UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

Asignatura: Mercados Financieros

Catedrático: Lic. Edgardo Eugenio Enamorado Espinoza

Grupo: # 6

Alumnos:

Stephen Alberto Orellana 200750610017

Sinthia Onelbi Ramos 201510020169
Stefany Roxana Vásquez 201730030046
Susy Yasmin Murillo 201610080048
Rocio paz 201510050116
Yenifer Alvarado 256062054
Yuri Selena Orellana 201520070020

III parcial

Lugar y Fecha: San Pedro Sula 5/08/2019

INDICE
INTRODUCCIÓN...........................................................................................................................................4
OBJETIVO GENERAL.....................................................................................................................................5
OBJETIVOS ESPECÍFICOS..............................................................................................................................5
BONOS SOBERANOS....................................................................................................................................6
¿Qué son Bonos Soberanos?...................................................................................................................6
¿Cómo ha hecho Honduras para la venta de los bonos Soberanos?........................................................6
Base Legal................................................................................................................................................7
Selección de Bancos Internacionales Estructuradores:............................................................................8
1. Selección de Bufetes Internacionales............................................................................................8
2. Selección de Bufetes Nacionales...................................................................................................9
¿Qué características tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, y todo lo que los identifique?.................9
A través de quien se han colocado........................................................................................................11
Para que sirven estos al país..................................................................................................................12
Bonos.....................................................................................................................................................12
Quienes han comprado estas emisiones................................................................................................13
Datos Cuantitativos....................................................................................................................................15
Comportamiento de los Bonos Soberanos.............................................................................................15
Bonos Corporativos...............................................................................................................................16
Requisitos Personas naturales:..............................................................................................................16
Personas jurídicas:.................................................................................................................................16
BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS..................................................................................18
¿Cómo han hecho los bancos en honduras para la venta de los bonos?...............................................18
¿Qué características tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, y todo lo que los identifique?...............20
Tasas de interés.....................................................................................................................................20
¿A través de quien se han colocado los bonos corporativos en honduras?...........................................21
¿Para qué sirven los bonos corporativos a los bancos que los venden?................................................23
¿Cómo han hecho los bancos en Honduras para la venta de los bonos?...............................................23
¿A través de quien se han colocado estos bonos en el mercado?.........................................................24
¿Quiénes han comprado emisiones?.....................................................................................................24
Datos cuantitativos................................................................................................................................24
BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES..................................................................................................25
¿Qué opera la Bolsa Centroamericana de Valores?...............................................................................25
Organigrama..........................................................................................................................................26
EMISORES..................................................................................................................................................27
 Tasa........................................................................................................................................................27
CASA DE BOLSA..........................................................................................................................................28
OPERACIONES QUE DESARROLLAN........................................................................................................28
Conclusiones..............................................................................................................................................31
Bibliografía.................................................................................................................................................32
 INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo estaremos mostrando lo que son los bonos

soberanos y corporativos que son emitidos por honduras y quienes los adquieren,
conoceremos las características y como benefician estos al país.

La bolsa de valores de Centroamérica crea un parámetro para comparar y analizar la

situación de una empresa, donde existen los Índices Financieros, ya que nos brinda
seguridad, liquidez y transparencia. Los valores de compra como acciones de sociedades
o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y
una amplia variedad de instrumentos de inversión.

4
 OBJETIVO GENERAL

 Conocer lo que son bonos soberanos y corporativos, así como sus características,
las ventajas de que el país los emita y quienes los adquieren.
 Presentar el funcionamiento de la bolsa centroamericana de valores, así como las
operaciones que desarrollan.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Conocer sobre la venta de bonos soberano y corporativos de honduras

 Describir sus características montos y plazos de los bonos
 Identificar como se colocan los bonos
 Conocer cuál es el beneficio de emitir los bonos
 Describir cada tipo de operación que se realiza en las bolsas centroamericanas.

5
 BONOS SOBERANOS

¿Qué son Bonos Soberanos?

Son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la
empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en
una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente y en un
periodo determinado. También podemos decir que un bono en sentido financiero
consiste en un título de desuda que puede emitir es estado (gobiernos nacionales,
municipales etc.) empresas privadas, industriales, comerciales o de servicios.
Estas herramientas pueden tener renta de carácter fijo o variable y permite que el
emisor consiga fondos de manera directa del mercado. Su importancia radica en
que al ser un bono cuyo pago depende del fisco, el “spread” o diferencial entre la
tasa de interés de un bono libre de riesgo y el bono soberano indica la
probabilidad que le asigna el mercado al cumplimiento o “pago” por parte del
emisor de la deuda contraída. Por ello, dicho spread es conocido como “riesgo
país”, pues indirectamente mide tanto la estabilidad de la conducción económica
de un país como su deseo de cumplir con los compromisos.

¿Cómo ha hecho Honduras para la venta de los bonos Soberanos?

La Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas, en su condición de

ente administrador de las Finanzas del Gobierno de Honduras y tomando bajo
consideración las necesidades de recursos para el ejercicio fiscal del año que
corresponda, las alternativas de financiamiento disponibles y las sostenibilidad
económica-financiera del país, realiza las gestiones necesarias para buscar
soluciones factibles y así lograr mejorar las condiciones financieras del país. Así
se presenta una propuesta de emisión de un Bono Soberano al Gabinete
Económico en el mes y año que corresponda, como solución para hacer frente a la
difícil situación financiera en la cual se encuentra las finanzas públicas. La
Comisión de Crédito Público, es el responsable de la formulación de la Política de
Endeudamiento Público (Artículo 66, Decreto Legislativo No.083-2004 contentivo
de la Ley Orgánica del Presupuesto) integrada por autoridades de la SEFIN y el

6
BCH, y es quien aprueba la gestión de la Emisión del Bono Soberano Global por
un monto base de hasta lo que sea necesario.

