UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS

DIVISIÓN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS

FINANZAS APLICADAS DE LA EMPRESA EXSA S.A.

TRABAJO FINAL

xxxxxxxxxxxxxxxxx

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

Dirigido por

ROMY VÁSQUEZ REÁTEGUI

Monterrico, 2019

INFORMACIÓN BÁSICA

Empresa asignada:

EXSA S.A.

Curso:
 Finanzas aplicadas

Sección:

Profesor:

Romy Vásquez Reátegui

Autores:

Edith Pari Capa

Edith Pari Capa

Edith Pari Capa

Lugar de ejecución:

Lima – Perú

Unidad de análisis:

Estados financieros 2016, 2017 y 2018 de la empresa EXSA S.A.

ÍNDICE

ÍNDICE ....................................................................................................... 3
I. INFORMACIÓN GENERAL DE LA EMPRESA .................................... 4
II. RESPUESTA A LAS PREGUNTAS ..................................................... 8
2.1. Análisis de Dupont ........................................................................... 8
2.2. Presupuesto de Efectivo ................................................................ 11
2.3. Proyección de los Estados Financieros para el 2019 ..................... 13
2.3.1. Estado de Situación Financiera................................................... 14
2.3.2. Estado de Resultados ................................................................. 15
2.4. Ciclos ............................................................................................. 17
2.4.1. Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) ...................................... 17
2.4.2. Ciclo Operativo (CO) ................................................................... 17
2.4. Curva de Cupón ............................................................................. 19
III. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ..................................... 22
IV. BIBLIOGRAFÍA .................................................................................. 24
V. ANEXOS ............................................................................................ 25
I. INFORMACIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
Exsa S.A. se constituyó en el año 1954, bajo la denominación de Explosivos S.A.
con el objeto de fabricar productos químicos en general y en especial explosivos
para uso industrial, así como para dedicarse a la explotación industrial y mercantil
de todos los negocios conexos o derivados de los productos antes mencionados.
Exsa S.A. está incluida en el grupo económico declarado a la Superintendencia del
Mercado de Valores - SMV, en concordancia con la Resolución SMV N° 019-2015-
SM01.
Las principales empresas que conforman el grupo económico y que cotizan en la
Bolsa de Valores de Lima son Inversiones Nacionales de Turismo S.A., Rímac
Internacional Compañía de Seguros y Reaseguros, Minsur S.A., Compañía Minera
Raura S.A. y Futura Consorcio Inmobiliario S.A.
Es una empresa peruana líder en la oferta de soluciones exactas en fragmentación
de roca para las industrias de minería e infraestructura, orientada a conocer y
entender cada vez más el negocio de sus clientes, convirtiéndose en su mejor
aliado.
1.1. Nivel de competitividad
Exsa S.A. cuenta con dos plantas de concentración de ácido nítrico al 99.8%, de
una capacidad total de producción de 200 toneladas mensuales, las cuales, a su
vez, tienen la capacidad para reprocesar todo el ácido residual resultante del
proceso de producción de nitroglicerina, y ahora de pentrita, así como de obtener
un ácido sulfúrico concentrado al 98%.
En el año 2018 Exsa S.A. ratificó las siguientes certificaciones:
 ISO 9001:2015 (Sistema de Gestión de Calidad).
 ISO 14001:2015 (Sistema de Gestión Ambiental).
 OHSAS 18001:2007 (Sistemas de Seguridad y Salud Ocupacional).
 BASC 4-2012 (Business Alliance for Secure Commerce).
En la actualidad Exsa está desarrollando e implementará acciones con la finalidad
de adecuar su sistema de gestión de seguridad y salud ocupacional a la ISO
45001:2015. Por otro lado, se adecuará el sistema BASC (Business Alliance for
Secure Commerce) a la versión 5-2017, todas estas acciones con la finalidad de
mejorar y sostener nuestro sistema integrado de gestión.
1.2. Principales competidores
División de Explosivos:
 FAMESA
 SAMEX
 DYNO NOBEL
División Soldaduras:
 UNIMAQ S.A
 Messer Gases S.A.
 Indura Perú S.A.C
 Praxair S.A.
 Gulda Kiswell
1.3. Principales proveedores
División Explosivos:
 Kemira (Francia)
 Grande Paraisse (Francia)
 Centro Papelero S.A. (Grupo Gloria)
 Quimpac S.A.
División Soldaduras
