Análisis de Caso:

Jones Electrical Distribution

Análisis Financiero
2004 2005 2006 2007
Rentabilidad
Margen Bruto 19.7% 19.9% 18.9% 18.9%
Margen Operativo 3.0% 3.9% 3.4% 3.9%
Margen Neto 0.9% 1.5% 1.3% 1.6%
ROA 2.4% 4.4% 3.8% 5.2%
ROE 7.6% 13.6% 12.3% 15.2%

Análisis de Actividad
Días de CxC 42.03 44.01 42.98 45.00
Días de Inventario 68.02 66.10 76.09 68.64
Rotación de Inventarios 5.37 5.52 4.80 5.32
Rotación de Activos 2.76 2.88 2.86 3.22
Rotación de Activos Fijos Net 14.37 18.60 19.00 20.93
Ciclo Operativo 110.05 110.11 119.07 113.64
Días de CxP 10.08 9.99 24.09 9.15
CxP % Financiamiento 9.2% 9.1% 20.2% 8.1%

Análisis de Apalancamiento
Activo/Patrimonio 3.20 3.12 3.23 2.93
Pasivo/Activo 0.69 0.68 0.69 0.66
Pasivo/Patrimonio 2.20 2.12 2.23 1.93
Deuda Financiera/ Activos 0.60 0.60 0.52 0.58

Análisis de Cobertura
Utilidad Operativa / GF 1.78 2.47 2.48 2.68
EBITDA / GF - 3.30 3.61 3.54
EBITDA / GF + PCDLP - 1.83 2.04 2.20
Flujo Operativo / GF - 0.40 1.29 -1.26

Análisis de Liquidez
Índice de Liquidez 2.14 1.91 1.64 1.60
Prueba Acida 1.05 0.97 0.71 0.67
Capital de Neto 253 268 259 268

Premisas Proyecciones
2004 2005 2006 2007
Crecimiento en Ventas 18.0% 17.0% 20.4%
Costo % de Ventas 80.3% 80.1% 81.1% 81.1%
Gastos % de Ventas 16.7% 16.0% 15.5% 15.0%
Tasa de Impuestos 33.3% 34.1% 34.8% 34.1%
Dividendos/Utilidad Neta 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Dias de CxC 42.0 44.0 43.0 45.0
Dias de Inventario 68.0 66.1 76.1 75.0
Dias de Cuentas por Pagar 10.1 10.0 24.1 10.0
Activos Fijos/ Ventas 12% 11% 11% 11%
Inyeccion de Capital (en Miles US$) 0

CAPEX
En Miles US$ 2007 2008 2009
Costo Años
2006 50 5 10 10 10
2007 45 5 9 9 9
2008 15 5 3 3
2009 16 5 3
2010 16 5
2011 17 5
Balance Inicial 118 129 107
+ Capex 45 15 16
- Depreciación Nueva 19 22 25
- Depreciación Años Anteriores 15 15 15
Balance Final 129 107 82

Financiamiento 2004 2005 2006 2007

Linea de Credito 149 214 249 350
Tasa de Interes 5.6% 6.2% 6.5% 7.5%
Gastos Financieros 8 13 16 27
Prestamo 206 182 158 134
Amortizacion 24 24 24 24
Tasa de Interes 8.0% 8.0% 8.0% 8.0%
Gastos Financieros 19 17 15 13

Estado de Resultados
En miles de US$ 2004 2005 2006 2007

Ventas Netas 1,624 1,916 2,242 2,700

Costo de Venta 1,304 1,535 1,818 2,189

Utilidad Bruta 320 381 424 511

 Margen Bruto 19.7% 19.9% 18.9% 18.9%

Gastos de Operación 272 307 347 405

EBIT 48 74 77 106
Margen Operativo 3.0% 3.9% 3.4% 3.9%

Gastos Financieros 27 30 31 39

Utilidad antes ISLR 21 44 46 66

Impuestos 7 15 16 23

Utilidad después ISLR 14 29 30 44

Utilidad Neta 14 29 30 44
Margen Neto 0.9% 1.5% 1.3% 1.6%

Dividendos 0 0 0 0
EBITDA N/D 99 112 140
Depreciación 25 35 34

Balance General
En miles de US$ 2004 2005 2006 2007
ACTIVOS

Caja 45 53 23 -34
Cuentas por Cobrar 187 231 264 333
Inventario 243 278 379 412
Otros 0 0 0 0
Total Activos Corrientes 475 562 666 711

Propiedades y Equipos 187 202 252 297

Depreciación acumulada -74 -99 -134 -168
Activo fijo neto 113 103 118 129
Otros Activos 0 0 0 0
Inversiones 0 0 0 0
Total Activos 588 665 784 840

