JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
494 EDICIÓN NACIONAL
Fallece César Alierta, impulsor de la
internacionalización de Telefónica
Aena pujará por el aeropuerto de
Edimburgo por 3.500 millones
Se posiciona para crecer en Reino Unido con su segundo activo en el país tras Luton
Con la ampliación del aeropuerto
londinense de Luton en marcha, Ae-
na estudia expandirse todavía más
en el país y pujar por el aeropuerto
escocés de Edimburgo, en una ope-
ración que supondría la mayor apues-
LA PATRIMONIAL DE LOS GRIFOLS
CUADRUPLICÓ SU DEUDA TRAS
LAS COMPRAS BAJO SOSPECHA
Scranton suma pérdidas de 151 millones tras adquirir
Haema y Biotest US, investigadas por Gotham. PÁG. 16
La OTAN protege el
gasoducto de Enagás
Envía dos buques buscaminas para ampliar
la vigilancia junto a la Marina italiana. PÁG. 11
EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES AÑO XVIII. Nº 5.
Precio: 1,90€
ARTÍCULOS DE OPINIÓN
Isidro Fainé Presidente de la Fundación “la Caixa” PÁG. 4
José María Álvarez-Pallete Presidente de Telefónica PÁG. 4
Antonio Garamendi Presidente de la CEOE PÁG. 4
Fernando Casado Exdirector del Consejo Empresarial para la Competitividad. Presidente de Asepeyo. PÁG. 7
Alberto Horcajo Ex CEO de Telxius PÁG. 7
César Alierta
Carrefour pide a
sus proveedores
bajar precios al
nivel de Rumanía
Negocia de forma
conjunta en toda Europa
Carrefour puso en marcha una
ta inversora del gestor aeroportua- bajar para postularse en el proceso se estima en una horquilla de entre central para comprar de forma
rio español desde que iniciara su in- competitivo para adquirir el activo, 3.000 y 3.500 millones de euros. Ofi- conjunta en Francia, Italia, Bélgi-
ternacionalización. Según las fuen- que ha puesto a la venta su mayor cialmente, Aena señala que “como ca, España, Polonia y Rumanía.
tes consultadas por elEconomista.es, accionista, el fondo estadounidense mayor gestor aeroportuario del mun- En los cuatro primeros países ha
la compañía pública que preside Global Infrastructure Partners (GIP). do siempre analiza todos los activos expulsado a PepsiCo por no ajus-
Maurici Lucena ha comenzado a tra- La valoración que hace el mercado disponibles”. PÁG. 5 tar sus costes. PÁG. 9
Las cesiones de Sánchez
a Junts salvan las ayudas
del decreto antiinflación
Pactan propiciar la vuelta de empresas a Cataluña
El Gobierno salvó ayer in extremis ciones. Entre otras cuestiones, el
los decretos sobre las medidas an- partido de Puigdemont logra una
tinflación y de reforma de la Justi- reforma de la Ley de Sociedades
cia gracias a sus nuevas cesiones a para propiciar el regreso de empre-
LOS PROBLEMAS DE LA FIRMA Junts, que se ausentó de las vota- sas a Cataluña. PÁGS. 23-26
Deuda, mill. de € Resultado neto, mill. de €
1.600 10
1.400 0
Sabadell e ING Seat eleva sus
1.200 -10
rebajan sus ventas un 35% en
1.000 -20
hipotecas y 2023 gracias al
800 -30
azuzan la ‘guerra’ récord de Cupra
600 -40 PÁG. 13 PÁG. 14
400 -50
200 -60
0 -70
17 18 19 20 21 17 18 19 20 21
La acción sube al precio La financiación de
medio de último año Grifols cuesta el
tras el cierre de ‘cortos’ 3,4% y un tercio
de Gotham PÁG. 19 vence en 2025 PÁG. 17
EFE
Ibercaja reorganiza la cúpula Laminar Pharma pagará
y crea un área de negocio hasta 220 millones a Neurofix
Monta dos direcciones para Estrategia y La balear se hace con la molécula castella-
Transformación y Pagos y Consumo. PÁG. 12 na, que está en la fase II de ensayos. PÁG. 15
2 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
Opinión
Protagonistas

Míriam Nogueras
PTVOZ. DE JUNTS EN EL CONGRESO
Chantaje al Gobierno
Junts mantuvo en vilo al Gobierno
respecto al sentido de su voto en
los decretos del Gobierno que se
debatieron en el Congreso. La for-
mación demuestra que los prime-
ros que se apuntan a su denuncia-
do lawfare son ellos mismos.
Quiosco
FINANCIAL TIMES (REINO UNIDO)
China impulsa su
economía con inversión
14 provincias y ciudades de
China lanzaron una serie de
proyectos “importantes”, lo
que indica una estrategia eco-
nómica sostenida, impulsada
por la inversión. La vigorosa
promoción de tales proyectos
por parte de los gobiernos lo-
cales sugiere que el país conti-
núa dependiendo de la inver-
sión para apoyar el crecimien-
to económico. Esta estrategia,
es algo racional en las circuns-
tancias actuales. Ya que inter-
namente, hay una falta genera-
lizada de confianza entre los
residentes chinos que ha sofo-
cado el gasto de los consumi-
dores. Externamente, la com-
petencia geopolítica, la guerra
comercial con EEUU y una po-
sible recesión en la UE han de-
safiado su comercio exterior.
LE FIGARO (FRANCIA)
Amazon notifica
despidos en sus estudios
Amazon acaba de anunciar la
eliminación de cientos de
puestos de trabajo en los estu-
dios de grabación de Prime Vi-
deo y MGM Studios. Los em-
pleados fueron notificados este
miércoles por la mañana a tra-
vés de un correo electrónico
interno. Esta ola de despidos
no es la primera. El año pasa-
do, Amazon ya había elimina-
do más de 25.000 puestos de
trabajo en su empresa. Pero es-
tos nuevos recortes se produ-
cen cuando el gigante del co-
mercio electrónico acaba de
confirmar el despido de 500
empleados en Twitch, su pla-
taforma de streaming de vídeo
en directo.
Protagonistas

Maurici Lucena
PRESIDENTE DE AENA
Buena oportunidad
Aena se prepara para pujar por la
gestión del aeropuerto de Edim-
burgo, el primero de Escocia y
el sexto de Reino Unido. Esta in-
fraestructura supone una clara
oportunidad para que la compañía
impulse su internacionalización.
Anna Simó, consejera de Educación de Cataluña. EFE
El Tsunami
El ‘Govern’, sin solución
para el fracaso educativo
El último informe PISA fue más
que contundente con el sistema
educativo en Cataluña al plantar
el mayor suspenso a los alumnos
de dicha comunidad autónoma en
materias claves como compresión
lectora y Matemáticas. Pese a ello,
la Generalitat de Cataluña tardó
la friolera de diez días en realizar
autocrítica. De hecho, la primera
reacción de la consejera catalana
del ramo, Anna Simó, fue pedir a
los padres que participaran más
en la educación de los hijos. El
president Pere Aragonès no se
quedó atrás con sus primeras ex-
cusas asegurando que la mala
puntuación se debía a que se ha-
bían presentado muchos inmi-
grantes a los exámenes. Ante el ri-
dículo general, el Govern prome-
tió días después mejorar la
educación. Para ello ha creado un
comité de expertos formados por
profesores que son plenamente
afines al modelo catalán en el que
se apuesta por la inmersión lin-
güística condenando al castellano
al más oscuro de los ostracismos.
Protagonistas

Raimon Grifols Roura
SOCIO DE SCRANTON ENTERPRISES
Situación financiera crítica
Scranton, el vehículo inversor de
la familia Grifols, cuadruplica su
deuda y suma pérdidas de 151 mi-
llones. La firma se encuentra así
en una situación financiera muy
delicada, lo que puede afectar a la
farmacéutica catalana.
Las reacciones en la comunidad
educativa a este comité no se han
hecho esperar y la mayoría de los
profesores que se han expresado
en público y privado han dejado
claro que el Govern no soluciona-
rá nada y que Cataluña está abo-
cada a seguir estando a la cola en
Educación respecto al esto de re-
giones que forman España.
Aragonès forma
un comité de afines
al catalanismo
para ‘arreglar’
la educación
Sánchez inflará aún más
la crisis de los ‘pellets’
El PSOE huele a sangre con el ver-
tido de microplásticos en las cos-
tas gallegas y seguirá utilizando
esta crisis para tratar de minar al
PP a un mes de las elecciones au-
tonómicas en Galicia. Buena prue-
ba de ello es que se comenta que
Protagonistas
Wayne Anthony Griffiths
PRESIDENTE DE SEAT
Impulsa sus ventas
Seat incrementó un 35% sus ven-
tas el pasado año, hasta un total
de 519.200 unidades vendidas.
Una positiva evolución que se de-
be al excelente comportamiento
de su marca deportiva Cupra que
ya acapara el 44,4% del negocio.
el propio Pedro Sánchez está
preparando un viaje a la zona con
el objetivo de utilizar los pellets
para resucitar el Prestige y arre-
meter contra el presidente gallego
Alfonso Rueda. Ello pese a las in-
formaciones que apuntan a que el
Ejecutivo era plenamente cons-
ciente de que los plásticos podían
llegar a las costas gallegas. No en
vano, el Gobierno portugués ad-
virtió de ello a su homólogo espa-
ñol hace más de un mes. Un perio-
do en el que a la vista está que no
se ha hecho absolutamente nada
para evitar que los pellets llegaran
a las costas de la CCAA.
Preocupante fuga de
afiliados en Vox
En poco más de un año, Vox ha
perdido a la mitad de sus afilia-
dos. En concreto, 32.000 de los
64.000 que había en abril de 2022
se han fugado de la formación.
Cuentan que esta brutal caída
preocupa y mucho en el partido,
donde crecen las voces críticas
hacia el rumbo que está tomando
la dirección de la formación, con
Santiago Abascal al frente.
Protagonistas

Víctor Iglesias
CEO DE IBERCAJA
Oportuna reorganización
Ibercaja da un vuelco a su organi-
grama al crear una nueva gran di-
rección de negocio y dos divisio-
nes gemelas para Datos y Pagos.
Una oportuna reorganización que
prepara a la entidad para crecer y
cumplir su plan estratégico.
El pulso de
los lectores
El problema es la inseguridad
jurídica, y la corrupción que
hay en España. Por eso no exis-
ten empresas importantes
asentadas que generen trabajo
y riqueza como en el resto de
la UE, y tenemos más paro.
@ CORRUPCIÓN
Han creado un sistema com-
plejísimo, en el que nadie se
atreve a ir contra la adminis-
tración y en el que no estás a
salvo en caso de que a algún
inspector le apetezca hacerte
la vida imposible.
@ PACO
Hasta la fecha, Gotham City no
ha fallado en ninguno de sus
informes, y todas las compa-
ñías que han analizado son en
estos momentos historia. No
creo que ésta vaya a ser una ex-
cepción. Otra cosa es que la
rescate el Gobierno con dinero
público por ser una empresa
de Cataluña.
@ THRAWN
Las ayudas públicas para la
instalación de paneles solares
deberían ser para los fabrica-
dos en la UE. China aporta
unas subvenciones a sus em-
presas estratégicas que son
competencia desleal.
@ MANUEL 09
La nueva tecnología permite
fabricar a gran escala paneles
cada vez mejores, más poten-
tes y baratos. Alemania es un
buen ejemplo sus fábricas de
paneles pueden competir di-
rectamente con China, algo
impensable hace unos años,
pero Europa para competir ne-
cesita energía barata, menos
impuestos y menos leyes ab-
surdas que hunden nuestras
industrias y benefician a otros.
@ ARMANDO
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
En clave empresarial
Scranton, foco de incertidumbre de Grifols
Scranton, la firma patrimonial de los Grifols ha cuadruplicado su
deuda desde 2018, hasta 1.313 millones al cierre de 2021, último año
en el que esta compañía con sede en Países Bajos ha presentado sus
cuentas. Asimismo, encadena también cuatro años con pérdidas y
suma resultados negativos en total de 151 millones. La situación fi-
nanciera crítica de esta compañía supone un foco de incertidumbre
para Grifols, ya que Scranton es la propietaria de Haema y Biotest
US compañías que compró a la propia farmacéutica en 2018 por 470
millones. Una operación que ha sido puesta en duda por Gotham en
su informe demoledor sobre la farmacéutica al atribuirse Grifols los
resultados de estas firmas aunque no sea su propietaria. Pese a ello,
se trata de una maniobra legal y auditada. No obstante, los proble-
mas de Scranton sí generan dudas sobre la situación real de Grifols.
Cupra dispara las ventas de Seat
Seat cerró en 2023 el segundo mejor ejercicio en ventas de su histo-
ria. En concreto, la compañía perteneciente al Grupo Volkswagen
comercializó 519.200 unidades, un 34,6% más que en el año anterior.
Un crecimiento que obedece a la mejora en el suministro de compo-
nentes, lo que elevó la producción de la planta de Martorell, hasta
las 443.443 unidades. Pero sobre todo al crecimiento récord que re-
gistra Cupra. La marca deportiva del fabricante comercializó el año
pasado un total de 230.700 vehículos, un 51% más respecto a 2022.
Una cifra que supone además el 44,4% de las entregas de la compa-
ñía. Esta positiva evolución de la enseña dispara a Seat y la sitúa en
buena posición para seguir creciendo en el futuro.
Buena situación financiera de los hogares
La riqueza financiera neta de los hogares españoles creció un 8,6%
interanual en el tercer trimestre de 2023, hasta 2,05 billones. Esto se
debe a que la deuda de las familias se moderó hasta el 48% del PIB,
frente al 53,7% que marcó en el mismo periodo de 2022. La saneada
situación financiera de los españoles es sin duda una buena noticia
de cara al crecimiento del PIB en el presente ejercicio, ya que podría
impulsar el consumo. Ahora bien, todo depende de la incertidum-
bre, si existen dudas desde un punto económico o institucional, mu-
chas familias evitarán gastar aunque tengan capacidad para hacerlo.
El gráfico
Las tecnológicas tiran del S&P 500
Evolución. Índice (100=1 de enero 2023)
‘Siete magníficas’ S&P 500 ex-’siete magníficas’ S&P 500
180
160
140
120
100
80
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct.
Nota: Las ‘siete magníficas’ son: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
LAS ‘SIETE MAGNÍFICAS’ SALVAN EL AÑO BURSÁTIL EN EEUU. Si
Wall Street ha seguido al alza pese a las subidas de tipos de la Fed se lo
debe casi exclusivamente a las firmas de la economía digital, conocidas
en los mercados como las siete magníficas. Sirva para comprobarlo este
gráfico donde se muestra con claridad que Amazon, Apple, Alphabet,
Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla son las que realmente tiran del S&P 500.
presidente editor: Gregorio Peña. elEconomista
director: Amador G. Ayora.
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elEconomista.es
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3
Opinión
Una legislatura en manos de Junts
El Gobierno saca adelante in extremis dos de los tres gran- La votación de los decretos. No obstante, el volanta-
des decretos que se debatieron en el Congreso. Podemos decretos ómnibus zo de Junts tuvo un alto precio, ya
se mantuvo fiel a lo que había adelantando en los días evidencia la de- que el Gobierno se vio obligado a
previos y mantuvo su voto negativo, lo que impidió la pendencia del Eje- retirar la cuestión prejudicial que
aprobación de la reforma de los subsidios por desempleo cutivo a los dicta- podía frenar la ley de amnistía y le-
impulsada por la vicepresidenta Díaz. En cambio, el Eje- dos e intereses in- gislará para que las empresas re-
cutivo sí que logró el visto bueno de la cámara en las otras dependentistas gresen a Cataluña, que es el otro
dos normativas. En concreto, la ley ómnibus, que inclu- gran objetivo de Junts. Estas ce-
ye cambios para la Justicia y la función pública y el de- siones y el hecho de que Podemos
creto para la prolongación de las medidas anticrisis. En tumbara la reforma de los subsidios deja patente que la
ambos casos el resultado fue 172 votos a favor y 171 en incertidumbre marcará la legislatura. Un mandato que
contra. Una ajustadísima victoria para el Ejecutivo en la estará en manos de socios del Gobierno tan poco fiables
que nadie confiaba. De hecho, solo el hecho de que Junts como Podemos y muy especialmente de Junts. De he-
cambiara su voto negativo y se abstuviera en todas las vo- cho, la votación de ayer reflejó la dependencia del Go-
taciones permitió sacar adelante estas medidas. Un ines- bierno a los caprichos de esta formación, que ha demos-
perado cambio de posición que permitirá, entre otras co- trado que no tiene inconveniente alguno en ser los pri-
sas, que los pensionistas reciban el incremento del 3,8% meros en judicializar la política (lawfare) para defender
previsto en la paga de enero, que estaba incluido en los sus intereses, aunque eso perjudique al resto.
Edimburgo, pieza César Alierta: un
clave para Aena ejemplo a seguir
La internacionalización está muy lejos de ser una César Alierta falleció el miércoles a los 78 años de
estrategia nueva para Aena. Al contrario, el opera- edad. Deja tras de sí un legado empresarial que los
dor español de aeropuertos ya tomó posiciones en actuales directivos deben tener muy en cuenta. Uno
el aeródromo londinense de Luton y en países ame- de sus grandes logros fue la culminación de la fusión
ricanos como Colombia, México, Jamaica. Pero es de la empresa pública Tabacalera, que presidió en-
en Brasil, donde tiene mayor peso al gestionar 11 ae- tre 1991 y 1996, con Altadis. No obstante, será recor-
ropuertos, incluyendo el propio de Sao Paulo. Aho- dado por su gestión en Telefónica, empresa que li-
ra la compañía pujará por el aeródromo de Edim- deró entre 2000 y 2016. Un periodo que bastó a Alier-
burgo por 3.500 millones, que es el primero de Es- ta para convertir a la teleco en la mayor multinacio-
cocia y el sexto de Reino Unido por volumen de pa- nal española, entonces con presencia en más de 20
sajeros. Cifras que convierten a esta infraestructura países. En ambas compañías Alierta dio rienda libre
en clave para que Aena impulse su internacionali- a su obsesión por anticiparse al futuro y adaptar sus
zación. Se trata de una estrategia oportuna en un organizaciones a las nuevas necesidades del merca-
contexto de recuperación del tráfico aéreo, tras los do y de los consumidores. Una adecuada estrategia
mínimos que se registraron durante la pandemia. que supone a todas luces un ejemplo a seguir.
La imagen
nov.
REGRESAN LAS MASCARILLAS. Desde el miércoles, los cubrebocas vuelven a ser obligatorios en hospitales y
centros sanitarios. El Ministerio de Sanidad ha implantado de nuevo el uso de las mascarillas para frenar el alza de
contagios de virus respitarios, una medida que ha sido rechazada por la mayoría de las autonomías. EUROPA PRESS
presidente fundador
Alfonso de Salas
Fundado en 2006
EDITORIAL
ECOPRENSA SA
Dep. Legal: M-7853-2006
PARA CONTACTAR
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4 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es

Opinión

OBITUARIO

CÉSAR, 50 AÑOS UN DÍA AMARGO

A TU LADO
Isidro irrenunciable compromiso social. Su carác-
Fainé ter genuino y sus maneras recias eran la an-
tesala de un corazón colosal y delicado. Re-
Presidente de la Fundación “la Caixa” cuerdo hoy, con especial cariño, el viaje en
que nos embarcamos juntos para dar res-
puesta a una petición personal del Papa Fran-
PARA TELEFÓNICA
José María España y a Zaragoza, imborrables en su car-
Álvarez-Pallete tografía emocional. En su gran corazón ha-
bía espacio para todo y para todos y por eso
Presidente de Telefónica ahora que en Telefónica cumplimos nues-
tro centenario todos sentimos cien años de
inmensa soledad.

E E
l fallecimiento de César Alierta deja en cisco en una audiencia que tuvimos el privi- s un día amargo para la familia Tele- César era un corazón expansivo. Sólo con
mí un vacío que nada ni nadie podrán legio de mantener. fónica. Resulta muy difícil asumir el un corazón de semejantes dimensiones se
ocupar. César ha sido alguien muy im- Con su tono directo y su campechanía ha- fallecimiento de César Alierta y aún podía entender que ayudar a los niños, pro-
portante en mi vida y con su marcha pierdo bitual, César preguntó al Papa cuál era su es más difícil, imposible, decirle adiós del curarles un mañana con más oportunida-
un referente. Un compañero del alma, como mayor preocupación. La educación de los todo. No lo haré porque todas las despedi- des a los más pequeños, es una cosa muy
dejó escrito el poeta. Alguien con el que he niños sin posibilidades en los países en vías das tienen algo de olvido y a un corazón grande, quizás la mayor de cuantas puedan
compartido, no sólo numerosos proyectos de desarrollo fue la respuesta. En aquel pre- abierto de par en par como el de César, nues- hacerse. Y así se sacó del bolsillo del cora-
profesionales, sino, sobre todo, una relación ciso momento, César me cogió del brazo y tro querido César, nunca se le podría olvi- zón #ProFuturo tras una conversación con
personal que me ha marcado y enriquecido se comprometió con el Papa a dejarse la vi- dar. Para los grandes nunca baja el telón del el Papa Francisco en 2016. Pero no paró ahí.
profundamente durante décadas. Alguien da en el empeño. De aquella conjura nació todo. En estos momentos de dolor nos sen- Nunca paraba. Reducir la brecha educati-
con quien he compartido grandes ideales. en 2016 la Fundación Profuturo, un proyec- timos más cercanos aún a la familia de Cé- va proporcionando educación digital de ca-
Con un empuje y una personalidad arro- to que Alierta lideró personalmente desde sar Alierta y también todos, sin excepción, lidad en entornos vulnerables era la excu-
lladora y magnética, César ha sido, sin nin- sus orígenes y que ha permitido ya la alfa- buscamos en el alma los recuerdos que Cé- sa, un pretexto honesto y bien armado. La
gún género de dudas, uno betización digital de mi- sar nos grabó para siempre a fuerza de ca- razón, el verdadero motivo, era que aquel
de los ejecutivos más bri- llones de niños vulnera- riño, pasión e inteligencia. Era como se le corazón inabarcable siguiera palpitando. Y
llantes de nuestra histo- bles de todo el mundo. Un veía y se le veía como era. Así era él. Un co- esta vez, cerca de la tan querida Fundación
ria empresarial. Inteli- Alierta sentó las proyecto al que se consa- razón abierto de par en par con todos aque- Telefónica. César tenía la capacidad para
gente, creativo, visiona-
rio, inconformista y vital,
bases de Telefónica gró después de su retira-
da de la primera línea.
llos a los que quiso: amigos, compañeros,
colegas. Y a Ana. Sobre todo a Ana. Su com-
ver de lejos lo que pocos estaban en dispo-
sición de apreciar de cerca.
forjó a golpe de esfuerzo con determinación, Porque César fue también pañera leal, su brújula y su guía. Una mano A fuerza de latir y de querer nos deja Cé-
una formación excepcio- audacia y un fuerte un hombre de consensos, tendida en la vida. sar, nuestro querido César. Muchas gracias
nal que desde su Zarago- alguien capaz de agluti- César quiso con locura a Telefónica. De querido amigo.
za natal lo catapultó al sentimiento de país nar todas las sensibilida- ella hizo una referencia mundial más allá
éxito. des al servicio de los fi- del mercado de las telecomunicaciones. Cé-
Un trabajador incan- nes más nobles. sar llevaba Telefónica cosida en el alma, al © Texto íntegro que el autor ha compartido este
sable que sentó las bases Fue un marido extraor- lado de Zaragoza. Quiso profundamente a miércoles a través de su cuenta de Linkedin.
de la Telefónica que hoy conocemos. Pro- dinario. Tuvo la desgracia de no tener hi-
movió con su gran equipo la expansión in- jos, pero también la inmensa fortuna de
ternacional, la diversificación y la digitaliza- compartir su vida con una excelente espo-
ción del negocio, y proyectó a la compañía a sa. Ana fue el centro de su vida. El amor con
la categoría de operador de referencia glo- el que la cuidó durante los años de su en-
bal que hoy tiene. Lo hizo con enorme de- fermedad, resultó una impagable lección
terminación y audacia, sin ningún tipo de de vida para todos los que lo vivimos. Fue
complejo y con un marcado sentido y senti- un amigo leal, siempre predispuesto, de
miento de país. Todas las palabras se quedan afectos férreos y sinceros. Alejado de arti-
cortas para calificar su legado en una de nues- ficios y cumplidos, siempre podías contar
tras compañías de bandera a nivel mundial. con él. Su ejemplo y su legado son un teso-
Antes ya había dado muestra de su talento ro que todos debemos esmerarnos en pre-
en el Banco Urquijo, en la sociedad Beta Ca- servar. La huella que César deja en mi co-
pital que el mismo fundó o en Tabacalera. razón es eterna y profunda.
Allá dónde estaba, César deslumbraba. César, te echaré de menos y espero que
En el plano humano, fue siempre una per- nos encontremos en la eternidad. Descan-
sona de profundas convicciones morales e sa en paz.
A. MARTÍN

ALIERTA SIEMPRE ESTARÁ EN EL FUTURO

Antonio ahora en mi responsabilidad de presidente,
Garamendi he podido comprobar de primera mano esa
altura de miras y su capacidad para ver, an-
Presidente de CEOE tes de tiempo, lo que otros en todo caso com-
prendían cuando él ya había dado un paso
al frente.
comunicaciones.
Tras su paso, Telefónica es hoy protago-
nista indiscutible de la revolución digital
en la que ya estamos inmersos y sigue sien-
do hoy un puntal entre las empresas del
mundo.
En CEOE hemos podido compartir tam-
bién en los últimos años su vocación solida-
ria y su compromiso con España. A raíz de
los proyectos emprendidos entre la Funda-
ción CEOE y la Fundación Telefónica para
poner en valor la formación, pudimos com-

