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¿Cómo invertir en acciones?

: ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES
Última actualización: marzo de 2014
Programa
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EDUCACIÓN FINANCIERA
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Contenido

1. PRINCIPIOSBÁSICOS DE LA INVERSIÓN EN EL MERCADO


DE VALORES

2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

3. NIVELES DE ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES


i. MACROECONÓMICO
ii. SECTORIAL
iii. EMPRESA
1. PRINCIPIOS BÁSICOS DE LA INVERSIÓN EN EL
MERCADO DE VALORES

• VARIABLES DE UNA INVERSIÓN


– Liquidez

– Riesgos
• Cuantificables (Liquidez, Mercado, Crédito Emisor y Crédito
Contraparte)
• No cuantificables (Operacional, Reputacional y Estratégico)

– Rentabilidad

• RELACIÓN RENTABILIDAD – RIESGO

• Los mercados financieros están basados en EXPECTATIVAS


2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

ANÁLISIS BURSÁTIL

ANÁLISIS DE
ANÁLISIS TÉCNICO
FUNDAMENTALES

ANÁLISIS DE
ANÁLISIS DE
GRÁFICOS
FUNDAMENTOS
INDICADORES Y
EXPECTATIVAS
OSCILADORES
2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

DEFINICIÓN

Es el análisis conjunto de factores económicos y políticos que


pueden afectar positiva ó negativamente el precio de los
activos financieros, en los cuales deseamos invertir.
2. ¿QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES?

¿PARA QUÉ SIRVE?

• Útil para la toma de decisiones sobre qué valores comprar/vender.


Sin embargo no informa sobre el “timing del mercado”.

• Valor intrínseco vs valor de mercado.


 Valor teórico del valor según sus fundamentos económico-
financieros.
VALOR INTRÍNSECO > VALOR DE MERCADO COMPRAR

VALOR INTRÍNSECO < VALOR DE MERCADO VENDER

•Visión de mediano/largo plazo.


3. NIVELES DE ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES

ANÁLISIS MACROECONÓMICO
– GLOBAL
– NACIONAL

ANÁLISIS SECTORIAL

ANÁLISIS DE LA EMPRESA
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

LOS PASOS PARA REALIZAR UN CORRECTO ANÁLISIS FUNDAMENTAL SON:

Definir el activo (Renta Fija, Renta Variable, Derivados ,


1 Monedas).

Identificar la correlación de éste con los demás activos del


2 mercado.

3 Analizar la información relevante.

Seleccionar los indicadores económicos y políticos que puedan


4 afectar al mercado objetivo.

El paso final y el más importante es conocer su implicación e


5 interpretación con el fin de identificar la tendencia
predominante.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

CORRELACIÓN CON MERCADOS EXTERNOS

Todos los mercados de valores están correlacionados con los


mercados externos, principalmente a través del canal de los flujos de
capitales, que son determinados por las expectativas ante cambios
de interés, incremento en el riesgo de las economías y diferentes
variables económicas.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

INFORMACIÓN RELEVANTE

ECONÓMICAS: POLÍTICAS:
Actividad Económica Elecciones
Precios Pronunciamientos de las Cortes
Mercado laboral Reformas en el Congreso
Sector Externo
Sector Fiscal
Reuniones Bancos Centrales
Diferencial de Tasas de Interés
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

PRINCIPALES DATOS MACROECONÓMICOS

•Desempeño del sector real determina en gran parte el comportamiento de la


Producción economía.
Industrial •Motor de generación de empleo.
•Determina la oferta de productos y la fuerza de la demanda (inventarios).

•Determina el nivel de demanda de la economía y los precios de los productos.


Ventas al •La demanda está ligada a las tasas de interés y a la dinámica de crédito de la
pormenor economía.

•Mayor empleo – mayor consumo – mayor inflación.


Desempleo •El empleo confirma la tendencia de la economía.
•Indicador para determinado cuándo una economía se encuentra en crisis.

•Termómetro de del comportamiento de los créditos. Sector sensible ante una


Ventas de desaceleración.
vehículos •Determinan el poder adquisitivo de una economía.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

PRINCIPALES DATOS MACROECONÓMICOS

Balanza •Exportaciones miden la fuerza de la demanda externa.


Comercial •Importaciones indican la fuerza de la demanda interna.

•La mora es una importante señal de ciclos.


Créditos •Capacidad de endeudamiento determina la capacidad de crecimiento de
una economía.

•Permite reducir costos en una economía.


Productividad •Permite mayor crecimiento económico.

