UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
SECCIÓN: “C”
CURSO: CURSO: 603AF SEMINARIO DE CASOS FINANCIEROS
CATEDRATICO: DR. DANIEL HUMBERTO MARROQUÍN QUIÑONEZ

CASO 4

Carné Nombre
200216576 Cortéz López Silvia Patricia

201111698 Maquiz Rodríguez Paola

201111816 Vásquez Duarte Linda Lucero

201316869 Ramírez González Carlos Enrique

201317196 Mijangos Dávila Yoselin Escarlet

GUATEMALA, 09 DE SEPTIEMBRE DE 2020

 INTRODUCCIÓN
Administración de Inversiones Tikal es una pequeña empresa de gestión de inversiones
con sede en Guatemala. Fundada en 1988, el negocio fue lento al principio,
gradualmente desarrollo una base de clientes a través del buen desempeño y por
recomendaciones de boca en boca. Los objetivos establecidos por Inversiones Tikal
eran mejorar los rendimientos y reducir los riesgos para los clientes a través de las
variaciones del mercado. Por el tamaño pequeño de sus cuentas, la forma más fácil
para mantener y ajustar la exposición del mercado de renta variable era ordenar los
datos de acuerdo a un criterio común a todos ellos, para facilitar su consulta y análisis.
Manteniendo la mayor parte de las inversiones de en fondos de inversión de bajo costo
y el resto en instrumentos del mercado monetario, ajustando el nivel de exposición al
mercado entre el 50% y el 99% de sus fondos en un intento de evaluar el mercado.
Pero luego se deciden invertir exclusivamente en el Index 500 de Trust de Vanguar,
debido a su bajo índice de gastos y a su éxito al igualar el rendimiento del Índice S&P
500.

En 1990 reducen la posición en el mercado a un 50% en junio, debido a una importante

caída en el mercado a lo largo de dos meses, después de esperar durante agosto y
septiembre, comienzan a reinvertir en el fondo del índice. El informe mostrado en enero
de 1991 refleja una inversión de un 79.2% de $25 millos de fondos vanguard,
mostrando ganancias para sus clientes durante el año de mercado a la baja. Esto le
brindo suficiente liquidez para duplicar el tamaño de la empresa en menos de 6 meses.
Adicional deciden aumentar la proporción de sus activos en renta variable ya que
consideraban que el nuevo mercado seguía teniendo un buen valor y que 1991 sería
un buen año.

Considerando los objetivos planteados deciden aumentar su expansión de capital a un

80%, con la compra de acciones recomendadas por los analistas en las dos empresas
pequeñas que cotizaban en la Bolsa de Nueva York, aprovechando la baja de precio
que sufrieron las acciones en los últimos años, evaluando invertir en: Colonia Real
State considerándolos como una activo financiero, ya que son fideicomisos de inversión
inmobiliaria que realizan inversiones de capital e hipotecas en propiedades, pero en
esta empresa observan que el precio sus acciones es extremadamente volátil,
cerrando con un precio por acción de $ 2.25 el 4 de enero de 1991. Y la otra opción a
invertir es, Calzado Orange Inc. Empresa fabricante de calzado de marca, aunque las
ganancias de esta habían caído, a los inversionistas de Tikal les parecían atractivos los
flujos constante de efectivo que mostraban, sin embargo el precio de sus acciones eran
bastante variables, finalizando en enero de ese año con un precio de $ 24.00.

Analizando las dos empresas anteriores Tikal decide hacer una compra de $200,000 de
una de estas acciones lo cual aumentaría su exposición de capital a $20 millones. Y
para evaluar cuál es la mejor opción de inversión, se realizan los análisis de la Beta, el
CAMP, análisis de portafolio de cartera y análisis Pastel, con base a estos recomendar
en cuál de las dos opciones le conviene invertir su capital a Administración de
Inversiones Tikal.
 ANÁLISIS DE RENDIMIENTO DE INVERSIONES

La señora Victoria García, directora ejecutiva de Administración de Inversiones Tikal,

tiene la oportunidad de aumentar la exposición de capital por un monto de $200,000.00
por lo cual realiza los siguientes análisis para determinar la estrategia de inversión más
rentable.

