PREGUNTAS TEORICAD DEL CAP 10 DE ROSS

1. Selección de inversiones Dado que Emergent BioSolutions tuvo un

incremento de casi 461% en 2008, ¿por qué no conservaron todos los inversionistas
sus acciones de esta empresa?

Porque en el año 2008 se dio una crisis económica a nivel mundial y por esto es que las
acciones de Emergent Bio Solutions se dispararon tanto, entonces los inversionistas al ver que
la crisis fue beneficiosa para ellos, aprovecharon en vender sus acciones a tanto alto precio y
estos precios al ser tan volátiles entiempo de crisis se esperaba que pierdan su tan valor.

2. Selección de inversiones Dado que American International Group

sufrió un decremento de 97% en 2008, ¿por qué razón algunos inversionistas
conservaron las acciones de esa empresa? ¿Por qué no las vendieron antes de que el
precio disminuyera de manera tan marcada?

Como se dijo en la pregunta anterior, los precios en crisis son muy volátiles, por lot anto los
inversionistas esperaban que así como los precios de sus acciones bajaron, éstas recuperaran
su precio normal terminado el periodo de crisis.

Se puede pensar que estos no vendieron las acciones porque éstas se encontrabanen auge o
redituaban dividendos elevados, por este motivo en el periodo de crisislos accionistas
conservaron sus acciones.

3. Riesgo y rendimiento Se ha visto que en periodos prolongados las

inversiones en acciones han tendido a superar de manera sustancial las inversiones
en bonos. Sin embargo, no es inusual observar inversionistas con horizontes largos
que mantienen sus inversiones totalmente en bonos. ¿Serán irracionales tales
inversionistas?

Porque la prima por el riesgo que tienen las acciones es mucho más alta que lasque presentan
los bonos, y en periodo de crisis como la del 2008, mientras que los precios de las acciones
sufrían decrementos, los precios de los bonos tenían incrementos, por lo que la prima por el
riesgo de los bonos es mucho menor que el de las acciones. En lo que se refiere a la decisión
de los inversionistas no se les considera irracionales, sino adversos al riesgo

4. Acciones frente a juegos de apuestas Evalúe de manera

crítica la siguiente afirmación: invertir en el mercado de valores es lo mismo que
apostar. Tal inversión especulativa no tiene valor social, aparte del placer que las
personas encuentran en esta clase de apuestas

La afirmación es realista, porque tanto en el mercado de valores como en el mundo de las

apuestas, todo se basa en las especulaciones (probabilidad de obtener una ganancia), porque
si tengo una expectativa de que en el mercado de valores las acciones van subir, voy a
comprarlas para recibir un beneficio y en las apuestas si es que tengo probabilidades de ganar,
voy a apostar más.

5. Efectos de la inflación Examine la tabla 10.1 y la figura 10.7 en el texto. ¿Cuándo se

encontraron las tasas de los certificados del Tesoro en su nivel más alto en el periodo
de 1926 a 2008? ¿Por qué cree usted que fueron tan altas durante este periodo? ¿Qué
relación sustenta su respuesta?
 6. Prima de riesgo ¿Es posible que la prima de riesgo sea negativa antes de realizar una
inversión? ¿Puede la prima de riesgo ser negativa después del hecho? Explique su
respuesta.

Antes de presentarse cualquier tipo de inversión la prima de riesgo por lo general tiene que ser
positiva. Después de presentarse la inversión la prima de riesgo puede dar negativa si la
rentabilidad nominal del activo es muy baja, o si el rendimiento libre de riesgo es alto.

7. Rendimientos Hace dos años, los precios de las acciones de General Materials y
Standard Fixtures eran iguales. Durante el primer año, el precio de las acciones de
General Materials aumentó 10% mientras que el de las de Standard Fixtures cayó en
igual medida. Durante el segundo año, los precios de las acciones de General
Materials disminuyeron 10% y los de las acciones de Standard Fixtures aumentaron
10%.
¿Tendrán estas dos acciones el mismo precio hoy día? Explique su respuesta.

