Información Asimétrica

ECONOMÍA DE LA INFORMACIÓN
Hebert Suarez Cahuana

Departamento de Economı́a
Universidad Nacional de San gustı́n
LATEX
Hebert Suarez Cahuana Departamento de Economı́a UNSA ECONOMÍA DE LA INFORMACIÓN

Propiedades de la información
La información no es fácil de definir.

Es difı́cil medir la cantidad de información que se obtiene de
diferentes acciones.
No existen muchas formas de información útil que permitan una
caracterización precisa para ser empleada en el análisis de oferta y
demanda
Estudiar la información también se vuelve difı́cil debido a algunas
propiedades técnicas de la información:
Es durable y conserva su valor después de su uso.
Puede ser no-rival y no-excluyente.
De esta forma se la puede considerar como un bien público.


demanda


demanda

El valor de la información
En muchos aspectos, la carencia de información representa un

problema que involucra incertidumbre de parte del tomador de
decisión.
Los individuos no conocen de manera exacta cuales son las
consecuencias que tendrá una acción en particular.
Una mejor información puede reducir la incertidumbre y conducir a
mejores decisiones y a una mayor utilidad.


decisión.


decisión.

Suponga que el individuo se forma su opinión subjetiva sobre dos

probabilidades de dos estados del mundo.
Los “buenos tiempos” con probabilidad πg y malos tiempos πb .
La información tiene valor porque ayuda a los individuos a revisar
sus estimaciones de estas probabilidades.
Suponga que la información se puede medir por el número de
“mensajes” comprados m.
πg y πb serán función de m.









El objetivo de los individuos será maximizar:
E(U ) = πg U (Wg ) + πb U (Wb )
Sujeto a:
I = pg W g + pb W b + pm m
Se construye el lagrangiano:
L = πg U (Wg ) + πb U (Wb ) + λ (I − pg Wg − pb Wb − pm m)

El objetivo de los individuos será maximizar:
E(U ) = πg U (Wg ) + πb U (Wb )
Sujeto a:
I = pg W g + pb W b + pm m
Se construye el lagrangiano:
L = πg U (Wg ) + πb U (Wb ) + λ (I − pg Wg − pb Wb − pm m)

Las condiciones de primer orden son:

∂L
= πg U 0 (Wg ) − λpg = 0
∂Wg
∂L
= πb U 0 (Wb ) − λpb = 0
∂Wb
∂L
= I − pg Wg − pb Wb − pm m = 0
∂λ
∂L dWg dWb dπg
= πg U 0 (Wg ) + πb U 0 (Wb ) + U (Ws ) +
∂m dm dm dm
dπb dWg dWb
U 0 (Wb ) − λpg − λpb − λpm = 0
dm dm dm

Las primeras dos ecuaciones muestran que el individuo maximiza su

utilidad en el punto en el que el ratio subjetivo de las utilidades
pg
marginales es igual al ratio de precios .
pb
La última ecuación muestra que el nivel de compra de información
para maximizar la utilidad.

Las primeras dos ecuaciones muestran que el individuo maximiza su

utilidad en el punto en el que el ratio subjetivo de las utilidades
pg
marginales es igual al ratio de precios .
pb
La última ecuación muestra que el nivel de compra de información
para maximizar la utilidad.

Asimetrı́a de información
El nivel de información que la persona compre dependerá del precio

por unidad.
El costo de la información puede variar de manera significativa
entre individuos.
Las personas poseen habilidades propias para adquirir la
información.
Pueden tener experiencia que es relevante.
Pueden haber tenido experiencia en servicios de información de
inversiones.


por unidad.
entre individuos.
información.
inversiones.


por unidad.
entre individuos.
información.
inversiones.


por unidad.
entre individuos.
información.
inversiones.


por unidad.
entre individuos.
información.
inversiones.

