elEconomista elSuperLunes
.es
La mitad de los jóvenes se ven obligados
a rechazar un trabajo al ser el contrato ilegal PÁG. 32
Economía blindará REE, Indra y
Enagás para tener mayor control
Sepi podría votar por el doble de su participación al tener más de dos años los títulos
Economía modificará la Ley de Socie-
dades de Capital para un mayor con-
trol por la Sociedad Estatal de Par-
ticiones Industriales (Sepi) de algu-
nas de sus participadas, como Red
Eléctrica, Indra y, en menor medi-
¿A DÓNDE VA
CIUDADANOS?
Mapfre y Swiss Life compran nueve
edificios en París
La española dedicará otros 500 mi-
llones más a inversiones PÁG. 15
EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES
da, Enagás. También, se reforzarían la compañías lo incorporarían a sus
los nucleos duros de las cotizadas estatutos para duplicar los derechos
con accionistas estables. La propues- de voto de accionistas estables, incen-
ta incluye en el derecho societario tivar la permanencia en el capital y
un sistema llamado de “Atribución reducir las presiones cortoplacistas
de voto adicional por lealtad”, que sobre la gestión de las empresas. Así,
Albert Rivera, con el agua al
cuello en un partido sumido
en la crisis interna y en caída
de perspectivas electorales,
intenta taponar las fugas y
salvar su liderazgo, más
escorado a la derecha. PÁG. 28
EE
La Audiencia de ja a Aena sin recuperar
684 millones de déficit
Cuatro sentencias respaldan el mé-
todo de la CNMC para tarifas PÁG. 18
La actual cúpula de BBVA,
también vigilada: el juez
no acota fechas PÁG. 14
la Sepi podría llegar a votar por un
40 por ciento frente al 20 por cien-
to que tiene en REE, por un 10 por
ciento en Enagás (tiene un 5 por cien-
to) o por un 37,4 por ciento en Indra
(tiene un 18,7 por ciento). PÁG. 7
La salida de Béjar por
el caso Villarejo allana
la ‘Operación Chamartín’
Destituido en DCN, promotora del desarrollo
La salida de Antonio Béjar, hasta ahora
presidente de DCN, promotora par-
ticipada por BBVA y Sanjose del desa-
rrollo conocido como Operación Cha-
martín, tras ser imputado por el caso
El Gobierno ejecuta en 4 meses
casi el 70% del gasto del año PÁG. 26
La bajada por la Fed de los
tipos de interés empaña
la guerra comercial
Los inversores dan por seguro el recorte
A pesar de que todavía está por ver
que Estados Unidos y China pue-
dan llegar a un acuerdo, los inver-
sores centran su atención en la posi-
ble bajada de tipos de la Fed en su
reunión de esta semana, dejando de
lado la guerra comercial que se
REVISTA ANDALUCÍA
Los puertos deportivos
renacen tras la crisis PÁG. 30
LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
AÑO XIV. Nº 4.117
Precio: 1,70€
Naturgy vende
a REN la chilena
Transemel
por 150 millones
La compañía logra unas
plusvalías de 41 millones
Naturgy cierra un acuerdo con
REN, operador del sistema eléc-
trico de Portugal, para venderle
por unos 150 millones el cien por
cien de Transemel, sociedad chi-
lena dedicada al negocio de trans-
porte de electricidad. PÁG. 10
Villarejo, evita que nada pueda
empañar la aprobación de este plan
urbanístico, que será elevado al
Pleno del Ayuntamiento de Madrid
que se celebra hoy. PÁG. 13
encuentra en una especie de tregua.
El mercado da por hecho que Powell
rebajará el precio del dinero solo
siete meses después de la última
subida y la duda que emerge es si lo
hará en 25 puntos básicos o será un
recorte más agresivo. PÁGS. 21 y 22
2 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA
Opinión
Protagonistas

Albert Rivera
PRESIDENTE DE CIUDADANOS
Pierde apoyos
La decisión de Rivera de bloquear
a Sánchez pasa factura a Cs. De
momento, ya ha originado la mar-
cha de importantes figuras, como
uno de los fundadores, y también
supone una importante pérdida
de apoyos, según las encuestas.
Quiosco
EL COMERCIO (PERÚ)
Cornac: paro aéreo a
nivel nacional
El Sindicato Unificado de Con-
troladores de Tránsito aéreo
de Perú (SUCTA) anunció que
comenzaría una paralización
de 48 horas a partir de las
19:00 horas el 26 de julio. La
medida de fuerza coincide con
la inauguración de los Juegos
Panamericanos 2019 y la cele-
bración de fiestas Patrias, para
lo que se espera el arribo y
traslado de gran cantidad de
turistas nacionales y extranje-
ros en el país. También infor-
mó que se había diseñado un
Plan de Contingencia para ga-
rantizar la seguridad y conti-
nuidad de las operaciones aé-
reas nacionales e internaciona-
les. La paralización fue
declarada improcedente por el
Ministerio de Trabajo.
FRANKFURTER ZEITUNG (ALM)
Manifestaciones por la
contaminación aérea
Cerca de 200 manifestantes
están parados en el aeropuerto
de Stuttgart, ya que los protec-
tores del medio ambiente se
manifiestan contra la aviación
en las vacaciones y por una
mejor protección climática. En
la temporada de vacaciones se
espera que haya un total de
dos millones de pasajeros. El
objetivo de la acción es hacer
sentir culpables a los viajeros y
el jefe del aeropuerto ha mani-
festado que no quiere que su
compañía se manifieste ante
dicha acción y apunta que se
puede llegar a un punto inter-
medio entre la protección del
medio ambiente y continuar
volando, por ejemplo, cam-
biando el combustible.
Protagonistas
Francisco Reynés
PRESIDENTE DE NATURGY
Finaliza las ventas
Naturgy vende la eléctrica chilena
Transemel por 150 millones, lo-
grando 41 millones de plusvalías.
Con esta operación, la gasista
concluye el proceso de desinver-
siones (3.100 millones) marcado
en su plan estratégico.
Pedro Sánchez, presidente del Gobierno en funciones. REUTERS
El Tsunami
La “otra” derrota
de Pedro Sánchez
El pasado jueves la candidatura
de Pedro Sánchez para presiden-
te del Gobierno fracasó. Pero esa
no fue la única derrota que sufrió
el candidato socialista. Existe otra
pérdida que se lleva produciendo
desde hace años y que preocupa,
y mucho, en el PSOE. Se trata del
alarmante descenso que la forma-
ción sufre en cuanto a su número
de militantes. En los últimos dos
años, el partido se ha dejado más
de 12.000 afiliados por el camino.
Una caída que no debería preocu-
par demasiado si no fuera porque
la sangría viene de lejos. De he-
cho, hace 15 años, coincidiendo
con la llegada de José Luis
Rodríguez Zapatero a La Mon-
cloa, el PSOE contaba con más de
600.000 afiliados. Ahora, con unos
175.000. Es decir: la formación ha
perdido el 81 por ciento de sus
militantes desde 2002. Para tratar
de frenar esa huida, Ferraz lanzó
la aplicación Mi PSOE, que inclu-
so permite a los socios del partido
votar por vía telemática cuando
se consulta a las bases. Pero los
Protagonistas
||
Nadia Calviño
MINISTRA DE ECONOMÍA
Medida equivocada
Economía plantea un fuerte blin-
daje accionarial para REE, Indra
y Enagás. Si bien la medida podría
tener sentido para casos puntua-
les de robos tecnológicos, supone
una actuación trasnochada que
perjudica la competitividad.
datos indican que tampoco ha lo-
grado frenar una pérdida a la que
Ferraz debe seguir tratando
de hacer frente.
Nuevo frente abierto
para Competencia
Las últimas propuestas que ha
lanzado Competencia (CNMC)
Conflicto por
la eliminación
de las restricciones
a las gasolineras
automáticas
están desatando una airada polé-
mica. Ya ocurre con el recorte
a las redes eléctricas y, sobre todo,
a las gasistas. Y ahora se abre un
nuevo frente con las petroleras.
El motivo es una nueva circular
del organismo dirigido por José
María Marín que insta a elimi-
nar las restricciones de las gasoli-
neras automáticas para que pue-
dan competir y, con ello, abaratar
Protagonistas
Antonio Huertas
PRESIDENTE DE MAPFRE
Incrementa el patrimonio
Mapfre compra nueve edificios
en París por 300 millones. La ase-
guradora presidida por Huertas
inicia así un proceso de adquisi-
ciones destinadas a elevar su
patrimonio inmobiliario al que
destinará otros 500 millones.
los carburantes. La propuesta ha
unido a empresas y sindicatos,
que avisan de que “más de 40.000
trabajadores se quedarían sin em-
pleo si se implanta el autoservicio
en las gasolineras”. El dato no es
exagerado, ya que en la actualidad
existen 10.000 estaciones de ser-
vicio que dan empleo a 60.000
personas. Es obvio que si las
petroleras apuestan por el mode-
lo de bajo coste buena parte de
dichos empleos sobrarían.
Iceta también quiere
estar en el Gobierno
Pablo Iglesias y los suyos no son
los únicos que quieren formar
parte de un futuro Consejo de
Ministros. Por lo visto, Miquel
Iceta también quiere que el PSC
tenga su cuota de influencia en el
Ejecutivo. Con esa idea, cuentan
que ya ha deslizado una lista de
nombres que pueden aspirar a
alguna de las carteras. Dichos
candidatos serían Jordi Hereu,
Joan Rangel, Teresa Cunillera
y, por supuestos, el propio Iceta,
que tampoco vería con malos ojos
su llegada al Gobierno central.
Protagonistas

Fernando Ojeda
CONS. DELEGADO DE EURONA
Impulso internacional
Eurona utiliza Marruecos para
llevar su servicio de telecomuni-
caciones a través de satélite al
resto de África. Las carencias de
la conexión a Internet de estos te-
rritorios aumenta las perspectivas
de negocio de la cotizada.
El pulso de
los lectores
El estado de la bolsa española,
con indices americanos en má-
ximos históricos, da miedo. Al-
gún día pagaremos el precio
por los políticos que tenemos y
será dramático.
@ JUAN
Al Bitcoin lo han dejado ope-
rar, darle el beneficio de la du-
da, dejar que el proyecto evo-
luciones por sus interesantes
alcances. Porque nadie lo con-
trola y nadie puede hacer polí-
tica monetaria en beneficio de
un particular, empresa, grupo,
país o grupo de países. Son los
ciudadanos que ejercen su li-
bre albedrío.
@ JUAN CARLOS
Con el paso del tiempo Catalu-
ña se convertirá en una de las
regiones más pobres y atrasa-
das de Europa. Algunos ya se
van dando cuenta del destino
que les aguarda con la inde-
pendencia. Por eso el cambio
de opinion, pero es demasiado
tarde.
@ RICARDO
Los miembros del Banco Cen-
tral Europeo lo único que ha-
cen es perjudicar y arruinar a
Europa y a los ciudadanos con
mucha inflación y tipos de in-
terés negativos.
@ MIGUEL
La estructura salarial ha cam-
biado. A ver si nos enteramos.
Nos tenemos que acostumbrar
que ya un trabajo no es para to-
da la vida, y puede que tenga-
mos 2 trabajos al mismo tiem-
po para poder vivir. Dejemos
de quejarnos tanto, y tengamos
espíritu de sacrificio. Eso que
hoy ya no se usa, y que nues-
tras anteriores generaciones sí
conocieron.
@ VÍCTOR
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
En clave empresarial
Naturgy saca partido a sus desinversiones
Naturgy vende la chilena Transemel por 150 millones, obteniendo
41 millones de plusvalías. Más allá de las cifras, la operación es im-
portante porque con ella la gasista cierra el proceso de desinversio-
nes (3.100 millones) marcado en su plan estratégico. La salida de es-
tos activos no prioritarios estaba justificada. En su historia, Naturgy
acumuló posiciones en diversas áreas que ya no interesan debido a
la evolución posterior de la firma. Es el caso de los negocios de los
que se ha desprendido, centrados muchos de ellos en la generación
fósil. El apetito que existe por este tipo de activos por otros inverso-
res ha permitido a la gasista sacar partido de sus desinversiones.
Con ello, Naturgy racionaliza su estructura. Igualmente importante
es que la obtención de plusvalías permiten a la firma contar con los
recursos necesarios para cumplir con su plan de dividendos.
Necesario impulso exterior de Enusa
Enusa concluyó el pasado año con caídas tanto en facturación como
en beneficios. En concreto, los ingresos pasaron de 303 millones de
2017 a 251 millones y las ganancias fueron de solo 10 millones, la
menor cifra desde 2014. Estos resultados evidencian un momento
complicado para la compañía. Aunque lo más negativo está por lle-
gar, debido al Plan Nacional de Energía y Clima aprobado por el Go-
bierno en la legislatura pasada y que establece el cierre escalonado
de las cinco centrales nucleares (siete reactores) que funcionan en
España. Ante este escenario que, sin duda, lastrará las cifras de Enu-
sa es preciso que la firma mire al exterior. Es cierto que acaba de lo-
grar el mayor contrato de su historia en España y que ya vende en
países como Francia, Bélgica y Alemania. Pero solo un mayor impul-
so internacional permitirá a Enusa sobrevivir en el futuro.
Eurona encuentra en África su nicho
Eurona se ha propuesto convertir Marruecos, donde está presente
desde hace años con su servicio de telecomunicaciones a través de
satélite, en su puerta de entrada para extender su actividad a otros
países africanos. En concreto, la cotizada aspira a entrar en Benin,
Senegal y Costa de Marfil. La falta de infraestructura que presentan
estos territorios unido a la eficiencia del servicio que Eurona ofrece
hacen de África un nicho de mercado prometedor para la compañía.
El gráfico
EE.UU: ventas al por menor
Variación interanual (%)
7
6
5
4
3
2
1
0
06/15 6/16 6/17 6/18
Fuente: CaixaBank Research.
SÍNTOMA POSITIVO DE CRECIMIENTO. Las ventas minoristas para
junio aumentaron (las subyacentes, 3,8 por ciento interanual y 0,7 por
ciento intermensual). El índice manufacturero elaborado por la Fed
aumentó en julio, aunque estuvo precedido por un dato muy débil de
junio, situando el índice en territorio recesivo. El estudio de campo
continuó avalando crecimientos económicos positivos en mayo y junio.
EDITORIAL ECOPRENSA SA Dep. Legal: M-7853-2006 elEconomista
presidente-editor: Alfonso de Salas.
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3
Opinión
Perjuicio a la competitividad
El Ministerio de Economía planea un cambio en la Ley Elevar el blindaje tido, serían las redes de alta ten-
de Sociedades de Capital que abre la puerta a un mayor de empresas con sión de REE. El problema en este
control por parte de la Sepi de algunas de sus partici- participación caso es que Economía intenta pro-
padas. En concreto, de Red Eléctrica, Indra y, en menor pública frena su teger empresas públicas no estra-
medida, Enagás. La intención de la nueva normativa crecimiento y tégicas, como es el caso de Indra.
es permitir a la Sepi votar por el doble de su participa- supone una merma Una sociedad del ámbito de la tec-
ción para fortalecer los núcleos duros de las cotizadas. de su eficiencia nología que adquirió para que no
De aplicarse, podría llegar a votar por el 40 por ciento cayera en manos extranjeras. La
de REE, el 10 en Enagás, y el 37,4 por ciento de Indra, ola de proteccionismo a la que se
aunque su participación en dichas firmas es justamen- sube Europa y España constitu un error. Conviene
te la mitad. Con esta iniciativa, No se trata de un movi- recordar que la participación estatal siempre genera
miento insólito. Muy al contrario, leyes de similares ineficiencias en las empresas públicas y frena su creci-
características rigen en 14 países europeos, ya que se miento al depender sus estrategias de intereses políti-
consideran imprescindibles para impedir el robo de cos. Aunque lo más grave es que el proteccionismo aten-
tecnología por parte de los inversores extracomunta- ta contra la libre competencia al colocar en una situa-
rios, en concreto chinos. También es verdad que el blin- ción de inferioridad a las firmas privadas, que no cuen-
daje puede tener cabida en ámbitos muy concretos y tan con armas como el BOE o las arcas del Estado para
estratégicos, como Defensa. Un ejemplo, en este sen- defenderse.
Un buen motivo para Síntoma del peso de
controlar el gasto los bancos centrales
El Gobierno ha ejecutado en solo cuatro meses el Las búsquedas en Google sobre el recorte de tasas
70 por ciento del presupuesto para el presente año. de la Fed quintuplica a las referidas a la guerra comer-
Vaya por delante que se trata de las cuentas prorro- cial. Esta circunstancia resulta llamativa. Más aún
gadas de 2017. Pero eso no puede servir de excusa. en un momento en el que las posibilidades de que
De hecho, el elevado porcentaje ejecutado hasta EEUU y China lleguen a entenderse en materia
abril resulta aún más preocupante ante factores tan comercial no son optimistas. Es cierto que la Reser-
graves como la falta de perspectivas de que la situa- va Federal se reúne el miércoles y que el mercado
ción política se desbloquee al menos en las próxi- da por hecho que reducirá el precio del dinero. Pero
mas semanas. También es arriesgado ante la total la diferencia que presentan en el buscador es un claro
imposibilidad de aprobar unos nuevos presupues- síntoma del peso que los ciudadanos dan a las polí-
tos para este año. Urge, por tanto, que el Gobierno ticas que adoptan los bancos centrales. Se evidencia
modere el gasto en lo que resta de año, ya que el que, por mucho que se quiera decir que cuentan con
margen de presupuesto prorrogado se está agotan- un arsenal más limitado para afrontar una hipotéti-
do. Sin duda, se trata de un buen motivo para man- ca recesión, la economía y los mercados se siguen
tener controlado el desembolso público. moviendo al son que marcan estos organismos.
La imagen
6/19
elEconomista
MADURO, CONTRA EL TIAR APROBADO POR GUAIDÓ. El presidente venezolano Nicolás Maduro ha criticado,
en plenas celebraciones militares, el TIAR. Guaidó ha aprobado la readhesión a este tratado entre naciones
americanas, por el cual se asegura la ayuda a los estados que sean atacados o amenazados. REUTERS
director: Amador G. Ayora. PARA CONTACTAR
C/ Condesa de Venadito, 1.
28027. Madrid.
Telf: 91 3246700
www.eleconomista.es/opinion
Las cartas al director deben
incluir: nombre y apellidos,
localidad, DNI y una extensión
entre 800 y 1.100 caracteres,
espacios incluidos.
4 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Opinión

EL PAPEL DE LAS CIUDADES Y DEL CONSUMIDOR

EN EL PROCESO DE ELECTRIFICACIÓN
María Luisa
Huidobro
Miembro del Comité Gestor del Foro
para la Electrificación
de estas inversiones son las previstas en Espa-
ña para el cumplimiento del plan del clima.
Según los planes climáticos europeos, ahora
en revisión por parte de la Comisión, la gene-
ración térmica no sobrepasara el 15 por cien-
to del total, frente a un 20 por ciento para el
conjunto del mercado interior de electrici-
40 por ciento en 2040, pero con una poten- aumento menor de la demanda mundial en
cia mucho mayor que la actual, 1.800 GW 2040 junto con una mayor penetración de
frente a los 1.400 GW actuales, y una produc- renovables y una reducción considerable con
ción térmica que pasará de 6.900 TWh en la respecto a la situación actual de la cobertu-
actualidad a 8.400 TWh en 2040. No puede ra de la demanda de tecnologías con emisio-
hablarse en esta zona de una situación de nes.
electrificación con base en renovables o tec- Ahora bien, la electrificación del parque

H
oy, el 55 por ciento de la población dad. nologías exentas de emisión. La zona Asia - de vehículos, por sí misma, no garantiza la
mundial vive en áreas urbanas de El conjunto de los países de la Unión Euro- Pacifico representará en 2040 el 53 por cien- contribución a la mejora de la evolución del
acuerdo con los datos publicados por pea, según el escenario central del WEO ‘18, to de la producción mundial de energía eléc- clima si no viene acompañada por la susti-
el Departamento de Asuntos Económicos y producen en la actualidad el 31 por ciento de trica. tución del parque térmico, especialmente el
Sociales de Naciones Uni- su energía eléctrica con La mejora del ambien- de carbón, por potencia
das en su “2018 Revision energías renovables, apro- te en las ciudades puede renovable en la producción
of World Urbanization ximadamente 1.000 contribuir al objetivo de de electricidad.
Prospects”. Se espera que Las políticas de TWh/año y en 2040 esta revertir el cambio climá- China y Europa Tanto la decisión de
esta proporción se vea sig- proporción subirá hasta el tico, siempre que se pro- adquisición de un vehícu-
nificativamente incremen-
medio ambiente y 63 por ciento, con 2.200 duzca una evolución rela-
son las regiones lo para sustituir los actua-
tada hasta llegar al 68 por energía son vitales TWh/año. tivamente rápida hacia más rápidas en les por un hibrido o vehí-
ciento en 2050, y que el 90 para solucionar el Sin embargo, en la zona una movilidad basada en el desarrollo del culos exentos de emisio-
por ciento de este incre- Asia – Pacífico, la de mayor vehículos exentos de emi- nes, como la de incorporar
mento de la población cambio climatico crecimiento en población siones, y se incorpore la vehículo eléctrico generación fotovoltaica a
urbana mundial tenga y potencia instalada, la generación fotovoltaica a los hogares o los negocios,
lugar en Asia y África. potencia neta crecerá en pequeña escala en las son decisiones de los con-
Por otro lado, el Progra- 3.500 GW hasta 2040 para grandes ciudades en un sumidores sobre su vivien-
ma de Naciones Unidas para los Asentamien- satisfacer esencialmente las necesidades cre- número significativo de hogares e industrias da, su negocio y su movilidad que requieren
tos Humanos (UN-Habitat) indica que las cientes de energía que van a crecer un 84 por de la zona. Esta situación solo es compatible de una adaptación ágil de la oferta, que a su
ciudades consumen el 78 por ciento de la ciento en el mismo periodo. El carbón redu- con las perspectivas recogidas en escenarios vez, depende en parte de que las regulacio-
energía mundial y producen el 60 por cien- cirá su presencia en el mix de generación como el de desarrollo sostenible del WEO nes se actualicen.
to de las emisiones de gases de efecto inver- eléctrica, pasando del 60 por ciento actual al ‘18. Este escenario se caracteriza por un Según el informe de la AIE “Global Elec-
nadero. tric Vehicle Outlook 2018”, China y Europa
En cualquiera de los escenarios contem- son las regiones globales para las que se espe-
plados por la Agencia Internacional de la ra un desarrollo más rápido del vehículo eléc-
Energía (AIE) en su World Energy Outlook trico. En el primer caso, impulsado por la
2018 (WEO ‘18), las políticas medioambien- obligación del gobierno chino a los fabrican-
tales relacionadas con la energía son claves tes de cumplimiento de cuotas de nuevos
para la consecución del doble objetivo de dar vehículos eléctricos, vigente desde septiem-
solución al problema del cambio climático y bre de 2017, y en el segundo caso por la revi-
garantizar un nivel de calidad del aire com- sión de los objetivos europeos de emisiones
patible con la salud pública en buena parte para 2030 combinada con la alta fiscalidad
de las grandes ciudades en el mundo. Cabe de los combustibles.
destacar que, en muchas de estas ciudades, La adquisición de vehículos eléctricos en
la calidad del aire está seriamente dañada sustitución de los vehículos de combustible
como consecuencia de las emisiones del sec- fósil en la actualidad es económicamente
tor transporte y por la proximidad a centra- interesante para muchas familias y múltiples
les térmicas, aunque existan factores adicio- negocios ligados al transporte interurbano.
nales de polución. Sin embargo, falta una adecuada respuesta
La electrificación de la economía pasa, en de la industria en relación con el aumento
primer lugar, por la sustitución de la gene- de la autonomía de los vehículos y su fabri-
ración termoeléctrica por producción eléc- cación en serie.
trica con fuentes de energía renovables (prin- Falta también normativa que fomente la
cipalmente eólica, fotovoltaica e hidroeléc- instalación masiva de cargadores de coches,
trica), y por el desarrollo de tecnologías de sin olvidar la importancia de que estos car-
almacenamiento asociadas a estas fuentes gadores dispongan de telecontrol para que
que garanticen la operatividad y seguridad puedan ser objeto de participación dinámi-
del suministro. No obstante, es necesario ca en los mercados de electricidad, de reser-
aumentar la flexibilidad de los sistemas eléc- va de potencia y de Servicios de Ajuste a tra-
tricos a los precios de la energía y de la poten- vés de entidades especializadas, como son
cia y la reserva, mediante la participación los agregadores de demanda y comercializa-
activa de los consumidores en los mercados dores en representación de sus clientes.
eléctricos nacionales y transfronterizos, También deben producirse avances impor-
fomentando las interconexiones. tantes en la normativa para que la genera-
La Unión Europea, según las estimaciones ción distribuida y el autoconsumo se expan-
de la AIE en el escenario central del WEO dan, garantizando su acceso a la red y su desa-
‘18, va a ver aumentada su potencia instala- rrollo en todas las modalidades, incluyendo
da neta hasta 2040 en aproximadamente 270 el autoconsumo y las conexiones mediante
GW para sustituir la producción térmica y líneas directas y redes interiores.
nuclear, excepto los CCGT que serán utili- Para ello, es necesario empezar eliminan-
zados como reserva del sistema y para hacer do los obstáculos económicos y de acceso a
frente al crecimiento de la demanda, siendo las redes que afectan al autoconsumo y a la
especialmente relevante el avance del vehí- generación distribuida. También favorecerá
culo eléctrico. Ese año, solo el 4 por ciento este desarrollo el acceso a los mercados de
de la generación eléctrica provendrá del car- Servicios de Ajuste por parte de los consu-
bón. midores y autoconsumidores, directamente
Según la misma fuente, un 20 por ciento o a través de sus comercializadores.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 5

Opinión

DOS PLANETAS Y MEDIO

Germán
Granda
Director General de Forética

H
oy, 29 de julio de 2019, es el día en
que los humanos hemos consumido
más recursos naturales que los que
la Tierra puede regenerar en un año. Hoy
es el Earth Overshoot day, el día del exce-
so, el día que entramos en deuda con el pla-
neta. El año pasado esta fecha fue el 1 de
agosto, en el año 2000 fue el 23 de septiem-
bre. Cada año se ha ido anticipando desde
1970, cuando la humanidad entramos por
primera vez en deuda. Nunca había sido tan
temprano. Por primera vez en la historia se
produce en el mes de julio. A este ritmo,
necesitaríamos 1,75 planetas para mante-
ner nuestro nivel de consumo, es decir, esta-
mos utilizando 1,75 veces más rápido la natu-
raleza de lo que puede regenerarse. Y esta-
mos generando un bucle que se retroali-
menta. Cada vez dificultamos más la futura
capacidad de regeneración de la propia natu- En este contexto, el nuevo modelo econó- Naciones Unidas para 2030. Además de los
raleza. mico que propone la “economía circular” La economía circular, una beneficios claros para la sociedad y el medio
En los países desarrollados es incluso peor. supone la primera oportunidad de generar oportunidad de generar un ambiente, existen numerosas oportunidades
Si toda la población mundial viviera como un cambio en la forma de producir y consu- para las empresas que lideren el cambio. La
vivimos en España, necesitaríamos los recur- mir desde la revolución industrial. La eco- cambio desde la industria innovación de productos y servicios sosteni-
sos de dos planetas y medio. Si todos vivié- nomía circular busca desvincular el creci- bles, la puesta en marcha de nuevos mode-
ramos como en EEUU, necesitaríamos cinco miento económico del consumo de recursos los de negocio que se abran a nuevos merca-
planetas. El nivel de consumo y la degrada- y el impacto ambiental, asegurando una eco- dos o la preferencia del consumidor son algu-
ción de la naturaleza es insostenible y sus nomía más eficiente y una sociedad más prós- El papel del sector privado es clave para nos de ellos. La sostenibilidad es la gran opor-
consecuencias en el cambio climático y en la pera en la que 10.000 millones de personas empujar la transición hacia el nuevo mode- tunidad para las empresas en el siglo XXI, al
pérdida de la biodiversidad se han converti- podamos vivir en este siglo dentro de los lími- lo y contribuir a conseguir los Objetivos de menos mientras no tengamos dos planetas y
do en una emergencia. tes del planeta. Desarrollo Sostenible (ODS) fijados por las medio.

LA POLÍTICA NACIONAL Y EL BBVA

Tomás Las grabaciones encontradas al comisario
Merina Ortega Villarejo revelan que el banco pagó cantida-
des millonarias para defender a la cúpula
Profesor Economía Aplicada UCM directiva del ataque protagonizado por Sacyr
que, a la postre, era apoyado por el Gobier-
no de Zapatero. La causa penal, iniciada en
Después está Eduardo Arbizu, desde 2003 representado tiene el 0,014 por ciento). Los
responsable de los servicios jurídicos y de accionistas mayoritarios son fondos que se
compliance del banco; no deja de resultar sor- mantienen al margen de la gestión. Por todo
prendente que una persona de su capacidad ello, la tentación de los políticos de “orde-
y responsabilidad en la organización no fuera nar” el Consejo puede ser irresistible y tre-
conocedor, por lo que su aportación al escla- mendamente golosa. Dos partidos pudieran

M
ientras los políticos continúan con la Audiencia Nacional, ha ido in crescendo recimiento puede ser decisiva. querer recuperar peso en la cúpula de BBVA,
sus indolentes juegos de estrate- tras llamar como investigados a diversos eje- Por último, está FG, que en todas las qui- el PNV por la tradición del banco con el País
gias negociadoras de construcción cutivos. Por último, la Fiscalía anticorrup- nielas figura como el último en ser llamado Vasco, y el PSOE, como segunda parte del
de relatos que, en el imaginario colectivo, ción ha pedido el miércoles la imputación a la Audiencia Nacional. Parece que el juez intento de Sebastián y Zapatero. Será el pri-
permitan a su partido quedar en buena posi- del BBVA, como persona jurídica, por pre- instructor prefiere esperar a citarlo cuando mer examen del nuevo Gobierno.
ción de cara a las nuevas elecciones, conti- suntos delitos de cohecho, revelación de secre- tenga más información. Una hipotética implicación, que también
núan amontonándose los temas pendientes. tos y corrupción entre particulares. Han pasado 20 años desde que BBV absor- afectará al gobierno de Bankia, abriría un
Los más preocupantes la Las réplicas de este te- biera Argentaria. La fusión horizonte extraordinario
evolución de la economía rremoto, por ahora, son el resultó fatal para los con- en un gobierno de izquier-
hacia la ralentización y el espionaje realizado a Fer- sejeros del banco, vasco. das, ante la necesidad de
pertinaz déficit público, Sigue habiendo nando Martín, Luis Porti- En poco tiempo todo el El PNV y el PSOE aupar al Consejo de Admi-
con el lastre del ajuste pen-
diente en el sistema de
temas pendientes, llo y a Ausbanc; por los que
pagó 4 millones, 3,2 millo-
poder del nuevo banco
descansó en los conseje-
pueden intentar nistración de un banco
semipúblico, a los máxi-
pensiones. No en balde, como el sistema nes y 5 millones de euros ros de Argentaria, aupa- recuperar peso en la mos ejecutivos.
España, junto con Italia, de pensiones respectivamente. Las recla- dos previamente por el cúpula de BBVA, un La élite financiera euro-
Holanda y Bélgica, figura maciones por parte de los Gobierno popular de pea sigue el tema muy de
a la cabeza mundial de los o el déficit público espiados son algo más que Aznar. El escándalo de los examen al Gobierno cerca y con preocupación
países que más tardan en una contingencia. fondos de Jersey, que los creciente, a tenor de las
formar gobierno. Respecto a los que no directivos de Neguri guar- noticias que llegan de la
Hay un tema caliente que han sido llamados por el daban fuera de España, AN. Sin duda la legislatu-
puede ser una gran oportunidad, para el par- juzgado, dos altos ejecutivos de la época, Goi- resultó mortal de necesidad. ra vendrá marcada por las relaciones con la
tido que ocupa la Moncloa, es la complicada rigolzarri y José Sevilla, hoy al frente de Ban- Si resultara imputada la cúpula (aunque UE. Llevamos desde 2007 con déficit prima-
situación judicial del BBVA; o dicho de otra kia, podrían arrojar luz sobre los hechos. El sea de forma parcial) del banco, el BCE “empu- rio del presupuesto público. Cada año se pro-
manera, el monumental escándalo de BBVA primero, consejero delegado de BBVA hasta jaría” para apartar a los implicados. El por- mete que el presente será el último y que el
que tiene al BCE preparado con toda la arti- finales de 2009; el segundo, responsable de centaje de acciones en poder del Consejo es superávit es inminente. Ahora nos piden un
llería en estado de “expectativa armada”. riesgos con el anterior. del 0,032 por ciento (el mayor accionista recorte en el gasto.
6 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Opinión Agenda

Nacional Internacional

Lunes, 29 dos del segundo trimestre de Lunes, 29 rero de julio.

■ El Instituto Nacional de Esta-
dística (INE) publica el índice
de precios de consumo (IPC)
adelantado de julio.
■ El INE publica los Índices de
Comercio al por Menor corres-
pondientes a junio de 2019.
■ ACS, Unicaja Banco, Bankia
y Ryanair presentan resulta-
dos.
Martes, 30
■ El ministerio de Hacienda
publica los datos de déficit del
Estado de junio.
■ El Ministerio de Trabajo,
Migraciones y Seguridad Social
publica los datos de prestacio-
nes de maternidad, paternidad
y excedencias por cuidado fami-
liar relativas al segundo trimes-
tre.
■ Ferrovial, Siemens Gamen-
sa, Enagás y Metrovacesa pre-
sentan resultados.
Miércoles, 31
■ El Banco de España publica
la balanza de pagos relativa al
mes de mayo.
■ El INE publica el avance de la
Contabilidad Nacional Trimes-
tral (CNTR) relativa al segun-
do trimestre.
■ El Ministerio de Fomento
publica la estadística de visa-
dos correspondiente a mayo.
■ El Ministerio de Industria,
Comercio y Turismo publica
datos de la balanza de pagos
del sector turístico del Banco
de España de mayo de 2019.
■ Bolsas y Mercados Españo-
les (BME) publica los resulta-
2019.
■ Red Eléctrica, BBVA y Aena
presentan los resultados del
primer semestre del año.
Jueves, 1
■ El INE publica la encuesta de
gasto turístico Egatur corres-
pondiente a junio de 2019.
■ La consultora Markit publi-
ca el índice PMI del sector
manufacturero español de julio.
■ El Tesoro Público español
celebra una subasta de bonos
y obligaciones.
Viernes, 2
■ El Ministerio de Trabajo,
Migraciones y Seguridad Social
publica los datos de afiliación
y paro registrado de julio.
■ El INE publica los índices de
precios de exportación y de
importación de productos indus-
triales (IPRIX-IPRIM) de junio.
■ IAG presenta las cuentas
correspondientes a los seis pri-
meros meses del año.
■ Reino Unido. Crédito al con-
sumidor del Banco de Ingla-
terra de junio.
■ México. Tasa de desempleo
de junio.
Martes, 30
■ Eurozona. Expectativas de
inflación al consumo de julio.
■ Eurozona. Confianza de
empresas y consumidores de
julio.
■ Eurozona. Expectativas de
precios de venta de julio.
■ Alemania. IPC de julio.
■ EEUU. Gasto personal de
junio.
■ México. Balanza fiscal de
junio.
Miércoles, 31
■ Francia. IPC mensual.
■ Eurozona. PIB trimestral.
■ Eurozona. IPC de julio.
■ Eurozona. Tasa de desem-
pleo de junio.
■ Alemania. Tasa de desem-
pleo de julio.
■ Italia. IPC de julio.
■ EEUU. Decisión de tipos de
interés.
■ EEUU. Índice de costes labo-
rales del 2º trimestre.
■ México. PIB trimestral.
Jueves, 1
■ Eurozona. PMI manufactu-
■ Francia. PMI manufacture-
ro julio.
■ Reino Unido. Informe del
Banco de Inglaterra sobre infla-
ción.
■ EEUU. PMI manufacturero
de julio.
■ México. Cuenta corriente
2º trimestre.
Viernes, 2
■ Eurozona. IPP de junio.
■ Eurozona. Ventas minoris-
tas de junio.
■ Reino Unido. PMI del sector
de la construcción de julio.
■ EEUU. Tasa de desempleo
de julio.
■ EEUU. Balanza comercial de
junio.
■ EEUU. Confianza del consu-
midor de la Universidad de
Michigan de julio.
■ EEUU. Importaciones y
exportaciones.

Jueves, 1 de
agosto
Se publica el Informe de
Inflación del Banco de In-
glaterra (BOE) que recoge
los detalles del análisis
económico y las proyec-
ciones de inflación en la
que el Comité de Política
Monetaria del Banco basa
sus decisiones sobre los
Matriculaciones de turismos de julio tipos de interés, y presen-
ta una evaluación de las
Las patronales de fabricantes de vehículos (Anfac), de concesionarios (Faconauto) y de perspectivas de la infla-
vendedores (Ganvam) publican las matriculaciones de turismos, comerciales e industria- ción en el Reino Unido pa-
les del mes de julio. ra los dos siguientes años.