C
uando llega el momento de despedir-
se de una figura como la de César
Alierta, encontrar las palabras es aún
más difícil porque supone hablar en pasado
de un hombre que vivió siempre en el futu-
ro, como demostró a lo largo de su extensa y
fructífera carrera profesional.
Durante las últimas décadas en CEOE, y
Y es que, si el nombre de César Alierta es-
tará unido siempre a esa entidad a la que de-
dicó parte de su vida que es Telefónica, es
porque su carácter visionario, cuando asu-
mió su presidencia recién estrenado el siglo
XXI, contribuyó sin duda a convertir una
gran empresa de teléfonos en una multina-
cional de referencia en el sector de las tele-
Así es que su capacidad de adaptación al
cambio y a la transformación constante, su
instinto para abrir la actividad a nuevos mer-
cados internacionales, han quedado graba-
dos para siempre en esa Telefónica que ha
sabido pasar de la voz a los datos, de los da-
tos a los servicios digitales y de los servicios
digitales a la inteligencia artificial.
probar que su infatigable interés por formar
a los que vienen dentro del mundo digital pa-
ra ofrecerles un futuro y ofrecérselo a su pa-
ís seguía intacto.
Por todo ello, por más que estos días des-
pidamos a César Alierta, antes o después vol-
veremos a recordarle y seguirá viviendo en
ese futuro en el que él no podrá estar.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
Empresas & Finanzas
Aena se lanza a comprar el aeropuerto
de Edimburgo por 3.500 millones
Se perfila para el proceso abierto por GIP, que
prevé las primeras ofertas para finales de enero
C. Reche / J. Mesones MADRID.
Con la ampliación del aeropuerto
londinense de Luton en marcha, Ae-
na estudia expandirse todavía más
en el país y pujar por el aeropuerto
escocés de Edimburgo, en una ope-
ración que supondría la mayor
apuesta inversora del gestor aero-
portuario español desde que inicia-
ra su internacionalización. Según
las fuentes consultadas por elEco-
nomista.es, la compañía pública que
preside Maurici Lucena ha comen-
zado a trabajar para postularse en
el proceso competitivo para adqui-
rir el activo, que ha puesto a la ven-
ta su mayor accionista, el fondo es-
tadounidense Global Infrastructu-
re Partners (GIP). La valoración que
hace el mercado se estima en una
horquilla de entre 3.000 y 3.500 mi-
llones de euros. Oficialmente, Aena
señala que “como mayor gestor ae-
roportuario del mundo siempre ana-
liza todos los activos disponibles”.
El aeropuerto de Edimburgo es
propiedad de GIP desde 2012 cuan-
do se lo adquirió a BAA (controlada
entonces por Ferrovial) por 988 mi-
llones de euros. En la actualidad, la
mayoría del capital lo retiene el in-
versor norteamericano (80,9%). El
fondo soberano australiano Future
Fund y el el fondo de pensiones Aus-
tralian Retirement Trust se reparten
el resto (el 9,55% cada uno). La ope-
ración de venta está pilotada por los
bancos de inversión HSBC y JP Mor-
gan, mientras que ICF presta aseso-
ramiento técnico. El pro-
ceso arran-
Imagen del Aeropuerto de
Edimburgo. DREAMSTIME
cará en las próximas semanas, con
las ofertas no vinculantes (NBO, por
sus siglas en inglés) previstas para fi-
nales de enero.
El interés de Aena se justifica en
su voluntad de crecer en Reino Uni-
do, donde tiene su principal aero-
puerto extranjero, London Luton,
del que ostenta desde 2013 el 51%
del capital de la sociedad concesio-
naria –comparte la propiedad con
Infrabridge, antigua AMP Capital,
que ostenta el 49%–. Este aeródro-
mo, el cuarto de los cinco aeropuer-
tos de Londres, ha recibido recien-
temente la aprobación por parte de
las autoridades locales para aumen-
tar su capacidad y pasar de 18 millo-
nes de pasajeros a 19, en lo que es el
primer paso para alcanzar los 32 mi-
llones de viajeros anuales. El objeti-
vo es no perder ventaja frente a otros
aeropuertos vecinos que también
trabajan en planes de crecimiento,
como es el caso de Stantsted, propie-
dad de MAG, dueño a su vez del ae-
ropuerto de Manchester.
Lucena explicó en la última junta
de accionistas de Aena que sería muy
selectivo con las operaciones inor-
gánicas del grupo durante los próxi-
mos años, enmarcados en su plan es-
tratégico (2022-2026). De momen-
to, ha renunciado a gestionar el Ae-
ropuerto de Cartagena de Indias, en
Colombia, después de 27 años.
GIP, por su parte, promueve la ven-
ta de un nuevo aeropuerto en Reino
Unido tras varios años de rumores
sobre su interés de salir de Edimbur-
go y después de haber traspasado el
de Gatwick (Londres) en 2018 a Vin-
ci por 1.659 millones de euros.
La de Edimburgo supo-
ne una nue-
La adquisición sería su mayor apuesta inversora,
por delante de las operaciones de Luton y Brasil
Las cifras del Aeropuerto de Edimburgo
Datos en millones de euros
Pasajeros
Total
Domésticos
Internacionales
Presencia internacional de Aena
17 12
Brasil México
* Hasta junio de 2023. ** En febrero dejará de gestionar el Aeropuerto de Cartagena de Indias.
Fuente: Aeropuerto de Edimburgo y Aena.
El gestor público
español tiene en
Reino Unido uno
de sus mercados
objetivo para crecer
va operación corporativa entre los
aeropuertos de Reino Unido. Coin-
cide en el tiempo con la venta de la
participación del 25% que controla
Ferrovial en Heathrow. La compa-
ñía presidida por Rafael del Pino
anunció semanas atrás un acuerdo
para el traspaso por más de 2.700 mi-
llones de euros de su participación
en FGP Topco, sociedad matriz de
la gestora del aeropuerto londinen-
se, a Ardian y a PIF, el fondo sobera-
no de Arabia Saudí que ha irrumpi-
Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es
2019 2022 2023*
14,7 11,3 6,6
5,3 3 -
9,4 8,2 - cionales).
2 2 1 minal y una pista con una longitud
Jamaica Colombia** R. Unido
do en el capital de Telefónica.
Estos procesos podrían no ser los
últimos en 2024, ya que en el mer-
cado se apunta a la posibilidad de
que Ferrovial se desprenda también
del 50% que tiene en el grupo aero-
portuario AGS, formado por los ae-
ropuertos de Aberdeen, Glasgow y
Southampton, si bien la firma ha
descartado esta operación. Su even-
tual venta también podría atraer a
Aena, de acuerdo con las fuentes
consultadas. En la rampa de desin-
versión figuran además los aero-
puertos de London Southend, Le-
eds y Newcastle.
6,6 millones de pasajeros
El aeropuerto de Edimburgo es el
mayor de Escocia por número de pa-
sajeros y el sexto de Reino Unido. En
los seis primeros meses de 2023, tran-
sitaron por la infraestructura un to-
5
tal de 6,6 millones de personas, lo
que representó el 93% del nivel pre-
vio a la pandemia por Covid-19, con-
solidando así la tendencia creciente
del tráfico. En 2019, el aeropuerto re-
gistró 14,7 millones de pasajeros (5,3
millones de usuarios de vuelos do-
mésticos y 9,4 millones de interna-
En 2021 la cifra se hundió hasta
los tres millones y en 2022 remontó
hasta los 11,3 millones (más de tres
millones en trayectos domésticos y
casi 8,2 millones en internacionales).
El aeropuerto, que consta de una ter-
de 2.560 metros, presta servicio a
más de 30 aerolíneas y más de 150
destinos.Al margen de Reino Unido,
Aena gestiona 48 aeropuertos en Es-
paña y tiene presencia en otros 22
en cuatro países. En concreto, el ges-
tor español participa en Grupo Ae-
roportuario del Pacífico (GAP), que
explota doce aeropuertos en Méxi-
co y dos en Jamaica.
Mayor presencia tiene en Brasil,
donde en 2020 se hizo con la conce-
sión de seis aeropuertos y en el ve-
rano de 2022 sumó otros 11, totali-
zando así 17 y erigiéndose en el ma-
yor operador del país (opera actual-
mente el 20% del tráfico). El primer
lote lo gestiona a través de Aeropor-
tos do Nordeste do Brasil (ANB) y el
segundo está en manos de la socie-
dad Bloco de Onze Aeroportos do
Brasil (BOAB). Ambas están partici-
padas al 100% por la compañía pú-
blica. Por último, la compañía con-
trolada por el Estado español tam-
bién es el gestor de los Aeropuertos
de Cali y de Cartagena de Indias, en
Colombia, si bien este último saldrá
de su perímetro en febrero próximo.
6 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
Empresas & Finanzas Último adiós al mayor impulsor de la internacionalización de Telefónica
Fallece Alierta, pionero y artífice de la
digitalización empresarial en España
El expresidente de Telefónica fue uno de los ejecutivos más influyentes del país durante este siglo
Antonio Lorenzo MADRID.
César Alierta, expresidente de Te-
lefónica, falleció ayer en la Clínica
Quirón Salud de Zaragoza, a los 78
años de edad, como consecuencia
del agravamiento de una enferme-
dad pulmonar. Alierta, referente
global en el negocio de las teleco-
municaciones, se recordará como
una de las personalidades empre-
sariales más relevantes de gran par-
te de este siglo en España, y refe-
rente de la digitalización empresa-
rial en el país. Entre sus hitos so-
bresale su gestión al frente de
Telefónica, multinacional que pi-
lotó entre julio de 2000 y abril de
2016. También fue presidente del
desaparecido Consejo Empresarial
para la Competitividad, un think
tank que contribuyó al fortaleci-
miento de la confianza internacio-
nal en España. Con anterioridad a
su paso por el operador de teleco-
municaciones, Alierta presidió Ta-
bacalera, en el periodo 1991-1996,
cuando culminó la fusión de la an-
tigua empresa pública con Altadis.
La obsesión de Alierta por anti-
ciparse al futuro y adaptar sus or-
ganizaciones a las nuevas necesi-
dades del mercado y de los consu-
midores marcaron impronta en sus
empresas. Y ese legado también
quedó en herencia a sus sucesores,
empezando por José María Álva-
rez-Pallete. Precisamente el presi-
dente de Telefónica expresó a su
antecesor el cariño y admiración
de toda la familia Telefónica. “Tie-
nes aquí a mucha gente que te quie-
re. Has recibido tantos premios du-
rante tu carrera que hemos decidi-
do darte uno que tú mismo creas-
te cuando empezaste a fusionar lo
real con lo digital y por eso hoy eres
telefónico de honor”, apuntó Álva-
rez-Pallete.
El último gran acto público que
protagonizó Alierta Fue la gala del
premio José Echegaray, en abril de
2022, con el que elEconomista.es
distingue anualmente la trayecto-
ria de los directivos que con más
eficacia y empeño han contribuido
1. César Alierta, durante una
junta de accionistas de Telefó-
nica. 2. César Alierta, junto a
José María álvarez-Pallete, en
la presentación de un plan es-
tretégico. 3. El expresidente de
la teleco saluda al rey, cuando
Felipe VI era príncipe de Astu-
rias. 4. Alierta toca la campana
en la salida a bolsa de Telefóni-
ca Alemania. 5. Pablo Isla en-
trega el premio José
Echegaray de elEcono-
mista a César Alier-
ta. ELECONOMISTA
1 3
El empresario
aragonés, de 78
años, sufría graves
problemas cardíacos
y respiratorios
en la defensa y promoción de la em-
presa. En dicho acto, Alierta recal-
có la importancia de la digitaliza-
ción en la prosperidad de las socie-
dades. Así, el empresario recordó
que Telefónica fue una de las pri-
meras empresas en España en apos-
tar por la tecnología y la innova-
ción. “Lo tenía entonces muy cla-
ro y lo sigo teniendo ahora, el futu-
ro de la humanidad pasa por la
digitalización. Esto significa pro-
greso, riqueza y solvencia”.
En el verano de 2020, Alierta su-
frió una parada cardíaca por la que
ingresó en un hospital de Madrid.
Tras superar una situación de co-
ma inducido, Alierta recuperó ple-
namente su salud y dejó atrás otros
episodios cardiovasculares, entre
ellos una angina de pecho y diver-
sas intervenciones quirúrgicas.
Durante su etapa como presiden-
te de Telefónica, Alierta convirtió
a la teleco en la mayor multinacio-
nal del país, entonces con presen-
cia en más de 20 países, tras multi-
plicar la cifra de clientes desde 68
millones a más de 322 millones.
También diversificó su grupo, tan-
to en negocios como en países. De
esa forma, en el año 2015, más del
75% de los ingresos de Telefónica
procedían de fuera de España.
En España, Alierta comandó la
revolución de la telefonía móvil y
la banda ancha. Así, entre las deci-
siones de mayor calado consistió
en emprender en el 2000 un pro-
ceso de simplificación de la estruc-
tura de los negocios de la operado-
ra, orientándola hacia la integra-
ción de servicios y a los negocios.
De lo acertado de las anteriores de-
cisiones, que luego imitaron otras
grandes operadoras europeas,
“muestra la situación financiera que
reportó a Telefónica. Así, en 2004
y 2005, la teleco pudo abordar ope-
raciones de expansión internacio-
nal, como la compra de los activos
de BellSouth en América Latina, la
de activos europeos y su primera
incursión en el sector de las teleco-
municaciones en China.
Alierta nació el 5 de mayo en Za-
ragoza, miembro de una de las fa-
milias más relevantes de la capital
aragonesa. Era hijo y hermano de
representantes públicos. Su padre,
Cesáreo Alierta, fue alcalde de Za-
ragoza en los años 60, además de
presidente del Real Zaragoza, mien-
tras que su hermano Mariano fue
senador del PP y diputado por la
UCD. Se licenció en Derecho por
la Universidad de Zaragoza e inme-
diatamente después, en 1970, viajó
a Nueva York para cursar el Más-
ter en Administración de Empre-
sas por la Universidad de Colum-
bia. En la biografía también consta
la responsabilidad de Alierta como
miembro del Consejo de Adminis-
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
4 5
tración de China Unicom, así como
consejero independiente, presiden-
te de la Comisión de Retribuciones
y vocal de la de Comisión de Nom-
bramientos en el Consejo de Admi-
nistración de International Conso-
lidate Airlines Group (IAG). For-
mó parte además del Columbia Bu-
siness School Board of Overseers y
es académico de Número de la Re-
al Academia de Ciencias Económi-
cas y Financieras de España. En es-
ta última institución, Alierta defen-
dió en su discurso de acceso el mun-
do digital y las TIC como
protagonistas de la gran transfor-
mación de la economía, cultura y
sociedad del siglo XXI.
En su biografía se incluye la man-
cha del denominado Caso Tabaca-
lera, contencioso por el que la Au-
diencia Provincial de Madrid con-
sideró probado el delito de uso de
información privilegiada, para ac-
to seguido absolverle tras aceptar
la prescripción del referido delito.
Alierta fue el accionista mayori-
tario del equipo de fútbol de sus co-
lores, el Zaragoza CF a través de la
Fundación 2032, junto a la familia
De Yarza, propietaria del grupo de
comunicación Henneo y matriz del
periódico El Heraldo de Aragón.
Además, en compañía de otros em-
presarios afines, el empresario ad-
quirió la estación de esquí oscense
de Candanchú a través de la socie-
dad Ibernieve Aragón. El pasado
verano también trascendió la inver-
sión de Augustus Capital, el sicav
de la familia de César Alierta, en la
toma de una participación en Fe-
rrovial valorada entonces en casi
3,5 millones de euros. Entre el res-
to de posiciones del sicav de los
Alierta en bolsa destacaban el pa-
sado julio inversiones en Amazon,
Mercedes-Benz, Pernord Ricard,
Alibaba, Adidas, Thales, Volkswa-
gen, Vinci, Alphabet, Danone o
Schneider.
Su pasión por las finanzas y la ac-
tividad de los mercados de valores
se reflejó en su actividad como di-
rector general del área de Merca-
do de Capitales en el Banco Urqui-
jo de Madrid. Fueron 15 años, en-
tre 1970 y 1985, en los que Alierta
pudo conocer de primera mano los
entresijos de la inversión. Posterior-
mente fue presidente-fundador de
la sociedad Beta Capital, puesto que
a partir de 1991 compaginó con la
presidencia del Instituto Español
Reacciones
Telefónica
La multinacional homenajeó
ayer a su expresidente con un
minuto de silencio en las di-
ferentes sedes de los países
en los que el grupo está pre-
sente. “La historia de Telefó-
nica no podría entenderse sin
su ejemplo, su legado perso-
nal y profesional, su visión es-
tratégica y su incansable vo-
cación de hacer de Telefónica
el lugar en el que fuera posi-
ble hacer un mundo más hu-
mano, conectando la vida de
las personas”, afirmó el grupo
en un comunicado.
Lula da Silva
El presidente de Brasil, Luiz
Inácio Lula da Silva, lamentó
ayer la muerte de Alierta, a
quien calificó como un “ami-
go” que confió en la economía
brasileña y que ayudó a im-
pulsar las inversiones extran-
jeras en el país.
Pilar Alegría
La ministra de Educación y
Deporte y portavoz del Go-
bierno calificó al expresidente
de Telefónica como un “pre-
cursor” y un empresario que
supo “adelantarse a los tiem-
pos”, tras valorar que Alierta
supo apostar por la tecnolo-
gía y la innovación.
Jorge Azcón
El presidente del Gobierno de
Aragón expresó ayer sus con-
dolencias por el fallecimiento
del zaragozano César Alierta,
expresidente de Telefónica y
también ex máximo accionis-
ta del Real Zaragoza, de quien
destacó que fue “un líder nato
que hizo historia en el mundo
de la empresa”.
‘Foment del Traball’
La patronal catalana recordó
ayer al expresidente de Tele-
fónica como “un hombre ex-
cepcional y afable”. Según va-
loró la misma organización
fue “un artífice de la interna-
cionalización empresarial es-
pañola”.
de Analistas Financieros. También
fue miembro del Consejo de Admi-
nistración y de la Comisión Perma-
nente de la Bolsa de Madrid. Su as-
censo a la primera fila empresarial
se produjo en 1996, cuando Alier-
ta accede a la presidencia de Taba-
calera, compañía que convirtió la
empresa tabaquera en referente
mundial.
Reconocimientos
Posiblemente, Alierta fue uno de
los gestores españoles más premia-
dos la primera década del siglo XXI.
Entre sus reconocimientos, además
del referido Premio José Echega-
ray de elEconomista.es, se encuen-
tra la Medalla de Oro de la Ameri-
cas Society, de junio de 2010, en re-
conocimiento a su contribución al
crecimiento y desarrollo de Lati-
noamérica. Aquel galardón convir-
tió a Alierta en el primer español y
la primera persona de fuera del con-
tinente americano en recibir dicho
reconocimiento a las personalida-
des que trabajan por el progreso del
continente. Ese mismo año, fue va-
lorado como el mejor presidente
ejecutivo de España según Thomson
Extel Survey 2010 y ascendió al po-
dio en la clasificación de líderes de
Merco-Monitor Empresarial de Re-
putación Corporativa.
Cinco años antes, también en
Nueva York, Alierta recibió el pre-
mio “Empresario Español Global”,
otorgado por la Cámara de Comer-
cio de España-Estados Unidos. Jun-
to a lo anterior, Alierta fue presi-
dente del Consejo Social de la
UNED, recibió el galardón Premio
Tiepolo, otorgado por las Cámaras
de Comercio de Madrid e Italia. En
2009, la asociación Empresarial
Aragón Exterior (Aragonex) reco-
noció a su paisano como uno de los
empresarios aragoneses de mayor
proyección internacional. Tanto el
Ayuntamiento de Zaragoza como
la patronal catalana (Cecot) rindie-
ron honores al ejecutivo, el prime-
ro con la medalla de oro de la ciu-
dad y la segunda con la distinción
por su trayectoria profesional y por
su aporte al mundo económico y
empresarial. La Cámara de Comer-
cio Alemana para España le conce-
dió el Premio Hispano-Alemán a la
Excelencia Empresarial y Global
Telecoms Business le eligió como
uno de los cinco ejecutivos más in-
fluyentes del mundo.
Empresas & Finanzas
Un referente en la vida
profesional y personal
Análisis
Fernando
Casado
Exdirector del Consejo Empresarial
para la Competitividad. Presidente
de Asepeyo
Pocas personas han dejado tanta
huella en mí como César Alierta.
Los ocho años que pasé junto a él
cuando fue presidente del Conse-
jo Empresarial para la Competiti-
vidad sirvieron para conocerle co-
mo un magnífico líder empresa-
rial, pero sobre todo para
conocerle como persona. Tenía
una generosidad inmensa y siem-
pre podías contar con él como
amigo y como apoyo en las cir-
cunstancias que fueran. Siempre
dispuesto a aportar y a contribuir
Gran capacidad para
transmitir entusiasmo
Análisis
Alberto
Horcajo
Exconsejero delegado de Telxius
Conocí a César Alierta en 1990,
cuando como presidente de Beta
Capital me incorporó al estupen-
do equipo de jóvenes economis-
tas y analistas financieros que ha-
bía creado en torno a él, siempre
acompañado de la prudencia de
su socio y amigo íntimo Alfonso
Ferrari.
César era ya conocido como un
brillante financiero, formado en la
universidad neoyorquina de Co-
lumbia junto a su querido amigo
Luis Bastida y catapultado por su
brillante actuación al frente de la
banca corporativa de Banco Ur-
quijo, en los albores de los merca-
dos de capitales en España en la
década de los 70.
Ahí se reveló ya un rasgo del ca-
rácter de César que le distinguiría
a lo largo de su vida profesional:
su capacidad extraordinaria de
aglutinar voluntades y crear con-
diciones para la colaboración, des-
de la sencillez, la ingenuidad y el
arrojo, que tal vez alguna vez rayó
la temeridad, que le acompaña-
rían toda su vida. César fue un
gran amigo de sus amigos y de él
podría quizás decirse que jamás
tuvo enemigos.
La capacidad de transmitir el
entusiasmo por una idea o un pro-
yecto, que en ocasiones le hacía
7
para que todo fuera más fácil.
No voy a resaltar sus condi-
ciones como líder empresarial,
de sobra conocida, pero en los
ocho años que coincidí con él
pude apreciar su gran capacidad
para analizar los temas y deter-
minar cuáles deberían ser las
políticas más adecuadas en ca-
da momento.
Tuve la fortuna de que me llega-
ra a considerar como un amigo y
así se ha mantenido hasta ahora.
Hace poco que fui a verle a su ca-
sa de Madrid y a pesar de su esta-
do físico seguía teniendo esa clari-
videncia en toda la conversación
que mantuvimos. Siento muchísi-
mo esta pérdida, pues para mí ha
sido y seguirá siendo un referente
tanto en mi vida profesional como
en la personal.
Descansa en paz!
proclamar los secretos a voces
ciertamente añadía emoción a las
diversas peripecias compartidas.
Otra característica de César fue
su humanidad y su deseo de estar
muy cercano a todos, superando
las jerarquías de las organizacio-
nes grandes y complejas.
Recuerdo con simpatía cómo en
la sede de Telefónica en Madrid
procuraba almorzar en la cafetería
con todos y cómo disfrutaba char-
lando improvisadamente con unos
y otros, siempre interesado en lo
que pudieran contarle. El cinismo
y la hipocresía eran intolerables
para César, que realmente consi-
deraba la doblez una debilidad
que exigía constante vigilancia.
Fue César un verdadero patrio-
ta, orgulloso de su condición de
español, aragonés, zaragozano,
con una visión abierta y acogedo-
ra. Recuerdo también su reacción
cuando en la sede de Telefónica
Brasil izamos en 2014, junto a las
de Brasil y Telefónica, la bandera
de España: ¡Ya era hora!
Este recuerdo apresurado de
César no puede terminar sin una
referencia a la luz en la vida de Cé-
sar: su matrimonio con su amadí-
sima Ana, que le completó, le au-
pó y a quien él, me parece, quiso
homenajear, ya al margen de los
negocios, con una dedicación par-
ticular en los últimos años a la
promoción de la infancia y de los
jóvenes, atendiendo filialmente la
solicitud del Papa Francisco.
Descansa en paz, querido Cé-
sar.
8 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es

Empresas & Finanzas

La OTAN refuerza la protección del cos como el intercambio de datos

entre naciones.
Aproximadamente un tercio de

gasoducto Trans Adriatic de Enagás

Envía dos buques buscaminas para ampliar la vigilancia junto a la Marina italiana
Rubén Esteller MADRID.
La OTAN ha decidido reforzar la
protección del gasoducto submari-
no Trans Adriatic Pipeline. La Alian-
za ha enviado dos buques cazami-
nas de la Agrupación Permanente
de Contramedidas hasta el mar
Adriático para que colaboren estre-
chamente con la Marina italiana y
las autoridades locales en la vigi-
lancia de este gasoducto clave pa-
ra el suministro de Europa.
El envío se produce al mismo
tiempo que Alemania sufre otro sa-
botaje, esta vez en el gasoducto
ETL180 –todavía en construcción–
que está siendo investigado por la
Fiscalía del país al tratarse de una
infraestructura esencial.
El TAP empezó a transportar gas
en 2020 a través de 55.000 tubos
que se extienden a lo largo de 878
kilómetros desde Grecia y Albania
y discurre bajo el mar Adriático has-
ta Italia, suministrando a unos sie-
te millones de hogares. Según los
últimos datos, este gasoducto trans-
portó a Europa el año pasado más
de 11 bcm de gas, es decir, una can-
tidad equivalente a un tercio del
consumo español.
Este refuerzo de la seguridad en
el Adriático se produce en medio
de las crecientes tensiones existen-
tes en el mar Rojo y tras el sabota-
je del Nord Stream el pasado año.
La OTAN creó en marzo del 2023
una célula de coordinación de in-
fraestructuras submarinas con la
que pretendía cartografiar las vul-
El buque buscaminas español Tambre. DEFENSA
nerabilidades y coordinar los es-
Más de 300 incursiones rusas en el fuerzos para reducirlas entre sus
Aliados, socios y el sector privado.
espacio aéreo de la Alianza Atlántica También se creó un grupo de tra-
bajo OTAN-UE sobre resiliencia y
Durante el pasado año 2023, las fuerzas aéreas de la OTAN en toda protección de infraestructuras crí-
Europa interceptaron más de 300 veces aviones militares rusos que ticas.
se aproximaban al espacio aéreo de la Alianza, y la mayoría de las in- La supervisión periódica de la in-
tercepciones se produjeron sobre el mar Báltico. La OTAN tiene mi- tegridad de las Infraestructuras Sub-
siones permanentes de policía aérea que exigen que los aviones alia- marinas Críticas (CUI), incluidos
dos se movilicen cuando hay indicios de que aviones militares rusos los gasoductos y los cables de co-
se aproximan al espacio aéreo aliado de forma impredecible. municación, garantiza tanto la trans-
ferencia de suministros energéti-
los recursos naturales se transpor-
tan a través de tubos submarinos,
mientras que prácticamente todas
las conexiones a Internet, incluidas
las transacciones económicas y fi-
nancieras, se comparten de esta ma-
nera.
Los buques aliados se entrenan
continuamente para mejorar su ca-
pacidad de vigilancia y protección,
al tiempo que permanecen prepa-
rados para hacer frente a cualquier
amenaza contra las infraestructu-
ras marítimas o la libertad de nave-
gación.
Enagás acordó en enero del año
pasado con la suiza Axpo la com-
pra de un 4% de Trans Adriatic Pi-
peline (TAP) por un importe de 168
millones, porcentaje que se suma
al 16% que la compañía ya tenía.
Con esta operación, Enagás refor-
zó el cumplimiento del objetivo
anunciado en la presentación de su
Plan Estratégico 2022-2030 de con-
tribuir a reforzar la seguridad de
Alemania ha sufrido
esta semana
el segundo sabotaje
de un gasoducto,
el ETL 180
suministro energético y a la descar-
bonización en Europa.
Tras el cierre de la adquisición,
la composición accionarial de TAP
quedó con una participación de Ena-
gás del 20%, el mismo porcentaje
que la británica BP, la azerí SOCAR,
la italiana Snam y la belga Fluxys.
Esta última también ha alcanzado
este porcentaje después de un acuer-
do de adquisición del 1% que esta-
ba en manos de la compañía suiza
Axpo.

La Audiencia Nacional absuelve a Iberdrola canzar los 180 euros/ MWh, dado
que no se llegó a esa cifra (se ofer-
tó a 70 y 80 euros/ MWh) indica

de manipular el mercado eléctrico en 2013 “resulta francamente harto compli-

GeoAtlanter, Axpo y
Facua pedían cárcel
para cuatro directivos
de la compañía
Rubén Esteller MADRID.
El Juzgado de lo Penal de la Au-
diencia Nacional ha absuelto a los
cuatro directivos de Iberdrola acu-
sados de un delito relativo a mani-
pulación del mercado eléctrico y a
los consumidores tras las denun-
cias presentadas por Facua,
GeoAtlanter y Axpo. El tribunal ha
pedido que se deje sin efecto los
embargos y demás medidas caute-
lares adoptadas en la presente cau-
sa contra la que todavía es posible
un recurso de apelación.
La Fiscalía Anticorrupción soli-
citaba para Iberdrola una multa de
84,9 millones por un delito contra
el mercado y los consumidores, al
considerar que manipuló el precio
de la electricidad con el uso de sus
pantanos en las cuencas hidrográ-
ficas del Duero, el Tajo y el Miño-
Sil entre el 30 de noviembre y el 23
de diciembre de 2013.
En el banquillo de los acusados
se sentaban Ángel Chiarri, respon-
sable de Gestión de la Energía; Gre-
gorio Relaño, exjefe de Optimiza-
ción de Gestión de Recursos y Tra-
ding; José Luis Rapún, responsa-
ble de Gestión de Activos y Javier
La Fiscalía pedía
una multa de 84,9
millones por el
aumento del precio
en la hidroeléctrica
Paradinas, Mercados a Corto Pla-
zo y Generación Global, que han si-
do plenamente absueltos.
La Fiscalía pedía dos años de pri-
sión y una multa de doce meses con
una cuota diaria de 400 euros pe-
ro las costas del proceso se decla-
ran de oficio.
Según se recoge en la sentencia,
“Iberdrola puso en el mercado, en
las fechas analizadas, toda la ener-
gía hidroeléctrica de que disponía”,
tal y como explicaron los emplea-
dos y todos los peritos que decla-
raron en el juicio. De hecho, las pro-
pias acusaciones no niegan este ex-
tremo fundando la comisión del de-
lito exclusivamente en el precio que
se ofertó al mercado que califica-
ron de “excesivo e injustificado”, lo
que motivó que no casara y diera
lugar a un alza de precios al provo-
car el funcionamiento de los ciclos
combinados.
Para el magistrado, José Manuel
Fernández, la energía hidroeléctri-
ca estaba en el libre mercado y la
única limitación era no poder al-
cado apreciar la existencia de un
delito por la realización de algo que
no estaba prohibido y por tanto se
encontraba legalmente permitido”.
La sentencia carga contra los pe-
ritos de la CNMC, cuyas valoracio-
nes se aportan por parte de la acu-
sación, ya que asegura que “se fun-
damentan de forma casi exclusiva
las pretensiones de condena, reali-
zan su juicio de valor en base a un
procedimiento poco claro, que ex-
presamente manifiestan no haber-
se utilizado antes de estos hechos,
ni posteriormente a los mismos”.
De hecho, los peritos reconocieron
que sus cálculos eran simples esti-
maciones y que no se había hecho
una simulación de mercado y aña-
dieron que el sistema utilizado no
es el único que puede utilizarse pa-
ra fijar el precio razonable.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 9

Empresas & Finanzas

Carrefour presiona Teknei entra en

Estados Unidos

a sus proveedores al adquirir una

firma en Florida

para bajar precios Crecerá en este

mercado con nuevas

al nivel de Rumanía
operaciones de ‘M&A’
Maite Martínez BILBAO.

El grupo ha unificado en una central Teknei, empresa de consultoría

sus compras en toda Europa
Javier Romera / Javier Mesa MADRID.
Bajar los precios de la alimenta-
ción. Carrefour está dispuesta a to-
mar todas las medidas necesarias
para cumplir con este objetivo, po-
ner freno a la escalada de la infla-
ción en España y ganar cuota de
mercado. La compañía está presio-
nando así a las grandes multinacio-
nales para reducir el precio al que
les compra sus productos. La em-
presa está negociando las compras
a los grandes grupos de alimenta-
ción a través de Eureca, una cen-
tral de compras que agrupa a Fran-
cia, España, Italia, Bélgica, Polonia
y Rumanía.
Carrefour plantea así a sus gran-
des proveedores unos volúmenes y
condiciones similares para estos
seis países, lo que implica que los
proveedores tienen que vender al
coste de Polonia o Rumanía los pro-
ductos que luego se comercializan
en España, Italia, Francia o Bélgi-
ca. La compañía de supermercados
consigue con ello abaratar los cos-
tes, aunque sea a costa de los már-
genes de la industria. Y eso es pre-
cisamente lo que ha pasado con Pep-
siCo. Carrefour seguirá vendiendo
los productos de la empresa norte-
americana en Polonia y Rumanía
pero no en España, Italia, Francia
o Bélgica.
Según explican fuentes próximas
a la negociación, la relación comer-
cial se rompió ante la negativa de
la compañía de refrescos a reducir
sus precios, aunque eso implicara
quedarse fuera de una cadena que
sólo en España controla el 10% de
tecnológica con sede en Bilbao,
ha adquirido la compañía Key
Technical Resources, ubicada en
Florida (EEUU). Esta operación
la cuota de mercado. Para Carre- de M&A, es la primera dentro
four el órdago tampoco ha resulta- del plan estratégico 2024-2028
do en cualquier caso fácil, porque de Teknei y supone su desem-
aunque la participación de la mar- barco en el mercado estadouni-
ca Pepsi en el mercado de refrescos dense de servicios de tecnolo-
sea relativamente pequeña, es líder gías de la información.
absoluto en el mercado de los snacks La compañía adquirida se de-
y aperitivos con enseñas como dica al IT staffing (servicios de
Ruffles, Lay’s, Cheetos o Doritos. Y subcontratación de talento), con
eso al margen de otras enseñas co- perfiles tecnológicos en el ám-
mo Alvalle o Quacker. bito de la ciberseguridad y desa-
El cambio en la estrategia de Ca- rrollo de aplicaciones en lengua-
rrefour se puso en marcha a fina- jes de programación.
les de 2022, aunque no se materia-
lizó hasta el año pasado. La empre-
sa de distribución francesa fue rom-
piendo los acuerdos que tenía con
Tesco, Système U y Louis Delhai-
130
MILLONES DE EUROS
ze para realizar las compras de for- Es la cifra global de negocio
ma conjunta y puso en marcha su prevista por Grupo Teknei
propia central, Eureca, que tiene Supermercado Carrefour. EE para el ejercicio 2024.
oficina en Madrid y cuenta con un
volumen de ventas de más de 16.000 establecimientos en 34 paí- que están integrados en la central
66.000 millones. Cada proveedor ses y se ha posicionado como el pri- de compras, la compañía también El objetivo de Teknei es “re-
negocia así a partir de ahora no so- mer distribuidor multiformato de está presente en Grecia y Turquía. plicar esta iniciativa en otros es-
lo para la venta en España o en Europa y el segundo a nivel mun- A falta de cerrar las cuentas del tados”. Así, el grupo tecnológi-
Francia, sino en el conjunto de Eu- dial, con un 50% de locales fran- año pasado, la filial española de Ca- co prevé desarrollar un equipo
ropa. El Grupo Carrefour, con quiciados. Además de los países rrefour redujo su beneficio un 24,2% comercial en Estados Unidos y
entre 2021 y 2022, hasta 289,8 mi- abrir nuevas oficinas para alcan-
llones de euros. Debido a la subida zar “un crecimiento rápido”.
La cadena controla el 10% del de los precios la facturación alcan-
zó, sin embargo, un récord de 9.027 El 15% del negocio
mercado español de la distribución millones, un 9,5% más que en 2021 Teknei USA espera facturar 20
cuando las ventas ascendieron a millones de dólares en 2024, lo
La salida de Carrefour en España supone un duro golpe para las cuen- 8.241 millones. La reducción de sus que supondrá el 15% de la cifra
tas de la filial PepsiCo en el país. Y es que, según los últimos datos de márgenes es lo que le está obligan- de negocio del grupo, estimada
Kantarworldpannel, aunque líder del mercado de la distribución es do ahora a buscar alternativas, tal en 130 millones para este ejerci-
Mercadona con un récord del 26,7% de participación, Carrefour ocu- y como ya hiciera Mercadona en el cio, apuntan desde la compañía.
pa el segundo puesto con el 9,9%. Lidl es la tercera con el 6,4% y Dia año 2008, cuando sacó de sus su- Con Key Technical, Teknei su-
cuarta con el 3,8% de cuota. En el sector hay preocupación, además, permercados un total de 800 refe- ma 25 profesionales y una car-
por el hecho de que se haya publicitado por parte de Carrefour que rencias que se estaban vendiendo tera de clientes en aviación, aná-
Pepsi estaba llevando a cabo una subida de precios “inaceptable”. a precios altos y que no tenían la ro- lisis de crédito, análisis de ries-
tación necesaria. gos y bancos internacionales.

