PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIÓN

AE7–1 Valoración de acciones comunes Las acciones comunes de Perry Motors pagan
en la actualidad un dividendo anual de 1.80 dólares por acción. El rendimiento requerido
de las acciones comunes es del 12 por ciento. Calcule el valor de las acciones comunes bajo
cada uno de los siguientes supuestos sobre el dividendo.

a. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0 por ciento
indefinidamente.
D1
𝑃𝑜 = 𝑛
(1 + Ks)

1.80
𝑃𝑜 = 1 𝑃𝑜 = 1.61
(1 + 0.12)

b. Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5 por ciento
indefinidamente.
D1
𝑃𝑜 = 𝑛
(1 + 𝐾𝑠)

1.80 1.80
𝑃𝑜 = 1 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = 𝟏. 𝟓𝟒
(1 + 0.17) 1. q7

EJERCICIOS DE PREPARACIÓN

E7–1 Un balance general equilibra los activos con sus fuentes de financiamiento de deuda
y financiamiento con capital propio. Si una corporación tiene activos equivalentes a 5.2
millones de dólares y una razón de endeudamiento del 75.0 por ciento, ¿cuánta deuda
tiene la corporación en sus libros?

Índice de endeudamiento 75% = 0.75

Total activos = $ 5,200,000.00

Total pasivos = 0.75(5,200,000)

Total pasivos = 3,900,000.00

E7–5 Stacker Weight Loss paga actualmente un dividendo anual a fin de año de 1.20
dólares por acción. Tiene planes de aumentar este dividendo en 5 por ciento el próximo
año y mantenerlo en ese nuevo nivel en el futuro previsible. Si el rendimiento requerido
de las acciones de esta empresa es del 8 por ciento, ¿cuál es el valor de las acciones de
Stacker?
D1
𝑃𝑜 =
Ks − g

1.20 1.20
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = 𝟒𝟎. 𝟎𝟎
0.08 − 0.05 0.03

PROBLEMAS
P7–1 Acciones autorizadas y disponibles La carta constitucional de Aspin Corporation
autoriza la emisión de 2 millones de acciones comunes. Actualmente, existen 1,400,000
acciones en circulación y 100,000 acciones se mantienen como acciones en tesorería. La
empresa desea recaudar 48 millones de dólares para una expansión de la planta. Las
pláticas con sus banqueros de inversión indican que la venta de las nuevas acciones
comunes proporcionará a la empresa 60 dólares por acción.
a. ¿Cuál es el número máximo de las nuevas acciones comunes que la empresa puede
vender sin obtener mayor autorización de los accionistas?

Acciones comunes en circulación 1.400.000

(-) acciones en tesorería 100.000
Acciones en circulación 1,300.000

Acciones autorizadas 2,000.000

(-) acciones en circulación 1,300.000
Acciones para vender sin mayor autorización 700.000

b. De acuerdo con los datos proporcionados y los resultados que obtuvo en el inciso a,
¿podrá la empresa recaudar los fondos necesarios sin obtener mayor autorización?

Fondos a recaudar 2,000.000 ($60.00) = 42,000.000.00

R// No se podrán recaudar los fondos necesarios.

c. ¿Qué debe hacer la empresa para obtener la autorización de emitir un número mayor
de acciones que el número calculado en el inciso a?

P7–5 Cotización de acciones Suponga que la siguiente cotización de las acciones de

Advanced Business Machines (que se negocian en la Bolsa de Valores de Nueva York)
apareció en la publicación del jueves, 14 de diciembre del Wall Street Journal.
+3.2 84.13 51.25 AdvBusMach ABM 1.32 1.6 23 12432 81.75
+1.63
Con esta información, responda las preguntas siguientes:

a. ¿En qué día ocurrió la actividad de negociación?

Miércoles 13 de Diciembre

b. ¿A qué precio se vendieron las acciones al final del día miércoles, 13 de diciembre?
Se vendieron a 81.75

c. ¿Qué cambio porcentual ocurrió en el precio de cierre de las acciones desde el inicio
del año natural?
Aumento de 3.2%
d. ¿Cuál es la relación precio/ganancias de la empresa? ¿Qué indica?
P/E = 23
Las acciones se negociaron a un precio 23 veces mayor que sus ganancias.

e. ¿Cuál es el precio final al que se negociaron las acciones en el día cotizado?

f. ¿Cuál es el monto esperado del dividendo del año en curso?

g. ¿Cuál es el precio más alto y más bajo al que se negociaron las acciones durante el
último periodo de 52 semanas?
Entre 51.25 y 84.13

h. ¿Cuántas acciones se negociaron en el día cotizado?