Base Legal

Con base a lo estipulado en los Artículos de la Ley Orgánica del

Presupuesto, en donde se faculta la obtención de nuevos recursos financieros
extraordinarios con carácter rembolsable provenientes del exterior y destinados a
cubrir casos de evidente necesidad nacional.
El Artículo de la Ley Orgánica del Presupuesto, faculta al Poder Ejecutivo, para
que, a través de la Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas, emita
bonos, títulos u obligaciones de la Deuda Pública, de acuerdo con el monto
autorizado por el Congreso Nacional al aprobar el Presupuesto General de
Ingresos y Egresos de la República.
Así mismo, dicho artículo, estipula en su segundo párrafo que, para efectuar una
emisión adicional a la aprobada en dicho presupuesto, se requiere la autorización
del Congreso Nacional. En tal sentido, el Congreso Nacional de la República,
mediante un Decreto
Legislativo y publicado en el Diario Oficial “La Gaceta”, con fecha y año, autoriza a
la Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas, emitir Bonos de la República
de Honduras (Bono Soberano) para ser colocados en el mercado de capitales
internacional.
De igual forma, según Decreto se autoriza a la SEFIN, para que una vez
culminado el proceso competitivo de selección, contrate los servicios
especializados de bancos de inversión en la gestión de estructuración,
comercialización, fijación de precios y la colocación durante el proceso de la
emisión del Bono Soberano, así como la contratación de firmas de corretajes,
asesores, firmas de asesoría financiera y/o legal, las empresas de impresión de la
circular de oferta, el o los bancos que provean los servicios de agente fiscal,
registrador y pagador, las entidades de registro legal, los mercados de valores que
listarán la operación y las firmas de calificación de riesgo de inversión.

7
De igual forma, según Decreto se autoriza a la SEFIN, para que una vez
culminado el proceso competitivo de selección, contrate los servicios
especializados de bancos de inversión en la gestión de estructuración,
comercialización, fijación de precios y la colocación durante el proceso de la
emisión del Bono Soberano, así como la contratación de firmas de corretajes,
asesores, firmas de asesoría financiera y/o legal, las empresas de impresión de la
circular de oferta, el o los bancos que provean los servicios de agente fiscal,
registrador y pagador las entidades de registro legal, los mercados de valores que
listarán la operación y las firmas de calificación de riesgo de inversión.
Las medidas financieras y administrativas adoptadas para iniciar la operación del
Bono Soberano se consideran, además de la legislación supra citada, y en razón
que la Emisión se realizará en condiciones de mercado, se incluyen bajo un
Artículo y es publicado en el Diario
Oficial “La Gaceta”, contentivo del Presupuesto General de Ingresos y Egresos del
año “x”.

Selección de Bancos Internacionales Estructuradores:

Una vez autorizado por el Congreso Nacional el proceso de emisión

del bono soberano, la Dirección General de Crédito Público realiza una
solicitud de propuesta a bancos de inversión internacionales con experiencia
en el Manejo de Bonos soberanos de países latinoamericanos, sobre la
gestión de la estructuración, comercialización, fijación de precios y la
colocación de la emisión del Bono Soberano.

1. Selección de Bufetes Internacionales.

También se realiza solicitud de propuesta a Bufetes Internacionales para el
apoyo en la gestión de la estructuración, comercialización, fijación de
precios y la colocación de la emisión del Bono Soberanos Globales.

8
 2. Selección de Bufetes Nacionales.
Con el fin de contar con el apoyo de Bufetes Nacionales, se realiza también
una solicitud de propuesta a Bufetes Nacionales para la gestión de la
estructuración, comercialización, fijación de precios y la colocación de la
emisión del Bono Soberanos Globales, respondiendo dentro del límite de
fecha y hora que fueron fijados en la solicitud la propuesta de los bufetes;
La comisión evaluadora propone al Gabinete Económico el Bufete que
cumplió con todos los requisitos para las gestiones antes descritas.

¿Qué características tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, y todo lo que
los identifique?

“Reglamento de características, términos y condiciones de la emisión

para la permuta de bonos soberanos del Gobierno De Honduras" Autorizado
Mediante Decreto Legislativo”
 La formalización de una emisión de bono soberano se realizará
mediante Acta suscrita por el Secretario de Estado en el Despacho de
Finanzas y la Presidenta del Banco Central de Honduras.
 La emisión de valores gubernamentales se denominará "Bonos
Soberanos del Gobierno de Honduras" y podrá representarse por
medio de anotación en cuenta en el registro del emisor.
 La Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas realizará la
emisión, negociación y colocación de la emisión "Bonos Soberanos
del Gobierno de Honduras".
El monto total de la emisión de Bonos Soberanos del Gobierno de Honduras
deberá cumplir con las siguientes características, términos y condiciones:
 Principal e Interés Pagaderos en cualquier moneda establecida;
 Fecha de Vencimiento: cualquier establecida;
 Devengará una tasa de interés anual de la que se decida% pagadera
anualmente; y,
 El capital será amortizable a su vencimiento.
 La Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas podrá realizar al

