elEconomista elSuperLunes EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

.es
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
AÑO XIV. Nº 4.251
Precio: 1,70€

La ralentización, la incertidumbre política Bolivia acusa a Pedro Sánchez

de intentar limpiar el rastro
y la nueva ley, un freno para las hipotecas PÁG. 13 del dinero de Podemos PÁG. 28

Las plataformas ‘online’ de ayuda a ¿Son los bancos

domicilio, investigadas por Trabajo
Cree que es un sistema similar al de Deliveroo y busca en ellas falsos autónomos
La Inspección de Trabajo redobla
sus esfuerzos en la búsqueda de fal-
sos autónomos y, tras la batalla abier-
ta contra firmas como Deliveroo o
Glovo, investiga ahora las platafor-
mas online de ayuda a domicilio.
Los inspectores están mirando fir-
mas como Cuideo o Joyners, que
realizan una labor de intermedia-
rias a través de Internet entre cui-
dadores que buscan trabajo en la
atención a ancianos y personas que
requieren de este servicio. Por ahora,
las investigaciones se centran, fun-
damentalmente, en Barcelona y su
área metropolitana, aunque la inves-
tigación se irá ampliando, poco a
poco, a otras ciudades como Madrid.
La Inspección considera que en
este caso puede haber también com-
pañías que estén operando como
agencias de colocación, sin tener
licencia para esta actividad, entre
las plataformas online. PÁG. 8
la próxima
palanca para
impulsar la bolsa?
Hasta ahora el sector
ha penalizado el mercado
Caixabank, Bankia, Bankinter, y
Sabadell tienen la mayor dispari-
dad entre la estimación más posi-
tiva y la media del mercado. Las
valoraciones esotéricas crecen en
la banca, sector que hasta ahora
penaliza la bolsa española. PÁG. 17

EL GRAN BBVA vende más ‘activos

tóxicos’ en Turquía para
ENGAÑO cumplir los objetivos
DE RYANAIR Se deshace de impagos por casi 50 millones
La aerolínea abre ahora BBVA no solo limpia su balance en filial Garanti ha acordado la venta de
todo el año su base de España para mejorar su rentabilidad, una nueva cartera de préstamos falli-
también lleva cabo un saneamiento dos, por unos 50 millones de euros,
Gerona, tras convertir en Turquía, el otro mercado donde para intentar cumplir con los objeti-
a los empleados la morosidad supone un lastre. Su vos previstos para todo 2019. PÁG. 12
de su plantilla en
temporales PÁG. 9
Casado lleva la congelación de las
pensiones ante el Constitucional
PÁG. 22

Francisco Igea Vicepresidente de Castilla y León

“No me planteo competir

con Arrimadas en Cs, pero
en política no descarto nada”
Francisco Igea, además de criticar
la estrategia de Sánchez en su inves-
tidura, lanza una clara advertencia
a Inés Arrimadas: o incluye cam-
bios en la organización y estrate-
gia del partido, o se enfrentará a
ella por el liderazgo”. PÁGS. 20 y 21
EE

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por 32 millones PÁG. 11 lorem
gasista enipCádiz PÁG. 16 ipsum
es de 300 millones PÁG. 16 ipsumlorem
renovables PÁG. 24
2 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
Opinión
Protagonistas

Michael O’Leary
CONSEJERO DELG. DE RYANAIR
Abuso sobre su plantilla
Ryanair anuncia ahora que su ba-
se de Gerona operará todo el año.
Abandona así su proyecto de
cerrarla en invierno, una vez que
consigue convertir a toda la plan-
tilla en temporal, valiéndose de la
coacción, según los afectados.
Quiosco
EL TIEMPO (COLOMBIA)
El salario mínino repite
aumento
El incremento del salario míni-
mo para el 2020 se fija sin
acuerdo, y, según anunció el
presdiente Iván Duque, el au-
mento será del 6 por ciento, es
decir, igual al que tuvieron en
el 2019 quienes devengan este
sueldo. Aunque el aumento se
aleja en 2,1 puntos porcentua-
les de lo pedían las centrales
obreras (8,1 por ciento), los
empresarios destacaron que es
el doble de la inflación proyec-
tada para el próximo año por
el Banco de la República (3 por
ciento). El reto es lograr mayor
crecimiento en el 2020 para
que se minimice cualquier
efecto que pueda haber en tér-
minos de desempleo e infor-
malidad.
I KATHIMERINI (GRECIA)
Aceptación de cheques
bancarios el 30 y 31
El Administrador de la Oficina
de Ingresos Públicos Indepen-
dientes (ADAD), George Pitsi-
lis, dio instrucciones a las auto-
ridades fiscales para aceptar
cheques bancarios para el pago
de impuestos de transferencia
durante los dos días del 30 y 31
de diciembre. De esta manera,
AADE facilita a los contribu-
yentes que corren estos días a
las oficinas de transferencia de
bienes raíces antes de la llega-
da de 2020. El cheque banca-
rio asegurará que el impuesto
de transferencia se pague en
2019. Fuentes de HRAD seña-
lan que la directiva de Pitsilis
fue derogadade la circular ac-
tual y se relaciona con los últi-
mos dos días del año en trans-
ferencia de bienes y raíces.
Protagonistas

José Manuel Villarejo
EXCOMISARIO DE POLICÍA
Cobros irregulares
El expolicía admite en una graba-
ción que se sirvió de la compra de
caballos en España como coarta-
da para traer a nuestro país el di-
nero que cobró en el extranjero
del Mossad israelí. Una acción
inaceptable en un funcionario.
El Tsunami
¿Prepara el Gobierno otro
guiño al sector público?
La prolongación de la interinidad
institucional se lo está poniendo
difícil al Ejecutivo para materiali-
zar los guiños que, en el constante
clima de precampaña electoral de
2019, hizo al personal de las Ad-
ministraciones. Fuentes cercanas
al Gobierno reconocen que la su-
bida salarial de los empleados pú-
blicos para 2020 no podrá entrar
en vigor el 1 de enero y tendrá
que esperar todavía “semanas”.
La oferta de nuevas plazas para
ampliar plantillas no resulta tam-
poco nada fácil. De hecho, existen
convocatorias pendientes de po-
nerse en marcha desde 2018 y esa
demora afecta a las oposiciones
que se pretendían activar a finales
de 2019. Sin embargo, fuentes sin-
dicales aseguran que el Ejecutivo
no se va a resignar a empezar
2020 sin hacer un nuevo gesto al
personal de las Administraciones,
un colectivo cuyo apoyo electoral
tiene en alta estima. Dicen que
el Ministerio de Función Pública,
dirigido en funciones por Luis
Planas, ve una salida en la estabi-
lización de los empleos tempora-
les. “Ahora la promesa que nos
hacen pasa por acabar con la inte-
rinidad de cerca de 6.600 plazas.
Nos aseguran que iniciarán el
proceso de inmediato, con inde-
pendencia de cuánto tiempo más
vaya a tardar la investidura”,
explican desde un sindicato en el
que, sin embargo, no tienen tan
claro que un Ejecutivo en funcio-
nes pueda cumplir esta promesa.
El PP acelera el ‘fichaje’
de figuras de Ciudadanos
Cuentan en el PP que los discre-
tos contactos que mantienen pa-
rar atraer a sus filas a dirigentes
de Ciudadanos están dando im-
portantes frutos. De hecho, en
Génova hay quien comenta que,
nada más comenzar 2020, habrá
Protagonistas

Gonzalo Gortázar
CONS. DELEGADO DE CAIXABANK
Un muy alto potencial
Los analistas llegan a situar
el precio objetivo de Caixabank
casi un 70 por ciento por encima
de la media del sector en 2020.
Los expertos tienen claro que
merece la pena conservar las ac-
ciones de la entidad en cartera.
El ministro de Política Territorial y Función Pública, Luis Planas. NACHO MARTIN
Los ‘populares’
esperan nuevas
incorporaciones en
Cataluña y también
en Andalucía
“importantes noticias sobre nue-
vos fichajes” en Cataluña, Extre-
madura e incluso en Andalucía,
donde los dos partidos gobiernan
en coalición. Comentan que estos
“éxitos” están dando muchos áni-
mos a los populares, hasta el pun-
to de que son optimistas sobre las
posibilidades de conseguir atraer,
en un periodo de tiempo razona-
Protagonistas
José M. Moreno Bonilla
PRESIDENTE DE ANDALUCÍA
Atrae inversiones
El sector de las renovables de An-
dalucía acumula inversiones por
valor de 17.000 millones. El equi-
po de Moreno Bonilla contribuye
a mantener ese interés, gracias
a medidas como reducir la buro-
cracia para estas operaciones.
ble, a la persona que constituiría
el verdadero fichaje estrella: Inés
Arrimadas.
Riesgo de plantones
periodísticos en Moncloa
El mutismo que el Gobierno
mantiene mientras se desarrolla la
negociación de la investidura irrita
a los periodistas. “Es normal que
se reserven información,
pero el modo en que muchos
miembros del Gobierno, incluido
Pedro Sánchez, huyen de la pren-
sa no tiene justificación”. Es por
ello que en el sector se plantean
protestas, como un plantón simbó-
lico en la primera convocatoria del
Consejo de Ministros de 2020.
Protagonistas

Francisco Igea
VICEPRESIDENTE CASTILLA Y LEÓN
Adecuada advertencia
El también consejero de Transpa-
rencia de Castilla y León se mues-
tra claro ante los riesgos que
implican los contactos de Pedro
Sánchez con Quim Torra. Las
concesiones al todavía president
tendrán un alto precio.
El pulso de
los lectores
Un país con tres millones y
medio de parados y solo ayu-
dan a funcionarios y jubilados.
@ JUNÍPERO
Equiparacion entre cuerpos de
seguridad, que ya les han subi-
do varios cientos de euros al
mes tanto a Guardia Civil co-
mo a Policia Nacional. Y a los
militares no les han devuelto lo
de la bajada de 2008 cuando la
crisis...
@ HERMES
Yo voto por el “Spexit”, es de-
cir, España fuera de la Unión
Europea. Prefiero la disolución
del Tratado de Maastricht y
volver a los orígenes, es decir, a
la Comunidad Económica Eu-
ropea (CEE). No puede ser que
la UE y sus tribunales se metan
en nuestros asuntos internos.
@ PEDRO
Soy funcionario, casi que pre-
fiero que no me suban nada,
porque también soy padre y sé
que mis hijos van a tener que
pagar multiplicado varias
veces todos estas compras de
votos.
@ PEDRILLO
Futurible: se hará el ‘puente,
Boris’, pero no con Irlanda del
Norte, sino con Irlanda. Todo
después de la anexión de Esco-
cia a Irlanda, tras la indepencia
de Escocia y para permanecer
en la Unión Europea.
@ CUIDADO CON TUS DESEOS
Yo quiero un túnel que una
Madrid y New York, pero que
lo pague Reino Unido.
@ YO QUIERO
Pues mi pueblo también quiere
la independencia de la Comu-
nidad Autónoma.
@ ANÓNIMO
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
En clave empresarial
La morosidad aún pesará en Garanti
La filial de BBVA en Turquía, Garanti, continúa en este trimestre
deshaciéndose de carteras de créditos impagados, tanto en tarjetas
como en préstamos al consumo. No debe sorprender esta constante
labor de saneamiento de la entidad, a pesar de las recientes mejoras
que los indicadores macroeconómicos turcos presentan. Sin embar-
go, existe un desequilibrio que continúa sin corregirse: el muy alto
endeudamiento de su sector privado. Esta situación golpea directa-
mente a Garanti, por su muy alta exposición a sectores muy apalan-
cados. De hecho, la crisis de la mayor teleco del país le salpicó de
lleno, hasta el punto de que tuvo que tomar una participación en ella
del 12 por ciento, de la que busca desprenderse. No es el único caso:
los problemas del holding Dogus también le afectan. Con estos fren-
tes abiertos queda claro el alto riesgo que BBVA asumió al perseguir
una presencia dominante en Garanti.
Auge en renovables que debe explotarse
Es conocido el gran atractivo del sector energético español para los
fondos internacionales. No lo es tanto el gran protagonismo de An-
dalucía en ese fenómeno, con proyectos inversores que acumulan
cerca de 17.000 millones. Sin embargo, existe un serio riesgo de que
todo ese potencial se desperdicie, debido al retraso en el desarrollo
de redes eléctricas que presenta esta comunidad autónoma. No se
puede acusar al Gobierno regional de quedarse parado ante esta
situación. Allí donde llegan sus competencias, especialmente en
el ámbito de los trámites burocráticos, está propiciando avances.
Ahora bien, nada se conseguirá respecto al problema principal,
las redes, si el Gobierno principal no presta su ayuda.
La ‘sequía’ de los planes de pensiones
El patrimonio total gestionado por planes de pensiones en nuestro pa-
ís sube un 1 por ciento hasta rozar los 76.000 millones. Se trata de un
magro avance que se ofrece como reflejo directo de la difícil realidad
de estos vehículos financieros en los últimos años. Lo cierto es que las
aportaciones anuales de los partícipes no llegan ni a los 300 millones,
cuando hace una década sumaban cerca de 4.000 millones. La perni-
ciosa conjunción de baja rentabilidad, nula competencia y falta de
incentivos fiscales condenan al ostracismo esta forma de ahorro.
El gráfico
El sentimiento empresarial se estabiliza
Nivel
Eurozona Francia Alemania
62
59
56
53
Expansión
50
Contracción
47 12/15 12/16 12/17 12/18
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.
PMI SERVICIOS MEJORA Y RESISTE LA DESACELERACIÓN GLOBAL.
El PMI compuesto se mantuvo sin cambios en diciembre (50,6 puntos),
gracias a la leve mejora del PMI servicios, que compensó el deterioro de
manufacturas que sigue emplazado en terreno recesivo. Así, de
momento, los servicios siguen resistiendo de forma considerable este
contexto de desaceleración global.
presidente ejecutivo: Antonio Rodríguez Arce. elEconomista
vicepresidente: Raúl Beyruti Sánchez.
adjuntos al director: Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana, Rubén Esteller. director de mercados y productos de inversión: Joaquín Gómez.
consejero delegado: Pablo Caño. jefes de redacción: José Luis Fraile, Isabel Acosta y Javier Romera. coordinadores: diseño: Pedro Vicente. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromán.
directora relaciones institucionales: Pilar Rodríguez. opinión: Ignacio Flores. bolsa e inversión: Isabel Blanco. fotografía: Pepo García. revistas digitales: Virginia Gonzalvo. infografía: Clemente Ortega.
delegaciones: estados unidos: José Luis de Haro. cataluña: Estela López. país vasco: Maite Martínez. comunidad valenciana: Daniel Valero. castilla y león: Rafael Daniel.
director de operaciones y finanzas: David Atienza.
director gerente de internet: Rubén Santamaría.
elEconomista.es
director de marca y eventos: Juan Carlos Serrano.
director de diseño, producto y nuevos desarrollos: Javier E. Saralegui.
subdirectora de publicidad institucional: Nieves Amavizca. elEconomistaamerica.com
directora de administración: Marisa Fernández. directora: Carmen Delgado. delegaciones: méxico: Ana Gabriela Jiménez. colombia: Francisco Rodríguez. argentina: Pedro Ylarri. chile: Rodolfo Nieto. perú: Fernando Chevarría.
3
Opinión
Economía digital sometida a la ley
Un nuevo tipo de plataformas digitales se encuentra El servicio de taformas surgidas de la econo-
actualmente en el radar de los inspectores del Minis- cuidadores que mía colaborativa no pueden per-
terio de Trabajo. Se trata de las firmas online que ofre- ofrecen las plata- mitirse traspasar estas líneas rojas.
cen cuidadores a domicilio, como Cuideo o Joyners. formas ‘online’ La evidente aceptación con la
Las sospechas que los inspectores quieren aclarar son no puede abusar que cuentan entre miles de con-
semejantes a las que despertaron, hace años, firmas de la figura labo- sumidores, y la flexibidad que su
dedicadas a la entrega a particulares de comida y otros ral del autónomo modo de operar demanda, no
productos. La existencia de repartidores que trabaja- constituye una patente de corso
ban para Deliveroo o Glovo en condiciones de falsos que las exima del cumplimiento
autónomos ya ha llegado incluso a los tribunales y es de la normativa vigente y de competir en igualdad de
posible que esa irregularidad se esté repitiendo en condiciones que las empresas tradicionales. El abuso
otros ámbitos de los servicios online. No obstante, la del estatus del trabajador autónomo no es más que un
situación puede ser incluso más grave en el caso de los subterfugio para evitar reconocer una relación labo-
cuidadores de ancianos y otras personas dependien- ral estable, sometida a mayores cargas fiscales. Si hacer
tes. No en vano, existe el riesgo de que estén ofrecien- frente a estos gastos les supone un problema para su
do estos servicios empresas que carecen de permisos modelo de negocio, basado en una operativa de muy
administrativos para desempeñar una labor claramen- bajo coste, no tienen más remedio que reinventarse
te regulada por la normativa sanitaria. Las nuevas pla- para ganar en eficiencia.
Potencial aún bajo Múltiples cabos
amenaza de la banca sueltos en el ‘Brexit’
Las estimaciones sobre los precios objetivos de varios La contundente victoria de Boris Johnson en las elec-
de los principales bancos españoles cotizados alcan- ciones de diciembre le permite afirmar con orgullo
zan cifras de dos dígitos. Hay quien puede conside- que el Brexit comenzará el 31 de enero. Ahora bien,
rar esotérico un cálculo de este tipo que otorga un su plan de tener el proceso culminado en tiempo
potencial tan enorme a las entidades. Ahora bien, récord choca con la realidad que presentan ámbitos
no se trata de una evaluación tan desorbitada, si se tan importantes como el laboral. El reconocimiento
tiene en cuenta el excesivo castigo al que han sido de las cotizaciones pagadas en Reino Unido por las
sometidas unas firmas que han superado la grave personas que han trabajado en ese territorio, y luego
crisis financiera que se desató en España a partir de vuelven a su lugar de origen, está en tela de juicio. No
2009 y que han acometido importantes saneamien- es un tema menor, dado que una persona puede ver
tos. Con todo, conviene tomar estas evaluaciones notablemente mermada su pensión por el hecho de
con prudencia. Todos los bancos europeos afrontan que su país natal no tiene firmado un acuerdo de reco-
aún problemas cuya solución no depende de ellos, nocimiento laboral con Reino Unido. Tramitaciones
como la persistencia de los tipos en mínimos, que así, Estado por Estado, llevarán mucho más tiempo
todavía sigue frenando su rentabilidad. del que Johnson reconoce ahora.
La imagen
12/19
elEconomista
EL ALCALDE DE LEÓN INSISTE EN INDEPENDIZARSE DE CASTILLA. El primer edil insiste en la moción aprobada con
apoyo de PSOE y Podemos, a iniciativa de UPL, para que las provincias de León, Zamora y Salamanca se independicen
y constituyan una nueva autonomía: “Somos una comunidad ficticia, León no tiene nada que ver con Castilla”.
director: Amador G. Ayora. presidente fundador
Alfonso de Salas
Fundado en 2006
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4 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
Opinión
EL PELIGRO DE LA NUEVA FIEBRE DEL ORO
Ken
Fisher
Presidente del Consejo de Administración de
Fisher Investments Europe
D
esde el cuento del Rey Midas en la
antigua Grecia a la leyenda de El Dora-
do durante los tiempos de los con-
quistadores, el oro siempre ha fascinado a
la humanidad. Ni siquiera los inversores han
podido escapar de su embrujo. Pero las his-
torias sobre los milagros de una cartera cha-
pada de oro son tan mitológicas como la
alquimia: para un inversor orientado al largo
plazo es más probable que desluzca sus resul-
tados que no que les saque brillo.
A menudo se habla del oro como si goza-
ra de propiedades de inversión mágicas,
como si su lustre lo distinguiera de otros
activos tan básicos como las acciones o los
bonos. Se dice que representa una cobertu-
ra frente a la inflación, una reserva de valor
estable, un seguro durante las vacas flacas
y la opción ideal ante un apocalipsis zombi.
Me recuerda a los comentarios sobre el bit-
cóin de hace unos años: la criptomoneda y
la tecnología en que se apoya, denominada
cadena de bloques (blockchain), en aquel
momento se dijo que era la cura de todos
los males y que sería el motor de todo el
comercio en un futuro próximo. Cuando un
activo se convierte en objeto de adoración,
desconfíe.
El oro no es milagroso, sino otra materia
prima cuya cotización es similar al petróleo,
el aluminio o incluso la panceta, ni más ni
PAPÁ NOEL VS. TENDENCIA DE COMPRA NAVIDEÑA
David
Luengo
Vicepresidente del sector Retail e Industria de
Capgemini España
H
ace ya diecisiete siglos desde que San
Nicolás se conmoviera ante la pobre-
za de una familia de padre y tres hijas,
y dejara caer unas monedas de oro por una
chimenea que se depositaron en los calceti-
nes de las niñas. Este santo, hoy conocido como
Papá Noel, es el responsable de que exista la
costumbre de dejar calcetines la noche de
Navidad a la espera de los regalos.
Es imposible no pensar en esta figura en
unas fechas en las que la campaña navideña
marca los hábitos de compra. El Black Friday
ya ha hecho sus estragos en muchos bolsillos,
aunque seguro que la mayoría todavía tene-
mos algún regalo por comprar. De hecho, según
nuestros estudios, si bien un tercio de los espa-
ñoles adelanta un mes las compras, aún queda
una cuarta parte que espera a la última sema-
na.
Hoy, San Nicolás se sorprendería de que ya
no se utilicen dinares, doblones o florines en
las compras, sino wallets y pagos electrónicos,
y que cada vez más se utilice el canal online
para ello. Este año hay más españoles que pre-
menos. Y como materia prima, el precio del octubre de 2008). La fluctuación de los tipos to) y de la renta variable (10,9 por ciento).
metal depende de la oferta y la demanda. de cambio influyó en las rentabilidades de Mientras que las acciones se revalorizan
Los cambios en la oferta son pequeños y bas- los inversores españoles, pero el oro como mucho más que caen, las tristes plusvalías
tante regulares: según el Consejo Mundial subyacente de la inversión no dejó de regis- doradas aparecen a ráfagas. Por tanto, para
del Oro (The World Gold Council), cada año trar una fuerte caída. cosechar buenos resultados invirtiendo en
se extraen entre 2.500 toneladas y 3.000 La mera lógica desmiente todas las supues- oro debe poseerse una precisión extraordi-
toneladas del metal que se incorporan al tas propiedades mágicas del oro. ¿Un acti- naria para entrar y salir a corto plazo del
mercado, lo que solo representa entre el 1 y vo seguro o una reserva de valor estable activo.
el 2 por ciento del total de la oferta mundial. sufrirían tales bandazos, sobre todo cuan- Si cree que puede tomarle el pulso a cual-
Su escaso uso industrial limita su deman- do se resiente la renta variable? ¿Una cober- quier mercado en un período de tiempo tan
da física, la cual procede principalmente de tura frente a la inflación avanzaría a menor corto, ¡enhorabuena! Es usted un auténti-
los bancos centrales y el sector joyero (e ima- ritmo que la propia inflación durante lar- co gurú. Desafortunadamente, en estudios
gino que también de los que se preparan para gos períodos de tiempo? Claro, en los años como el Análisis Cuantitativo del Compor-
el fin del mundo). Los pre- 70, el activo dorado re- tamiento de los Inversores (QAIB, por sus
cios varían principalmen- puntó en pleno contexto siglas en inglés) realizado por Dalbar, se
te por su demanda finan- inflacionario internacio- expone que el inversor medio entra y sale
ciera, influida por el sen- Si no puede evitar nal -pero del mismo modo del mercado demasiado a menudo y en los
timiento inversor, es decir,
un factor ostensiblemen-
la tentación de este que la mayoría de las
materias primas en ese
momentos equivocados. Si los inversores
difícilmente pueden acertar estas entradas
te volátil e impredecible. metal, es preferible momento-. No obstante, y salidas en los mercados bursátiles, mucho
Por ello, pese a que en épo- inclinarse por cuando la tasa de infla- más negro lo tienen con el oro.
cas de auge atrae inverso- ción mundial escaló desde Aun así, si usted prevé un aumento de la
res, también sufre gran- invertir en mineras niveles inferiores al 6 por demanda del metal amarillo y no puede evi-
des batacazos. ciento en 1986 hasta más tar invertir en él, las compañías mineras son
La sabiduría popular del 10 por ciento en 1990, una alternativa más favorable. Como empre-
dice que la demanda del su cotización permane- sas, pueden adaptarse a diferentes contex-
oro crece en momentos de pánico, pero no ció prácticamente plana (en dólares de Esta- tos y recortar costes para potenciar los bene-
es así. Durante el mercado bajista mundial dos Unidos). Durante el incremento de la ficios, además de que remuneran al accio-
que tuvo lugar entre 1980 y 1982 el oro se inflación del 7,3 por ciento anual de media nista mediante dividendos o recompras. Por
desplomó el 46 por ciento (en términos de en la década de los 90, el oro respondió con el contrario, el oro no paga dividendos, sim-
dólares estadounidenses, su denominación un descenso del 2,7 por ciento. plemente se sienta allí, esperando, confian-
habitual). Durante el mercado bajista de El rendimiento a largo plazo del oro es do en que los inversores cambien de humor
2007-2009, si bien el oro superó el rendi- pobre. Desde 1975, año en que los inverso- y ocurra otro rally. Así que no se deje des-
miento de la renta variable, también dejó res estadounidenses pudieron empezar a lumbrar por mitos y fantasías sobre el pre-
mucho que desear y, desde luego, su des- adquirirlo legalmente, ha promediado una ciado metal. Véalo por lo que realmente es:
censo del 25 por ciento no ofreció ni mucho rentabilidad anualizada del 4,7 por ciento una materia prima cuya capacidad de reva-
menos una red de seguridad durante las (en dólares), cifra que queda por debajo de lorización a largo plazo deja mucho que
fuertes bajadas de la crisis financiera (marzo- los aburridos bonos del Tesoro (7,5 por cien- desear.
vén comprar algunos regalos navideños por bien para coincidir con el horario en el que el tados por los consumidores para elegir dónde
Internet (50 por ciento) que en un local físi- consumidor está en casa o bien para facilitar- realizar la compra y, por lo tanto, aquellos a
co (46 por ciento), una tendencia cada vez más le lo máximo posible la entrega en su ámbito los que los retailers deben atender para cap-
acentuada no sólo en los más jóvenes, sino cercano. Y en fechas como estas, la presión tar sus adquisiciones, son las ofertas y precios,
especialmente en el colectivo de personas sobre la última milla se multiplica. Para ello, así como la calidad, seguido por la variedad y
entre los 35 y 44 años. se están intensificando diferentes opciones de el abanico de productos. Tal vez sea por esto
Según expresan los consumidores, uno de entrega. Cada vez son más familiares para el por lo que una buena parte (34 por ciento) de
los factores que más va a condicionar que su consumidor los dark stores (locales únicamen- los consumidores apunta que realizará sus
experiencia de compra onli- te dedicados a la recepción compras por Internet a operadores multimar-
ne sea satisfactoria es la de paquetes) o las taquillas ca como AliExpress, Amazon o Asos, frente a
posibilidad de entrega a inteligentes, que ya ofrece, las tiendas de marcas específicas.
domicilio en el mismo día Las compras siguen por ejemplo, Correos con Cabe preguntarse qué pasa con otro de los
de la adquisición. Precisa-
mente, la eficiencia y agili-
al alza y se espera su Citypack, e incluso los
pequeños establecimien-
grandes protagonistas de las tendencias del
último año: el asistente de voz. Si atendemos
dad en la última milla es que un 40% de tos que hacen de punto de a los datos de iab Spain, la mitad de los espa-
uno de los rompecabezas los españoles gaste entrega para servicios como ñoles ya lo utiliza, pero lo hace, principalmen-
de los retailers, al que dan MRW o Zalando. También te, para llamar o enviar mensajes de voz. El
soluciones cada vez más más en Navidad hay otras estrategias más mayor obstáculo al que apuntan los consumi-
diversas y multimodales; atrevidas que están tantean- dores a la hora de comprar con estos sistemas
algunas de ellas bastante do compañías como John es su desconfianza en su seguridad. Esto no
creativas. H&M, por ejem- Lewis y Amazon, que ensa- sorprende, tras varios años en los que han
plo, ha anunciado en Países Bajos que inicia yan sistemas que dan acceso al vehículo de los abundado las noticias de mal uso de datos per-
pruebas de reparto en bicicleta, mientras que clientes para dejar ahí el paquete. Mientras sonales y brechas de seguridad.
como Amazon o Walmart han puesto en mar- que algunos supermercados en Reino Unido Con todo, no cabe duda de que los asisten-
cha sus servicios de entrega colaborativa a tra- y Países Bajos están probando con el acceso tes de voz se erigen como un nuevo canal para
vés de sus programas Amazon Fleck y Spark al domicilio del cliente para realizar la entre- el retail, que tendrá que integrar en su estra-
Delivery, que permiten que particulares ads- ga incluso cuando no se encuentra allí. tegia omnicanal. De hecho, más allá de las
critos a una red realicen entregas rápidas de Sea como fuere, queda claro que las com- cuestiones de seguridad, el segundo factor que
manera puntual. pras navideñas siguen aumentando y es que más se valora es que den ofertas específicas
En este mismo ámbito, uno de los mayores un 40 por ciento de españoles prevé aumen- para este canal y que sea una experiencia de
hándicaps es la conveniencia en la entrega, tar su gasto este año. Los factores clave apun- compra sencilla y atractiva.
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6 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
Opinión
Nacional
Lunes, 30
■ El INE publica el IPC adelan-
tado de diciembre.
■ El INE publica el dato defini-
tivo de la Contabilidad Nacio-
nal Trimestral (CNTR) relativa
al tercer trimestre.
■ El Ministerio de Industria,
Comercio y Turismo publica
datos de la balanza de pagos
del sector turístico del Banco
de España correspondientes a
septiembre.
■ El INE publica las cuentas tri-
mestrales no financieras de los
sectores institucionales relati-
vas al tercer trimestre.
■ El Ministerio de Industria,
Comercio y Turismo publica
datos de la balanza de pagos
del sector turístico del Banco
de España correspondientes a
octubre.
Martes, 31
■ Sesión bursátil hasta las 14h.
Jueves, 2
■ Las asociaciones de fabrican-
tes (Anfac), de vendedores
(Ganvam) y de concesionarios
En su dispositivo electrónico desde el 30 de diciembre
2019: el año del cambio que nadie esperaba en Andalucía
Entrevista a Javier Sánchez Rojas, presidente del Consejo Andaluz de Cámaras de Comercio
Las empresas ofrecen inversiones por 20.000 millones en renovables
La artesanía andaluza se reivindica en Navidad frente a las franquicias globales
LA REVISTA DIGITAL
DE ACCESO LIBRE
Ministerio de Trabajo. EE
(Faconauto) comunican los
datos de matriculaciones de
vehículos del mes de diciem-
bre y del acumulado del año.
■ La consultora Markit publi-
ca el PMI del sector manufac-
turero en España.
Viernes, 3
■ El Ministerio de Trabajo,
Migraciones y Seguridad Social
publica los datos de afiliación
y paro registrado de diciembre.
■ Finaliza el plazo para que los
grupos parlamentarios del Sena-
do designen a sus representan-
tes en la Diputación Permanen-
te de la Cámara Alta que se
constituirá el 8 de enero.
Revista digital
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Internacional
Lunes, 30
■ Eurozona. Posiciones netas
especulativas en el EUR de la
CFTC.
■ EEUU. Posiciones netas
especulativas en el petróleo y
el oro de la CFTC.
■ EEUU. Venta de viviendas
pendientes de noviembre.
■ EEUU. Balanza comercial de
bienes correspondiente a
noviembre.
■ EEUU. PMI de Chicago
correspondiente a diciembre.
■ Alemania. Ventas minoris-
tas de noviembre.
■ Reino Unido. Posiciones
netas especulativas en el GBP
de la CFTC.
■ México. El Gobierno difun-
de la situación del déficit de
las finanzas públicas y la deuda
a 30 de noviembre.
Martes, 31
■ La Oficina Nacional de Esta-
dística (ONE) de China hace
público el índice gerente de
compras (PMI), principal indi-
cador de la industria manu-
escribiendo elEconomista en el buscador
Agenda
Cartas al director
Pedro Sánchez, que pensó que Sánchez
facturera del país asiático, del el minusvalorado era solo “guapo” y salió
mes de diciembre. derrotada en el proceso de
Hace días quedé con una primarias de los socialis-
amiga, que es una impor- tas. El PP también sigue
Jueves, 2 tante política regional del pensando que solo es
PP. Como era previsible “guapo”. Y eso que este se-
■ Eurozona. PMI de diciem- la moción de censura, la ñor ha sabido aprovechar
bre. llegada de Pablo Casado a el resquicio de la moción
Génova y las medidas que de censura para expulsar
■ EEUU. PMI de diciembre. el nuevo Gobierno socia- a Rajoy. Por mucho que
lista quiere promover es- pese, Sánchez lleva tiem-
■ Alemania. PMI de diciem- tuvieron encima de la me- po demostrando que es
bre. sa. Pero me llamó podero- bastante más listo que
samente la atención que guapo. Quizá no lo parez-
■ Reino Unido. PMI de diciem- nada más salir el nombre ca en los debates televisa-
bre. de Pedro Sánchez a la pa- dos (su discurso monote-
lestra mi amiga se empe- mático aburre al más pin-
■ Italia. PMI de diciembre. ñara en contarme una tado). Pero fuera de las
anécdota que tuvo lugar ondas catódicas, este se-
■ Francia. PMI de diciembre. cuando este político ñor es una ardilla. A pesar
irrumpió en el PSOE de ello, la oposición sigue
madrileño. Por lo visto, en hablando de lo bien pare-
Viernes, 3 aquel tiempo las compa- cido que es, mientras Sán-
ñeras de partido del presi- chez aprovecha para ade-
■ Eurozona. Préstamos a socie- dente del Gobierno decían lantarles por la derecha y
dades no financieras corres- al resto de diputadas de las por la izquierda. Ellos sa-
pondientes a noviembre. otras formaciones, con las brán, pero seguro que
que mantenían una buena Sánchez está muy feliz
■ Eurozona. Masa monetaria relación, que se fijaran en viendo que sus rivales le
M3 de noviembre. “lo guapo” que era el nue- siguen minusvalorando y
vo fichaje. Resulta eviden- afirmando que no le que-
■ Francia. Datos provisiona- te que mi amiga me recor- dará más remedio que
les de la inflación de diciem- dó lo de “guapo” con el adelantar elecciones. Yo
bre. objetivo de minusvalorar creo que el “guapo”, como
a Sánchez. Yo creo que eso siempre, esconde ases en
■ Alemania. IPC de diciem- es un grave error que mu- la manga y que le está co-
bre. chos cometen con el giendo el gusto a vivir en
actual inquilino de La el Palacio de La Moncloa.
■ Alemania. Tasa de desem- Moncloa. La primera que M. C. M.
pleo de diciembre. lo hizo fue Susana Díaz, CORREO ELECTRÓNICO
Andalucía
11 elEconomista
Eusebio Olmedo Andalucía
elEconomista
Las empresas
Presidente de la IGP de ofrecen
Polvorones y Mantecados de Estepa
inversiones
“Fabricamos 800 por 20.000
millones de
millones
‘unidades en renovables
de Navidad” | P12
| P24
La artesanía andaluza
se reivindica en Navidad frente
elEconomista Revista
Revistamensual
mensual
a las franquicias globales | P44
30de
25 denoviembre
diciembre de 2019 || Nº
de 2019 Nº 58
59
Javier Sánchez Rojas
Presidente del Consejo Andaluz
de Cámaras de Comercio
“La estabilidad política de
Andalucía es una ventaja” | P10
La Justicia condena
a Chaves y Griñán en
el Caso ERE por su
gestión en la Junta
| P18
El sector
2019: EL AÑO DEL CAMBIO hortofrutícola
EL
QUE PARÓN
NADIEDEL CONSUMO
ESPERABA de Almería se moviliza
contra los bajos precios
AFECTA A LA CAMPAÑA NAVIDEÑA
La nueva Junta de PP y Cs, y la condena a Chaves y Griñán por el Caso ERE, claves políticas | P22
Los comerciantes creen que la actual incertidumbre
de unaaño
daña marcado
un sector de en lo económico
85.000 millones por la desaceleración
en Andalucía | P6
y la incertidumbre internacional | P6
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 7