 Agregados Calcareos S.A.
 Corporación Aceros Arequipa S.A.
 Oerlikon Welding. Ltda.
 Envases Especiales S.A.
Durante el 2018, la Gestión Logística y Abastecimiento de Materias Primas se tuvo
como objetivo la optimización de costos logísticos de aquellas materias primas
consideradas estratégicas y las primeras compras a escalas industriales
concernientes a la unidad de negocio de Sistemas de Iniciación. Estos puntos
involucraron la consolidación de acuerdos de abastecimiento de largo plazo y la
búsqueda de proveedores alternativos que nos permitan garantizar el
abastecimiento continuo y seguro de materiales.
Respecto a Compras y en línea la estrategia de enfoque al cliente, durante el 2018
se siguió priorizando el indicador de nivel de servicio (OTIF: on time in full),
minimizando los riesgos de desabastecimiento logrando un 97% pedidos atendidos
a tiempo y completos por parte de nuestros proveedores.
El Comercio Exterior ha sido revalidado mediante las certificaciones de OEA y
BASC, manteniendo a Exsa como modelo de organización confiable y segura en
todos los procesos del comercio exterior, generándonos beneficios aduaneros que
agilizan las operaciones de exportación e importación.
Finalmente, respecto al Transporte, durante el 2018 se realizaron más de 12,700
viajes terrestres transportando materias primas y productos entre las plantas y los
almacenes de nuestros clientes, recorriendo alrededor de 7.7 millones de
kilómetros. En los últimos dos años consecutivos, no se han registrado accidentes
en transporte (más de 14 millones de kilómetros recorridos).
1.4. Principales clientes
División Explosivos
 Grupo HOCHSCHILD
 Grupo Glencore
 Compañía Minera Aurífera Santa Rosa S.A.
 Compañía Minera Poderosa S.A.
 Compañía Minera Atacocha S.A.
 Southern Perú Copper Corporation
 Doe Run Perú S.R.L
 Shougang Hierro Perú S.A.
 Volcan Compañía Minera S.A
 Compañía Minera Buenaventura S.A
 Aurífera Retamas
 Minsur S.A
 Compañía Minera Raura S.A
División Soldaduras
 Sima – Callao
 Sima – Chimbote
 Duke Energy Internacional Egenor S.A.
 TRADI S.A
 DAMASOLD S.A,
 SEDISA S.A
 Southern Perú Copper Corporation
 Doe Run Perú S.R.L
 Shougang Hierro Perú S.A.
 Volcan Compañía Minera S.A.
 Compañía Minera Antamina S.A
En el año 2018, el volumen de ventas de productos, incluyendo agentes de
voladura, ha tenido un incremento del 7.3% versus el 2017, sustentado
principalmente por la consolidación de ventas de clientes importantes de tajo abierto
como son Antapaccay, Gold Fields y el inicio de operaciones de Marcobre. En línea
con la estrategia comercial, se logró la renovación de los siguientes contratos: Gold
Fields por 3 años, Tahoe por 1 año, Southern Perú, Pucamarca y Yanacocha.
A nivel de USD, el impacto positivo durante el 2018 se debió principalmente a dos
factores:
 Incrementos importantes en el consumo de graneles por ampliaciones de las
unidades Toquepala y Chinalco, inicio de operaciones de Marcobre y
optimización de la fragmentación en Antapaccay
  El costo de materias primas fue mayor al esperado, lo que impactó en los
precios finales hacia los clientes.
La empresa ha consolidado su liderazgo en el mercado de minería de tajo abierto
con una participación mayoritaria de mercado, principalmente por su
posicionamiento estratégico en clientes como Southern Copper Corporation, Minera
Chinalco S.A., Minera Yanacocha S.R.L., Compañía Minera Antapaccay S.A.,
Marcobre S.A.C., y Tahoe Resources Perú S.A. En el mercado de minería
subterránea, se adoptó como prioridad estratégica incrementar la rentabilidad, para
lo cual se continuó en la búsqueda de eficiencias operativas en línea con los
objetivos de los clientes. Además, se renovó contratos importantes de suministro de
explosivos con clientes estratégicos como Nexa Resources y Minera Colquisiri.
En el 2018, las exportaciones mantuvieron los mismos niveles del año 2017. Esto
debido a un crecimiento de ventas a Chile de 43% alineado a nuestro plan de
expansión, y un crecimiento de 14% en ventas a Bolivia por consolidación de
distribuidores. Por otro lado, se tuvo una caída en ventas a Ecuador por
restricciones gubernamentales para importar en el territorio y una caída en ventas
a USA por una reestructuración de la estrategia de distribución en el territorio.
II. RESPUESTAS
2.1. Análisis Dupont
La empresa EXSA S.A. fue analizada mediante el Análisis Dupont donde se realiza
el cálculo del ROE y ROA para analizar los resultados.
Los datos se obtienen de los Estados Financieros Auditados de los años 2016, 2017
y 2018

