Instrumentos de Renta Fija Página |1

1.- INTRODUCCION Hoy en día nadie quiere perder dinero. Dejar sus ahorros “bajo el colchón”, es cosa de antaño, lo es presente son las inversiones en fondos. Un fondo de inversión es un instrumento de ahorro que reúne a un gran número de personas que quieren invertir sus ahorros. El dinero común de estos inversores, se pone en manos de una sociedad gestora y esta se encarga de invertirlo, a cambio de unas comisiones, en activos que pueden ser: acciones, títulos de renta fija, activos monetarios, entre otros. En el momento actual, muchos inversores buscan productos seguros que garanticen el no poder perder el capital invertido. Es entonces cuando se inclinan a invertir sus ahorros en fondos de renta fija o en instrumentos de renta fija. Entendemos por instrumentos de "renta fija" a aquellos instrumentos de inversión que entregan una rentabilidad conocida en un período determinado al momento de la inversión. Estos títulos representan una deuda para la entidad emisora (bancos, empresas, Estado, Banco Central, etc.). El deudor debe responder por la devolución íntegra del capital e intereses pactados. En el presente informe, daremos a conocer una definición detallada del concepto de estos instrumentos, sus tipos, que son utilizados tanto por el Estado como por el sector privado; además, analizaremos uno de los instrumentos mas utilizados en estos días, los Fondos Mutuos: su incidencia en el mercado de instrumentos de inversión, características y perfiles de quienes pueden invertir en estos, además, de los beneficios que contraen para los participes de estos instrumentos en Chile.

Instrumentos de Renta Fija Página |2 2. Entre algunos de estos. más sensible es el precio de este a un cambio en la tasa de interés. se encuentran: 3. se produce una ganancia de capital. Por ejemplo. Si el precio de venta es mayor que el de compra.. son emitidos en forma seriada de acuerdo a ciertas características comunes de tasa de interés.. 3. adquiere un compromiso de devolución del capital y/o de pago de intereses sobre lo prestado. 3.. 3.PERIODO DE VENCIMIENTO Es el tiempo en el cual se hace efectivo el pago del principal que ofrece el instrumento.. mientras mas lejos se encuentre el vencimiento de un bono. largo plazo o indefinido.RIESGO . si por el contrario el precio es menor se producirá una pérdida de capital. Esto implica que quien emite. La medición de la rentabilidad de los instrumentos varía según la decisión de mantener la inversión hasta el vencimiento o bien liquidarla anticipadamente. etc.1.FACTORES Y CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Son de gran influencia al momento de elegir una opción de inversión conveniente.RETORNO En Chile. fecha de emisión o de vencimiento.. Por último si el precio de compra y venta son similares no habría pérdida ni ganancia de capital.INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Definiremos como instrumentos de renta fija a aquellos títulos representativos de obligaciones a mediano. para obtener recursos que permitan el financiamiento de actividades productivas y obras de infraestructura. plazo. manifestados por el Estado y entidades privadas. todos los instrumentos de renta fija son reajustables (en base a las variaciones del IPC o de la Unidad de Fomento).2. Estos instrumentos.3. si los demás factores son constantes. cortes.

cotización y vencimiento transforma series distintas en inversiones que perfectamente pueden ser tratadas en forma equivalente. solvencia del emisor. El que no existan normas de agrupación por series de los instrumentos. Si bien es cierto que estos papeles representan una obligación de pago por parte del emisor. basándose en variables de liquidez. plazo del titulo valor y rendimiento que se ofrece por dicho valor. asi será su retorno ofrecido (a mayor riesgo. Existe un listado de clasificación de riesgo para estos instrumentos. mayor retorno).Instrumentos de Renta Fija Página |3 Este factor se debe tomar en cuenta cuando se adquiere un instrumento de renta fija. ya que dependiendo de su nivel de riesgo. permitiendo estos parámetros..LIQUIDEZ La liquidez de un titulo esta relacionada con la facilidad para hacer efectivo ese titulo valor en cualquier momento del tiempo. ya que en algunos casos. la estructura de fecha de emisión. en un mercado secundario. su finalidad es financiar la parte a plazo de las indemnizaciones por expropiaciones de predios agrícolas efectuadas por la Corporación de la Reforma Agraria (CORA). cuantificar la liquidez de los instrumentos de renta fija (monto transado y presencia). ya que aparecen fuertemente diluidas a nivel de cada serie.4.TIPOS DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA UTILIZADOS POR EL ESTADO DE CHILE • Bonos de la Reforma Agraria (CORA) Estos son emitidos por la Tesorería General de la República. nadie puede asegurar con absoluta certeza que esto vaya a ocurrir. Este factor se relaciona con el riesgo del emisor. Por ello es fundamental discriminar quién es el emisor. 4. 3.. no significando necesariamente que haya dificultades para su adquisición o venta. En general se considera que los instrumentos emitidos por el Estado son más seguros que aquellos emitidos por el sector privado. tipo de garantía de los títulos. antes de su vencimiento. dificulta los análisis que cuantifican la liquidez de un instrumento específico. porque el mercado evalúa en último término condiciones y no denominaciones similares. etc. • Bonos de Reconocimiento (BR) Son emitidos por las antiguas cajas de previsión social y el Instituto de . cuál es su grado de solvencia y su perfil de inversionista [Ver Anexo 1]. y otros. instrumentos similares están agrupados en series distintas.

