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El Apalancamiento

Apalancamiento es el efecto que se produce en el beneficio de la empresa como Para una mejor
consecuencia del empleo de ciertos costes fijos. comprensión del
concepto
Dependiendo del tipo de coste fijo que se emplee, quedará afectado el Beneficio Económico o "apalancamiento"
el Beneficio Neto, diferenciándose así dos tipos diferentes de apalancamiento: llamaremos al
Resultado de
Apalancamiento Operativo: Explotación
Operativo efecto de los costes fijos operativos sobre el
"Beneficio
Beneficio Económico.
Económico" y al
Resultado del
Apalancamiento Financiero:
Financiero efecto de los costes fijos financieros sobre el Ejercicio "Beneficio
Beneficio Neto. Neto", entendiendo
que:

BE - int. = BN
En física, la palanca se compone de una barra rígida
apoyada en un punto (p) sobre la cual se aplica una
fuerza pequeña (f) en un extremo para obtener una
fuerza mayor (F) en el otro extremo. El Apalancamiento
mide las
De igual modo, en las empresas en las que existen consecuencias que
costesUtilizamos
fijos (p cookies
= CF),paraunrealizar
pequeñoanálisis de uso y medición
aumento de nuestra web. Haciendo click en "Aceptar" o SI CONTINÚA
de ciertas las variaciones de
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magnitudes (f = m) pueden provocar un aumento ciertos costes
Aceptar fijos
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más que proporcional de su beneficio (F = B). Este provocan sobre las
efecto se conoce como Apalancamiento. variaciones en el
 resultado de la
Apalancamiento es el efecto que se produce en empresa.
el beneficio de la empresa como consecuencia
del empleo de ciertos costes fijos. Costes fijos
Aquellos que no
dependen del nivel de
actividad de la
empresa. Son una
cantidad determinada,
independiente del
volumen de negocio.

Dependiendo del tipo de coste fijo que se emplee, quedará afectado diferentes tipos de beneficio.

Tenemos como punto de apoyo los costes fijos (CF), que

pueden ser de dos tipos:

Costes fijos operativos (CFO): costes de la

explotación normal de la empresa, de su actividad, y

Costes fijos financieros (CFF), correspondientes

a los intereses de la deuda (recursos ajenos).

Y cada uno de estos costes está localizado en distintas

partes de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, afectando a Beneficio
diferentes tipos de beneficios. Económico
es el beneficio
Evidentemente, los costes fijos operativos, incluidos en la zona de explotación de la cuenta de antes de intereses
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resultados, afectarán al Resultado de Explotación, que llamaremos Beneficio Económico; y los
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costes nuestra
fijos política
financieros (que se descuentan del Beneficio Económico) afectarán al Beneficio
de cookies
Neto (Beneficio Neto = Beneficio Económico - Intereses).
Por lo tanto, nos encontramos con 2 palancas diferentes (2 tipos de apalancamiento):
Beneficio neto
es el beneficio
Apalancamiento Operativo después de
analiza el efecto de los costes fijos intereses
operativos (CFO) sobre el
beneficio económico (BE)

Apalancamiento Financiero
analiza el efecto de los costes fijos
financieros (CFF) sobre el
beneficio neto (BN)

En un intento de trasladar ambos apalancamientos a

la estructura de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias,
representamos en el gráfico de la derecha su relación.

Así observamos que serían las Ventas el componente

principal que haría variar el Beneficio Económico
(Apalancamiento Operativo) y que cualquier
variación que sufra este Beneficio Económico Apalancamiento
repercutiría directamente en una variación del Operativo
Beneficio Neto, (Apalancamiento Financiero).
Financiero es el efecto que se
produce en el
Por lo tanto, tenemos ya el extremo derecho de las palancas: Beneficio
económico como
con un pequeño aumento en las ventas se puede obtener un aumento mayor en el consecuencia de
Beneficio Económico. Este efecto se denomina Apalancamiento Operativo. una variación en
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con un pequeño aumento en el Beneficio Económico se puede obtener un aumento
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mayor en el Beneficio Neto. Este efecto se denomina Apalancamiento Financiero.
 Apalancamiento Operativo
un cambio en las ventas provoca Apalancamiento
un cambio más que proporcional Financiero
en el Beneficio Económico. es el efecto que se
produce en la
rentabilidad
financiera como
Observamos cómo los CFO actúan como una palanca, contra la cual las Ventas trabajan para consecuencia del
generar cambios significativos en el Beneficio Económico (BE). empleo de la deuda.

Apalancamiento Financiero
un cambio en el Beneficio
Económico provoca un cambio
más que proporcional en el
Beneficio Neto.

En este caso, los CFF actúan como una palanca, contra la cual el Beneficio Económico (BE)
trabaja para generar variaciones significativas en el Beneficio Neto (BN).