Información y seguros
Existe gran cantidad de asimetrı́a de información en el mercado de

los seguros.
Los compradores a menudo tienen una mejor posición para conocer
la probabilidad de ciertos eventos.
Tienen la posibilidad de tomar acciones que alteran estas
probabilidades.


los seguros.
probabilidades.


los seguros.
probabilidades.

Moral hazard
El moral hazard (riesgo moral) es el efecto de la cobertura del

seguro sobre las decisiones individuales para llevar a cabo
actividades que podrı́an cambiar la probabilidad o el tamaño de las
pérdidas.
Estacionar un auto en una zona insegura.
No instalar un extinguidor en una casa asegurada.
Suponga que un individuo adverso al riesgo enfrenta la
probabilidad de perder l lo que reducirá su riqueza.
La probabilidad de pérdida es π.
La probabilidad puede disminuir en la cantidad que la persona
gasta en medidas preventivas a.

Moral hazard

pérdidas.

Moral hazard

pérdidas.

Moral hazard

pérdidas.

Moral hazard

pérdidas.

Moral hazard

pérdidas.

Moral hazard
La riqueza en los dos estados posibles esta dada por:
W1 = W0 − a
W2 = w0 − a − l
El individuo elige maximizar:
E(U ) = (1 − π)U (W1 ) + πU (W2 )
La condición de primer orden para un máximo es:

∂E ∂π ∂π
= −U (W1 ) − (1 − π)U 0 (W1 ) + U (W2 ) − πU 0 (W2 ) = 0
∂a ∂a ∂a
∂π
O πU 0 (W2 ) + (1 − π)U 0 (W1 ) = [U (W2 ) − U (W1 )]
∂a

Moral hazard
W1 = W0 − a
W2 = w0 − a − l
E(U ) = (1 − π)U (W1 ) + πU (W2 )

∂E ∂π ∂π
= −U (W1 ) − (1 − π)U 0 (W1 ) + U (W2 ) − πU 0 (W2 ) = 0
∂a ∂a ∂a
∂π
O πU 0 (W2 ) + (1 − π)U 0 (W1 ) = [U (W2 ) − U (W1 )]
∂a

Moral hazard
W1 = W0 − a
W2 = w0 − a − l
E(U ) = (1 − π)U (W1 ) + πU (W2 )

∂E ∂π ∂π
= −U (W1 ) − (1 − π)U 0 (W1 ) + U (W2 ) − πU 0 (W2 ) = 0
∂a ∂a ∂a
∂π
O πU 0 (W2 ) + (1 − π)U 0 (W1 ) = [U (W2 ) − U (W1 )]
∂a

El punto óptimo ocurre donde el costo de la utilidad marginal

esperada del gasto en una unidad adicional en prevención es igual a
la reducción en el valor esperado de la pérdida de la utilidad que se
puede obtener en los malos tiempos.

Conducta con seguros y monitoreo perfecto
Suponga que el individuo puede comprar una prima de seguro p

que paga x si ocurre a.
La riqueza en cada estado se convierte en:
W1 = W0 − a − p
W2 = W0 − a − p − I + x
Una prima justa serı́a igual a:
p = πx


W1 = W0 − a − p
W2 = W0 − a − p − I + x
p = πx


W1 = W0 − a − p
W2 = W0 − a − p − I + x
p = πx

Conducto con seguros y monitoreo perfecto
La persona puede maximizar su utilidad esperada eligiendo x tal
que W1 = W2 .
La condición de primer orden es:

∂E 0 ∂π ∂π
= −(1 − π)U (W1 ) 1 + l − U (W1 )
∂a ∂a ∂a

∂π ∂π
−πU 0 (W2 ) 1 + l + U (W2 )
∂a ∂a
∂π
Puesto que W1 = W2 esta condición se convierte en 1 = −l
∂a
Para maximizar la utilidad, el costo marginal de una unidad extra
de prevención debe ser igual a la reducción marginal en la pérdida
esperada por una unidad adicional de gasto.
Con un seguro completo y primas actuarialmente justas, las
compras deberı́an ocurrir en su nivel óptimo.
que W1 = W2 .