ANÁLISIS DUPONT

Datos:

Periodo
Descripción
2018 2017 2016
Ventas 187,878 171,493 178,260
Utilidad neta -9,210 3,435 3,432
Total activo 258,182 216,028 194,437
Patrimonio 104,780 114,006 111,467

Desarrollo:

Periodo
Descripción
2018 2017 2016
Margen neto -4.90% 2.00% 1.93%
Rotación de activos totales 0.73 0.79 0.92
ROA -3.57% 1.59% 1.77%

Periodo
Descripción
2018 2017 2016
Margen neto -4.90% 2.00% 1.93%
Rotación de activos totales 0.73 0.79 0.92
Multiplicador de capital 2.46 1.89 1.74
ROE -8.79% 3.01% 3.08%
 Analisis Dupont
6.00%
3.01%

4.00%
1.59%
2.00%

0.00%
Nivel de rentabilidad

2018 2017
-2.00%
-3.57%
-4.00%

-6.00%

-8.00%

-10.00%
-8.79%
-12.00%

-14.00%
Periodo

ROA ROE

El ROA obtenido para los periodos analizados son:

2018 2017 2016

-3.57% 1.59% 1.77%

La empresa obtuvo para el año 2016 el 1.77% de rentabilidad sobre sus activos. En
el 2017 disminuyó, logrando el 1.59%. Finalmente, en el año 2018 disminuyó
nuevamente y obtuvo el -3.57% como rentabilidad de sus activos.
En conclusión, se observa que la empresa EXSA S.A. presenta una disminución
continua en su rentabilidad sobre sus activos debido a la disminución de sus ventas
como resultado de la disminución del margen neto.

El ROE obtenido para los periodos analizados son:

2018 2017 2016

-8.79% 3.01% 3.08%
La empresa obtuvo para el año 2016 el 3.08% de rentabilidad sobre su patrimonio.
En el 2017 disminuyó, logrando el 3.01%. Finalmente, en el año 2018 disminuyó
nuevamente y obtuvo el -8.79% como rentabilidad de su patrimonio.
La empresa presenta una disminución continua en su rentabilidad sobre su inversion
debido principalmente a la disminución de su margen neto como resultado de la
disminución de sus ventas.
Estrategia implementada por la empresa
Con el objetivo de generar mayor rentabilidad, la empresa EXSA S.A. optó por la
estrategia "Diferenciación de Productos", puesto que agregó atributos tecnológicos
a su producto mediante la adquisición de maquinarias y equipo reflejados en sus
activos, lo cual lo hacen que sea percibido como único por los clientes y estén
dispuestos a pagar más para obtener su producto que de otra empresa.
La empresa busca tener éxito con una estrategia de diferenciación de productos y
debe asumir esfuerzos importantes para mejorar la oferta de los competidores, por
ello se muestra un incremento en su costo de ventas lo cual afecta en el margen
bruto.
Finalmente, puede decirse que la empresa logró el objetivo de hacer diferente su
producto en el mercado porque actualmente ocupa al rededor del 50% en los bienes
y servicios ofrecidos.
Comparación con otras empresas del sector
Se observa que la empresa EXSA S.A. ocupa un importante porcentaje dentro de
su sector, representa alrededor del 50% donde sus principales competidores son
FAMESA S.A., SAMES S.A., Praxair S.A., Indura S.A., UNIMAQ S.A., entre otros.
La empresa destaca por la calidad de sus bienes y servicios ofrecidos.
2.2. Presupuesto de Efectivo

Preparar el Presupuesto de Efectivo para el período Julio – Diciembre 2019 (ya se

tienen los datos hasta Junio 2019 en SMV). Utilice el promedio del crecimiento en las
ventas (de los últimos 3 años) para calcular las ventas del 2019. Asuma lo siguiente:
 Se mantiene el margen bruto del año anterior (2018), lo mismo que las
remuneraciones y gastos diversos.
 Considere que las inversiones en activo fijo de la empresa se repiten (se
considerará el mismo monto invertido en activo fijo del 2018) en el 2019.
 Considere un 20% cobro al contado, 40% a 30 días, y el resto a 60 días.
 Para el pago a proveedores asuma 30% a 30 días, 20% a 60 días y el resto a 90
días.

A estos puntos se le deben agregar el saldo mínimo de caja y todas las partidas y/o
cuentas necesarias para sustentar toda salida de dinero de acuerdo al sector en el
que se desarrolla la empresa.
Para ello, pueden utilizar el Flujo de Efectivo de los Estados Financieros de la
empresa.
Finalmente, se debe indicar los saldos de las cuentas analizadas en la construcción
del presupuesto de efectivo. Si el grupo lo considera y debido a la naturaleza del
sector y/o modelo de negocio de la empresa, las variables a considerar pueden
ser diferentes a las propuestas (con el sustento respectivo).

Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

Ventas 7,250 7,250 7,250 7,250 7,250 7,250
Cobro a 20% contado 1,450 1,450 1,450 1,450 1,450 1,450
Cobro a 40% a 30 dias 2,900 2,900 2,900 2,900 2,900 2,900
Cobro a 40% a 60 dias 2,900 2,900 2,900 2,900 2,900 2,900
Ingresos (A) 7,250 7,250 7,250 7,250 7,250 7,250
Compras 75.40% 5,467 5,467 5,467 5,467 5,467 5,467
Credito a 30 dias 30% 1,640 1,640 1,640 1,640 1,640 1,640
Credito a 60 dias 20% 1,093 1,093 1,093 1,093 1,093 1,093
Credito a 90 dias 50% 2,733 2,733 2,733 2,733 2,733 2,733
Remuneraciones 1,410 1,410 1,410 1,410 1,410 1,410
Ingresos de subsidiarias 46,000 46,000 46,000 46,000 46,000 46,000
Otros ingresos operativos 3,148 3,148 3,148 3,148 3,148 3,148
Gastos de ventas 27,168 27,168 27,168 27,168 27,168 27,168
Gastos de administracion 21,842 21,842 21,842 21,842 21,842 21,842
Egresos (B) 6,738 6,738 6,738 6,738 6,738 6,738
Flujo 512 512 512 512 512 512
Caja inicial 172 684 1,196 1,709 2,221 2,733
Caja disponible 684 1,196 1,709 2,221 2,733 3,246
Caja minima 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Prestamo / Amortizacion 0 0 0 0 0 0
Caja final 684 1,196 1,709 2,221 2,733 3,246

