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El ahorro del gobierno es igual al ingreso del gobierno (T) menos sus egresos por gastos
corrientes (G + rD):
Combinando las ecuaciones, tenemos que el dficit es igual al exceso de la inversin del
gobierno sobre el ahorro del gobierno:
El dficit fiscal es una variable macroeconmica crucial y recibe atencin de todos los sectores.
15.3 El Presupuesto Fiscal y la Cuenta Corriente
La cuenta corriente es la diferencia entre el ahorro y la inversin (CC = S I). El ahorro total es
la suma del ahorro del gobierno (Sg) y el ahorro privado (Sp). La inversin tambin tiene un
componente pblico y uno privado. Entonces:
Vemos que la CC es igual al supervit privado (que es la diferencia entre ahorro e inversin
privados, Sp - Ip) menos el dficit fiscal.
La ecuacin muestra que hay un nexo entre el tamao del dficit fiscal y el saldo de la CC. Si el
supervit privado permanece constante, un aumento del dficit fiscal se asocia con una cada de
la cuenta corriente. Es por eso que el FMI recomienda reducir el dficit pblico como la mejor
manera de superar un dficit de cuenta
corriente.
En el grfico, Sp representa la curva de
ahorro privado. El ahorro pblico es la
distancia horizontal entre las curvas S y Sp.
Obsrvese que ambas son paralelas, en el
supuesto de que el ahorro del gobierno es
exgeno e independiente de la tasa de
inters, por lo que una variacin del inters
no afecta la distancia horizontal entre las
curvas. De la misma forma se obtiene la
curva de inversin total.
15.4 Impuestos, Cuenta Corriente y
Desplazamiento Fiscal (Crowding Out)
Las decisiones de poltica fiscal del gobierno afectan ms directamente el comportamiento de
las personas debido al efecto que tiene el nivel de impuestos sobre la restriccin presupuestaria
de la familia. La restriccin presupuestaria familiar de dos perodos se formula en trminos de
ingreso despus de impuestos, de manera que cualquier variacin en estos ltimos afecta
directamente el ingreso disponible. La ecuacin del captulo 12 (consumo) puede traducirse
como:
Vemos que claramente la poltica fiscal puede afectar la trayectoria del consumo en el tiempo a
travs de variaciones del impuesto de los dos perodos, T1 y T2.
Un aumento transitorio del gasto fiscal financiado con impuestos: Veamos el efecto de
un aumento temporal de G financiado con impuestos, por ejemplo un aumento del gasto de
gobierno para financiar una guerra. Supongamos que G1 y T1 aumentan en cantidades iguales,
en tanto G2 y T2 permanecen constantes. De acuerdo a nuestro modelo del consumo, al
aumentar el impuesto (T1) el consumo del primer periodo (C1) caer, aunque no tanto como el
aumento de T1. De esta manera, a medida que W1 cae por el aumento de los tributos, el
consumo se reduce menos que lo que disminuy la riqueza. Un aumento temporal del impuesto
representa una cada transitoria del ingreso disponible, ya que las familias, con el fin de
mantener un consumo estable, se endeudarn contra sus ingresos futuros mientras sigan
vigentes los impuestos transitorios altos. Es por eso que el ahorro privado caer frente a un
aumento temporal de impuestos.
El ahorro de gobierno no vara cuando G1 y T1 aumentan en la misma cantidad y como el ahorro
privado se reduce (como vimos en el prrafo anterior), el ahorro total disminuye.
Cmo afecta esto a la CC? En una economa pequea que enfrenta una tasa de inters dada,
la reduccin del ahorro para una inversin dada reduce el saldo de la CC. En el grfico (a) el
ahorro total se muestra como la suma del ahorro privado y pblico. Si partimos del equilibrio en
el punto A, la CC se mueve hacia un dficit de magnitud AB, as un incremento temporal del
gasto de gobierno financiado con un impuesto causa un deterioro de la cuenta corriente.
Cuando existen controles al capital, como en el grfico (b), la reduccin del ahorro nacional
provocar un aumento de la tasa de inters interna antes que un deterioro de la cuenta
corriente (que debe estar siempre en equilibrio).
Si este aumento temporal de gasto e impuestos ocurre en un pas grande (como USA) entonces
la reduccin del ahorro en ese pas afectar la tasa de inters mundial, empujndola hacia
arriba, esta forma la cada del ahorro hace disminuir la CC de dicho pas. El resto del mundo
tambin siente los efectos del aumento del tributo, la mayor tasa de inters aumenta el ahorro y
reduce la inversin en el resto del mundo, mejorando la cuenta corriente externa. En resumen,
una expansin del gasto d gobierno financiada con impuestos en USA provoca un aumento de la
tasa de inters mundial, un aumento del dficit de CC de USA y un aumento del supervit de CC
en el exterior.
