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UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

San Pedro Sula.

Asignatura
Toma de Decisiones Financieras.
Catedrtico
Master Jess Fiallos.
Alumno
Teresina Valdez Varela 201410010764

Casos de Estudio Libro de Texto de la Clase


Captulos 1-9

McGee Cake Company Caso # 1


Preguntas:
l. Cules son las ventajas y desventajas de cambiar la organizacin de la empresa de
una persona fsica a una LLC?
R/ La empresa tendr ms oportunidad de crecer y entrar a nuevos mercados al ser una
empresa formalizada adems que podr obtener Crditos Financieros a una tasa ms baja
que le aplican a una persona natural.

2. Cules son las ventajas y desventajas de cambiar la organizacin de la empresa de


una persona fsica a una corporacin?
R/ Ventajas:

Nuevo Mercado
Ms credibilidad del producto
Acceso a Financiamiento a una tasa de inters mas baja
Entrar a mercados internacionales
Mejores controles de produccin, contable, mercadeo
Nuevos Socios

Desventaja:

Pagos de Impuestos
Toma de Decisiones Colectivas.

3. Por ltimo, Qu accin recomendara usted que emprendiera la empresa? Por


qu?
R/ Recomendara amplias ms su espacio de produccin e invertir en equipo ya que la
demanda est creciendo constantemente y que se constituyan, asi operan formalmente y
atender nuevos mercados.

Flujos de Efectivo y Estados Financieros en Sunset Boards, Inc Caso # 2.


Preguntas:
1. Cmo describira usted los flujos de efectivo de Sunset Boards para 2009? Escriba
una breve exposicin.
R/ Considerada la inversin que se pretende obtener para entrar en nuevos mercados,
cotizara en diferentes Instituciones Financieras, una vez que se obtiene esta informacin
proyectaras las ventas que se pretenden alcanzar con la nueva inversin que est
considerando la empresa realizar, as mismo presentar al banco y accionistas el Flujo de
Efectivo donde la parte operativa del mismo es dinmica periodo a periodo y que tiene la
capacidad de pago al banco y accionista. (Las estadsticas de la empresa pueden servir
como referencia del crecimiento que ha tenido la empresa en los ltimos tiempos
crecimiento 2008-2009 18%).
2. A la vista de su exposicin para la pregunta anterior, Qu piensa de los planes de
expansin de Tad?
R/ Creo que la empresa est en el momento apropiado para expandirse a Taiwan, existes
terceras personas que estn interesados invertir en la empresa (Accionistas) entienden que
es un mercado con mucho potencial de ser parte de los clientes de Sunset Boards.

Anlisis de Razones en S&S Air Inc Caso #3

Preguntas
1. Con los estados financieros proporcionados para S&S Air, Calcule cada
una de las razones que se presentan en el cuadro para la industria de
aviones ligeros.
R/
Razones Financieras

Industria

Descripcin
Razn Circulante
Razn Rpida
Razn Efectivo
Total Rotacin de Los
Activos
Rotacin de Los
Inventarios
Rotacin Cuentas por
Pagar
Total Razn de
Endeudamiento
Razn Deuda- Capital
Multiplicados de Capital
Rotacin de Intereses
Ganados
Razn Cobertura Efectivo
Margen de Utilidad
ROA
ROE

Nota:
Excell

Calculo

Empres
a
0.75
0.39
0.15

Cuanti
Inferior
0.5
0.21
0.08

Mediano
1.43
0.38
0.21

Cuanti
Superios
1.89
0.62
0.39

1.67

0.68

0.85

1.38

21.43

4.89

6.15

10.89

43.05

6.27

9.82

14.11

0.45
0.82
1.82

0.44
0.79
1.79

0.52
1.08
2.08

0.61
1.56
2.56

3.21
6.07
5.04%
8.40%
15.27%

5.18
5.84
4.05%
6.05%
9.93%

8.06
8.43
6.98%
10.53%
16.54%

9.83
10.27
9.87%
13.21%
26.15%

en

2. Mark y Todd estn de acuerdo en que un anlisis de razones puede proporcionar


una medida del desempeo de la empresa. Han elegido a Boeing como una compaa
aspirante. Escogera usted a Boeing como empresa aspirante? Por qu s o por qu
no?
Hay otros productores de aviones que S&S Air podra usar como compaia
aspirantes. Discuta si sera apropiado usar las siguiente empresas: Bombardier,
Embrear, Cirrus Design Corporation y Cessna Aircraft Company.
R/No la considerara ya que segn sus Indicadores Financieros en su mayora estn un poco
arriba de lo que establece la Industria, en el Cuanti Inferior por lo tanto creo que existen
otras empresas en que se encuentran en mejor posicin financieramente.

