UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE HONDURAS

ASIGNATURA:
ANÁLISIS FINANCIERO

PROYECTO:
ESTUDIO FINANCIERO
MATHIESEN HONDURAS DISTRIBUCIONES S. DE R.L. DE C.V.

CATEDRÁTICA:
LICENCIADA FLAVIA ARTEAGA B.

ALUMNO: CUENTA:
EMILSON JOSUÉ GARAY------------------------201530060140
PIERSON ARAGÓN REGALADO---------------200661230002
WENDER ZALATIEL PANCHAMÉ------------201430060155

AULA:
219

FECHA:
JUEVES 26 DE JULIO DEL 2018

CAMPUS:
TEGUCIGALPA M.D.C
 CONTENIDO

I. INTRODUCCIÓN----------------------------------------------------------------------------------------3
II. OBJETIVO DEL TRABAJO---------------------------------------------------------------------------4
III. ALCANCE DEL TRABAJO---------------------------------------------------------------------------4
IV. JUSTIFICACIÓN DEL PROYECTO-----------------------------------------------------------------5
V. MARCO TEÓRICO-------------------------------------------------------------------------------------7
a. ANTECEDENTES----------------------------------------------------------------------------8
b. NIVEL INTERNACIONAL-----------------------------------------------------------------8
c. UNIDADES DE NEGOCIOS---------------------------------------------------------------9
VI. GLOSARIO DE PALABRAS GRUPO MATHIESEN-------------------------------------------10
VII. ESTUDIO FINANCIERO-----------------------------------------------------------------------------12
a. BASES DE PRESENTACION Y PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES----12
i. CAPITAL SOCIAL-----------------------------------------------------------------13
ii. EFECTIVO---------------------------------------------------------------------------14
iii. CUENTAS POR COBRAR--------------------------------------------------------14
iv. INVENTARIO-----------------------------------------------------------------------15
v. GASTOS DIFERIDOS--------------------------------------------------------------15
vi. OTROS ACTIVOS------------------------------------------------------------------16
vii. PROVEEDORES POR PAGAR---------------------------------------------------16
viii. IMPUESTOS Y RETENCIONES POR PAGAR-------------------------------17
ix. GASTOS Y PROVISIONES POR PAGAR------------------------------------18
x. GASTOS DE OPERACIÓNES----------------------------------------------------19
VIII. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA--------------------------------------------------------20
IX. ESTADO DE RESULTADOS-------------------------------------------------------------------------21
X. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO--------------------------------------------------22
XI. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO--------------------------------------------------------------23
XII. ANÁLISIS FINANCIERO-----------------------------------------------------------------------------24
a. RAZONES DE LIQUIDEZ------------------------------------------------------------------24
b. INDICES DE ACTIVIDAD------------------------------------------------------------------25
c. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO------------------------------------------------------26
d. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO------------------------------------------------------27
XIII. CONCLUSIONES--------------------------------------------------------------------------------------30
XIV. RECOMENDACIONES--------------------------------------------------------------------------------31

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 I. INTRODUCCIÓN

El presente informe se detalla el primer avance sobre el estudio financiero de la empresa

Mathiesen Honduras Distribuidores S. de R.L. de C.V., Mismo que incluye datos relevantes
sobre dicha empresa.

El interés primordial sobre este estudio es conocer el contexto económico y financiero de

carácter general y que el mismo sirva de respaldo para la formulación de estrategias
económicas, financieras, planes, programas, proyectos y operaciones orientadas a contribuir
a un desarrollo económico y social de manera integral al país.

El proceso de levantamiento de la información que sustenta el presente informe se realizó a

través del involucramiento de los alumno de la clase de Análisis Financiero de la Universidad
Tecnológica de Honduras UTH quien aplicaron los conocimientos adquiridos en las aulas
ejerciendo la práctica en la compañía descrita anteriormente, así mismo, los alumnos están
en una continua interacción con la institución privadas que contribuyó con la información
pertinente y oportuna para el análisis, cabe mencionar que las visitas a la empresa así como
también entrevista con personal del departamento financiero, facilitó la aplicación de
herramientas de consulta que nos permitió fortalecer y adquirir nuevos conocimientos sobre
el entorno financiero del estudio a realizar.

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 II. OBJETIVO DEL TRABAJO

El presente estudio, tiene como objetivo principal, establecer un análisis completo del
comportamiento financiero y operacional de la compañía, identificando las probables causas del
comportamiento en el desarrollo comercial.

III. ALCANCE DEL TRABAJO

A. Obtuvimos una copia de los estados financieros de la Compañía al 30 de junio de 2018 y

31 de diciembre de 2017.

B. Indagamos acerca de sus operaciones, sus políticas contables, financieras y corporativas.

C. Preparamos nuestro análisis con base en la información recibida y principalmente con la

forma de constitución de la sociedad, considerando además que se trata de una compañía
subsidiaria de una compañía Holding en Brasil, lo cual justifica la ausencia de análisis de
los indicadores de endeudamiento y de mercado.

D. Aplicamos procedimientos de análisis de comportamiento horizontal y vertical de las

cifras tomadas en conjunto, para identificar y explicar los cambios habidos en las cifras
del 30 de junio de 2018 con respecto a las de 2017.

E. Debido a ciertas limitaciones locales, algunos de los indicadores resultantes pueden no

tener una comparación relacionada con compañías de la misma naturaleza, sin embargo,
en lo posible, tratamos de explicar y entender las causas de este comportamiento.

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 IV. JUSTIFICACIÓN DEL PROYECTO

El presente proyecto referente al estudio financiero sobre la empresa Mathiesen ha sido

prioridad en su escogencia por el motivo que la empresa es novedosa, innovadora en el
mercado nacional y posee una alta connotación en el mercado internacional ya que tiene
representación en 16 países del continente americano a través de su holding de 8 empresas
productivas y 20 centros de abastecimiento.

