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MINICASO DE PRESUPUESTO DE CAPITAL P. 354

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Tasa de descuento en función al costo de capital promedio ponderado (WACC por sus siglas inglés)

30,000,000 acciones comunes con precio 42 c/u 1,260` 000,000

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500,000 bonos 923.38, 461`690,000, plazo de 20 años, equivale a 40 semestres

Cupón 10% VN * TC = 1000 *0.10 = 100

VN = 1000

1 − (1 + 𝑖)−𝑛 𝑉𝑁
𝑃0 = 𝑐𝑢𝑝ó𝑛 [ ]+
𝑖 (1 + 𝑖)𝑛

1 − (1 + .12)−40 1000
923.38 = 100 [ ]+
. 12 (1 + .12)40
1000
923.38 = 100 ∗ 8.2437 + = 824.37 + 10.7467 = 835.11 ≠ 923.38
(1 + .12)40

1 − (1 + .06)−40 1000
923.38 = 100 [ ]+
. 06 (1 + .06)40
1000
923.38 = 100 ∗ 15.0462 + = 1,504.6296 + 97.2221 = 1601.85 ≠ 923.38
(1 + .06)20

Título del gráfico

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0
0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14

A la tasa de 10.8447 se obtiene el precio del bono de 923.38

1 − (1 + .108447)−40 1000
923.38 = 100 [ ]+
. 108447 (1 + .108447)40

923.38 = 100 ∗ 9.07106174 + 16.2705 = 907.1061 + 16.270567 = 923.3766 ≅ 923.38

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$1,000 − 𝑁𝑑 1,000 − 923.38

𝐼+ 100 + 101.9155
𝐾𝑑 = 𝑛 = 40 = = 0.10597542
𝑁𝑑 + $1,000 923.38 + 1000 961.69
2 2
Este método da un resultado muy similar a la TIR

Fuente $ participación costo especifico costo ponderado

Acciones comunes 1,260` 000,000 0.7318 0.2730 0.1997
Deuda (bonos) 461`690,000 0.2682 0.07157 0.01919
TOTAL 1,721`690,000 1.0000 0.2188

El costo de los bonos es de 0.108447, esto es el costo de la deuda

KD*(1-T) = 0.108447 *(1 - 0.34) = 0.07157

Costo para acciones comunes

CAPM = TLR + (TRM-TLR)b CAPM = 0.035 + (0.1252 – 0.035)2.639 = 0.035 + 0.2380 = 0.2730

Datos de la inversión

Inversión 3`000,000 depreciación en línea recta, es decir 1`000,000 (3`000,000 / 3 = 1`000,000)

Cantidad de productos 1`250,000 PV = 1.25 CV = 0.24, Costos fijos = 200,000 n = 3 años, VT =

500,000 T = 0.34

Ingresos 1`562,500
Costo de ventas 300,000
Utilidad Bruta 1`262,500
Costos fijos 200,000
Gastos por depreciación 1`000,000
Utilidad antes de impuestos 62,500
Impuestos 21,250
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Utilidades 41,250
Amortización 1`000,000
FNE (utilidades + amortizaciones) 1`041,250

Año FNE PR TSR TPR

0 -3`000,000 -3,000,000
1 1`041,250 -1`958,750 0.3470 0.6940
2 1`041,250 -917,500 0.3470 0.6940
3 1`041,250 +123,750 0.3470 0.6940

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 3`000,000
𝑃𝑅 = = = 2.8811
𝐹𝑁𝐸 1`041,250
Seria 2 años y 10.57 meses

𝐹𝑁𝐸 1`041,250
𝑇𝑆𝑅 = = = 0.3470
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 3`000,000

𝐹𝑁𝐸 1`041,250
𝑇𝑃𝑅 = = = 0.6940
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 ÷ 2 1`500,000

𝐹𝑁𝐸1 𝐹𝑁𝐸1 𝐹𝑁𝐸1 𝐹𝑁𝐸1 𝑉𝑆

𝑉𝑃𝑁 = 1
+ 2
+ 3
+ ... 𝑛
− [𝐼𝐼 − ]
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖)𝑛
𝑛
𝐹𝑁𝐸𝑖 𝑉𝑆
𝑉𝑃𝑁 = ∑ 𝑛
− [𝐼𝐼 − ]
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖)𝑛
1

