¿Cómo invertir en commodities?

https://www.tecnicasdetrading.com/2014/02/como-invertir-commodities.html

¿Cómo invertir en commodities?

Escrito por Raul Canessa C.

Los commodities, tanto si están relacionados con el sector alimenticio, energético o metales, constituyen
una parte fundamental de la vida de las personas. De forma similar, los commodities pueden ser una
opción para los inversores que buscan diversificar su portafolio más allá de los tradicionales bonos y
acciones, o para obtener beneficios con los movimientos del precio de estos activos.

Anteriormente la mayoría de las personas prefería no invertir en commodities debido a que esto requería
una gran cantidad de dinero, conocimiento y tiempo. Hoy en día existen varias rutas para invertir en los
mercados de commodities, y algunas de estas rutas permiten que sea más sencillo participar en estos
mercados, aún para el inversor promedio. En este artículo vamos a describir las principales opciones para
invertir en commodities.

Mercado de futuros
Una opción bastante popular para invertir en commodities es a través de contratos de Futuros, los cuáles
básicamente son acuerdos para comprar o vender, en el futuro, una cantidad específica de un commodity
(u otro activo) a un precio específico. Actualmente los traders pueden operar con futuros basados en
commodities como el petróleo crudo, oro y gas natural así como productos agrícolas como el maíz, la
soya y el ganado.

La mayoría de los participantes en los mercados de futuros son usuarios comerciales o institucionales de
los commodities con que negocian en estos mercados. Estos actores pueden usar los mercados de
commodities para tomar una posición que les permita reducir el riesgo de pérdida financiera debido a
cambios en el precio. Otros participantes, principalmente individuos, son especuladores que esperan
obtener ganancias con los cambios en el precio de los contratos de futuros. Los especuladores por lo
general cierran sus posiciones antes de que el contrato expire y nunca reciben la entrega del commodity
mismo.

La inversión en contratos de futuros requiere la apertura de una cuenta de corretaje con un broker que
opere con futuros. En la mayoría de los casos, estas compañías exigen que el trader complete un formulario
en donde reconoce que entiende los riesgos asociados al trading con futuros.

Cada contrato de commodities requiere un depósito mínimo distinto, dependiendo del broker, y el valor
de la cuenta del trader se incrementa o disminuye con el valor del contrato. Si el valor del contrato baja
demasiado con respecto al capital de la cuenta, el trader puede verse sujeto a un Margin Call, y por lo
tanto se le solicitará que deposite más dinero en su cuenta si desea mantener la posición abierta. Debido
a los elevados montos de apalancamiento, pequeñas variaciones en los precios pueden producir elevados
retornos o pérdidas, de tal manera que una cuenta para operar con futuros puede perder su capital o
duplicar su valor en cuestión de minutos.
Muchos contratos de futuros también tienen contratos de opciones asociados. Las opciones sobre contratos
de futuros también permiten invertir en futuros, pero limitan las pérdidas del trader al costo de la
opción. Las opciones son derivados y usualmente no se mueven punto por punto con los contratos de
futuros.

Ventajas de los futuros

 Permiten realizar transacciones con base en un commodity que actúa como activo subyacente.
 El apalancamiento permite obtener grandes beneficios si el trader consigue predecir
correctamente la dirección del mercado.
 Por medio de depósitos mínimos relativamente bajos en las cuentas de trading, el inversor o
trader puede controlar contratos de tamaño estándar que normalmente no sería capaz de pagar
por falta de recursos.
 Ofrecen la posibilidad de realizar operaciones de compra o venta (long o short) con facilidad.

Desventajas de los contratos de futuros

 Los mercados de futuros pueden ser altamente volátiles y las transacciones con futuros en estos
mercados pueden ser altamente riesgosas, en especial para traders sin experiencia.
 El apalancamiento también puede magnificar las pérdidas.
 Una operación puede volverse rápidamente en contra del trader, el cual puede llegar a perder su
depósito inicial (e incluso más) antes de ser capaz de cerrar la posición.

Acciones
Muchos inversores interesados en invertir en commodities emplean acciones de compañías relacionadas
con estos activos, las cuáles son menos propensas a experimentar fluctuaciones significativas en el precio
en comparación con los mercados de futuros de commodities. Los inversores en acciones necesitan realizar
investigaciones y análisis que les ayuden a asegurar que una compañía en particular es una buena
inversión y una buena forma de ganar dinero con commodities, aunque sea de forma indirecta.

Las compañías petroleras permiten a los inversores escoger entre perforadoras, refinerías, compañías de
buques tanque petroleros o empresas petroleras diversificadas. Las acciones son fáciles de comprar,
conservar, negociar y seguir, y es posible negociar y especular con un sector en particular.

Las opciones sobre acciones, que requieren una menor inversión en comparación con la compra directa
de acciones, constituyen otra forma de invertir en commodities. Mientras que el riesgo está limitado al
costo de la opción, el movimiento del precio por lo general no refleja directamente el precio de la acción
subyacente.

Ventajas
 La negociación con acciones o con opciones sobre acciones puede realizarse fácilmente a través
de una cuenta de trading con alguno de los múltiples brokers-dealers que ofrecen este servicio
en la actualidad.
 La información pública de la situación financiera de una compañía está disponible para cualquier
inversor.
 Por lo general las acciones tienen un mercado altamente líquido.

Desventajas
  Una acción no constituye una forma de invertir directamente en commodities ni de especular
directamente con el precio de estos.
 El precio de las acciones puede verse influenciado por factores específicos de las compañías así
como por condiciones del mercado.

Exchange Traded Funds (ETF) y Exchange Traded

Notes (ETN)
Los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF por sus siglas en inglés) y Exchange Traded Notes (ETN), los
cuáles son negociados como las acciones, permiten a los inversores obtener beneficios con las variaciones
de los precios de los commodities sin tener que invertir directamente en contratos de futuros.

Los ETF de commodities usualmente siguen el precio de un commodity específico o un grupo de

commodities que conforman un índice mediante el uso de contratos de futuros, aunque algunos de estos
ETF están respaldados por existencias reales del activo mismo que están en almacenamiento.

Por su parte, los ETNs son deudas no aseguradas diseñadas para imitar la fluctuación del precio de un
commodity en particular o un indice de commodities, y están respaldadas por el emisor. No se requiere
una cuenta especial de corretaje para invertir en ETF o ETN.

Ventajas
 Debido a que los ETF y los ETN son negociados como las acciones, el inversor no debe preocuparse
del pago de ningún gasto relacionado con la gestión u otro similar.
 Proveen una forma simple y accesible de obtener beneficios con la fluctuación del precio de un
commodity o conjunto de commodities.

Desventajas
 Puede ocurrir que un movimiento fuerte en el precio del commodity no sea reflejado punto por
punto por el ETF o ETN que lo sigue.
 No todos los commodities tienen un ETF o un ETN asociados.
 Los ETN tienen riesgo de crédito asociado con el emisor.

Fondos mutuos y los fondos de índice

A pesar de que los fondos mutuos no pueden invertir directamente en commodities, si pueden invertir en
acciones de compañías involucradas en industrias relacionadas con estos productos, como por ejemplo
empresas pertenecientes al sector de energía, minería o agricultura. Al igual que las acciones en que
invierten, las acciones o participaciones de estos fondos pueden verse afectadas por diversos factores
aparte de los precios de los commodities, incluyendo fluctuaciones del mercado de valores y riesgos
relacionados con las compañías.

Un pequeño número de fondos mutuos de índices basados en commodities invierten en contratos de

futuros e inversiones derivadas relacionadas con commodities, lo cual provee una exposición más directa
a los precios de los commodities. Un fondo de índice es un fondo mutuo con un portafolio construido para
que coincida o siga los componentes de un índice del mercado. Entre sus mayores ventajas podemos
destacar que brindan una mayor exposición al mercado, tienen menos costos de operación y una baja
rotación de la cartera.
Ventajas
 Cuentan con gestión de capital profesional.
 Proveen diversificación de la inversión.
 Un alto nivel de liquidez

Desventajas
 Debido a que los fondos mutuos de commodities invierten en acciones, no constituyen una forma
directa de invertir en los mercados de commodities.
 Las comisiones de gestión pueden ser altas, y algunos de los fondos también pueden cobrar
cargos de venta.

Futuros gestionados
Un Operador del Consorcio de Bienes Tangibles (CPO por sus siglas en inglés) es una persona o
sociedad de responsabilidad limitada que reúne dinero de inversores, lo combina en un solo consorcio y lo
invierte en contratos de futuros y opciones. Los CPO deben presentar un documento de divulgación de
riesgos a los inversores y además deben distribuir estados de cuenta periódicos así como informes
financieros anuales. Así mismo se exige que lleven un registro estricto de todos los inversores,
transacciones y consorcios que están operando.

Los CPO emplean un Consejero de Negociación de Bienes Tangibles (CTA por sus siglas en inglés) para
aconsejarlos con respecto a sus decisiones de inversión para el consorcio. En los Estados Unidos, los CTA
deben estar registrados con la CFTC (Commodity Futures Trading Commision) y están obligados a pasar
por una verificación de antecedentes del FBI antes de que puedan prestar asesoramiento de inversiones.
Usualmente cuentan con un sistema para operar con futuros y los emplean para recomendar transacciones
a los CPO.

Ventajas
 Ofrecen asesoría profesional.
 Una estructura combinada que le permite al gestor contar con más dinero para invertir.
 Son fondos cerrados que requieren que todos los inversores pongan en la misma cantidad de
dinero

Desventajas

 Resulta difícil evaluar el desempeño pasado, y es posible que un inversor tenga interés en ver en
la rentabilidad ajustada al riesgo del CTA en las inversiones anteriores.
 Los inversores deben leer los documentos de divulgación del CTA y entender el programa de
trading, el cual puede ser susceptible a periodos de drawdowns o pérdidas.

Conclusiones
Existen distintas opciones de inversiones basadas en commodities que son accesibles tanto para inversores
experimentados como principiantes. A pesar de que los contratos de futuros proveen la forma más directa
de obtener ganancias con los movimientos del precio de estos activos (a excepción de algunos commodities
que pueden negociarse directamente en mercados spot como el oro y la plata), otras formas de inversión
con riesgos variables y distintos perfiles de inversión también brindan exposición a los mercados de
commodities. La clave es invertir con la herramienta que funcione mejor para el inversor.

Trading con Commodities

Escrito por Raul Canessa C.

Los mercados de commodities, tanto históricamente como en tiempos modernos, han tenido un
tremendo impacto económico en las naciones y las personas. El impacto de los commodities a través de
la historia aún no es completamente conocido, pero se ha sugerido que los futuros sobre arroz se han
estado negociando en China desde hace 6000 años. La escasez de materias primas críticas ha iniciado
guerras durante la historia (como por ejemplo en la II Guerra Mundial, cuando Japón invadió tierras
extranjeras para asegurar sus suministros de petróleo y caucho), mientras que el exceso de oferta puede
tener un impacto devastador en una región por la devaluación de commodities clave.

Los commodities energéticos como el petróleo crudo son vigilados de cerca por los países, corporaciones
y consumidores por igual. El consumidor promedio en occidente puede llegar a ser afectado
significativamente por altos precios del petróleo. Alternativamente, las naciones productores de petróleo
en el Oriente Medio (los cuáles son altamente dependientes de los petrodólares como fuente de ingreso)
pueden sufrir un impacto negativo por precios bajos del petróleo.

Interrupciones inusuales causadas por el clima o los desastres naturales, pueden no solo causar un
aumento en la volatilidad del precio, sino también escasez de alimentos y otros productos a nivel
nacional. A continuación se detalla el rol que juegan los principales commodities en la economía global y
cómo pueden los inversores convertir eventos económicos en oportunidades.

Tipos de commodities
Los cuatro tipos principales de commodities son los siguientes:

 Commodities energéticos: Incluyen petróleo crudo, gas natural, gasolina y combustible de

calefacción.
 Metales: Incluyen oro, plata, platino y cobre.
  Ganadería y cerdo: Esta categoría incluye el cerdo magro, ganado de engorde y ganado en
pie.
 Commodities agrícolas: Incluye maíz, soja, trigo, arroz, cacao, café, algodón y azúcar.

Las civilizaciones antiguas comerciaban con una gran variedad de commodities, como por ejemplo
ganado, especias, oro y conchas marinas. A pesar de que la calidad del producto, entrega y métodos de
transporte por lo general no eran muy confiables, el comercio de commodities era una actividad
comercial esencial. El poder de los imperios se puede ver como algo proporcional a su capacidad para
crear y gestionar sistemas de comercio complejos y facilitar las transacciones con commodities, ya que
estos sirvieron como impulsores para el comercio, desarrollo económico y fiscalización de los tesoros del
reino. La reputación y la fiabilidad eran fundamentos esenciales para asegurar la confianza de los
inversores antiguos, comerciantes y proveedores.

Características de inversión de los commodities

La negociación con commodities se efectúa directamente en mercados spot (son mercados de valores,
commodities y otros activos donde bienes perecederos y no perecederos son comprados y vendidos por
dinero para ser entregados inmediatamente o dentro de un intervalo de tiempo corto) o a través de
derivados financieros como los futuros principalmente. Las transacciones con contratos de commodities
en bolsas o mercados centralizados pueden requerir estándares previamente establecidos, de tal forma
que las operaciones pueden realizarse sin inspección visual. Un inversor no va a querer comprar 100
unidades de ganado solo para encontrar que las reses están enfermas, o descubrir que el azúcar
adquirido es de una calidad inferior.

Existen otras maneras en que el trading e inversión en commodities puede ser bastante distinto a la
inversión en activos tradicionales como las acciones y los bonos. El desarrollo económico global, los
avances tecnológicos y las demandas del mercado por commodities influyen los precios de productos
como petróleo, cobre, aluminio, azúcar y maíz. Por ejemplo, el auge de China e India como potencias
económicas globales ha contribuido al declive en la disponibilidad de metales industriales como el acero,
para el resto del planeta.

Los principios económicos básicos suelen seguir los mercados de materias primas: una menor oferta es
igual a precios más altos. Por ejemplo, los inversores pueden seguir los patrones del ganado y las
estadísticas relacionadas. Interrupciones importantes en el suministro ocasionadas por enfermedades y
otros factores, pueden producir oportunidades importantes para los inversores, dado que la demanda a
largo plazo del ganado por lo general es estable y predecible.

