Instrumentos de Renta Fija Página |1

1.- INTRODUCCION Hoy en día nadie quiere perder dinero. Dejar sus ahorros “bajo el colchón”, es cosa de antaño, lo es presente son las inversiones en fondos. Un fondo de inversión es un instrumento de ahorro que reúne a un gran número de personas que quieren invertir sus ahorros. El dinero común de estos inversores, se pone en manos de una sociedad gestora y esta se encarga de invertirlo, a cambio de unas comisiones, en activos que pueden ser: acciones, títulos de renta fija, activos monetarios, entre otros. En el momento actual, muchos inversores buscan productos seguros que garanticen el no poder perder el capital invertido. Es entonces cuando se inclinan a invertir sus ahorros en fondos de renta fija o en instrumentos de renta fija. Entendemos por instrumentos de "renta fija" a aquellos instrumentos de inversión que entregan una rentabilidad conocida en un período determinado al momento de la inversión. Estos títulos representan una deuda para la entidad emisora (bancos, empresas, Estado, Banco Central, etc.). El deudor debe responder por la devolución íntegra del capital e intereses pactados. En el presente informe, daremos a conocer una definición detallada del concepto de estos instrumentos, sus tipos, que son utilizados tanto por el Estado como por el sector privado; además, analizaremos uno de los instrumentos mas utilizados en estos días, los Fondos Mutuos: su incidencia en el mercado de instrumentos de inversión, características y perfiles de quienes pueden invertir en estos, además, de los beneficios que contraen para los participes de estos instrumentos en Chile.

Instrumentos de Renta Fija Página |2 2. más sensible es el precio de este a un cambio en la tasa de interés. se produce una ganancia de capital. si por el contrario el precio es menor se producirá una pérdida de capital. mientras mas lejos se encuentre el vencimiento de un bono.RETORNO En Chile. si los demás factores son constantes.RIESGO . Estos instrumentos. Esto implica que quien emite. 3.2. Entre algunos de estos... para obtener recursos que permitan el financiamiento de actividades productivas y obras de infraestructura. adquiere un compromiso de devolución del capital y/o de pago de intereses sobre lo prestado. todos los instrumentos de renta fija son reajustables (en base a las variaciones del IPC o de la Unidad de Fomento). fecha de emisión o de vencimiento. 3. 3. plazo.3.INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Definiremos como instrumentos de renta fija a aquellos títulos representativos de obligaciones a mediano. La medición de la rentabilidad de los instrumentos varía según la decisión de mantener la inversión hasta el vencimiento o bien liquidarla anticipadamente. etc.FACTORES Y CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Son de gran influencia al momento de elegir una opción de inversión conveniente.1. largo plazo o indefinido. son emitidos en forma seriada de acuerdo a ciertas características comunes de tasa de interés. Por ejemplo. manifestados por el Estado y entidades privadas. se encuentran: 3.PERIODO DE VENCIMIENTO Es el tiempo en el cual se hace efectivo el pago del principal que ofrece el instrumento. Si el precio de venta es mayor que el de compra.. cortes. Por último si el precio de compra y venta son similares no habría pérdida ni ganancia de capital...

