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Alfa de Jensen

0 10 de abril de 2012 Guardar Comentarios


Qu es el Alfa de Jensen? El Alfa de Jensen se define como el diferencial de la rentabilidad obtenida por el fondo y la que podra haber conseguido el benchmark con la misma cantidad de riesgo. Es decir, este indicador es una estadstica que se utiliza normalmente en las finanzas empricas paraevaluar el rendimiento marginal asociado con una estrategia adicional que no se explica por factores existentes. Concretamente, el indicador Alfa de Jensen representa la capacidad que tiene la gestora del fondo de inversin para alcanzar un retorno superior al esperado en funcin del riesgo contenido en el fondo. Se trata de una medida estadstica de desempeo muy similar al ndice de Sharpe.

Clculo del Alfa de Jensen El indicador Alfa de Jensen, tambin es conocido como el ndice de Rendimiento de Jensen, ex-post alfa. Alfa de Jensen se utiliz por primera vez como una medida en la evaluacin de los fondos de inversin por los administradores de Michael Jensen en el ao 1968. El retorno CAPM se supone que es "ajustado al riesgo", lo que significa que tiene en cuenta el riesgo relativo de los activos.

Alfa de Jensen = Retornos del Portafolio - [Tasa libre de riesgo + Beta * Cartera (Retorno de Mercado - Tasa libre de riesgo)]

Si el retorno de un activo es superior a la rentabilidad ajustada al riesgo, conseguiremos un Alfa de Jensen positivo o retornos anormales. Los inversores buscaran fondos de inversin con una mayor Alfa de Jensen.

Valor numrico del Alfa de Jensen El Alfa de Jensen se utiliza para determinar la rentabilidad anormal de un valor o cartera de valores sobre el retorno terico esperado.

Los valores Alfa de Jensen positivos indican buen desempeo por parte de la gestora del fondo de inversin. Por tanto, a mayor alfa, mayores rentabilidades y ms interesante resultar el producto para el inversor. Es decir, mejor gestin del fondo. Los valores Alfa de Jensen negativos indican un desempeo regular por parte de la gestora del fondo de inversin.

Es un indicador que podemos utilizar para analizar las mejores carteras, similar al ratio de Sharpe, con la nica diferencia que este usa la desviacin tpica como medida de riesgo en lugar de la Beta.

Aplicaciones del Alfa de Jensen El indicador Alfa de Jensen es una herramienta muy til para el inversor ya que le permite evaluar el desempeo de una cartera o fondo de inversin, y analizar de este modo la rentabilidad en funcin de una medida de riesgo.

El Alfa de Jensen se dise con la finalidad de determinar el xito de las gestoras de fondos de inversin, de este modo ofrecer un criterio de comparacin para las carteras que tengan diferentes niveles de exposicin al riesgo. Concretamente, el indicador se emplea para efectuar la medicin del desempeo de carteras y para identificar la parte del desempeo que puede atribuirse exclusivamente a la cartera.

Por tanto, el indicador Alfa de Jensen es utilizado para evaluar el rendimiento de los fondos de inversin y comparar la eficacia de distintos gestores de fondos de inversin, aunque a menudo se utiliza en conjunto con el ratio de Sharpe y el ratio de Treynor.

Ratio de Sharpe
0 01 de octubre de 2010 Guardar Comentarios

Medida que indica el diferencial de rentabilidad obtenido sobre el activo libre de riesgo por unidad de riesgo asumido, donde el riesgo se mide por la volatilidad del fondo. Despus de la revisin que William Sharpe, su autor, hizo en 1994, se define como:

En el que R es el retorno de la inversin analizada, Rf es el retorno de una inversin de referencia, como por ejemplo la tasa de inters libre de riesgo, E[R Rf] es el valor esperado del exceso de retorno de inversin comparado con el retorno de la inversin de referencia y es la desviacin tpica del exceso de retorno de la inversin.

