DERIVADOS FIANANCIEROS.

LUIS GABRIEL GOMEZ CARREÑO

Taller sobre Futuros de Tasas de Interés.

1.- Una compañía emitirá bonos por un valor total de USD 120.000.000.oo en los próximos
tres meses. Otros bonos con las mismas características de duración y tasa de interés de otra
empresa del mismo sector se transan a 95-15/32. La empresa supone que puede generar un
precio para sus bonos similar pero teme que la tasa de interés suba. El gerente decide hacer
una cobertura cruzada con contratos de futuros de T- Bonds cuando el precio de los futuros
de dichos instrumentos es de 96-23/32. Tres meses más tarde la empresa emite sus bonos a un
precio de 93-21/32 y cierra su posición de futuros a 93-20/32. Cuantos contratos debió
celebrar para hacer la cobertura?. Cual es el resultado de la cobertura?. Cual fue el precio
final de los bonos? Cuánto dinero recibió la empresa?

2.- Una compañía que quiere comprar T-Bonds del Gobierno Americano por un valor total de
USD 100.000.000.oo cuando el precio cash estaba en 101 5/32 decide cubrir su riesgo de tasa
de interés cuando los futuros se encuentran en 102 7/32. Un mes después cierra su posición en
el mercado de futuros a un precio de 103 21/32 y compra los T- Bonds a un precio de 102
18/32. Pacta una comisión de USD 15.oo por contrato.
Cuantos contratos debió celebrar para hacer la cobertura?. Cuál es el resultado de la
cobertura?. Cuál fue el precio final de los bonos? Cuánto dinero pagó la empresa?

3.- La compañía GENERAL MOTORS en vista de la crisis financiera recientemente vivida

en el mercado Americano, decide financiarse con una emisión de Bonos. Desea recaudar un
Valor equivalente a USD 100.´000.000.oo. Mientras realiza el trámite decide cubrirse porque
conoce que la política de la FED es aumentar la tasa de interés que actualmente se encuentra
en 0.75% anual a 1.25% anual, y que al momento de producirse este cambio muy
posiblemente el precio inicial de colocación se puede ver afectada. Es así que paga una
comisión de USD 20.oo por contrato de futuros de tasas de interés de largo plazo cuando el
precio de bonos de otra empresa del sector se cotizan en el mercado de contado en 98 30/32 y
para realizar la cobertura lo debe hacer con contratos de Notas del Tesoro Americano que se
cotizan en la Bolsa de Futuros en 102 20/32. Dos meses después de empezar la cobertura
GENERAL MOTORS emite sus bonos y los coloca a 98 10/32 cuando el precio en el
mercado de futuros de las Notas se encuentra en 102 6/32.
a) Cuantos contratos realizó; b) Cual es el resultado de la cobertura y c) Cuanto dinero
recibió GENERAL MOTORS.

4.- Un especulador que compró 25 contratos de T-Bills y pagó una comisión de USD 35 por
contrato cuando la tasa de interés estaba en 2.85%. Cierra su posición cuando el precio de los
títulos es de 98.25%. Cual fue la utilidad de este especulador?

5.- La empresa FORD quiere emitir un Papel Comercial Doméstico por un valor de USD50
´000.000. Estima que el precio que logrará es de 99.35%, pero mientras realiza los trámites
legales para su colocación (dos meses) decide hacer una cobertura cruzada con contratos de
T-Bills cuando en el mercado de futuros el precio de 99.65%. Una vez cumple con todos los
requisitos cierra la posición en la bolsa de futuros cuando los T-Bills se encuentran a un
precio de 98.55% y emite su papel comercial a un precio de 98.85%. Paga una comisión de
USD 15.oo por contrato. Cuál es el resultado de la cobertura? Cuál fue el precio real de la
emisión? Cuánto dinero recibió la FORD?