UNIVERSIDAD DE BUENOS AIRES

Facultad de Ciencias Económicas

Departamento de Matemática

Asignatura: MODELOS Y PROYECCIONES

ACTUARIALES

Código: 717

Plan “1997”

Cátedra: Profesor Titular Regular Eduardo MELINSKY

Carrera: Actuario

Aprobado por Res. Cons. Directivo

(F.C.E.)
Nro.: 2189/11

En caso de contradicción entre las normas previstas en la publicación y las dictadas con
carácter general por la Universidad o por la Facultad, prevalecerán éstas últimas.

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 CARRERA DE ACTUARIO
PLAN Res. CD. 3070/96

PROPUESTA DE ASIGNATURA OPTATIVA:

“MODELOS Y PROYECCIONES ACTUARIALES”

A. ENCUADRE GENERAL

A.1. FUNDAMENTACION

Esta asignatura es de carácter específico de la Carrera de Actuario

complementando su formación respecto de lo tópicos desarrollados en las asignaturas
obligatorias específicas de la Carrera, con el objetivo de desarrollar habilidad en la
aplicación de principios de planificación actuarial, incluyendo aspectos de gestión y
control, de entidades que operan sobre riesgos personales, generales y financieros.

Se integran conceptos relacionados de gerenciamiento de riesgos personales,

patrimoniales, de seguridad social y de inversiones y financiaciones, atento con aspectos
de proyección de fluir de fondos, estructura patrimonial y de administración de riesgos
de suscripción y de mercado.

Se toma como antecedente de esta asignatura los contenidos establecidos por la

Asociación Actuarial Internacional, en cuanto a contenidos mínimos de la Carrera de
Actuarios, en su acápite “Principles of Actuarial Management”.

A.2. UBICACION DE LA ASIGNATURA EN EL CURRICULUM DE LA

CARRERA.

La asignatura debe estar ubicada en el currículo de la carrera luego de que los

alumnos hayan adquirido los conocimientos relacionados con las Teorías Actuariales.

Esta asignatura corresponde a la etapa final de la formación actuarial específica

del alumno siendo una asignatura a ser integrada con los aspectos de práctica
profesional y tratamiento de los aspectos de planificación, gestión y control sobre base
actuarial mediante modelos de análisis dinámico.

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A.3. OBJETIVOS DE LA MATERIA

Lograr que los alumnos adquieran los principios actuariales de administración de

entidades compensadoras de riesgos sobre la base de modelos dinámicos integrando
aspectos administrativos contables junto con los conceptos de análisis patrimonial
dinámicos basados sobre modelos de simulación estocástica y procesos de control
dinámico.

El alumno deberá desarrollar habilidades para:

1. el desarrollo de productos acordes con las necesidades de los clientes,

requerimientos de capital propio sujeto a riesgo o conforme condiciones
reglamentarias, marco regulatorio para las inversiones, análisis de rentabilidad
identificando aspectos de riesgos.

2. Participar activamente en el proceso de control actuarial que incluye los

aspectos de producto, reaseguro y su inclusión en el proceso general de
planificación, gestión y control, conforme con las características del mercado,
las distintas estrategias de comercialización, el marco regulatorio y fiscal, y las
normas de ejercicio profesional.

A.4. CONTENIDOS MINIMOS PROPUESTOS

• El contexto general del mercado de capitales y de la actividad aseguradora en

particular
• Identificación y Valuación de Riesgos
• Diseño y desarrollo de productos
• El Proceso Integral de Tarificación de Productos
• Desarrollo de modelos de Análisis Patrimonial Dinámico
• La Valuación de Pasivos y las Reservas Técnicas
• Relaciones entre la estructura de Activos y Pasivos
• Monitoreo de la Experiencia y los Indicadores de Gestión
• Solvencia de la Entidad Compensadora de Riesgos
• Determinación y distribución de Utilidades

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B. UNIDADES TEMATICA Y BIBLIOGRAFIA

