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Profesor

Flavio Augusto Pinto

AG R EGADOS ECON ÓM I COS


1.
Las instituciones y los mercados financieros que estudiamos proporcionan los
canales a través de los cuales el ahorro fluye para financiar la inversión.
1.1 Finanzas y dinero
Finanzas: Es la actividad de obtener fondos que financian los gastos del capital.
Estudio de las finanzas: uso de los recursos financieros y riesgo.
Dinero: medio de pago.

Finanzas y dinero están relacionados


◦ Los bancos proporcionan servicios financieros y monetarios.
1.
1.2 Capital físico y capital financiero
Capital físico: Hardware (herramientas, instrumentos, máquinas, edificios,
y otros bienes) que la empresa utiliza para crear bienes y servicios, bienes
intermedios, e inventarios.
Capital físico  capital
Capital financiero: Fondos usados para comprar capital físico.

Decisiones de inversión, ahorro,


endeudamiento y préstamo PIB CRECE
hacen crecer el capital
1.

1.3 Capital e inversión


El capital cambia, gracias a la inversión y la
depreciación.
Inversión bruta: monto total de inversión.
Inversión neta: cambio del valor total del capital.
Ejemplo: …
1.
1.4 Riqueza y ahorro
Riqueza es el valor neto de los bienes que se poseen.
El ahorro aumenta la riqueza.
El alza del valor de los activos aumenta la riqueza.
◦ Lo que se conoce como ganancias de capital
◦ y disminuye cuando el valor de mercado de los activos baja
◦ pérdidas de capital.

Para que crezca el PIB, riqueza y ahorro deben transformarse en capital.


(a través de mercados e instituciones financieras)
1.
1.5 Mercados de capital financiero
El ahorro produce fondos de inversión.
El mercado de fondos de inversión se divide en:
Mercados de préstamos
◦ Respaldados por hipotecas.
Mercados de bonos
◦ Bono: promesa de pagos específicos en determinadas fechas.
Mercado de acciones
◦ Acción: certificado de propiedad.
1.
1.6 Instituciones financieras
Institución financiera: Empresa que opera en ambos lados de los
mercados financieros, como prestatario y como prestamista.
◦ Bancos de inversión
◦ Bancos comerciales
◦ Prestamistas respaldados por el gobierno
◦ Fondos de pensiones
◦ Compañías de seguros
1.
1.7 Insolvencia e iliquidez

Valor neto de una institución financiera VNIF


VNIF = Valor total que presta – Valor total prestado
Si VNIF  0 solvente
Si VNIF  0 insolvente
Una institución financiera puede ser ilíquida pero solvente, si los
reembolsos demandados superan los ingresos en un momento dado.
1.
1.8 Tasa de interés y precios de activos
Activos financieros: acciones, bonos, Ejemplo: Una acción de Microsoft
títulos a corto plazo, y préstamos.
TI: La tasa de interés sobre un activo En octubre de 2008
financiero es el interés recibido, Precio de una acción de Microsoft 26 dólares
expresado como un porcentaje del Pago 0,48 dólares por acción
precio del activo.
Como la tasa de interés es un 𝑈𝑆$ 0,48
porcentaje del precio de un activo, Tasa de interés: 𝑇𝐼 = ∗ 100= 1,85%
si el precio del activo sube, siempre 𝑈𝑆$26
que todo lo demás permanezca
constante, la tasa de interés baja. Si
Precio de acción de Microsoft 30 dólares
Por el contrario, si el precio del
activo baja, y todo lo demás se 𝑈𝑆$ 0,48
mantiene sin cambio, la tasa de entonces 𝑇𝐼 = ∗ 100= 1,6%
𝑈𝑆$30
interés sube.
LA TI BAJA
2.

Es la suma de todos los mercados


financieros individuales.

2.1 Fondos que


financian la inversión

Y = C + I + G + (X-M)
Y=C+T+S
I+G+X=S+T+M

I = S + (T – G) + (M – X)

Ahorro nacional Endeudamiento

La inversión de capital se financia con los


ahorros de las familias, el superávit del
gobierno, y el endeudamiento
2.

2.2 Tasa de interés real


¿Cómo se determina la inversión y el ahorro?
La Tasa de Interés TI es el precio en equilibrio de los Fondos Prestables FP. La TI se mide en
términos reales.
Tasa de Interés Nominal TIN: Cantidad de dinero que paga un prestatario en intereses en un
período de tiempo dado, expresada como un porcentaje de la cantidad adquirida como préstamo.
Ej.:
Ejemplo:
𝑈𝑆$ 25 Ahorro: US$ 500
𝑇𝐼𝑁 = ∗ 100= 5%
𝑈𝑆$ 500 Interés: 5%
Inflación 2%

Tasa de Interés Real TIR: TIN ajustada a inflación. Ganancia US$ 25


Pérdidas US$ 10
TIR ~ TIN – Tinflación Neto US$ 15  3% de US$ 500
2.