Cartas al director
Rojo, amarillo, rojo: solo
unos colores
¿Cuántos significados puede te-
ner la bandera de España? ¿Cuán-
tas formas hay de querer un mis-
mo país? Nadie nos tiene que de-
cir qué es ser español o qué tienes
que sentir por ser un español o
española de bien, porque nadie
nos puede forzar a una idea única
de país, hay tantas Españas como
personas hay, con distintos senti-
mientos e interpretaciones. Nadie
nos puede obligar a pensar que el
diálogo es un delito, que escuchar
es una traición; solo hay que te-
ner un poco de sentido común y
de empatía.
Llevar la bandera no te hace más
patriota ni te hace amar más tu
país que alguien que no la lleva.
Porque para mí ser patriota no se
mide en cuántas banderas tienes
ni cuánto las muestras, para mí
ser patriota es luchar por los de-
rechos y libertades de todos los
españoles, así como su bienestar.
Porque la unidad de España no se
encuentra en un mapa ni en una
bandera, no se mide en fronteras.
La unidad de España se encuen-
tra en el Open Arms que día a día
se preocupa por quitarnos la ver-
güenza de dejar morir a personas
en el mar, se encuentra en todas
aquellas personas que luchan ca-
da día por la igualdad real, o en
las políticas que miran y luchan
por las personas humildes, eso sí
que es patriotismo.
Puede que la idea de patriotismo
venga de tiempo atrás, ya que du-
rante la dictadura de Franco, se
apropiaron de los colores, himno,
bandera y escudo del país, llegan-
do a ser partícipes de lo que re-
presentaba el totalitarismo y el
daño que estaba causando.
Frases de “si no te gusta España,
vete”. No, no es que no me guste
España, a mí me encanta España,
pero no comparto ciertas ideas y
comportamientos masificados en
España. Es que no me gusta que
España sea “referencia” por la co-
rrupción o el paro. Y no me voy a
ir porque no me guste eso, me voy
a quedar para luchar para que eso
cambie y conseguir la España que
merecemos. No. Llevar una ban-
dera no te hace más patriota que
yo. Porque para mí, el patriotismo
se demuestra luchando y defen-
diendo los derechos y libertades
de todos como la Sanidad y la
educación pública, el aborto, la
inmigración, las pensiones dignas
o la libertad de expresión y actua-
ción. Así que no, no eres más es-
pañol ni más patriota por llevar
los colores: rojo, amarillo, rojo.
C. R. T,
CORREO ELECTRÓNICO
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
Empresas & Finanzas
Nadia Calviño, ministra de Economía en funciones. EFE
Economía plantea un fuerte blindaje
accionarial para REE, Indra y Enagás
La Sepi podría llegar a votar por el doble de su
participación al tener más de dos años los títulos
Rubén Esteller MADRID.
El Ministerio de Economía prepa-
ra un Anteproyecto para modificar
la Ley de Sociedades de Capital que
abre la puerta a un mayor control
por parte de la Sociedad Estatal de
Particiones Industriales (Sepi) de
algunas de sus participadas como
Red Eléctrica, Indra y, en menor
medida, Enagás. La norma también
permitiría reforzar los núcleos duros
de las compañías cotizadas con
accionistas estables.
La propuesta de Economía pre-
tende incluir en nuestro derecho
societario un sistema llamado de
“Atribución de voto adicional por
lealtad”, permitiendo que las coti-
zadas lo puedan incorporar a sus
estatutos y duplicar los derechos
de voto de estos accionistas esta-
bles para incentivar la permanen-
cia en el capital y reducir las pre-
siones cortoplacistas sobre la ges-
tión de las empresas.
De aplicarse esta medida, la Sepi
podría llegar a votar por un 40 por
ciento, frente al 20 por ciento que
tiene en REE, por un 10 por ciento
en Enagás (tiene un 5 por ciento) o
por un 37,4 por ciento en Indra (tiene
un 18,7 por ciento) si el mecanismo
se incorporase en sus estatutos. Para
aprobarlo, el accionista estable debe
demostrar que ha mantenido inin-
terrumpidamente durante un míni-
mo de dos años -aunque las empre-
sas pueden decir ampliar esta can-
tidad- los títulos de la compañía y
lograr el respaldo del resto de accio-
nistas.
Tal y como recoge el borrador del
proyecto, “para que la junta gene-
ral pueda acordar válidamente la
inclusion de la previsión estatuta-
ria de voto adicional por lealtad será
necesario el voto favorable de al
menos dos tercios del capital pre-
sente o representado en la junta si
asisten accionistas que represen-
ten el cincuenta por ciento o más
del capital total suscrito con dere-
cho a voto y el voto favorable del
ochenta por ciento del capital pre-
sente o representado si concurren
accionistas que representen el vein-
ticinco por ciento o más del capi-
tal, lo que será en todo caso nece-
sario sin alcanzar el cincuenta por
ciento”, es decir, que en los casos
de Red Eléctrica e Indra resultaría
bastante fácil la aprobación.
“Los estatutos sociales podrán
elevar las mayorías y quórums pre-
vistos en el apartado anterior”, indi-
ca la norma, que prevé también la
eliminación de este privilegio trans-
El privilegio de voto reforzado se puede aprobar
con dos tercios de los asistentes a una junta
Refuerzo de
las empresas
estratégicas
La medida planteada por el
Ministerio de Economía per-
mite dotar de un blindaje ac-
cionarial a algunas compañías
semipúblicas en un momento
delicado. La CNMC ha plan-
teado un fuerte recorte de
su retribución para empresas
como Enagás y Red Eléctrica,
lo que ha supuesto un poten-
te varapalo para estas com-
pañías en bolsa. La introduc-
ción de este mecanismo otor-
garía a las empresas una
estabilidad que podría ayudar
a su financiación en este
momento de dificultades por
los cambios normativos.
6.000
MILLONES DE EUROS
Es el recorte de retribución
planteado por la CNMC
para las energéticas.
Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es
curridos los diez años, así como su
extinción en una sucesión mortis
causa o cualquier modificación
estructural de la sociedad. Este régi-
men, indica Economía, ya existe en
Francia e Italia.
La norma propuesta incluye tam-
bién otros aspectos, como la posi-
bilidad de dejar de presentar resul-
tados trimestrales, medidas para
aumentar la transparencia en la
remuneración de los directivos, así
como sistemas de control sobre las
empresas de recomendaciones de
voto (proxy advisors).
Control de inversiones
La decisión de Economía se enmar-
ca en un aumento del proteccionis-
mo en el mundo, que se puede apre-
ciar incluso en la Unión Europea,
que ha presentado un conjunto de
normas que pretenden controlar
mejor las inversiones directas pro-
cedentes de terceros países por razo-
nes de seguridad u orden público.
El Consejo Europeo aprobó el
pasado 19 de marzo un Reglamen-
to, por el que se establece un marco
para el control de las inversiones
extranjeras directas en la UE. Se
trata de la primera vez que la Unión
se dota de tal marco general, cuan-
do sus socios comerciales más im-
7
portantes disponen ya de normas
comparables, como pueden ser la
autorización del CFIUS en Estados
Unidos que, por ejemplo, sí deberá
superar Enagás para su operación
de compra de Tallgrass.
En la actualidad, hay 14 países de
la UE que tienen ya mecanismos de
control de este tipo, entre ellos Espa-
ña, y varios de ellos están en cami-
no de hacer una reforma del mismo.
Las nuevas normas sobre el con-
trol de las inversiones garantizarán
que la apertura vaya unida a una
protección razonable de los activos
estratégicos. Para ello crearán un
mecanismo de cooperación, median-
te el cual los Estados miembros y
la Comisión podrán intercambiar
información y plantear asuntos espe-
cíficos. Los Estados miembros con-
servarán, no obstante, la facultad
de revisar, y en su caso bloquear, la
inversión extranjera directa por
motivos de seguridad o de orden
público, es en este punto donde
entra la labor de los organismos
supervisores. Cada Estado miem-
bro seguirá teniendo asimismo la
potestad de establecer y mantener
sistemas de control nacionales.
Se permitirá a la Comisión emi-
tir dictámenes en los casos que afec-
ten a varios Estados miembros.
8 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Florentino Pérez inicia la andadura Laureate vende

la Universidad

de su comercializadora eléctrica Eleia Internacional

La compañía abre el servicio de atención al cliente y ya cuenta con marca comercial
Rubén Esteller MADRID.
Florentino Pérez calienta motores.
El presidente de ACS tiene ya prác-
ticamente lista su nueva comercia-
lizadora de electricidad: Eleia Ener-
gía. El directivo espera que la empre-
sa comience a lanzarse al mercado
este próximo mes de septiembre,
pero la comercializadora está co-
menzando ya a captar datos de
potenciales de clientes para iniciar
su despegue.
Por el momento, y tras la aproba-
ción de la compañía por parte de la
Comisión Nacional de Mercados y
Competencia, Eleia Energía ya ha
puesto en operación su página web,
así como un teléfono de atención al
cliente y un servicio de atención por
correo electrónico, plenamente ope-
rativos a la espera del pistoletazo
de salida.
La empresa todavía no realiza
ofertas comerciales, pero ya está
acumulando los datos personales
para iniciar su actividad, en una ope-
rativa habitual en este tipo de nego-
cios antes de su entrada en opera-
ción.
ACS Industrial aspira a conver-
tir Eleia en uno de los diez princi-
pales jugadores de España en seis
años y para ello luce en su web el
músculo de los proyectos que ha
realizado en los últimos años y ase-
gura que tiene 70 años de historia,
con 800 proyectos que son 100 por
cien renovables.
La sociedad gestionará la electri-
cidad generada por sus activos reno-
vables, que el grupo ha concentra-
do en su filial Zero-E, que están bus-
cando un comprador.
Eleia tiene el objetivo de alcan-
zar 100.000 clientes residenciales,
50.000 pymes y 100 grandes cuen-
tas en 2025. Además, a partir de 2021
quiere entrar en mercados eléctri-
cos liberalizados. En la actualidad,
el 60 por ciento de la cartera reno-
Un potencial cliente de Eleia. EE
vable de ACS se concentra en Espa-
ACS finaliza el complejo fronterizo ña. Las previsiones del grupo es que
Eleia cerrará 2019 con una factura-
de Libertadores en Chile ción de 95 millones de euros. La
cifra de negocio se elevará hasta los
ACS ha anunciado la finalización con seis meses de antelación de 626 millones en 2022 y se multipli-
las obras del complejo fronterizo de Los Libertadores en la región cará hasta los 1.200 millones en 2025.
de Valparaíso (Chile), en su ruta hacia la provincia de Mendoza Asimismo, prevé alcanzar una ren-
(Argentina), que permitirá aumentar el flujo de mercancías y tabilidad por ebitda por encima del
personas entre estos dos países. El complejo construido por 6 por ciento.
Dragados consta de tres edificios que albergarán tanto el control
fronterizo como la residencia de los carabineros chilenos y se
abrirá al público en los próximos tres meses.
@ Más información en
www.eleconomista.es
de Panamá
Universal Knowledge
y Global Education
pagan 80 millones
R. E. M. MADRID.
Laureate Education ha firmado
un acuerdo con Universal Know-
ledge Systems y Global Educa-
tion Services para la venta de la
Universidad Interamericana de
Panamá (UIP), una institución
de educación superior.
Fundada en 1994, la UIP se
unió a la red de Laureate Inter-
national Universities en 2008 y
ahora atiende a más de 14.300
estudiantes matriculados en pro-
gramas de licenciatura, posgra-
do y técnicos en una variedad de
disciplinas académicas, inclu-
yendo ciencias de la salud, nego-
cios, comunicaciones, ingenie-
ría y tecnología de la informa-
ción, derecho, y administración
de turismo y hospitalidad.
Eilif Serck-Hanssen, conseje-
ro delegado de Laureate, dijo:
“Estoy orgulloso de UIP y de sus
logros a lo largo de sus años como
parte de la red de Laureate. Jun-
tos, hemos compartido un cami-
no de crecimiento e innovación
en beneficio de sus estudiantes.
Creo que bajo la administración
de Universal Knowledge Sys-
tems y Global Education Servi-
ces estarán bien posicionados y
apoyados para continuar entre-
gando resultados sólidos y una
alta satisfacción estudiantil”.
El valor de la transacción es
de 80 millones de euros, que
incluye la venta de ciertos bie-
nes raíces del campus, y está suje-
to a los ajustes habituales. UIP
seguirá formando parte de la red
de Laureate International Uni-
versities hasta que la transacción
sea aprobada por el gobierno
panameño. Itaú actuó como ase-
sor financiero de Laureate Edu-
cation, Holland & Knight actuó
como asesor de transacciones.

Solarcentury aumenta el 50% sus ingresos, a 112 millones

El ‘ebitda de la
compañía creció un
860%, a 16,3 millones
R. E. M. MADRID.
El Grupo Solarcentury ha anuncia-
do un crecimiento del beneficio
antes de impuestos del 860 por cien-
to, hasta los 16,3 millones de euros
,frente a los 1,68 millones de euros,
a cierre del 31 de marzo de 2019.
Los ingresos aumentaron un 59 por
ciento hasta 112,28 millones de euros
por varios motivos. Por un lado, los
proyectos españoles, como Tala-
yuela Solar, una coinversión para
instalar 300MW en Cáceres (Espa-
ña) entre Solarcentury y Encavis
firmado en octubre de 2018, y Cabre-
ra Solar, una planta en Alcalá de
Guadaira (Sevilla, España), así como
otros proyectos africanos y de Paí-
ses Bajos.
Una de las plantas fotovoltaicas
de aeropuertos más grandes de Áfri-
ca (500KW) en el Aeropuerto Inter-
nacional de Moi, Mombasa; dos sis-
temas solares de minired para aldeas
con 40.000 ciudadanos en Eritrea,
África, con una capacidad combi-
nada de 2,25MW y almacenamien-
to de baterías de 4MWh, en asocia-
ción con Tesla; y la planta solar
Budel de 44MW en los Países Bajos
–construida en asociación con Enca-
vis, puesta en marcha en noviem-
bre de 2018-. “Me siento muy satis-
fecho con los excelentes resultados
que hemos conseguido en los pasa-
dos 12 meses, que marcan el pro-
greso de nuestra estrategia inter-
nacional de crecimiento lanzada
hace años. Gracias a focalizar nues-
tra expansión en Europa, América
y África hemos incrementado la
accesibilidad y producción de la
energía solar a todas las escalas,
desde el segmento residencial al
comercial e industrial, en nuestra
misión de marcar la gran diferen-
cia y luchar contra el caos del cam-
bio climático a través de la optimi-
zación de la energía para todos”, ha
dicho Frans van den Heuvel, pre-
sidente ejecutivo de Solarcentury.
Los ingresos también repunta-
ron por las grandes subastas del
mercado francés que se ganaron en
marzo de 2019, así como por el cre-
cimiento continuo del negocio resi-
dencial gracias a su asociación con
el Grupo Ikea.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 9
10
Empresas & Finanzas
Naturgy vende a REN la eléctrica
chilena Transemel por 150 millones
La empresa logra una plusvalía de 41 millones y concentra negocios en el país
Tomás Díaz MADRID.
Naturgy ha cerrado un acuerdo con
Redes Energéticas Nacionais (REN),
el operador del sistema eléctrico de
Portugal, para venderle por unos
150 millones de euros –167,4 millo-
nes de dólares– el cien por cien de
Transemel, una sociedad chilena
dedicada al negocio de transporte
de electricidad. Con la operación
cumple el objetivo desinvertir hasta
3.000 millones incluido en su Plan
estratégico 2018-2022.
La transacción la protagoniza la
Compañía General de Electricidad
(CGE), filial de Naturgy en el país,
que ha informado en un Hecho Rele-
vante remitido a la autoridad bur-
sátil de chile, la Comisión del Mer-
cado Financiero, de que obtendrá
unos 41 millones de plusvalía y se
cerrará en el segundo semestre.
REN, por su parte, concreta en una
nota de prensa que el cierre está
previsto para el mes de octubre y
añade que el Santander ha ejercido
de asesor financiero.
Transemel presta servicio desde
las regiones de Arica y Parinacota
a la Región de Antofagasta, así como
en la Región del Biobío. Cuenta con
unos 92 kilómetros de líneas eléc-
tricas de alta tensión y cinco subes-
taciones, la mayoría situadas en la
zona norte del país, donde abundan
los proyectos de energía solar, por
la elevada irradiación, y donde hay
una gran actividad minera. De hecho,
una de las subestaciones está en
Calama, muy cerca de la mina de
cobre, oro y molibdeno de Chuqui-
camata, una de las más grandes del
mundo.
Concentración de actividades
Transemel representaba sólo el 1,7
por ciento de los activos consolida-
dos de CGE en su negocio eléctri-
co y la empresa –como todo el Grupo
Naturgy– está inmersa en un pro-
Los sindicatos, preocupados por la reforma de la CNMC
USO se reúne hoy con
el Regulador para tratar
las circulares de energía
elEconomista MADRID.
Las federaciones de Industria de
los sindicatos USO y CCOO han
mostrado su preocupación por la
repercusión que puede tener en el
empleo los recortes de retribución
Francisco Reynés, presidente de Naturgy. LUIS MORENO
ceso de concentración de operacio-
nes en sus negocios principales,
sobre todo la distribución, activi-
dad con la que presta servicios a
tres millones de personas.
En este sentido, tal y como infor-
mó elEconomista, CGE también está
recibiendo ofertas por la compañía
Eléctrica de Magallanes (Edelmag),
que opera en las regiones de Maga-
llanes y Antártica, al sur del país.
al gas y la electricidad, y están man-
teniendo reuniones con asociacio-
nes y la propia Comisión Nacional
de los Mercados y la Competencia
(CNMC).
USO anunció el viernes que hoy
se reúne con la CNMC para tratar
sobre las circulares del organismo
de modificar el tratamiento de las
compensaciones que se daban a las
actividades de distribución de gas
y electricidad.
Por su parte, la Federación de
CGE registró un beneficio de unos
20,6 millones durante el primer
semestre del año –23,8 millones de
dólares–, lo que supone un descen-
so del 61,75 por ciento respecto al
mismo período de 2018. De esa can-
tidad, Naturgy se anotó 18 millones
por el método de participación, por-
que hay otros partícipes en varias
filiales de la subsidiaria chilena,
como la citada Edelmag.
Industria de CCOO se reunió el vier-
nes con la patronal gasista, Sedigas,
y le trasladó que mantendrán reu-
niones con empresas y asociacio-
nes del sector energético para ave-
riguar el impacto que el descenso
de la retribución a las actividades
gasistas y eléctricas en el empleo.
Empleo comprometido
Sedigas indicó en un comunicado
que CCOO quiere saber el número
aproximado de puestos de trabajo
LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA
Completa las
ventas del Plan
estratégico
Durante la presentación de re-
sultados de la semana pasada,
Reynés anunció que la empre-
sa ha completado el volumen
de desinversiones en negocios
no estratégicos o participacio-
nes minoritarias que preveía
su Plan estratégico 2018-
2022, situado en 3.000 millo-
nes. Detalló que ya ha cerrado
operaciones por 2.700 millo-
nes –como la venta del 20 por
ciento de Nedgia– y que ha fir-
mado operaciones por otros
250 millones que aún deben
culminarse. Estas operaciones
son la venta de los activos de
distribución en Moldavia, por
141 millones, la venta de Tran-
semel en Chile y la permuta
de activos eléctricos por ga-
sistas en Argentina.
3.000
MILLONES DE EUROS
Es el valor de la rotación
de activos acometida por
Naturgy desde el mes
de junio del año pasado.
REN, por su parte, quiere crecer
en en el extranjero, ante las pocas
expectativas de desarrollo en Por-
tugal. La adquisición de Transemel
es su segunda operación en Chile,
donde en 2017 adquirió una parti-
cipación en Electrogas, firma que
opera el gasoducto que abastece a
varias centrales de generación eléc-
trica y a empresas distribuidoras
del área de la capital, Santiago.
directos e indirectos que pueden
verse comprometidos, tras lo cual
presentará alegaciones a las pro-
puestas de circulares de la CNMC
que recortan la retribución para el
nuevo periodo regulatorio. Además,
una vez que extraiga sus conclusio-
nes, las trasladará al Gobierno.
Tanto Sedigas como CCOO han
compartido su inquietud por el
desincentivo que la nueva propues-
ta de retribución de la CNMC puede
generar a la inversión extranjera,
También cambia
activos eléctricos
por gasistas
en Argentina
T. D. MADRID.
La venta de Transemel no ha sido
la única operación reciente de
Naturgy en Latinoamérica: el
pasado día 10 de julio intercam-
bió activos eléctricos por gasis-
tas en Argetina con el Grupo Car-
tellone, con la que estaba asocia-
da en estos últimos negocios,
mediante una operación neutra
para su cuenta de resutlados.
Naturgy, mediante CGE y CGE
Argentina, le ha cedido a Carte-
llone la mitad de la Empresa de
Distribución Eléctrica de Tucu-
mán, así como el 45 por ciento
de la Empresa Jujeña de Ener-
gía y de la Empresa Jujeña de
Sistemas Energéticos Dispersos,
sociedadese que operan en el
noroeste del país.
A cambio, Cartellone, que plan-
teó la operacion, le ha cedido a
Naturgy la mitad de las distribui-
doras y comercializadoras de gas
Gasnor y Gasmarket, que tam-
bién actúan en la zona del noroes-
te. Con ello, la multinacional espa-
ñola adquiere el cien por cien de
ambas sociedades.
Valor de 36 millones
El valor de los títulos intercam-
biados asciende a unos 36 millo-
nes –40 millones de dólares– y
la permuta tendrá un impacto
negativo de 33,6 millones –37,5
millones de dólares– en las cuen-
tas de Naturgy, su bien la empre-
sa comenta que se trata de una
pérdida financiera por las dife-
rencias de tipo de cambio entre
el momento de la inversión ini-
cial, hace 20 años, y la actuali-
dad, sin impacto real.
Tampoco modificará los bene-
ficios, puesto que las empresas
intercambiadas arrojan resulta-
dos muy similares.
Eso sí, Naturgy aumenta su
cartera gasista con más de medio
millón de clientes, ahora total-
mente bajo el control del Grupo
y obtendrá sinergias.
sus consecuencias para el tejido
industrial y las posibles implicacio-
nes en materia de empleo.
La CNMC dio a conocer su pro-
puesta de circulares, en periodo de
información pública hasta el pró-
ximo 9 de agosto, el pasado 5 de
julio. En esos proyectos de circula-
res, el regulador plantea un recor-
te en el siguiente periodo regulato-
rio del 7 al 21, 8 por ciento a la dis-
tribución y el transporte de gas y
electricidad.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
Enusa – Exteriores. Fábrica de elementos combustibles de Juzbado. EE
Enusa reduce beneficios, aunque
logra el mayor contrato de su historia
El impulso de la internacionalización, clave en el crecimiento de la compañía
Ana Delgado MADRID.
Enusa ha reducido su beneficio des-
pués de impuestos desde los 12 millo-
nes de 2017 hasta los 4 millones del
ejercicio pasado. La compañía alcan-
zó una cifra de negocios consolida-
da de 251,1 millones de euros, fren-
te a los 303,5 millones del ejercicio
anterior. Estos resultados, no obs-
tante, se ven influidos por los 8,5
millones de euros de beneficios de
la venta de la participación de Euro-
dif en 2017, al tiempo que incluyen
en el ejercicio pasado la provisión
realiozada por la mina, que ascen-
dió a 5,8 millones de euros.
Esta disminución se ha concen-
trado en las ventas correspondien-
tes de uranio enriquecido, relacio-
nadas con la fabricación de com-
bustible y servicios superiores a las
del ejercicio anterior.
El 2018 también ha sido un año
importante para la filial Emgrisa,
gracias al impulso del plan estraté-
gico 2018-2020, con el proyecto inte-
gral medioambiental como foco de
la actividad, así como el impulso de
internacionalización, que ha supues-
to la apertura de una nueva sucur-
sal en Chile, que facturó un 12 por
ciento en el extranjero.
El pasado año, Enusa, presidida
por José Vicente Berlanga, firmó
los acuerdos de los 5 reactores de
agua a presión (PWR) Ascó I y II,
Almaraz I y II y Vandellós II para
suministros de combustible y ser-
vicios asociados hasta 2027. El mayor
contrato de suministro y servicios
asociados de PWR y BWR (reacto-
res de agua en ebullición) por alcan-
ce y número de recargas, en la his-
toria de la compañía, extendiendo
así el acuerdo con Endesa, Iberdro-
la y Naturgy. En un año complica-
do para el sector nuclear, debido al
Plan Nacional Integrado de Ener-
gía y Clima (PNIEC) que el Gobier-
no en funciones presentó en la ante-
rior legislatura, estableciendo el cie-
rre escalonado de las cinco centra-
les nucleares (y siete reactores) que
actualmente funcionan en España
hasta el año 2035.
Acuerdo con Olkiluoto
Junto a ese acuerdo, se suman los
de Olkiluoto y Forsmark hasta 2038,
que suponen la recuperación de la
confianza de los mercados nórdi-
cos en Enusa, garantía de continui-
dad de su principal actividad.
La internacionalización de la com-
pañía ha sido clave, ya que ha expor-
tado casi un 70 por ciento de la pro-
ducción a Francia, Bélgica y Ale-
mania, además de la extensión de
la licencia con Global Nuclear Fuel
a través de Genusa, acuerdo que
permite al Grupo Enusa ampliar su
actividad de comercialización y
El mayor hito
de la historia
de la compañía
Para Roberto Fernández Ville-
gas, director de Desarrollo de
Negocio y Tecnología de Enu-
sa, “esta alianza empresarial
da estabilidad a una relación
que ha hecho posible que Ge-
nusa tenga la mayoría del
mercado europeo de com-
bustible BWR”, pues supone
el mayor contrato de suminis-
tro y servicios asociados de
reactores PWR y BWR en la
historia de la compañía, fac-
tor imprescindibles para re-
novar la confianza con clien-
tes y aliados tecnológicos co-
mo es el caso de GNF.
Empresas & Finanzas
venta de combustible nuclear a ope-
radores de reactores hasta 2024.
Por otro lado, y en materia de logís-
tica, ETSA, encargada de la prácti-
ca totalidad de los envíos de medi-
cina nuclear a los hospitales espa-
ñoles, llevó a cabo 51.785 envíos de
medicina nuclear y otros produc-
tos radiactivos.
Salud y Gestión ambiental
A través del proyecto Tekura, con-
tinúan las actividades de desman-
telamiento de la mina de Saclices
el Chico y los trabajos para la res-
tauración ambiental y la elimina-
ción de aguas ácidas, así como la
incorporación de nuevas poblacio-
nes a la recogida de materia orgá-
nica, pues desde finales de 2016,
Enusa cuenta con la certificación
de Empresa Saludable-Sistema de
Gestión Integral Saludable (SGIS).
Respecto a los objetivos medioam-
bientales para 2019, Enusa prevé
una generación de 1.000 MWhe de
energía renovable con el biogás de
la planta de biodigestión en Juzba-
do para su vertido a la red de dis-
tribución.
Enusa cuenta con 780 trabajado-
res, la mayor parte de ellos en esa
planta de Juzbado.
11
La Cartuja de
Sevilla, referente
internacional de
sostenibilidad
Endesa asegura
que la isla será 100%
renovable en 2025
Ana Delgado MADRID.
La Isla de la Cartuja se podría
convertir en el primer entorno
urbano europeo a la vanguardia
de la innovación en energía reno-
vable, transporte sostenible, edi-
ficación eficiente, datos abiertos
e infraestructura digital gracias
al proyecto e-City Sevilla de
Endesa.
El estudio contempla la posi-
bilidad de generar energía 100%
renovable con almacenamiento,
aumentar en un 35 por ciento de
la eficiencia energética de unos
50 edificios inteligentes y poder
alcanzar un 20 por ciento del
parque móvil totalmente eléc-
trico en 2025.
Renovable y autosuficiente
La compañía que dirige José
Bogas plantea llevar a cabo el
suministro energético median-
te fuentes de energía renovable,
con más de 30 megavatios de
instalaciones de autoconsumo
y generación fotovoltaica pro-
ducidos dentro del propio recin-
to, que cuenta con casi 2.000
horas de sol al año, suficientes
para abastecer el 70 por ciento
de las necesidades actuales de
la isla, o la totalidad después de
llevar a cabo las actuaciones de
459
EMPRESAS
Que generan empleo a 17.400
trabajadores y por donde pasan
30.000 personas al día.
eficiencia previstas en edificios
y transportes.
Otra de las claves del proyec-
to será la apuesta por la movi-
lidad sostenible, cuyo objetivo
inicial plantearía la renovación
de unos 2.000 vehículos susti-
tuidos por eléctricos antes de
2025, partiendo de la base de
que la movilidad del futuro será
eléctrica, conectada y compar-
tida.
La compañía ha explicado que
esta experiencia, pionera en
Europa, y que integra a 459
empresas e instituciones, esta-
ría en disposición de ser expor-
table a otros lugares de la región
andaluza,como el Parque Tec-
nológico de Andalucía de Mála-
ga, el Parque Tecnológico de la
Salud en Granada y, en general,
al conjunto de los espacios tec-
nológicos de la comunidad.
12
Empresas & Finanzas
Un petrolero. REUTERS
LA DESCARBONIZACIÓN RETA
A LA INDUSTRIA NAVIERA
El número de petroleros se reducirá un tercio y de buques a granel lo hará un 14%
Ana María Mircea MADRID.
Según el estudio encargado a la MSI
por la Fundación Europea para el
Clima (ECF), la transición, cada vez
más necesaria, hacia la descarbo-
nización de nuestras energías afec-
tará en el corto y mediano plazo, y
de forma generalizada los diferen-
tes tipos de transporte de carga,
pero en especial a la industria del
transporte marítimo.
En el 2011, la Unión Europea ya
definió su propósito de reducción
de gases de efecto invernadero para
el año 2050, entre el 85 y el 95 por
ciento, respecto al año 1990. La
industria naviera es la que más cam-
bios va a sufrir, bajando la deman-
da de embarcaciones en un 30 por
ciento, ya que su carga se compo-
ne en gran parte de combustibles
fósiles. Según la Comunidad Inter-
nacional, el secreto está en dejar el
hidrocarburo e ir por el camino de
las energías renovables y los bio-
combustibles. Una reducción cons-
tante y progresiva de emisiones
entre el 2021 y el 2030será la clave.
Marco de reducción
Con la inevitable transición, los
navíos de graneles más perjudica-
dos serán aquellos que transpor-
tan carbón, en un 50 por ciento, y
el resto de graneleros verán dismi-
nuida su demanda en un 14 por
ciento ente 2020 y 2035, respecti-
vamente.
Esta situación afectaría al mer-
cado no solo en las rutas comercia-
les y el tipo de combustible a utili-
zar, sino también en el tamaño de
las embarcaciones elegidas.
Debido a la época de cambio en la
estructura energética, quedarán des-
cartados los barcos de carga que no
se adapten a las nuevas normas esta-
LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA
2050, se pronostica que la deman-
da de las energías renovables pasa-
rá de un 5 por ciento en el 2020 a
un 16 por ciento dentro de los trein-
ta años siguientes. Asimismo, el uso
de biocombustibles ha crecido un
12 por ciento, y sigue en continuo
aumento.
El concepto de activos varados va
cobrando cada vez mas fuerza, gra-
cias a las reservas de carbón, petró-
leo y gas que no pueden ser quema-
dos gracias a la nuevas normativas
de regulacion de emisiones.
Composición media de la flota mundial La transición de un tipo de com-
En Mn GT bustible hacia otro significará no
solo el impacto para el sector marí-
Otros tipos de barcos Transportadores de GLP Transp. de GNL Transp. productos químicos timo, sino también para puertos e
inversores, ambos susceptibles a
Portacontenedores Graneleros secos Petroleros
riesgos financieros si no se estudia
1.800 el impacto que pueda tener esta ini-
ciativa. El panorama de los propie-
1.600 tarios de los buques más antiguos
se espera complicado gracias a la
1.400 nueva normativa que favorece las
renovables. Al proceder a hacer una
inversión se tendrá en cuenta la vida
1.200
mínima útil del barco y como se verá
este afectado por el nuevo marco
1.000
de reducción.
La flota petrolera disminuiría un
800 tercio las dos próximas décadas a
2030, mientras que la flota de gra-
600
400 Los barcos de carga
seca de mayor
200
tamaño reducirán
0 2010-14 2015-19 2020-24 2025-29 2030-34 2035-39 2040-44 2045-49
un 40% sus
Fuente: MSI ( Maritime Strategies International). elEconomista beneficios en 2030
leo y demás hidrocarburos. Como ferrocarril eléctrico y entre el 34
El transporte consecuencia, el calentamiento glo- por ciento y el 46 por ciento, en neles secos se reducirá en un 14 por
bal se vería reducido en un 1,5ºC. camiones que usarían gas natural. ciento durante los próximos vein-
marítimo emite Partiendo de estas premisas se Es importante tener en cuenta que te años a partir de 2025 respecto al
algo más del 2% proponen algunas medidas, como la energía renovable masiva y la año 2024. Asimismo, su valor se vera
de todas las el cambio de productos petrolífe- electrificación de vehículos pue- reducido en un 20 por ciento para
ros por otras alternativas menos den requerir un envío significativo el año 2045 respecto al 2018.
emisiones de C02 nocivas como el gas natural o la de infraestructura de materiales y Los Capesize Bulker, los barcos de
implantación de medidas de efi- metales para baterías, etc., pero esto carga seca de mayor tamaño, redu-
ciencia energética, que eviten los no supondría un problema ya que cirían sus ganancias en un 40 por
blecidas y a las nuevas tecnologías. consumos innecesarios. Para el año se trata de componentes no de mate- ciento para el 2030 mientras que
Bajo el marco de Reducción y 2030 se aspira conseguir que los rias primas. Además, las energías las de los los VLCC – barcos de más
referencia, estipulado por la MSI coches eléctricos tengan una pre- renovables como la eólica o la solar de 300.000 toneladas- disminuirían
para aportar una amplia visión sobre sencia en nuestras carreteras de no pueden ser enviadas, solo tras- en un 29 por ciento.
la demanda de energía a nivel glo- entre el 7 por ciento y el 10 por cien- feridas eléctricamente, por lo que Suponiendo que los compromi-
bal, se estima que para 2050 la to del total de vehículos. Por otro no generaría ningún comercio de sos para reducir las emisiones de
demanda de combustibles fósiles lado, entre el 20 por ciento y el 25 procesamiento secundario. carbono se cumplirán, la industria
se reducirá en un 80 por ciento y a por ciento de los transportes de Bajo este escenario, y aunque los necesita prepararse para el transi-
este descenso le seguirá el del petró- mercancías deberían hacerse por cambios drásticos se esperan para ción radical que esto implica.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
Desarrollo del Plan Urbanístico ‘Madrid Nuevo Norte’
Los edificios más altos de Madrid en comparación con los nuevos rascacielos de DCN-Distrito Castellana Norte (metros)
250
200
150
Torre
MNN 1
100
+250m
Torre
de Cristal
50 249m
0
Plano de equipamientos públicos
Educativo
Deportivo
Cultural
Salud
Residencia de la 3ª edad
Cívico-social
Otras dotaciones y servicios públicos
Fuente: elaboración propia.
Béjar sale de DCN para asegurar la
luz verde a la ‘Operación Chamartín’
Las primeras viviendas de este desarrollo se levantarán en la zona de Las Tablas
Alba Brualla MADRID.
Antonio Béjar, hasta ahora presi-
dente de Distrito Castellana Norte,
la sociedad promotora del desarro-
llo conocido como Operación Cha-
martín, ha sido destituido de su
puesto tras conocerse el pasado
viernes que ha declarado ante la
Justicia tras ser imputado por la
investigación sobre el Caso Villa-
rejo. La decisión de su salida fue
tomada por el consejo de adminis-
tración de DCN, participada por
BBVA y Sanjose, en beneficio de la
sociedad y para evitar que nada
pueda empañar la aprobación de
este plan urbanístico, que será ele-
vado al Pleno del Ayuntamiento que
se celebra hoy. Con este movimien-
to se espera que ninguna de las fuer-
zas políticas que han dado pública-
mente su respaldo a este proyecto,
rebautizado como Madrid Nuevo
Norte, cambien su postura en la
votación en el último momento.
Si todo va como estaba previsto,
PP, Ciudadanos y Más Madrid res-
paldarán la aprobación de la Ope-
ración Chamartín, tal y como lo ade-
Torre
Cepsa
248m
Torre
MNN 2
+230m
Torre
PwC
236m
lantaron durante la Comisión de
Urbanismo celebrada el pasado 17
de julio. Entre los tres partidos
suman el 70 por ciento de los votos,
lo que supondría que, tras más de
25 años bloqueada, la Operación
Chamartín tendría luz verde y solo
quedaría la aprobación definitiva
por parte de la Comunidad de
Madrid, que es el organismo com-
petente, al tratarse de una modifi-
cación del Plan General vigente. El
Gobierno regional tendrá un plazo
máximo de cuatro meses desde el
visto bueno del Pleno del Ayunta-
miento para decidir sobre la apro-
bación definitiva. En caso de no pro-
nunciarse, el silencio administrati-
vo se consideraría positivo, es decir,
se produciría la aprobación defini-
tiva de forma automática.
Siguientes pasos
Una vez conseguidos estos dos hito,
el camino de este proyecto urbanís-
tico, el mayor de la historia de
Madrid, ya que supondrá la amplia-
ción de la Castellana en cinco kiló-
metros y el desarrollo de 10.476
viviendas, de las que 2.565 tendrán
Torre
Espacio
224m
Torrespaña
232m
30
M-
Más de 1.300
millones para la
Administración
El proyecto rebautizado como
Madrid Nuevo Norte, supon-
drá un gasto para las adminis-
traciones públicas en su con-
junto de 2.452 millones de
euros y unos ingresos en ma-
teria de impuestos de 3.762
millones, lo que representa un
saldo a favor de las adminis-
traciones de 1.310 millones de
euros, según los datos que fa-
cilitó el Ayuntamiento de Ma-
drid. Del monto de ingresos
bruto, casi la mitad irá a parar
a la Administración Central,
que recibirá algo más de
1.700 millones de euros. El
Consistorio, que lidera José
Luis Martínez-Almeida, tam-
bién engordará sus arcas con
ingresos fiscales por unos
1.500 millones de euros.
Empresas & Finanzas
Futuros edificios de Madrid Nuevo Norte
Torre
Picasso
157m
Torre
MNN 3
+190m
algún tipo de protección, pasará ya
a la fase de ejecución. Este punto
requiere de la coordinación de todas
administraciones públicas, entida-
des y personas involucradas en el
proyecto, y es que después de la
aprobación definitiva cabe la posi-
bilidad de constituir Comisiones
Gestoras, que sirven para facilitar
la adhesión de los propietarios que
quieran participar en esta fase de
ejecución adelantada.
El siguiente paso será constituir
las Juntas de Compensación. Se trata
de entidades con personalidad jurí-
dica público o privada en las que la
Administración delega las funcio-
nes públicas necesarias para ejecu-
tar el planeamiento urbanístico, si
bien esta última se reserva las potes-
tades de vigilancia, control y tutela
a lo largo de todo el proceso.
Concretamente, en Madrid Nuevo
Norte se van a constituir al menos
dos juntas, correspondientes a los
ámbitos de “Malmea-San Roque-
Tres Olivos” y “Centro de Negocios
Chamartín”, una división por ámbi-
tos que tiene en cuenta el carácter
y los requisitos de las distintas zonas
13
Puerta
Europa
114m
elEconomista
del proyecto a desarrollar estos años.
Entre los principales objetivos de
la Junta de Compensación está el
de concretar el plan de reparcela-
ción, que agrupa las fincas y parce-
las originales de un ámbito para
posteriormente adjudicar las par-
celas resultantes según el planea-
miento aprobado. Sólo tras la apro-
bación de la reparcelación por parte
del Ayuntamiento y la inscripción
de las parcelas en los registros de
la Propiedad, pasan a existir jurídi-
camente las parcelas resultantes.
Es por tanto solo a partir de ese
momento cuando existe seguridad
jurídica para comercializar los sue-
los y proceder a la promoción, bien
sea en venta directa, en cooperati-
va o en régimen de comunidad de
propietarios.
Arrancan las obras
Una vez aprobados los proyectos
de urbanización por parte del Ayun-
tamiento, se podrá proceder al ini-
cio de las obras de urbanización de
cada uno de los ámbitos.
Con carácter general, las obras de
edificación no pueden comenzar
hasta que finalicen la urbanización,
y tenga lugar su recepción por parte
del Ayuntamiento. Sin embargo, exis-
ten varios supuestos que permiten
que se pueda empezar la construc-
ción de edificios en determinadas
zonas, lo que, en este caso, va a per-
mitir que en el ámbito de Las Tablas
Oeste se empiecen a levantar las pri-
meras viviendas a finales de 2020 o
principios de 2021, por tratarse de
un área que está ya urbanizada.
14 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

La actual cúpula de BBVA, también Bankia venderá

vigilada: el juez no acota fechas
Análisis
Eva
Díaz
Periodista especializada en Finanzas
La investigación sobre la trama de espionaje pro-
tagonizada por BBVA y el excomisario José Ma-
nuel Villarejo tiene una particularidad que la dife-
rencia de otros casos judiciales conocidos hasta
el momento sobre entidades financieras. El ma-
gistrado del Juzgado de Instrucción número 6 de
la Audiencia Nacional, Manuel García Castellón,
no ha acotado las fechas a investigar como suce-
dió en el ‘caso Bankia’, donde se indagó desde
la fusión de las siete cajas que constituyeron
la entidad hasta la salida del presidente del ban-
co, Rodrigo Rato, en 2012, o el ‘caso Popular’,
en el que se pone el foco desde la ampliación
de capital de 2012 hasta la caída del banco en ju-
nio de 2017.
En el caso de BBVA, y según indican fuentes ju-
rídicas, “se está investigando todo”. Eso supone
que la investigación no ha acotado las fechas en-
tre 2004 y 2017, años entre los que, presunta-
mente, se encargaron los primeros trabajos de
espionaje al excomisario y hasta los que se reali-
zaron los últimos pagos, antes de su entrada en
prisión en noviembre de dicho ejercicio. Por tan-
to, la investigación sobre la entidad azul está to-
talmente abierta, lo que implica que el foco tam-
bién está puesto sobre las actividades del banco
y de sus responsables en la actualidad, para
intranquilidad de la actual cúpula.
De momento, la Fiscalía Anticorrupción ya ha
pedido la imputación de BBVA como entidad ju-
rídica por los delitos de cohecho, descubrimiento
y revelación de secretos y corrupción en los ne-
gocios. El Ministerio Público señala que varias de
las “áreas sensibles” del banco están relaciona-
das con la contratación y los pagos a las empre-
sas del grupo Cenyt, holding societario del poli-
cía jubilado. Los ocho directivos imputados en
la causa vinculados a la entidad formaban parte
de estas áreas sensibles. Sin embargo, Antico-
rrupción va más allá de los delitos de cohecho
-por pagar a un funcionario público, como Villa-
rejo, entonces comisario- y de revelación de se-
cretos -por la intromisión en la vida privada de
las personas afectadas- y también apunta a la
posible existencia de una red de corrupción. De
Vista de la sede de BBVA en Madrid. FERNANDO VILLAR
momento, ya asevera que “alguno” de estos di-
rectivos recibió “dádivas” del entorno de las em-
presas del exinspector, sin embargo, no se des-
carta que ese “alguno” en singular, pronto se
convierta en plural.
El silencio de los actuales imputados ha dificul-
tado añadir esa ‘s’ al final de
“alguno” tan esperada por los
investigados en la trama,
aunque el ya expresidente de La predisposición
Distrito Castellana Norte y de Béjar a colaborar
exresponsable del área de
Real Estate del banco, Anto- con la Justicia pone
nio Béjar, imputado en el ca- en jaque la defensa
so, ha puesto en jaque la par-
tida con su predisposición, de los investigados
anunciada el pasado viernes,
de colaborar con la Justicia
en la investigación por la con-
tratación del banco a Villarejo.
El jaque, en ajedrez, supone una amenaza in-
mediata de capturar al rey. Hasta el momento
esta persecución judicial al que fue primer cabe-
za del banco durante casi dos décadas parece
que permanece adormilada. Pero solo parece.
La investigación, según fuentes consultadas, mi-
ra y busca con detalle el papel de todos los res-
ponsables en la trama y, sin prisa a apresurarse,
espera el momento en el que todos los hilos es-
tén bien atados para apuntar contra su majestad.
La contratación de Villarejo por parte de la en-
tidad y las “dádivas” que se
percibieron por facilitar esos
contratos apunta a ser la pun-
ta del iceberg de un modo de
funcionamiento que involucra
a varios departamentos de
BBVA entre los que estarían
el área de Seguridad y de
Compras, entre otros. Todos
ellos gobernados por Ángel
Cano como responsable de
Recursos y Medios hasta me-
diados de 2009, fecha en la
que fue nombrado consejero delegado por Fran-
cisco González.
La investigación está en una primera fase, que
irá desenredándose poco a poco para conocer si
durante esos años en BBVA hubo o no más dádi-
vas o, dicho de otra forma, tortilla para otros.
sus hipotecas
a través del
portal iAhorro
La alianza permitirá
al banco llegar
a otro perfil de cliente
elEconomista MADRID.
Bankia y el postal iAhorro.com
han firmado un acuerdo por el
que el segundo incorporará en
su portal los productos hipote-
carios de la entidad que encabe-
za José Ignacio Goirigolzarri. El
director de hipotecas de iAho-
rro, Simone Colombelli, destacó
que cerrar este acuerdo supone
una gran ventaja para nuestros
clientes ya que les permite acce-
der a mayores opciones hipote-
carias y conseguir unas condi-
ciones especiales a la hora de
contratar su hipoteca.
Para las compañías bancarias,
este tipo de alianzas permite acce-
der a un nuevo perfil de cliente
a través de una vía diferente a las
habituales. Así lo afirma Fran-
cisco Pérez, director comercial
de la Red Agencial de Bankia,
18
ENTIDADES
iAhorro ya ha firmado acuerdos
con 18 bancos para integrar sus
productos.
quien apuntó qye cada vez son
más los clientes que realizan sus
gestiones a través de compara-
dores expertos. Para la entidad,
este acuerdo supone” la posibi-
lidad de habilitar una puerta de
entrada a clientes de perfil digi-
tal”.
Con este acuerdo, ya son 18 las
entidades bancarias que han
cerrado un acuerdo de colabo-
ración con iAhorro.com, compa-
rador independiente de produc-
tos de financiación personal como
hipotecas, préstamos persona-
les, tarjetas y refinanciación.