Fuente: Elaboración propia

Tomando en cuenta que el nivel de ventas entre el 2016 y 2018 tuvo una tasa de
crecimiento promedio de 2.87%, y que, de acuerdo a la Memoria Anual de la
empresa del 2018, las remuneraciones equivalen a 19 615 miles de soles respecto
al gasto de personal, se tiene el siguiente presupuesto de efectivo.
Si bien es cierto, tanto los gastos de venta como los gastos de distribución son los
mismos que los del año 2018, dada la naturaleza del giro de negocio de la empresa
de brindar servicios para la industria de la minería e infraestructura , la empresa
requiere de contar con una caja mínima de 1 millón de soles, en el caso atipico de
que se tenga que realizar una inversión fuerte en algun tipo de equipo o
infraestructura para satisfacer las necesidades de algún cliente.

Fuente: SMV (2019)

2.3. Proyección de los Estados Financieros para el 2019

Realizar la proyección del Estado de Situación Financiera y Estado de resultados

para el 2019. Los datos a utilizar serán los mismos de la 1. Asuma lo siguiente:
 El crecimiento en ventas de acuerdo a la pregunta 3.
 Crecimiento en el efectivo de acuerdo a la proyección que realizará en la pregunta
3.
 Los inventarios crecerán en 30%.
 Las inversiones en activos fijos de acuerdo a la pregunta 3.
 Las cuentas por pagar se incrementan en 10%.
 Préstamos a Corto Plazo crecen en 5%.
 Período de rotación de cuentas por cobrar se incrementa en 20 días.
 Se mantiene el margen neto del periodo 2018.
 Indique si fuera necesario el monto del financiamiento externo requerido
(FER).

El monto de equivalente y efectivo para el 2019, será de 3246 miles de soles, el

saldo final del presupuesto de efectivo diseñado anteriormente. De igual manera,
los inventarios se incrementarán en 30% y las cuentas por pagar aumentará en
10%. Respecto a las cuentas por cobrar se tiene lo siguiente:

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = 𝑥360
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

El periodo de rotación de cuentas por cobrar de Exsa S.A. el 2018 fue de

70 días, por lo tanto el 2019 dicho indicador será de 90 días, de acuerdo a
las indicaciones del trabajo, con lo cual se tiene :

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝑥360 = 90
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

De acuerdo a las preguntas anteriores, las ventas proyectadas del 2019

serán de 177 600 miles de soles , por lo tanto:

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝑥360 = 90
193287

Cuentas por cobrar = 48 322.18 miles de soles

 Al haber realizado la proyección de las estados financieros, se puede ver que se
requerirá un financiamiento externo requerido de 25039.52 miles de soles.

2.3.1. Estado de Situación Financiera

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Cuenta 2019
Activo
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 3,246
Cuentas por cobrar comerciales, neto 48,322
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 8,091
Otras cuentas por cobrar 4,519
Inventarios, neto 48,131.20
Gastos pagados por anticipado 1,677
113,986
Activo no corriente
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 32,800
Inversiones en subsidiarias 81
Activos por derecho de uso 32,806
Propiedades, Planta y Equipo 100,586
Intangibles, neto 2,536
Impuesto a las ganancias diferido, neto 587
Otros activos 17
169,413
Total activo 283,399

Pasivo
Pasivo corriente
Obligaciones financieras 52,849.65
Pasivos por arrendamiento 6,460.30
Cuentas por pagar comerciales 23,511.40
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 731.50
Otras cuentas por pagar 14,518.90
Ganancias diferidas 1,199
99,270.75
Pasivo no corriente
Obligaciones financieras a largo plazo 30513
Pasivos por arrendamiento a largo plazo 33,245.30
Otras cuentas por pagar a largo plazo 25.30
Provisión por Beneficios a los Empleados
Pasivos diferido por impuesto a las ganancias, neto
63783.6
Total pasivo 163,054.35