Ntese que, si Rf es un retorno libre de riesgo constante a lo largo del periodo, .En su revisin de 1994, Sharpe contempl que la tasa de inters libre de riesgo cambia a lo largo del tiempo. La definicin anterior a esta revisin era asumiendo que Rf fuera constante.

El ratio de Sharpe se utiliza para mostrar hasta qu punto el retorno de una inversin compensa al inversor por la asuncin de riesgo. Cuando se comparan dos inversiones, cada una con un determinado retorno esperado E[R] contra el retorno del activo de referencia Rf, la inversin con el ratio de Sharpe ms alto proporciona mayor retorno para un mismo nivel de riesgo. A los inversores se les suele recomendar invertir en inversiones con mayores ratios de Sharpe. El ratio de Sharpe, junto con otros indicadores como el ratio de Treynor y la alfa de Jensen se utilizan con frecuencia para puntuar el comportamiento de los activos de una cartera o para comparar la eficacia de distintos gestores de fondos de inversin u otros activos

Ratio de Treynor
0 04 de abril de 2012 Guardar Comentarios

Qu es el ratio de Treynor? El ratio de Treynor se define como el diferencial de rentabilidad obtenido sobre el activo libre de riesgo por unidad de riesgo sistemtico o no diversificable del fondo, representado por su Beta. Generalmente se toma como activo sin riesgo la rentabilidad de la deuda pblica a corto plazo del rea geogrfica que ms se asimile a los activos en los que invierte el fondo. Mide los rendimientos devengados en exceso de lo que se podra haber ganado en una inversin que no tiene ningn riesgo diversificable (por ejemplo, letras del tesoro o una cartera diversificada por completo), por cada unidad de riesgo de mercado asumido.

El ratio de Treynor relaciona el exceso de retorno sobre la tasa libre de riesgo a la toma de riesgo adicional, sin embargo, el riesgo sistemtico se utiliza en lugar del riesgo total.

Clculo del ratio de Treynor El ratio de Treynor, tambin conocido como el porcentaje de retribucin a la volatilidad, fue desarrollado por Jack L. Treynor. Este ratio mide numricamente la relacin entre el rendimiento ponderado por el riesgo que engloba el fondo; y se obtiene restando del rendimiento del fondo el tipo de inters de una inversin sin riesgo en ese momento y dividido por el riesgo sistemtico del fondo, el coeficiente beta.

El ratio de Treynor se calcula igual que el ratio de Sharpe, solo que en el primero el cociente se divide por el coeficiente Beta del fondo respecto al mercado.

Valor numrico del ratio de Treynor El ratio de Treynor indica el diferencial de rentabilidad del fondo sobre el tipo de inters sin riesgo ponderado por el coeficiente beta, por tanto:

Cuanto mayor sea el ratio de Treynor, mayor ser el rendimiento ponderado y ms interesante resultar el producto para el inversor. Es decir, mejor gestin del fondo. Si no se menciona ninguna cifra para este ratio, es que el fondo existe hace menos de 5 aos o que la cifra es negativa, por tanto es inutilizable el ratio de Treynor.

Aplicaciones del ratio de Treynor El ratio de Treynor es una herramienta muy til para cualquier inversor ya que puede servir para: 1) Analizar si es adecuada la relacin rentabilidad/riesgo de un fondo. El ratio de Treynor permite analizar o cuantificar hasta qu punto la rentabilidad de un fondo compensa al inversor por la asuncin de riesgo. Los inversores acostumbran a medir la calidad de un fondo simplemente analizando los datos de rentabilidad, pero no suelen tener en cuenta el factor riesgo, que es tanto o ms importante que la rentabilidad. Con esto, el ndice nos permite medir la relacin entre ambos factores, rentabilidad y riesgo. 2) Comparar distintos fondos dentro de una misma categora. El ratio de Treynor ayuda al inversor a la hora de elegir entre dos fondos de inversin, ya que realiza una comparacin de las rentabilidades obtenidos en los dos, sobre el activo libre de riesgo por unidad de riesgo sistemtico o no diversificable del fondo, ponderado por el coeficiente Beta.

