Elrosado PDF

PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA
CUARTA
EMISIN DE OBLIGACIONES
CORPORACIN
* VA
OEL ROSADOS. A.
'/
..
Monto:
US$ 25,000,000.00
Tasa:
7% fija anual
Garanta:
General
Plazo:
Clase B: 1,440 das

Clase C: 1,800 das
Serie:
nica
Valor Nominal de los Valores:
Valores Desmaterializados > US$ 1,000.00
Nmero de Pagos:
Sistema de Colocacin:
Clase B: 16 de capital y 16 de inters

Clase C: 20 de capital y 20 de inters
Burstil
Amortizacin de Pago:
Cada 90 das (capital e intereses). Base 30/360.
Agente Pagador:
Depsito Centralizado de Compensacin y

Liquidacin de Valores DECEVALE S.A.
El pago se realizar por
compensacin
directamente en la cuenta del beneficiario a travs
del Depsito Centralizado de Compensacin y
Forma de Pago:
Calificacin de Riesgo:
"AAA" realizada por Sociedad Calificadora de

Riesgo Latinoamericana, SCRL S.A.
Mediante resolucin No. SCV.INMV.DNAR.G. 14.0005133 con fecha Agosto 8 de 2O14, la

Superintendencia de Compaas y Valores, aprueba la emisin de obligaciones y el contenido del
prospecto, autoriza a la Oferta Pblica y dispone su inscripcin en el Registro de Mercado de
Valores.
Estructurador Financiero
Agente Golpeador
llf nter valores

W
ADVFINS.A.
DDQQEDB
Casa de Valores S.A.
Representante de los Obligacionistas
Calificadora de Riesgo
PANDZIC
SCR/EL
<V asociados
En mi calidad de Vicepresidente y por lo tanto, Representante Legal de la compaa

CORPORACIN EL ROSADO S.A., declaro bajo juramento que la informacin contenida en
este Prospecto de Oferta Pblica es fidedigna, real y completa, asumiendo la re^ptsdbilidad por
cualquier falsedad u omisin contenida en ella.
rninski Shefi
EPRESIDENTE
La aprobacin del prospecto, no implica de parte de la Superintendencia de CpmpaniseyeVIld?^riPla''
ni de los miembros de la Junta de Regulacin del Mercado de Valpecs7"l*ecorTipn
para la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en setcio iirt6'\syEfJ?'^con1
precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de faSern(J'rV'<-'
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones """rpfYjmJ&j^
2014
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
f(
I \
^'-
CONTENIDO
Pgin^
INFORMACIN GENERAL DEL EMISOR
3-9
DESCRIPCIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR:

a. DESCRIPCIN DEL ENTORNO ECONMICO Y ANLISIS DEL SECTOR EN
QUE LA EMPRESA SE DESEMPEA Y DESENVUELVE SUS ACTIVIDADES
10-14
b. PRINCIPALES LNEAS DE SERVICIOS, PRODUCTOS Y ACTIVIDADES
15-18
c. DESCRIPCIN DE LAS PRINCIPALES POLTICAS DE INVERSIONES

Y FINANCIAMIENTO DE LOS LTIMOS TRES AOS
18-19
d. DESCRIPCIN SUCINTA DE LAS ESTRATEGIAS DE DESARROLLO DE LA COMPAA
19-20
e. FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS CON EL NEGOCIO Y LA OFERTA PBLICA
CARACTERSTICAS DE LA EMISIN
21
22-25
INFORMACIN ECONMICO-FINANCIERA DEL EMISOR:

a. ESTADOS FINANCIEROS INTERNOS AL 30 DE JUNIO DE 2014
26-28
b. ANLISIS HORIZONTAL/VERTICAL E INDICADORES FINANCIEROS
29-32
c. ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS CON INDICACIN DE LAS

INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES
33
d. CLCULO DEL MONTO DE EMISIN DE OBLIGACIONES
24
DECLARACIN JURAMENTADA DE VERACIDAD DE INFORMACIN

SUSCRITA POR EL REPRESENTANTE LEGAL DE CORP. EL ROSADO
35
DECLARACIN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE

DE LOS OBLIGACIONISTAS PANDZIC & ASOCIADOS S.A.
36
DECLARACIN JURAMENTADA DE LOS ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

SUSCRITA POR EL REPRESENTANTE LEGAL DE CORP. EL ROSADO
37-44
' INFORME COMPLETO DE LA CALIFICACIN DE RIESGOS
45-78
1 ESTADOS
FINANCIEROS AUDITADOS:
2013
2012
2011
1
79-135
136-190
191-246
INFORMACIN FINANCIERA SUPLEMENTARIA AUDITADOS 2013
247-253
CERTIFICO que el presente ejemplar
' ESTADO DE RESULTADOS, ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVOyY

DE FLUJO DE CAJA TRIMESTRALES PROYECTADOS^r5t
Resolucin No.
<v
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corpu-_~..... ,,w-TO^,.^,
^rectora Nacionade Autorizacin y Registre
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
11 Abu 20H
INFORMACIN GENERAL DEL EMISOR

Razn Social:
Expresin Peculiar:
Registro nico de Contribuyentes:
Escritura de Constitucin:
Inscripcin en el Registro Mercantil:
Plazo y duracin de la Compaa:
DOMICILIO PRINCIPAL
Direccin:
Telfonos:
Fax:
P.O. Box:
Direccin Email:
Pgina Web:
Pgina Web:
CORPORACIN EL ROSADO S.A.

M Comisariato
0990004196001
16 de Noviembre de 1954
22 de Noviembre de 1954
100 aos, hasta el 22 de Noviembre de 2054
Avenida Nueve de Octubre No. 729 y Boyac.

Guayaquil - Ecuador.
(5934) 3702-400
(593)-4-328-196
Nmero 16358
#0901-534
www. elrosado. com

servicioalcliente(O)elrosado.com
SUCURSALES
Cuenta con 122 establecimientos (Comisariatos, Hipermarkets, Ferrisariatos, Supercines y
otros de su divisin entretenimiento): 56 en la ciudad de Guayaquil, 15 en la ciudad de Quito,
7 en Manta, 7 en Samborondn, 6 en Mchala, 3 en La Libertad, 3 en Portoviejo, 3 en Santo
Domingo, 3 en Quevedo, 3 en Riobamba, 2 en Milagro, 2 en Rumiahui, 2 en Babahoyo, 3 en
Daule, 4 en Duran, 2 en Playas y 1 en Salinas.
OBJETO SOCIAL
Su objeto social es dedicarse a la compraventa y reventa, importacin y exportacin, y a la
industrializacin y comercializacin en el mercado nacional e internacional, por cuenta propia
o ajena, al por mayor y menor de todo tipo de alimentos, ropa, licores, etc.
DATOS PATRIMONIALES
Capital Autorizado:
Capital Suscrito y Pagado:
DATOS ACCIONARIALES
Nmero de Acciones:
Valor Nominal:
US$ 112,719,025.00
US$ 112,719,025.00
112,719,025 acciones
US$ 1 cada una

guarda conformidan con el autorizado
Siipprintendpnci?
jmpaiascon
esolucin No.
L
'
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin El RolS&ti(:S3'ac'onal de Autonzaciigiy Registre
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
11 AIHJ 2m
^
o>>-.
80,602,218 acciones ordinarias, nominativas ylbt
32,116,807 acciones preferidas, nominativas y liberadas
No aplica
Clases:
Series:
COMPOSICIN ACCIONARIA
Los accionistas son:
SE-G-3835
SK-G-350
SI'XI-349
SI-G-347
0900087206
0906722731
0905295754
Fusgal Trading S.A.

l'ppcr New York Invcstmcnt 1.1.(.
l'ppcr I ludson Invcstmcnt 1.1.0
North Park Avcnuc Invcstmcntl.LC
C/arninski Baicr Johny |acobo
C/armnski Baicr Dannv David
C/arninski Baicr Vivan Silvia
i ai u
I'UU
cuaclor
< uaJor
cuador
tcioncs
-diaras
Preferidas
Capital To
446,045
27,561,055
23,224,089
23,224,089
23,224,089
3,643,317
3,643,317
3,197,272
32,116,807
126,265
l'SS 28.007.100
l'SS 23,350,354
126,265
L'SS 23,350,354
126,265
L'SS 23,350,354
1,451,556
L'SS 5,094,873
1,451,556
L'SS 5.094,873
1,273,845
L'SS 4,471,117
80,602,218 USS 112,719,025
24.85%
20.72%
20.72%
20.72%
1.51"
4.51%
3.97%
100,00%
DIRECTIVOS, REPRESENTANTES LEGALES Y ADMINISTRADORES

Czarninski Baier Johny Jacobo
Presidente Ejecutivo
Czarninski Baier Danny David
Vicepresidente Ejecutivo
Czarninski Shefi Gad
Vicepresidente
Czarninski Sheii Yael
Vicepresidente
Contadora General
Keyko Burgos Guerrero
ORGANIGRAMA GENERAL DE LA EMPRESA
laue el presente ejemplar

SjflfftjWBftJnrmidad con el auto/izado
por la Syjjoatnnrl!noa-4e Compaiascon ;
No.fa -aSKU*
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporaci
eAutonzaciorTy Registro
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
11 AU 2014
NUMERO DE EMPLEADOS Y TRABAJADORES

La estructura organizacional de CORPORACIN EL ROSADO S.A. y su gestin funcional,' se
ha establecido de acuerdo al desarrollo de las actividades del negocio, requerimientos
estratgicos y los objetivos empresariales. El nmero de empleados esta en directa relacin con
el volumen de sus funciones u operaciones, para lo cual posee 8,924 colaboradores al 30 de
Junio de 2014, distribuidos de la siguiente manera:
Directivos:
7
Empleados: 8,917
Trabajadores:
O
PARTICIPACIN EN EL CAPITAL DE OTRAS SOCIEDADES

La compaa CORPORACIN EL ROSADO S.A. tiene participacin en el capital de:
'ocial de Id ca. en la que
0992357339001
0992357398001
0991034765001
o riel C'apit
Constructora Abidi S.A.