El exdirector general de Vips pilotará la matriz de Telepizza

Rafael Herrero será
consejero delegado en
Food Delivery Brands
Javier Romera MADRID.
Food Delivery Brands, la empresa
matriz de Telepizza, tiene ya nue-
vo consejero delegado. Después de
más de tres meses de búsqueda tras
la salida de Jacobo Caller a finales
de septiembre, la empresa ha acor-
dado el nombramiento como má-
ximo ejecutivo de Rafael Herrero,
exdirector general de Alsea, la due-
ña de Vips y Foster’s Hollywood,
hasta el año 2020 en España.
Licenciado en Económicas y Em-
presariales por la Universidad Com-
plutense de Madrid y Máster en
Economía y Dirección de Empre-
sas (MBA) por el IESE, Herrero
cuenta con una amplia experiencia
en el sector de la restauración. El
nombramiento se produce tras el
proceso de reestructuración lleva-
do a cabo y que culminará este mes
de enero tras la toma de control de
la compañía por parte de los bonis-
tas. En este sentido, la empresa ha
destacado hoy que Herrero se in-
corpora a Food Delivery Brands con
el objetivo de “maximizar la renta-
bilidad del grupo y fortalecer el po-
sicionamiento de las marcas que el
grupo opera en diversos mercados”.
“Agradezco la confianza de los nue-
vos accionistas, asumiendo el gran
reto de unirme a una compañía con
marcas tan icónicas del sector de la
restauración en España y referen-
tes a nivel global”, ha asegurado en
esta misma línea el directivo. Por
su parte, Julián Díaz, presidente no
ejecutivo de Food Delivery Brands
y que se ha encargado en los últi-
mos meses de las funciones ejecu-
tivas de forma interina, ha apunta-
do que “la incorporación de Rafael
Herrero será de gran valor para se-
guir consolidando el grupo y sus
marcas en los mercados clave”. Se-
gún ha dicho, “la amplia experien-
cia de Rafael en el sector QSR (res-
tauración de servicio rápido por sus
siglas en inglés) y su visión estraté-
gica ayudarán, sin duda, a seguir
construyendo un grupo de restau-
ración como Food Delivery Brands”.
El nombramiento de Herrero co-
mo consejero delegado del grupo
será efectivo tras la celebración de
la próxima junta de accionistas.
10
Empresas & Finanzas
BLOQUEADOS EN TIERRA
Boeing admite su culpa en el
incidente de Alaska Airlines
Reconoce el error y asegura que dará “máxima prioridad”
a la seguridad de sus aviones ‘737 Max’, el modelo afectado
elEconomista.es MADRID.
El fabricante de aviones Boeing ha
admitido que el incidente del pasa-
do 5 de enero, en el que una unidad
737 Max 9 propiedad de la aerolí-
nea Alaska Airlines tuvo que reali-
zar un aterrizaje de emergencia tras
desprenderse un panel de salida de
su cubierta y parte de una ventana
en pleno vuelo.
Así lo ha reconocido el conseje-
ro delegado de la compañía, Dave
Calhoun, en una reunión con los
empleados convocada por el pro-
pio CEO y altos directivos de la cor-
poración con el objetivo de dar “má-
xima prioridad” a la seguridad en
la fabricación de sus productos.
“En primer lugar vamos a reco-
nocer nuestro error”, comentó Cal-
houn, en este encuentro que ha te-
nido lugar en una fábrica de la com-
pañía próxima a la ciudad de Seattle
(EEUU). El primer ejecutivo de la
compañía ha asegurado que abor-
darán el problema “con total trans-
parencia” en los pasos necesarios
para esclarecer el incidente.
Como consecuencia de lo suce-
dido, la Administración Federal de
Aviación (FAA) ordenó la paraliza-
ción de todos los vuelos operados
por aviones 737 Max 9, unos 171 en
total, en territorio estadounidense.
La medida prohibe la circulación
de cualquier unidad “hasta su ins-
pección” y hasta que se tomen las
medidas de corrección oportunas”.
CBRE espera que en 2024 se dé un contexto
más favorable para la inversión hotelera
En los últimos doce
meses se han invertido
4.100 millones,
el segundo mejor año
J. Arrillaga MADRID.
El sector hotelero puso en el mes
de diciembre el broche de oro a un
año perfecto que lo consolidó co-
mo foco de inversión, siendo el que
más capital consiguió atraer en el
conjunto del año, 4.100 millones de
euros. Esta cantidad convierte a
2023 en el segundo mejor año de la
serie histórica sólo superado por
2018 cuando se rozaron los 5.000
millones, según datos de CBRE.
Estado del avión siniestrado. EFE
La autoridad aérea afirmó este
martes que está a la espera de que
Boeing le haga llegar la versión re-
visada de sus instrucciones para co-
menzar a inspeccionar todos los
modelos inmovilizados. Mientras
tanto, los distintos operadores que
disponen de este modelo en sus flo-
tas han comenzado a ejecutar ins-
pecciones preliminares a la espera
de recibir el visto bueno definitivo
de la FAA que garantice el correc-
“Ha sido un año francamente muy
positivo para la inversión hotelera
en España. De hecho, ha sido la ti-
pología de activo del sector inmo-
biliario que ha acaparado más in-
versión. Se debe principalmente a
que los resultados operativos de los
hoteles se han recuperado plena-
mente y eso ha impulsado la con-
fianza de los inversores que han vis-
to en los hoteles una forma de di-
versificar sus inversión. Además
hay que tener en cuenta que otros
segmentos más tradicionales, co-
mo el mercado de oficinas, tiene
unos fundamentales menos sóli-
dos”, explica a elEconomista.es Jor-
ge Ruiz, director de Hoteles en Ibe-
ria de CBRE.
to funcionamiento de las aerona-
ves. Los elementos a revisar inclu-
yen los tapones de salida de las puer-
tas de la cabina, los componentes
de las puertas y los cierres.
“Cuando podamos proceder con
el proceso de inspección formal, to-
dos los aviones serán inspecciona-
dos a fondo de acuerdo con las ins-
trucciones detalladas proporciona-
das por la FAA en consulta con Boe-
ing”, alegaron desde Alaska Airlines.
2.600
MILLONES DE EUROS
El 64% de la inversión total,
2.600 millones, se ha reparti-
do entre 11 carteras hoteleras.
La mayor operación la ha pro-
tagonizado el fondo soberano
de Adu Dabi (ADIA) al cerrar
la compra de un porfolio de
17 hoteles a Equity Inmuebles
por 650 millones de euros.
CBRE también destaca la ad-
quisición del 35% del portfolio
de HI Partners por parte del
fondo soberano de Singapur.
JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
Gobierno y Generalitat
desbloquean el futuro
de ‘Rodalies’ y El Prat
Activan mesas técnicas
para avanzar en la
cesión del Cercanías y
ampliar el aeropuerto
Víctor de Elena MADRID.
El Ministerio de Transportes y la
Generalitat de Cataluña han acor-
dado la puesta en marcha de me-
sas técnicas para avanzar en la
cesión del servicio de Cercanías
(Rodalies) y acordar la amplia-
ción del aeropuerto de El Prat.
En una reunión celebrada en Ma-
drid, el ministro de Transportes
Óscar Puente y la consellera de
Territorio, Ester Capella, han
acordado la puesta en marcha de
la primera Comisión Técnica pa-
ra convertir la instalación aero-
portuaria en un hub interconti-
nental, proyecto que requiere de
la construcción de una nueva pis-
ta que alivie la falta de capacidad
de la instalación.
La ambición, compartida por el
Gobierno y el Govern, pasa por de-
sarrollar una instalación que per-
mita atraer vuelos de largo radio,
especialmente los asiáticos, e in-
cremente la capacidad para car-
ga. El proyecto contempla, en sus
cálculos iniciales, una inversión
de 1.700 millones de euros. En la
primera reunión se constituirá la
Comisión y se abordará el plan de
trabajo.
Junto a este órgano, también se
pondrá en marcha una Comisión
Política que permita avanzar en el
traspaso de Rodalies a la Genera-
Unas buenas perspectivas que el
experto espera que se prolonguen
en 2024, aunque reconoce que to-
davía es pronto para hacer predic-
ciones. Aunque es pronto para las
predicciones, el directivo cree que
hay indicios que apuntan a que 2024
puede ser incluso mejor que 2023.
“Se da el contexto para que ser un
muy buen año. Es difícil saber si va
a ser mejor que 2023 porque de-
pende de las oportunidades que sal-
gan al mercado, pero sí es verdad
que el contexto va a ser más favo-
rable para que los propietarios que
quieren vender tengan mayor faci-
lidad que en 2023”, augura Ruiz.
Este optimismo se ve impulsado
por varios factores. “Por un lado, cre-
litat, que forma parte del acuerdo
de Gobierno de PSOE y ERC.
La comisión, conformada por
representantes del Ministerio y
el Gobierno catalán, se estructu-
rará en varios grupos de trabajo
que aborden los distintos retos
pendientes, como la financiación
o la fórmula para llevar a cabo la
transferencia. También se deci-
dirán las infraestructuras a tras-
pasar, que según el Ministerio, se-
rán “las vías con tráfico exclusi-
vo de Rodalies”, y de estas, “las
que sea viable que puedan excluir-
se de la explotación conjunta del
1.700
MILLONES DE EUROS
Es el importe previsto para llevar
a cabo la ampliación de El Prat, a
falta de definir la propuesta final.
resto de la Red Ferroviaria de In-
terés General”.
El pacto de investidura también
incluía la puesta en marcha de una
nueva sociedad pública mixta que,
bajo el nombre de Rodalies de Ca-
talunya, será la encargada de ope-
rar el servicio de trenes. Para de-
cidir la fórmula en la que se arti-
cula esta nueva empresa, la Comi-
sión Política será la encargada de
definir el déficit de explotación a
abonar por el Estado, qué recur-
sos económicos se transfieren a la
Generalitat o si se implementa un
plan de acción para mejorarla red.
También se han acordado me-
joras para las carreteras catalanas.
emos que la demanda va a seguir
siendo relativamente sólida, y por el
lado de la inversión, creemos que el
sector está muy consolidado”, apun-
ta Ruiz. A esto hay que sumarle un
escenario macroeconómico favora-
ble para la inversión. “Se espera pa-
ra final de año alguna caída en los ti-
pos de interés y eso va a favorecer la
confianza de los inversores”, añade.
Parte del impulso de la inversión
inmobiliaria ha sido gracias a los in-
versores institucionales que han aca-
parado el 70% del volumen total.
Estos perfiles explican la inversión
prácticamente récord en un mo-
mento que destaca por los altos pre-
cios. Y es que hay que tener en cuen-
ta que la gran mayoría de estos ac-
tivos están manos de cadenas hote-
leras y hoteleros privado y se trata
de propietarios que no están tan in-
terconectados con el mercado de
capitales lo que tiende a provocar
diferencias en las expectativas en-
tre compradores y vendedores.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
España sufre un descenso del 7% en
el valor de las fusiones y adquisiciones
El mercado sumó más de 91.000 millones, con el sector inmobiliario a la cabeza
C. Reche MADRID.
El mercado transaccional en Espa-
ña cerró 2023 con un total de 3.032
fusiones y adquisiciones –contabi-
lizando únicamente las anunciadas
y cerradas– por 91.121 millones de
euros, según el informe anual de
TTR Data en colaboración con Allen
& Overy. Estas cifras suponen un
descenso del 7% en el número de
transacciones y una disminución
del 1% en su importe, con respecto
a 2022, si bien en términos secto-
riales hay diferencias notables. El
inmobiliario fue el más activo del
año, con un total de 663 transaccio-
nes (descenso del 1% con respecto
a 2022), seguido por internet, soft-
ware y servicios IT, con 379 tran-
sacciones y un aumento interanual
del 1%.
En lo que respecta al mercado
transfronterizo (cross-border), las
empresas españolas han elegido co-
mo principales destinos de sus in-
versiones a Portugal, Estados Uni-
dos y Reino Unido, con 83, 63 y 42
transacciones, respectivamente.
Entre las cifras mencionadas, Es-
tados Unidos es el país en el que Es-
paña ha realizado un mayor desem-
bolso (4.635 millones de euros),
mientras que Estados Unidos (219),
Reino Unido (153) y Francia (148)
son los países que mayor número
de inversiones han realizado en Es-
paña durante el mismo periodo.
Analizada la actividad del priva-
te equity, España ha contabilizado
un total de 389 transacciones, de las
cuales 85 tienen un importe no con-
fidencial agregado de 22.411 millo-
nes de euros. La cifra reportada su-
pone un descenso del 10% tanto en
el número de transacciones como
en la disminución de su importe.
Los inversores más activos han si-
do Qualitas Funds a través de sus
respectivos fondos, Oaktree Capi-
tal Management, Miura, Ufenau y
Mediaset quiere comprar la Cadena Ser,
pero ‘cuestiones coyunturales’ se lo impiden
María Juárez MADRID.
Mediaset ve complicada la compra
de la Cadena Ser, aunque sí que re-
conocen que tienen interés. Sin em-
bargo, el consejero delegado de Me-
diaset España, Alessandro Salem,
confirmó ayer en el Foro Nueva Eco-
nomía, que “la compra de la cade-
na es muy complicada por un tema
La actividad de ‘M&A’ se reduce
El valor de las operaciones ascendió a 91.121 millones de euros
Valor total, en millones de euros
40.000
27.396,1
20.000
0
Número de transacciones
838
787
4t 2021 1t 2022
Fuente: TTR.
1.400
MILLONES DE EUROS
TTR Data ha seleccionado co-
mo transacción destacada la
adquisición por parte de GIC
de una participación minorita-
ria en Hotel Investment Part-
ners (HIP) a Blackstone. En
concreto, el fondo singapuren-
se compró un 35% del capital
del mayor propietario de hote-
les de España, entre ellos es-
tablecimientos de marcas co-
mo Barceló, Meliá, Hyatt o
Hilton. El valor de la transac-
ción ascendió a 1.400 millo-
nes de euros.
Ardian, si bien es este último el que
más capital ha movilizado.
Por su parte, en el mercado de
venture capital se han llevado a ca-
bo 652 transacciones, de las cuales
coyuntural”, y agregó que “no es el
momento”. A pesar de que el con-
sejero delegado se mostró reticen-
te a que la operación sea en el cor-
to plazo, si que reconoció que“es-
tamos interesados en la radio”. El
motivo detrás de esta adquisición
es tratar de afianzar los negocios
de Mediaset en España, más allá de
cotizar en bolsa, y para ello quiere
12.694,3
805 820 847
749
2t 2022 3t 2022 4t 2022 1t 2023
536 tienen por 3.282 millones, si
bien nuevamente se analizan solo
las que no han declarado como con-
fidenciales las cifras. K Fund, La-
nai Partners y Portugal Ventures
ocupan las primeras posiciones en
operaciones, si bien con la misma
actividad que otras gestoras como
All Iron Ventures, Boom Ventures,
Clave Capital o Caixa Capital Risc.
La disminución ha sido en este ca-
so del 11% y del 41% en el número
de transacciones y en el capital mo-
vilizado, respectivamente.
La tercera división analizada es
la relativa a la adquisición de acti-
vos, donde se han cerrado en 2023
un total de 851 transacciones –la
mayoría entre compañías del mer-
cado doméstico, aunque no por ello
las de mayor volumen– con un im-
porte de 9.830 millones de euros.
La cifra reportada implica un des-
censo del 3% en el número de tran-
sacciones y del 47% en su importe
con respecto a 2022. La mayoría de
operaciones en torno a esta moda-
una emisora de radio. El presiden-
te ejecutivo de la compañía, Pier
Silvio Berlusconi, señaló en una rue-
da de prensa el pasado diciembre
que “si Prisa decide vender su uni-
dad de radio, lo evaluaríamos”, re-
cogía Bloomberg.
Salem también fue preguntado
sobre los motivos de la salida de
Borja Prado, expresidente de Me-
Empresas & Finanzas
28.952,2
805
709 769
2t 2023 3t 2023 4t 2023
lidad las protagoniza el sector in-
mobiliario y en un escalón inferior
el sector energías renovables y vin-
culado al sector turístico y de ocio.
‘Ranking’ de asesores
El ranking TTR Data deja nueva-
mente una clasificación dividida en-
tre los asesores financieros y lega-
les que han participado en las tran-
sacciones del año. Por importe y nú-
mero queda arriba Banco Santander,
con 15.917 millones de euros y 24
acuerdos, respectivamente.
Por otro lado aparece la clasifica-
ción referente a bufetes de aboga-
dos que han participado desde la
vertiente legal. En este apartado, el
ranking lo lidera Allen & Overy, con
17.759 millones de euros. Le sigue
Pérez-Llorca, con 17.076 millones
de euros. En número de transaccio-
nes, en cambio, es Garrigues Espa-
ña quien ocupa el primer puesto,
con 188 deals asesorados, seguido
por Cuatrecasas, con 166 transac-
ciones.
diaset España. Aunque no comen-
tó nada al respecto, sí que avanzó
que el sustituto será de origen es-
pañol. “Estamos evaluando varias
posibilidades” dijo el consejero de-
legado. Además, aseguró que “la de-
cisión se comunicará en las próxi-
mas dos semanas”.
Asimismo, los números no acom-
pañan al grupo audiovisual. MFE-
11
Atitlan invertirá
100 millones de
euros en activos
inmologísticos
Cierra la compra
de un inmueble y un
terreno en Valencia
Ángel C. Álvarez VALENCIA.
El grupo inversor Atitlan prevé
invertir 100 millones de euros
en activos logísticos a través de
una nueva plataforma que ha
creado junto al consejero dele-
gado y fundador del operador lo-
gístico Improving Logistics, Da-
vid García, compañía en la que
entró el pasado verano. De he-
cho, este vehículo de la firma di-
rigida por Roberto Centeno, yer-
no del presidente de Mercado-
na, Juan Roig, y Aritza Rodero,
acaba de materializar sus dos pri-
meras operaciones con la com-
pra de dos activos en el área me-
tropolitana de Valencia.
La sociedad conjunta se ha he-
cho con un inmueble en Riba-
rroja de 14.000 metros cuadra-
73
MILLONES DE EUROS
Fueron las ganancias
registradas por el grupo
inversor valenciano en 2022.
dos construidos propiedad has-
ta ahora de la socimi Eurolog Ca-
nola, gestionada por el fondo de
inversión Patrizia, además de un
terreno de 30.000 metros cua-
drados ubicado en el polígono
industrial de Picassent en que
prevé iniciar la construcción de
naves logísticas en los próximos
meses.
La intención es que la mayo-
ría de los activos sean desarro-
llados desde cero y sean opera-
dos por la propia Improving, que
tras 20 años de experiencia ya
cuenta actualmente con espa-
cios logísticos en Ribarroja, Pi-
cassent, Sagunto o Paterna.
MediaForEurope (MFE), matriz de
la compañía, registró un beneficio
neto de 71 millones de euros en los
nueve primeros meses de este año,
lo que supone un descenso del 9,5%
respecto a las ganancias de 78,5 mi-
llones de euros contabilizadas en el
mismo periodo del ejercicio ante-
rior. La empresa ingresó entre ene-
ro y septiembre 1.862,2 millones de
euros, casi un 2% menos, y sin sín-
tomas de mejora, con Telecinco en
caída libre y sin un rumbo claro tras
el final de programas como Sálva-
me. Sin embargo, desde Mediaset
son optimistas y esperan alcanzar
un resultado cercano a 2022.
12 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es

Empresas & Finanzas

BASES PARA LA NUEVA ESTRATEGIA

AEB y sindicatos se
Ibercaja reorganiza la cúpula y enrocan con el convenio
crea un gran área de negocio y se reunirán en febrero
Sitúa al frente a Antonio Martínez, su responsable financiero, La patronal de la banca miso de negociación en cada em-

y monta dos direcciones para Estrategia y Pagos y Consumo
E. Contreras MADRID.
Ibercaja da un vuelco al organigra-
ma directivo con vistas al nuevo plan
estratégico que marcará su hoja de
ruta para el trienio 2024-2026 con
foco en “reforzar su capacidad de
creación de valor a largo plazo”. El
nuevo cuadro de mando aprobado
por el consejo a propuesta del con-
sejero delegado, Víctor Iglesias, crea
una gran dirección de negocio y dos
divisiones gemelas para Estrategia
y Transformación y Dato y para el
Negocio de Pagos y Consumo.
La bautizada como unidad de Ne-
gocio Minorista dependerá de An-
tonio Martínez, hasta ahora direc-
tor del Área Financiera, para ocu-
parse de la estrategia comercial en
banca de particulares, banca perso-
nal y privada, autónomos, comer-
cios, microempresas e instituciones,
en todos sus canales (sucursales y
digitales). Hasta ahora dicha tarea
se repartía entre varias unidades co-
mo la Red de Oficinas, que depen-
día de José Ignacio Oto y ahora li-
derará la dirección de Personas que
deja Rodrigo Galán por jubilación.
Queda fuera la Banca de Empre-
sas, lanzada en 2021 y que sale re-
forzada con más recursos para que
tenga autonomía funcional y segui-
rá liderada por Teresa Fernández
Fortún. La dirección de Gestión de
Activos y Seguros que conforma el
llamado Grupo Financiero incluirá
las gestoras filiales y compañías de
seguros, además de la gestión de in-
versiones de banca privada, y se man-
tiene bajo la batuta de Luis Miguel
Carrasco Miguel. El nuevo esque-
leto lo conformarán trece divisio-
nes con dependencia directa del
consejero delegado, nueve de ellas
direcciones generales, y se comple-
ta el comité de dirección con el Área
Víctor Iglesias, consejero delegado de Ibercaja. EUROPA PRESS
Transformación y Dato bajo la ba-
Reorganiza las áreas tuta de Nacho Torre Sola, hasta aho-
de negocio con vista ra director de Marketing y Estrate-
gia Digital, y potenciar el negocio
al plan estratégico de pagos y financiación al consumo
que pondrá foco en con otra división liderada por Víc-
tor Royo, jefe actual de Estrategia
la “creación de valor” Comercial en la anterior Dirección
de Marketing y Estrategia Digital.
La organización es la antesala al
de Auditoría Interna con rango de plan estratégico 2024-2026 y tras
subdirección general. batir objetivos con el anterior. En
Ibercaja busca imprimir veloci- septiembre su rentabilidad (RoTE)
dad en la transformación digital con era del 11% frente al 7% fijado como
la nueva dirección de Estrategia, meta en origen y que subió al 9%.
mantiene la propuesta
de subida del 7%
en cuatro años
L. G. MADRID.
La patronal de la banca, AEB, y los
sindicatos no consiguieron llegar
a un acuerdo para cerrar la nego-
ciación del convenio colectivo en
la reunión de ayer miércoles. Tam-
poco han acercado posturas. Am-
bas partes mantienen las propues-
tas que pusieron sobre la mesa en
la reunión celebrada antes de Na-
vidad y se emplazan al próximo 6
de febrero para celebrar un nue-
vo encuentro. “Si la AEB no reca-
pacita, nos abocará a llevar a ca-
bo una escalada de actuaciones
con la vista puesta en las Juntas
Generales de Accionistas que se
celebrarán a finales de marzo”, se-
ñalan los representantes de los tra-
bajadores.
Cabe recordar que la patronal
que agrupa a entidades como San-
tander, Sabadell, Bankinter o BBVA
propuso un aumento salarial del
7% en un período de cuatro años,
extendiendo la duración habitual
del convenio hasta 2027, un año
más. Esta propuesta incluye in-
crementos del 2,25% para este año
2024 y para 2025, seguidos de au-
mentos del 1,25% en los años 2026
y 2027.
La oferta contempla compen-
sación y absorción, un aspecto
que los representantes de los tra-
bajadores rechazan. Estos pro-
ponen la recuperación poder ad-
quisitivo a través de un incremen-
to de entre el 17% y el 23% en tres
años, aplicable a toda la plantilla.
Además, piden la limitación del
tipo interés de los préstamos pa-
ra empleados, con un tope del 1%,
y la definición de condiciones mí-
nimas en convenio y el compro-
presa.
“Volvemos a salir sin un atisbo
de puntos de encuentro ante la po-
sición inmovilista de una patro-
nal que plantea propuestas total-
mente inaceptables y absoluta-
mente injustificables con los be-
neficios obtenidos y las previsiones
futuras de seguir obteniéndolos,
mientras reparte jugosos dividen-
dos y remunera generosamente a
su cúpula directiva”, señalan des-
de los sindicatos.
El tercer punto clave de las pe-
ticiones de los representantes de
los trabajadores sería la mejora
del clima laboral, con medidas sec-
toriales y por empresa que actúen
sobre la presión comercial, la do-
tación de plantilla, las cargas de
trabajo, la salud laboral, el tiem-
23
POR CIENTO
Máximo de subida salarial
que piden los representantes
de los trabajadores en tres años.
po de trabajo, la carrera profesio-
nal, la igualdad de oportunidades.
Mañana se reúnen con CECA
AEB fue la primera en reunirse
con los sindicatos, pero este mis-
mo viernes CECA, que represen-
ta a entidades como CaixaBank,
Unicaja Banco, Abanca e Iberca-
ja, hará lo propio.
Si bien la propuesta de los re-
presentantes de los trabajadores
es la misma que en el caso de la
AEB, esta patronal propuso un au-
mento salarial del 5% en tres años,
abarcando el período de 2024 a
2026. Además, proponen un 1,5%
adicional vinculado a las rentabi-
lidades obtenidas por las entida-
des, con el requisito mínimo de
superar el 12%.

Cabify logra 15 millones en deuda de BBVA ble impulsar un modelo de movili-

dad urbana sostenible en las princi-
pales ciudades de España y Latinoa-

Spark para acelerar el plan estratégico
E. C. MADRID.
La compañía de movilidad Cabify
refuerza el pulmón financiero pa-
ra acelerar en su hoja de ruta. La
empresa participada por Orilla (el
family office de la familia Riberas),
Seaya Ventures, Mutua Madrileña
y GAT Inversiones, entre otros, ha
cerrado una financiación vía ven-
ture debt de 15 millones de euros
con BBVA Spark, el banco especia-
lizado en compañías de alto creci-
miento.
El unicornio español (alcanzó los
1.000 millones de valoración en
2018) se dirigirán a “acelerar” la eje-
cución de su plan estratégico, “cen-
trado en impulsar la movilidad ur-
bana sostenible y accesible”, según
las compañías. Cabify quiere llegar
al 100% de los viajes cero emisio-
nes en su plataforma en 2025 en Es-
paña y 2030 en América Latina.
Dentro de ese proceso anunció
recientemente la incorporación de
200 nuevos coches eléctricos en
Madrid, que operará Vecttor, filial
del grupo. Una decisión que con-
llevará que el 25% o uno de cada
cuatro vehículos de Vecttor dispon-
ga con de una etiqueta cero y el res-
to de etiqueta ECO.
“Estamos cambiando la forma de
moverse de las personas y de rela-
cionarse con las ciudades, y además
demostrando que podemos ser sos-
tenibles”, explicó el consejero dele-
gado de Cabify, Juan Barbolla. “Ca-
bify está demostrando que es posi-
mérica de una manera accesible pa-
ra la mayor parte de los ciudadanos”,
valoró a su vez Roberto Albaladejo,
responsable de BBVA Spark.
Hasta el ejercicio 2022 había ele-
vado en un 139% su flota de vehí-
culos eléctricos a nivel global y un
178% el número de kilómetros re-
corridos en vehículos eléctricos y,
pese a crecer en un 26% los trayec-
tos totales, limitó al 9% la progre-
sión de las emisiones (logró redu-
cir las emisiones un 10,8% en Espa-
ña y el 14,8% en América Latina).
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 13

Empresas & Finanzas

Sabadell e ING Cambios en los precios de las hipotecas

El caso de ING
Juan Carrasco,
nuevo socio de

rebajan sus Tipo

Variable
TIN

2,55% primer año / +0,59%

TAE

5,10%
Bain en España
y Portugal

hipotecas y Mixta
2,90% tres primeros años / +0,79%

3,15% cinco primeros años / +0,79%

4,98%
4,80%
El anuncio llega en
plena consolidación y

azuzan la ‘guerra’
La catalana mete un ‘tijeretazo’ a todo
su catálogo y el banco naranja a la mixta
Lucía Gómez MADRID.
Sabadell e ING dan una vuelta de
tuerca a su oferta hipotecaria y azu-
zan la guerra comercial que se vie-
ne fraguando desde finales del ve-
rano y que se intensificará en las
próximas semanas. Y es que tras el
parón de la época estival, fueron va-
rias las entidades que comenzaron
una batalla para tratar de salvar las
caídas en la firma de este tipo de
préstamos que se han visto impac-
tados con la subida de los tipos de
interés que se desencadenó en el
verano del año 2022.
Así, la entidad catalana ha dado
un giro de 180 grados a su escapa-
rate de préstamos para vivienda re-
duciendo el precio de todas sus ti-
pologías para iniciar el año. En el ca-
so de la hipoteca fija, Sabadell ha re-
bajado —con máxima bonificación
(domiciliar la nómina o pensión y
contratar seguros de hogar, vida y
protección de pagos)— su produc-
to a tipo fijo del 3,40% al 2,80% TIN
(tipo nominal de interés), lo que su-
pone una bajada de la TAE (tasa
anual equivalente) del 4,53% al 3,92%.
En el caso de la hipoteca varia-
ble, que modifica su cuantía en fun-
ción del euríbor, Sabadell ha reba-
jado su precio del 2,89% al 2,65%
TIN durante el primer año.
Además, mantiene un diferen-
cial del 0,50% sobre este in-
dicador durante el resto de
la vida del préstamo. Esto
deja el TAE en el 5,20% tras
reducirla desde el 5,54%.
Las mixtas —tienen una parte fi-
ja y otra variable—, por su parte,
también se han visto modificadas
y pasan del 2,99% al 2,75% TIN en
el tramo a tipo fijo al tiempo que
reducen su diferencial sobre el eu-
ríbor del +0,65% al +0,60%. Esto
lleva al TAE al 4,61% frente al 4,96%
que tenía hasta ahora.
ING rebaja la mixta
Por su parte, la entidad naranja tam-
bién ha realizado modificaciones
en su oferta hipotecaria en los úl-
timos días y rebaja su hipoteca mix-
ta con un tramo fijo a diez años,
una de las más populares en los úl-
timos meses. Así, tras el ajuste, el
precio de este producto se queda
en el 3,40% TIN para adquisición
de vivienda —desde el 3,65% TIN
con el que se registraba en catálo-
go el pasado mes de noviembre—.
El resto de la vida del préstamo, el
diferencial sobre euríbor se esta-
blece en el 0,79%, cifra que se man-
tiene inalterada con
respecto a la ante-
3,40% diez primeros años / +0,79% 4,51% crecimiento de la firma
4,05% quince primeros años / +0,85% 4,83%
elEconomista.es MADRID.
4,10% veinte primeros años / +0,85% 4,81%
Fija 4,20% a 25 años 4,89% La consultora Bain & Company
refuerza su presencia en la Pe-
nínsula Ibérica con el nombra-
El caso de Sabadell* miento de Juan Carrasco como
socio de la compañía para Espa-
Tipo TIN TAE
ña y Portugal. Este anuncio se en-
Variable 2,65% primer año / +0,50% 5,20% marca en la estrategia de expan-
Mixta 2,75% / +0,50% 4,61% sión y consolidación de la firma,
que sigue creciendo en España.
Fija 2,80% 3,92% Con el nombramiento de Juan
Carrasco, Bain & Company su-
Fuente: Datos de las entidades. *Con bonificación máxima.
ma 21 socios en España y Portu-
gal, consolidando su compromi-
so con la excelencia y la innova-
rior oferta comercial que mante- mo fijo se extiende durante las tres ción en el asesoramiento estra-
nían. primeras anualidades para tratar tégico en el mercado ibérico.
Más allá de la hipoteca mixta con de capear el impacto de la subida Con más de once años de ex-
un tramo fijo a diez años, ING man- de tipos actual, el coste inicial es del
tiene los precios de las variables, 2,90% TIN y a partir del cuarto año
aquellas referenciadas al euríbor. se establece un diferencial del 0,79%. Juan Carrasco
En este sentido, tiene un producto En el caso de los préstamos pa- llegó a Bain &
con un primer año fijo al 2,55% TIN ra vivienda mixtos, también ofre- Company
y el resto con un diferen- cen plazos a tipo fijo de cinco, quin- en 2016 y
cial del 0,59%. En ce o veinte años de duración, con asesoraba
aquellas en las TIN desde el 3,15% al 4,10%. Las compañías
que el tra- hipotecas que no varían su precio
se mantienen en el 4,20% TIN
con plazos a 25 años. A ello se periencia en consultoría estraté-
pueden añadir diferentes gica, Juan Carrasco se incorpo-
bonificaciones por la con- ró a Bain & Company en 2016,
tratación de produc- donde ha destacado por su labor
tos de la propia enti- asesorando a compañías de di-
dad. versos sectores, con especial én-
fasis en servicios financieros, re-
tail y capital privado. Carrasco
ha liderado numerosos proyec-
tos de estrategia, experiencia de
clientes, analítica avanzada, com-
mercial due dilligences y progra-
mas de transformación a gran es-
cala –tanto en la región de EMEA
como en América Latina–. Juan
Carrasco es ingeniero de Teleco-
municaciones y licenciado en Ad-
ministración y Dirección de Em-
presas por la Universidad Euro-
pea. Cuenta, además, con un MBA
por Tuck School of Business.