El fondo con un valor Treynor ms alto ser aquel que nos proporciona un mayor retorno para un mismo nivel de riesgo, y por lo tanto el ms conveniente para el inversor. El ratio de Treynor, junto con otros como el Ratio Sharpe y el Alfa de Jensen, se utilizan con frecuencia para valorar el comportamiento de los activos de una cartera o para comparar la eficacia de distintos gestores de fondos de inversin.

Limitaciones del ratio de Treynor El ratio de Treynor no cuantifica el valor aadido, en su caso, de los activos de cartera de gestin. Es un criterio nico ranking. Una clasificacin de las carteras basadas en el Coeficiente de Treynor slo es til si las carteras bajo consideracin son sub-carpetas de un ms amplio, la cartera totalmente diversificada. Si este no es el caso, las carteras con idntico riesgo sistemtico, pero el riesgo totalmente diferente, ser evaluado el mismo. Sin embargo, la cartera con un mayor riesgo total es menos diversificada y por lo tanto tiene un mayor riesgo no sistemtico que no tiene un precio en el mercado. Un mtodo alternativo de gestin de la cartera ranking es el indicador Alfa de Jensen, que cuantifica el retorno agregado como el exceso de rentabilidad por encima de la lnea de mercado de la seguridad en el Capital Asset Pricing Model. Como estos dos mtodos tanto para determinar las clasificaciones basadas en el riesgo sistemtico solo, que se ubicar carteras de forma idntica. Una inversin de valores de rendimiento calculada segn el ratio de Treynor supone que la cartera del inversor est adecuadamente diversificada, ya que slo tiene en cuenta el riesgo sistemtico. El riesgo no sistemtico no se contabiliza y por lo tanto los resultados de clculo de un ndice de Treynor para una cartera diversificada son engaosos.

Ratio de informacin
0 06 de abril de 2012 Guardar Comentarios

Qu es el Ratio de informacin? El information ratio -o ratio de informacin- es una medida estadstica que muestra la influencia que ha tenido un gestor en la rentabilidad del fondo en comparacin con el comportamiento del mercado. As, este ratio mide la rentabilidad extra obtenida por el fondo como consecuencia de la habilidad del gestor en relacin con el mercado.

Cmo se define? Este ratio fue desarrollado por William Sharpe, y es ms reciente que otros ratios (como Sharpe, Treynor y Jensen). El ratio se obtiene restando del rendimiento del fondo el rendimiento del ndice de referencia. El resultado de esta resta se divide despus por el "tracking error" del fondo (ndice de volatilidad, que nos indica cunto se ha desviado la rentabilidad de un fondo con respecto a la de su ndice de referencia.

El ratio de informacin es uno de los datos estadsticos ms utilizados y es una medida de rentabilidad/riesgo. Mide la capacidad que tiene el gestor de proporcionar al fondo una rentabilidad adicional producto de su gestin y para un nivel de riesgo dado. Para determinar cul es ese nivel de riesgo dado se hace una comparativa con su ndice de referencia. Para calcular el Ratio de Informacin de un fondo se aconseja utilizar al menos el histrico del fondo de los ltimos 3 aos, midiendo en ese periodo cmo se ha desviado su rentabilidad de la del ndice de referencia. El ratio de informacin mide el valor que aade el gestor por cada unidad de riesgo que toma. Cuanto mayor sea el ratio de informacin de un fondo mejor, pues es seal de que el riesgo adicional en el que est incurriendo el gestor est recompensado con una mayor rentabilidad.

Que este ratio sea muy alto no significa que el fondo sea muy seguro, simplemente nos indica que ese riesgo nos aporta una rentabilidad extra sobre la del ndice, pero perfectamente podran tener tanto el fondo como el ndice rentabilidades negativas.

