Evaluación

Financiera de
ANÁLISIS DEL Proyectos de
Inversión
VAN Y DE LA
TIR
 Que suministra el flujo de efectivo?

1) Cifras que indican saldos finales en caja para su

análisis
2) Determinar déficits o superávit de efectivo en cada
periodo
3) Establece el financiamiento excesivo o necesario
4) Elementos para la planeación anual, semestral,
mensual, semanal, diario para el control real del
efectivo
 VALOR PRESENTE NETO (VPN o VAN)
Se calcula mediante la determinación del valor presente de
los flujos netos futuros de efectivo, descontados al costo
de oportunidad del capital (COK) o la TIO o a la tasa de
rendimiento requerida por la empresa

VPN = ∑VPI – ∑VPE

El VPN nos determina la conveniencia o no de llevar a
cabo un proyecto en la práctica, de acuerdo con la TIO
del inversionista. Un proyecto puede ser malo para un
inversionista pero bueno para otro.

El COK es el costo de oportunidad que para el

inversionista tiene el capital que piensa invertir
en el proyecto. “Rentabilidad efectiva de la mejor
alternativa especulativa de igual riesgo”
Resumen
 Si VPN (Tio) > 0. Entonces VPI > VPE. Los dineros invertidos
rentan a una tasa superior que la de oportunidad. Se
acepta el proyecto ( Crea Valor)

 Si VPN (Tio) = 0. Entonces VPI = VPE. Los dineros

invertidos rentan a una tasa igual que la de oportunidad.
Indiferente (Ni crea ni destruye valor)

 Si VPN (Tio) < 0. Entonces VPI < VPE. Los dineros invertidos
rentan a una tasa inferior que la de oportunidad. Se
rechaza el proyecto ( Destruye valor)
Características del VPN
 Puede ser positivo o negativo
 Su resultado depende de la tasa de interés (TIO) que
se utilice. Con una tasa el VPN puede ser positivo,
pero con otra puede ser negativo, por tanto es
importante determinar muy bien la tasa adecuada.
 Si los Proyectos son independientes se escogen
positivos, si son mutuamente excluyentes se escoge
el que mayor VPN tenga.
El deseo de todo inversionista es lograr que los
dineros invertidos le renten a una tasa mayor
que su TIO. Al obtener un VPN positivo (VPN>0)
es porque sus dineros van a satisfacer esa
condición y por lo tanto el proyecto se acepta
(Recupera la inversión, costo de oportunidad y
genera un beneficio adicional).
 Cuando el VPN es negativo, el proyecto se
rechaza, pues indica que los dineros invertidos
rentan a una tasa inferior a la de oportunidad.

 Un VPN de cero significa que los flujos de

efectivo del proyecto son apenas suficientes
para recuperar el capital invertido y
proporcionar la tasa requerida de rendimiento
sobre ese capital (Recupera inversión y costo de
oportunidad).
VPN de un proyecto financiado

 Si ip > TIO . Entonces VPN Disminuye.

 Si ip < TIO . Entonces VPN Aumenta
 Si ip = TIO . VPN permanece constante.

ip = Tasa de financiación.
 Tasa Interna de retorno TIR o TIE:

Es la tasa que equilibra el valor presente

de los ingresos con el valor presente de
los egresos, es decir que el VPN = 0.
CALCULO DE LA TIR

Como no es posible despejar directamente la

tasa de interés, se debe acudir a uno de los
siguientes métodos:

 Prueba y Error
 Interpolación
 Software especializado y calculadoras
financieras
 Tasa Interna de rendimiento-TIR
Tasa de descuento que obliga al valor presente de
los flujos de efectivo esperados de un proyecto a
igualar su costo inicial.

La TIR, llamada también tasa de interés efectivo es la

tasa que exactamente iguala pagos (cobros)
futuros de efectivo a lo largo de la vida de un
instrumento financiero, con el importe neto en
libros del activo o pasivo financiero
 Resumen – TIR

 Si TIR > TIO ( o COK Costo de capital). El capital invertido genera

más de lo que consume Proyecto se acepta ( Crea valor).

 Si TIR = TIO (o COK -Costo de capital). El proyecto genera dinero

suficiente para remunerar al inversionista por el costo de
capital Proyecto es indiferente ( Ni crea ni destruye valor).

 Si TIR < TIO ( o COK- Costo de capital). La recuperación no

alcanza a cubrir el costo de capita. Proyecto se rechaza (
Destruye valor)

 La TIR se fundamenta en el supuesto de la reinversión de los

flujos de caja que libera el proyecto a la misma tasa.
Técnicas de evaluación del presupuesto de capital
 Fundamento del método de la TIR
Aceptar un proyecto cuya TIR supere su tasa de rendimiento
requerida ( costo de los fondos ), incrementa la riqueza de los
accionistas. Por otra parte si la TIR es inferior al costo de los
fondos. Llevar a cabo el proyecto impone un costo a los accionistas.