Botín transformará los edificios del banco en Santander

Remodelará su sede
social y el inmueble de
la calle Hernán Cortés
elEconomista MADRID.
La presidenta del Banco Santander,
Ana Botín, presentó el pasado vier-
nes el proyecto de transformación
de los dos edificios más emblemá-
ticos que la entidad tiene en la capi-
tal cántabra: el del Paseo de Pere-
da, la sede social del banco, y el de
la calle Hernán Cortés, con el obje-
tivo de dotar a la ciudad de moder-
nos espacios de cultura, tecnología
y emprendimiento.
La entidad financiera presentó
la semana pasada al Ayuntamiento
la solicitud para obtener los corres-
pondientes permisos de obra.
Para llevar a cabo la remodela-
ción del Edificio Pereda se cuenta
con el arquitecto David Chipper-
field, conocido, entre otros traba-
jos, por la ampliación de la Royal
Academy de Londres y la remode-
lación de la isla de los museos de
Berlín: el Neues Museum, el Museo
de Pérgamo y la Galería Nacional.
En lo que se refiere al de la calle
Hernán Cortés, la transformación
correrá a cargo de los prestigiosos
arquitectos Antonio Cruz y Anto-
nio Ortiz, cuyo estudio ha sido el
responsable de la restauración del
Risjksmuseum en Holanda, las esta-
ciones de ferrocarril de Basilea y
Sevilla o el diseño del Wanda Metro-
politano de Madrid.
El plazo estimado de ejecución
de este proyecto, que convertirá
estos edificios en un referente cul-
tural, intelectual e institucional de
la ciudad de Santander y de Canta-
bria y que contribuirá a favorecer
su progreso económico y cultural,
será de 20 meses en el caso del edi-
ficio de la calle Hernán Cortés y 36
para el del Paseo de Pereda. La pre-
visión es que las obras comiencen
dentro de un año aproximadamen-
te, una vez obtenidas las correspon-
dientes licencias municipales, y la
inversión alcanzará los 60 millones
de euros. Durante la ejecución de
las obras, además de contar con la
colaboración de empresas cánta-
bras, se estima que trabajen en las
mismas una media de 150 perso-
nas. Además, se crearán otros 50
empleos directos para la explota-
ción de ambos edificios.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
En rojo, silueteados, los cuatro edificios adquiridos por Mapfre y Swiss Life en la Cité Paradis (París). EE
Nº 10 y 12 de Av. de Messine. EE
Mapfre y Swiss Life compran nueve
edificios en París por 300 millones
La aseguradora anuncia que destinará otros 500 millones a nuevas inversiones
Eva Díaz MADRID.
Mapfre ha invertido casi 300 millo-
nes de euros en la compra de nueve
edificios en París (Francia). La ase-
guradora, a través del vehículo de
coinversión inmobiliaria constitui-
do junto a Swiss Live France el año
pasado, acaba de cerrar la compra
de estos inmuebles destinados a ofi-
cinas en el centro de la capital pari-
sina por 296,1 millones de euros.
Los edificios representan un espa-
cio total de 22.000 metros cuadra-
dos, lo que supone la mayor apues-
ta de Mapfre en el mercado inmo-
biliario francés.
Además, el consejo de adminis-
tración de la compañía aprobó el
pasado jueves dedicar otros 500
millones de euros a inversiones alter-
nativas, que se suman a los 550 millo-
nes de euros ya aprobados previa-
mente, y de los cuales ya se han
desembolsado en torno a 350 millo-
nes de euros, estando el resto ínte-
gramente comprometido, según
informa la firma aseguradora.
De los edificios ya adquiridos en
la capital francesa, todos están situa-
dos en varias de las zonas más rele-
Nº 51 de la Rue D’Anjou. EE
vantes de París. Concretamente, el
fondo de coinversión inmobiliario
constituido entre Mapfre y Swiss
Life se ha hecho (a partes iguales)
con el número 10 y el 12 de la Ave-
nue de Messine; con el 51 de la rue
d’Anjou; con el 112 y el 114 de la rue
La Boétie; con el 150 del boulevard
Haussmann; con el 43 de la rue
Liège; y con otros cuatro inmuebles
más en la Cité de Paradis (ver imá-
genes arriba).
Retorno de inversión
Swiss Life Asset Managers France
constituyó el vehículo de inversión
con la aseguradora española en 2018
con el objetivo de alcanzar retor-
nos de inversión del orden del 4 por
ciento anual de forma recurrente.
El fondo está gestionado por Swiss
Life, brazo inmobiliario de la ase-
guradora suiza.
Esta firma es uno de los líderes
de inversión inmobiliaria en Euro-
pa y cuenta con un volumen de acti-
vos gestionados de en torno a los
50.000 millones de euros, entre valo-
res mobiliarios e inmobiliarios. Para
esta gestión inmobiliaria cuenta con
casi 250 empleados y oficinas en
Nº 112 y 114 de la Rue la Boétie. EE
varias ciudades: París, Lille y Mar-
sella.
Mapfre también anunció en el
ejercicio pasado la creación de un
segundo vehículo de coinversión
con el experto inmobiliario GLL.
Diversificación
ante los bajos
tipos de interés
Mapfre se ha lanzado a la di-
versificación del negocio, po-
niendo el foco en el sector in-
mobiliario como una defensa
para proteger y rentabilizar el
negocio ante el escenario de
bajos tipos de interés en Eu-
ropa que ya suman tres años
consecutivos. De hecho, los
últimos mensajes proceden-
tes del Banco Central Europeo
(BCE), comunicados el pasa-
do jueves, no son más alenta-
dores y abrieron la puerta a
un nuevo recorte en el futuro
de los tipos de interés.
Empresas & Finanzas
Nº 43 de la Rue de Liège. EE
El objetivo de esta alianza es inver-
tir hasta 300 millones de euros en
oficinas de primer nivel, en los prin-
cipales mercados financieros de la
zona euro, en los próximos dos o
tres años. A través de esta compa-
ñía conjunta, este fondo de inver-
sión ya ha realizado sus dos prime-
ras inversiones por un importe total
de 50 millones de euros. La firma
de la aseguradora que encabeza
Antonio Huertas y de GLL han
adquirido dos edificios en París y
en Hamburgo, ciudad situada en el
norte de Alemania.
Edificios singulares
Mapfre cuenta ya con una cartera
de inmuebles singulares en Espa-
ña. Entre ellos, destacan el de la
Plaza de la Independencia en Ma-
drid (zona de la Puerta de Alcalá)
y la torre Mapfre en Barcelona. Fuera
de nuestro país, también está en
posesión de otros edificios emble-
máticosn entre los que se encuen-
tran el Mapfre House, situado en
Londres (Reino Unido); la torre
Mapfre, en el Paseo de la Reforma
de México DF, o el One Winthrop
Square de Boston (EEUU).
15
La defensa de
Rato lee mañana
su alegato final
del ‘caso Bankia’
Agencias MADRID.
Tras la lectura de las conclusio-
nes de la Fiscalía Anticorrupción
en el juicio por la salida a bolsa
de Bankia -en las que añadió el
delito de falsedad contable al de
estafa al inversor para el expre-
sidente de la entidad, Rodrigo
Rato-, este martes su defensa res-
ponderá al Ministerio Público.
El pasado lunes 22, la fiscal
Carmen Launa expuso su infor-
me final y elevó a ocho años y
medio de cárcel su petición de
condena para Rato, haciendo
suyos los argumentos de la acu-
sación popular de la Confedera-
ción Intersindical de Crédito
(CIC). Además, amplió su acu-
sación a diez imputados a los que
en principio no se dirigía, entre
ellos el exministro Ángel Ace-
bes, ya que inicialmente sólo
imputaba a Rato y otras tres per-
sonas -José Luis Olivas, José
Manuel Fernández Norniella y
Francisco Verdú.
Rato, en su defensa, antes de
confirmarse que la Fiscalía le
acusa de falsedad contable, des-
taca que la salida a bolsa de la
entidad fue una decisión legal,
de la que eran partidarios el
Banco de España y el Gobierno.
Proveedores
de pagos y banca
se alían para
ganar seguridad
elEconomista MADRID.
La Federación Bancaria Euro-
pea (EBF por sus siglas en inglés),
la Asociación Europea de Ban-
cos Cooperativos (EACB, por sus
siglas en inglés) y el Grupo Euro-
peo de Ahorro y Banca Minoris-
ta (ESBG), agrupadas en el grupo
de las Asociaciones Europeas del
Sector Crediticio (ECSA, por sus
siglas en inglés), han alcanzado
un acuerdo para trabajar en con-
junto para facilitar la transición
a las nuevas normas de seguri-
dad y comunicación que serán
aplicables a partir del 14 de sep-
tiembre de 2019, en el marco de
la Directiva Europea sobre los
servicios de pago (PSD2).
Esta declaración incluye una
serie de compromisos relacio-
nados con la comunicación y la
información para mejorar las
interacciones entre los bancos y
los proveedores de servicios de
pago terceros (TPPS, por sus
siglas en inglés) con respecto a
la implementación de los nue-
vos estándares.
16 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

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EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
GPF avanza en la compra de Quimi
Romar, la firma cosmética de Realza
La gestora española ha conseguido llegar a la fase final de la operación
Araceli Muñoz MADRID.
La gestora española GPF Capital
avanza en la adquisición de Quimi
Romar, compañía especializada en
la fabricación, distribución y comer-
cialización de productos de limpie-
za, cuidado personal e insecticidas.
El fondo ha conseguido llegar a la
fase final de esta operación, según
fuentes financieras, aunque toda-
vía no negocia en exclusiva con el
dueño de Quimi Romar, Realza
Capital. No obstante, según las mis-
mas fuentes, todo apunta a que la
operación se cerrará en los próxi-
mos días.
Esta transacción se remonta a
principios de año, cuando Realza
contrató a Socios Financieros para
que buscaran posibles comprado-
res, tal y como adelantó elEcono-
mista. Desde el principio, la gesto-
ra española planteó la posibilidad
de que el comprador fuera un fondo
o un industrial que pudiera apro-
vechar las sinergias.
Quimi Romar es, actualmente, la
participada más antigua de Realza,
en la que entro a finales del año 2012,
cuando tomó una participación
mayoritaria a los fundadores, la fami-
En su dispositivo electrónico desde el 29 de julio
Fujitsu fabrica en Málaga para Caixabank los primeros cajeros con reconocimiento facial
El campo andaluz sale a la calle para reclamar precios dignos para el aceite de oliva
Entrevista a Miguel Rodríguez, presidente de Festina Lotus
Los puertos deportivos renacen tras la crisis
LA REVISTA DIGITAL
DE ACCESO LIBRE
Algunos de los productos de Quimi Romar. EE
lia Martínez Panadero –que siguen
ostentando el 25 por ciento de la
firma–. La compañía cuenta con un
resultado bruto de explotación (ebit-
da) que ronda los 5 millones de euros
y una facturación cercana a los 60
millones.
Revista digital
Descárguela desde su ordenador en www.eleconomista.es/kiosco/andalucia
También puede acceder desde su dispositivo Android en Play Store
o Apple en App Store
Además, la entrada de Realza en
su accionariado permitió a la com-
pañía impulsar su crecimiento
mediante importantes inversiones
para mejorar su capacidad produc-
tiva e impulsando buena parte de
sus ventas hacia el exterior, que ya
escribiendo elEconomista en el buscador
17
Empresas & Finanzas
Pfizer fusionará
su negocio
de genéricos
con Mylan
elEconomista MADRID.
El gigante farmacéutico Pfizer
anunciará este lunes la fusión de
representan el 50 por ciento de sus su negocio de genéricos con
ventas Mylan, una empresa que alcan-
La gestora española ha estado za un valor en bolsa de 9.500
muy activa a nivel de desinversio- millones de dólares (algo más de
nes en los últimos meses. Así, rea- 8.500 millones de euros), según
lizó una salida parcial en Litalsa, el informó el Financial Times citan-
líder en litografía, al fondo MCH do fuentes cercanas a la nego-
Capital. En 2017, cerró la venta de ciación.
sus clínicas dentales, el Grupo Plé- La transacción se realizaría
nido, a Portobello -que integró en solo mediante acciones y los
accionistas de Mylan controla-
rían algo más del 40 por ciento
Lo adelantamos de la nueva empresa. Además, el
06/02/2019 actual director ejecutivo de
Mylan dejaría la firma tras siete
años al frente de la misma. Las
acciones de esta última han pasa-
do unos años complicados y
desde los máximos de 2015 retro-
ceden casi un 76 por ciento y en
lo que va de año se han dejado
‘elEconomista’ adelantó este el 33 por ciento de su valor.
proceso en el mes de febrero. En el último trimestre, la com-
pañía ya advirtió de que las ven-
tas de su medicamento para la
la red de Vivanta tras realizar varias esclerosis múltiple habían sido
adquisiciones- y de la consultora peores de lo esperado y anterior-
GTT, que vendió a la gestora espa- mente, en agosto de 2018, había
ñola GED. Respecto a sus últimas anunciado una revisión de su
inversiones, Realza compró Secom plan estratégico al considerar
Iluminación en 2018 y, poco antes, que el mercado “infravaloraba”
Mr. Wonderful. la empresa.
Andalucía
1 elEconomista Andalucía
Fujitsu fabrica en Málaga para
Caixabank los primeros cajeros
con reconocimiento facial | P18
El campo andaluz sale a la calle
para reclamar precios dignos
elEconomista Revista mensual
para el aceite de oliva | P20
29 de julio de 2019 | Nº 55
Miguel Rodríguez
Presidente de Festina Lotus
“Si yo viviera en EEUU tendría 10 veces más
empleados y vendería 20 veces más” | P10
LOS PUERTOS DEPORTIVOS
RENACEN TRAS LA CRISIS
El alquiler de barcos chárter por días u horas multiplica la actividad de los 56 puertos andaluces | P6
18
Empresas & Finanzas
Aena, en cifras
Datos del año 2018 (millones de euros)
INGRESOS
Internacional
5,5%
(238,1)
Inmobiliario TOTAL
1,5%
(69) 4.302
Comercial
26%
(1.162)
Estimación de los ingresos previstos (Periodo DORA)
Ingresos esperados (mill de €)
Número de pasajeros (millones)
Imap* (euros)
Fuente: Aena. (*) Ingreso máximo por pasajero.
La Audiencia Nacional deja a Aena
sin recuperar 684 millones de déficit
Cuatro sentencias respaldan el método de la CNMC para fijar las tarifas de 2016
África Semprún MADRID.
Aena y el fondo TCI, su principal
accionista privado, han perdido dos
batallas judiciales contra la Comi-
sión Nacional de los Mercados y la
Competencia (CNMC) que, a falta
de que se presenten recursos, deja
al gestor aeroportuario sin recupe-
rar 684 millones de euros de défi-
cit y 69,8 millones de gastos impu-
tados al área comercial y que origi-
nalmente se cubrían con los ingre-
sos por pasajero.
En julio de 2015, el superregula-
dor aprobó una propuesta de modi-
ficación de las tarifas de la compa-
ñía semiestatal para 2016 que reco-
gía una bajada del 1,9 por ciento y
le reconocía el derecho a recuperar
a lo largo de dicho ejercicio unos
199 millones de euros por el déficit
sufrido en 2013, una cifra que Aena
eleva hasta los 753,3 millones de
Cancelados 143 vuelos en el Prat por la huelga de Iberia
Este domingo se unieron
81 vuelos a los 62 que
se anularon el sábado
Agencias. MADRID.
Miles de viajeros se han visto afec-
tados por la segunda y última jor-
nada de huelga del personal de tie-
rra de Iberia en el Aeropuerto de
Barcelona-El Prat, que solo el
GASTOS
Aeronáutico Internacional Aeronáutico Internacional
66% 8,6% 76,3% 3,1%
(2.852) (211,3) (1.885) (82,2)
Inmobiliario
TOTAL Inmobiliario
2% 1,4%
(48,9) 2.470 (32,7)
Comercial Comercial
13,2% 35,5%
(326,8) (942,9)
2017 2018 2019 2020 2021
2575,5 2547,2 2514,3 2477,0 2436,0
241,6 244,4 246,7 248,6 250
10,66 10,42 10,19 9,96 9,74
euros, ya que también incluye los
-2,2
POR CIENTO
déficits de 2014 y 2015. Debido a los
fondos que, según el gestor, tenía
derecho a recuperar, la cúpula pre-
sidida entonces por José Manuel
El DORA recoge una bajada Vargas, se negó a aceptar una baja-
de las tarifas del 2,2 por cien- da de las tasas aeroportuarias (como
to entre 2017 y 2022. El ajuste mucho quería que se congelasen)
es superior a la reducción del y recurrió la resolución de la CNMC.
1,8 por ciento de la CNMC. Un recurso en el que exigían una
compensación de 555 millones por
el déficit de tarifa.
Paralelamente, el fondo TCI, que
69,8
MILLONES DE EUROS
ha reducido su peso en el capital de
la compañía semiestatal, presentó
otro recurso contra la decisión de
la Comisión de bajar las tarifas en
La resolución de la CNMC im- el que exigía “una compensación
pugnada recogía un ajuste en indemnizatoria” de 684 millones
el reparto de los costes por de euros por el déficit de esos tres
actividad elevando los gastos ejercicios y por los 46,2 millones de
que debía soportar el negocio euros que la compañía dejaría de
comercial en 69,8 millones. ingresar por el recorte del 1,9 por
ciento. “La disminución de la cuan-
domingo ha provocado más de vista la suspensión de 73 de vuelos
ochenta cancelaciones y retrasos de Vueling, a los que se han suma-
generalizados, según informó la do otros ocho anunciados hoy
agencia Efe. mismo por British Airways. Duran-
El día ha empezado con la resa- te el fin de semana, pues, en El Prat
ca de la difícil jornada de ayer, cuan- se han anulado 143 vuelos a causa
do las fuertes lluvias provocaron la de la huelga y otros 46 debido a las
suspensión de medio centenar de intensas tormentas, que llegaron a
vuelos, lo que agravó la situación paralizar totalmente la actividad
del aeropuerto, ya de por sí com- del aeropuerto durante cuarenta
plicada por el paro de los trabaja- minutos, impidiendo cualquier ope-
dores de Iberia, con 62 cancelacio- ración de aterrizaje y despegue.
nes. Para este domingo estaba pre- La mayoría de pasajeros ya habían
LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA
EBITDA
Aeronáutico
60%
(1594,8)
TOTAL
2.656
elEconomista
tía de las tarifas aeroportuarias en
el año 2016 conlleva un daño patri-
monial directo, como consecuen-
cia de los menores ingresos obteni-
do s”, alega el fondo.
Así, tanto el gestor aeroportua-
rio como TCI solicitaron a la Audien-
cia Nacional que estimara sus recur-
sos y reconociera “el derecho de
Aena a ser compensada con cargo
al sistema de tarifas aeroportua-
rias”. Algo a lo que se ha negado ya
que, en dos sentencias distintas, ha
dado la razón a la CNMC y las aso-
ciaciones de aerolíneas codeman-
dadas (ALA y Aceta) y ha dado por
bueno el sistema de cálculo esta-
blecido por el organismo que pre-
side José María Marín Quemada,
que ahora está en el punto de mira
del sector gasista por querer bajar
la retribución de las compañías.
En otros dos recursos, que tam-
bién han sido rechazados por la
sido informados previamente de la
cancelación de sus vuelos, lo que
ha evitado que fueran en vano al
aeropuerto, pero muchos otros han
conocido la noticia allí y han teni-
do que esperar durante horas a ser
recolocados en otros aviones.
Las oficinas de atención al viaje-
ro de las aerolíneas, en especial la
de Vueling, han registrado largas
colas durante todo el fin de sema-
na, en el que los retrasos han sido
generalizados.
Audiencia, TCI y Aena perseguían
tumbar el criterio de asignación de
costes relativos a la actividad comer-
cial y a la actividad regulada, la aero-
portuaria, que es la que más ingre-
sos genera. Así, la CNMC introdu-
jo una variable basada en los m2
destinados a dicha actividad y resol-
vió que 69,8 millones de euros debían
ser soportados por el negocio comer-
cial y no por el aeronáutico, por lo
que no se podían tener en cuenta
para fijar las tarifas. Ambas empre-
sas también exigen la recuperación
de los mismos vía tasas lo que eleva
la reclamación de TCI por encima
La decisión tiene
un impacto neutro
en el gestor, que
estudia recurrirla
ante el Supremo
de los 750 millones y la de Aena
hasta los 625 millones.
Aunque el gestor aeroportuario
está estudiando recurrir las senten-
cias ante el Supremo, lo cierto es
que las reclamaciones indemniza-
torias no están contempladas en los
estados financieros porque “corres-
ponden a hechos futuros que no
controlan” y por lo tanto las deci-
siones judiciales “no tienen ningún
impacto en las cuentas de Aena”,
explica el gestor a este diario.
En realidad, el dictamen no cam-
bia nada ya que la propuesta de la
CNMC es anterior al periodo DORA
y la bajada de tarifas se aplicó. Lo
único que hace es dar la razón al
superregulador, que actualmente
fija el ingreso máximo por pasaje-
ro que suele ser recurrido por Aena,
y deja las cosas como están. Si se
hubiera dado la razón a los deman-
dantes habría que cambiar las tari-
fas para que recuperasen los fon-
dos vía lo que pagan las aerolíneas.
“Con estas sentencias, por fin se
logra seguridad jurídica y dar cer-
tidumbre al marco regulatorio aero-
portuario en vigor, y se pide al Con-
sejo de Administración de Aena, y
a TCI, reducir la elevada beligeran-
cia judicial ante las decisiones sobre
tarifas aeroportuarias que la CNMC
está dictando en los últimos año”,
asegura ALA.
Iberia ha cifrado hoy en el 14,79
por ciento el seguimiento de la huel-
ga, mientras que el comité de empre-
sa lo ha situado en el 80 por cien-
to. El portavoz de UGT Iberia Bar-
celona, Omar Minguillón, ha dicho
que no entiende que la dirección
de Iberia y Aena “hagan un baile de
cifras muy inferior” del seguimien-
to y que “intenten culpabilizar a las
lluvias” de las incidencias causa-
das, “cuando fueron solo media
hora” de precipitaciones.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
Pie de foto. L. A
Las aerolíneas lanzan ofertas para volar
en verano ante el freno de la demanda
easyJet y Ryanair revisan a la baja su planes para 2020 y Norwegian frena el alza
África Semprún MADRID.
Las aerolíneas europeas están lan-
zando ofertas en pleno verano para
llenar los aviones y poner coto a la
desaceleración de la demanda. Por
ejemplo, Ryanair publicó la sema-
na pasada una promoción para volar
en agosto a distintos destinos del
Viejo Continente y norte de África
desde 9,99 euros el trayecto e Ibe-
ria Express realiza descuentos del
40 por ciento para viajar en sep-
tiembre. La oferta de la aerolínea
española está vigente hasta el 31 de
julio. A principios de mes easyJet
lanzó otra promoción para estimu-
lar la demanda en los meses estiva-
les y Vueling tiene billetes a la venta
desde 12,99 euros el trayecto para
septiembre y ha puesto en marcha
una campaña para volar en el puen-
te del 15 de agosto.
Y es que, la recuperación de Túnez
como destino turístico y el enfria-
miento de la economía europea está
lastrando la demanda, lo que ha obli-
gado a las compañía a bajar los pre-
cios en la temporada de verano para
mantener la ocupación. “A nivel
Europeo la desaceleración de la eco-
nomía y la incertidumbre está afec-
tando a la demanda pero el tráfico
sigue creciendo porque las aerolí-
neas están lanzando promociones
para volar en agosto. Se están bajan-
do los precios para llenar los avio-
nes porque con la temporada ya
cerrada no se puede hacer nada”,
explica a este diario Javier Ganda-
ra, presidente de asociación de aero-
líneas ALA y director general de
easyJet.
En este punto, en un momento
de precios bajos y de inestabilidad
en el mercado del crudo, la aerolí-
neas de bajo coste ya están revisan-
do a la baja sus previsiones de cre-
19
Empresas & Finanzas
Samsung y
la AED firman
un acuerdo de
colaboración
eE. MADRID.
Samsung y la AED (Asociación
Española de Directivos) han fir-
mado un acuerdo de colabora-
ción por el que la compañía se
convierte en socio corporativo
de la Asociación, entidad sin
ánimo de lucro que trabaja para
contribuir a la mejora individual
y colectiva de los profesionales
al frente de las organizaciones
españolas. El objetivo de este
acuerdo es acompañar a los direc-
tivos españoles en el desarrollo
del talento en un momento de
transformación.
A través de esta firma, que ha
contado con la presencia de
Celestino García, vicepresiden-
te corporativo de Samsung Espa-
ña y Portugal, y Xavier Gango-
nells, director general de la AED,
ambas entidades se comprome-
ten a trabajar juntas con el fin de
apoyar a los directivos españo-
les. Samsung, como socio corpo-
trabajadores, que se están movili- rativo, contribuirá al desarrollo
Bajan los precios para mantener la demanda zando para ir otra vez a la huelga de la entidad, fortaleciendo a su
Evolución de los ingresos por falta de acuerdos y los proble- vez el vínculo con este colectivo
mas de la compañía para cumplir con los miembros de la compa-
IAG Ryanair con las leyes laborales locales. ñía. “Una oportunidad para estre-
Ingreso por pasajero por km(€ cent) Tarifa media (€) Por su parte, easyJet también ha char lazos e intercambiar cono-
comunicado que de cara a la tem- cimiento y experiencias”, asegu-
AÑO FISCAL AÑO FISCAL AÑO FISCAL
I TRIM. 2019 2018 2017 2018-2019 2018-2017 2017-2016 porada que viene crecerá en el rango ran las instituciones.
7,63 7,96 8,01 37 39,4 41 bajo de su plan, un tres por ciento,
VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%) Norwegian lleva meses reestructu-
rando su oferta en Europa y en su
-1,1 -0,8 -2,01 -6 -3 -13 segundo trimestre del año no cre- Iberia es el nuevo
ció nada aunque elevó los ingresos
por el largo radio y Willie Walsh, patrocinador
Lufthansa
Yield* (€ cent)
EasyJet
Ingreso unitario (libras)
consejero delegado de IAG, ya ade- oficial de LaLiga
lantó en mayo un enfriamiento del
I TRIM. 2019 2018 2017 JULIO 2019 AÑO FISCAL AÑO FISCAL crecimiento en Europa por la debi- en China
2018 2017
lidad de la demanda, los precios
8,6 8,1 9,9 60,84 61,9 58,2 bajos y el fuerte incremento de la eE. MADRID.
VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%) VAR. (%)
oferta registrado en los últimos
-3 -1,4 0,7 0,7 6,3 -0,39 meses. Un panorama que llevó a beria y LaLiga han firmado un
Lufhansa a presentar pérdidas en acuerdo de patrocinio por el cual
Evolución del tráfico de pasajeros por aeropuerto (enero junio 2019) el primer trimestre del año. Así, su la compañía aérea se convierte
VARIACIÓN (%) aerolínea de bajo coste Eurowings, en socio oficial regional de la
Barajas 6,6
que ha dejado de hacer vuelos de competición de fútbol más segui-
largo radio, cerró los tres primeros da en China. Gracias a este patro-
El Prat 5,5 meses del año con un descenso del cino, se unen dos de las marcas
Palma de Mallorca 5,9 6,1 por ciento del ingreso unitario españolas más reconocidas inter-
y un aumento del tráfico de pasaje- nacionalmente para promocio-
Mñalaga 6,4 ros del 3 por cieno. El presidente de narse de forma conjunta en
Alicante 8,3 la aerolínea alemana, Carsten Spohr, China. Iberia y LaLiga organiza-
señaló en este sentido que hay una rán una serie de eventos en el
Gran Canaria -0,4 guerra de precios en el mercado país asiático durante la tempo-
Tenerife 4,5 europeo que lleva a las aerolíneas rada 2019/2020.
a sacrificar los márgenes para ganar Este acuerdo se enmarca en
Valencia 12,4
cuota de mercado. del proyecto #talentoabordo de
Sevilla 21,4 En este punto, cabe señalar que Iberia con el que la aerolínea
los grupos aéreos llevan años repor- quiere dar visibilidad y llevar el
Fuente: AENA y firmas (*) Ingreso de cada línia por cada pasajero que transporta por km. elEconomista
tando descensos en los ingresos por talento español por todo el
pasajero que se han ido compensa- mundo. Gemma Juncá, directo-
cimiento de cara a la próxima tem- el retraso en las entregas de los Boe- do por alza de la demanda y el ajus- ra de Marca de Iberia afirma:
porada de verano. Ryanair anunció ing 737 MAX por lo que ha optado te de los costes. Por ejemplo, Rya- “350 millones de personas siguie-
la semana pasada un freno a su plan por frenar su expansión en vez de nair ha reducido un 9,7 por ciento ron los partidos de LaLiga duran-
de crecimiento y el cierre de bases alquilar aviones para cubrir los retra- su tarifa media desde 2017 hasta los te la pasada temporada en China.
menos rentables. La compañía expli- sos. A su vez, el anuncio del cierre 37 euros y el ingreso por pasajero Aliarnos con una de las marcas
có que aumentará su capacidad el de bases y de posibles despidos de y kilómetro cayó el 1,1 por ciento españolas más conocidas inter-
verano que viene un 3 por ciento pilotos coincide con un aumento adicional en sus primer trimestre nacionalmente reforzará nues-
en vez del 7 por ciento previsto por de la tensión en la relación con sus del año (ver gráfico). tra imagen en ese país”.
20 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Eurona llevará su ‘Internet satelital’ Microsoft

invertirá más de

desde Marruecos al resto de África 890 millones en

La ‘teleco’ española se adentra en Benín, Senegal y Costa de Marfil con su filial Nortis
Antonio Lorenzo MADRID.
La compañía española Eurona, espe-
cializada en servicios de telecomu-
nicaciones a través de satélite, se ha
propuesto convertir Marruecos en
la puerta de entrada para extender
su actividad en otros países de Áfri-
ca. Así, el plan de expansión por
fases emprendido en aquel conti-
nente arrancó en el país norteafri-
cano para ahora adentrarse en otras
zonas, con nuevos proyectos de
inclusión digital en Benín, Senegal
y Costa de Marfil, entre otros, según
informan fuentes de la compañía a
elEconomista.
Dado su compromiso con el país,
Eurona vivirá estos días con espe-
cial interés e intensidad los actos de
conmemoración del 20 aniversario
de la llegada al trono de Moham-
med VI de Marruecos. Ese aconte-
cimiento -que mañana celebra su
jornada cumbre- coincidió casi en
el tiempo con el inicio de la activi-
dad de Nortis, filial marroquí de
Eurona. A lo largo de todo el mile-
nio, el grupo español se ha conver-
tido en una de las referencias del
Reino Alauita en materia de conec-
tividad a Internet.
En su empeño por acabar con la
brecha digital en zonas inhóspitas
y colaborar en el Marruecos del siglo
XXI, la empresa liderada por Fer-
nando Ojeda ha contribuido de
forma relevante para convertir las
telecomunicaciones en uno de los
sectores más maduros, tanto con
inversiones directas como por la
compartición de su estructura de
red con todo tipo de agentes. Fruto
de ese esfuerzo se encuentra en la
oferta de acceso a la red en las zonas
más alejadas y de más complicado
acceso del país (como el desierto
del Sáhara) para los sectores públi-
co y privado, incluidos los servicios
financieros, educativo y sanitario.
La misma empresa recuerda que
la firma OpenAI
La organización sin
ánimo de lucro apoya
la Inteligencia artificial
elEconomista MADRID.
Microsoft invertirá 1.000 millo-
nes de dólares (891 millones de
euros) en OpenAI, una organi-
zación sin ánimo de lucro cen-
trada en investigar la inteligen-
cia artificial, para impulsar su
negocio de computación en la
nube, según ha explicado en un
comunicado. El acuerdo de coo-
peración cerrado por ambas fir-
mas incluye el desarrollo con-
junto de tecnologías de super-
computación basadas en inteli-
gencia artificial para Azure, la
30,3
POR CIENTO
Es el crecimiento del negocio de
la nube en Microsoft, hasta los
53.283 millones de euros.
Antenas parabólicas de Eurona situadas en el Hotel Xaluca, en Marruecos. EE
“ya posee una larga trayectoria en mación y la comunicación aplica- millones de euros, con una dura- plataforma de computación en
el terreno de la educación en Áfri- das al ámbito de la salud”. ción del servicio de entre 24 y 48 la nube de Microsoft. Asimismo,
ca, lo que entiende como la mejor Además de en Marruecos, Nor- meses. Todas las gasolineras marro- OpenAI migrará todos sus ser-
ayuda al desarrollo, pues ya ha tis ofrece actualmente conexión a quíes están obligadas a reportar en vicios a Azure y usará la plata-
conectado con éxito 5.000 escue- Internet a más de un millar de esta- tiempo real sobre los precios y otros forma para crear nuevas tecno-
las en Marruecos, 300 en Benín e ciones de servicio como Shell, Afri- parámetros técnicos, lo que obliga logías, que serán comercializa-
incluso ha hecho posible el servi- ka, Oil Libya y Petromin. Los con- a disponer de conectividad en entor- das de forma "preferente" por la
cio de medicina a distancia a través tratos de Eurona con estas compa- nos donde las conexiones terres- compañía radicada en Redmond
de las nuevas tecnologías de la infor- ñías energéticas ascienden a 2,5 tres (fibra o DSL) resultan invia- (Washington).
bles en amplias zonas del país. En "La inteligencia artificial es
esas circunstancias, el satélite se una de las tecnologías más trans-
Socio de las empresas europeas erige como la tecnología idónea para
llegar a cualquier área del país con
formadoras de nuestro tiempo y
tiene potencia para ayudar a solu-
al “llegar donde otros no llegan” eficacia y economía de recursos. cionar muchos de los desafíos
Precisamente, el plan de negocio más grandes del mundo", ha indi-
Las empresas europeas que hacen negocios en Marruecos tienen a de la compañía española 2018-2022 cado el consejero delegado de
Eurona entre sus socios más preciados gracias a los servicios de ac- ya contempla África como piedra Microsoft, Satya Nadella.
ceso a Internet que ofrece en cualquier parte del país. Basta una pa- angular de crecimiento, con el reto "Mediante la unión de la tecno-
rabólica orientada al satélite más conveniente (Hispasat, Intelsat, de aprovechar las inversiones en logía de OpenAI y las tecnolo-
Telstar, SES Astra, Eutelsat, Avanti) para disponer de líneas de alta capacidad satelital para crecer en gías de Azure, nuestra ambición
velocidad. Igual que en África, Eurona también garantiza la plena co- la provisión de Internet vía satéli- es democratizar la inteligencia
bertura en toda España, desde 27,90 euros al mes, incluida alta, ins- te, no sólo en Marruecos sino tam- artificial de forma que todos se
talación y equipo gratis, con ayudas de 400 euros de Red.es y Feder. bién en el resto de los mercados puedan beneficiar de ella", ha
emergentes del continente. añadido el mismo ejecutuvo.

FlixMobility incorpora a su capital los fondos TCV y Permira

Los fondos invierten 500
millones en el operador
de movilidad global
elEconomista MADRID.
FlixMobility GmbH, la empresa
matriz de los operadores de movi-
lidad global FlixBus y FlixTrain, ha
anunciado la finalización de su ronda
de financiación de la Serie F, por
importe de casi 500 millones de
euros, co-liderada por los fondos
de capital riesgo TCV y Permira. El
ya inversor HV Holtzbrinck Ven-
tures también participó en la ronda
a través de una inversión conjunta
con el Banco Europeo de Inversión.
Los inversores más recientes de
FlixMobility se unen a los accionis-
tas actuales, entre los que se inclu-
yen General Atlantic y Silver Lake,
que han ayudado a la empresa a cre-
cer rápidamente de startup hasta
convertirse en una plataforma y
operador de movilidad global.
Esta ronda se utilizará para la
expansión global, así como para el
lanzamiento de nuevos productos
de FlixMobility. Después de alcan-
zar el liderazgo en Europa, FlixBus
tiene como objetivo el liderazgo en
Estados Unidos y también se lan-
zará en Sudamérica y Asia en 2020.
Para FlixTrain, la inversión ayuda-
rá a desarrollar las operaciones en
Alemania donde FlixTrain ya opera
múltiples rutas y a la expansión
hacia nuevos países de la UE tras
la liberalización del mercado ferro-
viario europeo en 2020. Por último,
FlixMobility utilizar esta inyección
de capital para lanzar FlixCar, una
plataforma de ridesharing que com-
plementará las redes existentes de
FlixBus y FlixTrain.
"Lo que comenzó en 2013 como
una startup alemana se ha conver-
tido en un potente operador de
movilidad que sigue cambiando la
forma en que millones de personas
viajan por Europa y Estados Uni-
dos", dijo Jochen Engert, CEO y
fundador de FlixMobility. "A tra-
vés de nuestra asociación estraté-
gica con TCV y Permira, que cuen-
tan con décadas de experiencia y
una cartera de empresas tecnoló-
gicas líderes en el mundo, acelera-
remos nuestro crecimiento para
ofrecer viajes inteligentes y ecoló-
gicos a más personas en todo el
mundo”, apuntó Engert.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 Web: www.eleconomista.es E-mail: mercados2@eleconomista.es 21

Bolsa & Inversión

Powell y la próxima rebaja de tipos
de la Fed eclipsan la guerra comercial
Las búsquedas en Google sobre el recorte se El mercado da por hecho que el banco central de
disparan y caen las relacionadas con la disputa EEUU reducirá el precio del dinero el miércoles
José Luis de Haro NUEVA YORK.