•Entre otros, puede ser una señal de reducción de ventas o altos inventarios.
Promociones •Entre mayor frecuencia y monto tenga la promoción mayor es la
desaceleración económica.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

PRECIOS – INFLACIÓN

INFLACIÓN MENOR PODER DE COMPRA

La canasta familiar impacta el poder de compra de las personas de


menores ingresos.

La inflación puede ser generada por oferta o por demanda.

La inflación se combate mediante las alzas en las tasas de interés.


A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

IPC (INFLACIÓN) VS COLCAP


2.000 0,8

1.800
0,6
1.600

1.400
0,4
1.200

1.000 0,2 COLCAP


VarIPC
800
0
600

400
-0,2
200

-0,4
dic-12 ene-13 mar-13 may-13 jun-13 ago-13 oct-13 nov-13 ene-14 mar-14
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

IPC (INFLACIÓN) VS TASA BANCO DE LA REPÚBLICA


1,00

0,80

0,60

IPC
0,40
TIBanRep

0,20

0,00
nov-10 feb-11 jun-11 sep-11 dic-11 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13

-0,20
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

EN CONCLUSIÓN…

INFLACIÓN INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA.

LAS ACCIONES SE GOLPEAN POR MAYORES COSTOS PARA LA


EMPRESAS Y POLÍTICAS CONTRACCIONISTAS

INFLACIÓN ACCIONES REACCIONAN AL ALZA


A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO

FUENTES DE INFORMACIÓN

DANE
www.dane.gov.co

Bloomberg
www.bloomberg.com/markets/ecalendar/index.html

Brifieng
www.briefing.com
B. ANÁLISIS SECTORIAL

A TENER EN CUENTA…

• Regulación y aspectos legales

• Barreras de entrada y salida de participantes

• Competencia

• Sensibilidad a la evolución de la economía

• Exposición a oscilaciones de precios


B. ANÁLISIS SECTORIAL

INFLUENCIA DEL SECTOR

LAS EXPECTATIVAS DEL SECTOR SE CONVERTIRÁN EN EL 60% DE LA EXPECTATIVA DE UNA EMPRESA


Y SUS ACCIONES.

•El riesgo del sector afecta en general a las acciones sin importar la estabilidad
de la empresa.

•Los resultados de empresas similares en el sector se convierten en guía para las


demás acciones.

•Se debe tener en cuenta la competencia extranjera.


B. ANÁLISIS
Manejo SECTORIAL
de Expectativas.

MANEJO DE EXPECTATIVAS
RECUERDE QUE NO ESTÁ JUGANDO A LA RULETA…

-Imaginación. -No guiarse por lo ya confirmado


- Justificación. -No invertir sin razón.
-Adelantarse a los hechos. -Usar el pasado para establecer un
-Evitar la euforia. futuro probable

TENGA EN CUENTA COMPRAS FUSIONES Y ADQUISICIONES

-¿Quién compra a la -Expectativa del resultados en


compañía? términos de la participación del
-¿Cuál es el estado de las mercado.
empresas? -Precios esperados de la operación
-Posicionamiento de las (Valoración).
empresas.
C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA

BALANCE EMPRESARIAL

OBJETIVOS

• Aprender a interpretar los balances de las empresas para tomar decisiones


con base en su desempeño.

• Saber cómo implementar estrategias de inversión con base en el panorama


económico.

• Conocer las herramientas para el análisis de los precios.

APRENDER LAS HERRAMIENTAS PARA TOMAR BUENAS DECISIONES DE INVERSIÓN EN EL


MERCADO ACCIONARIO!
C. ANÁLISIS
Ingresos DE LA EMPRESA
operaciones.

BALANCE EMPRESARIAL – INGRESOS OPERACIONALES

Son el pilar fundamental de las empresas.

Puede definir la
Define el Analizados de
tendencia del
desempeño de la forma horizontal
precio de la
empresa. trimestralmente
acción.

La expectativa sobre los ingresos afecta el precio de la acción.

Una desaceleración en la ventas genera una señal de ventas de las


acciones.
C. ANÁLISIS
Ingresos DE LA EMPRESA
operaciones.

ESTADOS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS – INGRESOS


OPERACIONALES
Ingresos al Alza Ingresos a la baja
C. ANÁLISISde
Indicadores LA EMPRESA(margen).
DErentabilidad

INDICADORES DE RENTABILIDAD (MARGEN)

INGRESOS DESEMPEÑO DE LA COMPAÑÍA.

MÁRGENES EFICIENCIA OPERATIVA.