9
 vencimiento, emisiones de refinanciamiento total o parcial de los mantos de
cada emisión, así como permutas de valores vigentes con el propósito de
mejorar el perfil de la deuda. En el caso de las permutas, la Secretaria de
Estado en el Despacho de Finanzas determinará el rendimiento o precio al
que esté dispuesto a recibirlos valores. Cuando existan diferencias a favor
de los inversionistas, originados en la liquidación de las operaciones de
permuta, se cancelarán mediante créditos a cuenta a favor de los
inversionistas con cargo a la Cuenta de la Tesorería General de la
República que la Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas indique
al BCH.
 Debido a su naturaleza, el programa de permutas que autorice, la Comisión
de Crédito Público, no afectará el monto autorizado de la emisión.
 Al cancelarse la emisión de los "Bonos Soberanas del Gobierno de
Honduras" se deberá levantar un Acta, la que será suscrita por los
delegados de la Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas y el
Banco Central de Honduras.

 El presente Acuerdo que se establezca entrará en vigencia a partir de

la fecha de suscripción y deberá ser publicado en el Diario Oficial "La
Gaceta"

Un bono del estado es un instrumento de deuda emitido por el estado con el fin de
obtener recursos del mercado de valores para financiar sus operaciones proyectos
o refinanciar sus pasivos, en el caso internacional destacan los bonos del gobierno
de Honduras Mientras en otros mercados los bonos en donde su valor nominal
puede expresarse en pesos o moneda extranjera si es emitido en los mercados
externos.
La Secretaría de Estado en el Despacho de Finanzas, en su condición de ente
administrador de las Finanzas del Gobierno de Honduras y tomando bajo
consideración las necesidades de recursos para el ejercicio fiscal 2013, las
alternativas de financiamiento disponibles y la sostenibilidad económica financiera
del país, realizó las Gestiones necesarias para buscar soluciones factibles y así

10
lograr Mejorar las condiciones financieras del país.

Se presentó una propuesta de emisión de un Bono Soberano al Gabinete

Económico en el mes de octubre de 2012, como solución para hacer frente a la
difícil situación financiera en la cual se encuentra las finanzas públicas.
El 5 de octubre de 2012, la Comisión de Crédito Público, responsable de la
formulación de la Política de Endeudamiento Público (Artículo 66, Decreto
Legislativo No.0832004 contentivo de la Ley Orgánica del Presupuesto) integrada
por autoridades de la SEFIN y el BCH, aprobó la gestión de la Emisión de un Bono
Soberano Global por un monto base de hasta US$1,000 millones.
Con base a lo estipulado en el Artículo 64 de la Ley Orgánica del Presupuesto
(Decreto Legislativo No.83-2004), en donde se faculta la obtención de nuevos
recursos financieros extraordinarios con carácter rembolsable provenientes del
exterior y destinados a cubrir casos de evidente necesidad nacional.

A través de quien se han colocado

La Gaceta, Poder Legislativo, Decreto N. 27-2013, Reformados del Decreto

Legislativo No. 183-2012 del 28 de noviembre de 2012, Articulo N.1.

Autorizar al Poder Ejecutivo para que, a través de la Secretaria de Estado en el

Despacho de Finanzas, emitan y vendan Bonos Soberanos sobre el par, a la par o
bajo el par de la Republica de Honduras hasta por un monto nominal máximo de
setecientos cincuenta millones de dólares de los Estados Unidos de América
(US$750,000,000.00) con un vencimiento máximo de mayo de 2024, para ser
colocados en el mercado de capitales internacionales, bajo las condiciones más
favorables para el país.

De acuerdo a las condiciones del mercado financiero internacional que rijan en el

momento de la negociación, los bonos podrán colocarse con prima, descuento a la
par. En este sentido los recursos obtenidos podrán ser menores, mayores o
iguales al valor nominal de dichos bonos a sus certificados representativos.

11
 Para que sirven estos al país

La exitosa colocación de Bonos Soberanos que se logró esta semana, por

el orden de 700 millones de dólares para el pago de compromisos de la Empresa
Nacional de Energía Eléctrica (Enee), demuestra el clima de confianza que hay en
Honduras, dijo hoy el presidente Juan Orlando Hernández.

En su discurso en el marco de la suscripción del mecanismo interinstitucional de

cooperación bilateral entre el Ministerio Público y la Misión de Apoyo Contra la
Corrupción y la Impunidad en Honduras (Maccih), el presidente Hernández
expresó que gracias a acuerdos de este tipo el país ha ganado un clima de
confianza en el mercado internacional.

Por ejemplo, “Honduras salió a colocar por el orden de 700 millones de dólares en
Bonos Soberanos al mercado internacional” y “logramos recibir ofertas por más de
5 mil millones de dólares”, destacó

En esta operación “logramos obtener plazos y una tasa de interés que nunca
antes la había obtenido tan baja el país en esos mecanismos”, agregó.

Hernández señaló que “eso se llama confianza y aquí tiene que ver el aporte que
el Ministerio Publico ha dado al país” en el combate de la corrupción y la
criminalidad.

