Bloque 1

TEMAS A TRATAR:
EVALUACIÓN FINANCIERA DE LOS PRESUPUESTOS DE
INVERSION.
• Valor Actual Neto en función de los flujos de caja
• Tasa Interna de Retorno
ACTIVIDAD
Desarrollo de Ejercicios de aplicación
 Clase 2
2.- TIR ( Tasa Interna de Rendimiento)
• La Tasa Interna de Rendimiento (TIR), se define como aquella tasa de
actualización o descuento r, que hace cero la rentabilidad absoluta neta de la
inversión.
• Mide la rentabilidad como porcentaje.
• La TIR (tasa interna de rendimiento) es: La TIR es la i que hace el VPN = 0
• Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.
• Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana
año con año se reinvierte en su totalidad.
 Clase 2
2.- TIR ( Tasa Interna de Rendimiento)
• Suponga que con una TMAR previamente fijada, por ejemplo, de 90%, se calcula
el VAN y éste arroja un valor positivo: 10 millones. Con este dato se acepta el
proyecto, pero ahora interesa conocer cuál es el valor real del rendimiento del
dinero en esa inversión.
• La TIR se calcula igual que el VAN, la única diferencia es que se estiman aquellas
tasas de actualización que hacen el VAN = 0, lo que se alcanza en un proceso de
aproximaciones sucesivas.
• La tasa interna de rendimiento no utiliza ninguna tasa meta, o mínima, sino que
calcula la tasa real de rendimiento, lo que entraña un cálculo más complejo.
 Clase 2
2.- TIR ( Tasa Interna de Rendimiento)
Los criterios de decisión de la TIR son:
• 𝑟 > 𝑘 Se debe realizar el proyecto debido a que la rentabilidad del proyecto es
mayor que el costo de oportunidad del capital.
• 𝑟 < 𝑘 No se realizar el proyecto, solo se aceptaría para proyectos de
financiamiento, en los cuales el propósito del proyecto es pedir un determinado
préstamo por el cual hay que pagar intereses a una tasa k.
• 𝑟 = 𝑘 El decisor es indiferente entre realizar el proyecto o no.
El TIR SE EXPRESA EN PORCENTAJE
 Clase 2
VENTAJAS
* Refiere a un mismo momento del
tiempo todas las cantidades de
dinero que produce el proyecto.
* Proporciona una visualización
más fácil de la rentabilidad del
proyecto, al expresarla en términos
relativos por unidad monetaria.
* No requiere para su cálculo
conocer el valor de k
* Para tomar la decisión de
inversión se necesita conocer qué r
> k.
* Implica determinadas
dificultades de cálculo
* Constituye una ecuación de n
grados en que la incógnita a
despejar es la TIR.
* La solución de este tipo de
DESVENTAJAS
ecuaciones es laboriosa, siendo
generalmente necesario utilizar un
procedimiento de aproximaciones
sucesivas.
 Clase 2
Fórmula del TIR
∑𝒇𝒄𝟏 ∑𝒇𝒄𝟐 ∑𝒇𝒄𝒏
𝑻𝑰𝑹 = 𝟎 = −𝑰𝒊 + 𝟏
+ 𝟐
+
𝟏+𝒓 𝟏+𝒓 (𝟏 + 𝒓)𝒏

• I = Inversión Inicial
• ∑𝒇𝒄 = Sumatoria de los flujos de Caja
• r = Rendimiento
• n = Número de períodos de vida útil
 Ejercicio 1
DATOS
Flujo de caja año 1 = $300
Flujo de caja año 2 = $300
Flujo de caja año 3 = $600
∑𝒇𝒄𝟏 ∑𝒇𝒄𝟐 ∑𝒇𝒄𝒏 Inversión Inicial = $1000
𝑽𝑨𝑵 = −𝑰 + + +
𝟏+𝒌 𝟏 𝟏+𝒌 𝟐 𝟏+𝒌 𝒏 k = 7% = 0.07
VAN POSITIVO 8%
300 300 600
𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 1 + 1 + 0.07 2 + 1 + 0. 07 3 300 300 600
1 + 0.07 𝑽𝑨𝑵 = −1000 + + +
1 + 0.08 1 1 + 0.08 2 1 + 0. 08 3

𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 280.3738 + 262.0316 + 489.7787

𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 1011.27878 = 11.2788
𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 1032.1841 = $32.1841

∑𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 VAN NEGATIVO 9%

𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = − 𝟏 /𝐧
∑𝑬𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 300 300 600
𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 1
+ 2
+ 3
1 + 0.09 1 + 0.09 1 + 0. 09
𝟏𝟐𝟎𝟎
𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = − 𝟏 /𝟑
𝟏𝟎𝟎𝟎 𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 991.0434 = −8.9566

𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = 𝟎. 𝟎𝟔𝟔𝟔𝟕

 VAN POSITIVO 8% VAN NEGATIVO 9%
300 300 600 300 300 600
𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 1 + 2 + 3 𝑽𝑨𝑵 = −1000 + + +
1 + 0.08 1 + 0.08 1 + 0. 08 1 + 0.09 1 1 + 0.09 2 1 + 0. 09 3

𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 1011.27878 = 11.2788 𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 991.0434 = −8.9566

9% TIR 8%
+ ∞ 8% 11.2788
- ∞ - -
-8.9566 11.2788 TIR 0
Determinar el TIR por el método de INTERPOLACIÓN - 9% -8.9566 -
8% − TIR 11.2788 − 0
= 0.193334
𝑇𝐼𝑅 − 9% 0 − (−8.9566)
= 𝑇𝐼𝑅 𝑇𝐼𝑅 = 0.08557 = 8.557% Una definición de
0.08 − TIR 11.2788 2.259272
= TIR (tasa interna de
𝑇𝐼𝑅 − 0.09 8.9566 rendimiento) es: La TIR es
∑𝒇𝒄𝟏 ∑𝒇𝒄𝟐 ∑𝒇𝒄𝒏
0.08 − TIR TIR= −𝑰 + 𝟏+𝒓 𝟏 + 𝟏+𝒓 𝟐 + 𝟏+𝒓 𝒏 la r que hace el VAN = 0.
= 1.259272
𝑇𝐼𝑅 − 0.09 300 300 600
VAN = 𝟎 = −1000 + + +
1+0.08557 1 1+0.08557 2 1+0.08557 3
0.08 − 𝑇𝐼𝑅 = 1.259272(𝑇𝐼𝑅 − 0.09)
0.08 − 𝑇𝐼𝑅 = 1.259272𝑇𝐼𝑅 − 0.113334 VAN =𝟎 = −1000 + 276.352515 + 254.569042 + 469.0053

0.08 + 0.113334 = 1.259272𝑇𝐼𝑅+TIR VAN =𝟎 = −1000 + 999.927

0.193334 = 2.259272𝑇𝐼𝑅 VAN = 𝟎 = −𝟎. 𝟎𝟕

 Ejercicio 2
DATOS
Flujo de caja año 1 = $800
Flujo de caja año 2 = $1000
Flujo de caja año 3 = $1200
∑𝒇𝒄𝟏 ∑𝒇𝒄𝟐 ∑𝒇𝒄𝒏 Inversión Inicial = $2000
𝑽𝑨𝑵 = −𝑰 + + +
𝟏+𝒌 𝟏 𝟏+𝒌 𝟐 𝟏+𝒌 𝒏 k = 10%
VAN POSITIVO 21%
800 1000 1200 800 1000 1200
𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 1 + 2 + 3 𝑽𝑨𝑵 = −2000 + + +
1 + 0.10 1 + 0.10 1 + 0. 10 1 + 0.21 1 1 + 0.21 2 1 + 0. 21 3

𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 727.2727 + 826.4463 + 901.5778 𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 2021.5392 = 21.5392

𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 2455.2968 = 455.2968

VAN NEGATIVO 22%

∑𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔
𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = − 𝟏 /𝐧 800 1000 1200
∑𝑬𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔 𝑽𝑨𝑵 = −2000 +
1 + 0.22 1+ 1 + 0.22 2+ 1 + 0. 22 3

𝟑𝟎𝟎𝟎
𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = − 𝟏 /𝟑 𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 1988.4484 = −11.5516
𝟐𝟎𝟎𝟎

𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = 𝟎. 𝟏𝟔𝟔𝟔𝟕

 VAN POSITIVO 21% VAN NEGATIVO 22%
800 1000 1200 800 1000 1200
𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 1 + 2 + 3 𝑽𝑨𝑵 = −2000 + + +
1 + 0.21 1 + 0.21 1 + 0. 21 1 + 0.22 1 1 + 0.22 2 1 + 0. 22 3

𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 2021.5392 = 21.5392 𝑽𝑨𝑵 = −2000 + 1988.4484 = −11.5516

22% TIR 21%

+ ∞ 21% 21.5392
- ∞ - -
-11.5516 21.5392 TIR 0
Determinar el TIR por el método de INTERPOLACIÓN - 22% -11.5516 -
21% − TIR 21.5392 − 0
= 0.6202
𝑇𝐼𝑅 − 22% 0 − (−11.5516)
= 𝑇𝐼𝑅 𝑇𝐼𝑅 = 0.2165 = 21.65% Una definición de
0.21 − TIR 21.5392 2.8646
= TIR (tasa interna de
𝑇𝐼𝑅 − 0.22 11.5516 rendimiento) es: La TIR es
∑𝒇𝒄𝟏 ∑𝒇𝒄𝟐 ∑𝒇𝒄𝒏
0.21 − TIR TIR= −𝑰 + 𝟏+𝒓 𝟏 + 𝟏+𝒓 𝟐 + 𝟏+𝒓 𝒏 la r que hace el VAN = 0.
= 1.8646
𝑇𝐼𝑅 − 0.22 800 1000 1200
VAN = 𝟎 = −2000 + + +
1+0.2165 1 1+0.2165 2 1+0.2165 3
0.21 − 𝑇𝐼𝑅 = 1.8646(𝑇𝐼𝑅 − 0.22)
0.21 − 𝑇𝐼𝑅 = 1.8646𝑇𝐼𝑅 − 0.4102 VAN =𝟎 = −2000 + 657.6243 + 675.7340 + 666.5668

0.21 + 0.4102 = 1.8646𝑇𝐼𝑅 + 𝑇𝐼𝑅 VAN =𝟎 = −2000 + 1999.9251

0.6202 = 2.8646𝑇𝐼𝑅 VAN = 𝟎 = −𝟎. 𝟎𝟖

 Ejercicio 3 DATOS
Flujo de caja año 1 = $1500
Flujo de caja año 2 = $2000
Flujo de caja año 3 = $2500
∑𝒇𝒄𝟏 ∑𝒇𝒄𝟐 ∑𝒇𝒄𝒏 Flujo de caja año 4 = $1200
𝑽𝑨𝑵 = −𝑰 + 𝟏
+ 𝟐
+
𝟏+𝒌 𝟏+𝒌 𝟏+𝒌 𝒏 Flujo de caja año 5 = $1820
Inversión Inicial = $5000
1500 2000 2500 1200 1820
𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 1 + 2 + 3 + 4 + 5
k = 7.48% = 0.0748
1 + 0.0748 1 + 0.0748 1 + 0. 0748 1 + 0. 0748 1 + 0. 0748

𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 1395.608 + 1731.302 + 2013.531 + 899.213 + 1268.912

