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Una eco cerrada en lo comercial también es una eco cerrada desde el punto de vista financiero
porque si no hay expos ni impos ¿para qué puede estar endeudándose (o prestando) un país?
Si no existe la posibilidad de que entren o salgan fondos de un país a otro entonces no existe la
condición de arbitraje que asegura que la tasa de interés local sea igual a la tasa de interés
internacional. En consecuencia, la tasa de interés tiene un papel clave para determinar el
equilibrio macro en una eco cerrada. El análisis de una eco cerrada es importante porque ayuda a
comprender: 1) los ciclos de la eco mundial y de las grandes eco; y 2) la tasa de interés
internacional y los precios internacionales.
***En la práctica es difícil establecer una distinción tajante entre economías cerradas y abiertas. Cuanto más
cerrada sea una economía, mayor será el rol de la tasa de interés para ajustar el nivel de actividad al
equilibrio, y cuanto más abierta, más importante será el papel del TCR. En una situación intermedia, la
política monetaria actuará sobre los dos frentes simultáneamente: una política expansiva reducirá la tasa de
interés y aumentará el tipo de cambio.
¿Cómo posible que en una economía abierta financieramente la tasa de interés varíe, si debe ser siempre
igual a la internacional? Hay al menos 3 posibilidades:
1) La expectativa una apreciación real, que puede haber surgido de la política monetaria expansiva,
disminuye la tasa de interés real.
2) La integración de los mercados de capitales puede ser imperfecta: el sesgo patriótico puede hacer que los
movimientos de capitales sólo ocurran cuando los diferenciales de tasas sean demasiado irresistibles.
3) En grandes economías, como USA, las políticas monetarias afectan la tasa de interés mundial. Si la Fed
aumenta la tasa de interés, habrá en principio una entrada de fondos del resto del mundo que atemperará
la suba, pero al mismo tiempo, esa salida de fondos de otros países levantara allí las tasas de interés. Se
producirá así una convergencia entre ambas tasas (la de USA y la del resto del mundo) a un nivel intermedio,
mayor que el original pero menor que el que habría resultado sin movimiento de capitales.
Para los clásicos el mercado de trabajo está siempre en equilibrio y, por ende, la producción
siempre es la máxima posible dada la cant de trabajadores. Es decir, la producción estará fija en el
llamado nivel potencial. Además, como el PBI es siempre el potencial, y el PBI es igual a la DA, la DA tiene
que ser siempre la misma si el PBI potencial está fijo. Considerando una eco sin sector púb:
Y = C (r(-)) + I (r(-))
Aclaración: el signo + o – indica si la dependencia respecto a esa variable es positiva o negativa
Como la demanda nominal de dinero depende proporcionalmente de los precios, el aumento de precios los
acercará al equilibrio monetario. En tanto los precios sean menores que los que igualan la O y D de dinero,
habrá un exceso de O de dinero, la gente seguirá desprendiéndose de él y los precios aumentarán. El
proceso continuará hasta que los precios sean tales que se igualen la O y D de dinero. En el modelo
clásico, entonces, el dinero es neutral: los cambios en la cant de dinero no alteran ninguna
variable real, nominales como el consumo, la inversión o la producción, sino tan sólo a las
variables nominales como el dinero.
Entonces, hay dos precios que para el modelo clásico deben siempre estar en su lugar: la tasa de
interés y los salarios. Pero para los keynesianos ambos no siempre están en el nivel correcto.
Si la tasa de interés está por encima del nivel de equilibrio las empresas no venden todo lo que
venían produciendo, de modo que irán recortando su producción hasta que la producción sea
igual a la demanda planeada o, lo que es lo mismo, hasta que el ahorro sea igual a la inversión
planeada El nivel de actividad de la economía entonces cae por debajo del PBI potencial.
Adicionalmente tendrá un papel importante el multiplicador: la reducción en los ingresos hará
caer el consumo, lo que impactará sobre la producción, que significa menores ingresos, y así
sucesivamente.
La caída en la tasa de interés y la reducción del nivel de actividad son dos maneras alternativas de
igualar el ahorro a la inversión planeada cuando se abre entre ellos una brecha: con la caída de la
tasa de interés, sube la inversión planeada y se reduce el ahorro; con la reducción del nivel de
actividad, el ahorro cae porque cae el ingreso. Keynes incluso llegó a plantear una tesis extrema: la
tasa de interés puede incluso no ajustar en absoluto, y toda la diferencia entre ahorro e inversión
planeada desaparecerá con la contracción del nivel de actividad, que reducirá el ahorro hasta
igualarlo con la inversión. Esa situación descripta por Keynes en los años 30 cobró actualidad en
2008-2009 cuando la economía siguió cayendo a pesar de la que la tasa de interés estaba cerca del
0% y, por lo tanto, no podía seguir bajando, condición que se llama trampa de liquidez.
Por otra parte, si se produce menos (sin que haya cambios en el stock de capital o la tecnología)
tiene que haber cambios en el mercado de trabajo porque habrá menos gente trabajando.