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Puede observarse que mediante la deuda externa la comunidad consigue mantener sin
reducir el consumo privado en el perodo inicial a expensas de reducirlo
permanentemente en el futuro. Hasta aqu se analiz una economa de consumo.
Si la comunidad puede endeudarse a una tasa de inters real menos que la eficiencia
marginal del capital, le conviene la deuda externa en lugar de la deuda interna.
Hasta aqu se ha supuesto que el gasto pblico es totalmente improductivo y se analizan
las diversas alternativas de financiar dicho gasto. Si el gasto pblico tiene efectos
positivos a lo largo del tiempo, puede interesar observar la distribucin entre
generaciones de los beneficios y de los costos de financiamiento a travs de las
reducciones a nivel de consumo privado. Musgrave ha construido un modelo para
mostrar que en tal caso, la nica forma de lograr la equidad intergeneracional es a travs
de la deuda externa.
La Generacin I vive en la comunidad durante el perodo 1. La Generacin II vive en el
perodo 1 y tambin en el perodo 2, mientras que la Generacin III vive nicamente en
el perodo 2.. El gasto pblico de $100, realizado en el perodo 1, se financia mediante
un impuesto de $50 en dicho perodo y una deuda de $50 tomada en el exterior y que
por lo tanto no reduce el consumo de las generaciones vivientes al momento de la
inversin. En el perodo siguiente, se cobra un impuesto total de $50 para rescatar la
deuda externa emitida en el perodo anterior. Tanto la Generacin II como la Generacin
III reducen su consumo en el perodo 2 en $25 cada una. En definitiva, la reduccin
total del consumo ha sido de $25 por parte de la Generacin I, de $50 por parte de la
Generacin II y de $25 por parte de la Generacin III. Por lo tanto, con la deuda pblica
se logr la equidad intergeneracional, manteniendo la igualdad tributaria en cada
perodo.
De no existir deuda pblica, hubiera sido imposible hacer contribuir a la Generacin III,
que an no viva en la comunidad.
7. Efectos econmicos de la deuda pblica externa: el caso de las deudas pblicas
de los gobiernos nacionales
Problema de las transferencias: no slo es necesario que el Estado tenga xito en
recaudar en moneda nacional los montos necesarios para los servicios de la deuda, sino
que aparece el problema adicional de convertir dichos montos a divisas extranjeras en
las cuales deben pagarse los servicios. Keynes plante en su polmica en los aos veinte
con Ohlin, la nica forma de pagar los servicios es la travs de un aumento del saldo de
la balanza comercial (exportaciones menos importaciones), para aumentar dicho saldo
el pas deudor deber aumentar sus exportaciones, pero ello puede ocasionar una baja en
los precios de sus exportables en el mercado mundial. El deterioro de los trminos del
intercambio del pas, es decir, de la relacin entre el precio de sus exportables y de sus
importables, perjudica al mismo, y ese empobrecimiento aparece como una carga real
que debe soportar el pas en adicin a la carga representada por los servicios de la
deuda.
El proceso de transferencia puede implicar una reduccin del nivel de produccin
nacional, llevndolo a una situacin de desocupacin, en cuyo caso la carga real de la
deuda externa, adicional en comparacin con una deuda interna, estara medido por el
derroche de recursos reales que significa una situacin de desocupacin.
8. Lmites de la deuda pblica
La preocupacin por el crecimiento de la deuda pblica y sus posibles efectos negativos
ha llevado en varios pases a establecer legalmente topes mximos al monto que puede
alcanzar la deuda pblica.