Un aumento permanente del gasto de gobierno: Para el caso un aumento permanente del
gasto de gobierno financiado con un aumento de los impuestos, G1 y G2 aumentan en el mismo
Podemos ver que el valor actualizado del consumo es igual al valor presente del producto menos
el valor presente ed los impuestos. La trayectoria intertemporal de los impuestos no importa
para los efectos de la restriccin presupuestaria familiar mientras no cambie el valor presente
de esos impuestos.
Cuando los impuestos corrientes (T1) se reducen en el monto T y los impuestos futuros (T2)
aumentan en (1+r)T:
A pesar del recorte de los impuestos presentes y el aumento del ingreso disponible presente, las
familias con visin de futuro no cambiaran su nivel de consumo C 1. Esto se debe a que la
disminucin del impuesto no afecta su riqueza de toda la vida, porque los impuestos futuros
subirn para compensar la reduccin de hoy. Podemos decir entonces que el ahorro privado
presente aumenta cuando T1 cae porque la familia ahorra e ingreso que recibe gracias al recorte
del impuesto para poder pagar el aumento de impuestos futuro.
Para un perfil intertemporal dado del gasto del gobierno, la trayectoria intertemporal del
consumo no depende de la trayectoria intertemporal de los impuestos T1 y T2. El gobierno
podra equilibrar el presupuesto en cada periodo: podra rebajar el impuesto hoy para
aumentarlo en el futuro. En cualquier caso, la trayectoria de consumo familiar debera ser la
misma. (Si esto es cierto, puede ocurrir que el gobierno en un intento de estimular la demanda
agregada rebaje los impuestos hoy, pero como la familia visionaria no cambiar su patrn de
consumo debido a que sabe que estos aumentarn en el futuro, probablemente no aumentar la
demanda).
Lo que sucede es que el ahorro de gobierno se reduce en el monto de la rebaja tributaria. Por
otro lado, el ahorro privado aumenta en el mismo monto de la rebaja. El ahorro personal
aumenta cuando a medida que el impuesto corriente cae el consumo no vare. El ahorro total
permanece invariable, dado que el incremento del ahorro privado contrarresta exactamente el
aumento del ahorro de gobierno.
Limitaciones de la equivalencia ricardiana: La equivalencia ricardiana dice que la
trayectoria intertemporal de los impuestos no afecta el consumo, siempre que el gasto de
gobierno permanezca constante. Qu limitaciones tiene esto?
Diferentes horizontes de tiempo y la equivalencia de Barro Ricardo: Una limitacin
esencial reside en el hecho de que el sector pblico puede tener un horizonte ms largo para su
endeudamiento que los individuos. Si, por ejemplo, el gobierno de USA recorta los impuestos
este ao, puede continuar acumulando deuda varias dcadas antes de aumentarlos en el futuro
lejano. El aumento futuro no lo pagarn las personas hoy si no sus descendientes. En
consecuencia, las familias percibirn la rebaja tributaria como un regalo que no les ser
arrebatado por un incremento de los impuestos en el futuro. Esto producira un aumento del
consumo y una cada del ahorro nacional, puesto que el ahorro privado no aumenta lo suficiente
para compensar totalmente la cada del ahorro de gobierno. En consecuencia el saldo de la CC
disminuir.
Robert Barro argumenta que a la familia de hoy le preocupan los impuestos que debern pagar
sus descendientes, por lo que para asegurar su bienestar aumenta su ahorro y compensa
totalmente la rebaja tributaria corriente. Esto es la equivalencia Barro Ricardo.
Restricciones de liquidez: Por ejemplo, una familia quisiera gastar ms hoy sobre la base de
su riqueza futura pero no puede endeudarse contra su ingreso futuro debido a que, por ejemplo,
el banco no le presta dinero. Para esta familia que tiene una restriccin de liquidez, cualquier
aumento del ingreso disponible le permitir gastar ms, por lo que preferir esto a ahorrar.
Incertidumbre e impuestos: Feldstein demostr que cuando la familia no est segura de sus
niveles d ingreso futuro, una rebaja de impuestos hoy tiene a aumentar el consumo privado, a
pesar de lo que deban pagar sus descendientes, ms an si el impuesto no es de una suma
elevada.
15.6 Algunas razones que llevan a los gobiernos a gastar en exceso
El ciclo poltico econmico: Este proceso es aquel en el que los gobiernos en ejercicio
tienden a estimular sus economas en vsperas de elecciones y de implementar grandes ajustes
cuando las elecciones estn lejos.