Una caída en precio puede ser compensada por mayor eficiencia y


menores costos.
C. ANÁLISISde
Indicadores LA EMPRESA(margen).
DErentabilidad

INDICADORES DE RENTABILIDAD (MARGEN)

Margen Bruto Utilidad Bruta/Ventas Netas.


Vs Competitividad de los precios de la compañía.
Utilidad Bruta. Precio reacciona a la competencia y la demanda.

Margen Utilidad Operacional/Ventas Netas.


Operacional Mide la rentabilidad/viabilidad del negocio. (gastos
Vs
operativos)
Utilidad
Operacional.
Depende del sector, hay que compararlo con otras empresas

Utilidad Neta/Ventas Netas.


Margen Neto Muestra resultados finales después de costos, gastos,
Vs impuestos.
Utilidad Neta. De aquí viene el dividendo. (primer foco de atención del
inversionista)
C. ANÁLISIS
Análisis de flujos
DE de EMPRESA
LA caja.

ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA

PERMITE CONOCER:

- Dónde se generó el efectivo (operativos u otros).

- Recursos disponibles (para expansión e inversiones).

- Necesidades de financiamiento.

PRESIONES EN EL FLUJO DE CAJA AFECTAN EL DESEMPEÑO DE LA


ACCIÓN
C. ANÁLISIS
Análisis de flujos
DE de EMPRESA
LA caja.

ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA


C. ANÁLISIS
Análisis de deuda.
DE LA EMPRESA

ANÁLISIS DE DEUDA

¿POR QUÉ ES IMPORTANTE?

El grado de financiamiento determina las posibilidades de crecimiento de la empresa.

La estructura de financiamiento determina las presiones sobre el flujo de caja y estado de
resultados.

El nivel de apalancamiento aumenta la capacidad de crecimiento de la empresa. Sin


embargo, a mayor apalancamiento mayor riesgo ante una coyuntura negativa.

-Expansión.
-Necesidades de Caja. -Deuda Financiera.
LA EMPRESA SE -Presiones de flujo de ¿CÓMO? -Emisión de bonos.
ENDEUDA PARA: caja.
-Capitalización.
-Recomposición de
-Emisión de Acciones.
activos.
C. ANÁLISIS
Análisis de deuda.
DE LA EMPRESA

ANÁLISIS DE DEUDA

EFECTOS DEL ENDEUDAMIENTO

Aumenta la exposición al riesgo, cuando la empresa está apalancada.

En ciclos alcistas de la economía permite un mayor crecimiento de la empresa.

La Deuda genera gasto financiero, lo que disminuye la utilidad neta y por lo tanto
el dividendo.

Un mayor endeudamiento no afecta el desempeño de la acción pero si la


rentabilidad de la empresa.

Si obedece a presiones de caja se puede esperar un desempeño negativo de la


acción.
C. ANÁLISIS
Análisis DE LA EMPRESA
de la dinámica empresarial.

ANÁLISIS DE LA DINÁMICA EMPRESARIAL


La dinámica muestra la evolución de la empresa y permite establecer una
aproximación a su desempeño conjunto. El resultado resulta del análisis de los
indicadores de la empresa.

Dinámica Dinámica Dinámica


Positiva. Neutra. Negativa.

-Indicadores indican -Indicadores muestran -Indicadores muestran


crecimiento empresarial. señales mixtas. desaceleración.

-Probabilidad de generar -No se puede definir una -Se muestras presiones en el


utilidad mayor al de la tendencia. flujo de caja.
competencia.
-Tendencia a la baja en el
-Tendencia al alza en el precio de la acción.
precio de la acción.
C. ANÁLISIS
Decisiones con LA Een
DEbase la utilidad y el dividendo.
MPRESA

DECISIONES CON BASE EN LA UTILIDAD Y EL DIVIDENDO

UTILIDADES DIVIDENDOS

Las utilidades pasadas no son garantía del A mayor dividendo mayor valorización.
desempeño futuro de la acción.
En ocasiones es mejor no repartir el
La decisión se toma con base en la dividendo y reinvertir en la empresa para
expectativa de utilidades futuras. (la define proyectos.
el mercado)
El peor escenario es pagar dividendo sin
Alcanzar o no alcanzar las expectativas haber generado utilidades (endeudado).
afectan el precio de la acción.
Un acción es buena cuando se espera que
El mercado descuenta los movimientos. su dividendo supere al del periodo anterior.
C. ANÁLISIS
Fuentes deDE LA EMPRESA
información.