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14
Empresas & Finanzas
Seat eleva sus ventas un 35% en 2023
gracias a las entregas récord de Cupra
Cupra ya acapara el 44,4% del negocio de Seat S.A., con 230.700 modelos vendidos
A. Tejero MADRID.
Seat y Cupra cerraron en 2023 el
segundo mejor año de su historia
(tras el de 2019), en lo que a volu-
men de ventas se refiere. Las mar-
cas del Grupo Volkswagen vendie-
ron el año pasado un total de 519.200
unidades, lo que supone un 34,6%
más en comparación con 2022. De
hecho, las entregas de Seat y Cupra
suponen el 5,6% de las entregas del
Grupo Volkswagen a nivel mundial.
Por marcas, Seat comercializó el
año pasado un total de 288.400 vehí-
culos, un 24% más en tasa intera-
nual. Ahora bien, Cupra volvió a ba-
tir récords el año pasado. La marca
deportiva entregó el año pasado un
total de 230.700 unidades, un 50,9%
más en comparación con el ejerci-
cio anterior y ya copa una cuota de
mercado del 44,4%. Además, Seat
y Cupra alcanzaron las 47.200 en-
tregas en el último mes del año, lo
que supone el mejor diciembre en
la historia de la compañía.
El presidente de Seat y Cupra,
Wayne Griffiths, apuntó que “es-
tas cifras de ventas demuestran
que Seat SA cuenta con la estrate-
gia adecuada con sus dos marcas.
Los resultados récord de Cupra y
que la marca Seat haya vuelto a cre-
cer demuestra que estamos supe-
rando las dificultades a las que nos
hemos enfrentado en los últimos
años, como el Covid-19 y la esca-
sez de suministros. A pesar del di-
fícil contexto económico actual,
miramos al futuro con verdadero
optimismo”.
MAN inaugura en Barcelona uno de sus dos
centros de reparación de baterías eléctricas
El fabricante de
camiones apuesta por
recomponer las baterías
en vez de sustituirlas
A. Tejero MADRID.
El fabricante de camiones y auto-
buses MAN Truck & Bus, pertene-
ciente al Grupo Traton cuyo pro-
pietario es el Grupo Volkswagen,
presentó ayer en Madrid su hoja de
ruta centrada en la electromovili-
dad. Dicha hoja de ruta se centra
en los camiones y autobuses eléc-
tricos, los cuales empezó a comer-
cializar el pasado mes de octubre
Seat logra su segundo mejor registro histórico en ventas
Datos en unidades
Seat Cupra Seat S.A.
574.100
517.600
24.300
14.300
549.800
503.300
2018 2019
Fuente: Seat.
La factoría de
Martorell elevó la
producción un 21%,
hasta alcanzar los
443.443 vehículos
Por mercados, Alemania se man-
tiene como el principal mercado de
Seat S.A. con 129.100 vehículos en-
tregados, un 22,6% más que en 2022,
lo que supone alcanzar una cuota de
mercado récord del 4,5%. España
mantiene su posición como segun-
do mercado de la compañía con
de 2023, así como en la economía
circular. En esta materia, MAN apro-
vechará al máximo la vida útil de
las baterías. El fabricante también
apostará por el reciclaje de baterías
en vez de sustituirlas. Para ello, MAN
ya cuenta en Barcelona con uno de
los dos centros europeos —el otro
está en Hannover (Alemania)— de-
dicados a la reparación de baterías.
En cuanto a los camiones, MAN
está trabajando en dos estadios con
relación a la autonomía: el actual de
600-800 kilómetros de rango dia-
rio, si bien, en 2026, planea llegar a
contar con autonomías que alcan-
cen los 1.000 kilómetros de autono-
mía. Todo ello ayudará al fabrican-
te a conseguir que los vehículos eléc-
470.500
427.000
79.300
27.400
399.600 391.200
2020 2021
79.200 coches vendidos, un 26,0%
más que el año anterior, por delante
del Reino Unido, con 57.800, un 58,1%
más que en 2022. Las ventas en Fran-
cia alcanzaron las 33.100 unidades,
un 53,9% más que en el año previo,
mientras que las entregas en Italia
crecieron un 25,1%, de 25.300 a 31.600,
alcanzando un 2% de cuota de mer-
cado, la mayor de la historia.
En el caso de Cupra, Alemania es
el mayor mercado de la firma, con
72.300 unidades vendidas, un 23,8%
más que en 2022, seguida del Reino
Unido (25.700; +78,5%). España
(19.600; +43,0%), Italia (17.100;
+50,9%) y Francia (15.100; +97,6%)
también mostraron un fuerte creci-
50.000
PUNTOS DE RECARGA
Es la infraestructura que ne-
cesitan los camiones en Euro-
pa de cara a 2030, según ase-
guró ayer el consejero delega-
do de MAN Truck & Bus,
Alexander Vlaskamp. El direc-
tivo pidió a los distintos Go-
biernos comunitarios “actuar
con rapidez”. Asimismo, de-
mandó que estos puntos
cuenten con el espacio nece-
sario para poder ubicar este
tipo de vehículos.
JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
519.200
385.600
230.700
152.900
288.400
232.700
2022 2023
miento, por delante de Polonia (9.200;
+197,6%) y Austria (7.600; +40,7%).
Asimismo, Cupra está ganando pro-
tagonismo en otros países, con un
aumento de las entregas en Turquía
(10.000; +258,3%), México (6.500;
+51,8%) y Australia (3.800; 238,1%).
En lo que a producción se refie-
re, la fabricación global en 2023 re-
gistró un fuerte aumento, con 534.257
coches Seat y Cupra fabricados, un
27,1% más que el año anterior. La
producción en la planta de la com-
pañía en Martorell —incluyendo el
Audi A1– creció un 20,9% hasta los
443.443 vehículos, gracias en gran
medida a una mejora en el suminis-
tro de componentes.
tricos representen la mitad de las
ventas de camiones en 2030. En los
autobuses, MAN ya ha entregado
más de 1.000 modelos eléctricos.
Además, en su apuesta por las ba-
terías, el fabricante ha invertido 100
millones de euros en su planta de
Nurenberg (Alemania) para cons-
truir una planta de baterías, cuya
producción comenzará en 2025.
MAN Truck & Bus también se ha
marcado el objetivo de reducir las
emisiones de gases de efecto inver-
nadero por vehículo-kilómetro un
28% para 2030 en comparación con
2019. Asimismo, se ha marcado la
meta de reducir las emisiones de
gases de efecto invernadero en un
70% en todas sus sedes.
En breve
Pablo Puey, nuevo
director general
de Stellantis Iberia
Stellantis ha nombrado a Pablo
Puey nuevo director general pa-
ra Iberia. Sustituye en el cargo a
Maurizio Zuares, quien ocupaba
este cargo desde marzo de 2021.
Puey será responsable de nueve
marcas, de vehículos usados, pos-
venta, recambios y de implantar
el nuevo modelo de distribución.
Encomenda lanza
su segundo fondo,
de 50 millones
Encomenda Capital Partners, li-
derada por Carlos Blanco y Mer-
cè Tell, ha lanzado su segundo
fondo, de 40-50 millones de eu-
ros, el doble respecto a los 24 mi-
llones de su predecesor, y que
invertirá en startups tecnológi-
cas en fases iniciales, principal-
mente en España.
Cardumen invierte
en la plataforma
de IA Tomato.ai
Cardumen Capital, la gestora de
capital riesgo especializada en
la inversión en alta tecnología,
ha participado en una ronda de
financiación de 10 millones de
dólares (9,1 millones de euros al
cambio actual) de la firma de In-
teligencia Artificial Tomato.ai.
Vectalia ficha a
la exdirectora de
Mobility de Indra
El grupo alicantino de transpor-
te y servicios Vectalia ha incorpo-
rado como adjunta al CEO y pre-
sidente Antonio Arias a Berta Ba-
rrero, directora de la división de
Mobility de Indra hasta el vera-
no y que también fue directora de
Operaciones de Renfe.
Tramas elevó
su facturación
un 34% en 2023
Tramas, la marca española de ro-
pa de hogar, elevó su facturación
un 34% en 2023, hasta los 76 mi-
llones de euros, y prevé superar
los 100 millones en este 2024, lo
que supondría triplicar su fac-
turación en cuatro años, tras fac-
turar 33 millones de euros en
2020.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
Laminar Pharma pagará hasta 220
millones por un fármaco de Neurofix
La balear se hace con la molécula castellana, que está en la fase II de ensayos
Javier Ruiz-Tagle MADRID.
Compra de calado dentro de la bio-
tecnología española. La balear La-
minar Pharma ha puesto sus ojos
en un fármaco en desarrollo pro-
piedad de la castellanoleonesa Neu-
rofix Pharma. La firma isleña pa-
gará hasta 220 millones de euros
para hacerse con todos los derechos
de la molécula. Eso sí, el total del
pago hay que proyectarlo sobre el
horizonte de los próximos diez o
quince años.
En estos momentos, el futuro tra-
tamiento, indicado para el dolor
neuropático en pacientes con le-
sión medular, se encuentra en la fa-
se intermedia de ensayos clínicos,
pero comenzó su andadura cientí-
fica en 2015. El montante total se
pagará en función del éxito en los
estudios de la molécula, que culmi-
nará Laminar Pharma, así como
otros hitos comerciales. Dentro de
estos últimos también hay inclui-
dos royalties.
“Esta operación, una de las más
importantes de la historia de este
sector en Castilla y León, supondría
la culminación del objetivo plan-
teado inicialmente por Neurofix
El Gobierno abre la puerta a elevar el
límite de inversión en redes eléctricas
La vicepresidenta cree que se puede incrementar el tope actual, pero con cautela
Agencias MADRID.
La vicepresidenta tercera del Go-
bierno y ministra para la Transición
Ecológica, Teresa Ribera, ha abier-
to la puerta a incrementar el lími-
te a las inversiones en nuevas redes
eléctricas actualmente existente,
una de las grandes reivindicacio-
nes del sector eléctrico en los últi-
mos años.
En declaraciones tras su partici-
pación en el Spain Investors Day,
Ribera, que anteriormente en su in-
tervención en el foro ante inverso-
res y principales responsables de
las empresas energéticas del país
había descartado que se pudiera an-
ticipar una revisión de la remune-
ración de las inversiones en redes
eléctricas –prevista para 2026–, in-
dicó que ese límite a la inversión en
nuevas redes que está vinculado a
la evolución del PIB y del IPC po-
dría “elevarse algo”.
El futuro tratamiento comenzó su andadura científica en 2015. ISTOCK
La firma castellana
también se asegura
‘royalties’ de un
medicamento de
Laminar Pharma
En el caso de la red de transpor-
te –con Red Eléctrica (REE)– y en
el de distribución –principalmen-
te con Iberdrola, Endesa y Naturgy–,
las empresas son las encargadas de
desarrollar las redes, aunque tienen
establecido un tope anual a la in-
versión, ya que las inversiones son
asumidas finalmente por los con-
sumidores vía recibo de la luz a tra-
vés de los peajes, uno de los costes
regulados de la factura.
Ese límite máximo de inversión
es del 0,65% del PIB anual para el
transporte, excluyendo las inver-
siones en interconexiones, y del
0,13% del PIB para la distribución,
excluyendo en este caso las inver-
siones relativas a la digitalización.
No obstante, Ribera subrayó que
el problema no es de “más remu-
neración”, ya que incrementar la
retribución “tendría un efecto per-
judicial en los consumidores”, que
la asumen a través del recibo de la
Pharma en cuanto al desarrollo de
un fármaco al que ha llevado a ru-
bricar con éxito la fase IIA de su en-
sayo clínico hace unos meses. Se ha
demostrado su excelente perfil de
seguridad y se ha ofrecido visibili-
dad a su eficacia, lo que hace que
esté preparado para iniciar el si-
guiente hito clínico”, dicen desde
Teresa Ribera. A. MARTÍN
Empresas & Finanzas
la firma castellana en declaracio-
nes a elEconomista.es.
La compañía asentada en el Par-
que Científico de la Universidad
de Salamanca ha ratificado en su
Junta General de Accionistas cele-
brada el pasado 18 de diciembre de
2023 el acuerdo con Laminar Phar-
maceuticals. Además de los rédi-
tos que puedan recibir por el éxi-
to de la molécula, desde Neurofix
se asegura que “también obtendría
royalties adicionales generados por
la posible comercialización del fár-
maco que está desarrollando La-
minar contra los tumores cerebra-
les que se encuentra en estos mo-
mentos cerca de concluir su últi-
mo hito clínico antes de poder salir
al mercado”.
El CEO de Neurofix Pharma, Mi-
guel Ángel Ávila, que ha liderado el
proyecto hasta el éxito actual, po-
ne de manifiesto la dificultad que
ha tenido impulsar la molécula. “Es
extraordinariamente difícil llevar
a una empresa de desarrollo de fár-
macos a un nivel clínico como el al-
canzado. Sólo una molécula de ca-
da 10.000 llega a este punto. Pero
más complicado aún es poder pa-
sar de un valor a un precio”, dice.
luz vía peajes, por lo que llamó a ser
“cuidadosos” a este respecto.
En este sentido, recordó que el
pasado mes de diciembre el Gobier-
no ya dio “prioridad” en el Plan de
Recuperación a una cantidad de
1.000 millones de euros para hacer
modificaciones puntuales en la pla-
nificación de la red eléctrica y dis-
poner así de una inversión que va
por encima del límite que ya se ha-
bía alcanzado o acordó destinar más
de 500 millones a la digitalización
de las redes de distribución.
“Es una señal en esa dirección,
porque somos conscientes que es
el momento. Estos 5-7 años son los
años donde nos la jugamos desde
este punto de vista”, dijo. A este res-
pecto, la ministra advirtió de que
en los próximos años la red eléctri-
ca deberá hacer frente a necesida-
des, además de su renovación, pa-
ra responder a desafíos como el al-
macenamiento o la gestión.
15
Biolan elevará un
15% su negocio
por el crecimiento
en África y Asia
Maite Martínez BILBAO.
Biolan, biotecnológica vasca que
desarrolla soluciones de diag-
nóstico y análisis para el sector
alimentario, vitivinícola o salud,
prevé elevar un 15% su negocio
este año gracias al crecimiento
de la actividad en mercados co-
mo África y Asia, entre otros. La
empresa cerró 2023 con cinco
millones de facturación y un ebit-
da (beneficio bruto de explota-
ción) de dos millones, según
apuntó Asier Albizu, su director
general.
El grupo inauguró ayer nue-
vas instalaciones en el Parque
Tecnológico de Bizkaia. Tras una
inversión de 4,5 millones, Bio-
lan cuenta con 4.000 metros y
una mayor automatización que
mejorará los procesos de fabri-
cación y otorgará más espacio a
las áreas de I+D, desarrollo de
producto, software y sistemas.
La empresa, con 100 trabaja-
dores, exporta el 87% de sus ven-
tas, cifra que superará el 90% es-
te 2024. Biolan también basará
su crecimiento en el lanzamien-
to de nuevos productos. “Lanza-
remos nuevos parámetros diri-
gidos al sector alimentario y un
equipo orientado al sector viti-
vinícola”, explicó Albizu.
Cepsa y C2X
arrancan la mayor
planta de metanol
verde de Europa
Juan Esteban Poveda SEVILLA.
El presidente de la Junta de An-
dalucía, Juanma Moreno, el CEO
de Cepsa, Marteen Wetsellar; y
el CEO de C2X (filial de A.P. Mo-
ller Holding y A. P. Moller-
Maersk) Brian Davis, presenta-
ron ayer la megaplanta de meta-
nol verde que las dos compañías
van a construir en Huelva para
una producción anual de 300.000
toneladas, con lo que sería la ma-
yor de Europa y estaría entre las
cinco más importantes del mun-
do. La inversión prevista es de
1.000 millones de euros con una
creación estimada de 2.500 em-
pleos.
Tanto Wetselaar como Davis
destacaron el papel estratégico
de Andalucía en el hidrógeno
verde y los combustibles soste-
nibles, como el metanol o el amo-
niaco. “Tiene todas las condicio-
nes para convertirse en un hub
global de producción y distribu-
ción” dijo Davis en la presenta-
ción del proyecto en Huelva.
16 Web: www.eleconomista.es E-mail: mercados2@eleconomista.es
Bolsa & Inversión La firma de hemoderivados frena el ataque en bolsa
Scranton cuadruplicó su deuda y sumó
pérdidas de 151 millones desde 2018
La firma aumentó su apalancamiento tras las
compras bajo sospecha de Haema y Biotest US
J. Romera/J. Ruiz-Tagle/C. Huguet
MADRID/BARCELONA.
Scranton, el vehículo inversor de la
familia Grifols, cuadruplicó su en-
deudamiento y entró en números
rojos tras las compras de Haema y
Biotest US a la farmacéutica cata-
lana por 538 millones de dólares
(470 millones de euros) en 2018. La
firma, que tiene su sede en Países
Bajos, pasó de tener compromisos
bancarios por un importe de 353
millones en 2017 a 1.313 millones de
euros al cierre de 2021, según las
últimas cuentas presentadas en el
Registro Mercantil neerlandés tras
su aprobación el año pasado. Scran-
ton, que estaba registrando hasta
ese momento además beneficios
–en 2017 había ganado 7,1 millones
de euros– entró en números rojos.
La empresa encadenó desde enton-
ces cuatro años con pérdidas y su-
ma resultados negativos de 151 mi-
llones en total.
No obstante, tras las adquisicio-
nes de Haema y Biotest US ha cre-
cido también de forma muy signi-
ficativa la cifra de negocios. Si en
2017 era de sólo 15,5 millones de eu-
ros, al cierre de 2021 había alcan-
zado ya los 500 millones. Gotham
denunció el martes que la deuda de
la farmacéutica era inasumible, pu-
so bajo sospecha estas dos compras
y provocó que la acción se desplo-
mara. El problema de fondo es que
tanto a Grifols como el vehículo in-
versor del clan Grifols consolidan
el negocio de las dos empresas ad-
quiridas.
Si, tal y como apunta la casa de
analistas, sólo puede constar en una
de las dos, y según defiende Grifols
y su auditor, ellos hacen lo correc-
to incorporándolo a su cuenta de
resultados, la cifra de ebitda (resul-
tado bruto operativo) de Scranton
se vería muy deteriorada, con el con-
secuente impacto respecto a los ni-
veles de deuda. En su informe, Go-
tham asegura, de hecho, que los be-
neficios de estas entidades (Haema
y Biotest US) parecen representar
más del 100% de los resultados de
Scranton.
Vinculaciones
Esta firma está participada, entre
otros, por el expresidente de Ho-
nor de la farmacéutica, Víctor Gri-
fols, por su hermano Raimon, di-
rector general Corporativo de la
compañía, y por Tomás Dagá, con-
sejero de la misma. Grifols, además,
prestó 95 millones de dólares a
JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
El endeudamiento se elevó en 2021 a 1.313 millones
con Bank of America como mayor acreedor
Las cuentas de Scranton o menor medida, lo que le pase a
uno tiene impacto en el otro. Ade-
En millones de euros más de controlar el 8,67% de Gri-
Deuda Ingresos Resultado neto fols, Scranton tiene también parti-
1.600 500 10 cipaciones en otros sectores, como
el inmobiliario, a través del 100%
1.400 0
BeCorp, Quadriga o Centurion Re-
al Estate; las bebidas, con el 76% de
400 Juve & Camps o la industria pape-
1.200 -10 lera, con el 62,5% de Iberboard (ver
gráfico adjunto).
1.000 -20
Aunque Scranton cerró el ejerci-
300 cio 2021 con una deuda de 1.313 mi-
llones de euros, desde entonces ha
800 -30 tenido que afrontar diferentes ven-
cimientos, que pueden haber alte-
600
200
-40 rado la foto hasta la fecha actual. El
400 -50 Deria, otra firma de
100
los Grifols, hipotecó
200 -60
acciones del grupo
0 0 -70
para financiar a una
2017 2018 2019 2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021 filial de Scranton
Los principales acreedores, a 31 dic. 2021, Las principales inversiones y participaciones
movimiento más importante fue la
en millones de euros Datos en 2021*, en porcentaje
Grifols (farmacia)
firma de un préstamo de 250 millo-
400 nes con Santander en julio de 2022
350 Iberboard (industria papelera) para cancelar 200 millones de deu-
da con BNP Paribas, algo que se hi-
300
Juve & Camps (bebidas) zo ese mismo año, y otros 50 millo-
250 nes con la entidad cántabra por la
200
Joventut de Badalona (deportes) filial Quadriga Real Estate.
Queda por determinar como ha-
150 BeCorp Holding (inmobiliario)
rá frente a los 875 millones que pi-
100 Centurion Real State (inmobiliario)
dió a Bank of America en 2019. Se-
gún los estados financieros de la
50
Quadriga Real State (inmobiliario) empresa, en 2022 devolvió 82 mi-
0 llones en dos pagos –uno en febre-
Bank of BNP CaixaBank BBVA Santander 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ro y otro en marzo–, pero la mayor
America Paribas
parte del montante estaba todavía
Fuente: registro mercantil de Países Bajos. * La participación de Grifols está actualizada.
pendiente. El crédito no estaba to-
talmente dispuesto, pero el acuer-
do con el banco estadounidense fi-
Scranton en 2018 que, según Go- culo de inversión de la familia y que jaba que debía retornar el 20% del
1.313
MILLONES DE EUROS
tham, “parece estar vinculado a la
operación Biotest US/Haema, pe-
ro no aparece en los documentos
posee el 9,19% de Grifols, en accio-
nes de la farmacéutica. Al contra-
rio que Scranton, Deria no tiene
total en 2023 y hasta el 65% en 2024.
Otros a los que tuvo que hacer
frente en los últimos meses fueron
de Grifols, sino solo en Scranton”. deuda, pero en sus cuentas deja cla- los 29 millones que arrastraba con
Es la deuda que tenía Scran- Este préstamo de Grifols a Scran- ra la existencia de operaciones vin- Banca March y hasta 90 millones
ton a 31 de diciembre de 2021, ton no es sin embargo el único, se- culadas, como la concesión de una que caducaban entre diciembre de
según las últimas cuentas gún figura en las cuentas. Gotham prenda de 25 millones de acciones 2023 y enero de 2024 con BBVA,
presentadas por la compañía apunta en este sentido que “la pre- de Grifols, como garantía de una para los que además había deposi-
en el registro mercantil neer- sentación de Scranton Enterprises operación de préstamo concedida tado como prenda el contrato de al-
landés. Gotham City pone de 2021 muestra un aumento del pa- por el Santander a la sociedad in- quiler de Grifols en la sede de Sant
relieve sus problemas finan- sivo de 59 millones de euros relati- mobiliaria Quadriga Real Estate, de Cugat del Vallès (Barcelona), pro-
cieros, teniendo en cuenta, vo a pagos anticipados de Grifols la que Scranton es propietaria. Asi- piedad de la propia Scranton. En
además, que el vehículo in- Worldwide Operations Ltd” y, se- mismo, la patrimonial neerlande- 2022 le caducaba también una hi-
versor de los Grifols cerró ese gún la revisión de los archivos de sa es la casera de la sede que la far- poteca de 29,4 millones firmada con
ejercicio por cuatro año con- Grifols realizada por Gotham, no macéutica tiene en Cataluña a tra- CaixaBank, pero la política con es-
secutivo en pérdidas. Acumu- figura en sus cuentas. vés de una de sus inmobiliarias. Las te préstamo fue (al menos en 2021)
la números rojos de 151 millo- Pero no sólo sería eso. Scranton vinculaciones entre Grifols y los la de prolongar el vencimiento, por
nes de euros. tuvo que pedirle además 173 millo- vehículos inversores del clan son lo que no es descartable que se re-
nes de euros a Deria, el otro vehí- así evidentes, por lo que, en mayor financie de nuevo.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 17

La firma de hemoderivados frena el ataque en bolsa Bolsa & Inversión

La financiación de Grifols cuesta mientras que nosotros estimamos

unas 9 veces frente a las 6,7 veces
que ha apuntado la compañía”, ex-

un 3,4% y un tercio vence en 2025

No hay refinanciaciones a la vista durante este año, lo cual le da cierto oxígeno
Carlos Simón MADRID.
No hay todavía ninguna certeza so-
bre si Grifols, tal y como defienden
desde Gotham City Research, ma-
nipuló sus cuentas para, efectiva-
mente, esconder parte de su apa-
lancamiento al mercado (a través
de consolidarse un ebitda de unas
filiales sin derecho a ello) o si, por
el contrario, su contabilidad está
ajustada a la norma.
Lo que sí es cierto es que antes
de que los norteamericanos hayan
puesto patas arriba todo, ya había
algunas casas de análisis que avisa-
ban, como poco, de que la elevada
deuda iba a ser un problema para
Grifols. Problema que, por supues-
to, se ha visto agrandado en un en-
torno de tipos al alza como el que
hemos vivido en Europa durante el
último año y medio y del que toda-
vía no hay pistas claras de cómo se-
rá la vuelta atrás.
Mientras tanto, Grifols, que, re-
cordemos, recibe una calificación
crediticia de bono basura por las tres
principales agencias de calificación
(a varios peldaños del grado de in-
versión), está pagando un interés
medio por su deuda en mercado ac-
tual del 3,4%, según los últimos da-
tos que recoge Bloomberg, uno de
los cinco más altos del Ibex.
La compañía tiene el objetivo de
reducir el apalancamiento hasta las
4 veces su ebitda al cierre de este
ejercicio, frente a las 6,7 veces que
reportó en la última presentación
de resultados. Si este problema de
Tiene un coste de financiación del 3,4%
Vencimientos, en millones de euros
2025
Bonos 1.837,9
Crédito 941,9
Total 2.779,8
Total 2025-28
Las cuentas semestrales de Grifols
frente al informe de Gotham City
Horquilla baja de Gotham
Cuentas de la compañía
1.400/1.450
9.421
9.767
927
8.919
741
Deuda EBITDA*
(mill. €) (mill. €)
Fuente: Bloomberg y FactSet. *El dato de Ebitda (beneficio bruto de explotación) está anualizado.
deuda permaneciese, los costes de
financiación se incrementarían con-
siderablemente cada vez que Gri-
fols tuviese que acudir al mercado
a refinanciar algún vencimiento.
Y, en este sentido, al menos en
2024 no tiene que hacerlo, algo que
le da cierto respiro a corto plazo
mientras el BCE empieza a reducir
los tipos de interés. Sin embargo,
en 2025 sí tiene un acumulado im-
portante que refinanciar ya que
plican desde Bankinter. “El razona-
miento del informe de Gotham City
no aporta nada nuevo que no supié-
ramos, pero las relaciones cruzadas
en el perímetro contable nos preo-
cupan y creemos que ahí está el grue-
so del daño reputacional”, agregan.
“Hemos venido destacando esta ope-
rativa como un riesgo abierto en
nuestros informes, siendo una de
las razones por las que hemos man-
Previsiones de free cash flow, mill. € tenido la recomendación de man-
790
tener [ahora vender]”, concluyen.
2026 2027 2028
664
Coste de 631
0 739,6 2043
financiación
573 920 millones más
actual (%) La mediática firma de inversión nor-
0 3.104,65 63,75
teamericana acusó en su informe a
0 3.844,25 2.106,75
3,4 Grifols de haber maquillado sus
cuentas inflando el ebitda por en-
8.730,8 mill. € (0,32%)
2024 2025 2026 2027 cima del 30% e infravalorando la
deuda en 920 millones, lo que lle-
Rentabilidad exigida al bono con vencimiento 2028 (%) varía el apalancamiento hasta las
10 10 veces su ebitda en el mejor de los
Horquilla Alta de Gotham casos.
Uno de los ejemplos más claros
9
que utilizan desde Gotham es la
13,2
8 operación sobre la alemana Hae-
9,6
6,7 7
La catalana recibe la
6 calificación de bono
basura por parte
2023 24
Ratio Apalancamiento
5
E F M A M J J A S O N D E de las tres grandes
(veces)
agencias de ‘rating’
aproximadamente un tercio del to- En 2026, en cambio, no enfrenta ma, que compró en 2018 por 220
tal de su deuda vence a lo largo de ningún vencimiento mientras que millones y luego traspasó a Scran-
dicho ejercicio. en 2027 tienen el mayor acumula- ton, la patrimonial de los Grifols.
En concreto, en 2025 llegan a su do, con más de 3.800 millones de Pese a esto, siguió consolidando sus
madurez dos bonos, uno de 1.000 euros (en su mayoría procedentes cuentas sin tener, directamente, una
millones emitido al 3,2% en 2017 y de préstamos). Para 2028 queda- sola acción de la alemana. Esta si-
otro de 2019 al 1,62% del cual toda- rían por pagar unos 2.100 millones tuación se repitió con Biotest un par
vía quedan en circulación 837,9 mi- que corresponden principalmente de años más tarde. “Vemos un pa-
llones. A esto habría que sumar 942 a un bono de 1.400 millones y otro trón similar al de NMC Health, la
millones de euros en crédito ban- de 705 millones de dólares. cual finalmente tenía una deuda
cario, según Bloomberg. En total, “Gotham estima una ratio de en- mayor de la declarada y quebró”,
cerca de 2.800 millones de euros. deudamiento entre 10 y 13 veces, apuntaba Gotham.

