VALOR DEL DINERO EN

EL TIEMPO

DR. PEDRO PRADA VEGA

1
FINANZAS

 Conjunto de decisiones relacionadas con la

obtención y uso eficiente del dinero y sus
equivalentes.
 En el ámbito de la dirección financiera estas
decisiones giran en torno a tres áreas:
 Decisiones de inversión.
 Decisiones de financiación.
 Decisiones de distribución de utilidades.
 Las finanzas contemporáneas se construyen sobre
tres pilares analíticos:
1. Valor del dinero en el tiempo.
2. Valuación de activos.
3. Administración del riesgo.

2
Valor del Dinero en el Tiempo
 Las decisiones financieras se refieren a costos y beneficios que se
distribuyen a lo largo del tiempo.
 Por tanto, los encargados de tomar estas decisiones (en las familias, las
empresas y el gobierno) deben comparar los valores de cantidades de
dinero en distintas fechas.

VF

VA
 Principio:
“Unidades monetarias ubicadas en distintos puntos en el tiempo deben ser
consideradas como monedas diferentes, es decir que no tienen el mismo
valor”
 Inversión
 Inflación
 Riesgo
 Preferencia consumo

3
Medición del Valor del Dinero en el Tiempo
Medición Absoluta
 Interés (I): mide de manera absoluta la
variación del dinero por unidad de tiempo, se
le calcula restándole al valor final el valor
actual de una operación financiera, debido a
ello el interés se expresa en unidades
monetarias. I  VF  VA

 Dado que es una medida absoluta, no siempre

nos indicara la alternativa financiera correcta.
4
Medición del Valor del Dinero en el Tiempo
Medición Relativa
 La Tasa de Interés (i): mide de manera relativa
la variación del dinero por unidad de tiempo,
se le calcula dividiendo el interés (I=VF-VA)
entre el valor actual de una operación
financiera. Nos informa cuanto es el interés
que se genera por cada unidad monetaria en la
operación financiera.
VF  VA I VF
i   1
VA VA VA

5
Medición del Valor del Dinero en el Tiempo
Medición Relativa
 La Tasa Porcentual de Interés (i%): Es la
expresión porcentual de la tasa de interés, se
le calcula multiplicando a esta última por 100%

VF  VA I  VF 
i  100%   100%    1  100%
VA VA  VA 

6
Equivalencia Financiera

 Debemos tener presente que lo

racional es que el dinero aumente en
el tiempo, este aumento medido a
través del Interés o de la Tasa de
Interés, vendría a ser el valor que le
damos al dinero en el tiempo.
 Principio:
“Dos capitales o flujos son equivalentes a
una misma tasa de interés si los
valores actuales o valores futuros
respectivos son iguales”
7
Valuación de Activos

 Es el proceso de calcular cuánto vale un activo.

 La capacidad de valuar exactamente los activos
es la esencia de las finanzas, porque las
decisiones personales y corporativas de carácter
financiero se toman seleccionando la alternativa
que maximice la riqueza.
 Los modelos de valuación financieros surgen a
partir de constatar que el dinero disponible hoy
vale más que la expectativa de recibir la misma
cantidad en el futuro, porque:
1. Podemos invertirlo hoy y ganar intereses.
2. El poder adquisitivo puede cambiar.
3. La incertidumbre respecto al futuro.
8
Tipos de Transformación del
Valor del Dinero en el Tiempo
 Para analizar y valuar el proceso de transformación del
dinero en el tiempo se utilizan las siguientes regímenes:
 Régimen de Interés Simple.
 Régimen de Interés Compuesto.

9
Unidad de Tiempo
 Se considera convencionalmente el año bancario
de 360 días o meses de 30 días.
El tiempo y sus equivalencias
Unidad Nº Unidades en un Año (m) Nº dias por Unidad
Año 1 360
Semestre 2 180
Cuatrimestre 3 120
Trimestre 4 90
Bimestre 6 60
Mes 12 30
Quincena 24 15
Dia 360 1

 Cuando en una operación financiera intervienen

fechas se considerará meses calendario.

10
Período de tiempo comprendido
entre dos fechas
 Es la Fecha de Vencimiento (FV) menos Fecha Inicial
(FI) de la operación financiera.