TIPOS DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA UTILIZADOS POR EL ESTADO DE CHILE • Bonos de la Reforma Agraria (CORA) Estos son emitidos por la Tesorería General de la República.4. mayor retorno). ya que aparecen fuertemente diluidas a nivel de cada serie. Si bien es cierto que estos papeles representan una obligación de pago por parte del emisor. porque el mercado evalúa en último término condiciones y no denominaciones similares. ya que en algunos casos. y otros. asi será su retorno ofrecido (a mayor riesgo. Por ello es fundamental discriminar quién es el emisor. cuantificar la liquidez de los instrumentos de renta fija (monto transado y presencia). cuál es su grado de solvencia y su perfil de inversionista [Ver Anexo 1].. no significando necesariamente que haya dificultades para su adquisición o venta. etc. cotización y vencimiento transforma series distintas en inversiones que perfectamente pueden ser tratadas en forma equivalente. El que no existan normas de agrupación por series de los instrumentos. permitiendo estos parámetros. instrumentos similares están agrupados en series distintas. • Bonos de Reconocimiento (BR) Son emitidos por las antiguas cajas de previsión social y el Instituto de . solvencia del emisor. ya que dependiendo de su nivel de riesgo. 4. Existe un listado de clasificación de riesgo para estos instrumentos. Este factor se relaciona con el riesgo del emisor. la estructura de fecha de emisión. antes de su vencimiento. dificulta los análisis que cuantifican la liquidez de un instrumento específico. 3. En general se considera que los instrumentos emitidos por el Estado son más seguros que aquellos emitidos por el sector privado. nadie puede asegurar con absoluta certeza que esto vaya a ocurrir.. tipo de garantía de los títulos. basándose en variables de liquidez.LIQUIDEZ La liquidez de un titulo esta relacionada con la facilidad para hacer efectivo ese titulo valor en cualquier momento del tiempo. su finalidad es financiar la parte a plazo de las indemnizaciones por expropiaciones de predios agrícolas efectuadas por la Corporación de la Reforma Agraria (CORA).Instrumentos de Renta Fija Página |3 Este factor se debe tomar en cuenta cuando se adquiere un instrumento de renta fija. en un mercado secundario. plazo del titulo valor y rendimiento que se ofrece por dicho valor.

• Pagarés Reajustables del Banco Central de Chile con Tasa de Interés Flotante (PTF) Emitidos por el Banco Central de Chile. • Pagarés Capítulo Dieciocho y Diecinueve (PCD) Emitidos por el Banco Central de Chile con el fin de canjear títulos de deuda externa suscritos como deudor directo por el Banco Central de Chile. En estos pagarés la tasa de interés aplicable a cada período semestral es un porcentaje de la "Tasa TIP quincenal a 90?365 días". representando la deuda de estos organismos para con los afiliados al nuevo sistema de Administradoras de Fondos de Pensiones. • Pagarés Reajustables del Banco Central de Chile con Pago en Cupones (PRC) Estos instrumentos son emitidos por el Banco Central en conformidad al . • Pagarés para Instituciones de Previsión Social (PPS) Estos pagarés fueron emitidos por el Banco Central de Chile con el objeto de canjear inversiones originales que poseían las antiguas instituciones de previsión social. con la finalidad de restituir la diferencia entre el dólar de mercado y preferencial. Tienen una vigencia de 15 años. • Pagarés al Portador del Banco Central (PPBC) Emitidos por el Banco Central de Chile con el objeto de financiar la compra de letras hipotecarias. con el objeto de financiar proyectos de inversión del Estado y gastos derivados de la ejecución presupuestaria anual de la nación. que habían permanecido bloqueados desde junio de l975. a las instituciones financieras que han cursado operaciones de viviendas a 20 años plazo con una tasa de 8% real anual. • Pagarés Dólar Preferencial (PDP) Son emitidos por el Banco Central de Chile. para agilizar el rescate de los Valores Hipotecarios Reajustables (VHR). son al portador y reajustables en Unidades de Fomento. con 5 años de gracia para el pago del capital.Instrumentos de Renta Fija Página |4 Normalización Previsional. en conformidad a lo establecido en los Capítulos Dieciocho y Diecinueve de normas de cambios internacionales. para aquellos deudores que mantenían compromisos en dólares con el sistema financiero. • Certificados de Ahorro Reajustables (Bonos CAR E y F) Emitidos por el Banco Central de Chile. correspondiente a la quincena anterior al día de inicio de cada período semestral de intereses. • Pagarés Reajustables de Tesorería (PRT) Emitidos por la Tesorería General de la República.

