UNIVERSIDAD DE BOYACA

POSGRADO DE GERENCIA DE PROYECTOS

MODULO DE EVALUACIOON Y VALUACION DE PROYECTOS
PROFESOR JESUS YEPES
CASO TALLER

Néctar Colombia esta planeado construir una nueva planta, para la producción de jugos de frutas tropicales
para la Exportación.

Para la instalación de la planta se ha decidido comprar un lote en las afueras de la ciudad, el cual cuesta 250
millones; el costo de construcción de la planta se ha estimado en 180 millones, los cuales se depreciaran a 20
años utilizando el método de línea recta. Los equipos importados para la producción de las bebidas refrescantes
se encuentran ya en el país en proceso de nacionalización y el costo ha alcanzado los 145 millones, que serian
depreciados a 10 años. Adicionalmente, fue necesario adquirir un vehículo de distribución, con un costo de 36
millones.

Dada la naturaleza del negocio, ha sido posible ubicar fuentes

de financiación de fomento con Bancoldex a un costo del DTF + 2 puntos. Para cubrir parte de la inversión (se
cuenta con recursos Propios por 350 millones).
El crédito se ha aprobado bajo las siguientes condiciones:
üPlazo: 10 años.
üPago de intereses: semestre vencido sobre saldos
üAmortización de capital: en pagos de igual magnitud cada semestre vencido.
üPeriodo de gracia : 3 años
  

Se espera que la nueva planta tenga una vida útil de 10 años, durante los cuales se estima que las ventas se
mantendrán en aproximadamente 250 millones al año. Los costos y gastos para mantener la planta operando
ascienden a 110 millones de los cuales el 70% corresponden a costos y gastos variables y el 30% a costos y gastos
fijos, considere el valor de salvamento a precios de mercado el sobre el valor invertido, trabaje con una tasa de
impuesto del 34 %, sobre el capital de trabajo inicial considere los siguientes supuestos caja 5% , cuentas por
cobrar 2% inventarios 4% de los costos y gastos desembolsables, suponga la informacion adicional que
considere necesaria.

Para determinar el costo del patrimonio se utilizara el metodo CAPM

considere las variables procedentes para este calculo.
  
- Elaborar el flujo de caja proyectado a precios corrientes
- Elaborar con base al anterior el flujo de caja a precios contantes
- Determine el WACC de la empresa
- Determine el WACC del inversionista
- Determine el EVA del primer periodo a precios corrientes
- TIR de la Empresa y accionista
-VPN de la empresa y accionista
- Relacion beneficio -costo
 y demas variables es viable el proyecto
exitos
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Proyecciones Económicas
Proyecciones Económicas
A+ A -
Última Actualización: Abril 16 de 2018
Actividad Económica
Crecimiento real
PIB (%)
Consumo Privado (%)
Consumo Público (%)
Formación Bruta de Capital Fijo (%)
Exportaciones (%)
Importaciones (%)
Contribuciones (puntos porcentuales)
Consumo Privado (p.p.)
Consumo Público (p.p.)
Formación Bruta de Capital Fijo (p.p.)
Exportaciones (p.p.)
Importaciones (p.p.)
Precios
Inflación, fin de año (%)
Inflación, promedio anual (%)
Tasas de Interés
Tasa de interés de política monetaria, fin de año (%)
DTF E.A., fin de año (%)
Finanzas Públicas
Balance fiscal total Gobierno Nacional Central (GNC) (% PIB)
Balance fiscal primario GNC (% PIB)
Deuda bruta GNC (% PIB)
Deuda bruta Sector Público no Financiero (SPNF) (% PIB)
Balance fiscal total Sector Público Consolidado (SPC) (% PIB)
Sector Externo
Tasa de cambio, fin de año (COP/USD)
Tasa de cambio, promedio anual (COP/USD)
Cuenta corriente de la balanza de pagos (% PIB)
Inversión extranjera directa (% PIB)
Fuente: BanRep, DANE, MinHacienda. Cálculos Corficolombiana
TES (10 AÑOS)
2015 2016 2017p 2018p 2019p

