MÓDULO V:

FINANZAS

“TRABAJO FINAL”

GRUPO Nº 2

DOCENTE:
- MSC. JORGE ANTONIO BASTA GETHI

INTEGRANTES:
- AURA GUARDIA
- CARLOS MOLINA
- FABIANA PAZ
- FABIOLA KALMAN
- FABIO TERRAZAS
- FRANZ HERRERA
- RENATO RUIZ

EEN - Santa Cruz - Bolivia

 DATO
Activos Circulantes Netos
S
EMPRESA CAPITALIA S.A.
RESUMEN BALANCE GENERAL AL 31-12-2007 (cifras en miles de euros)

1,500 Deuda 3,000

Activos Fijos Brutos 10,000

Depreciación Acumulada -5,000 Patimonio 3,500
Activo Fijo Neto 5,000

TOTAL ACTIVOS 6,500 TOTAL PASIVO + PATRIMONI 6,500

EMPRESA CAPITALIA S.A. Kd 5%

ESTADO DE RESULTADOS AL 31-12-2007 (cifras en miles de euros) EBITDA 750
EBITDA/Intereses 5x
Ventas 3,000 Intereses 150
Costo de Ventas 1,500 Deuda 3000
Margen Bruto 1,500
Gastos Operativo 750
EBITDA 750 rf 4%
Depreciación 300 rm - rf 3%
EBIT 450 βι 1.5
Intereses 150
EBT 300
Impuestos (30%) 90 EBITDA 5
Utilidad Neta 210 INTERES

AÑOS 1 2 3 4 5

Ventas crecen al 4% 4% 4% 4% 4%
Costo de Ventas 50% 50% 50% 50% 50%
Gastos Operativos 25% 25% 25% 25% 25%
Depreciación 10% 10% 10% 10% 10%
Impuestos s/EBT 30% 30% 30% 30% 30%
ACN en % Ventas 50% 50% 50% 50% 50%
Inversiones crecen al 4% 4% 4% 4% 4%

PREGUNTAS
1. Proyectar los Estados Financieros a 5 años
2. Obtener el Costo Promedio Ponderado del Capital
3. Obtener el costo del accionista
4. Calcular el valor de la empresa
5. Calcular el valor del accionista
 EMPRESA CAPITALIA S.A.
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO (cifras en miles de euros)

Inicial 1 2 3
Ventas 3,000 3,120 3,245 3,375
Costo de Ventas 1,500 1,560 1,622 1,687
Margen Bruto 1,500 1,560 1,622 1,687
Gastos Operativo 750 780 811 844
EBITDA 750 780 811 844
Depreciación 300 312 324 337
EBIT 450 468 487 506
Intereses 150 156 162 169
EBT 300 312 324 337
Impuestos (30%) 90 94 97 101
Utilidad Neta 210 218 227 236

EMPRESA CAPITALIA S.A.

RESUMEN BALANCE GENERAL PROYECTADO (cifras en miles de euros)

Inicial 1 2 3
Activo Circulante Neto 1,500 1,560 1,622 1,687

Activo Fijo Bruto 10,000 10,400 10,816 11,249

Depreciación Acumulada -5,000 -5,312 -5,636 -5,974
Activo Fijo Neto 5,000 5,088 5,180 5,275
TOTAL ACTIVO 6,500 6,648 6,802 6,962
Deuda 3,000 3120 3244.8 3374.592
Patrimonio 3,500 3,528 3,557 3,587
TOTAL D + E 6,500 6,648 6,802 6,962
7,056 7,114 7,175

Inicial 1 2 3
FCFF
EBIT * (1-TX) 328 341 354
+Depreciación 312 324 337
F.C.O. 640 665 692
⏏ WC -60 -62 -65
- CAPEX -400 -416 -433
FCFF 180 187 194

FCFE Inicial 1 2 3

= Utilidad Neta 218 227 236

+ Depreciación 312 324 337
⏏ WC -60 -62 -65
- CAPEX -400 -416 -433
- Variación Principal Deuda 120 125 130
FCFE 190 198 206

CALCULO WACC Y Ke Inicial 1 2 3

 E = 3,500 3,528 3,557 3,587
D = 3,000 3,120 3,245 3,375
D/E = 0.86 0.88 0.91 0.94
(E+D) = 6,500 6,648 6,802 6,962
(E/E+D) = 0.54 0.53 0.52 0.52
(D/E+D) = 0.46 0.47 0.48 0.48
Kd = 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
Kd * (1-tx) = 3.50% 3.50% 3.50% 3.50%

rf = 4% 4% 4% 4%
βι = 1.50 1.52 1.54 1.55
βu= 0.9375
(rm - rf) = 3% 3% 3% 3%
ke = 8.50% 8.55% 8.61% 8.66%
WACC = 6.19% 6.18% 6.17% 6.16%