Las empresas con altos costes fijos operativos están en disposición de tener un gran
apalancamiento operativo, de tal forma que cualquier oscilación en sus ventas repercutirán en
gran medida en su beneficio económico.
La combinación de
Si además financian sus activos fijos con recursos ajenos (deudas) el efecto del apalancamiento
los costes fijos
operativo se multiplicará (más que agregarse) por el efecto del apalancamiento financiero.
operativos y los
Cuando los apalancamientos operativo y financiero se combinan de forma multiplicativa dan costes fijos
lugar al Apalancamiento Total o Apalancamiento Combinado. financieros
provocan el
El apalancamiento total se refiere a la incidencia que tienen las variaciones de las ventas en el Apalancamiento
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Combinado
 Apalancamiento Total
un cambio en las Ventas
provoca un cambio más que
proporcional en el Beneficio Neto.

Resumiendo
a) Apalancamiento Operativo
cuando la variación se efectúa por el empleo de costes fijos operativos
se debe a una variación en las ventas.
esta variación afectará al Beneficio Económico

b) Apalancamiento Financiero
cuando la variación se efectúa por el empleo de costes fijos financieros
se debe a una variación en la deuda.
esta variación afectará al Beneficio Neto

c) Apalancamiento Total
la variación se efectúa por el empleo tanto de costes fijos operativos como
financieros
se debe a una variación en las ventas y en la deuda.
esta variación afectará al Beneficio Económico y al Beneficio Neto.

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 Se denomina
“Apalancamiento
Operativo”
Operativo
porque son los
costes fijos
operativos (no
financieros) los que
ejercen el efecto
palanca en la
relación entre la
variación de las
ventas y las
modificaciones que
como consecuencia
se producen en el
beneficio
operativo
(económico o de
explotación).

Apalancamiento
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Al igual que política
nuestra con una palanca se puede levantar un objeto
de cookies convenientemente
pesado utilizando una pequeña fuerza, en las empresas, el apalancamiento,
aplicaremos la
debido a sus costes fijos operativos, un pequeño aumento siguiente estructura
en las ventas puede provocar un aumento más que de la cuenta de
proporcional en el Beneficio Económico. pérdidas y
ganancias:

Evidentemente, este tipo de apalancamiento se suele presentar en empresas que tienen unos
elevados costes fijos operativos y bajos costes variables y, a menudo, se encuentran en pleno
proceso de automatización.

Así, cuando una empresa invierte en activos fijos con el fin de actualizar su tecnología, está
provocando una disminución de algunos costes variables (como la mano de obra directa), a la vez
que genera unos gastos fijos (depreciación).

Es decir, como consecuencia de esta automatización del proceso productivo los costes unitarios
disminuyen, la empresa se hace más productiva y su rentabilidad aumenta. Margen de
contribución
Este proceso se conoce como apalancamiento operativo: invertir en activos fijos con el fin de es la diferencia
incrementar ventas y maximizar el Beneficio Económico de la empresa. entre los ingresos o
ventas y todos los
Apalancamiento Operativo costes variables.
el tanto por uno de variación en el beneficio económico que resulta de
un determinado tanto por uno de variación en las unidades vendidas.

Ejercicio práctico sobre Apalancamiento Operativo Punto muerto

Una empresa consigue vender 10.000 unidades a un precio de 50 €/u. Para ello, ha soportado Nivel de ventas
unos costes variable unitarios de 30 €/u y unos costes fijos de 150.000 €. para el que los
ingresos y
¿Qué efecto tendría sobre el Beneficio económico un incremento de las ventas del 10%? los costes totales
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el que el
Tenemos
nuestralos siguientes
política datos:
de cookies resultado es cero.
También se conoce
Ventas como
 10.000 uds. x 50 €/u. = 500.000 € umbral de rentabilidad

Costes Variables Costes variables

10.000 uds. x 30 €/u. = 300.000 € Aquellos que varían
en función de las
Costes Fijos = 150.000 € cantidades
producidas
Llamaremos a la diferencia entre las ventas y los
costes variables Margen de Contribución El Grado de
(200.000 €) al que aplicaremos los costes fijos para Apalancamiento
obtener el Beneficio Económico de 50.000 €. Operativo (GAO)
expresa cómo
incrementos en las
ventas pueden
producir efectos
más que
Vamos ahora a reconstruir la nueva cuenta de resultado cuando las ventas (las unidades vendidas) proporcionales
se incrementan un 10%. El 10% de 10.000 uds. es 1.000 uds. Es decir, pasamos de vender (y sobre la variación en
consumir) 10.000 uds. a 11.000 uds. , manteniéndose constantes los costes fijos. el beneficio
económico
Observemos que ahora el Beneficio Económico es (beneficio antes de
de 70.000 €; es decir, 20.000 € más que antes, lo que intereses e
supone un incremento del Beneficio Económico del impuestos),
40%, mucho mayor que el incremento de las ventas dependiendo de la
(10%) y todo ello, por el efecto de los costes fijos. estructura de costes
que tenga la
Efectivamente, una vez que se alcance el punto empresa.
muerto, los costes fijos se repartirán entre un
mayor volumen de ventas y, por lo tanto, cualquier
incremento en la cifra de ventas provocará un
incremento más que proporcional en el Beneficio
Económico.
Un incremento de las ventas del 10% ha producido
un incremento en el Beneficio económico del Apalancamiento
40%. UnUtilizamos cookies para
incremento másrealizar
que análisis de uso y medición
proporcional. Éste es de el
nuestra web. Haciendo click en "Aceptar" o SI CONTINÚA
financiero
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efecto del Apalancamiento Operativo. es el efecto que se
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produce en la
rentabilidad de los
 fondos propios
Cuanto mayor sea la proporción de costes fijos, (rentabilidad
mayor será el incremento que produzca la variación financiera) como
financiera
de las ventas sobre el beneficio económico consecuencia del
(evidentemente, el riesgo económico va a ser también empleo de los
mayor: ante una disminución de las ventas, la fondos ajenos
disminución del beneficio será también más que (endeudamiento).
proporcional).
Consultar el artículo
"El Apalancamiento
a mayores costes fijos, mayor efecto del Financiero"
Financiero
Apalancamiento Operativo