3.1 2.0 1.8 2.6 3.3

3.6 1.7 2.2 2.5 2.9
5.0 2.4 4.0 2.2 2.2
1.8 -2.7 0.1 3.0 4.9
1.2 -1.2 -0.6 3.5 4.6
1.4 -7.3 0.2 2.0 3.8

2.0 1.1 1.4 1.6 1.9

1.0 0.4 0.7 0.4 0.4
0.5 -0.7 0.0 0.7 1.2
0.2 -0.2 -0.1 0.5 0.7
-0.3 1.8 -0.1 -0.4 -0.8

6.8 5.8 4.1 3.3 3.5

5.0 7.5 4.3 3.3 3.5

5.75 7.50 4.75 4.25 4.8%

5.22 6.86 5.21 4.50 5.00

-3.0 -4.0 -3.6 -3.1 -2.2

-0.5 -1.0 -0.7 -0.2 0.7
41.2 42.6 44.0 44.7 44.6
51.6 52.8 53.8 54.5 54.3
-3.4 -2.2 -2.4 -2.4 -1.6

3175 3002 2984 2900 2900 2992.2

2746 3053 2951 3000 2900 3500 3,611 3,726
-6.4 -4.3 -3.3 -3.1 -3.0
4.0 4.9 4.7 3.7 3.4

6.67 6.67

-5.4488% -0.5996% -2.8150% 0.0000% 20.6897% 3.1793% 3.1793%

 3,845 3,967 4,093 4,223 4,357 4,496 4,639 4,786

3.1793% 3.1793% 3.1793% 3.1793% 3.1793% 3.1793% 3.1793% 3.1793%

 4,938 5,095

3.1793% 3.1793%
 NECTAR S.A.
DATOS DE ENTRADA
( MILLONES DE PESOS)
TERRENOS 250
CO NSTRUCCION 180
EQUIPO 145
VEHICULO 36
CAPITAL SOCIAL 350
PRESTAMO
DTF 4.8%
PUNTOS 2%
PLAZO 10 AÑOS
MODALIDAD DE PAGO SV
PERIODO DE GRACIA 3 AÑOS

AMORTIZACION PAGOS IGUALES DE CAPITAL

DEPRECIACIONES CONSTRUCCION 20 AÑOS
DEPRECIACIONES EQUIPO 10
DEPRECIACIONES VEHICULOS 5
VENTAS 250 ANUALES
HORIZONTE 10 AÑOS
COSTOS Y GASTOS 110
COSTOS VARIABLES 70%
GASTOS FIJOS 30%
VALOR DE SALVAMENTO 10% INVERSION
TASA DE IMPUESTOS 33%
COSTOS Y
CAJA 5% GASTOS variables adicionales consider
COSTOS Y
CUENTAS POR COBRAR 2% GASTOS variables adicionales consider
COSTOS Y
INVENTARIOS 4% GASTOS variables adicionales consider
NUMERO DE PERIODO TASA AÑO 2
IPC PROYECTADO 3.3% 3.5%
TRM PROYECTADO 3000 2900
PIB PROYECTADO 2.6% 3.3%
TIO DEL INVERSIONISTA (CAMP) 9.1% tasa libre de riesgo+(beta apa
TASA LIBRE DE RIESGO (TES) 3.20%
RETORNO DE MERCADO 6.85%
BETA NO APALANCADO 1.63
TASA INDEXADA
BETA APALANCADO 2.482 (1+(1-tasa impu+E37:I37esto)
PRIMA DE MERCADO 3.65%
ariables adicionales consideradas

ariables adicionales consideradas

ariables adicionales consideradas

asa libre de riesgo+(beta apalancado*prima de mercado)

1+(1-tasa impu+E37:I37esto)*(deuda/patrimonio))*beta operativo

NECTAR S.A.

