UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NCLEO DE ANZOTEGUI
EXTENSIN CANTAURA
ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
MAESTRIA EN CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
MENCIN GERENCIA DE FINANZAS

Ejercicios

Realizado Por:

Hogla Rodrguez G. C.I: 12.969.576 Edith Laguna M. C.I: 16.160.679

Ana A. Gmez C.I: 18.229.539 Yulimar Nez C.I:17.420.747

Doc. Futuro Briceo

Cantaura noviembre de 2017

 Captulo 9

P9.3 Costo de la deuda antes y despus de impuestos David Abbot est

interesado en la compra de bonos emitidos por Sony. Obtuvo la siguiente
informacin sobre los valores:

Realice lo siguiente.

a) Calcule el costo antes de impuestos del bono de Sony.

OBTENCION DEL RAV DE UN BONO A 10 AOS

Ingresos netos de las ventas del bono 930
Pago del cupn 60
Aos al Vencimiento 10
Valor a la par 1000
Costo de la deuda antes de impuestos 7.00%

Aproximacin del Costo

I + $1,000 - Nd
kd = n
Nd + $1,000
2

60 + $1,000 - $930
kd = 10 = 60 + $7 = $67
$930 + $1,000 $965 $965
2
kd = 0,069 6,9%
b) Calcule el costo despus de impuestos del bono de Sony considerando el nivel
fiscal de David.

Costo de la deuda despus de impuestos

Costo de la deuda antes de impuestos Tasa Impositiva

Ki=( Kd *(1-T))

Ki= 7%*(1-0.2)

Ki= 5.60%

Anlisis:

El costo despus de Impuesto del Bono de Sony fue de 5,6% siendo

menor que el costo antes del impuesto que arrojo 6,9% debido al nivel fiscal
de David.

P9.4 Costo de la deuda usando la frmula de aproximacin Para cada uno de

los siguientes bonos con un valor a la par de $1,000, suponiendo pagos de
intereses anuales y una tasa impositiva del 40%, calcule el costo al vencimiento
despus de impuestos con la frmula de aproximacin.

I=90

Nd= 955
 90+(1000955)/20 92.25
Kd= =
955+1000/2 977.5

=0.0943734015 9.437%

Costo de la deuda despus de impuestos

Ki= (Kd*(1-T)

(9.437)*(1-0.40)

0.0566240409 5.662%

100+(1000970)/16 101.875
Kd= =
970+1000/2 985

Kd= 0.1034263959 10.343%

I=100

Nd= 970

Costo de la deuda despus de impuestos

Ki= (Kd*(1-T)

(10.343)*(1-0.40)

0.0620558376 6.206%

100+(1000955)/15 123
Kd= =
955+1000/2 997.5
0.125831202 12.583%

I= 120

Nd= 955

Costo de la deuda despus de impuestos

Ki= (Kd*(1-T)

(13.538)*(1-0.40)

0.0754987212 7.550%

90+(1000985)/25 90.6
Kd= =
985+1000/2 992.5

0.0912846348 9.128%

I=90

Nd= 985

Costo de la deuda despus de impuestos

Ki= (Kd*(1-T)

(9.128)*(1-0.40)

0.0547707809 5.477%

110+(1000920)/22 113.6363636364
Kd= =
920+1000/2 960

0.1183712121 11.837%
I=110

Nd= 920

Costo de la deuda despus de impuestos

Ki= (Kd*(1-T)

(11.837)*(1-0.40)

0.0710227273 7.102%

P9.5 El Costo De La Deuda

Gronseth Drywall Systems, Inc., est en plticas con su banco de inversiones

en relacin con una emisin de bonos nuevos. El banco informa a la empresa que
diferentes vencimientos conllevan diferentes tasas cupn y distintos precios de
venta. La empresa debe elegir entre varias lternativas. En todos los casos, los
bonos tendrn un valor a la par de $1,000, y los costos de flotacin sern de $30
por bono. La compaa se encuentra en un nivel fiscal del 40%. Calcule el costo
de financiamiento despus de impuestos en cada una de las siguientes
alternativas.
Alternativa A

Costo antes del Impuesto

I + $1,000 - Nd
kd = n
Nd + $1,000
2

90 + $1,000 - $1220
kd = 16 = 76.25
$1220 + $1,000 1110
2
kd = 0.0686936937 6.869%