Por qu es importante? Este ndice puede ser muy til a la hora de juzgar la labor de un gestor, ya que no slo nos indica cunta rentabilidad extra ha conseguido ste, sino tambin la calidad de ese exceso, puesto que tiene en cuenta el riesgo activo que se asume. Respecto de otros ndices, el Ratio de Informacin presenta ciertas ventajas:

Mide correctamente el valor aadido por el gestor, ya que tiene en cuenta la diferencia de rentabilidad entre la cartera y el benchmark. En este sentido, esta medida es ms correcta que la del ndice de Sharpe, que se limita a comparar la rentabilidad del fondo con la de un activo libre de riesgo como las Letras del Tesoro. En relacin a los fondos indexados constituye una excelente medida de la calidad de la gestin, puesto que relaciona el diferencial de rentabilidad alcanzado con el riesgo relativo asumido por el gestor al separarse en mayor o menor grado de su ndice o benchmark.

El Alfa de Jensen I
El Alfa de Jensen Existen varios indicadores para medir el desempeo de una accin o de un portafolio. Uno de estos es la llamada Alfa de Jensen (llamada as porque fue desarrollada por el economista Michael Jensen) .Veamos cmo se calcula y su significado. Sabemos que podemos calcular la Beta de una accin generando una regresin lineal sobre sus precios pasados (rendimientos) y los niveles del ndice de mercado (rendimientos), para Mxico el IPC. Teniendo la siguiente ecuacin: Rz = a + B Rm Donde a es la ordenada al origen y B la pendiente. Rz es el rendimiento de la accin z. Partiendo ahora de la ecuacin del CAPM: Rz= Rf + B (Rm-Rf) Rz= Rf + BRm BRf Factorizando

Rz= Rf (1-B) + BRm La diferencia entre a y Rf (1-B) es el Alfa de Jensen Si a es mayor que Rf (1-B) , significa que la accin presenta un desempeo mejor que lo esperado (en relacin al mercado). Si a es menor que Rf (1-B) ,entonces la accin presenta un desempeo menor que lo esperado (en relacin al mercado). Veamos un ejemplo Partiendo de datos de precios de BIMBO y niveles del IPC mensuales, a partir de enero de 2009, generamos la siguiente regresin lineal.

Beta Rf (CETES 91) a Rf (1-B) 1.671 0.0441 -0.0365 -0.0296


Podemos observar que a es mas chica (mas negativa) que Rf (1-B) por lo quepodemos concluir que para el perodo en cuestin el desempeo de la accin es menor que el del mercado.

Imprimir pgina | Cerrar esta ventana Ratio de Sharpe Medidas de performance

Ratio de Sharpe

Rfondo - Rsin riesgo


fondo

R R

fondo:

Rentabilidad del fondo. Volatilidad del fondo, medida como desviacin tpica de los rendimientos del fondo.

sin riesgo: Rentabilidad del activo sin riesgo. Calculada a partir del ndice AFI Repo sobre deuda pblica. fondo:

El numerador denota el diferencial de rentabilidad que el fondo ofrece respecto al rendimiento que el inversor puede obtener mediante activos sin riesgo, mientras que el denominador es un indicador de la variabilidad de los rendimientos del fondo, concretamente, la desviacin tpica de stos. El ratio de Sharpe proporciona, por tanto, el exceso de rentabilidad sobre el rendimiento sin riesgo que el fondo ofrece por unidad de riesgo asumido. En consecuencia, cuanto mayor sea el ratio de Sharpe, mejor habr sido la gestin del fondo en el pasado. Ejemplo prctico El siguiente ejemplo numrico resulta ilustrativo de cmo podemos comparar la bondad en la gestin de distintos fondos mediante el ratio de Sharpe:

Fondo 1 Fondo 2 Rentabilidad del fondo Rentabilidad libre de riesgo Desviacin tpica Ratio de Sharpe 16.0 % 11.0 % 4.0 % 17.0 % 0.7 4.0 % 7.0 % 1.0

En este caso, aunque la rentabilidad del fondo 1 es superior a la obtenida por el fondo 2, ste ltimo sera preferido en trminos de Sharpe, ya que la volatilidad de sus rendimientos, es decir, la desviacin tpica de stos, es muy inferior a la exhibida por el otro fondo. En otras palabras, el fondo 2 ha conseguido un mayor extra de rentabilidad por cada unidad de riesgo asumido, ha rentabilizado mejor sus posiciones de riesgo.