∂E 0 ∂π ∂π
= −(1 − π)U (W1 ) 1 + l − U (W1 )
∂a ∂a ∂a

∂π ∂π
−πU 0 (W2 ) 1 + l + U (W2 )
∂a ∂a
∂π
∂a
que W1 = W2 .

∂E 0 ∂π ∂π
= −(1 − π)U (W1 ) 1 + l − U (W1 )
∂a ∂a ∂a

∂π ∂π
−πU 0 (W2 ) 1 + l + U (W2 )
∂a ∂a
∂π
∂a
que W1 = W2 .

∂E 0 ∂π ∂π
= −(1 − π)U (W1 ) 1 + l − U (W1 )
∂a ∂a ∂a

∂π ∂π
−πU 0 (W2 ) 1 + l + U (W2 )
∂a ∂a
∂π
∂a
que W1 = W2 .

∂E 0 ∂π ∂π
= −(1 − π)U (W1 ) 1 + l − U (W1 )
∂a ∂a ∂a

∂π ∂π
−πU 0 (W2 ) 1 + l + U (W2 )
∂a ∂a
∂π
∂a
Moral hazard
Hasta ahora, hemos supuesto que el asegurador conoce la

probabilidad de una pérdida y puede cobrar una prima
actuarialmente justa.
Esto no necesariamente es cierto cuando los individuos pueden
llevar a cabo actividades preventivas.
El asegurador tendrı́a que estar constantemente monitoreando las
actividades de cada persona para corregir la probabilidad de
pérdida.
En el caso más simple, el asegurador podrı́a fijar la prima en base
al promedio de probabilidad de pérdida experimentada por un
grupo de personas.
No se permite variación en las pólizas por actividades de
prevención especı́ficas.
Cada individuo tendrı́a un incentivo para reducir sus actividades
preventivas.

Moral hazard

pérdida.
grupo de personas.
preventivas.

Moral hazard

pérdida.
grupo de personas.
preventivas.

Moral hazard

pérdida.
grupo de personas.
preventivas.

Moral hazard

pérdida.
grupo de personas.
preventivas.

Moral hazard

pérdida.
grupo de personas.
preventivas.

Selección adversa
Los individuos tienen diferentes probabilidades de experimentar una

pérdida.
Si los individuos conocen las probabilidades de manera más exacta
que los aseguradores, el mercado de seguros no funcionarı́a de
manera eficiente.
Serı́a difı́cil para los aseguradores fijar primas en base a una
medida exacta de las pérdidas esperadas.

Selección adversa

pérdida.
manera eficiente.

Selección adversa

pérdida.
manera eficiente.

Selección adversa

Selección adversa

Selección adversa

Selección adversa
Si los aseguradores tienen información imperfecta sobre si los

individuos pertenecen a una categorı́a baja o alta, esta solución es
inestable.
El punto F proporciona más riqueza en ambos estados.
Los individuos de alto riesgo querrán comprar un seguro preparado
para individuos de bajo riesgo.
Los aseguradores pierden dinero por cada póliza vendida.

Selección adversa

inestable.

Selección adversa

inestable.

Selección adversa

inestable.

Selección adversa

Selección adversa

Selección adversa
Si un mercado tiene información asimétrica, el equilibrio debe ser

separado de alguna forma.
Los individuos de alto riesgo deben tener incentivos para comprar
un tipo de seguro, mientras que los de bajo riesgo otro.

Selección adversa
Si un mercado tiene información asimétrica, el equilibrio debe ser

separado de alguna forma.
Los individuos de alto riesgo deben tener incentivos para comprar
un tipo de seguro, mientras que los de bajo riesgo otro.