Costo despus del Impuesto

ki = kd * ( 1 T )
ki 6.869 * ( 1 0,40)
ki = 0.0412162162 4.122%
Alternativa B
Costo antes del Impuesto
I + $1,000 - Nd
kd = n
Nd + $1,000
2

70 + $1,000 - $1020
kd = 5 = $66
$1020 + $1,000 $1010
2
kd = 0.0653465347 6.535%

Costo despus del Impuesto

ki = kd * ( 1 T )
ki = 6.535% * ( 1 0,40)
ki = 0.0392079208 3.921%
Alternativa C

Costo antes del Impuesto

I + $1,000 - Nd
kd = n I=60
Nd=970
Nd + $1,000
2
60 + $1,000 - $970
kd = 7 = $64.2857142857
$970 + $1,000 $985
2
kd = 0.0652646846 6.526%

Costo despus del Impuesto

ki = kd * ( 1 T )
ki = 6.526% * ( 1 0,40)
ki = 0.0391588107 3.916%

Alternativa D
Costo antes del Impuesto
I + $1,000 - Nd
kd = n
Nd + $1,000
2

50 + $1,000 895
kd = 10 = $60,5
$895 + $1,000 $947.5
2
kd = 0.0638522427 6.385%

Costo despus del Impuesto

 ki = kd * ( 1 T )
ki = 6.385 * ( 1 0,40)
ki = 0.0383113456 3.831%

P9.7 Costo De Acciones Preferentes

Taylor Systems acaba de emitir acciones preferentes. Las acciones, que tienen un
dividendo anual del 12% y un valor a la par de $100, se vendieron en $97.50 cada
una. Adems, deben pagarse costos de flotacin de $2.50 por accin.

a) Calcule el costo de las Acciones Preferentes

kp = Dp
Np

Dp = 0,12 * $97,50
Dp = $11,7

Np = $97,50 - $2,50
Np = $95

kp = $11,7
$95
kp= 0,123 12,3%

Anlisis:
El costo delas acciones preferentes de Taylor Systemses de 0,123 equivalentes a
12,3%

b) Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del

10% y gana $90.00 despus de costos de flotacin, cul es el costo de las
acciones?
kp = Dp
 Np

Dp = 0,10 * $90
Dp = $9

Np = $97,50 - $2,50
Np = $87,5

kp = $9
$87,5
kp= 0,1028 10,28%

Anlisis:
Al vender las acciones preferentes con un dividendo anual del 10% y ganancia de
$90,00, el costos d las acciones seria 0,1028 equivalentes a 10,28%.

P9.13 CCPP: Ponderacin del valor en libros Ridge Tool mantiene en sus libros
los montos y costos especficos (despus de impuestos) indicados en la siguiente
tabla, para todas las fuentes de capital.

A) Calcule el Costo de capital promedio ponderado de la empresa, usando

ponderaciones del valor segn libros.

700,000.00 + 50,000.00 = 1400,000.00

700,000.00 / 1400,000.00 = 0.50
 50,000.00 / 1400,000.00 = 0.46

Fuente de Capital Peso ponderado Costo Especifico Costo Ponderado

Deuda a largo plazo 0.50 5.3 2.56%
Acciones preferentes --------- 12.00 0.48%
Capital en acciones
comunes 0.46 16.00 7.36%
Totales 1.00 10.49

Costo de capital promedio ponderado = 10.49%

B) Explique cmo usa la empresa este costo en el proceso de toma de

decisiones de inversin

Esto nos indica que cada proyecto que presente en la empresa con un valor
igual o mayor al 10.49% de rendimiento es viable a hacer ya que cubre los costos
de capital.

P9.14 CCPP: Ponderaciones del valor en libros y del valor de mercado Webster
Company reuni la informacin que se presenta en la siguiente tabla.

a) Calcule el costo de capital promedio ponderado usando ponderaciones del valor

en libros

Fuente de Capital Valor en Ponderacin Costo CCPP

libros ($) Individual (segn Libro)
Deuda a largo plazo 4.000.000 78,43% 5,30% 4,16%
Acciones Preferentes 40.000 0,78% 12,00% 0,09%
Capital en acciones 1.060.000 20,78% 16,00% 3,33%
comunes
 TOTAL 5.100.000 100,00% 7,58%

b) Determine el costo de capital promedio ponderado usando ponderaciones del

valor de mercado.

