TITULOS DE DEUDA

Los títulos de deuda son valores negociables que incorporan un derecho creditorio
en sentido estricto permitiendo al emisor financiar inversiones a través de su
colocación en el mercado de capitales. Son creados genéricamente y emitidos en
masa; es decir, otorgan idénticos derechos a todos los otros de su misma clase,
siendo por ello fungibles. Están dotados, en principio, de un alto grado de
circulación, lo que los hace aptos para la citada función económico-jurídica de ser
un instrumento de inversión. Los títulos de deuda son activos financieros de renta
fija. En esta clasificación podemos incluir a los títulos públicos – cuando son
emitidos por organismos del estado nacional, provincial o municipal-, y a los títulos
privados de deuda como las Obligaciones Negociables, Valores Fiduciarios de
Deuda y Cuotapartes de renta de Fondos Comunes de Inversión – excluyendo las
cuotapartes calificadas como títulos de participación.

¿Qué es un título de deuda?

Un título de deuda es un préstamo que le hace un inversor a una empresa o

gobierno (emisor), de acuerdo a un cronograma establecido en las condiciones de
emisión.

Los títulos de deuda también son conocidos como bonos. Las condiciones de
emisión se fijan en un documento denominado prospecto en el que se definen al
menos los siguientes elementos:

Emisor: puede ser una empresa (sector privado) o un municipio / departamento,

provincia / estado o nación (sector público). El inversor deberá considerar la calidad
del emisor, es decir, evaluar la posibilidad de que el emisor cumpla en tiempo y
forma con lo pactado en las condiciones de emisión.
Fecha de vencimiento: día en el que se termina de pagar el capital e intereses. Este
elemento deberá ser considerado al evaluar el horizonte de inversión (corto,
mediano o largo plazo).

Renta: tasa de interés que paga el bono y forma de pago.

Amortización: forma de repago del capital invertido al comprador del bono.

Otras características: también pueden existir cláusulas especiales. Por ejemplo un

bono puede contar con una cláusula de retiro previo, es decir, que el emisor puede
rescatar o pagar el bono antes de la fecha de vencimiento. Por otro lado, un bono
también puede contar con una cláusula de conversión, la cual permite al inversor
convertir sus bonos en acciones de una empresa una vez cumplidos ciertos
requisitos.

El que emite un bono (deudor o emisor) busca financiarse recaudando dinero en el

mercado. Por lo tanto, el emisor del título se endeuda y se obliga a devolver
el capital tomado en préstamo más los intereses correspondientes al inversor.

El que compra un bono (acreedor o inversor) busca rentabilidad.

TÍTULOS DE DEUDA: Instrumento que representa un compromiso por parte del

emisor, quien se obliga a restituir el capital en una cierta fecha de vencimiento. El
título es emitido a valor nominal, debe especificar los intereses y amortizaciones si
los hubiera. Ventajas de invertir en títulos de deuda Alto grado de liquidez, lo que
permite aprovechar otras oportunidades de inversión. Generalmente no existe
incertidumbre sobre el rendimiento esperado. Desventajas de invertir en títulos de
deuda Menor rendimiento que otras alternativas que contemplan más riesgo.
Algunos títulos de deuda exigen el pago de impuestos sobre su tasa de rendimiento.

Se trata de valores cuyo rendimiento se predetermina a través de una tasa de

interés, en un plazo preestablecido, y que son emitidos por distintas entidades tales
como el Gobierno Federal, empresas de carácter privado y bancos, con el objeto de
financiar proyectos de larga maduración. Algunos de estos valores son: Emitidos
por el Gobierno Federal Cetes Bondes Udibonos Emitidos por instituciones
bancarias Aceptaciones bancarias Pagaré bancario Credibur Emitidos por
empresas Obligaciones Pagarés financieros Certificados de participación Papel
comercial Pagarés de mediano plazo.