El oro y los metales preciosos

Es importante que el inversor tome las debidas precauciones al invertir en ciertos commodities ya que
pueden ser bastante riesgosos, sobre todo si no realiza sus transacciones especulativas con el debido
cuidado y el análisis requerido. Existen algunos commodities que son más populares y que al mismo
tiempo tienen una naturaleza más volátil. Condiciones del mercado de alta volatilidad o bajistas como las
presentes durante la crisis financiera del 2008, pueden ocasionar que muchos inversores temerosos
transfieran su dinero a metales preciosos como el oro, el cual históricamente ha sido visto como un
metal confiable con un valor transmisible. Los inversores que pierden dinero en el mercado de valores
pueden obtener interesantes retornos con los metales preciosos. Estos commodities también pueden
emplearse como cobertura o protección en contra de una inflación elevada o periodos de devaluación de
las divisas.

Los commodities energéticos

Los commodities energéticos como el petróleo juegan un rol vital en la economía actual. Los eventos
económicos y políticos a nivel mundial así como una reducción en la producción de petróleo pueden
ocasionar un incremento en los precios de este producto. Por esta razón, los inversores toman en
consideración las fuentes limitadas de petróleo en contraposición con la siempre creciente demanda de
combustible. Sin embargo, las perspectivas optimistas con respecto al precio del petróleo deben
analizarse con cuidado. Las crisis económicas, cambios de producción por parte de la Organización de
Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y avances tecnológicos emergentes (como la energía solar,
energía eólica y biocombustuble) que buscan complementar el petróleo crudo como fuente de energía
también deben ser tomados en cuenta.

Riesgos relacionados con el trading con

commodities
La inversión en commodities puede ser bastante riesgosa debido a que pueden ser afectados por
eventualidades que son difíciles sino imposibles de predecir. Estas eventualidades incluyen patrones de
clima inusuales, desastres naturales, epidemias y desastres causados por el hombre. Por ejemplo, los
granos tienen mercados sumamente activos y pueden ser bastante volátiles durante los meses de verano
y los periodos de transiciones climáticas. Por lo tanto, puede resultar una buena idea no colocar más del
10% de un portafolio de inversión en commodities (a menos que se tenga una idea clara sobre las
tendencias del mercado o los eventos que pueden afectarlo).

Mercados o bolsas de commodities

Dado que los commodities juegan un rol crítico y de suma importancia en los mercados económicos
globales y afectan las vidas de la mayoría de las personas en el planeta, existen multitud de mercados o
bolsas de commodities y futuros alrededor del mundo. Cada una de esas bolsas ofrece la posibilidad de
operar con varios commodities o se especializa en uno solo. Por ejemplo, algunas bolsas en los Estados
Unidos se dedican a las transacciones con commodities energéticos mientras que otras se especializan
en granos. Los mercados de commodities más populares incluyen al CME Group (Nasdaq: CME), el
Intercontinental Exchange (NYSE: ICE), el Kansas City Board of Trade y el London Metal Exchange.

Futuros y cobertura (hedging) con los

commodities
Los futuros, contratos Forward y la cobertura (hedging), constituyen formas habituales de operar
con commodities. El sector de las aerolíneas es un ejemplo de una gran industria que debe asegurar
cantidades masivas de combustible a precios estables para propósitos de planificación. Debido a esta
necesidad, las aerolíneas realizan operaciones de cobertura y adquieren combustible a precios fijos (por
un periodo de tiempo) con el fin de evitar la volatilidad del mercado de petróleo crudo y gasolina, la cual
podría ocasionar estados financieros más volátiles, y arriesgados para los inversores.

Las cooperativas agrícolas también emplean este mecanismo. Sin los futuros y la cobertura, la volatilidad
en los commodities ocasionaría la quiebra de negocios que requieren previsibilidad en la gestión de sus
gastos. Por lo tanto, los mercados de commodities son empleados por productores y proveedores de
servicios como parte de su proceso presupuestario – y la posibilidad de normalizar los gastos a través del
uso de contratos forward reduce significativamente los dolores de cabeza relacionados con el flujo de
caja.

Conclusiones
La inversión en commodities puede convertirse rápidamente en especulación e incluso en un juego de
azar si el trader no toma decisiones informadas. Sin embargo, mediante el uso de futuros de
commodities o de cobertura por medio de estos activos,los inversores y planificadores de negocios
pueden asegurar precios y protegerse de la volatilidad de los mercados de commodities. El crecimiento
de la población en combinación con una oferta agrícola limitada, puede brindar oportunidades para
aprovechar los incrementos en los precios de productos agrícolas. La demanda de metales industriales
puede crear oportunidades para obtener beneficios con futuros incrementos en el precio. Cuando los
mercados financieros están inusualmente volátiles o bajistas, los commodities también pueden
experimentar un incremento en su valor, y convertirse en un refugio (temporal) para guardar dinero.

Los Derivados Financieros

Escrito por Raul Canessa C.

Descripción de los principales derivados financieros

¿Qué es un derivado financiero?

Se define como derivado financieros o instrumentos derivados a todos aquellos productos financieros
cuyo valor se basa en el precio de otro activo. En este caso, el activo del que depende el derivado se
denomina activo subyacente, siendo así por ejemplo, como en el caso del Futuro sobre el oro, el activo
subyacente viene a ser logicamente el oro (un commoditie) ya que se basa en el precio de este. La función
principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros de inversión y cobertura que
posibiliten una adecuada gestión de riesgos. Con los derivados, los subyacentes empleados pueden ser
de muchos tipos, entre los que se pueden mencionar los siguientes:

 Acciones de la Bolsa de Valores.

 Indices Bursátiles.
  Divisas.
 Materias primas (commodities).
 Tipos de interés.
 Valores de renta fija.

El mercado de derivados se puede dividir en:

1. Mercado Bursátil: Es el mercado en el cual las operaciones son efectuadas en una bolsa
reconocida . Si se habla de latinoamérica por ejemplo, en Mexico la Bolsa de derivados es
conocida como Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) la cual opera con contratos de Futuros
y opciones sobre el dolar, el euro, acciones, bonos, tasas de interés e índices. En Estados Unidos
una Bolsa reconocida que trabaja con derivados es la Bolsa de Chicago la cual es lider en
negociación de contratos de Futuros en el comercio de bienes agrícolas.
2. Mercado Extrabursatil: Es el mercado en que se realizan las transacciones directamente entre
los compradores y los vendedores sin que exista una contraparte central que sirva para disminuir
el riesgo de crédito.

Características principales de los derivados

financieros
Los derivados financieros cuentan con las siguientes características generales que deben ser tomadas en
cuenta por todo inversionista:

 Los derivados requieren de una inversión inicial muy pequeña y en algunos casos nula en
comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante los cambios
en las condiciones generales del mercado. Esto permite que el inversionista tenga mayores
ganancias así como pérdidas más elevadas si la operación no se desarrolla como creía.
 El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotización del activo
subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas, metales,
productos agrícolas, productos ganaderos, acciones, índices bursátiles, etc.
 Los derivados se pueden cotizar tanto en mercados organizados como las bolsas o en los no
organizados, u OTC.
 Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.

Tipos de Derivados Financieros

Basicamente se pueden dividir los derivados financieros con que se comercia actualmente en los
siguientes tipos:

1.) Derivados de acuerdo al tipo de contrato

Esta clasificación se puede dividir a su vez en la siguiente tipología:

 Opciones
 Futuros (ya sea en Mercados Organizados o en mercados OTC, donde se les conoce
como Forwards).
 Contratos Por Diferencia (CFD)
 Permutas o intercambios (SWAPS)

2.) Derivados de acuerdo a la complejidad del contrato

De acuerdo al grado de complejidad de los contratos, se pueden dividir los derivados
en los siguientes tipos:

 Intercambio-Futuro-Opción Convencional: También se conoce como “Plain Vanilla”.

 Intercambio-Futuro-Opción Exótica: En este tipo se incluyen las opciones tipo “Bermuda” y tipo
“Asian”.

3.) Derivados de acuerdo al lugar donde se realiza la negociación del contrato

Dependiendo del lugar donde se efectúa la negociación del contrato, estos se suelen dividir en:

 Mercados Organizados o M.M.O.O: En este caso los contratos son estandarizados lo cual
significa que solo habrán derivados sobre activos subyacentes que el mercado haya autorizado
previamente. Además tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los contratos son
iguales para todos los participantes. En los mercados organizados se tiene una mayor
transparencia con respecto a los precios.

 Los OTC u “Over The Counter”: Estos son derivados cuyos contratos (activo subyacente,
plazos y demás) son hechos a la medida de las partes que contratan el derivado. Con los OTC
no existe la estandarización que hay en los Mercados Organizados por lo cual ambas partes
pueden fijar las condiciones que más les favorezcan.

4.) Derivados de acuerdo al activo subyacente del contrato

Así mismo los derivados se suelen clasificar con respecto al activo subyacente que utilizan en los
siguientes tipos:

 Derivados financieros: Estos son los derivados que emplean activos como acciones, divisas,
tipos de interés, riesgo crediticio y bonos.
 Derivados no financieros: Entre los derivados que se agrupan en esta categoría están los que
emplean materias primas (commodities) como activo subyacente. Dentro de las materias
primas que se emplean en operaciones con derivados tenemos alimentos (cereales, cítricos,
soya, maiz, etc), metales, energía (petróleo, gas, electricidad y otros) y otros.
 Derivados sobre activos de otros tipos: Hoy en día también se negocia con derivados que
emplean activos subyacentes de otros tipos como índices generales de precios, inflación e incluso
condiciones climáticas.

5.) Derivados de acuerdo a la finalidad del contrato

Finalmente tenemos los derivados que se clasifican de acuerdo a su finalidad. Estos se suelen clasificar
de acuerdo a los siguientes tipos:

 Derivados de cobertura: Estos derivados usados como una herramienta para la disminución de
los riesgos. En este caso se toma la posición opuesta en un mercado de Futuros en contra del
activo subyacente del derivado.
 Derivados de arbitraje: Son los derivados que buscan tomar ventaja de la diferencia de precios
entre dos o más mercados. Por medio del arbitraje los participantes en el mercado pueden
conseguir una ganancia practicamente libre de riesgo. Con estos derivados, las utilidades se
logran debido a la diferencia de precios de mercado.
 Derivados de negociación: Son los derivados que se negocian con el fin de obtener ganancias
con la especulación del precio del activo subyacente.

A continuación se muestran ejemplos de los derivados financieros más representativos y utilizados hoy
en día:
 TIPO DE CONTRATO
Activo
Subyacente
MMOO
MMOO opciones OTC swap OTC forward OTC opciones
futuros

Futuro Opción sobre

Índices Equity
Bursatiles sobre el valor futuro Back-to-back n/a
swap
el IBEX del IBEX

Swap de Interest rate cap

Forward rate
Tipos de Euribor Opción sobre tasas de and floor
Interés agreement
futuro Euribor futuro interés Swaption
(FRA)
(IRS) Basis swap

Futuro
Opción sobre Acuerdo de Opción sobre
Bonos sobre n/a
bonos recompra bonos
bonos

Opcion sobre
Futuro
Opción sobre Equity Acuerdo de acciones
Acciones sobre
acciones swap recompra Warrants
acciones
Turbowarrants

Futuro
Opción sobre Swap de Forward Opción sobre
Divisas sobre
Futuro Forex divisas sobre divisas divisas
Forex

Credit
Riesgo default Credit default
crediticio n/a n/a n/a
swap option
(CDS)
Los Contratos de Futuros
Escrito por Raul Canessa C.

¿Qué es un contrato de Futuros?

Se puede definir un contrato de Futuros como un acuerdo que obliga a ambas partes contratantes a
realizar la compra o venta de un número determinado de valores o bienes (también llamados activos
subyacentes) a un precio establecido de antemano y en una fecha futura y determinada en el contrato.
Los contratos de Futuros están clasificados dentro de la categoría de derivados financieros.

Comprar un futuro consiste en un contrato estandarizado que supone para el comprador la obligación de
comprar el activo subyacente a un precio fijado hoy, llamado precio del futuro, en la fecha de vencimiento
del contrato. Si una vez llegado el vencimiento el precio futuro es menor que el precio de liquidación, habrá
beneficio; en caso contrario habrá pérdidas.

Vender un contrato de futuro consiste en un contrato estandarizado que supone para el vendedor la
obligación de vender el activo subyacente al precio del futuro en la fecha del vencimiento. Si una vez
llegado el vencimiento el precio futuro es mayor que el precio de liquidación, habrá beneficio; en caso de
que ocurra lo contrario obtendremos pérdidas.

De esta manera, negociar un contrato de futuros implica lo siguiente:

-La liquidación diaria de pérdidas y ganacias: Todos los días, cuando se cierra la sesión, se procede al
cálculo de las pérdidas y ganancias generadas por cada posición. Unas garantías que consisten en un
depósito que la cámara exige al contratar futuros.

Un inversionista puede invertir en contratos de Futuros por los siguientes motivos:

 Para efectuar operaciones especulativas: En este caso el inversor que contrata el Futuro
busca especular con respecto a la evolución del precio del mismo desde la fecha en que adquirió
el contrato hasta la finalización del periodo de vencimiento.

 Para realizar operaciones de cobertura: Por medio de un contrato de Futuros, el inversor se

asegura de contar con el activo subyacente (petróleo, oro, gas, carne, trigo, etc) en el futuro a un
 precio fijo (al precio actual), para después venderlo al precio futuro del mercado una vez que el
contrato expire. De esta manera, el inversor se protege contra las posibles fluctuaciones en el
precio del activo que se pueden producir entre el presente, y el momento en que se piensa vender
este.

Basicamente todos los contratos de Futuros están formados por los siguientes componentes:

 El activo subyacente sobre el que se basa el contrato.

 La fecha de vencimiento del contrato.
 El tamaño u objeto del contrato.
 La forma en que se liquida el contrato cuando llega a su vencimiento.