B.1. UNIDADES TEMATICAS

Unidad 1: El Contexto General en la Gestión del Riesgo Empresario

a) Objetivos de la Empresa su Estructura Operativa y Patrimonial y la Exposición a

Riesgos. Clasificación de los Riesgos (Estrategia, Operacional, Mercado y
Crédito).
b) El Proceso de Identificación, Caracterización, Valuación, Tratamiento, Control y
Retroalimentación. Experiencias y Lecciones básicas resultantes.
c) Interrelación entre Principios de Gobierno Empresario, Auditoría, Control
Interno y la Gestión de Riesgos. Comité de Riesgos y el Responsable de la
Gestión del Riesgos (“CRO” – “Chief Risk Officer”)
d) Herramientas de Análisis de Riesgos, Capital Económico, Asignación de
Capital, y Medidas de Rendimiento (básicas y ajustadas por riesgo) Concepto de
Análisis de Escenarios y Testeo de Situaciones Límites (“Stress testing”).
e) Control y Transferencia de Riesgos (instrumentos del seguro y del mercado de
capitales)

Objetivo: Brindar una introducción a los conceptos modernos de la Gestión del Riesgo
Empresario (“Enterprise Risk Management” – “ERM”), presentando los enfoques
generales en materia de Administración y específicos en materia Actuarial

Unidad 2: Normas de Estandarización en la Gestión de Riesgos

a) Objetivo y Estructura General de las Normas. Análisis de las Normas IRAM
17.550 y 17.551 (en proceso) e ISO 31.000 y 31.010 (en proceso) y el Estándar
Australiano sobre Gestión de Riesgos AS/NZS 4360, sobre Gestión de Riesgo.
Análisis de las Recomendaciones COSO sobre Gestión del Riesgo Empresario.
b) Las Recomendaciones de la Asociación Internacional de Supervisores de
Seguros en materia de Solvencia y Gestión de Riesgos.

Objetivo: Desarrollar habilidades para la interpretación y aplicación de normas de

estandarización de procesos de gestión de Riesgos tanto en aspectos particulares como
integrales.

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Unidad 3: Principios Generales de la Actividad Aseguradora y Normas de
Actuación Profesional

a) Análisis de la Estructura y Contenidos de los Principios, Normas y Guías de la

Asociación Internacional de Supervisores de Seguros, en cuanto a sus aspectos
generales y particularmente con referencia a: Capital y Suficiencia, Gestión de
Activos y Pasivos, Exteriorización y Valuación de Riesgos, Reaseguro,
Instrumentos Derivados, Desarrollo de Modelos Internos, Regulación y Gestión
del Riesgo Empresario.
b) Análisis de los Normas de Práctica Actuarial de la Asociación Actuarial
Internacional en general y en particular sobre Valuación, Test de Adecuación de
Pasivos, Instrumentos Derivados

Objetivo: Desarrollar habilidades para la interpretación y aplicación de estándares

internacionales en los problemas de identificación, valuación, modelización y
exteriorización de riesgos y solvencia del asegurador.

Unidad 4: Desarrollo de Productos y Planificación Económico-Financiera

a) Etapas del Desarrollo de los Productos y sus Componentes relacionados con

coberturas, flujo de fondos, activos y pasivos, requerimientos de capital y riesgos
asociados.
b) Planificación Económica y Financiera y sus Proyecciones.
c) Los valores económicos implícitos de las carteras generadas (“Embedded
Value”)

Objetivo: Desarrollar habilidades para el desarrollo de productos conjuntamente con

aspectos de planificación, identificación de riesgos, exigencias de capital y valor
económico de las carteras de productos.

Unidad 5: Riesgos Operacionales

a) Categorización del riesgo operacional (procesos, personal, sistemas, eventos).
Medidas del Riesgo.
b) Estructura de una base histórica de eventos, costos, decisiones consecuentes.
c) Programa de Administración de Riesgos: comunicación, monitoreo y
retroalimentación. Planes de contingencia.
d) Mitigación y Control, Transferencia de Riesgos mediante Seguros y otros
Instrumentos Alternativos sobre la base de Valores Negociables ligados al
Seguro (Bonos Catastróficos).
e) Análisis de Casos conforme con la experiencia nacional e internacional.