CCPP (segn
Fuente de Capital Valor de Ponderacin Costo Valor en
Mercado ($) Individual Mercado)
Deuda a largo 3.840.000 55,65% 5,30% 2,95%
plazo
Acciones 60.000 0,87% 12,00% 0,10%
Preferentes
Capital en acciones 3.000.000 43,48% 16,00% 6,96%
comunes
TOTAL 6.900.000 100,00% 10,01%

c) Compare las respuestas que obtuvo en los incisos a) y b). Explique las
diferencias.

Costo de capital segn valor en libros 7.58% Costo de capital segn el valor en
mercado 10.01% Segn los valores del mercado al costo de capital son mayor que
usando el valor en libros, es preferibles el valor de mercado, ya que se aproximan
a los dlares reales que recibirn por la venta.

P9.18 Problema de finanzas personales Costo de Capital Promedio ponderado.

John Dough acaba de obtener un grado acadmico en gestin de negocios, l
tiene tres prstamos vigentes que solicit para solventar su educacin. Todos
vencen en 5 aos y se pueden liquidar sin penalizacin en cualquier momento
antes del vencimiento. Los montos adecuados por cada prstamo y la tasa anual
de inters asociados con cada uno se presentan en la siguiente tabla.
John tambin puede combinar el total de estas tres deudas (es decir, $ 64.000) e
integrar un solo crdito con la institucin bancaria. Su banco cobrar una tasa de
inters anual del 7,2% por el periodo de 5 aos.

Es aconsejable que John no emprenda ninguna accin (es decir, que deje los
tres prstamos individuales como estn) o que consolide todo en un solo prstamo
(los $64.000 en cuestin)?

Saldo
Prstamo adeudado ($) Ponderacin Tasa de inters CCPP
anual deuda actual
1 20.000 31,25% 6% 1,88%
2 12.000 18,75% 9% 1,69%
3 32.000 50,00% 5% 2,50%
TOTAL 64.000 100% 6,06%
El monto de CCPP de la deuda actual que es $64.000 es de 6,06% y el cual es menor al 7,2% que
pagara por la nueva deuda. No es recomendable que John emprenda alguna accin y continuar
pagando los tres prestamos originalmente programados.

P10.2 Comparacin de periodos de recuperacin de la inversin. Nova Producsts

tiene un periodo de recuperacin mximo aceptable de 5 aos. La empresa est
considerando la compra de una nueva mquina y debe elegir entre dos
alternativas. La primera mquina requiere una inversin inicial de $14.000 y
generar entradas de efectivo anuales despus de impuestos de $3.000 durante
los prximos 7 aos. La segunda mquina requiere una inversin inicial de
$21.000 durante y proporcionar una entrada de efectivo anual despus de
impuestos de $4.000 durante 20 aos.

a) Determine el periodo de recuperacin de la inversin de cada mquina.

 Mquina 1 Mquina 2
Inversin Inicial ($) 14.000 21.000
Ao Entradas de efectivo operativas
1 3.000 4.000
2 3.000 4.000
3 3.000 4.000
4 3.000 4.000
5 3.000 4.000
6 4.000
Periodo de recuperacin 5 aos 6 aos

Aos de Maquina 1 Mquina 2

entrada de 7 aos 20 aos
efectivo
productivo
Mquina 1 Para el 5to ao se recupera la Inversin y restituye adicional $
7.000 durante los 7 aos en que produce entrada de efectivo
Mquina 2 Para el 5to ao se recupera la Inversin y restituye adicional $
59.000 durante los 20 aos en que produce entrada de efectivo

b) Comente si es aceptable la adquisicin de las mquinas, suponiendo que son

proyectos independientes.

c) Qu mquina debera aceptar la empresa? Por qu?

d) Las mquinas consideradas en este problema muestran algunas desventajas

del uso del periodo de recuperacin de la inversin? Argumente su respuesta.