Tabla 1. Determinación de BETA

Calzado Orange Colonia Real State

COVARIANZA 0.00236559 COVARIANZA 0.00029963
VARIANZA 0.00203343 VARIANZA 0.00203343
BETA 1.163349646 BETA 0.14735143
PENDIENTE 1.163349646 PENDIENTE 0.14735143
Fuente: Elaboración propia con información de caso No. 4

Gráfica 1. Beta Colonia Real State

Beta Colonia Real State

Beta Linear (Beta)
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
-20.00%
-25.00%
-30.00%
-35.00%

Fuente: Elaboración propia con información de caso No. 4

Colonia Real State tiene una beta de: 0.1473514 lo que indica que el riesgo es mucho
menor. La mayoría de resultados de beta se encuentran entre 0,5 y 1,5. Los valores se
leen mensuales según el caso, usando el primer valor de cierre disponible cada mes de
la acción en cuestión, por lo tanto, la beta de Colonia Real State en estos últimos dos
años es poco volátil dentro del mercado, una inversión que genera pocos rendimientos
y de la misma forma el riesgo al que está expuesta es menor.

Gráfica 2. Beta Calzado Orange

Beta Calzado Orange

Beta Linear (Beta)
20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%
-10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00%
-5.00%

-10.00%

-15.00%

-20.00%

Fuente: Elaboración propia con información de caso No. 4

Según los resultados obtenidos en la Tabla 1 la beta de Orange Calzado es de:

1.163349645, lo que indica que, al realizar una inversión en esta empresa, los
rendimientos serán mayores, pero el riesgo al que están expuestas las inversiones
también son mayores, ya que una beta mayor a 1 indica que el valor es más volátil con
relación al mercado en el que se encuentra. El resultado obtenido indica que, en un
periodo de baja, la acción tendrá más perdidas que el conjunto del mercado, y
viceversa en un periodo al alza.
Tabla 2. Rendimiento de portafolio de cartera

Rendimientos de portafolio de cartera

Tasa requerida de Colonia 2.3836% 25,000.00 0.125

Tasa requerida de Orange 13.8542% 175,000.00 0.875
200,000.00
Rendimiento de portafolio 12.4204%
Fuente: Elaboración propia con información de caso No. 4

Como se puede observar en la tabla no. 2, la tasa de rendimiento requerida de las

acciones de la Inmobiliaria es de 2.38% y de Orange Calzado es de 13.85%, esta
última tiene un mayor rendimiento debido al resultado obtenido en la beta, que es
mayor al de la Inmobiliaria, sin embargo, si se realiza la diversificación de acciones en
el portafolio, con el propósito de hacer efectiva la optimización del riesgo y de
rendimiento, que este compuesto por las acciones de la Inmobiliaria Real State y de
Orange Calzado, con el objetivo de obtener mayor beneficio al menor riesgo posible, se
propone los siguientes porcentajes de inversión sobre los $200,000.00 siendo: 12.5%
para la inmobiliaria y 87.5% para la fábrica de calzado, invirtiendo el mayor porcentaje
en Orange Calzado, el portafolio puede obtener un rendimiento de aproximadamente
de 12.42%.

Tabla 3. Medición de la sensibilidad de diversificación en el mercado

MEDICION DE LA SENSIBILIDAD DE DIVERSIFICACION DE INVERSIONES EN
EL MERCADO
Retorno esperado -2.27% -0.67%
Varianza 0.82% 0.64%
Desviación Estándar 9.04% 7.99%
Covarianza 0.82% 0.64%
Matriz 0.01% 0.01%
Proporción 10.00% 90.00%
 Varianza 0.02%
Desviación estándar 1.37%
Retorno esperado -0.83%
Índice de desempeño -60.55%
Fuente: Elaboración propia con información de caso No. 4

Según los datos obtenidos, se determina que la diversificación de portafolio, es la que

menor riesgo asociado tiene, debido a que la desviación estándar obtenida por el
portafolio de las dos inversiones es menor, a la de la desviación obtenida por cada
inversión de forma individual, mientras más baja sea la desviación, más estrechas
serán las distribuciones de probabilidad lo que indica que, el riesgo asociado a la
inversión será más bajo. En el caso de analizar las inversiones de forma individual, se
determina que la que mayor riesgo asociado tiene es la empresa de Colonia State, ya
que su desviación es de 9.04%, siendo esta mayor a la de Calzado Orange la cual es
de 7.99%.

Así mismo se determinó que al colocar las dos empresas dentro del mismo portafolio,
es más probable obtener un rendimiento, ya que individualmente el rendimiento
esperado de cada empresa está más lejos de ser un número positivo. Y al unificarlo
hay un acercamiento más sensible a convertir ese número en positivo.
 Análisis PESTEL
La técnica de análisis estratégico, define el contexto de una empresa en varios
aspectos como político, económico, social, tecnológico, ecológico y legal se detalla a
continuación donde se enumera de 1 a 5 uno siendo debilidad y 5 fortaleza.