La compañía anuncia acciones legales contra Gotham

La farmacéutica
cuestiona la credibilidad
del informe que ataca a
las cuentas de Grifols
J. Ruiz-Tagle MADRID.
Grifols emprenderá acciones lega-
les contra Gotham City Research
tras el informe publicado el pasa-
do martes donde cuestiona su con-
tabilidad. Según la farmacéutica ca-
talana, además de daño financiero
y reputacional, el texto de la casa
de analistas ha generado “un im-
portante daño a todos sus stakehol-
ders y provocado una gran preocu-
pación a sus pacientes y donantes”
además del impacto al precio de la
acción esta semana.
En un tercer comunicado envia-
do a la Comisión Nacional del Mer-
cado de Valores, la compañía se de-
fiende desde el punto de vista de su
negocio. En un primer texto se li-
mitó a decir que la información pu-
blicada por Gotham era falsa para,
horas después, analizar la raíz de
la denuncia de la casa de analistas:
las compras de dos empresas (Hae-
ma y Biotest US) por parte del vehí-
culo inversor de la familia, Scran-
ton, y su posterior imputación en
las cuentas de la farmacéutica.
Ahora, se defiende del cuestio-
namiento por parte de Ghotam de
algunas operaciones efectuadas en
los Estados Unidos y vinculadas a
la construcción de centros de do-
nación de plasma sanguíneo. “En
el informe de Gotham se cuestiona
el precio pagado por las adquisicio-
Thomas Glanzmann, CEO de Grifols. LUIS MORENO
nes de los centros de donantes, di-
fícil de entender si no se tiene la in-
formación adecuada. Como en la
compra de cualquier negocio, el
precio pagado no es solo el precio
de los activos sino también su ca-
pacidad de generar beneficios”, co-
mienza diciendo Grifols.
“Se ha cuestionado que el precio
de adquisición de 25 centros de ob-
tención de plasma ya maduros es
mayor que el coste/capex (que se
refiere a la relación entre el coste y
el gasto en capital o inversiones en-
focadas a crear beneficio) de cons-
truir un centro nuevo. Hay que acla-
rar que el tiempo necesario para
que un centro alcance madurez en
relación al volumen es de tres a cin-
co años, tal y como se ha explicado
en el apartado anterior. El precio
por litro pagado se alineó con pre-
cios comparables del mercado e in-
formes de valoración de terceros”,
añaden desde la farmacéutica. To-
da esta aclaración responde a la ope-
ración acordada por Inmunotek pa-
ra ampliar la presencia de Grifols
en Estados Unidos, donde radica
más de la mitad de su negocio.
18
Bolsa & Inversión La firma de hemoderivados frena el ataque en bolsa
La famosa frase de Charlie
Munger que desangra a Grifols
Análisis
Velarde
Liébana
Economista
Grifols es una gran compañía industrial, líder
mundial en medicamentos derivados del
plasma sanguíneo. Sus ventas rozaran en los
6.500 millones de euros 2023. La compañía
forma parte del Ibex 35 y desde 2011 cotiza en
el Nasdaq norteamericano. En bolsa, sin em-
bargo, la compañía se ha convertido en un
chicharro.
En 2018, Grifols compró dos compañías en
USA y Alemania por un valor conjunto supe-
rior a los 500 millones de euros. Esas compa-
ñías fueron vendidas en su totalidad a Scran-
ton por el mismo precio, el último día de dicho
año 2018. A pesar de vender la totalidad de
las acciones, Grifols se sigue integrando la to-
talidad del ebitda de dichas compañías, afir-
mando que mantiene control efectivo sobre
las mismas en base a una opción o derecho
de compra (recompra) sobre las mismas. Es
decir, se integra los resultados de las compa-
ñías, pero deja “aparcada” la deuda de com-
prarlas fuera de su perímetro de consolida-
ción, en Scranton. Una interpretación de la le-
gislación contable probablemente llevada al
límite entre el bien y el mal. Más cerca quizá
de la flexibilidad que de la ortodoxia contable.
Este tipo de operaciones entre “partes vin-
culadas” hay que declararlas obligatoriamen-
te. El elevado importe de esta operación debe-
ría haber levantando suspicacias en CNMV al
revisar la operación. La compañía en su comu-
nicado al regulador afirma que tuvo un reque-
rimiento, pero no adjunta el mismo ni las expli-
caciones adicionales facilitadas.
El reciente caso de EidF ya puso de mani-
fiesto cómo los diferentes criterios contables
adoptados por una compañía y el papel del
auditor permitiéndolos o no pueden modificar
tremendamente la imagen contable de una
compañía.
En 2021 la compañía ya vivió un ejercicio de
“flexibilidad” contable en la venta por cerca
de 1.000 millones de dólares de una partici-
pación en dos filiales al fondo soberano de
Singapur. Presentada la operación como una
venta que daba lugar una reducción de deuda,
y con las cuentas anuales ya firmadas por el
Además
Diferencia de expectativas entre la deuda y la bolsa Rentabilidad del riesgo frente a la seguridad
Corrección en la tecnología Qué valores ofrecen más potencial entre los gigantes del sector
Este sábado en tu quiosco gratis con tu diario
consejo, el auditor obligó a reformular dichas
cuentas y reclasificar como préstamo y por
tanto mayor deuda, dicha operación. Un mal-
paso impropio de compañías que deberían
ser financieramente sofisticadas.
Estos ejemplos ponen de manifiesto la im-
portación y a la vez la dificultad del trabajo de
las comisiones de auditoría. Estas comisiones,
dependientes de consejo y formadas por con-
sejeros independientes tiene especial impor-
tancia para velar por la calidad de la informa-
ción que las compañías emiten al exterior. La
CNMV tiene publicada una guía sobre estas
comisiones, donde se insiste en la importan-
cia de su independencia tanto respecto de los
ejecutivos de las compañías, de las firmas que
auditan a las compañías y la necesidad de
contar con miembros con experiencia y for-
mación específica para entender las compleji-
dades contables.
El ‘ebitda’ no es un concepto contable
El informe de Gotham detalla otras operacio-
nes entre la compañía y Scranton en forma de
un préstamo concedido en 2018 por valor de
83 millones de euros. No parece que sea
usual que una compañía le preste tal cantidad
de dinero a uno de sus accionistas.
En términos de ebitda, se recogen otras
Imagen que encabeza
el informe de Gotham
City sobre Grifols. EE
¿Qué van a hacer con sus acciones de Grifols
los gestores que las tienen en sus carteras?
operaciones que aumentan el ebitda de Gri-
fols. Asi, poseyendo sólo el 55% de la compa-
ñía GDS integra el 100% de la compañía eli-
minando el 45% que no controla a través de
la línea de minoritarios. Respecto a la compa-
ñía china Shanghai Raas, de la que controlaba
el 26%, integra su parte proporcional del re-
sultado neto, no por puesta en equivalencia,
sino a nivel de ebitda. Ambos tratamientos
contables le permiten presentar un mayor
La gestión del negocio
es lo único que sacará a
Grifols de la situación actual
ebitda consolidado, pero son formas de con-
tabilizar habituales.
Una de las frases más famosas del recien-
temente fallecido Charlie Munger es referida
al ebitda, “I think that, every time you see the
word ebitda, you should substitute the words
“bullshit earnings” (”Creo que, cada vez que
veas la palabra ebitda, deberías sustituirla por
las palabras beneficios de mierda”).
JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
El ebitda no es concepto contable. Es una
de las llamadas “medidas alternativas de ren-
dimiento” tan utilizadas por las compañías
para presentar de una manera más amable
sus resultados. La CNMV emitió una nota el
año pasado llamando la atención sobre el
desmedido uso de este tipo de parámetros
por las compañías. En este aspecto, Grifols es
un caso de estudio, con siete definiciones dis-
tintas de ebitda dentro del documento de re-
sultados acumulados a septiembre 2023.
El énfasis en el ebitda en múltiples versio-
nes pone de manifiesto el verdadero proble-
ma de la compañía. Los mercados se han
acostumbrado a seguir el ebitda, pero este
concepto por creciente que sea no supone
que la compañía genere flujo de caja. Sin flujo
de caja, como ocurre en Grifols, no se puede
amortizar la deuda, verdadero cáncer de la
compañía.
La calidad de la comunicación financiera
nunca ha sido un aspecto para destacar den-
tro de la relación de la compañía con el mer-
cado. Para encontrar la cuenta de pérdidas y
ganancias completa de la compañía en su
presentación de resultados de junio 2023 hay
que irse a la página número 32 de dicho docu-
mento. En esa página se encuentran 14 co-
lumnas llenas de números, y varias de ellas
sombreadas en distintos colores. Los inverso-
res suelen tener escaso tiempo para adivinar
cuál es el número bueno, cuáles son los ver-
daderos resultados mercantiles del periodo.
Si se divide el ebitda de final de año 2022
entre la deuda de la compañía sale un múlti-
plo más alto del comunicado por la compañía.
Un pequeño asterisco te indica que este nú-
mero se calcula de acuerdo con las cláusulas
y términos y condiciones acordados en el
Credit and Guaranty Agreement, con fecha 15
de noviembre de 2019, cuya letra pequeña no
ayuda a la claridad.
Es difícil para cualquier compañía responder
de manera inmediata a un informe como el
publicado por la firma de análisis norteameri-
cana. Estamos ante un caso de compañía muy
endeudada, accionista de control endeudado
con garantía de acciones de la sociedad coti-
zada, operaciones cruzadas entre compañía y
accionista de control, criterios contables exi-
gentes y una cultura de empresa familiar me-
jorable. Quizás merece la pena tomar distan-
cia y preparar futuras comunicaciones que se-
an claras, sencillas y dirigidas a explicar con
claridad los aspectos controvertidos.
La comunicación es importante, pero es la
gestión del negocio lo único que va a sacar a
la compañía de su situación actual. Los mer-
cados son siempre codiciosos. Si la compañía
genera caja, la acción sufrirá menos presión y
menos volatilidad. El primer paso es generar
confianza.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
La acción sube al precio medio del último
año tras el cierre de ‘cortos’ de Gotham
La ‘farma’ recupera un 12% en bolsa mientras el fondo ganaría hasta 24 millones
I. Blanco MADRID.
Un solo día es lo que ha tardado el
fondo bajista General Industrial Part-
ners –lanzado por los fundadores
de la firma Gotham City Research
junto a Portsea AM– en deshacer
prácticamente toda su posición cor-
ta en Grifols, después de que las ac-
ciones de la farmacéutica cayeran
un 26% tras el informe en el que Go-
tham vertía duras acusaciones so-
bre la compañía. Este cierre de po-
siciones bajistas permitió que los tí-
tulos recuperasen un 12% en un día
en el que muchos analistas reitera-
ron su confianza y en el que la pro-
pia Grifols volvió a defenderse – ya
ha anunciado que demandará a la
firma estadounidense–. La acción
subió hasta los 11,815 euros, acer-
cándose de nuevo al precio medio
al que se ha movido en el último año.
¿Qué supone cerrar una posición
corta? Detrás de un cierre así lo que
realmente hay es una mano fuerte
comprando acciones. Lo que hace
un fondo bajista para posicionarse
en corto en una empresa es tomar
prestadas acciones de esa compa-
ñía a otros inversores –que recibi-
rán una rentabilidad a cambio–. Una
Ocho casas de análisis reiteran su
confianza y aconsejan comprar el valor
La empresa se reúne este jueves con analistas e inversores para defenderse
M. Domínguez MADRID.
Los analistas no comparten la tesis
de Gotham City Research. Desde
que el martes se publicase el incen-
diario informe en el que este inver-
sor bajista afirma que las acciones
de Grifols “valen 0”, once entida-
des han revisado sus recomenda-
ciones y precios objetivos para la
compañía. Siete de ellas reiteran las
recomendaciones de compra que
ya le daban antes del escándalo, y
una octava –Morningstar– mejora
a Grifols a comprar. El mercado es-
tá a la espera del encuentro que
mantendrá hoy jueves la empresa
catalana con los inversores.
Sólo Bankinter ha empeorado su
consejo (lo hizo el mismo martes,
tras estallar la noticia) de neutral a
vender. El resto lo mantiene igual,
lo que arroja una visión positiva.
Tampoco han variado prácticamen-
te los precios objetivos que dan las
La firma de hemoderivados frena el ataque en bolsa
Evolución del precio de Grifols en el último año en bolsa
Datos en euros
16
14
Precio medio
del último año
12
11,9
10
8
ene. feb. mar. abr.
Fuente: Bloomberg.
vez en su poder, las vende en el mer-
cado con la esperanza de que pue-
dan caer para intentar recomprar-
las más baratas antes de devolver-
las. Así, por simplificar, si el valor
cae un 25% entre la venta inicial y
la compra final, el fondo ganaría esa
cifra mientras los inversores alcis-
tas estarían perdiendo.
En este caso concreto, el fondo
bajista que hay detrás de Gotham
casas de análisis al valor, que siguen
donde estaban antes de publicarse
el informe (ver gráfico).
Morningstar incluso aprovechó
el desplome bursátil de Grifols el
martes (cercano al 26%) para me-
jorarla a comprar. La firma de aná-
lisis y datos ha publicado, a su vez,
un informe en el que cuestiona la
fiabilidad de los argumentos de Go-
tham, partiendo de la base de que
éste tiene participaciones bajistas.
“Nuestra opinión inicial es que los
motivos de Gotham City son sos-
pechosos, ya que mantiene una po-
sición corta en Grifols”, señala la
analista Karen Andersen. “Dada es-
ta posición, creemos probable que
a Gotham le preocupe que la recien-
temente anunciada venta por par-
te de Grifols de un 20% de la em-
presa china de plasma Shanghai
RAAS por valor de 1.800 millones
de dólares, que se espera cerrar en
este semestre, pueda mejorar sig-
19
Bolsa & Inversión
chos matices, ya que por un lado es-
tá la rentabilidad que se lleva el in-
versor que presta las acciones, y al
mismo tiempo el fondo puede in-
cluso endeudarse para ejecutar la
operación.
Más ataques
Lo que está claro es que Gotham ya
ha hecho caja con este rápido mo-
vimiento. Aunque no tendría por
qué ser el último. De hecho, es muy
habitual que la firma emita algún
informe adicional tras la defensa de
las empresas a las que ataca. Grifols
sigue tratando de defenderse con
comunicados a la CNMV y este jue-
ves tiene previsto reunirse con in-
versores y analistas.
Muchos accionistas se pregunta-
rán también hasta qué punto es po-
La entidad suele
publicar un segundo
informe tras el
2023 2024
may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene.
primer ‘ataque’
a una compañía
habría ingresado cerca de 50 millo- sible saber a qué precios recompró sible que un fondo saque tajada de
nes de euros asumiendo que reali- las acciones. Pero imaginando que esta forma de una cotizada. “No es
zó la venta en torno al precio de ini- lo hubiese hecho en el mejor mo- inhabitual que en algunos tipos de
cio del lunes dado que la posición mento para él, cuando los títulos to- inversores ligados a firmas de este
se realizó ese día según lo notifica- caban mínimos del día, habría teni- tipo se produzca esta secuencia: la
do a la Comisión Nacional del Mer- do que pagar menos de 26 millones. toma de una posición previa o in-
cado de Valores (CNMV). Un día De ahí que podría haber ganado has- mediatamente posterior a la divul-
después, el martes –aunque se co- ta 24 millones –la diferencia con los gación de un informe de análisis, ni
noció este miércoles–, la posición 50 obtenidos el lunes–. A precios de en nuestro país ni en otros”, acla-
corta del fondo se había reducido cierre del martes la ganancia sería raba este martes Rodrigo Buena-
al 0,06%. En este intervalo es impo- de 16 millones. Aunque aquí hay mu- ventura, presidente de la CNMV.
nificativamente su salud financie-
ra”, advierte.
La analista enfatiza que “los es-
tados financieros de Grifols han si-
do auditados por KPMG durante
los últimos años, por lo que segui-
mos modelizando a Grifols basán-
donos en sus estados financieros, y
no vamos a realizar ningún cambio
en nuestra estimación del valor ra-
zonable”. Aún así, pone de relieve
Las opiniones sobre Grifols apenas varían que la empresa ya había infravalo-
rado su deuda antes: “Grifols recla-
Revisiones de la recomendación y el precio objetivo sificó la inversión de aproximada-
mente 800 millones de euros del
¿Cambia su Precio Cambio en el fondo soberano de Singapur GIC
Entidad Fecha Recomend. recomend.? objetivo (€) precio objetivo (%) como un pasivo financiero en lugar
Deutsche B. 10-ene Mantener 12 Sin cambios de como una inversión de capital
tras una auditoría realizada por
Mirabaud S. 10-ene Comprar 24,45 Sin cambios
KPMG en 2022”, explica (ver aná-
Alantra Eq. 10-ene Comprar 16,48 Sin cambios lisis en página 18).
Por su parte, Pedro Echeguren,
JB Capital M. 10-ene Comprar 20,4 Sin cambios analista de Bankinter, señaló en una
Morningstar 09-ene Comprar 12,2 9,9 nota que “las relaciones cruzadas
en el perímetro contable de la com-
CaixaBank BPI 09-ene Comprar 21,25 Sin cambios pañía, con varias filiales y la empre-
Citi 09-ene Comprar 23 Sin cambios sa patrimonial de la familia Grifols
nos preocupan y, para nosotros, en
Oddo BHF 09-ene En revisión - - este aspecto está el grueso del da-
Renta 4 09-ene Comprar 22,5 Sin cambios
ño reputacional”. Desde Renta 4,
Álvaro Arístegui tildó de “interesa-
Bestinver Sec. 09-ene Comprar 15,5 Sin cambios do”, “exagerado” y “extremista” el
informe de Gotham. “El daño ya es-
Bankinter 09-ene Vender En revisión -
tá hecho”, opinaron desde eToro,
Fuente: Bloomberg, Bankinter.
por la pérdida de confianza de los
inversores en Grifols.
20
Bolsa & Inversión La firma de hemoderivados frena el ataque en bolsa
LAS TRES FIRMAS QUE NO CAYERON
ANTE EL ATAQUE DE GOTHAM
Los pronósticos del inversor bajista no se cumplieron en tres de los doce casos previos al de Grifols
Víctor Blanco Moro MADRID.
Gotham City Research tiene 12 ca-
sos previos al de Grifols y, salvo en
tres ocasiones, las acciones de la fir-
ma llegaron a tocar los precios ob-
jetivos en los que se las valoraba, o
directamente quebraron tras con-
firmarse las acusaciones de los ba-
jistas. La mayor parte de compañías
no han sido capaces de recuperar
los precios que mantenían antes de
que el justiciero las atacase, pero ha
habido tres que consiguieron esca-
par de sus garras: The Tile Shop, en
2013, Aurelius Equity Opportuni-
ties y AAC Technologies, ambas en
2017.
■ The Tile Shop
En este caso, si bien el regulador no
encontró evidencias suficientes de
falsedad contable, sí se confirma-
ron parte de las sospechas de Go-
tham City. Los bajistas no tuvieron
éxito en la previsión de caídas que
se producirían en la empresa, pero
sí destapó un escándalo real en la
compañía.
Gotham publicó en noviembre
de 2013 que la valoración real de Ti-
le Shop no debía superar los 3,34
dólares, cuando la firma cotizaba
en el entorno de los 21 dólares. Pa-
ra la firma de análisis, los ingresos
de la empresa durante el año se ha-
bían inflado “un 200%”, y avisaba
de que la empresa debería pagar
durante años haber llevado a cabo
estas prácticas ilegales en su con-
tabilidad.
El informe explicaba cómo el prin-
cipal proveedor de Tile Shop, una
empresa llamada Beijing Pingxiu,
estaba controlada en secreto por
otro empleado de Tile Shop, Fumi-
take Nishi, el cuñado de Robert
Rucker, CEO de la empresa de sue-
los, y que a través de esta relación
se habían inflado los ingresos de la
compañía. Destacaba, además, que
el flujo de caja de la empresa lleva-
ba 9 meses siendo negativo, y que
habían cambiado tres veces de au-
ditor en dos años, algo muy sospe-
choso.
El culebrón se saldó con conse-
cuencias menos graves de lo que es-
peraba Gotham: Fumitake Nishi fue
despedido de Tile Shop y la inves-
tigación que se llevó a cabo conclu-
yó que “no había evidencias de que
los resultados financieros de la em-
presa implicasen contabilidad im-
propia”. Eso sí, el análisis de la fia-
bilidad de un CEO que ya había lan-
zado Gotham en el caso de Ebix (su
primer caso) fue correcto en este
Un hombre disfrazado del personaje ‘Joker’ en una conferencia de cómic. DREAMSTIME
caso, con la empresa atravesando
años de problemas financieros des-
de 2017, llegando a cotizar cerca de
1 dólar por acción a finales de 2019,
y en 0,55 dólares durante el Covid.
Actualmente se ha recuperado has-
ta el entorno de los 6,9 dólares.
■ Aurelius Equity Opportunities
En 2017, Aurelius Equity Opportu-
nities era una sociedad de inversión
de éxito; tanto, que duplicaba los
resultados de Berkshire Hathaway
en el largo plazo, la gestora del cé-
lebre Warren Buffet, y esto hizo que
Gotham empezase a analizar la com-
pañía. “Hemos encontrado muy po-
cos inversores que tengan la habi-
lidad de mantener un crecimiento
de largo plazo anualizado superior
al 20%, y ya no digamos del 40%”,
explicaba la firma de análisis en
marzo de 2017.
El fondo puso en duda la existen-
cia de las empresas subsidiarias de
Aurelius en Suecia, algo que habría
hecho la empresa, a su juicio, para
inflar sus ingresos artificialmente,
y destacaba cómo la empresa habi-
tualmente dejaba quebrar las fir-
mas en las que invertía. Para Go-
tham, entre el 43% y el total de los
ingresos reportados por Aurelius
entre 2012 y 2015 eran sospecho-
sos, y también dudaba de que la fir-
ma hubiese optado por cotizar en
un mercado alemán similar a BME
Growth, a pesar de tener una capi-
talización de más de 2.000 millo-
nes de euros. Las ventas de accio-
nes de la empresa por parte de al-
gunos de los ejecutivos de la em-
presa, a precios muy por debajo de
mercado, también ponían a la ale-
mana bajo sospecha.
Gotham publicó tres informes so-
bre Aurelius en un mes, y las accio-
nes de la empresa sufrieron las con-
secuencias, a pesar de defenderse
con varios comunicados. Pasó de
JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
cotizar en casi 70 euros cuando Go-
tham publicó el informe, a hacerlo
por debajo de 40 en pocos días. Pa-
ra Gotham, esa cantidad no era su-
ficiente, ya que valoraba los títulos
de la firma en unos 8,5 euros, un
precio al que nunca ha llegado des-
de entonces.
Es una de las pocas empresas que
ha escapado de las garras de Go-
tham, ya que el pronóstico de la ca-
sa de análisis, aunque es cierto que
sus acciones no han dejado de ca-
er en los últimos años, hasta el en-
torno de los 10 euros, muy cerca de
los niveles que esperaba Gotham
City.
■ ACC Technologies
2017 no fue el mejor año de Gotham
City, ya que la otra apuesta bajista
que llevó a cabo fue la que peores
resultados le ha podido dar en su
historia, teniendo en cuenta que las
acciones de la firma acusada, AAC
Technologies, se recuperaron rápi-
damente del golpe inicial. La firma
china, cotizada en la bolsa de Shen-
zhen, era una de las principales pro-
veedoras de componentes para
Apple. Lo que llamó la atención de
Gotham fue que la compañía con-
siguiese unos márgenes de benefi-
cio superiores a los de la empresa
estadounidense, y la casa de análi-
sis sospechaba que AAC había uti-
lizado “más de 20 empresas no re-
veladas para hacer contabilidad du-
dosa e inflar sus beneficios desde
el año 2014”, señalaba en su infor-
me.
Además, Gotham tenía claro que
la firma asiática estaba incumplien-
do los estándares laborales que exi-
ge Apple en su código de conduc-
ta, algo que tenía potencial de ha-
cerles perder a la empresa más gran-
de del planeta como cliente. El
inversor corto asumía en el infor-
me que Apple llevaría a cabo inves-
tigaciones que corroborarían sus
sospechas.
AAC, sin embargo, peleó panza
arriba contra las acusaciones, a pe-
sar de sufrir un desplome de sus ac-
ciones. Cuando Gotham publicó el
informe los títulos de la firma se pa-
ACC cayó hasta el
precio que esperaba
Gotham, pero lo
hizo por la guerra
comercial de Trump
gaban a 111 dólares de Hong Kong,
y retrocedieron rápidamente has-
ta los 81 dólares. Sin embargo, a fi-
nal de ese mismo año la empresa
marcaba nuevos máximos históri-
cos, por encima de 179 dólares, y el
ataque de Gotham se quedó en una
anécdota en un año magnífico en
bolsa para la empresa.
El precio objetivo en el que Go-
tham situaba a la empresa, los 44
dólares de Hong Kong, se cumplió,
pero por motivos diferentes. La gue-
rra comercial que inició Donald
Trump contra China, y especial-
mente enfocada en Huawei, otro
gran cliente de AAC, castigó a la em-
presa, que, a principios de 2019 ha-
bía caído por debajo de 50 dólares.
El Covid, y la posterior crisis eco-
nómica que sigue sufriendo China,
también han pesado en la cotiza-
ción de la empresa, que a día de hoy
se mueve en el entorno de los 20
dólares.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
Presenta un potencial superior al 16%
Evolución en bolsa de Subsea 7, en euros
14
13
12
11
10
9 15,6 €
8 la base del canal que viene
ene. feb. mar. abr.
Evolución del ebitda, en millones de euros
901
634
527
471
2021 2022 2023 2024*
Fuente: Bloomberg. * Según el consenso de mercado.
El beneficio bruto para 2024
en Subsea 7 crecerá un 40%
Los expertos elevan su previsión de ganancias y márgenes de
la nueva incorporación a la cartera de valores de ‘elMonitor’
Sergio M. Fernández MADRID.
La cartera de valores internaciona-
les de Ecotrader, elMonitor, reali-
za su primer cambio del año en la
cartera . La tecnológica Prosus ce-
de su puesto a Subsea 7, compañía
de origen noruego enfocada en la
infraestructura y equipación de pro-
yectos de energía en el mar.
Subsea 7 protagonizó un buen de-
sempeño en el 2023 sobre el par-
qué, con una subida cercana al 30%
en el ejercicio. Esto sitúa a la com-
pañía en máximos no vistos desde
2018 en euros y en máximos de 2007
en coronas noruegas. Y todo gra-
cias al impulso de la compañía a
partir del segundo semestre cuan-
do la compañía enfatizó en una me-
jora de los márgenes de beneficio
y una guía para este 2024 en línea
con las estimaciones de la mayor
parte de analistas.
Falta por cerrar el último trimes-
tre del año pasado (presentará re-
sultados al cierre de enero), pero el
consenso de mercado confía en que
Subsea 7 incremente su beneficio
neto de explotación (ebitda) en un
20% hasta los 634 millones de eu-
ros, según FactSet. Y para el 2024
se espera que su ebitda supere los
900 millones de euros, que impli-
carían otra expansión interanual
del 40%. Las estimaciones de la pro-
pia compañía contemplan un ran-
go entre los 950 y los 1.000 millo-
nes de euros.
Los expertos han encontrado en
una cartera de pedidos y nuevos
proyectos casi récord una oportu-
nidad para anotar estos ejercicios
no vistos en más de seis años. Y una
may. jun. jul. ago.
Evolución del beneficio por acción, en euros
1.147
0,1
2025* 2021
Un 22% del
negocio en el
viento marino
La principal fuente de ingre-
sos de Subsea 7 sigue siendo
la ejecución de proyectos e
infraestructura petrolera y
del gas. Según ‘Bloomberg’,
el 78% de los ingresos provie-
nen de esta línea. Sin embar-
go, la compañía aumenta año
tras año su enfoque en la in-
fraestructura y equipamiento
de energías renovables, prin-
cipalmente con los proyectos
eólicos marinos. En 2022 ob-
tuvo 1.117 millones de euros
en energías renovables.
mayor utilización de su flota eleva-
rá esos márgenes ebitda por enci-
ma del 11%, con las previsiones de
beneficio que baraja el mercado.
“Dado que en la segunda mitad del
2023 los márgenes han marcado un
punto de inflexión y que la cartera
actual de pedidos alcanza 1,8 años
de ingresos ahora prevemos unos
buenos años por delante”, argumen-
tó el analista de Barclays, Mick
Pickup.
La mayor ampliación de márge-
nes vendrá del lado de proyectos
eólicos marinos, aunque no sea la
actividad principal de Subsea en la
actualidad (véase apoyo). Will Ha-
res, analista de compañías energé-
ticas de Bloomberg, considera que
los “ingresos fueron sólidos” en la
Precio Objetivo
2023
sep. oct. nov. dic.
0,77
0,24
0,18
2022 2023 2024*
recta final del año en energías re-
novables con un margen de doble
dígito.
Así, el beneficio por acción espe-
rado en el ejercicio del año en cur-
so ascendería hasta los 0,77 euros,
según la media de analistas de ex-
pertos, un 220% por encima del ano-
tado en el pasado año. Desde el ac-
tual entorno de cotización, el con-
senso de mercado que recoge Fac-
tSet, considera que la acción de la
compañía puede crecer otro 19%
hasta los 15,6 euros por acción (179,3
coronas noruegas).
Subsea frente a sus pares
El beneficio neto de Subsea 7 fue
escueto en comparación con su ca-
pitalización de mercado en los dos
últimos ejercicios. Eso provocó que
la compañía, como la mayor parte
del sector enfocado en la infraes-
tructura energética marina y sub-
marina, contase con un PER (be-
neficio recogido en el precio de la
acción) elevado y muy por encima
de la media histórica. En 2023 aún
rondará las 55 veces aunque para
2024 caerá bajo las 18 veces. Aún
así, este valor aún estaría por enci-
ma de la media del sector, que está
en las 16,5 veces aunque bien es cier-
to que comparables como la italia-
na Saipen, aunque esta no tiene una
exposición a las energías renova-
bles tan elevada como Subsea 7. Por
contra, la noruega sí cotiza con des-
cuento por valor empresarial entre
ebitda frente a sus pares.
Más información en
www.ecotrader.es
21
Ecotrader Bolsa & Inversión
La operación del día Joan Cabrero
Recojan beneficios parciales en Logista
Semanas atrás les recomen-
dé aprovechar la caída de las
acciones de Logista a la zona
de los 22,25-22,50 euros pa-
ra comprar o aumentar posi-
ciones en el título. La idea
era aprovechar el alcance de
2024
ene.
acotando la fase lateral alcis-
ta de la compañía durante Estrategia revisión (alcista)
los últimos meses, que les Precio de apertura de la estrategia 22,80
Primer objetivo 25,50-26
1,35 vuelto a mostrar en el chart
Segundo objetivo Subida libre
adjunto, para comprar en Stop < 23
busca de alzas hacia el techo
de ese canal, que aparece
por la zona de los 26 euros.
Pues bien, las últimas subidas ya están llevando al título a aproximar-
se al techo de este canal, donde soy partidario de reducir de nuevo
2025* posiciones en el valor. No les hablo de cerrar completamente, sino de
reducir ya que la idea es buscar que logre romper el techo de ese ca-
nal, algo que habilitaría que entrara en subida libre absoluta.
Colonial: recompra en los 5,60 euros
El pasado 3 de enero reco-
mendé hacer varios cierres
de estrategias y en el caso
de Inmobiliaria Colonial su-
gería reducir posiciones a la
mitad para recoger benefi-
cios parciales. Mi idea era
reducir para tratar de re-
comprar de nuevo en el caso
de que las acciones de la inmobiliaria corrigieran entre el 50 y el
61,80% de toda la anterior subida que las llevó de los 4,90 a los 6,70
euros, algo que sucedería si cedían posiciones hasta los 5,80 y 5,60
euros. Pues bien, por el momento la caída ha servido para corregir
hasta el 38,20% de Fibonacci de esa alza descrita, tras alcanzar los 6
euros. Desde ahí rebota, pero mi idea sigue inalterada y prefiero espe-
rar a que caiga a los 5,60-5,80 euros antes de recomendar comprar.
Meta tenía deberes pendientes
Las subidas que estamos
viendo en las acciones de
Meta Platforms no me sor-
prenden toda vez la compa-
ñía tenía deberes pendien-
tes del año pasado, como
era el recuperar su zona de
altos históricos del año 2021
en torno a los 385 dólares.
Todo apunta a que en breve acabará alcanzando esta zona de resis-
tencia, que muy probablemente acabará superando, de ahí que la re-
comendación siga siendo la de mantener al valor en cartera. En la se-
sión de este miércoles Meta marcó un nuevo máximo creciente den-
tro de la tendencia alcista que desarrolla durante los últimos meses y
eso es de todo menos un signo de debilidad. Para mostrar algún dete-
rioro a corto en sus posibilidades alcistas debería de perder los 339.
Qué comprar o vender (Últimas modificaciones y estrategias más recientes)
ÚLTIMAS MODIFICACIONES
PRECIO DE OBJETIVO SITUACIÓN
PRECIO EN EUROS ACTIVACIÓN* INICIAL ‘STOP LOSS’ DE ‘TRADING’
Civitas Resources (alcista) 70,31 83 y subida libre <63,50 Abrir
Alnylam Pharma. (alcista) 183 240 y 300 <156 Abrir
Volkswagen (alcista) 113,5 153 y 180 <98 Abrir
Porsche (alcista) 47,39 60-63 <43 agresivo <40 Abrir
Vici Properties (alcista) 29,7 35 y subida libre <27 Mantener
Redeia (alcista) 15,33 16,80 Y 18,75 < 14,40 Abrir
Disney (alcista) 89 126 < 79 Mantener
Signify (alcista) 26,2 33 y 40 <22 Mantener
Tesla (alcista) 221,2 280/300 <190 Mantener
Replay (alcista) 90 105 y 150 <84,35 Mantener
(*) Ajustado al pago de dividendos. (**) Precios en dólares. elEconomista.es
Las líneas dibujadas en los gráficos representan los soportes (zona de precios en los que el valor podría encontrar
apoyo para volver a subir) y las resistencias (precios en los que se podrían detener las subidas).Estos análisis no
constituyen una recomendación de compra o venta de valores. El Economista.es no se responsabiliza de las conse-
cuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
22 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es