La razón por la cual se escogió esta empresa es por considerarla una compañía con más de
70 años en el mercado internacional y que en Honduras a pesar de su corto tiempo ha
permanecido con un perfil conservador y se desea alzar su connotación empresarial en el
mercado nacional.
Su actividad principal es la importación, comercialización y distribución de productos
químicos para tratamiento de madera, alimentos y diversos productos industriales y en
general, actividades industriales, comerciales, agrícolas, ganaderas, de construcción,
importación, comercialización, exportación, representación, compra venta de toda clase de
bienes, y diversas actividades legales dentro del país.

Mathiesen es una empresa que opera desde el año 2013 en Honduras y que para finales del
año 2018 su involucramiento y presentación comercial sea positiva y ascendente.

Consideramos que este tipo de empresa tiene un alto potencial de estudio ya que diversifica
un amplio espectro financiera por los productos y servicios que prestan y motiva a conocer
a profundidad como se han venido desarrollando en este corto tiempo en el mercado
nacional.

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 V. MARCO TEÓRICO
A. ANTECEDENTES

Mathiesen Honduras Distribuciones, S. de R.L. de C.V., es una compañía constituida en

Honduras, el 4 de julio de 2013.

Su actividad principal es la importación, comercialización y distribución de productos químicos

para tratamiento de madera, alimentos y diversos productos industriales y en general, actividades
industriales, comerciales, agrícolas, ganaderas, de construcción, importación, comercialización,
exportación, representación, compra venta de toda clase de bienes, y diversas actividades legales
dentro del país.

Su estructura patrimonial está constituida por dos partes sociales del exterior, Comathi
Corporation (98%) y Grupo Mathiesen Costa Rica, S.A. (2%).

La Compañía inició sus operaciones comerciales en el 2013, con una mínima operación, el
proceso de introducción de sus productos en el mercado ha sido lento para durante los años 2014,
2015, 2016, y 2017 que todavía la actividad resultaba difícil de sostener y eso se puede ver en
los resultados, acumulados de ese período fiscal, sin embargo, para el primer semestre del 2018,
las operaciones se incrementaron en proporciones mayores.

B. NIVEL INTERNACIONAL

Mathiesen, empresa líder en el comercio global y en el abastecimiento de insumos para la

industria, en químicos, plásticos, minería, materiales de construcción, alimentos, curtiembres,
nutrición animal, papel y celulosa, entre otros.

Mathiesen participa a nivel internacional, con presencia en tres continentes, a través de su holding
de 8 empresas productivas y 20 centros de abastecimiento.

El Grupo Mathiesen, con más de 70 años en el mercado y constituida por Capitales Europeos,
constituye una red global de negocios con presencia en todos los sectores industriales.

Presencia y desarrollo como abastecedor de insumos

En sus inicios, el sector más importante fue el rubro Químico, sin embargo y de forma paulatina,
fue ganando participación en todos los mercados y sectores de la economía, tales como: Plásticos,
Minería, Construcción, Veterinaria, Alimentos, Papel, Celulosas, etc. Llegando a tener más de
7.000 clientes a la fecha.

6
Así, Grupo Mathiesen fue abarcando cada vez más sectores industriales, primero en
Latinoamérica y luego en todo el mundo.

Su alta eficacia, fuerte orientación al cliente y riguroso cumplimiento de acuerdos comerciales

con el proveedor y comprador, le permitió liderar los mercados de la distribución de materias
primas, Asimismo, su continua optimización de la calidad de servicio bajo estándares
internacionales, le llevaron a invertir en la construcción del mejor Centro de almacenamiento y
distribución en Latinoamérica.

En el año 1995 con una inversión de más 10 MMUSD comienza a operar la Mega Bodega del
Grupo Mathiesen, ubicada en las cercanías del Aeropuerto Internacional de Chile. La cual desde
el año 2004 cuenta con la certificación de calidad ISO 9000.

De igual manera, se construyó una bodega de almacenamiento en el Perú con un costo de 3

MMUSD.

En ese mismo año y con la visión de convertirse en una red regional de distribución de materias
primas, comienza la apertura de oficinas en Perú y Bolivia (La Paz, Cochabamba y Santa Cruz)
y luego en Argentina, Uruguay, Paraguay, Brasil (Centro y Sur). Además, se invierte en el
sistema de información SAP para tener un adecuado control de gestión del negocio.

Posteriormente el Grupo se integró verticalmente en algunos sectores, por ejemplo, el sector

curtiembre donde instaló una fábrica de engrases para sus clientes en Brasil, como también a
través de la planta en Uruguay (Química Oriental S.A.) iniciando así su vocación industrial.

En Argentina en tanto, país intensivo en el mercado alimenticio, se fundó ALIMAT, un centro

de tecnología de ingredientes, que brinda el desarrollo de productos (Almidones y otros) a toda
la red Mathiesen.

Durante el año 2006, el crecimiento de Grupo Mathiesen implicó la compra de la empresa Tekra
en México y Alba Química en Colombia. Su expansión alcanzó también al rubro Veterinario
mediante la inversión en Chile de un laboratorio de especialidades, Agrovet, importante centro
de abastecimiento y formulación de vacunas para salmones, animales mayores y menores en
nuestro país.

En el año 2008, Grupo Mathiesen adquirió uno de los más grandes laboratorios de Salud Animal
en Argentina, (CDV), con lo cual consolida su presencia en la región.

El Grupo Mathiesen está compuesto por varias Unidades de Negocio. El Objetivo de esta unidad
es liderar el desarrollo de los Sectores Industriales en los cuales se desarrollan, no sólo desde un
punto de vista estratégico, sino que también comercial.
7
El líder de cada Unidad es el Gerente de Unidad de Negocio y su Responsabilidad abarca todas
las Empresas y todos los Mercados en los cuales estas unidades operan.