Existen diversos tipos de Futuros los cuales serán explicados a continuación:

Tipos de Futuros
Los Futuros más utilizados para negociar con contratos son los Futuros sobre divisas, los Futuros sobre
materias primas, los Futuros sobre índices bursátiles, los Futuros sobre acciones y los Futuros sobre renta
fija entre otros. Esta variedad de Futuros le ofrece al inversor una amplia gama de posibilidades en cuanto
a productos para invertir, de tal modo que pueda escoger aquel cuyo comportamiento domine mejor. Por
ejemplo, un inversor con experiencia en el mercado de divisas Forex, puede invertir con mayor comodidad
en contratos de Futuros de divisas ya que tiene un mayor conocimiento de como funciona este mercado
y como se mueve este tipo de activos.

Cada tipo de Futuro tiene sus propias características. Por ejemplo, los Futuros sobre materias primas
generalmente son ofrecidos por brokers para los inversionistas minoristas. Como su nombre lo indica, el
activo subyacente es una materia prima como el oro o el petróleo. En este caso el cierre de la liquidación
del contrato, se efectúa por entrega de la materia prima en la fecha pactada en el mismo contrato.

Los contratos de Futuros sobre índices bursátiles son los que se denominan S&P 500, mini S&P 500, Ibex
y mini Ibex por ejemplo. Es así, que el Ibex tiene un valor nominal 10 veces mayor que el índice y el mini
Ibex tiene un valor 10 veces más pequelo que el del índice propiamente dicho. Los Futuros basados en
índices bursátiles, constituyen un instrumento barato que pueden ser vendidos a crédito, sin tener en
posesión el activo subyacente.

Los contratos de Futuros con respecto a las divisas, se efectúan de acuerdo al segmento monetario.
Por citar un ejemplo, en España, se especula con respecto al Euro-FX en una relación del euro con el
dólar estadounidense. De esta manera se establece un contrato nominal.

Por su parte los Futuros sobre renta fija se adelantan a las alzas y se puede vender un contrato de
Futuros con un bono a 10 años. En este caso el contrato se mueve a la inversa, es decir si el tipo sube,
el bono baja y a la inversa. El valor nominal de este contrato suele ser de 100 000 euros y la garantía de
1400 euros.

Pueden obtener más información sobre los tipos de contratos de Futuros de acuerdo al activo
subyacente por medio de los siguientes artículos:

 Futuros sobre divisas

 Futuros sobre índices bursátiles
 Futuros sobre acciones
 Futuros sobre materias primas
o Futuros sobre oro
o Futuros sobre platino
o Futuros sobre plata
o Futuros sobre cobre
o Futuros sobre gas natural
o Futuros sobre azúcar
 o Futuros sobre cacao
o Futuros sobre café
o Futuros sobre algodón
o Futuros sobre maíz
o Futuros sobre jugo de naranja
o Futuros sobre madera
 Futuros sobre clima

Actualmente, los mercados de Futuros se separan en dos tipos básicos:

 Mercados de derivados financieros: Estos mercados se comienzan a desarrollar en los

Estados Unidos a mediados de la decada de los 70. Aplican la misma mecánica empleada en
los mercados no financieros.
 Mercados de derivados no financieros: Fueron los primeros de este tipo en desarrollarse y
están formados principalmente por materias primas. Como ejemplos de mercados de derivados
no financieros tenemos el mercado del oro, el petróleo, la plata, el platino, los granos, etc.

En ambos tipos de mercados, los inversionistas y especuladores suelen negociar

principalmente con dos tipos de derivados (por supuesto que existen muchos otros
tipos de derivados los cuáles van ganando popularidad con el paso del
tiempo): Futuros y Opciones los cuales cuentan con las siguientes características
generales que deben ser consideradas por todo inversor antes de comerciar
activamente con estos:

 Son contratos con un riesgo inherente elevado por lo cual pueden generar bastantes ganancias
o pérdidas al inversor.
 Se basan en activos que generalmente tienen una volatilidad alta.
 Emplean un apalancamiento elevado, lo cual en parte determina el riesgo elevado
(multiplicación de las ganancias o pérdidas).
 Los contratos suelen tener periodos de vencimiento relativamente cortos.

Ventajas de los Futuros con respecto a otros

instrumentos de inversión
Si se analiza desde el punto de vista de la inversión, el mercado de Futuros presenta varias ventajas para
el inversor. Por ejemplo, este puede sacar provecho tanto de las alzas como de las bajas en el precio de
los activos subyacentes en el mercado. Así mismo posibilita la definición de una estrategia para especular
y al mismo tiempo constituye una forma más barata y transparente de abrir espacios y realizar
transacciones en el mercado aún cuando este está a la baja.

Entonces se puede decir que las ventajas con respecto a los contratos de Futuros se resumen en dos
aspectos básicos:

1. Las transacciones tanto de compra como de venta se pueden realizar sin tener un activo
subyacente ya que, como se mencionó anteriormente, el inversionista puede obtener ganancias
sin importar que el mercado esté al alza o a la baja.
2. La inversión en contratos de Futuros requiere el desembolso de solo una fracción del capital
invertido debido al apalancamiento ofrecido en estos contratos. Debido al principio de
apalancamiento, el inversor solo debe invertir inicialmente la garantía del contrato.
De esta manera, si un inversor adquiere un contrato de Futuros cuando el mercado está en una tendencia
alcista, lo más lógico es comprar un activo para venderlo posteriormente a un precio más elevado. En
cambio, si la tendencia del mercado es bajista, la forma en que se invierte es mediante contratos de
Futuros a la baja, en donde se realiza la venta de titulos que aún no se tiene en cartera y que alguien le
presta al inversor. Posteriormente, estos títulos se compensan en el mercado a un precio más bajo (en
caso de que el mercado siga a la baja) y son devueltos ganando el inversor la diferencia entre el precio
de venta y el precio de compra.

En ocasiones, el problema que suelen tener los inversionistas es que no todas las entidades están
dispuestas a brindar créditos de títulos, lo cual se convierte en un problema de liquidez. Así mismo, en
algunos casos las entidades no cuentan con la disposición de permitirle a los inversores minoristas, la
inversión en contratos de índices bursátiles con tendencia bajista.

Utilización de los contratos de Futuros

Como se explicó con anterioridad, la negociación con contratos de Futuros puede tener dos fines básicos:
la especulación con el precio de los activos financieros y la cobertura en contra de las fluctuaciones que
se dan en el precio de estos activos a lo largo del tiempo.

Como forma de especulación, los contratos de Futuros le permiten a los inversionistas obtener dinero con
las variaciones en el precio de los distintos activos subyacentes con que se puede negociar. Son
operaciones que conllevan su riesgo pero pueden aportar ganancias importantes a los inversores.

Los contratos de Futuros además tienen utilidad como instrumento de cobertura en operaciones de
caracter especulativo. Esto es posible debido a que no es necesario mantener la posición abierta hasta la
fecha de vencimiento, de hecho en cualquier momento la posición abierta inicialmente puede ser cerrada
con una operación de signo contrario y con el mismo volumen de negociación. Si el inversor tiene una
posición compradora, puede cerrarla antes de la fecha de vencimiento simplemente vendiendo el número
de contratos compradores que posee, mientras que en caso de que posea una posición vendedora puede
cerrar esta de forma anticipada antes del vencimiento del contrato por medio de la compra de la cantidad
precisa de contratos de Futuros necesarios para compensar la posición.

Contratos Forwards
Escrito por Raul Canessa C.
Un contrato Forward constituye un acuerdo entre dos partes, en el cual un comprador y un vendedor
pueden negociar un precio de compra o de venta para un activo, para una transacción que se producirá
en el futuro, en un periodo de tiempo determinado en el contrato mismo. En esencia, es un contrato
financiero que obliga al comprador a comprar y al vendedor a vender un activo dado a un precio
predeterminado en una fecha en el futuro. En este caso, no se produce el intercambio de dinero o del
activo antes del vencimiento o la fecha de expiración del contrato. En la fecha de entrega, los contratos
de Forwards pueden liquidarse mediante entrega del activo o por medio de la liquidación en efectivo.

Los Forwards son bastante similares a otro tipo de derivado financiero, los contratos de Futuros,
excepto que no son marked-to-market (ajustados diariamente al valor del mercado), transaccionados
en mercados o bolsas centralizadas y tampoco están definidos con base en activos estandarizados Los
contratos de Forwards son negociados en mercados OTC (Over The Counter), de tal manera que los
términos de la transacción pueden ser definidos y diseñados de acuerdo a las necesidades tanto del
comprador como del vendedor. Sin embargo, esto hace más difícil que sea posible revertir una posición,
ya que la contraparte debe estar de acuerdo en cancelar el contrato, o al menos se debe encontrar una
tercera parte que acepte tomar la posición de la parte que desea salirse del trato para que la operación
esté nuevamente compensada. Esto también incrementa el riesgo de crédito para ambas partes del
contrato.

Así mismo, los Forwards normalmente no tienen liquidaciones parciales provicionales o “true-ups” en
requerimientos de margen tal como los futuros – de tal manera que las partes no intercambian ninguna
propiedad adicional asegurando a la parte con ganancia y a toda la pérdida o ganancia no realizada que
se acumula mientras el contrato está abierto.

La personalización que ofrecen los contratos Forwards, permite que se puedan incluir características
tales margen diario y ser marked-to-market si así los acuerdan las partes negociantes. Así mismo,
dependiendo del caso, un acuerdo de un contrato de Forwards puede solicitar que la parte perdedora
deposite un colateral (margen), o un colateral adicional con el fin de brindarle un mayor nivel de seguridad
a la parte ganadora de la transacción.

El precio forward de tal contrato usualmente es contrastado con el precio spot, que es el precio al cual
el activo subyacente cambia de manos en la fecha spot. Si el precio forward es superior al precio spot,
hablamos de premio forward (forward premium), mientras que en la situación contraria se utiliza la
noción descuento forward (forward discount). En el caso de los forwards sobre divisas (Forex), la diferencia
en ambos tipos de cambio refleja la diferencia en las tasas de interés para las dos divisas subyacentes.

El precio del instrumento subyacente, en cualquier forma, es pagado antes de que el control sobre el
instrumento cambie. Esta es una de las muchas formas de órdenes de compra/venta donde el tiempo y la
fecha de la transacción no es el mismo al de la fecha valor (es la fecha en la cual el valor de un activo
cuyo precio fluctúa en el tiempo es determinado) donde los activos mismos son intercambiados.

¿Cuáles son los usos de los contratos de

Forwards?
Los contratos de Forwards ofrecen la posibilidad de acordar y fijar un precio de compra o de venta sin
tener que incurrir en ningún costo directo. Esta característica convierte a estos derivados en un
instrumento atractivo para muchos tesoreros corporativos que pueden emplear contratos de Forwards
para asegurar un margen de ganancias, asegurar una tasa de interés, asistir en la planificación monetaria
(cash planing), o asegurar la oferta de recursos escasos.

Los especuladores también usan los Forwards para apostar con respecto a los movimientos del precio del
activo subyacente. Muchos bancos y corporaciones utilizan estos derivados como medio de cobertura en
contra del riesgo inherente al precio mediante la eliminación de la incertidumbre con respecto a los
movimientos del precio durante el periodo del contrato.

Por ejemplo, los productores de café pueden negociar un contrato Forward con Starbucks para fijar el
precio de venta del café, lo que reduce la incertidumbre acerca de cuanto serán capaces de hacer. Por su
parte, el beneficio que obtiene Starbucks de este contrato es que fija el costo de compra del café. El
conocer de forma anticipada qué precio tendrá que pagar por su suministro de café le ayuda a la compañía
a evitar las fluctuaciones del precio y le facilita la planificación.

¿Cómo funcionan los contratos de Forwards?

Los contratos de Forwards están formados por un comprador y un vendedor que llegan a un acuerdo con
respecto al precio, cantidad y fecha en el futuro en la cual efectuar la transacción con el activo. En la fecha
de entrega, el comprador le paga al vendedor el precio acordado y recibe la cantidad establecida del activo.

Si el contrato es liquidado en efectivo al precio spot y el precio del activo subyacente en el momento
en que el contrato vence es mayor que el precio Forward acordado, entonces el comprador obtiene una
ganancia en efectivo mientras que el vendedor tiene una pérdida. Por el contrario, si el precio spot del
activo es menor al precio Forward en el momento en que el contrato expira, el vendedor obtiene una
ganancia de efectivo mientras que el comprador tiene una pérdida. En los contratos Forward liquidados
en efectivo, ambas partes acuerdan simplemente pagar la ganancia o pérdida del contrato en lugar de
realizar el intercambio físico del activo.

Un ejemplo sencillo nos ayudará a entender la mecánica de los contratos Forward liquidados en efectivo:

El primero de enero del 2013, la compañía ABC acuerda comprar a la compañía XYZ 1000 kilos de café el
1 de abril del 2013 a un precio de $5.00 por kilo. Si en abril del 2013, el precio spot (también conocido
como precio del mercado) del café es mayor a $5, digamos a $6 por kilo, entonces el comprador obtuvo
una ganancia de $1 por kilo. En lugar de tener que pagar $6 por kilo de café, la compañía ABC solo debe
desembolsar $5 por kilo. Sin embargo, la ganancia del comprador es la pérdida del vendedor. Ahora la
compañía XYZ debe vender 1000 kilos de café a solo $5 por libra cuando pudo haberlos vendido en el
mercado abierto a $6 por libra. Como este es un contrato Forward cash settled (liquidado en efectivo),
en lugar de que el comprador le pague al vendedor $5000 por los 1000 kilos de café tal como haría si se
produjera la entrega física, el vendedor simplemente le paga al vendedor $1000. Estos $1000 constituyen
la diferencia en efectivo entre el preco acordado en el contrato y el precio spot actual o ($6.00-$5.00)
x 1000.

Paridad Spot-Forward
Para los activos líquidos transaccionables en el mercado, la paridad spot-forward provee el enlace entre el
mercado spot (mercado al contado) y el mercado de Forwards. Básicamente describe la relación entre el
precio spot y el Forward del activo subyacente usado en un contrato de Forwards. Mientras que el efecto
general puede describirse como el cost of carry (también conocido como costo de retención, que se
define como el coste de adquirir un activo, almacenarlo y venderlo en el futuro o dicho de otra forma, los
costos necesarios para trasladar un activo en el tiempo), este efecto puede ser dividido en componentes
distintos, especialmente si el activo:

 paga beneficios, y en caso de que sea así, si lo hace de forma continua o discreta.
 incurre en costos de almacenamiento.
 es clasificado como:
 un activo de inversión, es decir un activo que se adquiere principalmente para propósitos de
inversión (como por ejemplo el oro o las acciones).
 un activo de consumo, es decir un activo que se adquiere principalmente para su consumo (como
por ejemplo mineral de hierro y el petróleo).