Constructora Abacam S.A.
Briko S.A.
US$ 800.00
US$ 800.00
US$ 13,473.00
100%
100%
99.8%
REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS

De conformidad con lo dispuesto en los artculos 191 de la Ley Orgnica para el
Fortalecimiento y Optimizacin del Sector Societario y Burstil y 429 de la Ley de Compaas
se manifiesta CORPORACIN EL ROSADO S.A. tiene vinculacin
a) Identificacin: Czarninski Baier Johny Jacobo
" deRUCde
Hombreo R*
. ..lala
Funcin en la compr*:
13
0990162727001
09<KH 00402001
0990342008001
0990615837001
0990598959001
Ferconsa S.A.
Inmobiliaria Columbia S.A.
Alimentos Superba Cia Ltda.
En disolucin
Comercial Inmobiliaria S.A. CISA
En disolucin
Inmobiliaria Rivad S.A.
En disolucin
Inmobiliaria Talor S.A.
En disolucin
Inmobiliaria Coren S.A.
En disolucin
Inmobiliaria Ma/al S.A.
En disolucin
Alimentos del Ecuador Cia Ltda Alidor
Serviser Compaa Limitada
Pibal Predial e Inversionista el Batan S.A.
Servuno Servicios Unificados C.A.
Inmobiliaria Kafir S.A.
0990598967001
Inmobiliaria Lavie S.A.
Presidente EjCCUtiVQni IWSG&gue
09W00042500I
09900 36004001
0990042101001
0990143129001
0990504696001
0990357412001
0990378002001
0990378088001
9
10
11
U
Presidente
Presidente
Presidente
Presidente
Presidente
Ejecutivo
Ejecutivo
Ejecutivo
Ejecutivo
Ejecutivo
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
/ Accionista
X
X
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
X
X
X
X
X
X
el pr eserfte e emplar
giinMrxrnnfnrmiriricrnp e) autorizado
r la Superintendencia deômpaiaspon
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin El
:n No.
RYO INSUASTI
Directora Nacional de Autorizacin y Reqistrc
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
1lAbU20U;/' ,
// l
'
15
16
0990603804001
0990630348001
17
0990694478001
18
19
20
0990721092001
0990730385001
0990726612001
Inmobiliaria Braquil S.A.

Fcrcontisin S.A.
Scrconausa Servicios de Comisariatos Naciones
Unidas S.A.
Alroindustrias Aldeana S.A.
Ralacca Inmobiliaria C.A.
Inmobiliaria Gadi S.A.
Representante Legal. Representante Legal
Representante Legal
Presitlente Ejecutivo
Representante Legal
Representante Legal
Representante I cijal
21
0990660093001
Constructora Dov Sociedad Annima (Dovsa)
Representante Legal
22
0990732590001
Representante Legal
23
0990734933001
Representante Legal
24
099073.4917001
Representante Legal
25
0990735328001
Representante Legal
26
0990741069001
27
28
29
0990787131001
0990787123001
0990867402001
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Administrador
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
/ Accionista
30
0990883173001
31
0990891656001
Servicio de Comisariato Quitumbe S.A.

Servicio de Comisariatos Garca Moreno S.A.
Garmor
Servicio de Comisariatos San Ralael S.A.
Sanrasa
Servicio de Comisariatos Meja S.A. Mejiasa
Servicio de Bodega Central de Comisariatos de
Haemck
Bodegas Centrales S.A. Bocesa
Comisariato Roca Corocsa S.A.
Calban Tres S.A.
Hasbava S.A.
En disolucin
Dcsireles S.A.
32
1791268180001
Radio Concierto S.A. Raclioconccrt
33
1791284909001
Radio Concierto Guayaquil S.A. Concertquil
34
0990993270001
35
0990995184001
36
0991016775001
X
X
X
Representante Legal
Representante Legal
Scrvico de Panadera Gloria S.A. (Panglo)
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
/ Accionista
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Accionista
Accionista
Accionista
38
39
40
41
42
43
0991034765001
0991049908001
0990182795001
0990182809001
0990182841001
0990182825001
44
0991103236001
45
46
0991105174001
0991457585001
47
1791833171001
Radio Concierto Conccrt Austro S.A.
48
49
50
.1
52
5i
54
55
56
57
58
59
60
61
0991517723001
0992105070001
0992357339001
0992357398001
0992400552001
0992447508001
0992447524001
0992772506001
0992776986001
0992778040001
0992399465001
s/n
0992399600001
0992399589001
Supera nes S.A.

UbesairS.A
Ecosan S.A
Comdere S.A
Entretenimiento del Pacfico S.A. Entrepasa
Inmobiliria Meridional S.A Inmerisa
Alministradora <Iel Pacifico S.A. (Adepasa)
Super Puntos S.A (SPSA)
Menadannv S.A. En disolucin
Menasad S.A. En disolucin
Menatal S.A. En disolucin
Menavael S.A. En disolucin
0991018476001
x
X
Inversiones y Promociones de la Costa S.A.

jprocosta
Inmobiliaria Motke S.A.
Servicio de Comisariato Kennedy Norte S.A.

(Kenort)
BrikoS.A.
Inmoiutur S.A.
Currie S.A.
OdcscalchiS.A.
BacelliS.A.
Aidcnp S.A
Servicios de Comisariatos Duran Comisuran
S.A
Comichala S.A
Feldane S.A
37
-"
Presidente Ejecuti\
Presidente Ejecuti^tpp
rtww..
-r-~
X
X
X
X
X
X
X
X
X
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X
X
X
X
X
X
X
*.. îc^rjnic ejer nplar

guarda conformidad con P( a i f t f t r f
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin EWS8H6'S!AfJo.
r,
INSUASTI
Directora Nacional de Autonacio u
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
--.CN - ,
11 Abu 2014
'/
' I'
t
"'
b) Identificacin: Czarninski Shefi Yael

Nombre o Ka/n Social di- la l'ia. Vinculada
la Ca. V'iru ul.ul.i
2
3
1
5
6
7
8
9
10
0990036004001
0990598967001
0990995184001
0991034765001
0991517723001
0992105070001
099235739001
0992357398001
0992400552001
0992447508001
Inmobiliaria Columbia S.A.

Briko S.A.
Supercines S.A.
Ubesair S.A.
Ecosan S.A.
Comdere S.A.
11
0992447524001
12
H,,H,,,n,n:
"
Vicepresidente
S. Represent. Legal
S. Represent. Legal
S. Represent. Legal
Representante Legal
Representante Legal
S. Represent. Legal
Administrador
S. Represent. Legal
Representante Legal
S. Represent. Legal
Entretenimiento del Pacfico S.A. Entrepasa
Vicepresidente
S. Represent. Legal
09927725061X11
Inmobiliaria Meridional S.A. Inmerisa
Vicepresidente
S. Represent. Legal
13
0992776985001
Administradora del Pacifico S.A. (Adepasa)
Vicepresidente
Representante Legal
14
15
0992778040001
1791268180001
Super Puntos S.A.(SPSA)

Radio Concierto S.A. Radioconcert
Vicepresidente
Vicepresidente
Representante Legal
Accionista
16
1791284909001
Radio Concierto Guavaquil S.A. Concertquil
Vicepresidente
Accionista
r,
1791833171001
Radio Concierto Concert Austro S.A.
Vicepresidente
Accionista
\ i|l|i Slll 1 1 1 '
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
V
' 1
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
X
X
X
X
X
X
X
c) Identificacin: Czarninski Shefi Gad

LlMBH
OW(|()36(X)400I
ilirc o Rayn Suda! i\^ la Ca.

\/:
K.l,
Funcin en la compaa:
Vicepresidente
09905989671X11
Inmobiliaria Columba S.A.

Inmobiliaria l . a \ i e S.A.
1791268180001
Radio Concierto S.A. Radioconcert
Vicepresidente
1791284909001
,
6
0990995184001
0991034765001
Radio Concierto Guayaquil S.A.