Decisin de inversin a largo plazo, mtodo del periodo de recuperacin

de la inversin
P10.4 Bill Williams tiene una oportunidad para invertir en el proyecto A, cuyos
costos ahora son de $9,000 y promete pagos anuales al final de ao de $2,200,
$2,500, $2,500, $2,000 y $1,800 durante los prximos 5 aos. Bill tambin puede
invertir $9,000 en el proyecto B que promete pagos anuales a fin de ao de
$1,500, $1,500, $1,500, $3,500 y $4,000 durante los prximos 5 aos.
a) Cunto tiempo le tomar a Bill recuperar su inversin inicial en el proyecto A?

1) El proyecto A genera un flujo mixto de entradas de efectivo, el clculo de su

periodo de recuperacin de la inversin no est bien definido. En el ao 1, la
empresa recuperar $2200 de su inversin inicial de $9000. Al trmino del
ao 2, se habrn recuperado $4700 ($2200 del ao 1 + $2500 del ao.

2). Al final del ao 3, se habrn recuperado $7200. Se necesita solo el 90% de

la entrada de efectivo de $2000 del ao 4 para completar la recuperacin de la
inversin inicial de $900. Por lo tanto, el periodo de recuperacin de la inversin
del proyecto A es de 3,9 aos (3 aos + el 90% del ao 4).

b) Cunto tiempo le tomar a Bill recuperar su inversin inicial en el proyecto B?

El proyecto B genera un flujo mixto. En el ao 1 la empresa recuperar $1500
de su inversin inicial de $9000. En el ao 2, se habr recuperado $3000. Para el
ao 3 se habrn recuperado $4500 y para el ao 4, $8000. Se necesita solo el
25% del efectivo de $4000 del ao 5. Por lo tanto, el periodo de recuperacin de la
inversin del Proyecto B es de 4,25 aos.

c) Usando el periodo de recuperacin de la inversin, qu proyecto debera elegir

Bill?
El proyecto que debe elegir Bill, segn el mtodo del perodo de recuperacin
de la inversin es el proyecto A.

d) Cree que hay algn problema con esta eleccin?

S, hay problema con el mtodo de recuperacin de la inversin; ya que ignora

las entradas de efectivo del proyecto B despus de la recuperacin de la inversin,
el cual restituye $3000 adicionales en comparacin con los $2000 que restituye el
Proyecto A. dejando de percibir Bill Williams $1000 por la eleccin del proyecto A.

10.6 VPN para diversos costos de capital Dane Cosmetics evala una nueva
mquina mezcladora de fragancias. La mquina requiere una inversin inicial de
$24,000 y generar entradas de efectivo despus de impuestos de $5,000 anuales
durante 8 aos. Para cada uno de los costos de capital listados,

1. Calcule el valor presente neto (VPN),

2. Indique si se debe aceptar o rechazar la mquina,

3. Explique su decisin.

a) El costo de capital es del 10%.

i = 0.1

FE 1
VP= 1 n
i 1 i

5000 1
VP= 1 8
0,10 1 0,10
VP= $26675

VPN=VP-FE0

26675 24000

VPN= $2675

VPN>0 Se debe aceptar la mquina ya que el VPN es positivo lo que

significar que recuperaremos la inversin inicial y tendremos ms capital
que si lo hubiramos puesto a renta fija.

c) El costo de capital es del 12%.

5000 1
1 8
0,12 1 0,12
VP=

VP= $24838

VPN=VP-FE0

24838 24000

VPN= $838

VPN>0 SE ACEPTA LA MAQUINA Se debera aceptar la mquina ya que el

VPN es positivo, por lo que implica que recuperaremos la inversin inicial,
sin embargo al ser menor que la opcin anterior, se prefiere la opcin a)

c) El costo de capital es del 14%.

 5000 1
= 1 8
0,14 1 0,14

VP= $23194

VPN=VP-FE0

23194 24000

VPN= -$806

VPN<0 SE RECHAZA LA MAQUINA Debe rechazar la mquina ya que el VPN

es negativo, es decir que no recuperaremos la inversin inicial y tendramos
ms capital si lo hubiramos puesto a renta fija.

10.8 VPN Simes Innovation, Inc., est negociando la compra de los derechos
exclusivos para manufacturar y comercializar un carro de juguete impulsado por
energa solar. El inventor del carro ofreci a Simes que elija entre realizar un pago
nico de $1,500,000 ahora, o una serie de 5 pagos a fin de ao de $385,000.