Sí, los precios de las acciones son actualmente el mismo. Se puede asimilar que si las acciones
presentan las mismas bajas y altas por consiguiente el precio debe quedar también igualitario,
si alguno de los dos eleva sus precios cae en riesgo de que la competencia no suba precios y
empiecen a verse perdidas continuas.

8. Rendimientos Hace dos años, los precios de las acciones de Lake Minerals y Small
Town Furniture eran iguales. El rendimiento promedio anual de ambas acciones a lo
largo de los dos años pasados fue de 10%. El precio de las acciones de Lake Minerals
aumentó 10% cada año. El precio de las acciones de Small Town Furniture aumentó
25% el primer año y perdió 5% el año pasado. ¿Tendrán estas dos acciones el mismo
precio hoy día?

Los precios de las acciones no son las mismas. El retorno de cotización de cada acción es el
retorno aritmético, no el retorno geométrico. El retorno geométrico indica el aumento de la
riqueza desde el comienzo del período hasta el final del mismo, asumiendo el activo tenía el
mismo rendimiento de cada año. Como tal, es una medida mejor de poner fin a la riqueza.
Para ver esto, suponiendo que cada acción tenía un precio inicial de $ 200 por acción, el precio
final para cada población sería:

Lago Minerales precio terminando = $ 200 (1.10) (1.10) = $ 242

Small Town Furniture Precio terminando = $ 200 (1.25) (. 95) = $ 237.5

9. Rendimientos aritméticos y geométricos ¿Cuál es la diferencia entre los

rendimientos aritméticos y los geométricos? Suponga que ha invertido en una acción
durante los 10 últimos años. ¿Qué cifra es más importante para usted: el
rendimiento aritmético o el geométrico?

Para calcular un rendimiento aritmético lo que se tiene que hacer es sumar todos los
rendimientos y dividirlo entre el numero de devoluciones que se hayan presentado.

Los rendimientos geométricos se utilizan para los efectos de la capitalización. A los

inversionistas el rendimiento que mas les debe interesar es el rendimiento geométrico puesto
que estos son activos.

10. Rendimientos históricos Los rendimientos históricos de la clase de activos que se

presentó en el capítulo no han sido ajustados por la inflación. ¿Qué le sucedería a la
 prima de riesgo estimada si realmente se la tomara en cuenta? Los impuestos
tampoco han ajustado los rendimientos. ¿Qué le sucedería a los rendimientos si los
impuestos entraran en los cálculos? ¿Qué le sucedería a la volatilidad?

Las primas de riesgo no se verían casi afectadas si tomamos en cuenta la inflación, las primas
de riesgo y la volatilidad serán más bajas que los rendimientos puesto que después de
impuestos se harán más pequeños, pero antes de impuestos estos serán mucho mayores.

OTRAS 10 PREGUNTAS

1. ¿Por qué las tasas del bono de EE.UU. a largo plazo paga más que el bono a corto
plazo?
2. Características del mercado de acciones y bonos

El mercado accionario puede definirse como el lugar donde se emiten,

compran y venden acciones de empresas que cotizan en una bolsa de
valores. Este mercado tiene dos propósitos muy importantes.
Proporcionar capital a las empresas para que puedan financiar y
expandir sus negocios.

En el caso del mercado de valores, por el contrario, sí interactúan de manera directa la

empresa que capta recursos y el inversor que se los proporciona. Esto se
denomina “intermediación directa”,  y tiene algunas consecuencias. En principio, y bajo
ciertas condiciones, el mercado de valores busca ser una fuente de financiamiento más
barata que el sistema bancario en razón de que no tiene "la intermediación indirecta".
En cambio, el banco, al ser intermediario entre el depositante y el prestatario, es
responsable por los fondos prestados, lo que se traduce en que paga menos por el
dinero que recibe y cobra más por el dinero que coloca o presta. A ello hay que agregar
el margen de utilidad para el banco. En ese sentido, un mercado de valores eficiente, 
permitirá que los emisores puedan financiarse a un menor costo y que los inversionistas
reciban una mejor retribución por su dinero.
3. ¿Qué es el factoring?
factoring: se trata de un mecanismo de financiación a
corto plazo por el que una entidad financiera adelanta los
cobros a un negocio.
El factoring es un procedimiento mediante el cual un banco o una entidad financiera
especializada compra las cuentas por cobrar de una empresa, asumiendo la entidad
compradora el riesgo de la cobranza.