Objetivo: Desarrollar habilidades para la modelización y exteriorización de las

posiciones relacionadas con riesgos operacionales junto con aspectos de transferencia y
la determinación de capitales económicos asociados

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Unidad 6: Riesgos de Mercado

a) Estructura Patrimonial de la Empresa y Caracterización de los Riesgos de

Mercado. Medidas del Riesgo (Volatilidad, Correlación, Valor a Riesgo, Valor a
Riesgo Excedente)
b) Instrumentos Financieros Primarios y Derivados y sus perfiles de riesgo de
mercado y de crédito. Gestión de Activos y Pasivos: Valuación de Carteras y sus
Medidas del Riesgo.
c) Información Complementaria a los Estados Contables sobre Exposición a
Riesgos de Mercado
d) Análisis de Casos conforme con la experiencia nacional e internacional.

Objetivo: Desarrollar habilidades para la modelización y exteriorización de las

posiciones relacionadas con riesgos de mercado junto con aspectos de transferencia
(identificación y gestión del crédito) y la determinación de capitales económicos
asociados

Unidad 7: Riesgos de Crédito

a) Caracterización. Medidas Estadísticas y Valuación: Valuación neutral al riesgo,

valuación a mercado
b) Modelos de riesgo de valuación de carteras de crédito (CreditMetrics, KMV,
CreditRisk+ y enfoques alternativos). Determinación del Valor a Riesgo y otras
Medidas del Riesgo.
c) La dependencia entre los riesgos y su tratamiento (correlación, cópulas). Riesgo
Sistemática y Riesgos No Sistemático.
d) La Securitización y sus riesgos de crédito. Análisis de Casos conforme con la
experiencia nacional e internacional.

Objetivo: Desarrollar habilidades para la modelización y exteriorización de las

posiciones relacionadas con riesgos de crédito, teniendo especial consideración en sus
aspectos de dependencia, junto con aspectos de transferencia y la determinación de
capitales económicos asociados

Unidad 8: Gestión de Riesgo y Solvencia en el Mercado Financiero Basilea II

a) La Estructura del Negocio Bancario y la Identificación del esquema y de los

objetivos de Basilea II,
b) Principales diferencias con Basilea I,
c) Requerimientos cuantitativos de capital, cualitativos de gestión y de supervisión,
Requerimientos de información y exposición.
d) Fundamentos de los enfoques internos avanzados.
e) Estudios de Impacto Cuantitativo.
f) Normas del Banco Central de la República Argentina y experiencia
internacional.

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Objetivo: Desarrollar habilidades para la interpretación y aplicación de las normas de
Basilea II

Unidad 9: Gestión de Riesgo y Solvencia en el Mercado Asegurador - Solvencia II

a) La Estructura del Negocio Asegurador y la Identificación del esquema y de los

objetivos de Solvencia II,
b) Requerimientos cuantitativos de capital, cualitativos de gestión y de supervisión,
Requerimientos de información y exposición.
c) Resultados de los Estudios de Impacto Cuantitativo.
d) Pronunciamientos de la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros
(IAIS), normas de la Superintendencia de Seguros de la Nación

Objetivo: Desarrollar habilidades para la interpretación y aplicación de las normas de

Solvencia II

Unidad 10: Análisis Patrimonial Dinámico en la Industria Aseguradora y Bancaria

a) Desarrollo de Modelos Integrales de la Gestión Aseguradora conforme las

carteras de productos, desarrollo de siniestros, evolución de reservas técnicas,
encajes e inversiones, reaseguro, administración, resultados y patrimonio e
indicadores de balance, de conformidad con hipótesis sobre los riesgos
operaciones, mercado y crédito, dentro de una concepción de control dinámico
de las operaciones.
b) Aspectos Prácticos de los Procesos de Cálculo de Valor a Riesgo
c) Valuación de Solvencia y Estabilidad en el largo plazo.
d) Análisis de Modelos y Programas de acceso público.