C. UNIDADES DE NEGOCIOS

Las Unidades de Negocio que encontramos en el Grupo Mathiesen son:

a. Alimentos
b. Agricultura
c. Bioseguridad
d. Celulosa Papel
e. Construcción (Aplicaciones)
f. Construcción (Productos)
g. Cosméticos
h. Curtiembre
i. Farmacología
j. Minería
k. Químicos
l. Productos para el Hogar
m. Pinturas
n. Polímeros
o. Resinas
p. Salud Animal
q. Solventes

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 VI. GLOSARIO DE PALABRAS GRUPO MATHIESEN

1. Holding: Son empresas cuyo objetivo es poseer las acciones de otras compañías
obteniendo así el control de las mismas.

El holding es una forma de organización o agrupación de empresas en la que una

compañía adquiere todas o la mayor parte de las acciones de otra empresa con el único
fin de poseer el control total sobre la otra empresa.

Holding es una palabra inglesa pero tan aceptada en nuestro idioma que ya se incluye
en la Real Academia Española.
2. Provisiones: Una provisión es una cantidad de recursos que conserva la empresa
por haber contraído una obligación, con el objetivo de guardar esos recursos hasta el
momento en el que deba satisfacer la factura.

Una provisión es una cuenta de pasivo y consiste en establecer y "guardar" una

cantidad de recursos como un gasto para estar preparados por si realmente se
produjese el pago de una obligación que la empresa ya ha contraído con anterioridad.

Es decir, cuando suponemos que algún bien de la empresa va a perder valor o tenemos
que satisfacer una obligación dentro de un periodo de tiempo, dotamos una provisión
por el valor de la obligación.

Si realmente llega a producirse ya habíamos contado con ella y tenemos recursos para
hacer frente; si, por el contrario, no llega a producirse, quitaremos la provisión y no
tendremos ese gasto.

3. Riesgo Crediticio: Es la posibilidad de pérdida debido al incumplimiento del

prestatario o la contraparte en operaciones directas, indirectas o de derivados que
conlleva el no pago, el pago parcial o la falta de oportunidad en el pago de las
obligaciones pactadas.

4. Riesgo de Liquidez: Posibilidad de que una sociedad no sea capaz de atender a sus
compromisos de pago a corto plazo. Las entidades financieras deben resolver
diariamente la estimación de la cantidad de dinero que deben mantener en efectivo
para atender todas sus obligaciones a tiempo.

9
5. Riesgo Cambiario: El riesgo cambiario es una de las modalidades del llamado riesgo
de mercado, que se refiere a variaciones de precios, e incluye también al de tasas de
interés, al de valor de activos financieros y al de precios de commodities (materias
primas, granos, etc.). Se le llama así porque es el riesgo que se corre en razón de las
fluctuaciones del tipo de cambio.

6. Obsolescencia: Es la caída en desuso de las máquinas, equipos y tecnologías

motivada no por un mal funcionamiento del mismo, sino por un insuficiente
desempeño de sus funciones en comparación con las nuevas máquinas, equipos y
tecnologías introducidos en el mercado.

7. Casino: Asociación cuyos miembros pagan una cuota y se pueden reunir en un local
o conjunto de instalaciones para conversar, leer, jugar u organizar actividades lúdicas
o culturales. Por ejemplo, en las Fuerzas armadas “el club de tropa; club de oficiales”.

8. Diferencial Cambiario: Diferencial cambiario realizado. Esta “traducción contable” se

hace en tres supuestos: cuando se cambia de una moneda a otra, cuando se liquida la
partida durante el período, aunque se mantenga la posición monetaria, o cuando se valúa
el saldo de la partida al final del período.

10
 VII. ESTUDIO FINANCIERO

1. BASES DE PRESENTACION Y PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES

Bases de presentación. - Los registros contables de la compañía se llevan en Lempiras (L)

moneda de curso oficial de la República de Honduras, de conformidad con Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados en Honduras, los cuales se basan en el costo histórico
y las leyes fiscales de Honduras.

Los estados financieros de la Compañía han sido preparados con base en las políticas
contables definidas por la Administración, que se detallan más adelante. Estas políticas
contables son conceptualmente diferentes a las Normas Internacionales de Información
Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para las PYMES).

Políticas Contables Significativas - las principales políticas contables utilizadas en la

preparación de los estados financieros de la Compañía se resumen como sigue:

a. Moneda y Transacciones en Moneda Extranjera - los registros de contabilidad son

llevados en lempiras (L), moneda de curso legal en la República de Honduras. Las
transacciones efectuadas en moneda extranjera se registran a tipo de cambio vigente a
la fecha de la transacción. Los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre de cada
período económico, son ajustados al tipo de cambio de referencia de Banco Central de
Honduras. Las diferencias de cambio originadas por el ajuste de los saldos en moneda
extranjera son registradas en los resultados de operación. Desde el 31 de diciembre del
2017, Al 30 de junio de 2018, el tipo de cambio era de L.22.44 y L23.99, por US$1.00,
respectivamente.