El mecanismo del factoring, también es conocido como venta de facturas de parte de las
empresas, se usa para beneficiar a las pequeñas y medianas empresas del país, pues reduce
sus costos de financiamiento.

Por lo general las empresas que venden bienes u ofrecen servicios a otras empresas les emiten
a sus clientes facturas con vencimientos de pago a 30, 45, 60, 90 e incluso 120 días,
dependiendo de las características, los contratos, volúmenes de venta o montos facturados.
Sin embargo, estas empresas proveedoras en algún momento tienen necesidad de contar con
el efectivo en forma rápida y no pueden esperar que se cumpla el plazo de pago acordado con
su cliente.

Así, la empresa proveedora puede acudir a un banco y ofrecer la factura emitida para obtener
el monto de la misma menos una comisión que la entidad bancaria cobra por el
procedimiento. Para que la operación se concrete, la empresa a la cual se le ha emitido la
factura debe estar registrada.

4. Diferencias y concepto de TIR y VAN

VAN y TIR son dos indicadores de valor muy útiles para determinar qué tan viable es invertir en
un nuevo proyecto para la empresa. Sin embargo, presentan diferencias notorias el uno del
otro. En principio su mayor diferencia radica en que mientras el VAN calcula la rentabilidad de
la inversión y arroja sus resultados en términos de unidades de valor monetario, el TIR realiza
el análisis de esa misma rentabilidad, pero expresando sus resultados en términos relativos, en
forma de porcentaje.

Otra diferencia importante que observamos, es que el VAN toma en cuenta el vencimiento de
los flujos de caja, dando prioridad a los más próximos para evitar arriesgar la inversión,
mientras que la TIR no lo hace. La TIR no considera reinvertir los flujos de caja cada cierto
tiempo. El VAN nos permite comparar entre diferentes proyectos para determinar cuál es la
mejor inversión. La TIR nos dice a qué tasa y en qué tiempo la empresa recuperará su inversión
sin comparar entre proyectos.

5. Diferencia entre mediana y media

 La diferencia entre estos radica en como localizar el centro de los datos. Por un lado, la Media
corresponde al punto de equilibrio que toma en cuenta la ubicación y el peso de cada dato.
Mientras que la Mediana solo toma en cuenta la ubicación, correspondiendo al percentil 50, es
decir, divide la muestra en dos grupos con igual cantidad de datos.

6. Diferencia entre e modelo de Markowitz y modelo CAPM

7. ¿Qué es un activo financiero?

Un activo es algo que tiene valor o puede generar ingresos. Un activo financiero es un
documento o título emitido por una empresa, o banco, o institución privada o pública, cuyo
comprador o propietario espera que le produzca un rendimiento.

8. Diferencia entre desviación estándar y el beta

Beta y desviación estándar son medidas con las que se calcula el nivel de riesgo de una cartera
o nivel de fondos. Beta compara la volatilidad de una inversión con un punto de referencia
relevante, mientras que la desviación estándar compara la volatilidad de la inversión respecto
del retorno promedio en un período de tiempo. Las desviaciones estándar le indican aun
inversor una historia más general sobre la tendencia de la inversión de moverse hacia arriba y
abajo de forma abrupta, mientras que la desviación beta le dice al inversor por cuánto más o
menos se venderá una seguridad en relación a un índice.

la desviación beta mide el riesgo de un mercado en su conjunto, mientras que el método de

desviación estándar tiende a medir los riesgos creados en acciones individuales.

9. Rendimiento absoluto VS rendimiento relativo

El rendimiento absoluto es lo que un activo o fondo ha generado, es decir, lo que te devolvió
en intereses durante un cierto período de tiempo. El rendimiento relativo es el retorno que
obtuvo un activo o fondo durante un tiempo determinado en comparación con un índice de
referencia del mercado.
10. Rendimiento real VS rendimiento esperado

11. Rendimiento geométrico y rendimiento aritmético, implicancias (hoy)