Clasificación de los títulos

Los títulos de deuda se pueden clasificar en tres categorías básicas:

“gubernamentales, bancarios y corporativos”. Los títulos gubernamentales son
aquellos emitidos por un gobierno federal o estatal. En el caso de México, seguro
has oído hablar de Cetes, Bondes, Bonos IPAB y Udibonos

PAPEL COMERCIAL Instrumentos de deuda empresarial a corto plazo

frecuentemente utilizado como parte de una estrategia de despliegue para obtener
financiación a largo plazo con un coste inferior. Habitualmente se denomina papel y
en ocasiones utilizando su acrónimo inglés CP. El papel comercial se puede colocar
a los inversionistas bien directamente por el emisor empresarial o a través de
agentes de papel comercial. El papel comercial rara vez tiene un vencimiento
superior a los 270 días.

Compra-venta de títulos de deuda con fines de regulación monetaria En

condiciones normales un banco central busca equilibrar los excedentes o faltantes
de liquidez para que éstos no tengan un impacto sobre las tasas de interés del
mercado de dinero y eventualmente sobre la inflación. Las operaciones de compra-
venta de títulos son uno de los principales instrumentos que el Banco de México ha
utilizado para administrar la liquidez de largo plazo ya sea proveyendo fondos o
retirando recursos. Las operaciones para inyectar recursos se han hecho a través
de subastas de compra de valores en directo o en reporto, y las operaciones para
retirar liquidez mediante subastas de venta de valores en directo o en reporto. A
diferencia de las operaciones de mercado abierto que se utilizan normalmente para
administrar la liquidez de corto plazo, la compra y venta de títulos en directo suele
utilizarse para retirar o proveer liquidez durante un periodo de tiempo prolongado.
Por ejemplo la venta en directo de un bono con vencimiento de dos años implica un
retiro de liquidez por ese plazo. A partir del año 2000, los Bonos de Regulación
Monetaria (BREMS) y posteriormente los Bonos de desarrollo del Gobierno Federal
(Bondes D) han sido los principales instrumentos de mercado utilizados por el Banco
de México para administrar la liquidez de largo plazo. Sin embargo, para fines de
regulación monetaria se pueden utilizar otros instrumentos de deuda. El monto de
estas operaciones se fija en base a las proyecciones y políticas de manejo de
liquidez establecidas por el Banco de México. Cabe destacar que las operaciones
de compra y venta de títulos con fines de regulación monetaria son totalmente
independientes de las actividades de agente financiero que el Banco de México lleva
a cabo a nombre del Gobierno Federal y del IPAB. Adicionalmente todas las
operaciones de regulación monetaria cumplen con el artículo 11 de la ley del Banco
de México que prohíbe que el banco central dé crédito al Gobierno Federal a través
de la adquisición de sus valores.

¿Qué es una acción?

Una acción representa una parte del capital de una empresa organizada como
sociedad anónima o por acciones.

El que compra una acción, compra una parte (porcentaje) de una empresa y por lo
tanto participa en las decisiones societarias y de sus resultados. Una acción brinda
al inversor la calidad de socio de la empresa. Dependiendo del tipo de acción, ésta
puede incluir el derecho a voto.

Existen dos formas en las que un inversor recibe compensación al comprar una
acción:

Cambios en el precio - esperar que su precio suba y luego venderla. En este caso,
la ganancia está dada por la diferencia entre el precio de compra y precio de venta.

Dividendos - mantener la acción, con el objetivo de participar en la distribución de

utilidades de la empresa, a través del pago de dividendos.
Es importante que recuerdes que una empresa puede dar tanto ganancias como
pérdidas. Al ser socio y por lo tanto participar de los resultados de la misma, puedes
ganar o perder.

¿Cómo adquirir un título o una acción?

Las sociedades de bolsa y la mayoría de los bancos ofrecen servicios de compra y

venta de acciones y títulos públicos y privados. En estos casos, la compra de los
títulos o acciones la realizan las sociedades de bolsa o bancos a nombre de los
inversores.

Las nuevas tecnologías acercaron los títulos y acciones a pequeños inversores, ya

que actualmente existen plataformas para que dichos inversores puedan efectuar
operaciones a través de internet. En estos casos, el encargado de enviar las
órdenes de compra y venta es el inversor lo que requiere un seguimiento cotidiano
del mercado donde se operan este tipo de activos.

Una opción para grandes inversores es contratar un agente especializado para que
maneje su cartera de inversiones

Bonos

Las inversiones llamadas Bonos u Obligaciones son promesas escritas de pago.