Concertquil
Inmobiliaria Motkc S.A.
Briko S.A.
1791833171001
Radio Concierto Concert Austro S.A.
Vicepresidente
8
9
10
11
12
13
0991517723001
0992105070001
0992357339001
0992357398001
0992400552001
0992447508001
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
14
0992447524001
15
0992772506001
Supercincs S.A
UbesairS.A.
Ecosan S.A.
Comdere S.A.
Entretenimiento del Pacifico S.A.
Entrepasa
Inmobiliaria Meridional S.A Inmerisa
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
Vicepresidente
Representante 1 e jal
Administrador
Administrador /
Accionista
Administrador /
Accionista
Administrador
Representante Legal
S. Representante
Legal / Accionista
S. Represent. Legal
x
\
X
X
X
X
X
Representante I r^.il
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
\
X
X
Vicepresidente
Representante Legal
Vicepresidente
Representante Legal
16
0992776986001
Administradora del Pacifico S.A (Adepaaa)
Vicepresidente
Representante Legal
17
0992778040001
Sper Puntos S.A (SPSA)
Vicepresidente
Representante Legal
d) Identificacin: Czarninski Baier Danny David

"
'
Nombro, o R.i/.nii Soi-i.il < l < - la

Vinculada
09900004 2 5 001
0990042101001
0990162727001
Ferconsa S.A.
Alimentos Superba Ca. Ltda.
En disolucin
Alimentos del Ecuador Ca. Ltda. Alidor
En disolucin
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin Ei-Ru'-*''^*'1**' < TAI

Meciera Naci
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
4
5
0990300402001
0990615837001
0990694478001
0990732590001
0990734933001
0990734917001
10
0990735328001
Serviscr Compaa Limitada

Srviuno Servicios Unificados C.A.
Seconausa Servicios de Comisariatos
Naciones Unidas S.A.
Servicio de Comisariato Quitumbe S.A.
Servicio de Comisariatos Garca Moreno
S.A. Garmor
Servicio de Comisariato San Ralael S.A.
Sanrasa
Servicio tic Comisariatos Mcjia S.A.
Mejiasa
11
0990741069001
12
13
09907871 31001
0990787123001
Servicio de Bodega Central de

Comisariatos S.A. Haemek
Bodegas Centrales S.A. Boccsa
Comisariato Roca Corocsa S.A.
14
0991016775001
Servicio de Panadera Gloria S.A. (Panglo)
15
0991018476001
16
17
18
0990182809001
0990182841001
0990182825001
19
0991103236001
20
0991105174001
21
0990143129001
> i
23
24
25
26
27
28
099<H()46%(M)1
0990357412001
0990378002001
0990378088001
0990598959001
0990598967001
0990603804001
29
0990660093001
30
0990883173001
Servicio de Comisariato Kennedy Norte

S.A. (Kcnort)
OdcscalchiS.A.
BacelliS.A.
Aidcnp S.A.
Servicios de Comisariato Duran Comiduran
S.A.
Comichala S.A.
Comercial Inmobiliaria S.A. CISA
En disolucin
Inmobiliaria Rivad S.A. En disolucin
Inmobiliaria Talor S.A. En disolucin
Inmobiliaria Goren S.A. En disolucin
Inmobiliaria Ma/.al S.A. En disolucin
Inmobiliaria Kfir S.A. Fn disolucin
Inmobiliaria Braquil S.A.
Constructora Dov Sociedad Annima
(Dovsa)
Hasbaya S.A. En disolucin
Vicepte. Ejecutivo
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Vicepte. Ejecutivo
Administrador
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Vicepte. Ejecutivo
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Representante Legal
Vicepte. Ejecutivo
Accionista
Vicepte.
Vicepte.
Viceptc.
Vicepte.
Vicepte.
Vicepte.
Vicepte.
Ejecuti\
Ejecutivo
Ejecutivo
Ejecutivo
Ejecutivo
Ejecutivo
Ejecutivo
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Vicepte. Ejecutivo
Accionista
Vicepte. Ejecutivo
Accionista
Funcin en Li i u m p
0990598967001
Alimentos del Ecuador Ca. Lula. Alklor

En disolucin
Inmobiliaria Lavic S.A.
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
f) Identificacin: Fusgal Trading S.A.

tmbrr o Ra/n Su< j.il di l . i I
0990598967001
0990995184001

Vicepte. Ejecutivo
e) Identificacin: Czarninski Baier Vivan Silvia
0990162727001
- X"
npafta:
Aci icmist
Accionista
Accionista
g) Identificacin: North Park Avenue Investment Company LLC
Accionista
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones C
CERTIFI GCcflMftt.f'
X
X
X
X
X
X
\
X
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
0992447524001
Entretenimiento del Pacifico S.A Entrepasa
Accionista
Accionista
5
6
7
0992772506001
0992776986001
0992778040001

Administradora del Pacfico S.A. (Adepasa)
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
t i\\
^=^fX
h) Identificacin: Upper Hudson Investment Company LLC

imcrodc. IUIC
0990598967(1)1
ibrc u Ra/n Social A^ l.i ('i
0992447508001

Inmobiliaria Motkc S.A.
Comdere S.A.
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
0992447524001
Entretenimiento del Pacilico S.A Entrepasa
Accionista
Accionista
0992772506001

Administradora del Pacifico S.A {Adepasa)
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
0990995184001
0992776986001
0992778040001
i) Identificacin: Upper New York Investment Company LLC

uncin ui Id i iiiii|Miii
0992447508001

Comdere S.A.
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
0992447524001
Entretenimiento del Pacifico S.A Entrepasa
Accionista
Accionista
0992772506001

Administradora del Pacifico S.A (Adepasa)
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
Accionista
0990598967001
0990995184001
0992776986001
0992778040001
GASTOS DE LA EMISIN
Segn lo dispuesto en el Artculo 12 Ttulo III Subtitulo I Captulo III de la Codificacin de las
Resoluciones expedidas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores, reformado por la
Resolucin CNV.003.2012 de Abril 4 de 2012 y publicada en el R.O. No. 694 se detalla lo
siguiente:
.vionto 1:11 usiJ
^m ro^Vj^l^
Comisin de Colocacin Casa de Valores

Estructuracin Financiera y Legal
Calificacin de Riesgo (inicial)
Calificacin de Riesgo (9 actualizaciones semestrales)
Representacin de los Obligacionistas (por 1,800 das)
Inscripcin Superintendencia de Compaas y Valores
Comisin de Piso Bolsa de Valores de Guayaquil
Agente de Cobro y Dcsmatcrializacin
Publicidad
Gastos Notariales
"OCR- la emisin
USS 125,000
USS 25,000
USS 10,000
USS 16,200
USS 10,000
USS 2,500
USS 22,500
USS 15,000
USS 5,000
(LB$TR)CQQi c o!
Total :
usmr,!^
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporac
0.500%
0.100%
0.040%
0.064%
0.040%
0.010%
0.090%
0.060%
0.002%
pr0S(9$jb/0Clr
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eclpra Nacional de Autorizacin y Registre

i El Rosado S.A.
-9-
CORPORACIN
.^
iiAbu2oi&'
\/
DESCRIPCIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR

a. DESCRIPCIN DEL ENTORNO ECONMICO Y DEL SECTOR EN QUE LA
EMPRESA SE DESEMPEA Y DESENVUELVE SUS ACTIVIDADES
La reciente crisis en Ucrania y el glido invierno que afect a Estados Unidos, fueron los
eventos que recortaron el crecimiento de la economa global durante la primera mitad del ao,
de acuerdo a declaraciones del Banco Mundial, quien estim que la economa mundial crecera
un 2,8 % este ao, por debajo de su proyeccin anterior del 3,2 % realizada en Febrero
pasado, pero expres su confianza en que la actividad ya estaba ganando solidez. Dicha
institucin, tambin sugiri la posibilidad de que se produzca volatilidad financiera en los
mercados emergentes. En el lejano Oriente, la economa de China creci 7,7% en 2013 y
crecer slo algunas dcimas por encima del 7%. Esto entra dentro de la nueva estrategia de las
autoridades chinas, que se proponen una transicin hacia un ritmo de crecimiento ms
sostenible y equilibrado, con un mayor peso del consumo domstico.
Mientras que para Amrica Latina y El Caribe, el Fondo Monetario Internacional (FMI) mejor
sus proyecciones para Bolivia, Colombia y Ecuador. El organismo seala que en el caso de
Ecuador las perspectivas de crecimiento del PIB en el 2014 mejoraron dos dcimas. Crecera
4,2%, frente al 4% estimado en octubre. Para el 2015 la subida sera de 3,5%. Se prev que
Per sea el pas andino con mayor crecimiento en el 2014 (5,5%), mientras Venezuela entrara
en depresin.
En otro mbito, con el evento inaugural del Mundial de Ftbol, Brasil es un escenario de
protestas en contra del evento deportivo y su millonaria inversin, frente a las necesidades
sociales de un pas en el que la inflacin se dispara y la inseguridad cada vez es mayor. En el
Ecuador, el comercio tambin ha tomado tintes mundialistas, conjugado con las celebraciones
del Da del Padre, no obstante, el mundo sigue su marcha. Colombia contina con los
preparativos en la realizacin de los comicios respecto de la segunda vuelta de su eleccin
presidencial entre el candidato-presidente Juan Manuel Santos y su rival scar Ivn Zuluaga.
Mientras la Alianza Bolivariana para las Amricas (ALBA) se rene para evaluar y buscar
estrategias que permitan salir de la crisis en Venezuela, una organizacin de derechos humanos
asegura que la represin aument 485% en comparacin con aos anteriores, dicha
organizacin tambin precisa que se han reportado 3.127 detenidos, la cifra ms alta en los
ltimos 25 aos.
En lo nacional, las exportaciones totales de Ecuador en los cuatro primeros meses del ao
superaron a las importaciones en $ 212,5 millones, segn el Banco Central del Ecuador (BCE).
Frente al mismo periodo del 2013 esto signific una mejora de 170,4% en el saldo de la
balanza comercial del pas. La entidad establece que las ventas al extranjero significaron $
8.495,88 millones y las compras $ 8.283,4 millones en el referido periodo. Esto contrasta con
los resultados del mismo periodo del ao anterior cuando hubo dficit. De Enero a Abril del
-,rvi3i
i
i
. -.mCEfliTinCO que el presente ejemplar