son al portador y reajustables en Unidades de Fomento. • Pagarés Reajustables de Tesorería (PRT) Emitidos por la Tesorería General de la República. • Pagarés Reajustables del Banco Central de Chile con Tasa de Interés Flotante (PTF) Emitidos por el Banco Central de Chile. en conformidad a lo establecido en los Capítulos Dieciocho y Diecinueve de normas de cambios internacionales. • Pagarés para Instituciones de Previsión Social (PPS) Estos pagarés fueron emitidos por el Banco Central de Chile con el objeto de canjear inversiones originales que poseían las antiguas instituciones de previsión social. Tienen una vigencia de 15 años. con el objeto de financiar proyectos de inversión del Estado y gastos derivados de la ejecución presupuestaria anual de la nación. que habían permanecido bloqueados desde junio de l975. • Certificados de Ahorro Reajustables (Bonos CAR E y F) Emitidos por el Banco Central de Chile. con la finalidad de restituir la diferencia entre el dólar de mercado y preferencial. En estos pagarés la tasa de interés aplicable a cada período semestral es un porcentaje de la "Tasa TIP quincenal a 90?365 días". • Pagarés Capítulo Dieciocho y Diecinueve (PCD) Emitidos por el Banco Central de Chile con el fin de canjear títulos de deuda externa suscritos como deudor directo por el Banco Central de Chile. • Pagarés Reajustables del Banco Central de Chile con Pago en Cupones (PRC) Estos instrumentos son emitidos por el Banco Central en conformidad al . • Pagarés al Portador del Banco Central (PPBC) Emitidos por el Banco Central de Chile con el objeto de financiar la compra de letras hipotecarias.Instrumentos de Renta Fija Página |4 Normalización Previsional. representando la deuda de estos organismos para con los afiliados al nuevo sistema de Administradoras de Fondos de Pensiones. a las instituciones financieras que han cursado operaciones de viviendas a 20 años plazo con una tasa de 8% real anual. correspondiente a la quincena anterior al día de inicio de cada período semestral de intereses. con 5 años de gracia para el pago del capital. • Pagarés Dólar Preferencial (PDP) Son emitidos por el Banco Central de Chile. para aquellos deudores que mantenían compromisos en dólares con el sistema financiero. para agilizar el rescate de los Valores Hipotecarios Reajustables (VHR).

y tiene como finalidad regular la oferta monetaria a través de operaciones de mercado abierto. • Letras de Crédito Hipotecario (LH) .TIPOS DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA UTILIZADOS POR PRIVADOS EN CHILE • Debentures Utilizados por las sociedades anónimas para financiar proyectos de inversión. y pagan cupones 4. su finalidad es servir en el proceso mediante el cual el Banco Central de Chile otorgó a las empresas bancarias y sociedades financieras la posibilidad de modificar los contratos de compraventa y cesión de cartera suscritos según Acuerdo N° 1450?06? 820712 del Comité Ejecutivo del Banco Central de Chile. semestralmente. difiriendo de esta forma las obligaciones contractuales de la empresa. • Pagarés Compra Cartera del Banco Central de Chile (PCC) Emitidos por el Banco Central de Chile.F. Se reajustan de acuerdo a la variación que experimente la Unidad de Fomento y el plazo entre emisión y vencimiento es variable. Se reajustan automáticamente de acuerdo a la variación de la U. En algunos casos se emiten con el objeto de obtener recursos para financiar compromisos de corto plazo..Instrumentos de Renta Fija Página |5 Acuerdo N° 1909?06?890111.

F. con el objeto de financiar el giro de sus negocios. Se reajustan según la variación en la U. Financiar actividades productivas de diversa índole El Ministerio de la Vivienda y Urbanismo. El primer requisito obliga a la entidad emisora a inscribir sus instrumentos en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros. y 2. suficiente y oportuna toda la información económica y financiera de sí mismo. describimos y tipificamos los instrumentos de renta fija.Instrumentos de Renta Fija Página |6 Estos instrumentos llamados comúnmente letras hipotecarias son emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras por dos motivos: 1. son una alternativa de ahorro para quien los compre.¿EN QUE INVIERTEN ACTUALMENTE LOS CHILENOS?: UN EJEMPLO DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Anteriormente definimos. 5. si se mantiene la inversión hasta la fecha de vencimiento determinada. ya que su renta es conocida de antemano. Estos instrumentos. De este modo. también actúa como emisor de estos títulos exclusivamente para posibilitar la construcción de viviendas. el emisor debe divulgar en forma veraz. . Financiar la construcción de viviendas. • Son Bonos Bancarios emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras para financiar la renegociación de colocaciones vencidas y también para permitir el financiamiento normal de la institución financiera.. de los valores y de la oferta que de ellos se hará. • Bonos Leasing Estos instrumentos son emitidos por la Compañías de Leasing. se utilizan en nuestro país. que en forma especifica.