Por ejemplo, la sociedad o gobierno que requiere de mover grandes capitales, no
puede en muchas ocasiones, obtener dichos capitales de una sola fuente, entonces
tiene que recurrir a la inversión de muchos individuos o compañías. De tal manera
que puede solucionar su problema emitiendo dichos bonos u obligaciones. Se dice
que los inversionistas que adquieren los bonos, están prestando su dinero a esa
sociedad que los emitió, por lo tanto se hacen acreedores a recibir sus intereses
pagaderos en periodos regulares de tiempo. V.30.- Tipos de Bonos Los bonos son
documentos de crédito que pueden ser transferidos a otras personas, unos por
simple venta o al portador, y otros por endoso. En caso de que un bono cambie de
dueño por simple venta, se le llamara bono no registrado; y aquel bono que tiene el
nombre de su propietario, y que carece de valor para cualquier otra persona se le
llamara bono registrado. Todos aquellos bonos al portador o registrados pagaran el
valor nominal (capital o principal) y los intereses; al portador, con la presentación de
un cupón que este impreso y va unido a la obligación (son desprendibles), y el bono
registrado no requiere de dicho cupón, ya que tanto el capital como los intereses
solo se pagaran a la persona registrada como tenedor del bono. Terminología:
VALOR NOMINAL.- Es el capital que esta señalado en el bono. VALOR DE
REDENCION: Es el valor que el tenedor del bono rescata cuando de le reintegra su
dinero. Nota: Cuando el valor de redención es igual al valor nominal se dice que el
bono es redimible a la par, y si no, dicho valor de redención se anota como un
porcentaje de valor nominal del bono u obligación, y se les suele denominar; bonos
sobre la par o premio, y bonos bajo la par o con descuento. Los bonos generalmente
son múltiples de 10, y los valores más usados son: 100; 500; 1,000; 10,000; y
50,000.

Bonos y obligaciones

Las obligaciones o bonos son documentos o títulos de crédito emitidos por un

go- bierno o una empresa privada, a un plazo establecido, que ganan intereses
pagaderos aintervalos de tiempo claramente determinados. Constituyen los
instrumentos de finan-ciamiento, por medio de los cuales un gobierno o una
empresa privada se agencia deldinero necesario para financiar sus proyectos a
largo plazo. Pueden ser adquiridostanto por personas físicas como morales: la
empresa o gobierno que emite las obliga-ciones o bonos se obliga a pagarles un
interés periódico y a reintegrarles su inversiónal cabo de cierto tiempo.4.2 Tipos de
bonos y obligacionesCuando los títulos los emite un gobierno, se les denomina
bonos; cuando una empresa privada, obligaciones o bonos corporativos. De
acuerdo con el destinatario se clasifican en:

a) Al portador, los que no tienen el nombre de su propietario.

b) Nominativos, los que lo tienen. Por el tipo de garantía que los respalda se
dividen en:

a. Fiduciarios, aquellos cuya protección la constituye un fideicomiso.

 b. Hipotecarios, los que se avalan con hipoteca sobre bienes propiedad de la
em- presa emisora.
c. Prendarios, si los respaldan diversos bienes.
d. Quirografarios, cuando la buena reputación de la empresa emisora, en
cuanto al cumplimiento de sus obligaciones contraídas, los asegura. Ahora
bien, para el pago de intereses los bonos y obligaciones se emiten
generalmente acompañados de cupones. Éstos son pagarés impresos en
serie, vienen unidos al títuloy contienen impresa la fecha de su vencimiento.
El tenedor del documento puede cobrar el interés ganado en
un determinado periodo, desprendiendo el cupón correspondiente y
presentándolo al banco. Sin embargo, algunos bonos y obligaciones
carecende cupones: en estos casos el interés generado se capitaliza y se
paga al vencimientodel documento. Por otro lado, existen bonos y
obligaciones que no pagan intereses enabsoluto. Son los llamados de cupón
cero y se venden con una tasa de descuento: suvalor de venta es inferior a
su valor nominal

El papel comercial es una forma de financiamiento que se otorga a corto plazo a

través de un documento no garantizado. Este papel es emitido por empresas
financieramente estables y ofrecido en el mercado con un porcentaje de descuento
aplicado a su valor nominal.

