¿Qué es el Análisis Vertical y Horizontal?

El análisis vertical y horizontal es la herramienta más básica de análisis financiero. Al

usarla, permite detectar tendencias y la composición de la inversión, financiación y
resultados de la compañía. Por supuesto, esta metodología requiere el uso de los estados
financieros. Específicamente, se aplica sobre el Estado de Situación Financiera (Balance
General) y el Estado de Rendimiento Financiero (Estado de Resultados o P&G).

Antes de profundizar, recuerda que sin importar la herramienta de análisis que se utilice,
es importante contar con estados financieros auditados para evitar errores.

La utilidad del análisis vertical y horizontal consiste en la identificación de variaciones

significativas en el comportamiento financiero de una firma. Así, la administración puede
tener alertas tempranas sobre problemas potenciales. Sin embargo, es común que su
aplicación se limite a juicios descriptivos.

Un análisis vertical y horizontal efectivo, se basa en las variaciones para intentar

responder por qué se evidencian cambios. Por ejemplo, “las cuentas por cobrar subieron
10% entre 2017 y 2018 porque el cliente más importante de la firma tiene problemas de
liquidez”.

Si se va más allá de lo meramente descriptivo, el análisis vertical y horizontal, pese a su

simplicidad, se convertirá en una herramienta de gestión financiera muy valiosa. Por
ahora, empecemos por definir las diferencias entre análisis vertical y análisis horizontal:

Diferencias entre el Análisis Vertical y el Horizontal

El análisis vertical y el análisis horizontal son complementarios. No obstante, responden

preguntas diferentes. A continuación, encuentras las características de cada uno:

¿Qué es el Análisis Vertical o de Participación?

El análisis vertical busca responder las siguientes preguntas: ¿Cómo está compuesto el
activo, pasivo y/o patrimonio? y ¿Qué porcentaje de los ingresos representan el costo de
ventas, los gastos o las utilidades? Al resolver, y comparar, estas preguntas es posible
identificar cambios importantes en las políticas de inversión, financiación y operación de
una compañía.

Con esto en mente, es importante mencionar que el Estado de Situación Financiera

(Balance General) presenta la estructura de inversión (activos) y financiación (pasivos y
patrimonio) de una firma. Por otro lado, el Estado de Rendimiento Financiero (Estado de
Resultados o P&G) informa cómo se ejecutó la operación de la compañía para un periodo
determinado. Es decir, cuántos ingresos logró y qué recursos consumió para alcanzarlos.

¿Qué es el Análisis Horizontal o Análisis de Tendencia?

El análisis horizontal o “método de tendencia”, compara las variaciones entre periodos de

los estados financieros para identificar los cambios más significativos. Es un claro ejemplo
de comparación temporal y se puede expresar en términos absolutos o relativos. Al
aplicarlo, es posible responder ¿Cuánto y por qué varió una cuenta de los estados
financieros?

Nótese que, a diferencia del análisis vertical, que compara cifras de un solo periodo, el
análisis horizontal contrasta los cambios entre periodos. En otras palabras, se trata de un
análisis dinámico.

¿Cómo hacer el Análisis Vertical y Horizontal de los Estados Financieros?

Tal y como se mencionó líneas atrás, el análisis vertical y horizontal de los estados
financieros se hace principalmente sobre el Estado de Situación Financiera (Balance
General) y el Estado de Rendimiento Financiero (Estado de Resultados o P&G). De este
modo, la explicación se dividirá en cómo hacer el análisis según el tipo de estado
financiero:

¿Cómo hacer el Análisis Vertical y el Análisis Horizontal del Estado de Situación

Financiera o Balance General?