2013 las importaciones sobrepasaron a las exportaciones en $ 302 millones.
guarda conformidad r.o^ <v autorizado
amoarViasi
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Cori

ectora Nacional de Autorizacin y Registre
CORPORACIN
11 Abu 2014
1
A. "restriccin
*\
Respecto de este tema, la Comunidad Andina (CAN) calific como una'
comercio intrasubregional" la resolucin 116 del Comit de Comercio Exterior
Ecuador, de Noviembre del 2013, que establece la exigencia de presentar un "Certificado He
Reconocimiento para demostrar el cumplimiento de reglamentos tcnicos, como parte del
control previo a la importacin para un conjunto de productos", como agroindustria,
cosmticos, de higiene y limpieza, plsticos y sus manufacturas, qumicos y juguetes. En
principio eran 293 subpartidas. Sin embargo, ante un pedido de sectores empresariales, el
Ejecutivo revis la normativa en marzo, excluyendo 10 materias primas importadas entre
condimentos y sazonadores compuestos. Adems, 115 subpartidas fueron excluidas
parcialmente porque eran consideradas materias primas. Ecuador por su parte, solicit a la
CAN la reconsideracin de dicho calificativo y el plazo de 1 5 das hbiles para el levantamiento
de esa normativa.
Actualmente en el pas, tambin se debate acerca de la Resolucin N

055 del directorio del BCE, del 28 de Febrero pasado, en la que se
define como dinero electrnico al "valor monetario equivalente al valor
expresado en la moneda de curso legal del pas, que se almacena e
intercambia solo a travs de dispositivos electrnicos, mviles,
computadoras, etc., reconocido como medio de pago y que es
convertible en efectivo a valor nominal", pero a pesar de que el
gobierno ha asegurado que es un medio de pago ms (similar a una
transaccin electrnica, sin necesidad de portar efectivo o de tener una
cuenta de ahorros en un banco), Estos temas provocaron
cuestionamientos, por parte de analistas econmicos y representantes
de la banca privada.
El dinero electrnico funcionar como la moneda fraccionaria en circulacin (las monedas
propias de 5, 10, 25 y 50) y podr ser canjeado en todo momento por dinero fsico. Se estima
que en 5 aos se podran llegar a mover 150 millones al da a travs de dinero electrnico. La
empresa que entregar el servicio de plataforma informtica al Banco Central ofrece una
garanta de 3 aos.
Otro tema de debate, se refiere a la socializacin del proyecto de Cdigo Orgnico de
Relaciones Laborales, el cual se aspira que en el ltimo trimestre del ao el Cdigo Laboral
pase al pleno de la Asamblea para su discusin y aprobacin. Entre los 25 puntos sensibles
estn: la contratacin colectiva, la remuneracin de horas supernumerarias, estabilidad laboral,
sindicalizacin por ramas, mensualizacin de los decimotercero y decimocuarto sueldos
(opcional para la empresa privada y obligatorio en el sector pblico), la jubilacin patronal, la
construccin del sindicato nico de trabajadores y reformas en cuanto a horarios. La normativa
consta de cuatro captulos, 528 artculos, 12 disposiciones generales, 5 disposiciones
transitorias, 10 disposiciones reformatorias, 4 disposiciones derogatorias y una disposicin
CERTIFICO atif <?' Puente eirmplar
ri COr' l autorizado
i ' j1 1
' j i c S2
Analicemos a detalle los principales ndices de la economa del h
_
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin
lle Compaiascon
.
rfYSUASTI
Safcional de AutonzaciOR'VlRe9lstrc
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
11 MU 20H//
ndice de Precios al Consumidor.- En
EVOLUCIN DE LA INFLACI
Mayo de 2014 el ndice de precios al 5,5% consumidor se ubic en 148.06; lo cual 5,0% representa una variacin mensual de -0.04%. 4.5% 4,0% El mes anterior, la variacin mensual fue de
3.41%
3,5% 0.30%, mientras que en Mayo de 2013 se
3,0% ubic en -0.22%. Por su parte, la inflacin 2,5%
anual en Mayo de 2014 fue de 3.41%, en el 2,0% mes anterior fue de 3.23% y la de Mayo de 1,5% 2013 se ubic en 3.01%. La inflacin
acumulada en Mayo de 2014 se ubic en
, precios
de
j dos
j de
j las
i
1.09%. Las variaciones de
Af * *" f f & f * ^ f f f ^
doce divisiones explican el comportamiento
del IPC en Mayo de 2014: Alimentos y Bebidas no Alcohlicas (-0,94%); y, Recreacin y
Cultura (-0,17%). Las diez divisiones restantes, en conjunto registran una incidencia de
0.1131%; permitiendo atenuar positivamente la variacin negativa de Mayo de 2014.
ndice de Precios al Productor.- El ndice de Precios del Productor en Mayo de 2014
alcanz un valor de 1,728.52; y una variacin mensual de -0.38%. En Mayo de 2014 la
variacin anual de precios al productor fue de 3.30%, valor que es superior al presentado en
Mayo de 2013 (-1.09%). En Mayo de los ltimos aos (2005-2014), los precios del productor
han mostrado una fluctuacin mensual no uniforme. La disminucin ms significativa fue
registrada en Mayo de 2007 con -1.61%. La seccin Productos de la Agricultura y la
Silvicultura y Pesca fue la que menor variacin mensual present en Mayo de 2014, alcanzando
1,65%; mientras que la categora Productos Alimentos, Bebidas y Tabaco Textiles, Prendas de
Vestir y Productos de Cuero registr una Mayor variacin con 0,39%.
Canasta Familiar.- El ingreso mnimo que se considera en Mayo de 2014 es de US$ 634.27
en una familia constituida por 4 miembros con 1.6 perceptores de ingresos de una
remuneracin bsica unificada. La canasta bsica familiar en Mayo cost US$ 634.27; lo cual
implica una recuperacin presupuestaria en el consumo de US$ 0.40 respecto al ingreso
familiar promedio. El costo de la canasta bsica aument en un 0.10% en referencia al mes
anterior. El ingreso actual cubre el 100,06% de la canasta bsica familiar, este valor es superior
al valor de la cobertura de Mayo de 2013 en 2.10 puntos porcentuales. El valor de la Canasta
Bsica en la regin Sierra fue de US$ 634.51, la de la Costa es US$ 636.54, siendo Cuenca la
ciudad ms cara con una canasta bsica de US$ 657.07. El valor de la Canasta Vital en la Sierra
es de US$ 453.84, la de la Costa es de US$ 457.41. Manta posee la canasta vital ms elevada
con un valor de US$ 473.29 dlares. Por su parte la Canasta Vital determin su costo en US$
454.16, generndose un excedente de US$ 180.51 respecto al ingreso familiar. El costo de la
canasta vital aument en un 0.11% en referencia al mes anterior.
guardaconformidadcon ni autorizado
BPHS"uperintendenc8de*Osmpaias con
Resolucin
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligacion
.Ha8<8.Ape Autorizacin y Reg&irc
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
ANLISIS DEL SECTOR

El sector del retail y el comercio es de vital importancia para la economa ecuatoriana. Este
sector se encuentra diversificado en varios segmentos, en este anlisis cubriremos
principalmente la parte alimenticia y de consumo masivo.
El supermercadismo en el Ecuador se encuentra dentro de la industria del Comercio,
particularmente en la distribucin de vveres y productos de consumo masivo tambin
denominado retail alimenticio.
Como otros pases de Latinoamrica, el retail en el Ecuador no se
encuentra muy desarrollado, debido a que ocupan un lugar muy
importante del mercado los vendedores informales quienes venden y
revenden productos de todo tipo en las calles. Su participacin es tan
grande que se les escapa de control a los organismos del gobierno,
permitiendo el contrabando, la respectiva evasin de impuestos y los
debidos controles de calidad este es un factor sumamente deteriorante
para el sector.
El segmento comercial incluye a su vez dos niveles de intermediacin en la distribucin y/o
comercializacin de bienes (el uno, entre el fabricante, productor o importador y el
consumidor final; y dos, cuando en la cadena de valor mencionada, intervienen los
comerciantes minoristas).
En el primer nivel de intermediarios aparecen las figuras importador-distribuidor y los
mayoristas. El grupo de importadores-distribuidores son agentes que asumen todos los riesgos
comerciales, desde contactar al proveedor, movilizar la mercadera y distribuirla entre sus
diferentes almacenes para llegar al consumidor final, las inversiones superan (generalmente) los
US$100 millones; de manera general los agentes de este segmento cuentan con medios
suficientes para mantener sucursales a nivel regional o nacional.
Entre las ventajas de este segmento estn las de contar con una extensa lista de productos para
comercializar (licores, alimentos, electrodomsticos, ferretera, perfumera, cosmticos y en
algunos casos automviles) y poder ofrecer menores precios debido a que no hay
intermediarios que vuelvan oneroso el negocio de la distribucin. Dentro del mismo
segmento, estn los importadores ms pequeos, los cuales se especializan en segmentos
especficos como bienes de consumo y alimentos, construccin y ferretera, medicinas y
cosmticos.
Tambin pertenece a este grupo, los almacenes con "grandes superficies" o hipermercados,
cuya caracterstica principal es exhibir la mayor cantidad de productos en el mismo lugar.
Finalmente, los mayoristas, segmento que se abastece del fabricante local y/o del importador,
asumiendo el riesgo de colocar y vender los productos aunquegtpr^(^gajâ.|dr|^|ame^(t1d^rla
transaccin con el proveedor o productor.
gardjanforrnirfa^^
;i.to.rzado
la Superintendencia de Cbmpaiasjconj
(Resolucin No. fd?fo J d<T^k$'/L/