FUENTES DE INFORMACIÓN

•Paginas de los emisores

•Superintendencia Financiera de Colombia (www.superfinanciera.gov.co)


-Modulo de información relevante
-SIMEV: Registro Nacional de Valores y Emisores

•Infocápitales (www.infocapitales.com)
RECAPITULEMOS..

Deseo evaluar la posibilidad


de invertir en el emisor ¿Cómo debo realizar
el análisis de
ALMACENES ÉXITO fundamentales?

1. Análisis Macroeconómico (Internacional y Nacional=

2. Análisis del Sector frente a la Economía del País

3. Análisis del emisor frente a sus pares

4. Estados Financieros del emisor de interés.


EJEMPLO PRÁCTICO

• ALMACENES ÉXITO

Descripción General - ¿Quién es el emisor?

Grupo Éxito es el líder del retail en Colombia en ventas y número de


almacenes, con una participación de mercado formal del 42,9 % e ingresos
operacionales en 2012 de COP 10,2 billones.

Su estrategia multiformato y multimarca con hipermercados, supermercados,


conveniencia y descuento, bajo las marcas Éxito,Carulla y Surtimax, cubre
todos los estratos socioeconómicos de Colombia a través de una red de 427
almacenes.

De igual forma ha desarrollado una oferta omnicanal a través de las ventas en


su sitio web www.exito.com.co, siendo el líder del comercio electrónico en el
país.
EJEMPLO PRÁCTICO

Fuente: Guía Emisores - BVC


EJEMPLO PRÁCTICO

Fuente: Guía Emisores - BVC


EJEMPLO PRÁCTICO

Fuente: Guía Emisores - BVC


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RIEGOS PROFESIONALES COLMENA JP MORGAN CORPORACIÓN FINANCIERA FONDOS DE INVERSIÓN
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SEGUROS COMERCIALES BOLÍVAR FIDUCIARIAS SOCIEDADES CORREDORAS DE BOLSA
SEGUROS DE VIDA COLPATRIA ACCIÓN FIDUCIARIA S.A. ACCIONES Y VALORES
SKANDIA SEGUROS DE VIDA BBVA ASSET MANAGEMENT SOCIEDAD FIDUCIARIA ALIANZA VALORES
CITITRUST ASESORES EN VALORES
ASOCIACIONES GREMIALES CORPBANCA INVESTMENT TRUST COLOMBIA ASESORÍAS E INVERSIONES
ASOBANCARIA FIDUAGRARIA BBVA VALORES COLOMBIA
ASOBOLSA FIDUCIARIA CENTRAL BTG PACTUAL COMISIONISTA DE BOLSA
ASOFIDUCIARIAS FIDUCIARIA BOGOTÁ CASA DE BOLSA
ASOFONDOS FIDUCIARIA CORFICOLOMBIANA CITIVALORES
FEDELEASING FIDUCIARIA DAVIVIENDA COMPAÑÍA PROFESIONALES DE BOLSA
FIDUCIARIA DE OCCIDENTE CORPBANCA INVESTMENT VALORES COLOMBIA
BANCOS FIDUCIARIA COLMENA CORREDORES ASOCIADOS
BANCO AGRARIO DE COLOMBIA FIDUCIARIA FIDUCOR CORREVAL
BANCO BCSC FIDUCIARIA LA PREVISORA DAVIVALORES
BANCO COLPATRIA RED MULTIBANCA FIDUCIARIA DEL PAÍS GLOBAL SECURITIES COLOMBIA
BANCO CORPBANCA FIDUCIARIA POPULAR HELM COMISIONISTA DE BOLSA
BANCO DAVIVIENDA FIDUCOLDEX SERFINCO
BANCO DE OCCIDENTE FIDUCIARIA SKANDIA SERVIVALORES GNB SUDAMERIS
BANCO GNB SUDAMERIS HELM FIDUCIARIA SKANDIA VALORES S.A.
BANCOLOMBIA ULTRABURSÁTILES S.A.
CITIBANK COLOMBIA FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS VALORES BANCOLOMBIA S.A.
HELM BANK ADMINISTRADORA DE FONDOS DE PENSIONES Y
CESANTÍAS PROTECCIÓN TITULARIZADORA
CAPITALIZADORAS COLFONDOS TITULARIZADORA COLOMBIANA S.A.
CAPITALIZADORA BOLÍVAR SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE
CAPITALIZADORA COLMENA PENSIONES Y CESANTÍAS PORVENIR
CAPITALIZADORA COLPATRIA SKANDIA PENSIONES Y CESANTÍAS

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