Nota: Observar tabla anexa de Tasa de Cambio

b. Efectivo y equivalentes de efectivo - La Compañía registra como efectivo el dinero

depositado en bancos en moneda nacional y extranjera, así mismo registra como
equivalentes de efectivo aquellos instrumentos financieros con vigencia no mayor de
noventa (90) días.

c. Cuentas por Cobrar - las cuentas por cobrar se presentan a valor nominal pendiente de
pago por parte de la Empresa Nacional de Energía Eléctrica.

d. Estimación para Cuentas Incobrables - Esta estimación se registra contra los resultados
de período y se calcula aplicando un uno por ciento (1%) de valor de las ventas de bienes
o servicios al crédito efectuadas durante el período fiscal. El saldo de esta provisión no

11
 debe sobrepasar el diez por ciento (10%) del importe de las cuentas por cobrar a clientes
al cierre de cada ejercicio, excluyendo las ventas al crédito y las cuentas por cobrar que
correspondan a transacciones con empresas relacionadas o vinculadas económicamente.

e. Partes Relacionadas. - La Compañía considera como relacionadas a aquellas personas

naturales o jurídicas, o grupo de ellas, que guarden relación con la Compañía y que
además mantengan entre sí relaciones directas o indirectas por propiedad, por gestión
ejecutiva, por parentesco con los socios y administradores de la Compañía, o que estén
en situación de ejercer o ejerzan control o influencia significativa.

f. Inventarios - los inventarios están valuados al costo, el cual no excede su valor realizable
neto (equivalente a la estimación de precio de venta en el curso normal del negocio,
menos la estimación de los costos necesarios para realizar la venta). El costo de los
inventarios determinado usando el método de costos promedio.

Un detalle de los inventarios distribuidos por la compañía se detalla a continuación:

COATINGS
Baycolor black Iox b-03
Baycolor blue Iox r01
Baycolor green Iox r03
Baycolor marron Iox y02
Baycolor red Matio 6838
Baycolor yellow Preto urubu
Bayferrox 110
Bayferrox 225 FOOD
Bayferrox 330 Antac a24ef
Bayferrox 415 Antac plus a33
Bayferrox 503 Dresbond ac
Bayferrox 640 Sal plus ulta liq.
Bayferrox 645t
Bayferrox 660 QUIMICOS
Bayferrox 912lom Ongranat 1080
Bayferrox 920lo Preventol a14d
Bayferrox amarillo 918 lom Preventol cd 601
Bayferrox amarillo 920 lom Preventol cmk
Bayferrox amarillo 943 Preventol cmk 40
Bayferrox amarillo 960 Preventol D 7
Bayferrox café 610 Preventol d6
Bayferrox marron 658 m Preventol d6 ibc

12
 Bayferrox marron 975 m Preventol of 220kg
Bayferrox negro 318 Preventol p91
Bayferrox negro 318m Preventol sb micro
Bayferrox negro 338 Preventol wb-l-a
Bayferrox rojo 110 m Wanol f3145p
Bayferrox rojo 120 Wanol f3156
Bayferrox rojo 120 m
Bayferrox rojo 130
Bayferrox rojo 130 m
Bayferrox rojo 140m
Bayferrox rojo 180 m
Celeste blue 13
Colortherm Green GN
Colortherm verde gnm
Dioxido de titanio 6818
Dioxido de titanio anatase ba01-01
Dioxido de titanio r818
Ferrit Amarillo Y 26 M
Green 919 (cim)

g. Impuesto sobre la Renta - El impuesto sobre la renta ha sido calculado sobre la base
imponible de la Compañía, de acuerdo con las disposiciones tributarias y legales. Los
créditos fiscales han sido reconocidos como una reducción al impuesto causado. El gasto
por el impuesto sobre las ganancias es el importe total que, por este concepto, se incluye
al determinar la ganancia neta de período. El impuesto corriente es la cantidad a pagar
por el impuesto sobre la ganancia fiscal de período.

h. Cuentas por pagar – las cuentas por pagar comerciales se presentan a su valor nominal.

i. Indemnizaciones laborales - Las compensaciones que van acumulándose a favor de los

empleados de la Compañía, según el tiempo de servicio de acuerdo con las disposiciones
del Código de Trabajo vigente, pueden llegar a serles pagadas en caso de despido sin
causa justificada. Los gastos por este concepto se registran cuando se incurren.

j. Provisiones - Las provisiones son reconocidas cuando la Compañía tiene una obligación
legal o asumida como resultado de un suceso pasado, es probable que tenga que
desprenderse de recursos, que incorporen beneficios económicos para cancelar la
obligación y pueda hacerse una estimación fiable del importe de la obligación.

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k. Ingresos - Los ingresos por venta de productos se reconocen cuando se realizan y cuando
los derechos y obligaciones sobre los bienes vendidos han sido traspasados a su nuevo
propietario.

l. Costos y Gastos. Los costos y gastos se reconocen cuando se incurren.

m. Transacciones con Compañías Relacionadas - La Compañía considera como partes

relacionadas a todas aquellas personas o empresas que tienen a posibilidad de ejercer el
control sobre la otra, o de ejercer influencia significativa sobre ella al tomar sus
decisiones financieras y operativas.

n. Período fiscal. - El periodo fiscal de la compañía inicia el 1 de enero y concluye el 31

de diciembre de cada año. Para propósitos de este informe, las cifras al 30 de junio de
2018 se incluyen como parte del análisis objeto de este reporte.

o. Instrumentos Financieros y Riesgos Relacionados - Los instrumentos financieros de la

Compañía son registrados inicialmente al costo y consisten de efectivo en bancos,
inversiones en equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar, cuentas y documentos por
pagar, y deuda a largo plazo. Al 31 de diciembre de 2016 y 2017, el valor registrado de
los instrumentos financieros de corto plazo se aproxima a su valor justo debido a su
naturaleza circulante. Con base en las cotizaciones y tasas de mercado disponibles para
instrumentos similares, la Gerencia ha concluido que el valor registrado de las
inversiones, documentos por pagar y la deuda a largo plazo a esas fechas también se
aproxima a su valor justo. La Compañía no ha suscrito contrato alguno que involucre
instrumentos financieros derivados.

Riesgo Crediticio - Los instrumentos financieros que eventualmente sujetan a la

Compañía al riesgo de crédito consisten principalmente de efectivo, inversiones en
equivalentes de efectivo y cuentas por cobrar. El efectivo en bancos e inversiones se
mantienen con instituciones financieras sólidas. Generalmente, estos instrumentos
pueden ser negociados en un mercado líquido, pueden ser redimidos a la vista y tienen
un riesgo mínimo.