El propósito de este instrumento comercial es financiar las necesidades de capital

generadas por el incremento tanto de las cuentas por cobrar como del inventario,
por la creación de nuevas líneas de producción o para cumplir con cualquier tipo de
obligaciones adquiridas a corto plazo.

El papel comercial beneficia a las sociedades anónimas porque les posibilita el

acceso a una fuente de financiamiento rápida y a muy corto plazo. También hay un
público inversionista que goza de estas ventajas, ya que puede ser una vía para
obtener mayores dividendos a los ofrecidos por los bancos.
Habitualmente no está respaldado por ningún tipo de garantía. Como resultado de
esto, solo aquellas empresas con calificaciones de deuda de alta calidad en el
mercado encontrarán compradores rápidamente.

De otra manera, la compañía deberá atraer al comprador otorgándole el atractivo

de un mayor porcentaje de ganancia con un descuento sustancial.

Características

El papel comercial es un instrumento de deuda no garantizado a corto plazo emitido

por una sociedad anónima. Comúnmente se emite para el financiamiento de
inventarios, cuentas por cobrar y para poder cumplir con deudas a corto plazo.

El retorno a los inversionistas se basa en la diferencia entre el precio de venta y el

precio de compra. El papel comercial ofrece una alternativa diferente de captación
de recursos a las ya ofrecidas tradicionalmente por el sistema bancario.

Los vencimientos del papel comercial rara vez van más allá de 270 días.
Generalmente se emite con un descuento de su valor nominal, reflejando las tasas
de interés vigentes en el mercado.

Debido a que grandes instituciones son las que emiten el papel comercial, las
denominaciones de las ofertas de papel comercial son sustanciales, generalmente
de $100 000 o más.

Los compradores de papeles comerciales son generalmente corporaciones,

instituciones financieras, personas adineradas y fondos del mercado monetario.

¿Cuáles son los riesgos de invertir en títulos de deuda?

Riesgo de contraparte: es la posibilidad de que el emisor del título de deuda no

pueda cumplir con los términos del contrato de emisión, especialmente con el pago
del capital e intereses.
Riesgo de mercado: es la posibilidad de que el inversor sufra pérdidas en su
patrimonio por la disminución del valor del título de deuda en el mercado. Este riesgo
afecta a las inversiones en títulos sólo en el caso de que el inversor desee venderlos
antes de la fecha de vencimiento. Si la intención del inversor es adquirir estos
instrumentos para cobrar los intereses y capital estipulados en las condiciones de
emisión, el riesgo de mercado no deben ser tomados en cuenta.

Riesgo de liquidez: es la posibilidad de que el inversor sufra pérdidas en su

patrimonio por no poder deshacerse inmediatamente del título de deuda (no existe
mercado) y lo tenga que vender a un precio mucho menor. Este riesgo afecta a las
inversiones en títulos sólo en el caso de que el inversor desee venderlos antes de
la fecha de vencimiento. Si la intención del inversor es adquirir estos instrumentos
para cobrar los intereses y capital estipulados en las condiciones de emisión, el
riesgo de liquidez no deben ser tomado en cuenta.

Riesgo de inflación: es la posibilidad de sufrir pérdidas por el deterioro del poder

adquisitivo de la moneda en que se realiza la inversión. Si esto ocurre el rendimiento
de la inversión (tasa de interés que paga el título de deuda) puede ser absorbido en
forma parcial o total por la inflación.

¿Cómo reducir la exposición a los riesgos mencionados?

Riesgo de contraparte: antes de comprar un título de deuda es conveniente que

analices y evalúes las calificaciones otorgadas por las sociedades calificadoras a
los mismos. Cuanto mejor sea la calificación otorgada al título, menor será la
posibilidad de que el emisor efectúe algún incumplimiento.

Riesgo de mercado y liquidez: si la intención del inversor es conservar el título por

un corto período de tiempo y venderlo antes de su vencimiento, este tipo de
inversiones deben efectuarse con dinero que no se necesite en el corto plazo. Esto
permitirá vender el título en un momento en que los precios sean ventajosos para el
inversor.

Riesgo de inflación: no es conveniente invertir en títulos de deuda que pagan una

tasa de interés fija en países donde existen tasas de inflación considerables. En
esos casos, se recomienda que compres títulos donde la tasa de interés a pagar o
rendimiento se ajuste por el índice de inflación reconocido.