UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CURSO: 500 AF FINANZAS INTERNACIONALES
ING. MSC. EDGAR RENÉ GUEVARA RECINOS
SECCIÓN “C”

“EL MERCADO NEGRO DEL BOLIVAR VENEZOLANO”

2006 - 13191 RUTH NOHEMI QUIÑONEZ GODOY

2005 - 13683 MARCO TULIO LÓPEZ GÓMEZ
2003 - 15787 ALLAN KENNY LÓPEZ SALGUERO
1998 - 21067 OTTONÍEL IXCHOP ARRIAZA

GUATEMALA, 25 DE AGOSTO DE 2018

 PREGUNTAS DEL CASO

1. ¿Por qué un país como Venezuela impone controles de capital?

Esta es una medida desesperada por gobiernos como el de Venezuela en severas crisis
económicas; con esta medida lo que intentan es frenar la devaluación acelerada de la
moneda, mantener la estabilidad en la economía en general mediante evitar que miles de
empleos se vean afectados por detener la actividad productiva generada por la posible
fuga de dicho capital. Esta es una medida extrema que se toma en casos donde hay una
salida de capital masiva y durante un corto periodo de tiempo. En el caso de Venezuela no
se logró el objetivo, ya que propicio que se buscaran alternativas para sacar deberá del
país.

Chavez, impulso los controles de capital con el fin de para mantener una adecuada
balanza de pagos y así no disminuyeran las reservas internacionales, esto derivado de la
crisis que presentaba Venezuela desde años atras.

2. En el caso de Venezuela, ¿cuál es la diferencia entre el mercado gris y el mercado

negro?
Desde la implementación de los controles de capital en febrero de 2003, era difícil
conseguir dólares, por lo que muchas personas se vieron obligados a buscar otros
métodos los cuales no eran legales.

Uno de los métodos de conseguir dólares fue a través del mercado gris el cual permitía a
los inversionistas evitar las estrictas restricciones cambiarias impuestos por el gobierno a
través de las lagunas legales, ya que este permitía a los inversionistas comprar acciones
locales de la principal compañía de telecomunicaciones, CANTV, en la bolsa de Caracas y
luego convertirlas en American Depositary Receipts (ADR) que se negocian en la bolsa de
valores de Nueva York (NYSE) por medio del Bank of New York, líder en patrocinio y
administración de los ADR en los Estados Unidos. El 6 de febrero de 2004 las acciones de
CANTV cerraron en Bs7945/acción en la bolsa de Caracas, mientras que los ADR de
CANTV cerraron en Nueva York a US$18.84/ADR por lo que cada ADR era igual a 7
acciones de CANTV en Caracas; derivado de ello se determinó que el tipo de cambio en el
mercado gris era de Bs2952/US$.

Otro método para obtener dólares fue por medio del mercado negro que a diferencia del
mercado gris este era más complejo e ilegal ya que usaba los servicios de un corredor de
bolsa en Venezuela que a la vez tenia cuentas en dólares estadounidenses fuera del país.
Por ejemplo si alguien quería comprar dólares en este mercado, tenía que depositar
bolívares en la cuenta del corredor en Venezuela, la transacción tardaba en promedio dos
días.

Mercado Gris Mercado Negro

 El mercado gris aprovecha vacíos
legales existentes para poder realizar
transacciones de capital con
restricciones impuestas por parte del
gobierno.
 Método alternativo para calcular el tipo
de cambio del Bolívar venezolano.
 Invisible e ilegal.
 Usaba servicios de un banquero o
corredor de bolsa en Venezuela, de
dudosa ética, que tenía cuentas en
dólares fuera del país. En el caso de una
falla para completar la transacción no
habría recurso o sustento legal.
3. Cree un análisis financiero de las opciones de Santiago y úselas para recomendar
una solución a su problema.

Considerando la necesidad que tiene Santiago de pagar las importaciones a su proveedor

en Estados Unidos por un monto de $30,000.00; se da por hecho el trato por $10,000.00
con prácticas corruptas debido a la necesidad y al mismo sistema implantado por el
gobierno. (Pago de soborno de Bs + 500 por cada US$)

Para los restantes $20,000.00, se recomienda realizar transacciones por medio del
mercado gris, tomando en cuenta que es un medio legal, propiciado por los vacíos legales
en las restricciones, además avalado por el Bank of New York y la Bolsa de Nueva York
NYSE. La transacción se realizaría por medio de la compra de acciones de CANTV, para
luego convertirlas a American Depositary Receipts (ADR); la operación sería de la
siguiente manera:

Alternativas de Santiago

ESCENARIO 1
Alternativa No.1 Adquisición de dolares por medio del CADIVI (medio oficial y mas barato)
Tipo de cambio fijo

Capital requerido US$ Bs x 1US$ Total Bs

30,000.00 1,891.50 56,745,000.00

Alternativa No.2 Mercado gris

Tipo de cambio= 7 x Bs 7945/acción =Bs 2952 / US$

US$18.84/ADR

Capital requerido US$ Bs x Acción Total Bs

30,000.00 2,952.00 88,560,000.00

Cantidad de acciones = 210,002.57

Alternativa No.3 Mercado negro

Capital requerido US$ Bs x Acción Total Bs
30,000.00 3,300.00 99,000,000.00
ESCENARIO 2
Alternativa No.1 Adquisición de dolares por medio del CADIVI (medio oficial y más barato)
Tipo de cambio fijo

Capital requerido US$ Bs x 1US$ Total Bs

10,000.00 1,920.00 19,200,000.00

Debido a que CADIVi solo autorizo $10,000 los $20,000 restantes deberían ser por medio
del mercado gris de los cuales el tipo de cambio es más conveniente

Mercado gris

Tipo de cambio= 7 x Bs 7945/acción =Bs 2952 / US$

US$18.84/ADR

Capital requerido US$ Bs x Acción Total Bs

20,000.00 2,952.00 59,040,000.00

Cantidad de acciones = 140,001.71

Alternativa No.3 Mercado negro

Capital requerido US$ Bs x Acción Total Bs
30,000.00 3,300.00 99,000,000.00