PASIVOS
Cuentas por pagar 36 42 120 55
Linea de Credito 149 214 249 350
Pasivo Devengado 13 14 14 14
Porción Corriente DLP 24 24 24 24
Total Pasivos Corrientes 222 294 407 443

Deuda Largo Plazo 182 158 134 110

Otros Pasivos a Largo Plazo 0 0 0 0
Total Pasivos 404 452 541 553

Capitalización 0 0 0 0
Resultados Acumulados 170 184 213 243
Ganancia del Ejercicio 14 29 30 44
Otros 0 0 0 0
Patrimonio 184 213 243 287

Pasivos y Patrimonio 588 665 784 840

Capital de trabajo 357 429 485 652

Check 0 0 0 0

Flujo de Caja
En miles de US$ 2004 2005 2006 2007

NOPAT 59 61 83
Depreciación 25 35 34

Cuentas por Cobrar -44 -33 -69

Inventarios -35 -101 -33
Otros Activos corrientes 0 0 0
Cuentas por Pagar 6 78 -65
Otros Pasivos corrientes 1 0 0

Var. Capital de Trabajo -72 -56 -167

Flujo Operativo 12 40 -50

CAPEX -15 -50 -45

Inversiones 0 0 0

Flujo de caja libre -3 -10 -95

Gasto Financieros -30 -31 -39

Deuda Bancaria 41 11 77
Capitalización 0 0 0
Dividendos 0 0 0

Flujo de caja neto 8 -30 -57

Efectivo (Inicio) 45 53 23
Efectivo (Final) 53 23 -34
2008 2009 2010 2011

18.9% 18.9% 18.9% 18.9%

3.9% 3.9% 3.9% 3.9%
1.7% 1.8% 1.9% 1.9%
5.6% 5.9% 6.2% 6.5%
14.4% 13.7% 13.1% 12.5%

45.00 45.00 45.00 45.00

73.21 73.21 73.21 73.21
4.99 4.99 4.99 4.99
3.26 3.30 3.32 3.34
26.53 36.13 56.43 91.72
118.21 118.21 118.21 118.21
9.76 9.76 9.76 9.76
8.3% 8.3% 8.3% 8.3%

2.60 2.33 2.11 1.93

0.62 0.57 0.53 0.48
1.60 1.33 1.11 0.93
0.53 0.48 0.44 0.39

2.96 3.28 3.64 4.06

3.94 4.40 4.93 5.22
2.40 2.63 2.88 2.97
1.69 2.57 2.86 2.87

1.70 1.81 1.94 2.06

0.67 0.74 0.83 0.90
314 368 429 489

Tasa Crec. Sostenible

2008 2009 2010 2011
5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 14.1%
 81.1% 81.1% 81.1% 81.1%
15.0% 15.0% 15.0% 15.0%
34.1% 34.1% 34.1% 34.1%
0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
45.0 45.0 45.0 45.0
75.0 75.0 75.0 75.0
10.0 10.0 10.0 10.0
11% 11% 11% 11%
0 0 0 0

2010 2011 V. Residual

10
9 9
3 3
3 3
3 3
3
82 55
16 17
28 22
15 15
55 36

2008 2009 2010 2011

350 350 350 350
7.5% 7.5% 7.5% 7.5%
27 27 27 27
110 86 62 38
24 24 24 24
8.0% 8.0% 8.0% 8.0%
11 9 7 5

2008 2009 2010 2011

2,835 2,977 3,126 3,282

2,299 2,414 2,534 2,661

536 563 591 621

18.9% 18.9% 18.9% 18.9%

425 447 469 492

111 116 122 128

3.9% 3.9% 3.9% 3.9%

37 36 34 32

73 81 89 97

25 28 30 33

48 53 58 64

48 53 58 64
1.7% 1.8% 1.9% 1.9%

0 0 0 0
148 157 166 165
37 40 43 37

2008 2009 2010 2011

-47 -31 -9 9
350 367 385 405
461 484 508 534
0 0 0 0
764 820 885 948

312 327 344 361

-205 -245 -288 -325
107 82 55 36
0 0 0 0
0 0 0 0
870 903 941 984

61 65 68 71
350 350 350 350
14 14 14 14
 24 24 24 24
449 453 456 459

86 62 38 14
0 0 0 0
535 515 494 473

0 0 0 0
287 335 388 447
48 53 58 64
0 0 0 0
335 388 447 510

870 903 941 984

711 749 788 829

0 0 0 0

2008 2009 2010 2011

86 89 92 95
37 40 43 37

-17 -17 -18 -19

-49 -23 -24 -25
0 0 0 0
7 3 3 3
0 0 0 0

-59 -37 -39 -41

63 91 96 91
Amortización Economica
-15 -16 -16 -17 39.7
0 0 0 0

49 76 80 74

-37 -36 -34 -32

-24 -24 -24 -24
0 0 0 0
 0 0 0 0

-13 16 22 18

-34 -47 -31 -9

-47 -31 -9 9
Análisis de Caso:
Jones Electrical Distribution
Análisis Financiero
2004 2005 2006 2007
Rentabilidad
Margen Bruto 19.7% 19.9% 18.9% 18.9%
Margen Operativo 3.0% 3.9% 3.4% 3.9%
Margen Neto 0.9% 1.5% 1.3% 1.9%
ROA 2.4% 4.4% 3.8% 6.1%
ROE 7.6% 13.6% 12.3% 17.6%