0% en relación al mes anterior. Un ejemplo fidedigno es la participación in crecendo en este año: las cifras totales de patrimonio en mayo aumentaron en un 4. .2%. En el día de hoy. podremos notar una amplia participación de inversores en lo que son fondos mutuos de inversión en instrumentos de renta fija de corto plazo (invierten en títulos estatales. el más representativo (en estos días). en tanto. Los partícipes aumentaron en un 2. de un instrumento de renta fija: Los Fondos Mutuos [Ver Anexo 2]. integrándose los siguientes: FONDOS DE RENTA FIJA CATEGORIA Fondo Renta Fija menor a 90 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 90 Días Internacional Fondo Renta Fija menor a 90 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija mayor a 365 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 365 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 365 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija > 365 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija menor a 365 Días Internacional Fondo Renta Fija mayor a 365 Días Internacional Bajo esta clasificación.4% en comparación al mes anterior.2%. de acuerdo a su estrategia efectiva de inversión. en 12 meses ha aumentado 19. y. bonos bancarios o de empresas).1% y en lo que va del año. es en los de renta fija. daremos un ejemplo. flexibilidad entre otras.5% en 12 meses y en lo que va del año han crecido en un 8. provocando el efecto de variar de acuerdo al interés en el mercado. esta inversión se volverá variable. accesibilidad. bonos bancarios o de empresas. se ha incrementado en 36. depósitos y pagarés bancarios. A continuación. los Fondos Mutuos poseen entre sus características loables: transparencia.Instrumentos de Renta Fija Página |7 Si decido vender antes de la fecha pactada. depósitos y pagarés bancarios. además de sus beneficios a quienes son participes de estos instrumentos [Ver Anexo 3]. un 5. que invierten en títulos estatales. Fondos mutuos de inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo. Una clasificación de los fondos mutuos.

cl Hoy en día. siendo nombradas a continuación: . además de ver en que instrumentos se esta invirtiendo en su mayoria.Instrumentos de Renta Fija Página |8 Esta participación la podemos observar en el siguiente grafico: Fuente: Fondos Mutuos. se está dando prestigio a las administradoras que mejor manejan sus participaciones en el mercado y en los diversos fondos.

com/content/content. “Seccion FAQs” http://www.cl/sitio/inversionista/pop_9.” Elena Alejandro.cl/site/index.univision.cl/03_01. Pagina del inversionista. “Fondos http://www.bolsadesantiago. http://www. Principales Instrumentos del Mercado de Capitales” http://www. “Educando.svs. “Como empezar a invertir sin miedo.php? .Instrumentos de Renta Fija Página |9 BIBLIOGRAFIA Bolsa de Comercio Santiago Chile.asp Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos Mutuos” option=com_content&task=view&id=14&Itemid=15 Superintendencia de Valores y Seguros de Chile.afp-ag. Financial Services.jhtml?cid=905895 de Chile.com Asociación Gremial de Administradoras de Fondos de Pensiones. Guia del inversionista.aafm. Las inversiones y el riesgo. “Sobre Multifondos” http://www.php Univisión Online.

Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 10 ANEXOS .

Puede ser una persona muy joven que está empezando a invertir para su jubilación. Su portafolio consiste de renta variable como acciones. . Puede ser una persona de 30 años que está empezando a ahorrar para su jubilación. Teme las pérdidas (aunque reconoce que de esa manera. mercados monetarios. como los bonos. su rentabilidad a largo plazo será menor). desde renta fija. y certificados de depósito. O quizás es alguien que está a punto de jubilarse y tiene suficiente dinero que no tiene por qué arriesgarse. Usualmente tiene conocimientos básicos sobre el mercado pero no es algo que le interese demasiado ni quiere vigilar sus inversiones todos los días. Puede que acabe de empezar a invertir y no tiene muchos conocimientos acerca el mercado. como los bonos hasta fondos mútuos. fundos mutuos. anualidades variables. El moderado . Su portafolio consiste de una mezcla de distintos tipos de inversiones. acciones y anualidades. Su portafolio seguramente consiste de inversiones con renta fija. También puede ser una persona a la que le apasione el mercado y le guste controlar sus inversiones diariamente.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 11 ANEXO 1 Existen tres tipos básicos de perfiles de inversionistas: El conservador – No le gusta el riesgo.Acepta ciertas fluctuaciones en el mercado con la esperanza de obtener una mayor rentabilidad a largo plazo. El agresivo – Busca la mayor rentabilidad posible a pesar de pérdidas repentinas que pueden durar hasta un par de años. Se siente más tranquilo sabiendo que sus inversiones no oscilan mucho. opciones y derivados.