Activos de inversión
Para un activo que no produce beneficios, la relación entre el precio actual del Forward F0 y el precio
spot S0 es la siguiente:

Donde:

r: Tasa de retorno libre de riesgo continuamente compuesta.

T: Periodo de expiración.

Para un activo que produce un beneficio conocido, la relación es la siguiente:

 Discreta:

 Continua:

Donde:

I: el valor presente del ingreso discreto en un tiempo t0<T, y q es el rendimiento del dividendo
continuamente compuesto durante el periodo de duración del contrato. El razonamiento en este caso es
que cuando un activo genera una ganancia, existe un beneficio en tener posesión de ese activo en lugar
del Forward debido precisamente a que el inversor recibe este ingreso. Por lo tanto estos ingresos (I o q)
deben ser sustraídos para reflejar este beneficio. Un ejemplo de un tipo de activo que paga ingresos
discretos son las acciones, mientras que un ejemplo de un tipo de activo que paga un rendimiento continuo
podrían ser las divisas (Forex) o los índices bursátiles.

Para activos de inversión que en materias primas como el oro y la plata, los costos de almacenamiento
también deben ser considerados. Los costos de almacenamiento pueden tratarse como "ingreso negativo",
y al igual que el ingreso real puede ser discreto y continúo. Por lo tanto, con los costos de almacenamiento,
la relación se convierte en:

 Discreta:

 Continua:

Donde:

U es igual al valor actual del costo de almacenamiento discreto en el tiempo t0<T y u es el costo de
almacenamiento continuamente compuesto el cual es proporcional al precio del commodity, y por lo tanto
es un rendimiento o rentabilidad negativa. El razonamiento en este caso es que debido a que los costos
de almacenamiento hace que el precio final sea más elevado, entonces hay que añadirlos al precio spot.

Activos de consumo
Por lo general, los activos de consumo son commodities de materias primas que se utilizan como una
fuente de energía o en un proceso de producción, como por ejemplo el mineral de hierro o el petróleo
crudo. Los usuarios de estas materias primas de consumo pueden considerar que existen mayores
beneficios para ellos en tener en su posesión estos activos en sus inventarios en lugar de tenerlos en
forma de contratos de Forwards sobre los activos. Estos beneficios incluyen la posibilidad de obtener
ganancias gracias a la escasez temporal de una materia prima y la posibilidad de mantener un proceso de
producción activo. Estos beneficios se conocen como el rendimiento de conveniencia. Por lo tanto,
para los activos de consumo, la relación spot-forward es la siguiente:

 Costos de almacenamiento discreto:

 Costos de almacenamiento continuo:

Donde y es el rendimiento de conveniencia durante la duración del contrato. Dado que el rendimiento de
conveniencia provee un beneficio para el que tiene el activo en su posesión pero no para el poseedor del
contrato Forward, puede ser modelado como un tipo de rentabilidad por rendimiento. Sin embargo,
es importante notar que el rendimiento de conveniencia no es un elemento en efectivo, sino que más bien
refleja las expectativas del mercado relacionadas con la futura disponibilidad del activo. Si los usuarios
tienen bajos inventarios del commodity, esto implica una mayor probabilidad de que sufran carencia de
este activo, lo que significa un rendimiento de conveniencia más elevado. Lo opuesto es válido cuando
existen inventarios elevados.

Cost of carry o coste de retención

La relación entre el precio spot y el precio Forward de un activo refleja el costo neto de mantener (o
trasladar) ese activo en relación con el mantenimiento de la posición del Forward. Por lo tanto, todos los
costes y beneficios anteriores se pueden resumir como el cost of carry o c. De esta manera, tenemos que:
  Discreto:

 Continuo:

Donde:

Riesgos de los contratos Forward

Debido a que inicialmente no se produce intercambio de dinero, existe un riesgo de crédito involucrado
debido a la contraparte en los contratos de Forwards. Dado que el inversor depende de la contraparte
para la entrega del activo (o del efectivo si se trata de un contrato de Forwards liquidado en efectivo), si
la contraparte incumple su parte del contrato entre la fecha en que se abrió la posición (el Forward fue
acordado y activado) y la fecha de entrega, el inversor podría incluso sufrir una pérdida. No obstante, dos
condiciones deben aplicarse antes de que una de las partes enfrente una pérdida ante un incumplimiento
de la contraparte:

 El precio spot se mueve a favor de una de las partes lo cual le da el derecho a recibir una
compensación de la contraparte.
 La contraparte por su parte, no es capaz de pagar esta diferencia entre el precio spot y el precio
Forward (precio acordado en el contrato) o entregar el activo.

Principales características de los contratos

Forward
 Todas las partes están expuestas a riesgos por incumplimientos de la contraparte: Este
es el riesgo de que la otra parte de la transacción no efectúe la entrega o el pago requerido por
ejemplo.
 Las transacciones se efectúan en mercados grandes, privados y prácticamente sin regulación,
formados por bancos, bancos de inversión, gobiernos y corporaciones.
 Los activos financieros que pueden emplearse para operar con Forwards incluyen divisas
extranjeras, acciones, bonos, materias primas o una combinación de los mismos. El activo
subyacente incluso puede ser una tasa de interés.
 Por lo general estos contratos tienden a ser mantenidos hasta su vencimiento y tienen poca o
ninguna liquidez de mercado.
 Cualquier acuerdo entre dos partes para negociar un activo en el futuro es un contrato Forward.
 Los contratos de Forwards son altamente personalizables ya que ambas partes de la transacción
pueden determinar y definir los términos y características del contrato para que satisfaga sus
necesidades específicas, incluyendo el momento en que tendrá lugar la entrega y la identidad
exacta del activo subyacente.

Formas de liquidación de los contratos Forwards

Como derivado financiero, el Forward es un contrato a largo plazo entre dos partes (comprador y
vendedor) para la compra o venta de un activo financiero en un fecha fija y a un precio determinado.

Por lo general, las negociaciones con Forwards se realizan principalmente con contratos basados en divisas,
metales e instrumento de renta fija como los bonos.
En el caso de las divisas extranjeras (Forex), existen dos maneras de resolver los contratos de Forwards:

 Por entrega física (delivery forward): Cuando se produce el vencimiento, el comprador y el

vendedor intercambian las divisas de acuerdo a la tasa de cambio acordada.
 Por compensación (non delivery forward): Al producirse el vencimiento del contrato, se
compara el tipo de cambio spot (precio spot) contra el precio forward y el diferencial en contra
entre ambas partes es pagado por la parte correspondiente. También se denomina liquidación
en efectivo.

Pago o rendimiento de los Forward

El valor o rendimiento de una posición Forward en el momento del vencimiento del contrato depende
básicamente de la relación entre el precio de entrega (K) y el precio subyacente (ST) del activo en ese
momento. De esta manera tenemos que:

 Para una posición long (operación de compra) el pago es: ft = ST – K

 Para una posición short operación de venta) el pago es: ft = K – ST

Ejemplo de un contrato Forward

Para explicar cómo funcionan los contratos de Forwards vamos a utilizar el siguiente ejemplo:

Supongamos que una persona desea comprar una casa dentro de un año. Al mismo tiempo, hay otra
persona que posee una casa con un valor de $100000 la cual tiene interés en vender precisamente dentro
de un año. Ambas partes podrían acordar un contrato de Forwards entre sí. Ahora supongamos que estas
dos personas concuerdan en un precio de venta de $104000 para la casa en un periodo de 1 año (Más
adelante explicaremos porque el precio de venta debe ser por este monto). Con esto, ambas partes han
acordado un contrato de Forwards. En este caso, se dice que el comprador ha abierto un contrato Forward
long ya que está comprando el activo subyacente (la casa), mientras que en el caso del vendedor se dice
que ha abierto un contrato Forward short.

Al finalizar el periodo de un año, digamos que el valor actual de la casa es de $110000. Entonces, debido
a que el dueño de la casa estaba obligado a vender a $104000, el comprador obtiene una ganancia de
$6000. Para entender porque esto es así, solo es necesario reconocer que el comprador pudo obtener la
casa a solo $104000 para venderla inmediatamente en el mercado a $110000. De esta manera, el
comprador ha convertido la diferencia en una ganancia. Por su parte, el vendedor ha tenido una pérdida
potencial de $6000 con respecto al precio actual del mercado, aunque con respecto al precio inicial de la
casa de $100000, ha tenido una ganancia de $4000.

Ejemplo de cómo son acordados los precios en los

contratos de Forwards
Continuando con el ejemplo anterior, supongamos ahora que el precio inicial de la casa es de $100000 y
que el comprador llega a un acuerdo con el propietario para adquirir la propiedad dentro de un año
mediante un contrato de Forwards. Dado que el dueño sabe que podría vender la casa por $100000 y
colocar el dinero en el banco, desea ser compensado por la venta retrasada. Ahora, supongamos que la
tasa de retorno libre de riesgo (la tasa bancaria) para un año es del 4%. Por lo tanto, el dinero en el banco
generaría una ganancia libre de riesgo de $4000. Por lo tanto, el dueño de la casa va a querer al menos
$104000 en un año a partir de ahora para que el contrato sea de valor para él, ya que el costo de
oportunidad estaría cubierto.
Forwards sobre divisas
Los Forwards sobre divisas operan de forma similar, con una parte que abre un contrato de Forwards
para la compra o venta de una divisa (por ejemplo un contrato para la compra de dólares canadienses)
que tiene un vencimiento/expiración en una fecha futura, ya que está interesado en evitar verse expuesto
a los riesgos (como fuertes variaciones en las tasas de cambios) relacionados con las divisas durante un
periodo de tiempo determinado. Dado que la tasa de cambio entre el dólar estadounidense y el dólar
canadiense fluctúa entre el día en que se efectúa la negociación y la fecha en la cual el contrato es cerrado
(la fecha de expiración), una parte obtiene ganancias mientras que la contraparte sufre pérdidas debido a
que una divisa se fortalece en contra de la otra. En ocasiones, una posición long con un contrato de
Forwards puede ser abierta debido a que el inversor tiene necesidad de adquirir dólares canadienses (u
otra divisa) en una fecha futura con el fin de pagar una deuda que está denominada en dólares
canadienses. Así mismo, un inversor puede abrir posiciones con contratos de Forwards no porque necesite
dólares canadienses o porque quiera cubrir el riesgo relacionado con las divisas, sino porque está
especulando con base en las cotizaciones en el mercado de divisas, esperando que la tasa de cambio se
mueva favorablemente para generar un beneficio al cierre del contrato.

En un Forward sobre divisas, los montos nocionales son especificados (por ejemplo, un contrato para
comprar $100000 dólares canadienses equivalente a, digamos $114000 dólares estadounidenses a la tasa
de cambio actual – estas dos cantidades se conocen como los montos nocionales). Si bien el notional
amount o monto de referencia puede ser una cantidad elevada, el costo o requerimiento de margen para
abrir una posición con un contrato de Forwards es considerablemente menor a la cantidad o volumen total
del contrato, lo que se refiere al apalancamiento creado, un aspecto básico en el trading con contratos
de derivados financieros.

Precio racional de los contratos Forward

Ver más información sobre el precio Forward en el siguiente artículo:

-Precio de los Contratos Forward

En este apartado vamos a tratar el aspecto teórico de los contratos Forward. En primer lugar tenemos que
si St es el precio spot de un activo en el momento t y r es la tasa compuesta continua, entonces el precio
Forward en un tiempo T futuro debe satisfacer la siguiente relación:

Para probar esto supongamos que la relación no es correcta. Entonces tenemos dos casos posibles:

Caso 1: Supongamos que:

Entonces un inversor puede ejecutar las siguientes operaciones en el momento:

 Ir al banco y obtener un préstamo de un monto St con base en la tasa de capitalización

continua r.
 Con este dinero del banco, comprar una unidad del activo a St.
 Abrir una posición short con un contrato Forward que cuesta 0. Un contrato Forward short (es
decir una posición short con un contrato Forward) significa que el inversor le debe a la
contraparte el activo en el momento T.
El costo inicial de las transacciones en el tiempo inicial suma cero.

En el momento T , el inversor puede revertir las transacciones que fueron ejecutadas en el tiempo t.
Específicamente, y reflejando las operaciones 1., 2. y 3. el inversor:

 Paga el préstamo al banco. El ingreso para el inversor es:

 Liquida el contrato Forward short mediante la venta del activo por Ft,T. La entrada de efectivo
para el inversor ahora es Ft,T dado que el comprador recibe ST del inversor.

La suma de las entradas de efectivo en 1. y 2. es igual a:

Por hipótesis, esto tiene un valor positivo. Este es un beneficio de arbitraje. Por esta razón y asumiendo
que las condiciones de no-arbitraje (non-arbitrage) se mantienen, tenemos entonces una
contradicción. Esto se conoce como un arbitraje de tipo “cash and carry” debido a que el inversor
"retiene y acarrea" el activo hasta el vencimiento del contrato.

Caso 2: Supongamos que:

Por lo tanto, un inversor puede hacer lo opuesto de lo que hizo en el caso 1. Pero si miramos a la página
de rendimiento de conveniencia, podemos observar que en caso de que existan stocks/inventarios finitos,
el arbitraje cash and carry inverso no siempre es posible. Básicamente esto dependerá de la
elasticidad de la demanda por contratos Forwards y otros aspectos similares.

Teoría sobre la existencia de los contratos

Forward
Algunos expertos sugieren que también existe una razón estratégica (en un ambiente competitivo
imperfecto) para la existencia del trading con contratos de Forwards, es decir que las transacciones con
Forwards pueden emplearse aún en un mundo sin incertidumbre. Esto se debe a compañías que
tienen incentivos Stackelberg para anticipar su producción a través de contratos Forward.

Relación entre el precio Forward y el precio spot

futuro esperado
La opinión del mercado acerca de cuál será el precio spot de un activo en el futuro se conoce como
el precio spot futuro esperado. Por lo tanto, una cuestión clave es si el precio Forward actual realmente
predice o no el respectivo precio spot en el futuro. Existen distintas hipótesis que tratan de explicar la
relación entre el precio Forward actual y el precio spot futuro esperado.

