Unidad 1: Costo de Oportunidad de Capital

Tarea 1

1. El señor Pedro Salazar dispone de S/1 millón y piensa instalar una tienda de
fotocopias. Sin embargo, la inversión total que se necesita es de S/1.5 millones, por
lo que tendrá que pedir un préstamo para obtener lo que le falta. Este préstamo lo
puede conseguir a una tasa del 15%, pagadero a cinco períodos, con uno adicional
de gracia, amortizaciones fijas y una atadura que implica un sobreprecio del 10%.
En el caso de no obtener el préstamo, el señor Salazar puede invertir su capital en
una bodega. Se espera que esta bodega genere los siguientes flujos:

Miles de soles 1 2 3 4
Flujos netos 100 120 150 125

Además, luego de estos cuatro períodos, puede vender el negocio a un precio de

S/1.2 millones.

Determine el costo del capital para el proyecto de la fotocopiadora del señor

Salazar, sabiendo que la tasa de impuesto a la renta es del 30%.

2. Una empresa que se dedica a la producción y venta por mayor de energía eléctrica
está estudiando la posibilidad de construir una central hidroeléctrica. La empresa
proyecta que, si nada anormal ocurre, se tendría los siguientes flujos de caja
esperados:

Año FC neto esperado (millones de US$)

Año 0 -17,000
Año 1 -32,000
Año 2 -22,000
Año 3 – Año 52 7,500 cada año

Como se observa, los tres primeros años serían de inversión, para luego recibir
US$7,500 millones anuales los siguientes cincuenta años.

Determine si conviene o no invertir en el proyecto teniendo en cuenta los siguientes

supuestos:

- El proyecto tiene un riesgo similar al de otros proyectos de centrales

hidroeléctricas que ha concretado la empresa y que conforman los activos de
ella.
- La empresa tiene deudas de largo plazo, con una relación deuda-patrimonio de
0.5.
- La deuda de la empresa puede considerarse libre de riesgo para efectos
prácticos.
- La tasa libre de riesgo ha sido 6% anual en promedio y el mercado de
inversiones riesgosas ha tenido una prima por riesgo de 8 puntos porcentuales.
- El β promedio del patrimonio de la empresa se ha calculado en 0.5.
3. Una importante empresa industrial desea calcular su COK, para lo cual le pide su
ayuda. La empresa le ha entregado un reporte de las principales fuentes de
financiamiento. En dicho reporte se especifica que las acciones de la empresa
tienen actualmente un precio unitario de S/50, totalizando estas 10,000. El
dividendo que acaba de pagar días atrás es de S/10, y se espera un crecimiento del
mismo del 7% anual.

Por otro lado, se sabe que la empresa tiene una deuda con unos inversionistas por
S/1 millón a una TIE del 13%. Además, tiene un préstamo bancario por S/500,000 a
una tasa del 8%.

Determine el costo de oportunidad de capital de la empresa, si la tasa impositiva es

del 25%.

4. Una empresa está evaluando cuatro proyectos independientes. Esta empresa tiene
un “beta” igual a 1.2 y no presenta restricciones de capital. La tasa libre de riesgo
es del 10%. Los posibles escenarios son cuatro y tienen las siguientes
rentabilidades asociadas:

Probabilida rm r1 r2 r3 r4
d
Recesión 10% -10% -30% -35% -19% -15%
Estancamiento 35% 5% 10% -10% 1% 5%
Recuperación 40% 10% 30% 30% 5% 10%
leve
Recuperación 15% 20% 45% 50% 18% 25%
fuerte

Determine cuáles son los proyectos que debe realizar la empresa.

5. Un empresario dispone de S/1.5 millones y desea invertirlos. La primera posibilidad

que tiene es depositar su dinero en el banco, el cual le ofrece una tasa pasiva del
12%. Por otro lado, tiene la posibilidad de invertir su dinero en un proyecto (A) en
el que se necesita una inversión de S/1 millón y se obtiene un primer y único flujo
de S/1.25 millones. Además, puede invertir en otro proyecto (B), por un total de
S/2 millones y con un flujo de S/1.2 millones el primer período y de S/1.55 millones
el segundo. En caso de necesitar dinero adicional, puede pedir un préstamo con
una tasa del 22%. Determine el costo de oportunidad y el VAN del proyecto B.
Analice dos escenarios: cuando el proyecto A es repetible y cuando no lo es.