VAN POSITIVO 20%
𝑽𝑨𝑵 = −1000 + 7308.566 = $2908.566 1500 2000 2500 1200 1820
𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 1+ 2+ 3+ 4+ 5
1 + 0.20 1 + 0.20 1 + 0. 20 1 + 0. 20 1 + 0. 20
𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 5395.769033 = 395.769033
∑𝑰𝒏𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔
𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = − 𝟏 /𝐧 VAN POSITIVO 23%
∑𝑬𝒈𝒓𝒆𝒔𝒐𝒔
1500 2000 2500 1200 1820
𝑽𝑨𝑵 = −5000 + + + + +
𝟗𝟎𝟐𝟎 1 + 0.23 1 1 + 0.23 2 1 + 0. 23 3 1 + 0. 23 4 1 + 0. 23 5
𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = − 𝟏 /𝟓
𝟓𝟎𝟎𝟎 𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 5055.679635 = 55.679635

𝐓𝐈𝐑 𝐚𝐩𝐫𝐨𝐱𝐢𝐦𝐚𝐝𝐨 = 𝟎. 𝟏𝟔𝟎𝟖 VAN NEGATIVO 24%

1500 2000 2500 1200 1820
𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 1 + 2 + 3 + 4 + 5
1 + 0.24 1 + 0.24 1 + 0. 24 1 + 0. 24 1 + 0. 24
𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 4950.008385 =-49.991615
 VAN POSITIVO 23% VAN NEGATIVO 24%
1500 2000 2500 1200 1820 1500 2000 2500 1200 1820
𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 1+ 2+ 3+ 4+ 5 𝑽𝑨𝑵 = −5000 + + + + +
1 + 0.23 1 + 0.23 1 + 0. 23 1 + 0. 23 1 + 0. 23 1 + 0.24 1 1 + 0.24 2 1 + 0. 24 3 1 + 0. 24 4 1 + 0. 24 5

𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 5055.679635 = 55.679635 𝑽𝑨𝑵 = −5000 + 4950.008385 = −49.991615

24% TIR 23%

+ ∞ 23% 55.679635
- ∞ - -
-49.991615 55.679635 TIR 0
Determinar el TIR por el método de INTERPOLACIÓN - 24% -49.991615 -
23% − TIR 55.679635 − 0
= 0.497307
𝑇𝐼𝑅 − 24% 0 − (−49.991615)
= 𝑇𝐼𝑅 𝑇𝐼𝑅 = 0.23526 = 23.526% Una definición de
0.23 − TIR 55.679635 2.113779
= TIR (tasa interna de
𝑇𝐼𝑅 − 0.24 49.991615 rendimiento) es: La TIR es
∑𝒇𝒄𝟏 ∑𝒇𝒄𝟐 ∑𝒇𝒄𝒏
0.23 − TIR TIR= −𝑰 + 𝟏+𝒓 𝟏 + 𝟏+𝒓 𝟐 + 𝟏+𝒓 𝒏 la r que hace el VAN = 0.
= 1.113779
𝑇𝐼𝑅 − 0.24
1500 2000 2500 1200 1820
VAN = 𝟎 = −5000 + + + + +
0.23 − 𝑇𝐼𝑅 = 1.1137799(𝑇𝐼𝑅 − 0.24) 1+0.23526 1 1+0.23526 2 1+0.23526 3 1+0.23526 4 1+0.23526 5

0.23 − 𝑇𝐼𝑅 = 1.1137799𝑇𝐼𝑅 − 0.267307 VAN =𝟎 = −5000 + 1214.319253 + 1310.729998 + 1326.370559 + 515.403938 + 632.818979

0.23 + 0.267307 = 1.1137799𝑇𝐼𝑅+TIR VAN =𝟎 = −5000 + 4999.642727

0.497307 = 2.113779𝑇𝐼𝑅 VAN = 𝟎 = −𝟎. 𝟑𝟓