PRACTICA 1 Estado de Resultados EVA.

Comienza verificando que los datos que puedes cambiar correspondan a los del caso base en el que la "verdadera utilidad", o sea
el EVA, es de $91 millones.

Utiliza luego la función objetivo para practiques diferentes combinaciones. Por ejemplo, comienza determinando el nivel de ventas
en el que la verdadera utilidad es igual a cero. El resultado es $1.367 y para obtenerlo sigue las instrucciones que aparecen abajo.

Recuerda que si vas a variar el costo de las fuentes de financiación recuerda que el costo del patrimonio siempre es mayor que el
de la deuda.

Variables Cambiar Caso base Variables Cambiar Caso base

Ventas 1,600 1,600 Costo de la deuda 20.0% 20.0%
Margen Bruto 60.0% 60.0% Costo del Patrimonio 26.0% 26.0% Después de impuestos
Gastos Adm. y Ventas 500 500 Activos 1,000 1,000
Tasa de Impuestos 35% 35% Nivel de Endeudamiento 40.0% 40.0%
Costo de Ventas 640 Pasivos 400
Intereses 80 Patrimonio 600

ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS

Presentación Convencional Incluyendo Costo del Patrimonio
Ventas 1,600 Ventas 1,600
Costo de Ventas 640 Costo de Ventas 640
UTILIDAD BRUTA 960 UTILIDAD BRUTA 960
Gastos de Adm. y Ventas 500 Gastos de Adm. y Ventas 500
UTILIDAD OPERATIVA 460 UTILIDAD OPERATIVA 460
Menos Intereses 80 Menos Intereses 80
Utilidad Antes de Impuestos 380 Utilidad Antes de Impuestos 380
Impuestos 133 Impuestos 133
UTILIDAD NETA 247 Costo del Patrimonio 156
VERDADERA UTILIDAD 91

Si quieres saber cuál sería el nivel de ventas en el que el valor económico agregado es igual
a cero sigue las siguientes instrucciones:
1. En HERRAMIENTAS selecciona BUSCAR OBJETIVO.
2. La primera casilla corresponde a la celda F33.
3. Coloca un cero (0) en la segunda casilla.
4. La tercera casilla corresponde a la celda C15.
5. Pulsar ACEPTAR
6. Pulsa ACEPTAR nuevamente deseas plasmar el resultado obtenido.
 PRACTICA 2 Experimentando con las fórmulas del EVA.
Comienza verificando que los datos que puedes cambiar correspondan a los del caso base. Luego puedes cam
de que observes el efecto sobre el resultado EVA. En la misma forma que en la práctica 1 de la hoja anterior ex

Si vas a variar el costo de las fuentes de financiación, recuerda que siempre el costo del patrimonio debe ser m

Variables Cambiar Caso base

Ventas 1,600 1,600.0
Margen Bruto 60.0% 60.0%
Gastos Adm. y Ventas 90 500
Tasa de Impuestos 35% 35%
Costo de la deuda 20.0% 20.0% Antes de Impuestos
Costo del Patrimonio 26.0% 26.0%
Activos 1,000 1,000
Nivel de Endeudamiento 30% 30%
Pasivos 300
Patrimonio 700
Costo de Ventas 640
Intereses 60

EVA = UODI - (Activos x CK)

UODI Activos CK EVA
RESULTADOS 566 1,000 22.1% 345
EVA
EVA = Activos x (Rent.Act. - CK)
Activos Rentab. CK EVA
1,000 56.6% 22.1% 344.5

UODI 566
Activos 1,000
Rentabilidad sobre los activos 56.6%

Observa el comportamiento de esta

rentabilidad cuando ventas por $1.300
millones producen un EVA negativo de
$26 millones.
Es positiva, pero es menor que el CK

Utilidad Neta 527

Patrimonio 700
Rentabilidad del Patrimonio 75.2%
Costo del Patrimonio 26.0% (Mínima esperada por los propietarios)
Utiliza la función objetivo para que observes que cuando el EVA es
igual a cero la rentabilidad del patrimonio es igual a la mínima
esperada por los propietarios, y la rentabilidd del activo es igual al
costo de capital.
dan a los del caso base. Luego puedes cambiar las cifras en color azul con el fin
a que en la práctica 1 de la hoja anterior experimenta con la función objetivo.

siempre el costo del patrimonio debe ser mayor que el de la deuda.

COSTO DE CAPITAL EMPRESA EJEMPLAR S.A.

Estructura Costo Costo
de Antes de Después
Capital Imptos. de Imptos. Ponderado
Pasivos Financieros 30% 20% 13% 3.90%
Patrimonio 70% 26% 18.20%
COSTO DE CAPITAL (CK) 22.10%

ESTADO DE RESULTADOS
Presentación Convencional
Ventas 1,600
Costo de Ventas 640
UTILIDAD BRUTA 960
Gastos de Adm. y Ventas 90
UODI
UTILIDAD OPERATIVA 870 566
IMPLICITA
UODI
Menos Intereses 60
Utilidad Antes de Impuestos 810 527
Impuestos 284
UTILIDAD NETA 527

Observa el comportamiento de esta

utilidad neta cuando ventas por $1.300
millones producen un EVA negativo de
$26 millones.
Es positiva, pero no compensa el costo
del patrimonio que es de $156 millones,
como viste en la Práctica 1.

los propietarios)
 Empresa A Empresa B
Sin deuda Con deuda
Utilidad antes de intereses e impuestos 80,000.00 80,000.00
Intereses 30,000.00
Utilidad antes de impuestos 80,000.00 50,000.00
Impuestos 28,000.00 17,500.00

Utilidad neta 52,000.00 32,500.00

Flujo de Caja Libre 52,000.00 62,500.00

 Empresa A Empresa B
Sin deuda Con deuda
Deuda - 250,000.00
Tasa de Interes 12%
Tasa de Impuestos 35% 35%
Escudo fiscal 10,500.00 10,500.00
 CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL PONDERADO

FUENTE $ ESTRUCTURA (%)

Banco de la Costa 1,810 60.33%

Banco del Caribe 690 23.00%
Patriminio 500 16.67%
Total 3,000 100.00%

Tasa Banco de la Costa 20%

Tasa Banco del Caribe 25%
Costo del Patrimonio 30%
Tarifa de impuesto 33%
OSTO DE CAPITAL PONDERADO
COSTO

COSTO PONDERACIÓN
% DESPUÉS DE %
IMPUESTO
%
20% 13.40% 8.08%
25% 16.75% 3.85%
30% 30.00% 5.00%
COSTO DE CAPITAL 16.94%