CONCEPTO La información básica para realizar la proyección del flujo de caja la proporcionan

los estudios de mercado, técnico, organizacional y financiero.

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos básicos: a)

ingresos y egresos de operación, b) egresos iniciales de fondos, c) momento en el
que ocurren estos ingresos y egresos, y d) valor de desecho o salvamento del
proyecto.

ELEMENTOS DEL
FLUJO DE CAJA -Los egresos iniciales corresponden al total de la inversión inicial requerida
-Los ingresos y egresos de operación constituyen todos los flujos de entradas y
salidas reales de caja.
-Los costos de fabricación pueden ser directos o indirectos (estos últimos también son
conocidos como gastos de fabricación)
-Los gastos de operación están constituidos por los gastos de venta y los gastos
generales y de administración.
-Los gastos financieros, cuando se trata de proyectos financiados por terceros, están
constituidos
por
por los
los gastos
gastos de
de intereses
intereses de
de los
los préstamos
préstamos obtenidos.
obtenidos.

El horizonte de evaluación depende de las características de cada proyecto. Si este

tiene una vida útil esperada posible de prever y si no es de larga duración, lo más
conveniente es construir el flujo en ese número de años. Si, por el contrario, no tiene
una permanencia definida, resulta importante establecer un horizonte de evaluación
que permita considerar la conveniencia de la decisión en el largo plazo.
HORIZONTE DE
EVALUACIÓN
La estabilidad del entorno también juega un rol importante en la determinación del
horizonte de evaluación , pues mientras menor sea el grado de estabilidad política,
UJO

CAJ
CIO

UJO

CAJ
CIO

DE

DE
FL
DE

DE
FL
N

A
SS
N

económica, social, regulatoria, ambiental y tecnológica, el nivel de credibilidad de los

flujos proyectados necesariamente será menor, siendo prácticamente imposible
validar la proyección, lo que no ocurre cuando el entorno es más estable, por lo que
también existe una correlación entre horizonte de evaluación y estabilidad del
entorno.

La recuperación del capital de trabajo no debe incluirse como beneficio

cuando el valor de desecho se calcula por el método económico, ya que
representa el valor del negocio funcionando
ESTRUCTURA DE UN
FLUJO DE CAJA
La amortización de intangibles corresponde a 20% anual del total de activos
intangibles posibles de contabilizar, incluido el costo del estudio, asumiendo
que se trata de la creación de una nueva empresa.
 -Ingresos y egresos afectos a impuesto: son todos aquellos que aumentan o
disminuyen la utilidad contable de la empresa.
-Gastos no desembolsables: son aquellos que para fines de tributación son
deducibles, pero no ocasionan salidas de caja.
-Egresos no afectos a impuesto: son las inversiones, ya que no aumentan ni
disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos.
-Beneficios no afectos a impuesto: son ingresos que generan y que no
provienen de la operación del negocio.

Si se Midiese la rentabilidad de los recursos propios, o rentabilidad del

patrimonio, deberá agregarse el efecto del financiamiento a fin de incorporar el
FLU
FLU

CAJ
CAJ
JOS

impacto económico del apalancamiento de la deuda.

JOS
ON
ON

DE
DE

DE
DE

A
A

Deberá incorporarse como ingreso no afecto a impuesto el efectivo del

FLUJO DE CAJA DEL
préstamo para que, por diferencia, resulte el monto que debe asumir el
INVERSIONISTA inversionista mediante recursos propios.

Para incorporar estos efectos existen dos posibilidades que llevan al mismo
resultado. La primera es adaptar la estructura expuesta, incorporando en cada
etapa los efectos de la deuda; la segunda es realizar lo que algunos denominan
flujo ajustado.