Análisis de Actividad
Días de CxC 42.03 44.01 42.98 45.00
Días de Inventario 68.02 66.10 76.09 68.64
Rotación de Inventarios 5.37 5.52 4.80 5.32
Rotación de Activos 2.76 2.88 2.86 3.18
Rotación de Activos Fijos Net 14.37 18.60 19.00 20.93
Ciclo Operativo 110.05 110.11 119.07 113.64
Días de CxP 10.08 9.99 24.09 9.15
CxP % Financiamiento 9.2% 9.1% 20.2% 8.1%

Análisis de Apalancamiento
Activo/Patrimonio 3.20 3.12 3.23 2.87
Pasivo/Activo 0.69 0.68 0.69 0.65
Pasivo/Patrimonio 2.20 2.12 2.23 1.87
Deuda Financiera/ Activos 0.60 0.60 0.52 0.57

Análisis de Cobertura
Utilidad Operativa / GF 1.78 2.47 2.48 3.97
EBITDA / GF - 3.30 3.61 5.25
EBITDA / GF + PCDLP - 1.83 2.04 5.25
Flujo Operativo / GF - 0.40 1.29 -2.03

Análisis de Liquidez
Índice de Liquidez 2.14 1.91 1.64 1.72
Prueba Acida 1.05 0.97 0.71 0.73
Capital de Neto 253 268 259 300

Premisas Proyecciones
2004 2005 2006 2007
Crecimiento en Ventas 18.0% 17.0% 20.4%
Costo % de Ventas 80.3% 80.1% 81.1% 81.1%
Gastos % de Ventas 16.7% 16.0% 15.5% 15.0%
Tasa de Impuestos 33.3% 34.1% 34.8% 34.1%
Dividendos/Utilidad Neta 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Dias de CxC 42.0 44.0 43.0 45.0
Dias de Inventario 68.0 66.1 76.1 75.0
Dias de Cuentas por Pagar 10.1 10.0 24.1 10.0
Activos Fijos/ Ventas 12% 11% 11% 11%
Inyeccion de Capital (en Miles US$) 0

CAPEX
En Miles US$ 2007 2008 2009
Costo Años
2006 50 5 10 10 10
2007 45 5 9 9 9
2008 15 5 3 3
2009 16 5 3
2010 16 5
2011 17 5
Balance Inicial 118 129 107
+ Capex 45 15 16
- Depreciación Nueva 19 22 25
- Depreciación Años Anteriores 15 15 15
Balance Final 129 107 82

Financiamiento 2004 2005 2006 2007

Linea de Credito 149 214 249 350
Tasa de Interes 5.6% 6.2% 6.5% 7.5%
Gastos Financieros 8 13 16 27
Prestamo 206 182 158 134
Amortizacion 24 24 24
Tasa de Interes 8.0% 8.0% 8.0%
Gastos Financieros 19 17 15 0

Estado de Resultados
En miles de US$ 2004 2005 2006 2007

Ventas Netas 1,624 1,916 2,242 2,700

0 0 0
Costo de Venta 1,304 1,535 1,818 2,189

Utilidad Bruta 320 381 424 511

 Margen Bruto 19.7% 19.9% 18.9% 18.9%

Gastos de Operación 272 307 347 405

EBIT 48 74 77 106
Margen Operativo 3.0% 3.9% 3.4% 3.9%

Gastos Financieros 27 30 31 27

Utilidad antes ISLR 21 44 46 79

Impuestos 7 15 16 27

Utilidad después ISLR 14 29 30 52

Utilidad Neta 14 29 30 52
Margen Neto 0.9% 1.5% 1.3% 1.9%

Dividendos 0 0 0 0
EBITDA N/D 99 112 140
Depreciación 25 35 34

Balance General
En miles de US$ 2004 2005 2006 2007
ACTIVOS

Caja 45 53 23 -26
Cuentas por Cobrar 187 231 264 333
Inventario 243 278 379 412
Otros 0 0 0 0
Total Activos Corrientes 475 562 666 719

Propiedades y Equipos 187 202 252 297

Depreciación acumulada -74 -99 -134 -168
Activo fijo neto 113 103 118 129
Otros Activos 0 0 0 0
Inversiones 0 0 0 0
Total Activos 588 665 784 848