En algunos casos se emiten con el objeto de obtener recursos para financiar compromisos de corto plazo. y pagan cupones 4.TIPOS DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA UTILIZADOS POR PRIVADOS EN CHILE • Debentures Utilizados por las sociedades anónimas para financiar proyectos de inversión. Se reajustan de acuerdo a la variación que experimente la Unidad de Fomento y el plazo entre emisión y vencimiento es variable. su finalidad es servir en el proceso mediante el cual el Banco Central de Chile otorgó a las empresas bancarias y sociedades financieras la posibilidad de modificar los contratos de compraventa y cesión de cartera suscritos según Acuerdo N° 1450?06? 820712 del Comité Ejecutivo del Banco Central de Chile. y tiene como finalidad regular la oferta monetaria a través de operaciones de mercado abierto. • Pagarés Compra Cartera del Banco Central de Chile (PCC) Emitidos por el Banco Central de Chile..Instrumentos de Renta Fija Página |5 Acuerdo N° 1909?06?890111. • Letras de Crédito Hipotecario (LH) . Se reajustan automáticamente de acuerdo a la variación de la U.F. semestralmente. difiriendo de esta forma las obligaciones contractuales de la empresa.

Estos instrumentos. suficiente y oportuna toda la información económica y financiera de sí mismo. Financiar la construcción de viviendas..Instrumentos de Renta Fija Página |6 Estos instrumentos llamados comúnmente letras hipotecarias son emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras por dos motivos: 1. se utilizan en nuestro país. el emisor debe divulgar en forma veraz.¿EN QUE INVIERTEN ACTUALMENTE LOS CHILENOS?: UN EJEMPLO DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Anteriormente definimos. que en forma especifica. también actúa como emisor de estos títulos exclusivamente para posibilitar la construcción de viviendas. • Son Bonos Bancarios emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras para financiar la renegociación de colocaciones vencidas y también para permitir el financiamiento normal de la institución financiera. con el objeto de financiar el giro de sus negocios. El primer requisito obliga a la entidad emisora a inscribir sus instrumentos en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros. son una alternativa de ahorro para quien los compre.F. Financiar actividades productivas de diversa índole El Ministerio de la Vivienda y Urbanismo. ya que su renta es conocida de antemano. • Bonos Leasing Estos instrumentos son emitidos por la Compañías de Leasing. 5. Se reajustan según la variación en la U. si se mantiene la inversión hasta la fecha de vencimiento determinada. . De este modo. describimos y tipificamos los instrumentos de renta fija. de los valores y de la oferta que de ellos se hará. y 2.

Un ejemplo fidedigno es la participación in crecendo en este año: las cifras totales de patrimonio en mayo aumentaron en un 4. podremos notar una amplia participación de inversores en lo que son fondos mutuos de inversión en instrumentos de renta fija de corto plazo (invierten en títulos estatales. en 12 meses ha aumentado 19. de acuerdo a su estrategia efectiva de inversión.2%. Fondos mutuos de inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo.0% en relación al mes anterior. un 5. En el día de hoy. depósitos y pagarés bancarios. bonos bancarios o de empresas). de un instrumento de renta fija: Los Fondos Mutuos [Ver Anexo 2]. los Fondos Mutuos poseen entre sus características loables: transparencia. el más representativo (en estos días). daremos un ejemplo. se ha incrementado en 36. accesibilidad. en tanto.1% y en lo que va del año. provocando el efecto de variar de acuerdo al interés en el mercado. Los partícipes aumentaron en un 2. que invierten en títulos estatales. y. depósitos y pagarés bancarios. esta inversión se volverá variable. bonos bancarios o de empresas.5% en 12 meses y en lo que va del año han crecido en un 8. Una clasificación de los fondos mutuos. A continuación. integrándose los siguientes: FONDOS DE RENTA FIJA CATEGORIA Fondo Renta Fija menor a 90 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 90 Días Internacional Fondo Renta Fija menor a 90 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija mayor a 365 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 365 Días Nacional Fondo Renta Fija menor a 365 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija > 365 Días Origen Flexible Fondo Renta Fija menor a 365 Días Internacional Fondo Renta Fija mayor a 365 Días Internacional Bajo esta clasificación.Instrumentos de Renta Fija Página |7 Si decido vender antes de la fecha pactada.2%.4% en comparación al mes anterior. es en los de renta fija. además de sus beneficios a quienes son participes de estos instrumentos [Ver Anexo 3]. . flexibilidad entre otras.