Objetivo: Desarrollar habilidades para la interpretación, aplicación y formulación de

modelos de Análisis Patrimonial Dinámico

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B.2 BIBLIOGRAFIA

Bibliografía Obligatoria:

• Daykin C.D., Pertikäinen T., Personen M., “Practical Risk Theory for Actuaries”
(Segunda Parte). Chapman & Hall, London, UK 1994. ISBN 0-412-42850-4.,
traducción al castellano por el fondo Editorial Kolnische Ruck

• Comité de Supervisión Bancaria de Basilea; “Convergencia internacional de

medidas y normas de capital – Versión Integral”; 2006:
http://www.bis.org/publ/bcbs128_es.pdf.

• Novello, Delia Haydée . “El riesgo de crédito en Basilea II” Fondo Editorial Edición
CPCECABA. Argentina ISBN 987-1281-65-7

• Anales de los Congresos Internacionales de Actuarios: 1988,. 1992, 1995,

1998, 2002, 2006 y de los Coloquios Internacionales "AFIR" y “ASTIN”

• Material de lectura correspondiente a “Actuarial Control Cycle”, Institute of

Actuaries of Australia

• Hart, Buchanan and Howe “General Insurance - Actuarial Practice of General

Insurance”, Ed. 1996, Instituto de Actuarios Australianos

• Asociación Actuarial Internacional: @Propuestas y Documentos de Trabajos

sobre Normas y Guías de Contabilidad de Aseguradores y de Ejercicio
Profesional del Actuario@. www.actuaries.org

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Bibliografía Ampliatoria:

• Baranoff, E. Risk Management and Insurance. 2003. Wiley. ISBN: 0-471-27087-

• Bessis, Joel. Risk Management in Banking, Second Edition, Editorial John Wiley
& Sons, Ltd. ISBN: 0-471-49977-3 / ISBN: 0-471-89336-6

• BLUHM C., OVERBECK L. y WAGNER C. “An Introduction to Credit Risk

Modeling”, Chapman & Hall/CRC, USA, 2003. ISBN: 1-58488-326-X

• Brehm y otros,: “Enterprise Risk Analysis – for Property &Liabiity Insurance

Companies”. Guy Carpenter & Co., USA, Primera Edición 2007.ISBN 0-615-
13356-8

• Crouhy M., Galai D. y Mark R; “Risk Management”; USA; Mc.Graw-Hill; 2001

ISBN: 0-07-135731-9

• Dickinson, G. “Enterprise risk management: Its origins and conceptual

foundation. The Geneva Paper on Risk and Insurance”, Volumen 26, Número
3:
http://www.genevaassociation.org/PDF/Geneva_papers_on_Risk_and_Insurance/GA
2002_GP26(3)_Dickinson.pdf

• Glasserman, Paul, "Montecarlo Methods in Financial Engeineering", Springer,

Primera Edición, USA 2004 ISBN 0-387-00451-3

• Herzog, Thomas N. & Lord, Grahmam "Aplications of Montecarlo Methods to

Finance and Insurace", Actex Publictions, Primera Edición, USA, 2002 ISBN 1-
56698-433-5

• Jorion, Philippe & Global Association of Risk Professionals “Financial Risk

Manager Handbook”, USA. Wiley. Tercera Edición. 2007. ISBN: 978-0-470-
126301

• Jorion, Philippe “Value at Risk – The new benchmark for Managing Financial
Risk”, USA. Mc Graw Hill. Tercera Edición. 2007. ISBN: 978-0-070-146495-6

• Lam, James. “Enterprise Risk Management: from incentives to control”. 2003.