El análisis vertical del Estado de Situación Financiera o “Balance General” se suele

abordar de dos maneras: primero, calculando la proporción de cada rubro sobre el activo
total; sin importar si se trata de activos, pasivo o patrimonio. En este caso, la fórmula
general es:

𝐴𝑛á𝑙𝑖𝑠𝑖𝑠 𝑉𝑒𝑟𝑡𝑖𝑐𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝐸𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑆𝑖𝑡𝑢𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎

𝐶𝑎𝑑𝑎 𝑢𝑛𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠, 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑦 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
=
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Los resultados se presentan en porcentajes, dónde 0,40 equivale a 40,00% (0,40 x 100)

Los siguientes son ejemplos de análisis vertical con base en este enfoque:

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 $4.000

= = 0,0666 = 6,67%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 $60.000
 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 $3.000
= = 0,050 = 5,00%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 $60.000

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 $23.000

= = 0,38333 = 38,33%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 $60.000

La ventaja de utilizar esta aproximación consiste en el cálculo inherente de algunas

razones financieras. Por ejemplo, al dividir el pasivo total entre el activo total se obtendría
la razón de endeudamiento. Contar con este tipo de indicadores en una etapa inicial
facilita la identificación de problemas potenciales.

La segunda opción es comparar las cuentas particulares contra su respectiva categoría

superior. De modo que, las cuentas de activos se contrasten con el activo total, los rubros
de pasivos se equiparen con el pasivo total y las partidas del patrimonio se examinen
frente al total del patrimonio. Las siguientes fórmulas ilustran lo anterior:

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 $4.000

= = 0,0666 = 6,67%
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 $60.000

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 $3.000

= = 0,12000 = 12,00%
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 $25.000

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 $23.000

= = 0,65714 = 65,71%
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 $35.000

A diferencia de la primera técnica, no existe una integración con el método de razones

financieras. Fijémonos, pues, en que es una metodología útil para determinar el peso
porcentual de cada cuenta sobre su categoría superior.

Sin importar la aproximación utilizada, es común representar los resultados obtenidos de

forma gráfica con un diagrama de pie o torta.
COMPOSICIÓN DEL ACTIVO
$4.000; 6,67%
$2.500; 4,17%

$13.500; 22,50% EFECTIVO $2.500

$25.000; 41,67% CUENTAS POR COBRAR $4.000
INVENTARIOS $13.500
EDIFICACIONES $15.000
MAQUINARIA Y EQUIPOS $25.000
$15.000; 25,00% ACTIVO TOTAL $60.000

EFECTIVO CUENTAS POR COBRAR

INVENTARIOS EDIFICACIONES
MAQUINARIA Y EQUIPOS
Por su parte, el análisis horizontal requiere comparar al menos dos periodos de la misma
longitud (meses, trimestres, años, entre otros). Para hacerlo podemos usar dos fórmulas
equivalentes:

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡
𝐴𝑛á𝑙𝑖𝑠𝑖𝑠 𝐻𝑜𝑟𝑖𝑧𝑜𝑛𝑡𝑎𝑙 = −1
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡−1

El periodo t hace referencia al periodo final, mientras que el periodo t-1 indica el periodo
inmediatamente anterior o inicial. Por ejemplo, imaginemos que el resultado neto o
utilidad neta de 2017 fue de USD 250.000 y el de 2018 fue de USD 275.000, entonces el
análisis horizontal se abordaría de la siguiente manera:

$275.000𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡
𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑃𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡 = − 1 = 0,10
$250.000𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡−1
= 10,00%

Una fórmula equivalente es:

𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑃𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡

$275.000𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡 − $250.000𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡−1
= = 0,10 = 10,00%
$250.000𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡−1

Sin importar el caso, el resultado del ejemplo anterior es el mismo:

Hasta el momento, se mencionaron las ecuaciones para el análisis horizontal con base
en resultados relativos. Recuerda que usar términos relativos elimina los problemas de
magnitud entre empresas de diferentes tamaños al utilizar comparación cruzada. Sin
embargo, si se desea utilizar términos absolutos, la fórmula es mucho más intuitiva:

𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑏𝑠𝑜𝑙𝑢𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡 = $275.000𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡 − $250.000𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡−1

= $25.000

Finalmente, la representación gráfica por excelencia de los resultados del análisis

horizontal es un diagrama de tendencia.