FE 1
VP= x 1 n
i 1 i

a) Si Simes tiene un costo de capital del 9%, qu forma de pago debera

seleccionar?
Forma de pago

1. Pago nico de $1.500.00

2. Serie de 5 pagos a fin de ao de $385.000

a) Si Simes tiene un costo de capital del 9%, qu forma de pago debera
seleccionar?

385.000 1
VP= x 1 5
= 1.497.516
0,09 1 0,09

La forma de pago que debera seleccionar es la serie de 5 pagos a fin de ao de

$385.000 con lo que Simes se ahorrara $2484 (1.500.000 - 1.497.516)

b) Qu pago anual hara idnticas en valor las dos ofertas a un costo de capital
del 9%?

FE 1
1.500.00 = x 1 5
0,09 1 0,09

FE
1.500.000 = x0,35
0,09

1.500.000 x0,09
FE
0,35

FE = 385.714

c) Su respuesta del inciso a) sera diferente si los pagos anuales se hicieran al

principio de cada ao? Muestre la diferencia, si existe, que tendra ese cambio en
las fechas de pago en el clculo del valor presente.

FE 1
VP= x 1 n
x1 i
i 1 i
 385.000 1
VP= x 1 5
x(1 0,09)
0,09 1 0,09

VP = $1.632.292

Si los pagos se hicieran anticipados Simes seleccionara el pago nico de

$1.500.000 ya que se ahorrara $132.292 (1.632.292 1.500.000)

d) Las entradas de efectivo despus de impuestos asociadas con esta compra se

calculan en $250,000 anuales durante 15 aos. Cambiar este factor la decisin
de la empresa acerca de cmo suministrar fondos para la inversin inicial?

250.000 1
VP= x 1 15
= $2.015.172
0,09 1 0,09

VPN= VP FE0

VPN = 2.015.172 1.500.000 (Con pago nico de $1.500.000)

VPN= $515.172

VPN>0

VPN = 2.015.172 1. 497.516 Con 5 pagos de $385.000

VPN= $517.656

VPN>0

10.12 Periodo de recuperacin de la inversin y VPN Neil Corporation est

considerando tres proyectos. Los flujos de efectivo de cada proyecto se muestran
en la siguiente tabla. La empresa tiene el 16% de costo de capital.
 a) periodo de recuperacin de la inversin de cada proyecto

Proyecto A

$40000 / 13000 = 3,1 aos

Proyecto B

3 aos ($7000+$10000+$13000) + 0,6 aos (10000/16000)= 3,6 aos

Proyecto C

2 aos ($19000+$16000) + 0,4 aos ((40000-35000)/13000)= 2,4 aos

Se escoge el proyecto C porque el tiempo de recuperacin ms corto, es

decir 2,4 aos.

b) calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto. Qu proyecto es

preferible segn este mtodo?

Proyecto A

$13,000
Entrada anual de efectivo
Factor de inters del VP de la anualidad FIVPA 3.274

Valor presente de las entradas de efectivo $42,562

Inversin inicial 40,000

Valor Presente Neto (VPN) $2,566

FE 1
VP= 1 n
i 1 i

13000 1
VP= 1 5
0,16 1 0,16

VP= $42566
VPN=VP-FE0

42566 40000

VPN= $2566

Proyecto B

FE
VP=
1 k n

Entradas de Efectivo Factor de Inters del Valor Presente

Ao VP, FIVP

1 $7,000 .862 $6,034

2 10,000 .743 7,430

3 13,000 .641 8,333

4 16,000 .552 8,832

5 19,000 .476 9,044

Valor presente de las entradas de efectivo $39,673

Inversin Inicial 40,000

Valor Presente Neto (VPN) ($327)

PROYECTO C

Entradas de Efectivo Factor de Inters del Valor Presente

Ao VP, FIVP

1 $19,000 .862 $16,378

2 16,000 .743 11,888

3 13,000 .641 8,333

4 10,000 .552 5,520

5 7,000 .476 3,332

Valor presente de las entradas de efectivo $45,451

Inversin Inicial 40,000

Valor Presente Neto (VPN) $5,451

 Se selecciona el Proyecto C con un valor presente neto de $5,454 porque
es el ms alto.

c) Con base a los literales a y b definitivamente se recomienda el Proyecto

C porque se va a recuperar la inversin ms rpidamente y por ende va a ser
ms rentable como lo demuestra el resultado obtenido en el VPN en donde la
tasa de rentabilidad va a superar la tasa de costo de capital.