^^ ^^-tfu*^-, ' ^\o de Oferta Pblica IV
TTTAMAYO INSUASTI
Diraciora Nocional de Autorizacin y Registre
CORPORACIN
Los mayoristas adquieren poder de negociacin acorde al monto de compra y.poFende

ofrecer descuentos al consumidor final; suelen tener sucursales a nivel local.'En.el_ segundo
nivel de intermediacin se encuentran los minoristas, que constituye un sector muy atomizado
que en su gran mayora cuentan con un mximo de dos puntos de venta a nivel local.
En el Ecuador se ha estimado que existen ms de 210 tiendas (entre minoristas e informales)
por cada 100,000 habitantes; sin embargo, la tendencia del nmero de participantes en el
segmento disminuye en el tiempo, lo cual se debe a que los grandes actores del segmento de
comercializacin abarcan progresivamente reas atendidas por los minoristas. A pesar de lo
mencionado, el negocio an representa atractivo para los comerciantes, puesto que genera
importantes ingresos promedio, especialmente, en aquellos nichos de mercado distantes de las
reas de accin de los supermercados, mini markets o autoservicios. En este grupo tambin se
encuentran las "cadenas de supermercados" menores, cuyo target es la poblacin urbana de
clase mediabaja y baja.
La empresa objeto de estudio pertenece al sector moderno de distribucin, donde se encuentra
entre los dos principales autoservicios del pas:
^ Corporacin Favorita C. A., que es la empresa lder del segmento con ventas de
US$1,606 millones en el ao 2013 y que cuenta con formatos de supermercados
acorde al nivel socio econmico al cual atiende, como son Supermaxi, hipermercados
Megamaxi, Gran Aki y Sper Despensa Ak, estos ltimos destinados al nivel socio
econmico bajo. Esta empresa aplica una estructura vertical, contando desde
procesadoras de carnes y aves, panificaderas hasta industrias lcteas (cuenta con un
sistema de distribucin interno para abastecer a sus puntos de ventas diariamente de ser
el caso) y adems para mantener los altos niveles de calidad realiza controles
sistemticos de los productos. Por su tamao, tiene un alto poder de negociacin.
> Le sigue CORPORACIN EL ROSADO S. A., con ventas en el 2013 de US$,1016
millones, maneja las marcas Mi Comisariato, Ferrisariato, Mi Juguetera, Hiper Market
y la versin "mini" de los Mi Comisariatos. Aplica una estructura horizontal,
centrndose en la venta directa por medio de sus locales de tamao pequeo, medio y
los hipermercados. Tiene una central de compras y se abastece directamente de
productos extranjeros para ciertas lneas de productos. A diferencia del lder del
segmento, atiende a la clase media, mediabaja y popular principalmente de la regin
Costa y con especial nfasis en la ciudad de Guayaquil. Tambin mantiene un alto
poder de negociacin frente a proveedores.
^ En tercer lugar, Tiendas Industriales Asociadas (TA) S. A. que alcanz ventas de
US$491 millones en el 2013 bajo las marcas Almacenes Ta, Sper Ta, Tiendas
"Multiahorro'V'Ta Express". A diferencia de las otras dos empresas, el nicho de
mercado de este oferente son los lugares apartados y que no son cubiertos por la
competencia, apuntando al nivel socioeconmico medio y menores en dichas zonas.
Cuenta con centros de distribucin, 147 locales ubicados estratgicamente tanto en
ciudades como en zonas rurales compitiendo directanetrRe!rc&fir*h sector <Tribrma-}!ar
mercados populares y minorista en general.
Fuentes: Ecuadorcncilras, FMI, INEC, BCE, Magap, SNGR, Diario El Telgrafo, Diario el Universo, Diario Hoy, Amrica EcWioma,^ ^/Q li i
\ S
V T\
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones CorporadgAiBiMl 13kFjIWAY INSA'fitri

ctora Nacional de Autorizacin y Registre
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
11 AM, 2DH
'
n
-v '
- NS
^
INFORMACIN DE , NEGOCIO DE CORPORACIN 1 .ROSADOS.A.
Antecedentes:
CORPORACIN EL ROSADO S.A. se inici en 1936
cuando Alfredo Czarninski abri una pequea pastelera
llamada "EL ROSADO", ubicada en el Boulevard 9 de
Octubre, posteriormente junto a su esposa, consolidaron
la idea de un establecimiento que no slo vendiera dulces,
creando el restaurante EL ROSADO, con el mismo
nombre de la pastelera y con sillas de ese color. El saln
estaba ubicado en la Av. 9 de Octubre entre Garca Aviles
y Boyac, frente al actual comisariato. El xito fue tal que se convirti en sitio obligado de
reuniones sociales y culturales de los ltimos aos de la dcada del cuarenta y del cincuenta. El
presidente Jos Mara Velasco Ibarra estuvo varias veces all, degustando el toque extranjero y
criollo que tenan los platos de El Rosado. Alfredo Czarninski, se adelant a comprar un local
frente al restaurant para instalar un almacn de variedades que lo llam "Importadora EL
ROSADO". Meses despus se cerr el restaurante, desarrollndose el negocio de venta de
vveres y artculos varios, creando en el Ecuador la modalidad de auto-servicio en lo que se
denomin Supermercados "EL ROSADO".
La compaa se constituy el 16 de Diciembre de 1954 para dedicarse a la importacin de
mercaderas, productos elaborados y en general, a la compra y venta de mercaderas nacionales
y extranjeras, muebles e inmuebles, acciones y representaciones. En el 2005, se ampli el
objeto social para realizar actividades de telecomunicaciones y ensamblaje de vehculos; y en
ese mismo ao se aprob la transformacin de EL ROSADO Ca. Ltda. a EL ROSADO S.A.
Para el 2008 se resolvi cambiar la razn social a CORPORACIN EL ROSADO S.A. Esta
ampliacin de su objeto social ha sido la clave del desarrollo de esta corporacin, ya que le
permiti diversificar an ms su lnea de productos y servicios de manera exponencial.
CORPORACIN EL ROSADO, una de las dos principales cadenas de retailing del pas,
constituye una de las historias de mayor xito empresarial del ltimo medio siglo del Ecuador.
Su conglomerado de empresas comprende la cadena de supermercados MI COMISARIATO,
las tiendas departamentales RIO STORE, las tiendas de juguetes MI JUGUETERA, la cadena
de ferreteras FERRISARIATO. En los ltimos quince aos ha incursionado tambin en el
sector de entretenimiento e inmobiliario a travs de las cadenas de cines SUPERCINES,
restaurantes CHILLI'S, comida rpida ROCK AND ROLL y la novedosa CARL'S Jnior,
radiodifusora RADIO DISNEY, tienda de msica METRPOLIS, y la administracin de los
centros comerciales RIO CENTRO.
b. PRINCIPALES LNEAS DE PRODUCTOS, SERVICIOSE?TJE(CrprVFO]\fEPESlte ejemplar

ciu?rctLCnn^'v
' ol Autorizado
Las principales lneas de negocio de CORPORACIN EL
SUASTI
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones CoTpTa
utorizacin y Re
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
11 Abu 2014''
1. Divisin RETAIL
,v
Mi Comisariato es una de las cadenas
de supermercados ms importantes
del pas, en donde la familia
ecuatoriana encuentra la mayor
variedad de productos nacionales e
importados a menor precio.
Adems ofrece una gran variedad de
productos de marcas propias que
combinan calidad y bajo precio.
Hipermarket, pensando en la
comodidad de sus clientes rene
^g bajo el mismo techo a Mi
Comisariato, Ferrisariato, RioStore
ft?j y Mi Juguetera en un rea de hasta
^- 22.000 metros cuadrados para que
realicen todas sus compras en un
solo lugar.
Ferrisariato es la cadena de Home
Center ms grande del pas, ofrece
una gran variedad de artculos a
menor precio, sus clientes cuentan
con la asesora de expertos en cada
rea. Ferrisariato es franquiciatario y
distribuidor exclusivo de Ace
Hardware, adems posee marcas
propias como Tekno, Briko y
Ferrisariato. Ferrisariato tiene un
departamento de ventas al por
mayor y distribuye importantes
marcas.
\e es la cadena de tiendas por
departamento ms grande del pas,
en sus secciones de ropa, calzado,
perfumera, cosmticos y hogar.
Encuentran productos nacionales e
importados para satisfacer todos los
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EL ROSADO S.A.
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Mi Juguetera es la cadena de
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de juguetes, en un ambiente mgico
y divertido, lo que la convierte en el
lugar favorito de nios y adultos del
Ecuador.
Mini, es un nuevo concepto de
almacenes de barrio creado por Mi
Comisariato para satisfacer las
necesidades diarias de las familias de
cada sector ofreciendo productos a
mini precios.
2. Divisin ENTRETENIMIENTO
LIS
Metrpolis; Es la tienda de entretenimiento especializada en msica,