FI FV

 Para que una operación financiera genere intereses es

necesario que por lo menos haya transcurrido un día,
por lo que para calcular el período de tiempo
comprendido entre dos fechas la primera fecha (FI) se
excluye y la ultima fecha (FV) se incluye.
11
Período de tiempo comprendido
entre dos fechas
 Entre el 07/02/07 y el 08/02/07

 Entre el 07/02/07 y el 13/02/07

 Entre el 07/02/07 y el 28/02/07

 Entre el 07/02/07 y el 31/03/07

 Entre el 10/02/07 y el 23/05/07

 Entre el 17/03/07 y el 23/08/07

12
Interés Simple

13
Interés Simple

 Una operación financiera está sujeta a

régimen de interés simple cuando el valor
actual (capital inicial), que es el importe
que genera los intereses; permanece
constante período a período, en el plazo
total de vigencia de la transacción
financiera. Los intereses devengados
período a período se generan aplicando la
tasa de interés periódica sobre dicho
valor actual. La adición de los intereses
calculados al valor actual se realiza al
término de la vigencia de la operación
financiera, conformando el valor futuro
(capital final).
14
Interés Simple

VF  VA  (1  i  n)
VF  VA  I
I  VA  i  n

VA  i VA  i VA  i VA  i VA  i

0 1 2 3 4 ……… n-1 n

VA

15
Tasa de Interés
 Tasa Nominal (j) Es una tasa de interés de
referencia y es pasible de proporcionalizarse
(dividirse o multiplicarse) m veces al año.
Usualmente el período de referencia de esta
tasa es anual, pero puede indicarse para
plazos de tipo semestral, trimestral,
bimestral, mensual, diario, entre otros.
 Tasa Proporcional (i) Es la tasa de interés
que se aplicará por período dentro del plazo
de vigencia de la operación financiera. Se
determina de la siguiente manera:
j
i   100%
m
 Cabe resaltar que el período de aplicación de
la tasa de interés proporcional debe ser
homogéneo con los periodos del horizonte
temporal. Asimismo, cuando en las
operaciones de interés simple multiplicamos
o dividimos una tasa nominal, la tasa
resultante también será nominal.

16
Valor Futuro en el Interés Simple

 Si a un Valor Actual (VA) se le adiciona el interés total

I que éste ha generado durante n períodos, a una tasa
i por período, se obtiene como resultado el Valor
Futuro (VF) de dicho valor actual.

VF  VA  (1  i  n)
I  VA  i  n

VA  i VA  i VA  i VA  i VA  i

0 1 2 3 4 ……… n-1 n

VA
VF  VA  I
VF  VA  VA  i  n
VF  VA  (1  i  n)
17
Valor Actual en el Interés Simple
 Si a un Valor Futuro (VF) se le sustrae el interés total I
que éste ha generado durante n períodos, a una tasa i
por período, se obtiene como resultado el Valor Actual
(VA) de dicho valor futuro.

18
Tasa de Interés (i) y el Tiempo (n)
en el Interés Simple en función de
VF y VA

VF VF
1 1
i  VA n  VA
n i

19
Interés Simple (I) con Tasa
Nominal Constante en función
de VA
VF  VA  I
I  VF  VA
I  VA  (1  i  n)  VA
I  VA  (1  i  n)  1

20
Interés Simple (I) con Valor
Actual y Tasa Nominal
Constante
I  VA  i  n

I I I
VA  i n
in VA  n VA  i

21
Interés Simple con Valor Actual Constante y
Tasa Nominal Variable

I  VA  i1  n1  VA  i2  n2  VA  i3  n3  VA  i4  n4  ..............  VA  ik  nk

I  VA  (i1  n1  i2  n2  i3  n3  i4  n 4  ..............  ik  nk )

22
Valor Futuro con Valor Actual Constante y
Tasa Nominal Variable
VF  VA  I

VF  VA  VA  (i1  n1  i2  n2  i3  n3  i4  n4  ..............  ik  n k )

VF  VA  (1  i1  n1  i2  n2  i3  n3  i4  n 4  ..............  ik  nk )

Valor Actual en función del Valor Futuro

y Tasa Nominal Variable
VF
VA 
(1  i 1  n1  i 2  n2  i 3  n3  i 4  n4  ..............  i k  nk )

23
Interés en función del Valor
Futuro y Tasa Nominal Variable
VF  VA  I
I  VF  VA

VF
I  VF 
(1  i1  n1  i2  n 2  i3  n3  i 4  n4  ........  i k  nk )
 1 
I  VF  1  
 (1  i1  n1  i2  n 2  i3  n3  i4  n 4  ........  ik  n k ) 

24
Interés con Valor Actual Variable
y Tasa Nominal Constante

25
Valor Futuro con Valor Actual
Variable y Tasa Nominal
Constante VF  VA  I

VF  (VA1  VA2  .......... VAK )  i  (VA1  n1  VA2  n2  .............. VAk  n k )