3. Compare el desempeo de S&S Air con el de la industria. Para cada razn comente
por qu podra visualizarse como positiva o negativa en relacin con la industria.
Suponga que usted crea una razn de inventarios que se calcula como el inventario
dividido entre los pasivos circulantes. Cmo piensa usted que la razn de S&S Air se
comparara con el promedio de la industria?
R/

Planeacin del Crecimiento en S&S Air Capitulo # 4

l. Calcule la tasa interna de crecimiento y la tasa sostenible de crecimiento para S&S


Air. Qu significan estos nmeros?
R/
Tasa de Crecimiento Interno 6%
ROA
0.08
Razn de Reinversin (b)
0.64
Tasa
de
Crecimiento
Sostenible
4%
ROE
0.06
Razn de Reinversin (b)
0.64
Significa que la empresa est utilizando bien sus activos y que la tasa de inters de sus
financiamientos est por debajo de la tasa de sus actividades operativas.
Nota: El Clculo del ejercicio se encuentra en Excell
2. S&S Air planea una tasa de crecimiento de 12% para el siguiente ao. Calcule los
requerimientos de financiamiento externo para la empresa suponiendo que opera a
toda su capacidad. Podrn aumentar las ventas de la empresa a esta tasa de
crecimiento?
R/ .12 = MU(1.504)(.64)/[1 MU(1.5)(.64)]
MU = .12/.99 = 12%
Para que sea factible es necesario que la empresa genere un margen de Utilidad de un 12%,
donde ella mantiene un 5.04%

La Decisin de un MBA Capitulo Caso #6


Preguntas
1. Cmo incide la edad de Ben en su decisin de obtener un

MBA?
R/Ben es un joven de 28 aos, donde tiene la oportunidad de asumir riesgos en su vida, l
cuenta con la inversin que tendr que hacer en la MBA, tomando cualquiera de las 2
opciones.
2. Qu otros factores, quiz no cuantificables, afectan la decisin de Ben de obtener
un MBA?
R/Tendra que dejar de percibir salarios por el tiempo que est estudiando, problemas
emocionales,
3. Se supone que todos los salarios se pagan al final de cada ao,
Cul es la mejor opcin para Ben desde un punto de vista estrictamente financiero?
R/ Considero que la primera opcin ya que la inversin es de $174,000.00, obteniendo un
salario de $ 98,000.00 la primera opcin es de $ 106,000.00 con un salario de $81,000.00
esto me dice que la diferencia con un plan y el otro es de $ 68,000.00 considerando que el
plan Ritter tiene mejor prestigio en el mundo financiero y existe una diferencia de salario
de un 17%
4. Ben considera que el anlisis apropiado consiste en calcular el valor futuro de cada
opcin. Cmo evaluara usted esta afirmacin?
R/De acuerdo ya que el valor del dinero con el tiempo disminuye y esta es una inversin a
largo plazo.
5. Qu salario inicial necesitara recibir Ben para ser indiferente entre asistir a
Wilton University y permanecer en su posicin actual?
R/Un salario arriba de $81,000.00

Expansin de S&S Air con una Emisin de Bonos Caso #7


Caractersticas:

1. Los
bonos
pueden
ser
garantizados
o
no
garantizados.
En caso de optar por la primera (bonos garantizados), las garantas se usan para
proteger al tenedor de bonos. Estas garantas pueden clasificarse conforme al colateral y
las hipotecas. El trmino colateral se refiere a cualquier activo prendado (Garanta)
sobre una deuda; por ejemplo, prendas de acciones comunes en favor de los
prestamistas en caso de obtener un bono. Los ttulos hipotecarios se garantizan
mediante una hipoteca sobre la propiedad real del deudor (incluye solo terrenos y
objetos fijados a los mismos).
Ventaja: Existe una propiedad que respalda la deuda en caso de incumplimiento del
prestatario. Se pueden ofrecer tasas con rentabilidad ms baja, gracias a la garanta que
se
ofrece.
Desventaja: Es importante contar con reconocimiento alto por parte de firmas
calificadoras
de
bonos.
En caso contrario, en los bonos no garantizados, no se hace ninguna prenda especfica
de una propiedad. Eventual prdida de activos de la empresa. (Se garantiza con todos
los
activos
de
la
empresa
no
con
uno
en
particular)
Ventaja: Los tenedores de obligaciones slo tienen un derecho sobre una propiedad no
prendada de manera distinta; sobre la propiedad que queda despus de tomar en cuenta
las hipotecas y los colaterales de los fideicomisos. Por lo tanto, en caso de
incumplimiento puede que no alcance a tomar propiedades debido a los compromisos
del prestatario.
Desventaja: Puede que los prestamistas se abstengan de invertir en bonos de este tipo
porque carecen de una garanta de pago. Por lo tanto es importante tasas atractivas ms
altas.
Efecto sobre la tasa cupn del bono: Aumentan en caso de obligaciones no garantizadas.
Disminuyen en caso de bonos garantizados.
2. La
Jerarqua
del
bono.
Este trmino se relaciona con la antigedad de preferencia en cuanto a posicin por
encima de otros prestamistas, en caso de incumplimiento de obligaciones.
Ventaja: Los tenedores de una deuda subordinada deben dar preferencia a otros
acreedores
especificados.
Desventaja: Las tasas deben ser ms altas para compensar el riesgo relacionado a la
recuperacin
de
la
inversin
que
realizan.
Efecto sobre la tasa de cupn del bono: Debido al riesgo que asumen los prestamistas
sobre la subordinacin de la deuda, las tasas tienden a ser ms atractivas ofreciendo
mayor Rentabilidad.

3. La

presencia

de

un

fondo

de

amortizacin:

Ventajas:
Ofrece a los inversionistas la garanta de que la compaa cuenta con el dinero
necesario
para
pagar
el
bono
cuando
este
venza.

Permite
retirar
de
forma
ms
ordenada
el
bono.
Se considera que aquellos bonos que tengan un fondo de amortizacin son ms
seguros
y
de
mejor
calidad.

Son
ms
fciles
de
vender.
Desventaja:
Los fondos de inversin tienen ciertas especificaciones, las cuales le permiten a la
compaa recomprar los bonos en cualquier momento. Es por esto que la compaa
puede esperar a que los intereses disminuyan y comprarlos en ese momento a un precio
cercano al valor par del bono, haciendo que el tenedor del bono pierda dinero, ya que l
hubiera podido vender los bonos antes en el mercado secundario y obtener una
ganancia.
Esto le otorga cierta inseguridad a los inversionistas, pues no conocen en qu momento
la compaa va a comprar los bonos de nuevo, y por ende desconocen en qu momento
puede
terminar
el
plazo
del
bono
que
adquirieron.
Efecto sobre la tasa cupn del bono: la tasa de intereses que se van a pagar sobre este
bono, va a ser ms baja comparada con aquellos que no tengan fondos de inversin. Ya
que ste le da mayor seguridad al inversionista de que va a recibir el dinero
correspondiente al bono, y por lo tanto es una inversin con menos riesgo.
4. Una clusula de reembolso con fechas y precios de reembolso especficas.
Ventaja: el tenedor del bono conoce con anticipacin las condiciones de reembolso, y
por ende se asegura de que la empresa emisora no va a retirar los bonos en el momento
en que es ms conveniente para ella, por ejemplo, cuando las condiciones del mercado
bajen
las
tasas
de
inters.
Desventaja: va a ser negativo para el inversionista, si a la fecha de reembolso del bono,
las tasas de inters han disminuido. Asimismo, sera negativo para el emisor, si a esa
fecha
especfica,
las
tasas
de
inters
han
incrementado.
Efecto sobre la tasa cupn del bono: debido a que asegura los montos que se
entregarn a una fecha dada, y como esta situacin disminuye el riesgo y la
incertidumbre de la inversin, la tasa cupn del bono va a ser menor.
5. Reembolso

diferido

junto

con

clusula

de

reembolso:

Ventaja: El emisor puede pagar sus obligaciones a partir de una fecha especfica antes
de
su
vencimiento.
Desventaja: Se le impide a la empresa redimir el bono antes de una fecha establecida,
para
proteger
al
tenedor.
Efecto en las tasas de cupn: si se ha superado la fecha establecida para poder pagar el
bono de manera anticipada y las tasas de mercado caen, la empresa tiene la posibilidad
de redimir el bono, y vender una nueva emisin con una tasa de cupn ms baja.
6. Clusula

de

reembolso

total:

Ventaja: Existe la oportunidad de pagar la totalidad del bono de manera anticipada