Se negociaron 1,243,200 acciones

i. ¿Cuánto cambió el precio de las acciones, si lo hizo, entre el día cotizado y el día
anterior? ¿A qué precio cerraron las acciones el día anterior?

P7–7 Valor de acciones comunes: crecimiento cero Kelsey Drums, Inc., es un

proveedor bien establecido de instrumentos finos de percusión para orquestas de los
Estados Unidos. Las acciones comunes clase A de la empresa pagaron un dividendo de
5.00 dólares por acción al año durante los últimos 15 años. La administración espera seguir
pagando a la misma tasa durante el futuro previsible. Sally Talbot compró 100 acciones
comunes clase A de Kelsey hace 10 años cuando la tasa de rendimiento requerida de las
acciones era del 16 por ciento. Ella desea vender sus acciones el día de hoy. La tasa de
rendimiento requerida actual de las acciones es del 12 por ciento.
¿Cuánta ganancia o pérdida de capital obtendrá Sally de sus acciones?
D1
𝑃𝑜 =
Ks

5
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 31.25
0.16
 5
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 41.66
0.12

Obtendrá ganancias de $ 10.41 por acción.

P7–9 Valor de acciones comunes: crecimiento constante Utilice el modelo de

crecimiento constante (modelo de Gordon) para calcular el valor de cada empresa
presentada en la tabla siguiente:

a.
𝐃𝟏
𝑷𝒐 =
𝐊𝐬 − 𝐠

1.20 1.20
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = 𝟐𝟒. 𝟎𝟎
0.13 − 0.08 0.05

b.
4 4
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = 𝟒𝟎. 𝟎𝟎
0.15 − 0.05 0.10

c.
0.65 0.65
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = 𝟏𝟔. 𝟐𝟓
0.14 − 0.10 0.04

d.
6 6
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = 𝟔𝟎𝟎. 𝟎𝟎
0.09 − 0.08 0.01

e.
 2.25 2.25
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟏𝟖. 𝟕𝟓
0.20 − 0.08 0.12
P7–11 Valor de acciones comunes: crecimiento constante Elk County Telephone pagó
los dividendos presentados en la tabla siguiente durante los últimos 6 años.

Se espera que el dividendo por acción de la empresa sea de 3.02 dólares el próximo año.

Periodo 2006-2001 = 5
g = 2.25/2.87 = 0.783 tabla PVIF = 5% = 0.05

a. Si usted puede ganar el 13 por ciento de las inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es lo
máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?
𝐃𝟏
𝑷𝒐 =
𝐊𝐬 − 𝐠

3.02 3.02
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟑𝟕. 𝟕𝟓
0.13 − 0.05 0.08

b. Si usted puede ganar sólo el 10 por ciento de inversiones de riesgo similar, ¿cuánto es
lo máximo que estaría dispuesto a pagar por acción?
𝐃𝟏
𝑷𝒐 =
𝐊𝐬 − 𝐠

3.02 3.02
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟔𝟎. 𝟒𝟎
0.10 − 0.05 0.05

c. Compare los resultados que obtuvo en los incisos a y b y analice el impacto del riesgo
cambiante en el valor de las acciones.
R// El valor de las acciones sería mayor si el rendimiento requerido fuera del 10%

P7–13 Valuación de flujo de efectivo libre Nabor Industries está considerando cotizar
en bolsa, pero no está segura del precio de oferta justo para la empresa. Antes de contratar
a un banquero de inversión para que la ayude a realizar la oferta pública, los
administradores de Nabor decidieron realizar su propio cálculo del valor de las acciones
comunes de la empresa. El CFO de la empresa reunió los datos para llevar a cabo la
valoración usando el modelo de valuación de flujo de efectivo libre. El costo de capital
promedio ponderado de la empresa es del 11 por ciento. Ésta tiene 1,500,000 dólares de
deuda al valor de mercado y 400,000 dólares de acciones preferentes a su valor de
mercado supuesto. Los flujos de efectivo libres calculados para los próximos 5 años, de
2007 a 2011, se presentan a continuación. De 2011 en adelante, la empresa espera que su
flujo de efectivo libre crezca un 3 por ciento anual.

