ADMINISTRACIÓN FINANCIERA – FUNDAMENTOS Y APLICACIONES

Oscar León García S.

Cuarta Edición

EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO 13

Proyecciones Financieras

Última Actualización: Agosto 18 de 2009

Consultar últimas actualizaciones en: www.oscarleongarcia.com

1. Los estados financieros de la Empresa Comercializadora de Alimentos GLORIAMAR

S.A., de la cual usted es el gerente, aparecen más adelante.

Para el año 2 se espera un aumento en las ventas del 20%, lo mismo que en el costo de
ventas. Los gastos operativos aumentarán en $1.000 millones. El costo de la deuda es
del 16% anual. Las compras del año 1 fueron $22.500 millones.

Los socios de la empresa le piden a usted que les presente una plan de negocios que
permita para el año entrante un rentabilidad mínima del 30% antes de impuestos, sobre
los $9.750 que tienen invertidos en la empresa, pues de nos ser posible obtener dicho
rendimiento ellos preferirían vender o liquidar el negocio.
 Ejercicios propuestos capítulo 13 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

GLORIAMAR S.A.
Balance General Año 1
(Cifras en Millones)

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Efectivo $2.000 Proveedores $2.250
Cuentas por cobrar 6.000 Préstamos bancarios 12.000
Inventarios 5.000 Total pasivos 14.250
Terreno 3.000 Capital 9.750
Edificio 10.000 Utilidades retenidas 0
Depreciación acumulada (2.000) Total patrimonio 9.750
Total 24.000 Total 24.000

Estado de Resultados
Año 1

Ventas $36.000
Costo de ventas 24.000
Utilidad Bruta 12.000
Gastos operativos 6.400
Intereses 3.600
UAI 2.000
Impuestos 30% 600
Utilidad neta 1.400

2. La empresa Proyección Comercial S.A. espera obtener el próximo año una rentabilidad
sobre sus activos, antes de intereses e impuestos, de al menos su costo actual de capital
que es del 26,4% antes de impuestos. La tasa de impuestos es el 33%. Los accionistas
esperan mantener el índice de endeudamiento actual del 35% y esperan ganar al menos
5,5 millones antes de impuestos. El gasto depreciación actual es $0,7 millones.

Si el valor actual del patrimonio de la empresa es de 12 millones y el pasivo, que está

representado por un préstamo bancario, tiene un costo del 14% anual, se pide:

¿Cuánto capital adicional mínimo deberán aportar para alcanzar sus expectativas
para el año próximo?
Asumiendo que no hay problema para alcanzar el volumen de ventas requerido,
que no se requieren activos fijos adicionales y que se mantendrá el margen
EBITDA actual que es el 15% ¿cuál deberá ser la meta de ventas para el próximo
año?
¿Considera que la empresa operará en un nivel de riesgo financiero bajo,
moderado o alto?
Si las ventas del año anterior fueron $42 milllones y la PKT de la empresa se
mantendrá en el 12,5% actual, ¿qué tanto podrán disfrutar los accionistas la
utilidad que se obtendrá el próximo año? Comente este aspecto en función de los
conceptos aprendidos en el capítulo 10.

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 Ejercicios propuestos capítulo 13 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

3. Para el caso de la Empresa Comercial del Norte, ilustrado en el capítulo No.10, elabore
proyecciones financieras a 5 años que apunten a lo siguiente:

Mantener un nivel de deuda que implique que los intereses no superen el 15% del
flujo de caja bruto.
Reducción progresiva de la brecha entre el Margen EBITDA y la PKT hasta
alcanzar 5 puntos, a partir de alcanzar el Margen EBITDA objetivo del 15% en el
tercer año.
Crecimiento en las ventas igual a la combinación de inflación y crecimiento del
PIB. Determine usted estos escenarios de acuerdo con la realidad actual de la
economía local.
De acuerdo con lo anterior comentar sobre la magnitud de la caja que quedaría
disponible para reparto de dividendos.

Para esta proyección utilice el formato que aparece ilustrado en el análisis de sensibilidad
al final del capítulo 10 que es el siguiente:

1 2 3 4 5
Ventas
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Otros ingresos inherentes
Otros egresos inherentes
UTILIDAD BRUTA AJUSTADA
Gastos admón efectivos
Gastos ventas efectivos
EBITDA
Impuestos estimados
FLUJO DE CAJA BRUTO
Variación KTNO
Intereses
Dividendos
DISPONIBLE INVERSION Y ABONO A K
Abono a Capital
DISPONIBLE PARA INVERSION

4. Proyecte el segundo año de la Compañía La Sonrisa S.A. de acuerdo con la información

obtenida en este capítulo asumiendo una inflación del 6% y un crecimiento en las ventas
en unidades del 5%. Antes de elaborar la proyección detallada determine cuánto podría
repartirse de dividendos en el primer año proyectado en el capítulo aplicando para ello el
indicador de productividad del capital de trabajo, es decir, que usted debe determinar
primero los requerimientos de capital de trabajo para el segundo año.