Economía

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Empresas & Finanzas
Una cuidadora atiende a una persona mayor. ISTOCK
La Inspección de Trabajo investiga a las
plataformas ‘online’ de ayuda a domicilio
Cree que es un modelo similar al de Deliveroo
y busca falsos autónomos en Cuideo o Joyners
Javier Romera / África Semprún
MADRID.
La Inspección de Trabajo ha redo-
blado sus esfuerzos en la búsque-
da de falsos autónomos y, tras la
batalla abierta contra firmas como
Deliveroo o Glovo, está investigan-
do ahora a las plataformas online
de ayuda a domicilio. Los inspec-
tores están así mirando firmas como
Cuideo o Joyners, que realizan una
labor de intermediarias a través de
Internet entre cuidadores que bus-
can trabajo atendiendo a ancianos
y personas que requieren de este
servicio.
Por ahora, las investigaciones se
están centrando, fundamentalmen-
te, en Barcelona y su área metropo-
litana, aunque, según apuntan fuen-
tes del sector, la investigación se irá
ampliando poco a poco a otras ciu-
dades como Madrid.
Al contrario de lo que ocurre con
las firmas de reparto a domicilio,
la Inspección considera que en este
caso puede haber también empre-
sas que estén operando como agen-
cias de colocación, sin tener licen-
cia para ello, entre las plataformas
online que ofrecen empleadas del
hogar. En Internet han prolifera-
do en los últimos años múltiples
compañías que ofrecen trabajado-
res de servicio doméstico. Entre
ellas hay firmas que operan den-
tro de la legalidad, como, por ejem-
plo, Alma Domestic Service, en Bar-
celona, que muestra en su web de
forma clara el número de autori-
zación del Sistema Catalán de Ocu-
pación, o de Home Staff, que ofre-
ce toda una serie de garantías en
las contrataciones, al margen de
formación y servicios de apoyo legal
en la contratación, pero también
de muchas otras firmas que podrían
estar compitiendo sin tener las
licencias correspondientes, según
las primeras investigaciones lleva-
das a cabo.
El Plan Director
Fuentes del Ministerio de Trabajo
han confirmado que “desde la Ins-
pección se están realizando distin-
tas actuaciones en materia de pla-
taformas digitales, tal y como se
establece en el Plan Director, y entre
ellas, alguna se dedica al cuidado
de personas, fundamentalmente en
Barcelona”. El Ministerio aclara,
no obstante, que “estas actuaciones
tienen como objetivo valorar el
correcto encuadramiento en la Segu-
ridad Social de los cuidadores, pero
todavía no están concluidas”. Y es
Los inspectores apuntan a que es posible que
haya firmas operando incluso sin licencia
Críticas a la
judicialización
del modelo
La Asociación Española de la
Economía Digital (Adigital),
ha criticado en las últimas se-
manas la judicialización del
modelo de las plataformas,
que ha convertido a España
en el único país europeo
con tantos frentes judiciales
abiertos y que, según dice
esta organización, “deja a las
empresas en una situación de
desprotección a la espera de
lo que dictamine finalmente
el Tribunal Supremo. “El pro-
blema de fondo es que no hay
un criterio fijo y se están dic-
tando sentencias en un senti-
do y en otro”, dice Adigital.
500
POR CIENTO
Es el incremento del empleo
aflorado este año frente
al ejercicio pasado.
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
que los inspectores han puesto la
lupa en este tipo de plataformas,
que se dedican a ofrecer cuidado-
ras de ancianos o de enfermos por
horas, para las noches o para
momentos puntuales de urgencias,
ya que “presentan las mismas simi-
litudes en el modelo de contrata-
ción que otras plataformas de otros
sectores”, según las fuentes las con-
sultadas por este diario. Así, la idea
es que estas plaformas que inter-
median no tendrían contratadas a
las cuidadoras ni dadas de alta en
la Seguridad Social si no que las ten-
drían como autónomos a pesar de
que ellas no controlan sus horarios
ni tienen acceso al cliente final. El
objetivo sería regularizar el sector.
En el caso de las plataformas de
reparto de comida a domicilio Deli-
veroo y Glovo, tanto la Inspección
de Trabajo como el Tribunal Supe-
rior de Justicia de Madrid y Astu-
rias han señalado que los reparti-
dores son falsos autónomos, por-
que la herramienta de trabajo prin-
cipal es la plataforma, al ser la que
fija los precios y consigue los clien-
tes y los proveedores del servicio
de transporte. “Es impensable que
el actor pudiera desempeñar su tra-
bajo transportando comidas entre
los restaurantes y los clientes, en
calidad de trabajador autónomo, al
margen de la plataforma y con sus
solos medios, con su vehículo y con
su móvil”, apunta por ejemplo el
Tribunal asturiano.
Otros jueces de primera instan-
cia, por su parte, alegan que son
autónomos, porque aseguran que
la herramienta de trabajo es la bici-
cleta o la moto y tienen total liber-
tad para elegir horarios, pedidos y
trabajar para la competencia.
Derechos laborales
Desde el Ministerio de Trabajo han
manifestado ya en reiteradas oca-
siones su preocupación por este
nuevo modelo laboral. “Esto es un
movimiento global que ha llegado
para quedarse”, señaló Irene Marín
Luengo, subdirectora general para
la coordinación de la Inspección
del Sistema de Relaciones Labora-
les. “Sin embargo, nos hemos encon-
trado con que estas plataformas
han supuesto en muchos casos una
merma en los derechos de los tra-
bajadores”, subrayó. Y esa es la
razón, precisamente, por la que la
Inspección está redoblando los pro-
cesos abiertos en búsqueda de fal-
sos autónomos que, en realidad,
deberían mantener una relación
laboral.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
Ryanair abrirá todo el año la base de Gerona
tras convertir a toda su plantilla en temporal
La aerolínea dijo que iba a cerrarla en invierno para mandar tres meses al paro a la tripulación
África Semprún MADRID.
El culebrón de Ryanair en Gerona
tiene un nuevo capítulo. La aerolínea
de bajo coste ha decidido mantener
abierta la base todo el año, después
de haber conseguido convertir en
temporal (fijo discontinuo) a todos
los empleados de la plantilla bajo
amenaza de despido. Durante la nego-
ciación del Expediente de Regula-
ción de Empleo (ERE) por el cierre
de cuatro bases en nuestro país, inclui-
da la catalana, la compañía irlande-
sa planteó la opción de mantener el
centro abierto como “base de tem-
porada”, a cambio de que los tripu-
lantes de cabina (TCP) y los pilotos
firmaran un nuevo contrato, en el que
reducían su jornada y su salario un
25 por ciento. “Se requerirá que todos
los empleados firmen un contrato
parcial con efectos del 1 de diciem-
bre de 2019 (...) debido a la tempora-
lidad de la base”, aseguraba Ryanair
en la medidas sociales de acompaña-
miento que planteó a los trabajado-
res para reducir los despidos.
Tras lograr con “coacciones” y
“chantajes”, según denuncian los sin-
dicatos, que la gran mayoría de los
tripulantes firmara la novación del
contrato, renunciando a un 25 por
ciento de salario y de jornada, entre
otras cosas, la compañía ha decidi-
do mantener la base abierta todo el
año y seguir operando como hasta
ahora. “Confirmamos que sí, la base
estará abierta todo el año y en invier-
no tendrá menos aviones, uno efec-
tivamente, aunque en verano llega-
rá a tener hasta cinco algunos meses”,
aseguran fuentes oficiales de la com-
pañía a este diario. Así, a lo largo del
invierno habrá tripulaciones basa-
das en Gerona, pese a que la aerolí-
nea anunció de forma oficial que la
cerraría entre noviembre y febrero.
En este sentido, fuentes sindica-
les explican que en los últimos cinco
años Ryanair, que recibe unos 3,5
millones de euros al año de la Gene-
ralitat, ha dejado la base de la Costa
Brava en mínimos en la temporada
de invierno (uno o dos aviones como
máximo) y a la plantilla que sobra-
ba le programa los vuelos desde Bar-
celona, aeropuerto al que se tenían
que desplazar cada día, ya que no
se realizaba un cambio de centro
de trabajo de forma oficial. Un des-
censo de la actividad tradicional
para la low cost que preside Michael
O’Leary, que se ve reflejado en las
estadísticas de Aena de los últimos
años. Según publica el gestor aero-
portuario, Ryanair mueve entre
noviembre y marzo unos 30.000 o
35.000 pasajeros al mes en Gerona,
cifra que sube por encima de los
9
Empresas & Finanzas
res de estas modificaciones contrac-
-25
Resultado de Ryanair de su primer semestre tuales, con el objetivo de sacar par-
Abril-septiembre tido al estado de presión al que estos
POR CIENTO CONCEPTO 2018 2019 VARIACIÓN (%) estaban siendo sometidos”, expli-
Ingresos 4.838 5.389,6 11,4 can desde el sindicato de pilotos.
La aerolínea ha llevado a los Billetes 3.547,5 3.735 5,3
trabajadores de Gerona a no- Las primeras condenas
var sus contratos para que Extra 1.290,5 1.654,6 28,2 Paralelamente, la política laboral de
renuncien a un 25 por ciento Gastos operativos 3.533,5 4.101,3 16,1 Ryanair ha tropezado en los tribu-
de su sueldo y de su jornada. Personal 495,4 583,3 17,7 nales españoles. Tres juzgados de
Una opción que ha planteado los social de Madrid y Málaga han
Combustible 1.298,3 1.586,9 22,2
en las bases de Canarias a condenado a la aerolínea de bajo
algunos trabajadores. Les ha Resultado operativo 1.304,5 1.288,3 -1,2 coste por imponer de forma unila-
salvado del ERE a cambio de Beneficio neto 1.150,7 1.152,7 0,2 teral las vacaciones a los pilotos.
ir a Málaga o Alicante, con el Pese a que el Estatuto de los Traba-
75 por ciento de su jornada. Abril-septiembre jadores recoge que los empleados
tienen derecho a elegir cuándo dis-
frutar del 50 por ciento de sus días
190.000 viajeros mensuales en julio PASAJEROS
TRANSPORTADOS
FACTOR DE
OCUPACIÓN (%)
TARIFAS
(%)
libres, Ryanair se negaba a aprobar
o agosto, época del año en la que los descansos elegidos y obligaba a
tiene hasta un máximo de cinco
85,7 96,00 -5,00 coger las vacaciones en los meses
aviones basados. “No se aprecian de menos actividad.
cambios ni en la capacidad ni en la Distribución por países (%) “La sentencia estima abusivo este
demanda de Gerona desde el año Reino Unido Alemania comportamiento por parte de la
2016”, explican los sindicatos. 22,3% 10%
Así, con estos nuevos contratos,
que han sido denunciados por los Tendrá un avión
sindicatos, Ryanair puede mandar
al paro tres meses a toda su planti- Italia Irlanda basado durante el
lla en función de las necesidades de
18,7% 6,9% invierno, igual que
producción que tenga, en vez de ha hecho en los
tener que seguir pagando sus nómi-
nas, aunque vuelen menos o pro-
Otros países últimos cinco años
España europeos
gramarles desde otros aeropuertos. 13,1% 29%
El ajuste llevado a cabo en Gero-
na, que la firma busca replicar en Ingresos anuales por país (mill. €) La Justicia condena
otras bases de España de forma par- 7.697,4 a la compañía por
cial después de aceptar la legisla-
ción española y contratar a través su política laboral
de la matriz a muchos de los traba- 1.715,3 1.440,8 1.005,6
2.232,7 y la Inspección
jadores de Crewlink y Workforce, 773,2 529,8
ha sido denunciado ante la Audien- ve “ilegalidades”
REINO ITALIA ESPAÑA ALEMANIA IRLANDA OTROS TOTAL
cia Nacional y la Inspección de Tra- UNIDO PAÍSES
EUROPEOS
bajo por los sindicatos de los pilo-
Personal de vuelo (personas)
tos y los tripulantes de cabina (TCP), aerolínea, y anula estas actuacio-
por “el chantaje al que han sido 12.334 12,8% 13.911 nes, ya que la compañía no podía
sometidos para firmarlos” y por probar que su negativa a conceder
incluir una serie de cláusulas de cualquiera de los periodos solicita-
dudosa legalidad. dos por el piloto en cuestión estu-
No en vano, la letra pequeña de viese justificado”, explican fuentes
los contrato nuevos contemplan de Sepla, que esperan que enero
2018 2019
una nueva antigüedad, un régimen vengan decenas de condenas a la
ilimitado de movilidad, la extinción Evolución en bolsa (euros) compañía por su política vacacio-
obligatoria a las 65 años, la obliga- 15 nal y que se le obligue a cambiarla.
ción de realizar horas extra sin 14 Ryanair tiene en España varios
14,59
remuneración adicional, la posibi- 13 procesos pendientes en los tribu-
lidad de la empresa de modificar 12 nales y en la Inspección de Traba-
11
las vacaciones y la modificación de jo. Por ejemplo, ha sido denuncia-
10
categoría y funciones. Cláusulas que 9
da por despedir a miembros del
la Inspección de Trabajo de Cata- 8
comité de huelga y por no aplicar
luña ha considerado “ilegales”. ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT. NOV. DIC. bien las reducciones de jornada y
Y es que, según informa el sindi- Fuente: Ryanair. elEconomista las bajas de paternidad.
cato Sepla, los inspectores han “cons- En cuanto al futuro del convenio
tatado” en un informe que las nue- pección catalana señala que la com- les han obligado a firmar, a cambio colectivo, fuentes del sindicato de
vas condiciones de los trabajado- pañía irlandesa pretende que los de no despedirles en el ERE plan- pilotos explican que Ryanair está
res “no se ajustan a la legislación pilotos de la base de Gerona se con- teado por el cierre de las bases. aprovechando la crisis del 737 MAX
vigente” ya que se aprecian distin- viertan en “trabajadores itineran- “Ryanair obligó a los pilotos a fir- par forzar cláusulas a la baja y recor-
tas irregularidades que “afectan gra- tes”, gracias a las “abusivas cláusu- mar este tipo de contratos, aprove- tar los salarios de los trabajadores
vemente a los aspectos laborales de las de movilidad y ubicación” que chando que los representantes de un 25 por ciento, pese a que siguen
la compañía”. En concreto, la Ins- recogen los nuevos contratos que los trabajadores no eran conocedo- publicando beneficios millonarios.
10
Empresas & Finanzas
Pasajeros en el interior de un avión de Ryanair. EE
LAS AEROLÍNEAS CAPTAN CON
SERVICIOS EXTRA 98.000 MILLONES
Las firmas cada vez ingresan más por cobrar las maletas, la elección de asiento o las ventas a bordo
Felipe Alonso MADRID.
Lo que en un principio fue una idea
puesta en marcha por las low cost
para complementar los ingresos deri-
vados de sus billetes, ya que estos
eran, teóricamente, mucho más bara-
tos que los de las líneas aéreas tradi-
cionales, ha sido adoptado por todas,
de forma que, en los trayectos de corto
y medio radio, salvo excepciones, ya
hay que rascarse el bolsillo y pagar
por algunos de los servicios que hasta
el año 2000 eran gratuitos.
De acuerdo con el estudio que
realiza anualmente la empresa tec-
nológica de análisis CarTrawler, por
décimo año, y para el que se tienen
en cuenta los usos de estos servi-
cios prestados por 160 aerolíneas,
la previsión de ingresos que van a
obtener todas las líneas aéreas en
el año 2019 se va a aproximar a los
98.100 millones de euros, (109.500
millones de dólares), lo que, frente
a los 83.610 millones del año ante-
rior, supone un 18 por ciento de cre-
cimiento. De ellos, las tajetas de los
clientes frecuentes (fidelidad) supo-
nen 30.510 millones de euros, el 31,1
por ciento del total; mientras que
las actividad a la carta -incluye todos
los servicios que ya se han comen-
tado antes- llegan a los 68.040 millo-
nes, es decir, el 68,9 por ciento.
La estimación que realiza Car-
Trawel, supone que en el año 2019
se van a multiplicar por cinco los
ingresos por “ancillarys” alcanza-
dos desde el año 2010, cuando lle-
garon hasta los 20.340 millones. Los
ingresos adicionales son de casi 22
euros por pasajero, cuando en el
año 2010, eran de 7,57 euros.
Y ¿cuáles son esos servicios que
se llaman complementarios? Pues
todos aquellos que generan a las
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
vés de la página web, la fidelización el año de 39.600 millones de euros,
El otro negocio de las líneas aéreas con la venta de millas al viajero que de los que 11.880 millones vendrían
Evolución de las ventas y la facturación lo hace con frecuencia en la com- de la fidelización, y 28.530 millones
AÑO
VENTAS
(MILL. $)
FACTURACIÓN
TOTAL (%)
pañía, Internet a bordo, merchan- de las actividades a la carta. El por-
dise, etc.; o ya, incluso en los últi- centaje de los ingresos promedio de
2010 22.600 4,8 mos años son numerosas las líneas estas compañías ha aumentado un
2011 32.500 5,6 que ofrecen reservas de vehículos 8,2 por ciento, frente al 6,2 por cien-
de alquiler, hoteles, excursiones en to del año anterior.
2012 36.100 5,4
los destinos, el acceso a la sala vip En cuanto a la categoría de las
2013 42.600 6,0 de los aeropuertos, etc. principales aerolíneas estadouni-
2014 49.900 6,7
denses, se apunta que continúan
Necesidades de los pasajeros generando fuertes ingresos auxilia-
2015 59.200 7,8 Según el director comercial de la res a través de una combinación de
2016 67.400 9,1 consultora, Aileen McCormack, el ventas de millas de viajero frecuen-
estudio subraya “la importancia que te, con las tarifas de los equipajes y
2017 82.200 10,6 está teniendo la sofisticada gama asignación de asientos. El porcen-
2018 92.200 10,7 de productos que ofrecen las aero- taje de ingresos para este grupo
líneas”, y que, “en pocas palabras, aumentó un punto, pasando del 14,2
2019 * 109.500 18,0
la industria ha sido transformada y por ciento del 2018 al 15,2 por cien-
Ingresos por categoria de línea aérea (2019, millones de euros) los transportistas deben ahora adop- to en el presente ejercicio. Por ejem-
POR ACTIVIDAD
tar una amplia gama de servicios plo, American Airlines, Alaska, Delta,
TIPO AEROLÍNEAS TOTAL DE INGRESOS POR FIDELIDAD A LA CARTA para satisfacer las necesidades indi- Southwest y United han superado
Líneas Aéreas Tradicionales 44.000 12.300 31.700 viduales de los pasajeros”. los 16.470 millones.
En el análisis se lleva a cabo una El tercer grupo o categoría, es la
Líneas Estados Unidos 29.100 19.800 9.300 división en cuatro categorías, como que se denomina champion, y que
Líneas “champion”* * 23.200 1.200 22.000 son las aerolíneas tradicionales; las es la que corresponde a las líneas
compañías del área estadouniden- aéreas que generan la mayor acti-
Líneas bajo coste 13.200 600 12.600
se; las que se denominan champion, vidad de los ingresos operativos por
TOTAL 109.500 33.900 75.600 por ser las que generan una mayor este tipo de servicios. Se prevé que
actividad con este tipo de servicios; van a facturar del orden de los
Distribución de ingresos por los diferentes servicios
y, las low cost, que marcaron el cami- 20.880 millones ; de los que 1.080
Venta de Millas Ventas menores no a las otras aerolíneas. millones provienen de la fidelidad,
(tarjetas de (hoteles, coches...) Las aerolíneas tradicionales repre- y los 19.800 millones restantes a la
fidelización) 3%
1% sentan la categoría general que impli- actividad a la carta. En el porcen-
Servicios a bordo ca el mayor número de transportis- taje de crecimiento, se apunta a que
Otros servicios (comida, ‘duty free’...) tas. Su actividad de ingresos auxi- ha pasado del 33,9 por ciento en
a la carta 9%
15% liares suele basarse en las tarifas aso- 2018 a 36,1 por ciento en el presen-
ciadas a las maletas, como puede ser te. Destacan los operadores AirA-
Cobro por maletas Elección de asientos el exceso de equipaje o el mayor peso sia, Jet2, Pegasus, Viva Aerobus y
60% 12% de alguna de ellas; la mejora de asien- Volaris. Y también se suele incluir
(*) Previsión anual. (**) Las que más servicios ofrecen y cobran. tos; los menú que se sirven a bordo, en esta relación a Ryanair.
Fuente: CarTrawler y elaboración propia. elEconomista sobre todo en los vuelos de corto y
medio radio; las compras de mer- Para leer más
compañías aéreas ingresos por las cantidad por las maletas, la comi- chandise que se ofrecen; el alquiler www.eleconomista.es/kiosco/
actividades desarrolladas más allá da a bordo, el tener tal o cual asien- de vehículos, reservas de hoteles;
de los billetes que venden a los via- to, o la plaza reservada, pagar el puntos de fidelización, etc. Su pro-
jeros. Se trata de cobrar una cierta billete con una tarjeta y mejor a tra- yección apunta a unos ingresos en
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
Villarejo admitió al jefe de la Udef
que cobró en Suiza y repatrió el dinero
El expolició usó el pago del servicio de inteligencia israelí para comprar caballos
Eva Díaz MADRID.
El excomisario de policía, José
Manuel Villarejo, reconoció en una
conversación -que él mismo grabó-
con José Luis Olivera, entonces jefe
de la Udef (Unidad de Delincuen-
cia Económica y Fiscal), que reci-
bió pagos en el extranjero. El exins-
pector mantuvo una comida infor-
mal a mediados de 2009 con Olive-
ra de la que dejó constancia a través
de una grabación, que le fue inter-
venida en el marco del caso Tán-
dem, la investigación judicial que se
lleva a cabo contra él.
En el encuentro, Villarejo relató
al entonces jefe de la Udef que había
cobrado en Suiza varios trabajos
que realizó para El Mosad, el servi-
cio de inteligencia israelí. El expo-
licía explicó que le pagaron 40 millo-
nes de pesetas (hoy, unos 240.000
euros), de los que lamentó que al
final se quedó con unos 30 millo-
nes de euros porque el resto se lo
quedaron “los suizos”. Villarejo mos-
traba así su malestar a su interlocu-
tor al que acabó confesando que, “al
final”, se le “cruzaron los cables”,
se fue a Suiza y se trajo “la pasta en
crudo”.
Según la historia que relató el
excomisario, Villarejo cobró estos
trabajos del servicio de inteligencia
israelí en la década de los noventa.
El expolicía, aseguró que entonces
tenía caballos y destinó el dinero a
hacerse con más porque los caba-
llos “se compran en crudo”. Olive-
ra siguió con normalidad la conver-
sación con Villarejo comentando el
sistema de banca suizo.
Más años en prisión
Villarejo permanece en prisión pro-
visional desde finales de 2017 por
delitos contra la Hacienda Pública,
blanqueo de capitales, organización
criminal, revelación de secretos,
cohecho, tráfico de influencias, fal-
Generali se adjudica uno de los seguros de la CNMV
La compañía asegurará
bienes inmuebles por
valor de 32 millones
elEconomista MADRID.
La Comisión Nacional del Merca-
do de Valores (CNMV) ha adjudi-
cado a Generali España el seguro
de daños patrimoniales sobre el
conjunto de los bienes del organis-
Imagen de archivo del excomisario José Manuel Villarejo en una visita a los juzgados. EFE
Olivera, de director policial a
cargo en la Federación de Fútbol
José Luis Olivera, con más de 40
años en la Policía, fichó el pasa-
do noviembre como director de
riesgos de la Federación Espa-
ñola de Fútbol (RFEF). Hasta en-
tonces, formaba parte del con-
sejo asesor de la Policía después
de que el Gobierno socialista le
destituyera como director del
Centro de Inteligencia contra el
Terrorismo y el Crimen Organi-
sedad documental, extorsión y encu-
brimiento. La Sala Tercera de lo
Penal de la Audiencia Nacional deci-
dió a mediados de diciembre pro-
rrogar su estancia en prisión dos
años más (hasta cuatro, el máximo
mo, tal y como se refleja en la Pla-
taforma de Contratación del Esta-
do. La CNMV aprobó en octubre
un expediente de contratación para
el seguro de daños patrimoniales
sobre el conjunto de los bienes del
organismo que preside Sebastián
Albella y para el seguro de sus vehí-
culos oficiales.
Estos dos lotes contaban con un
presupuesto total base de 26.200
euros que ascendía a 52.400 euros
teniendo si se tenía en cuenta la pró-
zado (CITCO) en 2018, en pleno
foco ya de los escándalos de Vi-
llarejo y su cercana relación con
éste. De hecho, Olivera, que
fue jefe de la Udef entre 2006
y 2012 y llevó la investigación
del caso Gürtel, defendió en no-
viembre de 2017, en una comi-
sión de investigación en el Con-
greso sobre la financiación ‘b’
del PP, el trabajo de Villarejo.
permitido sin que haya juicio), ale-
gando riesgos de fuga por sus cone-
xiones en el extranjero y su capa-
cidad económica. La Justicia busca
evitar la ocultación de pruebas -al
haber aún diligencias pendientes-
rroga prevista. El segundo lote, que
es el que se refiere a los vehículos
del organismo, se declaró desierto
al no recibirse ninguna oferta, mien-
tras que el seguro de daños patri-
moniales se lo disputaban dos com-
pañías: Generali y MGS Seguros y
Reaseguros.
Finalmente, la oferta de Genera-
li España, de 14.720 euros, ha sido
mejor considerada que la formula-
da por MGS, que ascendió a 15.434
euros, por lo que se ha adjudicado
y asegura que aún se está analizan-
do el material encriptado que se le
intervino. Villarejo respondió con
un comunicado a la decisión de la
Audiencia Nacional asegurando que
el material ya está desencriptado
puesto que todo tenía la misma clave.
El excomisario acusó al CNI de
utilizar programas de clonación de
voz para atribuirle declaraciones
falsas en las grabaciones. Así, ase-
guró que si sale de prisión demos-
trará la verdad, pero acusa al juez
del caso Tándem, José Manuel Gar-
cía Castellón, de querer mantener-
le en la cárcel para evitarlo. Según
el exinspector, se está seleccionan-
do la información que sale a la luz,
poniendo a determinadas empre-
sas en la picota (como BBVA o
Iberdrola) y protegiendo a otras (en
presunta referencia a la prohibición
del juez de publicar la información
que Villarejo atesoraba sobre ACS).
el contrato a dicha compañía ase-
guradora por ese importe.
El valor total de los bienes a ase-
gurar supera los 32 millones de
euros. Se trata del edificio de la calle
Edison 4 de Madrid, el de la calle
Oquendo 12 de Madrid, las oficinas
alquiladas en el Paseo de Gracia 19
de Barcelona y las oficinas alquila-
das en la calle Valgrande 6 de Alco-
bendas (Madrid).
El grupo italiano Generali obtu-
vo un beneficio neto de 2.163 millo-
11
WiZink completa
la fusión con
su operador de
banca seguros
La operación se ha
hecho sin necesidad
de ampliar capital
Agencias MADRID.
WiZink Bank ha completado la
fusión por absorción de WiZink
Mediador Operador De Banca
Seguros Vinculados privados,
según consta en el Boletín Ofi-
cial del Registro Mercantil
(BORME).
Hace algo más de seis meses,
el banco online anunció el pro-
yecto común de fusión de su ope-
rador de banca seguros vincula-
do, momento en el que explicó
que no haría falta ni aumentar
capital ni calcular el tipo de canje
387,5
MILLONES DE EUROS
Fue el beneficio de WiZink
en 2018, tres veces más
que en el ejercicio anterior.
de las acciones. También hizo
constar que sus estatutos no sufri-
rían modificación alguna, al tiem-
po que aseguró que los seis con-
sejeros del órgano de adminis-
tración de WiZink Bank perma-
necerían desempeñando sus
respectivos puestos, si bien no
precisó qué pasaría con los tres
miembros del consejo de la socie-
dad absorbida.
WiZink obtuvo un beneficio
neto de 387,5 millones de euros
al cierre del ejercicio 2018, lo que
supuso más que triplicar las
ganancias alcanzadas el año pre-
vio. El banco online formaba parte
del Popular, entidad que fue
resuelta y comprada por el San-
tander. Tras esta operación, el
banco presidido por Ana Botín
vendió a Värde su 49 por ciento
en WiZink, fondo que ahora con-
trola el 100 por cien.
nes de euros en los primeros nueve
meses del 2019, un 16,6 por ciento
más que en el mismo periodo del
año anterior.
El resultado operativo fue de
3.943 millones de euros hasta sep-
tiembre, un 9,1 por ciento más, gra-
cias al aumento de todos los secto-
res de negocio. En los primeros
nueve meses de 2019 las primas
aumentaron un 3,2 por ciento en
términos interanuales, hasta los
51.379 millones.
12
Empresas & Finanzas
BBVA vende más
créditos ‘tóxicos’
en Turquía para
cumplir objetivos
Se deshace de una cartera de impagos
de tarjetas y consumo de 49 millones
F. Tadeo MADRID.
BBVA no solo está limpiando su
balance en España para mejorar su
rentabilidad, también está llevan-
do a cabo un proceso de saneamien-
to en Turquía, el otro mercado donde
la morosidad supone un lastre. Su
filial Garanti ha acordado la venta
de una nueva cartera de préstamos
fallidos para intentar cumplir con
los objetivos previstos para el con-
junto de 2019 después de que en el
tercer trimestre la tasa de impagos
se disparara por la entrada de insol-
vencias.
El banco ha cerrado la cuarta
desinversión de relevancia de este
tipo de activos recientemente. Ha
traspasado financiación derivada
de tarjetas de crédito, préstamos
generales y de sobre giro de un valor
nominal de 323,29 millones de liras
(49 millones de euros, aproxima-
damente). El importe de la opera-
ción ha alcanzado los 25,11 millo-
nes de liras (3,8 millones) y el com-
prador ha sido la firma Gelecek Var-
lik Yönetim.
El objetivo que se habría fijado la
franquicia de BBVA era cerrar el
ejercicio con una morosidad por
debajo del 7 por ciento, una empre-
sa difícil de conseguir después de
que en verano los impagos se mul-
tiplicaran y la tasa alcanzara el 6,7
por ciento. En 2018, el ratio se situa-
ba en el 5,2 por ciento.
La incorporación de nuevos moro-
sos en Garanti se duplicó en el ter-
cer trimestre con respecto a los dos
trimestres anteriores, según sus pro-
pios datos, de los 1.700 millones de
La entidad prueba 16 proyectos con ‘startups’
F. T. MADRID.
BBVA, a través de su área Open
Innovation, ha explorado vías de
colaboración con 310 startups a lo
largo de 2019 y ha llevado a cabo 16
proyectos pilotos, de los que un ter-
cio está en fase de comercialización.
Además, según destaca el banco,
otras 38 iniciativas se encuentran
en proceso de definición y puesta
en marcha. Desde que se formó en
2016, el equipo de Open Innovation
liras (267 millones de euros) y 1.523
millones de liras (238 millones de
euros) a los 3.579 millones de liras
(560 millones de euros). Además,
el nivel de recuperación de antiguos
impagos se ralentizó, de los 825
millones de liras (129 millones de
euros) a los 646 millones de liras
(101 millones de euros).
Gracias a las ventas de carteras
de estos activos y a un efecto posi-
tivo de los tipos de cambio por la
mejora de la lira frente al dólar, prin-
cipalmente, la cuantía se pudo reba-
jar hasta los 2.642 millones de liras
(413 millones de euros), diez veces
por encima del importe de los meses
de verano, cuando apenas se situó
en 281 millones de liras (44 millo-
nes de euros).
La entrada de morosos que está
padeciendo Garanti y que le está
provocando un mayor ritmo de pro-
visiones contra la cuenta de pérdi-
das y ganancias, es superior inclu-
so a la del cuarto trimestre del ejer-
cicio pasado, cuando el país vivía
una auténtica convulsión tras un
verano de colapso. Entonces, se tuvo
que anotar unas insolvencias de
unos 350 millones de euros por el
impago y reestructuración del dueño
de la principal operadora de tele-
comunicaciones.
Como consecuencia, la filial de
BBVA controla el 12 por ciento de
Turk Telekom. En los últimos meses
está intentado desprenderse de esta
participación tras haber contrata-
do a un banco de inversión, junto a
otros bancos.
En los dos primeros trimestres
Garanti logró contener el aumento
ha analizado más de 3.000 compa-
ñías, ha generado 537 interacciones
con firmas tecnológicas y ha lanza-
do 68 pruebas.
Las conexiones entre emprende-
dores y áreas de negocio las ha lle-
vado a cabo a través de iniciativas
como Open Marketplace, la plata-
forma que facilita la identificación
de empresas emergentes de tecno-
logía financiera, consiguiendo en
un año de vida la inscripción de más
de 2.000 startups y el registro de
Sede de Garanti, filial turca de BBVA. EE
270
MILLONES DE EUROS
Es el crédito que ha obtenido
de China la filial de BBVA en
Turquía hace unos días. Según
el acuerdo alcanzado, Garan-
to dedicará unos 300 millo-
nes de dólares para prestar
proyectos para la importación
y exportación del Banco de
China, con el objetivo de au-
mentar las relaciones comer-
ciales de ambos países. La
franquicia del grupo español
tendrá que realizar la devolu-
ción de esta financiación
en los próximos tres años.
más de 170 unidades de negocio.
Asimismo, la entidad informa que
el programa Fast Track, diseñado
para facilitar el trabajo entre las
empresas identificadas en el eco-
sistema y las unidades de negocio,
ha realizado este año siete pruebas
piloto. A lo largo de sus 13 edicio-
nes han participado cinco países,
17 áreas de negocio del banco y 45
startups.
La responsable global de Open
Innovation, Ainhoa Campo, relata
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
de los créditos dudosos, ya que el
ratio había subido solo hasta el 5,7
por ciento. Esta retención fue posi-
ble en parte por ventas de carteras.
En abril se desprendió de una car-
tera con un nominal de 365 millo-
nes (59 millones de euros), que fue
adquirida por Sümer Varlýk Yöne-
tim. Ya en julio, se deshizo de otra
de mayor volumen, de 259,9 millo-
nes de liras (43 millones de euros)
a Gelecek Varlýk Yönetim
A pesar del incremento en los
nuevos morosos el banco confía en
el buen desempeño en cuanto a
resultados y aportación al grupo.
Algo que también ven los analistas.
Se espera que Garanti y el resto de
negocios que tiene la entidad espa-
ñola en Turquía ganen práctica-
mente el doble de los previsto.
en una nota la necesidad de que la
entidad apoye el emprendimiento
en los países donde tiene presencia
“para poder seguir el ritmo marca-
do por la cuarta revolución indus-
trial y ser sostenibles en el tiempo”.
Para lograr sus objetivos, el depar-
tamento de innovación del banco
ha apostado este año por generar
impacto en el negocio del banco,
apoyar el emprendimiento local y
estar en contacto con los ecosiste-
mas fintech más innovadores.
El Banco de
España revisa
la delegación de
sus competencias
Adapta el régimen a
distintas normativas
recientes
elEconomista MADRID.
La comisión ejecutiva del Banco
de España ha decidido revisar
de manera integral su régimen
de delegación de competencias
para adaptarlo a la nueva nor-
mativa de servicios de pago y
otras medidas urgentes en mate-
ria financiera y a la ley regulado-
ra de los contratos de crédito
inmobiliario.
El Banco de España también
considera que “determinados
desarrollos recientes” aconsejan
abordar todas las decisiones de
política macroprudencial de
manera no diferenciada por parte
de la comisión ejecutiva, por lo
que ve aconsejable establecer un
régimen en el que no se contem-
plen determinadas delegaciones
existentes hasta la fecha en esta
materia a favor del director gene-
ral de Estabilidad Financiera,
Regulación y Resolución.
Asimismo, ha introducido
modificaciones en las delegacio-
2015
AÑO
Es el momento en que se inició
el régimen actual de delegación
de competencias del supervisor.
nes relacionadas con la tramita-
ción de las solicitudes de acceso
a la información pública para agi-
lizar los procedimientos y faci-
litar el cumplimiento de los pla-
zos establecidos en la ley.
El Banco de España también
ha estimado conveniente con-
templar una nueva delegación
relativa a las nuevas funciones
asumidas por el organismo como
consecuencia del real decreto
sobre accesibilidad de los sitios
web y aplicaciones para disposi-
tivos móviles del sector público.
Por último, se han introduci-
do actualizaciones terminológi-
cas y otras adaptaciones relacio-
nadas con cambios organizati-
vos en el Banco de España.
El régimen de delegación de
competencias de la comisión eje-
cutiva del Banco de España vigen-
te hasta ahora se publicó en el
BOE el 2 de junio de 2015 y fue
posteriormente modificado en
cuatro ocasiones (la última el
pasado mes de septiembre), con
el fin de mejorarlo y adaptarlo a
la organización interna. Las nue-
vas reglas entraron en vigor el
sábado.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
RALENTIZACIÓN, GOBIERNO Y NUEVA
LEY: EL FRENO DE LAS HIPOTECAS
La firma de créditos inmobiliarios se estanca en 2019 con un exiguo crecimiento del 0,1%
Eva Díaz MADRID.
La entrada en vigor de la nueva ley
hipotecaria, la desaceleración de la
economía y la incertidumbre por la
falta de Gobierno han estancado la
firma de hipotecas en España este
2019. Hasta octubre, último mes del
que hay datos, se han firmado
298.289 créditos para la adquisición
de viviendas, tan solo 423 más de
los que se conformaron los 10 diez
primeros meses del ejercicio ante-
rior. Es decir, el crecimiento de la
firma de hipotecas este año ha sido
de un escaso 0,1 por ciento.
La entrada en vigor de la nueva
ley hipotecaria, que empezó a apli-
carse en junio, tiene culpa de gran
parte de la caída de estos présta-
mos, según apuntan a este diario
relevantes ejecutivos del sector ban-
carios español, patronales y nota-
rios. La normativa obligó a la pues-
ta en marcha de una nueva plata-
forma informática que serviría como
vía común de intercambio y acce-
so de datos entre bancos y notarios.
Sin embargo, su entrada en funcio-
namiento fue convulsa y hasta coger
el ritmo normal de este nuevo pro-
tocolo para la firma de hipotecas
provocó un efecto embudo de la
información que retrasó la confor-
mación de los contratos.
Desde enero de 2019 hasta junio,
la venta de créditos para la adqui-
sición de vivienda creció cinco meses
consecutivos. En enero la confor-
mación de hipotecas se elevó un 22
por ciento frente a un año antes; en
febrero un 9 por ciento; en marzo,
un 15 por ciento; en abril hasta un
44 por ciento y en mayo, un 11 por
ciento. Sin embargo, tras la entra-
da en vigor de la nueva ley, la cons-
titución de hipotecas cayó un 2,52
por ciento en junio. Un mes más
tarde creció un 13 por ciento, hasta
situarse este crecimiento en terre-
no negativo a partir de agosto, con
una caída de las firmas del 30 por
ciento; septiembre, con un descen-
so del 31 por ciento y octubre, con
una merma del 2 por ciento.
Menos riesgo en la economía
Sin embargo, la puesta en marcha
de la normativa bancaria no llegó
sola y desde el sector financiero
apuntan a que la desaceleración
económica también ha influido en
este descenso. Cabe recordar que
el BCE ya alertó a finales de 2018
de la llegada de una desaceleración
de la economía europea para 2019
por el impacto de un posible Brexit
sin diálogo y la guerra comercial
13
Empresas & Finanzas
Evolución de la venta de hipotecas
Por comunidades autónomas Número de viviendas hipotecadas en 2019
40.000
CCAA Nº HIPOTECAS CAPITAL PRESTADO (MILL. DE €)
Andalucía 6.053 600,6 35.000
Aragón 711 75,5 30.000
Asturias 440 39,4 25.000
Islas Baleares 799 130,1
20.000
ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT.
Canarias 1.330 145,1
Cantabria 331 33,6 Importe medio hipotecado sobre vivienda (euros)
150.000
Castilla y León 1.031 102,8
120.000
Castilla-La Mancha 1.098 101,4
90.000
Catalula 5.132 787,8
600000
C. Valenciana 3.203 326,5
30.000
Extremadura 416 34,4
0
ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT.
Galicia 876 82,4
Tipo de interés medio (%)
Madrid 5.205 935,7
Murcia 908 75,2
2,57 2,62 2,62 2,59 2,62 2,57 2,56 2,55 2,51 2,5
Navarra 409 49,6
País Vasco 1.503 235,01
La Rioja 186 15,5
Total 29.691 3.837 ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT.
Fuente: INE. elEconomista
iniciada por el Gobierno estadou- seis meses. La falta de Gobierno pra de vivienda hasta junio fue de bilizando tras el escollo de la nueva
nidense de Donald Trump. Así, en también ha provocado una incerti- 288.526, un 2,8 por ciento menos. ley de crédito inmobiliario y las fir-
2019, la ralentización también llegó dumbre en la economía que se ha Esta caída en la venta de viviendas mas comienzan a fluir con norma-
y en España se notó ya el segundo denotado por la menor actividad es la primera desde que se inició la lidad.
mes del año con el primer frenazo de los fondos de inversión en el mer- fase de recuperación y evidencia
de la caída del paro y su peor febre- cado inmobiliario. “ciertos síntomas de agotamiento Importe medio prestado
ro desde la crisis. Según el Boletín del primer tras varios años de crecimientos En la actualidad, el importe medio
A esta situación que ha vivido la semestre del año de la Asociación constantes”, según la AHE. prestado en octubre por las entida-
zona euro, se suma la particulari- Hipotecaria Española (AHE), el Un alto ejecutivo bancario recuer- des para la compra de una vivien-
dad de España: dos elecciones en número de operaciones por la com- da que la confianza del consumi- da se sitúa en 129.200 euros, según
dor es clave a la hora de tomar sus el INE. La media del importe hipo-
decisiones de inversión y, que por tecado sobre un inmueble en los
Aragón y Castilla y León, donde tanto, un aviso de desaceleración o
la incertidumbre que provoca una
diez primeros meses de 2019 fue de
125.370 euros.
más se encarece la vivienda falta de gobierno puede afectar a
las decisiones de compra de vivien-
Por otro lado, el tipo de interés
medio al que se conformaron las
El precio de la vivienda se ha si- (+6,7 por ciento) y Asturias (6,1 da. Asimismo, el frenazo del desem- hipotecas en octubre fue del 2,5 por
tuado en los 1.406 euros por me- por ciento). Al igual que en tri- pleo tampoco ayuda a fortalecer la ciento, secundando la tendencia
tro cuadrado en el último trimes- mestres anteriores, Baleares, con confianza, que, todo lo contrario, media del año que fue del 2,57 por
tre del año, lo que supone un in- un precio medio por metro cua- fomenta el ahorro. ciento. Por CCAA, en Andalucía fue
cremento del 5,1 por ciento en drado de 2.368 euros, sigue sien- No obstante, tanto la presidenta donde más hipotecas se comercia-
comparación con el mismo tri- do la comunidad con los precios del BCE, Christine Lagarde, como lizaron en octubre (hasta 6.053) con
mestre del año anterior, según más elevados. Por detrás, le si- su vicepresidente, el español Luis un capital prestado de 600 millo-
el informe de vivienda de Ges- guen Madrid (2.244 euros por de Guindos, aseveraron la semana nes. Le siguió Madrid, con 5.205
valt. En el último trimestre del metro cuadrado) y País Vasco previa a navidad que la desacelera- hipotecas firmadas por 935 millo-
año, todas las comunidades au- (2.163 euros). En Madrid se ha ción de la economía europea ha nes de euros; Cataluña, con 5.132
tónomas, a excepción de Extre- vuelto a manifestar un incremen- tocado fondo, puesto que los ries- créditos inmobiliarios por valor de
madura (-0,6 por ciento) y la Co- to de precios en barrios periféri- gos asociados al Brexit y la guerra 787 millones de euros y, la Comu-
munidad Valenciana (-0,5 por cos, “motivado por el desplaza- comercial no se han materializado nidad Valenciana, con 3.203 prés-
ciento), presentan un crecimien- miento de la demanda a causa de y, apuntan a un crecimiento econó- tamos para la adquisición de vivien-
to sostenido. Los mayores incre- la escasez de stock a precios ra- mico de cara a 2020. da por 326 millones. En el lado con-
mentos se han dado en Aragón zonables en ubicaciones más Del mismo modo, desde el sec- trario, la CCAA en la que menos
(+7,9 por ciento), Castilla y León céntricas”, según Gesvalt. tor financiero también señalan que hipotecas se firmaron fue La Rioja
la venta de hipotecas se está esta- con 186 contratos por 15,5 millones.
14 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
El blindaje de los fondos dificulta
sus desinversiones vía salida a bolsa
Los ‘lock-ups’ animan a las gestoras a salir de sus participadas vía venta a tercero
David Martínez BARCELONA.
España no pasará a la historia este
año por liderar en Europa las sali-
das a bolsa (OPV). Estas operacio-
nes planificadas como método de
desinversión por parte de las ges-
toras de capital privado han caído
especialmente por la volatilidad de
los mercados financieros interna-
cionales, pero también ha influido
-según los expertos- en que sean la
alternativa menos deseada por los
fondos por los contratos de lock-up.
Es decir, los documentos por los
que los fondos no pueden hacer nin-
gún movimiento con las acciones
que han colocado recientemente en
bolsa con el objetivo de transmitir
seguridad y facilitar así la coloca-
ción entre el público, así como evi-
tar la especulación y el derrumbe
de precios que habría si un accio-
nista importante decidiera vender
sus acciones.
La situación de volatilidad de los
mercados ha provocado así que casi
todas las operaciones de desinver-
sión se planteen bajo el formato del
dual track –la doble vía que plantea
de forma paralela una colocación
en bolsa y la venta a un tercero–.
Este fue el caso, por ejemplo, de
Mubadala con Cepsa: en un primer
momento, el fondo soberano del
Emirato de Abu Dhabi planteó una
desinversión parcial a través de una
salida a bolsa, lo que supondría el
regreso al parqué de la petroquími-
ca española siete años después de
su exclusión. Sin embargo, la ines-
tabilidad del mercado provocó que
Mubadala reactivara la venta par-
cial en un proceso competitivo que
Estos mecanismos
dan seguridad
a los minoristas
y facilitan
la colocación
acabó ganando el fondo de inver-
sión estadounidense Carlyle. Los
planes del fondo soberano, no obs-
tante, pasan por una colocación en
bolsa de Cepsa dentro de un par de
años, según publicó elEconomista.
Lo cierto es que, en los últimos
años, las desinversiones bursátiles
de los grandes fondos no han sido
del todo exitosas: de las nueve desin-
versiones a través de colocaciones
de grandes fondos de capital ries-
go en la bolsa española, ocho están
en pérdidas. Y sufrieron quebran-
tos de entre el 10 y el 70 por ciento
con respecto a los precios de los
debuts.
Los expertos señalan además que
esto no se debe en general a que el
inversor minorista no entienda los
planes de negocio de la compañía
–algo que ocurre en ocasiones–,
sino a la importancia de escoger el
mejor momento para la salida en
función de la situación del merca-
do. “Una bolsa deprimida con valo-
raciones bajas o con elevada vola-
tilidad que genera incertidumbre
sobre la viabilidad y valoración de
la desinversión, desincentivan esta
alternativa en favor de otras”, seña-
la a elEconomista Capital Privado
Miguel Zurita, presidente de la
patronal del sector (Ascri) y mana-
ging partner de Altamar Capital.
Pero también existen otras con-
sideraciones a favor y en contra
independientemente del momen-
to de mercado para planificar o
desistir del hecho de acudir al mer-
cado como herramienta de desin-
versión. A favor de la bolsa está el
hecho de que puede absorber gran-
des cantidades de capital y para
Empresas & Finanzas
GETTY
compañías de muy gran tamaño
puede ser la única vía de venta y
además permite compatibilizar la
venta de la participación con la cap-
tación de recursos adicionales para
la compañía.
Pros y contras
Tal y como deja claro el presiden-
te de Ascri a esta publicación, “en
contra de acudir al mercado está el
compromiso de lock-up, es decir, de
mantener la participación en la com-
pañía durante un plazo de meses y
que puede llegar al año, una vez que
la compañía ha empezado a coti-
zar”. Pero incluso más allá de las
obligaciones contractuales asumi-
das por el fondo hay una realidad
de mercado. La venta masiva de
acciones por un accionista de refe-
rencia deprime la cotización. Por
tanto, la salida a bolsa se convierte
en un mecanismo de desinversión
solo a medio plazo.
El socio responsable de Mercan-
til de DLA Piper, José María Gil-
Robles, explica que el problema que
plantea el lock-up para cualquier
operador de capital privado es “que
no permite la desinversión total en
el momento de la salida a bolsa e
introduce además una importante
15
incertidumbre en cuanto a cuál será
el retorno de la inversión, en la medi-
da en que no sabe cuándo va a con-
seguir la desinversión plena ni a qué
precio”. Y añade: “El único caso que
somos capaces de recordar es el de
la salida a bolsa de Euskaltel, en la
que el ejercicio del green shoe -una
cláusula por la que se permite a los
colocadores vender más acciones
de las previstas (hasta un 10 por
ciento adicional aproximadamen-
te), en los casos que la demanda lle-
gue a ser mucho mayor de lo pre-
visto- por parte de los bancos colo-
cadores permitió a Trilantic y a
Investindustrial vender la totalidad
de su participación”.
En cuanto al porcentaje, depen-
de del apetito que se perciba por las
acciones y de la distribución de su
capital –participación del equipo
directivo, si hay o no núcleo esta-
ble de accionistas–. Según el res-
ponsable de Mercantil de DLA Piper
en España, “el porcentaje de la par-
ticipación que debe retenerse y el
Para el vendedor,
supone que
no sabrá el precio
al que venderá el
100% en un futuro
plazo se negocian caso por caso,
pero el plazo se suele situar entre
los habituales 180 días y un año
desde la salida a bolsa; éste suele
duplicarse hasta el año desde la sali-
da a bolsa para aquellos miembros
del equipo directivo y del consejo
de administración cuyos planes retri-
butivos incluyen una salida a bolsa”.
Entonces, ¿por qué puede justi-
ficarse el lock-up? Según afirma
Jesús Palencia, of councel del grupo
de Mercantil, Fusiones y Adquisi-
ciones, Gobierno Corporativo y Mer-
cado de Valores de DLA Piper en
Madrid, “estos mecanismos sirven,
por una parte, para trasladar a los
potenciales compradores de accio-
nes de la compañía que va a salir a
bolsa un mensaje de estabilidad
(porque saben que el que ha veni-
do siendo el accionista de referen-
cia)”.
También -asegura Palencia- da
estabilidad en cuanto al precio, por
cuanto “durante este período el
accionista de referencia no puede
inundar el mercado de acciones
deprimiendo el precio de las mis-
mas. E incentiva la comunicación
al mercado de toda aquella infor-
mación que puede tener un impac-
to negativo en la cotización, ya que
elimina la posibilidad de que el accio-
nista de referencia quiera retrasar
el compartir esa información a un
momento posterior a la desinver-
sión”.
Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
16 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Tarba extraerá gas en Sevilla tras Iberdrola

