UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

Facultad de Ingeniería
Carrera Profesional de Ingeniería Industrial

INGENIERÍA ECONÓMICA
Unidad 2
SESION 9

ANALISIS DE VALOR PRESENTE (VP) Y

VALOR FUTURO (VF)

Wilton López Miñano

wlopezm1@upao.edu.pe
948329505

TEMAS
VP de alternativas
con vida diferentes
Seleccionar la mejor alternativa
de vidas diferentes con un
III
2 análisis del valor presente.
Formulación de
alternativas
I Identificar los proyectos
mutuamente excluyentes
e independientes; definir las
opciones de ingresos
y costos.
VP de alternativas con
vida iguales
Seleccionar la mejor alternativa de
las disponibles con vidas iguales
II mediante un análisis del valor
presente.
 Análisis del VF
IV Seleccionar la mejor
alternativa por medio del
análisis del valor futuro.

Cálculo y análisis del CC

Seleccionar la mejor alternativa con un
VI análisis del costo capitalizado (CC).
3
VALOR ACTUAL (VA)

Una cantidad futura de dinero

convertida a su valor equivalente
ahora tiene un monto de valor
presente (VP) siempre menor que el
flujo de efectivo real porque, para
cualquier tasa de interés mayor que
cero todos los factores P/F tienen un
valor presente menor que 1.0.
VALOR ACTUAL (VA)

El VP se denomina también flujo de

efectivo descontado (FED) y valor
presente neto (VPN). A la tasa de
interés se conoce como tasa de
descuento.
VALOR ACTUAL (VA)

El valor presente simplemente significa traer del

futuro al presente cantidades monetarias a su
valor equivalente.
En términos formales de evaluación económica,
cuando se trasladan cantidades del presente al
futuro se dice que se utiliza una tasa de interés,
pero cuando se trasladan cantidades del futuro
al presente, como en el cálculo del VP, se dice
que se utiliza una tasa de descuento; por ello, a
los flujos de efectivo ya trasladados al presente
se les llama flujos descontados.
VALOR ACTUAL (VA)

Supóngase que se ha hecho cierto estudio que tomó en cuenta la posibilidad

de invertir en una industria metalmecánica. Se calculó una inversión inicial
de $1 000 con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de año que se
muestran en la gráfica

260 310 330 400 505

F=?

0 1 2 3 4 5

1 000
VALOR ACTUAL (VA)

Para calcularlo, sólo traslade los flujos de los

años futuros al tiempo presente y réstese la
inversión inicial que ya está en tiempo
presente. Los flujos se descuentan a una tasa
que corresponde a la TMAR, de acuerdo con la
siguiente fórmula:
VALOR ACTUAL (VA)

𝑭𝑵𝑬𝟏 𝑭𝑵𝑬𝟐 𝑭𝑵𝑬𝒏

𝑽𝑷𝑵 = −𝑷 + 𝟏
+ 𝟐
+ ⋯+
𝟏+𝒊 𝟏+𝒊 𝟏+𝒊 𝒏

donde:
𝐹𝑁𝐸𝑛 = flujo neto de efectivo del año n, que corresponde a la ganancia
neta después de impuestos en el año n.
P = inversión inicial en el año cero.
i = tasa de referencia que corresponde a la TMAR (tasa mínima
atractiva de rendimiento).
VALOR ACTUAL (VA)

Supóngase que hay seis diferentes inversionistas que desean poner su capital
en la industria metalmecánica del ejemplo anterior. Cada uno tiene una
percepción del riesgo muy diferente, es decir, han asignado una TMAR distinta
a la inversión y, por lo tanto, cada uno de ellos obtuvo un VP diferente.
INVERSIONISTA TMAR (%) VP ($)
1 5 538.62
2 10 327.26
3 15 157.24
4 20 18.76
5 25 -95.32
6 30 -190.30
VALOR ACTUAL (VA)

Inversionista 1: El resultado que obtuvo es equivalente a que él invierta $1 000,

gane 5% cada año en cinco años (que es el horizonte de análisis) y que además
la inversión le da $538.62 al momento de la inversión.

Inversionista 4: A pesar de que su resultado es equivalente a ganar 20% sobre

su inversión cada año, durante cinco años, al momento de invertir sólo le
darían $18.76 extra.

Los inversionistas 5 y 6: ¿Dirían que en vez de ganar, ellos perderían, dado el

resultado obtenido en su VP?
VALOR ACTUAL (VA)

El VP indica si el inversionista está ganando un aproximado del porcentaje

de ganancia que él mismo fijó como mínimo aceptable.