El gobernante hondureño reiteró que este tipo de noticias demuestran que

Honduras es un país diferente y con muchos desafíos, además de que la
presencia del secretario general de la Organización de Estados Americanos
(OEA), Luis Almagro, manda un mensaje de confianza.

Bonos
El secretario de Finanzas, Wilfredo Cerrato, manifestó que las ofertas para
la colocación de bonos fueron de 5 mil 400 millones de dólares, “más de 10 veces
lo que nosotros ofertamos (500 millones de dólares) y se dio un espacio en reducir
la tasa de interés más y se logró a 6.25%”.

12
El funcionario añadió que eso hizo tomar la decisión de subastar 200 millones de
dólares más, porque se tienen deudas con bancos locales, pero con una tasa de
6.5% y en el mercado internacional la tasa se pudo lograr obtener a menor costo.

Al tener acceso de crédito local o internacionalmente a menores tasas ayuda

mucho a impulsar el programa Honduras 20/20, lo que al final va a generar
significativa inversión pública e inversión privada y, por ende, generación de
empleo.

“En el mercado nacional tenemos deuda de dólares a 6.50 % actualmente y ya

esto le pone un nuevo parámetro para la Enee; para el Gobierno central puede
seguir bajando”, expresó Cerrato.

Por otra parte, acotó que “400 millones de dólares que asume la Enee de deuda,
surge de gobiernos anteriores".

Es una deuda que está al día y lo que este Gobierno ha hecho es lograr negociar
que sea a menores tasas de intereses, y “hoy con este dinero más barato vamos a
pagar al menos la mitad de esa deuda porque la otra mitad la negociamos hace
poco en lempiras a tasa de interés a promedio de 9 % y no tiene sentido pagarla
porque son menores aún de las que pudimos colocar en el mercado”, concluyó el
ministro de Finanzas.

Quienes han comprado estas emisiones.

Detalle de Inversionistas que Adquirieron el Bono Soberano en el Mercado

Internacional. La colocación del bono soberano fue por un monto de U$S.500.0

millones de dólares a una tasa del 7.5% a un plazo de 11 años con amortizaciones
en los últimos tres años para suavizar el repago de capital. El detalle de los
inversionistas que adquirieron el Bono Soberano por región y fuente de inversión
los podemos observar a continuación:

13
 El bono soberano ha sido adquirido
América

Europa,
Latina, 0.5%
por inversionistas en su mayor
10.1 % Asia y Otros,
0.3% porcentaje de Norteamérica y
Europa logrando con esto una mayor
Estados Reino Unido,
Unidos, 64.1% 25.1 % apertura en el mercado financiero
internacional.

Ventas por En relación a la fuente de inversión

Menor , 2.7 %
los tenedores del bono soberano
Fondos de pertenecen en su mayor porcentaje
Cobertura, Pensión y
19.3 % Seguros, a los gestores del fondo y fondos de
0.3%
Bancos , 7.7% cobertura.
Gestor del
Fondo, 70.1%

Cabe resaltar el hecho que el Gobierno de la República de Honduras a través de

la Secretaría de Finanzas con la colocación del bono soberano en el mercado
financiero internacional ha tenido resultados relevantes tales como:

• Se da un alivio a la colocación de bonos en el mercado doméstico.

• Se cubre el déficit de las necesidades financieras para el año 2013.

• Se reduce la Deuda Flotante.

14
 • Se considera que la operación fue un éxito ya que existió un nivel de
demanda superior al monto colocado, considerándose oportuno efectuar la
operación en dos etapas.

El bono soberano se coloca a pesar de ser la primera incursión en este tipo de

operaciones financieras a tasas de interés con porcentajes similares a las
colocaciones de otros países de la región.

Datos Cuantitativos

Comportamiento de los Bonos Soberanos

Al Tercer Trimestre del año 2018, los Bonos Soberanos colocados en el

mercado internacional; Honduras 7½ 20/24 (12/03/2013), Honduras 8¾ 20/20
(11/12/2013) y Honduras 6¼ 20/27 (19/01/2017) han manifestado un
comportamiento fluctuante como resultado de variables exógenas que pueden
incidir en el comportamiento mostrado en los precios y rendimientos.

Los rendimientos de los bonos soberanos de Honduras se han visto

incrementados durante gran parte de año 2018 impulsados en gran medida por el
aumento en las tasas de intereses determinado por La Reserva Federal (FED) de
los Estados Unidos, producto de los pronósticos de crecimiento estable de la
economía estadounidense, lo que ha generado una reacción positiva de los
mercados bursátiles.

Esta medida de aumentar las tasas de intereses por parte de la FED ha elevado
los costos de colocación en el mercado internacional, asimismo la deuda vigente
de tasa variable se vuelve más susceptible a estos cambios acrecentando la
exposición del riesgo país.

Cabe señalar, que el alza en las tasas de interés provoca una reacción inversa en
el precio de los bonos soberanos, reflejando una disminución en el precio de
transabilidad de los mismos a nivel internacional.

15
Bonos Corporativos

Titulo valor emitido en moneda nacional (Lempiras) y/o extranjera (Dólares)

representando inversión del cliente en un banco. El bono es inscrito en el Registro
Público del Mercado de Valores de la Comisión Nacional de Banca y Seguros
CNBS.

Entre sus beneficios se pueden enumerar los siguientes:

 Intereses pagados trimestralmente.