sectores y emisores. maximizando la rentabilidad de los ahorros y a su vez. minimizando el riesgo de la misma. creándose una cartera diversa con riesgos reservados. lo que lleva atado las rentabilidades esperadas a las que puede estar afecto. mercados. al optar por un fondo en particular. este beneficio cuenta para cambios de fondos en la misma administradora o entre 2 distintas. Flexibilidad: Hay mas de 1000 alternativas (series de fondos) que pueden escogerse según el perfil de riesgo y objetivo de inversión. se estipula y rige por la política de inversión del reglamento interno de cada fondo (registrado en la Superintendencia de valores y que se debe conocer al momento de realizar una inversión). Algunas características principales y que los diferencian del resto de los instrumentos de renta fija. El tipo de instrumentos en que invierte la cartera. Tambien se puede transferir el dinero de un fondo a otro sin perder el mayor valor generado hasta el momento y difiriendo el impuesto a las utilidades hasta que se retire completamente el dinero de los Fondos Mutuos. Son y serán siempre los partícipes quienes definen los riesgos en que se puede mover su capital.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 12 ANEXO 2 Un Fondo Mutuo se conforma reuniendo aportes de varios partícipes e invirtiendo el patrimonio total del fondo en una cartera de instrumentos diversificados. son: Diversificación: invierten en distintos instrumentos financieros. . cómo su diversificación.

Artículo 57 bis letra a) de la Ley de la Renta Determina la existencia de un mecanismo de incentivo al ahorro. establecidos en Chile. compañías de seguros de vida. al liquidar su inversión. no puede exceder la cantidad menor entre el 30% de la renta imponible de ese año y 65 UTA. En el caso que el contribuyente tenga saldos de ahorro neto positivos durante 4 años consecutivos sin importar su monto. Los instrumentos o valores susceptibles de acogerse al mecanismo de este articulo. al momento de retirar parcial o totalmente el capital. es decir. Por lo tanto. sociedades financieras. fondos de inversión y administradoras de fondos de pensiones. El ahorro neto no utilizado. a contar de dicho período puede . el 15% de este valor. no debe pagar impuestos por dicho concepto.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 13 ANEXO 3 Beneficios Tributarios Tributación de Fondos Mutuos: Los partícipes deben pagar impuestos por el "mayor valor" generado (rentabilidad) por sus inversiones. fondos mutuos. deberá agregarse al calculo del ahorro neto del año siguiente. Mutuos Aplicación Consiste en un beneficio tributario otorgado a las personas naturales gravadas con los impuestos de segunda categoría o global complementario. en la medida que una persona no liquide sus inversiones en Fondos Mutuos. aún cuando durante el año sus inversiones hayan tenido una excelente rentabilidad. Este mecanismo permite al contribuyente rebajar del impuesto global complementario. El saldo de ahorro neto positivo a ser considerado para el crédito señalado. Mientras en los años en que exista “saldo de ahorro neto”* negativo el contribuyente debe pagar un impuesto equivalente al 15% de este último valor. que fija el impuesto a las ganancias de capital en un máximo de 15% pudiendo incluso llegar a 0%. los que para este efecto a las se denominan inversiones Instituciones en Fondos Receptoras. del cual es posible obtener un crédito contra el impuesto Global Complementario o Impuesto Único de Segunda Categoría. sólo podrán ser emitidos o tomados por bancos. en los años en los cuales exista “saldo de ahorro neto” positivo.

ponderados proporcionalmente por el número de meses que resten hasta el término del año calendario en relación a un período de 12 meses. incluyendo el mes en que se efectúen. . más el saldo de ahorro neto (positivo o negativo) del año anterior. sin originar la devolución del beneficio tributario obtenido durante los 4 años anteriores. El contribuyente queda afecto a una tasa de impuestos de hasta un 15% sobre las ganancias de capital originadas por inversiones en fondos mutuos acogidas a este mecanismo. Todas las cifras anteriores se actualizan por IPC. incluso quedar afecto a una tasa de impuestos nula por este concepto y habiéndose beneficiado de las devoluciones anuales de impuestos. corresponde a la suma de todas las inversiones expresamente acogidas a esta Ley que un contribuyente efectúe.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 14 comenzar a desahorrar (rescatar) a razón de hasta 10 UTA anuales. *El “saldo de ahorro neto” en un año determinado.

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