Beta Rfondo = +
fondo

x Rcategora

R R

fondo: afi:

Rentabilidad del fondo. Rentabilidad de la categora AFI del fondo. Alfa

La Beta del fondo mide la sensibilidad de la rentabilidad de un fondo respecto a la rentabilidad de la categora a la que pertenece dicho fondo. Puede considerarse como un indicador del riesgo sistemtico que asume el fondo, as:

Los fondos con < 1 se consideran defensivos, ya que tienden a variar menos que su categora. Es decir, obtienen una menor prdida que la categora en caso de que sta se deprecie y una menor ganancia en caso de que se revalorice. Por tanto, un inversor deber posicionarse en fondos con Beta inferior a uno cuando crea que el mercado puede bajar, de forma que minimice las prdidas, o, en general, cuando su grado de aversin al riesgo sea elevado. Los fondos con = 1 se consideran neutros, ya que sus rendimientos reaccionan ante las variaciones de rentabilidad de la categora en el mismo sentido y, aproximadamente, en la misma posicin. Los fondos con > 1 se consideran agresivos, ya que tienden a variar ms que la categora. Es decir, obtienen una mayor ganancia que la categora en caso de que sta se revalorice y una mayor prdida en caso de que se deprecie. Por tanto, un inversor deber posicionarse en fondos con Beta superior a uno cuando crea que el mercado va a subir, de forma que maximice las ganancias, o, en general, cuando sus expectativas de rentabilidad sean elevadas y est dispuesto a asumir ms riesgo.

En resumen, una beta alta implica rentabilidades esperadas ms altas, pero tambin un mayor riesgo, por el contrario, los fondos con Betas bajas implican rentabilidades esperadas inferiores, pero tambin unmenor riesgo. Ejemplo prctico En el siguiente ejemplo suponemos que existe dos fondos de una misma categora con los siguientes parmetros: Fondo 1 0.5 0.0 Fondo 2 1.5 0.0

En el supuesto de que la rentabilidad de la categora sea del 5% o del -5%, los rendimientos esperados de los fondos seran los siguientes: Rentabilidad para el periodo t

Categora Fondo 1 Fondo 2 5.0 % -5.0 % 2.5 % -2.5 % 7.5 % -7.5 %

Es decir, el fondo 2, con la mayor Beta, proporciona mayores ganancias en caso de que se produzcan rentabilidades positivas y mayores prdidas en el caso de que la categora obtenga prdidas, y el fondo 1, con la menor Beta, proporciona menores prdidas en el caso de que se produzcan rendimientos negativos, pero tambin menores ganacias en el caso de que la categora obtenga rentabilidades positivas.

Ratio de Treynor R
Ratio de Treynor
fondo

-R

sin riesgo

=
fondo

R R

fondo: sin riesgo: fondo:

Rentabilidad del fondo. Rentabilidad del activo sin riesgo. Calculada a partir del ndice AFI Repo sobre deuda pblica. Beta del fondo, que indica la sensibilidad del fondo a variaciones de la categora.

Mide el diferencial de rentabilidad obtenido sobre el activo libre de riesgo por unidad de riesgo sistemtico o no diversificable del fondo, representado por su Beta. Tomar el riesgo sistemtico como medida de riesgo implica suponer que los gestores de los fondos administran sus carteras de forma eficiente, es decir, que anulan el reisgo especfico de los activos mediante la diversificacin; es razonable, por tanto, remunerar a los inversores nicamente por el riesgo sistemtico que soportan. Podemos concluir que cuanto mayor sea el ratio de Treynor mejor habr sido la gestin del fondo en el pasado. Ejemplo prctico El siguiente ejemplo numrico resulta ilustrativo de cmo podemos comparar la bondad en la gestin de distintos fondos mediante el ratio de Treynor: Fondo 1 Fondo 2 Rentabilidad del fondo Rentabilidad libre de riesgo 8.2 % 4.0 % 0.5 Ratio de Treynor 8.4 % 11.0 % 4.0 % 1.0 7.0 %

En este caso, aunque el fondo 1 exhibe la menor rentabilidad, sera el mejor gestionado en trminos de Treynor, ya que presenta un ratio de rentabilidad-riesgo superior.