 Atractiva tasa de interés.
 Inversiones a mediano y largo plazo.
 Garantía de la inversión es el patrimonio del banco.
 En moneda nacional y extranjera sujeto a disponibilidad de emisiones.
 Transacción por medio de intermediación bursátil.

Requisitos Personas naturales:

 Documento de Identificación.
 2 Referencias bancarias o comerciales.
 Fotocopia de recibo público.

Personas jurídicas:
 Escritura de Constitución y sus Reformas inscritas en el Registro
correspondiente.
 RTN Numérico de la empresa.
 Poder de Representación y Administración en Escritura Pública inscrito en
el Registro Mercantil, en caso que la persona que se presente a realizar la
apertura no esté consignada en la Escritura de Constitución.
 Fotocopia de Certificación del nombramiento de la última Junta Directiva o
Consejo de Administración, el que aplique.

16
 Documentos de identificación del Representante Legal y firmantes
autorizados.
 2 Referencias bancarias o comerciales de la empresa.
 Carnet de Residente vigente en caso de extranjeros.
 Constancia de exención de I.S.R.
 Fotocopia de Recibo de Servicios Públicos para confirmar dirección.
 Para empresas constituidas en el extranjero.
 Fotocopia del permiso de operación o documento equivalente, emitido en el
país de origen por la autoridad competente, debidamente legalizado.
 Fotocopia del pasaporte o documento de identificación del Representante
Legal y personas autorizadas a gestionar inversiones y recibir
documentación.

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 BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS.

¿Cómo han hecho los bancos en honduras para la venta de los bonos?

Los bancos deben encontrarse inscritos como emisores de valores de oferta

pública en el registro del mercado de valores de la comisión de bancos y seguros,
los bancos notifican ante esta comisión el monto cada año el monto máximo que
se hará a la oferta pública de bonos corporativos, ejemplo Banco del País
(BANPAIS) en el año 2015 notifico que sus bonos corporativos serian de un monto
de hasta CIEN MILLONES DE DOLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS
CENTROAMERICANOS (US$ 100,000,000.00) y la emisión se haría mediante 25
series, cada una por un monto nominal de Cuatro millones de dólares de los
Estados Unidos de América (US$4,000,000.00).

Todas las series podrán ser emitidas por su valor equivalente en moneda nacional
de la República de Honduras.

La Emisión se hará de conformidad a la Ley de Mercado de Valores (Decreto

Legislativo

No.8- 2001), y del Reglamento de Oferta Pública de Valores (Resolución

No.1747/17-112009) y otras leyes aplicables.

Los Bonos serán emitidos en forma global en un Macro título para cada Serie, los
cuales serán emitidos al Portador e inscritos en el Registro Público del Mercado de
Valores (RPMV) de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, y serán
negociados en la Bolsa Centroamericana de Valores u otros mecanismos de
negociación autorizados por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros. La
propiedad de los Bonos se acreditará mediante Certificados de Títulos en Custodia
que serán nominativos y permitirán la libre negociación de dichos valores, o por
los medios que establezca la normativa para cualquier otra institución facultada
para brindar el servicio de custodia, compensación y liquidación de valores al ser
designada por el Emisor para estos efectos. Los Bonos devengarán una tasa de
interés que se fijará en el momento de la emisión de cada Serie, la cual podrá ser

18
fija o variable. Cuando la tasa sea variable se considerarán las siguientes
alternativas:

1. Para las Series que se emitan en Dólares de los Estados Unidos de

América, la revisión de la tasa de interés se hará tomando como referencia
una de las siguientes modalidades:
1.1 La tasa LIBOR (London Interbank Offered Rate), como es publicada por
la“Intercontinental Exchange Benchmark Administration Ltd.” O
1.2 la entidad que haya sido designada oficialmente por dicho mercado para
tal efecto); u, Otro índice de referencia que haya sido establecido en el
anuncio de colocación de la respectiva Serie.

En cualquiera de las dos modalidades que se utilice, la tasa de interés de los

Bonos podrá incluir un diferencial, así mismo se podrá establecer una tasa mínima
o tasa máxima de interés a aplicar; lo cual se definirá y anunciará al menos cinco
días hábiles previos a la colocación de cada una de las Series

2. Para las Series que se emitan en moneda nacional se podrá aplicar

cualquiera de las siguientes modalidades:
2.1 La tasa máxima de adjudicación de las Letras en moneda nacional
colocadas por el Banco Central de Honduras (“Título de Referencia”), o el
título de deuda con características similares emitido por el Banco Central
de Honduras (“Título Sustituto”) el cual se utilizará en ausencia del Título
de Referencia, misma que es publicada por dicha Institución; u
2.2 Otro índice de referencia que haya sido establecido en el anuncio de
colocación de la respectiva Serie.

En cualquiera de las dos modalidades que se utilice, la tasa de interés de los

Bonos podrá incluir un diferencial, así mismo se podrá establecer una tasa mínima
o tasa máxima de interés a aplicar; lo cual se definirá y anunciará al menos cinco
días hábiles previos a la colocación de cada una de las Series.

La fecha de colocación de los Bonos de la Serie “A” será en el transcurso de los

sesenta (60) días hábiles después del registro del Programa de Emisión por parte

19
de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, y el resto de la Emisión se
colocará en el transcurso de los dos (2) años subsiguientes a la fecha de
inscripción del Programa de Emisión en el Registro Público del Mercado de
Valores (RPMV), o lo que establezca la reglamentación vigente.