En un momento en que la posibili-

dad de que EEUU y China lleguen
a entenderse en materia comercial
se hace esperar, el mercado ha bus-
cado cobijo en la Reserva Federal.
Tras meses de paciencia, ataques
tuiteros del presidente Donald
Trump y una creciente incertidum-
bre global, las palomas monetarias
dentro de Comité Federal de Mer-
cado Abierto (FOMC, por sus siglas
en inglés) se han ganado el favor del
consenso, que descuenta ya el pri-
mer recorte de tipos desde 2015.
Tal es el entusiasmo que la popu-
laridad del término “recorte de tasas
de la Fed 2019” en Google se ha dis-
parado en la última semana mien-
tras el de “guerra comercial” se ha
hundido (ver gráfico). Un indicati-
vo más de que los inversores dejan
de lado momentáneamente la rea-
nudación de las conversaciones cara
a cara entre los equipos negociado-
res de Washington y Pekín para cen-
trar toda su atención en la relaja-
ción monetaria del banco central
de EEUU.
“La Fed recortará tasas esta sema-
na tan solo siete meses después de
la última subida de diciembre. Si Jerome Powell, presidente de la Fed, acapara la atención frente a Donald Trump, presidente de EEUU, y Xi Jinping, presidente de China. EE
bien esto puede parecer como un
cambio de rumbo notable, está en mos ciclos de flexibilización mone- meses, con los indicadores en Euro-
línea con la media histórica”, seña-
El reflejo de lo que preocupa al mercado taria comenzaron con recortes de pa, Asia y EEUU muy por encima
Evolución de las tendencias de búsqueda sobre los recortes de tipos de la Fed
la Joseph LaVorgna, economista 50 puntos básicos, relajación que de los promedios históricos.
jefe de Natixis. 100 no impidió que la economía estu- “En el futuro, el conflicto comer-
Paralelamente, mientras la tre- 75
viera abocada a una recesión. cial con China, las tensiones entre
gua comercial entre las dos mayo- No obstante, solo el 21,4 por cien- Washington y Teherán, los efectos
res economías del mundo se sos- 50 to del mercado considera que la Fed derivados de la incertidumbre en
tenga y no se produzca una escala- 25 pondrá fin a su normalización mone- el extranjero, el riesgo regulatorio
da de los aranceles, todo parece indi- taria con un recorte de tal calibre, y el período previo a las elecciones
car que los avances concretos, de 29 JUN. 2018 18 NOV. 2018 10 MAR. 2019 30 JUN. 2019
que dejaría los tipos entre el 1,75 y estadounidenses de 2020 crean una
haberlos, se harán esperar hasta el el 2 por ciento. Sin embargo, es cier- alta probabilidad de que la incerti-
cuarto trimestre de este año. Evolución de las tendencias de búsqueda sobre la guerra comercial to que se proyectan hasta tres reba-
“Un acuerdo final requeriría una 100 jas de tipos de 25 puntos básicos
reunión cara a cara”, estima Cesar 75 hasta finales de este año incluida la La incógnita es
Rojas, economista de Citi, quien con-
50
que se espera el miércoles, según el hasta qué nivel
sidera que los próximos eventos indicador FedWatch de la CME.
potenciales para una reunión bila- 25 En Morgan Stanley apuestan por está dispuesta la
teral podrían ser la Asamblea Gene- un recorte inicial de 50 puntos bási- Fed a reducir los
ral de Naciones Unidas en Nueva cos, en línea con la tradición de los
York (17-24 de septiembre), la cum-
29 JUN. 2018 18 NOV. 2018 10 MAR. 2019 30 JUN. 2019
últimos dos ciclos anteriores mien- tipos de interés
bre APEC en Chile (14-17 de noviem- Fuente: Google. elEconomista tras que en Goldman Sachs espe-
bre), o incluso una posible visita de ran dos recortes de tasas de 25 pun-
Estado en Washington DC en 2020, como se pensó originalmente”. Fed aplicará dicho recorte sino hasta tos básicos cada una, en julio y en dumbre siga siendo elevada”, avisa.
con un acuerdo histórico con China. Es por ello que las mesas de inver- dónde está dispuesta a rebajar el septiembre. Pero ponen en duda los Precisamente, los riesgos a la baja
Por su parte, Dominick DeAlto, sión y los operadores prestan una precio del dinero. 50 puntos básicos más que descuen- que preocupan a la Fed prometen
director de inversión de renta fija mayor atención a la relajación mone- ta el mercado hasta finales de 2020. intensificarse. Un crecimiento tími-
en BNP Paribas Asset Management, taria en ciernes tras nueve subidas Hasta dónde será el recorte David Kostin, su estratega jefe do en la eurozona, donde un Brexit
destaca que aunque a día de hoy no de tipos de interés de 25 puntos Algunos consideran que los funcio- para EEUU, avisaba a finales de la sin acuerdo vuelve al acecho, así
se pueda concluir que las disputas básicos en los últimos tres años, que narios del banco central simple- semana pasada en un informe que como un debilitamiento aún mayor
comerciales estén resueltas y que han situado el precio del dinero en mente aplicará una rebaja de sal- el índice de incertidumbre de la del crecimiento en China seguirán
los riesgos para la economía global un rango de entre el 2,25 y el 2,50 vaguarda mientras otros descuen- política económica mundial que marcando la pauta para la Fed, ade-
estén contenidos, “el nivel actual de por ciento. Ahora la incógnita que tan recortes más profundos antes elabora el banco se encuentra en más, claro está de los datos propios
los aranceles no parece ser tan alto inunda las predicciones no es si la de que termine el año. Los dos últi- niveles récord durante los últimos de la economía estadounidense.
22
Bolsa & Inversión
EEUU y China
vuelven al diálogo
sin mimbres
para un acuerdo
Delegados comerciales de ambos países
tendrán un encuentro en Shanghai
José Luis de Haro NUEVA YORK
Por primera vez desde que el pre-
sidente de Estados Unidos, Donald
Trump, y su homólogo chino, Xi
Jinping, instaurasen una nueva tre-
gua arancelaria a finales de junio,
ambos equipos negociadores vol-
verán a reunirse cara a cara, esta
vez en Shanghai. Está previsto que
la delegación estadounidense, enca-
bezada por el representante comer-
cial, Robert Lighthizer, y el secre-
tario del Tesoro, Steven Mnuchin,
vuelen hoy para encontrarse con el
viceprimer ministro chino, Liu He,
y el ministro de Comercio del gigan-
te asiático, Zhong Shan.
Precisamente, la incorporación
en las negociaciones de Zhong, que
plantea un endurecimiento por parte
de Pekín, hace pensar que un posi-
ble acuerdo todavía se hará espe-
rar. De hecho, el pasado viernes, el
director del Consejo Económico de
la Casa Blanca, Larry Kudlow, trató
de rebajar las expectativas al afir-
mar que no había que esperar gran-
des avances, más bien “resetear el
panorama y quizás retomar las con-
versaciones desde donde estaban
el pasado mayo”, indicó. Al respec-
to mencionó cómo las dos partes
aún deben abordar cuestiones
estructurales claves como el robo
de propiedad intelectual y las trans-
ferencias forzadas de tecnología.
Antes del descarrilamiento de las
mismas, ambas partes habían logra-
do un progreso importante en algu-
nos de los temas clave. Tanto
Washington como Pekín trabaja-
ron desde finales de marzo en dis-
tintos memorandos de entendimien-
to escritos que cubrían un total de
seis áreas entre las que se incluyen
la transferencia forzada de tecno-
logía y el robo cibernético, derechos
de propiedad intelectual, servicios,
divisas, agricultura y barreras comer-
ciales no arancelarias.
En ellos se contempló, entre otras
cuestiones, el compromiso de China
por comprar más productos esta-
dounidenses, incluida soja y pro-
ductos energéticos, hasta 2025 y
permitir a las compañías estadou-
nidenses que operan en el gigante
asiático poder contar con el 100 por
cien de propiedad extranjera en sus
actividades en el país. Logros que
LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA
posteriormente la administración
Trump acusó a Pekín de intentar
diluir antes de dar por completa-
das las negociaciones.
De ahí que la Casa Blanca opta-
se a comienzos de mayo por reanu-
dar el pulso arancelario incremen-
tando sus gravámenes del 10 al 25
por ciento sobre un grupo de impor-
taciones chinas por valor de 200.000
millones de dólares. El gobierno de
Xi respondió haciendo lo propio
sobre un catálogo de productos esta-
dounidenses el pasado 1 de junio.
No obstante, además de escalar los
gravámenes ya impuestos, el Depar-
tamento de Comercio de EEUU
optó por incluir a Huawei en su lista
de entidades. Esto obliga a los pro-
veedores estadounidenses, entre
los que se encuentran Intel, Micron
o Qualcomm, entre otros, a que
deban contar con una licencia espe-
cial para poder seguir operando con
la compañía asiática.
Precisamente, este será uno de
los asuntos clave para desbloquear
las negociaciones. La semana pasa-
da, Kudlow y otros funcionarios
estadounidenses se reunieron con
directivos de estas empresas para
analizar la situación. Por su parte,
China debería aumentar la compra Donald Trump y Xi Jinping, en una reunión. REUTERS
de productos agrícolas estadouni-
denses, como punto de partida. Una estadounidenses repuntó un 4,3 por
promesa adelantada por Trump tras
su reunión con Xi que, de momen-
Donald Trump amenaza con ciento. En el caso del país asiático,
su PIB avanzó en el segundo tri-
to, no se ha llegado a oficializar.
Dicho esto, China ha dado algu-
nuevos aranceles a Francia mestre a su menor ritmo en 27 años,
un 6,2 por ciento.
nos pasos tentativos en esta direc- El presidente de Estados Unidos, Anunciaremos una acción recí- Tampoco hay que olvidar que, en
ción. La agencia de noticias estatal Donald Trump, prometió el pasa- proca sustancial sobre las tonte- caso de que no se produzcan avan-
china, Xinhua, ya informó que algu- do viernes a través de su cuenta rías de Macron en breve. ¡Siem- ces concretos, EEUU está listo para
nas empresas chinas han pregun- oficial de Twitter, que la Casa pre he dicho que el vino estadou- imponer gravámenes sobre un grupo
tado a las empresas estadouniden- Blanca tomaría “medidas recí- nidense es mejor que el vino de bienes chinos por valor de
ses sobre los precios de sus produc- procas sustanciales” contra francés!”, señaló el inquilino del 300.000 millones de dólares, lo que
tos agrícolas. Estas firmas también Francia después de que el presi- Despacho Oval. El subsecretario supondría tasar todos los produc-
han presentado solicitudes al Con- dente Emmanuel Macron pro- de prensa de la Casa Blanca, tos del gigante asiático que llegan
sejo de Estado chino, solicitandole mulgara una ley en la que impo- Judd Deere, destacó que el pre- al país.
a este que retire los aranceles ne una tasa digital para las gran- sidente estaba “extremadamen- Al mismo tiempo, sin expectati-
impuestos sobre algunos de estos des empresas tecnológicas, te decepcionado por la decisión vas de un posible acuerdo al menos
bienes para que las empresas pue- también de Estados Unidos. de Francia de adoptar un im- hasta el cuarto trimestre de 2019,
dan aumentar algunas compras. Además, desde Washington es- puesto a los servicios digitales a más de 50 multinacionales han ace-
El reinicio del contacto directo tarían dispuestos a implantar expensas de las empresas y tra- lerado el traslado de sus operacio-
llega en un momento en que ambas nuevos aranceles. “Francia acaba bajadores estadounidenses”. Se- nes fuera de China para sortear los
economías sufrieron un debilita- de imponer un impuesto digital a gún explicó, Trump siempre ha gravámenes en curso. Apple pidió
miento en el segundo trimestre del nuestras grandes compañías de declarado que no tolerará la dis- a la administración Trump exen-
año. Dicho esto, mientras la activi- tecnología estadounidenses”, criminación contra las compa- ciones en los gravámenes, para su
dad en EEUU se desaceleró hasta tuiteó el mandatario. “Si alguien ñías del país y confirmó que el nuevo Mac Proc fabricado en China,
un 2,1 por ciento entre abril y junio, les cobra impuestos, debe ser su gobierno está considerando qué pero el presidente indicó en un tuit
los consumidores lograron salvar país de origen, Estados Unidos. decisión tomar. que no concederá alivio a la com-
los muebles, ya que el gasto de los pañía liderada por Tim Cook.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 23

Bolsa & Inversión

La temporada de resultados destapa un

potencial superior al 20% en Volkswagen
Sus ganancias trimestrales superan las estimaciones y dan credibilidad a su sólido consejo de compra

Letizia Aragüés Cortés MADRID. doce meses. Además la firma goza

CLASIFICACIÓN DE de una sólida recomendación de
La temporada de resultados está en Lennar escala hasta la tercera posición compra según el consenso de mer-
su momento cumbre. Cerca de 400 cado de FactSet.
compañías del Stoxx 600 y del C= Porcentaje de recomendación de compra R= Rentabilidad anual (%)
S&P 500 ya han dado a conocer sus M= Porcentaje de recomendación de mantener Alphabet, la segunda mejor
cuentas correspondientes a los seis V= Porcentaje de recomendación de venta C M V R La matriz de Google presentó tam-
primeros meses del año. Y entre bién este jueves sus resultados
ellas, se encuentran varias firmas 1. Amazon.com 100,00 0,00 0,00 31,42 correspondientes al segundo tri-
que forman parte de elMonitor, mestre. Éstos siguen la senda de
como Volkswagen, que ha sido una 2. Marathon Petroleum 94,74 5,26 0,00 -4,25 beneficio que marca la compañía.
de las firmas más destacadas. Pese Y es que, sus beneficios netos ascen-
al complicado año que esta vivien- 3. Lennar 1 88,24 11,76 0,00 21,99 dieron a 9.947 millones de dólares,
do el sector automovilístico, la ale- es decir multiplicaron por tres la
mana ha conseguido superar las 4. UniCredit -1 88,00 12,00 0,00 15,63 cifra registrada en el mismo perio-
estimaciones de beneficios para este do del 2018. Alphabet ha consegui-
segundo trimestre. 5. Samsung Electronics 86,49 13,51 0,00 21,96 do incrementar sus ingresos por
La firma presentó el pasado jue- publicidad en un 16 por ciento y los
ves 25 de julio unas ganancias netas 6. Airbus 1 85,71 14,29 0,00 55,82 ingresos de propiedad en un 6,4 por
de 4.098 millones de euros, lo que ciento durante este segundo trimes-
supone un 8,5 por ciento más de los 7. Alphabet -1 85,71 14,29 0,00 8,71 tre. La firma entró en elMonitor a
3.775 millones esperados. Esta cifra principios de junio y, pese a llevar
implica un incremento de sus ganan- 8. SS&C Technologies 85,71 14,29 0,00 30,90 poco más de un mes en la herra-
cias en un 22 por ciento respecto a mienta, sus títulos ya se han reva-
las registradas en el mismo perio- 9. Volkswagen 84,00 8,00 8,00 10,90 lorizado un 4 por ciento y se espe-
do de 2018 y reafirma las estima- ra que así siga comportándose: la
ciones que los analistas proyectan 10. Comcast 81,25 18,75 0,00 31,01 compañía goza de un potencial del
para la alemana en el conjunto del 18 por ciento de cara a los próximos
ejercicio. Según el consenso de mer- 11. Enel 1 77,27 22,73 0,00 23,85 doce meses.
cado de Bloomberg, Volkswagen Peor suerte han tenido los bene-
12. R. Caribbean Cruises 1 75,00 25,00 0,00 15,59

Las ganancias de 13. Banco Santander -2 73,91 13,04 13,04 3,01 Amazon fue
la automovilística 14. Deutsche Post 72,00 24,00 4,00 26,47 la peor parada
aumentarán de ‘elMonitor’
15. British American Tob. 71,43 19,05 9,52 20,80
de media un 6% al defraudar
al año hasta 2021 16. Amundi 71,43 28,57 0,00 34,10 con sus cuentas
17. Ferrovial 68,00 28,00 4,00 36,93
obtendrá este 2019 unos beneficios HeidelbergCement
ficios de otras firmas de elMonitor.
18. 66,67 29,17 4,17 30,01
netos un 12 por ciento mayores que Comcast se queda a un 3,68 por cien-
los del pasado año, llegando a mar- CVS Health
to de lograr sus objetivos de 3.240
19. 65,38 34,62 0,00 -15,38
car los 13.642 millones de euros. millones de dólares este segundo
Los beneficios de la alemana lle- Exelixis 64,29 35,71 0,00
trimestre. Los datos de nuevos sus-
20. 4,88
van incrementándose consecutiva- criptores se sitúan por debajo de lo
mente desde que en 2014 registra- 1&1 Drillisch 1 62,50 25,00 12,50 -39,10
esperado y aumentan las pérdidas
21.
ra pérdidas y se estima que sigan de clientes televisivos. Sin embar-
aumentando de media un 6 por cien- Orange -1 60,87 39,13 0,00 -5,40 go, el consenso de analistas de
22.
to anualmente, hasta 2021. Después Bloomberg sigue ofreciéndole un
de ver como la firma no esta solo 23. Standard Life 50,00 43,75 6,25 18,40 potencial en bolsa del 10 por cien-
cumpliendo los objetivos sino que to a la firma y casas como Morgan
los está superando, los analistas que 24. American Tower 33,33 61,11 5,56 29,86 Stanley y JP Morgan han elevado
siguen su cotización han reiterado su precio objetivo para los próxi-
la recomendación que pesa sobre mos doce meses. Royal Caribbean
sus acciones. Tiene clara continuidad Están tranquilas por el Puede peligrar su continuidad Puestos que suben Puestos que bajan se queda también por debajo de las
en la herramienta momento en la herramienta en la herramienta desde el 18/07/2019 desde el 18/07/2019
Entre los principales factores que estimaciones a un 8 por ciento de
han influido en sus cuentas está la Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista los 515 millones de dólares.
positiva marcha de Porsche y un La peor parada sin duda alguna
mercado chino que se ha compor- ha sido Amazon, el segundo trimes-
tado mejor de lo previsto: “Las culos cayeron un 3,9 por ciento, este Daimler. A pesar de esto Volkswa- los próximos doce meses. tre ha registrado unas ganancias
ganancias de este mercado se man- mal resultado vendría causado por gen parece que está sobrellevando La alemana forma parte de la netas un 38 por ciento inferiores a
tuvieron sólidas pese a los proble- el débil momento que está atrave- el varapalo de la industria. Sus esti- herramienta de elEconomista desde las esperadas. La compañía acusa
mas derivados de la guerra comer- sando el conjunto del sector auto- maciones de beneficios son las que febrero de este año y desde enton- estos malos resultados al elevado
cial entre EEUU y el país asiático”, movilístico. menos se han reducido en compa- ces sus títulos se han revalorizado coste que está suponiendo su nueva
apuntan desde Bloomberg. Los recortes de beneficios han ración al resto de europeas. Al igual un 12 por ciento. A pesar de este estrategia de entrega en un día. A
Sin embargo a la firma se le resis- comenzado a ser algo habitual den- que se espera que crezcan sus ganan- rally el conjunto de analistas de pesar de esto, el consenso de Bloom-
te el objetivo de aumentar su cuota tro de la industria. La última en cias, se estima que sus acciones se Bloomberg le otorga un potencial berg le sigue otorgando un poten-
de mercado, las entregas de vehí- anunciar un profit warning fue revaloricen en el parqué de cara a del 23 por ciento para los próximos cial del 15 por ciento.
24 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión www.tressis.com

Renta variable
Amazon y Tesla decepcionan al mercado Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2017 RENT POR
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)

Tesla y Amazon presentaron sus resul- aumentar las ventas del utilitario eléc- Amundi IS S&P 500 AE-C 11,70 18,86 Ibex 35 0,60 -5,67 12,27 4,60
tados del segundo trimestre. En esa trico Model 3. Amazon publicó bene- Robeco Global Consumer Trends Eqs Cac40 1,04 2,36 14,83 3,35
sesión, Tesla cayó un 13,6 por ciento ficios que, aunque buenos, quedaron D€ 14,10 17,47
Dax Xetra 1,30 -3,04 14,14 3,24
en Wall Street, tras dar cuenta de por debajo de las expectativas. Apun- Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs H
unos datos mucho peores de lo pre- taron que la reducción de los bene- EUR
-0,76 18,61 Dow Jones 0,07 6,45 17,36 2,35
visto por los analistas. La empresa ficios se debe a un aumento de los CSI 300 1,33 9,11 12,54 2,46
MFS Meridian European Value A1 8,42 12,48
cerró el segundo trimestre con pér- costes derivados de reducir de dos a EUR Bovespa -0,78 29,27 12,88 3,10
didas de 408 millones de dólares, tres un solo día el tiempo de las entregas
veces más de lo esperado, pese a a sus miembros prime. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 0,89 -4,11 15,48 2,08

Renta fija
El Bund, por encima de la tasa de depósito Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

Mario Draghi, presidente del Banco los tipos permanecerán al nivel actual NB Capital Plus S FI
0,68 1,06 España 0,60 -0,51 0,37 1,37
Central Europeo (BCE), dejó los tipos o se situarán en niveles inferiores, al
BGF Euro Bond A2 Alemania -0,61 -0,75 -0,38 0,21
de interés en los mínimos históricos menos, hasta la primera parte del año 6,23 2,53
que llevan instalados desde el primer 2020. La rentabilidad del bono ale- Reino Unido 0,80 0,49 0,69 1,35
trimestre del 2016. Una de las medi- mán llegó a tocar, minutos después Tikehau Taux Variables P -0,97 0,94
das que barajó es una posible bajada de la rueda de prensa, niveles de - EEUU 2,09 1,87 2,07 2,59
PIMCO GIS Income E EUR 3,20 2,50
del precio del dinero (actualmente 0,423 por ciento, relajándose luego Hedged Acc Japón -0,26 -0,21 -0,15 0,36
se encuentra en -0,40 por ciento). Por hasta cerrar en -0,37 por ciento, por
primera vez la institución apuntó que encima de la tasa de depósito. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 5,58 5,69 7,25 -

Materias primas
La ‘burbuja’ del precio del café se desinfla Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

Tras varios meses de subida en el pre- daños esperados sobre los cultivos Parvest Commodities C C
-1,15 14,33 Petróleo Brent 63,69 1,95 -14,56
cio del café por los temores sobre el no están siendo tan graves, y esto ha Petróleo WTI 56,25 1,11 -19,19
impacto de las malas condiciones cli- hecho que gran cantidad de produc- JPM Global Natural Resources -1,50 19,58
D (acc) EUR Oro 1.418,60 -0,57 15,74
matológicas en Brasil, uno de los prin- tores aprovechen para vender futu- Cobre 267,85 -2,40 -4,48
cipales productores, parece que ros en niveles relativamente altos. El Carmignac Pf Commodities A -16,08 21,40
EUR Acc Níquel 14.060,00 -5,31 3,35
empiezan a desvanecerse. Tanto la mercado está empezando a descon-
DWS Invest Global Cmdts Blnd Aluminio 1.808,25 -1,93 -11,69
variedad arábica como la robusta tar que el rendimiento de los cam- -4,53 11,67
NC Cacao 12,10 4,40 9,70
están registrando caídas cercanas al pos de cultivo sea próximo al poten-
Trigo 2.395,00 -2,92 3,46
7 por ciento en el mes de julio. Los cial de la región. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Gestión alternativa
El ‘venture capital’ europeo brilla Fondos recomendados
HFRX ED Multi Strategy (puntos)
2.200

2.100
2.054,50
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
2.000
Según un informe publicado por te para deshacer sus inversiones con Candriam Bds Crdt Opps N EUR
Cap -1,64 4,45 1.900
eFront, 2018 ha sido el mejor año en rapidez. Así, el tiempo medio que han
2016 2017 2018 2019
términos de rendimiento para los permanecido las compañías en car- Threadneedle (Lux) Credit Opps 1,14 1,80
1E HFRX Global Hedge Fund (puntos)
fondos de venture capital desde la tera hasta su venta se ha situado en 1.280 1.249,85
crisis financiera de 2009. En gran torno a los 3,3 años, uno de los nive- BMO Real Estate Eq Mkt Netrl A 0,45 2,33
Acc EUR 1.240
medida, se debe a un entorno de mer- les más bajos de los últimos años. Los
cado favorable, que ha permitido a fondos de Europa occidental han sido Renta 4 Pegasus R FI 0,26 2,31 1.200

estos vehículos operar con menores los que mejor comportamiento han J A S O N D E F M A M J J
riesgos y encontrar liquidez suficien- tenido, muy por encima de su media. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020

Euro-Dólar 1,11 1,50 1,46 1,44 1,47 Euro-Franco Suizo 1,10 1,51 1,54 1,56 1,57 Dólar-Yuan 6,88 6,82 6,72 6,39 6,12
Euro-Libra 0,90 0,90 0,88 0,85 0,83 Libra-Dólar 1,24 1,64 1,67 1,68 1,66 Dólar-Real Brasileño 3,77 1,70 1,70 1,73 1,73
Euro-Yen 120,85 134,00 137,00 143,00 152,00 Dólar-Yen 108,70 90,00 93,00 101,00 104,00 Dólar-Franco Suizo 0,99 1,01 1,03 1,03 1,04
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 25

Parrillas Bolsa & Inversión

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2019 (%) NEGOCIO AYER2 2019 (%) 20193 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2019 (%) NEGOCIO AYER2 2019 (%) 20193 OBJETIVO

q Acciona 99,35 -1,54 43,07 34,44 6.477 3,65 20,97 99,46 v q Abengoa 0,01 -5,68 -17,00 144,12 1.133 - - - -
q Acerinox 7,60 -4,81 -30,85 -6,84 10.697 6,26 12,15 10,30 m q Adolfo Domínguez 7,38 -1,60 -20,30 6,96 14 - - - -
q ACS 37,55 -0,16 0,91 11,00 18.175 5,00 11,51 43,05 c k Adveo 0,49 0,00 -77,85 0,00 - - 0,54 - -
q Aena 171,00 -0,26 11,40 25,97 32.738 4,28 18,40 163,62 v m Aedas Homes 20,25 3,00 -33,69 -8,62 1.060 0,00 18,78 - -
m Amadeus 73,14 0,25 0,38 20,22 64.072 1,77 26,60 70,18 v m Airbus 131,10 0,46 20,39 56,54 161 1,60 21,60 143,25 c
q ArcelorMittal 15,15 -1,70 -42,75 -16,64 2.967 1,45 8,01 21,43 c q Airtificial 0,14 -1,14 -9,73 -0,43 108 - - - -
q Banco Sabadell 0,84 -6,59 -40,92 -16,14 60.855 7,15 5,99 1,18 m m Alantra Partners 15,10 1,68 4,14 8,63 73 - - - -
q Santander 4,06 -0,77 -14,76 2,21 123.384 5,49 8,34 4,98 c k Alba 47,10 0,00 -5,14 10,82 341 2,12 15,91 58,75 c
q Bankia 1,85 -4,75 -42,69 -27,91 18.099 7,26 8,62 2,41 v m Almirall 18,04 4,16 56,33 34,93 4.768 1,21 22,24 17,86 c
q Bankinter 6,14 -3,25 -24,42 -12,51 19.008 4,98 10,23 7,19 v q Amper 0,25 -2,35 -22,62 4,18 588 - - - -
q BBVA 4,83 -1,25 -21,04 4,26 76.537 5,57 7,46 5,76 m m Applus+ 12,88 1,50 2,47 32,92 4.771 1,27 16,68 13,89 c
q CaixaBank 2,27 -6,66 -40,76 -28,19 108.072 6,65 7,26 3,34 m q Atresmedia 3,68 -1,76 -41,43 -10,98 2.352 12,34 6,62 4,95 m
m Cellnex 34,89 3,29 62,07 65,67 41.154 0,29 149,10 33,23 m q Audax Renovables 1,83 -3,68 -8,27 42,41 531 - - - -
q Cie Automotive 23,70 -1,25 -11,10 10,54 2.635 2,95 10,66 29,24 c q Azkoyen 7,06 -1,67 -16,15 7,95 26 2,12 11,21 8,33 c
q Enagás 19,47 -0,59 -17,59 -17,56 18.057 8,23 10,97 20,42 v m Barón de Ley 105,50 0,96 -6,64 -3,21 53 0,00 19,29 116,57 m
q Ence 3,87 -2,17 -53,66 -29,37 5.153 5,83 8,82 5,82 c k Bayer 59,43 - -37,28 -0,57 196 4,85 8,73 - -
q Endesa 22,61 -1,09 15,45 12,32 20.328 6,36 15,73 22,40 v q Biosearch 1,22 -1,29 -22,29 23,39 92 - - - -
m Ferrovial 24,26 0,12 38,59 37,10 29.452 3,05 68,73 23,87 c k Bodegas Riojanas 4,56 0,00 -19,29 -13,96 0 - - - -
m Grifols 29,21 0,38 14,73 27,55 16.625 1,32 27,43 27,90 m q BME 21,20 -0,66 -27,20 -12,83 2.368 6,96 13,72 25,24 v
q Iberdrola 8,59 -0,56 30,46 22,43 74.041 4,33 16,43 8,68 m q Borges 3,02 -1,95 -36,55 -23,74 4 - - - -
m Inditex 27,65 0,44 -2,64 23,71 43.679 3,82 22,72 28,40 m
m CAF 44,10 0,46 16,05 21,82 2.320 2,29 18,73 47,75 c
q Indra 8,20 -4,71 -17,14 -0,49 9.391 1,17 10,77 11,12 m
m Cata. Occidente 33,80 0,45 -6,63 3,68 2.073 2,60 10,60 42,38 c
m Inm. Colonial 10,16 0,30 4,69 24,89 5.619 2,20 36,68 10,03 m
k Clínica Baviera 14,30 0,00 2,88 5,54 - - - 14,33 c
q IAG 4,88 -1,99 -31,99 -24,52 8.974 6,97 4,44 7,34 c
k Coca-Cola European P. 50,60 0,00 41,34 25,43 18 2,44 19,74 - -
q Mapfre 2,60 -1,48 -1,67 11,90 10.333 5,93 10,51 2,80 v
q Codere 3,33 -3,20 -62,34 2,31 36 - 10,39 - -
q MásMóvil 20,40 -1,92 6,92 4,62 5.666 0,01 21,36 27,10 c
q Coemac 1,34 -8,84 -79,26 -48,86 21 - - - -
q Mediaset 5,58 -1,38 -16,28 1,57 9.001 7,80 9,25 6,75 v
m Deoleo 0,07 2,19 -62,01 15,40 65 - 21,73 0,11 v
m Meliá Hotels 8,23 0,37 -24,36 0,24 3.627 2,02 15,35 10,70 c
m Dia 0,54 2,20 -76,41 17,01 187 0,00 - 0,64 v
q Merlin Prop. 12,41 -0,88 -0,98 16,00 7.831 4,23 20,48 13,31 c
q Naturgy 23,05 -0,69 -1,07 3,55 25.239 5,94 16,44 21,95 v q Dogi 0,64 -0,62 -31,62 -11,00 28 - - - -
q Red Eléctrica 17,26 -1,06 -2,46 -11,49 22.794 6,10 12,97 18,52 v k DF 0,23 0,00 -97,21 -60,00 778 - - - -
m Repsol 14,59 0,31 -12,69 3,59 235.861 6,63 9,00 17,89 c q Ebro Foods 18,30 -1,93 -3,84 4,93 1.820 3,36 16,88 20,06 m
q Siemens Gamesa 15,42 -1,91 24,86 44,92 19.306 0,84 20,75 16,00 m m eDreams Odigeo 4,20 0,96 18,81 76,84 205 - 10,77 4,93 m
q Telefónica 7,06 -0,16 -7,48 -3,83 87.132 5,71 10,05 8,84 m m Elecnor 11,25 2,27 -7,33 -14,77 68 2,67 8,59 - -
m Viscofan 47,10 0,13 -19,35 -2,12 3.398 3,44 19,27 53,30 v q Ercros 1,92 -0,98 -60,40 -38,50 407 - - - -
q Euskaltel 7,84 -1,13 -2,18 12,16 250 4,71 18,67 8,62 m
m Faes Farma 4,48 0,22 20,78 50,67 2.022 2,01 20,07 4,49 c
q FCC 11,54 -0,52 6,07 -1,37 130 3,58 15,26 12,94 m
Ibex 35 Otros índices q Fluidra 11,96 -0,99 3,28 22,17 901 1,24 23,00 12,76 m
k GAM 1,72 0,00 -29,71 33,98 44 - - - -
9.225,50 q -64,40 -0,69% 8,03% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2019 %
m Gen. Inversión 1,92 0,52 -2,54 7,26 - - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019 Madrid 927,48 -0,62 7,52 q Gestamp 4,84 -1,83 -25,80 -2,66 3.230 3,06 9,58 6,40 c
Puntos París Cac 40 5.610,05 0,57 18,59 Global Dominion
m 4,48 1,24 1,24 4,07 1.474 1,23 18,34 5,60 c
14.000 Fráncfort Dax 30 12.419,90 0,47 17,62 m Grupo Ezentis 0,55 0,18 -20,98 14,83 225 - 21,84 0,69 c
9.225,50 EuroStoxx 50 3.524,47 0,41 17,43 k Iberpapel 27,50 0,00 -23,27 -16,67 38 2,22 14,47 31,65 v
10.500 Stoxx 50 3.212,90 0,56 16,41 k Inm. Sur 10,80 0,00 -11,48 4,85 3 2,08 13,09 15,10 c
Londres Ftse 100 7.549,06 0,80 12,20
7.000 k Lab. Reig Jofre 2,40 0,00 -18,37 5,26 26 - 26,67 3,92 -
Nueva York Dow Jones 27.192,45 0,19 16,57
k Lab. Rovi 20,10 0,00 29,68 15,19 96 0,42 56,78 19,46 m
Nasdaq 100 8.016,95 1,10 26,65
Standard and Poor's 500 3.025,86 0,74 20,70 m Lar España 7,26 0,14 -20,61 -1,64 519 8,43 17,84 10,51 c
30 nov. 2012 26 julio 2019
q Liberbank 0,35 -2,16 -24,72 -19,73 334 3,40 7,68 0,50 c
q Lingotes 14,00 -1,06 -18,41 27,27 70 - - - -
Mercado continuo q
m
Logista
Metrovacesa
19,50
9,96
-0,76
1,01
-8,36
-23,66
-10,80
-7,35
1.655
159
5,90
5,26
13,02
-
24,43
-
c
-
m Miquel y Costas 15,64 0,77 -20,81 -7,89 232 2,75 12,46 18,70 c
Los más negociados del día Los mejores Los peores
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. % m Montebalito 1,88 1,08 20,19 43,13 12 - - - -
LA SESIÓN SEIS MESES q Natra 1,00 -0,10 22,30 17,14 55 - - - -
Repsol 235.860.600 114.085.700 Neinor Homes 5,75 Coemac -8,84 q Naturhouse 2,05 -0,24 -40,03 29,59 23 - - - -
Santander 123.384.300 312.272.900 Service Point 4,50 Caixabank -6,66 m Neinor Homes 11,04 5,75 -31,43 -15,08 2.209 0,00 13,71 12,92 m
Caixabank 108.072.100 54.026.380 Almirall 4,16 Banco Sabadell -6,59 m NH Hoteles 4,49 2,46 -27,52 10,80 193 3,32 17,62 5,99 c
Telefónica 87.131.720 147.986.400 Vidrala 3,45 Pescanova -6,24 q Nicolás Correa 3,89 -0,51 1,57 19,69 55 - - - -
BBVA 76.537.310 164.074.000 Cellnex Telecom 3,29 Abengoa -5,68 k Nyesa 0,01 0,00 -54,64 -20,96 53 - - - -
Iberdrola 74.040.520 138.834.000 Aedas Homes 3,00 Bankia -4,75 q OHL 1,11 -2,96 -61,56 70,94 1.589 2,24 - 0,98 v
q Oryzon 3,00 -4,00 -14,77 38,57 23.371 - - - -
Los mejores de 2019
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/ m Parques Reunidos 13,78 0,29 2,38 27,59 6.539 2,18 17,73 13,05 m
2019 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20193 20203 EBITDA5 q Pescanova 0,44 -6,24 -47,28 -20,97 183 - - - -
1 Abengoa 144,12 0,01 0,00 174 1.133 - - - - q Pharma Mar 1,73 -2,87 8,15 58,26 1.924 - - 2,00 v
2 Urbas 100,00 0,01 0,00 25 180 - - 0,00 14,51 k Prim 11,30 0,00 -13,41 7,62 2 - - - -
3 Sanjose 83,48 9,33 3,94 549 2.141 - - - 9,76 m Prisa 1,39 0,58 -12,09 -16,28 149 0,00 15,84 1,91 m
4 eDreams Odigeo 76,84 4,39 2,27 456 205 10,77 8,28 0,00 4,58 m Prosegur 4,23 0,91 -24,27 -4,43 1.051 2,91 17,32 5,34 m

