Tasa de descuento del proyecto

Se obtiene la TIR

Inversión 1 2 3
-100,000 50,000 40,000 70,000

TIR 26% En este caso no me dan la tasa de descuento, la obtengo con la tir

Se le pide un retorno al proyecto

1 2 3 Finanzas 15%
-100,000 50,000 40,000 70,000
VPN -100,000 43,478 30,246 46,026 VPN 19,750
Inversión Flujos llevados a valor presente VPN 19,750

VPN La suma de todos los flujos llevados a valor presente y a los cuales se resta la inversión

TIR La tasa que hace que la suma de los flujos futuros llevados a valor presente sean igual que la inversión
 Perdida de valor contable
Tangibles Deprecian

ACTIVOS

Intangible Amortizan

Carro Valor contable Depreciación

2019 100,000 20,000
2020 80,000 20,000
2021 60,000 20,000
2022 40,000 20,000
2023 20,000 20,000

SAP Valor contable Amortización

2019 100000 20000
2020 80000 20000
2021 60000 20000
2022 40000 20000

SI yo cálculo la tir el VPN ES IGUAL A CERO, ES LA MAXIMA TASA QUE LE PUEDO PEDIR
= ES EL WACC TIR 26%

Con la tir hacemos el cálculo

 1

Usando formula de VNA VPN S/0.00

l que la inversión
 Valor mercado 90,000
Valor contable 80,000
Ingreso 10,000
Impuesto a la renta 3,000 30%

Ingreso neto 7,000

Cuando uno compra los activos en leasing ocurre una depreciación acelerada
que es igual a la duración del cronograma pactada

LA MAXIMA TASA QUE LE PUEDO PEDIR AL PROYECTO

VPN=0 El proyecto te paga la tasa de descuento que le pides
VPN>O Generas valor
VPN<0 Se generan perdidas
 Deuda fIinanciera/Ebitda no puede ser mayor a tres veces

Deuda 9
Ebitda 3 Es lo que genera el negocio

Deuda 3
Ebitda

Que es mas caro?

El costo de deuda con el banco o el costo del deuda con el accionista?

El costo del accionista es mas caro debido a que implica un mayor riesgo por concetr
puede diversificar su riesgo con muchas operaciones

Una empresa quiere invertir en un proyecto

Valor de la inversión 200,000

Banco 160,000
Acccionista 40,000
Tasa del impuesto a la renta 30%
Costo de deuda banco 12% Lo define
Costo de deuda accionista 15% Se debe de hacer un cálculo

Para que sirve el wacc? 9.72% Costo promedio ponderado de ca

Nos permite evaluar proyectos

Ejemplo
1 2 3
-200,000 40,000 50,000 55,000

-200,000 36,456 41,533 41,639

VPN -80,371
 lo que genera el negocio EBITDA=U OPR+DEP+AMORT

on el accionista?

ca un mayor riesgo por concetrar el dinero en un solo sitio, mientas que el banco lo diversfifoca

debe de hacer un cálculo

sto promedio ponderado de capital

Los flujo los llevas a valor presente y le estas la inversión

si el VPN sale o o mayor a cero el proyecto es viable
 USA
Ke Costo de deuda accionista
Rf Rentabilidad libre de riesgo Bonos del tesoro
Rm Rentabilidad de mercado
B Beta

Beta=

Beta =1 Riesgo de mercado

Beta es mayor a 1 Mayor riesgo que el promedio del mercado
Beta es menor a 1 Menor al riesgo de mercado

Hallar el costo de oprtunidad del accionista

Bonos del tesoro 1.50% RF

Rentabilidad de mercado 12% RM
Beta 0.88 BETA Producción alimentos

KE 10.74%
Perú

Cert de deposito del bcr

Covarianzaj,m
Varianza m
1. La empresa Emprendedores del Perú se dedica a la producción de cuadernos para el
segmento de estudiantes universitarios. El negocio ha experimentado un crecimiento
sostenido y se espera que esta tendencia continúe dadas las buenas perspectivas del
mercado. La gerencia ha decidido incursionar en la producción de cuadernos-agenda, que
estima cubrirá las necesidades de un segmento de mercado que no se atiende debidamente:
estudiantes universitarios que laboran medio tiempo. Para conocer las necesidades de este
segmento y su potencial en ventas, la gerencia contrató los servicios de una empresa
especializada en estudios de mercado por un monto de S/.300,000. El estudio determinó
que existía un gran potencial de ventas:

