4.

CARACTERÍSTICAS DE LAS RELACIONES FINANCIERAS

INTERNACIONALES
La liberación de las relaciones financieras en el interior de las economías nacionales y
hacia el exterior se produjo inicialmente en el Reino Unido y en Estados Unidos, y
después se extendió a la mayor parte del Mundo, siendo pocos los estados que han
mantenido normativas reguladoras de cierto alcance.
Los argumentos empleados para justificar esa liberalización se basaban en el supuesto
de que la plena movilidad del capital proporcionará una mejor asignación de los
recursos disponibles y facilitaría los medios de pago y un mayor crecimiento de las
economías.
La liberalización se realizaba bajo presión de los grandes poseedores de la riqueza
financiera y de los grandes intermediadores, interesados en ensanchar el parámetro
de sus negocios con nuevos instrumentos, por ende, cualquier regulación era
considera como una restricción a sus intereses.

4.1. Desregulación, inestabilidad, burbujas y crisis

a) Desregulación preventiva e inoperancia supervisora.
La liberación dio lugar a que se eliminen la mayoría de las normas que regulaban el
funcionamiento de los sistemas financieros nacionales y sus relaciones con el exterior.
Los bancos centrales y demás autoridades nacionales e internacionales (FMI, BPI-
Banco de Pagas Internacionales) defendieron la tesis de los mercados financieros
eficientes y autorregulados. Suponían con ello que los agentes financieros no incurren
en riesgos excesivos cuando conceden, toman préstamos, emiten, compran o negocian
divisas y derivados.

b) Persistente inestabilidad.
Frente a la predicción de que los mercados financieros tienden al equilibrio, la
liberalización dio lugar a una permanente inestabilidad de esos mercados. La mayoría
del patrimonio de las familias, empresas o gobierno que están en activos físicos como
inmuebles, tierra, metales preciosos, obras de arte, se encuentra invertidos en activos
financieros, que se negocian en mercados internacionales o nacionales
internacionalizados.
La mayoría de las inversiones financieras pretenden generar ganancias en el menor
plazo posible, por esta razón el capital financiero desarrolla un comportamiento
expansivo, tanto por el volumen de sus inversiones, como por los activos que utiliza o
los mercados nacionales y las monedas en las que opera.

c) Riesgos sistémicos y sucesión de crisis

La experiencia histórica pone de manifiesto que, sin la regulación adecuada, la
dinámica que genera la expansión del capital financiero conduce a la crisis financiera.
Así lo evidencia la experiencia más reciente con la cadena más larga de crisis desatadas
desde los años ochenta cuando las burbujas creadas por la búsqueda de mayor
rentabilidad ocasionaron que los inversores realizaran operaciones con riesgos
crecientes.
Los principales hitos de esa secuencia desde mediados de los años ochenta se recogen
en el siguiente catálogo cronológico.

 Crash de Wall Street en octubre de 1987, extendido a las bolsas asiáticas y

europeas, y continuado con una grave crisis de las cajas de alhorro y los
grandes bancos estadounidenses.
 Crash de la Bolsa de Tokio en 1990, afectando gravemente a los bancos y al
sector inmobiliario japonés, y amplificado por sus repercusiones en toda la
región asiático- oriental.
 Crisis cambiaria de varias monedas europeas en el otoño de 1992, seguida de la
crisis de importantes bancos europeos.
 Crisis de pagos de México en diciembre de 1994, extendida a otras economías
latinoamericanas.
 Crisis financiera en varias economías de Asia Oriental en el verano de 1997,
afectando a otras de la región y también de América Latina y Europa del Este.
 Crisis financiera en Rusia en el verano de 1998, con impacto en varios países y
en un gran número de inversores de todo el mundo.
 Crisis del hedge fund – Fondo de Cobertura estadounidense Long Term Capital
Management en el otoño de 1998, muy afectado por la crisis rusa, provocando
una grave amenaza para todo el sistema financiero de EEUU.
 Crisis financiera de Brasil en 1998-1999, con fuertes efectos sobre la región.
 Crisis financiera de Argentina en 2000.
 Crash de las bolsas de Nasdaq y Wall Street en EEUU en 2000, secundado por
las principales bolsas europeas y asiáticas y amplificado por el descubrimiento
de grandes fraudes por parte de Enron y otras grandes empresas de EEUU y
Europa.
La culminación de este proceso ha tenido lugar con el estallido de 2007 – 2008 de una
crisis financiera de extrema gravedad y de larga duración, en la cual todavía se hallan
inmersas la mayoría de las economías. Una crisis multifacética inmobiliaria, bancaria,
bursátil que se inicio en EEUU y después se generalizó a escala Mundial, con incidencia
particular en Europa.