Inversionistas 1, 2, 3 y 4: que solicitaron una ganancia de al menos 20% para

aceptar invertir, el proyecto ofrece un rendimiento superior a 20%.

Inversionistas 5 y 6: No es que pierdan si invierten, sino que el proyecto no

proporcionará la ganancia que ellos están solicitando como mínima para
realizar la inversión, es decir, el proyecto no rinde 25% y menos 30%.
VALOR ACTUAL (VA)
Si VP > 0, es conveniente aceptar la inversión, ya que se estaría ganando más del rendimiento
solicitado.
Si VP < 0, se debe rechazar la inversión porque no se estaría ganando el rendimiento mínimo
solicitado.

De nuevo se repite el hecho de que

todos los inversionistas ganan lo
mismo, puesto que los flujos de
efectivo de cada año no cambian
para ninguno de ellos.
Todas estas ganancias equivalentes al
mismo tiempo son equivalentes a ganar
la tasa anual de rendimiento que genera
la inversión por sí misma.
FORMULACION DE ALTERNATIVAS

• Flujo de efectivo estimado.

• Medida del valor.
• Criterio para elegir la mejor alternativa.
ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
Alternativa es una posibilidad de inversión sobre la cual se determinan todos
los flujos de efectivo implicados, durante el tiempo en que la inversión le
resulte útil y productiva al inversionista.
Cuando se menciona la palabra "alternativas", significa que cualquiera de ellas
cumple con las expectativas y necesidades del comprador.
Las alternativas o proyectos mutuamente exclusivas significa que, al
seleccionar una de ellas, las demás automáticamente quedan excluidas como
posibilidad de inversión.
FORMULACION DE ALTERNATIVAS

Ejemplo, una empresa necesita una tapadora de frascos y

tiene varias alternativas; al seleccionar una de ellas ya no
tendrá necesidad de adquirir otra tapadora.

Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre

si, y se analizan entre pares.
FORMULACION DE ALTERNATIVAS

PROYECTOS INDEPENDIENTES
Puede seleccionarse más de un proyecto. Cada propuesta
viable se denomina proyecto.
La alternativa de no hacer nada (NH) implica no se inicia algo
nuevo. No se generan nuevos costos, ingresos ni ahorros.
Los proyectos independientes se evalúan uno a la vez y sólo
compiten con el proyecto NH.
En proyectos independientes es posible aceptar uno, dos o
más, y en realidad todos los que tengan justificación
económica, siempre y cuando haya capital disponible.
FORMULACION DE ALTERNATIVAS

Por ejemplo, si un ingeniero tiene tres modelos de

motor de diésel (A, B y C) y puede seleccionar
cualquier cantidad de ellos, hay 23 = 8 opciones:
NH, A, B, C, AB, AC, BC y ABC.

El flujo de efectivo determina si se basan en los

ingresos o los costos.
FORMULACION DE ALTERNATIVAS

DE INGRESO
Cada alternativa genera costos (flujos de salida de
efectivo) e ingresos (flujos de entrada de efectivo),
y posibles ahorros que también se consideran
ingresos. Los ingresos varían según la opción.

DE COSTO
Cada alternativa sólo tiene costos estimados en el
flujo de efectivo. Los ingresos o ahorros se
consideran iguales para todas las alternativas; su
elección no depende de ellos. Se les conoce como
alternativas de servicio.
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES

Si las alternativas tienen capacidades idénticas

para el mismo periodo (vida), se cumple el
requerimiento de igual servicio. Se calcula el
VP con el TMAR establecida para cada
alternativa.

JUSTIFICACION PARA ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Una alternativa.
Si el VP ≥0, se alcanza o se excede la TMAR requerida y la
alternativa se justifica económicamente.
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES

Dos o más alternativas.

Seleccione aquella que tenga mayor VP en términos numéricos, es decir el
menos negativo o el más positivo. Esto indica un VP menor de los costos para
alternativas de costo o con VP mayor de flujos de efectivo netos para
alternativas de ingresos.
VP DE PROY. A VP DE PROY. B SELECCIÓN
-2 300 -1 500 B
-500 +1 000 B
+2 500 +2 000 A
+4 800 -400 A
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES

Los criterios para tomar una decisión con el VP son:

JUSTIFICACION PARA PROYECTOS INDEPENDIENTES

Cada VP se considera por separado, es decir en
comparación con el proyecto NH, que siempre tiene un VP=0.
Para uno o más proyectos independientes, se
elige todos los proyectos con VP≥0 calculado
con la TMAR.
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES

Ejemplo:
Un laboratorio de una universidad es contratista de la NASA para
sistemas espaciales de celdas de combustible a base de hidrógeno y
metanol. Se debe evaluar la economía de tres máquinas de igual
servicio. Analice el VP con los costos siguientes. La TMAR es 10% anual.