Alfa de Jensen
Es una medida de la calidad de gestin del fondo. Indica el exceso de rentabilidad obtenido por el fondo para un nivel de riesgo determinado. El Alfa de Jensen explica la diferencia entre la rentabilidad esperada, es decir, la que corresponde al riesgo sistemtico asumido, y la realmente obtenida por el fondo. En funcin de que el fondo supere, iguale o est por debajo del rendimiento esperado tendr un Alfa positivo, neutro o negativo.

R R

fondo fondo

=R =R

esperada sin riesgo

+ +(R
categora

-R

sin riesgo

)x

fondo

= (R

fondo

-R

sin riesgo)

- (R

categora

-R

sin riesgo)

fondo

R R R

fondo: sin riesgo: categora: fondo:

Rentabilidad del fondo. Rentabilidad del activo sin riesgo. Calculada a partir del ndice AFI Repo sobre deuda pblica. Rentabilidad de la categora AFI del fondo. Beta del fondo que indica la sensibilidad del fondo a variaciones de su categora.

Si el gestor del fondo est consiguiendo una prima positiva de rentabilidad sobre la que le corresponde por el riesgo sistemtico asumido, el trmino ser mayor que cero; por el contrario, si el gestor obtiene una rentabiidad inferior a la que le correspondera por el riesgo sistemtico asumido, el trmino ser inferior a cero. A efectos de realizar comparaciones, cuanto mayor es el Alfa del fondo, mejor ha sido su gestin. Ejemplo prctico Dados dos fondos y un ndice que cumplen las siguientes caractersticas: Rentabilidad Activo sin riesgo ndice de la categora Fondo 1 Fondo 2 4.0 % 6.0 % 8.0 % 5.5 % 1.0 1.5 0.9

Aplicando la frmula del Alfa de Jensen, obtenemos que :

Fondo 1 Fondo 2

1.00 % -0.30 %

En este caso, el fondo 1 sera preferido en trminos de Jensen, ya que exhibe un Alfa superior y, por tanto, una mayor calidad de gestin.

Indice de Modigliani (M2)


Indica la rentabilidad que obtendra el fondo en el supuesto de que tuviera el mismo nivel de riesgo que su categora. El ndice homogeneiza el nivel de riesgo de los distintos fondos de forma que podamos comparar sus rentabilidades, o lo que es lo mismo: calcula la rentabilidad que tendran los diferentes fondos en el caso de que tuvieran polticas de inversin similares. El nivel de riesgo que se utiliza es la volatilidad de la categora.

M2 =

mercado

x Rfondo + (1 -

mercado

) x Rsin riesgo

fondo

fondo

Rfondo:
mercado: fondo:

Rentabilidad del fondo. Desviacin tpica del ndice AFI de fondos correspondiente. Volatilidad del fondo, medida como desviacin tpica de los rendimientos del fondo.

Rsin riesgo: Rentabilidad del activo sin riesgo. Calculada a partir del ndice AFI Repo sobre deuda pblica.

Esta frmula supone que los fondos que han tenido riesgo inferior al ndice toman prestado el activo sin riesgo hasta alcanzar el nivel de ste; mientras que los que lo han tenido superior, han invertido en el activo sin riesgo hasta alcanzar el del ndice. El ndice de Modigliani da una visin global de la bondad de gestin de los fondos y suele emplearse para discriminiar en un universo amplio de fondos. Podemos concluir que cuanto mayor es el ndice de Modigliani, mejor ha sido la gestin del fondo. Ejemplo prctico Dados dos fondos y un ndice de su categora que cumplen las siguientes caractersticas:

Rentabilidad Desv.Tpica M2 ndice de la categora Fondo 1 Fondo 2 Rentabilidad sin riesgo 4.8 % 9.0 % 4.3 % 4.0 % 0.8 % 2.3 % 1.5 % 0.0 % 4.8 5.7 4.1

El fondo 1 sera el preferido en trminos de Modigliani, ya que exhibe un ndice superior. Como puede observarse en el grfico:

El ndice M2 de los fondos se obtiene sustituyendo en la funcin de rentabilidad-riesgo del fondo la desviacin tpica de ste por la de la categora. El ndice M2 de la categora coincide con su rentabilidad.