Selección adversa

La selección adversa

Selección adversa
Los individuos de bajo riesgo podrı́an señalizar a los aseguradores

su verdadera probabilidad de pérdida.
Los aseguradores deben ser capaces de determinar si las señales
son creı́bles.
Los aseguradores deben ser capaces de inferir la probabilidad
exacta observando la conducta de sus clientes en el mercado.
El equilibrio separador identifica a los individuos según su categorı́a
de riesgo.
Las señales de mercado pueden extraerse de un número de formas:
La conducta económica debe reflejar de manera exacta la
categorı́a de riesgo.
El costo para los individuos de enviar una señal debe relacionarse
con la probabilidad de pérdida.

Selección adversa

son creı́bles.
de riesgo.

Selección adversa

son creı́bles.
de riesgo.

Selección adversa

son creı́bles.
de riesgo.

Selección adversa

son creı́bles.
de riesgo.

Selección adversa

son creı́bles.
de riesgo.

Selección adversa

son creı́bles.
de riesgo.

La relación agente-principal
Una manera importante en la que la información asimétrica puede

afectar la asignación de recursos es cuando una persona contrata a
otra persona para que tome decisiones.
Los pacientes contratan a médicos.
Los inversionistas contratan a asesores financieros.
Los propietarios de autos contratan a mecánicos.
Los accionistas contratan a gerentes.
En cada uno de estos casos, una persona con menos información
(el principal) contrata a una persona más informada (el agente)
para que tome decisiones que afectarán el bienestar del principal.











Suponga que podemos mostrar un gráfico con las preferencias del

propietario (o gerente) en términos de beneficios y varias
prestaciones o sueldo (como unas oficinas confortables o utilizar el
avión de la empresa)
Las restricción del propietario tendrá una pendiente de -1.
Un sol de sueldo adicional reduce los beneficios en 1.





La relación agente principal


Suponga que el gerente no es a la vez el propietario de la empresa.

Suponga que hay dos propietarios que no tienen un rol en la toma
de decisiones de la empresa.
S/ 1 en sueldo sólo produce S/ 0.33 en beneficios.
Los otros S/ 0.67 es efectivamente pagados por los otros
propietarios en términos de reducción de los beneficios.







La nueva recta presupuestaria continua incluyendo el punto b∗ y

π∗.
El gerente podrı́a aún tomar la misma decisión como si fuera el
mismo dueño.
Para un sueldo mayor a b∗ , la pendiente de la restricción
presupuestaria es sólo −1/3.


π∗.
mismo dueño.


π∗.
mismo dueño.


Los dueños de la empresa pierden por tener la relación de agencia

con el gerente de la empresa.
Cuanto menor sea la fracción de la empresa que es retenida por el
gerente, mayor será la distorsión inducida por esta relación.

Los dueños de la empresa pierden por tener la relación de agencia

con el gerente de la empresa.
Cuanto menor sea la fracción de la empresa que es retenida por el
gerente, mayor será la distorsión inducida por esta relación.

Uso del avión corporativo
Una empresa tiene su flota de aviones utilizados para sus negocios.

La empresa ha despedido al gerente por no utilizar adecuadamente
el avión.
La empresa desea estructurar un contrato que proporcione mejores
incentivos para la reducción de costos.
Suponga que todos los postulantes tienen la misma función de
utilidad:
u(s, j) = 0.1s0.5 + j
donde s es el sueldo y j es el uso del avión (0 o 1).
Todos los postulantes tienen ofertas laborales de otras empresas en
donde obtienen un nivel de utilidad de al menos 2.


el avión.
utilidad:
u(s, j) = 0.1s0.5 + j


el avión.
utilidad:
u(s, j) = 0.1s0.5 + j


el avión.
utilidad:
u(s, j) = 0.1s0.5 + j


el avión.
utilidad:
u(s, j) = 0.1s0.5 + j

Puesto que el uso del avión es oneroso π = 800 (miles) si j = 0 y

π = 162 si j = 1.
Los propietarios estarán dispuestos a pagar al nuevo gerente S/
638 siempre que se pueda garantizar que el no utilizará el avión
para fines personales.
Un salario de más de S/ 400 será suficiente para conseguir que el
candidato acepte el empleo sin utilizar el avión.