Patrimonio
Capital social 37,066
Acciones de Inversión 18,533
Reserva legal 8,997
Otras reservas 6,572
Resultados Acumulados 24,136.84
95,305
Total pasivo y patrimonio 258,359.19

Como el estado de resultados proyectado del 2019, ofrece una utilidad neta de -
9475 miles de soles, ello influirá en el patrimonio de la empresa puesto que los
resultados acumulados se reducirán respecto al 2018, pasando a ser de 24 136
miles de soles, aproximadamente. Finalmente, se tienen inversiones totales a
realizas por mas de 283 miles de soles, mientras que solo se dispone de poco más
de 258 miles de soles, lo que arroja un financiamiento externo de 25 039 miles de
soles, el cual puede reducirse:
Realizando emisión de deuda a través de bonos corporativos
 Reduciendo el costo de ventas, el cual fue de 70% el 2018 y de 75% el 2018,
a través de una negociación de las políticas de compra de insumos con los
proveedores
 Buscar mejores condiciones de financiamiento externo a través de cajas
municipales , mediante menores tasa de interés.
 Implementar la estrategia de integración vertical hacia atrás de manera que
la empresa pueda ser su propio proveedor o integración vertical hacia
adelante a fin de que la empresa no tenga que subcontratar operadores
logísticos o distribuidores para hacer llegar sus productos al cliente final

2.3.2. Estado de Resultados

ESTADO DE RESULTADOS Y OTRO RESULTADO INTEGRAL

Cuenta 2019
Ventas netas 193,287.18
Costo de Ventas - 145,731.32
Utilidad bruta 47,555.86
Ingresos (gastos) operativos -
Gastos de Ventas - 27,950.19
Gastos de Administración - 22,470.85
Otros Ingresos Operativos 3,238.63
Otros Gastos Operativos - 3,973.19
Utilidad (pérdida) operativa - 3,599.74
Ingresos Financieros 1,546.27
Gastos Financieros - 3,209.83
Resultado de la participación en subsidarias - 3,862.08
Diferencia de cambio, neta 179.01
Utilidad (pérdida) antes de impuestos a las ganancias - 8,946.37
Impuesto a las ganancias - 528.80
Utilidad (pérdida) neta - 9,475.16

Respecto al estado de resultados, las ventas aumentarán en 2.87% la tasa

promedio de los años 2017 y 2018; sin embargo, el margen neto de -4.90% de
acuerdo al análisis vertical del 2018, será el mismo para el 2019, con lo que se
tendrá una perdida neta de 9475 miles de soles, así como se mantendrán las
mismas proporciones de cada cuenta del estado de resultados ,respecto a las
ventas según el análisis vertical del 2018.
2.4. Ciclos

2.4.1. Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE)

Datos:

Periodo
Descripción
2018 2017 2016
Cuentas por cobrar 49,114 32,971 44,810
Inventarios 37,024 40,018 39,748
Cuentas por pagar 41,111 30,542 32,949
Ventas 187,878 171,493 178,260
Costo de venta 141,653 120,125 126,005

Desarrollo:

Periodo
Descripción
2018 2017 2016
Periodo de Promedio de Inventarios 94.09 119.93 113.56
Periodo de Promedio de cobranzas 94.11 69.21 90.49
Periodo de Aplazamiento de Cuentas por Pagar 104.48 91.53 94.14
Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE) 83.72 97.61 109.92

2.4.2. Ciclo Operativo (CO)

Periodo
Descripción
2018 2017 2016
Margen Neto 94.09 119.93 113.56
Rotación de Activos Totales 94.11 69.21 90.49
Ciclo Operativo (CO) 188.20 189.14 204.06

Periodo de Promedio de Inventarios

El tiempo que tardan en convertirse en productos terminados las materias primas y
materiales disponibles para el proceso productivo o de prestación de servicio es de
94.09 dias para el 2018, lo cual es razonable por rubro en que se encuentra la
empresa EXSA S.A. disminuyendo en los periodos analizados. En comparación con
sus principales competidores, la empresa puede mejorar en el costo que incurre.
Las estrategias o medidas que utilizó la empresa fue lograr contratos estables con
sus proveedores que ofrecen las mejores condiciones de crédito que aseguran las
materias primas fundamentales y que deben recibir un tratamiento especial.
Asimismo, mantuvo un sistema de distribución eficiente.