3
5 OHL 70,94 3,14 0,53 319 1.589 - - - - q Quabit 0,96 -1,73 -44,21 -25,92 297 - - 1,70 c
m Realia 0,92 0,22 -11,28 0,77 125 - - 1,03 m
Eco10 3
Eco30 q Reno de Médici 0,68 -2,59 -31,34 12,83 9 0,00 9,67 - -
127,21 q -1,07 -0,83% 4,18% 1.825,46 m 2,25 0,12% 16,81% q Renta 4 7,00 -0,57 -8,62 -10,71 28 - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019
m Renta Corp 3,76 1,35 -10,48 17,87 2 2,55 6,84 - -
q Sanjose 8,44 -2,43 101,43 83,48 2.141 - - - -
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la q Sacyr 2,42 -1,79 -4,43 38,53 3.160 3,64 6,46 2,95 c
recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx. m Service Point 0,65 4,50 -18,75 62,70 41 - - - -
q Sniace 0,09 -1,11 -24,49 27,29 158 - - - -
Puntos Puntos q Solaria 5,41 -2,96 5,77 36,32 2.892 - 39,45 6,98 c
1.825,46 q Talgo 4,92 -2,67 -2,67 -8,30 1.863 1,22 15,80 6,56 c
200 2.000
m Técnicas Reunidas 21,98 0,64 -18,47 3,00 3.248 3,95 17,03 26,99 m
127,21 k Telepizza 4,70 - 8,89 1,87 - 1,43 13,17 5,33 c
1.500 q Vértice 360º 0,00 -2,94 -15,89 31,43 82 - - - -
m Tubacex 2,90 1,75 -9,38 16,00 506 1,83 29,00 3,77 c
100
q Tubos Reunidos 0,21 -0,71 -54,89 46,85 30 0,00 - 0,17 v
1.000 q Unicaja 0,74 -2,43 -45,97 -35,30 1.317 6,05 6,10 1,15 c
q Urbas 0,01 -2,86 -32,00 100,00 180 - - - -
m Vidrala 83,90 3,45 8,49 13,53 1.717 1,29 16,78 86,28 v
q Vocento 1,29 -1,15 -2,95 16,82 2 1,48 22,95 1,73 c
30 nov. 2012 26 julio 2019 30 nov. 2012 26 julio 2019 q Zardoya Otis 6,44 -0,23 -20,93 4,98 704 5,00 20,13 7,75 c
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
26 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía
El Gobierno ya tiene ejecutado el 70%
del gasto presupuestado para 2019
Los ministerios de Justicia, Interior y Sanidad en Las partidas de casi la mitad de las carteras
abril habían vaciado más del 80% de sus cuentas están bajo la vigilancia de Hacienda
Eduardo Ortega Socorro MADRID. dario semestral, que tiene que ser
Así están las arcas del Estado autorizado, en el que se recogen las
Si en febrero el gasto de varios minis- Gasto realizado por cada departamento hasta abril actuaciones que hayan previsto lle-
terios ya superaba el 50 por ciento CRÉDITOS GASTO
var a cabo este año y que conlleven
de lo previsto para 2019, esta ten- DEPARTAMENTO
DEFINITIVOS
(MILL. €)
COMPROMETIDO
(MILL. €) % DE REALIZACIÓN
gastos como, entre otros, subven-
dencia no ha hecho sino ir a más en ciones, los financiados con crédi-
los siguientes meses del año. Según
Casa de su Majestad el Rey 7,88 7,88 100,0 tos gestionados por las comunida-
indican los últimos datos de Hacien- Cortes Generales 212,14 106,03 50,0 des autónomas, cuotas o aportacio-
da, que datan de abril, los departa- nes a organismos internacionales,
Tribunal de Cuentas 63,01 18,23 28,9
mentos dependientes del Estado y transferencias a sociedades o enti-
del Gobierno ya habían ejecutado Trbunal Constitucional 23,86 8,53 35,7 dades públicas, adquisición de accio-
el 68,2 por ciento del gasto presu- Consejo de Estado 11,38 9,25 81,3 nes y participaciones, aportaciones
puestado para este año, por lo que patrimoniales o concesión de prés-
no es descabellado pensar que tres Deuda Pública 112.858,12 105.760,54 93,7 tamos. Además, los ministerios han
meses más tarde ya hayan supera- Clases pasivas 14.791,23 14.791,23 100,0 tenido que presentar la certifica-
do el 70 por ciento. Es decir, que el ción de la oficina de contabilidad o
Ejecutivo cuenta con menos de un Consejo General del Poder Judicial 59,06 21,30 36,1 del sistema de información conta-
tercio de sus presupuestos para ter- Aportación al Mutualimo Administrativo 2.157,07 1.917,17 88,9 ble sobre el cumplimiento del lími-
minar el año. te de aprobaciones de gasto del 50
Contratación Centralizada 300,35 265,51 88,4
En algunos departamentos, la por ciento.
capacidad de gasto está casi colma- Ministerio de Asuntos Exteriores, UE y Cooperación 1.396,51 680,52 48,7
da. El caso más grave es el del Minis- Ministerio de Justicia 1.748,83 1.624,13 92,9
Momento delicado
terio de Justicia. El departamento Esta situación se da en un momen-
que dirige Dolores Delgado ya había Ministerio de Defensa 9.397,57 7.124,94 75,8 to delicado para el Estado, que
ejecutado el 93 por ciento de su gasto Ministerio de Hacienda 20.184,01 2.649,78 13,1 depende de unas Cuentas prorro-
presupuestado en el cuarto mes del gadas (las de 2018, diseñadas por el
Ministerio de Interior 8.369,14 7.399,65 88,4
Ministerio de Fomento 6.313,93 3.793,33 60,1
La cartera que Los departamentos
Ministerio de Educación y Formación Profesional 2.400,81 1.409,39 58,7
dirige Dolores tienen que remitir
Ministerio de Trabajo, Migraciones y Seguridad Social 27.699,36 20.657,07 74,6
Delgado ya había un calendario
Ministerio de Industria, Comercio y Turismo 2.816,84 348,35 12,4
ejecutado el 93% semestral que tiene
Ministerio de Agricultura, Pesca y Alimentación 916,26 254,87 27,8
del gasto previsto que ser autorizado
Ministerio de Política Territorial y Función Pública 425,68 305,18 71,7
Ministerio de Transición Ecológica 5.445,69 1.397,11 25,7
año, por lo que cabe pensar que se Ministerio de Cultura y Deporte 660,95 329,44 49,8 Partido Popular) y carece de un
habrá agostado antes de que acabe gobierno con plenas funciones . La
2019. Ministerio de Presidencia, R. con las Cortes e Igualdad 384,58 181,87 46,1 investidura fallida que la semana
En una situación cercana, aun- Ministerio de Sanidad, Consumo y Bienestar Social 2.268,60 1.917,54 84,5 pasada protagonizó Pedro Sánchez
que no tan desesperada, se encuen- no invita al optimismo sobre la for-
tran otros ministerios. El de Inte-
Ministerio de Economía y Empresa 1.411,02 481,66 34,1 mación del Ejecutivo. El socialista
rior había liquidado el 88,4 por cien- Ministerio de Ciencia, Innovación y Universidades 5.060,01 910,25 18,0 no volverá a probar suerte hasta
to del efectivo disponible en sus finales de agosto, principios de sep-
Gastos de Diversos Ministerios - - -
arcas en abril, mientras que el de tiembre, y el fantasma de la repeti-
Sanidad, Consumo y Bienestar Social Otras Relaciones Financieras con entes territoriales 1.209,97 52,23 4,3 ción electoral, dados los escasos
había gastado el 84,5 por ciento de Fondos de compensación interterritoriales 582,42 - - apoyos que ha logrado recabar el
sus fondos a esas alturas. PSOE de los partidos del Congre-
Relaciones financieras con la UE 13.384,27 5.391,75 40,3 so, cobra cada vez más solidez.
Más de la mitad Fondo de contingencia 1.262,50 - - Y no es el Estado el único que
A estos departamentos se suman puede afrontar problemas para sus
los de Defensa, Fomento, Educa- Sistema de financiación de entes territoriales 34.602,13 10.154,82 29,3 gastos, puesto que las autonomías
ción, Trabajo y Seguridad Social, Total 278.435,34 189.969,70 68,2 ingresarán menos de los que se espe-
Política Territorial y Función Públi- raba este año. Hacienda admitió, a
ca, formando el grupo de ministe- Fuente: Ministerio de Hacienda. elEconomista través de la Autoridad Independien-
rios que ya han ejecutado más de la te de Responsabilidad Fiscal (AIReF),
mitad de los fondos disponibles para Y todo ello a pesar de que la pues- cución del gasto ya haya superado se limite el gasto de los departa- que no entregaría a las autonomías
gasto en este 2019. ta en marcha de la prórroga presu- la mitad de lo previsto en el presu- mentos cuando llegan a esta situa- 2.500 de los millones de euros que
Pero no son las únicas partidas puestaria –puesto que no se pudie- puesto prorrogado, cualquier ope- ción, sino que lo que se produce es tendrían que ingresar a cuenta del
que llaman la atención. En el cuar- ron aprobar nuevas Cuentas par ración a partir de este punto tiene un mayor control y fiscalización de IVA este año.
to mes del año ya se había gastado 2019– obliga a una mayor fiscaliza- que haber sido autorizado previa- sus operaciones para garantizar que A esto hay que sumar que, sin Pre-
más del 93 por ciento de lo plantea- ción de la inversión pública. Con- mente por Hacienda, escenario en se mantiene el proceso de reduc- supuestos aprobados, el departa-
do para deuda pública, mientras cretamente, todo gasto de los minis- el que se hallan ya casi la mitad de ción de la deuda y el cumplimien- mento tampoco ha encontrado una
que en lo correspondiente a con- terios es vigilado por el Ministerio los ministerios. to de los objetivos de estabilidad. fórmula legal para poder depositar
tratación centralizada se había eje- de Hacienda que dirige María Jesús Con todo, desde este departamen- Por ello, los ministerios tienen a las regiones casi 7.000 millones en
cutado más de un 88 por ciento. Montero. De hecho, cuando la eje- to explican que esto no implica que que remitir a Hacienda un calen- concepto de entregas a cuenta.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
Isabel Díaz Ayuso (PP), Rocío Monasterio (Vox) e Ignacio Aguado (Cs). EFE
La presidencia de Sánchez
deja tocadas a las autonomías
Las comunidades de Madrid, Aragón y Navarra, las más
perjudicadas por unas interminables negociaciones
Kamila Barca Rey MADRID.
Las formaciones de gobierno tam-
bién se paralizan en las Comunida-
des Autónomas que sufren el blo-
queo de investiduras de presiden-
tes de coalición. Las más polémi-
cas: Madrid, La Rioja y Navarra,
aunque en esta última el panorama
se despejó el domingo después de
que las bases del PSN aprobasen el
pacto con Geroa Bai, Podemos e
Izquierda-Ezkerra, si bien necesi-
tarían la abstención de Bildu. Des-
pués de que el líder socialista, Pedro
Sánchez, volviera a quedarse sin
apoyos en la segunda votación de
investidura sin llegar a acuerdos
con UP –que decidió abstenerse
junto a ERC, PNV, Bildu y Compro-
mís – el foco de la actualidad se diri-
ge a las investiduras autonómicas
inminentes: Aragón el 31 de julio y
Madrid el 1 de agosto, como fecha
límite.
La capital del Reino se encuen-
tra en un proceso de negociaciones
entre PP, Cs y Vox, en la que uno de
los socios (Cs) decidió hacer caso
omiso a la cita de Isabel díaz Ayuso,
candidata del PP a presidir la Comu-
nidad. No negociarán hasta que no
cierren un plan de trabajo sobre el
que puedan trabjar. Sin embargo,
Díaz Ayuso les convocó para “rema-
tar algunos matices del documen-
to”. De momento, como apuntó para
elEconomista Teodoro García Egea,
secretario general del PP, “Murcia
es el preludio para que Isabel Díaz
Ayuso sea presidenta”.
A la espera también de otro can-
didato investido está Aragón donde
PSOE y Podemos siguen en conver-
saciones para investir a Javier Lam-
bán (PSOE) presidente de la Comu-
Vox cede en
Murcia y vota
a López Miras
El gobierno de coalición de
derechas celebra su llegada a
un acuerdo, después de que
Vox negase su apoyo en la
primera investidura. Fernando
López Miras, candidato del PP
(16) en Murcia, fue investido
este viernes presidente de la
Región de Murcia con el sus-
tento de Ciudadanos (6) y
Vox (4). Los naranjas conta-
rán con vicepresidencia, por-
tavocía del Gobierno y conse-
jerías mientras el partido de
Abascal decide mantenerse
en la oposición y buscar sus
propios apoyos.
nidad, junto con los apoyos del PA
y CHA contando con que finalmen-
te IU apoye un gobierno de izquier-
das en Aragón. Por su parte, Mar
Vaquero, secretaria general del PP
en Aragón, lamenta que Lambán
acuda a una investidura sin tener
seguros los apoyos y no se pueda
formar un gobierno liberal con PP,
Cs y PAR. “El gobierno Frankestein
que se intenta fraguar con PSOE,
Podemos, PAR, CHA y tal vez IU es
para preocuparse porque es tre-
mendamente inestable”, sentenció.
No como negó la única diputada
de Podemos en La Rioja que votó
en contra de la candidata socialis-
ta Concha Andreu. Después de 24
años, la izquierda consigue la mayo-
ría en el Parlamento riojano y, gra-
cias a Podemos está a punto de repe-
tir elecciones si no sonsigue apoyos
en dos meses.
Más cerca en Navarra
En Navarra la situación se ha desa-
tascado después de que las bases
del PSOE en la región aprobasen el
pacto con Geroa Bai, Podemos e
Izquierda-Ezkerra. Esto facilitarí
la investidura de la socialista María
Chivite que necesitaría la absten-
ción de Bildu para poder ser nom-
brada presidenta, previsiblemente
en segunda votación, cuando bas-
taría con una mayoría simple.
El PP pone en marcha
la maquinaria ante la
incertidumbre electoral
Casado dará a conocer
los nombres de los
portavoces de
Congreso y Senado
K. B. R. MADRID.
El líder del PP, Pablo Casado, ha
convocado el próximo martes una
reunión de la Junta Directiva
Nacional, el máximo órgano del
partido, para anunciar los nom-
bres de los nuevos portavoces del
Grupo Popular en Congreso y
Senado, puestos para los que se
perfilan Cayetana Álvarez de Tole-
do y Javier Maroto, respectiva-
mente y hacer un balance sobre
la actual situación política a nivel
nacional tras la investidura falli-
da del socialista Pedro Sánchez.
Casado rechazó este viernes en
Murcia abstenerse cerrando la
puerta por completo a la absten-
ción y sin consider cambiar de opi-
nión en septiembre.
Hasta ahora guardan silencio
sobre el nombre del portavoz del
Grupo Popular en el Congreso, un
puesto clave para liderar la opo-
sición donde coincidiría con Inés
Arrimadas (Cs). Una parte de las
filas del Partido Popular baraja
que ese puesto recaerá en la dipu-
tada por Barcelona Cayetana Álva-
rez de Toledo. No obstante, el nom-
bre de la vicepresidenta de Políti-
ca social, Cuca Gamarra, toma
fuerza en las últimas horas.
En el caso del Senado, se prevé
que Casado apueste por Javier
Maroto, vicesecretario de Orga-
nización, designado hace unos días
senador autonómico por Castilla
y León. Un polémico nombramien-
to que el PSOE estudia llevar a la
Justicia por el empadronamiento
de Maroto en la localidad sego-
viana de Sotosalbos por presunto
fraude. Casado tendrá que consi-
derar cambios en la cúpula del par-
tido. Entre ellos decidir si mantie-
Pablo Casado, presidente del PP, y Cayetana Álvarez de Toledo. LUIS MORENO
27
Economía
ne las seis vicesecretarías que creó
hace un año, tras asumir la presi-
dencia del PP o hacer una estruc-
tura más reducida, cambios que
lleva con gran hermetismo.
Tras el revés electoral y la pér-
dida de parlamentarios y subven-
ciones públicas, se ha abierto una
reflexión interna sobre la conve-
niencia de separar cargo institu-
cional y orgánico de primer nivel,
de forma que una misma persona
no acumule varios puestos, máxi-
me cuando hay que afrontar una
situación financiera más compli-
cada. En esta tesitura, valorará si
Andrea Levy sigue como vicese-
cretaria de Estudios y Programas,
después ocupar la concejalía de
Cultura, Deporte y Turismo en el
Ayuntamiento de Madrid; o si
Álvarez de Toledo,
Gamarra y Maroto,
candidatos a las
portavocías en
Congreso y Senado
siguen en el comité de dirección
Rafael Hernando, que preside el
Comité de Derechos y Garantías
y a la vez ocupa una Secretaría en
la Mesa del Senado; y Juan Igna-
cio Zoido, presidente del Comité
Electoral y eurodiputado en el Par-
lamento Europeo.
Rechazo al PSOE
La delegada de Cultura, Turismo
y Deporte de Madrid, Andrea Levy,
ha afirmado que el PP no irá “a
ninguna parte con el PSOE” por-
que considera que es “capaz” de
pactar con Bildu para un gobier-
no en Navarra.En sus declaracio-
nes a los medios tras la carrera de
San Lorenzo recogidas por Ep,
Levy ha calificado ese potencial
pacto entre PSOE y Bildu de
“bochornoso” y “de la vergüenza”.
28
Economía
Rivera lapida al ‘garicanismo’ y busca
salvar su liderazgo en Ciudadanos
El fichaje de De Quinto y el ‘no’ a Pedro Sánchez desplaza al partido a la derecha
Carmen Obregón MADRID.
La estrategia elegida por Albert
Rivera en los últimos meses está
costando cara a Ciudadanos, que
ha visto como ha perdido apoyos
en las encuestas y ha provocado la
marcha de importantes figuras den-
tro del equipo económico del par-
tido. La salida de Francisco de la
Torre o de Toni Roldán pone de
manifiesto la incomodidad de una
parte con el giro a la derecha dado
por Rivera y con la gestión actual.
Tanto Roldán como De la Torre
han salido del partido criticando la
decisión del catalán de negarse a
llegar a cualquier tipo de entendi-
miento con el PSOE y le acusan de
no pensar en el bien del país. De
este modo, Rivera se encuentra con
el agua al cuello con una crisis inter-
na sin precedentes en la formación
naranja e intentando taponar las
fugas y las críticas. La huida de estos
miembros del equipo económico
llega poco después de la salida de
Luis Garicano a Bruselas, con el ate-
rrizaje de Marcos de Quinto a Ciu-
dadanos, que ha supuesto un tsu-
nami, tanto o parecido a la divi-
sión que ha provocado en el par-
tido naranja el posicionamiento
de Albert Rivera frente a Pedro
Sánchez, oponiéndose a nego-
ciar, e incluso a hablar con el
hasta ahora único candidato a
la Presidencia del Gobierno.
Las consecuencias de estas
dos actuaciones, de fichajes
estrellas como el del exvice-
presidente de Coca Cola en
España, y la del no es no al can-
didato socialista tendrán hoy
su reflejo inmediato en el pri-
mer Consejo General que cele-
bra este lunes la formación naran-
ja, tras valorar los resultados de las
elecciones generales y más tarde de
las autonómicas, municipales y euro-
peas. En primer orden, se consta-
tará la lapidación política del gari-
canismo, es decir, la sustitución
de las tesis y del predicamento
que Luis Garicano –hasta ahora
el gurú económico de Ciudada-
nos– ejercía sobre Albert Rive-
ra, aunque es más que posible
que el eurodiputado seguirá
en el Consejo General, como
líder del partido que lo es en
Europa, pero con poco mar-
gen de movimiento dentro
de los órganos del partido.
Caída socialdemócrata
La crisis interna más
importante que ha pade-
cido Ciudadanos llega en
uno de los peores momen-
El bloqueo político deja en el aire
el techo de gasto del año 2020
El bloqueo en el que se encuen-
tra sumido el escenario político
español, cuyo último episodio ha
sido la fallida investidura de Pe-
dro Sánchez esta semana, man-
tiene en suspenso todo el proce-
so necesario para la aprobación
de los objetivos de estabilidad y
el techo de gasto con los que de-
jar preparado el terreno para la
elaboración de los Presupuestos
de 2020. El viernes, durante la
rueda de prensa posterior al
Consejo de Ministros, la vicepre-
sidenta del Gobierno en funcio-
nes, Carmen Calvo, señaló que el
Ejecutivo estudiará
tos.
L a
si aprueba el límite de gasto no
financiero de 2020, el conocido
como techo de gasto, en función
de cómo se desarrolle la situa-
ción política en agosto y sep-
tiembre.Al ser preguntada por si
el Gobierno en funciones piensa
aprobar el techo de gasto de
2020, respondió que “tenemos
que ver qué es lo que va a pasar
entre agosto y septiembre”. Sin
embargo, fuentes del Ministerio
de Hacienda señalaron a ‘Servi-
media’ que un Ejecutivo en fun-
ciones no puede aprobar el te-
cho de gasto ni los objetivos de
déficit y deuda.
LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA
política española soporta un Gobiern
o en funciones desde el 29 de abril.
Además, el candidato a la Presiden-
cia con más posibilidades se mani-
fiesta incapaz de concitar apoyos a
un lado o otro en el Parlamento. En
esta situación, Rivera aborda hoy
una reforma de los estatutos de la
formación que lidera, lo que le per-
mitirá dar cabida a los nuevos ros-
tros de su partido desde las eleccio-
nes generales del 28–A.
Al importante papel que va a recaer
sobre Marcos de Quinto, el mirlo
blanco del remozado Ciudadanos
–acaparando la dirección económi-
ca del grupo naranja–, se esperan las
incorporaciones en la ampliada Eje-
cutiva del abogado del Estado,
Edmundo Val, la del exdirigente
socialista, Joan Mesquida, la del con-
sejero andaluz, Javier Imbroda, o las
de Lorena Roldán, flamante gana-
dora de las primarias en Cataluña, o
la de la abogada Sara Giménez.
Estas incorporaciones vienen tras
la caída del ala más socialdemócra-
ta de Ciudadanos, con las observa-
ciones críticas del economista Luis
Garicano, molesto con la dirección
estratégica y ideológica que estaba
tomando el partido, seguido de la
marcha de Francisco de la Torre,
Toni Roldán, de Francesc de Carre-
ras, de Xavier Pericay, y la despedi-
da a medias, al menos toda-
vía, de Javier Nart.
El sector de Luis Garicano –con
quien el eE se ha puesto en contac-
to, si bien él ha desistido de hacer
ningún tipo de declaración– se ha
mostrado –sobre todo desde las lla-
madas a Moncloa que Pedro Sán-
chez hizo a los diferentes líderes
políticos– tremendamente contra-
riado con el hecho de que Rivera
no se moviera de otra forma y pro-
piciara el intento de acordar un
gobierno, que no tenía porque ser
de coalición. Pero que visualizará
que Ciudadanos tiene un proyecto
que puede condicionar a Pedro Sán-
chez a unas políticas de Estado, con
menos impuestos, más reducción
del déficit, con compromisos de
orden constitucionalista en Cata-
luña, en definitiva, con un paquete
de actuaciones que hubiera garan-
tizado la gobernabilidad y la esta-
bilidad económica, sin tener que
depender de los independentistas,
señalan a este diario fuentes de Cs.
El no a esas tesis, el reforzamien-
to de la oposición a Sánchez, y según
fuentes de la dirección de Cs, y el
hecho de que iban a entrar nuevos
rostros en la dirección del partido,
y de que otros dirigente podían ocu-
par las portavocías de las comisio-
nes, ha precipitado una marcha esca-
lonada de los principales órganos
del partido, y también del mismo,
lo que en sí representa la lapidación
La crisis interna
más importante
que ha padecido el
partido llega en los
peores momentos
del garicanismo y el nacimiento del
quintismo, aunque los hombres fuer-
tes en el partido –dicen los críticos–
es el clan catalán que ha desembar-
cado en Madrid desde las eleccio-
nes nacionales.
El clan catalán
Desde el ala más socialdemócrata,
el mismo que reconoce que acató
que la dirección del partido se posi-
cionara contra Pedro Sánchez, y así
lo hiciera constar en actas, cree
–según ha podido saber
eE– que el verdadero
cambio en Ciudadanos
se ha experimentado
con la llegada del clan
catalán, en el que se
encuentra Inés Arri-
madas.
“Es otra manera de hacer
política. Como si pensaran
que están en el Parlament
y pueden estar todo el
día con frentismos, crí-
ticas populistas, acos-
tumbrados como están
a discutir con gente
como Quim Torra o con
Carles Puigdemont”. “Pero
esto es Madrid, y en el Par-
lamento nacional hay que
negociar para sacar las cosas ade-
lante. No se puede hacer políticas
de espectáculo constantemente”,
sostienen a este medio.
En este contexto, todo hace indi-
car que la corriente más crítica se
esfumará este lunes con la consoli-
dación de la estrategia de Albert
Rivera.
@ Más información en
www.eleconomista.es
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 29

Economía
30 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía

LOS PUERTOS DEPORTIVOS

RENACEN TRAS LA CRISIS
Los barcos de alquiler por días u horas para todo tipo de actividades multiplican el número de usuarios

José Luis Losa SEVILLA.

Con 1.100 kilómetro de costa en el

Mar Mediterráneo y el Océano
Atlántico, un enclave estratégico
entre Europa y África, excelente cli-
matología, buenas condiciones de
sus aguas para la navegación, y el
importante patrimonio natural y
cultural, Andalucía cuenta con los
mimbres necesarios para conver-
tirse en un destino náutico de refe-
rencia internacional.
La región suma hasta 69 instala-
ciones náutico-recreativas por todo
su litoral, con un total de 22.516 pun-
tos de amarre, que generan una acti-
vidad de más de 300 millones de
euros y 2.800 empleos directos deri-
vados, según la Junta de Andalucía.
Sin embargo, existe muy poca infor-
mación de la economía que mueve
la creciente proliferación de activi-
dades y servicios que ofrecen todo
tipo de empresas en estos puertos
y que multiplican esa facturación.
Uno de los principales cambios
que ha protagonizado esta activi-
dad en los últimos tres años es un
cambio de clientela de los puertos
deportivos: frente a los exclusivos
usuarios de barcos privados que Puerto deportivo de Puerto Sherry. FERNANDO RUSO
proliferaban en la primera década
del siglo, se ha pasado a una nueva en la u ltima década, y aunque el puntos porcentuales en el total, la nueva realidad: la democratiza- de puertos deportivos de titulari-
clientela mucho más diversa y de protagonismo sigue siendo de los alcanzando el 28 por ciento. ción del sector náutico, que ha pasa- dad pública pertenecen al Estado y
menor poder adquisitivo, pero que barcos a motor, con el 45 por cien- Por otra parte, el sector también do de ser un sector exclusivo a un las diversas Autoridades Portuarias
acude más a los puertos para alqui- to del parque, ha perdido peso a ha visto cómo ha crecido el nu mero sector popular gracias al incremen- se encargan de su gestión. De los 21
lar barcos por días o incluso por favor de las motos de agua y las de embarcaciones de alquiler y su to del alquiler. privados, 16 pertenecen a la Aso-
horas en todo tipo de actividades: embarcaciones neumáticas. Las pri- peso sobre el total de las matricu- Las empresas chárter permiten ciación de Puertos Deportivos y
chárter, kitesurf, surf, vela ligera, meras representaban un 14 por cien- laciones, pasando de representar elegir el tipo de embarcación según Turísticos de Andalucía Marinas
buceo, avistamiento de peces y aves, to en 2007 y en 2017 alcanzan ya el en 2007 un 6,8 por ciento, a alcan- sea a motor o a vela, por eslora o de Andalucía, organización que
o simplemente paseo por la costa. 21 por ciento. Y las embarcaciones zar en 2017 el 30 por ciento. capacidad, con o sin tripulación, y representa al 90 por ciento de los
En la actualidad existen ya más neumáticas han ganado también 8 Todos esos datos dan muestra de con los servicios que el usuario desee puertos privados andaluces y a más
de 500 empresas turísticas dedica- como aire acondicionado, duchas, del 60 por ciento de todos los atra-
das a estas actividades, aunque esa etc. Por lo tanto, es fácil que cual- ques. Entre ellos se encuentran puer-
proliferación ha llevado también a quier persona que desee alquilar tos tan exclusivos como Puerto
un descontrol y a que se ofrezcan una embarcación, encuentre la que Banús en Málaga, y Sotogrande o
con total impunidad por internet más se ajuste a sus preferencias. Puerto Sherry en Cádiz, aunque
empresas que carecen de licencia. Esta nueva realidad se ha visto también otros populares.
Toda esta nueva actividad ha des- reflejada en los puertos deportivos Aún son importantes los proble-
plazado en buena medida a la tra- de Andalucía. La región cuenta con mas que este segmento náutico tiene
dicional, que se vio muy afectada 56 puertos deportivos que suman para un mayor desarrollo y posicio-
por la crisis económica. Según datos más de 22.000 atraques. Destaca la namiento en el mercado interna-
de la Asociación Nacional de Empre- provincia de Cádiz con el 30 por cional. La falta de integración de los
sas Naúticas (Anem), si en 2004 las ciento de los puertos, seguida por puertos deportivos en la planifica-
matriculaciones se situaban en torno Huelva y Málaga con un 25 y 19,6 ción, gestión y promoción turísti-
a las 13.000 embarcaciones al año, por ciento respectivamente. Con- ca, la débil vertebración y ordena-
desde 2007 hasta 2014 el indicador juntamente, aportan el 78 por cien- ción de la oferta actual de activida-
sufrió un desplome del 70 por cien- to de los atraques ofertados en los des náuticas, o la insuficiente pro-
to y se situó próximo a 4.000 matri- puertos deportivos de la comuni- moción del turismo náutico andaluz,
culaciones/año, un valor que desde dad andaluza. son algunas de las debilidades de
2014 muestra una senda ascenden- El 80 por ciento de los puertos este segmento.
te, que parece confirmar su recu- deportivos andaluces son titulari-
peración, pero aún relativamente YA ESTÁ DISPONIBLE ELECONOMISTA ANDALUCIA. El nuevo número dad de la Junta de Andalucía, cuya Para leer más
bajo. En 2017, se matricularon 5.275 de la revista de ‘elEconomista’ Andalucia ya está disponible. Cuenta con un gestión puede ser privada o públi- www.eleconomista.es/kiosco/
embarcaciones. amplio reportaje sobre el renacer de los puertos deportivos en la región. ca. En el caso de la gestión pública,
La distribución por tipo de embar- Además, el campo andaluz ha salido a la calle para reclamar unos precios esta recae sobre la Agencia Públi-
cación también se ha modificado dignos para el aceite de oliva. ROCIO MONTOYA ca de Puertos de Andalucía. El resto
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
El primer ministro de Reino Unido, Boris Johnson. REUTERS
Johnson transforma al Ministerio
del Tesoro en catalizador del ‘Brexit’
Prevé un presupuesto de emergencia que garantice que la economía esté lista
Eva M. Millán LONDRES.
La aparentemente indeleble deter-
minación de Boris Johnson de
garantizar el Brexit el 31 de octubre
requerirá un replanteamiento inte-
gral de la estrategia presupuestaria
y de los objetivos fiscales y el minis-
tro del Tesoro está dispuesto a dár-
selos. Sajid Javid dejó claro a su
entrada en el Número 11 de Dow-
ning Street que, bajo su liderazgo,
el departamento tendrá “nuevas
prioridades”, para convertirse en
el alquimista capaz de garantizar
que la economía está preparada para
abandonar la Unión Europea, con
o sin acuerdo.
Aunque todavía no ha decidido
si su gran estreno con un presu-
puesto tendrá lugar antes, o des-
pués de la consumación del divor-
cio, Javid está resuelto a que el Teso-
ro “juegue su papel” en la materia-
lización del mismo, como avanzó
ayer en el Sunday Telegraph, en su
primera intervención desde que el
miércoles cambiase la cartera de
Interior por la que hasta entonces
ostentaba Philip Hammond.
Su mensaje, de hecho, contiene
una crítica apenas disimulada hacia
su antecesor y la línea fuertemen-
te escéptica con la ruptura que, en
su opinión, Hammond había
impuesto sobre el ministerio más
poderoso del organigrama británi-
co. Como prueba, este ha prometi-
do dar la batalla desde su recién
estrenada posición como diputado
raso para evitar que Reino Unido
El aterrizaje del ‘premier’ mejora
las perspectivas electorales
La llegada de Boris Johnson a
Downing Street ha supuesto un
repunte para los conservadores
en las primeras encuestas, pues-
to que han logrado usurpar un
importante apoyo del Partido del
‘Brexit’, según una encuesta ela-
borada por YouGov para el diario
británico ‘The Sunday Times’.
Los ‘tories’ presentan una dife-
rencia de diez puntos de ventaja
respecto al Laborismo, una ven-
taja que no hace más que au-
mentar las especulaciones sobre
un adelanto electoral para apun-
talar la mayoría del nuevo primer
abandone la UE a las bravas y, de
acuerdo con The Observer, se habría
ofrecido ya al Laborismo para pro-
mover en Westminster un motín
que evite la salida no pactada.
Javid, por el contrario, llega dis-
puesto a demostrar sus credencia-
les pro-Brexit, una convicción nece-
saria para formar parte del gabine-
ministro y aprovechar la eviden-
te debilidad del eterno rival. El
sondeo otorga a los conservado-
res seis puntos más desde que
Johnson ganó las primarias, con
un 31 por ciento, la mayor distan-
cia de la oposición en cinco me-
ses y primera vez desde abril que
supera el 30 por ciento. Lo único
positivo para Jeremy Corbyn es
que su partido aparece en se-
gunda posición, un punto por de-
lante de los liberal-demócratas,
que también la semana pasada
cambiaron de líder y tienen aho-
ra a Jo Swinson.
te de Johnson, quien ha exigido a
sus ministros que acepten, si es nece-
sario, el divorcio abrupto. El pre-
mier ha aprendido la lección de las
debilitantes rebeliones que su ante-
cesora, Theresa May, tuvo que
soportar, las dimisiones en cadena
y las patentes corrientes opuestas
que cohabitaban en su ejecutivo, y
quiere evitar, ante todo, que sea su
propio equipo el que menoscabe su
posición en el Número 10.
De ahí que el nuevo ministro del
Tesoro se haya deshecho de cual-
quier atisbo de duda que su voto a
favor de la permanencia en el refe-
réndum de 2016 pudiese generar y
se haya entregado a la retórica opti-
mista de su jefe de filas, prometien-
do una oleada de gasto y bajadas de
impuestos sin aclarar de dónde
obtendrá la financiación extra. La
respuesta, sin embargo, es sencilla:
Javid no solo ha declarado el acta
de defunción de la austeridad, sino
también de la contención fiscal que
regía sobre cada decisión autoriza-
da por Hammond, quien se había
ganado a pulso su apodo Phil Hoja
de Gasto.
Como consecuencia, el renova-
do Tesoro ya no es alérgico a aumen-
31
Economía
tar el déficit y su nuevo responsa-
ble lo considera un precio que vale
la pena como acicate para energi-
zar la economía y cristalizar la pro-
yección instigada por Boris John-
son de que Reino Unido se encuen-
tra en el umbral de una “era dora-
da”. Por ello, independientemente
de qué acontezca con las conversa-
ciones que el primer ministro espe-
ra mantener con la UE con el pro-
pósito de reabrir el acuerdo de reti-
rada, la segunda potencia continen-
tal puede prepararse para un
revolucionario presupuesto mar-
cado por el aumento del gasto y las
bajadas de impuestos. La bonanza
es necesaria no solo para demos-
trar que hay vida, y en positivo, más
allá del Brexit, sino porque John-
son ha prometido inversiones en
prácticamente todos los aspectos
de la vida pública: desde educación
y asistencia social, hasta aumento
de las fuerzas de seguridad y nue-
vas, y costosas, infraestructuras.
A vida o muerte
Ante la urgencia de los 94 días que
restan para su plazo de salida “a
vida o muerte”, la revisión integral
de la aproximación del Tesoro al
divorcio prometida por Javid resul-
ta trascendental. Para empezar, el
ministro prevé una “financiación
significativa extra” para garantizar
que Reino Unido está “completa-
mente preparado” para abandonar
el 31 de octubre, incluyendo una de
las mayores campañas de informa-
ción jamás organizadas para ase-
gurar que tanto la ciudadanía, como
las empresas, están listas en caso
de no acuerdo.
32 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial
La mitad de jóvenes debe rechazar mente). Además, para los Baby Boo-
mers, los más sénior del mercado
laboral, la seguridad laboral es prio-

un trabajo por ser el contrato ilegal

ritaria en su vida (67 por ciento),
algo comprensible ya que tienen
más responsabilidades familiares.

El 67% considera que la formación es el principal motivo para cambiar de oficio
elEconomista MADRID.
El 92 por ciento de los candidatos
afirma haber rechazado alguna vez
una oferta de trabajo y, aunque el
salario suele ser el principal condi-
cionante (47 por ciento), si se ana-
liza por generaciones también se
perciben diferencias.
Para la Generación X y los mille-
nials el factor principal para deses-
timar una oferta de trabajo es el
sueldo, para la mitad de los Baby
Boomers lo rechazan por no ofre-
cer desarrollo en la empresa y el 50
por ciento de los postmillenials reco-
noce haber rechazado un trabajo
porque el contrato era ilegal o “en
negro”, según el informe What Wor-
kers Want 2019 de Hays.
Generación Z
Asimismo, el informe destaca que
el 100 por cien de la Generación Z,
nacidos entre el 2000 hasta el 2009,
considera los beneficios no salaria-
les a la hora de valorar un cambio
de empleo. Es más, aunque el 62 por
ciento reconoce que el salario es lo
que más valora de su actual traba-
jo, el 67 por ciento de ellos consi-
dera que una mejor formación sería
el principal motivo para cambiar de
empleo, y más del 60 por ciento
rechazaría una oferta de trabajo si
no pudiera ofrecerle desarrollo pro-
fesional o formación, teniendo en
cuenta que muchos están en su pri-
mer empleo, normalmente poco
cualificado, y que buscan tener más
experiencia laboral para poder pro-
gresar.
Lo segundo que valoran para cam-
biarse es una mayor facilidad para
llegar al trabajo (32 por ciento) y
tener oportunidades a largo plazo
(31 por ciento). Conocidos como
postmillennials o centennials, esta
generación es nativa digital, depen-
diente de la tecnología y capaz de
ISTOCK
hacer múltiples tareas a la vez. Sin
La cifra de ‘ninis’ en España alcanza embargo, con este perfil llama la
atención que al 40 por ciento de
los niveles más bajos desde 2005 ellos no les interese la opción del
teletrabajo, aunque el 60 por cien-
En España hay un total de 1.004.700 jóvenes de 16 a 29 años que ni to sí valora un horario de entrada y
estudian ni trabajan, 51.700 menos que en el primer trimestre de salida flexible.
2019, según la Encuesta de Población Activa del INE correspondiente Estas afirmaciones se contrapo-
al segundo trimestre del año. Se trata de la cifra más baja desde el nen con la de los millennials (de
año 2005. En el primer trimestre de este año había 1.056.400 jóve- 1980 a 1999) y la Generación X (de
nes en esta situación, mientras el dato del último trimestre de 2018 1960 a 1979), principalmente por-
era de 1.092.200. Por el contrario, en España hay 702.200 jóvenes qué dan mucha importancia al
‘sisis’, es decir, jóvenes de entre 16 y 29 años que estudian y trabajan paquete salarial a la hora de valo-
a la vez. rar un cambio de empleo (66 por
ciento y 59 por ciento respectiva-
Emprendimiento
En caso de poder escoger, trabajar
en una gran empresa multinacio-
nal es la opción más atractiva para
los jóvenes de hoy en día, junto con
el emprendimiento, según los pro-
fesionales entrevistados por Hays,
con un 30 por ciento de predilec-
ción. Para los postmillennials, la inse-
guridad laboral, la crisis económi-
ca y la competencia, ha provocado
que desde su adolescencia ya pien-
sen en la opción de emprender.
Además, tal y como destaca el
estudio, la opción más popular entre
todas las generaciones es conseguir
el cargo de senior manager, pero,
como dato relevante, cabe señalar
que el 75 por ciento de trabajado-
res de la Generación Z no conside-
ra importante el nivel al que alcan-
Para los empleados
más sénior del
mercado es
prioritaria la
seguridad laboral
cen su carrera. Lo prioridad para
esta generación, además de mejor
formación, son las oportunidades
a largo plazo, flexibilidad y facili-
dad para llegar al trabajo.
La mezcla de las características
de los postmillennials ha suscitado
gran interés para muchas empre-
sas. Sin embargo, aún representa
todo un reto para algunas entender
a esta generación y así explotar su
potencial. Una mezcla intergene-
racional acertada garantizaría que
las firmas sean innovadoras a la vez
que mantienen sus señas de iden-
tidad. “Son una generación que aún
no se encuentra muy dentro del
mercado laboral pero considera-
mos que es importante hacerles un
hueco en este informe para anali-
zar el comportamiento de los que
serán, en pocos años, futuros
empleados”, concluyen desde Hays..

