Crecimiento de ingreso neto FCL FCL*(1+%crecimiento)

247.67
7.40% 265.99758 265.99758
1.40% 269.721546 269.72154612
1.40% 273.497648 273.49764776568
1.40% 277.326615 277.326614834399
1.40% 281.209187 281.209187442081

2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009

Utilidad antes de 247.6700 265.9976 269.7215 273.4976 277.3266 281.2092
impuestos
(-) Impuestos (29,50%) -73.06 - 78.4693 - 79.5679 - 80.6818 - 81.8114 - 82.9567
Utilidad Neta 174.6100 187.5283 190.1537 192.8158 195.5153 198.2525
(+) Depreciación 100 100 100 100 100 100
(-) Cambios en el capital
de trabajo - 9 9 9 9 9

Flujo de caja operativo 274.6100 278.5283 281.1537 283.8158 286.5153 289.2525

(-) Inversiones 0 152 152 152 152 152
Flujo de caja libre 274.6100 126.5283 129.1537 131.8158 134.5153 137.2525
126.5283 129.1537 131.8158 134.5153 137.2525
4626.023382 2131.469524 2175.696405 2220.542463 2266.016365 2312.126902

Valor
wacc terminal
65.000000% 7.9362% i 7.9362% 2312.126902
8.79% g 2.00%
35% 5.9362%
9%
0.705

VAN $ 525.70
Rf 4.50%
B 1.59
Rm 7.20%

Tr 8.79%

Ke 65%
(E/E+D) 8.80%
kd 35%
t 29.50%
(D/D+E) 9%

WACC 7.94%
 2004 2005 2006 2007
Concepto
MM€ MM€ MM€ MM€
Utilidad antes de impuestos 247.67 266 269.72 273.5
(-) Impuestos -73.06 -78.47 -79.57 -80.68
Utilidad neta 174.61 187.53 190.15 192.82
(+) Depreciacion 100 100 100 100
(-) Cambios en el capital de trabajo 0 -9 -9 -9
Flujo de caja operativo 274.61 278.53 281.15 283.82
(-) Inversiones 0 -152 -152 -152
Flujo de caja libre 274.61 126.53 129.15 131.82

Tasa de crecimiento posterior 2009 2%

WACC 7.94%

FCLultimo 137.25
g 2%
i 7.94%

2310.31435
 2008 2009
MM€ MM€
277.33 281.21
-81.81 -82.96
195.52 198.25
100 100
-9 -9
286.52 289.25
-152 -152
134.52 137.25
 2004 2005 2006 2007 2008
Concepto
MM€ MM€ MM€ MM€ MM€
Flujo de caja libre 274.61 126.53 129.15 131.82 134.52
Valor terminal
Flujos para VAN 274.61 126.53 129.15 131.82 134.52

VAN 2379.28
 2009
MM€
137.25
2312.92
2450.17