ANÁLISIS INMOBILIARIA 1 2 3 4 5
PO Legislación fiscal   x      
P LITI legislación medioambiental       x  
CO Protección del consumidor       x  
Cambios Políticos   x      
PIB       x  
EC
ON Demanda       x  
OMI Empleo       x  
CO
E Inflación         x
Envejecimiento población     x    
SO Permanecía de jóvenes en hogar         x
CIA Movimiento Migratorio     x    
L Nuevos estilos de vida     x    
S Nivel riqueza   x      
Innovación tecnológica     x    
TECNOL
OGICOS

T Internet     x    
Redes sociales x        
Operaciones dirigidas a reducir el efecto ambiental negativo       x  
ECOLO
GICOS

E
Artículos amigables con el medio ambiente y sostenibilidad de
    x    
negocio
LE Regulaciones tributarias   x      
L GA Regulaciones inmobiliarias       x  
L Regulaciones para el empleo   x      
 ANÁLISIS FABRICANTES DE CALZADO 1 2 3 4 5
La Estabilidad económica en Guatemala, en términos
PO generales, le falta para una plena democracia, pero se puede         x
LITI calificar como buena.
P
CO Buena disposición gubernamental, para apertura de nuevas
S industrias     x    

Mejoras en políticas tributarias, para el sector empresarial         x

Guatemala, se encuentra en una etapa de expansión moderada,
EC pero exitosa a nivel macro       x  
ON Existe oferta de mano de obra
E OMI       x  
CO
S Alta demanda en el consumo de bienes de calzado         x

Guatemala cuenta con la mayor población, y la mayor tasa de

  x      
crecimiento
SO
La media de la población es joven, media de 16 años.     x    
S CIA
L Existe gran migración hacia mercados laborales, aumento
cambio de patrones culturales, lo que da un aumento en el     x    
consumo masivo

Actualmente se ha modernizado a través de gestiones e

TEC       x  
información de los diferentes ministerios por la web
NO
T LO
GIC La mayoría de las universidades impulsan más las carreras
OS humanistas que las tecnologías como las ingenierías   x      

EC
Amplia legislación para la protección ambiental, manejo de
OL
residuos, barreras ecológicas, industria limpia, niveles de
E ÓGI       x  
contaminación, especialmente para la producción de productos
CO
y servicios.
S

L Promoción de la actividad empresarial       x  

 LE
Las gestiones para legalizar y operar los negocios, son agiles
GA     x    
regulaciones para la seguridad alimentaria
L

CONCLUSIÓN

Con base a los análisis realizados la opción más rentable para Administración de
Inversiones Tikal es, Orange Calzado por tener una tasa requerida mayor de 13.85%,
mostrando un porcentaje más alto en un 11.47% en comparación con Colonia Real
State que muestra únicamente 2.38%, pero a mayor ganancia mayor riesgo ya que
ambos van en la misma línea, para Orange Calzado se evalúan una beta de
1.163349646 y para Colonia Real una de 0.14735143, lo cual indica que la primera
empresa está más expuesta al riesgo por tener una beta arriba del 1%, mientras que
para la segunda se visualiza un riesgo mucho más bajo por tener una beta incluso
menor al 0.50%, por ello se le recomienda a empresa Tikal realizar su portafolio de
inversión en ambas empresa para tener una mayor oportunidad de rendimiento y
estabilidad, ya que en una tienen más ganancia, pero también más riesgo por la
volatilidad de sus acciones y en la otra tienen más estabilidad en cuanto al riego, pero
también obtendría menos ganancias para sus clientes o inversores.
 RECOMENDACIÓN

Se recomienda la utilización del Beta para la determinación del nivel de riesgo ante la
inversión en productos financieros, puesto que es una medida de sensibilidad utilizable
para medir la variación de la rentabilidad con respecto a un índice en específico.
Adicionalmente nos proporciona mucho más información para determinar valores
dentro de una cartera para gestionar el riesgo, midiendo la volatilidad de un activo
financiero.

Es así que como inversores también es importante realizar una diversificación en la

inversión en activos financieros para resguardar la riqueza, puesto que invertir en un
solo activo genera demasiado riesgo y si este falla se perdería todo. Esta
diversificación consiste en repartir dicha inversión dentro de varios activos, reduciendo
la exposición al riesgo sin disminuir rentabilidad.

Por último, se recomienda la revisión del análisis PESTEL del negocio en que se
invierte, pues permite tener una visión del futuro a corto y largo plazo de dicho negocio
así como generar criterios más objetivos para determinar la posición y sus
oportunidades dentro de un mercado, dando una visión más clara de la empresa en
que se invierte.