La empresa clasificadora de riesgos FITCH Centroamérica, S.A. emitió informe de

fecha 07 de septiembre de 2015, en que otorgó una clasificación inicial de AA
(hnd) a la Emisión de BONOS CORPORATIVOS BANCO DEL PAÍS 2015, según
este Prospecto.

¿Qué características tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, y todo lo que
los identifique?
Títulos Valores de crédito emitido en serie que documenta obligaciones de
pago a cargo de empresas del sistema financiero nacional, a un plazo
determinado (3, 5 y 7 años), cuya característica es que quienes lo compran tienen
derecho a percibir intereses o una renta fija, además de obtener el reembolso del
valor del bono cuando expira el plazo de su vencimiento.

Tasas de interés.
Un factor importante de los instrumentos financieros es la tasa de interés
bajo la cual se ponen a la venta, Los valores de las tasas de interés de los bancos
comerciales en Honduras están determinados por los valores que la política del
banco en si establezca.

La política se ve influenciada por la necesidad de obtención de recursos

(indirectamente relacionado a los indicadores económicos del país) y ampliación
de su portafolio crediticio (competitividad en el sistema bancario).

Adicionalmente, existen dos mecanismos que entran en juego para determinar las
tasas de interés: 1. Los valores mínimos y máximos que la Comisión Nacional de
Banca y Seguros (CNBS) establece para las operaciones comerciales. 2. La
supervisión financiera que la CNBS establece sobre los bancos para ver su salud
financiera y establecer si el banco dado está en la capacidad de cubrir sus
operaciones basadas en dicha tasa de interés.

20
¿A través de quien se han colocado los bonos corporativos en honduras?
Casa de Bolsa

Son Sociedades Anónimas organizada y registrada conforme a la Ley de

Mercado De Valores y autorizadas por la Comisión Nacional de Bancos y Seguros
y que gozan de una concesión de la Bolsa Centroamericana de Valores, para
realizar de manera habitual intermediación de valores y actividades directamente
relacionadas con éstas. También los bonos corporativos son colocados por medio
de Corredores de bolsa

En Honduras existen muchas casas de bolsas relacionadas con bancos que hacen
posible la colocación de los Bonos Corporativos las cuales se mencionan a
continuación: Ficohsa Casa de Bolsa: FICOHSA CASA DE BOLSA es la casa de
bolsa miembro del Grupo Financiero Ficohsa la cual opera activamente en el
Mercado Bursátil Hondureño desde 1993. FICOHSA CASA DE BOLSA ofrece el
servicio de asesoría e intermediación en la compra de títulos valores en mercado
primario y secundario.

En los últimos dos años FICOHSA CASA DE BOLSA ha prestado sus servicios a
clientes naturales y jurídicos, con un volumen transado de L 1,161.90 y L 2,151.51
millones en los años 2014y 2015 respectivamente, tanto en Mercado Primario
como en Mercado Secundario generando ingresos por comisiones de L1,194M
y L1,846M para los años referidos.)

Casa de Bolsa de Valores S. A (CABVAL): Casa de Bolsa de Valores S. A.

(CABVAL), es una sociedad supervisada por el estado organizada en 1990 para
dedicarse a la Intermediación Bursátil, en Mercado Primario y Secundario, de
Títulos Valores públicos y privados, inscritos en la Comisión Nacional de Bancos y
Seguros (CNBS) y registrados en la Bolsa Centroamericana de Valores (BCV).

Fomento Financiero S.A FOFISA: Fomento Financiero fue constituida en mayo de

1990, siendo miembro fundador de los dos mercados bursátiles que han existido
en Honduras. Desde la aprobación de la Ley de Mercado de Valores en junio del
2001, se encuentra debidamente inscrita en el Registro Público del Mercado de
Valores a cargo de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, mediante la
21
Resolución No.249/25-02-2003 emitida el 26 de febrero del año 2003, y en la BCV
a partir del 27 de septiembre de 1993.

La Casa de Bolsa se ha destacado por su dinámica labor en la intermediación y

estructuración de valores de oferta pública. Nuestro objetivo fundamental es
satisfacer las necesidades de inversión de nuestros clientes, a través de un
servicio personalizado que les permita a estos realizar sus operaciones de forma
eficiente y sin contratiempos.

Lafise Valores de Honduras Casa de Bolsa S A: LAFISE Valores forma parte de

Grupo LAFISE, el líder financiero regional, con más de 30 años de impulsar el
desarrollo de la región, el cual posee amplia experiencia en el mercado financiero
y bursátil, con presencia en 11 países: México, Guatemala, El Salvador, Honduras,
Nicaragua, Costa Rica, Panamá, República Dominicana, Venezuela, Colombia y la
ciudad de Miami, Fl. Estados Unidos, donde se encuentra nuestra casa matriz.
(Jerezano, 2018)

FOMENTO FINANCIERO S A, Casa de Bolsa: Fomento Financiero fue constituida

en mayo de 1990, siendo miembro fundador de los dos mercados bursátiles que
han existido en Honduras. Desde la aprobación de la Ley de Mercado de Valores
en junio del 2001, se encuentra debidamente inscrita en el Registro Público del
Mercado de Valores a cargo de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros,
mediante la Resolución No.249/25-02-2003 emitida el 26 de febrero del año 2003,
y en la BCV a partir del 27 de septiembre de 1993.