USA. Wiley. ISBN 0-471-43000-5

• McNeil, A. Frey, R. y Embrechts, P: “Quantitative Risk Management” Princeton

University Press, 2005 USA, ISBN 978-0-691-12255-7

Propuesta Programa “Modelos y Proyecciones Actuariales” Página 9 de 13

• Marchetti, A. “Beyond Sarbanes-Oxley Compliance: Effective Enterprise Risk
Management”. 2005. Wiley. ISBN: 13 978-0-471-72626-5 ISBN: 10-0-471-
72626-5

• Moeller, Robert. “COSO Enterprise Risk Management: Understanding the New

Integrated ERM Framework”. 2007. Wiley. ISBN: 978-0-471-74115-2

• Monahan, G. “Enterprise Risk Management: A Methodology for Achieving

Strategic Objectives”. 2008. Wiley. ISBN: 978-0-470-37233-3

• Nocco, Brian y Stulz, René. “Enterprise Risk Management: Theory and

Practice”, 2006, Journal of Applied Corporate Finance, volume 18, number 4.
http://www3.interscience.wiley.com/cgi-bin/fulltext/118597780/PDFSTART

• Olson, David y Desheng Wu. “New Frontiers in Enterprise Risk Management.

2008. Springer”. ISBN: 978-3-540-78641-2

• Panjer, Harry. “Operational Risk: Modeling Analytics”. 2006. Wiley. ISBN: 13-
978-0-471-76089-4 / ISBN: 10 0-471-76089-7

• Ross, S.M., “Simulation”, Tercera Edición, 2002, Academic Press, San Diego

• Saunders, Anthony. “Financial Institutions Management: A Risk Management

Approach”. McGraw Hill ISBN: 0-07-248619-8

• Wüthrich, Mario y Gisler, Alois “Stochastic Claims Reserving Methods in

Insurance” United Kingdom, Editorial John Wiley & Sons. 2008. ISBN:
9780470723463

• “Market Consistent Embedded Value: Principles and Guidelines, Basis for

Conclusions” The European Insurance CFO Forum Junio de 2008
http://www.cfoforum.nl/embedded_value.html

• “Dynamic Risk Modeling Handbook”, Casualty Actuarial Society, 2007

/www.casact.org/research/drm/#drmrh

• “Public Access DFA Model”, Casuaty Actuarial Society,

http://www.casact.org/research/index.cfm?fa=padfam

• “Dynamic Financial Analysis Research Handbook”, Casualty Actuarial Society,

1999 http://www.casact.org/research/drm/handbook/

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C. METODOLOGIA

C.1. METODOLOGIA DE CONDUCCION DEL APRENDIZAJE:

Inicialmente se presentarán al alumno los objetivos y aspectos conceptuales

generales de la asignatura, con el tratamiento en general del programa.

El alumno contará con clases teóricas y prácticas donde se desarrollarán los

contenidos de la asignatura, sin perjuicio del desarrollo por parte de éste de aspectos de
profundización y tratamiento de temas específicos.

El objetivo perseguido responde al concepto de que el alumno logre capacidad

propia para interpretar las características de las condiciones de estabilidad de entidades
compensadoras de riesgos y desarrollar modelos para la caracterización y formulación
de los modelos de planificación, gestión y control en procesos de corto y largo plazo

C.1.2. DINAMICA DEL DICTADO DE CLASES

Las clases serán divididas en teóricas y prácticas. Las primeras han de

comprender el desarrollo de los aspectos conceptuales de la asignatura, habilitando y
orientando a la lectura previa de la bibliografía, generando un marco de comunicación y
participación activa de los alumnos. Las clases prácticas serán complementarias de las
teóricas, con el desarrollo de ejercitación y análisis de problemas que surjan de trabajos
prácticos.

C.1.3. TRABAJOS PRACTICOS

Los trabajos prácticos estarán basados por una parte en tareas de ejercitación
sobre temas y procesos de resolución conocidos por los alumnos, y otras en tareas de
investigación bibliográfica o de desarrollo personal para la resolución de problemas
específicos de la materia.

Se procurará que el alumno desarrolle trabajos prácticos con utilización de

sistemas de computación, que habiliten a la simulación de situaciones reales, y que
permitan análisis comparativos sobre la base de distintas hipótesis.