ENERGIA ELECTRICA GAS ENERGIA SOLAR

COSTO INICIAL ($) -2500 -3500 -6000
COSTO ANUAL DE OPERACIÓN ($) -900 -700 -50
VALOR DE SALVAMENTO ($) 200 350 100
VIDA (AÑOS) 5 5 5
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS IGUALES

Solución:
El valor de salvamento se considera un costo negativo y le precede el signo
(+). Si el costo de retirar un activo es monetario, el estimado del costo de
retiro tendrá signo (-).

𝑉𝑃𝐸 = −2500 − 900 𝑃 /𝐴, 10%, 5 + 200 𝑃 /𝐹, 10%, 5 = −5 788

𝑉𝑃𝐺 = −3500 − 700 𝑃 /𝐴, 10%, 5 + 350 𝑃 /𝐹, 10%, 5 = −5 936

𝑉𝑃𝑆 = −6000 − 50 𝑃 /𝐴, 10%, 5 + 100 𝑃 /𝐹, 10%, 5 = −6127

Se elige 𝑉𝑃𝐸 posee el mayor VP

ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

El VP de las alternativas
debe compararse respecto del mismo
número de años, y deben terminar el mismo tiempo
para que satisfagan el requerimiento de igual servicio.
Para alternativas de costo, si no se comparan los que tengan igual servicio
siempre se favorecerá la opción mutuamente excluyente de vida más corta
(para costos) aunque no sea la más económica, pues se involucran periodos
más breves de costos.
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

MCM
Se compara el VP de las
alternativas durante un periodo igual al mínimo común múltiplo
de sus vidas estimadas.
PERIODO DE ESTUDIO
Se compara el VP de las alternativas con un periodo de estudio
especificado de n cantidad de años. No necesariamente
considera la vida útil de una alternativa y se le
conoce como horizonte de planeación.
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

Ejemplo:
Una empresa planea comprar un nuevo equipo de corte y
terminado. Dos fabricantes ofrecen las cotizaciones siguientes.

FABRICANTE FABRICANTE
A B
COSTO INICIAL ($) -15000 -18000
COSTO ANUAL DE OPERACIÓN
-3500 -3100
Y MANTENIMIENTO ($)
VALOR DE RESCATE ($) 1000 2000
VIDA (AÑOS) 6 9
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

a) Determine qué fabricante debe seleccionarse con base en la

comparación del valor presente si la TMAR es de 15% anual.

b) La empresa tiene una práctica estandarizada de evaluación para todos

sus proyectos de un periodo de cinco años. Si se utiliza el periodo de
estudio de cinco años y no se espera que varíe el valor de rescate,
¿qué fabricante debe seleccionarse?
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

Solución:
a) Diferentes vidas. Compárelos respecto del MCM de 18 años. Para ciclos de
vida posteriores al primero, el costo inicial se repite en el año 0 del nuevo
ciclo (último año del ciclo anterior). Son los años 6 y 12 para el fabricante A, y
el año 9 para el B.
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

Solución:

Fabricante B

VPA = −15 000 − 15 000(P/F,15%,6) + 1 000(P/F,15%,6)

−15 000(P/F,15%,12) + 1 000(P/F,15%,12) + 1 000(P/F,15%,18) −3 500(P/A,15%,18)
= $−45 036
VPB = −18 000 − 18 000(P/F,15%,9) + 2 000(P/F,15%,9) + 2 000(P/F,15%,18) − 3 100(P/A,15%,18)
= $−41 384
*Se elige al fabricante B, pues el costo es menor en términos de VP.
ANALISIS DEL VP DE ALTERNATIVAS CON VIDAS DIFERENTES

b) Para un periodo de estudio de cinco años no se necesita repetir ningún ciclo.

El análisis de VP es:

VPA = −15 000 − 3 500(P/A,15%,5) + 1 000(P/F,15%,5)

= $−26 236
VPB = −18 000 − 3 100(P/A,15%,5) + 2 000(P/F,15%,5)
= $−27 397
*Se elige al fabricante A con base en su VP más pequeño.

