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Tejimodernos S.A.
Un E-book de
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 2
Aviso Importante
Contenido
Capítulo
Contexto de la
1 Empresa
Acerca de Tejimodernos
Tejidos Modernos S.A. – Tejimodernos es una empresa que desde hace más de
70 años se ha dedicado a la producción y comercialización de tejidos y prendas
de vestir. Se encuentra ubicada en una región donde se conglomera una buena
parte de la industria colombiana.
1 El material denim es el tipo de tejidos basados en algodón, utilizado principalmente para la confección de pantalones vaqueros o jeans.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 5
Sin embargo, el panorama en el año 2017 tuvo un fuerte impacto sobre los
resultados financieros: La economía colombiana creció en 1,77%,
consolidándose una desaceleración que venía gestándose desde el año 2016
(2,04%), en donde la industria manufacturera (a la que pertenece
Tejimodernos) tuvo un decrecimiento de -1,05% en 2017, contra un 3,45% de
crecimiento en 20162.
Así mismo, en el último año las monedas latinoamericanas (entre éstas, el peso
colombiano) han tenido una fuerte devaluación respecto al dólar, por lo que
los productos de Tejimodernos en el exterior se han encarecido,
repercutiendo en una menor demanda.
Finalmente, la industria textil se vio
enfrentada a una competencia desleal en el
mercado nacional, por la alta presencia de
prendas de contrabando y la importación de
tela denim proveniente de China a un costo
extremadamente bajo: si bien Tejimodernos
estimó un costo de USD 4,63 por kilogramo
para la producción de denim, los textiles del
país asiático ingresaron a un precio de USD
2,50 por kilogramo. Ante esta situación, el
Gobierno Nacional debió tomar medidas,
cuyos resultados se esperan que tengan
efecto durante el año 2018.
2 Fuente: Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE). Cuentas Nacionales – Producto Interno Bruto, Base 2005.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 6
Así mismo, con el cierre de su segunda planta espera tener una mayor
participación en el negocio inmobiliario, puesto que el predio donde estaba
instalada (que es de su propiedad) será utilizado para la apertura de un parque
industrial, que estará a disposición de varias empresas de la región a través del
arrendamiento.
Solicitud de Análisis y
Diagnóstico3
Para que la Junta Directiva de Tejimodernos
pueda identificar las acciones que deben ser
tomadas para mejorar la situación financiera
de la empresa, pidió a la Dirección
Administrativa y Financiera de la organización
el desarrollo del presupuesto del año 2019
con un Plan de Acción a mediano plazo. Sin
embargo, el Jefe de esta dependencia indicó
que es necesario hacer un análisis histórico y
un diagnóstico de los resultados financieros; y
para que se tenga un enfoque estratégico de
la situación, recomendó que este estudio
fuera realizado por una instancia externa a
Tejimodernos. Por ello, se encomendó a
Profima la elaboración de esta tarea.
3 La situación descrita en este aparte es producto de la ficción y no corresponde a alguna situación real entre Profima y alguno de sus
clientes.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 7
Concepto técnico
Los estados financieros son reportes generados a partir del ejercicio de
procesamiento de los hechos económicos de una empresa, que
muestran la situación financiera de ésta en un momento de tiempo
determinado. Estos informes son:
Con base en los estados financieros y las principales variables que los
componen, el primer tipo de análisis financiero que puede hacerse es
desde la perspectiva horizontal, que consiste en evaluar la evolución
período a período, o año a año, de cada una de estas variables. Es decir,
cómo se comportan las ventas, los activos, la cartera, las utilidades, etc.
Esto permite identificar no sólo las tendencias de cada una de las
variables analizadas, sino que abre la posibilidad para comprender los
factores que inciden en las tendencias, facilitando la toma de decisiones
que permitan mitigar posibles impactos negativos.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 8
Balance General
En el Gráfico No. 1 se muestra el resumen del Balance General de
Tejimodernos para los últimos tres años (2015, 2016 y 2017).