pelculas, equipos de audio y video. Es distribuidor oficial de Bose para
el Ecuador y tambin distribuidor autorizado de Apple. Adems es el
distribuidor autorizado en el Ecuador de las pelculas de cine de
Warner Bros, New Line Cinema y Walts Disney Studios.
Radio Disney: El Emisor, es licenciataria de Radio Disney en el pas. Es una

radio joven, divertida y dinmica, que se mantiene en contacto con sus oyentes
programando la mejor msica nacional e internacional.
Supercines: La cadena de cines ms grande del Ecuador, en

donde los fanticos del cine viven los mejores estrenos en sus
u c h o m i q u e un e i n
salas tipo stadium, disfrutando del mejor servicio, Sonido Dolby
Digital Surround EX. Ademas tienen salas digitales 3D, sala GTMAX con las pantallas ms
grandes del Mundo, y exclusivas Salas VIP.
SUPERCINES
Walt Disney Company: Es el representante comercial de todas

las lneas de negocio de Disney para El Ecuador, desde Canales de
televisin Disney Chanel, Play House Disney Channel y Disney XD.
Walt Disney Records, Home Entertaiment, Disney Electronics,
Disney Media, que permite realizar negociaciones comerciales
integrales con las diferentes marca^pf|t^t^^d^ Pê^ e j emp(ar
guarda confon
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Resolucin No. 5/O1
TAMAYO INSJ
onzacion y Registro
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
1lAbu20K;
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J?
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3. Divisin RESTAURANTES
Rock
-Roll
Rock and Roll: Es la cadena de restaurantes de comida rpida que ofrece

variados combos a precios muy econmicos.
Chilli's: La franquicia internacional de restaurantes Chili's es tambin parte

de la familia de CORPORACIN EL ROSADO. En su variado men ofrece
lo mejor de la comida Southwest convirtindose en el mejor Grill & Bar del
Ecuador.
Carl's Jr. La novedosa franquicia internacional de venta de todo tipo de
hamburguesas es tambin parte de la familia de CORPORACIN EL
ROSADO.
4. Divisin CENTROS COMERCIALES

CORPORACIN EL ROSADO posee la cadena de Centros Comerciales ms grande del
Ecuador.
Riocentro Shoping: Son los centros comerciales ms completos y
elegantes de Guayaquil. Cuenta con un atractivo mix de locales
comerciales, supermercado, cine y acogedores patios de comida
RIOCENTRO
b" ! *
El Paseo Shopping; Estos centros comerciales ofrecen a sus visitantes

variadas opciones de diversin, comercio y buen servicio, convirtindose en EL PASCO
punto de desarrollo de los sectores circundantes.
Para finalizar este tema, podramos decir que la compaa est enfocada a mantener la calidad
en todos los productos y servicios antes descritos, garantizando la satisfaccin y comodidad de
sus clientes en general. Esto es CORPORACIN EL ROSADO, un grupo solido de negocios,
con prestigio nacional e internacional, comprometido con el desarrollo del pas y el bienestar
de las familias ecuatorianas... Siempre a menor precio, Siempre.
c. DESCRIPCIN DE LAS PRINCIPALES POLTICAS DE INVERSIONES Y

FINANCIAMIENTO DE CORPORACIN EL ROSADO S.A. DE LOS LTIMOS
TRES AOS.
El financiamiento de las actividades de la compaa ha venido siendo logrado por el aporte de
capital de sus accionistas, ya que los recursos obtenidos en la actividad de la empresa han sido
invertidos en el negocio; as como tambin los pequeos crditos con la banca local a travs de
lneas tradicionales.
CERTIFICO aue e! presente ejemplar
guarda conformidad con el autorizado
por U-SOp
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Cor
<r1-18acional de Autorizacin y Registre
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
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11 MU 20U
V/
Busc tambin financiamicnto a travs del Mercado de Valores, colocando con xito sus tres'primeras
Emisiones de Obligaciones por US$ 25 millones, US$ 25 millones y US$ 40 millones,
respectivamente; con los cuales logr rcmodclar sus locales comerciales y adems apcrturar nuevos.
Ahora pretende participar nuevamente en el Mercado Burstil con su Cuarta Emisin objeto de anlisis
y una gran parte del destino de estos fondos se utilizar para reactivar el capital de trabajo de la
compaa.
Las Polticas de Inversiones de CORPORACIN EL ROSADO S.A. estn orientadas principalmente
hacia la compra de Activos productivos, as como a la inversin en capacitacin y el desarrollo sus
productos. Un punto que ha ayudado al financiamicnto de la empresa, son las lneas de crdito que
obtiene de sus proveedores; entre los principales podemos mencionar: Nestl Ecuador S.A.,
PRONACA, Unilcvcr Andina, Colgate Palmolivc, La Fabril S.A., Kimbcrly Clark Ecuador,
Productos Familia Sanela, Industrias Ales, Arca Ecuador, Johnson & Johnson, Productos Alpina,
Avcola Oro, etc.
Aplican una estructura horizontal, centrndose en la venta directa por medio de sus locales de tamao
pequeo, medio y los hipcrmcrcados. Tiene una central de compras y se abastece directamente de
productos extranjeros para ciertas lneas.
A diferencia del lder del segmento, atiende a la clase media baja y popular, abastece principalmente
a la regin Costa con especial nfasis en la ciudad de Guayaquil. Tambin mantiene un alto poder de
negociacin frente a proveedores quienes hasta cierto punto se ven influenciados a realizar rebajas por
volumen de compra; emite tarjetas de afiliacin.
Adems constantemente est inviniendo en programas de capacitacin para el personal, con el afn de
incrementar los niveles de eficiencia y productividad; la intencin es mejorar los ndices de produccin
actuales, e innovar en la creacin de nuevos productos que satisfagan la demanda internacional, adems
de definir una estrategia para el posicionamicnto de una marca.
La empresa CORPORACIN EL ROSADO S. A. es uno de los ejemplos ms claros de ello, ya que
hoy en da es una de las marcas ms aceptadas en el mercado local. Adicionalmcntc la empresa en
concordancia con la ley, a partir de la Primera Emisin de Obligaciones mantiene como poltica no
repartir dividendos mientras haya obligaciones en mora, lo cual es un soporte adicional para sus
tenedores y futuros compradores de obligaciones.
d. DESCRIPCIN SUSCINTA DE LAS PRINCIPALES ESTRATEGIAS

DESARROLLO Y EVOLUCIN DE CORPORACIN EL ROSADO S.A.
DE
CORPORACIN EL ROSADO S.A. es uno de los grupos empresariales ms importantes de Ecuador,

es un ejemplo de innovacin y desarrollo. Genera miles de plazas de trabajos en sus actividades de
diverso tipo: rctail, wholcsalc, produccin y entretenimiento. La estrategia de la empresa en estos
ltimos tres aos ha sido posicionarsc en segundo lugar en su mercado, buscando diferenciarse con
productos especializados y por su calidad en sus marcas propias; desarrollando tecnologa propia y
buscando que la excelencia en la atencin al cliente sea la norma de la empresa.
La empresa maneja varias estrategias orientadas a una mayor divcrsificacin de productos y mercados.
realizando inversiones en el desarrollo de productos de marcas Gf(!$i!as4fncfaelinca' de cpmstil
guarda conformidad con el auTCNZ.
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Sec
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EL ROSADO S.A.
1lAbu20H
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(como leche arroz, azcar, pan, jamn, queso); insumes de limpieza (desinfectantes, cloro); insumos
de aseo personal (dentfricos, papel higinico, jabn), entre otros...
Una estrategia de desarrollo importante se basa en la fidclizacin de la relacin comercial con
proveedores y clientes. Las actividades de la empresa obedecen a una clara planificacin. La compaa
mantiene y evala constantemente los avances de las estrategias y cumplimiento de los objetivos del
negocio establecidos en el corto, mediano y largo plazo; as como los planes de accin frente a
procesos crticos y contingentes.
La organizacin tambin mantiene un nivel ejecutivo debidamente calificado, con experiencia en sus
funciones y con las responsabilidades asignadas. Todos los funcionarios vienen colaborando con la
empresa desde hace algunos aos. Gracias a las gestiones comerciales llevadas a cabo, la empresa ha
logrado captar importantes clientes logrando con ello el incremento pleno sus Ingresos Netos.
Entre las actividades estratgicas que constantemente desarrolla se encuentran:
Establecer planes de lanzamiento y actividades promocionales para apoyar los estrenos de las
pelculas teniendo como socios estratgicos a las principales cadenas de cinc del pas.
Cumplir con los controles de la calidad de sus procesos.
Evaluar constantemente el precio y surtido de sus locales as como tambin la disponibilidad de
los artculos y la forma de exhibirlos, a fin de que sean ms atractivas para sus clientes.
Realizar continuas promociones a fin de perpetuar la relacin con el cliente.
Cada una de las lneas de negocio de CORPORACIN EL ROSADO cuenta con una infraestructura
tecnolgica y un equipo de profesionales altamente calificados, quienes son piezas claves para su
desarrollo y excelente funcionamiento. A continuacin, un detalle de la participacin de la empresa
por lnea de negocio, al 30 de Abril de 2014:
Participacin por Lneas de Negocio
Supermercados
RoStore
Mi Juguetera
Ferrisanato
Superarles
Metrpolis
- Otros
0.29%
e. POSIBLES FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS CON LA COMPAA, CON EL