Los criterios de decisión de VF son iguales que con el análisis VP;

si VF≥ 0, significa que se logrará o se excederá la TMAR.
Para dos (o más) alternativas mutuamente excluyentes,
seleccione aquella cuyo VF sea mayor en términos numéricos.
ANALISIS DEL VALOR FUTURO (VF)

Problema:
Una corporación británica de distribución de alimentos adquirió
una cadena canadiense de negocios de comida por £75 millones
hace tres años. Hubo una pérdida neta de £10 millones al final del
primer año en que fueron propietarios. El flujo de efectivo neto se
incrementó con un gradiente aritmético de £ +5 millones por año
a partir del segundo año, y se espera que continúe esta tendencia
en el futuro próximo. Esto significa que este año se logró equilibrar
el flujo de efectivo neto; debido al pesado financiamiento de
deuda para comprar la cadena canadiense, la junta internacional
de directores espera una TMAR de 25% anual por cualquier venta.
ANALISIS DEL VALOR FUTURO (VF)

a) Se ofrecieron a la corporación británica £159.5 millones

por una compañía francesa que desea adquirir una
sucursal en Canadá. Mediante el análisis de VF,
determine si se alcanzará la TMAR con este precio de
venta.
b) Si la corporación británica aún es propietaria de la
cadena, ¿qué precio de venta debe obtener al final de
los cinco años de tener el título de propiedad tan sólo
para lograr la TMAR?
ANALISIS DEL VALOR FUTURO (VF)

Solución:

a) Plantee la relación del valor futuro en el año 3 (VF3) con una i = 25% anual
y un precio de oferta de £159.5 millones.

VF3 = −75(F/P,25%,3) − 10(F/P,25%,2) − 5(F/P,25%,1) + 159.5

= −168.36 + 159.5 = £−8.86 millones
No, la TMAR de 25% no se logrará si se acepta la oferta de £159.5 millones.
ANALISIS DEL VALOR FUTURO (VF)

b) Determine el valor futuro dentro de cinco años ahora con 25% anual. Los
factores A/G y F/A se aplican al gradiente aritmético.

VF5 = −75(F/P,25%,5) − 10(F/A,25%,5) +5(A/G,25%,5)(F/A,25%,5)

= £−246.81 millones
La oferta debe ser de al menos £ 246.81 millones para lograr la TMAR.
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

Muchos proyectos del sector público, como puentes, presas, autopistas

de cuota, vías férreas y plantas hidroeléctricas y de otro tipo, tienen
vidas útiles esperadas muy largas. El horizonte de planeación adecuado
para estos casos es una vida perpetua o infinita. Los fondos
permanentes de organizaciones filantrópicas y de universidades también
tienen vidas perpetuas. El valor económico de estos tipos de proyectos o
fondos se evalúa con el valor presente de los flujos de efectivo.
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado (CC) es el valor presente de una opción que tiene

una vida muy larga (mas de 35 o 40 anos) o cuando el horizonte de
planeación se considera muy largo o infinito.
La formula para calcular el CC se deriva del factor P = A(PA, i%, n), donde
n = ∞ periodos. Tome la ecuación para P con el factor PA y divida el
numerador y el denominador entre (1 + i)n para obtener:

𝟏
𝟏− 𝒏
𝟏+𝒊
𝑷=𝑨
𝒊
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

Conforme n se aproxima a ∞, el termino entre corchetes se convierte

en 1/𝑖. Se reemplazan los símbolos VP y P con CC como recordatorio
de que es la equivalencia de un costo capitalizado. Como el valor de A
también se denota con VA, valor anual, la formula del costo
capitalizado es solo:
𝑨 𝑽𝑨 (1)
𝑪𝑪 = 𝒐 𝑪𝑪 =
𝒊 𝒊
Si se despeja A o VA, la cantidad de dinero fresco que se genera
cada año por la capitalización de una cantidad CC es:
𝑽𝑨 = 𝑪𝑪(𝒊) (2)
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

Esta es la misma que el calculo A = P(i) para un

numero infinito de periodos. La ecuación anterior se
aclara si se considera el valor del dinero en el tiempo.
Si se invierten ahora $ 20 000 (esta es la capitalización)
a 10% anual, la cantidad máxima de dinero que se
puede retirar al final de cada ano por siempre será de
$2 000, es decir, el interés acumulado cada ano. Esto
permite que los $20 000 originales ganen interés para
que otros $2 000 se acumulen el próximo año.
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