59,81% 58,93%
73,34% 74,74% 65,53%
73,83%
25,87% 24,80%
22,36%
23,28% 25,75% 24,32%
12,12% 14,32% 16,27%
Variación % anual
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 9
Estado de Resultados
A partir de la información financiera de Tejimodernos, se evidencia que, a nivel
de resultados, las ventas de la organización fueron de $337.532 millones, las
cuales disminuyeron en 12,50% respecto al nivel alcanzado en 2017. Lo
anterior obedeció principalmente a los factores del mercado, en donde hubo
una entrada de productos extranjeros a precios por debajo de los costos
unitarios de producción, principalmente en el segmento de textiles y prendas
en denim.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 10
$ 300.000 $ 10.000
$ 250.000 $-
-$ 845
$ 200.000 -$ 6.445 -$ 10.000
$ 150.000 -$ 20.000
$ 100.000 -$ 30.000
$ 47.316 $ 46.061
$ 50.000 $ 13.890 -$ 40.000
-$ 36.948
$- -$ 50.000
2015 2016 2017 2015 2016 2017
Ventas U. Bruta U. Operacional U. Neta
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Así mismo, pese a que en 2017 los gastos administrativos y de ventas lograron
reducciones de 9,12% y 11,04%, respectivamente, la incursión de Tejimodernos
en procesos judiciales y en acciones actuariales llevaron a que se pasara de una
ganancia operacional de $17.337 millones en 2016 a una pérdida operacional
de $36.948 en 2017.
Por otra parte, el efecto de la reducción en los “La pérdida neta de
rendimientos financieros y los crecientes gastos
financieros provenientes de las obligaciones Tejimodernos en 2017
financieras, logró ser compensado con el ingreso
proveniente de la participación de Tejimodernos
fue de $6.445
en empresas subsidiarias, logrando así compensar millones, con una
la pérdida operacional. Sin embargo, la compañía
debió provisionar el pago de impuestos con el pérdida operacional
pago de sanciones adicionales, lo que generó una
pérdida de $6.445 millones.
por $36.948 millones”.
De este modo, de la evolución de los resultados financieros mostrada en el
Gráfico No. 2 y el análisis anterior, se puede llegar a dos conclusiones:
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 11
Flujo de Efectivo
El Gráfico No. 3 muestra la evolución del flujo de caja de Tejimodernos, en
donde se analiza desde tres perspectivas: el flujo de caja libre (actividades de
operación), financiación (actividades de apalancamiento) y neto (después de las
actividades de inversión y complementarias).
-$ 16.249
-$ 26.415
plazo.
-$ 444.316
-$ 461.755
-$ 46.950
Capítulo
Análisis de Indicadores
3 Financieros
Tabla No. 1. Contenidos del blog de Profima relacionados con Análisis Financiero de una Empresa
Análisis de Liquidez
Concepto técnico
Los indicadores de liquidez permiten analizar la capacidad que
tiene la empresa de generar recursos en efectivo (o fácilmente
convertibles en efectivo) para cubrir las obligaciones en un
período corto, generalmente menores a un año. Estos
indicadores son los mostrados en la Tabla No. 2.
Tabla No. 2. Concepto de Indicadores de Liquidez
Indicador Fórmula Descripción
Cuántas unidades monetarias de activos de
Razón Activo Corriente /
corto plazo se tienen por cada unidad
Corriente Pasivo Corriente
monetaria de deudas de corto plazo.
Disponibilidad de recursos de corto plazo,
Capital de Activo Corriente –
descontando las obligaciones de igual
Trabajo Pasivo Corriente
período.
(Activo Corriente Grado de liquidez de una empresa,
Prueba
– Inventarios) / eliminando los riesgos de iliquidez de los
Ácida
Pasivo Corriente inventarios.
Razón de Efectivo / Pasivo Grado de cobertura de los pasivos de corto
Efectivo Corriente plazo, utilizando efectivo.
Solidez Activo Total / Cuántas unidades monetarias de activo
Financiera Pasivo Total existen por cada unidad monetaria de pasivo.
Fuente: Profima (2018, junio 26). Análisis Financiero de una empresa: Indicadores de
liquidez. Extraído el 8 de septiembre de 2018 desde:
https://www.profima.co/blog/finanzas-corporativas/48-analisis-financiero-de-una-
empresa-indicadores-de-liquidez.
En primer lugar, y de manera coherente con los resultados vistos del flujo de
caja neto de Tejimodernos mostrados en el Gráfico No. 3, se evidencia una
disminución de la capacidad de la compañía de cubrir sus obligaciones de corto
plazo. De este modo, por el indicador de Razón Corriente, se pasó de una
disponibilidad de $1,86 de activos de corto plazo para cubrir $1 de pasivo
corriente en 2016, a $1,55 en 2017. De otro lado, si se elimina el efecto de los
inventarios (utilizando la Prueba Ácida), desde el año 2016 Tejimodernos no
tiene una capacidad total de cobertura, por cuanto en 2017 se llegó a $0,93
por cada $1 de pasivo.