Interés y Valor Futuro con Valor Actual

Variable y Tasa Nominal Variable
Cuando en el horizonte temporal de la operación
financiera se presentan varios valores actuales y se
tienen variaciones en la tasa de interés nominal en
distintos momentos en el tiempo; el importe por
intereses y el valor futuro se obtiene efectuando los
cálculos de interés simple por tramos según como se
presenten las variaciones, aplicando las relaciones antes 26

expuestas.
Tasa de interés vencida (i) en el régimen de
interés simple
 La tasa de interés vencida i es la tasa de interés aplicada a
un valor actual, el cual devenga al vencimiento del plazo de
la operación financiera pactada.
Ecuaciones de Valor Equivalente a Interés Simple
 Una ecuación de valor equivalente a interés simple se
obtiene igualando en una fecha de comparación o fecha
focal, la suma (a valor actual y/o valor futuro) de un
conjunto de ingresos (egresos) con otra de un conjunto de
egresos (ingresos) considerando en ambos la misma tasa de
interés.
 En el interés simple, si dos conjuntos de importes son
equivalentes en una fecha focal no necesariamente son
equivalentes en otra fecha focal.
27
Tasa Nominal y Tasa Proporcional

 Tasa Nominal (j)

 Tasa Proporcional (i)

j
i   100%
m

28
 Interés Compuesto

VF  VA  (1  i ) n
VF  VA  (1  i )  (1  i )  (1  i )  ...  (1  i )

VA  (1  i )1 VA (1i)2 VA  (1  i ) 3
VA  (1  i )  (1  i ) VA  (1  i ) 2  (1  i ) VA  (1  i ) n 1  (1  i )
VA  VA  i VA  (1  i )  VA  (1  i )  i VA  (1  i) 2  VA  (1  i ) 2  i VA  (1  i ) n 1  VA  (1  i ) n 1  i
VA  i VA  (1  i )  i VA  (1  i ) 2  i VA  (1  i ) n 1  i
(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)
1 2 3 4 ......… n-1 n

VA

i por periodo

VF  VA  (1  i) n
también:

I  VF  VA I  VA  (1  i) n  VA I  VA (1  i) n  1 
29
Valor Futuro y Valor Actual con Tasa
Constante
Actualización

VF  VA  (1  i ) n

(1+i) (1+i) (1+i) (1+) (1+i)

1 2 3 4 ……… n-1 n

i
VF
VA 
(1  i ) n
Capitalización

30
Valor Futuro en el Interés
Compuesto con Tasa Constante
VF  VA  I


VF  VA  VA  (1  i) n  1 
VF  VA  (1  i) n

o también:

VF  VA  (1  i)  (1  i)  (1  i)  ...  (1  i)
n factores

VF  VA  (1  i) n
31
Valor Actual en el Interés
Compuesto con Tasa Constante
VF  VA  I

VA  VF  I

VA  VF  VA  (1  i) n  1 
VF
VA 
(1  i) n
o también:
VF
VA 
VF VA 
(1  i )  (1  i )  (1  i )  ...  (1  i ) (1  i) n
n factores
32
Interés con Valor Futuro y Tasa
Constante
VF  VA  I I  VF  VA

Por lo tanto, reemplazando y despejando convenientemente:

VF  VF 
I  VF  
I  VF  1  
(1  i) n  (1  i ) n


33
Interés con Valor Actual Constante
y Tasa Constante
VF  VA  I I  VF  VA

Por lo tanto, reemplazando y despejando convenientemente:

I  VA  (1  i) n  VA  
I  VA  (1  i) n  1
1
 VF  n
i  1
 VA 

Tasa de Interés (i) y el Tiempo (n)

 VF 
Log  
n  VA 
Log (1  i )
34
Tasa Efectiva (ie)
VF  VA  (1  i ) n

(1+i) (1+i) (1+i) (1+i)

1 2 3 ……… n

VA

ie

VF  VA 
i  100%
 VA 
Por lo tanto, reemplazando y despejando convenientemente:

VA  (1  i ) n  VA 
ie     100%  
ie  (1  i) n  1  100% por periodo
 VA 
35
Tasa Equivalente (ieq)

(1  ieq ) p  (1  ie ) q

 q

ieq  (1  ie )  1  100%
p
por periodo
 

36
Interés Devengado entre Periodos
con Tasa Constante

VFk 1  VA  (1  i) k 1 VFz  VA  (1  i) z

(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)

0 k-1 k ………………… z n

VA

i por período

I z k  VFz  VFk 1 I z k  VA  (1  i) z  VA  (1  i) k 1
37
Valor Futuro de un Valor Actual
Variable con Tasa Constante

