CASO SMU

1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA

MODELO DE NEGOCIOS

SMU es un retail supermercadista, el

primero en Chile en cuanto a número de
tiendas y el tercero a nivel de ingresos, esta
compañía opera a través de cuatro
formatos: Supermercado(Unimarc),
Mayoristas (Mayorista 10 y Alvi), tiendas
de conveniencia (OK Market) y ventas por
internet (Telemercados)
1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA
1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA

Visión, misión y valores

1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA

Metas, Estrategias y Objetivos declarados

Estrategias

Metas

Ser una compañía cercana a sus

proveedores, colaboradores y
clientes, generando oportunidades
que mejoren la calidad de vida de las
comunidades vecinas, potenciando el
desarrollo de las regiones de Chile.
1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA

Industria de los Supermercados en Chile

De acuerdo con el INE (instituto nacional de estadística) la industria de los supermercados EN Chile
estaba compuesta a 2020 por 1.372 tiendas, también estimó que el tamaño de esta industria alcanzó
$10,9 billones a la misma fecha. En esta industria la competencia se basa principalmente en las
ubicaciones que tienen las tiendas, precios, surtidos, calidad, atención al cliente y eficiencia en los
procesos en un escenario competitivo.

Según las estimaciones de la Compañía, Walmart Chile es la cadena de supermercados más grande de
Chile en términos de ingresos, operando alrededor de 260 tiendas bajo las marcas Líder, Líder
Express y Ekono, de acuerdo con Euromonitor. Cencosud es el segundo operador más grande en Chile
en términos de ingresos, con 249 hipermercados y supermercados bajo las marcas Jumbo y Santa
Isabel. Tottus es la cuarta cadena más grande en términos de ingresos, operando 67 hipermercados y
supermercados.
1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA

MACROENTORNO – ANALISIS PESTA

1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA

MESOENTORNO – 5 FUERZAS DE PORTER

1. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA ESTRATEGIA

MICROENTORNO
MICROENTORNO
2. ASPECTOS RELACIONADOS CON LA EMPRESA

ANALISIS FODA
3. ASPECTOS RELACIONADOS CON EL DESARROLLO DE LA EMPRESA Y OPERACIONES

PLAN DE OPTIMIZACIÓN LOGÍSTICA

Este plan tenía como meta mejorar la eficiencia logística de la

compañía, particularmente en lo que se refiere a la distribución
de productos a nivel nacional. Para ello, cerraron seis centros de
distribución y se abrieron otros tres en Antofagasta, Concepción
y Puerto Montt, lo que estaba generando una menor importancia
de los gastos asociados a distribución. Del mismo modo,
aumentaron sus niveles de centralización: antes el 30% de las
ventas de la empresa pasaban por sus centros de distribución,
con estas medidas se alcanzó un 45%. Lo óptimo era sobre el
70% que pase por un centro de distribución, lo cual permitía
optimizar los gastos del reparto de productos.
3. ASPECTOS RELACIONADOS CON EL DESARROLLO DE LA EMPRESA Y OPERACIONES

PLAN DE OPTIMIZACIÓN DEL PORTAFOLIO DE LOCALES

Tras la realización de una evaluación de la compañía completa

para entender qué estaba pasando y ahí lo más relevante es que
nos dimos cuenta que el 10 por ciento de los locales no son
rentables y hay un 90 por ciento de los locales que sí lo son.

Así, la implementación de este plan consideró el cierre de 42

tiendas de supermercados en Chile y Perú, a lo que se suma la
venta de 31 locales de Dipac, totalizando 73 cierres,
equivalentes a 36.367 metros cuadrados.
3. ASPECTOS RELACIONADOS CON EL DESARROLLO DE LA EMPRESA Y OPERACIONES

PLAN DE RACIONALIZACIÓN DE GASTOS

En línea con el plan de optimización de locales (que implicó el cierre o venta de

varios locales), el plan trianual consideraba una reducción de dotación de
personal importante, donde salieron alrededor de 10 mil personas. Esto generó un
ahorro en gastos de personal importante. Adicionalmente, durante los últimos tres
años, SMU ha optimizado sus contratos de servicios, obteniendo importantes
rebajas en los costos asociados a los mismos.