SONIVAL, CASA DE BOLSA: Somos una Casa de Bolsa, fundada en el año 1993,
cuya misión es contribuir al desarrollo del sistema bursátil nacional, ofreciendo
servicios de alta calidad y eficiencia que atiendan las necesidades de los clientes,
con los más altos estándares éticos y transparentes, según lo establecen las
directrices giradas por las autoridades reguladoras, a fin de mantener la integridad,
seguridad y solidez del mercado de valores.

22
¿Para qué sirven los bonos corporativos a los bancos que los venden?

Cuando alguien invierte en bonos, le está prestando dinero a una empresa

(Bonos Corporativos) (Su significado en palabras), al banco o a otra entidad, a
cambio de la devolución de su dinero más un interés. Se usa de la siguiente
manera, se emiten por un plazo superior a un año, los bonos, luego son
colocados, pueden transarse en las bolsas de valores y fuera de ellas, por lo que
no es necesario mantenerlos hasta su vencimiento, entonces su liquidez puede
ser inmediata, en caso que se opte por liquidarlos en el mercado y se encuentre
un comprador que pague un precio justo por éste, o periódica y por parcialidades,
si se conserva la inversión hasta el final. SI hablamos del emisor del bono se
compromete a devolver el capital principal junto con los intereses generados, a
aquellos inversionistas que adquirieron parte del bono (quien los tiene). Este
interés puede tener carácter fijo o variable y es determinado libremente por el
emisor en el contrato de emisión. El emisor deberá indicar el lugar y fechas del
pago de los intereses.

¿Cómo han hecho los bancos en Honduras para la venta de los bonos?

Los bancos en Honduras es una lucha de productos constantes que innovan,

inventan y proporcionan soluciones múltiples a necesidad básicas. Basándonos en
el enfoque anterior no pueden quedar por fuera las personas y empresas con gran
poder adquisitivo; los bancos se han aprovechado utilizando una serie de
atracciones como:

 Bajas tasas de interés

 Tiempos de pagos más atractivos
 Menos requisitos
 Rango monetario menores
 Diversificación de moneda
 Retorno de efectivo en menos tiempos versus plazo

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¿A través de quien se han colocado estos bonos en el mercado?
Normalmente están dirigidos a empresas o personas con una alta
adquisición monetaria, es normal que los bancos sean el vínculo para llegar a
ellos.

¿Quiénes han comprado emisiones?

Los bonos por lo general son emitidos y puestos en el mercado para utilizar
el dinero para cubrir alguna necesidad, hay hecho, pero no nombres de grandes
empresas inglesas ubicadas a los rubros de compra venta de valores en bolsas u
oportunidades, consultoras americanas de gran trascendencia en la economía,
son un gran despegue de alcance. Otras grandes compañías como Bank City Of
American, Merrill Lynch y Citigroup entre otros.

Datos cuantitativos

Estudio de las razones y proyecciones financieras, así como del entorno

económico de la empresa, su posición competitiva, desarrollo de productos etc.,
todo ello relacionado con el tipo y plazo de la emisión de deuda de que se trate y
de las garantías que lo respalden.

Los títulos valores gubernamentales o bonos, como se les conoce, han

experimentado una fuerte demanda en el transcurso del año en el marcado de
Honduras. Después de dos años que la colocación de bonos significo un serio
problema en el gobierno por la falta de interés entre los inversionistas públicos y
privados, la confianza ha mejorado en el mercado de capitales y esos
instrumentos financieros tienen mayor interés.

Cuando los inversionistas demandaron 1,231.6 millones de lempiras y al final de la

sesión se adjudicaron 1,181 millones

24
25
 BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES

¿Qué opera la Bolsa Centroamericana de Valores?

Las casas de bolsa registran las operaciones en un moderno sistema de

comunicación, información y transmisión de datos, que permite a todos los
corredores conocer de forma inmediata los resultados de todas las operaciones
bursátiles que se realizan durante el día, con procedimientos de negociación
transparentes y en las cuales las operaciones de compra – venta de instrumentos
bursátiles, se realizan públicamente garantizando de tal manera, los precios de
mercado y la legitimidad de las operaciones.

En el recinto de la BCV se realizan las subastas públicas de valores privados

convocada por los emisores autorizados, mediante publicación en medios de
circulación masiva, de emisiones de títulos valores seriados, autorización por la
CNBS y registrados en la BCV. Los inversionistas interesados son representados
por casas de bolsa que a su vez han firmado contrato con el emisor para presentar
ofertas sobre los títulos valores.

Las casas de bolsa en representación de inversionistas, participan en las subastas

públicas de valores emitidos por el Estado (Banco Central de Honduras y
Secretaría de Finanzas), que se realizan semanalmente en los recintos del Banco
Central de Honduras (BCH).

26
Organigrama

27
 EMISORES

Empresas nacionales del sector privado:

 Banco Atlántida
 Bac Credomatic
 Banco Centroamericano de integración económica
 Banpaís
 Banrural
 Davivienda
 Banco Ficensa
 Banco Ficohsa
 Financiera finca
 Financiera CrediQ
 Banco Lafise
 Banco Popular

Empresas nacionales del sector público:

 Banco Central de Honduras

 Empresa Nacional de Energía Eléctrica
 Secretaria de Finanzas (SEFIN)

Tasa
La metodología de interés simple es utilizada para realizar la valoración de
los activos financieros negociados. Sus preferencias de mercado se expresan
también mediante el uso de la tasa de interés simple como factor de puja. Sin
embargo, Honduras presenta una peculiaridad en el uso de las operaciones de
reporto. A diferencia de las demás bolsas donde el acceso a esta opción de
financiamiento está abierto a toda aquella persona física o jurídica que posea una
garantía por medio de un título valor, en Honduras los reportos sólo pueden ser
utilizados por empresas inscritas como emisores autorizados por la bolsa
respectiva.