Valor Económico
FCFF 180 187 194
WACC = 6.19% 6.18% 6.17% 6.16%
Valor Económico Año Cero = 169 166 162
Sumatoria Valor Económico = 812

Valor Financiero
FCFE 190 198 206
ke = 8.55% 8.61% 8.66%
Valor Financiero Año Cero = 175 168 161
Sumatoria Valor Financiero = 805
miles de euros)

4 5
3,510 3,650
1,755 1,825
1,755 1,825
877 912
877 912
351 365
526 547
175 182
351 365
105 109
246 255

n miles de euros)

4 5
1,755 1,825 Utiidad Neta
218
11,699 12,167 Costos Totales
-6,325 -6,690 2,902
5,374 5,477 Costo de los bienes vendidos Depreciacion
7,128 7,302 1,560 312
3509.57568 3649.95871 Gastos de Ventas, Costos
Intereses
3,619 3,652 Generales y de Administracion
7,128 7,302 780 156
7,238 7,303 Impuestos
94
4 5

369 383
351 365
719 748
-67 -70
-450 -468 Saldo libre
para pagar
202 210
acreedores y
accionistas

4 5

246 255
351 365
-67 -70
-450 -468
135 140 saldo libre para
pagar
214 223
dividendos,
cada año sube
por lo cual la
4 5 empresa esta
generando
mayor valor
para pagar
dividendos.
 pagar
dividendos,
cada año sube
por lo cual la
empresa esta
generando
3,619 3,652 mayor valor 𝑉𝑃=
3,510 3,650 para pagar ∑▒ 〖𝑉𝐹〗 _𝑛/ 〖 (1+𝑖)
0.97 1.00
7,128 7,302
dividendos. ^𝑛
0.51 0.50
0.49 0.50
5.00% 5.00%
𝑉𝑃= 〖𝐹𝐶〗 _1/((1+𝑖_1)
3.50% 3.50% 〖𝐹𝐶〗 _2/((1+𝑖_1 )∗(1+𝑖
4% 4% 〖𝐹𝐶〗 _3/((1+𝑖_1 )∗(1+𝑖
1.57 1.59

3% 3%
8.72% 8.78% Nos conviene esta estructura de costes
6.15% 6.14% ya que con 3,650 de deuda y 3,652 de
patrimonio, con esos valores de mercado
genero un decrecimiento en el wacc,
generando mas valor a la empresa. Por lo
tanto con una deuda de 3,650 el
accionista debe pedir un rendimiento del
8,78%.

202 210
6.15% 6.14% Flujo libre de
159 156 9814 la empresa
traido al valor
9,814.48 presente +
wacc

214 223
8.72% 8.78% valor
154 147 financiero del
accionista
4,659.53 traido al valor
presente con
el costo del
accionista
Indicador 1
Multiplicador de Capital 1.88
Rotacion de Activos 0.47
Margen de Utilidad 7.0%
Margen EBITDA 25.00%
Rendimiento sobre los activos (ROA) 3.29%
Rendimiento sobre el capital (ROE) 6.19%

Rendimiento sobre el capital (ROE)

6.19%
Rendimiento sobre los activos (ROA)
3.29%
Margen de Utilidad
7.00%
Ventas Ventas
3,120 3,120
Ventas Activos Fijos
3,120 5,088
=
〖𝑉𝐹〗 _𝑛/ 〖 (1+𝑖) 〗

𝐹𝐶〗 _1/((1+𝑖_1)) +
/((1+𝑖_1 )∗(1+𝑖_2)) +
/((1+𝑖_1 )∗(1+𝑖_2 )∗(1+𝑖_3 ) ) + .... n
 2 3 4 5
1.91 1.94 1.97 2.00
0.48 0.48 0.49 0.50
7.0% 7.0% 7.0% 7.0%
25.00% 25.00% 25.00% 25.00%
3.34% 3.39% 3.45% 3.50%
6.39% 6.58% 6.79% 7.00%

Multiplicador de Capital
1.88
Rotacion de los activos totales
0.47
Activos totales
6,648
Activos circulantes
1,560