Bolsa & Inversión Parrillas

Ibex 35 PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
Mercado continuo PRECIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO VOLUMEN DE RENT.xDIV PER PRECIO CONSEJO
DIARIO (%) 12 MESES (%) 2024 (%) NEGOCIO AYER2 2024 (%) 20243 OBJETIVO DIARIO (%) 12 MESES (%) 2024 (%) NEGOCIO AYER2 2024 (%) 20243 OBJETIVO

m Acciona 128,60 1,06 -28,67 -3,53 12.473 3,66 13,24 167,72 c q Adolfo Domínguez 4,92 -0,81 24,24 -1,60 3 - 15,38 - -
m Acciona Energía 25,64 1,26 -28,86 -8,69 9.022 2,22 16,03 32,78 c q Aedas Homes 18,36 -0,33 36,11 0,77 287 11,70 7,62 21,15 c
q Acerinox 10,09 -1,80 4,01 -5,35 7.321 5,98 6,40 13,53 c m Airbus 143,96 0,66 25,29 2,56 176 1,39 26,14 157,26 c
q ACS 39,43 -0,28 39,72 -1,82 27.833 5,12 16,50 32,72 m
Airtificial
m Aena 166,00 1,07 29,99 1,16 17.870 4,40 17,63 167,98 c
q 0,15 -4,42 75,96 17,44 1.839 - - - -
m Amadeus 64,60 1,44 18,40 -0,43 30.705 1,72 26,71 71,12 m q Alantra Partners 9,24 -1,70 -21,36 9,48 42 - - - -
q ArcelorMittal 24,71 -0,32 -9,10 -3,72 2.868 1,71 5,52 30,96 c m Almirall 8,64 0,12 -5,52 2,55 1.719 1,91 28,99 11,36 c
q Banco Sabadell 1,17 -3,84 17,28 4,76 35.575 7,98 5,14 1,60 c m Amper 0,09 1,18 -44,79 2,99 199 - - 0,15 c
q Banco Santander 3,85 -1,09 26,78 1,84 90.196 4,83 6,08 4,86 c q Amrest 6,00 -0,66 41,84 -2,76 3 - 20,91 6,56 c
q Bankinter 5,96 -1,71 -12,89 2,86 11.800 8,00 6,26 8,03 c m Applus+ 10,18 0,79 53,43 1,80 493 1,74 11,27 10,65 m
q BBVA 8,40 -0,14 33,15 2,14 64.982 7,36 6,53 9,72 c
q k Árima 6,15 0,00 -14,58 -3,15 - - - 9,70 c
CaixaBank 3,87 -1,58 -0,54 3,76 52.175 9,57 6,14 5,21 c
m Cellnex 35,31 0,71 8,49 -0,98 25.619 0,17 - 43,39 c q Atresmedia 3,74 -0,16 9,60 4,17 482 10,63 7,47 4,39 c
q Enagás 15,63 -0,67 -2,56 2,39 7.957 11,13 13,28 16,54 v q Audax Renovables 1,32 -0,75 4,76 1,54 111 0,00 24,00 1,90 c
q Endesa 18,97 -1,04 1,39 2,76 21.430 5,39 15,25 22,15 m m Azkoyen 6,16 0,33 -4,35 -3,14 64 2,92 8,80 - -
m Ferrovial 34,28 1,27 33,13 3,82 40.451 2,12 82,40 34,63 m m Berkeley 0,18 1,82 -5,99 2,40 178 - - - -
q Fluidra 18,31 -0,27 14,37 -2,86 5.795 2,95 21,09 20,54 m
Bodegas Riojanas
m Grifols 11,82 11,99 1,20 -23,55 150.598 0,01 25,80 19,32 c
k 4,64 0,00 4,98 0,43 0 - - - -
q Iberdrola 11,61 -0,30 7,55 -2,23 105.293 4,53 15,49 12,43 m q CIE Automotive 24,46 -0,57 -4,23 -4,90 750 3,55 9,06 31,65 c
m Inditex 38,26 1,19 44,86 -2,97 44.357 3,79 22,34 40,63 c m Clínica Baviera 23,40 0,43 33,33 1,74 24 4,83 11,30 22,00 m
m Indra 14,26 1,35 33,02 1,86 3.952 1,83 12,10 15,47 m m Coca-Cola European P. 59,50 0,17 14,42 -1,49 42 3,09 16,18 - -
m Inm. Colonial 6,08 1,16 -2,11 -7,18 7.696 4,23 19,55 6,71 m q CAF 32,45 -0,46 15,89 -0,46 526 2,87 14,12 42,21 c
q IAG 1,75 -0,34 7,17 -1,80 9.046 0,00 3,96 2,43 c m Corp. Financ. Alba 49,00 0,41 10,36 2,08 76 2,04 31,01 - -
m Logista 25,52 1,11 6,24 4,25 4.287 7,61 10,91 29,78 c
q q Deoleo 0,23 -0,22 -9,72 -0,22 66 - - - -
Mapfre 2,01 -0,10 7,55 3,35 2.641 7,22 8,62 2,33 m
m Meliá Hotels 5,94 0,42 14,89 -0,34 1.549 0,00 13,14 6,98 m k Desa 12,00 0,00 -17,81 0,00 - 7,00 9,68 - -
m Merlin Prop. 9,71 1,62 8,68 -3,53 5.776 4,59 16,07 10,79 c q Dia 0,01 -1,49 -5,71 11,86 255 - - 0,02 c
q Naturgy 26,92 -0,30 5,40 -0,30 9.247 5,07 13,50 23,96 v k DF 0,66 0,00 -6,21 1,84 141 - - - -
q Redeia 14,77 -0,71 -10,05 -0,97 13.558 6,68 12,01 16,45 v k Ebro Foods 15,44 0,00 3,21 -0,52 654 3,89 13,71 19,16 c
q Repsol 12,93 -1,22 -12,58 -3,87 103.104 5,68 3,61 17,34 c
q Ecoener 4,09 -1,68 -13,35 -3,54 222 - 25,25 6,05 c
m Rovi 62,05 0,49 71,60 3,07 3.067 1,84 20,57 62,05 c
q Sacyr 3,29 -0,78 20,62 5,18 6.457 4,05 12,65 3,81 c q eDreams Odigeo 7,32 -0,81 67,89 -4,56 447 - 89,27 8,69 c
q Solaria 16,49 -0,66 -9,37 -11,39 4.585 0,00 19,06 19,16 m m Elecnor 19,45 0,78 75,23 -0,51 484 2,33 15,84 23,50 c
q Telefónica 3,71 -0,54 3,98 4,98 90.377 8,09 11,45 4,13 m q Ence 2,74 -0,72 -8,04 -3,11 1.127 12,39 - 3,90 c
q Unicaja 0,91 -1,89 -25,00 2,30 5.113 6,92 7,65 1,34 m m Ercros 2,60 0,97 -25,64 -1,70 81 2,12 10,18 4,40 c
q Faes Farma 3,19 -1,85 -7,94 0,95 684 4,26 11,47 3,94 v
q FCC 14,40 -1,23 62,71 -1,10 173 3,12 16,27 16,13 c
Ibex 35 Otros índices * Datos a media sesión q GAM 1,23 -1,60 - - 2 - 20,50 - -
q Gestamp 3,32 -1,19 -12,63 -5,36 1.263 4,82 5,97 4,80 c
10.067,10 m 6,80 0,07% -0,35% CIERRE CAMBIO DIARIO % CAMBIO 2024 %
q Global Dominion 3,32 -0,60 -7,92 -1,34 54 3,02 11,31 6,43 c
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2024 Madrid 994,57 -0,02 -0,25
Puntos París Cac 40 7.426,08 -0,01 -1,55 m Grenergy 32,16 2,16 19,55 -6,07 1.155 - 15,99 39,35 c
14.000 Fráncfort Dax 40 16.689,81 0,01 -0,37 m Grupo Catalana Occ. 31,95 0,31 8,12 3,40 434 4,69 6,38 48,24 c
EuroStoxx 50 4.468,98 0,04 -1,16 k Grupo Ezentis 0,09 0,00 0,00 0,00 - - - - -
10.067,10 Stoxx 50 4.094,53 -0,07 0,03
10.500 q Iberpapel 18,00 -1,64 21,21 0,00 96 6,50 7,61 25,00 c
Londres Ftse 100 7.651,76 -0,42 -1,05
k Inm. Sur 7,15 0,00 -8,69 2,14 1 3,82 12,48 10,65 c
7.000 Nueva York Dow Jones* 37.574,57 0,13 -0,31
Nasdaq 100* 16.742,12 0,38 -0,50 k Innov. Solutions 0,56 0,00 0,00 0,00 - - - - -
30 nov. 2012 10 enero 2024 Standard and Poor's 500* 4.763,43 0,15 -0,13 q Lab. Reig Jofre 2,33 -0,43 -3,72 3,56 43 - 9,71 - -
m Lar España 6,41 0,16 63,54 4,23 586 11,12 8,76 7,53 c
m Línea Directa 0,90 0,33 -9,23 5,76 8.066 0,78 - 0,92 v
Mercado continuo m Lingotes 7,26 3,71 9,01 18,63 58 5,51 16,13 - -
m Metrovacesa 8,23 0,49 36,37 1,86 70 9,64 200,73 7,91 m
Los más negociados del día Los mejores Los peores
VOLUMEN DE VOLUMEN MEDIO VAR. % VAR. % m Miquel y Costas 11,32 0,89 -4,87 -3,90 14 - - - -
LA SESIÓN SEIS MESES
k Montebalito 1,42 0,00 1,43 -2,74 4 - - - -
Grifols 150.598.400 17.519.130 Grifols 11,99 Airtificial -4,42
m Naturhouse 1,78 4,09 4,09 9,88 420 6,74 11,87 - -
Iberdrola 105.293.200 118.287.300 Pescanova 9,71 Banco Sabadell -3,84
Repsol 103.104.400 75.728.260 Grupo Empresaria 6,59 Urbas -2,27 m Neinor Homes 10,98 1,29 29,01 3,98 196 8,45 10,12 12,58 c
Telefónica 90.376.960 60.404.400 Naturhouse 4,09 Soltec -2,10 q NH Hoteles 4,19 -1,06 33,87 0,00 12 1,12 15,35 4,05 v
Banco Santander 90.195.660 127.223.300 Lingotes 3,71 Prisa -2,08 m Nicolás Correa 6,50 1,56 27,95 0,00 80 3,38 9,03 - -
BBVA 64.982.420 99.296.710 Grenergy 2,16 Técnicas Reunidas -2,02 q Nueva Exp. Textil 0,37 -0,80 -22,50 -2,11 28 0,00 37,20 - c
Los mejores de 2024 k Nyesa 0,01 0,00 -69,57 16,67 85 - - - -
CAMBIO MÁXIMO MÍNIMO VALOR EN VOLUMEN PER PER PAY OUT4 DEUDA/ m OHLA 0,43 0,75 -10,70 -3,87 1.263 0,00 48,02 0,89 m
2024 % 12 MESES 12 MESES BOLSA€1 SESIÓN2 20243 20253 EBITDA5
k Opdenergy 5,78 0,00 45,96 -0,17 54 - 11,80 5,85 c
1 Lingotes 18,63 9,66 6,04 73 58 16,13 10,68 - 2,06
2 Airtificial 17,44 0,18 0,08 202 1.839 - - - 31,89 m Oryzon 1,93 0,21 -32,87 2,22 1.598 - - 6,92 c
3 Tubos Reunidos 17,05 1,07 0,27 132 608 5,81 - 0,00 - m Pescanova 0,23 9,71 -39,81 10,24 28 - - - -
4 Nyesa 16,67 0,02 0,00 6 85 - - - - q Pharma Mar 41,46 -1,71 -34,40 0,93 1.361 1,55 42,74 52,30 m

3
5 Dia 11,86 0,02 0,01 766 255 - - - - k Prim 10,60 0,00 -6,61 1,44 4 3,68 13,42 16,75 c
q Prisa
Eco10 3
Eco30 q Prosegur Cash
0,28
0,52
-2,08
-1,70
-29,25
-22,39
-2,41
-3,17
2
302
-
5,77
-
8,67
0,53
0,83
m
m
144,42 m 0,96 0,67% -2,45% 2.455,57 q-14,75 -0,60% -0,19%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2024 CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2024 q Prosegur 1,75 -0,68 -11,49 -0,68 3.774 5,03 11,35 2,86 m
Datos a media sesión k Realia 1,06 0,00 -1,85 0,00 18 - 25,24 1,12 c
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos
de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re- de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la
k Renta 4 10,10 0,00 2,85 -0,98 5 - - - -
comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006. gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx. m Renta Corp 0,79 0,77 -42,12 -1,25 46 - - 2,85 m
m Sanjose 3,72 6,59 -5,94 7,51 347 2,69 10,05 8,78 c
Puntos Puntos
q Soltec 3,07 -2,10 -30,21 -10,75 758 - 16,79 5,62 c
200 2.500 2.456,01 k Squirrel Media 1,45 0,00 -36,68 -2,68 0 - 13,18 - -
144,42 m Talgo 4,39 0,46 30,65 0,00 342 1,75 21,00 4,61 c
2.000 Técnicas Reunidas
q 7,78 -2,02 -18,88 -6,89 1.500 0,00 7,30 11,96 c
q Tubacex 3,48 -0,14 54,32 -0,57 979 2,67 10,67 4,60 c
100 1.500
k Tubos Reunidos 0,76 0,00 175,55 17,05 608 - 5,81 0,83 c
q Urbas 0,00 -2,27 -60,55 0,00 186 - - - -
1.000
m Vidrala 91,00 1,45 8,09 -2,99 2.158 1,60 12,20 103,51 c
m Viscofan 53,40 0,19 -13,80 -0,37 3.399 3,74 17,05 71,57 c
30 nov. 2012 10 enero 2024 30 nov. 2012 10 enero 2024
m Vocento 0,57 1,43 -16,72 3,27 2 1,41 56,80 1,20 c
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-
ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 23

Economía Primera votación parlamentaria clave del Gobierno PSOE-Sumar

Las cesiones de Sánchez a Junts
salvan las medidas antiinflación
La Ley de Sociedades se reformará para
propiciar el regreso de empresas a Cataluña
Estela López / Alfonso Bello
BARCELONA / MADRID
El Gobierno de Pedro Sánchez ha
logrado salvar las medidas antiin-
flación in extremis a cambio de la
abstención de Junts, que la forma-
ción independentista se ha cobra-
do cara a través de múltiples conce-
siones de carácter político y econó-
mico, incluyendo cambios legislati-
vos para “revertir” el Real Decreto
del PP en 2017 –que permitió cam-
biar la sede social de las compañías
por decisión del consejo de admi-
nistración, sin tener que pasar por
junta de accionistas– con el fin de
facilitar la vuelta de las empresas a
Cataluña.
El grueso de los acuerdos entre
PSOE y Junts están vinculados con
Cataluña, pero la formación lidera-
da por Carles Puigdemont también
ha forzado un cambio de alcance na-
cional: establecer un tipo 0 en el IVA
del aceite por la vía de pasar a ser
considerado un alimento esencial.
Según explicaron desde la forma-
ción, también han alcanzado con los
socialistas un acuerdo en el que se
incluye la delegación integral a la
Generalitat de las competencias de
inmigración (a través de una ley or-
gánica específica para Cataluña e
incluyendo los “recursos necesa-
rios”) y la publicación inmediata de
las balanzas fiscales (base para cal-
cular el déficit fiscal de las CCAA,
que Cataluña estima en casi 22.000
millones).
Inyección económica
Además, según los neoconvergen-
tes, el Estado asumirá la totalidad
del coste sobre los descuentos y las
bonificaciones del precio del trans-
porte público, y reconoce los dere-
chos históricos de Cataluña en ma-
Los secesionistas permiten también que el
Decreto de Justicia y Función Pública prospere
Desglose de las votaciones Qué consigue
Si No Abstenciones No voto de Junts (7 votos) Puigdemont
Decreto de medidas anticrisis (8/2023):
Prórroga de los descuentos en abonos transportes y la gratuidad del Cercanías; extensión de la
LaLeynorma
de Sociedades
de 2017 que
rebaja del IVA de alimentos básicos; prolongación de las tasas a banca y energéticas; propició la salida de
revalorización de las pensiones; prórroga de la tramitación de 60.000 millones en energías
renovables
sedes empresariales
tras el 1-O cambiará.
172 a favor Abstenciones 7 171 en contra LaInmigración
Generalitat recibirá
la cesión completa
de las competencias
de inmigración.
Queda
Amnistía
suprimido el
Decreto de reformas en Justicia y Función Pública (6/2023): artículo de la reforma
Modificación de la Ley de Enjuiciamiento Civil. Creación de la Carpeta Justicia de expedientes de la Ley de Enjuicia-
judiciales; uso de la IA en la Administración de Justicia; exigencia de planes de recursos miento Civil que, se-
humanos en la Función Pública gún Junts, podría para-
lizar la aplicación de
la Ley de Aministía.
172 a favor Abstenciones 0 171 en contra
ElTransportes e IVA
Estado asumirá la
totalidad del coste de
las bonificaciones del
transporte público, y el
IVA sobre el aceite se
Decreto de medidas de conciliación y reforma del reducirá al 0%. Tam-
subsidio por desempleo (7/2023): bién invertirá más en
Ampliación de la cobertura del subsidio por desempleo; subida del IPREM; ampliación del
la Justicia catalana.
permiso de lactancia; prioridad de los convenios autonómicos sobre los sectoriales y estatales
en la negociación colectiva ElRégimen local
Gobierno reconoce
167 a favor 176 en contra los derechos históricos
Abstenciones 0
de Cataluña en mate-
ria de régimen local.
ElBalanzas fiscales
Estado volverá a pu-
blicarlas de inmediato.
Fuente: elaboración propia

teria de régimen local.

Desde la formación independen-
tista aseguran que el pacto alcanza-
do con el PSOE incluye también
quintuplicar el dinero previsto pa-
ra la digitalización de la Adminis-
tración de Justicia en Cataluña, que
pasaría de 1,2 millones de euros a
6,2 millones.
Asimismo, han pactado con el Go-
bierno la supresión del artículo 43bis
de la ley de Enjuiciamiento Civil,
que a su parecer ponía en peligro la
amnistía, informó Europa Press.
Gracias a estas concesiones, el
Gobierno de Sánchez consiguió sal-
var el decreto de medidas anticri-
sis tras de perder la aplicación los
subsidios del paro por los votos en
contra del partido de Ione Belarra.
Por lo tanto, las disposiciones del
decreto, que abarcan la reducción
del IVA en ciertos alimentos fun-
damentales, la disminución del IVA
al 10% para el gas y la electricidad
(aunque en este último caso se au-
menta desde el 5% establecido por
el Gobierno en 2023) y otros des-
cuentos fiscales en el sector ener-
gético, salvan la situación después
de la segunda votación, provocada
tras un error en el sistema de vota-
ción del Senado que resultó en un
empate tras el primer recuento con
171 votos a favor y 171 en contra.
El Gobierno aseguró en primera
instancia las medidas en materia de
Justicia. Según informó la presiden-
ta de la Cámara Baja, Francina Ar-
mengol, el decreto con medidas en
materia de Justicia y para recibir el
cuarto pago de los fondos europeos
recibió 343 votos parlamentarios de
los que fueron 172 favorables y 171
en contra, de manera que quedó con-
validado por el Congreso. Además,
después se aprobó su tramitación
como proyecto de ley.
En el Decreto de Justicia y Fun-
ción Pública se incluían cambios re-
clamados desde Europa para des-
bloquear un nuevo ingreso de 10.000
millones de euros de fondos euro-
peos; esto incluye una reforma en
el funcionamiento y digitalización
de la Justicia, la organización del
trabajo de los funcionarios y el me-
cenazgo.
Medidas “necesarias”
El ministro de la Presidencia, Jus-
ticia y Relaciones con las Cortes, Fé-
lix Bolaños, fue quién asumió la de-
fensa de la normativa relativa a las
medidas antiinflación, resaltando
su carácter “necesario”. Hizo hin-
capié en que votar en contra impli-
caría una reducción en las pensio-
nes, un aumento en la factura de la
luz y privaría a los ciudadanos de
descuentos en el transporte públi-
co. Calculó en 3.800 millones de eu-
ros el gasto público movilizado por
este Decreto y elevó a 47.000 millo-
nes la cantidad total de ayudas im-
pulsadas desde el inicio de la Gue-
rra en Ucrania. Además, señaló un
gasto adicional de 8.280 millones de
euros relacionados con el aumento
de las pensiones en el nuevo año.
El Gobierno incluyó en esta nor-
ma el aumento de las pensiones con-
tributivas en un 3,8%, así como in-
crementos en las pensiones míni-
mas, no contributivas y del Ingreso
Mínimo Vital (IMV), que se eleva-
rá en un 6,9%.
Finalmente, la votación se saldó
con 172 votos a favor y 171 en con-
tra, con las 7 abstenciones de Junts
per Catalunya.
24
Economía Primera votación parlamentaria clave del Gobierno PSOE-Sumar
Las exministras de Unidas Podemos, Ione Belarra e Irene Montero. EFE
Podemos tumba la reforma
de los subsidios del paro
La formación ‘morada’ se une al bloque de oposición ante
su precocupación por los “recortes” a mayores de 52 años
Alfonso Bello Huidobro MADRID.
Podemos se desmarcó ayer del blo-
que de investidura al bloquear la
aprobación, junto con el PP, Vox y
UPN, del Decreto que recoge la re-
forma de los subsidios por desem-
pleo propuesta por el Ministerio de
Trabajo, de la vicepresidenta segun-
da Yolanda Díaz, y el Ministerio de
Economía, durante la gestión de
Nadia Calviño.
El partido de Ione Belarra, expre-
só su preocupación por los “recor-
tes” que afectan a las personas ma-
yores de 52 años que reciben el sub-
sidio de desempleo.
Además, criticó la falta de volun-
tad de negociación del Gobierno
que, según la diputada Noemí San-
tana, “no ha tenido voluntad de sen-
tarse y cambiar aquello que puede
ser muy mejorable”. “Desde Pode-
mos estamos deseando votar a fa-
vor de este Decreto. Les pedimos
que escuchen, que negocien y que
tengamos su compromiso por es-
crito de que este recorte se va a re-
tirar del Decreto”, dijo la canaria.
El Decreto establece, entre otros
puntos, que para las personas ma-
yores de 52 años, el subsidio se man-
tenga en el 80% del Indicador Pú-
blico de Renta de Efectos Múltiples
(Iprem) o 480 euros. Además, se
contempla una reducción progre-
siva de la base de cotización para la
jubilación: será del 120% en 2024;
del 115% en 2025; del 110% en 2026
y del 105% en 2027. En caso de que
la ayuda se otorgue antes del 1 de
junio de 2024, la base de cotización
permanecerá en el 125%.
Por su parte, la vicepresidenta se-
gunda y ministra de Trabajo, Yolan-
da Díaz, instó al Pleno del Congre-
Fiasco tras
un año en
preparación
Esta normativa, según las vo-
ces del Ministerio de Trabajo,
está lista desde hace más de
un año a la espera de un visto
bueno por parte de la cartera
de Economía. Esto se convir-
tió en una guerra interna en
el seno del recién formado
Ejecutivo, que tuvo que termi-
nar con cesiones de unos y de
otros. Tras la negociación, el
Ministerio de Trabajo no pudo
cerrar ningún acuerdo con los
agentes sociales debido a la
prisa por intentar sacar el de-
creto en el menor tiempo po-
sible, sin éxito final.
so a respaldar el Decreto que aprue-
ba la reforma del subsidio por de-
sempleo, destacando la importan-
cia de priorizar los intereses del pa-
ís y de las personas por encima de
consideraciones políticas y afilia-
ciones partidistas.
“Estamos hablando de la vida de
la gente”, apostilló Díaz en la sesión
plenaria extraordinaria de este miér-
coles. La vicepresidenta, en este
marco, recordó que la reforma en
líneas generales supondrá incre-
mentar el mencionado subsidio de
480 a 570 euros al mes para las per-
sonas que hayan agotado las pres-
taciones contributivas.
Por el PP, Irene Garrido Valen-
zuela denunció el uso “abusivo” del
Decreto-ley por parte del Gobier-
no. “Pedro Sánchez es el presiden-
te que más ha recurrido a esta fór-
mula para sacar adelante sus ini-
ciativas sin el debate previo en las
Cortes”, subrayó la diputada por
Pontevedra.
Garrido también cuestionó la prio-
ridad dada a los convenios autonó-
micos sobre los sectoriales, una in-
clusión que se plantea en este De-
creto a solicitud del PNV. La dipu-
tada recuerda que Yolanda Díaz se
opuso a esta disposición en la re-
forma laboral de 2021, lo que llevó
al voto en contra por parte del par-
tido nacionalista.
JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
Menor incertidumbre
sobre las inversiones
en energía renovable
El decreto anticrisis
ya aprobado afecta a
60.000 millones en
inversiones del sector
R. E. MADRID.
El Gobierno aprobó, contra todo
pronóstico, gran parte de su pri-
mer gran examen parlamentario.
Si el Ejecutivo no lograba el apo-
yo de Junts per Catalunya para
convalidar el Real Decreto-ley de
medidas anticrisis cerca de 60.000
millones de inversión en energías
renovables volvían a correr el ries-
go de perder los puntos de acce-
so y conexión a la red eléctrica por
la falta de tiempo suficiente para
tramitar las autorizaciones. Final-
mente no ocurrirá así.
Según el artículo 86 de la Cons-
titución, en el caso de un resulta-
do negativo en la votación de con-
validación, se hubiera producido
la inmediata cesación de los efec-
tos del Decreto-ley y su desapari-
ción del ordenamiento, pero no la
anulación de los efectos produci-
dos durante su vigencia, es decir,
que el decreto tendría vigencia en-
tre el 28 de diciembre y el 10 de
enero, un tiempo insuficiente pa-
ra estos proyectos cuyo hito ven-
cería el próximo 25 de enero.
El Ministerio de Transición Eco-
lógica ya logró evitar la catástro-
fe que se avecinaba en el sector de
las renovables al ampliar los pla-
zos para cumplir con los hitos mar-
cados en el Real Decreto-ley
23/2020.
El departamento que encabeza
Teresa Ribera otorgó el 28 de di-
ciembre una ampliación de 36 me-
ses para la consecución de la Au-
torización Administrativa de ex-
plotación y de seis meses para la
autorización de construcción, lo
que suponía un balón de oxígeno
para el sector.
La vicepresidenta tercera del Gobierno, Teresa Ribera. EP
En estos momentos hay 68 GW
en tramitación y, de esta cantidad,
un total de 43 GW cuenta con una
fase similar de desarrollo e idén-
ticos plazos (80% fotovoltaica y
20% eólico). Con la medida adop-
tada, los promotores podían pro-
longar desde los cinco hasta un
máximo de ocho años el plazo pa-
ra obtener la Autorización Admi-
nistrativa de Explotación; sólo ten-
drían que indicar el semestre en
que esperaban la entrada en ser-
vicio de la instalación, con carác-
ter vinculante. Además, esta pró-
rroga posibilita la graduación vo-
luntaria de los proyectos, permi-
tiendo que se desarrolle la cadena
de valor y atrayendo nuevas in-
versiones.
Bono social
Asimismo, se evita una situación
de lapso legal los descuentos del
bono social de electricidad, de ga-
rantía de suministro de agua y
En estos
momentos casi 70
MW se encuentran
en proceso de
tramitación
energía a consumidores vulnera-
bles y de la aplicación temporal
del bono social de electricidad a
los hogares trabajadores con ba-
jos ingresos particularmente afec-
tados por la crisis energética, y la
tarifa de último recurso de gas es-
tablecida para comunidades de
propietarios. Por otro lado, el Go-
bierno preveía también destinar
el 10% de la capacidad de los nu-
dos de la red de transporte reser-
vada para celebrar concursos de
acceso, para garantizar la evacua-
ción de los excedentes de las ins-
talaciones de autoconsumo.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 25