P10.15 TIR: Proyectos mutuamente excluyentes Bell Manufacturing est

intentando seleccionar el mejor de dos proyectos mutuamente excluyentes para
expandir la capacidad de almacenamiento de la empresa. Los flujos de efectivo
relevantes de los proyectos se presentan en la siguiente tabla. El costo de capital
de la empresa es del 15%.

Proyecto X Proyecto Y

Inversin Inicial (FE 0) $500,000 $325,000

Ao (t) Entradas de Efectivo (FEt)

1 $100,000 $140,000

2 $120,000 $120,000

3 $150,000 $95,000

4 $190,000 $70,000

5 $250,000 $50,000

a) Calcule la TIR al porcentaje entero ms cercano de cada proyecto.

b) Evale la aceptabilidad de cada proyecto con base en las TIR calculadas en el
inciso a).
c) Qu proyecto es preferible con base en estas medidas?
 PROYECTO X

CALCULO DEL VALOR PRESENTE NETO

(VPN)

Costo de Capital de la Empresa 15% 16%

Ao (t) (FEt) VP VP
1 $ 100.000 $ 86.957 $ 86.207
2 $ 120.000 $ 90.737 $ 89.180
3 $ 150.000 $ 98.627 $ 96.099
4 $ 190.000 $ 108.633 $ 104.935
5 $ 250.000 $ 124.294 $ 119.028
SUMATORIA DEL VP $ 509.248 $ 495.449
Inversin Inicial (FE 0) $ 500.000 $ 500.000
VPN $ 9.248 $ -4.551
Tabla 1 clculo del Valor Presente Neto Proyecto X
Para el Proyecto X el porcentaje ms cercano corresponde a la tasa de 15% de
acuerdo a los clculos del VPN de sus flujos de entrada de efectivo mostrados en
la tabla 1.

VPN= 9,248 + 4,551= 13,799

TIR = 0.15 + 9,348 * (0.16 0.15)

TIR = 0.15 + (9,348 * 0,01)

TIR = 0.15 + 93.48

TIR=93.63

TIR=93.63/13,799= 0.0067

TIR = 0.15 + 0.0067

TIR = 0.1567

TIR = 15.67%
 PROYECTO Y

CALCULO DEL VALOR PRESENTE NETO

(VPN)

Costo de Capital de la Empresa 17% 18%

Ao (t) FE VPN VPN

1 $ 140.000 $ 119.658 $ 118.644
2 $ 120.000 $ 87.662 $ 86.182
3 $ 95.000 $ 59.315 $ 57.820
4 $ 70.000 $ 37.356 $ 36.105
5 $ 50.000 $ 22.806 $ 21.855
SUMATORIA DEL VP $ 326.796 $ 320.607
Inversin Inicial (FE 0) $ 325.000 $ 325.000
VPN $ 1.796 $ -4.393
Tabla 2 clculo del Valor Presente Neto Proyecto Y

Para el Proyecto Y el porcentaje ms cercano corresponde a la tasa de 17% de acuerdo a los

clculos del VPN de sus flujos de entrada de efectivo mostrados en la tabla 2.

VPN= 1,796 + 4,393= 6,189

TIR = 0.17 + 1,796 * (0.18 0.17)

TIR = 0.17 + (1,796 * 0,01)

TIR = 0.17 + 17.96

TIR=18.13

TIR= 18.13/6,189 = 0.0029

TIR = 0.17 + 0.0029

TIR = 0.1729

TIR = 17.29%

b) El Proyecto Y tiene la mayor aceptabilidad porque su TIR es de 17.29% y

supera el costo capital de la Empresa Bell Manufacturing, y est por encima de la
TIR del Proyecto X con un 1,62% de diferencia.
c) Si comparamos las TIR de ambos proyectos, es preferible el Proyecto Y sobre
el Proyecto X porque TIRY es igual a 17.29% y TIRX= 15.67%. Estos proyectos
son mutuamente excluyentes lo que significa que se puede elegir un solo proyecto
ya que no pueden ser ejecutados paralelamente.