Gráfico No. 4. Indicadores de Liquidez Tejimodernos Así mismo, desde 2015 el capital de
3,50 trabajo de Tejimodernos está
2,90
3,00 disminuyendo, con una posibilidad de
2,49
2,44
que se vuelva negativo. Como lo
2,16
2,50
muestra el panel A del Gráfico No.
1,86
2,00
1,55
5, se pasó de un nivel de capital de
1,26
1,50
trabajo de $112.256 en 2015 a
0,96
0,93
1,00
$81.115 en 2016, esto es, un 27,74%
0,50
menos. Esto quiere decir que, de
0,00 continuar la tendencia de
2015 2016 2017
disminución de efectivo y de otros
Razón Corriente Prueba Ácida Solidez Financiera
recursos del activo corriente,
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y sumado al incremento de las
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
obligaciones con terceros a corto
plazo, Tejimodernos podría ver su operación comprometida en el mediano
plazo; es decir, existe un riesgo de que la compañía entre en cesación de pagos,
lo que implicaría el cierre de la financiación hacia ésta.
$ 81.115
0,15
0,10
0,063 0,058
0,05
0,00
2015 2016 2017 2015 2016 2017
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 16
Análisis de Rotación
Concepto técnico
Los indicadores de rotación o actividad permiten medir los
tiempos en los que se está ingresando recursos a la organización
a partir de los movimientos de los activos corrientes, así como
aquellos en los que ésta cubre las obligaciones con sus
proveedores, identificando si los tiempos de entrada son
coherentes con los tiempos de salida. Los indicadores de
rotación se muestran en la Tabla No. 3.
De acuerdo con los datos del Gráfico No. 6, se ha evidenciado dos hechos
muy importantes en la actividad de Tejimodernos. En primer lugar, mientras
que entre 2015 y 2016 el tiempo promedio de recaudo de cartera se
incrementó en cerca de 7 días, entre 2016 y 2017 este tiempo se incrementó
en casi 29 días. Esto implica que los clientes de Tejimodernos tienen un acceso
a condiciones más favorables para la financiación de los productos comprados
a la compañía, pero esto implica que cada vez es menos rápida la conversión de
las ventas a efectivo.
Sin embargo, pese a las acciones Gráfico No. 6. Indicadores de Rotación o Actividad
Tejimodernos
para gestionar los costos de
inventarios (producción, 140
124,54 127,34
almacenamiento, distribución, etc.), 120
104,89
los tiempos de movimiento de la 100 91,59
98,66 101,15
Análisis de Endeudamiento
Concepto técnico
Los indicadores de endeudamiento permiten analizar el grado y
la forma de participación que tienen los acreedores de una
empresa dentro de su actividad económica, así como realizar un
monitoreo al uso de los recursos provistos por los terceros
externos a la organización. Estos indicadores son los
relacionados en la Tabla No. 4.
No obstante, es preciso recordar que estos pasivos están estimados por las
obligaciones pensionales adquiridas por la compañía con sus empleados antes
del 1 de enero de 1967, de acuerdo con la información de las notas a los
Estados Financieros. De este modo, la compañía acumula un pasivo pensional
de largo plazo, que debe ser gestionado de acuerdo con las disposiciones de la
ley colombiana.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 19
Análisis de Rentabilidad
Concepto técnico
Los indicadores de rentabilidad permiten analizar la capacidad
que tiene la empresa para generar ganancias y rendimientos a
sus accionistas, a partir de los fondos o activos con los que
cuenta. Además, analizan la eficiencia del uso de los recursos
erogados en una organización (costos y costos), determinando
el grado en que las ventas se convierten en utilidades.
Gráfico No. 10. Márgenes de Rentabilidad Gráfico No. 11. ROA y ROE Tejimodernos
Tejimodernos
15% 7%
9,27%
6,10%
6%
12,92%
10%
11,94%
4,60%
4,49%
4,44%
4,35%
4,12%
5%
3,99%
5% 4%
3%
0%
2%
-0,22%
-1,91%
-10,82%
-10,95%
-5% 1%
0%
-10% -0,09% -0,16%
-1%
-0,71%
-15% -2% -1,21%
2015 2016 2017 2015 2016 2017
Margen Bruto Margen Operacional Margen EBITDA Margen Neto ROA ROE
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y
2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima. 2017 – Cálculos Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 22
Capítulo Comentarios y
recomendaciones
4 finales
Se evidencia un riesgo de liquidez ocasionado por unas políticas de cartera muy flexibles
con los clientes, que no corresponden con las políticas de pago que tienen los
proveedores de la compañía.