Ciertos economistas argumentan que en general, los hedgers naturales de una materia prima u otros tipos
de activos, son aquellos que tienen interés en vender esa materia prima en un punto futuro en el tiempo.
Por lo tanto, los hedgers en conjunto, tienen una posición short neta (una posición de venta neta) en el
mercado de Forwards. La otra parte de estos contratos está en manos de los especuladores, que por lo
tanto deben tener una posición long neta (una posición de compra neta). Los hedgers están interesados
en reducir el riesgo, y por lo tanto aceptarán perder dinero en sus contratos Forward. Por otro lado, los
especuladores están interesados en obtener beneficios, y por lo tanto solo abrirán posiciones en Forwards
si esperan obtener dinero con la transacción. De esta manera, si los especuladores mantienen abierta una
posición long neta, es porque esperan que el precio spot futuro esperado sea mayor al precio Forward.
En otras palabras, el pago esperado para el especulador en el momento del vencimiento del Forward
es:

Donde K es el precio de entrega en el momento de vencimiento del contrato. Por lo tanto, si los

especuladores esperan obtener ganancias entonces:

En este caso, K = F0 cuando los especuladores entran en el contrato (se abre la posición).

Esta situación en el mercado en la cual E(ST) > F0, se conoce como normal backwardation. Debido a
que los precios de los Futuros y Forwards convergen con el precio spot en el momento del vencimiento,
el "normal backwardation" implica que los precios futuros para un cierto vencimiento se incrementan con
el paso del tiempo.

En la situación opuesta, en la cual E(ST) < F0, se conoce como contango. Del mismo modo, contango
implica que los precios futuros para un cierto vencimiento caen con el paso del tiempo

Liquidación en efectivo (Cash

Settlement)
Escrito por Raul Canessa C.

La liquidación en efectivo (cash settlement) es un método para liquidar contratos de Forwardso

de Futuros por efectivo en lugar de efectuar la entrega física del activo subyacente una vez que el
contrato expira. Las partes negociantes liquidan el contrato mediante el pago/recepción de la
pérdida/ganancia relacionados con el contrato en efectivo una vez que este expira. En los contratos de
Forwards o de Futuros, el comprador acuerda la compra de un activo en el futuro a un precio acordado
en el momento en que el contrato es negociado (la fecha actual).

En los contratos de Forwards o de Futuros liquidados físicamente, el precio total de la compra es pagado
por el comprador y el activo real es entregado por el vendedor. Por ejemplo: Una compañía A negocia un
contrato Forward para comprar un millón de barriles de petróleo a $90/barril a la compañía B en una fecha
futura. En esa fecha futura la compañía A tendrá que pagar $90 millones a la compañía B a cambio de
recibir 1 millón de barriles de petróleo.

No obstante, si el contrato se hubiese negociado para que la liquidación se efectúe en efectivo, entonces
el comprador y el vendedor simplemente intercambiarían la diferencia en las posiciones en efectivo
asociadas. La posición en efectivo es la diferencia entre el precio spot de un activo en la fecha de
liquidación del contrato y el precio acordado tal como fue dictaminado por el contrato Forwards/Futuros.
Continuando con el ejemplo anterior, supongamos que en le fecha de vencimiento del contrato, el precio
del petróleo es de $70 por barril y que el contrato de Forwards/Futuros especifica que la liquidación se
haga en efectivo. Esto significa que el comprador en lugar de pagar al vendedor $70 millones por el millón
de barriles acordados en el contrato, le tendría que pagar solemente $20 millones. Esta es la diferencia
entre el precio total de 1 millón de barriles de petróleo ese día y el precio total de 1 millón de barriles con
base en el precio acordado en el contrato – en este caso el vendedor no tendría que entre ninguna cantidad
de petróleo al comprador. Si, por el contrario, el precio del petróleo en la fecha de liquidación del contrato
es de $100 por barril, entonces el vendedor tendría que pagarle al comprador $10 millones en efectivo y
tampoco tendría que hacer entrega del petróleo.

Puede parecer confuso al inicio el porqué la posición en efectivo es la diferencia entre el precio spot en el
momento de la liquidación o vencimiento del contrato y el precio negociado en el contrato de
Forwards/Futuros. Utilizando el ejemplo anterior nuevamente, supongamos que en el momento en que se
efectuó la liquidación del contrato, el precio del petróleo era de $70 por barril, y el contrato fue liquidado
físicamente. El comprador le hubiera pagado al vendedor $90 millones y a su vez hubiera recibido de parte
de este 1 millón de barriles de petróleo. Sin embargo, debido a que el valor del mercado del petróleo
en el momento de la liquidación es de solo $70 por barril, esto significa que el comprador pagó un precio
mayor al precio actual del mercado para el petróleo (precio spot). En otras palabras, si la compañía A
quisiera vender inmediatamente el petróleo después de recibirlo, solo obtendría $70 millones, lo que
significa que incurriría en una pérdida de $20 millones. El mismo principio se aplica si en el momento del
vencimiento del contrato el precio spot del petróleo es de $100 por barril; en lugar de tener una pérdida
la compañía A tendría una ganancia de $10 millones.

¿Por qué se utilizan los contratos

Forwards/Futuros liquidados en efectivo?
La liquidación en efectivo resulta de utilidad y con frecuencia es el método de liquidación preferido debido
a que elimina muchos de los costos de transacción en los que de otra manera se incurriría cuando se
efectúa la entrega física del activo. Por ejemplo, un contrato de Futuros basado en un conjunto o canasta
de acciones como el índice S&P 500, siempre será liquidado en efectivo debido a la inconveniencia,
impraticabilidad y a los costos de transacción extremadamente altos asociados con la entrega de acciones
de todas las 500 compañías que componen este índice. Debido a que los costos asociados con los contratos
liquidados en efectivo son menores, son los más utilizados tanto por especuladores como por hedgers
(agentes que protegen sus inversiones invirtiendo su capital en otros activos y opciones de negocio con el
fin de anticiparse a posibles riesgos futuros).

La liquidación en efectivo también ayuda a reducir el riesgo de crédito para los contratos de
Forwards/Futuros. Cuando se realiza la negociación y apertura de un contrato de Futuros por ejemplo,
cada parte negociante debe depositar dinero en una cuenta de margen en la cual se depositan o se
retiran las ganancias y pérdidas producidas por la transacción. Los contratos de Futuros son liquidados en
efectivo diariamente y las ganancias/pérdidas son recibidas/pagadas cada día, lo que elimina la posibilidad
de que una de las partes no sea capaz de pagar cuando el contrato expire.

La mayoría de los Forwards y Futuros sobre activos financieros son liquidados en efectivo. Por ejemplo,
los Forward rate agreements (Acuerdos Forward sobre Tasas o Acuerdos a Futuro sobre Tasas de
Interés), los cuáles son contratos Forward basados en una tasa de interés, se liquidan siempre en
efectivo, debido a que el instrumento subyacente es una tasa de interés, la cual no puede ser entregada
físicamente. En el caso de commodities como los metales preciosos, si bien pueden ser entregados
físicamente, también pueden ser liquidados en efectivo en tanto que una medida indisputada y observable
del precio spot sea acordada de antemano. La liquidación en efectivo de transacciones basadas en
commodities le permite a las compañías reducir el costo de cobertura (hedging).

¿Cómo funciona la liquidación en efectivo?

Un ejemplo sencillo nos servirá para ilustrar el concepto. Supongamos que la compañía Z, una aerolínea
comercial, adquiere su combustible de un proveedor local, pero tiene interés en protegerse en contra de
los costos de crecientes de los combustibles. Por lo tanto compra (toma una posición long) un contrato de
Futuros a un precio de $80 por barril para fijar a futuro el precio de compra de esta materia prima. Sin
embargo, cuenta con una relación larga y productiva con el proveedor local y por lo tanto preferiría
continuar comprando su combustible de esta empresa en lugar de recibir el combustible del vendedor del
contrato de Futuros.

Si el contrato de Futuros fuera liquidado físicamente, en el momento del vencimiento, la compañía Z

tendría que pagar al vendedor el precio del Futuro previamente acordado en el contrato y a cambio recibiría
la cantidad negociada de combustible de parte de los vendedores sin importar su precio spot (el precio
actual en el mercado). En caso de que el precio spot fuera de $100 el barril, la compañía Z tendría un
beneficio de $20 por barril, ya que habría pagado únicamente $80 por barril en lugar de $100. Por el
contrario, si el precio spot fuera de $60 por barril, la compañía Z hubiera perdido $20 por barril ya que
habría tenido que pagar $80 por barril cuando pudo haber pagado solamente $60 si no hubiera adquirido
el contrato de Futuros. Al negociar un contrato de Futuros, la compañía Z fija el precio de adquisición del
combustible con lo cual elimina cualquier incertidumbre con respecto al precio de esta materia prima.

No obstante, si el contrato fuera liquidado en efectivo, la compañía Z recibiría la diferencia en

efectivo entre el precio spot y el precio del Futuro, es decir el precio al cual es liquidado el contrato. Tal
como se indicó anteriormente, si el precio spot en el momento del vencimiento es de $100, la compañía Z
obtendría una ganancia de $20 por barril. Esto se debe a que solo necesita pagar $80 por barril, pero
podría vender el combustible inmediatamente por $100 por barril, obteniendo un beneficio de inmediato
de $20.

Es aquí donde la conveniencia de la liquidación en efectivo la hace de mayor interés para muchos
inversores. En lugar de que el comprador tenga que pagar directamente $80 por barril y recibir la cantidad
de combustible negociada, en un contrato liquidado en efectivo el vendedor del contrato simplemente
tendría que pagar a la compañía Z, el comprador, unos $20 por barril, que es la diferencia entre el precio
spot y el precio del Futuro. Esto le permite a la compañía Z comprar combustible de su proveedor
tradicional al precio spot (precio actual en el mercado) de $80. Debido a que recibió $20 por barril de parte
del vendedor del contrato de Futuros, el costo final para la compañía Z se mantiene en $60 por barril.

Si el precio spot del combustible bajara $20 por barril hasta $60 por barril, entonces la compañía Z tendría
una pérdida, dado que podría comprar el combustible en el mercado abierto a solo $60, pero fijó el precio
de compra a $80 por barril mediante el contrato de Futuros. Ante esta situación, tendría que pagar $20 al
vendedor del contrato de Futuros. Sin embargo, a pesar de la pérdida, la compañía Z ahora puede comprar
combustible a su proveedor tradicional a $60 por barril, con lo cual, ahora el costo total nuevamente es
de $80 por barril.

Mercado Over-The-Counter – OTC

Escrito por Raul Canessa C.
En el sector de los mercados financieros, las transacciones Over The Counter (OTC) u off-exchange
trading (fuera de un mercado centralizado), son operaciones o negociaciones que se realizan
directamente entre dos partes, sin la intervención de ningún tipo de supervisión de una bolsa o mercado
central, y conforman lo que se conoce como el mercado Over The Counter. Por la forma en que
funcionan, las transacciones OTC constituyen el opuesto o contraste del trading a través de un mercado
centralizado, el cual se realiza por medio de una bolsa central (como la bolsa de valores de Nueva York)
que se encarga de supervisar todas las operaciones que ahí se realizan bajo regulaciones propias.

Un mercado centralizado o exchange ofrece la ventaja de facilitar liquidez, mitiga todo riesgo de
crédito relacionado con el incumplimiento de una de las partes de la transacción, provee transparencia y
mantiene el precio actual del mercado. En una transacción OTC, el precio no necesariamente se
convierte en información pública.

Las transacciones OTC, al igual que las transacciones en mercados centralizados, se utilizan para operar
con materias primas, instrumentos financieros como acciones o divisas (mercado Forex) y derivados de
estos activos. Los productos que se negocian en un mercado centralizado deben estar bien
estandarizados. Esto significa que los instrumentos negociados en un mercado de este tipo deben
cumplir con ciertos parámetros o valores específicos en cuanto a cantidad, calidad e identidad que están
bien definidos por el mercado y son idénticos para todas las transacciones de cada producto. Esto es
fundamental para la transparencia en las operaciones. El mercado OTC no tiene esta limitación. Las
partes negociantes pueden acordar una cantidad inusual, por ejemplo. En los mercados OTC los
contratos son bilaterales (es decir que son contratos entre dos partes), y cada una de las partes puede
tener riesgos de crédito con respecto a la otra parte (contraparte). El mercado OTC de derivados es
bastante significativo en ciertas clases de activos:

 Divisas Extranjeras (Forex).

 Acciones.
 Materias primas.
 Tasas de interés.

Mercado de divisas Over The Counter (Forex)

El mercado de divisas Forex es un mercado Over The Counter (el más grande a nivel mundial), en el cual
una gran cantidad de actores que incluyen bancos, traders individuales y brokers entre muchos otros,
negocian directamente entre sí, y por lo tanto no cuenta con un mercado central o cámara de
compensación (clearing house). El mayor centro de negociación geográfico para este mercado es el
Reino Unido, principalmente Londres (actualmente es el mayor centro financiero), que, de acuerdo a los
datos, representa más del 30% del volumen de transacción diario en el Forex. Debido al dominio de
Londres en este mercado, el precio de cotización de una divisa en particular es por lo general el precio
del mercado de Londres. Por ejemplo, cuando el Fondo Monetario Internacional calcula el valor de
sus Derechos Especiales de Giro cada día, emplea los precios del mercado de Londres del mediodía
en esa fecha.

Una gran cantidad de brokers especializados en el mercado Forex operan desde el Reino Unido y están
bajo la regulación de la Financial Conduct Autorithy (FCA). En este país, las operaciones en el
mercado Forex con margen son parte de una gran industria de trading con derivados Over The Counter
que incluye a los contratos por diferencia y al financial spread betting.

En el mercado de divisas no hay un mercado unificado o centralizado para la mayoría de las

transacciones, y existe muy poca regulación a nivel internacional. Debido a la naturaleza Over The
Counter del Forex, en la actualidad operan un cierto número de mercados interconectados, en los cuáles
se negocian grandes volúmenes de instrumentos de divisas, incluyendo los conocidos pares de divisas
(EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, etc) en mercados spot (al contado). Esto significa que no existe un solo
tipo de cambio, sino más bien una serie de distintos tipos de cambio (precios), dependiendo de en cual
banco o market maker se esté negociando, y donde esté localizada esta institución o compañía. En la
práctica estos precios están bastante cerca debido al arbitraje.