11.1 Flujos de efectivo relevante y clasificacin de inversiones.

De acuerdo con la siguiente lista de desembolsos, indique si cada uno se

considera normalmente una inversin de capital o un gasto operativo. Explique sus
respuestas.

El pago inicial de 5,000 del arrendamiento de un sistema electrnico de cajas

registradoras en puntos de venta.

R. Gasto Operativo. Es necesario para operar.

Un desembolso de 20,000 para comprar la patente de un inventor.

R. Inversin de Capital. Es necesario para iniciar operaciones.

Un desembolso de 80,000 para un programa de investigacin y desarrollo.

R. Gasto Operativo. Para conocer el mercado.

Una inversin de 80,000 en un portafolio de valores negociables.

R. Inversin de Capital. Son activos que en un futuro podemos vender.

Un desembolso de 300 para una mquina de oficina.

R. Inversin de Capital. Es necesario para operar.

Un desembolso de 2,000 para una nueva mquina herramienta.

R. Inversin de Capital. Es necesario para aumentar la produccin y por ende ms

ventas.

Un desembolso de 240,000 para un edificio nuevo.

R. Inversin de Capital. Es necesario ampliar para el crecimiento del negocio y
brindar una mejor atencin al cliente.

Un desembolso de 1,000 para elaborar un informe de investigacin de mercado.

R. Gasto Operativo. Es necesario conocer el entorno y por ende a nuestros

competidores.

P14.1 Ciclo de conversin del efectivo.

American Products desea administrar su efectivo en forma eficiente. En

promedio, sus inventarios tienen una antigedad de 90 das y sus cuentas por
cobrar en 60 das. Las cuentas por pagar se pagan aproximadamente en 30 das
despus de que se originaron. La empresa tiene ventas anuales aproximadas de
30 millones de dlares. Suponga que no existe ninguna diferencia en la inversin
por dlar de las ventas en inventario, las cuentas por cobrar y las cuentas por
pagar, y que el ao tiene 365 das) calcule el ciclo operativo de la empresa. (CO)

a. Calcule el ciclo operativo de la empresa.

DATOS: OPERACIONES:

EPI = 90 DAS CO = EPI + PPC

PPC = 60 DAS CO = 90 + 60

PPP = 30 DAS CO = 150 DAS

b. Determine el Ciclo de Conversin de Efectivo de la Empresa (CCE)

DATOS: OPERACIONES:

EPI = 90 DAS CCE = CO - PPP

PPC = 60 DAS CCE = 150 - 30

PPP = 30 DAS CCE = 120 DAS

 c. Calcule el monto de los recursos necesarios para apoyar el ciclo de
conversin del efectivo de la empresa.

Ventas Anuales = 30 Millones de Dlares

Inventario = (30.000.000) (90 / 365) 7.397.260,274

Cuentas por Cobrar = (30.000.000) (60 / 365) + 4.931.506,849

Cuentas por Pagar = (30.000.000) (30 / 365) - 2.465.753,425

Recursos = 9.863.260,698

d. Comente cmo podra la administracin reducir el ciclo de conversin del

efectivo.

Como no indica el nmero de das para calcular el ahorro el dato a considerar

es supuesto. Por ejemplo. Si suponemos una reduccin de 10 das, la reduccin
del monto de los recursos invertidos en las operaciones de la empresa ser de
$821,917, si consideramos la reduccin de 5 das (tal como muestra el autor) el
monto de los recursos invertidos ser de $41,958. La reduccin del nmero de
das se debe aplicar en las cuentas por cobrar, acortando as la lnea de tiempo
del ciclo de efectivo y por lo tanto reduciendo los recursos invertidos

14.2 Cambio del ciclo de conversin del efectivo.

Camp Manufacturing completa la rotacin de su inventario 8 veces al ao, tiene

un periodo promedio de pago de 35 das y un periodo promedio de cobro de 60
das. Las ventas anuales de la empresa ascienden a $3.5 millones. Suponga que
no existe ninguna diferencia en la inversin por dlar de las ventas en inventario,
las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar, y que el ao tiene 365 das.
 Datos:

Rotacin de Inventario (RI): 8 veces.

Tiempo Promedio de Inventario (TPI): 365 / 8 = 46 das

Periodo Promedio de Pago (PPP)= 35 das.

Periodo Promedio de Cobro (PPC) = 60 das.