4.2. Interconexión, opacidad y paraísos fiscales

a) Interconexión de mercados
Otro fenómeno inducido por la dinámica expansiva del capital financiero ha sido la
creciente conexión entre los mercados de los diferentes instrumentos utilizados. Los
agentes que intervienen como inversores y como intermediarios realizan en unos y
otros mercados según sus expectativas.
La conexión se extiende también a otros mercados cuyos bienes no son financieros
pero que se utilizan con esa finalidad, como la del mercado inmobiliario y también con
recursos energéticos como el gas o el petróleo, así como ciertos minerales y productos
agrícolas.
La denominada Ingeniería Financiera ha hecho posible la intervención de novedosos
agentes emisores e inversores, la creación y difusión de nuevos instrumentos
financieros y la ejecución de un sinfín de operaciones en los mercados
Esa ingeniería ha surgido de la conjunción de cuatro elementos:

 Disponibilidad de nuevas tecnologías

 El desarrollo de mayores conocimientos matemático - financieros
 La absoluta permisibilidad de las autoridades hacia esas novedades
 Abundancia y diversidad de inversores con distintos grados de conocimiento
acerca del negocio financiero

b) Opacidad y paraíso fiscales

Paralelamente hay que considerar que uno de los objetivos que ha guiado el
surgimiento de la ingeniería financiera ha sido evitar los controles públicos, y de forma
particular eludir el pago de impuestos por la realización de inversiones financieras.
Los paraísos son territorios que eximen el pago de impuestos a las empresas allí
localizadas y que garantizan la más absoluta reserva acerca de sus accionistas y
directivos y de sus operaciones.
Su localización geográfica es sumamente dispar. En el propio territorio
estadounidense, existen estados como Delaware, Wyoming y Nevada cuyas
legislaciones eximen del pago de impuestos a las sociedades limitadas en las que
figuren como propietarios personas extranjeras que se hacen residentes tras pagar un
pequeño impuesto.
También Luxemburgo, Irlanda, Mónaco, Chipre, Andorra, Hong Kong, Singapur, Macao
y otros países que aplican tributación mínima, sin embargo, el mayor entramado de
paraísos fiscales tiene su origen y funciona alrededor de la ciudad de Londres, también
hay otros como las islas del canal de la Mancha (Jersey, Guernsey) otros lugares más
alejadas como: Islas Caimán, Bermudas, Bahamas, Islas Vírgenes, Islas Turcas y Caicos.
Estos lugares son paraísos con extravagantes situaciones como en Bahamas con 15000
Compañías Transnacionales con una cada cuatro habitante, o las Islas Caimán con
apenas 40000 habitantes y sea el quinto centro financiero del mundo con 80000
sociedades registradas.
La importancia de las los paraísos fiscales en primera instancia, por la magnitud de
cifras, las estimaciones hechas por distintos organismos calculan que la riqueza oculta
en esos territorios oscila entre los 15 y 25 billones de dólares, lo que equivale a un
tercio del PIB Mundial. La estimación de Tax Justice Network supone que las cuentas
Offshore de las grandes fortunas representan la cuarta parte de la riqueza privada
mundial