BALANCE DE APERTURA

ACTIVOS $ Millones %
CAJA 5.5 0.9%
CUENTAS POR COBRAR 2.2 0.4%
INVENTARIOS 4.4 0.7%
ACTIVO CORRIENTE 12.1 1.9%
0.0%
ACTIVOS FIJOS 0.0%
TERRENOS 250 40.1%
CO NSTRUCCION 180 28.9%
EQUIPO 145 23.3%
VEHICULO 36 5.8%
TOTAL ACTIVOS FIJOS 611 98.1%
TOTAL ACTIVOS 623.1 100.0%

PASIVOS
OBLIGACIONES FINANCIERAS 273.1 43.83%

TOTAL PASIVO 273.1 43.83%

PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 350 56.17%
TOTAL PATRIMONIO 350 56.17%

TOTAL PASIVO +PATRIMONIO 623.1 100.00%

CUENTA DE AUDITORIA - 0.00%

NECTAR S.A

ESTADO DE RESULTADOS ( Costeo Variable) PRECIOS CORRIENTES

MILLONES DE PESOS
0 1 2 3 4 5
ventas 250 322.6 355.9 392.6 433.1
costos variables 77 82.3 82.3 82.3 82.3
Margen de contribucion 173.0 240.3 273.5 310.2 350.7
costos fijos ( desemb de efectivo) 33 34.2 35.4 36.6 37.9
EBITDA 140.0 206.1 238.2 273.7 312.9
Costos fijos (no desemb de efectivo) 30.7 30.7 30.7 30.7 30.7
EBIT ( Utilidad Operacional) 109.3 175.4 207.5 243.0 282.2
Gastos financieros 18.4 18.4 18.4 17.7 15.1
Utilidad antes de impuestos 91 157 189 225 267
Impuestos 30.0 51.8 62.4 74.3 88.1
Utilidad neta 60.9 105.2 126.7 150.9 178.9
 6 7 8 9 10
477.7 527.0 581.4 641.3 707.5
82.3 82.3 82.3 82.3 82.3
395.4 444.7 499.0 559.0 625.2
39.2 40.6 42.0 43.5 45.0
356.2 404.1 457.1 515.6 580.2
23.5 23.5 23.5 23.5 23.5
332.7 380.6 433.6 492.1 556.7
12.5 9.8 7.2 4.6 2.0
320 371 426 487 555
105.7 122.4 140.7 160.9 183.1
214.6 248.4 285.6 326.6 371.7
NECTAR S.A

FLUJO DE CAJA ( metodo Indirecto)

MILLONES DE PESOS
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6
UTILIDAD NETA 60.9 105.2 126.7 150.9 178.9 214.6
DEPRECIACIONES 30.7 30.7 30.7 30.7 30.7 23.5
GIF( GENERACION INTERNA DE FONDOS) 91.6 135.9 157.4 181.6 209.6 238.1
GASTOS FINANCIEROS 18.4 18.4 18.4 17.7 15.1 12.5
FLUJO DE CAJA BRUTO OPERACIONAL 110.0 154.3 175.8 199.3 224.7 250.5
INVERSIONES
INCREMENTO KW -12.1 - - - - - -
INCREMENTO EN ACTIVOS FIJOS -611 - - - - - -
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA -623 110.0 154.3 175.8 199.3 224.7 250.5
FINANCIAMIENTO
GASTOS FINANCIEROS 18.4 18.4 18.4 17.7 15.1 12.5
AMORTIZACION DEUDA 273.1 0.00 0.00 0.00 39.01 39.01 39.01
FLUJO DE CAJA LIBRE A DISPOSI. DE LOS
SOCIOS -350 91.61 135.91 157.40 142.59 170.62 199.05
ACUMULADO
 7 8 9 10
248.4 285.6 326.6 371.7
23.5 23.5 23.5 23.5
271.9 309.1 350.1 395.2
9.8 7.2 4.6 2.0
281.8 316.4 354.7 397.1