Ventas Anuales = 3.5 millones $

a) Calcule el ciclo operativo y el ciclo de conversin del efectivo de la empresa.

Ciclo Operativo (CO) = TPI + PPC

= 46 + 60

CO = 106

Ciclo de Conversin de Efectivo (CCE) = CO PPP

CCE = 106 35

CCE = 71

b) Determine los gastos en efectivo operativos diarios de la empresa. Cunto

debe invertir en recursos para sostener su ciclo de conversin del efectivo?

Gasto Operativo Anual (GOA)= 3.500.000

Gasto Operativo Diario (GOD) = 9.589,0411

Inversin = GOD * CCE

Inversin Diaria (ID) = 9589,0411 * 71

 Inversin = 680.821,918

c) Si la empresa paga el 14% por estos recursos, cunto aumentaran sus

utilidades anuales al cambiar favorablemente su ciclo de conversin del efectivo
actual en 20 das?

CCE = 20

Aumento Utilidad Anual (AUA) = ID * Reduccin CCC * Tasa Financiamiento

AUA = 9589,0411 * 51 * 14 / 100

AUA = 68.465,7535

14.-5 Tiger Corporation compra 1.200.000 unidades al ao de un

componente. El costo fijo por pedido es de $25. El costo anual de
mantenimiento de existencia del artculo equivale al 27% de su coto de $2.
a.) Determine la CEP en las siguientes condiciones:
1) Ningn cambio. 2) Costo del pedido igual a cero. Y, 3)

b) Qu indican sus respuestas acerca del modelo CEP?

Explique

a1.- Ningn Cambio

C o s t o t o t a l d e l p e d id o 1 .2 0 0 .0 0 0 x 25 3 0 .0 0 0 .0 0 0 ,0 0

C o s t o d e P e d id o 2 ,0 0

C o s t o d e M a n t e n im ie n t o 2 x 27% 0 ,5 4

C o s t o F ijo p o r p e d id o 2 5 ,0 0

P e d id o 1 . 2 0 0 . 0 0 0 u n id a d e s

EOQ = v((costo de pedido x pedido en unidades x costo fijo por

pedido)/costo de mantenimiento)

EOQ = v((2 x 1200000x25)/0,54)

EOQ = 10.540,93
 a2.- Costo total de pedido igual
a cero

C o s t o t o t a l d e l p e d id o 0

C o s t o d e P e d id o 2 ,0 0

C o s t o d e M a n t e n im ie n t o 2 x 27% 0 ,5 4

C o s t o F ijo p o r p e d id o 0

P e d id o 1 . 2 0 0 . 0 0 0 u n id a d e s

EOQ = v((costo de pedido x pedido en unidades x costo fijo por

pedido)/costo de mantenimiento)

EOQ = v((2 x 1200000x0)/0,54)

EOQ = 0

Al establecer como "cero" a los costos de mantenimiento ocasiona un

nmero indeterminado debido, a que dentro de la frmula los costos de
mantenimiento es un divisor.

Si bien esta frmula es empleada para minimizar la cantidad de pedido en

funcin al costo total, ciertamente no es muy buena cuando no hay costos
de mantenimiento. Es ms crtico cuando no existen costos de
mantenimiento, debido a que no puede hallar el nmero deseado.

14.8 Cambios En Las Cuentas Por Cobrar Sin Deudas Incobrables

En la actualidad, Taras Textiles tiene ventas a crdito de $ 360 millones

anuales, y un periodo promedio de cobro de 60 das. Suponga que el precio de los
productos de Taras es de $ 60 por unidad y que los costos variables son de $ 55
por unidad. La empresa considera un cambio en sus cuentas por cobrar que
produzca un incremento del 20% en el periodo promedio de cobro. No se espera
ningn cambio en las deudas incobrables. El costo de oportunidad de riesgo
similar de la empresa sobre su inversin en cuentas por cobrar es del 14%. NOTA:
Considere un ao de 365 das.

a.- Calcule la contribucin adicional de las ventas a las utilidades que la empresa
obtendr si realiza el cambio propuesto.
b.- Qu inversin marginal en las cuentas por cobrar resultar?

c.- Calcule el costo de la inversin marginal en las cuentas por cobrar

d.- Es recomendable que la empresa realice el cambio propuesto? Qu otra

informacin sera til en su anlisis?