28
 CASA DE BOLSA

Sociedad anónima organizada y registrada conforme a esta ley, para

realizar la habitual intermediación de valores y actividades directamente
relacionadas a estas.

Listado de Casas de bolsa:

 Casa de bolsa de valores S.A. (CABVAL)

 Ficohsa casa de valores
 Fomento financiero S.A. (FOFISA)
 Lafise valores de Honduras Casa de Valores S.A.
 Promosiones e inversiones en bolsa S.A.
 Casa de bolsa Atlántida

OPERACIONES QUE DESARROLLAN

Letras Banco Central de Honduras y SEFIN

Son obligaciones representadas mediante anotación en cuenta emitidas por

el BCH y la Secretaría de Finanzas, con el propósito de regular la oferta
monetaria. Este instrumento de renta fija puede ser emitido hasta por un año plazo
y se caracteriza por ser: ¿cupón cero (no paga intereses periódicos) ; se negocia
a descuento (el valor que se paga en la fecha de compra es inferior al valor
nominal) ; su valor nominal se cancela en la fecha de su vencimiento, de tal forma
que en esa fecha el inversionista percibe el valor que resulta de restar el valor
nominal y el valor pagado originalmente.

Bonos SEFIN
Estos valores, son obligaciones de deuda emitidas por el Gobierno de
Honduras con el propósito de captar recursos para financiar sus necesidades
presupuestarias. A diferencia de las Letras que son colocadas a plazos iguales o
inferiores a un año estos valores son emitidos con estándares internacionalmente
reconocidos para este tipo de instrumentos, es decir, se emiten a mediano plazo
(3, 5 y 7 años), ¿con vencimientos superiores a un año; incluyen pagos periódicos

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de intereses (semestrales, por lo general) y el pago del capital al vencimiento,
razón por la cual son catalogados como bonos con cupón o valores con tasa fija.

Con estas emisiones, poseedoras de características apegadas a estándares

internacionales en cuanto a emisiones de deuda de mediano y largo plazo, el
Gobierno persigue fomentar el desarrollo del mercado secundario de valores y
consiguientemente del mercado de capitales.

Su colocación entre el público inversionista es efectuada por el Banco Central de

Honduras (BCH), quien actúa en su condición de agente financiero de la emisión y
como banquero del Estado.

Bonos Corporativos Entidades Financieras

Títulos Valores de crédito emitido en serie que documenta obligaciones de

pago a cargo de empresas del sistema financiero nacional, a un plazo
determinado (3, 5 y 7 años), cuya característica es que quienes lo compran tienen
derecho a percibir intereses o una renta fija, además de obtener el reembolso del
valor del bono cuando expira el plazo de su vencimiento.

Certificados de Depósito a Plazo

Título de crédito nominativo o al portador emitido por instituciones de crédito

que documentan depósitos a plazo.

Mercado Primario

El Mercado Primario es aquel en que los emisores y compradores participan

directamente o a través de una casa de bolsa, en la compra / venta de valores
ofrecidos al público por primera vez.

Mercado Secundario

El Mercado Secundario es aquel en que los compradores y vendedores

están simultáneamente participando en la determinación de los precios de los
valores que se encuentran en circulación en el mercado, las veces subsiguientes a
su negociación original.

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Reporto
La Operación de Reporto es aquella que comprende una venta de valores,
a ser liquidada dentro del plazo establecido para las operaciones al contado a
plazo, y una simultánea compra a ser liquidada dentro del plazo pactado, por la
misma cantidad y especie de valores a un precio determinado.

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 Conclusiones

 Bonos Soberanos son certificados que se emiten para obtener recursos,

estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se
compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de
intereses previamente y en un periodo determinado.
 Bonos Corporativos son títulos valores emitidos en moneda nacional
(Lempiras) y/o extranjera (Dólares) representando inversión del cliente en
un banco. El bono es inscrito en el Registro Público del Mercado de Valores
de la Comisión Nacional de Banca y Seguros CNBS.
 La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad
de la economía del mundo. De no existir la bolsa de Valores la compra y
venta de acciones, bonos o su cualquier otro valor serian transacciones que
no contarían con la debida transparencia y la determinación de los precios
sería un factor que solo dependería de la voluntad de los grandes
industriales lo cual sería una gran desventaja para la economía en el
mundo, y en especial para los consumidores. La Bolsa realiza un
papel importante como barómetro de la economía

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 Bibliografía

https://www.elheraldo.hn/pais/575213-214/honduras-coloco-bonos-soberanos

Copyright © www.elheraldo.hn

http://www.ip.gob.hn/content/exitosa-colocaci%C3%B3n-de-bonos-soberanos-
demuestra-

http://www.sefin.gob.hn/wp-content/uploads/2012/11/Decreto-27-2013-4-mar.pdf

https://www.bcv.hn/

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