Instrumentos de Renta Fija Página |8 Esta participación la podemos observar en el siguiente grafico: Fuente: Fondos Mutuos. siendo nombradas a continuación: . se está dando prestigio a las administradoras que mejor manejan sus participaciones en el mercado y en los diversos fondos. además de ver en que instrumentos se esta invirtiendo en su mayoria.cl Hoy en día.

Principales Instrumentos del Mercado de Capitales” http://www. “Fondos http://www. Financial Services.asp Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos Mutuos” option=com_content&task=view&id=14&Itemid=15 Superintendencia de Valores y Seguros de Chile. Guia del inversionista. http://www.cl/03_01.cl/site/index.” Elena Alejandro. “Educando.com Asociación Gremial de Administradoras de Fondos de Pensiones. “Como empezar a invertir sin miedo. Pagina del inversionista. “Seccion FAQs” http://www.cl/sitio/inversionista/pop_9.afp-ag.jhtml?cid=905895 de Chile.Instrumentos de Renta Fija Página |9 BIBLIOGRAFIA Bolsa de Comercio Santiago Chile.php Univisión Online.php? .bolsadesantiago.aafm.svs.univision. “Sobre Multifondos” http://www. Las inversiones y el riesgo.com/content/content.

Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 10 ANEXOS .

El moderado . Puede que acabe de empezar a invertir y no tiene muchos conocimientos acerca el mercado. El agresivo – Busca la mayor rentabilidad posible a pesar de pérdidas repentinas que pueden durar hasta un par de años. Puede ser una persona muy joven que está empezando a invertir para su jubilación. Teme las pérdidas (aunque reconoce que de esa manera. anualidades variables. Se siente más tranquilo sabiendo que sus inversiones no oscilan mucho. desde renta fija. O quizás es alguien que está a punto de jubilarse y tiene suficiente dinero que no tiene por qué arriesgarse. como los bonos hasta fondos mútuos. Su portafolio consiste de una mezcla de distintos tipos de inversiones. como los bonos. fundos mutuos. y certificados de depósito. Usualmente tiene conocimientos básicos sobre el mercado pero no es algo que le interese demasiado ni quiere vigilar sus inversiones todos los días. Puede ser una persona de 30 años que está empezando a ahorrar para su jubilación. También puede ser una persona a la que le apasione el mercado y le guste controlar sus inversiones diariamente. mercados monetarios. su rentabilidad a largo plazo será menor). Su portafolio consiste de renta variable como acciones.Acepta ciertas fluctuaciones en el mercado con la esperanza de obtener una mayor rentabilidad a largo plazo. . acciones y anualidades. Su portafolio seguramente consiste de inversiones con renta fija. opciones y derivados.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 11 ANEXO 1 Existen tres tipos básicos de perfiles de inversionistas: El conservador – No le gusta el riesgo.