(antes
de
su
vencimiento).
Desventajas:
Generalmente, se tiene que pagar una prima de redencin. Cantidad en la que el precio
de
redencin
supera
el
valor
del
bono.
Los bonos redimibles deben ofrecer una tasa mayor que los bonos no redimibles, para
que
los
inversionistas
estn
dispuestos
a
asumir
el
riesgo.
Efecto sobre las tasas de cupn: En cualquier momento que se d una cada significativa
en las tasas de mercado, la empresa puede pagar la totalidad del bono y vender nuevos
bonos por los que pague una tasa de inters inferior. De este modo, tiene la posibilidad
de utilizar los ingresos para cubrir la redencin del bono, y estara reduciendo el gasto
financiero.
De forma contraria, en caso de que los intereses de mercado se incrementen, no se
retirara el bono. Por lo tanto, los inversionistas se ven afectados ya que estaran
recibiendo una tasa de cupn que est por debajo, quiz de manera muy considerable,
de la tasa que ofrece el mercado. Esto hace que para que los inversionistas estn
dispuestos a asumir este riesgo, se tenga que fijar una tasa de cupn lo suficientemente
atractiva, es decir, los bonos redimibles deben ofrecer una tasa superior a los bonos no
redimibles.
7. Convenios
Positivos:
Los convenios tanto positivos como negativos son una forma de convenios de
proteccin, donde parte del contrato de emisin o del prstamo se limitan una serie de
actividades con el fin de lograr, en la mayora de los casos, proteger principalmente los
intereses
del
prestamista.
Los convenios positivos, son aquellos que se basan en los aspectos de hacer, donde a
la empresa se le especfica una accin que conviene en dar comienzo.

Algunos
ejemplos
de
convenios
positivos
son
los
siguientes:
La empresa debe mantener su capital de trabajo en o por encima de algn nivel
mnimo
especificado.
Proporcionar estados financieros auditados al prestamista en forma peridica.
La empresa debe mantener cualquier colateral o garanta en buenas condiciones.
Ventajas: La principal ventaja que presentan los convenios positivos es que por este
medio el prestamista se asegura que a quienes lleguen a comprar los bonos tangan la
solvencia econmica para la compra de los mismos, as como esta empresa se encuentre
slida en el mercado.
Desventajas: Con este medio de limitacin que se puede presentar es la resistencia de
las empresas para presentar sus estados financieros, as como dependiendo del monto
que se les indique puede que sea difcil colocar sus bonos en el mercado.
En cuanto al efecto sobre la tasa de cupn, en este caso se reducira la tasa de cupn.

8. Convenios
Negativos:
Los convenios negativos son los que proporcionan una serie de limitaciones de no
hacer, donde incluso algunas veces se prohbe una serie de acciones para la empresa.
Algunos ejemplos de convenios negativos son los siguientes:
La empresa limita la cantidad de dividendos que paga de acuerdo con cierta frmula.
La empresa no puede prendar cualesquiera activos a otros prestamistas.

Tampoco
se
puede
fusionar
con
otra
empresa.
Asimismo, no puede vender o arrendar cualesquiera activos importantes sin la
aprobacin
del
prestamista.
La empresa no puede emitir una deuda adicional a largo plazo.
Ventaja: Por medio de los convenios negativos se logra tener clara cul es la relacin
entre
ambas
empresas.
Desventaja: La principal desventaja es que las empresas no quieran ser parte de la
compra
de
bonos
con
este
tipo
de
restricciones.
En cuanto al efecto en la tasa de cupn se puede dar una reduccin en la tasa del cupn.
9. Bonos
convertibles
Un bono de conversin es el que puede canjearse por acciones de capital segn la
preferencia de su tenedor, en cualquier momento antes de su vencimiento.

Normalmente, la tasa de los cupones de los bonos convertibles es ms baja que la de los
bonos comunes, a razn de la disponibilidad de conversin de los bonos en acciones.
Ventaja: Una de las ventajas es que estos bonos pueden atraer a muchos inversores que
en un futuro deseen obtener acciones de la empresa. Otra ventaja, es que a la hora de
emitir acciones para crear capital, se reduce la deuda de los bonos si estos son
cambiados por acciones. Adems, la tasa que se deber es ms baja que la de los bonos
comunes.
Desventaja: Una desventaja es que los inversores podran canjear esos bonos en
acciones sin ningn costo.
10. Bonos
de
tasa
flotante
A diferencia de los dems tipos de bonos, los cupones de los bonos de tasa flotante son
ajustables. Los cupones pueden ajustarse de acuerdo de diferentes criterios que se
definan, como por ejemplo a alguna tasa, bsica, o con el promedio del rendimiento de
los ltimos 6 meses de los bonos de Tesorera, entre otros.
Este tipo de bono ofrece la ventaja de que su tasa tiene un piso y un techo. Esto quiere
decir que la tasa del cupn tiene un mnimo y un mximo. Esto representa una ventaja,
ya que tenemos la certeza de que la tasa a pagar nunca va a crecer en sobremanera, o
nunca va a pasar de un lmite establecido.
Tambin existen los bonos vinculados a la inflacin, en el caso de estos bonos la tasa se
ajusta a la inflacin. La desventaja es que en un periodo de alta inflacin, la tasa de los
cupones a pagar va a aumentar.