Los resultados se vieron reflejados en la evolución de los gastos operacionales

(gastos de administración y ventas más gastos de distribución) como porcentaje
de las ventas, que pasaron de niveles por sobre un 25% en 2013 a niveles
cercanos a un 22% en 2016 y un 18% para 2019.
4. ASPECTOS FINANCIEROS

PLAN DE RACIONALIZACIÓN DE GASTOS

El plan de fortalecimiento financiero de SMU buscaba principalmente robustecer

la estructura de capital y lograr una renegociación de la deuda bancaria de la
compañía; venta de activos prescindibles y reducción significativa de gastos de
capital (CAPEX). En específico, se llevaron a cabo las siguientes acciones:

Optimización de la estructura de capital

Aumento de capital

Plan de disminución de inversiones

Desinversión de activos no estratégicos

4. ASPECTOS FINANCIEROS

Durante 2018, la empresa obtuvo ingresos totales por US$ 3.304 millones y un EBITDA de US$ 220 millones.
A esa fecha, los pasivos financieros ascendían a US$ 956 millones. Al primer semestre de 2019 los ingresos
totalizaron US$ 1.128 millones2 y un EBITDA de US$132 millones, en tanto que los pasivos financieros
ascendieron a US$1.424 millones

De este modo, US$ 514 millones responden a bonos, US$ 153 millones a préstamos bancarios y US$ 758
millones a obligaciones por derechos de uso.

Los principales elementos que dan sustento a la clasificación de SMU en “Categoría BBB+” son su posición
relevante en el mercado, con gran cobertura geográfica y una participación de mercado de aproximadamente
20,4%, la estrategia comercial implementada, la cual, en conjunto con el nivel de eficiencia operacional
alcanzado, le ha permitido alcanzar una capacidad de generación de flujos satisfactoria. En efecto, el margen
EBITDA ha crecido permanentemente, incluso en junio de 2019; no obstante, el escenario macroeconómico
que ha exhibido la economía chilena, en particular la debilidad en los registros de consumo presentados por la
industria en que se inserta la emisora.
4. ASPECTOS FINANCIEROS

Distribución de ingresos

Dentro de los distintos formatos con que opera la

compañía, destaca la venta minorista a través de
supermercado, cuya importancia relativa es del
orden del 70%, según ventas en el año 2018.

Se puede apreciar, la participación que presentó

Construmart, enajenada durante 2018, en los
ingresos de la compañía
 4. ASPECTOS FINANCIEROS

Evolución ingresos por ventas y EBITDA

Luego de los resultados negativos en términos de

EBITDA registrados en 2013, los ingresos de la
compañía han crecido en forma consistente hasta
los doce meses finalizados en junio de 2019. De
esta manera, el margen EBITDA ha aumentado
desde un valor negativo en 2013 a 6,6% en
diciembre de 2018. Con
posterioridad, las cifras no son comparables por
la adopción de la NIIF 16, pero, con todo, se
aprecia una tendencia positiva, registrando un
valor de 7,5% en el año móvil finalizado en junio
de 2019
4. ASPECTOS FINANCIEROS

Endeudamiento

Si se realiza un análisis de la forma en que la

empresa se financia, durante los años del 2014 al
2016 casi el 80% de los activos fue financiado
con deudas a terceros. De esta corresponde un
45% aproximadamente a deuda a largo plazo.
Mientras que en los años siguientes (2017-2018)
el porcentaje de endeudamiento de la empresa
disminuye en un 15% aproximadamente y esto se
debe a que las deudas a largo plazo tuvieron una
disminución en las cuentas por pagar y en “otros
pasivos financiero NO corrientes”
4. ASPECTOS FINANCIEROS