Al obtener el ndice de Modigliani calculamos la rentabilidad que obtendra cada fondo si tuviera una desviacin tpica de 0.8, es decir, la que corresponde a su categora. De este modo, estamos suponiendo que existe una relacin lineal entre la rentabilidad y el riesgo de los fondos, y nos desplazamos hacia un determinado nivel de riesgo de forma que las rentabilidades sean comparables.

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RATIO SHARPE: Mide la relacin rentabilidad/riesgo ALPHA: Indica el exceso de rentabilidad para un nivel de riesgo determinado

tracking error
El tracking error es un elemento de anlisis utilizado para juzgar la regularidad de los rendimientos de un fondo. Se trata de medir la estabilidad (o volatilidad) de la parte del rendimiento que no se explica por las variaciones del mercado, ni por el saber hacer de los gestores. Cuanto ms estable es este factor, ms estable es el rendimiento atribuido a los gestores y viceversa.

El tracking error es la desviacin estndar del rendimiento del fondo con respecto al ndice, es decir, un fondo con un "tracking error" del 1%, tiene una probabilidad del 68% de que el su rendimiento sea el del ndice +-1%, el 95% de que sea el ndice +-2%, etc etc. Si tu exigieras un tracking error "mnimo" como has puesto en tu post, lo que estaras pidiendo es que el fondo se desve "al menos" en un x% con una cierta probabilidad, es decir, rienda suelta al riesgo. Las gestoras usan el "tracking error" como una medida de riesgo (entindase, amarrar al gestor para que no la cague mucho) y por eso imponen un tracking error MAXIMO. Las consecuencias de esto las explico en mi post antes mencionado.

Definicin Desviacin estndar de las rentabilidades diarias anualizadas Vol multiplicando por raz de 252 (no se tienen en cuenta las variaciones de atili valor liquidativo ocurridas en fin de semana). Indicador del riesgo de dad mercado (riesgo sistemtico ms riesgo especfico) al que est sometida la entidad. Coe f. Cor rel. Medida estadstica que analiza el grado de dependencia entre las rentabilidades de la cartera y su ndice de referencia. Se clcula como la covarianza entre las dos variables dividida en tre e producto de las volatilidades de las dos variables.

Interpretacin

Cuanto menor sea, mas suaves han sido histricamente los movimientos del valor liquidativo.

El Coeficiente de Correlacin puede moverse entre -1 i +1. Un coeficiente igual +1 indica una correlacin perfecta, es decir que las dos variables se mueven de manera idntica. Un coeficiente igual a -1 indica que las dos variables se mueven exactamente de manera contraria. Un Coeficiente igual a 0 indica que no existe

ningn grado de dependencia. Valores intermedios indican diferentes grados de correlacin. Rentabilidad de la sicav en el perodo de referencia menos la Rati rentabilidad de un activo libre de riesgo en el mismo perodo (usando o como RFR el EONIA, aproximadamente sera la rentabilidad obtenida de Sha inversiones en Repos diarias), y todo esto dividido por la volatilidad rpe anualizada de la IIC en el perodo. Tra ckin Este ratio mide la proximidad con la que la cartera sigue o replica su g benchmark. Se clcula como la volatilidad del exceso de rentabilidad de Err la cartera frente a su Benchmark. or Indica la rentabilidad que ha obtenido la entidad por encima de lo que se hubiera obtenido si se hubiese invertido en el activo libre de riesgo, por cada unidad de riesgo asumido (se mide el riesgo con la volatilidad). Cuanto mayor sea este ratio, mayor ser la dispersin entre las dos variables y, en consecuencia, mayor la diferencia a lo largo del tiempo entre ambas rentabilidades. Koala capital sicav no se identifica con ningn ndice de referencia (benchmark).Los fondos o sicav indexados tienen un tracking error muy bajo, justo al revs que Koala capital sicav.