4Para una compañía como Tejimodernos, la obsolescencia de sus productos está dada por prendas de vestir de colecciones antiguas, y
que requieran ser vendidas bajo la figura de promociones o liquidaciones.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 24
Anexo No.
Estados Financieros
1 de Tejimodernos
Balance General
(Cifras en millones de pesos)
Activo Corriente:
Efectivo (Caja y Bancos) $ 24.505 $ 8.256 $ 8.512
Inversiones Temporales $ - $ - $ -
Cuentas por Cobrar $ 93.170 $ 105.717 $ 119.391
- Clientes
- Provisiones
Inventario $ 92.917 $ 117.517 $ 90.932
Impuestos, Contribuciones y Prepagos $ 7.749 $ 7.910 $ 5.988
Otros Deudores $ - $ - $ -
Activos Diferidos $ - $ - $ -
Otros Activos Corrientes $ 4.022 $ 3.129 $ 3.004
Total Activo Corriente $ 222.363 $ 242.529 $ 227.827
Activo No Corriente:
Activos Fijos $ 424.448 $ 446.297 $ 435.506
Activos Intangibles (Neto) $ 129 $ 163 $ 209
Inversiones $ 136.851 $ 133.204 $ 39.313
Cuentas por Cobrar a Largo Plazo $ 5.716 $ 7.744 $ 9.754
Deudores a Largo Plazo $ 2.436 $ 1.996 $ 138.513
Activos Diferidos $ 54.430 $ 75.228 $ 48.252
Otros Activos de Largo Plazo $ 3.421 $ 2.500 $ 2.425
Valorizaciones $ - $ - $ -
Total Activo No Corriente $ 627.431 $ 667.132 $ 673.972
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Compilación Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 26
Balance General
(Cifras en millones de pesos)
Pasivo Corriente:
Obligaciones Financieras $ 23.842 $ 58.451 $ 74.395
Bonos y Papeles Comerciales $ - $ - $ -
Proveedores $ 42.447 $ 41.271 $ 40.843
Cuentas por Pagar a Corto Plazo $ 3.764 $ 332 $ -
Impuestos por Pagar $ 6.397 $ 4.444 $ 3.341
Obligaciones Laborales $ - $ - $ -
Pasivos Estimados y Provisiones $ 26.528 $ 25.775 $ 28.133
Otros Pasivos a Corto Plazo $ - $ - $ -
Total Pasivo Corriente $ 102.978 $ 130.273 $ 146.712
Pasivo No Corriente:
Obligaciones Financieras de Largo Plazo $ 442 $ 25.735 $ 32.023
Bonos y Papeles Comerciales a Largo Plazo $ - $ - $ -
Proveedores - Largo Plazo $ 9.500 $ 9.054 $ 6.600
Cuentas por Pagar de Largo Plazo $ - $ - $ -
Obligaciones Laborales de Largo Plazo $ - $ - $ -
Pasivos Estimados y Provisiones de Largo Plazo $ 110.046 $ 121.046 $ 125.104
Pasivos Diferidos de Largo Plazo $ 70.000 $ 79.455 $ 59.896
Otros Pasivos de Largo Plazo $ - $ - $ -
Total Pasivo No Corriente $ 189.988 $ 235.290 $ 223.623
Patrimonio:
Capital $ 36.807 $ 36.807 $ 36.807
Superavit de Capital $ 207.196 $ 207.195 $ 207.194
Superavit de Valorizaciones $ - $ - $ -
Otras Reservas $ 97.896 $ 25.669 $ 25.669
Revalorizacion del Patrimonio $ - $ - $ -
Utilidades del Ejercicio $ 33.942 -$ 845 -$ 6.445
Otro Patrimonio -$ 746 -$ 12.630 -$ 18.818
Utilidades Retenidas $ 181.733 $ 287.902 $ 287.057
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Compilación Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 27
Estado de Resultados
(Cifras en millones de pesos)
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Compilación Dirección de Planeación Profima.
Análisis Financiero de una Empresa: Tejimodernos S.A. 28
Fuente: Informes de Gestión Tejimodernos años 2016 y 2017. Cálculos Dirección de Planeación Profima.
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