concluye

adquirir activos y derechos a Naturgy la mayor planta

Con matrices británica y australiana, tiene otro proyecto gasista en Cádiz
Tomás Díaz MADRID.
Tarba, filial de la australiana Warre-
go y de la británica Prospex, quie-
re aumentar la extracción de gas del
yacimiento sevillano de El Rome-
ral, tras haberle comprado a Naturgy
los derechos del campo y varios acti-
vos, entre los que destaca una peque-
ña central eléctrica. Con el cambio
de año empezará a tramitar los per-
misos para abrir tres pozos adicio-
nales a los tres que ya hay en pro-
ducción.
El Romeral, uno de los cinco yaci-
mientos españoles de hidrocarbu-
ros, se remonta a la década de 1950.
A partir de 1983, Chrevron y Rep-
sol empezaron a explotarlo y abrie-
ron siete pozos, de los que cinco lle-
garon a producir gas; todavía hoy
siguen tres activos: El Ciervo-1, Santa
Clara-1 y Sevilla-1. El campo llegó a
manos de Naturgy en 2006, cuan-
do adquirió Petroleum Oil and Gas
España, firma titular de varias con-
cesiones y activos de hidrocarbu-
ros en el territorio nacional, por 30
millones de euros.
Sin embargo, a mediados de mes,
la firma presidida por Francisco
Reynés cerró la venta de El Rome-
ral a Tarba Energía por 750.000
euros, dentro de su actual política
de desprenderse de los activos con-
siderados no estratégicos, según
confirman fuentes de la empresa.
Ese capital lo ha adelantado uno de
los dos accionistas de Tarba, Warre-
go Energy Limited –firma cotizada
en Australia–, mientras que el otro,
Prospex Oil and Gas –que cotiza en
Londres– tiene tres meses de plazo
para hacerse con el 49 por ciento
del yacimiento.
Licencia hasta 2044
De acuerdo con la documentación
de Prospex, los nuevos dueños de
El Romeral tienen intención de
ampliar la producción del yacimien-
solar de Europa
La inversión para el
proyecto se acerca a
los 300 millones
eE MADRID.
Iberdrola ha concluido en tan
solo un año la construcción de
su proyecto Núñez de Balboa, la
mayor planta fotovoltaica de
Europa y que acaba de obtener
el permiso de puesta en marcha
por parte del Ministerio para la
Transición Ecológica y para el
que se han iniciado las pruebas
de energización por parte de Red
Eléctrica de España (REE), infor-
mó la energética, que estimó que,
de acuerdo con estos procesos,
las previsiones apuntan a que la
planta entrará en operación en
el primer trimestre de 2020.
Con la finalización de Núñez
de Balboa, que cuenta con una
250.000
PERSONAS AL AÑO
Es el número de personas que
podrán abastecer sus
necesidades con esta planta
Válvulas de una instalación de gas natural. ISTOCK
to, cuya licencia expira en 2024, ciates (NSAI), que ha evaluado las recursos identificados aún por explo- potencia instalada de 500 MW
pero puede prorrogarse por dos reservas probables de los tres pozos tar, evaluados en 5 Bcf, y otros 11 y una inversión cercana a los 300
períodos de 10 años, hasta 2044. en producción en 0,3 Bcf (miles de emplazamientos de bajo riesgo que millones de euros, Iberdrola avan-
Se basan en un estudio de la con- millones de pies cúbicos), a los que la empresa pretende desarrollar, za en su plan de relanzamiento
sultora Netherland Sewell & Asso- se pueden añadir dos pozos con con unos recursos de 90 Bcf. de energía verde en España, que
Actualmente, el gas de El Rome- prevé la instalación de 3.000 MW
ral alimenta una pequeña central a 2022, en la que ha colocado a
A la busca de gas en El Tesorillo, eléctrica de 8,1 MW que opera al 22
por ciento de su capacidad y gene-
Extremadura en el centro de su
estrategia. La planta se extiende
en las sierras de La Plata y El Retín ra unos 800.000 euros anuales. Pero sobre una superficie de 1.000
Prospex señala que ese nivel de pro- hectáreas entre los municipios
Tarba también tiene los derechos de exploración del yacimiento de ducción responde a que no tiene pacenses de Usagre, Hinojosa
El Tesorillo, en las gaditanas sierras de La Plata y El Retín. Allí, en la suficiente gas, y recuerda que la del Valle y Bienvenida. Ha con-
década de 1950, un consorcio de empresas españolas y norteameri- planta ha llegado a generar 60.000 tado para su desarrollo con finan-
canas perforaron varios pozos exploratorios con éxito, pero la com- MWh anuales, que hoy en día le ciación verde del Banco Euro-
plejidad geológica era demasiado grande para los medios de la épo- proporcionarían más de 4,2 millo- peo de Inversiones (BEI) y el Ins-
ca y no se pudo explotar. Tarba se hizo con los permisos de explora- nes por la venta de la electricidad. tituto de Crédito Oficial (ICO),
ción en 2010 –incluye también otro yacimiento, Ruedalabola– Tarba empezará a tramitar los generará energía limpia para
y calcula que puede haber 830 Bcf. permisos para perforar con el cam- abastecer las necesidades de
bio de año. 250.000 personas al año.

Seat cerrará este año con récord de ventas y beneficios

También batirá su nivel
de producción más
elevado de la historia
Agencias MADRID.
Seat recordará 2019 como el año de
los récords, ya que cerrará un año
redondo con plusmarcas en ventas
y en producción, con alrededor de
505.000 vehículos ensamblados,
pese al bache que supuso la inte-
rrupción de la producción en
noviembre por el problema de un
proveedor, según informó Efe.
A nivel de ventas, la marca auto-
movilística entregó hasta noviem-
bre 542.800 coches, un 10,3 por
ciento más que en el mismo perío-
do de 2018, el mayor volumen de
su historia a falta de un mes para
acabar el año. En 2018, la filial espa-
ñola de Volkswagen vendió 517.000
coches, una cifra con la que rom-
pió el récord establecido el año 2000.
La firma acabará 2019con una
producción récord de unos 505.000
automóviles en la planta de Marto-
rell, en Barcelona, según estimacio-
nes del presidente del comité de
empresa de Seat, Matías Carnero.
Esta cifra se alcanzará pese a que
en noviembre la fábrica tuvo que
cerrar varios días por los proble-
mas de suministro ocasionados por
el incendio de la fábrica de un pro-
veedor. El parón en la producción
supuso que se dejaran de fabricar
aquellos días entre 13.000 y 15.000
vehículos, según fuentes sindica-
les, aunque una parte se han recu-
perado, al abrir la planta tres días
de diciembre que inicialmente eran
considerados festivos.
El récord en producción y en ven-
tas traerá los beneficios más altos
conseguidos por Seat, que ganó en
2018 casi 294 millones de euros, lo
que llevó a los trabajadores de la
compañía a percibir una paga extra
de 1.068 euros. Carnero ha explica-
do que el nuevo récord de ventas,
producción y beneficios que se espe-
ra para 2019 le supondrá a la plan-
tilla una paga extra también de
récord, de alrededor de 1.300 euros,
la cantidad máxima que establece
el convenio colectivo.
De cara a 2020, Carnero apunta
ya que una de sus demandas a la
empresa será “destopar” la canti-
dad máxima establecida para la paga
de beneficios de la plantilla.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 Web: www.eleconomista.es E-mail: mercados2@eleconomista.es 17

Bolsa & Inversión

Los bancos poseen las valoraciones
objetivas más esotéricas del Ibex 35
En CaixaBank, el analista más optimista le da un Bankia tiene un potencial del 64% para el
precio objetivo un 68% por encima de la media próximo 2020 según la estimación más positiva
Letizia Aragüés Cortés MADRID.
GVC es el que ve más allá
En un año en el que el Ibex 35 ha
conseguido recuperar la mayor parte
de lo que se dejo el pasado 2018, ya
que sube un 13,4 por ciento desde
el 1 de enero, se esperan más alzas
para el próximo 2020. Del conjun-
to de firmas que componen el selec-
tivo español, 23 de ellas gozan de
potencial para el próximo curso que
está a punto de comenzar. Pero el
consenso entre los expertos no siem-
pre es unánime, y los precios obje-
tivos otorgados son dispares.
Caixabank, Bankia, Bankinter, y PRECIO O
PRECIO O OBJETIV(€)
Sabadell son las firmas que tienen OBJETIVO (€) MEDIO
MÁS ALT
mayor disparidad entre la estima- 6,74
aes c o
GVC G
ción más positiva y la otorgada por 10,20 IAL
POTENC EL
la media del mercado. Las valora- POTENC EL
IAL SEGÚN IVO
T
SEGÚN IVO P. OBJE (%)
ciones esotéricas crecen dentro del T
P. OBJE IVO (%) MEDIO
SIT
sector, que claramente penaliza la MÁS PO *
bolsa española. PRE
50,6 CIO
PRE TIVO
Caixabank es la compañía que OB CIO E
OBJ IO (€)
M JETIVO CIO MED
BancÁoS ALTO (€) PRE
OBJETCIO PRE TIVO
mayor disparidad muestra, Banco sa badell MEDIO IVO E )
OBJ LTO (€ te
5,26
1,07CIAL
(€) PRECIO A t
Sabadell le otorga un precio objeti- OBJETIVO PRECIO MÁS ruye
fe B
vo para este 2020 de 5,26 euros, POTE 3,10 MÁS ALTO (€) OBJETIVO
Keey Wood
s

1,5N7CIAL
N
SEG CIAL
MEDIO (€) EN
GVC Gaesco POTGÚN EL O
–mientras la media del mercado le P. OB ÚN EL
MÁS JETIV
POSIT O
POTE
N
SEG CIAL 3,15 1,92 E
POTGÚN EL O
SE JETIV
O B
P. DIO (%
)
da poco más de 3 euros por acción–, IVO (% P. OB ÚN EL ME
este precio objetivo está un 68 por 83,2 ) JETIV
MEDIO O
(%)
POTENCIAL
SEGÚN EL POTENCIAL
SE JETIV (%)
P. O B IVO
IT
*
POS
ciento por encima del que le asig- 8,13 P. OBJETIVO
MÁS POSITIVO
(%)
SEGÚN EL
P. OBJETIVO MÁS
44,8
MEDIO (%)
na la mayoría de los expertos. Según 62,7
la estimación más optimista, la firma *
tiene un potencial del 83 por cien-
to. Mientras tanto, el consenso espe-
ra que el próximo año solo se reva- Fuente: FactSet. (*) Sin potencial. elEconomista

lorice poco más de un 8 por ciento.

La mayoría de los expertos que
siguen a la entidad comandada por
Jaime Gortázar recomienda man-
tener sus acciones en cartera des-
pués de un año en el que su cotiza-
ción ha sido una de las que más ha
lastrado el ibex 35, se deja casi un
10 por ciento desde el primero de
enero.
Pero si un valor ha salido perju-
dicado este año ha sido Bankia, la
segunda firma que peor comporta-
miento ha tenido en el índice selec-
tivo español, solo por detrás de Ence.
Su acción se ha dejado un 24 por
ciento durante este ejercicio.
La mayoría de los expertos que
sigue su cotización estima que la
firma no conseguirá revalorizarse
en 2020, con esta perspectiva de
mercado los analistas cuelgan el
cartel de vender en la entidad. Sin
embargo, hay analistas que aún tie-
nen esperanzas depositadas en Ban-
kia. GVC Gaesco protagoniza la esti-
mación más optimista con un pre-
cio objetivo de 3,15 euros, un 64 por
ciento más que el 1,92 que le esti-
ma la media del mercado. Si con-
fiamos en esta previsión, la firma
En Enagás
está la menor
discrepancia
En un año en el que la gasista
se ha dejado un 3 por ciento,
el analista más optimista que
sigue a la firma solo le otorga
un precio objetivo un 11,7 por
ciento más elevado que el que
le da la media del mercado.
La mayoría de los expertos
deja a la firma sin potencial
y cree que dentro de doce
meses sus títulos cotizaran
a 21,83 euros. Mientras tanto,
CaixaBank sí le otorga poten-
cial, del 5,7 por ciento. Así es-
pera que la firma alcance el
próximo año los 24,4 euros
por acción. Con estas pers-
pectivas de mercado, el 45
por ciento de los expertos
recomienda deshacerse
de las acciones de la firma
si se tienen en cartera.
entonces sí que goza de potencial,
se revalorizaría un 62 por ciento el
próximo año.
Bankinter es otra de las compa-
ñías del selectivo que peor 2019 ha
llevado, ya que se ha dejado un 5,1
por ciento. Y también es una de las
entidades del índice que mayor dis-
paridad tiene entre la estimación
más positiva y la otorgada por la
media del mercado. La mayoría de
los analistas estima que Bankinter
alcanzará los 6,72 euros y el exper-
to más positivo, que vuelve a ser
GVC gaesco, estima que lograría los
10,2 euros en los doce siguientes
meses, lo supone una diferencia del
51 por ciento en la previsión. Así,
mientras la media de los analistas
no confía en que la firma consegui-
rá elevar su cotización en el próxi-
mo año, según la estimación más
positiva, Bankinter tiene un poten-
cial del 50 por ciento para 2020.
Que la mayoría del mercado deje
sin potencial a la entidad bancaria
hace que el 39 por ciento de los ana-
listas que sigue su cotización reco-
miende mantener sus acciones si
se tienen en cartera. A diferencia
de las entidades mencionadas, Saba-
dell ha conseguido elevar su coti-
zación este 2019, un 10 por ciento.
Sin embargo, sí comparte con las
anteriores que es una de las entida-
des que mayor divergencia tiene
entre el precio objetivo más positi-
vo y el que le otorga la media del
mercado. El analista más optimis-
ta, Keefe Bruyette y Woods, estima
que en doce meses la firma valdrá
1,57 euros, lo que supone un poten-
cial al alza del 44 por ciento, mien-
tras la media de los expertos prevé
que solo alcanzaría los 1,07 euros,
lo que significa que la firma no tiene
potencial alguno para el siguiente
ejercicio. Con estas perspectivas de
mercado, el 40 por ciento de los
analistas recomienda mantener en
cartera sus títulos.
Meliá, la única no bancaria
Entre tanta entidad financiera, solo
Meliá hoteles se hace un hueco y
es una de las cinco compañías del
índice con mayor disparidad entre
el precio objetivo más positivo y el
asignado por el consenso.
La diferencia entre la estimación
más positiva que viene de la mano
de Bryan Garnier y Co, y la que le
otorga el consenso de mercado es
del 47 por ciento. Y es que el ana-
lista que mayor confianza deposi-
ta en la firma considera que esta
alcanzará los 13,9 euros, lo que supo-
ne que la hotelera tiene un poten-
cial del 74 por ciento para 2020. Sin
embargo, el consenso del mercado
espera que solo alcance los 9,43
euros, lo que eqjuivale a otorgarle
un potencial del 18 por ciento. La
hotelera comenzó el año luciendo
el cartel de compra, pero ahora el
35 por ciento de los analistas que
siguen la cotización de Meliá acon-
sejan ahora mantener sus títulos.
Es la novena firma del Ibex 35 que
más se ha dejado en el parqué, sus
acciones caen un 2,38 por ciento
desde el 1 de enero.
Aunque el sector bancario sea el
que mayor disparidad muestre entre
el precio objetivo más positivo y el
otorgado por la media del merca-
do, la mayoría de las empresas que
conforman el selectivo muestra
divergencia, la media es del 27 por
ciento.
18 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión www.tressis.com

Renta variable
EEUU alimenta el ‘rally de Navidad’ Fondos recomendados Bolsas
ÍNDICES VARIACIÓN A UN AÑO PER 2017 RENT POR
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 5 DÍAS (%) (%) (VECES) DIVID. (%)

Los avances acerca de las negocia- 35 por ciento en el año, cerró por pri- NB Capital Plus S FI Ibex 35 0,64 14,19 13,45 4,25
1,53 0,66
ciones comerciales entre las admi- mera vez por encima de los 9.000 Cac40 1,66 30,95 16,59 3,12
nistraciones de China y EEUU pare- puntos el jueves. Mucho tuvo que ver BGF Euro Bond A2 6,31 3,50
Dax Xetra 0,64 25,76 15,73 2,90
cen seguir alimentando el conocido la revalorización del gigante del
como rally de Navidad. Gracias a él, comercio electrónico, Amazon, que Tikehau Taux Variables P 0,25 0,73 Dow Jones 1,35 23,69 19,38 2,25
los principales índices norteameri- se disparó más de un 4 por ciento en CSI 300 0,12 34,49 13,37 2,36
PIMCO GIS Income E EUR 5,31 2,39
canos han seguido marcando nuevos dicha jornada, tras publicar que había Hedged Acc Bovespa 4,07 37,14 16,13 2,77
máximos históricos. El Nasdaq Com- batido niveles récords en la tempo-
posite, que acumula una subida del rada de ventas navideñas. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Nikkei 225 0,09 18,73 18,42 1,88

Renta fija
Los bonos cierran el año en máximos Fondos recomendados Renta Fija
PAÍSES LETRA A 6 BONO A 2 BONO A 10 BONO A 30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD MESES (%) AÑOS (%) AÑOS (%) AÑOS (%)

El bono de referencia norteamerica- bre, en 1,46. El rango en el que se ha Amundi IS S&P 500 AE-C
38,88 18,28 España 0,60 -0,40 0,41 1,27
no y el alemán van camino de cerrar movido este 2019, 1,46-2,78 por cien-
el año en zonas cercanas a los máxi- to, ha sido el cuarto más amplio desde Robeco Global Consumer 41,13 15,98 Alemania -0,68 -0,63 -0,24 0,29
Trends Eqs D €
mos marcados en noviembre. Con 2010. La deuda alemana parece haber- Reino Unido 0,80 0,56 0,76 1,27
Vontobel mtx Sust EmMkts 18,72 15,40
un diferencial entre uno y otro de 215 se estabilizado alrededor del -0,25 Ldrs H EUR
puntos básicos, tendríamos por un por ciento, lejos ya del -0,71 que llegó EEUU 1,59 1,62 1,89 2,32
MFS Meridian European Value 30,54 9,96
lado al treasury estadounidense coti- tocar durante el tercer trimestre del A1 EUR Japón -0,14 -0,12 0,00 0,44
zando cerca del 1,90 por ciento, muy año, las cotas más bajas de estos doce
por encima de los niveles de septiem- meses. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Brasil 4,35 4,98 6,88 -

Materias primas
El petróleo gana en diciembre más del 9% Fondos recomendados Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 CAMBIO 12
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD DÍAS (%) MESES (%)

Las elucubraciones acerca de una un 15 por ciento. De esta manera, el DWS Invest Global Cmdts Blnd 6,08 11,71 Petróleo Brent 67,97 2,15 30,31
NC
posible disminución de la oferta en precio del barril acumula ya una subi- Petróleo WTI 61,78 0,91 38,49
el mercado del petróleo están llevan- da cercana al 36 por ciento en 2019. BNP Paribas Commodities Cl C -2,70 13,91 Oro 1.509,30 2,49 18,92
do al precio del Brent a niveles máxi- La caída de las reservas hasta los 7,9 Cobre 285,50 0,83 7,03
mos de los últimos 3 meses, llegan- millones de barriles en Estados Uni- JPM Global Natural Resources 16,97 15,93
D (acc) EUR Níquel 14.290,00 2,61 32,00
do a cotizar por encima de los 67 dóla- dos, junto con el anuncio del recor-
Carmignac Pf Commodities A Aluminio 1.798,00 2,96 -3,84
res. Si terminase el mes en esta zona, te de la producción por parte de Rusia, 19,23 18,99
EUR Acc Cacao 13,57 0,15 10,78
sería la mayor ganancia mensual están favoreciendo su revalorización
Trigo 2.461,00 1,07 3,71
desde enero, cuando subió más de en el tramo final del año. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Gestión alternativa
Cae el interés por los ‘hedge funds’ Fondos recomendados HFRX ED Multi Strategy (puntos)
2.200 2.123,83
2.100
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD 2.000
El interés en las estrategias de hedge gestión un total de 764.000 millones, 5,13 2,75
1.900
Renta 4 Pegasus R FI 1.800
funds ha decrecido durante 2019. aunque no dejan de ser los que mayo- 1.700
Según la consultora eVestments, a res reembolsos han sufrido en el año. Candriam Bds Crdt Opps N EUR 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Cap 2,63 1,45 HFRX Global Hedge Fund (puntos)
pesar de la entrada de 4.500 millo- Por el contrario, las estrategias de 1.280
1.290,61
nes de dólares en noviembre, la indus- event-driven y de MBS han tenido Threadneedle (Lux) Credit Opps 1.260
1E 2,75 1,63 1.240
tria había registrado salidas netas por captaciones relevantes y ya sitúan el 1.220
valor de 81.500 millones. A falta de total de entradas en estos 11 meses BMO Real Estate Eq Mkt Netrl A 1.200
Acc EUR 3,35 1,28 1.180
los datos de diciembre, los fondos en cerca de 15.000 y 9.700 millones 1.160
D E/19 F M A M J J A S O N D
long/short mantienen todavía bajo de dólares, respectivamente. Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista Fuente: Bloomberg. elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

PREVISIONES PREVISIONES PREVISIONES

VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020 VALORES ÚLTIMO CRUCE MAR/19 JUN/19 2019 2020

Euro-Dólar 1,12 1,50 1,46 1,44 1,47 Euro-Franco Suizo 1,09 1,51 1,54 1,56 1,57 Dólar-Yuan 7,00 6,82 6,72 6,39 6,12
Euro-Libra 0,85 0,90 0,88 0,85 0,83 Libra-Dólar 1,31 1,64 1,67 1,68 1,66 Dólar-Real Brasileño 4,05 1,70 1,70 1,73 1,73
Euro-Yen 122,12 134,00 137,00 143,00 152,00 Dólar-Yen 109,51 90,00 93,00 101,00 104,00 Dólar-Franco Suizo 0,98 1,01 1,03 1,03 1,04
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 19

Parrillas Bolsa & Inversión

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2019 (%) NEGOCIO AYER2 2020 (%) 20203 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2019 (%) NEGOCIO AYER2 2020 (%) 20203 OBJETIVO

m Acciona 94,50 1,83 30,38 27,88 4.880 3,95 18,41 96,97 v q Abengoa 0,01 -1,05 235,71 176,47 1.270 - - - -
m Acerinox 9,97 0,32 25,88 22,19 9.452 4,92 17,81 10,30 m q Adolfo Domínguez 6,98 -1,69 7,06 1,16 35 - - - -
q ACS 35,19 -0,54 9,97 4,02 16.126 5,48 10,87 43,05 c k Adveo - - - - - - 0,54 - -
m Aena 175,05 0,69 30,98 28,95 17.338 4,26 18,63 163,79 v q Aedas Homes 20,60 -1,44 -2,37 -7,04 529 0,00 17,44 - -
q Amadeus 73,64 -0,08 22,28 21,04 38.697 1,74 26,54 69,39 v q Airbus 133,02 -0,15 63,25 58,83 1.346 1,55 21,97 141,75 c
q ArcelorMittal 15,68 -1,12 -12,01 -13,74 9.680 1,27 114,63 21,41 c q Airtificial 0,08 -1,98 -44,16 -43,12 80 - - - -
k Banco Sabadell 1,05 0,00 10,65 6,28 12.319 5,16 7,82 1,20 m m Alantra Partners 15,50 0,32 24,50 11,51 84 - - - -
m Santander 3,76 0,04 -2,73 -5,45 135.036 5,51 8,18 5,05 c m Alba 48,65 1,04 22,39 14,47 311 2,06 16,27 56,73 c
q Bankia 1,89 -1,97 -24,04 -26,27 9.680 6,73 9,83 2,44 v q Almirall 14,89 -0,07 15,25 11,37 4.718 1,39 19,77 17,78 c
q Bankinter 6,58 -0,18 -2,40 -6,18 9.036 4,53 11,22 7,16 v k Amper 0,28 0,00 16,94 18,41 1.161 - - - -
q BBVA 5,04 -0,43 10,87 8,70 50.726 5,34 7,67 5,75 m m Applus+ 11,46 0,97 22,57 18,27 1.396 1,39 15,06 13,89 c
q CaixaBank 2,82 -0,14 -7,84 -10,84 20.484 4,89 7,97 3,36 m m Atresmedia 3,52 0,34 -12,39 -14,76 1.468 11,95 6,68 5,14 m
m Cellnex 39,12 1,88 103,78 98,68 54.342 0,23 365,61 32,70 m m Audax Renovables 2,03 1,45 53,06 57,82 758 - - - -
m Cie Automotive 21,62 0,56 3,94 0,84 2.433 3,27 9,76 29,25 c q Azkoyen 6,72 -0,30 2,44 2,75 89 18,01 10,34 8,33 c
q Enagás 23,38 -0,09 0,65 -0,97 20.334 6,86 12,82 20,79 v k Barón de Ley 109,00 0,00 0,00 0,00 23 0,00 18,46 116,57 m
m Ence 3,71 2,48 -28,48 -32,32 4.443 1,51 39,07 6,04 c k Bayer - - - - - - 9,21 - -
m Endesa 25,49 1,15 24,83 26,63 50.483 5,70 17,38 22,21 v m Biosearch 1,00 5,16 -4,40 0,71 333 - - - -
q Ferrovial 27,14 -0,15 57,11 53,38 26.579 2,72 63,71 23,83 c q Bodegas Riojanas 4,32 -0,46 -21,45 -18,49 6 - - - -
m Grifols 32,08 0,31 42,83 40,09 8.577 1,14 31,33 27,18 m k BME 34,30 0,00 39,20 41,04 2.880 4,22 22,91 25,07 v
m Iberdrola 9,32 0,82 36,65 32,83 95.081 4,09 17,62 8,57 m q Borges 3,04 -1,94 -24,38 -23,23 4 - - - -
m Inditex 32,15 1,20 46,02 44,98 96.963 3,32 26,22 28,49 m m CAF 40,35 0,25 15,78 11,46 662 1,97 21,51 47,75 c
m Indra 10,30 1,78 30,46 25,08 5.807 0,59 13,48 11,02 m q Cata. Occidente 31,40 -0,63 -3,24 -3,68 501 2,78 9,89 41,13 c
m Inm. Colonial 11,53 1,77 43,41 41,73 4.864 1,84 43,67 9,98 m m Clínica Baviera 13,45 5,08 -0,74 -0,74 79 3,79 16,60 14,33 c
m IAG 7,37 0,44 17,76 14,12 6.352 3,99 6,68 7,29 c q Coca-Cola European P. 45,50 -0,87 14,49 12,79 28 2,75 17,96 - -
m Mapfre 2,42 0,79 5,58 4,31 30.585 6,24 10,39 2,79 v q Codere 2,64 -1,12 -24,36 -18,77 73 - - - -
m MásMóvil 20,18 1,71 9,67 3,49 9.104 0,03 27,99 27,26 c m Coemac 2,51 0,40 -10,04 -4,20 91 - - - -
m Mediaset 5,58 1,16 3,95 1,71 1.492 7,68 9,11 6,92 m
m Deoleo 0,03 20,00 -51,22 -46,90 1.813 - - 0,11 v
m Meliá Hotels 8,03 0,25 0,88 -2,19 1.949 1,99 16,83 10,67 c q Dia 0,11 -1,03 -18,30 -22,11 1.221 0,00 - 0,65 v
m Merlin Prop. 12,90 0,86 22,63 20,59 7.362 4,05 20,61 13,31 c q Dogi 0,88 -2,86 16,52 22,93 56 - - - -
m Naturgy 22,87 0,26 5,68 2,74 16.546 6,02 16,78 22,50 v
m DF 0,30 1,35 -45,95 -47,83 330 - - - -
m Red Eléctrica 18,18 0,97 -5,80 -6,77 14.896 5,79 13,71 18,70 v
q Ebro Foods 19,60 -0,41 14,22 12,39 421 3,18 18,61 20,21 m
m Repsol 14,20 0,32 3,39 0,85 41.863 6,82 9,35 17,88 c
eDreams Odigeo
m Siemens Gamesa 15,72 0,22 48,39 47,70 13.282 0,45 25,02 15,69 m
m 4,18 2,58 82,53 76,00 93 - 10,45 4,93 m
m Elecnor 10,65 2,90 -11,40 -19,32 489 3,00 11,58 - -
m Telefónica 6,41 0,03 -12,26 -12,60 94.538 6,27 10,89 8,80 m
m Ercros 2,69 8,13 -12,28 -13,74 2.947 - - - -
m Viscofan 48,38 1,04 4,09 0,54 2.152 3,22 22,19 53,59 v
m Euskaltel 8,78 0,34 30,65 25,61 427 3,76 22,12 8,62 m
q Faes Farma 5,12 -1,35 75,95 72,39 1.806 0,64 21,16 4,46 c
m FCC 11,16 1,82 -2,45 -4,62 732 3,70 14,29 12,79 m
Ibex 35 Otros índices q
q
Fluidra
GAM
11,94
1,56
-0,33
-0,96
27,70
50,90
21,96
56,79
516
104
0,94
-
27,01
-
13,10
-
c
-
9.700,50 m 38,70 0,40% 13,59% CIERRE CAMBIO DIARIO% CAMBIO 2019 %
k Gen. Inversión 1,91 0,00 6,70 6,70 - - - - -
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019 Madrid 964,45 0,35 11,81 q Gestamp 4,20 -0,85 -15,25 -15,49 2.451 2,95 10,58 6,47 c
Puntos París Cac 40 6.037,39 0,13 27,62 q Global Dominion 3,51 -2,37 -14,72 -18,49 2.894 1,71 14,67 5,55 c
14.000 Fráncfort Dax 30 13.337,11 0,27 26,31 q Grupo Ezentis 0,40 -0,37 -16,13 -15,77 555 - 22,25 0,69 c
9.700,50 EuroStoxx 50 3.782,27 0,21 26,02 k Iberpapel 25,00 0,00 -22,84 -24,24 215 2,29 13,12 31,65 v
10.500 Stoxx 50 3.435,54 0,17 24,47 k Inm. Sur 10,05 0,00 0,50 -2,43 23 2,24 12,18 15,10 c
Londres Ftse 100 7.644,90 0,17 13,63 k Lab. Reig Jofre 2,52 0,00 10,04 10,53 76 - 28,00 3,60 -
7.000 Nueva York Dow Jones 28.645,26 0,08 22,80 q Lab. Rovi 24,20 -0,41 38,29 38,68 198 0,59 39,87 19,30 m
Nasdaq 100 8.770,98 -0,08 38,56 m Lar España 7,25 2,55 0,65 -1,78 1.143 9,20 21,32 10,29 c
Standard and Poor's 500 3.240,02 0,00 29,25 m Liberbank
30 nov. 2012 27 diciembre 2019 0,32 0,37 -20,83 -26,59 1.302 3,10 8,28 0,49 c
q Lingotes 13,80 -2,13 25,23 25,45 62 - - - -
q Logista 20,30 -0,10 -5,14 -7,14 2.445 5,98 14,08 25,07 c
Mercado continuo m Metrovacesa 8,70 0,58 -18,11 -19,07 782 4,78 790,91 - -
m Miquel y Costas 16,06 0,38 6,78 -5,42 106 2,77 12,90 20,10 c
Los más negociados del día Los mejores Los peores m Montebalito 1,56 3,32 27,46 18,70 25 - - - -
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. %
LA SESIÓN SEIS MESES k Natra - - - - - - - - -
Santander 135.036.100 265.336.500 Deoleo 20,00 Vertice 360º -8,33 q Naturhouse 2,01 -1,23 27,38 27,38 137 11,44 8,74 - -
Inditex 96.963.300 161.434.100 Nyesa 8,74 Service Point -4,24 m Neinor Homes 10,90 1,02 -10,95 -16,15 817 0,00 13,71 12,88 m
Iberdrola 95.080.610 148.371.000 Ercros 8,13 Dogi -2,86 q NH Hoteles 4,65 -2,76 19,97 14,65 157 3,61 17,95 5,99 c
Telefónica 94.537.840 163.112.700 Pharma Mar 6,36 NH -2,76 m Nicolás Correa 4,60 3,84 37,31 41,54 505 - - - -
Cellnex 54.341.580 35.101.270 Biosearch 5,16 Urbas -2,70 m Nyesa 0,01 8,74 -34,12 -32,93 252 - - - -
BBVA 50.724.780 141.895.100 Clínica Baviera 5,08 Dominion -2,37 q OHL 1,05 -0,10 53,97 60,58 1.653 0,00 - 0,98 v
q Oryzon 2,86 -1,72 37,83 32,10 677 - - - -
Los mejores de 2019 k Parques Reunidos - - - - - - 14,22 13,05 m
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/
2019 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20193 20203 EBITDA5 q Pescanova 0,41 -0,98 22,25 -27,66 78 - - - -
1 Pharma Mar 219,27 3,50 1,07 775 13.452 - - - - m Pharma Mar 3,48 6,36 201,30 219,27 13.452 0,00 - 2,00 v
2 Abengoa B 176,47 0,01 0,00 192 1.270 - - - 2,54 q Prim 11,35 -0,44 6,57 8,10 23 - - - -
3 Grenergy 168,38 20,00 4,70 382 1.524 24,92 13,65 - 1,52 q Prisa 1,43 -0,97 -11,96 -14,36 731 0,00 20,97 1,93 m
4 Urbas 111,76 0,01 0,00 27 66 - - 0,00 20,02 m Prosegur 3,71 0,82 -15,57 -16,15 1.614 3,53 17,49 5,37 m