En general, no se considera que exista un riesgo crediticio en la cuenta por cobrar

comercial, debido a que a la fecha las políticas de crédito diseñadas por la
administración son consistentes con la práctica.

Riesgo de Tasas de Interés - Los ingresos y los flujos operativos de la Compañía son
sustancialmente independientes de los cambios en las tasas de interés. La Compañía no
tiene activos importantes que generen intereses. En cuanto a los pasivos, la Compañía

14
 no tiene operaciones de deuda que la expongan en riesgo de flujos de efectivo por
cambio de tasas de interés.

Riesgo de Liquidez - La Compañía requiere tener efectivo para hacer frente a sus
obligaciones y, por lo tanto, mantiene suficientes fondos en efectivo y equivalentes de
efectivo. Además, la Compañía cuenta con historial crediticio que le permite recurrir a
financiamiento conforme a las necesidades de flujos de efectivo.

Riesgo Cambiario - El lempira experimenta fluctuaciones diarias con respecto al dólar

estadounidense, de acuerdo con las políticas monetarias y cambiarias del Banco Central
de Honduras. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Compañía tenía una exposición
monetaria en dólares estadounidenses principalmente causada por la deuda con
proveedores, por lo que cualquier depreciación en el valor del lempira con respecto al
dólar podría afectar en forma negativa los resultados, la posición financiera y los flujos
de efectivo; sin embargo, la deuda comercial se encuentra cubierta.

2. CAPITAL SOCIAL

Al 30 de junio de 2018 y 31 de diciembre de 2017, el capital social de la Compañía era de

L5,000 respectivamente, representado por partes sociales, suscritas y pagadas totalmente. A
esas mismas fechas existen anticipos adicionales de capital por L11,066,450, los cuales están
pendientes de legalizar.

3. EFECTIVO

30 de junio 31 diciembre
de 2018 2017

Banco Ficohsa - Principal L 1,922,850 L 702,316

Banco Ficohsa US$ - Principal 70,291 577,927
L 1,993,141 L 1,280,243

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4. CUENTAS POR COBRAR

30 de junio 31 diciembre
de 2018 2017

Clientes Nacionales L 9,829,304 L 7,363,715

Clientes Del Exterior 549,144 692,245
Clientes Extranjeros Empresa Relacionada - 133,278
10,378,448 8,189,238
Provisión para incobrabilidad (165,230) (135,496)
L 10,213,217 L 8,053,743

5. INVENTARIO

30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017

Mercadería L 4,985,896 L 5,649,180

Mercadería en tránsito 4,878,425 5,842,190
L 9,864,321 L 11,491,370

6. GASTOS DIFERIDOS

30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017

Gastos Anticipados L (18) L 24,982

Impuesto Crédito Fiscal 331,826 553,842
Anticipo Impuesto a la Renta - 87,750
Certificado retención Impuesto por recibir 60,020 38,075
L 391,829 L 704,649

16
7. OTROS ACTIVOS
30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017
Documentos entregados en garantía L - L 23,670
L - L 23,670

8. PROVEEDORES POR PAGAR

30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017

Anticipo a Proveedores Nacionales L - L (30,209)

Proveedores Nacionales 195,547 360,395
Proveedores Extranjeros - empresas relacionadas 13,821,333 12,784,749
Acreedores Nacionales 46,203 46,151
L 14,063,083 L 13,161,086

9. IMPUESTOS Y RETENCIONES POR PAGAR

30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017

Provisiones Impuesto a la Renta L 134,050 L 150,273

Retención anticipo de impuesto sobre la renta 1% - 380
Retención Impuesto 2°da Categoría 19,688 13,608
L 153,737 L 164,261

17
10. GASTOS Y PROVISIONES POR PAGAR

30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017

Provisiones Gratificaciones del Personal L 46,214 L -

Provisiones costos diversos de importación 36,066 -
Provisiones Varias 211,853 141,724
Vacaciones por pagar - 29,345
Provisiones Almacén Aduanero - 210
Provisiones Carguíos Internos 22,405 3,069
Provisión Bono Anual 46,578 42,610
Obsolescencia – zrep147 106,083 255,789
Revalorización de provisiones 765 (365)
Aguinaldo x pagar - 46,044
Otras provisiones por pagar - 364,077
L 469,963 L 882,503

18
11. GASTOS DE OPERACIÓNES

Seis meses Año

terminados terminado
el 30 de el 31 de
junio de diciembre Variación Variación
Gastos de Operación 2018 de 2017 HNL relativa

Viajes L 195,397 L 73,297 122,100 166.58%

Muestras 78,896 15,747 63,149 401.03%
Promoción y Publicidad 2,919 - 2,919
Atención Clientes 5,269 279 4,990 1786.42%
Sueldo Base 882,592 450,000 432,592 96.13%
Comisiones 104,563 102,523 2,040 1.99%
Asignaciones y Bonos 302,878 208,017 94,860 45.60%
Leyes Sociales 20,945 10,774 10,171 94.40%
Honorarios - 11,851 (11,851) -100.00%
Beneficios Sociales 43,042 27,257 15,785 57.91%
Comunicaciones 35,300 9,060 26,240 289.64%
Artículos de Oficina 6,221 - 6,221
Correspondencia 138 2,344 (2,206) -94.10%
Gastos Software 96,448 21,214 75,233 354.63%
Seguros 699 - 699
Informes Comerciales 29,051 - 29,051
Arriendos (gasto) 277,084 102,645 174,439 169.94%
Servicios y Asesoría Externas 549,579 281,760 267,819 95.05%
Papelería 839 132 707 535.82%
Elementos de Seguridad 367 - 367
Gastos Rechazados
Tributariamente 40,288 46,417 (6,129) -13.20%
Fletes 204,756 161,602 43,154 26.70%
Casino 25,939 17,697 8,242 46.58%
Movilización 172,272 75,309 96,964 128.76%
Gastos varias importaciones 6,229 - 6,229 No Aplica
Obsolescencia 2 53,815 149,707 (95,892) -64.05%
Incobrables 2 (54,560) (29,735) (24,825) 83.49%
Vacaciones - 29,345 (29,345) -100.00%
Suministros Equipos de
Computación 1,303 5,743 (4,440) -77.30%
L 3,082,268 L 1,772,985

19
 VIII. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

MATHIESEN HONDURAS DISTRIBUCIONES, S. DE R.L. DE C.V.

ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 30 DE JUNIO DE 2018 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2017

Al 30 de Al 31 de
Notas junio de diciembre de
ACTIVO Explicativas 2018 2017 Variación
Activo corriente:
Efectivo 4 L 1,993,141 L 1,280,243 55.68%
Cuentas por cobrar 5 10,213,217 8,053,743 26.81%
Inventarios 6 9,864,321 11,491,370 -14.16%
Total activo corriente 22,070,679 20,825,356

Activos diferidos 7 391,829 704,649 -44.39%

Otros activos 8 - 23,670 -100.00%
Total activos L 22,462,508 L 21,553,675as

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente:
Proveedores 9 L 14,063,083 L 13,161,086 6.85%
Impuestos y retenciones por pagar 10 153,737 164,261 -6.41%
Gastos acumulados por pagar 11 469,963 882,503 -46.75%
Total pasivo corriente 14,686,783 14,207,850

Patrimonio
Capital social - Acciones comunes 3 5,000 5,000 0.00%
Anticipos adicionales de capital 3 11,066,450 11,066,450 0.00%
Déficit acumulado (3,594,525) (3,295,726) 9.07%
Resultado del período 298,800 (429,900) -169.50%
Total patrimonio 7,775,725 7,345,824
Total pasivo y patrimonio L 22,462,508 L 21,553,675

20
 IX. ESTADO DE RESULTADOS

MATHIESEN HONDURAS DISTRIBUCIONES, S. DE R.L. DE C.V.

ESTADOS DE RESULTADOS
PERÍODOS DE SEIS MESES Y UN AÑO TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2018 Y 31
DE DICIEMBRE DE 2017

Período de Año
seis meses terminado el
terminado el 31 de
30 de junio diciembre de
Notas de 2018 2017 Variación
INGRESOS:
Ventas L 21,729,774 L 17,301,329
Ventas - empresas relacionadas 699,372 308,879
Total ventas 22,429,146 17,610,208 27.36%

Costo de ventas 18,839,756 15,256,289 23.49%

Margen de utilidad bruta 3,589,389 2,353,919 52.49%

Menos:
Gastos generales y de operación 12 3,082,268 1,772,985 73.85%
Utilidad de operación 507,121 580,934 -12.71%

Más:
Otros ingresos 744,135 34,638
Menos:
Gastos bancarios (24,563) (20,819)
Tasas y Contribuciones (186,195) (96,584)
Egresos Extraordinarios (506,340) -
Diferencial cambiario (92,393) (7,351)
Diferencia en el Precio de Compras (8,915) (553,494)
Otros ingresos (gastos) no operativos (74,272) (643,610)
Utilidad antes de impuesto sobre la
renta 432,849 (62,677) -790.60%
Impuesto sobre la renta (134,050) (367,223) -63.50%
Ganancia disponible para los socios L 298,800 L (429,900) -169.50%

21
 X. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

MATHIESEN HONDURAS DISTRIBUCIONES, S. DE R.L. DE C.V.

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
AL 30 DE JUNIO DE 2018 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2017

Anticipos Resultado
Capital adicionales Déficit del
social de capital Acumulado período Total

Saldo al 1 de enero
de 2018 L 5,000 L 11,066,450 L (3,295,726) L (429,900) L 7,345,824
-
Traslado a déficit
acumulado (429,900) 429,900 -
-
Ajustes a períodos
anteriores 131,101 131,101
-
Resultado del
período 298,800 298,800
-
L 5,000 L 11,066,450 L (3,594,525) L 298,800 L 7,775,725

22
 XI. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

MATHIESEN HONDURAS DISTRIBUCIONES, S. DE R.L. DE C.V.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
PERÍODO DE SEIS MESES TERMINADO EL 30 DE JUNIO DE 2018

ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Utilidad neta L 298,800
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto
provisto por las actividades de operación
Estimación para cuentas incobrables (54,560)
Ajustes a períodos anteriores 131,101
Cambios netos en activos y pasivos operativos
Cuentas por cobrar (Nota a) (2,159,475)
Inventarios (Nota b) 1,627,049
Activos diferidos 312,820
Otros activos 23,670
Proveedores (Nota c) 901,997
Impuestos y retenciones por pagar (10,524)
Gastos acumulados por pagar (Nota d) (412,540)
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 712,898
Efectivo al inicio del año 1,280,243
Efectivo al final del año L 1,993,141

Explicación de las variaciones en cuentas significativas:

a) Cuentas por Cobrar: El incremento en la cuenta por cobrar se origina principalmente

en que las ventas del primer semestre de 2018, sufrieron un incremento del 27.36% con
respecto de las ventas de 2017 (12 meses). Consecuentemente, este aumento solo es
monetario, ya que, en forma general, los días promedio de recuperación de la cartera
comercial, son significativamente menores que los de 2017.

b) Inventarios: La disminución de los saldos de inventario (-14.16%), están relacionados

con el incremento en las ventas del primer semestre de 2018, y esto se justifica
comparando la rotación de 2017 (1.33 veces), contra 1.91 veces en 2018, considerando
que esta velocidad en equivalente a la anual, pero proporcional a los seis meses
analizados.

