VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO EN

LOS ULTIMOS TRES MESES DE GUATEMALA

Debe reconocerse que el Banco de Guatemala (Banguat) ha logrado mantener

condiciones de estabilidad macroeconómica. En tanto que en otros países se han
alentado políticas monetarias expansivas, el Banguat ha sido prudente en la política
monetaria, crediticia y cambiaria. A pesar de esto, nuestro país no ha logrado
superar los bajos niveles de bienestar humano y de pobreza de la población, debido,
en gran medida, a la concentración del ingreso y la desigualdad.

En los primeros meses de este año la incertidumbre y la desconfianza se han

apoderado de la economía mundial. La economía guatemalteca no ha estado exenta
de sufrir los efectos de la coyuntura recesiva. El tipo de cambio se ha disparado en
los 3 primeros meses del año pasando de Q7.80 por US$1 a Q8.15 por US$1, debido
a circunstancias extraordinarias. Sin embargo, el Banguat, a pesar de que cuenta
con más de US$5 millardos, en concepto de reservas monetarias internacionales,
no ha intervenido. La variación del tipo de cambio impacta inmediatamente en el
nivel de precios, sobre todo considerando que en casi todos los sectores
estratégicos de nuestra economía impera el monopolio y la concentración. Por
cierto, la provocación de un aumento general de precios en una economía en
recesión (caracterizada por la deflación, el desempleo, la desinversión, el
retraimiento del consumo y el empobrecimiento general) es una mezcla complicada
de consecuencias sociales impredecibles.

En los últimos años, el Banguat ha venido utilizando fórmulas para intervenir

en el mercado cambiario fijando una franja estrecha en la cual oscila el tipo de
cambio. Al excederse de esos límites, el Banguat compra o vende dólares para
estabilizar el tipo de cambio. Sin embargo, recientemente la Junta Monetaria (JM)
decidió ampliar la banda y dar potestad a las autoridades del Banguat para
intervenir, a su entero arbitrio, cuando lo estimen conveniente, es decir que la JM
ha otorgado discrecionalidad en un área que siempre ha sido extremadamente
sensible y crítica. Por cierto, en el pasado esta discrecionalidad se utilizó para
beneficiar o privilegiar a ciertos sectores o actores económicos.

VARIABLES FUNDAMENTALES DEL TIPO DE CAMBIO REAL

La mayoría de los enfoques empíricos para evaluar al tipo de cambio real se

basan en modelos econométricos de ecuaciones simples. Muchos autores han
desarrollado modelos teóricos por ejemplo: los marcos intertemporales y de
agentes representativos, con flexibilidad de precios, competencia perfecta y
expectativas racionales, entre otros, de los cuales se deriva una forma reducida
para calcular el TCR de equilibrio. Esta forma reducida relaciona el Tipo de Cambio
Real de Equilibrio -TCRE- a largo plazo a una serie de variables llamadas los
“fundamentales