3
5 Cellnex 98,68 42,01 18,93 15.074 54.342 365,61 128,26 - 8,33 m Quabit 0,98 4,35 -25,57 -24,31 466 - - 1,70 c
m Realia 0,94 0,97 5,74 3,30 162 - 3,62 1,03 m
Eco10 3
Eco30 m
q
Reno de Médici
Renta 4
0,81
6,88
0,74
-0,29
29,09
-9,95
35,33
-12,24
28
24
0,00
-
4,39
-
-
-
-
-
140,48 m 1,40 1,01% 15,04% 1.889,84 q -6,52 -0,34% 20,93%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2019 m Renta Corp 3,17 0,32 0,00 -0,63 105 3,31 5,87 - -
Datos a media sesión q Sanjose 6,23 -2,04 38,14 35,43 664 - - - -
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos m Sacyr 2,64 0,53 58,27 51,38 3.848 3,37 7,59 2,95 c
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la
q Service Point 0,54 -4,24 26,34 35,67 36 - - - -
recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.
m Sniace 0,06 1,79 -22,97 -18,57 147 - - - -
Puntos Puntos m Solaria 6,94 1,99 73,59 74,91 2.599 - 53,35 6,98 c
1.889,57 q Talgo 6,05 -0,49 13,72 12,87 458 2,45 18,73 6,50 c
200 2.000
m Técnicas Reunidas 22,40 2,19 6,46 4,97 5.475 2,66 25,34 26,95 v
k Telepizza - - - - - - - 5,33 c
140,48 q Vértice 360º 0,00 -8,33 35,67 31,43 904 - - - -
1.500
q Tubacex 2,81 -2,09 10,63 12,40 547 1,74 28,38 3,77 c
100 q Tubos Reunidos 0,19 -0,84 21,15 32,17 143 0,00 - 0,17 v
1.000 m Unicaja 0,94 0,27 -14,59 -18,30 831 5,64 7,40 1,17 c
q Urbas 0,01 -2,70 125,00 111,76 66 - - - -
m Vidrala 93,30 2,41 40,15 32,56 1.630 1,24 18,37 85,83 v
q Vocento 1,24 -1,98 23,75 12,27 29 1,94 16,69 1,73 c
30 nov. 2012 27 diciembre 2019
30 nov. 2012 27 diciembre 2019 m Zardoya Otis 6,99 0,14 18,03 13,94 2.875 4,58 22,12 7,75 c
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
20
Economía
Francisco Igea Vicepresidente y Consejero de Transparencia de Castilla y León
“Si Sánchez se humilla ante Torra,
desprecia a todos los españoles”
Rafael Daniel VALLADOLID
Francisco Igea ha forjado su carre-
ra política plantando cara al sta-
blishment. Lo hizo cuando se enfren-
tó a la candidata de Albert Rivera
para elegir al cabeza de lista en Cas-
tilla y León y ganó las conocidas
como “primarias del pucherazo”.
Ahora, en pleno proceso de reno-
vación de su partido, lanza una clara
advertencia a Inés Arrimadas. O
incluye cambios en la organización
y estrategia del partido, o se enfren-
tará a ella por el liderazgo de la for-
mación.
La posibilidad de formar Gobierno
se ha complicado, tras la sentencia
del Tribunal de Justicia Europeo.
¿Estamos abocados a otras elec-
ciones o más cerca de un pacto entre
constitucionalistas?
Si en este momento Pedro Sánchez
no entiende la necesidad de un pacto
entre los constitucionalistas no sé
a cuándo vamos a esperar. Si ha
habido un momento en el que se
necesitaba ese pacto es éste. Esta-
mos en una situación de urgencia.
Creo que hay un amplísimo con-
senso para hacer algo importante,
algo que pase a la historia. Es el
momento de buscar un acuerdo y
no de encamarse con quienes quie-
ren cargarse el país.
Y de producirse, ¿tendría repercu-
siones en Castilla y León?
La última vez que dije eso (risas)…
Lo que creo es que para llegar a ese
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
acuerdo todos tenemos que ser
Acción política: generosos. En política a veces el
“Es momento de un tiempo es suficiente.
pacto de partidos Torra ha sido condenado. ¿Puede
constitucionalistas Sánchez seguir teniéndole como
interlocutor?
que pase Es la primera vez que un presiden-
a la historia” te autonómico condenado por un
Tribunal Superior por prevaricar,
por dictar y mantener una resolu-
Pedro Sánchez: ción injusta a sabiendas no solo está
“Es el presidente condicionando la formación de
gobierno, sino que está hablando
más adolescente con nuestro presidente, que lo es de
e inconsciente que todos los españoles, algo que Sán-
chez no puede olvidar. Si el presi-
ha tenido España dente se humilla ante un delincuen-
desde 1977” te, desprecia a todos los españoles.
Es absolutamente intolerable.
ANA RODRÍGUEZ
¿Se sentaría Castilla y León con
Torra en una Conferencia de Presi-
dentes autonómicos?>
Yo recomendaría al presidente que
no lo hiciera.
La dimisión de Albert Rivera ha
dejado a Ciudadanos sin líder.
¿Usted apoya a Arrimadas?
Hemos encontrado al líder desde
el primer momento que dimitió
Rivera. En Ciudadanos hay una líder
natural, que es Inés Arrimadas, la
persona que concita de manera
espontánea el mayor número de
apoyos. Ninguno hemos cuestiona-
do su capacidad de liderazgo, su
empatía, su oratoria… todas las capa-
cidades que debe tener un líder y
ella las tiene en alto grado. Pero hay
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
que hacer muchas más cosas que
tener un líder. Lo difícil es tener un
partido con organización y una estra-
tegia que evite repetir los errores
que nos llevaron a la catástrofe elec-
toral.
¿Se le ha pasado por la cabeza con-
currir como candidato?
Me han hecho mucho esa pregun-
ta últimamente y siempre digo lo
mismo. Yo ahora mismo no estoy
en ese asunto, pero nunca descar-
to nada en política. Hace un año
estaba en la cena de Navidad del
Congreso, y no se me pasaba por la
cabeza ser candidato en Castilla y
León, pero todo ha dado la vuelta.
Esto es la política, donde hay que
hacer es jugar cada día y no hacer
promesas que uno no puede cum-
plir.
Hablaba de errores. ¿Cuáles son
los que no debe repetir el nuevo
presidente del partido?
Pese a que teníamos un programa
que siempre hemos mantenido, de
repente nos vimos colocados por la
sociedad en otro lado. No es un error
programático. sino de estrategia y
comunicación. En la pasada legis-
latura. debíamos haber ofrecido una
posibilidad real de un pacto con
esos 180 escaños que sumábamos
con el PSOE, sabiendo que era muy
poco probable. porque el candida-
to ha demostrado su incapacidad
para el acuerdo, para pensar más
allá de su interés. Pedro Sánchez es
el político más adolescente y más
inconsciente que ha tenido Espa-
ña desde 1977, una persona que ha
deslegitimado la actividad política
de una manera increíble. Después
de las autonómicas. nuestra estra-
tegia de pactos se vio muy condi-
cionada. Es verdad que nosotros no
podemos ni ahora ni entonces hacer
pactos con quienes cuestionan la
Constitución. pero nuestra estrate-
gia hizo que la población nos viera
en una parte del espectro político.
Luego nuestras estrategias de comu-
nicación no fueron muy acertadas.
Teníamos el mejor mensaje, pero
al segmentarlo tanto no hemos teni-
do capacidad de transmitirlo a la
sociedad. También hemos tenido
errores de organización. porque nos
hemos convertido en un partido
muy jerárquico. en el que los car-
gos autonómicos no son elegidos
de manera democrática. sino que
penden de la Ejecutiva Nacional. Si
los afiliados no participan de la elec-
ción de sus líderes territoriales, se
desvinculan del partido y creas un
nuevo tipo de clientelismo, la gente
que quiere ser simpática a los que
le pueden nombrar.
Y ahí ¿concurriría a una elección
como líder en Castilla y León?
La gente no entendería que no lo
hiciera. Ya lo hice para ser candi-
dato y creo que es lo que correspon-
dería si se hiciese ese cambio. Me
siento muy a gusto en la Comuni-
dad y muy respaldado por el parti-
do y nuestra tarea ahora es acabar
estos cuatro años de gobierno que
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es
Economía
Ciudadanos:
“No me planteo
competir con
Arrimadas, pero
en política no
descarto nada”
Castilla y León:
“Desde la lealtad
con el PP, estamos
consiguiendo
cambiar las cosas
en la región”
Corrupción:
“La Junta ha pedido
cárcel para ex altos
cargos, algo que no
ha hecho ningún
gobierno regional”
están siendo duros y se necesita el
respaldo de la organización.
Se cumplen seis meses de gobier-
no de coalición con el PP. ¿Ha cum-
plido sus expectativas? ¿Qué es lo
que no se ha hecho y se debería
haber hecho?
No solo creo que se han cumplido
sino que, permítame la inmodestia,
las hemos superado. Al principio,
mucha gente se vio muy frustrada,
porque creía que la permanencia
del PP iba a hacer que las cosas no
cambiaran y ahora no hay nadie que
dude de eso. Ha sido un gobierno
de cambio, otra cosa es que el cam-
bio no te guste. Hemos trabajado
además a gran velocidad. Ninguna
de nuestras políticas ha permane-
cido indiferente.
Ampollas sí se han levantado…
Claro. Llevábamos 30 años ancla-
dos en el mismo sitio y cuando entra
un gobierno nuevo es normal que
se levanten ampollas. Siempre dije
que, si durante el primer año no
teníamos una intensa bronca mediá-
tica, no estábamos haciendo nada.
Y al parecer, estamos haciendo
muchas cosas.
Pero los sindicatos hablan de para-
lización del Gobierno regional...
Se nos puede acusar de ciertas cosas,
pero no de parálisis. Tenemos 18
proyectos de ley para el próximo
año. Pero es verdad que hemos cam-
biado un poco el foco y la manera
de entender la política y los agen-
tes sociales tienen cierto grado de
inquietud ,que yo creo que no corres-
ponde con la realidad y les quiero
tranquilizar, porque seguimos cre-
yendo en el Diálogo Social como un
arma esencial. Pero como una herra-
mienta, porque no debe ser un fin
en sí mismo, sino que tiene que ser-
virnos para mejor las condiciones
de nuestros ciudadanos, de nues-
21
tra capacidad normativa, la trans-
parencia, tener una Comunidad más
rentable, más productiva, que cree
más trabajo… Y luego hay cosas e
inercias que queremos cambiar.
¿Se refiere a que los agentes socia-
les no participen en la redacción de
las convocatorias de los cursos de
formación?
El informe de la Inspección era claro
y nuestra postura es que hay que
estimular la libre competencia para
mejorar las cosas. Una de las cosas
importantes ha sido llegar a un
acuerdo con Airef para que nos eva-
lúe nuestras políticas públicas, tam-
bién las de Empleo. Y eso va a mar-
car nuestras decisiones, la eficacia
porque el dinero que se dedica a
esto es para insertar a los parados
no para tener contento a nadie.
El PSOE se ha puesto en pie de gue-
rra contra el modelo de sanidad
rural. ¿Garantiza que no se cerra-
rán consultorios en Castilla y León?
No vamos a cerrar consultorios, pri-
mero, porque no podríamos ya que
son de los ayuntamientos. Segun-
do, nunca lo hemos dicho. Lo que
hemos dicho es que nuestros médi-
cos estén mejor viendo pacientes
que estar de un sitio para otro para
ver si hay pacientes. Para ello vamos
a establecer un sistema de cita pre-
via para saber que esos días que
vamos a los consultorios hay gente.
Hay personas que dicen que es
imposible, porque pintan a Castilla
y León como una especie de mundo
de Neanderthal en donde la gente
se comunica con señales de humo
y no puede llamar por teléfono para
concertar una cita previa. Eso empie-
za a resultar ridículo. Pero, además,
en vez de proporcionar consulta un
día a la semana, vamos a facilitar
que sean cinco días. Y además mayor
cercanía a los medios de diagnós-
ticos En el PSOE han salido a correr
una carrera de 5.000 metros como
si fuesen 100 metros valla.
La Junta pide cárcel para dos exvi-
ceconsejeros de Economía. ¿Esta
decisión hubiese sido la misma sin
Ciudadanos en el Gobierno?
A mí no me gusta que se piense que
hemos venido aquí a derrotar a nues-
tro socio de gobierno, sino a cam-
biar las cosas. Y tengo que decir que
nuestro socio de gobierno se está
comportando lealmente con noso-
tros, al igual que nosotros con ellos.
Y desde esa lealtad estamos consi-
guiendo cambiar las cosas. Es evi-
dente que el motor del cambio es
la pérdida de la mayoría del PP y la
llegada de nuestro partido. No es
bueno salir diciendo que hemos for-
zado al PP. El Gobierno ha tomado
una decisión y la ha tomado cons-
cientemente y era la de presentar
cargos, porque tiene que represen-
tar a los ciudadanos, no a los parti-
dos y defender sus intereses. Que
es una novedad, desgraciadamen-
te lo es, no ha ocurrido con ningún
otro gobierno, no ha ocurrido con
la Junta de Andalucía hace unos
meses.
22 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Economía

PSOE y ERC afrontan una semana clave Abogados del

Estado rechazan

para la investidura de Pedro Sánchez cualquier intento

“de presión”
La fecha dependerá de cuándo se celebre el Consell Nacional de los republicanos Aseguran que se
rigen por criterios
técnico-jurídicos
Carmen Obregón MADRID.

Con el mes de diciembre agotado,

La JEC podría Agencias MADRID.

PSOE y ERC se enfrentan desde este
lunes a una semana clave para que
Pedro Sánchez sea investido presi-
dente del Gobierno. Ya lo dijo Isa-
bel Celáa el pasado viernes, admi-
tiendo que hay tiempo suficiente si
la Abogacía se pronuncia este lunes.
De otra manera, la previsión pasa-
ba de nuevo a la siguiente semana
e incluso a mitad del mes de enero.
De momento, las informaciones
adelantadas por la Cadena Ser apun-
tan a que el acuerdo entre PSOE y
ERC está cerrado, aunque falta cono-
cer las fechas de la investidura. Según
informó la emisora, Esquerra cono-
ce los planteamientos de la Aboga-
cía del Estado sobre la situación de
Junqueras –que habrían sido filtra-
dos por el Gobierno, según ABC– y
le parecen aceptables, por lo que la
formación independentista estaría
dispuesta a que sus 13 diputados se
abstuvieran y permitieran la inves-
tidura de Pedro Sánchez.
Según este planteamiento, el esce-
nario presidencial se sitúa entre los
días 2 y 3 de enero para la primera
sesión de investidura, y el 5 de enero
en el caso de que ERC vote ‘no’ en
primera instancia, y se abstenga en
la segunda y última posibilidad. Sin
embargo, ERC ha enfriado las pri-
sas del Gobierno al recordar que el
acuerdo no será definitivo hasta que
lo vote el Consell nacional y, según
informa El País, este no se celebra-
rá antes de acabar el año, lo que difi-
culta que la investidura sea el 5 de
enero.
A falta de conocer si la Abogacía
del Estado se situará en sintonía con
lo que defiende ERC –es decir, que
Oriol Junqueras tenía que haber
recibido el permiso para recoger su
acta de eurodiputado, lo que le otor-
gaba inmunidad–, la Asociación de
Abogados del Estado difundió este
adelantarse al
Alto Tribunal
Este viernes, la Junta Electoral
Central debatirá dos temas
mollares, a propuesta del PP
y de Cs. El primero de ellos es
no otorgar el acta de eurodi-
putado a Oriol Junqueras,
por encontrarse en la cárcel
condenado por sentencia fir-
me por un delito de sedición y
malversación de caudales pú-
blicos. Una actuación en este
sentido, se adelantaría al pre-
visible posicionamiento del
Tribunal Supremo. El segundo
asunto que tratará la JEC será
la inhabilitación inmediata
de Quim Torra, lo que podría
ocasionar una crisis inminen-
te en el ‘Govern’ catalán.
nos tienen hacia los socialistas, tam-
bién de cara a un nuevo Govern de
la Generalitat, en el que Esquerra
necesitaría los votos del PSC para
recuperar la presidencia.
El devenir de los acontecimien-
tos podría trastocar este calenda-
rio, si bien todo depende de la for-
taleza de los compromisos entre
PSOE y ERC, compromisos que este
domingo fueron denunciados por
el Partido Popular y por Ciudada-
nos. Miquel Iceta aseguró el pasa-
Pedro Sánchez, aspirante a la Presidencia del Gobierno. EFE do fin de semana que ve “muy posi-
tivo que ERC quiera llegar a acuer-
domingo un comunicado en el que rra Republicana consideran que lo dos sin renunciar a sus ideas inde-
rechaza “cualquier intento de inje- mejor es que la investidura se cele- pendentistas”, adelantando quizás
rencia o presión” hacia la Abogacía bre cuanto antes. Unas conclusio- los términos del acuerdo. El socia-
del Estado (ver información en esta nes del Supremo poco favorables lista catalán hacía estas declaracio-
página) en relación a su futuro pro- para el ambiente de “diálogo” que nes mientras el histórico dirigente
nunciamiento sobre la decisión del quiere promover Sánchez con el Nicolás Redondo aseveraba que “el
Tribunal de Justicia de la UE. exvicepresident, distorsionaría la PSOE ha sido colonizado por el PSC”
Tanto en el PSOE como en Esque- predisposición que los republica- que dirige Iceta.
Los abogados del Estado han
rechazado “cualquier intento de
injerencia o presión” y “especial-
mente de amenaza” en el caso
de Oriol Junqueras, y han sub-
rayado que son “profesionales
del Derecho” que actúan “con
estricta sujeción a criterios téc-
nico-jurídicos”, según informa
Europa Press.
El consejo directivo de la Aso-
ciación de Abogados del Estado
emitió ayer domingo un comu-
nicado “ante las recientes infor-
maciones publicadas”, en el que
“rechaza cualquier intento de
injerencia o presión y especial-
mente de amenaza que tenga por
finalidad desvirtuar o condicio-
nar el ejercicio de las funciones
de la Abogacía del Estado”.
Los abogados del Estado sub-
rayan que deben actuar en sus
escritos procesales e informes
“con estricta sujeción a criterios
técnico-jurídicos”. “Somos pro-
fesionales del Derecho y servi-
dores públicos por oposición que
garantizamos desde 1881 el some-
timiento a la Ley y al Derecho.
Eso es lo que nos une”, conclu-
ye el comunicado.
Se prevé que las alegaciones
de la Abogacía del Estado a la
sentencia del Tribunal de Justi-
cia de la UE sobre la inmunidad
del líder de ERC, Oriol Junque-
ras, como eurodiputado se pre-
senten este lunes 30 de diciem-
bre. El pasado 19 de diciembre,
el Tribunal de Justicia de la UE
dictaminó que el exvicepresi-
dente de la Generalitat y líder de
ERC debió ser reconocido como
eurodiputado desde la procla-
mación oficial de los resultados
de las elecciones al Parlamento
europeo del pasado mes de mayo.

¿Dónde se esconde entrar en más interpretaciones, como quieren

hacernos creer los independentistas. Pues
bien, mientras los Servicios Jurídicos del Esta-
aprender tantos guiones y tantos cambios de
rumbo en tan poco tiempo, el aspirante a ali-
catar de nuevo la Moncloa ha optado por un

el presidente de España? do -servicios que pagamos todos- discuten

Desde la platea
Carmen
Obregón García
Periodista de Economía y Política
En la rueda de prensa del pasado viernes,
posterior al Consejo de Ministros, su porta-
voz negó que el Partido Socialista tenga un
‘Plan B’ para formar Gobierno. Por un mo-
mento, mezcló partido con Ejecutivo. Pero así
es la peculiar política española en la que se
mezclan poderes, planos institucionales y un
totum revolutum, donde el país está pendien-
te del traje que la Abogacía del Estado le haga
a la sentencia del Tribunal de Justicia de la
Unión Europea. Una sentencia en la que es-
trictamente se dice que Oriol Junqueras ten-
dría que haber salido de la cárcel para recoger
sus credenciales de europarlamentario, sin
la fórmula o quién tiene el cuajo de firmarla,
España sigue paralizada por ese informe, con
un presidente del Gobierno escondido, mien-
tras congela las pensiones, y su partido y ERC
-el de los presos políticos por delito de sedi-
ción al país-, por detrás, arreglan unos “fle-
cos” para apañarle la investidura a un candi-
dato que prefiere estar en la orilla de los
que no creen en la Constitución.
El borrado físico denota que Sánchez no
tiene plan B, pero tampoco tenía plan A,
porque es esclavo de sus palabras y también
de sus silencios. Sin la batería suficiente para
recurso ,que en su caso empieza a ser infantil:
el escondite inglés.
Sin sosia que valga, a Sánchez no se le pue-
de preguntar por el insomnio que le provoca-
ba pactar con Pablo Iglesias. Tampoco se le
puede preguntar por su compadreo con unos
socios a los que hasta hace poco reprochaba
por no querer dialogar, y por “engañar a los
elementos más radicales” de su partido
afirmando que en Cataluña se podía vivir al
margen de la Constitución. ¿Cómo explicar
ahora que el principal tema de un Gobierno
es actualizar las pensiones?
¿Alguien sabe dónde está el presidente?
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
El PP recurrirá ante el Constitucional
la congelación de las pensiones
El Gobierno en funciones suspendió la subida mínima establecida en el 0,25%
elEconomista MADRID.
El presidente del Partido Popular,
Pablo Casado, ha anunciado ayer
domingo que su formación políti-
ca recurrirá ante el Tribunal Cons-
titucional la “congelación” de las
pensiones. “Los pensionistas no
pueden ser rehenes de las nego-
ciaciones con los independentis-
tas”, ha criticado el líder popular
en una publicación en su cuenta
de Twitter.
En este sentido, ha añadido tam-
bién que el presidente del Gobier-
no en funciones, Pedro Sánchez,
ha congelado las pensiones “como
en 2010 y ya las quebraron en 1996”.
“No permitiremos que vuelvan a
hacerlo”, ha sentenciado.
Asimismo, el Partido Popular ha
asegurado en su cuenta oficial de
Twitter que Pedro Sánchez “utili-
za a los pensionistas como un chan-
taje para conseguir su investidu-
ra”.
“No contentos con congelar las
pensiones en 2011, el PSOE vuel-
ve a hacerlo en 2020”, ha lamen-
tado esta formación política. Asi-
mismo, el Partido Popular insiste
en que la medida adoptada por
Pablo Casado, presidente del PP. EFE
Pedro Sánchez es un verdadero
“Los pensionistas chantaje a los pensionistas en su
no pueden ser carrera hacia la investidura”.
rehenes de las Pos poner la subida
negociaciones con Por su parte, el Gobierno socialis-
ta en funciones aclaraba este pasa-
independentistas” do fin de semana que “no renun-
cia en absoluto” a subir las pensio-
¿Cómo está el mercado de alquiler en España?
No se pierda el próximo sábado
4 de enero con el
especial ‘La vivienda a fondo’
nes, pero que considera “razona-
ble” posponer la aplicación del
incremento del 0,9 por ciento con
efectos retroactivos del 1 de enero
hasta que el Ejecutivo se halle en
pleno uso de su capacidad propo-
sitiva y normativa.
El Consejo de Ministros aplazó
el pasado viernes la subida de las
¿Qué capitales tienen precios que
se acercan a los del 'boom'?
Análisis de los principales
indicadores del sector residencial
23
Economía
pensiones hasta el momento en el
que se constituya el nuevo Gobier-
no, cuando se prevé una revalori-
zación de un 0,9 por ciento con
efecto retroactivo desde el 1 de enero
de 2020, según explicó la ministra
portavoz en funciones, Isabel Celaá.
La cuestión es que las dos últi-
mas subidas de pensiones efectua-
das por el Gobierno de Pedro Sán-
chez en 2018 y 2019m del 1,6 por
ciento –previstas en el Presupues-
to acordado en marzo de hace dos
años por el PP y el PNV– solo esti-
pulaba los incrementos de las pagas
conforme al IPC para esos dos años,
de modo que para este ejercicio
que ahora se inicia se volvía a la
fórmula del 0,25 por ciento.
El Consejo del pasado viernes
suspendió la aplicación de la subi-
da mínima del 0,25 por ciento esta-
blecida por el Ejecutivo del PP en
la reforma de las pensiones de 2013
porque consideró que es mejor
aplicar la revalorización del 0,9
por ciento de una vez, para evitar
duplicar costes y procedimientos.
“Contra los que afirman que el
Gobierno va a congelar las pensio-
nes en 2020, una mentira muchas
veces repetida no se convierte en
verdad”, señaló el pasadosábado a
Efe la ministra de Trabajo en fun-
ciones, Magdalena Valerio.
Se trataí, de la primera vez que
los pensionistas iniciarán el año
con la nómina congelada desde que
el PSOE del expresidente Rodrí-
guez Zapatero se viera obligado a
una medida similar ante la delica-
da situación de las Cuentas públi-
cas en el año 2011.
24
Economía
ANDALUCÍA RECIBE OFERTAS POR
20.000 MILLONES EN RENOVABLES
Las empresas presentan sus proyectos a la Junta, que pide al Gobierno redes para poder desarrollarlas
José Luis Losa SEVILLA.
Andalucía vive un momento sin pre-
cedente en torno a las energías reno-
vables. Tras años de parón e incer-
tidumbre por los cambios legislati-
vos y recortes en las ayudas al sec-
tor -que han llevado al Gobierno a
multitud de litigios internaciona-
les-, las principales compañías mun-
diales de energía y fondos de inver-
sión han vuelto de nuevo su mira-
da a la comunidad para poner en
marcha proyectos que pueden supo-
ner una revolución económica,
industrial y medioambiental en
Andalucía.
El pasado mes de octubre, el con-
sejero de Hacienda, Industria y
Energía de la Junta, Juan Bravo,
anunciaba que la administración
andaluza tiene encima de la mesa
proyectos de inversión privada en
plantas renovables que superan los
17.000 millones de euros, aunque
para poder desarrollarlos sería nece-
saria una red de transporte que per-
mita su evacuación.
Según explicó, la aspiración de
Andalucía es tener el 45 % de los
objetivos que marca el Plan Nacio-
nal Integrado de Energía y Clima
(Pniec), es decir, por aportar 25.650
megavatios de los 57.000 que con-
templa el citado Plan en el horizon-
te de 2030. Esto supondría cuadru-
plicar los 7.200 megawatios actua-
les, cifra realista teniendo en cuen-
ta la existencia de proyectos ya
concedidos por otros 19.410 mega-
watios. De hecho, el consejero anda-
luz cifró el potencial de la región,
es decir, las posibilidades de insta-
lación de plantas de energías reno-
vables, en unos 300.000 kilowatios.
El interés inversor internacional
por las energías renovables en Anda-
lucía ha seguido creciendo desde el
anuncio hecho por el consejero este
otoño y, a cierre de año, las propues-
tas encima de la mesa superan un
valor de 20.000 millones de euros,
según ha confirmado a elEconomis-
ta el director de la Agencia Anda-
luza de la Energía, Jorge Jiménez.
A ello también ha contribuido que
el Gobierno haya aprobado en
noviembre un real decreto ley por
el que blinda la rentabilidad de las
renovables, al establecer la nueva
retribución a estas energías para el
próximo periodo regulatorio (2020-
2025) en el 7,09%, frente al 7,39%
actual. Ha ofrecido, además, man-
tener la tasa de rentabilidad actual
hasta 2031 incluido a las instalacio-
nes anteriores al recorte a las reno-
vables de 2013, con el fin de poner
fin a la litigiosidad, especialmente
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
Las energías limpias van ganando terreno frente a las más contaminantes. MARIOGUTI
por parte de los inversores en los
tribunales internacionales.
La mayor parte de las propues-
tas que la Junta tiene sobre la mesa
se refiere a inversiones en plantas
de energía solar fotovoltáica, segui-
das de lejos por las eólicas, las tér-
micas y la biomasa. La mayor parte
de las inversiones previstas se ubi-
can en la parte occidental de Anda-
lucía, tanto en el corredor de Cádiz-
Sevilla-Córdoba como en la ruta
hacia Huelva. Esto es debido, en
cierta medida, a la facilidad de acce-
so a la red de transporte de energía
existente, competencia de la empre-
sa pública Red Eléctrica Española
(REE), mucho menos desarrollada
en las provincias orientales, lo que
YA ESTÁ DISPONIBLE LA REVISTA ‘ELECONOMISTA ANDALUCÍA’ supone un freno al desarrollo ener-
Ya puede disfrutar de un nuevo número de la publicación digital de gético de esa zona.
‘elEconomista Andalucía’. Puede suscribirse para recibirla cada mes en De hecho, Andalucía ha solicita-
su correo electrónico o ver sus contenidos de forma online a través de: do al Gobierno central un impor-
https://www.eleconomista.es/kiosco/andalucia/. EE tante desarrollo en ejes de trans-
porte de gran capacidad (400 kV)
para la conexión de la región con el
resto de España, que se invierta en
grandes ejes interiores para la eva-
cuación de los recursos renovables
y la construcción de 15 nuevas subes-
taciones de 220 y 400 kV, así como
la ampliación de las existentes, entre
otros aspectos.
Por su parte, la Junta se muestra
dispuesta a eliminar trabas buro-
cráticas y administrativas para atraer
la inversión de las empresas a Anda-
lucía y pone como ejemplo la polí-
tica de la administración socialista
extremeña, una región que vive un
‘boom’ inversor en renovables. Allí,
Enel Green Power España (EGPE),
la filial de energías renovables de
Endesa, ha conectado a la red el
pasado mes seis nuevas plantas sola-
res fotovoltaicas de 42 megavatios
cada una (252 MW en total) que
han supuesto una inversión de 200
millones de euros. Los seis nuevos
proyectos solares se suman a los
que ya tiene Endesa de la subasta
de 2017 (339 MW). También Iber-
dola tiene en marcha proyectos por
otros 2.000 megawatios en Extre-
madura hasta el año 2022 por valor
de más de 600 millones de euros.
Para acelerar las inversiones en
Andalucía, la Junta está poniendo
Andalucía cuenta
con 1.800 empresas
y 43.000 empleos
en el sector de las
energías renovables
en marcha la figura de los projects
manager, que monitorizarán las pro-
puestas declaradas de interés estra-
tégico para que solventen trabas y
culminen su instalación en el menor
tiempo posible. Además, compare-
cerán en el Consejo de Gobierno
cada dos meses para tener la capa-
cidad de señalar a una Consejería
que esté retrasando un proyecto.
Todas esas inversiones pueden
suponer una revolución verde en
la energía en la comunidad,
además de una clara oportunidad
económica para un sector que
cuenta con unas 1.800 empresas
en la región y emplea a más de
43.000 personas.
Para leer más
www.eleconomista.es/kiosco/
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 25

Economía

Cumbre COP25 y previsión social El patrimonio

complementaria: es la hora
Análisis
Manuel
Álvarez
Secretario General de OCOPEN
Durante la primera quincena de este mes de di-
ciembre todas las miradas del mundo se han diri-
gido a la conferencia COP25 en Madrid. Resulta
especialmente relevante puesto que es la última
oportunidad para lanzar el Acuerdo de París, que
tiene que entrar en vigor en enero de 2020. En
2015 en el COP21 se estableció un plan para limi-
tar el calentamiento global con el objetivo de que
éste no supere 1,5 grados.
Asumiendo que es prioritario tan ambicioso
objetivo, ¿cómo financiar la transición energética
del modelo productivo?, ¿Quién pondrá los re-
cursos económicos que para Europa se estiman
en 1,3 billones de euros hasta 2030, de los que
aproximadamente una décima parte le corres-
ponden a España?
Hay que recordar que, a nivel mundial, parti-
mos de una situación desfavorable de genera-
ción de energía en la que el 37 por ciento se ge-
nera por carbón, mientras que solo el 7 por cien-
to se produce por eólica y solar.
Transformar e invertir este mix implica multi-
plicar por cinco el volumen de energías renova-
bles. ¿Cómo financiar esto? Solo resultará posi-
ble si se implica a la inversión privada.
En Europa la capacidad de financiar la transi-
ción hacia una economía de bajo carbono desde
los estados es limitada. En efecto, los estados
miembros de la Eurozona son conscientes que su
objetivo primordial es reducir la deuda pública
sobre PIB para regresar a la situación estable
precrisis del 60 por ciento de deuda sobre PIB
por lo que existe poco margen de actuación. En
España, con deuda rozando el cien por cien del
PIB, existe menos margen aún.
Por consiguiente, habrá que movilizar masiva y
necesariamente recursos privados de inversión
hacia inversiones sostenibles. A primeros de este
siglo, hubiera sido imposible puesto que la inver-
sión que tiene en cuenta los aspectos ambienta-
les, sociales y de buen gobierno (ASG) se veía
como una utopía remota y académica en España.
Hace diez años se creó el Foro de Inversión So-
cial de España, Spainsif, que agrupa a bancos,
gestoras de activos, proveedores de servicio,
ONG y sindicatos dispuestos a fomentar la Inver-
sión Socialmente Responsable (ISR). En la actua-
lidad, una buena parte de los gestores de activos
más importantes de España se han implicado en
Recinto de la Cumbre del Clima 2019 en Madrid. EFE
que debe crecer y fortalecerse por dos razones:
1. A corto plazo existe una oportunidad eviden- da, además de la pública, en infraestructuras pa-
te. En España, actualmente, los planes de pensio- ra ayudar a la transición hacia una economía baja
nes solo representan el cinco por ciento de los
activos financieros de las familias mientras que
los depósitos suponen un 36 por ciento. Y los de- sando en el largo plazo, de forma recurrente y sin
pósitos pierden fuelle, en un entorno de tipos de ánimo especulativo.
interés cero y comisiones bancarias crecientes.
Solo una pequeña alteración del mix entre depó-
sitos (a la baja) y fondos de inversión y de pen- mento de septiembre de este año (2019) del Cli-
siones (19 por ciento conjuntamente y al alza)
podrían hacer crecer un 20-25 por ciento los ac-
tivos financieros de las fami-
lias con criterios ASG.
2. Pensando a largo plazo,
ISR y fondos de pensiones La inversión pública
van de la mano. Sabemos que
necesitamos afrontar el reto
y privada en
ble la necesaria implicación de la inversión priva-
en carbono. Especialmente los fondos de pensio-
nes y compañías de seguros que invierten pen-
¿Qué se requiere para activar la inversión pri-
vada? Recomiendo leer detenidamente el docu-
mate Finance Leadership Initiative sobre la finan-
ciación de la economía en bajo carbono.
Se requieren estándares de
medición del impacto de la in-
versión en el clima y que haya
incentivos claros y estables
para dirigir la inversión hacia
la consecución de los mis-
de fondos crece
el 7% y marca
un nuevo récord
El rendimiento de
las carteras, principal
causante de la subida
Agencias MADRID.
El patrimonio de los fondos de
inversión aumentó un 7,1 por
ciento en 2019, lo que equivale a
18.176 millones de euros y sitúa
el volumen total en 275.690 millo-
nes de euros, un nuevo récord
histórico, según los datos provi-
sionales publicados por la patro-
nal del sector, Inverco. Sólo en
diciembre, los fondos aumenta-
ron en 2.409 millones, una evo-
lución en la que influyó la buena
marcha de los mercados, que
mantuvieron la tendencia de los
meses anteriores e hicieron que
los partícipes tuvieran menos
reticencias ante los posibles ries-
gos, según informó EFE.
Y esto, unido a los crecimien-
tos de valor de las carteras, per-
mitió a algunas de las categorías
con exposición a bolsa registrar
grandes crecimientos. Así, los
fondos de renta variable inter-
nacional fueron los que más cre-
cieron en términos porcentua-
les en 2019, casi un 30 por cien-
to, lo que equivale a 8.800 millo-
nes de euros, en tanto que en
diciembre el incremento fue del
3,8 por ciento, algo más de 1.418
millones.
Los fondos de renta fija mixta
275.690
MILLONES DE EUROS
El patrimonio bajo gestión
de los fondos de inversión,
según datos de Inverco
registraron flujos netos de entra-
da positivos, lo que unido a la
revalorización por la evolución
del mercado permite a esta cate-
goría elevar su volumen de acti-
vos un 1,3 por ciento respecto al
mes anterior, casi 500 millones
de euros.

impulsar la ISR de forma notoria.
Ocopen, como asociación de consultores de
pensiones, se adhirió a esta asociación de forma
natural ya que nuestros asociados desarrollan un
papel fundamental asesorando y concienciando
a empresas y comisiones de control de fondos de
pensiones sobre la necesidad de invertir sabien-
do el impacto de Ambiental, Social y de Buen
Gobierno. Y no es casual que en España haya
prosperado la ISR especialmente en el ámbito de
los fondos de empleo y, en parte, se debe a el
asesoramiento de consultores de pensiones.
Ahora bien, cabe preguntarse si este creci-
miento sostenido de la ISR de la última década
perderá impulso.
En mi opinión, no solo mantendrá su vigor, sino
del envejecimiento. Los fon- infraestructura, mos. Los planes de pensiones
dos de pensiones de los paí- clave al financiar la Los Gobiernos pueden ayu- Por su parte, el patrimonio bajo
ses de la OCDE en media su- dar las finanzas sostenibles gestión de los planes de pensio-
ponen un 50 por ciento de su transición ecológica dando avales, manteniendo nes del sistema individual aumen-
PIB mientras que en España marcos estables fiscales y ga- tó en noviembre un 1,05 por cien-
apenas un 12,5 por ciento. Por rantizando un suelo de renta- to, hasta un total de 75.853 millo-
tanto, en la medida en que se bilidad que haga atractivo in- nes, según datos de Vdos. Este
impulse la previsión social complementaria es- vertir en nuevos proyectos a largo plazo. Yhabrá incremento viene principalmen-
pecialmente a través de empresas y para situar- que proteger a las personas, a los sectores y a las te derivado por el rendimiento
nos en la media OCDE, deberíamos multiplicar regiones que actualmente viven de trabajar en positivo de las carteras por valor
por cuatro los activos en fondos de pensiones y, sectores con alta intensidad de carbono para que de 565 millones de euros, a las
consiguientemente, multiplicar la ISR y con ello modifiquen su actividad, de forma gradual y no que hay que sumar captaciones
contribuir a financiar la transición energética a traumática. netas de 223 millones de euros,
una economía de bajo carbono. Bajo estas premisas, no solo lograremos un fu- una cifra muy alejada de los 4.000
Además, el Plan de Acción de Finanzas Soste- turo mejor sino también pensiones complemen- millones que se llegaba a captar
nibles de la Unión Europea plantea como ineludi- tarias más adecuadas. It’s time for action. hace una década.
26
Economía
Madrid y Barcelona reúnen los diez
barrios con mayor renta de España
Pozuelo de Alarcón, Boadilla del Monte y Las Rozas, lideran los primeros puestos
Yolanda García MADRID.
Qué barrios son los más ricos y cuá-
les los más pobres de nuestro país?
¿Dónde hay más tasa de paro?
¿Dónde nacen más niños y dónde
es mayor la esperanza de vida? Las
tres ciudades con mayor renta neta
media anual per cápita de España
en el año 2016 fueron Pozuelo de
Alarcón (25.957 euros), Boadilla del
Monte (19.702 euros) y Las Rozas
(19.340 euros), las tres de Comuni-
dad de Madrid. Por el contrario, las
ciudades con menor renta por habi-
tante fueron Níjar (Almería), con
6.253 euros, Los Palacios y Villa-
franca (Sevilla), con 6.550 euros, y
Alhaurín el Grande (Málaga), con
6.629 euros.
Tasas de paro
En 2018, las menores tasas de paro
se dieron en Sant Cugat del Vallès
(6,2 por ciento), Pozuelo de Alar-
cón (6,4 por ciento), Las Rozas de
Madrid y Donostia/San Sebastián
(ambas con un 7,2 por ciento). Ade-
más, otras diez ciudades tuvieron
tasas inferiores al 10 por ciento. Por
el contrario, Linares (32,8 por cien-
to), La Línea de la Concepción (29,9
por ciento) y Sanlúcar de Barrame-
da (29 por ciento) presentaron las
tasas de paro más elevadas.
En cuanto a tasas de actividad,
las ciudades con las más elevadas
en 2018 fueron Rivas-Vaciamadrid
(70,9 por ciento), Valdemoro (70,2
por ciento) y Parla (68,3 por cien-
to). En el lado opuesto, la única ciu-
dad que presentó una tasa de acti-
vidad inferior al 50 por ciento fue
León (49,9 por ciento), seguido de
Gijón (50,8 por ciento), Cádiz y Sala-
manca.
Sin embargo, ¿de dónde saca el
INE estas cifras? Para elaborar estos
Indicadores Urbanos, el organismo
construye tasas estimadas de paro
y actividad para las 126 principales
ciudades de España utilizando valo-
res medios del año, a partir de un
modelo que combina los datos de
la Encuesta de Población Activa
(EPA) que da el propio INE y del
paro registrado que publica el Minis-
terio de Trabajo cada mes.
Según el barrio
En cuanto a los barrios, los cuatro
más ricos de España están en
Madrid y el quinto en Barcelona. Y
en el lado contrario, tres de los cua-
tro barrios más pobres son de Sevi-
lla. Por orden, y según los datos pro-
porcionados por el INE, los barrios
más pobres de España son Polígo-
no Sur de Sevilla (con 4.897 euros
de renta per cápita), Los Pajari-
Indicadores urbanos
Municipios con mayor renta per cápita de España
Pozuelo de Alarcón
Boadilla del Monte
Rozas de Madrid, Las
Sant Cugat del Vallès
Majadahonda
Getxo
Torrelodones
Alcobendas
Tres Cantos
Donostia/San Sebastian
Ciudades según su tasa de paro. Año 2018
MAYOR TASA DE PARO
Linares
Linea de la Concepción
Sanlúcar de Barrameda
Jerez de la Frontera
Córdoba
Ceuta
Chiclana de la Frontera
Alcalá de Guadaíra
Talavera de la Reina
Mérida
Granada
Huelva
Almería
Cádiz
Melilla
Fuente: INE. Edición 2019.
En 2020, subidas de precio en
tren, vivienda, peajes y banca
El año 2020 se inicia con subidas
en los billetes de tren, las auto-
pistas de peaje, salvo las resca-
tadas, y las comisiones de varios
bancos, al tiempo que volverá a
encarecerse el precio de la vi-
vienda y el alza del IBI no supera-
rá el 5 por ciento, mientras que
bajará el gas natural en una me-
dia del 4 por ciento y se manten-
drán las tasas aeroportuarias.
Estas variaciones van acompa-
ñadas del mantenimiento de las
pensiones, el SMI y el salario de
los empleados públicos, según
ha decidido el Gobierno en fun-
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
residente en un municipio en caso
de mantener la misma intensidad
fecunda por edad que la observada
en un año concreto en ese munici-
pio.
En 2016, el número medio de hijos
por mujer en España fue de 1,34.
Por ciudades, las que presentaron
las mayores medias de hijos por
mujer fueron Melilla (2,34), Ceuta
(1,81) y Lorca (1,68). Por el contra-
rio, los promedios más bajos se die-
ron en San Cristóbal de la Laguna
(con 0,97 hijos por mujer), Gijón
Municipios con menor renta per cápita de España (0,99) y Las Palmas de Gran Cana-
ria y Torrelavega (ambas con 1,01).
EUROS EUROS
25.957 Níjar 6.253 Desciende la natalidad
19.702 Palacios y Villafranca, Los 6.550
Asimismo, el problema se recude-
ce, ya que entre enero y junio de
19.340 Alhaurín el Grande 6.629 este año en España solo han naci-
19.151 Vícar 6.634 do 170.074 niños, la cifra más baja
registrada desde 1941, primer año
18.624 Isla Cristina 6.823 del que hay datos, y un 6,2 por cien-
18.599 Barbate 6.894 to menos de los que nacieron un
año antes.
18.253 Sanlúcar de Barrameda 7.032
Este problema afecta a toda Espa-
18.118 Mazarrón 7.056 ña y, salvo en La Rioja, dónde ha
18.056 Arcos de la Frontera 7.063
aumentado un 5,9 por ciento en los
primeros seis meses del año, todas
17.203 Adra 7.112 las comunidades han visto cómo se
reducían los nacimientos, de los que
el 21,5 por ciento son de madre
extranjera, según los datos difun-
EUROS MENOR TASA DE PARO EUROS didos por Estadística.
32,8 Sant Cugat del Vallès 6,2 En España solo el 15,7 por ciento
de la población tiene menos de 16
29,9 Pozuelo de Alarcón 6,4 años, mientras que el 19,3 por cien-
29,0 Rozas de Madrid, Las 7,2 to, es decir, casi uno de cada cuatro
habitantes, es mayor de 65 años. El
28,7 Donostia/San Sebastian 7,2
deterioro demográfico que sufre
28,5 Majadahonda 7,3 España se agravó poco después de
27,4 Castelldefels 8,4 2008, cuando comenzó la crisis eco-
nómica que hizo que gran parte de
27,2 Getxo 8,7 los inmigrantes, en su mayoría una
27,2 Alcobendas 9,5 población joven con una tasa de
natalidad superior a la española,
27,2 Cerdenyola del Vallès 9,5 regresase a sus países de origen o
27,1 Vitoria-Gasteiz 9,5 emigrasen a otras zonas en búsque-
26,5 Irun 9,6
26,3 Barcelona 9,6 Linares y La Línea
26,3 Rivas-Vaciamadrid 9,9 de la Concepción
26,0 San Sebastián de los Reyes 10,2 presentan las tasas
26,0 Lugo 10,8 de paro más
elevadas
elEconomista
tos/Amate de Sevilla (con 5.389 da de mejores oportunidades.
euros), Juan XXIII de Alicante
(5.447 euros), Colores/Entrepar-
En cuanto a la esperanza de vida,
el número medio de años que se
ques de Sevilla (5.710) y los cordo-
beses Azahara-Palmeras (6.207) y
espera que una persona viva desde
el momento de su nacimiento, se
ciones a la espera de la investi- Polígono Guadalquivir (6.275). ha calculado como media de tres
dura. Una vez se conforme un En el lado opuesto estarían los años, siendo 2016 el año central de
nuevo Gobierno, el salario de los barrios más ricos de nuestro país, referencia. Dos municipios madri-
funcionarios subirá un 2 por empezando por El Viso de Madrid leños superaron los 85 años: Pozue-
ciento, a lo que se podrá sumar (con 42.819 euros de renta per cápi- lo de Alarcón (85,9 años) y Maja-
otro 0,3 por ciento por fondos ta), y los también madrileños barrios dahonda (85,3 años). Alcorcón se
adicionales; mientras que las de Recoletos (40.681 euros), Caste- situó en tercer lugar, con 84,9 años.
pensiones se revalorizarán un llana (35.816) y Piovera (35.680). Le En el extremo opuesto, La Línea de
0,9 por ciento y las pensiones siguen Pedralbes de Barcelona la Concepción fue la única de las
mínimas un 3 por ciento, junto a (33.417) y Nueva España en Madrid 126 ciudades estudiadas con una
un nuevo alza del SMI aún por (33.201). esperanza de vida al nacimiento
determinar. En el capítulo de im- inferior a 80 años.
puestos, el nuevo Gobierno po- Demografía De esta forma, las consecuencias
dría retomar algunas de las me- Este indicador, que se introduce por son evidentes: menos nacimientos
didas acordadas para los fallidos primera vez, se define como el y una población que cada vez es más
Presupuestos de 2019. número medio de hijos que tendría vieja, porque la esperanza de vida
a lo largo de su vida fértil una mujer aumenta año a año.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 27

Economía

Las pensiones de los empleados en Reino

Unido, en el aire por el divorcio con la UE
Algunos países de la UE ya han fimado el convenio de reconocimiento de condiciones laborales

Javier Santacruz MADRID.