Hoy en día, los mayores mercados de negociación de divisas incluyen Reuters y EBS, mientras que los
principales bancos a nivel mundial también ofrecen sistemas propios de comercio de divisas. Un
emprendimiento conjunto entre Reuters y el Chicago Mercantile Exchange, conocido como
FXmarketspace, se llevó a cabo en el 2007 y su objetivo era ocupar el rol de un mercado central con un
mecanismo de compensación (clearing mechanism), pero falló en este cometido. Debido a esto y a su
enorme tamaño, el Forex continúa siendo un mercado OTC sin un mecanismo de compensación
centralizado ni reglas específicas para sus operaciones tal como ocurre en otros mercados que están más
organizados y tienen un nivel de control mucho mayor.

Después de Londres, el principal centro de negociación de divisas es Nueva York, aunque también Tokio,
Hong Kong y Singapur ocupan lugares preponderantes en este aspecto y mueven miles de millones de
dólares diarios en divisas todos los días. Los bancos de todo el mundo también participan. Las
transacciones con divisas en volúmenes grandes y pequeños se realizan durante todo el día: conforme la
sesión del mercado de Asia termina, la sesión del mercado Europeo comienza, seguida por la sesión del
mercado norteamericano y luego de nuevo comienza la sesión asiática. El proceso se interrumpe
únicamente durante los fines de semana cuando todos los mercados están cerrados.

Mercados OTC de acciones

En los Estados Unidos, el trading Over The Counter con acciones es realizado por market makers que
utilizan servicios de sistemas de cotización entre corredores (inter-dealer quotation systems) como
por ejemplo OTC Link (un servicio ofrecido por OTC Markets Group) y el OTC Bulletin Board (OTCBB, el
cual es operado por FINRA). La OTCBB licencia los servicios de OTC Link para sus activos OTCBB. A
pesar de que las acciones cotizadas en bolsa pueden ser negociadas Over The Counter en el tercer
mercado (se refiere al trading de acciones cotizadas en bolsa en mercados OTC), esto se produce con
poca frecuencia. Usualmente las acciones OTC no están listadas y/o no son negociadas en bolsas de
valores y viceversa. A pesar de que las acciones que cotizan en el OTCBB deben cumplir con los
requisitos de información de la Securities and Exchange Commision (SEC) de Estados
Unidos, otras acciones OTC tienen lineamentos alternativos de divulgación de información (por ejemplo
las acciones OTCQX a través de OTC Market Group Inc), y otras no cuentan con requisitos de
información, como las acciones Pink Sheets.

Contratos OTC
Un contrato Over The Counter es un contrato bilateral en que dos partes se ponen de acuerdo con
respecto a como una transacción o negociación en particular será resuelto o liquidado en el futuro.
Usualmente este tipo de contratos se produce entre un banco de inversión y sus clientes de forma
directa. Los Forwards y los swaps son excelentes ejemplos de tales contratos. Las operaciones con
contratos OTC se realizan principalmente por computadora o vía telefónica. En el caso de los derivados,
estas negociaciones generalmente se rigen por el acuerdo de la International Swaps and
Derivatives Association (es una organización de participantes en el mercado de derivados Over The
Counter). Este segmento del mercado OTC ocasionalmente se conoce como “Cuarto Mercado“.

Riesgo de la contraparte
Las transacciones OTC con derivados pueden traer riesgos significativos. Especialmente el riesgo por la
contraparte, el cual ha obtenido una relevancia particular debido a la crisis de crédito del 2007. El riesgo
de la contraparte se define como el riesgo de que una contraparte en una transacción OTC con
derivados incumpla antes de la expiración de la transacción y no efectúe el pago actual y futuro
requerido por el contrato. Existen muchas maneras en que se puede limitar el riesgo de la contraparte.
Una de estas formas consiste en controlar la exposición crediticia mediante diversificación, colaterización,
cobertura (hedging) y netting.

La International Swaps and Derivatives Association ha sugerido cinco formas de hacer frente al riesgo
crediticio producido por una transacción con derivados, las cuáles se describen a continuación:

 Evitar el riesgo no realizando una transacción de este tipo en primer lugar, sobre todo si no se
cuenta con el capital para protegerse ante esta eventualidad.
 Hacer que el riesgo sea lo menor posible a través del uso de close-out netting.
 Tener la suficiente fortaleza financiera y suficiente capital reservado para aceptar el riesgo de
falta de pago.
 Contar con un recurso o entidad que reembolse las pérdidas, de forma similar a un seguro, aval
financiero y mercados de derivados de créditos.
 Obtener el derecho a recurrir a un activo de valor que puede ser vendido o cuyo valor se puede
aplicar en caso de incumplimiento de la transacción

Importancia de los derivados OTC en la banca

moderna
Los derivados OTC son una parte significativa del sector financiero a nivel global. Los mercados de
derivados OTC son sumamente grandes y han crecido exponencialmente durante las últimas dos
décadas. Esta expansión ha sido impulsada por productos basados en tasas de interés, instrumentos de
divisas extranjeras y swaps de incumplimiento crediticio.

El volumen transaccionado en los mercados OTC de derivados aumentó significativamente durante los
últimos 20 años y totalizó aproximadamente US$601 billones de dólares para el 31 de diciembre del
2010. En las dos décadas anteriores, las instituciones financieras activas más importantes han
incrementado significativamente la proporción de sus ingresos procedentes de las actividades
relacionadas con derivados. Estas instituciones gestionan portafolios de derivados que incluyen decenas
de miles de posiciones y un volumen global de negociación superior al billón de dólares. El mercado OTC
es una red informal de relaciones bilaterales entre contrapartes (compradores y vendedores) con
exposiciones de crédito dinámicas que varían en el tiempo, cuyo tamaño y distribución está vinculado a
importantes mercados de activos. Las instituciones financieras internacionales aprovechan cada vez más
las posibilidades de obtener ganancias con los derivados OTC y los participantes en los mercados
financieros también se benefician de ellos. Como resultado, las actividades relacionadas con los
derivados OTC juegan un rol central y predominantemente beneficioso en el mundo financiero moderno.

Las ventajas de los derivados OTC sobre los derivados transaccionados en mercados centralizados se
centran principalmente en las bajas comisiones e impuestos, así como una mayor libertad de negociación
y personalización de la transacción (las partes negociantes pueden fijar sus condiciones con libertad), ya
que involucran compradores y vendedores y no una autoridad ni estandarización.

Recientemente NYMEX ha creado un mecanismo de negociación y compensación para un grupo de

derivados energéticos negociados regularmente en el mercado OTC el cual permite a ambas partes de la
transacción de muchas operaciones bilaterales OTC el acordar mutuamente la transferencia de la
operación al ClearPort, es decir la cámara de compensación (clearing house) de este mercado o bolsa
de Futuros, lo que elimina el riesgo de crédito y de desempeño de las contrapartes OTC iniciales.
Introducción al estudio de los
commodities como activos de
inversión
Escrito por Raul Canessa C.

Desde el jugo de naranja que tomamos hasta la gasolina que impulsa nuestros vehículos de combustión
interna, los commodities o materias primas juegan un rol fundamental en nuestras vidas. Podemos
encontrar los commodities en sus distintas formas en todas partes del mundo y se comercializan en los
mercados financieros globales de la misma forma que otros instrumentos de inversión. De hecho, miles
de millones de dólares se invierten cada día en commodities de forma directa e indirecta, incluyendo
carteras de inversión basados en estos activos.

Los commodities pueden ser negociados ya sea en el mercado spot (en tiempo real) o a través de
diversos derivados financieros como los futuros, opciones, Contratos Por Diferencia y otros. La
mayoría de los commodities individuales se negocian en la forma de contratos de futuros, en los cuáles lo
que se comercia en realidad no es la materia prima en sí, sino más bien un contrato para comprar o vender
una cantidad determinada del commodity a un precio específico en un fecha predeterminada en el futuro.
Esto por supuesto conlleva el potencial de fuertes fluctuaciones en el mercado, pero al mismo tiempo
ofrece excelentes oportunidades para los inversores dispuestos a correr el riesgo de verse expuestos a la
volatilidad del mercado con el fin de obtener altas ganancias si aciertan en su pronóstico con respecto al
comportamiento del precio.

Como cualquier otra forma de inversión, el objetivo al especular con los commodities es comprar a un
precio bajo y vender a un precio más alto o viceversa. La diferencia en este caso con los commodities es
que por lo general constituyen activos altamente apalancados que son negociados en tamaños de contrato
específicos al contrario de las acciones por ejemplo, que pueden ser negociadas a cualquier volumen que
el trader desee. Es más, los inversores pueden comprar y vender posiciones cada vez que los mercados
están abiertos, por lo tanto no existe posibilidad de que un trader despierte en la mañana y encuentre
10000 fanegas de maíz al frente de su casa. En general, a través de los commodities la inversión en activos
como el oro, petróleo o granos constituye un prospecto sencillo con un elevado potencial de ganancias
(pueden obtener más información al respecto en el artículo Fondos de inversión basados en
commodities).

Principales tipos de commodities

La siguiente lista incluye los commodities más importantes y comercializados en los mercados financieros,
incluyendo metales preciosos, energéticos y granos por ejemplo. En cada se ha efectuado una reseña
donde se describen las principales características de cada commodity como activo financiero
comercializado en los mercados.

 Avena
 Algodón
 Arroz sin tratar (en bruto)
 Azúcar
 Cacao
 Café
 Cobre
 Ganado de engorde.
 Ganado vivo
 Gas natural
 Heating oil (combustible para calefacción)
 Jugo de naranja
 Madera
 Maíz
 Oro
 Paladio
 Carne de cerdo
 Petróleo crudo
 Plata
 Platino
 Soya

En la actualidad los commodities se comercian principalmente a través de contratos de Futuros, sin

embargo en algunos casos como el oro y la plata un elevado porcentaje de las transacciones se realizan
en el mercado spot (los activos son comprados y vendidos por dinero para ser entregados inmediatamente
o dentro de un intervalo de tiempo corto). Así mismo, los commodities se comercian a través de otros
derivados financieros como las opciones o los Contratos Por Diferencia. En el siguiente artículo se puede
encontrar más información sobre futuros sobre materias primas:

-Contratos de Futuros sobre materias primas

Consideraciones finales
Esperamos que al finalizar la lectura de este tutorial tengan un mayor entendimiento acerca de los
commodities y el trading en general con estos activos financieros. Algunos puntos importantes que debe
tomar en cuenta todo trader o inversor que desee operar en los mercados de commodities son los
siguientes:

 Los commodities ofrecen excelentes oportunidades para inversores interesados en diversificar sus
carteras de inversión más allá de las acciones, bonos y fondos de inversión.
 Al igual que cualquier otra forma de inversión, los commodities conllevan algunos riesgos. Sin
embargo, lo que hace particularmente atractivos a estos instrumentos es el apalancamiento. En
la mayoría de los casos, el inversor puede especular con commodities utilizando un margen
sumamente bajo.
 A nivel mundial, existen más de una docena de mercado financieros de alta importancia dedicados
al comercio de commodities, en los cuáles se negocian miles de millones de dólares en materias
primas cada día. Esto refleja la globalización que este tipo de mercados tienen hoy en día.
 Los commodities que entran dentro de la categoría de granos, incluyen el trigo, avena, maíz,
arroz, soya y otros productos agrícolas.
 Los commodities conocidos como “soft”, incluyen el café, cacao, azúcar avena, algodón y otros
productos similares. El jugo de naranja concentrado y congelado (FCOJ por sus siglas en inglés)
ha sido activamente comercializado desde la creación y generalización del uso de refrigeración de
bajo costo.
 Los commodities energéticos cubren un rango de productos empleados para proveer la energía
necesaria a hogares y empresas. En países con climas particularmente fríos los commodities
energéticos también se emplean para calentar los hogares durante el invierno. En el caso de las
compañías, dependen de estos productos para obtener la energía que requieren para la
fabricación y distribución de sus productos. El más valioso y común es el petróleo y sus derivados:
petróleo crudo, heating oil, gas natural, gasolina y otros.
 Los commodities que entran dentro de la categoría de carnes, como el ganado vivo, panceta de
cerdo y ganado de engorde son comercializados en diversos mercados o bolsas. Los precios de
la panceta de cerdo pueden depender del precio de los granos debido a que los cerdos son
alimentados principalmente con maíz.
 Cada commodity tiene su propio tick y tamaño de contrato estándar, que es el monto cubierto
por un contrato estándar de futuros. Algunos precios de commodities, como en el caso de la
harina de soya, están denominados en dólares por tonelada, en donde el volumen estándar del
contrato es de 100 toneladas. Por el contrario, en el caso del trigo, el contrato estándar tiene un
tamaño de 5000 bushels, mientras que para el petróleo crudo es de 1000 barriles.

El trading con commodities se ha convertido en una forma cada vez más popular de inversión y
especulación para la cantidad cada vez mayor de inversores que buscan obtener ganancias con la
demanda global de estos productos

Los mercados financieros

Escrito por Raul Canessa C.
Qué es un mercado financiero?
Puede definirse un mercado financiero como un mecanismo que le brinda la posibilidad a diversos agentes
económicos de realizar el intercambio de activos financieros de diversos tipos. A nivel general, puede
considerarse cualquier mercado de materias primas por ejemplo, como un mercado financiero si el
propósito de un comprador no es el consumo inmediato de la materia prima en sí, sino el retraso del
consumo a través del tiempo para obtener ganancias con la variación en el precio. No obstante,
actualmente los mercados financieros no se limitan unicamente a las materias primas ya que abarcan
todo tipo de activos financieros, algunos sumamente complejos como los derivados. De hecho, los
inversores actuales tienen la posibilidad de comerciar con cientos de miles de activos de todos los tipos.

Como cualquier otro mercado, los mercados financieros se ven afectados por las fuerzas de la oferta y la
demanda las cuales son las que determinan el precio de los activos. Básicamente, la función del mercado
es colocar en un mismo sitio a los compradores y vendedores de tal modo que las transacciones se
realicen con la mayor eficiencia. De ahí, surgen las diversas ventajas que presentan los mercados
financieros para los diversos agentes económicos entre las que podemos destacar las siguientes:

 El incremento del capital, sobre todo en los mercados de capitales.