Algunas características principales y que los diferencian del resto de los instrumentos de renta fija. lo que lleva atado las rentabilidades esperadas a las que puede estar afecto. Tambien se puede transferir el dinero de un fondo a otro sin perder el mayor valor generado hasta el momento y difiriendo el impuesto a las utilidades hasta que se retire completamente el dinero de los Fondos Mutuos.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 12 ANEXO 2 Un Fondo Mutuo se conforma reuniendo aportes de varios partícipes e invirtiendo el patrimonio total del fondo en una cartera de instrumentos diversificados. sectores y emisores. El tipo de instrumentos en que invierte la cartera. maximizando la rentabilidad de los ahorros y a su vez. este beneficio cuenta para cambios de fondos en la misma administradora o entre 2 distintas. cómo su diversificación. minimizando el riesgo de la misma. Flexibilidad: Hay mas de 1000 alternativas (series de fondos) que pueden escogerse según el perfil de riesgo y objetivo de inversión. se estipula y rige por la política de inversión del reglamento interno de cada fondo (registrado en la Superintendencia de valores y que se debe conocer al momento de realizar una inversión). al optar por un fondo en particular. creándose una cartera diversa con riesgos reservados. mercados. . son: Diversificación: invierten en distintos instrumentos financieros. Son y serán siempre los partícipes quienes definen los riesgos en que se puede mover su capital.

sólo podrán ser emitidos o tomados por bancos. al momento de retirar parcial o totalmente el capital. Mientras en los años en que exista “saldo de ahorro neto”* negativo el contribuyente debe pagar un impuesto equivalente al 15% de este último valor. no puede exceder la cantidad menor entre el 30% de la renta imponible de ese año y 65 UTA. establecidos en Chile. no debe pagar impuestos por dicho concepto. el 15% de este valor. del cual es posible obtener un crédito contra el impuesto Global Complementario o Impuesto Único de Segunda Categoría.Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 13 ANEXO 3 Beneficios Tributarios Tributación de Fondos Mutuos: Los partícipes deben pagar impuestos por el "mayor valor" generado (rentabilidad) por sus inversiones. En el caso que el contribuyente tenga saldos de ahorro neto positivos durante 4 años consecutivos sin importar su monto. a contar de dicho período puede . El saldo de ahorro neto positivo a ser considerado para el crédito señalado. en los años en los cuales exista “saldo de ahorro neto” positivo. aún cuando durante el año sus inversiones hayan tenido una excelente rentabilidad. Por lo tanto. El ahorro neto no utilizado. es decir. que fija el impuesto a las ganancias de capital en un máximo de 15% pudiendo incluso llegar a 0%. Este mecanismo permite al contribuyente rebajar del impuesto global complementario. al liquidar su inversión. Artículo 57 bis letra a) de la Ley de la Renta Determina la existencia de un mecanismo de incentivo al ahorro. Los instrumentos o valores susceptibles de acogerse al mecanismo de este articulo. fondos mutuos. en la medida que una persona no liquide sus inversiones en Fondos Mutuos. los que para este efecto a las se denominan inversiones Instituciones en Fondos Receptoras. deberá agregarse al calculo del ahorro neto del año siguiente. Mutuos Aplicación Consiste en un beneficio tributario otorgado a las personas naturales gravadas con los impuestos de segunda categoría o global complementario. compañías de seguros de vida. fondos de inversión y administradoras de fondos de pensiones. sociedades financieras.

Instrumentos de Renta Fija P á g i n a | 14 comenzar a desahorrar (rescatar) a razón de hasta 10 UTA anuales. incluyendo el mes en que se efectúen. ponderados proporcionalmente por el número de meses que resten hasta el término del año calendario en relación a un período de 12 meses. *El “saldo de ahorro neto” en un año determinado. . Todas las cifras anteriores se actualizan por IPC. corresponde a la suma de todas las inversiones expresamente acogidas a esta Ley que un contribuyente efectúe. El contribuyente queda afecto a una tasa de impuestos de hasta un 15% sobre las ganancias de capital originadas por inversiones en fondos mutuos acogidas a este mecanismo. incluso quedar afecto a una tasa de impuestos nula por este concepto y habiéndose beneficiado de las devoluciones anuales de impuestos. sin originar la devolución del beneficio tributario obtenido durante los 4 años anteriores. más el saldo de ahorro neto (positivo o negativo) del año anterior.

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