La salida de Reino Unido de la Unión

Europea que, a la luz de los resul-
tados electorales del pasado 13 de
diciembre, se efectuará con casi toda
seguridad el próximo 31 de enero
de 2020, deja numerosas incerti-
dumbres en las relaciones econó-
micas entre Reino Unido y el resto
de los Estados que quedan dentro
de la Unión. Uno de los casos más
evidentes es el de la Seguridad Social,
sobre la cual pesa el riesgo de que
existan problemas de medio plazo
en el reconocimiento de cotizacio-
nes para el cobro de pensiones una
vez que el trabajador vuelve a su
lugar de origen después de haber
trabajado y aportado cotizaciones
en Reino Unido, o viceversa.
Ante esta incertidumbre, sería
necesario renovar los acuerdos exis-
tentes, tanto a nivel europeo como
a nivel español, con Reino Unido
–tal como algunos Estados miem-
bros ya han hecho en los últimos
meses– para reconfirmar las con-
diciones y los procedimientos en
términos laborales –contratos, resi-
dencia o estatus laboral, de cotiza-
ciones y, por ende, de pensiones–.
A día de hoy, antes de que se pro-
duzca el Brexit, el marco es claro:
existe un reconocimiento automá-
tico de las cotizaciones realizadas
en el país o países donde el traba- El primer ministro de Reino Unido, Borish Johnson. EFE
jador haya estado ejerciendo su
puesto de trabajo. Por ejemplo, si ridos de aquellas personas que estén Tampoco está claro cuál será el residentes en Reino Unido, dado desprotegidos que si fueran expa-
un trabajador español ha residido trabajando en territorio británico papel de Bruselas post-Brexit y que un número importante de espa- triados. Al fin y al cabo, un trabaja-
en Reino Unido 20 años, y desea o europeo que o bien se hayan ido menos aún si en un horizonte de ñoles han trabajado o trabajan allí dor desplazado por su empresa a
volver a España a continuar su carre- voluntariamente o que hayan sido medio plazo se desarrollan refor- en la actualidad, y una comunidad Reino Unido conserva durante cinco
ra laboral, las cotizaciones pagadas desplazados por sus empresas. mas como el seguro de desempleo especialmente afectada sería la de años el régimen de trabajo y fiscal
al sistema público en los 20 años Al mismo tiempo, igualmente, se único en Europa o políticas labora- los trabajadores fronterizos que rea- como si siguiera residiendo en Espa-
que ha estado en Reino Unido se garantizan los futuros derechos que les comunes que afecten a los ingre- lizan su actividad en Gibraltar. Son ña. A partir de los cinco años es
reconocen automáticamente por puedan adquirirse en base a los tra- sos por cotizaciones de los Estados. entre 170.000 y 200.000 los que se cuando tiene la obligación de darse
parte de la Seguridad Social, de bajos realizados con anterioridad a Cuantitativamente para España verían afectados, de los cuales la de alta en la Seguridad Social bri-
manera que este trabajador cuan- dicha fecha, es decir, reconocimien- éste es el principal problema: la mayor parte son trabajadores que tánica y empezar a cotizar allí.
do se jubile no sufrirá merma algu- to de pensiones por parte del Esta- cuestión relativa a los derechos labo- marcharon voluntariamente para Para los españoles que marcha-
na ni perderá años de cotización. do donde el empleado se retire. rales de los ciudadanos españoles Reino Unido, lo cual les deja más ron por voluntad propia, desde el
Sin embargo, la cuestión es ver primer momento deben cotizar en
cuál será el régimen de residencia el sistema británico, el cual ade-
de los trabajadores europeos en
Reino Unido y, por consiguiente, su Adopción de medidas de protección para más adscribe por defecto al perso-
nal laboral al sistema de pensiones
derecho a cotizar en el sistema bri-
tánico. Dado que partir de la fecha los trabajadores hasta resolver el conflicto privado de empleo. A falta de un
acuerdo explícito surge un doble
de retirada, el Reino Unido perde- problema cuando dichos trabaja-
rá su condición de Estado miem- Mientras que se aprueba un mientras que antes lo que se coti- siden en Gran Bretaña, cosa que dores vuelven a España a jubilar-
bro de la UE y será considerado un Convenio Bilateral, es necesario zaba en Reino Unido generaba al revés es poco significativo. La se: por un lado, el intercambio de
tercer país, las reglas a aplicar son tomar medidas que protejan la si- una pensión española. Ser resi- masa más importante de británi- información necesario para reali-
en teoría las de un tercer país. tuación de los españoles residen- dente permanente -llevar más de cos residentes en Europa –en zar los cálculos de la pensión que
Quien sí lo ha hecho es la Unión tes en Reino Unido. Si el trabaja- cinco años en Reino Unido- puede particular España– son jubilados, corresponde –qué parte de la pen-
Europea, aunque solo sobre cotiza- dor cotiza en el sistema británico, ser una buena herramienta de los cuales pueden ver mermado sión será española y qué parte será
ciones y prestaciones devengadas tendrá derecho a futuro a percibir protección de la persona, aunque su nivel de vida no por problemas inglesa– y, por otro lado, las parti-
antes de la fecha de salida –aquel una pensión del sistema británico, tenga que depender exclusiva- en el cobro de las pensiones, sino cularidades fiscales de rescatar lo
que haya estado trabajando en Reino pero no del español. Éste es el mente del sistema británico a la por la caída del poder adquisitivo aportado en el fondo de pensiones
Unido o territorio británico dentro matiz: lo que se contribuya a par- hora de jubilarse. Lo que queda de la libra frente al euro o las al que estuviera adscrita la perso-
de Europa–. Las autoridades comu- tir del 30 de enero en Reino Unido sobre todo en el aire es el estatus revalorizaciones de sus pensiones na y la repercusión que tendrá esto
nitarias confirman que, tras el Bre- generará una pensión británica; de los europeos que trabajan y re- privadas. sobre la declaración fiscal del con-
xit, se respetarán los derechos adqui- tribuyente.
28
Economía
Bolivia acusa a Sánchez de intentar
limpiar el rastro del dinero de Podemos
Cree que se podrían descubrir las conexiones del partido morado con Venezuela
elEconomista MADRID.
El extraño incidente que tuvo lugar
en las inmediaciones de la Emba-
jada de México en la capital de Boli-
via, donde varios agentes españo-
les encapuchados y armados inten-
taron acceder de modo clandesti-
no, ha provocado una inflamación
diplomática de consecuencias aún
imprevisibles. Bolivia ha acusado
al Gobierno español de violar su
soberanía nacional y Exteriores ha
reaccionado abriendo una investi-
gación, de la que informará la minis-
tra Margarita Robles en el Congre-
so una vez se esclarezca lo ocurri-
do. Frente a la “visita de cortesía”
que describió el Ejecutivo, el expre-
sidente de Bolivia, Tuto Quiroga,
ofreció otra versión que apunta a
una operación destinada a blanquear
a Podemos, futuro socio de Sánchez.
“Sánchez y Podemos deben de
estar muertos de miedo de que salga
toda la información que disponen
personas del entramado chavista,
como el señor Quintana y Héctor
Arce, que pagó decenas de miles de
euros de plata venezolana y boli-
viana a los socios de Pedro Sánchez”,
denunció Quiroga en una compa-
recencia pública en las últimas horas.
Éste ha señalado a Héctor Arce
como “el operador chavista” que
transfería dinero a la formación polí-
tica española liderada por Pablo
Iglesias.
El que fuera presidente de Boli-
via entre los años 2001-2002, y que
ahora ostenta el cargo de delegado
ante la comunidad internacional
del Gobierno interino boliviano, ha
calificado a los políticos de Pode-
mos de “agitadores académicos” y
ha pedido a Sánchez que asuma su
responsabilidad por el incidente en
La Paz. “Que asuma su responsabi-
lidad, porque no fue un desliz de la
ministra consejera, llevar agentes
Exteriores niega que quisiese sacar asilados de la embajada
La ministra de Defensa
comparecerá para dar
explicaciones
Agencias MADRID.
El Ministerio de Asuntos Exterio-
res, UE y Cooperación ha negado
que el incidente ocurrido el pasa-
do viernes en la Embajada de Méxi-
co en Bolivia, en el que estuvo invo-
Policias a la entrada de la residencia de la embajadora mexicana en La Paz, Bolivia. REUTERS
“Sánchez y
Podemos deben
estar muertos de
miedo de que salga
la información”
armados y encapuchados no lo hace
una ministra consejera”, aseguró.
La ministra de Exteriores de Boli-
via, Karen Longaric, denunció que
“personas que han sido identifica-
lucrada la encargada de negocios
ad interim de España, Cristina Borre-
guero, tuviera “como objeto facili-
tar la salida de personas” que se
encuentran asiladas allí, tal como
han sospechado las autoridades
bolivianas, informó Europa Press.
La ministra de Defensa en fun-
ciones del Gobierno de Pedro Sán-
chez, Margarita Robles, compare-
cerá en el Congreso para dar expli-
caciones una vez se aclaren los
hechos. Mientras el Gobierno de
das como funcionarios de la Emba-
jada de España en Bolivia, acom-
pañadas por personas con el rostro
cubierto, intentaron ingresar de
forma subrepticia y clandestina a
la residencia diplomática de Méxi-
co en La Paz”.
Horas después, el Ministerio de
Exteriores español negó que el inci-
dente ocurrido, en el que estuvo
involucrada la encargada de nego-
cios ad interim de España, Cristina
Borreguero, tuviera “como objeto
facilitar la salida de personas” que
se encuentran asiladas allí, tal como
Bolivia ya ha anunciado que pedi-
rá a su presidenta en funciones la
expulsión de todos los diplomáti-
cos españoles.
El Ministerio de Asuntos Exte-
riores ha confirmado la apertura de
una investigación sobre los hechos
acaecidos durante la visita de la
encargada de Negocios ad interim
de España en Bolivia, Cristina Borre-
guero, a la embajadora de México
en ese país, Teresa Mercado.
Del mismo modo, ha precisado
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
han sospechado las autoridades
bolivianas.
La ministra de Defensa en fun-
ciones, Margarita Robles, compa-
recerá para dar explicaciones una
vez se aclaren los hechos. El Gobier-
no de Bolivia ya ha anunciado que
pedirá a su presidenta en funcio-
nes la expulsión de todos los diplo-
máticos españoles. E
l expresidente Quiroga ha insis-
tido en que todo el suceso respon-
de a una operación lanzada por el
presidente en funciones Pedro Sán-
chez para encubrir a personas rela-
que enviará, en los próximos días,
una misión con este propósito enca-
bezada por un funcionario de la Ins-
pección General de Servicios.
Una visita de “cortesía”
En cualquier caso, el Ministerio ha
subrayado que el objeto de la visi-
ta realizada por la encargada de
negocios de España “era exclusiva-
mente de cortesía” y ha negado
“rotundamente” que “pudiera tener
como objeto facilitar la salida de las
cionadas con la financiación de
Podemos, y que podrían suponer
un problema para el futuro Gobier-
no que quiere sacar adelante en los
próximos días: “Quieren llevarse a
los que tienen la información”. “Para
gobernar, Sánchez requiere a los
señores de Podemos, unos agitado-
res académicos universitarios”, ha
esgrimido.
“Practican el colonialismo de cri-
minalidad para librarse de proble-
mas de acusaciones”, señaló tam-
bién, insistiendo en que el Gobier-
no español en funciones se ha deja-
do llevar por el miedo “de que desde
Bolivia y Venezuela se denuncie la
enorme cantidad de dinero que le
robaron a nuestros países”.
En España, PP y Vox se han suma-
do a las denuncias que cuestionan
los auténticos motivos del Gobier-
no español. Ambas formaciones
políticas anunciaron que solicita-
rán al Gobierno que explique en el
Congreso de los Diputados los
hechos ocurridos durante la visita
de Borreguero a la embajadora de
México en Bolivia.
El líder de Vox, Santiago Abascal,
aseguró a través de su cuenta de
Twitter que exigirán “respuestas”
en el Parlamento, tras calificar el
incidente de “gravísimo”. “Lo que
ha pasado en La Paz es gravísimo.
A la espera de más detalles, todo
indica que Zapatero nos ha metido
ya en el Foro de Sao Paulo. ¿Trata-
ba la embajada de España de ayu-
dar a huir a asesinos y narcos cóm-
plices de Morales? Exigiremos res-
puestas en el parlamento”, tuiteó.
Por su parte, el Ministerio de Exte-
riores confirmó la apertura de una
investigación sobre los hechos acae-
cidos. Además ha precisado que
enviará, en los próximos días, una
misión con este propósito, encabe-
zada por un funcionario de la Ins-
pección General de Servicios.
México, el tercer país en discor-
dia, avanzóo que denunciará a Boli-
via ante la Corte Internacional de
Justicia por lo que considera un ase-
dio de la seguridad boliviana a su
Embajada en la Paz, un paso más
en la tensión entre ambos países,
después de que México diese asilo
al expresidente Evo Morales el pasa-
do noviembre y, posteriormente,
acogiese en la Embajada a nueve
funcionarios leales a exmandatario.
personas que se encuentran asila-
das en aquellas dependencias”.
El Ministerio español no ha dado
detalles sobre el desplazamiento de
los diplomáticos, pero es frecuen-
te que en los países donde hay pro-
blemas de inestabilidad la seguri-
dad de la Embajada española sea
asumida por miembros del Grupo
Especial de Operaciones (GEO) de
la Policía Nacional, cosa que se hace
con conocimiento de las autorida-
des locales.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
Normas & Tributos
LEY DE CONTRATOS DE CRÉDITO INMOBILIARIO
Un pacto entre particulares
elimina el estudio de solvencia
Cuando el banco no participa en la operación, su posición
es la de un tercero ante la compraventa de la vivienda
Xavier Gil Pecharromán MADRID.
El banco no tiene las obligación de
realizar el estudio previo de solven-
cia y el resto de obligaciones de
transparencia formales sobre el cré-
dito hipotecario al adquirente de
una vivienda, cuando ésta se reali-
za mediante un pacto entre parti-
culares por el que el comprador
retiene el importe pendiente del
préstamo, asume la deuda del ven-
dedor, e incluso se obliga a intentar
obtener la subrogación en el prés-
tamo con liberación del deudor pri-
mitivo.
En estos supuestos, además, no
es preciso que la entidad financie-
ra otorgue el acta previa de infor-
mación, al ser esta entidad consi-
derada como un tercero que no ha
intervenido en modo alguno en la
operación ni en su negociación.
Así lo interpreta la Dirección
General de los Registros y del Nota-
riado (DGRN), en su Instrucción
sobre las dudas planteadas por el
Colegio de Registradores de la Pro-
piedad y Mercantiles de España y
el Consejo General del Notariado
sobre la Ley de Contratos de Cré-
dito Inmobiliario (LCCI), de 20 de
diciembre de 2019.
Sí queda en cambio la entidad
prestamista, haya o no consentido
el cambio de deudor, sujeta al deber
de proporcionar al nuevo obligado,
cuando éste lo solicite, toda la infor-
mación relativa al préstamo y sus
condiciones, para permitirle un
correcto ejercicio de sus derechos,
cumplimiento de sus obligaciones
y defensa de sus intereses.
Operación con consentimiento
Distinto es el supuesto de la subro-
gación pasiva pactada entre parti-
culares (no siendo por tanto empre-
sario el transmitente) en la cual con-
curre la entidad acreedora a pres-
tar su consentimiento a dicha
subrogación, y a la liberación del
primitivo deudor.
La LCCI y su tratamiento privi-
legiado para los consumidores es
aplicable a los préstamos suscritos
antes de su entrada en vigor, cuan-
do tras la misma sean objeto de sub-
rogación o novación, por lo que for-
malizada una subrogación con inter-
vención del acreedor es claro que
éste debería previamente haber
cumplido esas obligaciones infor-
mativas.
Por ello, estará obligado a otor-
gar el acta notarial de transparen-
cia material, especialmente a la vista
del carácter eminentemente impe-
En los casos en que
la entidad otorga
su consentimiento
sí es obligada toda la
transparencia formal
rativo de la LCCI, con afán de pro-
teger al prestatario, fiador o garan-
te que sea persona física.
De esta forma, la entidad acree-
dora, que pasa a aceptar como único
deudor y responsable al subroga-
do, queda sujeta a la responsabili-
dad de realizar previamente el estu-
dio de solvencia del mismo, consi-
derando su finalidad protectora del
deudor.
En todo caso -dice la DGRN-, el
nuevo deudor tiene derecho a obte-
ner, y la entidad acreedora está obli-
gada a suministrarle, toda la infor-
ISTOCK
mación sobre el préstamo que se
dio, o se debe dar, al deudor primi-
tivo, ya que es esencial para que
pueda conocer los derechos, obli-
gaciones y responsabilidades en la
ejecución del contrato que asume
con la subrogación.
Por lo que se refiere a los supues-
tos de novación del préstamo, la res-
puesta a la necesidad de proporcio-
nar la información previa y forma-
lizar el acta de transparencia mate-
rial dependerá del alcance de esa
modificación.
Las formalidades informativas
exigidas por la LCCI deberán refe-
rirse tanto al importe de las nuevas
cuotas como a los diferentes esce-
narios de los tipos de referencia,
que se verán afectados por la modi-
ficación del plazo.
@ Más información en
www.eleconomista.es/ecoley
El Supremo reconoce
el paro a un joven que
trabajaba para su padre
El fallo avala que
cobre la prestación por
desempleo si no vive
con su progenitor
Ignacio Faes MADRID.
El Tribunal Supremo ha recono-
cido la prestación por desempleo
a un joven que trabajaba para su
padre autónomo, en virtud de un
contrato de trabajo, pero no con-
vivía con él. La ley establece que
los trabajadores autónomos podrán
contratar a los hijos menores de
30 años, aunque convivan con ellos.
y que, en este caso, del ámbito de
la acción protectora dispensada a
los familiares contratados queda-
rá excluida la cobertura por desem-
pleo. Según la sentencia, de 12 de
noviembre de 2019, esta normati-
va se refiere a los hijos menores
de 30 años que convivan con el
trabajador autónomo.
“La interpretación contraria
conduciría a establecer un trato
desigual entre los hijos menores
y mayores de 30 años, contrata-
dos por el trabajador autónomo
como trabajadores por cuenta
ajena, ya que los primeros no ten-
drían derecho a protección por
desempleo, en tanto a los segun-
dos se les dispensaría dicha pro-
tección”, explica la magistrada
Segoviano, ponente del fallo.
“No puede considerarse que
constituya una razón objetiva que
justifique el trato desigual el que
el hijo sea mayor o menor de 30
años”, señala el fallo. “Por el con-
trario, sí que es un dato relevante,
que permite justificar la diferen-
cia de trato, el que el hijo conviva
o no con su progenitor emplea-
dor, ya que tal dato no es baladí,
pues puede constituir un indicio
de dependencia económica”, expli-
ca en este sentido la sentencia del
Tribunal Supremo.
La figura del diputado no
adscrito es constitucional
X. G. P. MADRID.
El Pleno del Tribunal Constitu-
cional ha declarado, en sentencia
de 12 de diciembre de 2019, que la
figura del diputado no adscrito
cumple con las exigencias cons-
titucionales derivadas del dere-
cho fundamental de participación
política en condiciones de igual-
dad y acceso a cargos públicos,
establecido en el artículo 23 del
29
“En la regulación anterior a la
introducida por la Ley 20/2007
de 11 de julio, si bien se establecía
en el artículo 1.3 e) del Estauto de
los Trabajadores (ET), que no esta-
ban incluidos en el ET, los traba-
jos familiares, se admitía la excep-
ción de que estaban incluidos en
el Estatuto de los Trabajadores, si
se demuestra la condición de asa-
lariado de quienes lo llevan a cabo,
considerándose familiares a estos
efectos, siempre que convivan con
el empresario, el cónyuge, los des-
cendientes, ascendientes y demás
parientes por consanguinidad o
afinidad hasta el segundo grado
inclusive y, en su caso, por adop-
ción”, apunta el Tribunal Supre-
mo en su fallo.
Establece que
estos empleados
no están excluidos
del Estatuto de
los Trabajadores
“Por lo tanto, un hijo no convi-
viente, aunque haya sido contra-
tado por su progenitor, no está
excluido del ámbito de aplicación
del ET, supuesto en el que se en-
cuentra el recurrente”, añade la
sentencia.
La Sala invoca un fallo del Tri-
bunal Supremo del año 1997. “La
sentencia, aplicando la regulación
anterior a la ahora vigente, reco-
nocía ya la cualidad de trabajador
por cuenta ajena y el derecho a la
prestación de desempleo al hijo
contratado por su progenitor,
administrador de la sociedad, lle-
gando más lejos que la vigente
regulación ya que reconoce el
derecho a la prestación, aunque
el hijo convivía con sus padres”,
concluye el Alto Tribunal en esta
materia.
texto de la Constitución Españo-
la. El ponente, el magistrado Gon-
zález Rivas, señala que “no es cons-
titucionalmente ilegítimo el trato
diferente entre representantes
políticos cuando se orienta a impe-
dir una posición preponderante
de unos sobre otros, lo que avala
la constitucionalidad del artículo
39 del Reglamento de la Asamblea
de Extremadura”. El fallo cuenta
con un voto particular.
30 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es
Gestión Empresarial
Los perfiles tecnológicos verán
aumentar sus salarios en 2020
A los especialistas en ‘blockchain’ o ‘big data’ se les incrementará hasta un 2,3%
elEconomista MADRID.
La alta demanda de perfiles tecno-
lógicos y la escasez de este tipo de
profesionales hacen que muchas
empresas, nacionales e internacio-
nales, aumenten los salarios en el
área tecnológico con el objetivo de
captar talento. “Los sueldos por
encima de la media y la seguridad
laboral siguen siendo algunas de
las razones de peso que tienen
muchos profesionales para formar-
se en conocimientos tecnológicos
especializados, como el Big Data o
blockchain”, señalan desde IEBS,
escuela de negocios online especia-
lizada en la formación de profesio-
nales tecnológicos.
No obstante y, aunque la mayo-
ría de las profesiones tecnológicas
mejoran progresivamente sus sala-
rios, no todas lo hacen de la misma
manera. Por ello, IEBS, ha querido
destacar las cinco profesiones tec-
nológicas que más van a incremen-
tar sus salarios aproximadamente
un 2,3 por ciento de cara al próxi-
mo año.
■ ‘UX Design’
La necesidad de las empresas por
ofrecer a sus clientes una experien-
cia de usuario óptima de un pro-
ducto digital de una manera más
intuitiva y eficiente hace que surja
una demanda cada vez mayor de
contar con expertos en UX Design
en sus plantillas.
De hecho, según una encuesta
recogida por IEBS, el 73 por ciento
de directores y profesionales rela-
cionados con el sector UX apuntó
que la demanda de este perfil
aumentará durante los próximos
cinco años. Su salario medio actual,
se encuentra entorno a los 36.000
euros, una cifra que desde la escue-
la estiman que crecerá, en 2020,
hasta los 45.000 euros anuales.
Conciliación y formación, propósitos laborales de fin de año
eE MADRID.
Un año más, el 72,3 por ciento de
los trabajadores afirma que un incre-
mento salarial sería lo mejor que
podría traerles 2020. Le siguen las
facilidades para conciliar con un
42,5 por ciento, una mayor forma-
ción (31,7 por ciento) y un ascenso
(20,7 por ciento), según la XIII
Encuesta Adecco Los Propósitos de
empresas y trabajadores para 2020.
Preguntados por el peor regalo
Uno de cada cuatro
empleos de media
y alta tecnología
está ocupado
por mujeres
■ ‘Growth Hacking’
Con un salario medio, actualmen-
te, de 35.000 euros anuales, este
perfil profesional está especializa-
do en aplicar técnicas de marketing
que podrían tener este año (y sin
contar con la posibilidad del despi-
do), los trabajadores españoles lo
tienen claro: sería una bajada sala-
rial, tal y como ha señalado el 71,2
por ciento.
En menor medida, los encuesta-
dos han indicado un cambio de ubi-
cación o traslado, la modificación
del turno de trabajo, un cambio de
puesto o de tareas asignadas y la
reducción o eliminación de alguno
de los salarios en especie.
a través de estrategias creativas, con
menos costes y más impactos. La
necesidad de innovación y capta-
ción de clientes por parte de las
empresas harán que el sueldo de
este perfil profesional con habili-
dades en diseño de estrategias de
Marketing Data Driven, Técnicas
de Crecimiento y Embudo de Con-
versión crezca hasta 50.000 euros
anuales, según IEBS.
■ ‘Project Management’
Los promotores de negocios capa-
ces de mejorar la competitividad y
Por otro lado, cuando se acerca
el final de año suele ser el momen-
to de negociar las subidas salaria-
les entre empresa y trabajador. Pre-
guntados por si creen que su sala-
rio se verá incrementado en 2020,
solo el 32,9 por ciento de los tra-
bajadores españoles ha respondi-
do que sí. Y no todos tienen la
misma percepción: un 27,3 por cien-
to afirma que le subirán el equiva-
lente al IPC y un 5,6 por ciento
espera que la subida sea algo mayor.
LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA
ISTOCK
productividad de una empresa se
han convertido en expertos funda-
mentales en materia de organiza-
ción y gestión de cualquier nego-
cio. A través de la aplicación de
metodologías ágiles y entornos de
trabajo altamente eficientes se con-
sigue generar un crecimiento posi-
tivo que promueve la integración
de equipos de trabajo a través del
procedimiento del manifiesto agile.
Directores y altos cargos del sector
empresarial estiman que el salario
medio de estos profesionales se
situará en torno a los 45.000 euros,
En cambio, el 40,3 por ciento opina
que no tendrá ninguna subida sala-
rial.
Medidas de coste cero
En cuanto a las medidas de coste
cero que les gustaría que se aplica-
ran en su empresa, disponer de fle-
xibilidad horaria es la que más valo-
rarían los trabajadores españoles
(43,5 por ciento), seguido de tener
una jornada intensiva (27,2 por cien-
to). El teletrabajo se queda con el
cuando hoy en día se encuentra en
torno a los 36.000 euros.
■ ‘Blockchain’
Esta tecnología se define como una
tendencia que va a marcar la trans-
formación digital de los nuevos
modelos de negocio. En este senti-
do, las empresas necesitan de éstos
consultores tecnológicos con un
perfil económico-financiero para
afrontar los nuevos retos y entor-
nos digitales que afectan a sus
empresas. La industria fintech, fun-
cionamiento blockchain o el uso de
criptomonedas son alguna de las
funciones que realizan estos exper-
tos cuyo salario alcanzará en 2020,
hasta los 90.000 euros anuales.
■ ‘Big Data’
En los últimos años el salario medio
de un especialista en análisis de
datos y Big Data se ha situado en
torno a los 55.000 euros anuales,
una cifra que continuará crecien-
do por la necesidad de este tipo de
profesionales por parte de las empre-
sas y por la escasez de estos exper-
tos en el mercado laboral. Habili-
dades como la planificación y ges-
tión de estrategias y campañas de
marketing mediante el análisis de
datos proporcionan grandes bene-
ficios a las empresas como la fide-
lización y captación de clientes,
desarrollo de algoritmos predicti-
vos como solucionador de proble-
mas y, en definitiva, para el incre-
mento de ventas. Desde la escuela
de negocios consideran que, el pró-
ximo año, el salario medio de este
profesional se situará en 70.000
euros anuales.
Presencia femenina
Por otro lado, las mujeres se encuen-
tran en minoría en el empleo de
media y alta tecnología, ya que ape-
nas suponen un 26 por ciento del
total, lo que implica que poco más
de uno de cada cuatro de esos pues-
tos es para la población femenina,
según el informe Mujeres e Innova-
ción.
Sin embargo, como dato positivo
el estudio destaca que en España
una mujer figura como primera
inventora en el 16,7 por ciento de
las patentes, muy por encima del
9,1 por ciento de mujeres de la media
de los países de la UE-28.
17,6 por ciento de los votos mientras
que disfrutar de una jornada de cua-
tro días, como ya han propuesto algu-
nas empresas, sería la opción favo-
rita de un 11,7 por ciento de los con-
sultados. Por último, en relación con
el mercado laboral, la mayoría cree
que durante 2020 las empresas se
mantendrán igual en materia de con-
tratación (44,6 por ciento), un 31,2
por ciento piensa que aumentarán
plantilla y un 24,2 por ciento pien-
sa que la reducirá.
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019
TRABAJO POR CUENTA PROPIA
Crece en 104.851 el número
de autónomos en diez años
Baleares y Canarias, las comunidades que regristran
un mayor incremento en la última década
elEconomista MADRID.
El número de autónomos ha creci-
do en 104.851 trabajadores por cuen-
ta propia en los últimos diez años,
hasta alcanzar los más de 3,2 millo-
nes, según se desprende de un estu-
dio realizado por la Federación
Nacional de Asociaciones de Tra-
bajadores Autónomos (ATA) a par-
tir de datos del Ministerio de Tra-
bajo, Migraciones y Seguridad Social.
Por comunidades autónomas, el
comportamiento es “muy desigual”,
puesto que en los últimos diez años
hay nueve comunidades autóno-
mas que no han logrado sumar tra-
bajadores por cuenta propia y han
registrado “importantes” descen-
sos.
El presidente de ATA, Lorenzo
Amor, ha señalado que las comuni-
dades en las que desciende el núme-
ro de actividades realizadas por un
autónomo se corresponden con las
que están sufriendo la despobla-
ción. “Cuando en un pueblo se cie-
rra un pequeño negocio o se dejan
de ofrecer servicios profesionales
el pueblo muere, y cuando no se dan
oportunidades reales de empren-
dimiento, los jóvenes se marchan y
las actividades y negocios pierden
toda la posibilidad de clientes”, ha
remarcado.
Sectores
En los últimos diez años, Baleares
y Canarias son las dos comunida-
des donde más ha crecido el núme-
ro de autónomos, con crecimientos
del 21 por ciento y del 13,6 por cien-
to, respectivamente, lo que supone
un crecimiento de 22.388 y de 10.959
personas.
También destacan los crecimien-
tos registrados en Andalucía o
Comunidad de Madrid, con creci-
mientos del 13,5 por ciento y del 12,7
por ciento. En términos absolutos,
estas dos comunidades son las que
lideran el crecimiento del colecti-
vo en la última década, ya que han
sumado 63.959 y 45.809 personas,
respectivamente.
Por detrás, también se han regis-
trado incrementos en Comunidad
Valenciana y en Murcia, Castilla-
La Mancha, Extremadura, Catalu-
ña, Navarra, La Rioja y Aragón. En
el lado opuesto, destaca la caída
registrada en Galicia, Asturias, País
Vasco, Cantabria y Asturias.
Por otro lado, teniendo en cuen-
ta el género, en los últimos diez años,
el Régimen Especial de Trabajado-
res Autónomos (RETA) ha perdi-
do 10.992 cotizantes varones, mien-
Suben los de
mayor edad
Por edad, el crecimiento
de los autónomos mayores de
55 años es, según ATA, el res-
ponsable del aumento de co-
tizantes autónomos. En con-
creto, España cuenta con un
total de 191.286 autónomos
mayores de 55 años más que
en noviembre de 2009. Por el
contrario, los que tienen entre
25 y 54 años no han remonta-
do aún los niveles previos a
la crisis. En comparación con
hace diez años hay 78.240
autónomos menos de esta
edad. Asimismo, el colectivo
más joven, entre 16 y 19 años,
han sumado 7.771 autónomos
en los últimos diez años.
ISTOCK
tras que las mujeres han registrado
un incremento de 115.843 personas.
Teniendo en cuenta los sectores,
la construcción ha sido el que más
autónomos ha perdido en la última
década, tras registrar un descenso
de 77.778 autónomos. Destacan tam-
bién las pérdidas de industria
(31.704), agricultura (25.311), trans-
porte (6.458 autónomos) y comer-
cio, que tiene 3.959 autónomos
menos.
Por último, ATA también desta-
ca la reducción significativa que se
ha producido en los autónomos que
cotizan por la base mínima. Se ha
reducido desde el 81 por ciento que
lo hacían en septiembre de 2009 al
64,8 por ciento de autónomos que
han cotizado por esta base en sep-
tiembre de 2019.
@ Más información en
www.eleconomista.es
Gestión Empresarial
Las claves para lograr
la motivación de tus
empleados en el trabajo
Análisis
Carolina
García
Directora y fundadora de Hug&Clau
En una sociedad en la que todo
avanza a una velocidad que, en la
mayoría de los casos no podemos
percibir con consciencia, el trabajo
se convierte en muchas ocasiones
en una parte estresante de nues-
tra vida que acaba por quitarnos
más energía de la que debería y de
la que nos gustaría. Cuando esto
pasa, algo estamos haciendo mal.
En la mayoría de los casos, esto
no solo depende la actitud de ca-
da uno, sino que los equipos direc-
tivos y de RRHH de cada empresa
tienen el poder de hacer que sus
empleados disfruten de su traba-
jo, creando un ambiente lo más
perfecto posible, dentro de las po-
sibilidades.
De esta forma, ¿qué tal si tam-
bién buscamos destacar por ofre-
cer a nuestros trabajadores una
serie de condiciones que hagan su
día a día un poco más feliz? Hacer
que los empleados estén felices
con sus puestos de trabajo solo se
va a traducir en más implicación
en sus labores y, por tanto, en ven-
tajas para el negocio.
Cada vez son más las empresas
o entidades que se preocupan por
cubrir esta parte tan necesaria
que influye directamente en la vi-
da personal o el estado de ánimo
de cada empleado, así como en su
bienestar, bien sea mediante es-
pacios de relajación adaptados,
espacios con juegos para los ratos
de ocio, etc. Asimismo, hay otras
que, además, van un paso más allá
y crean proyectos destinados ex-
clusivamente a fomentar el amor
propio y la lucha por alcanzar ob-
jetivos, como hemos hecho en
Hug&Clau con la Escuela de la Fe-
licidad. Ahora bien, ¿qué pautas
debemos seguir para conseguir
que nuestros trabajadores estén
implicados al cien por cien con ilu-
sión en sus puestos de trabajo?
1. Conocer los intereses perso-
nales. Qué objetivos tienen, qué
buscan dentro de la empresa, a
dónde les gustaría llegar. Apoyar
sus inquietudes y buscar la forma
de que encuentren su espacio
dentro de la empresa, será un
punto a favor para que todo salga,
incluso, mejor de lo esperado.
2. Reconocer los logros indivi-
duales. Está genial que podamos
ayudar a nuestros empleados a
corregir errores y, mediante críti-
cas constructivas, conseguir que
mejoren su trabajo cada día. Pero,
además de esto, es igual de im-
31
portante que reconozcamos el tra-
bajo bien hecho.
3. Visión/ expectativas de futu-
ro. Aspiramos a seguir creciendo
día a día como profesionales y
buscamos la forma de alcanzar
nuestras metas, por ello también
es importante ofrecer a nuestros
empleados nuevos retos o forma-
ciones para que puedan superarse
y sentir que la compañía realmen-
te cuenta con ellos.
4. Dar uso de las fortalezas de
cada uno. Conozcamos en qué
campos se mueve con más soltura
cada uno de nuestros empleados
y exprimamos eso al máximo. Po-
drá llevar a que la compañía avan-
ce a pasos agigantados.
5. Flexibilidad en el horario -posi-
bilidad de teletrabajar-. Démosles
la posibilidad de que puedan orga-
nizar adecuadamente su horario y
se acomoden a sus necesidades,
impulsará todavía más a un traba-
jo eficiente.
6. Proyectos ambiciosos. De la
mano con el punto en el que ha-
blamos de valorar al empleado en
vista de futuro, los proyectos su-
geridos deberán de ser atractivos
y sugerentes. Procuremos no caer
en una monotonía y ofrezcamos
novedad.
7. Lugar de trabajo agradable y
Hacer que los
trabajadores estén
felices se va a
traducir en una
mayor implicación
atractivo. No separemos a los em-
pleados con altas paredes y orde-
nadores que no nos permitan ver
más allá de nuestra pantalla.
Ofrezcamos un lugar de trabajo en
el que se puedan sentir cómodos
cuidando todos los detalles: luz,
decoración, olor, etc.
8. Tener en cuenta opiniones, su-
gerencias y propuestas. Demos a
los empleados la oportunidad de
poder expresarse, así obtendre-
mos nuevos puntos de vista con
los que ambas partes podemos
salir beneficiadas y se sentirán
más reconocidos y valorados.
9. Fomentar las relaciones sociales
en la compañía. Organicemos ac-
tividades en las que los emplea-
dos puedan conocerse más.
10. Ofrecer cursos de formación.
Los empleados estarán motivados
por formarse en más ámbitos y
por tener la oportunidad de seguir
creciendo profesionalmente.
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III Trimestre 2019 Noviembre 2019 minoristas del dinero EPA Comercial 12 meses Dólares Brent industrial Laboral Dólares por onza
Octubre 2019 2019 III Trimestre 2019 Hasta septiembre Dólares Octubre 2019 III Trimestre 2019
Tasa anual 2019. En millones Tasa interanual

0,43% 0,4% 2,4% 3% 13,9% 25.446 -0,262 1,1181 68,15 1,1% 2,5% 1.509,30

Carlos Sánchez cuenta intereses o el modelo. Noso-

tros individualizamos, y dependien-
do de cada variable de cada usua-
una serie de nombres que si se con-
catenan llegamos al 96-98 por cien-
to de una base de datos, y así no es
Fundador de Snippet rio, reciben un contenido u otro
cuando quieren. Hacemos un men-
necesario rodar todos los nombres.
El resultado final no es un vídeo en
saje único para cada persona. formato mp4, sino una URL.