23
 c) Proveedores: El incremento en el saldo por pagar a los proveedores (6.85%) está
influenciado principalmente porque su proveedor principal es una compañía relacionada,
con la cual se ha establecido una exigibilidad de pago en condiciones favorables, lo que
da la oportunidad de recuperar los créditos otorgados en un promedio de 83.33 días,
contra un pago de hasta 150 días, lo cual resulta ventajoso para sus flujos de efectivo.

d) Gastos Acumulados Por Pagar: La disminución en los gastos acumulados por pagar (-
46.75%), se debe principalmente a la facilidad de diferir el pago a los proveedores, que
se menciona en el inciso c) anterior.

XII. ANÁLISIS FINANCIERO

MATHIESEN HONDURAS DISTRIBUCIONES, S. DE R.L. DE C.V.

ANÁLISIS FINANCIERO
PERÍODOS DE SEIS MESES Y UN AÑO TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2018 Y 31
DE DICIEMBRE DE 2017

1. RAZONES DE LIQUIDEZ

30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017
Razón Corriente:
Activo circulante L 22,070,679 L 20,825,356
Pasivo circulante L 14,686,783 L 14,207,850

RC 1.50 1.47

a) Razón corriente: Demuestra que las existencias actuales de activos corrientes son
suficientes para poder cumplir son sus obligaciones de corto plazo, ya que exceden en
L0.50 (junio 2018) y L0.47 (diciembre 2017), las obligaciones corrientes de manera
solvente.
31 de
30 de junio diciembre de
Razón de Prueba Acida: de 2018 2017
Activo circulante – inventario L 12,206,358 L 9,333,986
Pasivo circulante L 14,686,783 L 14,207,850

RR 0.83 0.66

24
Razón de Prueba Acida: En esta razón se observa que los activos corrientes (efectivo y cuentas
por cobrar), son insuficientes para cubrir las obligaciones corrientes (L0.17 en 2018 y L0.34 en
2017), e indican la necesidad de aumentar el tiempo de rotación de los inventarios, que como se
puede ver en las explicaciones a los Índices de Actividad, son relativamente bajas, aunque
considerando la naturaleza de los productos comercializados.

2. INDICES DE ACTIVIDAD

Es importante mencionar que las comparaciones de ciertos indicadores se han preparado en

función de fracciones de tiempo (6 meses) para análisis de 2018 versus los indicadores anuales
de 2017.

30 de junio 31 diciembre
de 2018 de 2017
Rotación de Inventarios
Costo de ventas L 18,839,756 L 15,256,289
Inventarios L 9,864,321 L 11,491,370

RI (veces) 1.91 1.33

a) Rotación de Inventario: Representa una mejoría en el curso de las operaciones del 2018,
lo cual se puede verificar al analizar las ventas de 2018 (primer semestre) contra las ventas
anuales de 2017, las que son superadas en un 27.36% en la mitad del tiempo requerido
para ese año.

Período Promedio de Cobro

Cuentas por cobrar L 10,213,217 L 8,053,743
Ventas promedio diario L 122,564 L 48,247

PPC (días) 83.33 166.93

b) Período Promedio de Cobro: Muestra la mejoría en las políticas de recuperación de

créditos otorgados y la agilidad con la que la administración ha tratado de hacer más
efectiva la función de cobranza, esto desde luego proporciona una facilidad en la
generación de flujos de efectivo provenientes de la cobranza, ya que para el año 2017

25
 hubo una ineficiencia en su sistema de cobro a razón de la falta de implementación de
una herramienta que facilitara la gestión de cobro.

Período Promedio de Pago

Cuentas por pagar proveedores L 14,063,083
Compras diarias promedio L 94,059

PPP (días) 150

Compras:
Inventario inicial L 11,491,370
Menos inventario final L (9,864,321)
Costo de ventas L 18,839,756
Compras: L 17,212,707
Compra promedio diario L 94,059

c) Período Promedio de Pago: La facilidad de pago a mayor plazo que el de la recuperación

de los créditos es un indicador de negociaciones favorables para la operación, sin tener
que recurrir a apalancamiento financiero de carácter externo.

Rotación de los Activos Totales

Ventas L 22,429,146 L 17,610,208
Total de activos L 22,462,508 L 21,553,674

RAT 1.00 0.82

d) Rotación de Activos Totales: Las estrategias de crecimiento sin inversión en activos

necesarios para generar renta, han resultado favorables ya que, sin tener un mayor
volumen de activos y consecuentemente pasivos relacionados con la inversión en activos
productivos, ha generado en 2018, una expectativa de crecimiento para los próximos 6
meses de operación y consecuentemente para los próximos años.

26
 3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Índice de endeudamiento

Razón de Cargos de Interés Fijo

Índice de Cobertura de Pagos Fijos

4. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Como se puede observar en los estados de situación financiera, la Compañía no ha requerido del
uso de fuentes externas de financiamiento.

27
 5. INDICES DE RENTABILIDAD:

Margen de Utilidad Bruta

Utilidad bruta L 3,589,389 L 2,353,919
Ventas L 22,429,146 L 17,610,208

MUB 16.00% 13.37%

a) Margen de Utilidad Bruta: Comparativamente, el margen de utilidad bruta de 2018, es

superior al de 2017, pero se debe considerar factores como la introducción de nuevos
productos, el incremento en ventas por unidades y no por precio, a lo que hay que agregar
que mientras las ventas amentaron en un 27.36%, el costo de compra aumentó en un
23.49%, lo que deja un margen diferencial favorable para la compañía, debido a la forma
de negociación de los precios de compra de los bienes vendidos. Con esto, la utilidad
bruta de 2018 es superior en un 52.49% con respecto a la de 2017.