Para medir este efecto se acude a un índice, que

llamaremos

Grado de Apalancamiento Operativo

que relaciona el margen de contribución (cifra de

negocio menos costes variables totales) con el
Beneficio Económico (BE), quedando, por tanto, en
función de los cotes fijos, como se observa en la
fórmula que mostramos a la derecha:

Mientras que el
Según esta fórmula, siempre que el Margen de contribución sea superior a los costes fijos Margen bruto
(MC>CF), un incremento en las ventas provocará un incremento superior en el Beneficio es la diferencia
Económico (BE). entre ingresos y
los costes (tanto
fijos como
Apalancamiento Financiero
variables),
El concepto de apalancamiento financiero transmite la posibilidad, partiendo de una determinada
rentabilidad económica y de un determinado coste de la deuda, de aumentar o disminuir la el Margen de
rentabilidad financiera mediante el empleo de la deuda. contribución
es la diferencia
En ocasiones,
Utilizamos con
cookiesciertas circunstancias,
para realizar análisis de uso acudir a de
y medición la nuestra
deudaweb.
para financiar
Haciendo una
click en inversión
"Aceptar" puede ser
o SI CONTINÚA entre los ingresos
más rentable que financiarla con fondos propios, ya que el empleo de fondos ajenos enpuede
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y losAceptar
costes
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provocar un aumento de la rentabilidad financiera. Este efecto se denomina Apalancamiento variables.
Financiero positivo:
 Apalancamiento financiero positivo es
aquella situación en la que el uso de la deuda permite
aumentar la rentabilidad financiera de la empresa.

Para ampliar información sobre este concepto y ver ejercicios prácticos se recomienda consultar
el artículo "El Apalancamiento Financiero".
Financiero

Grado de Apalancamiento
Hemos dicho que apalancamiento es el efecto que se produce en el beneficio de la empresa como
consecuencia del empleo de ciertos costes fijos. Pues bien, para cuantificar este efecto se recurre
al Grado de Apalancamiento.

Dependiendo del tipo de apalancamiento, nos encontraremos con:

a. Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

b. Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)
c. Grado de Apalancamiento Total (GAT)

Como se ha indicado anteriormente en el ejercicio práctico, para

una mejor comprensión, se considera conveniente estructurar la
cuenta de pérdidas y ganancias de forma que separe los costes
fijos de los costes variables:

1. En primer lugar se obtendrá la diferencia entre el volumen de

ventas y los costes variables; lo que se conoce como el Margen de
contribución (MC).

2. A continuación se aplican todos los costes fijos obteniéndose el

Beneficio económico (BE).

3. Terminando con el descuento de los intereses para llegar al

Beneficio Netocookies
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Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)
Mide el efecto que tienen las ventas sobre el Beneficio
Económico. Para ello, se calcula la diferencia entre el volumen
de ventas y los costes variables (es lo que se conoce como margen
de contribución,
contribución MC) para relacionarlo con Beneficio económico
(BE).

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)

Mide el efecto que tienen las deudas sobre el Beneficio Neto.
Para ello, se relaciona el Beneficio económico (BE) con el
Beneficio Neto (BN):

Grado de Apalancamiento Total (GAT)

Mide el efecto que tienen las ventas sobre el Beneficio Neto. Para MC: Margen de
ello, se relaciona los ingresos por ventas netos (MC) con el contribución
Beneficio Neto (BN):
V: Ventas
CV: Ctes. variables
Efectivamente, el Grado de Apalancamiento
Total (GAT) es el producto del Grado de CF: Ctes. Fijos
Apalancamiento Operataivo (GAO) y
Financiero (GAF): Int.: intereses

Desarrollando estas fórmulas, podemos

mostrar otras expresiones de estos índices:

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Ejercicio práctico sobre el Grado de Apalancamiento
Tenemos unas ventas de 15.000 euros con unos costes variables de 9.000 euros y unos costes fijos
de 2.000 euros. Asimismo, existen unos intereses de 500 euros.

Calcular los grados de apalancamiento operativo, financiero y total.

Cálculos de los grados de apalancamiento

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Otra forma de calcular el Grado de Apalancamiento Total es como producto del Grado de
Apalancamiento Operativo (GAO) y Financiero (GAF):

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