Los flujos de efectivo (costos, ingresos y ahorros) en el calculo

del costo capitalizado por lo general son de dos tipos:
recurrentes, también llamados periódicos, y no recurrentes.
Un costo de operación anual de $50 000 y un costo de
repeticiones estimado en $40 000 cada 12 anos son ejemplos
de flujos de efectivo recurrentes. Algunos ejemplos de flujos
de efectivo no recurrentes son la inversión inicial en el ano 0 y
flujos de efectivo únicos en momentos futuros, como una
tarifa de $500 000 dentro de dos años.
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

El procedimiento para calcular el CC para un numero infinito de secuencias de flujo de efectivo

es el siguiente:
1. Se elabora un diagrama con todos los flujos de efectivo no recurrentes (los que suceden
una vez) y al menos dos ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes (periódicos).
2. Se encuentra el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. Este es su valor de
CC.
3. Se calcula el valor anual uniforme equivalente (valor A) durante un ciclo de vida de todas
las cantidades recurrentes. Se agrega a todas las cantidades uniformes (A) que tienen lugar
del ano 1 hasta el infinito. El resultado es el valor anual uniforme equivalente total (VA).
4. Se divide el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de interés i para obtener el valor CC. Esta
es una aplicación de la ecuación de la formula del costo capitalizado es solo
5. Se suman los valores del CC obtenidos en los pasos 2 y 4.
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

Elaborar el diagrama de flujo de

efectivo (paso 1) es mas
importante en los cálculos de CC
que en cualquier otro lugar, pues
ayuda a separar las cantidades
no recurrentes de las
recurrentes. En el paso 5 se
obtuvieron ya los valores
presentes de todos los flujos de
efectivo componentes; el total
del costo capitalizado será tan
solo su suma.
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO
Problema:
La Autoridad de Transporte del Condado de Haverty (HCTA) acaba de
instalar un software nuevo para cobrar y registrar las cuotas. El director
quiere conocer el costo total equivalente de todos los costos futuros en que
se incurre por la compra del sistema de software. Si el nuevo sistema se
utilizara por un tiempo indefinido, encuentre el valor equivalente a) actual y
b) por cada ano de aquí en adelante.
El sistema tiene un costo de instalación de $150 000 y un costo adicional de
$50 000 después de 10 anos. El costo del contrato de mantenimiento es de
$5 000 por los primeros cuatro anos y $8 000 después de estos. Además se
espera un costo de actualización recurrente de $15 000 cada 13 anos.
Suponga que i = 5% anual para los fondos del condado.
CALCULO
CALCULO Y ANÁLISIS
Y ANÁLISIS DE COSTO
DE COSTO CAPITALIZADO CAPITALIZADO

𝐶𝐶1 = −150 000 − 50 000 𝑃𝐹, 5%, 10 = $ − 180 695

CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO
3 y 4. Convierta el costo recurrente de $15 000 a un valor anual A durante 13 anos, y calcule
el costo capitalizado CC2 a 5% anual con la ecuación (1).
A = −15 000(AF,5%,13) = $ −847
CC2 = −8470.05 = $ −16 940
Hay varias maneras de convertir la serie A del costo de mantenimiento anual del software
y los valores CC. Un método directo es considerar primero la serie de $ −5 000 con un
costo capitalizado de
CC3 = −5 0000.05 = $ −100 000
El segundo método es convertir la serie del costo de mantenimiento de $ −3 000 a un costo
capitalizado CC4 en el ano 4, y calcular el valor presente en el ano 0 (consulte en la fi gura
5-5 los momentos en que ocurren los flujos de efectivo).
−3 000
𝐶𝐶4 = 𝑃Τ𝐹 , 5%, 4 = $ − 49 362
0.05
CALCULO Y ANÁLISIS DE COSTO CAPITALIZADO

5. El costo capitalizado total CCT para la Autoridad de Transporte del Condado de

Haverty es la suma de los cuatro valores de CC.
CC T = −180 695 − 16 940 − 100 000 − 49 362 = $−346 997

b) La ecuación (2) determina el monto de VA para siempre.

VA = Pi = CCT (i) = $346 997(0.05) = $17 350

La interpretación correcta es que los funcionarios del condado de Haverty

comprometieron el equivalente de $17 350 para siempre para operar y dar
mantenimiento al software de administración de cuotas.