El cálculo manual de betas en diversos servicios financieros. Para ilustrar e!

cálcu[o manual de una beta, supongamos que los

La beta de una acción es simplemente la pen-
diente de la línea de regresión cuando se calcula
la regresión de [osrendimientos en exceso (por
arriba de [a tasa libre de riesgos) para las accio-
nes contra [os rendimientos en exceso para el
portafolio de! mercado. El método de mínimos
cuadrados ajustala línea de regresióna [asobser-
vaciones,de maneraque la sumade loscuadrados
de las desviacionesde esa línea sea tan pequeña
corno sea posible. Corno ya hemos menciona-
do, hay información disponible sobre [as betas
. rendimientos de Standard & Poor's 500 Stock
Index para cada uno de [os 10 trimestres anterio-
res, son los que se muestran en [a columna ( 1) de
la tabla 8-1. En la columna (2) se muestra la tasa
libre de riesgos, en la columna (3) de la tabla se
determina el rendimiento por arriba del índice
de! mercado simplemente restando la tasa libre -- ..
de riesgo del rendimiento del mercado. En [a si-
guiente columna se cuadra este rendimiento en
exceso y [a cifra aparece hasta abajo.

"';'/")TABU.8-1 Cálculos de rendimientos en e.x:ceso

en relación con el índice del mercadoy
proyectoy productocruzado .

(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)

RE:'JDIMIE:'HO TASA RENDIMIENTO RENDIMIENTOAl RENOI.\\lENTO RENDIMIE.'TOS EN
DEL LIBRE DE E:-.:EXCESO DEL CU.\DRADO DE LOS RENDIMIENTO E.' EXCESO EXCESO DE
.\IERCADO RIESGO MERCADO (.\1) RENDIMIENTOS e:-l DE L\S DE LA.\CCÓN ) PRODUCTOS
TRI.\IESTRE Rm: (1) - (2) EXCESODEL ACCIONES (5) -(2) CRUZADOS(MI)
MERCADO(,\1)1 (3)2 (3) x (6)
Rjt
.11 .05 .06 .0036 .091 .O.U .0025
2 .17 .07 .10 .0100 .110 .0olO .0040
3 (.02) .06 (.08) .0064 .024 (.036) .0029
-1 ,-
..,:> .08 .17 .0289 .23ol .15ol .0262
5 .18 .06 .12 .0Iol-1 .132 .072 .0086
6 .28 .07 .21 .0441 .,--
.-1:> .205 .0.Ul
7 (.08) .07 (.15) .0225 .111 .051 (.0077)
8 ._1 ,- .09 .18 .032-1 .292 .201 .03M
9 .1-1 .07 .07 .0049 .105 .035 .0025
lO .00 .08 (.08) .0064 .077 (.003) .0002
Total 1.30 .70 .60 .1736 1,461 .761 .1187
Rendimiento
- - - - - -
rromedio .06 .076

En la columna (5) se muestra el rendi-
miento de las acciones para los diez trimestres.
En la columna (6) se determina el rendimien.
to en exceso de las acciones por arriba de la
tasa libre de riesgo. En la última columna se
calcula el producto cruzado al multiplicar el
rendimiento en exceso para e! mercado por el
rendimiento en exceso para las acciones. Al
fondo de las columnas se determina la suma de
los números en las columnas, y en las siguien-
tes dos se caicula e! promedio para dos de ellos.
El promedio es simplemente e! total dividido
entre el número de trimestres, que es diez.
La beta o pendiente de la línea de regresión
se determina por medio de la siguiente fórmula:
Beta = t \ 1J - nA!}
-2
~\,!2 - "¡'vi
donde IlvU es la suma de los productos cru-
zados, /! es el número de observaciones. i~¡es
el promedio de! rendimiento en exceso del
mercado, Tes e! promedio en exceso de! ren-
dimienco de las acciones, y IAt: es la suma
de los cuadrados en los rendimientos en
exceso del mercado. Para nuestro ejemplo
en ]a tabla 8.1, la beta es
Beca = .1187 - (1?)(.O6)(.O76). = .0731 = .53
.1736- (10)(.06)2 .137ó
Una beta de .53 sugiere que las acciones sólo
tienen un riesgo sistemático moderado. De
nueva cuenta, enfatizamos que las rutinas de
computadora pueden buscar fácilmente la pen-
diente de la línea de regresión lineal. pero es
útil saber como funcionan. ~