- - - 12.10
- - - 539.6
281.8 316.4 354.7 948.8

9.8 7.2 4.6 2.0

39.01 39.01 39.01

232.90 270.13 311.08 946.81

NECTAR S.A
0 1 2 3 4 5
ACTIVOS FIJOS

TERRENOS 250 250 250 250 250 250

CONSTRUCCION 180 180 180 180 180 180
EQUIPO 145 145 145 145 145 145
VEHICULO 36 36 36 36 36 36

DEPRECIACION
VIDA UTIL 1 2 3 4 5
TERRENOS 0
CONSTRUCCION 20 9 9 9 9 9
EQUIPO 10 14.5 14.5 14.5 14.5 14.5
VEHICULO 5 7.2 7.2 7.2 7.2 7.2
TOTAL 30.7 30.7 30.7 30.7 30.7
Depreciacion acumulada 30.7 61.4 92.1 122.8 153.5
 6 7 8 9 10

250 250 250 250 250 $353

180 180 180 180 180 $254
145 145 145 145 145 $205
36 36 36 36 36 $43
$854

6 7 8 9 10
0
9 9 9 9 9 106
14.5 14.5 14.5 14.5 14.5 170
39
23.5 23.5 23.5 23.5 23.5 314
177 200.5 224 247.5 271

540
 $335.00 $335.00 $335.00 $335.00 $335.00 $335.00
$192.32 $192.32 $192.32 $192.32 $192.32 $192.32

Balance

Etado de resultados

Balance general
$335.00 $335.00 $335.00 $335.00 $335.00
$192.32 $192.32 $192.32 $192.32 $192.32
NECTAR S.A

TABLA DE AMORTIZACION

PRESTAMO 273.1
DTF 4.8%
PUNTOS 2.00%
TASA 6.85%
PLAZO 20 SEMESTRE VENCIDO
MODALIDAD DE PAGO SV
PERIODO DE GRACIA 6 SEMESTRE VENCIDO
AMORTIZACION PAGOS IGUALES DE CAPITAL
N. DE PERIODOS TASA AÑO 2
TASA PERIODICA 3.37% SEMESTRE VENCIDO
PERIODO DE AMORTIZACION 14

SEMESTRES 0 1 2 3 4
SALDO 273.10 273.10 273.10 273.10 273.10
ABONO DE CAPITAL 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
INTERESES 0.00 9.19 9.19 9.19 9.19
CUOTA 9.19 9.19 9.19 9.19

AÑOS 1 2 3 4
INTERESES 18.38 18.38 18.38 17.73
ABONO CAPITAL 0.00 0.00 0.00 39.01
 5 6 7 8 9 10 11 12
273.10 273.10 253.59 234.09 214.58 195.07 175.56 156.06
0.00 0.00 19.51 19.51 19.51 19.51 19.51 19.51
9.19 9.19 9.19 8.54 7.88 7.22 6.57 5.91
9.19 9.19 28.70 28.04 27.39 26.73 26.07 25.42

5 6 7 8 9 10 11 12
15.10 12.48 9.85 7.22 4.60 1.97
39.01 39.01 39.01 39.01 39.01 39.01
 13 14 15 16 17 18 19 20
136.55 117.04 97.54 78.03 58.52 39.01 19.51 0.00
19.51 19.51 19.51 19.51 19.51 19.51 19.51 19.51
5.25 4.60 3.94 3.28 2.63 1.97 1.31 0.66
24.76 24.10 23.45 22.79 22.13 21.48 20.82 20.16

13 14 15 16 17 18 19 20
NECTAR S.A

INDICADORES FINANCIEROS

TIO SOC IOS 12.25%

VPN SOCIOS $ 854.79
TIR SOCIOS Err:523
TIO EMPRESA 8.89%
VPN EMPRESA $871.32
TIR EMPRESA

RELACION B/C
VALOR PRESENTE INGRESOS
VALOR PRESENTE EGRESOS
PERIODO DE RECUPERACION
RETORNO DEL CAPITAL

COSTO DE CAPITAL DI ( WACC) 8.89%

COSTO DE LA DEUDA di 4.59%
COSTO DEL PATRIMONIO 12.25%
% DEUDA 43.83%
% PATRIMONIO 56.17%
EVA