Que es Alfa (Alpha) en las finanzas?

Alfa pueden tener varias definiciones en el mundo de finanzas. Alpha es la medida del riesgo de un fondo mutuo en comparacin con la totalidad del mercado. Piense que ALPHA es el equivalente para los fondos mutuos del concepto beta (para las acciones). La definicin ms comnmente aceptada para Alpha es una medida del rendimiento de una inversin ajustada por el riesgo cuando uno considera el riesgo de una accin individual en vez del riesgo del mercado. Si una accin tiene una Alpha baja, esto significa que ha tenido peores ganancias comparado con su beta, que quiere decir que las ganancias no recompensa todo el riesgo que uno tiene que asumir. Si el Alpha es alto, entonces la accin ha obtenido mejores resultados comparado con su riesgo (beta). Una Alpha de 1 significa que la accin gan el monto exacto que debera haber ganado en comparacin con su riesgo. [(tasa de ganancias de la accin o fondo)-(beta)(tasa de ganancias del mercado)]/(# De meses)

Lo ideal sera que usted tenga una accin con una Alpha alta, porque esto significa que usted ganara ms dinero en comparacin con la cantidad de riesgo que usted est aceptando, que la recompensa es mayor que el riesgo. Lo ms alto el Alpha, lo ms la que gano la accin comparado con su riesgo.

Que es Beta?

Beta es una medida de la volatilidad de una accin comparado con el resto del mercado. Una accin con una beta de 1 tiene el mismo riesgo que el resto del mercado. Una accin con beta ms alto que 1 tiene ms riesgo que el resto del mercado. Por ejemplo, una accin con una beta de 2 se considera dos veces ms riesgosa que el resto del mercado. Esto significa que si el mercado aumenta un 10%, un activo con una beta de 2 debe aumentar 20%. Y si el mercado baja el 10%, su accin tericamente debe disminuir el 20%.

Una accin con una beta menos de 1 es menos riesgoso que el mercado. Por lo tanto, si una accin tiene una beta de 0.5, y el mercado aumenta el 10%, esta accin debe aumentar solamente el 5%. Pero, si el mercado baja 10%, su accin nadamas va a bajar el 5%.

Una cotizacin usualmente le indica la beta de su accin.

Que es el Capital Asset Pricing Model, o CAPM?

El Capital Asset Pricing Model (CAPM) es una frmula financiera usada para determinar el valor de acciones comparado con su riesgo. CAPM tambin considera la tasa de retorno esperada de las acciones para determinar el valor de las acciones. La idea de CAPM es que los inversionistas requieren un retorno adicional cuando toman ms riesgo (teora de la cartera), y la frmula trata de captar esta idea. Si la accin/valor no produce suficiente ganancias, los inversionistas no deben comprarla. CAPM fue creado por Jack Treynor, John Lintner, William Sharpe, y por Jan Mossin, utilizando la fundacion de la teora de cartera de Harry Markowitz. CAPM = Ganancias necesarias de la accin = Tasa de ganancia de valor sin riesgo+ Beta x (Ganancia del mercado esperada Tasa de ganancia de valor sin riesgo) Esto tambin puede significar que la ganancia deseada para una accin es igual a la tasa de retorno de un valor sin riesgo (es decir, lo que paga un bono del tesorode los Estados Unidos) ms una prima por tomar el riesgo. As, si un bono del tesoro paga 2.5%, una accin tienen una beta de 2 y una ganancia esperada de 8%, la ganancia requerida es: (.025) + (2)x(.08-.025) = 13.5%. Por lo tanto, si esta accin no gana por lo menos 13.5%, entonces no es una inversin buena, porque no proporciona una ganancia suficientemente alta basada en la cantidad de riesgo que usted esta tomando.