Primera votación parlamentaria clave del Gobierno PSOE-Sumar Economía

Bruselas aún puede aplicar un tivo y suspendió parcialmente el de-

sembolso para darle tiempo para
cumplir con las reformas fiscales.

pago parcial de fondos ‘Next Gen’

El revés al subsidio por paro pesa sobre el desembolso de 10.000 millones
Lidia Montes BRUSELAS.
Las reverberaciones del primer Ple-
no del año del Congreso de los Di-
putados llegan a Bruselas y vuelven
aplicadas al cuarto pago del plan de
Recuperación. La imposibilidad del
Gobierno de sacar adelante la re-
forma del subsidio por desempleo
podría repercutir directamente en
los 10.000 millones de euros aso-
ciados al cuarto desembolso de fon-
dos Next Generation. Bruselas po-
dría aplicar un pago parcial en ca-
so de que no se complete la refor-
ma comprometida.
Lo que estaba en juego ayer era
la convalidación de varias reformas
a las que España se comprometió
con la Comisión Europea en el mar-
co del Plan de Recuperación para
acceder a los 10.021 millones de eu-
ros del cuatro tramo de fondos. Una
de las más relevantes es la reforma
del subsidio por desempleo. El hi-
to según figura en el Plan de Recu-
peración requiere de su “entrada
en vigor” para efectuar el pago. A
efectos prácticos implica que estar
en marcha no solo aprobado. Pero
el Gobierno tiene todavía margen
para re negociarlo y poner en mar-
cha otro Real Decreto, la próxima
semana, con plazo para darle luz
verde.
También estaban pendientes otras
medidas amparadas en ese real De-
creto-ley 6/2023, de 19 de diciem-
bre, en materia de Justicia, función
pública o régimen local. El Gobier-
no llegaba a este pleno extraordi-
nario sin tener los apoyos claros.
Podemos confirmó lo que avanzó
el fin de semana: votó en contra de
la reforma del subsidio por desem-
pleo. La decisión de Bruselas de-
penderá también de si el presiden-
te del Gobierno, Pedro Sánchez,
convoca un nuevo Consejo de Mi-
nistros extraordinario.
Si España no cumple con lo acor-
dado con la Comisión Europea, se
arriesga a un pago parcial del cuar-
to desembolso. No es la primera vez
que el Ejecutivo comunitario adop-
El Ejecutivo
comunitario
ya recurrió a esa
medida con Italia
y a Lituania
ta una decisión en este sentido, lo
hizo con el primer pago de Litua-
nia o con el tercer pago de Italia.
Consideró que Roma no había cum-
plido con uno de los objetivos y re-
bajó 519,5 millones del desembol-
so. Entregó así 18.500 millones tras
meses de negociaciones con el Eje-
cutivo italiano, lo que dilató, por
otro lado, la llegada de financiación.
Lituania, con un plan mucho más
modesto que el español o el italia-
no, estrenó el sistema de pagos par-
ciales en su primer tramo. La Co-
misión consideró que se habían
cumplido 31 de los 33 hitos y obje-
En general, la Comisión Europea
cuenta con dos meses para evaluar
si un país cumple satisfactoriamen-
te los hitos y objetivos asociados a
un tramo. El pago parcial es una ma-
nera de dar a los países tiempo pa-
ra finalizar reformas e inversiones,
pero también extiende el plazo de
entrega de la financiación.
Ante sucesos “adversos” o “ines-
perados” que propicien deficien-
cias en la implementación de los
planes de Recuperación, la Comi-
sión tiene margen para aplicar sus-
pensiones totales o parciales de los
pagos, dice la regulación europea.
En caso de que existan problemas
de implementación para uno o más
hitos y objetivos, podrá aplicarse
un pago parcial.
Es importante que los Estados
miembros pueden subsanar la si-
tuación. Tras la suspensión de pa-
Tras un pago
parcial, los países
tienen seis meses
para corregir
las deficiencias
go, los países cuentan con seis me-
ses para corregir las deficiencias
asociadas a los hitos y objetivos pen-
dientes y acceder a la cuantía pen-
diente de ese desembolso.
Pocos días antes de Navidad, Es-
paña remitió a Bruselas la cuarta
petición de pago. Lo hizo a escasos
días de que se acabara el plazo, a fi-
nales de año. Varias reformas pen-
dientes, como la del subsidio por
desempleo, desembocaron en un
retraso frente a las previsiones ini-
ciales que agendaban esta petición
para el primer semestre del 2023.
El vicepresidente de la Comisión Europea, Valdis Dombrovskis. EFE

Al ‘Gobierno Frankenstein’ La segunda bofetada ha sido la de no votar

ese decreto. No porque no crean que la in-
Lo que sea, menos la locura de multar a
las empresas que no vuelvan a Cataluña
tención de mejorar el subsidio de desempleo (veremos en qué queda la reforma de la Ley

se le aflojan los tornillos
Análisis
José Ramón
Pin Arboledas
Profesor del IESE
El engendro del Gobierno Frankenstein inicia
su andadura con algunos tornillos flojos, aun-
que la votación de sus decretos no haya sido
tan adversa como se preveía. Su creador ten-
drá que ajustarlos para que pueda realizar
sus funciones adecuadamente.
Si algo se aprende del comportamiento de
los que se mantienen tiempo en el poder es
que: “el éxito tras el éxito lleva a la arrogan-
cia y la arrogancia al error”. Esa arrogancia
ha llevado al Gobierno a la precipitación y a
la actual situación tan confusa.
sea mala. Su argumento es que es insuficien- de Sociedades). Eso sería ir contra la consti-
te. En un empeño de “y yo más”. tución de una Europa unida basada en la li-
Recordemos que en la figura de Frankens- bre circulación de mercancías, personas y
tein que vimos en el cine el monstruo tenía empresas. En la defensa del mercado unido.
Así que, cuando escribo este artículo ya dos tornillos en la cabeza. Uno es el de Po- ¡Hasta ahí se podría llegar!
se sabe que el decreto referente al cambio demos, que ya se ha visto Esa propuesta de Junts
de las prestaciones por desempleo no va a que Sánchez tendrá que demuestra que no es un
Podemos se
salir adelante, por falta de apoyo de Pode- ajustarlo. El otro es el de partido ni conservador, ni
mos, y eso es significativo aunque se salven
los otros dos. No hay peor cuña que la de la
Junts. complace en dar liberal, ni de derechas. Es
un partido que tiende al
misma madera, dice el refrán. Yolanda Díaz Seguir en Moncloa otra bofetada a la totalitarismo porque en
recibe la segunda bofetada de sus compa- Se juegan mucho. El mu- coalición de su universo no caben los
ñeros de candidatura. La primera ha sido ñeco camina tambaleán- que piensan distinto.
romper la lista conjunta a las elecciones ga- dose. Pero creen que de Gobierno Con este segundo tor-
llegas, con lo que se dificulta que la marca momento camina, una nillo tambien ha querido
Sumar saque escaños en esaa comunidad vez que Junts decidió por hacer su monstruo Fran-
autónoma y se favorece que el PP consolide sorpresa ausentarse de las votaciones. Pe- kenstein. ¿Será capaz de ajustarlo para que
su mayoría. Es una venganza sofisticada. dro Sánchez quiere presidir el Consejo Euro- funcione razonablemente?
Montero y Belarra, junto con Iglesias desde peo (para evitar que el húngaro Orbán lo ha- Si no lo hace es posible que en uno de
las bambalinas se reirán si Sumar queda ga). Para eso necesita seguir en Moncloa y, esos bamboleos el Frankenstein derrape y
fuera del parlamento gallego; y más aún si el conociendo su trayectoria, se puede aventu- caiga. Esperemos a más acontecimientos
PP revalida la mayoría absoluta, ambas co- rar que hará lo que sea para conseguirlo si para afinar los pronósticos ante lo imprevisi-
sas probables. tiene chance. ble de la situación.
26
Economía Primera votación parlamentaria clave del Gobierno PSOE-Sumar
El Congreso aprueba los objetivos de
déficit y abre camino a los Presupuestos
El Gobierno consiguió los síes de ERC, Junts, PNV, Bildu, Podemos, BNG y CC
J. I. A. /A. B. H. MADRID.
El Pleno del Congreso aprobó en su
segunda votación, con mayoría ab-
soluta, los objetivos de estabilidad
presupuestaria y de deuda pública
para todas las administraciones pú-
blicas, un paso inicial crucial para
presentar los Presupuestos Gene-
rales del Estado (PGE) del año 2024.
En el bloque de votos a favor es-
tuvieron PSOE, Sumar, ERC, Junts,
PNV, Bildu, Podemos, BNG y Coa-
lición Canaria. En contra votaron
PP, Vox y UPN. Además de los ob-
jetivos, se aprobó el Plan de Ree-
quilibrio, que establece la guía pre-
supuestaria para los próximos tres
años.
La repetición de las votaciones se
debió a un empate de 171 votos en
el primer intento, ocasionado por
la falta de ratificación del voto te-
lemático por parte del diputado de
Sumar, Gerardo Pisarello.
Ante esta situación, el artículo 88
del Reglamento del Congreso esta-
blece en su punto primero que se
realizará una segunda votación y, si
persistiera el empate, la presiden-
cia del Congreso puede suspender
la votación por el plazo que consi-
dere razonable.
Junts votó a favor
En la segunda votación, realizada
por viva voz a petición del PP y Vox,
se emitieron los 350 votos, de los
cuales 179 fueron a favor, 171 en con-
tra y no hubo ninguna abstención.
Estos objetivos establecen un dé-
ficit del 3% para el conjunto de las
Administraciones en 2024, del 2,7%
en 2025 y del 2,5% en 2026. En el
caso de las autonomías, se fijó un
objetivo de 0,1% para 2024, buscan-
do el equilibrio presupuestario en
2025 y 2026.
Para las entidades locales, se acor-
dó el equilibrio presupuestario (0%)
entre 2024 y 2026. Respecto a la Se-
guridad Social, se estableció un dé-
ficit del 0,2% para 2024, del 0,1%
para 2025 y se apunta a alcanzar el
equilibrio (0%) en 2026.
El resto de socios también mos-
traran su apoyo. Lo trasladaron du-
rante el debate desde el PNV, el BNG
y Coalición Canaria. Estos tres úl-
timos, sin embargo, destacaron que
su voto a favor se debe a la inten-
ción de continuar con el proceso y
llegar al debate de Presupuestos.
Desde el PNV, por ejemplo, afir-
maron que su voto será “no tanto
del mecanismo en sí” en referencia
a los objetivos de estabilidad, sino
de mantener la posibilidad de ne-
gociación de las cuentas públicas.
“Somos enormemente críticos con
los objetivos que proponen”, resal-
María Jesús Montero, vicepresidenta primera y ministra de Hacienda. EFE
taron desde el BNG, pero es “un ges-
to de confianza” para negociar los
Presupuestos.
Contra el PP en el Senado
El paso siguiente para los objetivos
de estabilidad es su revisión en el
Senado, donde existe la posibilidad
de que puedan ser rechazados si el
PP, que cuenta con mayoría abso-
luta, vota en contra. El Gobierno
confía en que esto no ocurra por-
que implicaría restar capacidad a
las comunidades autónomas y a los
ayuntamientos afiliados al partido
para aprobar sus propios presu-
puestos.
Sin embargo, en caso de que se
llegue a esta situación, la vicepre-
sidenta primera y ministra de Ha-
PP y Vox, en contra: “Aumenta la
presión fiscal sobre la ciudadanía”
PP y Vox rechazaron los objetivos de estabilidad presupuestaria por-
que consideran que traen consigo un aumento de la presión fiscal so-
bre la ciudadanía y de la deuda pública. El diputado del PP, José Vi-
cente Marí Bosó, denunció que la senda presupuestaria presentada
por el Gobierno pretende “perpetuar el estancamiento” de la econo-
mía española, y Pablo Sáez, de Vox, también ve en dichos objetivos
de estabilidad una falta de gestión por parte del Gobierno.
cienda, María Jesús Montero, men-
cionó que esto podría suceder co-
mo máximo en dos ocasiones, se-
gún un informe de la Abogacía del
Estado. En tal caso, los objetivos se
fijarían conforme al Programa de
Estabilidad enviado a la Comisión
Europea en abril pasado, lo que li-
mitaría el margen de gasto para las
comunidades y los ayuntamientos.
El Ministerio de Hacienda tiene
la intención de aprobar la ley de
Presupuestos Generales del Esta-
do (PGE) para 2024 antes de abril.
Para ello, ya ha establecido el lími-
te de gasto no financiero, conocido
como techo de gasto, del Presupues-
to del Estado para 2024, fijado en
199.120 millones de euros, un 0,5%
más que en el ejercicio anterior, in-
JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es
cluyendo los fondos provenientes
de la Unión Europea.
Montero explicó que los objeti-
vos suponen “20.000 millones más
de euros” para las regiones sobre lo
que recibieron en 2023, “que ya fue
cifra récord”. En ese sentido, sub-
rayó el “mayor margen” para este
sector y señaló que las autonomías
“lo podrán utilizar para mejorar los
servicios públicos si así lo deciden”
en 2025 y 2026.
En cuanto a los ayuntamientos, di-
jo que para este año y para los dos si-
guientes “se flexibilizan” sus objeti-
vos pasando al equilibrio presupues-
tario. “Es importante destacar que
las entidades locales el año que vie-
ne van a disponer de los mayores re-
cursos de su historia procedentes del
sistema de financiación”, añadió.
Sobre los objetivos de deuda pú-
blica, insistió en que la previsión es
terminar 2023 en el 110% del PIB,
que en 2024 baje al 106,3%, al 105,4%
en 2025 y al 104,4% en 2026. Estas
cifras son casi tres puntos menos
en 2024 y 2025 y otros dos menos
en 2026 con respecto al Programa
de Estabilidad de abril.
@ Más información en
www.eleconomista.es
El PP critica
el “esperpento”
debido a Sánchez
y su desgobierno
Su enmienda a la ley
de amnistía queda
rechazada
elEconomista.es MADRID.
El líder del PP, Alberto Núñez
Feijóo, calificó de “esperpento”
la situación política de los últi-
mos meses. “Lamento lo que se
ha visto en el Congreso. Si hu-
biese sabido que la política con-
sistía en lo que he vivido en los
últimos meses, en los últimos
días o en las últimas horas, no
me hubiese metido en política.
Este esperpento no nos lo me-
recemos”, explicó ante los me-
dios.
Previamente, la secretaria ge-
neral del partido que lidera Fei-
jóo, Cuca Gamarra, subió a la tri-
buna a defender la enmienda de
su partido a la ley de amnistía,
que finalmente fue rechazada en
en el Parlamento. Entre otras co-
sas, la riojana tachó de “agóni-
ca” la situación. “Traen una ley
redactada por todos aquellos que
van a ser beneficiarios de la mis-
ma”, ha dicho Gamarra, que con-
sidera que la norma “ampara al
golpismo político y los actos te-
rroristas, la malversación y to-
dos los actos de corrupción des-
de los Pujol hasta la señora Bo-
rràs”. “A ver si era todo por la
pasta y no por la patria”, criticó
la diputada por el PP.
137
DIPUTADOS
Son los representantes que
sumó el PP en la Cámara Baja
en las últimas elecciones.
Gamarra acusa al PSOE de res-
paldar esta ley para “estirar” la
“agónica” presidencia de Sán-
chez que “hoy sin duda están
viendo todos los españoles”.
La diputada del PP defendió
su medida de disolver partidos
que promuevan declaraciones
de independencia o un referén-
dum ilegal, después de la mati-
zación que hizo el martes Alber-
to Núñez Feijóo. “El Código Pe-
nal desde hace años desarrolla
esta previsión y prevé la disolu-
ción de una persona jurídica si
es responsable de la comisión de
determinados delitos”, ha dicho
Gamarra.
“Por tanto, no parece extraor-
dinario que si se comete un de-
lito se pueda disolver o suspen-
der”, añadió. La portavoz de Vox,
Pepa Millán, ha criticado al PP
precisamente por abrirse a sua-
vizar su propuesta.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
Los salarios por convenio firmados
en 2023 superan por un punto al IPC
Los acuerdos cerrados el pasado curso recogen actualizaciones medias del 4,1%
J. M. A. MADRID.
Los salarios pactados en convenio
subieron de media un 3,46% a cie-
rre de 2023, cifra superior a la re-
gistrada en noviembre (3,49%) y
más de tres décimas por encima del
IPC adelantado de diciembre, cu-
ya tasa interanual se situó en el 3,1%,
según recogen los datos de nego-
ciación colectiva publicados por el
Ministerio de Trabajo y Economía
Social. Los 3,67 millones de traba-
jadores afectados por renovaciones
de convenios este curso vieron ac-
tualizadas sus nóminas un 4,1% de
media, un punto por encima de la
inflación adelantada.
Aunque el dato definitivo de la
inflación interanual del mes de di-
ciembre de 2023 aún debe ser con-
firmado por el Instituto Nacional
de Estadística (INE) este viernes,
12 de enero, diciembre supone un
punto de inflexión para la recupe-
ración media del poder adquisitivo
de las nóminas, según la media cal-
culada a partir de 1.351 convenios
que afectaron a más de 3,7 millones
de trabajadores.
El incremento salarial medio re-
cogido en los convenios registra-
dos a cierre del pasado ejercicio
(3,46%) se ha quedado ligeramen-
te por debajo de las directrices mar-
cadas por el diálogo social acuer-
do colectivo (4%).
La mayor parte de los convenios
registrados en 2023 en la estadísti-
ca de Trabajo se firmaron en ejer-
cicios anteriores, aunque tuvieran
efectos en dicho ejercicio.
En concreto, el año pasado se re-
gistraron un total de 3.512 conve-
nios colectivos con efectos econó-
micos en 2023, de los que sólo 1.146
se firmaron ese mismo año, con una
subida salarial media del 4,10%. El
resto de convenios, 2.366, se firma-
ron en ejercicios anteriores y reco-
gen un incremento salarial medio
27
Economía
La subida del SMI
apunta al 5% tras
el rechazo de la
patronal CEOE
La patronal insiste en
que el últimátum de
Díaz es un chantaje
Los salarios baten a la inflación María Medinilla MADRID.
Total convenios registrados, variación interanual en %
La subida del salario mínimo in-
Salarios IPC General terprofesional (SMI) de 2024 se
fraguará de nuevo en un acuer-
do bipartito entre Gobierno y
10
sindicatos tras la negativa de la
CEOE a aceptar lo que conside-
ra un “chantaje” del Gobierno.
8 Tras el ultimátum que Trabajo
lanzó el lunes a los representan-
5,70 tes de los empresarios (o acep-
6 taba la subida del 4% en un acuer-
6,10 do a tres o negociaría un alza ma-
yor con los sindicatos) que la pa-
4
3,46 tronal ha rechazado, el secretario
2,78
1.134
2 3,10
2,01
2022 2023 EUROS EN 14 PAGAS
0
es la cifra en la que se situaría el
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
salario mínimo, desde los 1.080
Fuente: INE y SEPE.
actuales en 14 pagas.
Del total de convenios registra- general de CCOO, Unai Sordo,
País Vasco y Región de Murcia dos el año pasado, 2.534 eran de em-
presa, con efectos sobre 626.300
ha confirmado que pedirán un
aumento del 5% en la mesa con-
recogen mejoras por encima del 5% trabajadores y una subida salarial vocada para el mañana, previsi-
media del 3,26%, mientras que 978 blemente la última de la nego-
La variación salarial en comparativa interanual ha rozado el 3,5% en eran convenios sectoriales y daban ciación.
el territorio nacional. No obstante, hay algunas regiones que superan cobertura a más de 10,3 millones de De prosperar la petición del
incluso el 5%. Es el caso de País Vasco, con un alza del 5,04% en to- trabajadores, con una subida sala- 5%, el salario mínimo se situaría
dos sus 431 convenios colectivos acordados que afecta a casi rial media del 3,47%. en 1.134 euros desde los 1.080 eu-
295.000 trabajadores. También el de la Región de Murcia, con una La jornada media pactada en con- ros en 14 pagas en los que se en-
mejora del 5,13% en sus 66 firmas colectivas que afectaron a venio se situó a cierre de 2023 en cuentra actualmente. Son 76 eu-
205.000 trabajadores. En cuanto a mejoras sectoriales, el agrario 1.748,6 horas anuales por trabaja- ros al año lo que separan el 4%
consiguió negociar una mejora salarial del 3,98%. Los empleados dor (1.699,2 horas en los convenios con el que se buscaba el consen-
del hogar mejoraron su nómina un 5,31%. de empresa y 1.751,6 en los conve- so de todas las partes los que fi-
nios de ámbito superior). nalmente abocarán a un nuevo
Del total de firmas, un 2,5% de acuerdo a dos partes, sin la pa-
casi un punto inferior, concreta- cláusula de revisión salarial para convenios congelaba los salarios, tronal.
mente del 3,13%. El total de los 3.512 evitar pérdidas de poder adquisiti- mientras que el 42,2% de los con- Si nada cambia, el escenario
convenios registrados en 2023 da- vo. En concreto, de los 3.512 conve- venios, cuatro de cada diez, reco- con el que Trabajo y los agentes
ban amparo a más de 10,9 millones nios contabilizados, sólo el 14,7% gía una subida salarial superior al sociales se encontrarán mañana
de trabajadores. (518) contaban con una cláusula de 3%, siendo la media del 4,91%. La a partir de las 8:30 pasará por la
Según la estadística de Trabajo, garantía salarial y de ellos, 343 con- estadística sólo recoge un convenio negativa del la patronal, que ma-
la mayor parte de los convenios re- templan que ésta se aplique con con recorte salarial, del 3,75%, con nejaba una horquilla de subida
gistrados en 2023 no cuentan con efectos retroactivos. efectos sobre 78 trabajadores. de entre el 3% y el 4%.
28 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es

Economía

Almeida dice que

Madrid absorbe el De Guindos teme que el PIB de la
60% de la inversión
extranjera eurozona cerró 2023 en recesión
El alcalde presume El vicepresidente del BCE considera “decepcionante” la marcha de la economía
ante empresarios
internacionales
José Miguel Arcos MADRID.
elEconomista.es MADRID.
Luis de Guindos, vicepresidente
El alcalde de Madrid, José Luis Mar- del Banco Central Europeo (BCE)
tínez-Almeida, presumió ayer de observa una evolución del PIB de
Madrid como “la ciudad en la que la eurozona “decepcionante”: po-
todo es posible”, durante su discur- ne sobre la mesa la posibilidad de
so en la inauguración del Spain In- una recesión técnica en el segun-
vestors Day que congrega a grandes do semestre de 2023 y rebaja el op-
inversores internacionales en la ca- timismo económico en el corto pla-
pital para conocer la situación de zo. Así lo expuso en la apertura del
las principales empresas del país. Spain Investors Day, foro que alo-
En términos económicos, el pri- ja el Hotel Hotel Mandarín Orien-
mer edil apuntó que “el 60% de la tal Ritz.
inversión extranjera que llega a Es- “La evolución del crecimiento
paña desemboca en Madrid” y se- es más decepcionante. La activi-
ñaló la intención desde el Ayunta- dad económica en la zona euro se
miento de facilitar el desarrollo ur- ralentizó ligeramente en el tercer
banístico. Se refirió también la trans- trimestre de 2023. Los indicado-
formación del modelo turístico para res blandos apuntan a una contrac-
convertir a Madrid en “el primer ción económica también en di-
destino urbano de España y el ter- ciembre, lo que confirma la posi-
cero del mundo”. bilidad de una recesión técnica en
Almeida realizó su intervención el segundo semestre de 2023 y unas
íntegramente en inglés y puso de perspectivas débiles a corto pla-
relieve las ventajas de Madrid co- zo. La ralentización de la activi-
mo lugar para invertir y para crear dad parece generalizada, afectan-
empresas, en un acto en el que ca- do especialmente a la construc-
lificó al evento como la reunión eco- ción y a la industria manufacture-
nómica y financiera “más impor- ra. Los servicios también se El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, en la apertura del ‘Spain Investors Day’. EFE
tante de España”. ralentizarán en los próximos me-
El alcalde destacó la necesidad y ses como consecuencia del debi- la reducción de precios para de- Sin embargo, el español avisa de
el potencial de colaborar con el sec- litamiento de la actividad en el res- Las horas volver el IPC al objetivo del 2% ya “los primeros signos de corrección
tor privado desde las instituciones. to de la economía”, avanzó el vi- trabajadas en 2025. en el mercado laboral”. El BCE se
“Si trabajamos juntos no habrá reto cepresidente del BCE. Una de las ‘grandes noticias’ de refiere al “ligero descenso” de las
que no podamos superar”. Asimis- De Guindos repasó unos ejerci- descendieron por la salida de la crisis provocada por horas trabajadas en el tercer tri-
mo, afirmó que actualmente Madrid cios históricos en los que ha teni- primera vez desde la pandemia, con los correspon- mestre, lo que supone la primera
emerge más “prospera y ambiciosa” do que hacer frente a una inflación dientes sobresaltos provocados por caída de este indicador desde fina-
como “un imán del progreso”. histórica desde la formación de la la pandemia la guerra de Ucrania, la inestabili- les del año de la pandemia. “Esto
En esa línea, puso en valor la ca- Comunidad Económica y el alza dad provocada por el desplome de se debe principalmente a la reduc-
lidad de los servicios públicos y las de los tipos de interés se ha acele- algunos bancos o la reciente gue- ción de la media de horas trabaja-
estrategias de su Gobierno para re- rado hasta alcanzar los 450 pun- vuelto a rebotar tras ocho meses rra entre Hamás e Israel, “el mer- das, que compensa el aumento de-
ducir los impuestos, en un marco tos básicos, en niveles de 2001. “El descendiendo. “En 2023 se avan- cado laboral sigue mostrándose es- rivado del incremento del empleo.
de “lealtad al país”. Añadió que Ma- endurecimiento de las condicio- zó mucho en el control de la infla- pecialmente resistente a la actual El continuo descenso de las tasas
drid es “un bastión de certeza”, al nes de financiación se está propa- ción. Sin embargo, hay que hacer ralentización. La tasa de desem- de vacantes de empleo, que volvie-
tiempo que posicionó la capital co- gando por la economía, frenando más para garantizar un retorno pleo de la zona euro se situó en el ron a disminuir marginalmente en
mo “fuerza líder en la economía es- la demanda y contribuyendo a re- oportuno y sostenible de la infla- 6,4% en noviembre, prácticamen- el tercer trimestre, sugiere que el
pañola” y recordó el reciente galar- ducir la inflación”, explicó. ción a nuestro objetivo a medio te sin cambios respecto a octubre ajuste en curso del mercado labo-
dón que sitúa a la ciudad como la El español pide un esfuerzo adi- plazo del 2%”, explicó. Este 2024 y cerca de su mínimo histórico”, ral también puede pesar sobre el
tercera más atractiva del mundo pa- cional para consolidar la bajada de será el ejercicio en el que la euro- presume el número dos de Chris- número de puestos de trabajo”, es
ra el turismo. la inflación en la eurozona, que ha zona deberá mantener el ritmo en tine Lagarde. decir, destrucción de empleo.

