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MBA UQAM - USIL

CASO: Butler Lumber Company

JUAN PONCE DE LEON


GUSTAVO OLIVARES
GUSTAVO YAKABI
ERNESTO YANCE

27/10/2017
MBA-UQAM

INTRODUCCION

Butler es una compaa que se dedica a la venta de productos tpicos de madera tales como
madera para trabajos de reparacin de viviendas y para viviendas nuevas as como para
elementos para puertas, entre otros.

Sus ventas se encuentran alrededor de los US$ 2.7 MM en 1990 con una proyeccin de
ventas de hasta US$ 3.6 MM en 1991 lo que llevara a un crecimiento de poco ms de 34%
en ventas en 2 aos seguidos. Dichas ventas se realizan en un 55% de marzo a agosto que
se realizan sin agentes de ventas, sin embargo no se cuenta con informacin suficiente
como para considerar que sea un negocio cclico y se puede asumir que el negocio con el
45% restante en los otros 6 meses es uniforme.

De acuerdo a la investigacin del banco las ventas de Butler Lumber era bastante promisoria
no solo en monto de crecimiento tambin existe la posibilidad del incremento de los precios
de los producto madereros para viviendas nuevas y en caso de crisis estas ventas eran
suplidas por los materiales necesarios para reparaciones de viviendas existentes, lo que
converta en un buen candidato para el banco ya que se poda decir que sus perspectivas
eran buenas en casos de fluctuaciones del mercado.

Es un negocio que se ha manejado de manera conservadora desde el punto de vista


operativo sin invertir desproporcionadamente en instalaciones y lo gastos de explotacin son
bastante ajustados as como el control por sus crditos.
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SITUACION Y PROBLEMATICA

Butler Lumber ha sufrido de escasez de efectivo y se ha visto obligada a aumentar su


endeudamiento con el Suburban National por US$ 247 K en una situacin de lmite ya que el tope
del banco era de US$ 250 K, por lo que el banco les solicitaba que garantizasen el prstamo con sus
inmuebles, La tasa actual es Rd = 11%

Por lo que contactaron a otro banco el Northrop National Bank dado que podran establecer otra
lnea de crdito por un monto mayor con mximo de US$ 465 K, las condiciones de dicho crdito
son:

Autorenovable a 90 das, con garantas con mximo de US$ 465 K


Restricciones a prestamos adicionales
Inters inicial de Rd = 10.5% (2 puntos porcentuales sobre la tasa de clientes slidos)
Debe mantenerse el Circulante Neto a un nivel acordado
Nuevas inversiones en Activo Fijo, solo con consentimiento del banco
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BALANCE GENERAL y GASTOS DE EXPLOTACION

BALANCE GENERAL al 31 de diciembre de los aos 1988 - 1989 - 1990 - 1991 (proyectado)

1998 1989 1990 1991 (PROYECTADO)


CAJA 58 10% 48 7% 41 4% 67 6%
CUENTAS A COBRAR - NETO 171 29% 222 30% 317 34% 333 30%
STOCKS 239 40% 326 44% 418 45% 536 48%
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 468 79% 596 81% 776 83% 936 84%
INMOVILIZADO NETO 126 21% 140 19% 157 17% 177 16%
TOTAL ACTIVO 594 100% 736 100% 933 100% 1113 100%

EFECTOS A PAGAR - BANCO - 146 20% 233 25% 309 28%

EFECTOS A PAGAR - H. STARK 105 18% - - - - - -


EFECTOS A PAGAR - PROVEED - - - - - - -
PROVEEDORES 124 21% 192 26% 256 27% 323 29%
OTROS ACREEDORES 24 4% 30 4% 39 4% 47 4%
PORCION A CORTO DE DEUDA A LARGO 7 1% 7 1% 7 1% 7 1%
TOTAL EXIGIBLE A CORTO 260 44% 375 51% 535 57% 686 62%
DEUDA A LARGO PLAZO 64 11% 57 8% 50 5% 43 4%
TOTAL EXIGIBLE 324 55% 432 59% 585 63% 729 65%
FONDOS PROPIOS 270 45% 304 41% 348 37% 384 35%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 594 100% 736 100% 933 100% 1113 100%
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BALANCE GENERAL y GASTOS DE EXPLOTACION

GASTOS DE EXPLOTACION 1988 AL 1991 Proyectado


1988 1989 1990 1991 (P)
VENTAS 1697 2013 2694 3600
COSTE MERCANCIAS VENDIDAS
STOCK INICIAL 183 239 326 418
COMPRAS 1278 1524 2042 2547
1461 1763 2368 2965
STOCK FINAL 239 326 418 483
COSTE MERCANCIAS VENDIDAS 1222 1437 1950 2482
BENEFICIO BRUTO 475 576 744 1118
GASTOS DE EXPLOTACION 425 515 658 853
BENEFICIO OPERATIVO 50 61 86 265
INTERESES 13 20 33 45
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS 37 41 53 220
PROVISION IMPUESTOS 6 7 9 21
BENEFICIO NETO 31 34 44 199
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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS


MARGEN SOBRE VENTAS 1988 1989 1990 1991
MARGEN BRUTO 27.99% 28.61% 27.62% 31.06%
MARGEN OPERATIVO 2.95% 3.03% 3.19% 7.36%
MARGNE NETO 1.83% 1.69% 1.63% 5.53%

LIQUIDEZ 1988 1989 1990 1991


LIQUIDEZ GENERAL 1.80 1.59 1.45 1.36
LIQUIDEZ ACIDA 0.88 0.72 0.67 0.58
PRUEBA DEFENSIVA 0.22 0.13 0.08 0.10
RAZON DE CAP TRAB NETO 0.12 0.11 0.09 0.07

RATIOS DE GESTION 1988 1989 1990 1991


ROTACION DE CUENTAS X COBRAR 9.92 9.07 8.50 10.81
PERIOD PROM COBRO 36.28 39.70 42.36 33.30
ROTACION DE CUENTAS X PAGAR 10.31 7.94 7.98 7.89
PERIOD PROM PAGO 34.93 45.35 45.13 45.65
ROTACION DE INVENTARIOS 5.11 4.41 4.67 4.63
PERIOD PROM INV (DIAS DE VENTA) 70.41 81.67 77.17 77.74
CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO 71.76 76.02 74.40 65.39
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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ANALISIS DE RENTABILIDAD 1988 1989 1990 1991


PODER ADQ BASICO - PAB 8.42% 8.29% 9.22% 23.81%
RENT PATRIMONIO - ROE 11.48% 11.18% 12.64% 51.82%
RENT DEL ACTIVO TOTAL - ROA 5.22% 4.62% 4.72% 17.88%
NOPAT 44 54 77 244
ROIC 12.90% 14.67% 19.01% 56.22%

CAPITAL DE TRABAJO NETO 1988 1989 1990 1991


RZ CTN 0.12 0.11 0.09 0.07

RATIOS DE SOLVENCIA 1988 1989 1990 1991


SOLVENCIA PATRIMONIAL (LEVERAGE) 120% 142% 168% 190%
GRADO DE ENDEUD TOTAL (APAL FINANC) 55% 59% 63% 65%
MULTIPLICADOR DE CAPITAL 2.2 2.4 2.7 2.9

RATIOS DE COBERTURA 1988 1989 1990 1991


COBERTURA DE INTERESES 3.8 3.1 2.6 5.9

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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

MARGEN NETO ROTACION DE


ANALISIS DUPONT ROA SOBRE VENTAS INVERSION

1988 5.22% 1.8% 2.9 5.22%


1989 4.62% 1.7% 2.7 4.62%
1990 4.72% 1.6% 2.9 4.72%
1991 17.88% 5.5% 3.2 17.88%

MARGEN NETO ROTACION DE MULTIPLICADOR DE


ANALISIS DUPONT AMPLIADO ROE SOBRE VENTAS INVERSION CAPITAL

1988 11.48% 2% 2.86 2.20


1989 11.18% 2% 2.74 2.42
1990 12.64% 2% 2.89 2.68
1991 51.82% 6% 3.23 2.90

AO CALCULO DE COK COK esperado


1988 12.90% 0.792 0.004 16%
1989 14.67% 0.826 0.039 13%
1990 19.01% 0.859 0.003 22%
1991 56.22% 0.885 0.001 63%
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CONCLUSIONES

Se observan problemas en los altos costos operativos y que se ven con tendencia a aumentar,
esto se diluye porque las ventas son altas en la proyeccin sin embargo deben mejorarse.

Deben utilizarse las ventajas del descuento del 2% por el pago a 10 das, mejorando el margen
bruto.

Deben de mejorarse las rotaciones hay grandes diferencias en el anlisis indicadas, de disminuir
las existencias a 40 das por ejemplo, podra no ser necesario solicitar la lnea de crdito
adicional.

La expansin que se ha previsto para el 1991 es una exigencia ya que si no se aumentan las
ventas con la poltica de cobros y pagos el beneficio podra disminuir.
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CONCLUSIONES
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RECOMENDACION

Se puede considerar que esta compaa genera rentabilidad por lo analizado lneas arriba, sin
embargo sus resultados estn muy enlazados a que el proyectado de ventas se cumpla.

Por lo que se recomendara primero mejorar los costos operativos, las rotaciones de
inventarios, cobros y pagos, y a su vez mejorar la generacin de valor para el accionista, luego
en ese momento analizar si es conveniente incrementar su crdito para seguir mejorando sus
resultados.

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