a. Calcule el valor de toda la empresa Nabor Industries usando el modelo de valuación de

flujo de efectivo libre.
FEL ∗ (1 + 𝑖)
FEL =
Ka − gFEL

390,000 ∗ (1 + 0.03) 401,700

𝐹𝐸𝐿 = 𝐹𝐸𝐿 = 𝑭𝑬𝑳 = $𝟓, 𝟎𝟐𝟏, 𝟐𝟓𝟎. 𝟎𝟎
0.11 − 0.03 0.08

Total FEl2011 = 390,000 + 5,021,250 = $ 5,511,250.00

Año FCF1 PVIF11%

2007 200,000 0.901 $180,200.00
2008 250,000 0.812 203,000.00
2009 310,000 0.731 226,610.00
2010 350,000 0.659 230,650.0
2011 5,411,250 0.593 3,208,871.25
Valor total de la empresa $4,049,331.25

b. Use los resultados que obtuvo en el inciso a, junto con los datos proporcionados
anteriormente, para calcular el valor de las acciones comunes de Nabor Industries.
Vs= 4,049,331.25 – 1,500,000 – 400,000

Vs= $2,149,331.25

c. Si la empresa planea emitir 200,000 acciones comunes, ¿cuál es su valor estimado por
acción?
2,149,331.25/200,000.00 = $ 10.75 por acción

P7–15 Valor en libros y valor de liquidación El balance general de Gallinas Industries es

el siguiente:
Existe información adicional disponible con respecto a la empresa:
1) Las acciones preferentes pueden liquidarse a su valor en libros.
2) Las cuentas por cobrar y los inventarios pueden liquidarse al 90 por ciento de su valor
en libros.
3) La empresa tiene 10,000 acciones comunes en circulación.
4) Actualmente, están pagados todos los intereses y dividendos.
5) El terreno y los edificios pueden liquidarse al 130 por ciento de su valor en libros.
6) La maquinaria y el equipo pueden liquidarse al 70 por ciento de su valor en libros.
7) El efectivo y los valores negociables pueden liquidarse a su valor en libros.

Con esta información, responda lo siguiente:

a. ¿Cuál es el valor en libros por acción de Gallinas Industries?

780,000 − 420,000
= = $𝟑𝟔. 𝟎𝟎 𝐩𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐜𝐢ó𝐧
10,000

b. ¿Cuál es su valor de liquidación por acción?

722,000 − 420,000
= = $𝟑𝟎. 𝟐𝟎 𝐩𝐨𝐫 𝐚𝐜𝐜𝐢ó𝐧
10,000

c. Compare y analice los valores que obtuvo en los incisos a y b.

P7–17 Acción de la administración y valor de acciones El dividendo más reciente de

REH Corporation fue de 3 dólares por acción, su tasa anual esperada de crecimiento de
dividendos es del 5 por ciento y el rendimiento requerido es ahora del 15 por ciento.
La administración está considerando diversas propuestas para reorientar las actividades
de la empresa. Determine el impacto de cada una de las siguientes acciones propuestas en
el precio de las acciones, e indique la mejor alternativa.
a. No hacer nada, lo que mantendrá sin cambios las variables financieras clave.
𝐃𝟏
𝑷𝒐 =
𝐊𝐬 − 𝐠

3 3
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟑𝟎. 𝟎𝟎
0.15 − 0.05 0.10

b. Invertir en una nueva máquina que aumentará la tasa de crecimiento de dividendos al

6 por ciento y disminuirá el rendimiento requerido al 14 por ciento.

3 3
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟑𝟕. 𝟓𝟎
0.14 − 0.06 0.08

c. Eliminar una línea de productos poco rentable, lo que aumentará la tasa de

crecimiento de dividendos al 7 por ciento e incrementará el rendimiento requerido al
17 por ciento.

3 3
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟑𝟎. 𝟎𝟎
0.17 − 0.07 0.10

d. Fusionarse con otra empresa, lo que reducirá la tasa de crecimiento al 4 por ciento y
aumentará el rendimiento requerido al 16 por ciento.

3 3
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟐𝟓. 𝟎𝟎
0.16 − 0.04 0.12

e. Adquirir una operación subsidiaria de otra empresa de manufactura. La adquisición

debe aumentar la tasa de crecimiento de dividendos al 8 por ciento e incrementar el
rendimiento requerido al 17 por ciento.

3 3
𝑃𝑜 = 𝑃𝑜 = 𝑷𝒐 = $𝟑𝟑. 𝟑𝟑
0.17 − 0.08 0.09

R// La mejor alternativa es la propuesta en el inciso B puesto que el valor de las

acciones seria mayor comparado con las otras opciones.