PASIVOS
Cuentas por pagar 36 42 120 55
Linea de Credito 149 214 249 350
Pasivo Devengado 13 14 14 14
Porción Corriente DLP 24 24 24 0
Total Pasivos Corrientes 222 294 407 419

Deuda Largo Plazo 182 158 134 134

Otros Pasivos a Largo Plazo 0 0 0 0
Total Pasivos 404 452 541 553

Capitalización 0 0 0 0
Resultados Acumulados 170 184 213 243
Ganancia del Ejercicio 14 29 30 52
Otros 0 0 0 0
Patrimonio 184 213 243 295

Pasivos y Patrimonio 588 665 784 848

Capital de trabajo 357 429 485 676

Check 0 0 0 0

Flujo de Caja
En miles de US$ 2004 2005 2006 2007

NOPAT 59 61 79
Depreciación 25 35 34

Cuentas por Cobrar -44 -33 -69

Inventarios -35 -101 -33
Otros Activos corrientes 0 0 0
Cuentas por Pagar 6 78 -65
Otros Pasivos corrientes 1 0 0

Var. Capital de Trabajo -72 -56 -167

Flujo Operativo 12 40 -54

CAPEX -15 -50 -45

Inversiones 0 0 0

Flujo de caja libre -3 -10 -99

Gasto Financieros -30 -31 -27

Deuda Bancaria 41 11 77
Capitalización 0 0 0
Dividendos 0 0 0

Flujo de caja neto 8 -30 -49

Efectivo (Inicio) 45 53 23
Efectivo (Final) 53 23 -26
2008 2009 2010 2011

18.9% 18.9% 18.9% 18.9%

3.9% 3.9% 3.9% 3.9%
2.0% 2.0% 2.0% 2.0%
6.1% 6.1% 6.1% 6.0%
15.8% 14.4% 13.3% 12.4%

45.00 45.00 45.00 45.00

73.21 73.21 73.21 73.21
4.99 4.99 4.99 4.99
3.12 3.06 3.01 2.96
26.53 36.13 56.43 91.72
118.21 118.21 118.21 118.21
9.76 9.76 9.76 9.76
8.3% 8.3% 8.3% 8.3%

2.60 2.37 2.20 2.05

0.61 0.58 0.54 0.51
1.60 1.37 1.20 1.05
0.53 0.50 0.47 0.44

4.17 4.38 4.59 4.82

5.56 5.88 6.22 6.21
5.56 5.88 6.22 6.21
2.24 3.32 3.52 3.35

1.89 2.08 2.28 2.47

0.80 0.95 1.10 1.24
378 461 551 638

Tasa Crec. Sostenible

2008 2009 2010 2011
5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 14.1%
 81.1% 81.1% 81.1% 81.1%
15.0% 15.0% 15.0% 15.0%
34.1% 34.1% 34.1% 34.1%
0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
45.0 45.0 45.0 45.0
75.0 75.0 75.0 75.0
10.0 10.0 10.0 10.0
11% 11% 11% 11%
0 0 0 0

2010 2011 V. Residual

10
9 9
3 3
3 3
3 3
3
82 55
16 17
28 22
15 15
55 36

2008 2009 2010 2011

350 350 350 350
7.5% 7.5% 7.5% 7.5%
27 27 27 27
134 134 134 134

0 0 0 0

2008 2009 2010 2011

2,835 2,977 3,126 3,282

2,299 2,414 2,534 2,661

536 563 591 621

18.9% 18.9% 18.9% 18.9%

425 447 469 492

111 116 122 128

3.9% 3.9% 3.9% 3.9%

27 27 27 27

84 90 96 102

29 31 33 35

56 59 63 67

56 59 63 67
2.0% 2.0% 2.0% 2.0%

0 0 0 0
148 157 166 165
37 40 43 37

2008 2009 2010 2011

-7 39 89 135
350 367 385 405
461 484 508 534
0 0 0 0
803 890 983 1,073

312 327 344 361

-205 -245 -288 -325
107 82 55 36
0 0 0 0
0 0 0 0
910 972 1,039 1,109

61 65 68 71
350 350 350 350
14 14 14 14
 0 0 0 0
425 429 432 435

134 134 134 134

0 0 0 0
559 563 566 569

0 0 0 0
295 351 410 473
56 59 63 67
0 0 0 0
351 410 473 540

910 972 1,039 1,109

735 773 812 853

0 0 0 0

2008 2009 2010 2011

82 86 90 94
37 40 43 37

-17 -17 -18 -19

-49 -23 -24 -25
0 0 0 0
7 3 3 3
0 0 0 0

-59 -37 -39 -41

60 88 94 89
Amortización Economica
-15 -16 -16 -17 39.7
0 0 0 0

45 73 77 72

-27 -27 -27 -27

0 0 0 0
0 0 0 0
 0 0 0 0

18 46 51 45

-26 -7 39 89
-7 39 89 135