π = 162 si j = 1.


π = 162 si j = 1.

Si los diretores encuentran difı́cil monitorear la conducta del
gerente, esto podrı́a significar que la empresa podrı́a obtener un
beneficio negativo π < 0.
Los propietarios podrı́an diseñar un contrato que relaciones la
compensación del nuevo gerente con los beneficios.
Suponga que el beneficio neto π 0 de la empresa depende de una
acción especı́fica que tome el gerente a.
π 0 = π(a) − s[π(a)]
∂π
π 0 y π se maximizan cuando = 0.
∂a
El problema de los propietarios es diseñar una estructura de
salarios que proporcione incentivos al gerente para elegir a de tal
manera que maximice π.
π 0 = π(a) − s[π(a)]
∂π
∂a
π 0 = π(a) − s[π(a)]
∂π
∂a
π 0 = π(a) − s[π(a)]
∂π
∂a
π 0 = π(a) − s[π(a)]
∂π
∂a
La relaciónpropietario agente
Los propietarios enfrentan dos problemas:

Deben conocer la función de utilidad del agente que depende del
ingreso neto del gerente I M .
I M = s[π(a)] = c(a) = c0
Donde c(a) representa el costo para el gerente de elegir a.

Los propietarios deben diseñar un sistema de compensación tal que
el agente este dispuesto a aceptar el empleo:
Esto requiere que I M ≥ 0.


I M = s[π(a)] = c(a) = c0



I M = s[π(a)] = c(a) = c0



I M = s[π(a)] = c(a) = c0



I M = s[π(a)] = c(a) = c0


La relación propietario-agente
Una opción es no pagar la compensación a menos que el gerente

elija a∗ y pagar un monto igual a c(a∗ ) + c0 si se elije a∗ .
Otro esquema serı́a s(a) = π(a) − f donde f = π(a) − c(a∗ ) − c0
Con este paquete de compensación, el ingreso del gerente se
∂s(a) ∂π
maximiza cuando = =0
∂a ∂a
El gerente elige a∗ y recibe un ingreso que sólo cubre sus costos.
I M = s(a∗ ) − c(a∗ ) − c0 = π(a∗ ) − f − c(a∗ ) − c0 = 0
Este plan de compensación hace que el agente sea un “reclamante

residual”.


∂s(a) ∂π
∂a ∂a
I M = s(a∗ ) − c(a∗ ) − c0 = π(a∗ ) − f − c(a∗ ) − c0 = 0

residual”.


∂s(a) ∂π
∂a ∂a
I M = s(a∗ ) − c(a∗ ) − c0 = π(a∗ ) − f − c(a∗ ) − c0 = 0

residual”.


∂s(a) ∂π
∂a ∂a
I M = s(a∗ ) − c(a∗ ) − c0 = π(a∗ ) − f − c(a∗ ) − c0 = 0

residual”.


∂s(a) ∂π
∂a ∂a
I M = s(a∗ ) − c(a∗ ) − c0 = π(a∗ ) − f − c(a∗ ) − c0 = 0

residual”.

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ECONOMÍA DE LA INFORMACIÓN

Hebert Suarez Cahuana

Hebert Suarez Cahuana Departamento de Economı́a UNSA ECONOMÍA DE LA INFORMACIÓN

La información no es fácil de definir.

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En muchos aspectos, la carencia de información representa un

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Suponga que el individuo se forma su opinión subjetiva sobre dos

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E(U ) = πg U (Wg ) + πb U (Wb )

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Las primeras dos ecuaciones muestran que el individuo maximiza su

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