“Generamos en un solo rodaje

¿Cómo surge la idea? ¿No hay competencia?
Mi mujer es una presentadora cono- Ahora mismo, no. Existen empre-
cida y le preguntaban que si podía sas que hacen algo parecido, pero
mandar un mensaje de felicitación con muñecos o con voz en off.

y un único desarrollo hasta 44 a una persona en concreto y cosas

por el estilo. Entonces decidí crear
una empresa, en la que contábamos
Snippet ha dado un paso adelante,
al hacerlo con personas reales, lo
que transmite cercanía y proximi-

billones de spots publicitarios” con 35 artistas y podías comprar un

mensaje para una boda, cumplea-
ños, etc. Después dimos un gran
salto, que fue trabajar con el Real
dad de la marca, y en eso somos úni-
cos en el mundo.

¿Qué ocurre con las pymes?

Madrid. Nos sentamos con Floren- Snippet es un traje a medida, la
tino Pérez y, cuando le enseñamos empresa nos dice lo que quiere y
Ignacio Camuñas MADRID. cómo funcionaba Snippet, dijo que nosotros se lo hacemos a su gusto.
lo quería y ser el primero en utili- Sin embargo, la producción y el tra-
Snippet es una startup de capital zarlo a nivel mundial. A partir de bajo conlleva una serie de costes, y
cien por cien español, que desarro- ahí el crecimiento fue brutal. en su momento nos dimos cuenta
lla experiencias audiovisuales indi- que ahí había un nicho de merca-
vidualizadas para cada usuario. Tra- ¿Cómo funciona? do para pymes y minipymes, por lo
bajan con grandes empresas, para En un primer momento, nuestros que dimos el salto a un producto
lograr una nueva vía de comunica- clientes nos dicen las necesidades nuevo que se llama Myme. Con este
ción para sus clientes finales. que tienen. Luego identificamos producto ayudamos a las pymes,
cuántos vídeos tendríamos que gene- que no tienen grandes estrategias
¿En qué consiste Snippet? rar con ellos, y a partir de ahí pasa- de marketing como las grandes.
Queremos revolucionar la forma mos a la parte del rodaje. Genera-
de comunicar. Ante el bombardeo mos un listado de nombres, que ¿Y la protección de datos?
de información y publicidad, noso- incluimos en un software y éste nos En realidad, no almacenamos datos.
tros defendemos una comunicación genera unas posiciones de boca y Trabajamos mucho en la encripta-
completamente individual, porque ción, porque intentamos que nadie
la gente quiere ver en un vídeo lo pueda acceder a ningún vídeo de
que necesitan y ya está. Por eso no Trayectoria: Con 18 años los clientes. Las empresas no nos
hacemos personalización, sino indi- de experiencia en el mundo dan bases de datos, sino que lo que
vidualización. Es tecnología audio- empresarial, en el año 2000 tenemos son identificadores, que
visual, porque utilizamos fragmen- fue el director de marketing es lo que devolvemos junto con una
tos de vídeo y programamos con del portal libredirecto.com. URL encriptada para cada cliente.
eso. Con ello generamos en un solo Después fundó Vanditevents,
rodaje y un único desarrollo hasta compañía que organizaba ¿Qué objetivo tienen en un futuro?
44 billones de spots publicitarios. eventos y conciertos como Queremos que de aquí a 10 años
los de Operación Triunfo, todo el mundo pueda generar su
¿Por qué dicen que hacen indivi- Elton John o Rolling Stones. propia publicidad. Nuestro objeti-
dualización y no personalización? Más adelante viajó a Los vo es internacionalizar nuestro pro-
Cuando la gente habla de persona- Ángeles y Nueva York, donde ducto, seguir generando ilusiones
lización, lo que se hace es incluir permanecería cuatro años. y crear, si no la hemos creado ya,
datos de algún usuario, sin tener en NACHO MARTÍN una nueva vía de comunicación.

Le informa
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J U E V E S 2 D E E N E R O : Vuelve . Retomamos el calendario

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Suplemento diario de ‘elEconomista’
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EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019

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PATRIMONIO

A&G FONDOS SGIIC Eurovalor Gar Europ II 84,21 -0,04 0,10 Guaranteed Funds 82,07
A&G Rta Fija CP 5,54 -0,17 -0,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 21,95 Eurovalor Mixto-15 93,93 3,71 0,01 ★★ € Cautious Allocation 146,47
Gbl Mngers Funds 8,40 12,46 4,99 Alt - Multistrat 23,88 Eurovalor Mixto-30 89,48 5,32 0,19 ★ € Cautious Allocation 49,72
Eurovalor Mixto-50 85,67 7,60 0,65 ★ € Moderate Allocation 25,03
ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC
Eurovalor Mixto-70 3,95 17,34 3,18 ★★ € Aggressive Allocation 40,76
Abante Asesores Gbl 16,66 14,05 3,45 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 110,90
Eurovalor Rta Fija Corto 94,51 1,10 -0,26 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 92,75
Abante Blsa Absolut A 14,50 6,63 1,07 Alt - Multistrat 256,43
Eurovalor Rta Fija 7,32 2,18 -0,31 ★ € Dvsifid Bond 43,64
Abante Blsa 17,29 24,40 7,27 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 150,19
Optima Rta Fija Flex 117,72 2,90 0,43 ★★★ € Flex Bond 72,68
Abante Patrim Gbl A 17,67 9,94 1,53 Alt - Multistrat 59,27
Abante Rta 11,92 2,67 0,08 ★★ € Cautious Allocation 83,80
AMIRAL GESTION
Abante Rta Fija CP 12,10 -0,46 -0,41 € Mny Mk 23,28 Sextant Autour du Monde A 235,04 18,38 6,29 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 105,21

Abante Selección 14,59 12,80 3,34 ★★★ € Moderate Allocation - 500,75 Sextant Grand Large A 451,82 4,52 1,43 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.079,60
Sextant PEA A 929,67 11,46 1,56 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 245,12
Abante Valor 12,92 5,66 0,71 ★★ € Cautious Allocation - 93,85
Sextant PME A 190,21 12,08 0,90 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 81,80
Okavango Delta A 14,77 3,11 -1,60 ★ Spain Eq 66,28
AMISTRA SGIIC
ACATIS INVESTMENT KAPITALVERWALTUNGSGESE
Amistra Gbl 0,82 -0,42 -4,07 ★ € Flex Allocation - Gbl 23,90
Acatis Aktien Gbl Fonds A 358,93 27,92 8,97 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 317,20
AMUNDI ASSET MANAGEMENT
AFFM SA
Amundi 3 M I - -0,28 -0,26 € Mny Mk 21.212,98
Alken Eurp Opport R 249,48 15,99 6,96 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.476,52
Alken S C Eurp R 212,45 10,31 4,68 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 211,72 Amundi 6 M I A/I 22.491,61 0,22 -0,11 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 9.612,21
Amundi ABS IC 244.406,22 0,82 0,77 Other Bond 1.843,95
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.
Amundi Cash Institutions S 218.162,91 -0,31 -0,28 € Mny Mk 19.432,24
AB Eurp Eq Ptf A Acc 18,11 24,13 6,62 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 660,79
Amundi Crédit 1-3 € IC 31.035,08 1,90 0,73 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 69,91
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH Amundi Gbl Macro 2 IC 3.290,24 3,47 -0,23 Alt - Gbl Macro 39,54
Allianz Actions € C 272,30 31,94 8,64 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 149,21 Amundi Rendement Plus I C 16.557,23 8,14 2,53 ★★★★ € Cautious Allocation 1.095,56
Allianz FinanzPlan 2050 A 154,17 21,16 6,07 ★★ Tget Date 2046+ 107,86 Amundi Volatil Risk Premia 6.142,03 0,69 -0,15 Alt - Volatil 28,79
Allianz Pfandbrieffonds AT 148,43 2,56 0,87 ★★ € Corporate Bond 129,26 Hymnos P C/D 480,75 12,84 3,20 ★★★★ € Moderate Allocation 41,29
Allianz Valeurs Durables 764,05 26,66 6,97 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 798,32
AMUNDI IBERIA SGIIC
Best-in-One Balanc A € 42,59 18,63 4,51 ★★★★ € Moderate Allocation - 138,72
MetallRente Fonds Portfoli 104,02 21,63 6,27 ★★ $ Aggressive Allocation 342,28 Amundi CP 12.348,96 0,40 -0,22 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 29,90
OLB-FondsConceptPlus Chanc 199,98 16,62 3,33 ★★ € Moderate Allocation - 24,01 Best Manager Cons 676,85 2,51 0,01 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 42,18
ING Direct FN Cons 12,20 6,27 0,94 ★★ € Cautious Allocation - 152,43
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC
ING Direct FN Dinam 15,32 18,58 4,60 ★★★ € Moderate Allocation - 272,60
Cartera Óptima Decidida B 136,60 11,16 2,23 ★★★ € Moderate Allocation - 323,02
ING Direct FN € Stoxx 50 15,55 29,12 7,15 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 274,76
Cartera Óptima Dinam B 193,38 24,93 6,67 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 390,61
ING Direct FN Ibex 35 16,92 16,62 3,83 ★★★ Spain Eq 269,17
Cartera Óptima Flex B 132,47 10,65 2,03 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 52,19
ING Direct FN Mod 13,40 11,01 2,62 ★★★ € Cautious Allocation - 400,19
Cartera Óptima Moder B 129,24 6,90 0,94 ★★★ € Cautious Allocation - 1.233,15
ING Direct FN S&P 500 19,05 33,55 10,85 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 445,81
Cartera Óptima Prud B 112,06 4,10 0,07 ★★ € Cautious Allocation - 1.383,84
Eurovalor Ahorro Dólar 133,80 5,31 -0,94 $ Mny Mk 19,97
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.
Eurovalor Ahorro € B 1.801,24 0,38 -0,80 ★★ € Ultra Short-Term Bond 256,19 Amundi F Eurp Eq Sm Cp A € 182,56 26,03 6,64 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 808,47
Eurovalor Ahorro Top 2019 123,87 -0,25 -0,14 Fixed Term Bond 55,17 Amundi F Glb Ecology ESG A 305,59 25,10 7,87 ★★★ Sector Eq Ecology 1.704,99
Eurovalor Asia 310,62 21,11 9,14 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 16,56 Amundi F Pioneer Gbl Eq A 111,72 24,76 6,30 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 717,91
Eurovalor Blsa Española 368,52 18,86 3,48 ★★★ Spain Eq 73,37 Amundi F Pioneer US Bd A2 95,83 11,47 1,69 ★★★★ $ Dvsifid Bond 1.857,04
Eurovalor Blsa Eurp 76,96 28,38 5,75 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 41,91 Amundi SF € Commodities A 22,47 2,00 -3,94 Commodities - Broad Bas 184,31
Eurovalor Blsa 320,86 20,62 2,71 ★★ Spain Eq 57,08 Amundi SF € Curve 10+year 10,15 15,56 4,67 ★★ € Bond - Long Term 76,33
Eurovalor Bonos Alto Rend 186,35 8,37 2,07 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 19,44 Amundi SF € Cv 1-3 year E 5,79 -0,28 -0,95 ★ € Gov Bond - Sh Term 53,33
Eurovalor Bonos € LP 151,58 4,40 1,27 ★★★ € Dvsifid Bond 46,51 Amundi SF € Cv 3-5 year E 6,66 1,02 -0,48 ★ € Gov Bond 76,85
Eurovalor Cons Dinam B 120,42 1,57 -0,32 Alt - Long/Short Credit 216,08 Amundi SF € Cv 7-10 year E 8,66 5,96 2,07 ★★★★ € Gov Bond 130,25
Eurovalor Divdo Europ 170,22 18,79 4,81 ★★ Eurp Equity-Income 50,70 Amundi Total Rtrn A € DA 45,78 6,37 1,04 Alt - Multistrat 238,71
Eurovalor Estados Unidos 201,32 28,64 8,93 ★★ US Large-Cap Blend Eq 58,92 ANDBANK WEALTH MANAGEMENT SGIIC
Eurovalor Europ 157,58 25,38 5,22 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 21,97 Merchfondo 106,35 44,58 13,24 ★ US Large-Cap Gw Eq 106,04
Eurovalor Gar Acc III 160,36 0,37 0,38 Guaranteed Funds 263,24 Merch-Fontemar 25,45 7,32 1,38 ★★ € Cautious Allocation - 52,12
Eurovalor Gar Estrategia 133,05 5,42 0,99 Guaranteed Funds 40,32 Merch-Universal 49,94 18,22 5,67 ★★★★ € Moderate Allocation - 51,24

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo
se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 5 años. Fecha del fichero: 27 de diciembre según últimos datos disponibles.

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

2 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

ARQUIA GESTIÓN SGIIC Bankia Mix RV 75 Universal 7,58 15,00 2,78 ★★ € Aggressive Allocation 18,29

Arquiuno 22,76 9,27 1,16 ★★★ € Cautious Allocation 42,11 Bankia Rta Fija LP Univers 17,22 3,16 0,16 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 34,71
FAV-Arquitectos 7,20 4,99 0,92 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,02 Bankia Rta Variable Gbl Un 114,71 24,81 3,39 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 901,36

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC Bankia S & Mid Caps España 366,77 12,10 3,58 ★★★★ Spain Eq 180,49

Atl Capital Cartera Patrim 12,17 6,17 1,27 ★★★ € Cautious Allocation 53,13 Bankia Soy Así Cauto Unive 131,96 5,81 0,72 ★★ € Cautious Allocation - 5.270,20

atl Capital Cartera Táctic 9,36 9,59 2,62 ★★ € Moderate Allocation 30,59 Bankia Soy Así Dinam Unive 129,51 16,83 2,47 ★★ € Aggressive Allocation 176,18
atl Capital CP A 11,97 -0,39 -0,28 € Mny Mk 35,89 Bankia Soy Así Flex Univer 121,49 11,48 1,72 ★★ € Moderate Allocation - 1.553,08
Fongrum Valor 16,05 5,55 0,08 ★★ € Flex Allocation - Gbl 24,19 BMN Intres Gar 11 14,87 -0,59 -0,58 Guaranteed Funds 20,89
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA Liberty € Stock Mk 11,87 26,99 5,79 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 22,05
Aviva Investors EM Lcl Ccy 16,18 15,29 3,19 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.667,57 BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC
Aviva Investors Eurp Eq A 14,72 27,25 5,19 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 138,80
Bankinter Ahorro Activos € 847,74 -0,25 -0,55 € Mny Mk 498,08
Aviva Investors Eurp Corp 3,69 6,44 1,52 ★★★ € Corporate Bond 52,70
Bankinter Blsa España R 1.364,79 12,40 3,19 ★★★ Spain Eq 179,67
Aviva Investors Eurp Eq In 13,22 13,09 1,83 ★ Eurp ex-UK Eq 2.047,42
Aviva Investors Eurp RlEst 15,90 24,41 9,00 ★★ Prpty - Indirect Eurp 42,08 Bankinter Capital 1 707,92 -0,73 -0,80 € Mny Mk 69,84
Bankinter Capital 2 875,16 -0,60 -0,66 € Mny Mk 90,54
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.
Bankinter Capital Plus 1.746,66 -0,67 -0,74 € Mny Mk 19,75
AXAWF Defensive Optimal In 80,57 5,05 2,31 ★★★★ € Cautious Allocation - 431,43
Bankinter Cesta Consold Ga 858,71 2,32 1,30 Guaranteed Funds 15,09
AXAWF € Bonds A C € 61,22 6,32 1,65 ★★★ € Dvsifid Bond 615,29
Bankinter Divdo Europ R 1.557,57 24,31 3,81 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 295,13
AXAWF € Credit Plus A C € 19,48 7,45 2,42 ★★★ € Corporate Bond 708,54
AXAWF Fram Eurp Microcap F 283,48 22,06 8,46 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 185,74 Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 2.259,06 34,10 16,82 ★★★ Sector Eq Tech 59,13

AXAWF Fram Eurp Opps A C € 76,58 26,52 5,55 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 454,47 Bankinter España 2020 II G 984,87 -0,87 -0,79 Guaranteed Funds 23,23
AXAWF Fram Eurp S C F Dis 196,27 26,84 8,86 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 807,30 Bankinter Eurib 2024 II Ga 1.019,99 3,20 1,43 Guaranteed Funds 59,45
AXAWF Fram Eurp Rl Est Sec 235,23 27,93 10,11 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 712,22 Bankinter Eurobolsa Gar 1.756,81 8,30 1,30 Guaranteed Funds 24,89
AXAWF Fram Gbl Rl Est Secs 176,79 24,97 6,68 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 273,78 Bankinter Europ 2021 Gar 169,70 3,18 0,47 Guaranteed Funds 26,06
AXAWF Fram Human Capital F 164,08 22,76 4,31 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 239,69 Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.375,63 9,15 2,97 Guaranteed Funds 33,76
AXAWF Fram Italy F C € 258,89 27,94 7,77 ★★★ Italy Eq 357,93 Bankinter Eurozona Gar 833,29 2,85 1,53 Guaranteed Funds 30,30
AXAWF Fram Talents Gbl F C 530,73 25,66 7,88 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 137,74 Bankinter Futur Ibex R 114,01 16,14 3,62 ★★★ Spain Eq 109,20
AXAWF Framlington € Opport 77,54 27,83 6,12 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 224,81
Bankinter G. Emp Españolas 677,72 3,14 0,72 Guaranteed Funds 16,24
AXAWF Gbl Emerg Mkts Bds F 111,24 13,07 3,54 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 214,12
Bankinter Gest Abierta R 29,40 2,07 -0,81 ★★ € Dvsifid Bond 75,54
AXAWF Gbl H Yld Bds F Dis 35,90 9,35 2,98 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 1.056,57
Bankinter Ibex 2026 Plus I 90,89 7,51 1,83 Guaranteed Funds 33,35
AXAWF Optimal Income F C € 215,35 12,58 3,71 ★★★★ € Flex Allocation 761,95
Bankinter Ind América R 1.349,81 26,51 10,41 ★ US Large-Cap Blend Eq 281,84
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS
Bankinter Indice España 20 86,25 5,34 1,23 Guaranteed Funds 22,68
AXA Aedificandi AD 414,35 22,91 10,80 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 772,31
Bankinter Ind Europ Gar 808,06 6,99 2,01 Guaranteed Funds 21,19
AXA Court Terme AD 1.547,19 -0,31 -0,34 € Mny Mk - Sh Term 1.109,85
Bankinter Ind Europeo 50 R 745,67 29,18 7,07 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 64,49
AXA Trésor Court Terme C 2.427,67 -0,40 -0,42 € Mny Mk - Sh Term 217,84
Bankinter Ind Japón R 763,73 16,94 3,94 ★ Jpn Large-Cap Eq 39,54
BANKIA FONDOS SGIIC
Bankinter Media Europ 2024 115,87 5,30 1,33 Guaranteed Funds 28,94
Bankia Banca Privada RF € 1.354,21 1,16 -0,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 243,46
Bankinter Mercado Europeo 1.639,99 11,69 1,78 Guaranteed Funds 17,86
Bankia Banca Privada Selec 13,47 9,84 0,94 ★★ € Aggressive Allocation 46,45
Bankinter Mix Flex R 1.167,16 16,76 1,33 ★★★ € Moderate Allocation 94,48
Bankia Blsa Española Unive 926,80 12,77 2,12 ★ Spain Eq 45,61
Bankinter Mix Rta Fija R 98,77 6,52 0,66 ★★★ € Cautious Allocation 196,60
Bankia Blsa USA Universal 8,58 31,55 8,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 72,52
Bankinter Multiestrategia 1.191,46 2,13 -0,76 Alt - Multistrat 109,67
Bankia Bonos 24 Meses Univ 1,30 0,33 -0,37 € Ultra Short-Term Bond 188,54
Bankinter Multiselección C 71,05 5,47 0,48 ★★★ € Cautious Allocation - 98,99
Bankia Bonos Duración Flex 11,56 3,01 0,13 ★★ € Dvsifid Bond 25,85
Bankinter Multiselección D 1.085,38 15,24 3,07 ★★★ € Moderate Allocation - 56,27
Bankia Bonos Int Universal 10,25 4,81 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond 913,12
Bankinter Pequeñas Compañí 310,68 7,66 0,70 ★ Eurp Mid-Cap Eq 30,46
Bankia Divdo España Univer 18,93 13,61 3,99 ★★★★ Spain Eq 56,34
Bankinter Rta Fija LP R 1.334,33 2,11 -0,28 ★★ € Dvsifid Bond 187,16
Bankia Divdo Europ Univers 20,12 21,66 4,02 ★ Eurp Equity-Income 83,82
Bankinter Rta Fija Marfil 1.492,88 4,86 1,24 Guaranteed Funds 17,81
Bankia Dólar Universal 8,36 5,74 -0,99 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 56,05
Bankinter Rta Variable € R 68,80 18,51 1,97 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 37,23
Bankia Duración Flex 0-2 U 10,62 1,06 -0,29 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.579,33
Bankinter RF Amatista Gar 74,30 6,36 1,94 Guaranteed Funds 17,56
Bankia Emerg Universal 14,96 22,78 8,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 38,55
Bankinter RF Coral Gar 1.137,59 5,33 1,69 Guaranteed Funds 17,07
Bankia € Top Ideas Univers 8,68 23,64 4,74 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 93,30
Bankinter Sostenibilidad R 131,58 24,45 5,23 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 76,12
Bankia Evolución Decidido 120,06 17,06 3,06 Alt - Multistrat 45,55
BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Bankia Evolución Mod Unive 111,83 8,20 0,64 Alt - Multistrat 147,94
BBVA Blsa Asia MF 27,56 19,46 7,14 ★★ Asia ex Jpn Eq 46,71
Bankia Evolución Prud Univ 128,11 4,19 -0,09 Alt - Multistrat 1.321,03
BBVA Blsa Desarrollo Soste 19,68 28,57 6,28 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 181,32
Bankia Fondtes LP Universa 173,04 2,69 0,55 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 34,35
BBVA Blsa Emerg MF 14,47 19,04 6,69 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 35,37
Bankia Fonduxo Universal 1.780,40 10,88 -3,47 ★★ € Moderate Allocation 117,39
BBVA Blsa € 8,99 24,79 5,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 94,21
Bankia Gar Blsa 5 11,39 -0,05 -0,29 Guaranteed Funds 105,08
BBVA Blsa Europ A 88,16 25,20 5,55 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 273,57
Bankia Gobiernos € LP Univ 11,33 2,59 -0,22 ★★ € Gov Bond 21,98
BBVA Blsa Europ Finanzas 257,75 12,51 -3,25 ★ Sector Eq Financial Ser 18,60
Bankia Ind Eurostoxx Unive 88,15 28,60 7,10 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,68 BBVA Blsa 22,69 9,77 0,95 ★ Spain Eq 139,12
Bankia Ind Ibex Universal 160,89 16,59 3,83 ★★★ Spain Eq 84,65 BBVA Blsa Ind € 10,37 28,47 6,87 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 102,31
Bankia Mix Rta Fija 15 Uni 11,83 3,33 -0,04 ★★ € Cautious Allocation 569,84 BBVA Blsa Ind 23,69 16,31 3,64 ★★★ Spain Eq 129,14
Bankia Mix Rta Fija 30 Uni 11,12 4,97 0,64 ★★ € Cautious Allocation 78,93 BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 6,34 18,65 6,49 ★ Jpn Large-Cap Eq 22,44
Bankia Mix RV 50 Universal 15,63 8,59 1,33 ★★ € Moderate Allocation 22,21 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 20,32 25,29 9,91 Other Eq 39,72
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 3

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

BBVA Blsa Japón 6,83 24,03 4,40 ★★ Jpn Large-Cap Eq 19,47 BNP Paribas € Md Term Bd C 185,42 1,07 0,04 ★★ € Dvsifid Bond 483,84
BBVA Blsa Latam 1.562,18 21,04 9,55 ★★★ Latan Eq 24,85 BNP Paribas € Mny Mk C C 207,49 -0,35 -0,36 € Mny Mk 995,12
BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 22,03 43,89 15,02 ★★★ Sector Eq Tech 379,32 BNP Paribas € S/T Corp Bd 50,31 2,16 0,23 ★★★ € Flex Bond 496,01
BBVA Blsa USA (Cubierto) 16,89 21,14 6,79 ★ US Large-Cap Blend Eq 113,72 BNP Paribas Eurp Dividend 99,77 21,54 3,28 ★★ Eurp Equity-Income 273,07
BBVA Blsa USA A 25,07 28,86 7,65 ★★ US Large-Cap Blend Eq 748,04 BNP Paribas Eurp Vle Cl C 170,18 19,82 1,84 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 372,84
BBVA Bonos Corpor LP 13,60 6,12 1,25 ★ € Corporate Bond 68,94 BNP Paribas Funds € Mid Ca 872,27 23,73 6,78 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 55,04
BBVA Bonos Dólar CP 76,01 5,42 -1,29 $ Mny Mk 79,83 BNP Paribas Gbl Envir N C 207,27 28,36 6,99 ★★★ Sector Eq Ecology 1.189,02
BBVA Bonos Int Flex Eur 14,37 1,14 -1,16 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 63,39 BNP Paribas Sust € Corp Bd 153,10 5,63 1,60 ★★★ € Corporate Bond 1.504,45
BBVA Bonos Int Flex 15,52 2,61 -0,52 ★★ Gbl Bond - € Biased 315,04 BNP Paribas Tget Risk Bala 274,59 16,62 5,34 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.837,05
BBVA Bonos Plus 15,50 0,05 -1,14 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,82 BNPP L1 Bond € Pre Classic 144,58 0,90 -0,28 ★★ € Dvsifid Bond 64,22
BBVA Fondtes CP 1.435,30 -0,59 -0,62 ★★ € Ultra Short-Term Bond 76,40 BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC
BBVA Futur Sostenible ISR 919,95 5,96 0,90 ★★ € Cautious Allocation 950,57
BNP Paribas Blsa Española 20,85 12,62 2,44 ★★★★ Spain Eq 31,56
BBVA Gest Conserv 10,71 3,94 -0,15 ★ € Cautious Allocation 517,95
BNP Paribas Caap Dinam A 12,81 16,32 4,30 ★★★ € Aggressive Allocation 18,16
BBVA Gest Decidida 8,18 14,89 4,27 ★★★ € Aggressive Allocation 85,88
BNP Paribas Caap Equilibra 17,82 11,29 2,68 ★★★ € Moderate Allocation - 70,58
BBVA Gest Moder 6,40 8,77 2,26 ★★★ € Moderate Allocation - 235,65
BNP Paribas Caap Mod A 11,31 5,02 0,61 ★★ € Cautious Allocation 75,98
BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,74 -0,08 0,21 Guaranteed Funds 27,55
BNP PARIBAS Flex Max 30 A 8,34 -0,19 -1,09 ★ € Cautious Allocation - 108,27
BBVA Mejores Ideas (Cubier 8,78 21,68 6,80 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 65,39
BBVA Rentab Ahorro CP 882,24 -0,32 -0,47 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 522,92 BNP Paribas Gest Moder A 13,61 5,09 0,68 ★★★ € Cautious Allocation - 35,37

BBVA Retorno Absoluto 3,20 -7,26 -3,23 ★ € Flex Allocation - Gbl 180,59 BNP Paribas Gbl Ass Alloca 12,01 9,91 2,58 ★★★ € Moderate Allocation 61,17
CX Evoluciò Rendes 5 13,43 0,08 0,30 Fixed Term Bond 32,30 BNP Paribas Gbl Dinver 13,50 12,61 3,33 ★★★ € Moderate Allocation - 35,80
Multiactivo Mix Rta Fija 800,81 5,25 0,90 ★★★ € Cautious Allocation - 15,29 BNP Paribas Portfolio Max 11,68 8,39 1,08 ★★★ € Cautious Allocation - 25,69
Quality Inver Conserv 11,12 3,53 1,12 ★★ € Cautious Allocation - 11.184,27 BNP Paribas Portfolio Max 11,69 12,44 2,85 ★★★ € Moderate Allocation 53,58
Quality Inver Decidida 12,76 14,70 5,37 ★★★ € Aggressive Allocation 1.122,17 BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,79 7,08 1,59 ★★★ € Cautious Allocation - 17,21
Quality Inver Moder 12,82 8,65 3,37 ★★ € Moderate Allocation - 8.325,17
BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.
Quality Mejores Ideas 11,19 25,70 7,77 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 917,11
BNY Mellon Gbl Hi Yld Bd A 2,64 18,11 3,85 ★★★ Gbl H Yld Bond 109,28
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD BNY Mellon S C Euroland € 5,67 29,86 8,36 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 75,12
Vitruvius Eurp Eq B € 329,05 24,78 6,16 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 59,77 CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC
BESTINVER GESTIÓN SGIIC Caixabank Blsa All Caps Es 15,87 5,91 1,67 ★★★ Spain Eq 80,29
Bestinfond 220,32 21,40 5,57 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.833,99 Caixabank Blsa Div. Europ 7,47 21,90 5,03 ★★ Eurp Equity-Income 151,06
Bestinver Blsa 63,12 9,96 3,90 ★★★★★ Spain Eq 247,83 Caixabank Blsa España 150 6,23 25,08 4,63 ★ Spain Eq 65,52
Bestinver Int 47,94 24,08 6,04 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.576,13 Caixabank Blsa España 2019 7,77 -0,74 -0,54 Other 17,58
Bestinver Mix 32,50 17,64 4,83 ★★★ € Aggressive Allocation 60,31 Caixabank Blsa Gest España 39,79 19,09 4,37 ★★★ Spain Eq 107,95
Bestinver Patrim 10,39 8,15 2,99 ★★★★★ € Cautious Allocation 125,57
Caixabank Blsa Gest € Está 25,06 16,56 2,38 ★ Eurozone Large-Cap Eq 76,87
Bestinver Rta 12,44 4,96 1,29 ★★★ € Dvsifid Bond 221,67
Caixabank Blsa Gest Europ 6,35 13,42 0,85 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 87,64
BLI - BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S Caixabank Blsa Ind € Están 36,66 28,27 6,34 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 415,65
BL- Gbl Bond Opport B € Ac 686,34 0,69 -0,36 ★★ Gbl Bond - € Hedged 400,30 Caixabank Blsa Ind Esp. Es 8,65 16,47 3,64 ★★★ Spain Eq 270,12
BL-Bond € B € 1.100,11 0,90 -0,41 ★★ € Dvsifid Bond 37,85 Caixabank Blsa Sel. Asia E 12,02 22,73 8,46 ★★★ Asia ex Jpn Eq 22,05

BL-Corporate Bond Opps A € 235,96 4,20 0,48 ★ € Corporate Bond 175,58 Caixabank Blsa Sel. Emerg. 9,69 23,73 7,29 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 54,54
Caixabank Blsa Sel. Europ 12,95 23,05 3,15 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 132,47
BL-Emerging Markets A € 140,42 14,91 4,04 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 492,49
Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 12,80 26,81 5,31 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 215,16
BL-Equities Dividend A € 151,72 24,95 9,18 ★★ Gbl Equity-Income 482,37
Caixabank Blsa Sel. Japón 6,87 21,84 3,45 ★★ Jpn Large-Cap Eq 23,54
BL-Equities Eurp B € 8.508,53 26,64 12,05 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.340,28
Caixabank Blsa Sel. USA Es 17,57 31,05 8,25 ★★ US Large-Cap Blend Eq 56,40
BL-Fund Selection 50-100 B 198,25 16,36 4,75 ★★★ € Aggressive Allocation 108,41
Caixabank Blsa S Caps € Es 14,19 17,40 2,69 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 61,22
BL-Fund Selection Eq B 228,24 25,02 7,16 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 83,78
Caixabank Blsa USA Estánda 16,50 33,24 9,71 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 49,78
BL-Global 30 A € 700,43 7,99 1,80 ★★★ € Cautious Allocation - 112,72
Caixabank Comunicaciones E 21,75 39,55 18,38 ★★★ Sector Eq Tech 413,71
BL-Global 50 A € 1.026,31 14,36 4,62 ★★★★ € Moderate Allocation - 345,89 Caixabank Divers. Dinam Es 6,40 3,91 -0,21 Alt - Multistrat 57,75
BL-Global 75 B € 2.804,92 19,47 6,71 ★★★★ € Aggressive Allocation 611,84 Caixabank España Rta Fija 7,22 -0,66 -0,62 Fixed Term Bond 32,34
BL-Global Eq B € 986,86 24,26 8,38 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 300,24 Caixabank España Rta Fija 8,60 0,56 0,53 Fixed Term Bond 28,20
BL-Global Flex € A 139,71 22,70 8,15 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.353,64 Caixabank Multisalud Estan 21,13 21,99 7,03 ★★★ Sector Eq Healthcare 490,40
BL-Sustainable Horizon B € 1.265,68 20,46 7,59 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 45,57 Caixabank Rta Fija Dólar E 0,44 5,43 -0,94 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 106,92
Caixabank RF Alta Calidad 9,56 2,08 0,29 ★★ € Dvsifid Bond 41,55
BMO ASSET MANAGEMENT LIMITED
Caixabank RF Corporativa E 8,28 5,77 1,92 ★★★ € Corporate Bond 154,96
BMO Eurp Smaller Coms A In 28,99 23,67 6,03 ★★ Eurp Small-Cap Eq 18,56
Caixabank Sel Futur Sosten 10,20 14,29 3,57 € Flex Allocation - Gbl 129,59
BMO Gbl Convert Bd A Inc € 21,40 13,43 2,17 ★★★ Convert Bond - Gbl 198,80
BMO Stainble Opps Eurp Eq 21,85 29,52 7,34 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 29,95 Microbank Fondo Ético Está 8,55 11,75 2,90 ★★★ € Moderate Allocation - 91,27

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT BELGIUM CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC

BNPP B Strategy Gbl Defens 281,74 9,79 2,30 ★★★ € Cautious Allocation - 1.064,41 Caja Ingenieros Blsa € Plu 7,43 17,65 4,41 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 31,69
Caja Ingenieros Blsa USA A 12,55 25,30 6,22 ★★ US Large-Cap Blend Eq 19,74
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT FRANCE
Caja Ingenieros Emerg A 14,81 25,29 7,89 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,63
BNP Paribas Moné Etat Priv 1.057,36 -0,41 -0,44 € Mny Mk 22,52
Caja Ingenieros Fondtes CP 892,09 0,09 -0,49 ★★ € Ultra Short-Term Bond 23,77
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG Caja Ingenieros Gest Alter 6,13 7,66 0,54 Alt - Multistrat 17,12
BNP Paribas € Bond C C 228,43 4,10 1,11 ★★★ € Dvsifid Bond 862,25 Caja Ingenieros Gbl A 8,90 31,50 8,59 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 111,48
BNP Paribas € Corporate Bd 195,00 6,16 2,13 ★★★ € Corporate Bond 2.259,38 Caja Ingenieros Iberian Eq 9,86 10,61 5,68 ★★★★ Spain Eq 33,14
4 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Caja Ingenieros Prem A 719,06 3,48 0,44 ★★ € Flex Bond 99,43 CapitalatWork Sh Duration 156,48 1,37 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 310,17
Caja Ingenieros Rta A 14,59 14,85 3,13 ★★★ € Aggressive Allocation 25,72 CARMIGNAC GESTION
Fonengin ISR A 12,87 5,94 0,87 ★★★ € Cautious Allocation - 180,87
Carmignac Court Terme A € 3.713,64 -0,40 -0,41 € Mny Mk - Sh Term 441,02
CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC Carmignac Emergents A € Ac 971,72 25,62 6,87 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 646,39
Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,52 2,03 -0,01 Guaranteed Funds 27,86 Carmignac Euro-Entrepreneu 396,16 25,88 10,00 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 219,79
Caja Laboral Patrim 13,82 2,54 -0,63 ★ € Cautious Allocation 16,54 Carmignac Investissement A 1.305,68 26,10 3,91 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.324,68
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,80 -0,62 -0,19 Guaranteed Funds 22,76 Carmignac L-S Eurp Eqs A € 370,08 -0,77 6,00 Alt - Long/Short Eq - E 304,99
Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,58 -0,65 -0,22 Guaranteed Funds 36,96 Carmignac Patrim A € Acc 639,10 10,88 -0,77 ★★ € Moderate Allocation - 11.485,63
Caja Laboral Rta Fija Gar 7,86 5,21 1,07 Guaranteed Funds 38,98 Carmignac Profil Réactif 1 218,94 8,49 2,79 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 89,38
Laboral Kutxa Ahorro 10,58 -0,20 -0,45 ★★ € Ultra Short-Term Bond 27,25 Carmignac Profil Réactif 5 189,51 6,13 1,62 ★★ € Moderate Allocation - 177,15
Laboral Kutxa Avant 7,62 6,06 1,05 ★★★ € Flex Bond 406,44 Carmignac Profil Réactif 7 235,70 7,33 2,39 ★★ € Aggressive Allocation 98,25
Laboral Kutxa Blsa Gar VI 10,25 4,02 2,49 Guaranteed Funds 38,67 Carmignac Sécurité A € Acc 1.760,01 3,61 0,17 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 8.310,85
Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,67 0,12 0,38 Guaranteed Funds 36,91 CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG S.A.
Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,74 -0,35 -0,26 Guaranteed Funds 112,24
Carmignac Pf Commodities A 292,25 15,05 -0,24 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 341,67
Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,18 -0,15 -0,14 Guaranteed Funds 35,89 Carmignac Pf Emerg Discv A 1.546,20 10,73 6,22 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 262,40
Laboral Kutxa Blsa Univers 8,11 22,44 5,72 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,63 Carmignac Pf Grande Eurp A 243,30 35,66 10,82 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 411,00
Laboral Kutxa Bolsas Eurp 8,56 24,74 4,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 53,27 Carmignac Pf Uncons €A € A 1.192,91 5,06 1,05 € Flex Bond 883,47
Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,74 2,41 1,96 Guaranteed Funds 21,48 Carmignac Pf Uncons Glb Bd 1.468,52 8,74 1,54 ★★★ Gbl Bond 856,98

Laboral Kutxa Eurib Gar II 11,07 3,22 1,99 Guaranteed Funds 56,58 CARTESIO INVERSIONES SGIIC
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,63 -0,53 -0,20 Guaranteed Funds 70,02 Cartesio X 1.893,70 4,60 1,62 ★★★★ € Cautious Allocation 427,64
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,26 -0,08 0,19 Guaranteed Funds 21,18 Cartesio Y 2.358,13 10,30 3,98 ★★★★ € Flex Allocation 315,34

Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,31 5,36 0,79 Guaranteed Funds 39,30 COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD
Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,04 5,37 1,60 Guaranteed Funds 28,53 Comgest Gw Ch € Acc 76,98 27,47 11,03 ★★★★ Greater Ch Eq 303,48
Laboral Kutxa RF Gar III 12,07 1,12 1,16 Guaranteed Funds 62,56 Comgest Gw Eurp € Acc 29,55 34,93 13,26 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 3.484,01

Laboral Kutxa RF Gar V 11,23 2,38 1,62 Guaranteed Funds 74,04 Comgest Gw Eurp Smlr Coms 37,18 38,99 18,84 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 451,33
Comgest Gw GEM Promis Coms 13,38 7,64 -2,06 ★★ Gbl Emerg Markets Small 93,18
Laboral Kutxa RF Gar XX 13,08 2,44 0,22 Guaranteed Funds 29,67
CPR ASSET MANAGEMENT
CANDRIAM BELGIUM
CPR Credixx Invest Grade P 14.346,96 6,81 3,28 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 105,42
Candriam Sust € Corporate 491,15 5,91 1,85 ★★★ € Corporate Bond 43,87
CPR Focus Inflation US P 423,47 -2,28 -3,62 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 280,01
Candriam Sust € Shrt Trm B 252,11 0,12 -0,42 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 63,60
Candriam Sust Eurp C C 31,18 31,28 9,18 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,75
CREDIT AGRICOLE BANKOA GESTIÓN SGIIC
Candriam Sust High C C 459,73 20,97 5,19 ★★★ € Aggressive Allocation 62,35 Bankoa-Ahorro Fondo 114,30 1,60 0,10 € Mny Mk 59,10
CA Seleccion Estrategia IS 16,77 4,76 1,20 ★★★ € Cautious Allocation 26,81
Candriam Sust Low C C 4,86 9,43 1,82 ★★★★ € Cautious Allocation 57,01
Credit Agricole Selección 6,81 2,63 0,09 Alt - Multistrat 35,31
Candriam Sust Md C C 7,59 14,55 3,55 ★★★★ € Moderate Allocation 536,73
Fondgeskoa 247,43 6,38 1,62 ★ € Moderate Allocation 18,13
Candriam Sust Wrd C € C 35,23 29,09 6,55 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 40,07
Candriam Stainble € Bonds 279,33 5,81 1,60 ★★★ € Dvsifid Bond 169,32 CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CANDRIAM FRANCE CS (Lux) Corporate Sh Dur 82,24 1,81 0,18 ★★ € Corporate Bond - Sh T 608,30
CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 12,46 18,10 3,59 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 192,52
Candriam Index Arb Classiq 1.365,30 -0,16 -0,09 Alt - Relative Vle Arb 445,97
CS (Lux) Italy Eq B € 484,68 29,83 8,20 ★★★ Italy Eq 60,41
Candriam Risk Arb C 2.522,05 0,78 0,03 Alt - Event Driven 798,48
CS (Lux) Portfolio Balanc 187,98 14,16 2,73 ★★★ € Moderate Allocation - 448,64
CANDRIAM LUXEMBOURG S.C.A.
CS (Lux) Portfolio Gw € B 187,65 18,59 3,62 ★★★ € Aggressive Allocation 121,64
Candriam Bds € C € Dis 289,43 6,56 2,00 ★★★★ € Dvsifid Bond 471,54 CS (Lux) Portfolio Reddito 86,35 9,41 2,21 ★★★★ € Cautious Allocation - 215,32
Candriam Bds € Gov C € C 2.468,52 6,73 2,14 ★★★ € Gov Bond 915,33 CS (Lux) Portfolio Yld € A 127,56 10,47 1,88 ★★★★ € Cautious Allocation - 504,37
Candriam Bds € High Yld C 1.207,59 10,21 4,12 ★★★★★ € H Yld Bond 2.883,96 CS (Lux) Sm and Md Cp Germ 3.113,11 28,89 13,63 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 357,67
Candriam Bds € Long Term C 9.447,50 12,49 4,42 ★★ € Bond - Long Term 71,10 CS (Lux) S and Mid Cp Eurp 3.144,24 24,41 7,47 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 84,00
Candriam Bds € Sh Term C € 2.088,72 0,51 -0,03 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.885,76 CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC
Candriam Bds Glb Infl Shrt 137,46 0,70 - Gbl Inflation-Linked Bo 223,99 Credit Suisse Blsa B 165,74 11,63 0,66 € Aggressive Allocation 30,01
Candriam Bds Gbl Gov C € C 148,32 7,67 1,18 ★★★ Gbl Bond 197,23 CS CP B 13,03 1,63 0,24 € Mny Mk 923,36
Candriam Bds International 1.019,70 5,40 0,71 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 272,43 CS Director Flex 14,53 0,10 -2,30 ★★ € Flex Allocation - Gbl 16,95
Candriam Bonds € Divers C 1.032,99 3,80 0,72 € Dvsifid Bond 471,79 CS Duración 0-2 B 1.162,64 5,62 1,92 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 449,35
Candriam Eqs L Em Mkts C € 892,41 24,89 9,16 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.604,19 CS Family Business 7,06 13,61 1,68 ★ € Moderate Allocation - 16,35
Candriam Eqs L Eurp C € C 1.107,56 22,36 6,16 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 250,47 CS Gbl AFI 5,41 8,32 1,77 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 17,28
Candriam Eqs L Eurp Innovt 2.491,14 31,65 12,16 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 891,71 CS Rta Fija 0-5 B 957,69 7,03 2,80 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 266,38

Candriam Eqs L Eurp Optm Q 156,28 19,77 9,01 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.051,02 DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.
Candriam Mny Mk € C Acc 520,11 -0,70 -0,74 € Mny Mk 1.127,98 DPAM Capital B Bonds € M/T 496,26 3,17 1,07 ★★★ € Dvsifid Bond 359,10
CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A. DPAM Capital B Eqs EMU Beh 111,16 25,18 5,64 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 704,73

CapitalatWork As Eq at Wor 237,43 24,62 7,28 ★★★ Asia-Pacific Eq 37,60 DPAM Capital B Eqs US Idx 155,57 33,97 11,43 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.232,76

CapitalatWork Contrarian E 771,40 38,77 11,37 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.084,95 DPAM Capital B Eqs USBehvr 129,73 28,93 5,40 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 858,71
CapitalatWork Corporate Bo 295,01 7,08 1,51 ★★★★ Gbl Corporate Bond - € 212,96 DPAM Capital B Real State 87,29 21,74 10,20 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 218,36
CapitalatWork Eurp Eqs at 648,29 31,16 5,20 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 62,39 DPAM Capital B Rl Ett EMU 126,35 23,87 9,42 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 87,46
CapitalatWork Inflation at 193,08 4,75 0,30 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 110,68 DPAM INVEST B Bonds Eur A 53,95 9,26 3,36 ★★★★ € Gov Bond 458,49
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 5

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

DPAM INVEST B Eqs NewGems 149,76 32,93 14,49 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 339,07 DWS Concept DJE Alpha Rent 126,72 7,06 1,24 ★★★★ € Cautious Allocation - 561,71
DPAM INVEST B Eqs Sust Foo 143,27 22,09 5,20 ★★★★ Sector Eq Agriculture 82,73 DWS Covered Bond Fund LD 55,04 2,52 0,80 ★★ € Corporate Bond 388,03
DPAM INVEST B Eq Euroland 167,91 30,95 10,33 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.853,61 DWS Emerg Markets Typ O 124,00 24,06 10,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 129,62
DPAM INVEST B Eq Eurp A Di 119,37 31,44 10,30 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 121,17 DWS ESG Convert LD 128,45 7,40 0,46 Convert Bond - Other 126,06
DPAM INVEST B Eq Eurp Div 170,89 21,30 5,62 ★★★ Eurp Equity-Income 676,53 DWS € Rsve 132,85 -0,29 -0,43 ★★ € Ultra Short-Term Bond 350,06
DPAM INVEST B Eq Eurp Sust 309,65 33,42 11,16 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 291,61 DWS €renta 57,68 7,05 2,03 ★★★ Eurp Bond 488,17
DPAM INVEST B Eq Eurp Sm C 201,34 25,48 10,00 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 265,58 DWS Floating Rate Notes LC 84,04 0,86 -0,06 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 7.795,70
DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 179,87 36,31 15,26 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 927,13 DWS Gbl Gw LD 140,40 36,41 12,08 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 565,73
DPAM INVEST B Real State E 551,58 26,34 10,21 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 587,29 DWS Gbl Hybrid Bond Fund L 40,47 12,99 5,42 ★★★★ € Subordinated Bond 269,18

DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A. DWS Health Care Typ O 292,33 26,97 11,12 ★★★ Sector Eq Healthcare 304,26
DWS India 2.532,07 12,58 10,65 ★★★ India Eq 149,05
DP Gbl Strategy L High A 57,40 21,22 6,75 ★★★★ € Aggressive Allocation 1.285,70
DWS Osteuropa 677,75 28,37 7,45 ★★ Emerg Eurp Eq 136,87
DP Gbl Strategy L Low A 33,94 7,80 2,39 ★★★★ € Cautious Allocation - 841,06
DWS Qi Eurozone Eq 101,52 28,23 7,83 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 184,79
DP Gbl Strategy L Md A 54,71 14,68 4,56 ★★★★ € Moderate Allocation - 6.060,67
DWS Russia LC € Acc 295,10 42,03 8,75 ★★★ Russia Eq 160,78
DPAM Bonds L Corporate € A 81,87 5,24 2,07 ★★★ € Corporate Bond 798,97
DWS SDG Gbl Eq LD 84,56 33,61 8,18 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 262,18
DPAM Bonds L EMU Quants A 83,33 5,98 2,01 ★★★ € Gov Bond 17,52
DWS Smart Industrial Techn 132,05 33,85 8,59 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 817,92
DPAM Eq L EMU Dividend B 111,46 18,64 2,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 88,19 DWS Stiftungsfonds LD 49,91 10,42 2,76 ★★★★ € Cautious Allocation 1.866,12
DPAM Eq L Eurp Behavioral 48,38 20,50 3,72 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 120,74 DWS Telemedia Typ O 181,61 27,83 5,59 ★★★★★ Sector Eq Communication 310,97
DPAM L Bonds € Quality Sta 592,79 6,96 2,17 ★★★ € Corporate Bond 1.100,88 DWS Top Eurp LD 157,49 31,59 6,84 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.204,80
DPAM L Bonds Higher Yld B 278,90 12,44 3,86 ★★★★ € H Yld Bond 181,21 DWS Türkei 135,03 13,27 -6,11 ★★★ Turkey Eq 31,19
DPAM L Bonds Universalis U 178,23 14,43 4,26 ★★★★ Gbl Bond 955,97 DWS Ultra Sh Fixed Income 76,58 -0,07 -0,23 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 703,64
DPAM L Liq EUR&FRN A 118,58 1,29 -0,35 Other Bond 22,60 DWS US Gw 246,38 37,82 13,74 ★★★ US Large-Cap Gw Eq 532,13
LT Funds - Eurp General A 328,95 27,32 5,73 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 333,65 VP DWS Internationale Rent 133,55 9,38 1,88 ★★★ Gbl Bond 237,15

Ulysses Gbl 817,91 9,64 2,30 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 33,62 EDM GESTIÓN SGIIC
DEGROOF PETERCAM SGIIC EDM Rta 10,39 0,63 -0,63 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 34,19
EDM-Ahorro R 26,57 4,41 0,94 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 297,69
DP Ahorro A 12,52 1,58 0,33 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 162,30
EDM-Inversión R 67,52 11,42 3,57 ★★★★ Spain Eq 441,31
DP Flex Gbl 19,25 8,26 -0,01 ★★ € Flex Allocation - Gbl 20,19
DP Fd RV Gbl A 15,60 21,63 6,07 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,11 EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F
DP Fonglobal 14,10 22,50 5,78 ★★★ € Moderate Allocation - 16,25 EdR Credit Very Sh Term C 125,88 -0,25 -0,29 € Mny Mk 893,00
DP Fonselección 4,15 6,76 0,40 Other Allocation 43,58 EdR India A 361,09 12,32 11,71 ★★★ India Eq 80,65
DP Rta Fija A 19,07 4,59 0,35 ★★ € Dvsifid Bond 53,61 EdR Patrim A 226,84 7,01 1,63 ★★★ € Cautious Allocation 100,50

DEKA INTERNATIONAL SA EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (L

Deka-ConvergenceAktien CF 191,18 34,23 11,23 ★★★★ Emerg Eurp Eq 212,95 EdRF Bond Allocation B € I 141,75 2,73 1,28 ★★★ € Flex Bond 2.482,91
Deka-ConvergenceRenten CF 44,97 9,14 1,55 ★★★ Emerg Eurp Bond 180,05 EdRF Premium Brands A € 205,77 23,56 9,71 ★★ Sector Eq Consumer Good 55,73
Deka-Global ConvergenceAkt 122,27 21,18 8,71 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 28,69 EGERIA ACTIVOS SGIIC
Deka-Global ConvergenceRen 39,77 15,59 3,59 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 180,43
Egeria Coyuntura 310,17 21,36 5,24 ★★★★ € Flex Allocation 30,45
DekaLux-Deutschland TF (A) 130,64 24,72 4,99 ★★★ Germany Eq 573,72
ERSTE ASSET MANAGEMENT GMBH
DELUBAC ASSET MANAGEMENT
ERSTE BOND CORPORATE BB A 122,40 9,05 2,84 ★★ € H Yld Bond 158,75
Delubac Pricing Power P 167,21 19,48 -0,11 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 76,22
ERSTE BOND EM CORPORATE € 110,40 9,22 3,67 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 436,00
DEUTSCHE WEALTH MANAGEMENT SGIIC ERSTE Responsible Bond € R 176,34 5,24 1,59 ★★★ € Dvsifid Bond 112,60
Deutsche Wealth Crec A 12,95 14,86 4,61 ★★★ € Moderate Allocation - 138,29 ERSTE Responsible Stock Gb 310,95 32,37 9,37 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 224,69

DWS Acc Españolas A 39,83 14,97 6,56 ★★★★ Spain Eq 48,55 ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.
DWS Ahorro 1.316,35 -0,50 -0,55 ★★ € Ultra Short-Term Bond 35,06 Ethna-AKTIV A 132,78 10,24 2,81 ★★★ € Cautious Allocation - 3.448,13
DWS Foncreativo 10,32 5,17 1,37 ★★★ € Cautious Allocation 24,48 Ethna-DEFENSIV T 165,85 7,35 1,62 ★★★ € Cautious Allocation - 454,23
DWS Fondepósito Plus A 7,85 -0,41 -0,40 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 97,40
EURIZON CAPITAL S.A.
DJE INVESTMENT SA Eurizon Absolut Active R € 115,24 -3,35 -1,07 Alt - Multistrat 271,30
DWS Concept DJE Responsibl 208,00 7,56 4,06 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 43,19 Eurizon Absolut Prudent R 117,80 -1,47 -0,35 Alt - Multistrat 651,50
DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT SGIIC Eurizon Bond Corporate € S 67,37 0,66 -0,46 ★★ € Corporate Bond - Sh T 916,78
Dunas Valor Prud I 240,33 1,80 0,57 Alt - Multistrat 64,52 Eurizon Bond Emerg Markets 391,62 16,78 2,52 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 2.086,04
Eurizon Bond € Long Term L 261,50 10,44 3,56 ★ € Bond - Long Term 3.071,95
DUX INVERSORES SGIIC, S.A.
Eurizon Bond € Md Term LTE 340,15 1,50 -0,10 ★ € Gov Bond 1.066,40
Dux Rentinver Rta Fija 13,02 2,22 0,26 ★★ € Dvsifid Bond 15,45
Eurizon Bond € Sh Term LTE 139,95 0,04 -0,67 ★★ € Gov Bond - Sh Term 840,79
Selector Gbl Acc 23,63 16,46 4,17 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 19,93
Eurizon Bond GBP LTE R Acc 176,40 13,52 2,98 ★★ GBP Gov Bond 86,55
DWS INVESTMENT GMBH Eurizon Bond H Yld R € Acc 234,75 9,49 2,51 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 3.122,86
DWS Deutschland LC 233,06 24,30 3,92 ★★★★ Germany Eq 5.020,22 Eurizon Bond Inflation Lin 140,63 5,49 1,10 ★★ € Inflation-Linked Bond 280,85
DWS Tech Typ O 231,92 43,77 18,12 ★★★★ Sector Eq Tech 269,10
Eurizon Bond JPY LTE R Acc 116,51 4,47 0,44 ★★ JPY Bond 348,45
DWS Top Dividende LD 132,28 21,17 5,45 ★★★ Gbl Equity-Income 20.797,97
Eurizon Bond $ LTE R Acc 188,37 9,67 0,49 ★★ $ Gov Bond 1.008,51
DWS INVESTMENT S.A. Eurizon Bond $ Sh Term LTE 116,27 5,21 -1,06 $ Gov Bond 133,96
DWS Akkumula LC 1.304,42 32,71 10,38 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 5.299,74 Eurizon Cash € R Acc 110,41 -0,63 -0,70 € Mny Mk 2.433,00
DWS Aktien Strategie Deuts 438,71 32,17 7,90 ★★★★★ Germany Eq 4.056,14 Eurizon Eq Ch Smart Vol R 135,59 16,49 8,31 ★★ Ch Eq 88,40
DWS Biotech LC 238,14 50,14 11,55 ★★★ Sector Eq Biotechnology 371,34 Eurizon Eq EmMkts Smart Vo 213,33 13,82 5,43 Gbl Emerg Markets Eq 215,19
6 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Eurizon Eq Italy Smart Vol 102,55 31,37 9,04 ★★★ Italy Eq 16,87 Rural Mix 25 845,77 2,54 -0,37 ★ € Cautious Allocation 512,33
Eurizon Eq Wrd Smart Vol R 106,05 25,67 8,46 Gbl Large-Cap Blend Eq 752,97 Rural Mix 50 1.406,28 4,74 -0,16 ★ € Moderate Allocation 42,17
Eurizon Gbl Bond LTE R Acc 165,23 8,05 1,02 ★★★ Gbl Bond 124,30 Rural Mix Int 15 804,27 4,71 0,51 ★★ € Cautious Allocation - 114,03
Eurizon Manager Selection 161,11 10,53 2,24 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.353,33 Rural Mix Int 25 911,78 7,46 1,05 ★★★ € Cautious Allocation - 198,76

EVLI FUND MANAGEMENT COMPANY OY Rural Multifondo 75 1.003,03 18,31 4,40 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 43,62
Rural Perfil Cons 754,62 2,59 -0,07 ★★ € Cautious Allocation 287,11
Evli Sh Corporate Bond A 15,89 3,44 1,26 ★★★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.766,04
Rural Perfil Decidido 1.016,04 17,98 2,99 ★★★ € Moderate Allocation - 33,38
FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)
Rural Rend 8.283,84 -0,07 -0,45 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 24,18
Fidelity Asia Pac Opps Y-A 26,42 32,36 15,43 ★★★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 637,76
Rural Rta Fija 1 Estandar 1.247,84 0,07 -0,50 ★★ € Ultra Short-Term Bond 210,52
Fidelity € Sh Term Bond Y- 26,90 2,76 0,57 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.231,35
Rural Rta Fija 3 Estandar 1.304,86 0,72 -0,46 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 94,66
FONDITEL GESTIÓN SGIIC Rural Rta Fija 5 Estándar 930,86 2,11 0,11 ★★ € Dvsifid Bond 18,81
Fonditel Albatros A 9,88 5,69 1,15 ★★ € Moderate Allocation - 216,51 Rural Rta Variable España 589,83 10,14 0,03 ★★ Spain Eq 112,07
Fonditel Rta Fija Mixta In 8,03 3,48 0,34 ★★ € Cautious Allocation 33,88 Rural RV Int Estándar 740,41 32,38 6,16 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 35,51
FUNDPARTNER SOLUTIONS (EUROPE) S.A. Rural Tecnológico RV Están 616,51 38,37 14,77 ★★★ Sector Eq Tech 56,40
LTIF Classic € 436,20 25,27 3,13 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 138,65 GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC
LTIF Natural Rsces € 106,00 13,27 -3,13 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 21,58 Catalana Occidente Blsa Es 31,19 9,31 3,01 ★★★ Spain Eq 33,68
G.I.I.C. FINECO SGIIC Catalana Occidente Blsa Mu 14,37 22,51 7,21 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 20,36
Fon Fineco Base 945,85 -0,49 -0,41 € Mny Mk 62,40 Catalana Occidente Patrim 17,37 8,91 2,25 ★★★ € Flex Allocation 22,25
Gesiuris Fixed Income 12,78 0,76 0,24 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 27,62
Fon Fineco Eurolíder 14,23 12,70 5,77 Other 16,69
Gesiuris Patrimonial 20,02 9,00 4,24 ★★★★ € Flex Allocation 51,34
Fon Fineco Gest 20,26 1,66 0,89 ★★★ € Flex Allocation 377,35
Fon Fineco Gest II 7,85 3,43 0,56 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 120,20 GESNORTE SGIIC
Fon Fineco I 13,20 7,33 0,30 ★★ € Moderate Allocation 16,41 Fondonorte Eurobolsa 7,88 22,39 6,37 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 136,06
Fon Fineco Patrim Gbl A 19,03 9,12 2,56 ★★★ € Moderate Allocation - 434,44 Fondonorte 4,49 6,99 1,65 ★★★ € Cautious Allocation 498,74
Fon Fineco Rta Fija Plus 16,11 1,84 0,34 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 310,87 GESPROFIT SGIIC
Fon Fineco Valor 10,80 17,45 1,69 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 47,88 Fonprofit 2.126,50 7,68 1,73 ★★ € Moderate Allocation - 276,95
Millenium Fund 19,12 11,54 2,62 Other 302,72 Profit CP 1.671,25 2,20 0,28 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 59,92
Multifondo América A 22,38 25,74 9,54 Other Eq 82,71
GESTIFONSA SGIIC
Multifondo Europ A 21,91 26,49 7,36 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 92,42
Gestifonsa Mix 10 A 836,56 2,34 0,10 ★★★ € Cautious Allocation 34,45
GAM (LUXEMBOURG) SA Gestifonsa Mix 30 A 15,51 3,67 0,50 ★★★ € Cautious Allocation 105,76
GAM Multibond ABS € A 72,22 0,61 0,14 Other Bond 15,22 Gestifonsa Rta Fija A 9,50 1,40 0,34 ★★★ € Dvsifid Bond 34,31
GAM Multibond Total Rtrn B 38,08 2,69 0,02 ★★ € Flex Bond 146,42 Gestifonsa Rta Fija CP A 1.255,29 0,09 0,00 € Ultra Short-Term Bond 66,99
GAM Multicash Mny Mk € B 1.991,39 -0,86 -0,85 € Mny Mk 78,72 Gestifonsa RF Medio Y LP M 1.958,09 2,24 0,69 ★★★ € Dvsifid Bond 65,13
GAM Multistock Euroland Vl 246,20 25,45 4,10 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 27,23 Gestifonsa RV España Minor 71,97 8,35 2,44 ★★★ Spain Eq 15,09
GAM Multistock German Focu 262,00 22,75 5,07 ★★★★ Germany Eq 102,69 GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA
JB Strategy Balanc € A 124,20 15,34 3,14 ★★★ € Moderate Allocation - 240,99 NB Corporate € A 925,12 5,31 1,79 ★★★ € Corporate Bond 39,07
JB Strategy Gw € A 107,33 20,19 3,98 ★★★ € Aggressive Allocation 26,56 NB Momentum 144,88 26,46 7,68 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 31,93
JB Strategy Income € A 115,74 10,32 1,81 ★★★ € Cautious Allocation - 240,01 NB Opportunity Fund 167,14 11,37 3,83 ★★★★★ € Flex Bond 36,17

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT FUND SERV

Generali IS AR Credit Stra 105,64 4,07 -0,25 Alt - Long/Short Credit 341,08 GS Eurp CORE® Eq Base Inc 17,32 24,41 6,91 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.140,88
Generali IS € Corporate Bo 156,69 6,39 1,09 ★★ € Corporate Bond 104,89 GS Glbl Fxd Inc Plus Hg Ba 15,15 6,39 1,08 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.335,02
Generali IS Total Rtrn € H 200,51 1,97 -0,61 ★★ € H Yld Bond 64,55
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT
GESALCALÁ SGIIC Groupama Trésorerie IC 40.181,10 -0,20 -0,22 € Mny Mk 4.327,38
Alcalá Acc 23,65 16,88 3,11 Gbl Equity-Income 16,26
GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI
Alcalá Gbl 11,49 9,40 3,07 ★★ € Moderate Allocation - 33,05
Gco Acc 64,53 15,56 3,83 ★★★ Spain Eq 164,19
GESBUSA SGIIC GCO Ahorro 22,88 1,08 0,07 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 41,69
Fonbusa Fd 79,91 13,09 1,63 ★★ € Aggressive Allocation 27,68 Gco Eurobolsa 7,17 23,96 6,02 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,10
Fonbusa Mix 115,64 9,20 0,92 ★★ € Moderate Allocation 29,07 Gco Gbl 50 8,79 11,82 3,33 ★★★ € Moderate Allocation - 20,06
GESCONSULT, S.A., SGIIC Gco Int 11,21 27,42 8,95 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,81
GCO Rta Fija 8,76 1,50 0,02 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 25,58
Gesconsult CP 705,48 0,70 -0,17 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 137,71
Gesconsult León Valores Mi 25,45 0,38 1,44 ★★ € Moderate Allocation 73,25 GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC
Gesconsult Rta Fija Flex A 27,32 0,23 0,20 ★★ € Cautious Allocation 70,67 Bona-Renda 12,58 13,08 8,92 ★★★★ € Aggressive Allocation 26,11
Gesconsult Rta Variable A 47,31 6,10 6,30 ★★★★ Spain Eq 68,78 Fondguissona 13,34 2,80 0,94 ★★★ € Cautious Allocation 20,09
Rural Seleccion Conserv 83,32 2,09 0,39 ★★ € Cautious Allocation 74,98
Fondguissona Gbl Blsa 24,82 21,47 4,76 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 58,81
GESCOOPERATIVO SGIIC GVC Gaesco Constantfons 9,16 -0,10 -0,02 € Mny Mk 143,84
Rural Bonos 2 Años Estánda 1.132,01 0,31 -0,30 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 40,78 GVC Gaesco Emergentfond 215,45 13,52 4,57 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 19,82
Rural Bonos Corpor Est 543,15 2,22 0,07 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 39,06 GVC Gaesco Europ 4,25 18,67 1,63 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 27,19
Rural Deuda Soberana € 646,10 -0,98 -0,92 € Mny Mk 43,32 GVC Gaesco Fondo de Fd 14,48 23,40 4,88 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 32,51
Rural Emerg RV Estándar 835,46 20,17 6,04 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 16,13 GVC Gaesco Multinacional 72,98 22,86 2,61 ★ Gbl Large-Cap Vle Eq 16,16
Rural € Rta Variable Están 654,75 23,05 2,44 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 52,13 GVC Gaesco Patrimonialista 12,34 3,39 0,61 ★★ € Flex Allocation - Gbl 57,77
Rural Mix 15 775,68 1,94 0,00 ★★ € Cautious Allocation 655,30 GVC Gaesco Retorno Absolut 158,05 8,76 2,09 Alt - Multistrat 79,42
Rural Mix 20 722,10 2,28 -0,20 ★★ € Cautious Allocation 280,33 GVC Gaesco S Caps A 12,63 12,90 2,27 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 39,43
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 7

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

GVC Gaesco T.F.T. 13,73 23,63 8,73 ★★ Sector Eq Tech 40,08 JSS Quant Port Glbl € P € 131,82 1,13 -1,24 ★ € Moderate Allocation - 25,08
Robust RV Mixta Int 9,39 10,67 2,76 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,59 JSS Stainble Bd € Corp P € 164,73 5,91 1,48 ★★ € Corporate Bond 82,14

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A. JSS Stainble Bond € P € di 122,16 8,80 2,51 ★★★★ € Dvsifid Bond 76,85
JSS Stainble Eq Glb Thmtc 235,32 34,25 12,55 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 357,86
HSBC GIF € H Yld Bond AD 23,20 9,18 3,62 ★★★★ € H Yld Bond 1.976,46
HSBC GIF Euroland Eq Smlr 86,03 30,29 8,75 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 380,85 JSS Stainble Eq RE Glbl P 173,04 15,79 1,83 ★★ Prpty - Indirect Gbl 35,68
HSBC GIF Euroland Eq AC 44,23 22,66 4,07 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 526,95 JSS Stainble Eq Eurp P € d 103,78 24,51 5,00 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 44,38
HSBC GIF Euroland Gw M1C 20,14 32,40 9,15 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 238,36 JSS Stainble Eq Glbl P € d 184,06 29,66 7,13 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 60,39
HSBC GIF Turkey Eq AC 20,84 19,01 2,52 ★★★★★ Turkey Eq 56,70 JSS Stainble Green Bd Glb 141,37 5,73 0,34 ★★★ € Dvsifid Bond 20,81

IBERCAJA GESTIÓN SGIIC JSS Stainble Port Bal € P 208,70 14,69 2,25 ★★★ € Moderate Allocation - 192,93
JSS Stainble Water P € dis 203,87 27,19 4,42 ★★ Sector Eq Water 207,33
Ibercaja Best Ideas A 12,30 24,29 6,19 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 113,53
JSS Thematic Eq Glb Real R 206,83 21,59 8,36 ★★★ € Aggressive Allocation 117,83
Ibercaja Blsa España A 22,41 12,98 1,81 ★★ Spain Eq 60,17
JSS Thematic Eq Gbl P € di 279,79 33,21 10,18 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,15
Ibercaja Blsa Europ A 7,79 19,35 4,24 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 182,66
J.CHAHINE CAPITAL
Ibercaja Blsa Int A 12,46 27,07 7,03 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 47,30
Digital Stars Eurp Acc 983,86 31,53 9,74 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 439,03
Ibercaja Blsa USA A 14,31 29,78 7,99 ★★ US Large-Cap Blend Eq 32,11
Ibercaja BP Rta Fija A 7,08 1,88 -0,24 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.839,79 JANUS HENDERSON INVESTORS
Ibercaja Capital Gar 5 6,48 0,18 0,42 Guaranteed Funds 40,23 Janus Henderson Emerg Mark 13,34 9,68 2,85 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 45,44
Janus Henderson Hrzn Eurol 51,53 23,87 3,98 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.259,85
Ibercaja Crec Dinam A 7,34 2,55 0,19 Alt - Multistrat 1.557,52
Janus Henderson Hrzn Pan E 31,24 28,09 5,13 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 552,59
Ibercaja Dólar A 7,09 5,09 -1,00 $ Mny Mk 260,40
Janus Henderson Hrzn PanEu 58,07 34,51 15,09 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 464,27
Ibercaja Emerg A 15,07 17,90 6,49 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 71,31
Janus Henderson Hrzn PanEu 54,38 33,87 9,03 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 608,59
Ibercaja Emerg Bonds A 7,12 8,18 1,37 Gbl Emerg Markets Bond 251,82 Janus Henderson Pan Eurp R 7,38 30,09 7,05 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 654,21
Ibercaja Finan A 4,36 23,99 1,84 ★★ Sector Eq Financial Ser 23,81 Janus Henderson PanEurp Sm 14,83 34,74 7,90 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 131,73
Ibercaja Flex Europ 10-40 8,14 8,42 1,22 ★★ € Moderate Allocation 239,51 JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.À R
Ibercaja Flex Europ 50-80 10,45 15,94 2,02 ★★ € Aggressive Allocation 74,60 JPM € Mny Mk VNAV D (acc) 106,74 -0,51 -0,52 € Mny Mk - Sh Term 164,14
Ibercaja Fondtes CP 1.269,10 -0,67 -1,05 ★ € Ultra Short-Term Bond 54,90
JPMORGAN GESTIÓN SGIIC
Ibercaja Gest Audaz A 11,83 20,15 4,58 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 54,12
Breixo Inversiones IICIICI 1,48 4,71 1,30 Alt - Multistrat 266,70
Ibercaja Gest Crec 10,40 11,80 2,88 ★★★ € Aggressive Allocation 356,71
JUPITER ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL S
Ibercaja Gest Evolución 9,45 7,45 1,33 ★★★ € Cautious Allocation 1.413,56
Jupiter Eurp Gw L € Acc 40,62 30,86 14,19 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.994,57
Ibercaja Gest Gar 5 7,24 1,36 -0,71 Guaranteed Funds 26,62
Jupiter Eurp Opps L € Acc 25,95 26,40 5,87 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 128,82
Ibercaja H Yld A 7,33 4,15 0,82 ★ € H Yld Bond 157,01
Ibercaja Horiz 11,18 4,13 0,88 ★★★ € Dvsifid Bond 235,17
JYSKE INVEST INTERNATIONAL
Ibercaja Petro q A 14,19 12,91 1,55 ★★★★★ Sector Eq Energy 42,94 Jyske Invest Balanc Strate 158,92 11,37 2,45 ★★★ € Moderate Allocation - 142,09

Ibercaja Rta Fija 2021 7,62 2,28 0,45 Fixed Term Bond 24,86 Jyske Invest Dynam Strateg 193,57 14,83 2,86 ★★★ € Moderate Allocation - 25,27
Jyske Invest Emerg Local M 181,24 13,95 3,02 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 16,50
Ibercaja Sanidad A 12,36 25,41 8,94 ★★★ Sector Eq Healthcare 344,56
Jyske Invest Emerg Mk Bond 304,59 11,35 3,39 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 24,71
Ibercaja Sector Inmob A 26,45 23,48 5,78 ★★ Prpty - Indirect Gbl 71,32
Jyske Invest Favourite Eq 147,58 31,72 5,57 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 122,59
Ibercaja Selección Rta Fij 12,55 3,84 0,59 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 283,53
Jyske Invest German Eq CL 155,11 21,81 3,61 ★★★ Germany Eq 16,31
Ibercaja S Caps A 12,93 13,96 0,60 ★ Eurp Small-Cap Eq 260,67
Jyske Invest H Yld Corp Bo 217,24 12,29 4,28 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 92,28
Ibercaja Sostenible Y Soli 7,89 12,95 1,67 ★★★★ € Cautious Allocation - 130,47
Jyske Invest Stable Strate 185,46 8,61 2,25 ★★★★ € Cautious Allocation - 265,14
Ibercaja Tecnológico A 4,18 32,87 10,92 ★★ Sector Eq Tech 309,59
KAMES CAPITAL PLC
Ibercaja Util A 16,89 25,97 9,77 ★★ Sector Eq Util 36,10
Kames H Yld Gbl Bd A Inc € 6,99 11,11 3,50 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 125,65
IMANTIA CAPITAL SGIIC
KBC ASSET MANAGEMENT SA
Abanca Rta Fija Flex 12,29 2,99 0,93 ★★★ € Dvsifid Bond 613,27
KBC Bonds Capital Acc 1.026,32 7,19 1,57 ★★★ Gbl Bond 62,22
Abanca Rta Fija Patrim 12,01 0,30 0,01 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 650,35
KBC Bonds Convert Acc 915,95 14,17 1,70 ★★★ Convert Bond - Gbl 54,42
Abanca Rta Variable Mixta 659,90 12,27 1,49 ★★ € Moderate Allocation - 15,99
KBC Bonds Corporates € Acc 940,95 5,96 2,15 ★★★ € Corporate Bond 1.108,01
Imantia Deuda Subordinada 15,73 12,29 4,14 ★★ € Subordinated Bond 15,46
KBC Bonds Emerg Eurp Acc 911,15 11,09 0,27 ★★ Emerg Eurp Bond 24,30
Imantia Fondepósito Minori 11,97 -0,66 -0,63 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 246,51
KBC Bonds High Interest Ac 2.110,77 8,01 0,15 ★ Gbl Bond 684,93
Imantia Futur 22,64 20,26 3,87 Gbl Large-Cap Blend Eq 15,87
KBC Bonds Inflation-Linked 1.050,82 6,18 1,61 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 209,48
Imantia Futur Healthy 57,12 18,97 2,90 Sector Eq Healthcare 21,57
KBC Rta €renta B Acc 3.095,37 6,19 1,90 ★★★ € Gov Bond 483,16
Imantia Gbl Cons 11,97 2,98 0,36 Alt - Multistrat 19,53
KBC Rta Sh € B Acc 711,51 -0,21 -0,59 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 428,46
Imantia Rta Fija Duración 6,85 0,17 -0,19 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 184,72
Imantia Rta Fija Flex Mino 1.840,39 3,10 1,08 ★★★ € Dvsifid Bond 85,38 KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V.
Imantia RV Iberia 22,62 10,05 1,42 ★★ Spain Eq 25,09 Kempen Non-Directional Par 17,28 -0,75 1,69 Alt - Other 80,43

INVESCO MANAGEMENT S.A. KUTXABANK GESTIÓN SGIIC

Invesco € Bond A € Acc 8,02 8,74 3,01 ★★★★★ € Dvsifid Bond 886,78 Kutxabank Blsa EEUU Estánd 10,55 17,94 7,07 ★ US Large-Cap Blend Eq 454,44
Invesco Pan Eurp Eq A € Ac 20,99 18,39 2,87 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.671,77 Kutxabank Blsa Emerg Están 12,21 19,23 6,53 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 350,99
Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,66 12,50 3,70 ★★★★★ € Cautious Allocation 9.501,46 Kutxabank Blsa Estándar 18,60 9,67 1,20 ★★★ Spain Eq 123,97
Invesco Pan Eurp Sm Cp Eq 24,18 15,80 3,77 ★★ Eurp Small-Cap Eq 80,09
Kutxabank Blsa Eurozona Es 6,30 27,96 4,33 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 802,95
Invesco US Structured Eq E 22,81 18,13 3,95 ★★ US Large-Cap Vle Eq 47,57
Kutxabank Blsa Int. Estánd 10,18 23,85 6,63 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 379,72
J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB Kutxabank Blsa Japón Están 4,25 18,25 5,73 ★ Jpn Large-Cap Eq 251,31
JSS GlobalSar Balanc € P € 392,95 14,79 4,94 ★★★★ € Moderate Allocation - 60,47 Kutxabank Blsa Nueva Eco. 5,83 28,86 15,52 ★★ Sector Eq Tech 331,79
JSS GlobalSar Gw € P € acc 204,38 20,65 7,12 ★★★★ € Aggressive Allocation 27,83 Kutxabank Blsa S&M Ca Er E 7,16 25,42 3,46 Alt - Multistrat 140,72
8 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Kutxabank Blsa Sectorial E 6,83 28,19 6,87 ★ Sector Eq Private Eq 324,92 Man GLG Gbl Convert DL H € 136,96 8,04 1,54 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 187,32
Kutxabank Bono Estándar 10,26 0,81 -0,41 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.334,92 MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC
Kutxabank Divdo Estándar 10,54 21,40 3,19 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 979,35
Fondmapfre Blsa América 15,09 28,87 8,24 ★★ US Large-Cap Blend Eq 309,20
Kutxabank Fondo Solidario 7,84 5,51 0,59 ★★★ € Cautious Allocation 22,66
Fondmapfre Blsa Europ 70,78 27,31 4,54 Eurp Large-Cap Blend Eq 153,13
Kutxabank Gest Atva Inv. E 10,40 20,01 4,38 ★★★ € Aggressive Allocation 89,88
Fondmapfre Blsa Iberia 21,23 13,55 1,54 ★★★ Spain Eq 46,79
Kutxabank Gest Atva Patri. 9,82 4,62 0,11 ★★ € Cautious Allocation - 689,52
Fondmapfre Blsa Mix 30,73 16,01 2,16 € Aggressive Allocation 302,31
Kutxabank Gest Atva Rend. 22,36 11,96 2,03 ★★ € Moderate Allocation - 501,13
Fondmapfre Gbl 10,87 25,23 7,77 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 197,34
Kutxabank Rta Fija Corto 9,57 -0,26 -0,40 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 256,17
Fondmapfre Rta Corto 12,88 0,09 -0,72 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 90,02
Kutxabank Rta Fija LP Está 986,01 4,04 0,73 ★★★ € Dvsifid Bond 676,77
Fondmapfre Rta Larg 12,72 2,31 0,11 ★★★ € Dvsifid Bond 40,09
Kutxabank Rta Gbl Estándar 21,85 7,28 0,35 ★★★ € Cautious Allocation - 515,78
Fondmapfre Rta Medio 19,14 1,27 -0,39 ★★ € Dvsifid Bond 46,17
Kutxabank Tránsito 7,24 -0,63 -0,65 € Mny Mk 31,22
Fondmapfre Rta Mix 9,92 5,78 0,16 ★★ € Cautious Allocation 358,82
LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER
Mapfre Fondtes Plus 15,73 0,43 -0,38 € Cautious Allocation 324,81
Echiquier Agenor Mid C Eur 414,59 34,34 14,54 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.338,26
MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC
Echiquier Agressor A 1.832,65 19,21 -0,69 ★ Eurp Flex-Cap Eq 683,86
Echiquier Convexité Eurp A 1.341,03 7,35 0,77 ★★★ Convert Bond - Eurp 171,85 Fonmarch A 30,22 2,13 0,61 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 160,23
Echiquier Major SRI Gw Eur 295,79 40,91 12,47 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 695,18 March Cartera Conserv 5,69 5,92 0,73 ★★ € Cautious Allocation - 321,63
Echiquier Patrim A 875,35 1,06 -0,90 ★★ € Cautious Allocation 402,21 March Cartera Decidida 1.031,53 14,68 3,50 ★★ € Aggressive Allocation 24,04
March Cartera Moder 5,39 10,13 1,83 ★★ € Moderate Allocation - 150,88
LA FRANÇAISE ASSET MANAGEMENT
March Europ A 10,20 5,50 -1,54 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 27,57
La Française Trésorerie R 86.195,98 -0,25 -0,29 € Mny Mk 3.978,77 March Gbl A 964,60 26,77 4,32 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 51,06
LAZARD FRÈRES GESTION March Patrim Defensivo 11,24 2,19 -0,55 Alt - Multistrat 130,52
Lazard Alpha Eurp A 563,61 23,67 2,78 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 63,71 MDEF GESTEFIN SGIIC
Lazard Convert Gbl IC € 1.514,39 16,88 8,27 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 2.917,98 Fonmaster 1 18,95 9,15 2,05 ★★★ € Cautious Allocation - 27,43
Lazard Credit Fi PVC € 15.810,97 11,65 4,70 ★★★ € Subordinated Bond 976,58
MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.
Lazard Dividendes Min VaR 331,87 20,57 7,41 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 160,10
EDM Intern. Credit Portfol 290,68 10,74 2,91 ★★ € H Yld Bond 147,82
Lazard Eq SRI C 1.854,92 24,24 6,28 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 193,32
EDM Intern. Strategy R € 432,87 29,45 6,68 ★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 266,23
Lazard Patrim Croissance C 416,73 20,86 6,78 ★★★★★ € Aggressive Allocation 701,02
Lazard S Caps € I A/I 743,84 16,72 -0,70 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 586,36 MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC
Norden 204,22 18,11 2,93 ★★ Nordic Eq 582,45 Mediolanum Activo S-A 11,04 3,47 1,02 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 742,11

