CASO ANÁLISIS FINANCIERO EMBOTELLADORA ANDINA S.A.

Embotelladora Andina es la principal productora y distribuidora de Coca-Cola en Chile, con

operaciones también en Argentina, Paraguay y Brasil.

En la presentación de los resultados 2017 de la compañía, su Vicepresidente Ejecutivo, Señor

Miguel Ángel Peirano declaró:

“En el año 2017 mostramos resultados financieros positivos en las cuatro operaciones de la
compañía, a pesar del complejo escenario macroeconómico al que se vieron enfrentados los
países en que operamos. Dichos resultados son el fruto de la calidad de ejecución de nuestros
operadores, de una constante revisión y capacidad de ajustar nuestras estrategias de precios y
empaques a las diferentes realidades cambiantes de los entornos donde operamos y de una
búsqueda continua de mejora en la eficiencia de nuestros procesos. De esta forma, el EBITDA
consolidado de la compañía creció 8,6% respecto del año anterior y el margen EBITDA fue 18,3%,
una expansión de 78 puntos base a nivel consolidado, con expansiones en nuestras principales
operaciones. Adicionalmente, la utilidad atribuible a los controladores de la compañía creció 30,2%.

Por otro lado, el foco que hemos puesto en la ejecución en el mercado nos llevó a mostrar
ganancias de participación de mercado en todas nuestras franquicias, durante este periodo.

A fines de 2017 llevamos a cabo el lanzamiento de la campaña Full Red de Coca-Cola,

comenzando a servir el mercado con Coca-Cola Sin Azúcar, en línea con la estrategia global para
la marca de The Coca-Cola Company. Este es un producto que nos permite acompañar la elección
de los consumidores que desean seguir disfrutando del sabor de la Coca-Cola original, pero sin
azúcar. Adicionalmente, hemos continuado trabajando en la reducción del gramaje de nuestros
empaques, siendo un ejemplo de ello el lanzamiento de Vital ecoflex en diciembre de 2017 en
Chile, lo que nos permitirá reducir en un 30% la cantidad de resina que utilizan nuestras botellas de
agua mineral, lo que equivale a una reducción de más de 217 toneladas anuales de plástico.
Estamos convencidos que iniciativas de impacto social, económico y medioambiental como estas,
más conocidas como iniciativas de triple impacto, contribuyen al desarrollo sostenible de nuestro
negocio.”.

Durante el último bienio Embotelladora Andina registró los siguientes índices financieros:

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Considerando las perspectivas de la industria, los principales analistas visualizan los siguientes
riesgos a enfrentar en el corto y mediano plazo:

 Recuperación del consumo de países latinoamericanos superior/inferior a la estimada.

 Depreciación de monedas de países latinoamericanos superior/inferior a la estimada.
 Fluctuación de Precio de commodities, especialmente del azúcar.
 Factores políticos y presiones inflacionarias. Nuevos impuestos específicos al
alcohol/azúcar en Chile y/o Argentina.

Adicionalmente Ud. Sabe que el conjunto de las compañías que integran el sector Bebidas (CCU,
Concha y Toro, Embonor) registró durante el año 2017 un margen operacional del 13,19% y los
siguientes indicadores:

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 Preguntas

1. Analice la posición financiera de Embotelladora Andina refiriéndose a los índices de Solvencia

de corto plazo y al Endeudamiento. Para su análisis compare el desempeño de la compañía en
el año 2017 respecto al año anterior y a la industria. En el caso de cada razón, comente por
qué podría visualizarse como positiva o negativa.

2. Analice el desempeño económico y la eficiencia en el uso de los activos de Embotelladora

Andina. Para su análisis compare el desempeño de la compañía en el año 2017 respecto al
año anterior y a la industria. En el caso de cada razón, comente por qué podría visualizarse
como positiva o negativa.

3. Suponga que usted crea una razón de inventarios que se calcula como el inventario dividido
entre los pasivos circulantes. ¿Cómo interpreta usted está razón?

4. En la memoria anual 2017 de Embotelladora Andina se reporta una significativa disminución en

la variación Neta del Efectivo y Efectivo Equivalente. Analice cuidadosamente que implicancias
supone esta disminución considerando que en dicha Memoria el Estado de Flujo de Efectivo es
el siguiente:

La cobertura de gastos financieros netos aumentó respecto a 2016, alcanzando 7,7 veces al
cierre de 2017. Asimismo, según las estimaciones de ICR, la compañía podría cubrir
sus obligaciones de los próximos doce meses en 2,97 veces.

Se esperaría que la empresa prosiga su enfoque en lograr eficiencias operacionales y

logísticas, junto con un plan de inversiones de carácter conservador, de modo tal que sus
indicadores de deuda disminuyan a niveles cercanos a lo que mantenía previo a la adquisición
de Ipiranga (Bebidas Ipiranga en Brasil).

En caso contrario, si la compañía se reenfocara hacia un crecimiento agresivo, donde existiera

incorporación significativa de deuda que presionara los indicadores, o bien si la generación de
flujo se redujera muy por debajo de su promedio histórico, podría producirse un cambio
negativo en la clasificación o tendencia asignada.

5. Considerando el giro y la presencia operacional de Embotelladora Andina en el continente

identifique dos potenciales riesgos de mercado que pueden repercutir en los resultados de la
compañía. Para cada uno de ellos señale qué medidas pueden contribuir a minimizar dichos
riesgos.

Riesgo de commodities
La empresa enfrenta el riesgo de las fluctuaciones de precio en los mercados internacionales del
azúcar, aluminio y resina de PET, insumos necesarios para la elaboración de bebestibles y
envases, los que en conjunto representan entre un 35% y 40% del costo de explotación.

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Riesgo tasa interés
La compañía mantiene la totalidad de sus obligaciones de deuda denominada a tasa fija, los
factores de variabilidad están dados por las monedas en que están expresados; UF y US$ (son
variables). En consecuencia, el riesgo de fluctuaciones en las tasas de interés de mercado
respecto de los flujos de caja de la empresa es bajo.

Riesgo de Tipo de cambio

Exposición de activos comprados o indexados a moneda extranjera: dicho riesgo se origina en las
compras de materias primas e inversiones de propiedades, planta y equipos, cuyos valores están
expresados en moneda distinta a la funcional de la filial. Dependiendo de la volatilidad del tipo de
cambio se pueden generar variaciones de valor de los costos o inversiones a través del tiempo.

Adicionalmente, y dependiendo de las condiciones de mercado, la Compañía efectúa contratos de

derivados de moneda extranjera para aminorar el efecto del tipo de cambio en los egresos de caja
expresados en dólares norteamericanos que corresponden principalmente a pago de proveedores
de materias primas y activo fijo.

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