NEGOCIO Y CON LA OFERTA PBLICA
Los factores de riesgo de EL ROSADO estn relacionados con la participacin del gobierno en el
mercado de las restricciones a las importaciones y medidas de salvagiQEfeSiKaJtUhfriabpresente eje
guardn conformidad con o Riito.rizado
por ia^Tnn;r'nc)ficT\de Comoniascon
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporaci
Erffectora N wn"! de Autorizacin y Registre
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EL ROSADO S.A.
El contrabando, indiscutiblemente ilegal, ha existido por siempre y desde siempre, y

de grandes fortunas a nivel mundial. Por desgracia Ecuador no poda estar al margen de "este mal y
muchos comerciantes inescrupulosos han optado por esta va para traer mercancas ilegales al pas, que
son revendidos en el llamado 'mercado negro'. Adicionalmente, las economas de escala podran llegar
a ser en su momento, un riesgo para la compaa y el sector en general. Pero la gama de productos y la
revolucin de alianza estratgica que mantiene con sus principales clientes permiten determinar que la
intervencin gubernamental, el contrabando o las economas de escala, mitigando as algn posible
riesgo, por lo tanto, no tendrn mayor incidencia en el desenvolvimiento de la empresa.
La empresa a lo largo de sus aos de existencia no ha tenido prdidas operativas en el giro de sus
negocios. Adems, mantiene un ambiente laboral sano y un elevado nivel de responsabilidad social. La
empresa no muestra evidencias que su posicin relativa dentro de su sector afecte su capacidad de
pago.
En este punto cabe mencionar que la empresa mantiene contingencias en litigio e impugnaciones
tributarias por la suma de US$ 71,729,392; los mismos que, en el caso que la sentencia favorezca al
demandante, no tendran impacto significativo en la economa de la empresa.
Desarrollo de la competencia.- Los dos principales competidores del emisor son los detallados a
continuacin: a) Corporacin Favorita C.A., que es la empresa lder del segmento con ventas de
US$1,606 millones en el ao 2013 y que cuenta con formatos de supermercados acorde al nivel socio
econmico al cual atiende, como son Supermaxi, hipermercados Megamaxi, Gran Aki y Sper
Despensa Ak, estos ltimos destinados al nivel socio econmico bajo. Esta empresa aplica una
estructura vertical, contando desde procesadoras de carnes y aves, panificadoras hasta industrias lcteas
y adems para mantener los altos niveles de calidad realiza controles sistemticos de los productos. Por
su tamao, tiene un alto poder de negociacin, b) Tiendas Industriales Asociadas (TA) S. A. que alcanz
ventas de US$491 millones en el 2013 bajo las marcas Almacenes Ta, Sper Ta, Tiendas
"Multiahorro'V'Ta Express". El nicho de mercado de este oferente son los lugares apartados y que no
son cubiertos por la competencia, apuntando al nivel socioeconmico medio y menores en dichas
zonas. Cuenta con centros de distribucin, 147 locales ubicados estratgicamente tanto en ciudades
como en zonas rurales compitiendo directamente con el sector informal, mercados populares y
minorista en general, c) Mega Santamara S.A. que en el 2013 report ingresos por US$ 299.7 millones
y cuyo radio de accin est mayormente en la ciudad de Quito, donde se ubica en el grupo de
supermercados de menor posicionamiento pero con una creciente cobertura, d) A continuacin se
ubica un grupo de supermercados de limitado tamao y naturaleza especializada que atienden reas
geogrficas particulares u ofrecen tipos de alimentos especficos (Coral Hipermercados, La Espaola,
Avcola Fernndez, Vernica, Del Corral, entre los principales) cuya cobertura se encuentra en
sectores comerciales de las mayores ciudades del pas.
Actualmente la industria del retail es una de las
ms lucrativas del pas. Las claves para el xito
de la industria, son mejorar la experiencia del
consumidor, facilitar los sistemas de pago e
informacin, implementar la tecnificacin en
los negocios locales, no cesar en la innovacin y
tener stock disponible. La tendencia de la
industria es al alza, tal como demuestra el
grfico y su incremento en el ltimo ao.
TENDENCIA DE LA INDUSTRIA
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Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corp

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cio-a! e Autorizacin y Registro
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EL ROSADO S.A.
CARAC1 DSTICAS DE LA EMISIN

DATOS GENERALES
Junta General
Extraordinaria de Accionistas:
14 de Mayo de 2014.
Monto de la Emisin:
US$ 25,000,000.00
Plazo:
Clase B: 1,440 das.

Clase C: 1,800 das.
Unidad Monetaria de la Emisin:
Dlares de los Estados Unidos de Amrica.
No. y Valor Nominal de la Serie:
La Serie ser nica.

Valores Desmaterializados > US$ 1,000.00.
Descripcin de las Obligaciones:
De acuerdo al literal d) del Artculo 164 de la Ley

Orgnica para el Fortalecimiento y Optimizacin
del Sector Societario y Burstil, las Obligaciones
estarn representadas en anotaciones en cuenta;
tendrn la caracterstica de Ttulos Ejecutivos y se
mantendrn la misma forma de amortizacin.
Adems constar el o los nombres de los
Obligacionistas.
Tasa de Inters:
7% fija anual, calculada sobre el saldo del capital

insoluto.
Forma de Clculo de la Tasa

de Inters:
Fecha a partir de la cual el
Tenedor gana Intereses:
Indicacin de la presencia o no de
Cupones para el pago de inters:
Base comercial 30/360: corresponde a aos de

360 das, 12 meses y 30 das cada mes.
Los plazos se computarn a partir de la Fecha de
Emisin de los Valores. Para efectos del Mercado
se considera Fecha de Emisin, a la fecha en que
se realice la primera colocacin de la Emisin o
cada uno de los tramos de sta.
Los Valores de la Clase B, contarn con un plazo
de un mil cuatrocientos cuarenta (1,440) das.
Contendrn diecisis (16) pagos representativos
del capital y diecisis (16) pagos representativos
de los intereses.
Los Valores de la Clase C, contarn con un plazo
de un mil ochocientos (1,800) das. Contendrn
veinte (20) pagos representativos del capital
veinte (20) pagos
guarda contormidac ron el autorizado

por la-Spenntnndencia as Compaiascon
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporac
__
acrri __
ectora Nacional de Autorizacin y Registre
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
v7
1U1$
7 %;.j\
\
Forma de Amortizacin y Plazos:
El capital y los intereses se

(90) das. Los pagos correspondientes ~s\~ capital y
a los intereses no establecen sorteos ni rescates
anticipados. Para los Valores de la Clase B, se
pagar el total del capital en diecisis (16) pagos
iguales cada trimestre vencido, equivalente cada
pago a la dcimo sexta parte del valor original de
las Obligaciones. Para los Valores de la Clase C,
se pagar el total del capital en veinte (20) pagos
iguales cada trimestre vencido, equivalente cada
pago a la vigsima parte del valor original de las
Obligaciones. En ambas Clases, el clculo de los
intereses se har sobre el saldo del capital
insoluto.
Agente Pagador:
Depsito Centralizado de Compensacin

Lugar de Pago:
Las Obligaciones sern pagadas por compensacin

en la cuenta del beneficiario a travs del Depsito
Centralizado de Compensacin y Liquidacin de
Valores DECEVALE S.A. Adicionalmente, segn
lo establecido en el literal k) del Artculo ciento
sesenta y cuatro de la Ley Orgnica para el
Fortalecimiento y Optimizacin del Sector
Societario y Burstil, se manifiesta que, por la
emisin desmaterializada de Valores el lugar de
pago ser las oficinas del Depsito Centralizado
de Compensacin y Liquidacin de Valores
DECEVALE S.A. ubicadas en la ciudad de
Guayaquil ubicadas en Pichincha 334 y Elizalde,
Edificio El Comercio, primer piso; y en la ciudad
de Quito, en la Av. NNUU y Amazonas, Edificio
La Previsora, Torre B, sptimo piso, oficina 703.
GARANTA
a) Los valores que se emitan contarn con la garanta general del Emisor, conforme lo dispone
el artculo 162 de la Ley Orgnica para el Fortalecimiento y Optimizacin del Sector
Societario y Burstil. Por garanta general se entiende la totalidad de los activos no gravados de
CORPORACIN EL ROSADO S.A., que no estn afectados por una garanta especfica, de
conformidad con las normas que para el efecto lo determine la Codificacin de resoluciones
expedidas por la Junta de Regulacin del Mercado de Valores y sus normas complementarias.
El detalle de los Activos libres de gravamen y su respectivo valor fiifBFtsOeefstefMaîdetajHeiplar
adjunto en la pgina 39 del presente prospecto.
~ n el auto/izado
-pOTTa Suponnefl

conal de Autorizacin y Registro
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
11 AU 20U
b) POLTICA DE ENDEUDAMIENTO.- Segn lo dispone el literal f) del Artculo 164 de la