A partir de 2015, el endeudamiento relativo

de la empresa, medido como Deuda
Financiera/EBITDA o Deuda
Financiera/Flujo de Caja de Largo Plazo
(FCLP) ha mostrado una tendencia
decreciente. En efecto, el indicador
DF/EBITDA luego de un nivel de casi 14
veces registrado en 2014, a diciembre de
2018 se había reducido a 4,3 veces
4. ASPECTOS FINANCIEROS

La razón deuda patrimonio, indica que en los

primeros 3 años la deuda con tercero era mucho
mayor a lo invertido por los dueños, es decir que
por cada peso de ellos invertido en la compañía,
en deuda con tercero había casi cuatro pesos, lo
cual en los siguientes años fue disminuyendo, ya
que el patrimonio en la empresa se ha ido
incrementando, llegado al 2018de que por cada
peso invertido 1,61 es deuda de terceros. Por lo
general hay empresas quetoman estos riesgos para
tener más rentabilidad, o empezar a tener más
ingresos, sinnecesidad de gastar todo el dinero
propio.
4. ASPECTOS FINANCIEROS

La liquidez de la empresa SMU es bastante baja,

ya que en promedio la liquidez entre 2013 y 2018
ronda en un 0,67, por lo que con sus activos más
líquidos (Activos corrientes) no se puede cubrir
sus deudas a corto plazo. Esto hace que SMU sea
una empresa más riesgosa, ya que puede caer en
insolvencia y no ser capaz de cumplir con sus
obligaciones de corto plazo. Y más bien si se
intenta descartar el inventario, ya que es una
empresa con alto flujo de este, por lo que al restar
este activo la empresa presenta una liquidez
mucho menor.
3. ASPECTOS RELACIONADOS CON EL DESARROLLO DE LA EMPRESA Y OPERACIONES

Si bien en los ratios de liquidez se apreció que la

empresa no tiene buena liquidez. Al revisarlos análisis
de gestión se puede interpretar que la empresa SMU
tiene una rápida y se puede decir eficiente rotación de
sus cuentas por cobrar, llegando a realizar el cobro de
estas cuentas un promedio de 180 veces en el año,
mientras que la rotación de las cuentas por pagar es
súper baja siendo de casi tres veces al año. Lo bueno
de tener este sistema, es que tiene efectivo para poder
cancelar sus deudas por pagar. La rotación de
inventario también es muy baja, lo que indica que
tiene un promedio de 9 veces en un año.
3. ASPECTOS RELACIONADOS CON EL DESARROLLO DE LA EMPRESA Y OPERACIONES

la rentabilidad de la compañía en los años

2014y 2015 era negativa, ya que el indicador de
rentabilidad sobre activo (ROA) en el año 2014
es de -5,45%, lo que indica que ese año lo
invertido en activo, no estaba generando alguna
rentabilidad, al igual que en año 2015, eso sí en
los años siguientes este indicado empezó a
incrementar, llegando en el año 2018 a generar
una rentabilidad. Por lo que se invirtió en
el2018 en activo, este generó una rentabilidad
de 1,82%
4. ASPECTOS FINANCIEROS
CONCLUSIÓN
La misión de Saieh de crear una cadena que compitiera a la par con Cencosud y D&S se consolidaba: SMU
sumaba 562 locales y casi el 20% del mercado a finales del año 2012 A pesar de los promisorios resultados,
la gestión interna del grupo daba luces de un crecimiento inorgánico que no dejó espacio a la consolidación
de cada nueva etapa. Por consiguiente, no hubo tiempo para pausas que permitiesen integrar supermercados
con diferentes formatos, posicionamientos, surtidos, sistemas y culturas organizacionales, diversidad de
procedimientos administrativos, sistemas informáticos, entre otros.

En términos financieros, la adquisición de Construmart y Supermercados del Sur consolidó la posición

competitiva del grupo como tercer supermercadista, pero en términos de flujo de caja eran empresas muy
deficitarias, por lo que agregaron un componente importante de riesgo operacional y financiero, que pusieron
al Grupo SMU en una posición crítica.
CASO SMU