‘laCaixa’ crea la primera Escuela de Cuidadores de España

Ofrece formación
para la atención al
final de la vida
eE MADRID.
La Escuela de Cuidadores de laCaixa
es un espacio pionero en España en
la acogida de familiares cuidadores
y voluntarios que atienden a per-
sonas que se encuentran al final de
la vida. De esta forma, la Escuela
aporta los valores esenciales del cui-
dado mediante herramientas, téc-
nicas y habilidades enfocadas en
realizar una atención de excelen-
cia a las personas cuidadas.
Desde su puesta en marcha en
julio de 2018, han pasado por la
escuela 1.105 cuidadores familiares
y voluntarios. Hasta el momento,
la escuela ha realizado 231 talleres,
en distintos dispositivos asistencia-
les para facilitar la asistencia de cui-
dadores y voluntarios. El conjunto
de las actividades ha registrado un
total de 2.523 asistencias, teniendo
en cuenta que un solo cuidador suele
participar en más de un taller.
Talleres e itinerarios
En la Escuela de Cuidadores se
imparten talleres con una metodo-
logía innovadora que contempla
espacios de escucha, acogimiento
y reflexión. Los profesionales ayu-
dan a los cuidadores a darles res-
puesta a todas las preguntas rela-
cionadas con el cuidado del enfer-
mo transfiriendo conocimientos y
herramientas, y orientaciones en la
tarea de cuidar. Todo ello se ofrece
a través de cinco ámbitos de aten-
ción: Consejos para el cuidado dia-
rio, herramientas para mejorar la
comunicación entre cuidador y
enfermo, estrategias para gestionar
las emociones (reducir el estrés, la
angustia, los miedos, etc.), conoci-
miento del proceso de duelo y un
espacio de sensibilización y con-
cienciación social.
La Escuela de Cuidadores nace
en el marco del Programa para la
Atención Integral a Personas con
Enfermedades Avanzadas de
laCaixa. Enmarcado en la Estrate-
gia de Cuidados Paliativos del Sis-
tema Nacional de Salud, este pro-
grama complementa el modelo
actual de atención para alcanzar
una atención integral que tenga en
cuenta los aspectos psicosociales.
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019
Portada de la aplicación. EE
Una ‘app’ con comida a punto
de caducar a mitad de precio
La ‘startup’ Komefy nace con el fin de reducir el desperdicio
de alimentos en supermercados, restaurantes y tiendas
J. C. MADRID.
En España se tiran a la basura 8
millones de toneladas de alimentos
cada año. De ellos, unas 400.000
toneladas corresponden a los super-
mercados. Ante esta situación, el
pasado mes de mayo se lanzó Kome-
fy, una nueva plataforma tecnoló-
gica y social de último minuto, que
lucha de forma responsable contra
el derroche y el desperdicio de ali-
mentos que supermercados y res-
taurantes hacen cada día.
Se trata de un proyecto alterna-
tivo, que invita al usuario a consu-
mir alimentos de manera sosteni-
ble. De esta manera, Komefy per-
mite, a través de su aplicación gra-
tuita, disponible en Android e iOS,
poder elegir su comida favorita entre
los excedentes de los locales y esta-
blecimientos más cercanos de una
manera transparente, fácil y res-
ponsable. Y todo ello con los máxi-
mos estándares de calidad, a mitad
de precio.
Desperdicio de alimentos
“Tanto mi socio como yo hemos tra-
bajado en Latinoamérica, en un pro-
yecto de microseguros en el que
conocimos a gente pobre y que pasa
necesidad; mientras que en Occi-
dente se desperdicia mucha comi-
da en todas las partes de la cadena
de valor, desde que se recoge en el
campo, hasta la fase final en nues-
tras casas o en restaurantes”, expli-
ca Eliseo Haro, cofundador de la
compañía. “Eso provoca que un ter-
cio de toda la comida producida se
acabe malgastando”, denuncia.
Esa situación les acabó impulsan-
do a lanzar su plataforma. “Vimos
que había espacio para hacer algo,
La plataforma
ya cuenta con
50 asociados
Komefy promueve, además,
un nuevo ecosistema econó-
mico en las principales ciuda-
des que da más salida a los
productos y ofertas de los ne-
gocios pequeños y minorita-
rios. En la actualidad, la plata-
forma ofrece ya 50 estableci-
mientos entre restaurantes
y supermercados en Madrid.
Entre ellos figuran los estable-
cimientos del Grupo Larrum-
ba, así como Mama Framboi-
se, LA Sushi, Grupo Rantam-
plan y Bentley’s Burgers, y
prevé extenderse a otras ciu-
dades en los próximos meses.
que fuera un negocio, pero que tam-
bién tuviera impacto social”, ase-
gura el emprendedor.
Tanto Haro como su socio, Car-
los Martín, tenían también expe-
riencia en el campo de los marketpla-
ce, donde uno de los modelos de
negocio es el de las ofertas de últi-
mo minuto de productos o servi-
cios perecederos. “El que presta el
producto debe hacer un esfuerzo
con una oferta adicional para evi-
tar perderlo”, explica Haro. Sin
embargo, no localizaron ninguno
especializado en alimentación, pese
a tener “todo el sentido”.
Komefy cuenta con socios de pri-
mer nivel, que ofrecen sus produc-
tos de máxima calidad, y que “tam-
bién tienen interés en reducir el des-
pilfarro de alimentos”, asegura Haro.
Para ello, debe ofrecer sus pro-
ductos que estén cercanos al mo-
mento de perecer —las ofertas solo
pueden ser de un día—, y deben con-
tar con un descuento de al menos
el 50 por ciento, para incentivar a
la población al consumo de estos
productos. A cambio, el usuario debe
acudir al punto de venta. “Todos
ponen un poquito de su parte”, con-
cluye el cofundador.
@ Más información en
www.eleconomista.es
Gestión Empresarial
Los autónomos crearon
418 empleos cada día
en el primer semestre
ATA destaca que
surgieron, entre enero
y junio, 40.929 nuevos
trabajos asalariados
eE MADRID.
Los trabajadores autónomos crea-
ron una media de 418 empleos
netos cada día del primer semes-
tre, según un informe de la orga-
nización ATA en el que no se tiene
en cuenta el empleo generado por
autónomos societarios.
En concreto, ATA destaca que
los autónomos crearon entre enero
y junio 40.929 nuevos empleos
asalariados, a los que hay que aña-
dir las 34.410 personas que se die-
ron de alta en el Régimen Espe-
cial de Trabajadores Autónomos
de la Seguridad Social (RETA), en
total 75.339 empleos netos.
Desaceleración
Respecto al empleo asalariado, el
número de trabajadores por cuen-
ta ajena contratados por un autó-
nomo persona física ha pasado de
887.093 en diciembre de 2018 a
928.022 en junio, lo que supone
un crecimiento relativo del 4,6 por
ciento.
A pesar de estos "buenos datos",
ATA observa que el ritmo de cre-
cimiento del empleo generado por
el colectivo se ha desacelerado res-
pecto al primer semestre de 2018,
cuando los autónomos crearon
130.000 empleos.
"Estamos ante unos datos de
ponen de manifiesto la importan-
cia del colectivo en la generación
de empleo en nuestro país. Aun-
que es cierto que el crecimiento
es menor al del año pasado, tene-
mos que hablar de un buen com-
portamiento en la creación de
empleo. Desde ATA esperamos
que pronto haya estabilidad y cer-
teza económica y que pueda haber
un Gobierno y un Parlamento que
33
legislen y que tengan en cuenta la
realidad del tejido productivo de
nuestro país", ha afirmado el pre-
sidente de ATA, Lorenzo Amor.
A cierre de junio había en Espa-
ña 3.287.449 autónomos, de los que
el 38,7 por ciento (1.272.985 per-
sonas) están constituidos o perte-
necen a algún tipo de forma socie-
taria y el 61,3 por ciento (2.014.464)
son autónomos personas físicas.
Éstos últimos se han incrementa-
do en 51.690 en los seis primeros
meses del año, mientras que los
societarios se han reducido en
17.280.
Asalariados
Dentro de los autónomos perso-
nas físicas, uno de cada cinco (el
22,2 por ciento) tienen al menos
un trabajador a su cargo. Según el
informe de ATA, los autónomos
personas físicas que emplean asa-
22%
DE LOS AUTÓNOMOS
Tienen al menos un trabajador
a su cargo, según el informe
elaborado por la asociación.
lariados se han incrementado un
2,8 por ciento en el primer semes-
tre, hasta un total de 446.285.
El número de autónomos con
cinco o más trabajadores ha sido
el que más ha crecido en los seis
primeros meses, con un avance
del 8,8 por ciento, hasta sumar
49.234 autónomos. Por contra, los
autónomos con un único trabaja-
dor a su cargo, pese a ser el grupo
más numeroso, sólo se incremen-
taron un 0,8 por ciento en el semes-
tre. También aumentaron los autó-
nomos personas físicas que no
cuentan con trabajadores a su
cargo, con 8.381 nuevos empren-
dedores, lo que en términos rela-
tivos supone un crecimiento del
0,5 por ciento.
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91.443.50.00- www.logintegral.com Publicación controlada por la
PIB IPC Ventas
I Trimestre 2019 Junio 2019 minoristas
Mayo 2019
Tasa anual
0,7% 0,4% 2,4%
Alfred Nesweda
CEO de masvoz
“El entorno de los usuarios
cambia y también debe
hacerlo la atención al cliente”
elEconomista MADRID.
El operador de comunicaciones en
la nube para empresas masvoz prevé
alcanzar los 25 millones de euros
de facturación en el ejercicio de
2019, gracias a la creciente adop-
ción de las soluciones de comuni-
caciones, manteniendo así la senda
de crecimiento que le ha llevado a
elevar sus ingresos más de un 50
por ciento en 2018.
¿Cómo han logrado alcanzar una
facturación de 25 millones de euros?
Desde el nacimiento de la empre-
sa hace más de 15 años, en masvoz
trabajamos para que nuestras solu-
ciones se adapten a las necesidades
de nuestros clientes y a los cambios
constantes del sector. Además, como
compañía innovadora, siempre bus-
camos nuevas vías de trabajo, que
nos permitan seguir ofreciendo un
servicio de gran calidad. Por otro
lado, la apuesta por políticas más
ambiciosas de atención al cliente
de las empresas, junto con las ven-
tajas de las nuevas soluciones tec-
nológicas, como la nube, que no
requiere ningún tipo de inversión
inicial en hardware o software, ha
propiciado que en masvoz nos
encontremos en una etapa de con-
solidación en el mercado de las
comunicaciones para empresas.
Cada vez son más las empresas que
apuesta por la comunicación por
voz IP. ¿A qué se debe este auge?
La tecnología VoIP tiene numero-
sas ventajas para las empresas. No
solo se consigue un ahorro econó-
mico, sino que se gana en opciones
de comunicación. Aporta mucha
flexibilidad, ya que permite perso-
nalizar el tratamiento de las llama-
das entrantes de función de múlti-
ples criterios: día de la semana, hora
o, incluso, qué persona está llaman-
do. Además, el asistente virtual que
incluimos en nuestra solución de
América.com América.com
El canal de información general de ‘elEconomista.es’
Club de Suscriptores y Atención al lector:
Interés legal Paro Déficit Euribor Euro / Dólar Petróleo
del dinero EPA Comercial 12 meses Dólares Brent
2019 II Trimestre 2019 Hasta abril de Dólares
2019. En millones
3% 14,02% 11.069 -0,318 1,1115 63,77
telefonía corporativa contesta las
llamadas y el cliente puede contac-
tar con una persona concreta dicien-
do su nombre. En cuanto a los cos-
tes, se reducen gracias a la utiliza-
ción de una sola red para la trans-
misión de datos y de voz. Además,
las llamadas entre extensiones de
la misma empresa son gratuitas, dis-
minuyendo así el gasto hasta en un
80 por ciento.
¿Y cuáles son los principales incon-
venientes? ¿Cómo los solucionan?
Más que inconvenientes nosotros
hablamos de retos a la hora de apos-
tar por esta tecnología. El primer
punto debería ser contar con una
buena conexión de Internet. Cuan-
Carrera: Ingeniero de Teleco-
municaciones por la Universi-
tat Politécnica de Catalunya.
Trayectoria: Comenzó su ca-
rrera profesional como inge-
niero en Atento. Fue product
manager en Retevision. Ocu-
pó el mismo cargo en ONO,
para pasar después a Gerente
de Desarrollo de Producto
de la compañía. Desde 2007
ocupa el cargo de CEO
en masvoz.
to mayor velocidad en la línea, mejor
calidad de la misma, menor laten-
cia y menos cortes. Partiendo de
este punto, se deben evitar las cone-
xiones a redes públicas vía wifi, ya
que suelen estar saturadas, y podría
afectar a la calidad. Otro aspecto a
tener en cuenta es la compatibili-
dad del router con la tecnología VoIP.
En algunas ocasiones, los aparatos
suelen dar preferencia a la línea tele-
fónica propia, impidiendo el uso de
la VoIP.
Por último, el firewall debe per-
mitir el paso de los paquetes de voz
de forma bidireccional desde el telé-
fono a Iinternet.
¿Cómo afecta la implantación de
las tecnologías voz IP en la aten-
ción al cliente?
El entorno de los usuarios ha cam-
biado y, por lo tanto, también han
de hacerlo los departamentos de
atención al cliente. Las empresas
son conscientes ya de que este ser-
vicio es fundamental para lograr la
lealtad y la satisfacción del usuario.
En este sentido, la tecnología VoIP
EE actúa como un facilitador al permi-
“La tecnología VoIP no solo permite a las empresas un ahorro económico,
sino que también les permite ganar en opciones de comunicación”
Ecodiario.es
Tf. 902 889393
Producción Costes Oro
industrial Laborales Dólares por onza
Mayo 2019 I Trimestre de 2019
Tasa interanual
1,4% 2,1% 1.418,3
tir la conexión de varias herramien-
tas destinadas a mejorar la atención
al cliente. De este modo, se consi-
gue que los usuarios mejoren su
experiencia al contactar con la
empresa, optimizando tiempos y
respuestas y mejorando la produc-
tividad a nivel interno.
En el caso de masvoz, contamos
con la solución de Cloud Contact
Center a través de la tecnología VoIP.
Ésta permite el reenvío automáti-
co de llamadas al departamento
correspondiente, atendiendo inci-
dencias en tiempo real. Por otro lado
se puede integrar con los CRM; por
lo que, cuando un usuario haga una
llamada, el agente podrá acceder a
su historial y ofrecerle así la solu-
ción que mejor se adapte a sus nece-
sidades.
¿Qué acogida tiene su tecnología
entre los empresarios?
Cada vez son más las empresas que
deciden dar el salto a la nube debi-
do a las numerosas ventajas en tér-
minos de eficiencia, ahorro de cos-
tes y flexibilidad que ofrecen. Así
lo demuestran los últimos informes
elaborados por las grandes consul-
toras en cuanto a la implantación
de las soluciones cloud en las orga-
nizaciones. Por ejemplo, se estima
que el mercado experimente una
tasa de crecimiento anual compues-
to del 17,2 por ciento hasta 2026,
alcanzando un valor de mercado de
un valor de 41.768,3 millones.
Con el objetivo de que cada vez
más empresas apuesten por nues-
tra tecnología, el Departamento de
Producto trabaja para desarrollar
soluciones que se adapten a las nece-
sidades actuales, y también a las
futuras, ya que no tenemos duda de
que las tecnologías en las que se
basan nuestros servicios serán fun-
damentales en el medio plazo, des-
plazando en muchos casos a otras
que ya se quedan obsoletas.
¿Cómo ha evolucionado esta tec-
nología en los últimos años?
Al principio, la calidad de las comu-
nicaciones de los primeros equipos
de VoIP no era la esperada. Los usua-
rios sufrían cortes en las llamadas,
la calidad del sonido era mala y, en
ocasiones, se producía un gran retar-
do durante la conversación, debi-
8 437007 260038
do a unos períodos de latencia lar-
gos. Afortunadamente, estos servi-
cios han ido evolucionando al mismo
tiempo que otras tecnologías, como
las redes de datos móviles y domés-
ticas. Gracias a la inversión por parte
de teleoperadores y gobiernos en
nuevas infraestructuras, se ha au-
mentado la velocidad de conexión
y el ancho de banda, propiciando la
evolución de la tecnología VoIP.
fondos
de inversión

VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2018
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
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Suplemento diario de ‘elEconomista’
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2018
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RENTAB.
3 AÑOS
%
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019

MORNIGSTAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO

A&G FONDOS SGIIC Optima Rta Fija Flex 117,56 2,76 0,31 ★★ € Flex Bond 83,03
A&G Rta Fija CP 5,55 -0,04 -0,17 € Mny Mk 24,73 AMIRAL GESTION
Gbl Mngers Funds 8,10 8,47 4,03 Alt - Multistrat 23,11 Sextant Autour du Monde A 220,31 10,97 6,28 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 111,17
ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC Sextant Grand Large A 442,94 2,46 2,56 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.171,12
Abante Asesores Gbl 16,05 9,89 4,03 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 102,66 Sextant PEA A 860,57 3,18 2,83 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 265,24
Abante Blsa Absolut A 14,23 4,63 1,16 Alt - Multistrat 278,16 Sextant PME A 177,97 4,87 3,39 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 90,00
Abante Blsa 16,27 17,05 7,90 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 129,88 AMISTRA SGIIC
Abante Patrim Gbl A 17,15 6,73 2,21 Alt - Multistrat 67,24 Amistra Gbl 0,82 -0,35 -3,76 ★ € Flex Allocation - Gbl 24,22
Abante Rta 11,88 2,27 -0,04 ★★ € Cautious Allocation 66,42
AMUNDI ASSET MANAGEMENT
Abante Rta Fija CP 12,12 -0,27 -0,35 € Mny Mk 36,83
Abante Selección 14,20 9,75 3,72 ★★★★ € Moderate Allocation - 436,47 Amundi 3 M I - -0,16 -0,23 € Mny Mk 19.185,27
Amundi 6 M I A/I 22.502,66 0,27 -0,08 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 11.095,67
Abante Valor 12,78 4,48 0,77 ★★ € Cautious Allocation - 85,61
Amundi ABS IC 243.655,44 0,51 1,24 Other Bond 1.992,52
Okavango Delta A 14,11 -1,47 0,79 ★ Spain Eq 75,34
Amundi Cash Institutions S 218.464,53 -0,17 -0,24 € Mny Mk 20.002,83
ACATIS INVESTMENT KAPITALVERWALTUNGSGESE Amundi Crédit 1-3 € IC 31.050,99 1,95 0,86 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 74,79
Acatis Aktien Gbl Fonds A 329,10 17,29 8,15 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 295,39 Amundi Gbl Macro 2 IC 3.278,56 3,10 -0,56 Alt - Gbl Macro 41,98
Amundi Rendement Plus I C 16.310,40 6,52 2,10 ★★★★ € Cautious Allocation 1.080,05
AFFM SA Amundi Volatil Risk Premia 6.160,18 0,99 0,11 Alt - Volatil 41,87
Alken Eurp Opport R 254,12 18,15 12,54 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.814,89 Hymnos P C/D 463,20 8,72 3,05 ★★★★ € Moderate Allocation 35,90
Alken S C Eurp R 219,67 14,06 9,59 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 240,09
AMUNDI IBERIA SGIIC
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L. Amundi CP 12.348,07 0,39 -0,25 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 38,93
AB Eurp Eq Ptf A Acc 16,85 15,49 7,51 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 640,77 Best Manager Cons 675,38 2,29 -0,27 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 37,40
ING Direct FN Cons 12,07 5,13 0,24 ★★ € Cautious Allocation - 167,69
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH
ING Direct FN Dinam 14,66 13,40 3,34 ★★★★ € Cautious Allocation 293,59
Allianz Emerg Eurp A € 339,89 23,84 11,53 ★★★ Emerg Eurp Eq 151,08 ING Direct FN € Stoxx 50 14,55 20,77 8,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 219,89
Allianz Pfandbrieffonds AT 149,80 3,51 0,65 ★★ € Corporate Bond 134,39 ING Direct FN Ibex 35 16,21 11,74 5,66 ★★★ Spain Eq 306,42
Allianz Valeurs Durables 711,91 18,02 7,85 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 798,08 ING Direct FN Mod 13,06 8,24 1,52 ★★★ € Cautious Allocation 425,97
E.T.H.I.C.A. IC 28.352,02 18,56 8,38 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 79,27 ING Direct FN S&P 500 17,73 24,32 11,58 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 385,19
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
Cartera Óptima Decidida B 133,74 8,83 2,31 ★★★ € Moderate Allocation - 361,36 Amundi F Eurp Eq Sm Cp A € 166,17 14,72 4,58 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 871,40
Cartera Óptima Dinam B 184,96 19,49 7,29 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 422,09 Amundi F Glb Ecology ESG A 291,23 19,22 7,45 ★★★ Sector Eq Ecology 1.579,07
Cartera Óptima Flex B 130,10 8,68 1,82 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 57,42 Amundi F Pioneer Gbl Eq A 103,47 15,54 6,40 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 684,76
Cartera Óptima Moder B 127,90 5,79 0,91 ★★★ € Cautious Allocation - 1.390,79 Amundi F Pioneer US Bd A2 93,32 8,55 1,97 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 1.440,53
Cartera Óptima Prud B 111,62 3,69 -0,04 ★★ € Cautious Allocation - 1.552,95 Amundi SF € Commodities A 22,31 1,27 -3,70 Commodities - Broad Bas 180,67
Eurovalor Ahorro Dólar 132,40 4,20 0,27 $ Mny Mk 19,40 Amundi SF € Curve 10+year 10,10 15,03 2,03 ★★ € Bond - Long Term 166,44
Eurovalor Ahorro € B 1.808,75 0,79 -0,71 ★★ € Ultra Short-Term Bond 277,24 Amundi SF € Cv 1-3 year E 5,82 0,21 -0,88 ★★ € Gov Bond - Sh Term 59,39
Eurovalor Ahorro Top 2019 123,93 -0,20 -0,14 Fixed Term Bond 57,43 Amundi SF € Cv 3-5 year E 6,71 1,71 -0,46 ★ € Gov Bond 94,72
Eurovalor Asia 296,87 15,75 8,10 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 18,50 Amundi SF € Cv 7-10 year E 8,74 6,98 1,53 ★★★★ € Gov Bond 139,09
Eurovalor Blsa Española 352,05 13,55 4,88 ★★★★ Spain Eq 80,79 Amundi Total Rtrn A € DA 45,03 4,63 0,88 Alt - Multistrat 245,18
Eurovalor Blsa Eurp 72,58 21,08 7,12 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 46,15
Eurovalor Blsa 301,65 13,40 3,31 ★★ Spain Eq 59,30
ANDBANK WEALTH MANAGEMENT SGIIC
Eurovalor Bonos Alto Rend 183,46 6,69 2,25 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 21,43 Merchfondo 97,24 32,18 22,52 ★★ US Large-Cap Gw Eq 97,35
Eurovalor Bonos € LP 151,76 4,53 1,03 ★★★ € Dvsifid Bond 54,60 Merch-Fontemar 25,08 5,75 2,04 ★★ € Cautious Allocation - 48,53
Eurovalor Cons Dinam B 120,75 1,85 -0,23 Alt - Long/Short Credit 226,69 Merch-Universal 47,79 13,13 6,09 ★★★★ € Moderate Allocation - 44,77
Eurovalor Divdo Europ 162,43 13,35 5,98 ★★ Eurp Equity-Income 55,42
ARQUIA GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Estados Unidos 192,12 22,77 10,34 ★★ US Large-Cap Blend Eq 65,72
Eurovalor Europ 147,19 17,11 4,56 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 24,52 Arquiuno 22,35 7,30 1,39 ★★★ € Cautious Allocation 42,87
Eurovalor Gar Acc III 160,94 0,73 0,23 Guaranteed Funds 266,72 ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Gar Estrategia 132,00 4,58 -0,22 Guaranteed Funds 43,62
atl Capital Best Mngers Fl 12,03 4,99 0,80 ★★ € Moderate Allocation - 18,81
Eurovalor Gar Europ II 84,46 0,26 0,15 Guaranteed Funds 83,39
Atl Capital Cartera Patrim 12,04 5,03 1,26 ★★★ € Cautious Allocation 49,80
Eurovalor Mixto-15 93,66 3,41 0,25 ★★ € Cautious Allocation 164,37
atl Capital Cartera Táctic 9,16 7,26 2,35 ★★ € Moderate Allocation 27,12
Eurovalor Mixto-30 88,75 4,46 0,68 ★★ € Cautious Allocation 56,74
atl Capital CP A 11,99 -0,22 -0,23 € Mny Mk 42,17
Eurovalor Mixto-50 84,20 5,76 1,47 ★★ € Moderate Allocation 26,80
Espinosa Partners Inversio 12,64 0,99 -0,10 ★★★ € Flex Allocation 17,09
Eurovalor Mixto-70 3,78 12,32 3,89 ★★ € Aggressive Allocation 41,55
Fongrum Valor 15,82 4,00 0,15 ★★ € Flex Allocation - Gbl 24,72
Eurovalor Rta Fija Corto 94,88 1,49 -0,18 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 107,92
Eurovalor Rta Fija 7,36 2,75 -0,47 ★★ € Dvsifid Bond 48,63 AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA
Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 5 años. Fecha del fichero: 26 de julio según últimos datos disponibles.

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

2 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Aviva Investors EM Lcl Ccy 16,00 13,99 2,79 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.280,25 Bankinter Eurib 2024 II Ga 1.024,83 3,69 1,51 Guaranteed Funds 61,23
Aviva Investors Eurp Eq A 13,76 18,91 3,61 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 131,31 Bankinter Eurobolsa Gar 1.718,70 5,95 0,60 Guaranteed Funds 25,20
Aviva Investors Eurp Corp 3,71 6,82 1,22 ★★★ € Corporate Bond 40,44 Bankinter Europ 2021 Gar 169,11 2,83 0,73 Guaranteed Funds 27,43
Aviva Investors Eurp Eq In 12,70 8,66 2,30 ★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 2.245,16 Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.364,66 8,28 3,25 Guaranteed Funds 34,19
Bankinter Eurozona Gar 839,27 3,59 1,83 Guaranteed Funds 31,28
Aviva Investors Eurp RlEst 14,36 12,34 3,38 ★★ Prpty - Indirect Eurp 39,67
Bankinter Futur Ibex R 109,00 11,04 5,55 ★★★ Spain Eq 118,45
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. Bankinter G. Emp Españolas 676,62 2,97 0,15 Guaranteed Funds 16,57
AXAWF Defensive Optimal In 79,17 3,22 2,27 ★★★★ € Cautious Allocation - 425,21 Bankinter Gest Abierta R 29,48 2,35 -1,07 ★★ € Dvsifid Bond 83,47
AXAWF € Bonds A C € 61,47 6,76 1,11 ★★★★ € Dvsifid Bond 695,68 Bankinter Ibex 2024 Plus G 110,57 5,06 1,83 Guaranteed Funds 15,23
AXAWF € Credit Plus A C € 19,46 7,34 2,01 ★★★ € Corporate Bond 708,62 Bankinter Ibex 2026 Plus I 91,42 8,13 3,41 Guaranteed Funds 35,05
AXAWF Fram Eurp Microcap F 264,11 13,72 9,35 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 177,85 Bankinter Ind América R 1.267,36 18,79 10,09 ★ US Large-Cap Blend Eq 276,67
AXAWF Fram Eurp Opps A C € 72,49 19,76 5,12 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 459,31 Bankinter Indice España 20 86,37 5,49 1,61 Guaranteed Funds 23,18
AXAWF Fram Eurp S C F Dis 187,27 21,02 8,49 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 803,49 Bankinter Ind Europ Gar 802,05 6,19 2,18 Guaranteed Funds 21,52
AXAWF Fram Eurp Rl Est Sec 209,16 13,75 3,35 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 595,07 Bankinter Ind Europeo 50 R 694,06 20,24 8,08 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 36,93
AXAWF Fram Gbl Rl Est Secs 170,34 20,41 3,54 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 231,28 Bankinter Ind Japón R 695,72 6,53 5,61 ★ Jpn Large-Cap Eq 40,06
AXAWF Fram Human Capital F 154,98 15,95 4,21 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 238,78 Bankinter Media Europ 2024 115,34 4,81 1,07 Guaranteed Funds 29,81
AXAWF Fram Italy F C € 239,45 18,33 9,75 ★★★ Italy Eq 330,25 Bankinter Mercado Europeo 1.581,94 7,73 0,89 Guaranteed Funds 18,04
AXAWF Fram Talents Gbl F C 504,94 19,55 8,92 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 145,67 Bankinter Mix Flex R 1.117,68 11,81 2,34 ★★★ € Moderate Allocation 101,98
AXAWF Framlington € Opport 72,90 20,18 7,37 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 228,36 Bankinter Mix Rta Fija R 97,54 5,20 0,82 ★★★ € Cautious Allocation 205,61
AXAWF Gbl Emerg Mkts Bds F 110,41 12,23 2,03 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 240,01 Bankinter Multiestrategia 1.189,20 1,93 -0,62 Alt - Multistrat 44,15
AXAWF Gbl H Yld Bds F Dis 35,18 7,16 3,68 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 996,75 Bankinter Multiselección C 70,31 4,38 0,31 ★★★ € Cautious Allocation - 93,93
AXAWF Optimal Income F C € 209,71 9,64 3,87 ★★★★ € Flex Allocation 781,85 Bankinter Pequeñas Compañí 320,47 11,05 2,69 ★ Eurp Mid-Cap Eq 40,94
Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.185,73 2,82 0,17 Guaranteed Funds 15,10
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Bankinter Rta Fija LP R 1.338,93 2,46 -0,38 ★★ € Dvsifid Bond 197,50
AXA Aedificandi AD 383,94 13,89 5,53 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 693,00 Bankinter Rta Fija Marfil 1.478,84 3,87 0,25 Guaranteed Funds 18,04
AXA Court Terme AD 1.549,37 -0,17 -0,31 € Mny Mk - Sh Term 1.039,97 Bankinter Rta Variable € R 64,17 10,53 2,59 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 35,72
AXA Trésor Court Terme C 2.432,20 -0,21 -0,40 € Mny Mk - Sh Term 258,45 Bankinter RF Amatista Gar 73,50 5,22 0,83 Guaranteed Funds 17,89
Bankinter RF Coral Gar 1.129,58 4,58 0,84 Guaranteed Funds 17,31
BANKIA FONDOS SGIIC Bankinter Sostenibilidad R 122,23 15,61 6,65 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 62,64
Bankia Banca Privada RF € 1.356,71 1,34 0,03 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 214,60
Bankia Banca Privada Selec 13,11 6,96 2,39 ★★ € Aggressive Allocation 39,91
BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Blsa Española Unive 904,21 10,02 5,16 ★ Spain Eq 48,99 BBVA Blsa Asia MF 26,27 13,85 5,63 ★★ Asia ex Jpn Eq 47,80
Bankia Blsa USA Universal 7,97 22,19 8,88 ★★ US Large-Cap Blend Eq 65,67 BBVA Blsa Desarrollo Soste 18,39 20,14 6,98 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 110,22
Bankia Bonos 24 Meses Univ 1,30 0,87 -0,17 € Ultra Short-Term Bond 200,43 BBVA Blsa Emerg MF 13,79 13,48 5,83 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 35,56
Bankia Bonos Duración Flex 11,60 3,41 0,07 ★★ € Dvsifid Bond 24,14 BBVA Blsa € 8,37 16,27 5,69 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 95,17
Bankia Bonos Int Universal 10,20 4,28 0,73 ★★★ € Dvsifid Bond 600,56 BBVA Blsa Europ A 81,79 16,16 4,26 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 278,38
Bankia Divdo España Univer 17,89 7,40 4,72 ★★★ Spain Eq 60,15 BBVA Blsa Europ Finanzas 239,31 4,46 2,09 ★ Sector Eq Financial Ser 19,99
Bankia Divdo Europ Univers 18,85 13,93 3,27 ★ Eurp Equity-Income 86,23 BBVA Blsa 22,20 7,42 2,94 ★ Spain Eq 152,06
Bankia Dólar Universal 8,28 4,69 0,27 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 55,23 BBVA Blsa Ind € 9,69 20,10 7,97 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 100,72
Bankia Duración Flex 0-2 U 10,65 1,27 -0,29 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.466,03 BBVA Blsa Ind 22,72 11,56 5,49 ★★★ Spain Eq 139,57
Bankia Emerg Universal 14,07 15,54 5,55 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 38,61 BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,79 8,29 8,70 ★★ Jpn Large-Cap Eq 22,65
BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 19,23 18,58 9,17 Other Eq 37,89
Bankia € Top Ideas Univers 8,24 17,41 6,29 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 93,96
BBVA Blsa Japón 6,23 13,14 4,79 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 19,10
Bankia Evolución Decidido 116,63 13,71 2,90 Alt - Multistrat 47,09
BBVA Blsa Latam 1.538,12 19,18 9,28 ★★★ Latan Eq 27,27
Bankia Evolución Mod Unive 110,21 6,63 0,38 Alt - Multistrat 156,94
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 20,30 32,59 15,15 ★★★ Sector Eq Tech 324,12
Bankia Evolución Prud Univ 127,53 3,72 -0,25 Alt - Multistrat 1.470,93
BBVA Blsa USA (Cubierto) 16,41 17,76 6,80 ★ US Large-Cap Blend Eq 117,04
Bankia Fondtes LP Universa 174,32 3,46 0,64 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 35,98
BBVA Blsa USA A 23,95 23,08 9,04 ★★ US Large-Cap Blend Eq 703,67
Bankia Fonduxo Universal 1.688,36 5,15 -2,86 ★★ € Moderate Allocation 124,91
BBVA Bonos Corpor LP 13,58 6,01 0,66 ★ € Corporate Bond 65,68
Bankia Gar Blsa 5 11,41 0,20 -0,30 Guaranteed Funds 107,93
BBVA Bonos Dólar CP 75,16 4,25 0,00 $ Mny Mk 83,37
Bankia Gobiernos € LP Univ 11,41 3,33 -0,16 ★★ € Gov Bond 22,46
BBVA Bonos Int Flex Eur 14,50 2,06 -1,06 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 65,32
Bankia Ind Eurostoxx Unive 81,99 19,61 8,02 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 27,55
BBVA Bonos Int Flex 15,62 3,25 -0,59 ★★ Gbl Bond - € Biased 342,98
Bankia Ind Ibex Universal 153,43 11,19 5,60 ★★★ Spain Eq 91,58
BBVA Bonos Plus 15,51 0,15 -1,08 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 18,78
Bankia Mix Rta Fija 15 Uni 11,72 2,39 -0,03 ★★ € Cautious Allocation 297,91
BBVA Fondtes CP 1.439,55 -0,30 -0,56 ★★ € Ultra Short-Term Bond 61,91
Bankia Mix Rta Fija 30 Uni 10,96 3,44 0,93 ★★★ € Cautious Allocation 81,92
BBVA Futur Sostenible ISR 907,17 4,49 1,02 ★★ € Cautious Allocation 471,34
Bankia Mix RV 50 Universal 15,16 5,28 1,43 ★★ € Moderate Allocation 22,44
BBVA Gest Conserv 10,66 3,45 -0,11 ★★ € Cautious Allocation 506,51
Bankia Mix RV 75 Universal 7,22 9,51 3,73 ★★ € Aggressive Allocation 17,85
BBVA Gest Decidida 7,87 10,54 4,54 ★★★ € Aggressive Allocation 84,03
Bankia Rta Fija LP Univers 17,32 3,72 0,14 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,98
BBVA Gest Moder 6,27 6,55 2,39 ★★ € Moderate Allocation - 219,68
Bankia Rta Variable Gbl Un 108,20 17,73 3,45 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 460,42
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,80 0,33 0,28 Guaranteed Funds 30,27
Bankia S & Mid Caps España 357,99 9,42 6,00 ★★★★ Spain Eq 199,40
BBVA Mejores Ideas (Cubier 8,42 16,70 5,59 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 63,33
Bankia Soy Así Cauto Unive 130,41 4,56 0,61 ★★ € Cautious Allocation - 5.072,80
BBVA Retorno Absoluto 3,29 -4,49 -2,28 € Flex Allocation - Gbl 302,36
Bankia Soy Así Dinam Unive 124,34 12,17 2,04 ★★ € Aggressive Allocation 178,12
CX Evoluciò Rendes 5 13,47 0,44 0,24 Fixed Term Bond 34,98
Bankia Soy Así Flex Univer 118,22 8,48 1,48 ★★ € Moderate Allocation - 1.535,26
Multiactivo Mix Rta Fija 794,81 4,47 0,96 ★★★ € Cautious Allocation - 23,20
BMN Intres Gar 11 14,87 -0,57 -0,69 Guaranteed Funds 33,09
Quality Inver Conserv 11,07 3,04 1,40 ★★ € Cautious Allocation - 11.039,61
Liberty € Stock Mk 11,11 18,78 6,70 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 21,24
Quality Inver Decidida 12,26 10,25 5,68 ★★★ € Aggressive Allocation 1.077,27
BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC Quality Inver Moder 12,54 6,27 3,61 ★★★ € Moderate Allocation - 7.976,48
Bankinter Ahorro Activos € 850,36 0,06 -0,49 € Mny Mk 597,29 Quality Mejores Ideas 10,60 19,02 6,67 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 772,08
Bankinter Blsa España R 1.324,82 9,11 5,55 ★★★ Spain Eq 208,26 BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD
Bankinter Capital 1 710,60 -0,35 -0,74 € Mny Mk 81,11
Vitruvius Eurp Eq B € 304,33 15,41 4,18 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 54,84
Bankinter Capital 2 877,94 -0,28 -0,60 € Mny Mk 108,79
Bankinter Capital Plus 1.752,46 -0,34 -0,70 € Mny Mk 25,18 BESTINVER GESTIÓN SGIIC
Bankinter Cesta Consold Ga 871,79 3,88 1,75 Guaranteed Funds 15,60 Bestinfond 201,40 10,97 5,16 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.766,26
Bankinter Divdo Europ R 1.461,91 16,68 5,68 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 306,84 Bestinver Blsa 58,95 2,71 4,90 ★★★★ Spain Eq 255,24
Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 2.092,44 24,20 16,31 ★★★ Sector Eq Tech 56,84 Bestinver Int 43,47 12,52 5,21 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.462,96
Bankinter España 2020 II G 991,16 -0,24 -0,74 Guaranteed Funds 24,32 Bestinver Mix 30,13 9,07 4,22 ★★★ € Aggressive Allocation 56,97
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Bestinver Patrim 10,14 5,54 3,74 ★★★★★ € Cautious Allocation 118,21 Caixabank Blsa Sel. Japón 6,20 10,00 2,90 ★★ Jpn Large-Cap Eq 28,35
Bestinver Rta 12,30 3,75 0,79 ★★★ € Dvsifid Bond 197,86 Caixabank Blsa Sel. USA Es 16,48 22,88 9,54 ★★ US Large-Cap Blend Eq 54,41
Caixabank Blsa S Caps € Es 13,67 13,15 5,73 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 70,74
BLI - BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S
Caixabank Blsa USA Estánda 15,37 24,09 10,27 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 44,16
BL- Gbl Bond Opport B € Ac 699,92 2,68 0,00 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 399,12 Caixabank Comunicaciones E 19,76 26,83 17,62 ★★★ Sector Eq Tech 354,54
BL-Bond € B € 1.115,49 2,31 -0,28 ★★ € Dvsifid Bond 40,18 Caixabank España Rta Fija 7,24 -0,46 -0,63 Fixed Term Bond 51,41
BL-Corporate Bond Opps A € 236,32 4,36 0,51 ★ € Corporate Bond 172,53 Caixabank España Rta Fija 8,64 1,06 0,50 Fixed Term Bond 28,79
BL-Emerging Markets A € 135,38 10,78 1,18 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 469,28 Caixabank Multisalud Estan 18,36 6,04 2,30 ★★★ Sector Eq Healthcare 459,63
BL-Equities Dividend A € 141,08 16,18 6,51 ★★ Gbl Equity-Income 453,84 Caixabank Rta Fija Dólar E 0,44 4,38 0,35 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 82,69
BL-Equities Eurp B € 7.886,48 17,38 8,86 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.235,13 Caixabank RF Alta Calidad 9,68 3,39 0,11 ★★ € Dvsifid Bond 47,94
BL-Fund Selection 50-100 B 190,95 12,08 4,10 ★★★ € Aggressive Allocation 107,81 Caixabank RF Corporativa E 8,30 6,06 1,60 ★★★ € Corporate Bond 152,15
BL-Fund Selection Eq B 217,71 19,25 7,05 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 81,20 Caixabank RF Selección H.Y 9,48 6,19 1,70 ★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 20,11
BL-Global 30 A € 686,21 5,80 0,24 ★★★ € Cautious Allocation - 122,83 Microbank Fondo Ético Está 8,27 8,07 2,45 ★★★ € Moderate Allocation - 60,78
BL-Global 50 A € 986,56 9,94 2,48 ★★★ € Moderate Allocation - 333,09 CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC
BL-Global 75 B € 2.664,34 13,48 4,33 ★★★★ € Aggressive Allocation 572,77
Caja Ingenieros Blsa € Plu 7,20 13,93 5,52 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 32,83
BL-Global Eq B € 926,83 16,70 6,23 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 283,56
Caja Ingenieros Blsa USA A 11,98 19,58 6,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 19,03
BL-Global Flex € A 132,65 16,50 5,34 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.246,22
Caja Ingenieros Emerg A 14,08 19,14 5,42 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 29,16
BL-Sustainable Horizon B € 1.216,07 15,74 5,66 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 41,20
Caja Ingenieros Fondtes CP 895,12 0,43 -0,45 ★★ € Ultra Short-Term Bond 20,51
BMO ASSET MANAGEMENT LIMITED Caja Ingenieros Gbl A 8,11 19,80 6,62 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 100,48
BMO Eurp Eq A Inc € 20,23 19,92 6,57 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 21,40 Caja Ingenieros Iberian Eq 9,82 10,19 7,79 ★★★★ Spain Eq 35,24
BMO Eurp Smaller Coms A In 27,05 15,39 4,20 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 35,48 Caja Ingenieros Prem A 719,81 3,59 0,48 ★★★ € Flex Bond 93,01
Caja Ingenieros Rta A 14,08 10,84 1,85 ★★★ € Aggressive Allocation 26,16
BMO Gbl Convert Bd A Inc € 20,76 10,04 2,38 ★★★ Convert Bond - Gbl 182,31
Fonengin ISR A 12,75 4,97 0,79 ★★★ € Cautious Allocation - 173,67
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT BELGIUM
CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC
BNPP B Strategy Gbl Defens 277,57 8,16 1,92 ★★ € Cautious Allocation - 883,27
Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,36 0,68 -0,28 Guaranteed Funds 27,57
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG Caja Laboral Patrim 13,78 2,28 -0,20 ★ € Cautious Allocation 17,86
BNPP L1 Bond € Pre Classic 145,90 1,82 -0,21 ★★ € Dvsifid Bond 66,01 Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,83 -0,32 -0,16 Guaranteed Funds 23,04
BNPP L1 Bond Wrd Plus Clas 1.709,42 6,86 0,08 ★★★ Gbl Bond 402,82 Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,60 -0,35 -0,17 Guaranteed Funds 37,21
BNPP L1 Eq Eurp Classic € 34,52 17,61 5,98 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 791,11 Caja Laboral Rta Fija Gar 7,93 6,07 1,27 Guaranteed Funds 39,68
BNPP L1 Sust Actv Bal Cl € 212,55 10,18 3,09 ★★★ € Moderate Allocation - 593,68 Laboral Kutxa Ahorro 10,63 0,25 -0,42 ★★ € Ultra Short-Term Bond 28,54
BNPP L1 Stainble Actv Gr C 231,34 14,83 5,46 ★★ € Aggressive Allocation 338,39 Laboral Kutxa Avant 7,54 4,97 0,87 € Flex Bond 367,89
Parvest Bond € C C 230,13 4,88 0,62 ★★★ € Dvsifid Bond 929,96 Laboral Kutxa Blsa 18,80 6,56 1,91 ★★ Spain Eq 15,32
Parvest Bond € Corporate C 195,60 6,49 1,66 ★★★ € Corporate Bond 2.426,87 Laboral Kutxa Blsa Gar VI 10,31 4,69 3,25 Guaranteed Funds 39,44
Parvest Bond € Md Term C C 186,42 1,61 0,05 ★★ € Dvsifid Bond 465,01 Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,71 0,55 0,44 Guaranteed Funds 37,11
Parvest Dvsifid Dynam C C 263,75 12,02 3,72 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.691,79 Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,75 -0,27 -0,26 Guaranteed Funds 112,69
Parvest Eq Eurp Vle C C 160,18 12,78 4,06 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 171,67 Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,21 0,20 -0,11 Guaranteed Funds 36,22
Parvest Eurp Mid C - Class 854,74 21,24 6,71 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 56,87 Laboral Kutxa Blsa Univers 7,77 17,34 6,19 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 23,24
Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,35 2,24 0,13 ★★★ € Flex Bond 593,01 Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,82 3,40 2,20 Guaranteed Funds 21,91
Parvest Gbl Environment N 192,78 19,39 7,00 ★★★ Sector Eq Ecology 1.059,65 Laboral Kutxa Eurib Gar II 11,16 4,10 2,12 Guaranteed Funds 57,55
Parvest Mny Mk € C C 207,85 -0,18 -0,31 € Mny Mk 1.138,72 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,65 -0,28 -0,14 Guaranteed Funds 70,30
Parvest Sust Bd € Corp C C 153,90 6,18 1,13 ★★★ € Corporate Bond 1.160,60 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,29 0,27 0,20 Guaranteed Funds 21,34
Parvest Sust Eq Hi Div Eur 92,98 13,27 3,86 ★★ Eurp Equity-Income 305,60 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,40 6,28 1,47 Guaranteed Funds 40,04
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,13 6,25 1,90 Guaranteed Funds 28,97
BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC Laboral Kutxa RF Gar III 12,13 1,65 1,05 Guaranteed Funds 63,50
BNP Paribas Blsa Española 20,09 8,55 4,25 ★★★★ Spain Eq 38,65 Laboral Kutxa RF Gar V 11,30 3,09 1,78 Guaranteed Funds 75,08
BNP Paribas Caap Dinam A 12,38 12,49 4,86 ★★★ € Aggressive Allocation 29,09 Laboral Kutxa RF Gar XX 13,15 3,02 0,35 Guaranteed Funds 30,06
BNP Paribas Caap Equilibra 17,45 8,98 3,16 ★★★ € Moderate Allocation - 79,29 Laboral Kuxta Bolsas Eurp 8,01 16,82 4,34 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 54,65
BNP Paribas Caap Mod A 11,24 4,36 0,95 ★★★ € Cautious Allocation 80,58
BNP PARIBAS Flex Max 30 A 8,42 0,85 -0,17 ★★ € Cautious Allocation - 115,38
CANDRIAM BELGIUM
BNP Paribas Gest Moder A 13,52 4,43 1,07 ★★★ € Cautious Allocation - 34,72 Candriam Sust € Corporate 493,44 6,41 1,46 ★★★ € Corporate Bond 57,72
BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,73 7,28 3,06 ★★★★ € Moderate Allocation 59,54 Candriam Sust € Shrt Trm B 253,55 0,69 -0,30 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,16
BNP Paribas Gbl Dinver 13,14 9,57 3,86 ★★★ € Moderate Allocation - 34,71 Candriam Sust Eurp C C 28,65 20,63 7,01 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 98,92
BNP Paribas Portfolio Max 11,53 6,95 1,44 ★★★ € Cautious Allocation - 25,33 Candriam Sust High C C 435,51 14,60 4,06 ★★★★ € Aggressive Allocation 53,80
BNP Paribas Portfolio Max 11,42 9,84 3,40 ★★★ € Moderate Allocation 52,50 Candriam Sust Low C C 4,77 7,37 1,07 ★★★★ € Cautious Allocation 58,33
BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,72 5,79 1,70 ★★★ € Cautious Allocation - 15,64 Candriam Sust Md C C 7,33 10,64 2,67 ★★★★ € Moderate Allocation 289,69
BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A. Candriam Sust Wrd C € C 32,76 20,04 6,62 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 32,58
BNY Mellon Gbl Hi Yld Bd A 2,55 14,26 5,38 ★★★ Gbl H Yld Bond 119,06 Candriam Stainble € Bonds 281,00 6,44 0,92 ★★★ € Dvsifid Bond 177,81
BNY Mellon S C Euroland € 5,26 20,42 8,78 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 66,34 CANDRIAM FRANCE
CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC Candriam Index Arb Classiq 1.350,94 -1,21 -0,24 Alt - Relative Vle Arb 897,72
Caixabank Blsa All Caps Es 15,92 6,26 5,41 ★★★ Spain Eq 105,84 Candriam Risk Arb C 2.507,43 0,20 0,35 Alt - Event Driven 567,86
Caixabank Blsa Div. Europ 6,90 12,70 4,09 ★★★ Eurp Equity-Income 152,79
CANDRIAM LUXEMBOURG S.C.A.
Caixabank Blsa España 150 5,85 17,47 7,20 ★ Spain Eq 62,68
Candriam Bds € C € Dis 290,43 6,93 1,36 ★★★ € Dvsifid Bond 489,72
Caixabank Blsa España 2019 7,79 -0,52 -0,55 Other 29,54
Caixabank Blsa Gest España 37,87 13,34 6,36 ★★★ Spain Eq 121,72 Candriam Bds € Gov C € C 2.476,98 7,10 1,33 ★★★ € Gov Bond 869,06
Caixabank Blsa Gest € Está 24,17 12,41 5,52 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 97,17 Candriam Bds € High Yld C 1.181,47 7,83 4,04 ★★★★ € H Yld Bond 2.645,72
Caixabank Blsa Gest Europ 6,41 14,53 3,32 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 104,17 Candriam Bds € Long Term C 9.456,81 12,60 3,03 ★★★ € Bond - Long Term 89,81
Caixabank Blsa Ind € Están 34,29 19,98 7,32 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 345,19 Candriam Bds € Sh Term C € 2.096,43 0,88 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.237,52
Caixabank Blsa Ind Esp. Es 8,28 11,56 5,43 ★★★ Spain Eq 258,72 Candriam Bds Glb Infl Shrt 138,74 1,63 - Gbl Inflation-Linked Bo 252,92
Caixabank Blsa Sel. Asia E 11,35 15,85 7,14 ★★ Asia ex Jpn Eq 23,07 Candriam Bds Gbl Gov C € C 147,82 7,31 0,06 ★★★ Gbl Bond 142,83
Caixabank Blsa Sel. Emerg. 9,13 16,55 6,05 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 910,64 Candriam Bds International 1.017,60 5,18 -0,40 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 300,47
Caixabank Blsa Sel. Europ 12,12 15,19 2,96 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 141,47 Candriam Bonds € Divers C 1.037,12 4,21 -0,06 € Dvsifid Bond 464,51
Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 11,97 18,54 5,76 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 213,34 Candriam Eqs L Em Mkts C € 830,59 16,24 7,14 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.490,86
4 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Candriam Eqs L Eurp C € C 1.075,86 18,86 5,42 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 502,24 CS Rta Fija 0-5 B 941,72 5,25 3,19 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 262,45
Candriam Eqs L Eurp Innovt 2.274,83 20,22 7,47 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 764,18
DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Eqs L Eurp Optm Q 149,85 14,85 6,91 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 699,44
DPAM Capital B Bonds € M/T 498,13 3,56 0,92 ★★★ € Dvsifid Bond 356,96
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM Capital B Eqs EMU Beh 104,39 17,56 7,72 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 673,68
DPAM Capital B Eqs US Idx 143,60 23,67 12,00 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.216,11
CapitalatWork As Eq at Wor 220,18 15,56 6,94 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 143,24
DPAM Capital B Eqs USBehvr 120,04 19,30 6,57 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 832,07
CapitalatWork Cash+ at Wor 156,64 1,48 0,14 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 222,59 DPAM Capital B Real State 80,81 12,71 5,19 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 213,41
CapitalatWork Contrarian E 690,42 24,20 10,53 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 620,57 DPAM Capital B Rl Ett EMU 116,01 13,74 4,68 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 84,35
CapitalatWork Corporate Bo 292,28 6,09 1,13 ★★★★★ Gbl Corporate Bond - € 213,94 DPAM INVEST B Bonds Eur A 53,68 8,71 2,44 ★★★★ € Gov Bond 473,40
CapitalatWork Eurp Eqs at 572,40 15,80 2,31 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 293,28 DPAM INVEST B Eqs NewGems 140,73 24,91 15,63 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 248,73
DPAM INVEST B Eqs Sust Foo 137,84 17,46 6,75 ★★★★ Sector Eq Agriculture 70,98
CapitalatWork Inflation at 193,70 5,08 0,31 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 109,85
DPAM INVEST B Eq Euroland 155,31 21,13 11,25 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.552,32
CARMIGNAC GESTION DPAM INVEST B Eq Eurp A Di 110,97 22,19 10,79 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,74
Carmignac Court Terme A € 3.720,11 -0,22 -0,39 € Mny Mk - Sh Term 340,94 DPAM INVEST B Eq Eurp Div 157,55 11,83 5,31 ★★★ Eurp Equity-Income 569,65
DPAM INVEST B Eq Eurp Sust 281,89 21,46 9,74 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 208,17
Carmignac Emergents A € Ac 896,55 15,90 2,58 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 749,67
DPAM INVEST B Eq Eurp Sm C 182,65 13,84 8,51 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 236,55
Carmignac Euro-Entrepreneu 377,16 19,84 10,76 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 206,42
DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 165,51 25,43 12,05 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 721,43
Carmignac Investissement A 1.240,96 19,85 2,48 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.379,32 DPAM INVEST B Real State E 495,40 13,48 4,42 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 493,14
Carmignac L-S Eurp Eqs A € 360,12 -3,44 6,34 Alt - Long/Short Eq - E 405,28
Carmignac Patrim A € Acc 624,01 8,26 -1,16 ★★ € Moderate Allocation - 12.382,43 DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.
Carmignac Profil Réactif 1 209,59 3,86 4,83 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 91,87 DP Gbl Strategy L High A 54,66 15,05 7,53 ★★★★ € Aggressive Allocation 1.235,71
Carmignac Profil Réactif 5 184,42 3,28 2,98 ★★★ € Moderate Allocation - 186,19 DP Gbl Strategy L Low A 33,59 6,18 2,25 ★★★★ € Cautious Allocation - 822,11
Carmignac Profil Réactif 7 227,65 3,66 4,10 ★★ € Aggressive Allocation 98,64 DP Gbl Strategy L Md A 53,14 10,97 4,81 ★★★★ € Moderate Allocation - 5.871,27
Carmignac Sécurité A € Acc 1.747,28 2,86 0,01 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 8.785,93 DPAM Bonds L Corporate € A 82,30 5,80 1,78 ★★★ € Corporate Bond 845,39
DPAM Bonds L EMU Quants A 83,78 6,55 1,30 ★★★ € Gov Bond 18,64
CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG S.A. DPAM Eq L EMU Dividend B 103,87 10,56 2,76 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 86,83
Carmignac Pf Capital Plus 1.185,08 4,37 0,92 ★★ € Cautious Allocation - 885,33 DPAM Eq L Eurp Behavioral 46,23 15,14 5,78 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 190,23
Carmignac Pf Commodities A 280,99 10,62 1,89 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 370,18 DPAM L Bonds € Quality Sta 594,65 7,29 1,61 ★★★ € Corporate Bond 1.065,67
Carmignac Pf Emerg Discv A 1.588,86 13,79 5,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 304,51 DPAM L Bonds Higher Yld B 275,03 10,88 4,15 ★★★★ € H Yld Bond 175,25
Carmignac Pf Grande Eurp A 218,25 21,70 9,50 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 254,46 DPAM L Bonds Universalis U 174,47 12,01 3,62 ★★★★ Gbl Bond 779,81
Carmignac Pf Uncons Glb Bd 1.440,01 6,63 1,87 ★★★ Gbl Bond 822,59 DPAM L Liq EUR&FRN A 118,79 1,47 -0,26 Other Bond 31,59
Ulysses Gbl 808,40 8,36 2,20 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,57
CARNE GLOBAL FUND MANAGERS (IRELAND) LTD Ulysses LT Funds Eurp Gene 308,49 19,40 5,77 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 312,54
Allianz Emerg Markets Bond 50,75 10,47 1,04 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 567,21
DEGROOF PETERCAM SGIIC
CARTESIO INVERSIONES SGIIC DP Ahorro A 12,52 1,57 0,50 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 163,66
Cartesio X 1.857,31 2,59 1,50 ★★★★ € Cautious Allocation 455,71 DP Flex Gbl 18,77 5,54 -0,52 ★★ € Flex Allocation - Gbl 19,42
Cartesio Y 2.256,59 5,55 3,83 ★★★★ € Flex Allocation 312,33 DP Fd RV Gbl A 14,88 16,07 6,83 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 27,17
DP Fonglobal 13,37 16,13 5,35 ★★★ € Moderate Allocation - 15,44
COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD DP Fonselección 4,11 5,80 0,23 Other Allocation 46,25
Comgest Gw Ch € Acc 70,58 16,87 9,66 ★★★★ Greater Ch Eq 292,59 DP Rta Fija A 18,87 3,45 0,09 ★★ € Dvsifid Bond 47,41
Comgest Gw Eurp € Acc 27,25 24,43 9,25 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 3.219,60
DEKA INTERNATIONAL SA
Comgest Gw Eurp Smlr Coms 34,22 27,93 14,23 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 366,16
Deka-ConvergenceAktien CF 182,91 25,12 14,43 ★★★★ Emerg Eurp Eq 206,57
Comgest Gw GEM Promis Coms 13,52 8,77 -2,79 ★★ Gbl Emerg Markets Small 157,93
Deka-ConvergenceRenten CF 45,64 6,36 -0,16 ★★ Emerg Eurp Bond 182,04
CPR ASSET MANAGEMENT Deka-Global ConvergenceAkt 116,21 15,18 6,50 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,64
CPR Credixx Invest Grade P 14.179,42 5,56 3,15 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 91,57 Deka-Global ConvergenceRen 39,38 14,45 2,87 ★ Gbl Emerg Markets Bond 246,50
CPR Focus Inflation US P 429,77 -0,82 -3,00 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 154,55 DekaLux-Deutschland TF (A) 124,25 18,27 6,27 ★★★ Germany Large-Cap Eq 559,31