Margen de Utilidad Operativa

Utilidad Operativa L 507,121 L 580,934
Ventas L 22,429,146 L 17,610,208

MUO 2.26% 3.30%

b) Margen de Utilidad Operativa: La nota 12 en los Estados Financieros describe en

detalle los componentes de los gastos operativos, donde los cambios más significativos
se ubican en los gastos por sueldos, gastos de viaje, gastos por arrendamiento de bodegas
o almacenes, y asesorías externas, todos en función del aumento de las operaciones
normales, a lo anterior se debe el aumento del 73.85% es fácilmente explicable y
aceptable.

Ganancia por Acción N/A

c) Ganancia por Acción: No es aplicable debido a que, por ser una Sociedad de
Responsabilidad Limitada, no hay emisión de acciones, y el valor de las ganancias sería
proporcional a la participación de cada uno de los socios (no accionistas).

28
Rendimiento sobre los Activos Totales
Ganancia disponible para los socios L 298,800 L (429,900)
Total de activos L 22,462,508 L 21,553,674

RSAT 0.01 (0.02)

d) Rendimiento sobre los Activos Totales: Este comportamiento está previsto en el modelo
económico diseñado inicialmente, la expectativa de rentabilidad sobre la inversión es
congruente con los planes de negocios. En teoría, se contempla que durante los primeros
5 años, la rentabilidad de la inversión en activos totales será inferior a L0.09.

Rendimiento sobre el Patrimonio

Ganancia disponible para los socios L 298,800 L (429,900)
Capital social (incluyendo aportes adicionales) L 11,071,450 L 11,071,450

RSP 0.03 (0.04)

e) Rendimiento sobre el Patrimonio: Probablemente no es la rentabilidad esperada, sin

embargo, los planes diseñados contemplan un comportamiento similar para los próximos
3 años.

6. RAZONES DE MERCADO

N/A

a. Razones de Mercado: La inexistencia de un mercado de valores, no permite establecer

un análisis propio de la naturaleza del negocio, sin embargo, la administración considera
que el proceso de crecimiento de las operaciones y la competitividad, son claves para el
crecimiento

29
 XIII. CONCLUSIONES
Una vez finalizado los análisis de los distintos estados financieros de la empresa Mathiesen
podemos aseverar las siguientes terminaciones:

1. En un contexto de plano general, podemos observar que el crecimiento de la empresa

desde sus inicios ha sido de manera ascendente sin menos cabo de algunas cuentas
que muestras variaciones negativas por el hecho de que la empresa es de reciente
creación y se considera que para los primeros años son de arduo esfuerzo financiero
y es aceptable hasta cierto punto presentar resultados no positivos y que en el
transcurso del tiempo se han venido nivelado.

2. Es importante acotar que el presente estudio está basado en un período

correspondiente a un año comercial del 1 de enero al 31 de diciembre del 2017 y un
período semestral correspondiente al 1 de enero al 30 de junio del 2018 por lo que en
algunos análisis se observó datos desproporcionados debido a que no se realiza una
comparación completa de año a año.

No obstante, este estudio se analizó a razón de prever las proyecciones del segundo
semestre del año 2018 y poder gestionar cambios y movimientos en las operaciones
de la empresa para que logren ser positivos al final del año actuante.
3. Las razones financieras aceptables para este estudio con un nivel mayor de
preponderancia son las siguientes:

a. Razón de Liquidez
b. Índices de Actividad
c. Razón de Endeudamiento
d. Índice de Rentabilidad
e. Razón de Mercado

De las razones mencionadas anteriormente, la que tuvo un mayor indicador de desface

en sus representaciones fue el índice de actividad ya que de esta razón depende que
exista liquidez de efectivo y la capacidad de la empresa para asumir sus
responsabilidades y obligaciones, así mismo consideramos que la Razón de Liquidez
presenta como segundo factor importante a considerar en el desface por el motivo que
tanto en la Razón de Liquidez como en la Razón de Prueba Ácida la empresa no
cuenta con la capacidad sustancial para poder darle una cobertura total al momento
de un posible cierre de operaciones comerciales.

30
 4. A pesar que el estudio solo se realizó comparativamente de un año completo y medio
año del siguiente, en el primer semestre del año 2018 en algunos indicadores
financieros se observó un alza tanto de sus datos como porcentualmente, dado un
claro panorama que en enrutamiento y dirección de la empresa es consistente y
positivo.

XIV. RECOMENDACIONES
Mathiesen verdaderamente ha tenido mucha aceptación en el mercado hondureño añadiendo
que es una empresa reconocida a nivel mundial esto crea confianza en los clientes interesados
en adquirir sus productos, es una empresa multifacética ya que abarca muchos rubros de
comercio no solo les venda a las farmacias sino también a las veterinarias hasta empresas
dedicadas a las pieles, construcción etc. Tiene grandes posibilidades de seguir creciendo en
el mercado hondureño.

Una de las recomendaciones es seguir incrementando sus ventas para que la empresa pueda
seguir creciendo operacionalmente.

Ampliar su cartera de clientes y tratar de rotar más su inventario, han tenido un incremento
en la rotación del inventario y ha sido muy pobre, pero se comprende por qué la empresa en
muy joven en este país debe de conseguir más clientes de esta manera su inventario se rotará
más número de veces.

En cuestión de liquidez observamos que no tienen ningún tipo de problemas, la empresa ha

podido subsistir sin ningún tipo de apalancamiento solamente con fondos propios, tiene un
excelente índice de rentabilidad.

En cuestión a su periodo promedio de pago vemos un ascenso en su indicador, pero debemos

tomar en cuenta que todavía no termina el año 2018 y que probablemente estos números
cambien a una forma positiva en los últimos meses.

31