 En este caso el capital inicial varía durante el plazo de la

operación financiera, es decir, se producen ingresos o
egresos en referencia al capital inicial período a período,
la variación del capital corresponde a la capitalización de
intereses a la tasa constante cuando se produce un
ingreso o un egreso.
 Para solucionar esta situación se fracciona la operación
financiera en tramos, durante los cuales el valor actual y
la tasa permanezcan constantes, es decir se hace un corte
cuando se produzca un ingreso o un egreso y se resuelve
como en los casos anteriores.
 También puede hallarse el valor futuro calculando el
valor futuro de los ingresos y restándole el valor futuro
de los egresos, a la correspondiente tasa de interés.
38
Valor Futuro y Valor Actual
con Tasa Variable

VF

(1+i1) ….. (1+i1) (1+i2) ….. (1+i2) (1+i3) ….. (1+i3) ….. (1+ik) ….. (1+i k)
0

VA
…...
i1 i2 i3 ik
n1 n2 n3 nk

39
Valor Futuro y Valor Actual
con Tasa Variable

 Valor Futuro de un Valor Actual

Constante con Tasa Variable
VF  VA  (1  i1 ) n1  (1  i2 ) n2  (1  i3 ) n3  .....  (1  ik ) nk

 Valor Actual de un Valor Futuro

con Tasa Variable
VF
VA 
(1  i1 ) n1  (1  i2 ) n2  (1  i3 ) n3  .....  (1  ik ) nk
40
Valor Futuro y Valor Actual
con Tasa Variable

 Interéscon Valor Actual Constante y Tasa

Variable
VF  VA  I
I  VF  VA
I  VA  (1  i1 ) n1  (1  i2 ) n2  (1  i3 ) n3  .....  (1  ik ) nk  VA


I  VA  (1  i1 ) n1  (1  i2 ) n2  (1  i3 ) n3  .....  (1  ik ) nk  1 
 Interés con Valor Futuro y Tasa Variable
VF
I  VF 
(1  i1 ) n1  (1  i2 ) n2  (1  i3 ) n3  .....  (1  ik ) nk
 1 41

I  VF  1  nk 
 (1  i1 )  (1  i2 )  (1  i3 )  .....  (1  ik ) 
n1 n2 n3
Valor Futuro de un Valor Actual Variable con Tasa Variable

 En este caso el capital inicial varía durante el plazo de la operación

financiera, es decir, se producen ingresos o egresos en referencia al capital
inicial período a período, la variación del capital corresponde a la
capitalización de intereses a las tasas variables y cuando se produce un
ingreso o un egreso.
 Para solucionar esta situación se fracciona la operación financiera en
tramos, durante los cuales el valor actual y la tasa permanezcan constantes,
es decir se hace un corte cuando se produzca un ingreso, o un egreso o un
cambio en la tasa de interés y se resuelve como en los casos anteriores.
 También puede hallarse el valor futuro calculando el valor futuro de los
ingresos y restándole el valor futuro de los egresos, a las correspondientes
tasas de interés.
Interés Devengado entre Periodos con Tasa Variable
 Para determinar el interés devengado entre el periodo z- ésimo y el periodo
k- ésimo del horizonte temporal se debe restar el VFz del VFk-1 calculados a
sus correspondientes tasa de interés.

42
Ecuaciones de Valor Equivalente a Interés Compuesto
 En el interés compuesto un flujo de ingresos y un flujo de
egresos ubicados en diferentes períodos de un horizonte
temporal son equivalentes, si a una fecha determinada o fecha
focal, sus respectivos valores actualizados, capitalizados, o uno
actualizado y otro capitalizado; aplicando en todos los casos la
misma tasa de interés, son iguales.
 VA(Ingresos) = VA(Egresos)
 VF(Ingresos) = VF(Egresos)
 Propiedades
 Si un flujo de ingresos y un flujo de egresos son
equivalentes en una determinada fecha focal o de
evaluación, también lo serán en cualquier otra fecha focal.
 Si un flujo de ingresos y un flujo de egresos no son
equivalentes en una determinada fecha focal o de
evaluación, tampoco lo serán en cualquier otra fecha focal.
43
Tasas de Interés en el
Sistema Financiero Peruano

 Según el balance bancario: Activa (MN y ME) y Pasiva (MN y

ME)
 Según el momento de cobro de intereses: Vencida y
Adelantada.
 De acuerdo al cumplimiento de la obligación. Compensatoria y
Moratoria.
 De acuerdo a su anuncio en la operación financiera: Explícita e
Implícita.
 Para operaciones no financieras: Legal.

44