CREDIT AGRICOLE BANKOA GESTIÓN SGIIC DELUBAC ASSET MANAGEMENT

Bankoa-Ahorro Fondo 114,14 1,46 0,13 € Mny Mk 58,22 Delubac Pricing Power P 165,76 18,44 1,87 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,76
Credit Agricole Mercapatri 16,66 4,12 1,53 ★★★ € Cautious Allocation 24,93 DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC
Credit Agricole Selección 6,82 2,76 0,07 Alt - Multistrat 39,89
Deutsche Wealth Crec A 12,58 11,58 5,23 ★★★★ € Moderate Allocation - 119,28
Fondgeskoa 245,70 5,64 3,02 ★★ € Moderate Allocation 18,90
DWS Acc Españolas A 39,01 12,61 8,40 ★★★★★ Spain Eq 55,14
CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A. DWS Ahorro 1.319,91 -0,23 -0,49 ★★ € Ultra Short-Term Bond 40,22
CS (Lux) Corporate Sh Dur 82,16 1,71 -0,02 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 617,65 DWS Foncreativo 10,25 4,46 1,27 ★★★ € Cautious Allocation 24,31
CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 11,90 12,80 5,90 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 194,93 DWS Fondepósito Plus A 7,86 -0,22 -0,36 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 114,60
CS (Lux) Italy Eq B € 449,80 20,49 11,30 ★★★ Italy Eq 43,28 DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT SGIIC
CS (Lux) Portfolio Balanc 182,96 11,11 2,82 ★★★ € Moderate Allocation - 428,91 Dunas Valor Prud I 238,53 1,04 0,34 Alt - Multistrat 34,48
CS (Lux) Portfolio Gw € B 180,36 13,98 4,06 ★★★ € Aggressive Allocation 117,91
CS (Lux) Portfolio Reddito 85,08 7,80 1,84 ★★★★ € Cautious Allocation - 204,81
DUX INVERSORES SGIIC, S.A.
CS (Lux) Portfolio Yld € A 125,60 8,77 1,73 ★★★★ € Cautious Allocation - 529,53 Dux Rentinver Rta Fija 13,02 2,18 0,06 ★★ € Dvsifid Bond 15,45
CS (Lux) Sm and Md Cp Germ 2.885,16 19,45 13,12 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 352,90 Selector Gbl Acc 22,67 11,71 5,85 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 19,07
CS (Lux) S and Mid Cp Eurp 2.867,59 13,47 6,97 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 87,97 DWS INVESTMENT GMBH
CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC DWS Tech Typ O 219,36 35,62 20,09 ★★★★ Sector Eq Tech 253,51
Credit Suisse Blsa B 161,91 9,05 3,48 ★★★ Spain Eq 36,10 DWS INVESTMENT S.A.
CS CP B 13,03 1,60 0,30 € Mny Mk 888,43 DWS Akkumula LC 1.201,21 22,21 9,57 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.866,82
CS Director Flex 14,91 2,72 -0,75 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,93 DWS Aktien Strategie Deuts 411,86 24,08 8,29 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 4.007,36
CS Director Gw 24,04 5,61 2,09 ★★ € Flex Allocation - Gbl 15,70 DWS Biotech LC 204,68 29,05 6,23 ★★ Sector Eq Biotechnology 327,17
CS Duración 0-2 B 1.151,92 4,65 1,92 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 380,84 DWS Concept DJE Alpha Rent 125,65 6,16 1,46 ★★★★ € Cautious Allocation - 584,42
CS Eq Yld 8,83 9,19 4,20 ★★★ € Moderate Allocation 17,76 DWS Convert LD 126,59 5,47 -0,12 Convert Bond - Other 120,93
CS Family Business 6,84 10,11 1,89 ★ € Moderate Allocation - 15,19 DWS Covered Bond Fund LD 55,66 3,30 0,41 ★★ € Corporate Bond 435,30
CS Gbl AFI 5,30 6,02 2,39 ★★ € Flex Allocation - Gbl 16,92 DWS Deutschland LC 221,71 18,25 6,59 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 5.476,50
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

DWS Emerg Markets Typ O 115,86 15,91 8,82 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 123,63 FONDITEL GESTIÓN SGIIC
DWS € Rsve 133,11 -0,10 -0,38 ★★ € Ultra Short-Term Bond 776,06
Fonditel Albatros A 9,81 4,90 1,12 ★★ € Moderate Allocation - 208,00
DWS €renta 57,56 6,82 1,16 ★★★ Eurp Bond 480,98
DWS Floating Rate Notes LC 84,05 0,88 0,03 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 7.872,48 Fonditel Rta Fija Mixta In 8,02 3,36 0,19 ★★ € Cautious Allocation 33,86
DWS Gbl Gw LD 132,16 28,05 10,52 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 516,38 FUNDPARTNER SOLUTIONS (EUROPE) S.A.
DWS Gbl Hybrid Bond Fund L 40,99 10,78 5,61 ★★★★★ € Subordinated Bond 259,53
LTIF Classic € 417,65 19,95 6,53 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 127,54
DWS Health Care Typ O 263,73 14,55 5,71 ★★★★ Sector Eq Healthcare 305,91
DWS India 2.406,60 7,00 7,51 ★★★ India Eq 145,82 LTIF Natural Rsces € 107,83 15,23 6,81 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 20,18
DWS Osteuropa 643,98 21,97 11,69 ★★ Emerg Eurp Eq 135,55 G.I.I.C. FINECO SGIIC
DWS Russia LC € Acc 272,93 31,36 15,10 ★★★ Russia Eq 179,55 Fon Fineco Base 947,97 -0,27 -0,36 € Mny Mk 54,99
DWS Smart Industrial Techn 122,46 23,77 10,65 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 790,56 Fon Fineco Eurolíder 13,81 9,41 6,92 Other 19,04
DWS Top Dividende LD 128,95 14,91 4,06 ★★★ Gbl Equity-Income 19.702,47 Fon Fineco Gest 20,24 1,56 1,01 ★★★ € Flex Allocation 417,90
DWS Top Eurp LD 149,87 23,60 6,84 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.139,60 Fon Fineco Gest II 7,77 2,30 0,24 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 139,02
DWS Türkei 126,79 6,36 -9,27 ★★★ Turkey Eq 33,46 Fon Fineco I 13,00 5,69 1,08 ★★ € Moderate Allocation 22,16
DWS Ultra Sh Fixed Income 76,68 0,07 -0,20 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 801,76 Fon Fineco Patrim Gbl A 18,70 7,26 2,39 ★★★ € Moderate Allocation - 391,76
DWS US Eq Typ O 443,73 25,60 8,67 ★★★ US Flex-Cap Eq 62,99 Fon Fineco Rta Fija Plus 16,13 1,95 0,01 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 284,85
VP DWS Internationale Rent 132,27 8,33 0,52 ★★★ Gbl Bond 245,89 Fon Fineco Valor 10,32 12,27 4,19 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 43,43
EDM GESTIÓN SGIIC Millenium Fund 18,79 9,55 2,73 Other 253,20
Multifondo América A 21,51 20,85 8,63 Other Eq 82,58
EDM Rta 10,41 0,86 -0,63 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 55,30
Multifondo Europ A 20,27 17,04 5,34 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,37
EDM-Ahorro R 26,39 3,70 0,69 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 256,03
EDM-Inversión R 66,75 10,15 5,74 ★★★★ Spain Eq 490,36 GAM (LUXEMBOURG) SA
GAM Multibond ABS € A 72,89 0,62 0,57 Other Bond 17,54
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F
GAM Multibond Total Rtrn B 39,04 1,93 -0,40 ★★ € Flex Bond 157,56
EdR Credit Very Sh Term C 126,07 -0,10 -0,25 € Mny Mk 1.012,85
GAM Multicash Mny Mk € B 1.999,95 -0,43 -0,81 € Mny Mk 75,60
EdR India A 333,58 3,76 6,85 ★★★ India Eq 79,23
GAM Multistock Euroland Vl 227,96 16,15 10,87 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 27,58
EdR Patrim A 223,37 5,37 2,12 ★★★★ € Cautious Allocation 102,28
GAM Multistock Eurp Focus 423,13 22,86 5,76 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 167,61
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (L GAM Multistock German Focu 251,62 16,15 6,21 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 101,66
EdRF Bond Allocation B € I 144,80 3,20 1,46 ★★★ € Flex Bond 2.833,62 JB Strategy Balanc € A 121,27 11,24 2,26 ★★★ € Moderate Allocation - 239,03
EdRF Premium Brands A € 194,54 16,81 10,42 ★★★ Sector Eq Consumer Good 60,12 JB Strategy Gw € A 103,11 14,52 3,34 ★★★ € Aggressive Allocation 26,67
JB Strategy Income € A 114,48 8,08 1,03 ★★★ € Cautious Allocation - 248,64
EGERIA ACTIVOS SGIIC
GAMAX MANAGEMENT AG
Egeria Coyuntura 295,48 15,61 5,07 ★★★ € Flex Allocation 29,01
Gamax Asia Pac A 19,17 13,97 6,28 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 134,90
ERSTE ASSET MANAGEMENT GMBH
Gamax Funds Junior A 17,10 20,17 8,85 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 417,50
ERSTE Bond EM Corporate € 111,68 7,77 3,22 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 399,49 Gamax Funds Maxi-Bond A 6,37 3,24 -0,49 ★★ € Gov Bond 544,03
ERSTE Responsible Bond T 177,04 5,66 1,08 ★★★ € Dvsifid Bond 99,54
GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA
ERSTE Responsible Stock Gb 288,97 23,01 8,63 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,75
ESPA Bond Corporate BB A 120,65 7,49 2,81 ★★ € H Yld Bond 155,20 Generali IS AR Credit Stra 105,86 4,29 -0,28 Alt - Long/Short Credit 346,20
Generali IS € Corporate Bo 156,48 6,24 0,53 ★★ € Corporate Bond 126,90
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A. Generali IS Total Rtrn € H 202,40 2,93 0,06 ★★ € H Yld Bond 83,67
Ethna-AKTIV A 129,81 7,78 1,32 ★★★ € Cautious Allocation - 3.742,71
GESBUSA SGIIC
Ethna-DEFENSIV T 165,65 7,22 0,78 ★★★ € Cautious Allocation - 485,79
Fonbusa Fd 77,06 9,06 1,85 ★ € Aggressive Allocation 25,80
EURIZON CAPITAL S.A. Fonbusa Mix 111,57 5,36 0,64 ★★ € Moderate Allocation 27,93
Eurizon Absolut Active R € 116,43 -2,35 -0,85 Alt - Multistrat 296,79
Eurizon Absolut Prudent R 118,35 -1,01 -0,23 Alt - Multistrat 523,49
GESCONSULT, S.A., SGIIC
Eurizon Bond Corporate € S 67,61 1,02 -0,40 ★★ € Corporate Bond - Sh T 800,26 Gesconsult CP 706,12 0,79 -0,09 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 185,07
Eurizon Bond Emerg Markets 382,09 13,94 2,56 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.916,52 Gesconsult León Valores Mi 25,84 1,90 4,10 ★★★ € Moderate Allocation 89,17
Eurizon Bond € Long Term L 262,25 10,75 2,10 ★ € Bond - Long Term 3.395,85 Gesconsult Rta Fija Flex A 27,50 0,89 0,76 ★★ € Cautious Allocation 84,87
Eurizon Bond € Md Term LTE 342,40 2,18 -0,12 ★ € Gov Bond 918,65 Gesconsult Rta Variable A 46,65 4,61 9,23 ★★★★★ Spain Eq 72,53
Eurizon Bond € Sh Term LTE 140,58 0,49 -0,65 ★★ € Gov Bond - Sh Term 701,70 Rural Seleccion Conserv 82,86 1,52 0,44 ★★ € Cautious Allocation 70,10
Eurizon Bond GBP LTE R Acc 167,38 7,72 -0,36 ★★ GBP Gov Bond 73,69 GESCOOPERATIVO SGIIC
Eurizon Bond H Yld R € Acc 230,33 7,43 2,22 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.715,86
Gescooperativo Deuda Corpo 543,47 2,28 0,25 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 38,01
Eurizon Bond Inflation Lin 141,25 5,96 1,02 ★★ € Inflation-Linked Bond 258,75
Gescooperativo Deuda Sober 648,94 -0,54 -0,83 € Mny Mk 48,80
Eurizon Bond International 164,27 7,42 -0,19 ★★ Gbl Bond 141,71
Gescooperativo Gest Cons 753,93 2,50 0,28 ★★ € Cautious Allocation 274,99
Eurizon Bond JPY LTE R Acc 118,49 6,24 -2,05 ★★ JPY Bond 418,95
Gescooperativo Gest Decidi 978,03 13,57 3,66 ★★★ € Moderate Allocation - 31,97
Eurizon Bond $ LTE R Acc 184,50 7,42 -0,19 ★★ $ Gov Bond 935,42
Rural Bonos 2 Años Estánda 1.135,96 0,66 -0,25 ★★ € Gov Bond - Sh Term 42,54
Eurizon Bond $ Sh Term LTE 114,80 3,88 0,32 Mny Mk - Other 121,09
Rural Emerg RV Estándar 800,74 15,17 4,59 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 15,36
Eurizon Cash € R Acc 110,74 -0,33 -0,66 € Mny Mk 2.358,55
Rural € Rta Variable Están 621,41 16,79 3,48 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 50,92
Eurizon Eq Ch Smart Vol R 130,74 12,32 8,33 ★★★ Ch Eq 84,79
Rural Mix 15 775,24 1,88 0,26 ★★ € Cautious Allocation 689,23
Eurizon Eq EmMkts Smart Vo 207,42 10,67 5,28 Gbl Emerg Markets Eq 187,22
Rural Mix 20 721,28 2,16 0,12 ★★ € Cautious Allocation 303,35
Eurizon Eq Italy Smart Vol 94,69 21,30 10,84 ★★★ Italy Eq 19,62
Rural Mix 25 844,30 2,36 0,26 ★★ € Cautious Allocation 582,03
Eurizon Eq Wrd Smart Vol R 100,44 19,02 15,01 Gbl Large-Cap Blend Eq 580,85 Rural Mix 50 1.398,25 4,15 1,10 ★★ € Moderate Allocation 47,61
Eurizon Manager Selection 158,96 9,06 1,91 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.125,09 Rural Mix Int 15 797,30 3,80 0,55 ★★ € Cautious Allocation - 67,57
EVLI FUND MANAGEMENT COMPANY OY Rural Mix Int 25 897,74 5,80 1,19 ★★★ € Cautious Allocation - 120,53
Rural Multifondo 75 970,76 14,50 4,48 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,69
Evli Sh Corporate Bond A 15,83 3,05 1,38 ★★★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.778,41
Rural Rend 8.302,88 0,16 -0,40 ★★ € Ultra Short-Term Bond 24,81
EXANE ASSET MANAGEMENT Rural Rta Fija 1 Estandar 1.250,08 0,25 -0,50 ★★ € Ultra Short-Term Bond 213,90
Exane Vauban Fund I 14.896,13 -0,52 -2,71 Alt - Mk Neutral - Eq 56,52 Rural Rta Fija 3 Estandar 1.311,16 1,20 -0,41 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,93
Rural Rta Fija 5 Estándar 937,97 2,89 0,20 ★★ € Dvsifid Bond 18,69
FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.) Rural Rta Variable España 580,47 8,40 2,97 ★★ Spain Eq 120,60
Fidelity Asia Pac Opps Y-A 24,35 21,99 10,91 ★★★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 391,30 Rural RV Int Estándar 682,80 22,08 7,09 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,35
Fidelity € Sh Term Bond Y- 26,96 2,98 0,61 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.910,88 Rural Tecnológico RV Están 575,09 29,07 16,57 ★★★ Sector Eq Tech 45,54
6 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC Ibercaja Emerg Bonds A 7,15 8,57 1,54 Gbl Emerg Markets Bond 247,37
Ibercaja Finan A 4,02 14,25 7,85 ★★ Sector Eq Financial Ser 27,44
Catalana Occidente Blsa Es 30,86 8,16 4,94 ★★★★ Spain Eq 34,50
Ibercaja Flex Europ 10-40 7,91 5,43 1,00 ★★ € Moderate Allocation 257,32
Catalana Occidente Blsa Mu 13,70 16,79 7,83 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,27
Ibercaja Flex Europ 50-80 9,80 8,74 1,37 ★★ € Aggressive Allocation 76,59
Catalana Occidente Patrim 17,20 7,84 2,76 ★★★ € Flex Allocation 21,85 Ibercaja Fondtes CP 1.276,41 -0,10 -0,92 ★ € Ultra Short-Term Bond 58,72
Gesiuris Fixed Income 12,77 0,70 0,27 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,40 Ibercaja Gest Audaz A 11,01 11,81 4,19 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 43,86
Gesiuris Patrimonial 20,25 10,26 5,64 ★★★★ € Flex Allocation 47,98 Ibercaja Gest Crec 10,00 7,47 2,99 ★★★ € Aggressive Allocation 288,12
GESNORTE SGIIC Ibercaja Gest Evolución 9,22 4,80 1,06 ★★★ € Cautious Allocation 1.127,41
Ibercaja Gest Gar 5 7,23 1,32 -0,33 Guaranteed Funds 38,54
Fondonorte Eurobolsa 7,49 16,33 6,61 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 130,75
Ibercaja H Yld A 7,31 3,90 1,25 ★ € H Yld Bond 142,40
Fondonorte 4,41 5,22 1,78 ★★★ € Cautious Allocation 491,20 Ibercaja Horiz 11,21 4,37 0,67 ★★★ € Dvsifid Bond 220,52
GESPROFIT SGIIC Ibercaja Nuevas Oportun A 11,30 14,19 5,76 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 107,30
Ibercaja Petro q A 13,45 7,02 4,38 ★★★★★ Sector Eq Energy 74,85
Fonprofit 2.086,57 5,66 2,00 ★★ € Moderate Allocation - 280,04
Ibercaja Rta Fija 2021 7,63 2,34 0,26 Fixed Term Bond 26,12
Profit CP 1.669,79 2,11 0,29 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 59,60
Ibercaja Sanidad A 10,83 9,90 2,21 ★★ Sector Eq Healthcare 302,00
GESTIFONSA SGIIC Ibercaja Sector Inmob A 24,32 13,54 4,06 ★★ Prpty - Indirect Gbl 67,95
Gestifonsa Mix 10 A 837,16 2,41 0,30 ★★★ € Cautious Allocation 34,84 Ibercaja Selección Rta Fij 12,48 3,25 0,47 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 243,82
Gestifonsa Mix 30 A 15,46 3,28 1,35 ★★★ € Cautious Allocation 108,75 Ibercaja S Caps A 12,38 9,09 1,63 ★ Eurp Small-Cap Eq 267,86
Gestifonsa Rta Fija A 9,53 1,71 0,29 ★★★ € Dvsifid Bond 33,85 Ibercaja Sostenible Y Soli 7,63 9,23 2,08 ★★★★ € Cautious Allocation - 42,52
Gestifonsa Rta Fija CP A 1.254,99 0,07 -0,03 € Ultra Short-Term Bond 58,80 Ibercaja Tecnológico A 3,95 25,62 11,68 ★★ Sector Eq Tech 300,19
Gestifonsa RF Medio Y LP M 1.963,89 2,54 0,71 ★★★ € Dvsifid Bond 70,15 Ibercaja Util A 15,46 15,30 4,39 ★ Sector Eq Util 32,33
Gestifonsa RV España Minor 70,28 5,79 3,78 ★★★ Spain Eq 18,42 IMANTIA CAPITAL SGIIC
Gestifonsa RV € Minorista 4,86 14,85 4,79 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 15,10
Abanca Rta Fija CP 12,02 0,36 0,00 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 648,38
GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA Abanca Rta Fija Flex 12,26 2,68 1,00 ★★★ € Dvsifid Bond 545,53
NB Corporate € A 922,50 5,02 1,43 ★★ € Corporate Bond 39,00 Abanca Rta Variable Mixta 641,70 9,18 2,06 ★★ € Moderate Allocation - 17,14
Imantia Decidido 52,97 10,33 0,94 ★ € Moderate Allocation - 20,85
NB Momentum 134,16 17,10 7,54 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 31,46
Imantia Deuda Subordinada 15,42 10,06 3,44 ★ € Subordinated Bond 15,35
NB Opportunity Fund 164,04 9,30 3,43 ★★★ € Flex Bond 21,84
Imantia Flex 20,82 10,59 1,67 ★★ € Flex Allocation - Gbl 15,95
GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT GLOBAL SE Imantia Fondepósito Minori 12,01 -0,37 -0,58 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 240,09
GS Eurp CORE® Eq Base Inc 16,39 15,50 7,48 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.954,86 Imantia Gbl Cons 11,92 2,55 0,17 Alt - Multistrat 18,44
GS Glbl Fxd Inc Plus Hg Ba 15,16 6,46 0,22 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.041,71 Imantia Rta Fija Duración 6,86 0,23 -0,20 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 170,34
Imantia Rta Fija Flex Mino 1.832,50 2,66 1,10 ★★★ € Dvsifid Bond 84,84
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT Imantia RV Iberia 22,30 8,50 2,47 ★★ Spain Eq 26,47
Groupama Trésorerie IC 40.229,92 -0,08 -0,17 € Mny Mk 6.667,67
INVESCO MANAGEMENT S.A.
GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI Invesco € Bond A € Acc 7,99 8,27 2,56 ★★★★★ € Dvsifid Bond 755,47
Gco Acc 62,71 12,29 5,41 ★★★ Spain Eq 162,34 Invesco Pan Eurp Eq A € Ac 19,50 9,98 5,11 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.905,43
GCO Ahorro 22,94 1,34 0,19 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,58 Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,38 8,98 3,48 ★★★★★ € Cautious Allocation 9.154,78
Gco Eurobolsa 6,78 17,28 7,11 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,63 Invesco Pan Eurp Sm Cp Eq 22,93 9,82 4,11 ★★ Eurp Small-Cap Eq 87,80
Gco Int 10,44 18,61 9,15 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 30,63
Invesco US Structured Eq E 22,18 14,86 4,91 ★★ US Large-Cap Vle Eq 46,56
GCO Rta Fija 8,81 2,03 0,10 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 23,34
J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB
GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC
JSS Eq Real Estt Glb P € a 215,95 13,04 0,61 ★★ Prpty - Indirect Gbl 22,31
Bona-Renda 12,24 10,05 11,17 ★★★★ € Aggressive Allocation 24,95
JSS GlobalSar Balanc € P € 382,22 11,65 4,43 ★★★★ € Moderate Allocation - 56,49
Fondguissona 13,06 0,62 0,78 ★★★ € Cautious Allocation 19,23
Fondguissona Gbl Blsa 23,00 12,57 5,57 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 56,37 JSS GlobalSar Gw € P € acc 195,33 15,31 6,61 ★★★★ € Aggressive Allocation 27,13
GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,00 0,01 € Mny Mk 136,68 JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 222,63 27,01 11,98 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 240,04
GVC Gaesco Emergentfond 212,41 11,92 4,49 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 22,37 JSS Quant Port Glbl € P € 133,82 1,56 -1,70 ★★ € Moderate Allocation - 26,43
GVC Gaesco Europ 3,92 9,48 4,16 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 32,01 JSS Stainble Bd € Corp P € 166,10 6,08 1,06 ★★ € Corporate Bond 70,60
GVC Gaesco Fondo de Fd 13,75 17,16 6,63 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 33,13 JSS Stainble Bond € P € di 121,71 8,40 1,66 ★★★★ € Dvsifid Bond 79,28
GVC Gaesco Multinacional 68,31 15,01 7,09 ★ Gbl Large-Cap Vle Eq 15,54 JSS Stainble Eq Eurp P € d 98,61 18,31 5,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 44,96
GVC Gaesco Patrimonialista 12,05 0,91 1,10 ★★ € Flex Allocation - Gbl 61,41 JSS Stainble Eq Glbl P € d 173,89 22,49 7,98 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 56,63
GVC Gaesco Retorno Absolut 153,81 5,84 3,99 Alt - Multistrat 87,50 JSS Stainble Green Bd Glb 141,58 5,89 -0,48 ★★ € Dvsifid Bond 18,21
GVC Gaesco S Caps A 12,02 7,43 3,29 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 44,66 JSS Stainble Port Bal € P 204,22 12,23 2,33 ★★★ € Moderate Allocation - 189,80
GVC Gaesco T.F.T. 12,72 14,48 7,15 ★★★ Sector Eq Tech 34,92
JSS Stainble Water P € dis 194,32 21,23 3,79 ★★ Sector Eq Water 202,35
Robust RV Mixta Int 9,02 6,32 2,85 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,39
JSS Thematic Eq Glb Real R 195,64 15,01 6,54 ★★★ € Aggressive Allocation 113,47
HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A. JSS Thematic Eq Gbl P € di 251,99 19,97 8,75 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 185,44
HSBC GIF € H Yld Bond AD 22,98 8,13 3,70 ★★★ € H Yld Bond 1.868,54 J.CHAHINE CAPITAL
HSBC GIF Euroland Eq Smlr 80,18 21,43 8,14 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 323,96
Digital Stars Eurp Acc 913,59 22,14 8,25 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 428,55
HSBC GIF Euroland Eq AC 41,81 15,96 6,44 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 522,05
HSBC GIF Euroland Gw M1C 18,88 24,12 9,67 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 225,94 JANUS HENDERSON INVESTORS
HSBC GIF Turkey Eq AC 19,38 10,63 -2,40 ★★★★★ Turkey Eq 63,01 Janus Henderson Emerg Mark 13,72 12,87 3,47 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 56,30
Janus Henderson Hrzn Eurol 49,09 18,00 5,22 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.293,54
IBERCAJA GESTIÓN SGIIC
Janus Henderson Hrzn Pan E 28,97 18,78 3,74 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 495,28
Ibercaja Blsa España A 21,40 7,91 3,02 ★★★ Spain Eq 66,19
Janus Henderson Hrzn PanEu 50,89 17,88 8,22 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 365,27
Ibercaja Blsa Europ A 7,33 12,32 5,03 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 139,27
Janus Henderson Hrzn PanEu 48,80 20,14 8,51 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 594,94
Ibercaja Blsa Int A 11,61 18,40 7,51 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 40,95
Ibercaja Blsa USA A 13,06 18,38 8,93 ★★ US Large-Cap Blend Eq 29,17 Janus Henderson Pan Eurp R 6,78 19,52 6,04 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 672,28
Ibercaja BP Rta Fija A 7,07 1,85 -0,19 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.780,78 Janus Henderson PanEurp Sm 13,23 20,21 7,46 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 140,10
Ibercaja Capital Gar 5 6,52 0,78 0,37 Guaranteed Funds 41,60 JPMORGAN GESTIÓN SGIIC
Ibercaja Crec Dinam A 7,32 2,20 0,16 Alt - Multistrat 1.348,58
Breixo Inversiones IICIICI 1,46 3,36 1,20 Alt - Multistrat 263,26
Ibercaja Dólar A 6,99 3,59 0,01 $ Mny Mk 254,21
Ibercaja Emerg A 14,41 12,77 5,44 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 64,91 JUPITER ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL S
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Jupiter Eurp Gw L € Acc 38,18 23,00 10,68 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.493,27 Liberbank Cartera Conserv 7,14 5,15 -0,30 ★★ € Cautious Allocation - 377,14
Jupiter Eurp Opps L € Acc 24,46 19,14 4,90 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 155,98 Liberbank Cartera Dinam A 8,02 14,62 5,41 € Aggressive Allocation 41,14
Liberbank Cartera Moder A 7,55 10,32 3,30 ★★ € Moderate Allocation - 250,67
JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Liberbank Gbl A 7,88 6,44 -0,88 ★★ € Flex Allocation - Gbl 93,46
Jyske Invest Balanc Strate 157,31 10,24 1,86 ★★★ € Moderate Allocation - 146,54 Liberbank Mix-Renta Fija A 9,14 2,94 -1,37 ★★ € Cautious Allocation 41,09
Jyske Invest Dynam Strateg 190,08 12,76 2,29 ★★★★ € Moderate Allocation - 29,02 Liberbank Rend Gar 8,78 2,76 1,68 Guaranteed Funds 61,90
Jyske Invest Emerg Local M 178,91 12,49 2,99 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 17,81 Liberbank Rend Gar II 8,54 5,80 1,29 Guaranteed Funds 132,81
Jyske Invest Emerg Mk Bond 305,67 11,74 2,30 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 26,75 Liberbank Rend Gar IV 10,49 4,73 1,14 Guaranteed Funds 224,62
Jyske Invest Favourite Eq 139,27 24,30 5,34 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 118,35 Liberbank Rend Gar V 8,76 4,75 1,56 Guaranteed Funds 152,17
Jyske Invest German Eq CL 146,65 15,17 5,03 ★★★ Germany Large-Cap Eq 17,34 Liberbank Rta Fija € A 847,11 -0,16 -0,57 € Mny Mk 48,33
Jyske Invest H Yld Corp Bo 213,88 10,56 4,72 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 91,69 Liberbank Rta Fija Flex A 7,52 0,56 -0,80 Alt - Multistrat 52,88
Jyske Invest Stable Strate 185,13 8,42 1,59 ★★★★ € Cautious Allocation - 266,92 Liberbank Rta Variable Esp 10,00 6,84 1,83 ★★ Spain Eq 19,13
Liberbank Rta Variable € A 6,49 12,45 1,77 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 18,44
KBC ASSET MANAGEMENT SA Liberbank Rentas A 9,40 0,90 -0,59 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 102,82
KBC Bonds Capital Acc 1.023,26 6,87 0,63 ★★★ Gbl Bond 21,99
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA
KBC Bonds Convert Acc 885,90 10,43 1,83 ★★★ Convert Bond - Gbl 58,59
KBC Bonds Corporates € Acc 943,67 6,27 1,89 ★★★★ € Corporate Bond 756,66 LO Funds Emerg Rspnb Eq En 8,99 7,97 3,43 ★ Gbl Emerg Markets Eq 42,04
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 885,31 7,94 -1,43 ★★ Emerg Eurp Bond 27,28 LO Funds € Rspnb Corp Fdmt 19,51 5,97 0,98 ★★ € Corporate Bond 77,74
KBC Bonds High Interest Ac 2.101,80 7,55 0,18 ★ Gbl Bond 430,82 LO Funds Golden Age Syst. 17,35 14,76 6,41 Other Eq 766,24
KBC Bonds Inflation-Linked 1.052,70 6,37 1,72 ★★★ € Inflation-Linked Bond 230,77 LO Funds Short-Term Mny Mk 110,43 -0,27 -0,50 € Mny Mk - Sh Term 422,27
KBC Rta €renta B Acc 3.108,43 6,64 1,37 ★★★ € Gov Bond 333,91 MAN GROUP PLC
KBC Rta Sh € B Acc 715,35 0,33 -0,45 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 571,94
Man Convert Eurp D € Acc 172,34 5,45 -0,52 ★★ Convert Bond - Eurp 30,04
KUTXABANK GESTIÓN SGIIC Man Convert Gbl D € Acc 155,96 6,68 2,64 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 295,39
Kutxabank Blsa EEUU Estánd 9,99 11,70 7,43 ★ US Large-Cap Blend Eq 468,35 Man GLG Gbl Convert DL H € 135,62 6,98 2,25 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 212,04
Kutxabank Blsa Emerg Están 11,68 14,02 4,82 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 308,90 MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC
Kutxabank Blsa Estándar 18,13 6,88 3,37 ★★★ Spain Eq 120,05 Fondmapfre Blsa América 13,75 17,47 8,18 ★★ US Large-Cap Blend Eq 264,01
Kutxabank Blsa Eurozona Es 5,93 20,44 5,31 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 710,55 Fondmapfre Blsa Europ 65,59 17,98 5,52 Eurp Large-Cap Blend Eq 117,37
Kutxabank Blsa Int. Estánd 9,64 17,18 6,13 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 339,74 Fondmapfre Blsa Iberia 20,53 9,78 3,15 ★★★ Spain Eq 50,44
Kutxabank Blsa Japón Están 3,88 7,79 7,48 ★★ Jpn Large-Cap Eq 224,59 Fondmapfre Blsa Mix 29,49 11,35 2,71 € Aggressive Allocation 306,07
Kutxabank Blsa Nueva Eco. 5,52 22,08 15,42 ★★★ Sector Eq Tech 206,12 Fondmapfre Gbl 10,24 17,99 7,90 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 190,73
Kutxabank Blsa S&M Ca Er E 6,63 16,04 0,38 Alt - Multistrat 124,10 Fondmapfre Rta Corto 12,93 0,43 -0,66 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 90,23
Fondmapfre Rta Larg 12,83 3,14 -0,12 ★★★ € Dvsifid Bond 47,09
Kutxabank Blsa Sectorial E 6,41 20,33 5,56 ★★ Sector Eq Private Eq 287,02
Fondmapfre Rta Medio 19,24 1,77 -0,58 ★★ € Dvsifid Bond 50,32
Kutxabank Bono Estándar 10,29 1,11 -0,52 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.307,77
Fondmapfre Rta Mix 9,83 4,81 0,46 ★★★ € Cautious Allocation 390,07
Kutxabank Divdo Estándar 9,98 14,93 4,30 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 864,53 Mapfre Fondtes Plus 15,79 0,84 -0,30 € Cautious Allocation 465,26
Kutxabank Fondo Solidario 7,76 4,36 0,39 ★★★ € Cautious Allocation 20,32
Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,63 4,08 -0,04 Guaranteed Funds 42,63
MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC
Kutxabank Gest Atva Inv. E 9,88 13,98 4,61 ★★★ € Aggressive Allocation 83,30 Fonmarch A 30,28 2,34 0,75 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 155,89
Kutxabank Gest Atva Patri. 9,74 3,75 -0,04 ★★ € Cautious Allocation - 750,62 March Cartera Conserv 5,65 5,14 0,69 ★★ € Cautious Allocation - 329,93
March Cartera Decidida 997,92 10,95 3,38 ★★ € Aggressive Allocation 30,67
Kutxabank Gest Atva Rend. 21,67 8,52 1,70 ★★ € Moderate Allocation - 450,37
March Cartera Moder 5,28 7,76 1,50 ★★ € Moderate Allocation - 156,28
Kutxabank Monetar 806,65 -0,12 -0,51 € Mny Mk 51,44
March Europ A 10,00 3,42 -0,20 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 34,62
Kutxabank Rta Fija Corto 9,59 -0,06 -0,37 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 289,68
March Gbl A 893,05 17,37 4,12 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 53,73
Kutxabank Rta Fija Emp 6,77 0,00 -0,33 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,33
March Patrim Defensivo 11,28 2,56 -0,36 Alt - Multistrat 141,85
Kutxabank Rta Fija LP Está 983,80 3,81 0,48 ★★★ € Dvsifid Bond 647,03 March Rta Fija CP 98,20 0,60 -0,39 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 87,73
Kutxabank Rta Gbl Estándar 21,61 6,09 -0,34 ★★ € Cautious Allocation - 389,49
MDEF GESTEFIN SGIIC
Kutxabank Tránsito 7,26 -0,35 -0,62 € Mny Mk 44,27
Fonmaster 1 18,64 7,37 1,69 ★★★ € Cautious Allocation - 27,03
LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER
Echiquier Agenor Mid C Eur 389,97 26,36 13,43 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.118,18
MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.
Echiquier Agressor A 1.730,72 12,58 -0,21 ★ Eurp Flex-Cap Eq 673,73 EDM Intern. Credit Portfol 282,76 7,72 2,33 ★★ € H Yld Bond 142,89
Echiquier Convexité Eurp A 1.334,17 6,80 1,65 ★★★ Convert Bond - Eurp 167,38 EDM Intern. Strategy R € 401,85 20,17 2,22 ★ Eurp Large-Cap Gw Eq 256,32
Echiquier Major SRI Gw Eur 269,13 28,21 8,37 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 719,25 MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC
Echiquier Patrim A 892,01 2,98 0,54 ★★★ € Cautious Allocation 482,19
Mediolanum Activo S-A 11,00 3,13 1,32 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 628,83
LA FRANÇAISE ASSET MANAGEMENT Mediolanum Crec S-A 18,51 9,30 1,44 ★★★ € Moderate Allocation 66,99
La Française Trésorerie R 86.332,70 -0,09 -0,25 € Mny Mk 5.277,26 Mediolanum Europ R.V. S 8,15 13,84 2,55 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 39,45
Mediolanum Fondcuenta S 2.603,64 1,31 -0,21 € Mny Mk 107,45
LAZARD FRÈRES GESTION
Mediolanum Mercados Emerg 15,66 9,00 3,02 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 43,20
Lazard Alpha Eurp A 527,23 15,68 4,26 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 62,23 Mediolanum Rta S-A 32,07 4,74 2,68 ★★★★ € Dvsifid Bond 145,64
Lazard Convert Gbl IC € 1.506,27 16,25 11,51 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 2.504,86
Lazard Credit Fi IVC 15.332,33 8,27 4,59 ★★★ € Subordinated Bond 852,45
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
Lazard Dividendes Min VaR 314,98 14,44 6,21 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 152,80 Mediolanum BB Dynam Collec 12,55 11,84 2,44 ★★★ € Moderate Allocation - 271,10
Lazard Eq SRI C 1.737,98 16,40 7,94 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 189,13 Mediolanum BB Emerg Mkts C 11,61 15,22 3,95 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 486,01
Mediolanum BB Eq Pwr Cpn C 11,54 16,21 3,25 ★ Gbl Equity-Income 781,17
Lazard Patrim Croissance C 398,62 15,61 7,21 ★★★★★ € Aggressive Allocation 666,97
Mediolanum BB Eurp Collect 6,70 12,04 1,68 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 515,77
Lazard S Caps € I A/I 694,60 9,00 0,65 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 559,37
Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,44 10,02 1,90 ★ Gbl H Yld Bond 2.605,87
Norden 193,14 11,71 1,88 ★★ Nordic Eq 723,16
Mediolanum BB MS Glbl Sel 10,31 20,48 8,80 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.582,99
LEGG MASON INVESTMENTS (IRELAND) LIMITED Mediolanum BB Pac Collecti 7,57 13,26 5,14 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 182,48
Legg Mason QS MV Eurp Eq G 159,34 9,97 2,85 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 49,03 Mediolanum BB US Collectio 7,26 21,42 8,64 ★ US Large-Cap Blend Eq 299,45
Mediolanum Ch Counter Cycl 5,83 12,74 2,40 Other Eq 637,75
Legg Mason WA € Core+ Bd A 110,28 5,93 0,63 ★★★★ € Dvsifid Bond 120,38
Mediolanum Ch Cyclical Eq 8,09 23,35 8,54 Other Eq 757,65
LIBERBANK GESTIÓN SGIIC Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,86 11,07 4,03 ★ Gbl Emerg Markets Eq 600,99
Liberbank Ahorro A 9,70 1,69 -0,67 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 104,45 Mediolanum Ch Energy Eq L 6,64 10,05 -0,24 ★★★ Sector Eq Energy 205,72
8 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Mediolanum Ch € Bond L B 6,76 5,94 -0,19 ★★ € Gov Bond 484,86 NN (L) Prestige & Luxe P C 986,92 23,69 16,22 ★★★ Sector Eq Consumer Good 119,37
Mediolanum Ch € Income L B 4,66 -0,11 -1,21 ★ € Gov Bond - Sh Term 578,59
NORD EST ASSET MANAGEMENT
Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,55 13,53 2,71 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 938,27
Mediolanum Ch Financial Eq 3,91 15,11 5,99 ★★★ Sector Eq Financial Ser 471,84 NEF Emerg Mk Bond R Acc 27,62 10,00 1,88 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 264,16
Mediolanum Ch Germany Eq L 6,16 16,05 2,81 ★★ Germany Large-Cap Eq 150,51 NEF Emerg Mk Eq R Acc 54,22 18,00 4,65 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 284,70
Mediolanum Ch Internationa 8,53 4,05 -2,00 ★ Gbl Bond - € Hedged 526,13 NEF € Bond R Acc 19,36 4,76 0,45 ★★★ € Dvsifid Bond 163,82
Mediolanum Ch Internationa 11,54 17,30 4,96 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.159,40 NEF € Eq R Acc 16,60 20,90 4,97 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 415,46
Mediolanum Ch Internationa 6,34 -0,27 -2,24 ★ Gbl Bond - € Hedged 210,07 NEF € Sh Term Bond R Acc 13,67 1,18 -0,51 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 437,20
Mediolanum Ch Italian Eq L 4,84 16,16 6,76 ★★ Italy Eq 255,12 NEF Gbl Bond R Acc 16,92 10,81 1,63 ★★★ Gbl Bond 258,44
Mediolanum Ch Liquity € L 6,78 0,19 0,02 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 898,88 NEF Gbl Eq R Acc 10,74 21,63 9,01 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 176,34
Mediolanum Ch Liquity US $ 4,81 3,46 0,00 Mny Mk - Other 69,38
Mediolanum Ch North Americ 10,70 20,59 7,79 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.679,80 NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
Mediolanum Ch Pac Eq L A 6,94 12,09 2,29 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 520,98 Nordea 1 - Eurp Corporate 50,47 6,86 2,02 ★★★ € Corporate Bond 498,66
Mediolanum Ch Solidity & R 11,60 6,16 0,82 Other 578,19 Nordea 1 - Eurp Covered Bo 13,39 5,68 2,43 ★★★★ € Corporate Bond 4.708,79
Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,26 5,17 3,15 ★★ Spain Eq 92,67 Nordea 1 - Eurp Vle BP € 61,01 14,19 5,50 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.063,61
Mediolanum Ch Tech Eq L A 5,85 30,93 17,77 ★★★ Sector Eq Tech 822,85 Nordea 1 - Gbl Bond BP € 18,39 7,99 0,29 ★★★ Gbl Bond 89,45
Nordea 1 - Nordic Eq BP € 84,02 12,82 4,91 ★★ Nordic Eq 203,66
MERIAN GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED Nordea 1 - Norwegian Eq BP 26,71 14,39 11,13 ★★★ Norway Eq 99,77
Merian Eurp Eq A € Acc 0,89 17,31 3,74 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 30,42 Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,86 6,64 -0,33 ★★★ € Moderate Allocation - 10.210,09
Old Mutual Eurp Best Ideas 18,04 17,83 4,46 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 58,77
NOTZ, STUCKI EUROPE SA
METAGESTIÓN SGIIC DGC Bond A € Acc 167,92 3,22 0,18 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 101,10
Metavalor 551,64 3,20 3,13 ★★★★ Spain Eq 76,07
NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC
Metavalor Gbl 91,94 11,69 4,66 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 455,71
Fondibas 11,25 3,59 -0,51 ★ € Cautious Allocation 17,88
Metavalor Int 68,93 13,99 6,58 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 35,00
Gesdivisa 20,11 4,86 0,96 Other Allocation 44,19
MÉTROPOLE GESTION NB 10 29,88 4,27 0,49 ★★ € Cautious Allocation 33,58
Metropole Avenir Eurp A 622,02 12,24 2,82 ★ Eurp Mid-Cap Eq 80,26 NB Blsa Selección 13,31 8,75 3,08 ★★ Spain Eq 17,16
NB Capital Plus S 1.915,35 1,63 0,47 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 174,72
Metropole Selection A 585,10 12,41 3,88 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 886,39
NB Gbl Flex 0-100 12,42 10,46 2,26 ★★ € Flex Allocation - Gbl 19,35
METZLER IRELAND LTD NB Patrim S 851,52 2,90 -0,07 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,77
Metzler Eastern Eurp A 102,06 21,67 6,25 ★★ Emerg Eurp Eq 47,63 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT GMBH
Metzler Eurp Gw A 183,34 17,68 6,36 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 232,66
ODDO BHF Polaris Moderate 66,77 6,26 2,03 ★★★★ € Cautious Allocation 691,81
Metzler Eurp Smaller Compa 315,67 21,18 9,76 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 582,66
Metzler Gbl Selection A 82,18 14,11 3,84 ★★★ € Aggressive Allocation 44,05 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LUX
Metzler International Gw A 80,48 30,86 10,91 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 70,11 ODDO BHF Polaris Balanc DR 77,42 15,60 5,85 ★★★★★ € Moderate Allocation - 629,47
Metzler Jap Eq A 51,75 7,17 4,61 ★★★ Jpn Flex-Cap Eq 20,72 ODDO BHF Polaris Dynam DRW 77,84 21,10 5,92 ★★★★★ € Aggressive Allocation 319,71
MFS MERIDIAN FUNDS ODDO BHF Polaris Flex DRW 76,28 17,44 4,92 ★★★★ € Flex Allocation 368,41