Periodo de Promedio de cobranzas

El tiempo que tarda la empresa EXSA S.A. en colectar sus cuentas por cobrar
después de realizar sus ventas a crédito incrementó a 94.11 días para el 2018, lo
cual es razonable por el rubro en que se encuentra, sin embargo puede aplicar
mejores estrategias. Asimismo, se observó que el proceso de cobranza asegura las
entradas de efectivo provenientes de las operaciones fundamentales por la política
de crédito comercial que mantiene.
Las estratégias o medidas fundamentales que utilizó la empresa fue hacer énfasis
en la variable normas de crédito que es donde se evalúa la calidad del crédito.para
reducir el ciclo de cobro.

Periodo de Aplazamiento de Cuentas por Pagar

El tiempo que tarda la empresa EXSA S.A. en pagar sus cuentas después de haber
realizado el pago de sus materias primas y mano de obra incrementó a 104.48 días
en el 2018, lo cual aseguran ciclos de efectivo menores, esta condición es favorable
porque el diferimiento de sus compromisos a corto plazo no interrumpió la cadena
de suministros y por consiguiente la falta de inventario.
Las estratégias o medidas que utilizó la empresa fue diferenciar las cuentas por
pagar según edades de acuerdo al reporte de antigüedad de los saldos y pagó los
saldos envejecidos evitando las sanciones por mora y la pérdida de la imagen
comercial.
2.4. Curva de Cupón

La empresa acaba de emitir bonos para financiar su proyecto de construcción y

remodelación de su nueva planta de producción. La siguiente tabla resume las
características de los bonos emitidos y los resultados de la colocación.

Bono Empresa Características

Plazo 5 años
Tasa Cupón Anual 5.5%
Frecuencia del Semestral
Cupón
Tipo de Cupón Fijo
Amortización del Bullet
Principal
(100% Al
vencimiento)
Moneda Soles
Rating (riesgo de BBB
crédito)
Monto a emitir Inversión en
A.Fijo
Precio de colocación 97.50
Valor Nominal 1,000

Utilice la Curva Cupón Cero Perú Soles Soberana del 31 de julio del 2019, como
curva sin riesgo o AAA. Esta curva la pueden encontrar en el portal de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP:
http://www.sbs.gob.pe/app/pu/CCID/Paginas/cc_unacurva.aspx

El “spread” o diferencial de riesgo de crédito por cada escalón de calificación o “notch”

es de 25 bps. De acuerdo a la información disponible se le ha solicitado a usted la
siguiente información y análisis:

 ¿Cuál es la curva cupón cero comparable que se debe utilizar para valorizar los
bonos?
  Se debe usar la Curva Cero Peru Soles Soberana , puesto que el precio
se calculado tomando en cuenta la tasa Yield to Madurity anual del
Gobierno para calcular el precio del bono

Fuente: SBS (2018)

 Los inversionistas desean estimar sus ganancias o pérdidas de capital. Usando la curva
cupón cero comparable determine el precio del bono e indique si está sobre la par, a
la par o bajo la par.

El precio del bono esta sobre la par, ya que la tasa cupon semestral (2.71%) es
menor que la tasa de su rentabilidad. De igual forma el precio de colocación fue de
97.50 y el precio de venta del bono es de 94.02

 Uno de los inversionistas privados más grandes compró 19,000 bonos con el precio de
colocación (97.50). De acuerdo al precio determinado en el inciso anterior, ¿cuál es el
monto de la ganancia o pérdida de capital que reportaría este inversionista?

