Nombre: Kefren Roberto Arellano Escobar

Carné: 201215929 Sección: H

CASO No. 1

a. Señale claramente cuales son los flujos de caja relevantes, no olvide incluir los aumentos de capital de trabajo e
identificar el valor residual en el año 4.

Año 0 1 2 3 4
EBIAT 162 176 217
Depreciación 105 138 139
Inversiones 315 100
Aumentos de capital de trabajo 57 10 10 -76
Valor neto de liquidación de activos fijos 33
Flujo de caja neto sobre activos -315 110 304 347 109

b. Calcule la tasa WACC asumiendo una razón D/E de largo plazo = 1

Re = Tasa de descuento del patrimonio

Rd = Tasa de descuento de la deuda
t = Tasa de impuestos
D = Deuda
E = Patrimonio

Re
Cía. Rentabilidad Volumen R*V
Infinite Ltda. 12% 500 60
Hundida 10% 100 10
600 70

Re 11.67%
Rd 9% Interés de deuda bancaria
t 17%

Sabemos que D/E = 1, por lo que asumimos valores:

D 1
E 1

Por lo tanto:

D/(D+E) 0.5
E/(D+E) 0.5

WACC 9.57%

c. ¿Cual es el valor de la acción al final del año 0, si este proyecto se constituye en una S.A. (filial de Asia Mines),
con 1,000,000 acciones?
¿Es conveniente el proyecto?

Valor de activos
Flujo de caja neto WACC Año Valor
110 9.57% 1 100
304 9.57% 2 253
347 9.57% 3 264
109 9.57% 4 76
693

Valor de Deuda 315

Valor por acción 378

El proyecto es conveniente, ya que, el VPN sobre activos es > a 0:

 VPN 378

d. ¿Por que los accionistas realizan un aporte de capital de $ 19M el primer año? Puede usar cifras aproximadas en
su respuesta. ¿A partir de que año los directores de la empresa podrían proponer reparto de dividendos?

Durante el primer año, el flujo de caja tendrá el siguiente comportamiento:

Flujo de caja neto 110

Amortización de deuda 105
Intereses (sin incluir ISR a deducir) 23
Flujo de caja negativo -18

Este flujo de caja negativo, será cubierto por los accionistas con un aporte de capital de $19M. Con el tema de los
dividendos, los directores podrían proponer un reparto de los mismos a partir del primer año; dado que, las
utilidades son positivas y liquidas.