Los partidos polticos y el dficit fiscal: Estudios demuestran que en los pases donde el
poder poltico cambia frecuentemente de manos desde un partido poltico a otro, cada
administracin gasta mucho estando en el poder y deja una gran deuda pblica a su sucesor,
que la mayora de las veces pertenece a un partido opositor. Este alto nivel de deuda restringe
el gasto de gobiernos posteriores, aunque eso a la administracin actual poco le importa. Los
gobiernos divididos en muchos partidos polticos tienden a mostrar mayores dficit.
15.7 Otras interacciones entre el sector pblico y el sector privado
Existen otros canales a travs de los cuales la poltica fiscal y el gasto privado pueden
interactuar:
Uno de ellos es que la utilidad del consumo privado se ve afectada en forma importante por el
nivel del gasto pblico. Por ejemplo, si el sector pblico construye un camino hacia una nueva
zona recreativa, el resultado podra ser un aumento del consumo privado de entretenimiento; y
si el gobierno construye un nuevo parque, el sector privado puede reducir su gasto en parques
privado.
Otro canal es que el gasto de gobierno en bienes y servicios puede hacer bajar los costos
marginales de produccin del sector privado, aumentando as la oferta agregada. Por ejemplo: si
mejoran los servicios de polica, las empresas gastarn menos en seguridad y ms en
produccin de bienes finales para el consumo.
Otra interaccin es la tributacin:
Prdidas netas de los impuestos: los impuestos, al distorsionar nuestras elecciones
entre trabajo y ocio, o entre consumo e inversin, imponen un costo a la economa. A
consecuencia de ellos las personas pueden trabajar, ahorrar o comprar muy poco sobre
aquellos bines que estn fuertemente gravados, enfocndose ms en los que soportan
poco impuesto, haciendo que se reduzca el bienestar econmico. Estos costos de los
impuestos conocidos como prdidas netas, son en cierta medida inevitables, ya que el
gobierno los necesita para financiar los gastos que quiere realizar, aunque un sistema
tributario ptimo permitir minimizar estas prdidas.
Sistema tributario basado en el impuesto a la renta: Con un impuesto a la renta
personal, cada dlar adicional de ingresos provoca un aumento de (la tasa marginal del
impuesto a la renta) TMI dlares en impuestos. Cuando se aumenta la tasa de impuesto a
la renta personal sobre el esfuerzo laboral, por cada dlar extra que ganan los individuos,
reciben un ingreso neto de impuestos menor, y la consecuencia es uno de estos dos
efectos:
Efecto sustitucin: como se reduce el retorno de una hora adicional trabajada, la
familia tiene a trabajar menos y a dedicar ms tiempo al ocio.
Efecto ingreso: como el incremento del impuesto reduce el salario lquido, los
individuos debern trabajar ms duro para mantener el mismo nivel de ingresos que
tenan antes de que aumentaran los impuestos. Entonces se le dedicar menos tiempo al
ocio.
Tericamente un aumento del impuesto a la renta tiene un efecto ambiguo sobre el
esfuerzo laboral, mientras que empricamente se ha encontrado que por lo general se
reduce el esfuerzo laboral, o sea el efecto sustitucin domina al efecto ingreso. Esto a su
vez tiene un impacto negativo sobre la oferta agregada de la economa. Dado que este
impuesto distorsiona la eleccin de la familia entre trabajo y ocio, impone una prdida
neta en la economa.
Este impuesto tambin afecta al ahorro: el inters que reciben los individuos por lo
general se considera parte del ingreso imponible. Luego un aumento del impuesto a la
renta reduce la tasa de inters neta que reciben los ahorrantes. El menor retorno del
ahorro despus de impuestos tiende a reducir el ahorro a causa del efecto sustitucin,
pero a la vez tiende a aumentarlo por el efecto ingreso.
Tasa de impuestos y recaudacin tributaria: la curva de Laffer
Cuando un gobierno obtiene ingresos por medio del impuesto a la renta, puede controlar la tasa
del mismo pero no la recaudacin resultante, ya que si el impuesto distorsiona la eleccin entre
trabajo y ocio, el nivel de ingreso nacional cambiar junto con el ingreso tributario. Si la tasa
tributaria t es cero, entonces el ingreso total (T = t.Y) tambin es cero. Si la tasa tributaria es de
100%, nadie tendr motivos para generar renta, por lo que tanto Y como los ingresos tributarios
totales sern igual a cero. En conclusin, los gobiernos pueden encontrarse con que recaudan
menos a travs de impuestos si aplican una tasa alta a que si aplican una tasa baja. Si partimos
de una tasa cero, un aumento de t conducir a un aumento de la recaudacin, pero a partir de
otro punto, cualquier incremento adicional de la tasa de impuesto dejar de producir ms
ingresos debido a su efecto negativo sobre el incentivo a trabajar.