1`041,250 1`041,250 1`041,250 500,000

𝑉𝑃𝑁 = 1
+ 2
+ 3
− [3`000,000 − ]
(1 + 0.2188) (1 + 0.2188) (1 + 0.2188) (1 + 0.2188)3

𝑉𝑃𝑁 = 854,323.92 + 700,954.97 + 575,118.95 − [3`000,000 − 276,167.56]

𝑉𝑃𝑁 = 2`130,397.84 − [2`723,832.43] = −593,434.59

Con estas especificaciones no se acepta el embotellado del “agua saludable” para niños.

A que tasa convendría, para ello calculamos la TIR

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1 − (1 + 𝑖)−𝑛 𝑉𝑆
𝑉𝑃𝑁 = 𝐹𝑁𝐸 [ ] − [𝐼𝐼 − ]
𝑖 (1 + 𝑖)𝑛

1 − (1 + 0.2188)−3 500,000
𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 [ ] − [3`000,000 − ]
0.2188 (1 + 0.2188)3

𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 ∗ 2.04600034 − [3`000,000 − 276,167.56]

= 2`130,397.85 − [2`723,832.43] = −593,434.58
Debido a que el VPN es negativo se baja la tasa a 12%

1 − (1 + 0.12)−3 500,000
𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 [ ] − [3`000,000 − ]
0.12 (1 + 0.12)3

𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 ∗ 2.4018312 − [3`000,000 − 355,890.12] = 2`500,906 − 2`644,109.87

= −144,109.87
Como no queda positivo, se baja más la tasa 9%

1 − (1 + 0.09)−3 500,000
𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 [ ] − [3`000,000 − ]
0.09 (1 + 0.09)3

𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 ∗ 2.531294 − [3`000,000 − 386,091] = 2`635,710 − 2`613,908.26

= +21,801.74
Luego se grafica
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Título del gráfico

100000

0
0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25
-100000

-200000

-300000

-400000

-500000

-600000

-700000

La tasa que hace que el VPN es de 9.3808

Y se comprueba
1 − (1 + 0.093808)−3 500,000
𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 [ ] − [3`000,000 − ]
0.093808 (1 + 0.093808)3

𝑉𝑃𝑁 = 1`041,250 ∗ 2.5142136 − [3`000,000 − 382,073.32] = 2`617,924.91 − 2`617,926.67

= 1.755 ≅ 0.00

TIR es una tasa máxima de rendimiento

Quiere decir la suma de FNE nominales de los 3 años 3`123,750 (1`041,250 *3)

Si los FNE se descuenta 9.3808% 2`617,924.91 recuperando únicamente 9.3808%

Si se resta la inversión neta 2`617,926.67 se recupera la inversión

VPN 0.00 No existe ganancia adicional

𝐹𝑁𝐸
∑𝑛1
(1 + 𝑖)𝑛
𝐼𝑅 =
𝑉𝑆
𝐼𝐼 −
(1 + 𝑖)𝑛
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2`130,397.85
𝐼𝑅 21.88% = = 0.7820
2`723,969

2`635,710
𝐼𝑅 9% = = 1.00834
2`613,908.26

2`617,924.91
𝐼𝑅 9.3808% = =1
2`617,926.67

𝐹𝑁𝐸
∑𝑛1
(1 + 𝑖)𝑛
𝐶𝐵 = [ ] − 1 ∗ 100
𝑉𝑁
𝐼𝐼 −
(1 + 𝑖)𝑛

𝐶𝐵 = [𝐼𝑅] − 1 ∗ 100

𝐶𝐵 21.09% = [0.7818] − 1 ∗ 100 = −21.82%

𝐶𝐵 9% = [1.00834] − 1 ∗ 100 = 0.834%

𝐶𝐵 9.3808% = [1] − 1 ∗ 100 = 0.00%

El CB = 0, es cuando el VPN = 0, es decir, que en este punto se recupera la tasa mínima de
rendimiento y la inversión, por lo tanto, de acepta.