Valuacin de acciones en Ragan, Inc Caso # 8.


Preguntas
l. Si se supone que la empresa contina su tasa actual de crecimiento,
Cul ser el valor por accin del capital de la empresa?
R/ Datos:

Nmeros de Acciones: 100.000


Dividendos:
126.000
Dividendo por accin: 1.26
Utilidad por accin: 4.54
Utilidad Totales: 4.54 (100.000)= 454.000
Rendimiento sobre capital contable: 25% ROE
Rendimiento requerido: 20%
Encontrarla Razn Retencin de Utilidades.
Razn de Retencin de Utilidades= 1 - Dividendo
UPA
1 - 1.26 =0.7224= 72.22%
4.54
Crecimiento:
Una vez encontrado la razn rendimiento de utilidades, aplicamos la frmula para obtener
el resultado g
g = 0.7224*0.25 =0.1806 = 18.06%
Precio de La Accin:
P0 = Divi (1+g) = 1.26(1+0.1806)= 76.68
Rg
0.20 0.1806
2. Para verificar sus clculos, Carrington y Genevieve contrataron a Josh Schlessman
como consultor. Josh haba sido analista de valores y haba cubierto a la industria de
HVAC. Josh ha examinado los estados financieros de la empresa, as como a sus
competidores. Aunque hoy Ragan, Inc., tiene una ventaja tecnolgica, su investigacin
indica que otras empresas estn investigando mtodos para mejorar la eficiencia.
Dado esto, Josh considera que la ventaja tecnolgica de la empresa durar nada ms
los cinco aos siguientes. Despus de ese periodo, el crecimiento de la empresa podra
disminuir hasta alcanzar el promedio de crecimiento de la industria. Adems, Josh
considera que el rendimiento requerido usado por la empresa es demasiado alto. l
piensa que el promedio del rendimiento requerido por la industria es ms apropiado.
Bajo este supuesto de la tasa de crecimiento, cul es su estimacin acerca del precio
de las acciones?
R/ Tiempo 5 aos
.g= Disminuye al promedio
R = Es demasiado alto, se cree que el apropiado es 11.67%
Calculo de Los Dividendo:

Precio de P6

3. Cul es la Razn Promedio de Precio-Utilidad de La Industria?


Cul es la Razn Precio-Utilidad para Ragan, Inc.?
Es esta la relacin que usted esperara entre las dos razones?
Por qu?
R/ Uso de la EPS de la industria revisadas, el cociente del PE de la industria es

4. Carrington y Genevieve no se sienten seguros sobre cmo interpretar la razn de


precio-utilidad. Despus de algunas reflexiones, han determinado la siguiente
expresin para la razn de precio-utilidad:
R/

5. Suponga que la tasa de crecimiento de la empresa disminuye al promedio de la


industria en cinco aos. Qu rendimiento futuro sobre el capital contable implica
esto, suponiendo una razn constante de pago de dividendos?

R/

6. Despus de discutir el valor de las acciones con Josh, Carrington y Genevieve estn
de acuerdo en que les gustara incrementar el valor del capital de la empresa. Al igual
que muchos otros propietarios de negocios, ellos desean retener el control de la
empresa, pero no quieren venderles acciones a inversionistas externos. Tambin
piensan que las deudas de la empresa estn en un nivel manejable y no desean
solicitar en prstamo ms dinero. Cmo pueden ellos incrementar el precio de las
acciones? Existen algunas condiciones bajo las cuales esta estrategia no
incrementara el precio de las acciones?
R/ La solucin ms obvia es la retener ms de los ingresos de la empresa e invertir en
oportunidades rentables. Esta estrategia no funcionara si el retorno de la inversin de la
empresa es inferior a la rentabilidad exigida a las acciones de la compaa.

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