 Facilitan el comercio internacional, sobre todo en el caso de mercados financieros globalizados
como el Forex (el mercado de divisas).
 Permiten la transferencia del riesgo, como en el caso de los mercados de derivados financieros.
 Constituyen una manera de reunir a aquellos inversores que necesitan recursos financieros con
aquellos que los tienen y buscan donde invertir su capital

Funciones generales de los mercados financieros

Con base en los puntos anteriores, se pueden definir tres funciones generales para los mercados
financieros que resumen en gran medida su funcionamiento:

 Determinar los precios de los diversos activos financieros con base en la oferta y la demanda de
los mismos. En este caso es la relación entre vendedores y compradores en un momento dado
el que determina el precio de un activo.
 Establecer los mecanismos necesarios que faciliten el contacto entre compradores y vendedores
que deseen negociar.
  Limitar los costos de intermediación en las transacciones, con el fin de facilitar un mayor volumen
de negociación.

Características de los mercados financieros

A nivel general, los mercados financieros cuentan con las siguientes características que al mismo
tiempo los definen:

 Libertad: Los mercados financieros no ponen ningún tipo de barrera para la entrada y salida de
capitales. Esto puede observarse constantemente en mercados como el Forex. En relación a este
concepto, se espera que en el mercado financiero no existan impuestos, tasas de interés,
inflación, ni costos de transacción.
 Flexibilidad: Cuando se habla de flexibilidad en un mercado financiero, es en referencia al precio
de los activos financieros con que comercia y la forma en que este varía en respuesta a un cambio
que se produzca en la economía por ejemplo. En un mercado financiero los activos son divisibles
y a la vez indistinguibles.
 Amplitud: Entre mayor sea la cantidad de activos que se negocian en un mercado financiero,
más amplio será este.
 Profundidad: En este caso se refiere a la existencia en un mercado financiero, de títulos de
caracter financiero que permitan cubrir diversas eventualidades. Por mencionar un
ejemplo, existen instrumentos financieros que le permiten al inversor cubrirse en contra de una
posible alza o caída en las cotizaciones de una materia prima específica como puede ser el
petróleo.
 Alta transparencia: Todos los participantes en el mercado deben tener acceso a la misma
información, para que al final todos sepan lo mismo y ninguno tenga ventaja sobre los demás por
contar con información privilegiada. Con esto se busca que el mercado financiero sea equilibrado.

Tipos de mercados financieros

Los mercados financieros pueden ser clasificados de acuerdo a diversos criterios. A continuación se
muestran los más comunes:

1. Clasificación de acuerdo a los activos transmitidos

 Mercado Monetario: En estos mercados se comercia con activos financieros que cuentan con
una elevada liquidez y un vencimiento que por lo general es a corto plazo. Se trata de activos
cuyo vencimiento suele ser inferior a un año.
 Mercado de capitales: En este tipo de mercados se negocia con activos que tienen un
vencimiento más extenso, por lo general de mediano a largo plazo. Son activos necesarios para
la ejecución de diversos procesos de inversión. Los mercados de capitales se dividen en los
siguientes tipos:
o Mercados de acciones o bursátiles: Estos mercados proveen de financiamiento a las
compañías por medio de la emisión de acciones, permitiendo al mismo tiempo el
intercambio de estas por medio de transacciones de compra y venta.
o Mercados de bonos: Estos mercados proveen financiamiento a través de la emisión de
bonos, permitien al mismo tiempo el intercambio de estos a través de transacciones.

2. Clasificación de acuerdo a su estructura

De acuerdo a su estructura, los mercados pueden clasificarse de la siguiente manera:

 Mercados organizados: Un ejemplo clásico de este tipo de mercados es la Bolsa de Valores de

Nueva York que reune en un solo sitio a compradores y vendedores de acciones.
 Mercados no organizados (Over the Counter): Son mercados en los cuales la negociación de
los instrumentos financieros se realiza directamente entre las dos partes (comprador y vendedor)
sin que haya intermediación. El mayor ejemplo de mercado Over the Counter es el mercado de
 divisas, el cual está totalmente descentralizado y en el que las transacciones se efectúan de
forma directa entre los participantes.

3. Clasificación de acuerdo a la fase de negociación de los activos financieros

De acuerdo a su fase de negociación, los mercados se clasifican en dos tipos básicos:

 Mercados de tipo primario: Son los mercados en donde se crean los activos financieros y en los
cuales estos son emitidos directamente por el emisor.
 Mercados de tipo secundario: En estos mercados se realiza el intercambio de activos ya
existentes y que ya fueron emitidos con anterioridad. Por lo general, le permiten a los inversores
que tienen en su poder activos financieros vender los que ya fueron emitidos en un mercado
primario o que ya habían sido negociados en un mercado secundario (los cuales están
actualmente en su poder). Los mercados secundarios también permiten comprar activos
financieros con total libertad.

4. Clasificación de acuerdo al tipo de activo financiero con que comercian

Actualmente existen muchos tipos de activos con que se puede comerciar en los mercados financieros,
algunos particularmente complejos. Los principales mercados por la cantidad de instrumentos financieros
que ofrecen y el volumen de negociación regular son los siguientes:

 Mercado de divisas (FOREX): Es un mercado global, el más grande del mundo en el cual se
realiza el intercambio de divisas extranjeras, sobre todo las pertenecientes a las economías más
poderosas. Todos los días se realizan transacciones por miles de millones de dólares en este
mercado, cuyo volumen supera con mucho, el de cualquier otro.
 Mercados de commodities:Se especializan en el comercio de commodities, sobre todo materias
primas como petróleo, metales, productos agrícolas y muchos otros. Este tipo de mercado
también cuenta con un volumen de negociación sumamente elevado.
 Mercado de derivados financieros: Son mercados que ofrecen diversos instrumentos
especializados para el manejo del riesgo financiero. Un ejemplo de mercado de derivados
financieros es el siguiente:
o Mercados de Futuros: Son los mercados que se dedican al comercio con Contratos de
Futuros basados en una gran variedad de activos, desde materias primas como oro y
plata hasta instrumentos financieros como los pares de divisas. Se puede definir un
contrato de Futuros como un acuerdo que obliga a ambas partes contratantes a realizar
la compra o venta de un número determinado de valores o bienes (también llamados
activos subyacentes) a un precio establecido de antemano y en una fecha futura y
determinada en el contrato.
o Mercados de Forwards: Este tipo de mercados se especializan en los contratos de
Forwards estandarizados que se utilizan para comerciar con todo tipo de productos en
una fecha futura. Entre los instrumentos más comunes usados con contratos de
Forwards están las divisas, los metales y diversos instrumentos de renta fija.

 Mercados de acciones: Como su nombre lo indica, estos mercados permiten la emisión y

realización de negociaciones de compra y venta de acciones de compañías que decidieron
volverse públicas y obtener financiamiento a través de la venta de acciones.
 Mercados de seguros: Su función es la de permitir la distribución de riesgos variados.
Basicamente en estos mercados se efectúa el comercio de instrumentos tales como contratos de
seguros.

Con respecto a las teorías acerca de como funcionan los mercados financieros, existen diversos enfoques
que se han hecho populares y cuentan con sus seguidores. En algunos casos estas teorías afirman que
los movimientos del mercado pueden ser predichos mientras que otras afirman todo lo contrario.
Seguidamente vamos a explicar uno de estos enfoques conocido como Teoría del Paseo aleatorio.
Teoría del paseo aleatorio
Basicamente esta teoría afirma que los movimientos del mercado si pueden ser predichos. De acuerdo a
sus seguidores en los mercados se suelen observar ejemplos concretos de este hecho, producidos
principalmente por diversas ineficiencias del mercado pánicos, comportamientos irracionales y acciones
producto de información privilegiada. Esto lleva a que los mercados por lo general lleguen a tener un
comportamiento débil, medianamente fuerte o fuerte ya sea al alza o a la baja.

¿Como se invierte en los mercados financieros?

Como ya se ha mencionado, existe una gran cantidad y variedad de activos financieros que pueden ser
elegidos para invertir y que son cotizados en cientos de mercados financieros en todo el mundo. Los
activos de mayor prestigio son aquellos que son cotizados en los Estados Unidos y Europa.Cualquier
inversor que desee invertir en los mercados financiros, requiere de una cuenta con un corredor o broker
de prestigio (un ejemplo son algunos brokers Forex) y aprender el uso de las distintas herramientas
necesarias para analizar e intepretar las cotizaciones en los distintos mercados.

Logicamente existen diversos tipos de inversionistas cada uno con su propio estilo y metodología de
inversión la cual depende de los activos con que comercia, el tipo de mercado y el plazo en el cual
pretende obtener ganancias (periodos de especulación). De esta manera, los distintos tiempos de
especulación ofrecen toda una gama de inversores que va desde aquellos que operan a largo plazo
(meses e incluso años) hasta aquellos que especulan con los movimientos diarios del precio de los activos.

Entre las metodología empleadas por los inversores para analizar el mercado, destacan dos que si bien
en ciertos aspectos chocan, pueden usarse en conjunto para obtener un mejor panorama del
comportamiento del mercado. Se trata del análisis fundamental y el análisis técnico. El primer enfoque
se basa en el estudio de los acontecimientos que mueven el mercado en una dirección u otra mientras
que el segundo se basa en el estudio del precio del activo de tal modo que sirve para optimizar la entrada
y salida del mercado, buscando con ello disminuir el riesgo de cada operación.
Los índices bursátiles
Escrito por Raul Canessa C.

¿Qué es un índice bursatil?

Se puede definir un índice bursatil como un registro estadístico compuesto (normalmente un número)
en el cual se busca reflejar las variaciones en el valor promedio del grupo de acciones que lo componen.
Normalmente las acciones que conforman un índice cuentan con características comunes como las
siguientes:

 Forman parte de una misma bolsa de valores.

 Pertenecen a un mismo sector industrial.
 Cuentan con una capitalización bursatil similar.

Los índices bursátiles son empleados como un punto de referencia para distintas carteras de inversión,
como por ejemplo los fondos mutuos (fondos creados para invertir en distintos instrumentos financieros).

Actualmente, el índice existente más antiguo es el Dow Jones creado por Charles Henry Dow en
conjunto con el Wall Street Journal con el fin de determinar la actividad económica y financiera de los
Estados Unidos a finales del siglo XIX. En esa época estaba compuesto unicamente por 12 compañías
mientras que hoy en día incluye las 30 empresas más poderosas de ese país.
Los principales índices bursátiles en todo el mundo son los siguientes:

Indices bursátiles de Estados Unidos

Dow JonesEl índice bursatil Dow Jones constituye un servicio de información financiera que muestra un
conjunto de diversos índices bursátiles de los mercados estadounidenses los cuáles son calculados por
la compañía Dow Jones&Company. Es el índice de referencia en Estados Unidos y por su importancia
muchas veces se habla de índice Dow Jones sin especificar que se está hablando del índice industrial
(DJIA), el más importante de ellos. Sin embargo esto es un error ya que en realidad hay varios índices
Dow Jones. Entre los diversos índices Dow Jones destacan los siguientes:
  Promedio industrial Dow Jones (DJIA): Es el más importante de todos y refleja el
comportamiento de las acciones de las 30 compañías industriales más poderosas de los
Estados Unidos.
 Promedio de Utilidades Dow Jones (DJUA): En este índice se refleja el comportamiento de
los valores de las 15 corporaciones más importantes de sectores como el gas o la energía
electrica.
 Promedio de Transportes Dow Jones (DJTA): En este índice se incluyen a las 20 compañías
más importantes del sector de transporte y distribución.
 Promedio compuesto Dow Jones (DJCA): Este índice mide el comportamiento de 65
compañías pertenecientes a cualquier de los tres índices principales anteriores. Las empresas
que componen este índice varían deacuerdo a distintos criterios pero en su mayoría son
empresas de gran capital.

S&P 500
El índice S&P 500, también conocido como el Standard&Poor´s 500 (Standard &; Poor’s 500 Index) es
uno de los principales índices bursátiles de los Estados Unidos y se le considera como el índice que
mejor representa la situación real del mercado de valores estadounidense. Por ese motivo, es usado por
muchos traders que comercian con acciones en ese mercado como una guía para predecir el
comportamiento de las cotizaciones. Está compuesto por las 500 compañías de mayor capitalización de
los Estados Unidos que cotizan en la bolsa de Nueva York entre las que se incluyen 400 compañías
industriales, 40 de servicio público, 20 de transporte y 40 financieras.
El S&P 500 es mantenido por el S&P Index Commitee.
NASDAQ 100
El índice Nasdaq 100 es uno de los principales índices bursátiles de los Estados Unidos y agrupa los
valores de las 100 compañías más importantes de la industria incluyendo empresas del sector de
telecomunicaciones, empresas de hardware y software, empresas de biotecnología y empresas de
ventas al comercio al por mayor/al por menor inscritas en la Bolsa de Nueva York (NYSE) y listadas en
el Nasdaq Stock Market. Este índice puede incluir tanto empresas norteamericanas como
internacionales. El principal índice de este indicador es el Nasdaq 100 Index el cual se abrevia como
NDX 100. Sus Futuros son negociados en el Mercado de Valores de Chicago siendo de los más
comercializados en esa bolsa.

Indices bursátiles de Europa

FSTC 100 (Gran Bretaña)
El índice FTSE 100, también conocido como Footsie 100 es el principal índice de la Bolsa de Londres y
es publicado por el Finantial Times. Está compuesto por los 100 principales valores (conocidos como
“blue chips”) de esa bolsa y cuenta con el FTSE 100 Index como su principal indicador. Las 100
empresas que conforman e FTSE 100 constituyen el 70% del valor total del mercado inglés y a
diferencia de otros índices el peso que tiene cada empresa es ponderado de acuerdo al criterio de
capitalización. El FTSE 100 es revisado trimestralmente, el primer viernes de marzo, junio, setiembre y
diciembre.

CAC 40 (Francia)
El índice CAC 40, es un índice bursatil de Francia que sirve de referencia para el Euronext Paris. A partir
del 31 de diciembre de 1987 se empezó a calcular con un valor base de 1000 puntos. El CAC 40
constituye una medida ponderada de acuerdo a la capitalización de los 40 valores más importantes de
entre las 100 mayores empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Paris. Las sesiones del CAC 40
se desarrollan de lunes a viernes en dos etapas: una de apertura de 8:30 a 9:00 en la cual se pueden
introducir, cambiar y cancelar órdenes mas no así operaciones y otra de 9:00 a 17:30 en la cual se
pueden cruzar operaciones.