MFS Meridian Eurp Core Eq 40,30 18,98 9,76 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 104,67 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS
MFS Meridian Eurp Research 38,68 19,35 7,71 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.787,82 Oddo BHF Avenir CR-EUR 3.968,23 27,52 9,32 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 853,14
MFS Meridian Eurp Smlr Com 63,38 19,92 7,33 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 684,35 Oddo BHF Avenir € CR-EUR 298,06 23,13 9,49 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 497,59
MFS Meridian Eurp Vle A1 € 47,27 20,16 8,62 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 4.665,52 Oddo BHF Avenir Eurp CR-EU 590,50 20,95 10,15 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 3.094,64
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC Oddo BHF Eurp Banks CR-EUR 133,92 8,41 3,09 ★ Sector Eq Financial Ser 64,23
Oddo BHF Eurp Convert Mod 160,82 5,89 -0,13 ★★ Convert Bond - Eurp 91,15
Mirabaud Sh Term España 12,22 0,58 -0,30 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 19,03
Oddo BHF Immobilier DR-EUR 870,69 13,29 5,06 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 330,78
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Oddo BHF ProActif Eurp CR- 196,97 5,37 0,72 ★★★ € Flex Allocation 611,29
Mirabaud Eq France A € 250,91 19,97 7,92 ★★★ France Large-Cap Eq 81,11
ODEY ASSET MANAGEMENT LLP
Mirabaud Eq Spain A € 24,04 6,42 -0,55 ★★ Spain Eq 22,20
Odey Pan Eurp R € Acc 298,77 1,36 0,86 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 15,47
MSIM FUND MANAGEMENT (IRELAND) LIMITED
PATRIVALOR SGIIC
MS INVF EMEA Eq A 79,53 13,65 4,60 Other Eq 92,51
Patribond 17,90 5,36 2,90 ★★ € Aggressive Allocation 65,67
MS INVF € Corporate Bond A 53,22 7,80 2,60 ★★★★ € Corporate Bond 4.223,19
Patrival 10,79 6,65 3,62 ★ € Aggressive Allocation 41,26
MUTUACTIVOS SGIIC
PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA
Mutuafondo Gest Óptima Mod 169,86 4,81 1,68 ★★ € Moderate Allocation - 203,90
Pictet - Emerg Eurp P € 388,91 29,25 12,45 ★★★ Emerg Eurp Eq 82,50
NATIXIS INVESTMENT MANAGERS INTERNATIONA Pictet-EUR Bonds P 597,26 8,90 2,14 ★★★★★ € Dvsifid Bond 560,51
Ostrum Souverains € 566,32 6,95 1,12 ★★★★ € Gov Bond 760,41 Pictet-EUR Corporate Bonds 205,70 6,24 1,39 ★★★ € Corporate Bond 875,28
NN INVESTMENT PARTNERS BV Pictet-EUR Gov Bonds P dy 115,17 7,42 1,57 ★★★★ € Gov Bond 830,39
Pictet-Europe Index P € 198,51 17,82 7,40 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.492,89
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 279,90 9,79 5,96 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 451,96
Pictet-European Eq Sel P € 701,19 19,81 7,87 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 439,42
NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 73,73 25,56 15,07 ★★★★ Emerg Eurp Eq 51,84
Pictet-European Stainble E 267,95 16,00 6,01 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 409,46
NN (L) EURO Eq P C € 161,49 16,52 6,52 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 408,55
Pictet-Short-Term Mny Mk € 135,34 -0,28 -0,49 € Mny Mk - Sh Term 1.704,38
NN (L) € High Dividend P C 561,79 16,87 8,35 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 786,00
Pictet-Small C Eurp P € 1.185,98 17,02 7,07 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 139,42
NN (L) € Income P C € 336,20 12,92 7,06 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 53,60
NN (L) Eurp High Div P C € 412,20 15,27 5,52 ★★ Eurp Equity-Income 295,89 PREVAL
NN (L) Gbl Eq Impt Opps X 453,65 20,06 7,34 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 300,56 Entprenurs 430,04 12,98 -0,13 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 114,72
NN (L) Gbl High Div P C € 470,06 16,06 5,79 ★★★ Gbl Equity-Income 461,02
QUAERO CAPITAL SA
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 363,45 24,99 9,23 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.862,09
Quaero Capital Argonaut H- 676,29 9,96 9,81 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 225,02
NN (L) Pat Aggressive P C 904,63 16,26 6,06 ★★★★★ € Aggressive Allocation 340,11
Quaero Capital Internation 161,57 11,05 5,73 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 23,55
NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 765,58 13,49 4,84 ★★★★ € Moderate Allocation 403,07
Quaero Capital Smaller Eur 140,41 16,14 9,11 ★★ Eurp Small-Cap Eq 107,82
NN (L) Pat Balanc P C € 1.580,55 12,64 4,29 ★★★★★ € Moderate Allocation - 1.084,78
NN (L) Pat Defensive P C € 665,44 8,90 2,34 ★★★★ € Cautious Allocation - 719,17 RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
EL ECONOMISTA LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 219,43 12,83 4,69 ★ Gbl Emerg Markets Eq 223,57 Sabadell Gar Extra 21 13,07 0,37 -0,17 Guaranteed Funds 177,05
Raiffeisen-Eurasien-Aktien 193,29 15,46 8,36 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 447,94 Sabadell Intres € Base 9,43 0,58 -0,17 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.166,53
Raiffeisen-Euro-Corporates 122,89 7,00 2,02 ★★★ € Corporate Bond 213,17 Sabadell Japón Blsa Base 2,55 12,28 5,78 ★★ Jpn Large-Cap Eq 74,38
Raiffeisen-Europa-HighYiel 83,11 7,68 3,46 ★★★★ € H Yld Bond 623,50 Sabadell Rend Base 9,29 0,13 -0,17 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.282,16
Raiffeisen-Europa-SmallCap 259,11 21,10 6,51 ★★ Eurp Small-Cap Eq 76,33 Sabadell Rentas 9,25 4,08 1,26 ★★ € H Yld Bond 51,56
Raiffeisen-EuroPlus-Rent 7,00 2,49 -0,02 ★★ Eurp Bond 331,84 Sabadell RF Mixta España B 8,36 0,17 -1,40 ★ € Cautious Allocation 15,53
Raiffeisen-Euro-Rent 87,82 5,86 1,31 ★★★★ € Dvsifid Bond 656,58
SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT PTE. LTD
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 246,93 22,12 10,90 ★★★ Emerg Eurp Eq 284,52
High Rate 21,11 11,34 5,68 Other Allocation 22,15
Raiffeisen-Osteuropa-Rent 102,59 8,68 1,25 ★★★ Emerg Eurp Bond 128,03
Raiffeisen-Russland-Aktien 93,20 29,41 15,87 ★★★★ Russia Eq 75,18 SANTA LUCÍA ASSET MANAGEMENT SGIIC
RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A. Santalucía Fonvalor € B 14,99 5,20 1,27 ★★★ € Moderate Allocation 169,18
ING Direct FN Rta Fija 13,42 1,55 0,62 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.368,34 Santalucía Rta Fija 0-2 B 13,76 1,34 -0,13 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 232,28
Rta 4 Activos Globales 6,99 8,32 4,10 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 23,47 Santalucía Rta Fija B 18,09 2,58 0,05 ★★★ € Dvsifid Bond 198,10
Rta 4 Blsa R 34,83 11,53 8,64 ★★★★★ Spain Eq 83,60 SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC
Rta 4 Pegasus R 15,48 4,21 0,53 Alt - Multistrat 450,63
Inverbanser 38,06 8,38 3,35 ★★★ € Flex Allocation 77,47
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Openbank CP 0,18 0,64 -0,12 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 44,78
Santander Acc Españolas A 20,64 5,01 5,39 ★★★ Spain Eq 1.231,21
Robeco Sust Glbl Stars Eqs 41,94 21,59 11,72 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.637,89
Santander Acc € A 3,94 17,30 6,81 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 468,94
ROBECO LUXEMBOURG SA Santander Acc Latinoameric 26,76 14,63 6,54 ★★ Latan Eq 36,84
Robeco All Strategy € Bond 95,51 5,90 0,74 ★★★★ € Dvsifid Bond 381,47 Santander CP Dólar A 65,05 3,94 -0,52 $ Mny Mk 63,91
Robeco Asia-Pacific Eq D € 155,61 10,00 5,32 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 614,12 Santander Divdo Europ A 9,01 12,23 2,33 ★★ Eurp Equity-Income 585,73
Robeco BP Gbl Premium Eq B 164,26 14,98 5,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.016,63 Santander Indice España Op 102,74 11,65 5,74 ★★★ Spain Eq 275,54
Santander Indice € Openban 166,90 20,31 8,13 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 336,25
Robeco Chinese Eq D € 95,08 21,09 8,41 ★★★ Ch Eq 224,61
Santander Inver Flex A 63,63 0,39 -1,59 ★ € Flex Allocation - Gbl 116,84
Robeco Emerg Markets Eq D 197,73 17,87 8,98 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.027,56
Santander PB Cartera 0-40 9,72 4,71 0,59 ★★ € Cautious Allocation 828,71
Robeco Emerg Stars Eq D € 228,96 17,61 8,48 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.095,63
Santander PB Cartera 0-90 287,47 10,10 2,65 ★★★ € Moderate Allocation 56,03
Robeco € Credit Bonds DH € 149,60 6,54 2,09 ★★★★ € Corporate Bond 819,58
Santander Rta Fija Privada 108,27 5,72 0,88 ★★ € Corporate Bond 288,59
Robeco € Gov Bonds DH € 168,15 7,06 1,12 ★★★ € Gov Bond 485,46
Santander Responsabilidad 137,68 3,28 0,45 ★★ € Cautious Allocation 689,52
Robeco Eurp H Yld Bonds DH 226,09 8,61 4,55 ★★★★ € H Yld Bond 343,92 Santander Retorno Absoluto 62,32 -1,08 -0,99 Alt - Multistrat 33,69
Robeco Gbl Consumer Trends 251,90 32,36 17,77 ★★★★★ Sector Eq Consumer Good 2.832,16 Santander RF Convert A 966,28 5,93 1,57 ★★★ Convert Bond - Eurp 124,10
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 57,95 4,53 -0,99 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 803,91 Santander Selección RV Asi 292,43 13,39 6,81 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 20,40
Robeco H Yld Bonds DH € 151,13 8,91 3,83 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 8.720,59 Santander Selección RV Eme 115,97 11,59 5,69 ★ Gbl Emerg Markets Eq 42,39
Robeco New Wrd Financial E 75,58 27,80 15,92 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 844,45 Santander Selección RV Jap 37,56 8,26 3,48 ★★ Jpn Large-Cap Eq 16,98
Robeco Prpty Eq D € 181,04 20,57 3,61 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 384,79 Santander Selección RV Nor 80,39 22,59 9,46 ★★ US Large-Cap Blend Eq 309,34
Robeco QI Gbl Dynam Durati 147,41 4,35 -0,39 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.374,32 Santander S Caps España A 220,23 4,20 8,75 ★★★★★ Spain Eq 811,18
Robeco Stainble Eurp Stars 58,08 16,60 7,97 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 726,13 Santander S Caps Europ A 126,97 13,82 2,55 ★ Eurp Mid-Cap Eq 266,31
Santander Solidario Divdo 96,66 13,33 3,59 ★★ Eurp Equity-Income 21,20
ROBECOSAM AG Santander Tándem 20-60 43,35 8,07 2,31 ★★ € Moderate Allocation 598,36
RobecoSAM Smart Energy B € 28,81 29,89 13,51 ★★★★ Sector Eq Alternative E 591,66
SANTANDER PRIVATE BANKING GESTIÓN SGIIC
RobecoSAM Smart Materials 240,23 12,82 9,32 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 634,91
PBP Ahorro CP A 8,39 -0,30 -0,47 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 43,41
RobecoSAM Stainble Water B 333,56 20,75 7,66 ★★★ Sector Eq Water 1.185,92
PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,84 7,98 2,25 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 22,76
ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE PBP Gest Flex A 6,59 5,91 3,84 ★★★ € Flex Allocation 47,35
R-co Club C € 157,55 8,27 5,54 ★★★ € Flex Allocation 473,57 PBP Rta Fija Flex A 1.739,86 2,82 0,02 Alt - Long/Short Credit 31,14
R-co Conviction Convert Eu 277,34 6,39 2,60 ★★ Convert Bond - Eurp 171,31 SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (EUROPE)
R-co Conviction € C € 177,22 10,98 7,13 ★ Eurozone Large-Cap Eq 404,96
Schroder ISF Emerg Eurp C 39,65 25,28 16,83 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 900,86
R-co Conviction Eurp C € 48,99 11,44 7,60 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 91,31
Schroder ISF EURO Bond C D 12,66 7,92 2,25 ★★★★★ € Dvsifid Bond 1.507,02
R-co € Crédit C € 452,58 4,29 2,04 ★★★ € Corporate Bond 971,97
Schroder ISF EURO Corp Bd 25,66 8,67 3,64 ★★★★★ € Corporate Bond 9.171,98
R-co Valor C € 2.278,15 23,67 10,69 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.240,88
Schroder ISF EURO Eq C Dis 32,50 19,41 7,02 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 3.560,23
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC Schroder ISF EURO Govt Bd 7,12 7,62 1,59 ★★★★ € Gov Bond 1.045,05
Inversabadell 10 Base 10,89 2,98 -0,14 ★★ € Cautious Allocation - 194,89 Schroder ISF EURO Liq C Ac 124,52 -0,32 -0,55 Mny Mk - Other 404,81
Inversabadell 25 Base 11,44 4,36 0,55 ★★ € Cautious Allocation - 680,58 Schroder ISF EURO S/T Bd A 4,07 1,13 -0,15 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 681,76
Inversabadell 50 Base 9,67 8,51 1,78 ★★ € Moderate Allocation - 137,65 Schroder ISF Eurp Lrg C C 148,86 16,95 5,50 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 422,17
Inversabadell 70 Base 9,87 11,36 2,92 ★★ € Aggressive Allocation 48,77 Schroder ISF Eurp Vle C Ac 71,29 11,98 5,63 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 453,94
Sabadell América Latina Bl 8,83 16,26 4,81 ★ Latan Eq 25,26 Schroder ISF Eurp Div Mxms 128,43 10,36 6,95 ★★★ Eurp Equity-Income 753,00
Sabadell Asia Emergente Bl 13,48 10,49 8,00 ★★ Asia ex Jpn Eq 89,02 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,54 9,61 7,62 ★★★★ Eurp Equity-Income 134,06
Sabadell Bonos Emerg Base 17,02 13,70 2,21 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 68,95 Schroder ISF Eurp Smlr Com 32,94 6,49 2,92 ★★ Eurp Small-Cap Eq 173,26
Sabadell Bonos España Base 20,29 5,90 2,49 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 18,86 Schroder ISF Eurp Spec Sit 173,70 25,63 7,00 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 559,09
Sabadell Bonos € Base 10,82 4,54 0,77 ★★★ € Dvsifid Bond 49,85 Schroder ISF Glb Crdt Dur 119,80 4,33 0,94 ★★ Gbl Flex Bond-EUR Hedge 21,05
Sabadell Dólar Fijo Base 16,42 7,06 0,19 ★ $ Dvsifid Bond 42,04 Schroder ISF Glb InflLnkdB 34,47 7,30 1,67 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 1.041,45
Sabadell Emergente Mix. Fl 13,35 14,31 3,78 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 56,89 Schroder ISF Italian Eq A 25,32 18,35 7,70 ★★★ Italy Eq 183,38
Sabadell España Blsa Base 9,10 4,35 -1,54 ★★ Spain Eq 79,61 Schroder ISF Wealth Presv 21,22 6,98 -0,65 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,69
Sabadell España Divdo Base 16,91 8,33 5,21 ★★★ Spain Eq 185,22 SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB
Sabadell Estados Unidos Bl 16,15 19,00 11,38 ★★ US Large-Cap Blend Eq 311,90
SEB Ass Selection C 16,58 5,28 -1,00 Alt - Systematic Future 875,15
Sabadell € Yld Base 20,61 6,29 1,97 ★★ € H Yld Bond 182,05
Sabadell Euroacción Base 14,30 15,73 2,14 ★ Eurozone Large-Cap Eq 191,64 STANWAHR S.À.R.L.
Sabadell Europ Blsa Base 4,32 16,42 3,59 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 161,51 Indépendance et Expansion 486,15 15,61 7,14 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 254,64
Sabadell Europ Valor Base 10,04 14,48 2,96 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 172,32
SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONA
Sabadell Financial Capital 12,46 6,45 2,74 ★★ € Subordinated Bond 18,80
Sabadell Fondtes LP 8,40 -0,11 -0,48 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 49,98 Swisscanto (LU) BF Vision 71,94 6,77 0,48 ★★★ € Dvsifid Bond 252,89
Sabadell Gar Extra 17 9,46 6,36 2,94 Guaranteed Funds 146,90 Swisscanto (LU) EF Glb Inn 336,25 21,22 8,16 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 43,68
Sabadell Gar Extra 18 13,03 -1,06 -1,47 Guaranteed Funds 369,41 Swisscanto (LU) EF Gbl Ene 762,39 12,06 -0,23 ★★★ Sector Eq Energy 21,74
Sabadell Gar Extra 20 10,98 0,46 -0,48 Guaranteed Funds 170,02 Swisscanto (LU) PF Rspnb A 176,76 12,03 4,89 ★★★★★ € Moderate Allocation - 46,24
10 LUNES, 29 DE JULIO DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Swisscanto (LU) PF Rspnb B 181,39 9,69 3,55 ★★★★ € Moderate Allocation - 146,85 UBS (Lux) SS Fixed Income 223,51 3,19 -0,06 ★★ Gbl Bond - € Hedged 58,94
Swisscanto (LU) PF Rspnb S 119,76 7,02 1,90 ★★★★ € Cautious Allocation - 173,90
UBS GESTIÓN SGIIC
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT Dalmatian 9,18 4,72 1,45 ★★ € Cautious Allocation - 29,59
Sycomore Allocation Patrim 136,52 5,34 1,94 ★★ € Moderate Allocation - 597,76 Principium P 14,53 8,46 4,32 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 29,48
Sycomore L/S Opport A 352,79 5,62 1,47 Alt - Long/Short Eq - E 520,85 Tarfondo 14,24 1,27 0,71 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,65
Sycomore Partners X 1.721,57 2,59 0,94 ★★★★ € Flex Allocation 846,94 UBS Capital 2 Plus 6,64 7,47 3,35 ★★★ € Flex Allocation 83,97
Sycomore Shared Gw A 405,86 12,44 6,25 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 378,76 UBS España Gest Atva P 12,48 10,87 3,25 ★★★ Spain Eq 21,41
UBS Retorno Activo P 6,45 5,87 2,28 ★★★ € Cautious Allocation - 141,43
Synergy Smaller Cies A 688,93 6,65 5,96 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 163,19
UBS Valor P 6,13 -0,14 -0,46 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 112,55
SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA
UNIGEST SGIIC
OYSTER Dynam Allocation C 203,44 6,52 3,00 ★★★ € Flex Allocation 28,43
Fondespaña-Duero Gar. Blsa 388,33 -0,48 -0,40 Guaranteed Funds 58,55
OYSTER € Fixed Income C € 273,06 7,72 1,29 ★★★★ € Dvsifid Bond 98,25
Fondespaña-Duero Gar 2022- 83,93 0,55 0,21 Guaranteed Funds 92,25
OYSTER Eurp Corporate Bds 278,97 5,26 1,62 ★★★ € Corporate Bond 104,74 Fondespaña-Duero Horiz 201 76,16 -0,21 -0,69 Fixed Term Bond 49,18
OYSTER Eurp Mid & S C C € 459,05 13,17 2,88 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 15,48 Unifond 2020-II 9,92 -0,29 -0,10 Guaranteed Funds 31,43
OYSTER Eurp Opps C € 2 432,81 14,83 2,15 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 407,54 Unifond 2020-III 11,76 -0,57 -0,64 Guaranteed Funds 31,85
OYSTER Italian Opport C € 39,81 19,12 8,11 ★★★ Italy Eq 33,51 Unifond 2021-I 10,58 0,10 0,07 Guaranteed Funds 50,30
OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 300,78 8,27 1,25 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 87,46 Unifond 2024-IV 10,96 4,31 1,24 Guaranteed Funds 391,64
Unifond Audaz 59,27 11,90 2,36 ★★ € Flex Allocation 48,52
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.
Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,33 0,33 -0,42 Guaranteed Funds 77,00
Threadneedle (Lux) Eurp St 29,38 6,11 1,73 ★★★ € Flex Bond 127,11 Unifond Blsa Gar 2023-X 91,04 2,18 0,41 Guaranteed Funds 141,35
Threadneedle (Lux) Pan Eur 40,18 20,59 10,34 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 559,07 Unifond Cons 68,79 2,40 -0,49 Alt - Multistrat 1.045,12
Unifond Emerg A 141,24 15,45 4,17 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,47
TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT
Unifond Emprendedor 62,29 8,20 0,58 ★★ € Moderate Allocation 111,29
Tikehau Credit Plus A 134,81 2,22 1,76 ★★★★ € Flex Bond 477,48 Unifond Fondtes LP A 99,98 0,15 -0,54 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 49,75
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC Unifond Mix Rta Fija A 13,59 2,91 -0,37 ★ € Cautious Allocation 77,64
Unifond Mix Rta Variable A 63,80 9,18 0,92 ★ € Aggressive Allocation 21,48
Trea Cajamar CP 1.224,40 1,55 0,38 € Mny Mk 437,33
Unifond Mod 66,88 4,67 -0,23 ★ € Cautious Allocation 566,68
Trea Cajamar Crec 1.287,51 9,09 1,36 ★★ € Moderate Allocation 160,98
Unifond Rta Fija CP A 7,24 -0,30 -0,60 € Ultra Short-Term Bond 159,83
Trea Cajamar Patrim 1.285,27 5,29 1,72 ★★★ € Cautious Allocation 530,49
Unifond Rta Fija € A 1.255,57 0,31 -0,57 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,27
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA Unifond Rta Variable Españ 362,83 7,57 4,07 ★★ Spain Eq 53,02
TreeTop Convert Internatio 261,67 9,43 -1,87 ★★ Convert Bond - Gbl € He 146,56 Unifond Rta Variable € A 11,10 15,08 5,53 ★ Eurozone Large-Cap Eq 38,89
Unifond RF LP A 106,47 2,09 -0,01 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,55
TRESSIS GESTIÓN SGIIC
Adriza Gbl R 12,09 10,32 6,57 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,66
UNIGESTION
Adriza Neutral 15,31 10,42 4,40 ★★★★ € Moderate Allocation - 104,75 Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 3.326,68 13,69 6,42 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.914,63
Boreas Cartera Atva R 84,52 17,45 5,27 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 45,00
UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE
Harmatan Cartera Conserv 11,76 4,49 -0,22 ★ € Cautious Allocation - 35,38
Mistral Cartera Equilibrad 793,47 11,60 3,09 ★★ € Moderate Allocation - 132,29 UBAM Convert Eurp AC € 1.574,98 4,10 -1,55 ★★ Convert Bond - Eurp 36,33

TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT B.V. UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA

Triodos € Bond Impact € R 36,62 4,90 0,54 ★★★ € Dvsifid Bond 301,69 UniAsiaPacific A 134,43 17,03 8,01 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 477,59
Triodos Pioneer Impact € R 42,08 25,54 4,72 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 319,42 UniEM Fernost A 1.707,30 12,21 3,95 ★★★ Asia ex Jpn Eq 125,09
UniEM Osteuropa A 2.145,16 19,79 11,09 ★★★ Emerg Eurp Eq 118,10
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.
UniEuropa Mid&Small Caps 50,66 16,84 6,31 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 231,14
UBAM Corporate € Bond AC € 203,80 5,94 1,82 ★★★ € Corporate Bond 85,93
UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.705,54 9,52 4,27 ★★★ Germany Large-Cap Eq 26,12 UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UBAM Dynam € Bond AC € 252,51 0,42 -0,31 ★ € Corporate Bond - Sh T 440,34 UniFavorit: Aktien 154,12 19,09 9,49 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 4.019,82
UBAM € Bond AC € 1.081,21 6,96 1,38 ★★★ € Gov Bond 94,11 UniKapital 110,03 1,29 -0,24 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 306,32
UBAM Eurp Eq AC € 445,45 16,41 5,51 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 388,63 UniNordamerika 334,35 26,85 12,86 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 226,67

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

UBS (Lux) BF € Flex P acc 431,04 8,26 1,95 ★★★★ € Dvsifid Bond 220,49 Leonardo UI G 155,09 13,27 7,57 ★★★★★ € Flex Allocation 62,06
UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 211,46 7,49 4,43 ★★★★ € H Yld Bond 2.033,35
UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) BFConvert Eurp € 153,09 5,76 2,20 ★★★★ Convert Bond - Eurp 544,97
UBS (Lux) BS Convt Glbl € 15,39 10,32 4,44 ★★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.701,27 Berenberg Aktien Strategie 82,24 23,97 4,60 Germany Large-Cap Eq 123,91
UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 124,10 8,33 1,62 ★★★★ Emerg Eurp Bond 65,08 FPM F Stockp Germany All C 304,38 5,34 2,55 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 43,40
UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,93 6,63 1,51 ★★★ € Corporate Bond 1.082,77 FPM F Stockp Germany Small 272,23 4,50 0,40 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 55,84
UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,76 0,95 -0,26 ★★ € Corporate Bond - Sh T 653,90
VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) EF € Countrs Opp 102,53 15,96 6,63 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 561,45
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 873,13 17,15 5,57 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 408,03 Vector Navigator C1 Acc 2.221,30 18,19 8,76 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 199,74
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 1.126,69 19,94 9,01 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 180,35
VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 380,28 20,07 8,13 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 218,83
Variopartner Tareno GlbWat 210,25 23,67 6,37 ★★★ Sector Eq Water 91,54
UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val 19,61 7,45 6,25 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 87,68
Vontobel Absolut Ret Bd (E 93,89 4,33 0,89 Alt - Long/Short Credit 92,42
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 14,66 11,57 4,63 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 340,56
Vontobel € Corp Bd Mid Yld 111,29 7,68 2,27 ★★★★ € Corporate Bond 1.968,37
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 12,59 11,12 3,82 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 51,08
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 24,65 25,13 10,68 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 63,98 Vontobel € Bond A € 155,05 7,50 1,97 ★★★★ € Dvsifid Bond 53,24
UBS (Lux) Md Term BF € P A 205,38 1,36 -0,24 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 178,18 Vontobel Eurp Eq A € 282,23 20,38 3,72 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 364,53
UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 824,86 -0,24 -0,44 € Mny Mk 1.789,18 VP FUND SOLUTIONS (LIECHTENSTEIN) AG
UBS (Lux) Mny Mk Invest € 434,91 -0,25 -0,48 € Mny Mk 159,03
CS Mny Mk Fund € B 1.031,51 -0,37 -0,62 € Mny Mk 290,57
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.700,65 9,78 3,66 ★★★ € Moderate Allocation - 698,52
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 487,02 14,63 6,98 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 84,49 WELZIA MANAGEMENT SGIIC
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.039,01 3,38 -0,08 ★★ Gbl Bond - € Hedged 128,57 Welzia Ahorro 5 11,04 4,93 -0,02 ★★ € Cautious Allocation - 80,47
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.492,33 12,02 5,17 ★★★ € Aggressive Allocation 151,37 Welzia Crec 15 12,61 15,65 5,71 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 47,28
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.417,87 7,77 2,25 ★★★ € Cautious Allocation - 1.010,33 Welzia Gbl Opport 11,75 14,23 2,08 € Flex Allocation - Gbl 33,64