Reforzar la resistencia del sector bancario

Sistemas Técnicos Endoscópicos, S.A.
El Consejo de Administración de Sistemas Técnicos En-
doscópicos, S.A., de conformidad con la normativa legal y
estatutaria en vigor, ha acordado en su reunión del día 23
de noviembre de 2023, convocar a los señores accionistas
de esta sociedad a la junta general que se celebrará, en pri-
mera convocatoria, el día 16 de febrero de 2024, a las nue-
ve horas de la mañana (09:00 h.) y, en su caso, en segunda
convocatoria, al día siguiente, a la misma hora, en la Calle
J. M. A. MADRID. El sector bancario y los merca- El vicepresidente del BCE des- directos e indirectos entre los ban-
José Isbert, 20; Pozuelo de Alarcón, 28223, Madrid, para do de deuda también han sido ca- taca que, a pesar de estos sólidos cos y el sector financiero no ban-
deliberar y votar sobre los siguientes asuntos del siguiente:
El impacto de la subida histórica paces de asumir esta subida. “Los fundamentos, las valoraciones ban- cario, poco regulado, también plan-
ORDEN DEL DÍA
de los tipos de interés en la econo- mercados de deuda pública se man- carias siguen comprimidas, “lo que tean riesgos para el sistema finan-
Primero.Estudiar y deliberar sobre la situación y futura
salida de los altos directivos; recabar la opinión mía real va con cierto decalaje. “Si- tienen estables, los diferenciales de apunta a la preocupación por la sos- ciero en su conjunto y ponen de re-
de los accionistas sobre aspectos a considerar
para su estudio. guen transmitiéndose con fuerza rendimiento de la deuda soberana tenibilidad a largo plazo de los be- lieve la necesidad de reforzar la
Hasta el séptimo día anterior al previsto para la celebra-
a las condiciones de financiación, han resistido la normalización del neficios bancarios en un contexto resistencia del sector no bancario
ción de la junta, los accionistas podrán solicitar de los ya que los tipos de interés de los balance del Eurosistema y los in- de débiles perspectivas de creci- en el futuro. Así pues, las perspec-
administradores las informaciones o aclaraciones que
estimen precisas acerca de los asuntos comprendidos en préstamos a las empresas se man- versores han sido capaces de ab- miento, mayores riesgos a la baja tivas generales exigen vigilancia y
el orden del día, o formular por escrito las preguntas que
consideren pertinentes.
tuvieron esencialmente sin cam- sorber los valores adicionales libe- derivados del deterioro de la cali- la política macroprudencial sigue
En Madrid, a 21 de diciembre de 2023
bios en noviembre, por encima del rados por la reducción de los pro- dad de los activos, menores volú- siendo la primera línea de defensa
Fdo. El secretario del consejo de administración de Sistemas Técnicos
Endoscópicos, S.A., D. Fernández Murillo
5%, y los tipos hipotecarios aumen- gramas de compras de activos”, re- menes de préstamos y mayores cos- contra la acumulación de vulnera-
taron hasta el 4%”, analizó. pasa Guindos. tes de financiación. Los vínculos bilidades financieras”, cerró.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
La riqueza de los hogares creció un
8,6% interanual en el tercer trimestre
La deuda de las empresas cayó en 29,8 billones en el acumulado hasta septiembre
Carlos Asensio MADRID.
La riqueza financiera neta de los
hogares españoles y las institucio-
nes sin ánimo de lucro al servicio
de los mismos (LSFLSH) creció un
8,6% interanual en el tercer trimes-
tre de 2023, hasta situarse en los
2,05 billones de euros según los da-
tos de las cuentas financieras pu-
blicadas este miércoles por el Ban-
co de España.
Esto quiere decir que la deuda de
las familias se moderó hasta el 48%
del PIB, frente al 53,7% que marcó
en el mismo trimestre del año 2022.
Por parte de las empresas, su deu-
da se redujo en 29,8 billones de eu-
ros en el acumulado del cuatro tri-
mestres hasta el tercer trimestre de
2023, lo que la situó en el 65,5% del
PIB, frente al 73,5% que marcó en
el verano de 2022.
Por tanto, en su conjunto, el pa-
sivo de empresas y hogares espa-
ñoles siguió cayendo en el tercer
trimestre de 2023 hasta el 113,5%
del PIB, frente al 127,1% del año an-
terior.
Los activos financieros netos de
las familias durante el pasado vera-
no corresponden al 142,9% del PIB
de España, una ratio que se sitúa
tres décimas por debajo a la corres-
pondiente al mismo período de 2022.
Esto se debe, sobre todo, a la expan-
sión que experimentó la economía
española en este año que hemos de-
jado atrás.
En su conjunto, el dinero en efec-
tivo, depósitos, acciones y valores
de renta, es decir, el total de activos
financieros de las familias y asocia-
ciones sin ánimo de lucro sumó el
tercer trimestre un total de 2,8 bi-
llones de euros, lo que supone un
incremento del 5,5% interanual. Es-
te aumento reflejó una revaloriza-
ción de 111.300 millones de euros,
además de una adquisición neta de
activos financieros que fue de 35.700
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Economis
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Evolución de la deuda consolidada
Datos en % del PIB
Sociedades no financieras
160
140
120
100
80
60
40
20
0
sep.17 sep.18 sep.19
* Para cada sector se excluye la deuda frente al mismo sector.
Fuente: Banco de España. CFEE III trimestre 2023. Cuadro 2.3a.
millones de euros en los últimos
cuatro trimestres.
En la adquisición neta de activos
destacó la inversión en participa-
ciones en fondos de inversión y va-
lores representativos de deuda, que
fueron parcialmente compensadas
con la reducción del efectivo y de-
pósitos y las ventas de participacio-
nes en capital de las empresas.
En cuanto a la distribución por
componentes al final del período,
el grueso de los activos financieros
de los hogares se mantuvo en efec-
tivo y depósitos (el 37% del total),
seguido de participaciones en el ca-
pital (31%), participaciones en fon-
dos de inversión (15%) y seguros y
fondos de pensiones (12%).
ici
asmásdes
tacadas
ordel
osseguros
.
Hogares e ISFLSH
sep.20 sep.21 sep.22
Las participaciones en el capital
fue el instrumento que más incre-
mentó su peso en los activos finan-
cieros de los hogares (en 1,5 puntos
con respecto a un año antes), debi-
do a su revalorización, mientras que
el peso del efectivo y los depósitos
cayó 2,8 puntos.
Según el informe del Banco de
España, esta evolución a la baja de
la deuda consolidada de empresas,
hogares y LSFLSH se explica, prin-
cipalmente, por “los valores nega-
tivos en las operaciones netas acu-
muladas, mientras que los otros flu-
jos experimentaron unos ligeros va-
lores positivos”.
Así, la deuda consolidada de las
empresas, de los hogares y LSFLSH
Ac
cedeydes
Sube un 9%
la reunificación
de los pasivos
Los datos del último baróme-
tro de Asufin, a cierre del mes
de julio, muestran que en el
último año se acogieron a la
reunificación de la deuda
883.000 familias, un 9% más
que en el ejercicio anterior. O
lo que es lo mismo, 73.000
familias más se vieron aboca-
das a tomar esta medida en
los últimos meses pese a que
este alivio momentáneo su-
pone un incremento del en-
deudamiento total.
alcanzó los 1,63 billones de euros
en el tercer trimestre de 2023, un
2,9% más bajo que entre julio y sep-
tiembre de 2022. En términos del
PIB, la ratio indica una moderación
“significativa” del endeudamiento
hasta el 113,5%, porcentaje no ob-
servado desde marzo de 2002.
Solo la deuda consolidada de las
sociedades no financieras se redu-
jo desde los 969.800 millones de eu-
ros en el tercer trimestre de 2022 a
los 939.900 millones en septiembre
de 2023. En términos del PIB la ra-
tio disminuyó desde el 73,5% en sep-
tiembre de 2022 hasta el 65,5% en
2023 (si se incluyese la deuda inte-
rempresarial, la ratio en septiem-
bre de 2023 sería un 83,3%, frente
a 96,1% un año antes).
Por su parte, la deuda de los ho-
gares e Isflsh se redujo de 708.000
millones en septiembre de 2022 a
689.200 millones en el tercer tri-
mestre de 2023. La ratio sobre el
PIB disminuyó hasta el 48% en el
tercer trimestre de 2023, desde el
53,7% de un año antes.
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29
Economía
La Cámara de
Madrid reclama
reducir la presión
fiscal a empresas
Reclama también una
reducción las cuotas
de la Seguridad Social
J. I. Á. MADRID.
Menor presión fiscal y una ma-
yor eficiencia en el gasto; menos
trabas burocráticas, que no lle-
van a un mayor control, sino a
más gasto, y una mejor financia-
ción para la empresas, incluyen-
do la reducción de las cotizacio-
nes de la Seguridad Social, son
la principales reivindicaciones
de la Cámara de Comercio de
Madrid para que las empresas
continúen creciendo, lo que con-
lleva mayor riqueza y, por tanto,
creación de empleo.
Así lo expuso ayer, durante un
desayuno informativo organiza-
do en Madrid, su presidente, Án-
gel Asensio, quien hizo un ba-
lance económico sobre la situa-
2%
DE CRECIMIENTO
En la Comunidad de Madrid
en 2023 frente al 1,4% de
la media nacional.
ción de la Comunidad de Ma-
drid, que ha experimentado,
recalcó, una recuperación de la
actividad empresarial a lo largo
del año 2023. “De hecho, la re-
gión registró el año pasado un
crecimiento económico del 2%,
frente al 1,4% de la media nacio-
nal, y estuvo al frente de la crea-
ción de empleo, ya que uno de
cada cuatro empleos creados en
España en los últimos doce me-
ses fue en la Comunidad de Ma-
drid, mientras que la actividad
empresarial creció un 10%. Es-
tos datos confirman que Madrid
es un territorio atractivo para la
inversión y la creación de em-
pleo”, subrayó Asensio.
1
00%
30 JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024 elEconomista.es

Economía

La vivienda en Baleares y Canarias El ‘ladrillo’ de

segunda mano se
se acerca a los precios de la ‘burbuja’ encarece un
7,4% en 2023
El valor de las casas a nivel nacional se encareció un 3,7% anual en diciembre Agencias MADRID.

El precio de la vivienda de se-

L. T. MADRID.
El precio de la vivienda nueva y usa-
da subió un 3,7% interanual en di-
ciembre y un 0,1% en tasa mensual,
según la estadística Tinsa IMIE Ge-
neral. Todas las zonas analizadas ex-
perimentaron incrementos de pre-
cios de un año a otro, aunque el ace-
lerón fue mayor en Baleares y Ca-
narias, donde llegó al 7,5% interanual,
por lo que las islas están cada vez
más cerca de los máximos alcanza-
dos durante el boom inmobiliario de
2007. Tan sólo se encuentran un -
3,5% por debajo de esa marca. Am-
bos mercados destacan por su de-
pendencia del turismo, tanto nacio-
nal como internacional, pero tam-
bién por la escasez de producto.
Después de las islas, las vivien-
das ubicadas en las capitales y las
grandes ciudades del país son las
que se sitúan más cerca de los má-
ximos históricos: sólo hay un -14%
de distancia. Le siguen las áreas
metropolitanas (-20,6%), la costa
mediterránea (-28%) y el resto de
municipios (-27,3%). A nivel nacio-
nal, el precio medio de la vivienda
está un -18,2% por debajo del pun-
to álgido alcanzado en pleno boom
inmobiliario.
Si se toma como referencia el mí-
nimo de precios, el orden cambia.
En términos globales, la vivienda se
ha revalorizado un 39,1% desde el
nivel más bajo registrado el mes de
agosto de 2015, tras la crisis finan-
ciera. Las capitales y grandes ciu-
dades, áreas metropolitanas e islas
son los grupos donde más intenso
ha sido el incremento de los precios
desde su mínimo: un 47,0% y un
42,1% (tanto en Baleares y Canarias
como en las zonas metropolitanas),
respectivamente.
Una evolución que prácticamen-
te duplica la registrada en las loca-
lidades de menor tamaño del inte-
rior peninsular (que se engloban
gunda mano se situó en el mes
de diciembre en 2.203 euros el
metro cuadrado (euros/m²), lo
que supone un 7,4% más que en
el mismo mes del año pasado, se-
gún los datos del informe de ‘La
vivienda en venta en 2023’ ela-
borado a partir del Índice Inmo-
biliario Fotocasa. Acorde a las ci-
fras publicadas, la subida de 2023
es la cuarta consecutiva después
de que la última caída se produ-
jese en 2019 (-1,3%).
Todas las comunidades autó-
nomas registraron incrementos
interanuales. Canarias fue la re-
gión en la que más aumentó el
precio, con un 22,5% más; segui-
da de Baleares (+16,9%), Comu-
nidad Valenciana (+11,6%) y Ma-
drid (+11,4%).
Por encima de la media se si-
tuaron Navarra (+9,8%), Región
de Murcia (+9,4%), La Rioja
(+8,5%) y Andalucía (+8,5%)
mientras que Cantabria (6,7%),
País Vasco (6,1%), Aragón (5,7%),
Cataluña (4,4%), Castilla-La Man-
cha (3,9%), Asturias (3,9%), Ga-
licia (2,6%) y Castilla y León
Vista de la ciudad de Ibiza. GETTY (2,5%) registraron los avances
más modestos.
como resto de municipios), donde En términos interanuales, el pre- En la costa mediterránea, las vi- Así, Baleares se sitúa en el pri-
el incremento desde su mínimo es cio de las casas se ha encarecido en viendas son un 4,4% más caras que mer puesto del ranking de las au-
del 23,4%. Por su parte, en la zona todos los grupos analizados por la hace un año, en las áreas metropo- tonomías más caras para com-
del Mediterráneo, la diferencia es tasadora, aunque mantienen su ten- litanas un 4,0% y en las capitales y prar vivienda con 3.847 euros/m².
del 31%. dencia a la desaceleración. grandes ciudades un 3%. La cate- Le sigue Madrid, con un precio
goría de resto de municipios regis- medio de 3.767 euros/m², País
tró el aumento de precios más mo- Vasco (3.091 euros/m²) y Cata-
Los precios inmobiliarios cierran derado, con el 2,4%.
“En diciembre ha continuado la
luña (2.760 euros/m²). Las cua-
tro comunidades autónomas li-
el año con un incremento del 4,1% desaceleración paulatina de los pre- deran el ranking desde 2014.
cios residenciales, consistente con En cuanto a la variación acu-
El precio de la vivienda ha despedido el año con una subida anual me- el descenso gradual de la demanda mulada desde el precio máximo
dia del 5,1%, hasta situarse en los 1.767 euros/m2, según la estadísti- que se observa desde finales de l registrado en abril de 2007 (2.952
ca Tinsa IMIE Mercados Locales. Si se tiene en cuenta solo el último año 2022, a medida que se comen- euros/m2), a nivel de España, el
trimestre del año, el precio de las casas subió un 4,1% en tasa intera- zó a trasladar a la economía el im- precio de la vivienda de segun-
nual, y un 1% más respecto al trimestre anterior. Por capitales, los pacto de la subida de los tipos de da mano se ha reducido un 25%.
mayores incrementos de un año a otro tuvieron lugar en Guadalajara interés de referencia llevaba a ca- Por comunidades, Extremadu-
(16,8%) y Valencia (10,6%). Por el contrario, los precios sólo bajaron bo por parte del BCE”, explica la ra es la que más ha caído desde
en Palencia (-3,8%) y Las Palmas de Gran Canaria (-0,8%). directora del Servicio de Estudios que registró el precio máximo
de Tinsa, Cristina Arias. en marzo de 2007.

El Foro de Davos señala a la desinformación y social, la ciberinseguridad, los con-

flictos armados entre países, la in-
flación, la migración involuntaria,

los climas extremos como los riesgos de 2024
Lidia Montes MADRID.
El Foro Económico Mundial calien-
ta motores para la edición número
54 que tendrá lugar la próxima se-
mana en la localidad suiza de Davos.
Ayer hizo público su tradicional in-
forme sobre los riesgos globales, en
este caso para 2024. Un documen-
to en el que alertó sobre las implica-
ciones de la desinformación y la in-
certidumbre económica a corto pla-
zo y de los eventos climáticos extre-
mos a largo plazo.
Los expertos advierten de que un
mundo multipolar y fragmentado
marcará el devenir de la próxima
década. Lo define la directora ge-
neral del Foro Económico Mundial,
Saadia Zahidi, como un “orden glo-
bal inestable” y alerta de que las na-
rrativas “polarizadas”, la inseguri-
dad, el clima extremo y la incerti-
dumbre económica están aceleran-
do los riesgos.
Es así que el Foro Económico
mundial pide a los líderes de todo
el mundo que pongan en marcha
medidas para mitigar estos desa-
fíos. Lo cierto es que el alza del cos-
te de la vida, la desinformación de-
rivada de una inteligencia artificial
emergente y su consecuente pola-
rización social suponen importan-
tes amenazas para el orden global
en este 2024.
A corto plazo, el informe enume-
ra como principal riesgo la desin-
formación, le siguen los eventos cli-
máticos extremos, la polarización
la recesión económica o la conta-
minación. A largo plazo enumera,
por orden, los climas extremos, el
cambio en los ecosistemas terres-
tres, la pérdida de biodiversidad, la
falta de recursos naturales, las im-
plicaciones de la inteligencia arti-
ficial, la polarización social o la con-
taminación. El informe pone de re-
lieve el vínculo entre la desinfor-
mación, los extremismos y el riesgo
que implican para un ejercicio mar-
cado por múltiples convocatorias
electorales en Europa y EEUU.
elEconomista.es JUEVES, 11 DE ENERO DE 2024
Normas & Tributos
Los trámites con la inspección laboral
se harán sólo ‘online’ desde marzo
El Ejecutivo desarrollará cómo presentar documentos y recibir comunicaciones
Eva Díaz MADRID.
El Gobierno obligará a los ciudada-
nos a relacionarse con la Inspec-
ción de Trabajo y Seguridad Social
(ITSS) a través de canales electró-
nicos a partir del próximo 6 de mar-
zo. El Ministerio de Trabajo apro-
bó el pasado mes de diciembre un
Real Decreto que modifica la rela-
ción de la ciudadanía con la Inspec-
ción laboral con el objetivo de in-
centivar el uso de los medios elec-
trónicos para agilizar los procedi-
mientos administrativos y reducir
los tiempos.
La nueva norma, que modifica el
Reglamento de Organización y Fun-
cionamiento de la Inspección de
Trabajo y Seguridad Social del año
2000, establece que la ITSS “se re-
lacionará con los ciudadanos pre-
ferentemente por medios electró-
nicos”. El Ejecutivo extiende así la
Ley 39/2015, de 1 de octubre, del
Procedimiento Administrativo Co-
mún de las Administraciones Pú-
blicas, que regula la forma en que
empresas y ciudadanos se relacio-
nan con la Administración al ámbi-
to de la Inspección de Trabajo. No
obstante, la ley de 2015 establece
que la comunicación electrónica de
los ciudadanos con la Administra-
ción es un derecho, por lo que no lo
establece como una obligación.
Sin embargo, la nueva norma se-
ñala que el Real Decreto 203/2021,
de 30 de marzo, ya desarrolló la ley
de 2015 para garantizar que “la ciu-
dadanía se relacione con ella (la Ad-
La Justicia pide a Hacienda dejar de sancionar
a los contribuyentes por errores involuntarios
Insta a que se tenga en
cuenta el “derecho al
error” ante la dificultad
de las normas
E. Díaz MADRID.
El Tribunal Superior de Justicia de
Galicia (TSJG) abre la puerta para
que Hacienda deje de sancionar a
los contribuyentes por los errores
involuntarios que comenten a la ho-
ra de realizar sus declaraciones. El
tribunal recuerda que existe el “de-
recho al error” y la Agencia Tribu-
taria debe tenerlo en cuenta, espe-
cialmente ante la complejidad de
las normas tributarias.
La vicepresidenta segunda y ministra de Trabajo, Yolanda Díaz. EP
Los apoderamientos
para representar
a un tercero ante
Trabajo también se
harán vía electrónica
ministración) por estos medios en
los supuestos en que sea estableci-
do con carácter obligatorio o aque-
llos lo decidan voluntariamente”.
La sentencia, del pasado 28 de
noviembre y de la que fue ponente
la magistrada María Dolores Rive-
ra Frade, insta a la Administración
a “tener en cuenta a la hora de va-
lorar la culpabilidad del obligado
tributario” dicha complejidad de
las normas, incluso cuando el con-
tribuyente haya contado con la asis-
tencia de asesores fiscales para rea-
lizar sus declaraciones.
Asimismo, el fallo señala que el
Consejo para la Defensa del Con-
tribuyente ya pidió en 2022 incor-
porar el derecho al error en el Or-
denamiento tributario español, una
“propuesta que todavía no ha teni-
do reflejo en la Ley General Tribu-
taria”, pero que a juicio del TSJG
Así, este nuevo Real Decreto de
diciembre emplaza a la Adminis-
tración a desarrollar en el futuro las
“disposiciones complementarias
que regulen de una manera deta-
llada el modo en que debe materia-
lizarse la relación electrónica en-
tre la Administración y el ciudada-
no. Aspectos como el modo de pre-
sentación de escritos, solicitudes o
documentación por parte de los ciu-
dadanos, el sistema de notificacio-
nes y comunicaciones electrónicas
utilizado por la Administración, la
El tribunal gallego
señala que los fallos
pueden dar lugar a
una regularización,
pero no a una multa
“ha iniciado un camino que condu-
ce a evitar sanciones por incumpli-
mientos involuntarios de las nor-
mas fiscales”.
El tribunal resuelve así el litigio
entre un contribuyente y la Admi-
nistración por las sanciones que la
segunda le impuso, por un valor de
72.600 euros, al considerar que de-
actuación de los ciudadanos a tra-
vés de representante o la regula-
ción del Registro Electrónico de
Apoderamientos”.
Sobre este último aspecto, cabe
destacar que el Real Decreto de di-
ciembre también dispone que la au-
torización o apoderamiento de los
ciudadanos para poder actuar an-
te la inspección de Trabajo también
se hará vía electrónica a través de
la correspondiente sede electróni-
ca. No obstante, se permite que el
apoderamiento sea mediante com-
claró incorrectamente las ganan-
cias obtenidas por la venta de par-
ticipaciones de una empresa en las
declaraciones de la Renta de 2014,
2015 y 2016. El contribuyente, que
aceptó la regularización, pidió que
se anulara la infracción porque no
cumplía con las exigencias míni-
mas de motivación al faltar la prue-
ba de culpabilidad. Hacienda, sin
embargo, consideró que su negli-
gencia era “merecedora del repro-
che en que consiste la sanción”.
El TSJG señala que aceptar este
argumento “equivaldría a sancio-
nar comportamientos por el solo
hecho de implicar un incumpli-
miento de las normas y un incum-
plimiento de las obligaciones fisca-
31
parecencia personal o que se acre-
dite la representación por cualquier
otro medio ajustado a Derecho. En
este marco, la norma también crea
el Registro Electrónico de Apode-
ramientos de la Inspección de Tra-
bajo y Seguridad Social en el que se
inscribirán los apoderamientos re-
lativos a actuaciones que sean com-
petencia de la ITSS a nivel estatal.
Esta nuevo Real Decreto, publi-
cado el pasado 6 de diciembre en el
BOE, entrará en vigor el próximo 6
de marzo, aunque tanto las actua-
ciones inspectoras como los proce-
dimientos sancionadores y liquida-
torios iniciados antes de la entrada
en vigor se regirán por la anterior
normativa.
Ya lo ha hecho con la Renta
El Ejecutivo está imponiendo de
manera acelerada la obligatorie-
dad de los ciudadanos, personas fí-
sicas, no empresas, de relacionar-
se con la Administración a través
de los canales electrónicos. Preci-
samente, el Gobierno aprobó en el
Real Decreto-ley 8/2023, de 27 de
diciembre, la obligación de que los
ciudadanos presenten la declara-
ción de la Renta exclusivamente
por medios digitales, aunque seña-
ló que la Administración daría asis-
tencia a aquellas personas que la
necesitaran.
Este Real Decreto-ley llega des-
pués de que el Tribunal Supremo
tumbara el pasado mes de julio la
Orden Ministerial de 2019 de Ha-
cienda que obligaba a los ciudada-
nos a presentar la declaración de la
Renta por vía electrónica. El Tribu-
nal recordó que la relación con la
Administración por medios electró-
nicos es un derecho para los ciuda-
danos y no una obligación. Esta im-
posición sólo podía imponerse a tra-
vés de una norma con rango de ley.
@ Más información en
www.eleconomista.es/ecoley
les”. Según el tribunal, en materia
sancionadora se exige algo más: la
existencia del elemento subjetivo
sancionador. “En el presente caso
existen datos que permiten dudar
del ánimo o voluntariedad infrac-
tora en el comportamiento del re-
currente [...] por la complejidad de
las operaciones ejecutadas”, dice.
El TSJG recuerda que la máxima
según la cual la ignorancia de las le-
yes no excusa de su cumplimiento
es plenamente operativa a efectos
de practicar una regularización tri-
butaria, pero “cuestión distinta es
que esa actuación merezca un re-
proche sancionador”. “El análisis
de este aspecto debe de hacerse ba-
jo los principios que rigen en el ejer-
cicio de la potestad sancionadora,
entre los que aquí destaca el prin-
cipio de culpabilidad invocado por
la parte recurrente”, apunta.
Bajo estos argumentos, el tribu-
nal da la razón al contribuyente y
anula las sanciones de Hacienda.
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PIB Variación trimestral
INFLACIÓN
DESEMPLEO
Los buques errantes con petróleo
ruso ya notan la sombra de EEUU
Las sanciones norteamericanas empiezan a funcionar y hasta 14 buques rusos con
destino India, cargados con 11 millones de barriles, muestran extraños movimientos
Mario Becedas / Vicente Nieves
MADRID.
Las sanciones económicas que tie-
nen como objetivo el petróleo de
Rusia podría estar empezando a
ganar tracción. Hasta la fecha, el
impacto de estas sanciones ha si-
do descafeinado en el mejor de los
casos. El petróleo ruso sigue flu-
yendo con gran normalidad de los
puertos de Rusia y a través de sus
oleoductos, gracias a aliados ines-
perados y a grandes clientes que
han seguido comprando el petró-
leo al encontrarse fuera de la órbi-
ta de Occidente. Sin embargo, aho-
ra hay crecientes señales de que los
flujos de petróleo de Rusia podrían
haber comenzado a verse afecta-
dos tras la renovada intensificación
de las sanciones estadounidenses
contra comerciantes y compañías
navieras que transportan el petró-
leo del país.
Durante el último mes, un total
de 14 buques cisterna que transpor-
tan barriles de petróleo desde Ru-
sia hasta la India han estado vaci-
lando, girando en U o apagando los
equipos que informan a los siste-
mas de seguimiento digital de su
ubicación, unas acciones que se es-
tán produciendo en el último mes
con bastante frecuencia, según fuen-
Un petrolero ruso frente a la costa
de Sajalín, al sureste del país.
DREAMSTIME
ESPAÑA EUROPA
0,2% 0,2%
3,3% 9,2%
12,7% 6,6%
tes consultadas por Bloomberg. To-
do hace indicar que el endureci-
miento de las sanciones anunciado
por EEUU sobre el crudo ruso es-
tán empezando a funcionar.
Los 14 transportistas identifica-
dos por Bloomberg tienen entre to-
dos 11 millones de barriles de petró-
leo a bordo. Se suponía que todos
irían a la India, donde el Gobierno
aseguró este mes que recortó las im-
portaciones rusas porque los pre-
cios no eran lo suficientemente ba-
ratos. Nueva Delhi ha descartado
así las especulaciones que sostenía
que había problemas en los siste-
mas de pago para entregar a Rusia
el dinero por los barriles. La mayo-
ría son productos Sokol (un tipo de
petróleo) exportados desde el este
del país, pero algunos cargamentos
del emblemático crudo de los Ura-
les también están retenidos.
Seis de esos 14 buques se queda-
ron inactivos en la costa de la In-
dia, aunque dos indicaron que po-
drían desviarse hacia China (que
ya compra grandes cantidades de
petróleo ruso). A pesar de los obs-
táculos, es probable que continúe
el comercio de petróleo de calidad
Sokol entre Rusia e India, con tres
operaciones adicionales de trans-
ferencia de barco a barco (ship to
ship) de cargamentos de Sokol y tres
ESTADOS UNIDOS
0,6%
5%
3,7%
nuevos cargamentos (NS Antárti-
da, Jaguar, Vostochny Prospect) que
ahora están señalando a la India co-
mo su destino final, aseguran los
expertos de la agencia de noticias
financiera.
Tanto las autoridades de Mos-
cú como las de Occidente están si-
guiendo de cerca el destino de es-
tos barcos. EEUU está tratando
de trazar una delgada línea entre,
por un lado, limitar el acceso de
Las importaciones
de petróleo a India
desde Rusia llegaron
en diciembre
a su nivel más bajo
Rusia a los petrodólares y, al mis-
mo tiempo, mantener el suminis-
tro a nivel global para evitar una
perturbación demasiado grande
que pondría en peligro el objeti-
vo de la inflación.
Mientras tanto, la India quiere el
petróleo barato de Rusia a la vez
que busca mantener una relación
sana con Moscú, pero al mismo
Club de Suscriptores y Atención al lector:
CHINA EURO / DÓLAR
0,4% 1,065$
1,8%
5,5%
tiempo también ansía mantenerse
al lado de Occidente. La India tie-
ne serios rivales en su propia región
y Occidente puede ser un gran alia-
do. China o Pakistán son siempre
serias amenazas para la India, por
lo que contar con el apoyo de EEUU
resulta vital para el país.
Ahora, las dudas de la India, jun-
to al mayor control de las sancio-
nes, están provocando que la rela-
ción comercial entre Rusia y la In-
dia sufra un tenso momento, con el
petróleo como protagonista. Cual-
quier paso en falso puede incre-
mentar la tensión y poner en ries-
go las relaciones entre la India y
EEUU, pero también están en jue-
go los lazos entre Nueva Delhi y
Moscú. Como se puede observar,
el equilibrio es complejo. Con to-
do, las importaciones de petróleo
crudo de la India desde su mayor
proveedor, Rusia, se desplomaron
en diciembre a su nivel más bajo
desde enero de 2023, coincidiendo
con la noticia de los seis petroleros
que transportaban petróleo Sokol
y no pudieron entregar su carga.
EEUU ‘asusta’ a los griegos
Detrás de todos estos movimientos
parece estar el miedo que ha cun-
dido entre algunas empresas invo-
lucradas a raíz de la decisión del
Tf. 911 383386
PETRÓLEO BRENT ORO
77,40$ 2.027/onza
Departamento del Tesoro de EEUU
de redoblar la guardia para el cum-
plimiento del tope al crudo ruso im-
puesto hace poco más de un año por
el G-7 y la Unión Europea. Aunque
pareció funcionar en sus primeros
meses de vida, el tope de 60 dóla-
res al petróleo ruso empezó a hacer
aguas en verano.
Ha habido navieras –las de Gre-
cia, especialmente en el foco– que
seguían transportando crudo ru-
so, cundiendo la sospecha de que
lo hacían sin respetar el tope (ha-
cía falta una declaración escrita de
que ese petróleo se había adquiri-
do por ese precio o uno inferior).
Asimismo, la flota fantasma de vie-
jos petroleros constituida por el
Kremlin (las navieras helenas tam-
bién han sido señaladas por estas
ventas opacas) estaba ayudando a
comerciar ese petróleo por enci-
ma del precio. Un informe del
Atlantic Council hace un par de
meses señalaba que cerca del 70%
del transporte de petróleo ruso se
realizaba ya mediante esta flota en
la sombra, frente a menos del 30%
en enero de 2022.
En un primer momento, no hu-
bo reacción de Occidente porque
una de las premisas del tope era cas-
tigar financieramente a Rusia sin
implosionar el mercado petrolero
global. Sin embargo, tras ver que el
crudo de los Urales llegaba a los 80
dólares después del verano y que su
fuerte producción afectaría a la di-
námica del mercado, Washington
movió ficha. Al filo de noviembre,
el Departamento del Tesoro ame-
ricano empezó a enviar cartas a unas
treinta empresas de unos doce paí-
ses que gestionan alrededor de unos
100 petroleros bajo sospecha, en las
que se les inquiría sobre qué habían
hecho para cumplir con el tope de
60 dólares.
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