2.3 Demanda de Fondos Prestables


La cantidad demandada de fondos prestables es la
cantidad total demandada de fondos para financiar la
inversión, el déficit presupuestario del gobierno y la
inversión o los préstamos internacionales durante un
periodo determinado.
Nos enfocamos en la inversión (estudiamos las fuentes
de capital y el crecimiento del PIB).
Del modelo del flujo circular extendido al análisis de los
mercados financieros teníamos que: Y = C + I + G + (X-M)
Y=C+T+S
I+G+X=S+T+M

I = S + (T – G) + (M – X) I = S + (T – G) + (M – X)

¿Qué determina la inversión y la demanda de fondos


prestables para financiarla?
2.

2.3 Demanda de Fondos Prestables


La cantidad demandada de fondos prestables es la cantidad Nos enfocamos en la inversión
total demandada de fondos para financiar la inversión, el (estudiamos las fuentes de
capital y el crecimiento del
déficit presupuestario del gobierno y la inversión o los PIB).
préstamos internacionales durante un periodo determinado.
Del modelo del flujo circular extendido al análisis de los
mercados financieros teníamos que:
I = S + (T – G) + (M – X)
Y = C + I + G + (X-M)
Y=C+T+S
¿Qué determina la inversión y la demanda de fondos I+G+X=S+T+M

prestables para financiarla? I = S + (T – G) + (M – X)

1. TIR: la tasa de interés real


2. Tasa de ganancia esperada
2. ¿Qué determina la inversión y la demanda
de fondos prestables para financiarla?
1. TIR: la tasa de interés real
2. Tasa de ganancia esperada

2.3 Demanda de Fondos Prestables


2.3.1 Curva de Demanda de Fondos Prestables DFP
2.3.2 Cambios en la DFP

Demanda de Fondos Prestables Cambios en la DFP


TIR TIR

FP FP
2.

2.3 Oferta de Fondos Prestables


La cantidad ofrecida de fondos prestables es el total de fondos disponibles a
partir del ahorro privado, el superávit presupuestario del gobierno y el
endeudamiento internacional durante un periodo determinado.
¿Cuánto se ahorra? En este capítulo nos
enfocamos en el ahorro
Depende de:
1. TIR: la tasa de interés real
2. Ingreso Y
3. Ingreso futuro esperado 𝑌
4. Riqueza
5. Riesgo de incumplimiento
2.

2.4 Oferta de Fondos Prestables


2.4.1 Curva de Oferta de Fondos Prestables OFP

Oferta de Fondos Prestables


TIR

Un aumento en la tasa de interés


real incrementa el ahorro y por
consiguiente, la cantidad Una disminución en la tasa de
ofrecida de fondos prestables interés real reduce el ahorro y
por lo tanto, la cantidad ofrecida
de fondos prestables

FP
2.

2.5 Equilibrio en el Mercado


de Fondos Prestables
2.

2.6 Cambios en la Demanda


y la Oferta
2.

2.6 Cambios en la Demanda y la Oferta


3.

El gobierno participa en el mercado de fondos prestables


cuando tiene un superávit o un déficit presupuestario.

Un superávit presupuestario del gobierno aumenta la


oferta de fondos prestables y contribuye a financiar la
inversión.

Un déficit presupuestario del gobierno aumenta la


demanda de fondos prestables y compite con las
empresas por fondos.

Estudiaremos cómo influye el gobierno en el mercado de


fondos prestables.
3.

3.1 Superávit presupuestario del Gobierno

Un superávit presupuestario del


gobierno aumenta la oferta de
fondos prestables. La tasa de interés
baja, lo que disminuye el ahorro
privado y la cantidad ofrecida de
fondos privados. La tasa de interés
más baja incrementa la cantidad
demandada de fondos prestables y
aumenta la inversión.
3.

3.1 Déficit presupuestario del Gobierno


Un déficit presupuestario del gobierno aumenta la
demanda de fondos prestables. La tasa de interés real
sube, lo que aumenta el ahorro privado e incrementa la
cantidad ofrecida de fondos privados. No obstante, la
tasa de interés real más alta disminuye la inversión y la
cantidad demandada de fondos prestables por parte de
las empresas para financiar la inversión.
3.

3.1.1 Efecto Ricardo Barro


4.

El mercado de fondos prestables es global, no nacional.


Los prestamistas, del lado de la oferta del mercado,
desean ganar la tasa de interés real más alta posible y
la buscarán en cualquier parte del mundo. Los prestatarios,
del lado de la demanda del mercado, desean
pagar la tasa de interés real más baja posible y la
buscarán en cualquier parte del mundo. El capital
financiero es móvil: se mueve en beneficio de
prestamistas y prestatarios.
4.

4.1 Demanda y oferta en el mercado global y nacional


3.

3.1.1 Efecto Ricardo Barro


Preguntas de repaso
1 ¿Por qué los fondos prestables fluyen entre países?
2 ¿Qué determina la demanda y la oferta de fondos prestables en una economía individual?
3 ¿Qué sucede si un país tiene una escasez de fondos prestables a la tasa de interés real
mundial?
4 ¿Qué sucede si un país tiene un excedente de fondos prestables a la tasa de interés real
mundial?
5 ¿Cómo se financia un déficit presupuestario del gobierno en una economía abierta?