IBEX 35 (España)
El índice IBEX 35 también conocido como Iberia Index es el índece de referecia más importante de la
bolsa de España y es elaborado por la BME (Bolsas y Mercados Españoles). Esta constituido por las 35
compañías españolas con más liquidez que cotizan en las cuatro bolsas españolas (Madrid, Barcelona,
Blibao y Valencia). Constituye un índice ponderado por capitalización bursatil lo que significa que a
diferencia de otros índices no todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso. Es empleado
para contratos de Futuros y para tener una idea del comportamiento de la bolsa española en un periodo
de tiempo determinado.

DAX 30 (Alemania)
El índice DAX 30, también conocido como Xetra DAX es el índice bursatil de referencia de la Bolsa de
Francfort en Alemania siendo el índice más conocido de la Bolsa de Valores alemana. Está compuesto
por las 30 empresas más importantes de la Bolsa de Francfort seleccionadas por capitalización y por
contratación. Se calcula mediante una media aritmética ponderada por la capitalización de cada
empresa en la que ningún valor puede tener un peso superior al 20%. La composición de este índice se
revisa todos los años el mes de setiembre.
A partir del 31 de setiembre de 1987 se empezó a calcular con base en 1000 y sirve como base
subyacente para el contrato de Futuros sobre el DAX.
Indices bursátiles de Asia
Nikkei 225 (Japón)

El índice Nikkei 225 es el mayor índice bursátil del mercado de Japón y está compuesto por los 225
valores con mayor liquidez de la Bolsa de Tokio, escogidos entre los 450 valores más importantes del
primer mercado (First Section) de esa misma bolsa. de valores Es calculado desde 1971 por el periódico
Nihon Keizai Shinbun (Diarios Japonés de los Negocios) de cuyas iniciales toma el nombre el índice. A
partir de mayo de 1949 se calcula con base en 100. El cálculo del Nikkei 225 se hace mediante la
ponderación de los precios de los valores y no por la ponderación de su capitalización. Este cálculo
difiere de una media simple debido a que el divisor es ajustado. Los componentes de este indice se
revisan anualmente y si hay cambios se implementan en octubre.

Hang Seng (Hong Kong)

El índice Hang Seng es el principal índice bursatil chino en el Hong Kong Stock Exchange (HKEX) y es
empleado para monitorear diariamente el desempeño de las compañías más importantes de Hong Kong
en el mercado accionario. Está constituido por 33 compañías que representan el 65% de capitalización
del HKEX y se calculan sus valores con base en un criterio de capitalización. Para que una empresa
forme parte de este índice debe estar dentro del 90% empresas de mayor capital y volumen además de
haber cotizado en la bolsa de Hong Kong por al menos 24 meses.
Kospi (Corea del Sur)
El KOSPI es el índice bursátil de Corea del Sur y está compuesto por la totalidad de las compañías que
cotizan en el Mercado de Valores de Corea. KOSPI es el acrónimo de Korea Composite Stock Price
Index y es un índice basado en la capitalización del mercado. A partir de enero de 1980 su valor base
fue fijado en 100. Para el año de 1985 el KOSPI estaba formado por 683 empresas entre las que
destacan Samsung y KIA Motors.

Indices bursátiles de América Latina

Bovespa (Brasil)

Merval (Argentina)

IGBC (Colombia)

IPSA (Chile)

IPC (México)

IBC (Venezuela)
Brokers que operan con índices bursátiles
A continuación se incluye una lista con una serie de brokers reconocidos que operan con índices
bursátiles. Esta lista se irá incrementando con el tiempo conforme se encuentren compañías que
brinden condiciones adecuadas de operación con estos instrumentos financieros. En este caso, se
incluyen compañías que permiten operar directamente con índices o por medio de derivados financieros
como CFD u opciones financieras:

Compañía Tipo de broker Depósito mínimo Reseña completa

Alpari Broker Forex Sin depósito mínimo Reseña

Forex4you Broker Forex $5 Reseña

Forexyard Broker Forex $100 Reseña

HotForex Broker Forex $5 Reseña

Hy Markets Broker Forex $50 Reseña

Instaforex Broker Forex $10 Reseña

Markets.com Broker Forex $100 Reseña

Mercaforex Broker Forex $100 Reseña

Plus500 Broker Forex $100 Reseña

ForTrade Broker Forex $100 Reseña

XM Broker Forex $5 Reseña

Nota: Actualmente todos los brokers de opciones binarias permiten operar con opciones basadas en
índices bursátiles como activo subyacente. Por lo tanto, este tipo de derivado financiero puede
emplearse para incursionar en múltiples mercados financieros a través de los índices más importantes
como los antes mencionados. Más información sobre los brokers de opciones binarias puede obtenerse a
través del siguiente enlace:

-Brokers de opciones binarias

Ahora que ya tenemos un entendimiento claro de que son los índices bursátiles, por medio del siguiente
enlace podremos aprender sobre los diversos derivados financieros que se utilizan para operar con
índices y como funcionan:

-Trading con Indices Bursátiles

Mapa del sitio Técnicas de trading

Escrito por Raul Canessa C.

Propósito del sitio

El propósito de este sitio es mostrar información completa y útil relacionada con los mercados financieros
y la forma de invertir en ellos de la mejor manera posibles con base en técnicas de trading efectivas y
rentables. Para todos aquellos que como yo se han iniciado en este fascinante y a la vez complicado
mundo de la operativa en los mercados financieros espero que la información contenida en este sitio les
sea de ayuda.

Muchos son los que se ven atraídos por la posibilidad de lograr independencia económica, poder trabajar
desde casa o por la creencia de que invertir en mercados financieros como el Forex es fácil, por lo cuál
entran a este mundo el cual si bien puede generar bastantes ganancias es a la vez sumamente difícil ya
que requiere mucho estudio, paciencia y sobre todo disciplina. De hecho, solamente entre el 10% y el
20% de los que comienzan a operar en los mercados pueden continuar haciéndolo después de un
tiempo ya que tuvieron la inteligencia de seguir un proceso de aprendizaje que les brindó la posibilidad
de obtener una alta rentabilidad con base en su inversión. El resto de los operadores, simplemente se
quedan en el camino.

Efectivamente, la gran mayoría de las personas que con ilusión invierten su dinero y creen que se harán
ricos de la noche a la mañana sufren cuando menos una desilusión y hasta la perdida de muchos de sus
ahorros. Como cualquier cosa en la vida el trading requiere paciencia, dedicación, preparación y sobre
todo disciplina. No en vano los expertos dicen que el trading es un 70% a un 80% pura psicología y no
tanto estrategia lo que da a entender que la responsabilidad del éxito de un trader reside sobre todo en
sí mismo y no en una estrategia mágica que le prometa una rentabilidad sin precedentes.

En mi caso, cuando empece tuve que capacitarme por mis propios medios, buscar libros, sitios en
Internet y cualquier medio en general que me permitiera adquirir conocimientos. Sin embargo al inicio
me vi frustrado ya que la información estaba muy dispersa y abundan los famosos gurús llenos de
fórmulas “mágicas” para hacerse millonario haciendo trading en el Forex o en el Mercado de Valores.
Otro aspecto que al principio fue realmente frustrante fue el hecho de descubrir que no existe el 1+1=2
en trading. Siendo una persona de personalidad analítica y científica me costó meterme en la cabeza que
no voy a encontrar una o varias formulas que me permitan operar en el mercado con absoluta certeza.

En el mercado, todo son probabilidades tanto de ganar como de perder y antes de comenzar la persona
tiene que aceptarlo. Después de pasar ese proceso largo y frustrante en ocasiones de aprendizaje el cual
en realidad nunca termina, decidí crear un sitio para discutir del tema, exponer todas las estrategias que
he encontrado y demás aspectos que considero relevantes con respecto al trading. Además espero poder
captar la atención de al menos alguna persona realmente versada en el tema que guste colaborar.
Básicamente quiero tratar los siguientes temas en este sitio:

 Reseñas sobre los principales brokers que hay actualmente.

  Reseñas sobre todo tipo de servicios y sitios relacionados con los mercados financieros
(educación, señales, autotrading, etc)
 Estrategias de trading tanto a corto como mediano y largo plazo.
 Psicología del trading, aspecto que considero responsable hasta en un 80% del éxito de
cualquier persona que se dedica a esto.
 Money managment, otro aspecto vital, como manejar nuestro dinero con respecto al riesgo a la
hora de hacer trading.
 Otros aspectos relacionados con los mercados financieros.

Temario de Técnica de Trading

Los Mercados Financieros

 Los mercados financieros

 Introducción al mercado de las divisas
 El Mercado de Divisas Forex
 Historia del Mercado de divisas Forex
 Introducción al mercado de valores
 Historia del Mercado de Valores
 Comparación del mercado Forex con el mercado de valores
 Índices Bursátiles
 Materias Primas (Commodities)
 Derivados Financieros
 Los Futuros
 Contratos por Diferencia (CFD)
o Guía sobre Contratos Por Diferencia
 Opciones Financieras
 Contratos Forwards
 Los Fondos Cotizados de Bolsa (ETF)
 Los Warrants
 El Mercado Spot
o Los Contratos Spot
 Los Mercados Over The Counter
 ¿Qué son los brokers o corredores?

Conceptos básicos sobre el mercado Forex

 Principios básicos para operar en el mercado de divisas

 ¿Qué son los pips y lotes en el Forex?
 Tipos de órdenes existentes en el Mercado Forex
 ¿Qué es el apalancamiento y el Margin call en Forex?
 ¿Que son los spreads?
o Los spreads en el mercado Forex
 ¿Cómo se interpretan las cotizaciones de los pares de divisas?
 ¿Cómo se leen los gráficos de divisas?
 ¿Con cuáles pares de divisas debo comenzar a operar en el mercado Forex?
 Sesiones en el mercado.
 Las recotizaciones en el mercado Forex
 Brokers o corredores para operar en el mercado Forex.

Análisis de mercados

 ¿Qué mueve las cotizaciones de los mercados financieros?

 Teoría de Dow
  Análisis fundamental
 Análisis técnico
 Análisis técnico vs análisis fundamental

Herramientas básicas de análisis gráfico

 Gráficos de candelas japonesas.

 Gráficos de barras.
 Gráficos lineales.
 Otros tipos de gráficos empleados en análisis técnico.
 Soportes y resistencias
 Las tendencias
 Identificación del final de una tendencia
 Que debe hacer el operador frente las tendencias

Análisis de formaciones Chartistas

 En que consiste el análisis chartista

 Doble suelo
 Doble techo
 Taza con asa
 Triple suelo
 Triple techo
 Hombro, cabeza y hombro
 Hombro, cabeza y hombro invertido.
 Vuelta en un día (Reversal Day)
 Isla de vuelta (Island Reversal)
 Diamante
 Sopera o suelo redondeado
 Triángulo Simétrico
 Triangulo ascendiente
 Triángulo descendente
 Banderas, Cuñas y Pennats
 Formaciones de canales horizontales, alcistas y bajistas

Herramientas de análisis técnico

 Medias móviles
 Puntos pivote
 Teoría de Fibonacci
 Las bandas de Bollinger
 RSI, Índice de fuerza relativa
 MACD, convergencia/divergencia de señales móviles
 Momentum (Impulso)
 El indicador Williams %R.
 El oscilador estocástico.
 Teoría de ondas de Elliot

Temas variados relacionados con el trading

 Los diferentes estilos de trading

 El Scalping
  El Swing Trading.
 Las tasas de Intereses en el mercado Forex (Swap points).
 El rollover en el mercado Forex.
 Estrategia de trading de Richard Dennis (Las Reglas de las tortugas).
 Teoría de la paridad del poder adquisitivo, PPA
 Textos recomendados sobre trading de mercados de divisas, valores y futuros
 Artículos de temas variados
 Plataforma de Operaciones Metatrader 4

El inversor y la sicología

 La psicología aplicada al Trading.

 Money managment (Gestión Monetaria)
 Risk Managment (Gestión de riesgo)
 Técnicas de trading y gestión monetaria

Estratégias de trading y herramientas para el operador

 Estrategias de Trading (concepto y lista de las mas importantes)

o Nuevos sistemas de trading
 Sistemas basados en indicadores técnicos
 Sistemas basados en indicadores fundamentales
 Como tradear falsos breakouts
 Estrategia de Wall Street para Forex
 Técnica de Micro Trading con gráficas de 1 minuto
 Herramientas para el análisis de Mercado Forex.
 Técnica de 3 barras y un estocástico para índice S&P
 Técnica NR4/IB para trading intradía.
 Estratégias basadas en las barras 20/20
 Estratégia de cruce de medias móviles o estrategia de Lowry

Principales brokers para operar en el mercado Forex

 Brokers online para operar en el mercado Forex

 ¿Como seleccionar un Forex broker adecuado?
o Alpari
o HotForex
o XM
o EXNess
o Etoro
o ICMarkets
o RoboForex
o EasyMarkets
o FXCC
o Orbex
o AvaTrade
o Valutrades
 Lista completa de Brokers Forex
 Programas de afiliados de los broker Forex
 Regulación de los brokers Forex
 Ofertas y promociones de los brokers Forex

Forex Autotrading
  Tipos de Forex Autotrading
 Collective2
 Cuentas PAMM
 El trading social
 El Copy trading
 El mirror trading
 Zulutrade
 Mirror Trader de Avatrade

Señales de trading Forex

 ¿Qué son y como funcionan las señales Forex?

Servicios de educación, análisis, y proveedores de señales para operar en los mercados

financieros

 Opciones de Educación Forex

 Webinarios gratuitos sobre Forex, opciones binarias y el trading en general
 Educación Forex con UdeForex

Trading con Opciones Binarias

 ¿Qué son operaciones binarias?

 Tipos de opciones binarias
 Lista de brokers de opciones binarias
o Anyoption
o OptionFair
o Zoneoptions
o HighLow
o 24Option
o IQOption

Apuestas en los mercados financieros

 El financial spread betting y el financial betting

Gracias por su atención y esperamos que este sitio sea de su interés.

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 Estrategias de trading
  Tipos de estrategias de trading

 Señales Forex con Rent a Signal

 Evalúe sus Sistemas de Trading con Signalator

 Los mercados financieros

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