CUENTAS AÑO 2016 AÑO 2017 AÑO 2018 AÑO 2019

UTILIDAD NETA $230.000 $250.000 $275.000 $310.000
VARIACIÓN ABSOLUTA DE LA UTILIDAD NETA $20.000 $25.000 $35.000
VARIACIÓN PORCENTUAL DE LA UTILIDAD NETA 8,70% 10,00% 12,73%
 UTILIDAD NETA
$350.000

$300.000
$310.000
$250.000
$275.000
$200.000 $250.000
$230.000
$150.000

$100.000

$50.000

$0
AÑO 2016 AÑO 2017 AÑO 2018 AÑO 2019

VARIACIÓN ABSOLUTA DE LA UTILIDAD NETA

$40.000
$35.000
$30.000 $35.000
$25.000
$25.000
$20.000
$15.000 $20.000

$10.000
$5.000
$0 0
AÑO 2016 AÑO 2017 AÑO 2018 AÑO 2019

VARIACIÓN PORCENTUAL DE LA UTILIDAD NETA

14,00%
12,00%
12,73%
10,00%
10,00%
8,00%
8,70%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00% 0
AÑO 2016 AÑO 2017 AÑO 2018 AÑO 2019
¿Cómo hacer el Análisis Vertical y Horizontal del Estado de Rendimiento
Financiero o Estado de Resultados?

A diferencia del análisis vertical del Estado de Situación Financiera, el análisis vertical del
Estado de Rendimiento Financiero (Estado de Resultados o “P&G) utiliza como base el
ingreso operacional (también conocido como ventas). De tal modo que, se determina el
peso de cada una de las cuentas del Estado de Resultados sobre los ingresos
operacionales. Se debe resaltar que, al comparar las diferentes utilidades con los
ingresos operacionales se aborda un análisis de márgenes de rentabilidad. La fórmula
general en este caso es:

𝐴𝑛á𝑙𝑖𝑠𝑖𝑠 𝑉𝑒𝑟𝑡𝑖𝑐𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑒𝑙 𝐸𝑠𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟0

𝐶𝑎𝑑𝑎 𝑢𝑛𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠, 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑦 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠
=
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑜 𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Por ejemplo:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 $315.000

= = 0,6300 = 63,00%
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 $500.000

𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑆𝑢𝑒𝑙𝑑𝑜𝑠 𝑦 𝑆𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 $64.000

= = 0,1280 = 12,80%
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 $500.000

Para terminar, el análisis horizontal utiliza las mismas fórmulas que las descritas en el
inciso anterior.

Interpretación del Análisis Vertical y Horizontal:

La interpretación del análisis vertical y horizontal es bastante intuitiva. El análisis vertical

ofrece una descripción de la composición o peso de las diferentes cuentas de los estados
financieros. No obstante, al realizar una comparación temporal, es posible encontrar
variaciones significativas que obedezcan a cambios en las políticas de inversión,
financiación u operación.

De manera similar, el análisis horizontal expone las diferencias entre periodos de las
cuentas particulares. Por supuesto, las variaciones más significativas son dignas de
atención pues ponen en evidencia cambios en las políticas, eventos extraordinarios o
problemas potenciales. Es evidente que ambos análisis permiten encontrar resultados
complementarios. Recuerda no hacer juicios meramente descriptivos, es necesario
responder el por qué sucedieron los cambios.
Reconocimientos:

El presente documento es una adaptación del original elaborado por Alejandro Téllez
Santamaría. Magíster en finanzas (cum Laude), Universidad de los Andes – Especialista
en Administración Financiera, Universidad de los Andes – Administrador de Empresas,
Universidad de los Andes.

Tutoriales:

Elaborar Gráficos
https://www.youtube.com/watch?v=04pGYGNxRZY
Sencillos
Elaborar Gráficos
https://www.youtube.com/watch?v=8xwJnhicK_A
con Funciones
Tutorial Excel https://www.youtube.com/watch?v=gDt9GXo_sIw&list=PLJEglAUd
Básico zLXKxqD8DomFcssg6hivwSnSi