DATOS DEL ESTUDIO DE MERCADO

Población estudiantil (1) 3,000,000
Tasa de crecimiento (2) 1.0%
% de población a atender 10.0%
(1) Considere que esta información es del año 0 del proyecto
(2) Proyección para los próximos 5 años

La gerencia decidió aprovechar esta oportunidad de mercado mediante la adquisición de

una máquina que permita producir el nuevo tipo de producto: cuaderno-agenda, habiendo
determinado que la misma tendrá un costo de S/.1,000,000, una vida útil de 5 años, y se
depreciará bajo el método de línea recta. No se espera obtener ningún valor de rescate al
final de la vida útil de la máquina. La empresa considera que puede producir un número de
cuaderno‐agendas exactamente igual al tamaño de la población a atender y colocarlos todos
a un precio de S/.10, el mismo que no sufrirá cambios durante la vida del proyecto.

La máquina se instalará en un ambiente no utilizado por la empresa hasta el momento, pero

que podría venderse a un precio de S/.250,000 (después de impuestos), pues está
completamente independiente del resto de las instalaciones de la fábrica. Asimismo, de
acuerdo a las especificaciones técnicas de la máquina, se sabe que el costo de producción
de los cuadernos‐agenda es:

(En % de ventas) 0 1 2 3 4 5
Costo de producción anual 65% 65% 68% 68% 68% 69%

Los gastos operativos (gastos de administración y gastos de ventas) se estiman que

permanecerán constantes durante el periodo del proyecto en S/.120 mil. Asimismo, la
empresa tendrá necesidad de realizar inversión en capital de trabajo tal como se muestra en
el siguiente cuadro (los montos anuales representan stock de capital de trabajo):

(En soles) 0 1 2 3 4 5
Capital de trabajo 15,000 25,000 30,000 45,000 45,000 0

La tasa de impuestos a la que está sujeta la empresa es de 30%. Asimismo, la gerencia ha

pensado que toda la inversión la financiará con capital propio/patrimonio, por lo que ha
obtenido la siguiente información para calcular la tasa de descuento apropiada:

TASA DE DESCUENTO
Tasa CDBCRP a 1 año 5.1%
Sensibilidad frente al mercado 1.5
Rendimiento de mercado (anual) 15.0%
TASA DE DESCUENTO
Tasa CDBCRP a 1 año 5.1%
Sensibilidad frente al mercado 1.5
Rendimiento de mercado (anual) 15.0%
 1 2 3
Población estudiantil 3,000,000 3,030,000 3,060,300 3,090,903
Población a atender 303,000 306,030 309,090
Precio 10 10 10
Costo de prod 65% 68% 68%
Gastos operativos 120,000 120,000 120,000
Depreciación 1,000,000 200,000 200,000 200,000
Capital de trabajo neto ( Stock) 15,000 25,000 30,000 45,000
Impuesto a la renta 30%

0 1 2 3
Ventas 3,030,000 3,060,300 3,090,903
- Costos variables 1,969,500 2,081,004 2,101,814
- Gastos operativos 120,000 120,000 120,000
- Depreciación 200,000 200,000 200,000
Utilidad operación 740,500 659,296 669,089
- Impuestos 222,150 197,789 200,727
+ Depreciación 200,000 200,000 200,000
Flujo ec de la operación 718,350 661,507 668,362
Costo de oportunidad -250,000
Gastos netos de capital -1,000,000
Cambios en capital de trabajo -15000 -10,000 -5,000 -15,000
FCLD -1,265,000 708,350 656,507 653,362

VPN S/871,281.12

Costo del accionista 19.95%

Para mejorar el VPN

1 Prestarnos del banco para que el inversionista no ponga el 100% que encarece el proyecto
2 Mejoras en el costo variable, suben 10.46% mientras que las ventas suben en 4%
3 Tratar de disminuir la necesidad de capital de trabajo

KE=RF+(RM-RF)*B
 4 5
3,121,812 3,153,030
312,181 315,303
10 10
68% 69%
120,000 120,000
200,000 200,000
45,000 0

Crec año 5 vs año 1

4 5
3,121,812 3,153,030 4.06%
2,122,832 2,175,591 10.46%
120,000 120,000
200,000 200,000
678,980 657,439
203,694 197,232
200,000 200,000
675,286 660,208
250,000

0 45,000
675,286 955,208