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C.2. METODOLOGIA DE EVALUACION

C.2.1. NORMAS DE EVALUACION

El criterio es que la evaluación del alumno sea permanente, conforme con su

participación en clase, el cumplimiento con los trabajos prácticos y los resultados de los
exámenes parciales.

Las fechas de examen serán fijadas hacia mediados y fin del cursado, dando
tiempo para la rendición de exámenes recuperatorios antes de la finalización del curso.

C.2.2. REGIMEN DE APROBACION DE LA MATERIA

Los parciales serán teórico-prácticos, siendo la nota única para cada parcial.

Para la aprobación de la asignatura deberán tener todos los parciales aprobados,

teniendo la posibilidad de recuperar sólo uno de ellos.

Además los alumnos deberán aprobar los trabajos prácticos, como condición
para la aprobación de la materia.

Con carácter general los exámenes serán en forma escrita, quedando a criterio
del profesor a cargo del curso la realización oral.

Los alumnos que se presenten como “libres”, deberán responder a un examen

integral sobre los contenidos de la asignatura, en forma teórica y en forma práctica,
respondiendo a las preguntas en forma escrita, salvo que el profesor solicite
expresamente una prueba oral.

Asistencia y calificación: Es requisito para regularizar o promocionar la Asignatura,

que el alumno cumpla con el requisito de asistencia del 75% (setenta y cinco por ciento)
y se presenten a todas la evaluaciones previstas, serán calificados con notas finales
expresadas en términos numéricos, de cero (o) a diez (10) puntos.

Exámenes Parciales: Se tomarán dos exámenes parciales.

Recuperatorios: Sólo se podrá recuperar un examen parcial calificado como

insuficiente o ausente. En caso de registrar dos exámenes parciales como insuficiente,
aún habiendo recuperado uno de ellos, la calificación final será insuficiente.

Examen Optativo: aquellos alumnos que hayan obtenido como calificación de un

parcial, entre uno (1) y siete (7) puntos, tendrán derecho a rendir un examen con el
objeto de elevar su nota en dicho parcial, lo cuál le permita promocionar la materia.

Promoción: Los alumnos que obtengan notas finales de siete (7) o más puntos, serán
promovidos directamente.

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Regularización: Los alumnos que obtengan notas finales de cuatro (4) o más puntos
pero inferiores a siete (7) puntos, serán considerados “regulares” a los fines de rendir un
examen final de la asignatura, contando con un plazo de 2 años a partir del cuatrimeste
en el cuál la materia ha sido “regularizada” por el alumno.

Calificación de Insuficiente: A los alumnos con calificaciones finales inferiores a

cuatro (4) puntos, se les asignará la nota “Insuficiente”

Ausente: Los alumnos que no se presenten a todas las evaluaciones establecidas serán
calificados como “ausentes”, salvo cuando hayan obtenido una evaluación con nota (no
recuperada satisfactoriamente) inferior a cuatro (4), en cuyo caso la nota final será
“insuficiente”. Los alumnos que no asistan al 75% (setenta y cinco por ciento) o más de
las clases, serán calificados como ausentes, salvo que le correspondiera calificación de
“insuficiente”. Asimismo corresponde la calificación de “ausente” para el caso de contar
con un parcial aprobado o insuficiente y recuperado satisfactoriamente.

Calificación y Nota Final:

La calificación resultará de las pautas siguientes;

Calificación Nota Final – en enteros -
Ausente sin nota
Insuficiente 0 a 3
Regularizado 4 a 6
Promocionado 7 a 10

El valor numérico de la nota final resultará de:

a) un valor no inferior al promedio simple de las calificaciones obtenidas en los

exámenes parciales finalmente aprobados (lo que incluye un recuperatorio si
correspondiere).
b) en caso de registrar al menos un parcial con nota inferior a cuatro (4), que no fuera
recuperado satisfactoriamente (nota de 4 o más) la nota final será el menor valor
entre el promedio simple de las calificaciones y tres (3)
c) todo promedio simple mayor o igual que tres (3) y menor que cuatro (4) se
considera tres (3)

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