Al comprar 19 000 bonos el inversionista tiene un costo total por bono de 98.07 soles, por
lo que pierde por bono 4.05 soles, acumulando una pérdida total de 76961.97 soles.
Nro bonos : 19,000
Compra a : $ 98.07
Valorizado en: $ 94.02
Pierde x bono : -$ 4.05
Perdida total -$ 76,961.97
III. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

El retorno sobre activos fue cada vez menor durante el periodo de estudio entre
2016 y 2017 , siendo el 2018, negativo, debido a una permanente disminución de
las ventas. Si bien los activos fueron aumentando a través de los años por la
motivación de la empresa de incrementar sus centros de distribución y perfeccionar
su infraestructura para atender mejor al cliente, puesto que la inversión en activo fijo
paso de ser mas de 82 millones de soles el 2016 a ser de 100 millones de soles el
2018. Sin embargo, a pesar del incremento de casi 10% de las ventas el 2018, la
utilidad neta arrojo una perdida, lo que también influyo en el retorno sobre
patrimonio, el cual disminuyó debido a loa resultados acumulados decrecientes ,
fruto de una perdida neta del ejercicio. Se sugiere a la empresa reducir sus costos
de venta, buscando mejores condiciones de compra de materiales directos con sus
proveedores y limitar su plan de expansión en el país, reduciendo inversiones en
activo fijo: centros de distribución, compra de nuevos terrenos para sucursales y
reducir la compra de equipos.
El ciclo de conversión de efectivo es cada vez menor pasando de 110 días a 84 días
entre el 2016 y 2018, gracias a una mejora en la politica de ventas , puesto que el
periodo de rotación de inventarios se redujo, vendiendo mas rápido la mercadería,
así como una optimización de su politica de cobranzas, y, por otro lado, el periodo
de cuentas por pagar aumentó , lo cual es un punto a favor de la empresa. Se
sugiere a la empresa subcontratar agentes especializados en cobranzas de manera
que se pueda dinamizar más el proceso de recabar los montos por ventas a crédito
de los clientes y así incrementar el ciclo operativo en días.
El presupuesto de efectivo demuestra que la tasa de crecimiento de las ventas
promedio es de menos de 3% , lo cual es bajo considerando el giro de negocio al
que se dedica la empresa, el cual esta relacionado a la minería, el cual tuvo un
estimado de crecimiento de 16.4% de inversión el 2018, de acuerdo al Ministerio de
Economía y Finanzas. En ese sentido, se recomienda a la empresa modificar su
politica de ventas, de manera que se disponga una mayor proporción del monto total
a crédito y así motivar a los clientes a demandar mayores productos y servicios de
la empresa, sobre todo, aquellas mineras que recientemente han iniciado
operaciones en el Perú.
El mantenimiento del mismo monto en inversión de activo fijo puede incrementar de
manera innecesaria el monto total de inversiones para los próximos años, lo cual
puede obligar a la empresa a endeudarse mas con los agentes externos, de manera
que se recomienda la emisión de bonos corporativos a 30 o 40 años en el mercado
de capitales, a fin de conseguir liquidez para sus proyectos de inversión a mediano
y largo plazo.
IV. BIBLIOGRAFÍA

http://www.cdi.org.pe/pdf/InforPostul%20Optimizar%20productivid-
AASA%20y%20EXSA.pdf
http://www.smv.gob.pe/Bp_InformacionFinanciera?op=bq11
https://economipedia.com/definiciones/estrategias-genericas-porter.html
http://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/EEFF2018INDIV.pdf
https://exsasoluciones.pe/nosotros/
https://www.bvl.com.pe/merclistavalores.html#
https://andina.pe/agencia/noticia-empresas-operan-el-peru-prefieren-emitir-bonos-
corporativos-soles-758062.aspx
http://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/5ta%20Actualizacion%20Prospecto%20
Marco.pdf
V. ANEXOS