LEGG MASON INVESTMENTS (IRELAND) LIMITED Mediolanum Crec S-A 18,56 9,63 0,46 ★★ € Moderate Allocation 62,21
Mediolanum Europ R.V. S 8,37 16,93 1,57 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,62
Legg Mason QS MV Eurp Eq G 171,86 18,61 4,62 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,32
Legg Mason WA € Core+ Bd A 110,90 6,55 1,75 ★★★ € Dvsifid Bond 121,99 Mediolanum Fondcuenta S 2.605,21 1,37 -0,18 € Mny Mk 109,21
Mediolanum Mercados Emerg 15,64 8,84 1,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 43,64
LGT CAPITAL PARTNERS (FL) AG
Mediolanum Rta S-A 32,40 5,81 2,16 ★★★★ € Dvsifid Bond 173,26
LGT Mny Mk Fund (EUR) B 696,30 -0,32 -0,39 € Mny Mk 287,72
LGT Stainble BF Glb Infl. 1.142,90 0,84 -0,69 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 804,37 MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED
Gamax Asia Pac A 20,12 19,62 6,05 ★★ Asia-Pacific Eq 148,89
LIBERBANK GESTIÓN SGIIC
Gamax Funds Junior A 17,46 22,70 8,66 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 463,80
Liberbank Ahorro A 9,73 1,96 -0,50 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 95,37
Gamax Funds Maxi-Bond A 6,28 2,81 0,01 ★★ € Gov Bond 536,26
Liberbank Capital Finan A 846,96 -0,17 -0,52 € Subordinated Bond 40,45
Mediolanum BB Dynam Collec 12,89 14,87 2,23 ★★★ € Moderate Allocation - 274,79
Liberbank Cartera Conserv 7,15 5,37 -0,26 ★ € Cautious Allocation - 371,29
Mediolanum BB Emerg Mkts C 12,33 22,32 6,40 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 510,72
Liberbank Cartera Dinam A 8,47 21,04 6,36 € Aggressive Allocation 46,64 Mediolanum BB Eq Pwr Cpn C 12,16 22,55 3,25 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 790,30
Liberbank Cartera Moder A 7,77 13,54 3,39 ★★ € Moderate Allocation - 282,06 Mediolanum BB Eurp Collect 7,14 19,35 2,75 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 524,40
Liberbank Gbl A 7,85 5,97 -0,93 ★★ € Flex Allocation - Gbl 76,43 Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,80 13,22 0,77 ★★ Gbl H Yld Bond 2.588,61
Liberbank Mix-Renta Fija A 9,09 2,38 -1,22 ★★ € Cautious Allocation 35,34 Mediolanum BB MS Glbl Sel 10,65 24,41 8,42 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.722,39
Liberbank Rend Gar 8,69 1,67 1,01 Guaranteed Funds 58,75 Mediolanum BB Pac Collecti 8,22 22,95 6,12 ★★ Asia-Pacific Eq 191,46
Liberbank Rend Gar II 8,46 4,78 2,34 Guaranteed Funds 130,97 Mediolanum BB US Collectio 7,71 29,06 7,34 ★ US Large-Cap Blend Eq 318,86
Liberbank Rend Gar IV 10,55 5,34 1,35 Guaranteed Funds 212,73 Mediolanum Ch Counter Cycl 6,21 20,03 5,08 Other Eq 679,34
Liberbank Rend Gar V 8,81 5,32 1,81 Guaranteed Funds 145,56 Mediolanum Ch Cyclical Eq 8,41 28,25 6,50 Other Eq 792,58

Liberbank Rta Fija Flex A 7,60 1,62 -0,41 Alt - Multistrat 48,71 Mediolanum Ch Emerg Mark E 9,34 17,17 5,12 ★ Gbl Emerg Markets Eq 581,89

Liberbank Rta Variable Esp 10,03 7,16 0,41 ★★ Spain Eq 17,33 Mediolanum Ch Energy Eq L 6,63 9,95 -4,22 ★★★ Sector Eq Energy 202,29
Mediolanum Ch € Bond L B 6,73 5,59 0,74 ★★ € Gov Bond 525,97
Liberbank Rta Variable € A 6,63 14,85 0,74 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 15,03
Mediolanum Ch € Income L B 4,63 -0,66 -1,27 ★ € Gov Bond - Sh Term 599,19
Liberbank Rentas A 9,42 1,07 -0,59 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 100,64
Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,86 20,00 2,70 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 958,16
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA
Mediolanum Ch Financial Eq 4,18 23,04 2,07 ★★★ Sector Eq Financial Ser 494,86
LO Funds Emerg Rspnb Eq En 9,17 10,06 3,75 ★ Gbl Emerg Markets Eq 41,73
Mediolanum Ch Germany Eq L 6,46 21,60 1,36 ★★ Germany Eq 155,34
LO Funds € Rspnb Corp Fdmt 19,54 6,11 1,49 ★★ € Corporate Bond 76,90
Mediolanum Ch Internationa 8,50 3,75 -0,42 ★ Gbl Bond - € Hedged 589,92
LO Funds Golden Age Syst. 17,89 18,33 10,10 Other Eq 779,90
Mediolanum Ch Internationa 12,11 23,13 3,72 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.218,49
LO Funds Short-Term Mny Mk 110,17 -0,51 -0,53 € Mny Mk - Sh Term 415,73
Mediolanum Ch Internationa 6,29 -1,15 -2,09 ★ Gbl Bond - € Hedged 173,21
LUMYNA INVESTMENTS LIMITED Mediolanum Ch Italian Eq L 5,18 24,35 5,32 ★★ Italy Eq 263,42
Marshall Wce Tps MN UCITS 127,20 -1,39 -1,85 Alt - Mk Neutral - Eq 1.634,78 Mediolanum Ch Liquity € L 6,77 0,03 -0,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.058,37
MAN GROUP PLC Mediolanum Ch Liquity US $ 4,86 4,58 -1,43 Mny Mk - Other 64,65
Man Convert Eurp D € Acc 170,43 4,28 -2,30 ★ Convert Bond - Eurp 27,14 Mediolanum Ch North Americ 11,31 27,47 6,42 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.738,62
Man Convert Gbl D € Acc 158,89 8,69 2,10 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 282,55 Mediolanum Ch Pac Eq L A 7,43 19,89 2,11 ★★ Asia-Pacific Eq 543,77
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 9

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Mediolanum Ch Solidity & R 11,65 6,57 0,80 Other 573,77 NEF Gbl Bond R Acc 17,24 12,90 2,91 ★★★ Gbl Bond 268,04
Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,27 5,26 -0,28 ★★ Spain Eq 89,53 NEF Gbl Eq R Acc 11,61 31,48 8,94 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 200,38
Mediolanum Ch Tech Eq L A 6,06 35,59 14,65 ★★★ Sector Eq Tech 892,44 NORDEA INVESTMENT FUNDS SA
MERIAN GLOBAL INVESTORS (EUROPE) LIMITED Nordea 1 - Eurp Corporate 50,24 6,37 2,28 ★★★ € Corporate Bond 572,01
Merian Eurp Eq A € Acc 0,94 24,20 2,84 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 49,76 Nordea 1 - Eurp Covered Bo 13,32 5,13 2,47 ★★★★ € Corporate Bond 5.673,79
Nordea 1 - Eurp Vle BP € 62,41 16,81 3,11 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 936,16
METAGESTIÓN SGIIC
Nordea 1 - Gbl Bond BP € 18,45 8,34 1,45 ★★★ Gbl Bond 86,42
Metavalor 557,30 4,25 1,11 ★★★★ Spain Eq 51,87
Nordea 1 - Nordic Eq BP € 91,38 22,71 7,15 ★★ Nordic Eq 221,50
Metavalor Gbl 97,60 18,58 5,22 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 508,39
Nordea 1 - Stable Rtrn BP 17,16 8,54 1,71 ★★★ € Moderate Allocation - 10.000,72
Metavalor Int 69,08 14,23 3,15 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 30,07
NOTZ, STUCKI EUROPE SA
MÉTROPOLE GESTION
DGC Bond A € Acc 170,32 4,69 0,59 ★★ Gbl Bond - € Hedged 103,02
Metropole Avenir Eurp A 664,02 19,81 1,07 ★ Eurp Mid-Cap Eq 50,76
Metropole Selection A 605,77 16,38 0,85 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 739,37 NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC
Fondibas 11,22 3,33 -0,82 ★ € Cautious Allocation 17,64
METZLER IRELAND LTD
Gescafondo 17,94 14,11 3,57 Other Allocation 15,13
Metzler Eastern Eurp A 108,38 29,60 3,36 ★ Emerg Eurp Eq 42,87
Gesdivisa 20,28 5,76 0,74 Other Allocation 37,09
Metzler Eurp Gw A 198,04 27,51 9,17 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 192,09
NB Blsa Selección 13,83 12,98 2,40 ★★ Spain Eq 15,38
Metzler Eurp Smaller Compa 337,66 30,00 10,25 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 595,09
NB Capital Plus S 1.913,86 1,55 0,38 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 157,77
Metzler International Gw A 85,36 39,21 11,90 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 69,28
NB Gbl Flex 0-100 12,76 13,46 3,28 ★★ € Flex Allocation - Gbl 17,88
Metzler Jap Eq A 56,50 17,42 3,49 ★★ Jpn Flex-Cap Eq 17,70
NB Gbl Flex 0-35 12,80 4,94 1,26 ★ € Moderate Allocation - 42,00
MFS MERIDIAN FUNDS
ODDO BHF ASSET MANAGEMENT GMBH
MFS Meridian Eurp Core Eq 43,66 28,90 11,47 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 131,05
ODDO BHF Algo Eurp CRW 327,40 26,71 7,35 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 292,56
MFS Meridian Eurp Research 42,26 30,39 9,82 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.467,85
ODDO BHF Polaris Moderate 68,42 8,88 2,92 ★★★★ € Cautious Allocation 767,38
MFS Meridian Eurp Smlr Com 69,50 31,50 10,35 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 697,81
MFS Meridian Eurp Vle A1 € 50,56 28,52 11,82 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 4.859,13 ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LUX
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC ODDO BHF Polaris Balanc DR 78,65 17,82 6,09 ★★★★★ € Moderate Allocation - 708,72
ODDO BHF Polaris Dynam DRW 80,15 25,08 6,85 ★★★★★ € Aggressive Allocation 353,34
Mirabaud Sh Term 12,20 0,37 -0,41 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 15,90
ODDO BHF Polaris Flex DRW 77,50 19,71 5,23 ★★★★ € Flex Allocation 356,86
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.
ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS
Mirabaud Eq France A € 270,36 29,27 7,33 ★★★ France Eq 72,12
Oddo BHF Avenir CR-EUR 4.134,13 32,85 8,22 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 837,62
Mirabaud Eq Spain A € 23,91 5,84 -3,97 ★★ Spain Eq 15,48
Oddo BHF Avenir € CR-EUR 318,56 31,60 9,99 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 530,99
MSIM FUND MANAGEMENT (IRELAND) LIMITED Oddo BHF Avenir Eurp CR-EU 636,34 30,34 10,90 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 3.265,56
MS INVF EMEA Eq A 86,35 23,39 6,95 Other Eq 95,93 Oddo BHF Eurp Banks CR-EUR 145,47 17,76 -2,56 ★ Sector Eq Financial Ser 73,31
MS INVF € Bond I 18,88 6,61 2,41 ★★★★ € Dvsifid Bond 793,32 Oddo BHF Eurp Convert Mod 161,75 6,51 -0,44 ★★★ Convert Bond - Eurp 87,73
MS INVF € Corporate Bond A 53,43 8,22 2,80 ★★★★ € Corporate Bond 4.254,51 Oddo BHF Immobilier DR-EUR 941,21 22,47 10,11 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 384,64
MS INVF € Strategic Bond I 54,76 8,80 3,56 ★★★★★ € Flex Bond 1.393,09 Oddo BHF ProActif Eurp CR- 197,21 5,49 0,44 ★★★ € Flex Allocation 542,13
MS INVF Eurp HY Bd I 28,52 10,41 3,94 ★★★★ € H Yld Bond 956,77
PATRIVALOR SGIIC
MS INVF Eurp Prpty I 46,89 27,91 7,82 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 71,71
MS INVF Eurozone Eq Alpha 16,12 29,79 6,75 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 340,56 Patribond 18,63 9,68 5,06 ★★ € Aggressive Allocation 67,23
MS INVF Sh Maturity € Bond 22,26 1,04 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.255,47 Patrival 11,43 12,97 6,58 ★★ € Aggressive Allocation 42,89

MUTUACTIVOS SGIIC PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA

Mutuafondo Gest Óptima Mod 169,93 4,86 2,08 ★★ € Moderate Allocation - 157,23 Pictet - Emerg Eurp P € 428,79 42,50 10,14 ★★★ Emerg Eurp Eq 109,71
Pictet-EUR Bonds P 595,72 8,62 3,00 ★★★★★ € Dvsifid Bond 592,77
NATIXIS INVESTMENT MANAGERS INTERNATIONA
Pictet-EUR Corporate Bonds 205,14 5,96 1,84 ★★★ € Corporate Bond 872,07
Ostrum Souverains € 563,64 6,44 1,89 ★★★★ € Gov Bond 673,00 Pictet-EUR Gov Bonds P dy 111,38 7,02 2,45 ★★★★ € Gov Bond 728,70
NN INVESTMENT PARTNERS BV Pictet-Europe Index P € 213,75 26,86 7,80 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.568,46
NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 289,12 13,40 5,14 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 225,50 Pictet-European Eq Sel P € 739,63 26,38 7,61 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 546,88
NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 80,53 37,14 12,50 ★★★★ Emerg Eurp Eq 51,34 Pictet-European Stainble E 293,28 26,97 8,34 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 538,59
NN (L) EURO Eq P C € 170,74 23,20 5,02 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 427,15 Pictet-Short-Term Mny Mk € 135,02 -0,52 -0,51 € Mny Mk - Sh Term 1.942,22
NN (L) € High Dividend P C 590,17 22,77 6,09 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 840,71 Pictet-Small C Eurp P € 1.314,33 29,68 8,38 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 155,40
NN (L) € Income P C € 357,40 20,04 5,89 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 49,93 PREVAL
NN (L) Eurp High Div P C € 436,80 22,15 4,65 ★★ Eurp Equity-Income 309,11
Entprenurs 465,88 22,40 0,97 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 105,14
NN (L) Gbl Eq Impt Opps X 485,36 28,46 10,32 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 314,91
NN (L) Gbl High Div P C € 507,34 25,26 4,59 ★★ Gbl Equity-Income 466,20 QUAERO CAPITAL SA
NN (L) Gbl Stainble Eq P C 397,48 36,69 10,79 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.185,48 Quaero Capital Argonaut H- 703,66 14,41 5,88 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 229,71
NN (L) Health & Well-being 1.027,57 28,79 14,61 ★★★ Sector Eq Consumer Good 135,03 Quaero Capital Internation 167,38 15,05 5,50 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,60
NN (L) Pat Aggressive P C 950,16 22,11 5,63 ★★★★ € Aggressive Allocation 365,48 Quaero Capital Smaller Eur 139,48 15,37 5,01 ★★ Eurp Small-Cap Eq 83,43
NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 793,27 17,59 4,58 ★★★★ € Moderate Allocation 432,05 RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH
NN (L) Pat Balanc P C € 1.629,20 16,11 4,07 ★★★★★ € Moderate Allocation - 1.141,96
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 229,48 19,48 5,86 ★ Gbl Emerg Markets Eq 234,13
NN (L) Pat Defensive P C € 671,32 9,87 2,20 ★★★★ € Cautious Allocation - 747,50
Raiffeisen-Eurasien-Aktien 203,93 21,82 9,18 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 476,24
NORD EST ASSET MANAGEMENT Raiffeisen-Euro-Corporates 122,96 7,06 2,45 ★★★★ € Corporate Bond 213,36
NEF Emerg Mk Bond R Acc 28,17 12,19 3,29 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 299,38 Raiffeisen-Europa-HighYiel 85,00 10,13 3,34 ★★★★ € H Yld Bond 627,41
NEF Emerg Mk Eq R Acc 55,65 21,11 7,95 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 295,61 Raiffeisen-Europa-SmallCap 268,58 30,36 7,36 ★★ Eurp Small-Cap Eq 79,42
NEF € Bond R Acc 19,20 3,90 0,92 ★★★ € Dvsifid Bond 166,93 Raiffeisen-Euro-Rent 87,41 5,36 1,88 ★★★★ € Dvsifid Bond 639,23
NEF € Eq R Acc 17,43 26,95 5,20 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 435,07 Raiffeisen-Nachhaltigkeit- 6,93 2,49 0,11 ★★ Eurp Bond 466,65
NEF € Sh Term Bond R Acc 13,61 0,74 -0,49 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 490,10 Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 268,33 32,70 8,69 ★★★ Emerg Eurp Eq 302,46
10 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

Raiffeisen-Osteuropa-Rent 106,05 12,35 2,36 ★★★ Emerg Eurp Bond 141,28 Sabadell Japón Blsa Base 2,75 21,27 4,74 ★★ Jpn Large-Cap Eq 75,22
Raiffeisen-Russland-Aktien 100,97 44,09 11,22 ★★★ Russia Eq 80,15 Sabadell Rend Base 9,27 -0,04 -0,21 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.170,73
Sabadell Rentas 9,31 4,73 1,02 ★★ € H Yld Bond 49,56
RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A.
ING Direct FN Rta Fija 13,48 1,95 0,60 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.276,25 SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT PTE. LTD
Rta 4 Activos Globales I 7,16 11,03 4,00 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 34,24 High Rate 21,95 15,76 5,25 Other Allocation 22,85
Rta 4 Blsa R 35,89 14,93 7,01 ★★★★★ Spain Eq 77,18
SANTA LUCÍA ASSET MANAGEMENT SGIIC
Rta 4 Pegasus R 15,62 5,11 0,51 Alt - Multistrat 415,52
Santalucía Fonvalor € B 15,30 7,45 -0,42 ★★★ € Moderate Allocation 158,01
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Santalucía Rta Fija 0-2 B 13,76 1,37 -0,10 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 225,12
Robeco Sust Glbl Stars Eqs 46,04 33,48 12,52 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.823,63 Santalucía Rta Fija B 18,17 3,00 0,16 ★★★ € Dvsifid Bond 210,93
ROBECO LUXEMBOURG SA SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC
Robeco All Strategy € Bond 95,21 5,57 1,43 ★★★★ € Dvsifid Bond 344,71 Inverbanser 39,32 11,99 2,92 ★★★ € Flex Allocation 78,75
Robeco Asia-Pacific Eq D € 168,61 19,19 4,60 ★★★ Asia-Pacific Eq 611,69 Openbank Ahorro 0,18 0,53 -0,18 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 43,69
Robeco BP Gbl Premium Eq B 173,60 22,73 4,58 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.965,40 Santander Acc Españolas A 21,29 8,32 3,02 ★★★ Spain Eq 1.109,30
Robeco Chinese Eq D € 103,19 31,42 11,39 ★★★ Ch Eq 210,76 Santander Acc € A 4,09 21,76 4,14 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 531,41
Robeco Emerg Markets Eq D 215,58 28,51 10,36 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 875,22 Santander Acc Latinoameric 27,52 17,87 8,03 ★★ Latan Eq 35,39
Robeco Emerg Stars Eq D € 251,10 28,99 9,46 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.134,63 Santander CP Dólar A 65,48 4,63 -1,74 $ Mny Mk 57,79
Robeco € Credit Bonds DH € 149,39 6,39 2,32 ★★★★ € Corporate Bond 865,61 Santander Divdo Europ A 9,59 19,47 3,79 ★★ Eurp Equity-Income 665,72
Robeco € Gov Bonds DH € 167,90 6,90 2,04 ★★★ € Gov Bond 513,73 Santander Indice España Op 107,19 16,48 3,83 ★★★ Spain Eq 354,12
Robeco Eurp H Yld Bonds DH 230,03 10,50 3,93 ★★★★ € H Yld Bond 394,24 Santander Indice € Openban 178,35 28,57 7,04 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 361,01
Robeco Gbl Consumer Trends 262,94 38,16 18,66 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.035,41 Santander Inver Flex A 63,14 -0,39 -1,81 ★ € Flex Allocation - Gbl 108,78
Robeco Gbl Total Rtrn Bond 58,02 4,65 0,26 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 725,42 Santander PB Cartera 0-40 9,81 5,64 0,56 ★★ € Cautious Allocation 822,70
Robeco H Yld Bonds DH € 154,15 11,09 3,70 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 9.567,86 Santander PB Cartera 0-90 293,95 12,58 2,55 ★★ € Moderate Allocation 53,72
Robeco New Wrd Financial E 78,95 33,50 11,57 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 875,49 Santander Rta Fija Privada 107,51 4,98 1,17 ★★ € Corporate Bond 571,71
Robeco QI Gbl Dynam Durati 147,29 4,27 1,47 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.331,66 Santander Responsabilidad 137,56 3,19 0,08 ★★ € Cautious Allocation 641,00
Robeco Stainble Eurp Stars 62,71 25,90 8,08 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 852,31 Santander Retorno Absoluto 61,99 -1,61 -1,25 Alt - Multistrat 31,33
Robeco Stainble Prpty Eqs 188,58 25,59 6,74 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 389,63 Santander RF Convert A 972,19 6,58 0,74 ★★★ Convert Bond - Eurp 129,98
ROBECOSAM AG Santander Selección RV Asi 303,99 17,87 7,39 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 20,58

RobecoSAM Smart Energy B € 31,97 44,14 13,86 ★★★★★ Sector Eq Alternative E 783,46 Santander Selección RV Eme 121,70 17,11 6,70 ★ Gbl Emerg Markets Eq 41,69

RobecoSAM Smart Materials 252,45 18,55 6,61 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 730,78 Santander Selección RV Jap 41,02 18,23 3,08 ★ Jpn Large-Cap Eq 17,60

RobecoSAM Stainble Water B 367,97 33,21 10,74 ★★★ Sector Eq Water 1.399,19 Santander Selección RV Nor 85,70 30,68 8,62 ★★ US Large-Cap Blend Eq 351,28
Santander S Caps España A 223,32 5,66 5,87 ★★★★★ Spain Eq 662,30
ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE Santander S Caps Europ A 132,06 18,39 1,81 ★ Eurp Mid-Cap Eq 248,53
Martin Maurel Pierre Capit 973,82 21,00 10,45 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 519,32 Santander Tándem 20-60 44,16 10,10 1,65 ★★ € Moderate Allocation 575,91
R-co Club C € 165,66 13,85 2,93 ★★★★ € Flex Allocation 451,67
SANTANDER PRIVATE BANKING GESTIÓN SGIIC
R-co Conviction Convert Eu 283,58 8,78 1,03 ★★ Convert Bond - Eurp 174,96
R-co Conviction € C € 189,93 18,94 3,68 ★ Eurozone Large-Cap Eq 421,95 PBP Ahorro CP A 8,37 -0,61 -0,56 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 30,27
R-co Conviction Eurp C € 52,19 18,72 4,43 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 43,14 PBP Fd de Autor Selecc. Gb 11,10 10,51 2,17 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,38
R-co € Crédit C € 456,53 5,20 1,95 ★★★★ € Corporate Bond 1.012,15 PBP Gest Flex A 6,72 8,01 2,40 ★★★ € Flex Allocation 37,93
R-co Families and Entprenu 1.254,94 22,79 5,64 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 55,77 PBP Rta Fija Flex A 1.737,26 2,67 -0,19 Alt - Long/Short Credit 27,74
R-co Valor C € 2.392,31 29,87 7,00 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.425,36 SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (EUROPE)
SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC Schroder ISF Emerg Eurp C 43,32 36,89 13,59 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 940,29
Inversabadell 10 Base 10,86 2,74 -0,35 ★★ € Cautious Allocation - 196,15 Schroder ISF EURO Bond C D 12,41 7,19 2,60 ★★★★★ € Dvsifid Bond 1.576,14
Inversabadell 25 Base 11,51 5,00 0,28 ★★ € Cautious Allocation - 877,90 Schroder ISF EURO Corp Bd 25,84 9,45 3,96 ★★★★★ € Corporate Bond 9.632,99
Inversabadell 50 Base 9,88 10,84 1,45 ★★ € Moderate Allocation - 170,45 Schroder ISF EURO Eq C Dis 33,09 24,77 6,45 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 3.387,98
Inversabadell 70 Base 10,20 15,11 2,53 ★★ € Aggressive Allocation 57,42 Schroder ISF EURO Govt Bd 6,99 6,75 2,13 ★★★★ € Gov Bond 1.072,20
Sabadell América Latina Bl 9,11 19,96 6,27 ★ Latan Eq 24,16 Schroder ISF EURO Liq C Ac 124,17 -0,59 -0,59 Mny Mk - Other 279,38
Sabadell Asia Emergente Bl 14,11 15,63 8,46 ★★ Asia ex Jpn Eq 86,83 Schroder ISF EURO S/T Bd A 4,01 0,66 -0,24 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 661,79
Sabadell Bonos Emerg Base 16,84 12,52 1,66 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 67,76 Schroder ISF Eurp Lrg C C 153,42 23,76 5,98 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 424,59
Sabadell Bonos España Base 20,15 5,16 2,46 ★★★★ € Dvsifid Bond 22,17 Schroder ISF Eurp Vle C Ac 75,83 19,12 3,68 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 452,54
Sabadell Bonos € Base 10,70 3,32 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond 50,29 Schroder ISF Eurp Div Mxms 135,50 16,44 5,11 ★★★ Eurp Equity-Income 695,85
Sabadell Dólar Fijo Base 16,70 8,90 0,21 ★★ $ Dvsifid Bond 31,56 Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,95 15,82 5,37 ★★★★ Eurp Equity-Income 119,45
Sabadell Emergente Mix. Fl 13,54 15,95 3,91 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 74,32 Schroder ISF Eurp Smlr Com 34,04 12,76 1,98 ★★ Eurp Small-Cap Eq 146,93
Sabadell España Blsa Base 9,16 5,05 -2,35 ★★ Spain Eq 71,84 Schroder ISF Eurp Spec Sit 185,18 36,24 9,90 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 558,14
Sabadell España Divdo Base 17,10 9,50 2,97 ★★★ Spain Eq 141,89 Schroder ISF Glb InflLnkdB 34,20 6,47 1,30 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 879,55
Sabadell Estados Unidos Bl 17,54 29,19 9,43 ★★ US Large-Cap Blend Eq 340,77 Schroder ISF Italian Eq A 26,71 28,79 7,72 ★★★ Italy Eq 173,04
Sabadell € Yld Base 20,71 6,78 1,86 ★★ € H Yld Bond 208,92 Schroder ISF Wealth Presv 21,37 7,73 0,67 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,36
Sabadell Euroacción Base 15,18 22,91 0,84 ★ Eurozone Large-Cap Eq 184,77 STANWAHR S.À.R.L.
Sabadell Europ Blsa Base 4,68 26,09 4,31 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 182,02
Indépendance et Expansion 500,04 18,91 2,96 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 227,17
Sabadell Europ Valor Base 10,79 23,00 2,62 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 146,11
Sabadell Financial Capital 12,61 7,81 2,39 ★ € Subordinated Bond 17,99 SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONA
Sabadell Fondtes LP 8,36 -0,58 -0,60 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 45,45 SWC (LU) BF Vision € AA 71,71 6,43 1,36 ★★★ € Dvsifid Bond 238,67
Sabadell Gar Extra 17 9,36 5,30 2,18 Guaranteed Funds 140,89 SWC (LU) EF Gbl Energy AT 762,39 12,06 -4,86 ★★★ Sector Eq Energy 19,32
Sabadell Gar Extra 18 13,03 -1,06 -1,40 Guaranteed Funds 259,87 SWC (LU) EF Gbl Innovation 362,83 30,81 9,32 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 45,23
Sabadell Gar Extra 20 11,00 0,58 -0,54 Guaranteed Funds 94,38 SWC (LU) PF Resp Ambition 147,60 16,66 5,52 ★★★★★ € Moderate Allocation - 52,45
Sabadell Gar Extra 21 13,07 0,33 -0,35 Guaranteed Funds 116,63 SWC (LU) PF Resp Balance ( 186,02 12,49 4,00 ★★★★ € Moderate Allocation - 162,09
Sabadell Intres € Base 9,38 0,08 -0,31 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.878,37 SWC (LU) PF Resp Select (E 120,98 8,11 2,39 ★★★★ € Cautious Allocation - 187,48
EL ECONOMISTA LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 11

Fondos
VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB. MORNIGSTAR MORNIGSTAR PATRIMONIO
LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF LIQUIDATIVO 2018 3 AÑOS RATING GIF
% % % %

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT Dalmatian 9,33 6,40 1,47 ★★★ € Cautious Allocation - 30,23
Principium P 14,92 11,38 4,62 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 37,11
Sycomore Allocation Patrim 138,21 6,64 1,38 ★★ € Moderate Allocation - 584,84
Tarfondo 14,21 1,04 0,23 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,59
Sycomore L/S Opport A 363,86 8,93 1,77 Alt - Long/Short Eq - E 495,19
UBS Capital 2 Plus 6,82 10,34 3,68 ★★★ € Flex Allocation 78,75
Sycomore Partners I 1.679,59 3,51 -0,09 ★★★ € Flex Allocation 654,01
UBS España Gest Atva P 13,18 17,07 3,01 ★★★★ Spain Eq 19,06
Sycomore Shared Gw A 436,28 20,87 7,81 ★★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 437,62
UBS Retorno Activo P 6,56 7,63 2,60 ★★★ € Cautious Allocation - 198,37
Synergy Smaller Cies A 737,90 14,23 4,85 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 142,83
UBS Valor P 6,11 -0,42 -0,50 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 69,55
SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA
UNIGEST SGIIC
OYSTER € Fixed Income C € 274,09 8,12 2,17 ★★★★ € Dvsifid Bond 75,91
Fondespaña-Duero Gar. Blsa 386,88 -0,85 -0,44 Guaranteed Funds 57,19
OYSTER Eurp Corporate Bds 278,82 5,20 1,43 ★★★ € Corporate Bond 87,34
Fondespaña-Duero Gar 2022- 83,49 0,02 0,24 Guaranteed Funds 89,97
OYSTER Eurp Opps C € 2 458,76 21,72 2,48 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 216,16
Unifond 2020-II 9,89 -0,61 -0,21 Guaranteed Funds 31,14
OYSTER Gbl Dvsifid Inc C € 306,69 10,40 -0,07 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 100,84
Unifond 2020-III 11,70 -1,06 -0,70 Guaranteed Funds 31,45
OYSTER Italian Opport C € 42,43 26,96 6,94 ★★★ Italy Eq 26,78
Unifond 2021-I 10,54 -0,20 0,05 Guaranteed Funds 49,88
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A. Unifond 2024-IV 10,93 4,05 1,86 Guaranteed Funds 378,51
Threadneedle (Lux) Pan Eur 45,68 37,09 14,34 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 632,17 Unifond Audaz 60,59 14,40 1,50 ★★ € Flex Allocation 45,62

TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,39 1,02 -0,28 Guaranteed Funds 77,13
Unifond Blsa Gar 2023-X 90,48 1,56 0,70 Guaranteed Funds 135,95
Tikehau Credit Plus A 138,08 4,70 2,11 ★★★★ € Flex Bond 523,76
Unifond Cons 69,11 2,88 -0,32 Alt - Multistrat 1.016,70
TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC Unifond Emerg A 149,68 22,35 5,62 ★ Gbl Emerg Markets Eq 16,40
Trea Cajamar CP 1.225,80 1,66 0,28 € Mny Mk 528,58 Unifond Emprendedor 63,23 9,83 0,40 ★★ € Moderate Allocation 107,87
Trea Cajamar Crec 1.292,69 9,53 0,72 ★★ € Moderate Allocation 151,81 Unifond Fondtes LP A 98,99 -0,85 -0,71 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 45,81
Trea Cajamar Patrim 1.282,80 5,09 1,19 ★★★ € Cautious Allocation 520,61 Unifond Mix Rta Fija A 13,55 2,63 -0,87 ★ € Cautious Allocation 72,11
Unifond Mix Rta Variable A 65,19 11,57 0,04 ★ € Aggressive Allocation 20,70
TREETOP ASSET MANAGEMENT SA
Unifond Mod 67,39 5,47 -0,21 ★ € Cautious Allocation 549,81
TreeTop Convert Internatio 278,08 16,29 0,49 ★★ Convert Bond - Gbl € He 124,04
Unifond Rta Fija CP A 7,22 -0,58 -0,64 € Ultra Short-Term Bond 140,84
TRESSIS GESTIÓN SGIIC Unifond Rta Fija € A 1.248,28 -0,27 -0,66 ★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 96,27
Adriza Gbl R 12,59 14,87 2,67 ★★ € Flex Allocation - Gbl 33,61 Unifond Rta Variable Españ 369,82 9,65 1,56 ★★ Spain Eq 47,82
Adriza Neutral 16,02 15,54 4,06 ★★★★ € Moderate Allocation - 88,03 Unifond Rta Variable € A 11,51 19,32 3,41 ★ Eurozone Large-Cap Eq 32,27
Boreas Cartera Crec R 88,99 23,65 6,01 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 46,11 Unifond RF LP A 105,52 1,19 0,06 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 62,05
Harmatan Cartera Conserv 11,88 5,59 0,40 ★★ € Cautious Allocation - 42,64 UNIGESTION
Mistral Cartera Equilibrad 819,75 15,30 3,89 ★★★ € Moderate Allocation - 143,08
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 3.529,61 20,62 7,31 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.012,76
TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT B.V.
UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE
Triodos € Bond Impact € R 36,19 3,67 0,88 ★★★ € Dvsifid Bond 310,09
UBAM Convert Eurp AC € 1.598,63 5,66 -1,57 ★★ Convert Bond - Eurp 34,27
Triodos Pioneer Impact € R 45,68 36,28 9,58 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 358,02
UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.
UniAsiaPacific A 139,89 23,33 9,35 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 505,71
UBAM Corporate € Bond AC € 202,74 5,39 2,07 ★★★ € Corporate Bond 83,76
UniEM Fernost A 1.769,79 16,70 5,65 ★★★ Asia ex Jpn Eq 133,32
UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.788,84 14,87 3,63 ★★★ Germany Eq 25,20
UniEM Osteuropa A 2.212,82 27,75 8,14 ★★★ Emerg Eurp Eq 116,99
UBAM Dynam € Bond AC € 252,02 0,23 -0,36 ★ € Corporate Bond - Sh T 458,60
UniEuropa Mid&Small Caps 55,31 28,26 7,48 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 249,32
UBAM € Bond AC € 1.074,55 6,30 2,06 ★★★ € Gov Bond 127,01
UBAM Eurp Eq AC € 477,99 24,91 5,97 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 315,86 UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH
UniFavorit: Aktien 161,09 25,59 10,29 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 4.677,98
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.
UniKapital 109,99 1,25 -0,22 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 285,44
UBS (Lux) BF € Flex P acc 435,97 9,50 3,17 ★★★★ € Dvsifid Bond 207,55
UniNordamerika 354,07 34,33 12,68 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 297,17
UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 216,45 10,02 3,83 ★★★★ € H Yld Bond 2.106,11
UBS (Lux) BFConvert Eurp € 155,90 7,70 1,25 ★★★★ Convert Bond - Eurp 536,60 UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH
UBS (Lux) BS Convt Glbl € 15,70 12,54 4,19 ★★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.934,86 Leonardo UI G 158,35 15,66 6,32 ★★★★★ € Flex Allocation 62,65
UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,85 6,09 1,79 ★★★ € Corporate Bond 964,36 UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA
UBS (Lux) BS Sht Term € Co 123,27 0,55 -0,32 ★ € Corporate Bond - Sh T 532,36
Berenberg Aktien Strategie 87,58 32,02 5,48 Germany Eq 83,44
UBS (Lux) EF € Countrs Opp 108,00 22,14 6,87 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 563,56
FPM F Stockp Germany All C 345,91 19,71 1,48 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 45,74
UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 932,61 25,13 8,46 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 436,91
FPM F Stockp Germany Small 293,51 12,67 -0,61 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 55,21
UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 1.251,55 33,23 11,53 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 187,48
UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 424,90 34,16 11,08 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 246,44 VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val 21,41 17,32 6,71 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 101,08 Vector Navigator C1 Acc 2.323,00 23,60 7,79 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 205,27
UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 15,10 14,92 5,69 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 334,96 VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.
UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 13,02 14,92 4,65 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 48,86
Variopartner Tareno GlbWat 223,64 31,55 8,64 ★★★ Sector Eq Water 135,30
UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 26,72 35,63 8,50 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 67,79
Vontobel Absolut Ret Bd (E 95,04 7,05 2,18 Alt - Long/Short Credit 111,51
UBS (Lux) Md Term BF € P A 203,93 0,65 -0,34 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 159,44
Vontobel € Corp Bd Mid Yld 110,22 8,36 2,75 ★★★★★ € Corporate Bond 2.199,84
UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 823,48 -0,40 -0,45 € Mny Mk 1.597,12
Vontobel € Bond A € 154,31 7,64 2,73 ★★★★ € Dvsifid Bond 56,25
UBS (Lux) Mny Mk Invest € 433,94 -0,47 -0,50 € Mny Mk 157,75
Vontobel Eurp Eq A € 299,53 28,35 7,04 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 365,77
UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.784,58 12,19 3,58 ★★★ € Moderate Allocation - 660,98
UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 507,91 19,54 6,33 Other Eq 82,12 VP FUND SOLUTIONS (LIECHTENSTEIN) AG
UBS (Lux) SF Fixed Income 1.034,78 2,96 0,30 ★★ Gbl Bond - € Hedged 118,22 CS Mny Mk Fund € B 1.028,26 -0,68 -0,67 € Mny Mk 252,07
UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.607,40 15,71 4,93 ★★★ € Aggressive Allocation 152,78 WELZIA MANAGEMENT SGIIC
UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.460,71 9,12 2,40 ★★★ € Cautious Allocation - 977,19
Welzia Ahorro 5 11,11 5,58 -0,35 ★★ € Cautious Allocation - 80,71
UBS (Lux) SS Fixed Income 222,55 2,75 0,30 ★★ Gbl Bond - € Hedged 54,70
Welzia Gbl Opport 12,33 19,94 1,58 € Flex Allocation - Gbl 36,76
UBS GESTIÓN SGIIC Welzia Wrd Eq 13,21 21,14 5,21 Gbl Large-Cap Gw Eq 50,03
12 LUNES, 30 DE DICIEMBRE DE 2019 EL ECONOMISTA

Fondos

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