Ley Orgnica para el Fortalecimiento y Optimizacin del Sector Societario y Burstil, la
compaa CORPORACIN EL ROSADO S.A. se compromete a mantener durante el periodo
de vigencia de esta Emisin un nivel de endeudamiento referente a los Pasivos afectos al pago
de intereses equivalente hasta Una (1) vez el Patrimonio de la empresa.
c) Adicionalmente, segn lo establecido en el literal g) del artculo 164 de la Ley Orgnica para
el Fortalecimiento y Optimizacin del Sector Societario y Burstil y sus normas
complementarias, la compaa se compromete a proporcionar la informacin financiera que
fuera requerida por el representante de los Obligacionistas
TRMINOS DE EMISIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES

La presente Emisin de Obligaciones no es convertible en acciones.
REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS

Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A.
Direccin:
Vctor Manuel Rendn #401 y Crdova 8vo. Piso Oficina 1
Telefax:
(593 4)2 303 535
E-rnail:
r.pandzic@pandzic.ec
RESUMEN DEL CONVENIO DE REPRESENTACIN

Comparecientes.- Comparecen a la celebracin de convenio las siguientes partes:
a) La compaa CORPORACIN EL ROSADO S.A. debidamente representada por el
Ing. Gad Czarninsld Shefi, en su calidad de Vicepresidente y como tal Representante
Legal de la empresa; y,
b) El Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A. debidamente representado por su
Presidenta y representante legal la seora Abogada Radmila Pandzic Arapov.
Por el convenio suscrito, el Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A. acepta ser representante
de los futuros obligacionistas del emisor, acepta expresamente los trminos de la escritura
pblica de emisin y se compromete a actuar en bien y defensa de estos, tomando a su cargo la
defensa de los derechos e intereses que colectivamente les correspondan durante la vigencia de
la emisin hasta su cancelacin total y tendr las siguientes facultades: solicitar la conformacin
de un fondo de amortizacin; demandar a la emisora por el incumplimiento de las condiciones
acordadas para la emisin; supervisar el cumplimiento de las condiciones de la emisin hasta la
redencin de las obligaciones; asistir a los sorteos para el pago de amortizacin de las
obligaciones, de ser el caso; convocar a la asamblea de obligacionistas; examinar la contabilidad
de la emisora, otorgar los documentos o contratos que deben celebrarse con la emisora en
cumplimento de las disposiciones de la asamblea de obligacionistas; y realizar, cualquier otro
acto permitido por la Ley Orgnica para el Fortalecimien1^^|îîzafi,ftsg^ %frptar
Societario y Burstil y sus normas complementarias.
.^JTla Supfi'intfimlfiTTcw^de Companiascon
( R e s o l u c i n No. 5/1
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin] _
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CORPORACIN
IQSADO S.A.
11 AU 2014-
ni
'''/Y
La declaracin juramentada del Representante de los Obligacionistas, de no estar inbursoein fes '
prohibiciones del Artculo 165 de la Ley Orgnica para el Fortalecimiento y Optimizacin del
Sector Societario y Burstil, consta en la pgina 36 del presente prospecto.
DESCRIPCIN DEL SISTEMA DE COLOCACIN

Las Obligaciones se negociarn de manera burstil.
ESTRUCTURADOR FINANCIERO Y LEGAL

Intervalores Casa de Valores S.A.
AGENTE COLOCADOR
Casa de Valores Advfin S.A.
RESUMEN DEL CONTRATO DE UNDERWRITING

La presente Emisin de Obligaciones no contempla contrato de underwriting.
PROCEDIMIENTO DE RESCATES ANTICIPADOS

La Junta General Extraordinaria de Accionistas de la compaa CORPORACIN EL
ROSADO S.A. reunida el 14 de Mayo de 2014, resolvi que no existirn sorteos ni rescates
anticipados de los pagos de capital, ni los pagos de los intereses.
DESTINO DETALLADO Y DESCRIPTIVO DEL USO DE LOS RECURSOS

PROVENIENTES DE LA COLOCACIN DE LA EMISIN
En concordancia con lo establecido en el numeral 4.20, Artculo 12, Seccin I, Captulo III,
Subtitulo I, Ttulo III de la Codificacin de las Resoluciones Expedidas por la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores (R.O. No. 85 del Viernes 20 de Septiembre de 201 3), se
manifiesta que la presente emisin permitir disponer de los recursos para con el 40% de la
emisin, cancelar pasivos con instituciones financieras locales; y con el 60% restante, financiar
parte del capital de trabajo del giro propio de la empresa, tales como importaciones, compra
de productos, adecuaciones y mejoras en locales comerciales.
CALIFICACIN DE RIESGO
El comit de calificacin de Sociedad Calificadora de Riesgo Latinoamericana, SCRL S.A.,
resolvi asignar al proceso de la Cuarta Emisin de ObligatcfiMSICdeudael cwaptPiemplar
CORPORACIN EL ROSADO S.A. en la categora de riesgo "AAAS.uardaj
Ver extracto e informe de calificacin completo en la pginas 45 a 7&P1"
^ Resolucin No.
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9 de Octubre 729
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Guayaquil - Ecuador
11 MU n
//
CORPORACIN EL ROSADO S. A.
BALANCE GENERAL
AL 30 DE JUNIO DEL 2014
Activo
Activos corriente*
Efectivo y iiiivalentes de electivo
Activos financieros mantenidos hasta
su vencimiento
Cuentas por cobrar a dientes
17,820,294.31
13,000,000.00
7.027.393-41
Cuentas por cobrar a compaas rclui-iunadas

tras cuentas |>or cobrar
fmvnt;irui.s
Gastos |i,iu.uLis |M>r anticipado
I ul;il il<- los aclixos corrientes
93.054,353-54
5.985,552.02
i23.334.3>3-52
279.956.66
USD*
Activo no c i i r r i c i i l i s
Cuentas |mr cobrar a i iiinpaiii.is rvlacitinuclas
164,484.621.12
l'iiipitladfs \o
81,372,145.62
111 tangibles
49.153.959-91
Otros activos
658,743.73
Total de ION uctivoM no corriente.*

Total Activos
I 'SIisUSD
^95.669,470.38
556.171,333.84
/.M l l i l i s k
residente
C,fr. Keyco Buidos <y

Contadora general

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CORPORACIN EL ROSAIX) S. A.
BALANCE GENERAL
Pasivo y Patrimonio
Pa.sivos corrientes
Obligaciones Banca ras
Obligaciones por Paga i
Cusi ce Emisin Amort.
Cuentas por II.IK.Ii u proveedores
Cuentas |x>r pagara compaa-s relacionadas
Otras cuentas |x>r pagar
Beneficios sdalos
Intereses por pagar
Total de ION pasivos corriente
\8
Pas\ no corriente
Obligaciones Ranearas a Largo Pln/.o
Obligaciones;! Lugo Pla/.o
Costo de Kinisin Amort. L P.
Jubilacin patronal
Impuesto .1 la renta ilili-mlu
"'
'' /
<j< . --. /
^
44,819,564-7
8,000,000.00
107,892.74)
144,686.360.17
20,674,421.10
11,019,973.38
11,533,910.31
436.553.t>9
241,062,890.69
19.610,335-25
47,ooo,OOO.oi
376,397 19)
14,717,426.50
421,942.92
Total <le los pasivos no corrientes

Total de los pasivos
Patrimonio
Capital x i M i . i l
Alimento de Cnpitul en Trmite
Reservas
Resultado del Kjcrcicio
Tfital del patrimonio
Total del Pasivo y Patrimonio
USD8
USD8"
322,436,198.18
I SDs
112,719,025.04
15,000,000.00
91,655,038.31
1.1.361.072.31
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Fax:
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P.O. Box: No. 534
Guayaquil - Ecuador
11 AbU 20U
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ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Ingresos de explotacin
Costo de ventas
Utilidad bruta
Castos administrativos
Otros ingresos
Utilidad operadonal
USDS
507,791,375.33
377,916.861.05)
129,874,514.28
USDS
109,599,183.86)
3,536,712.12
23,812,042.54
Gastos financieros
Ingresos financieros
5,190,996.08)
3,039.696.09
Utilidad antc.s de Participacin de Trabajadores e

Impuesto a la Renta
USDS
Participacin de Trabajadores
21,660,742.55
3,249,111.38
USDS
Impuesto a la Renta
UTILIDAD DEL EJERCICIO
(Czarninski
Vicepresidente
USDS
14,301,072
('I' A Keyco Burdos

Contadora General

giiarHn ,
por In Sun"'"i!.--r..:fncis de Cornbpiascon_
Resolucin No.,
YO INSUAR1.
Directora Nacional de Autorizacin y Registro
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin El Rosado S.A.
-28-
ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS

(expresados en dlares de los Estados Unidos de Amrica)
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

TI
O
ANLISIS VERTICAL Variacin
ao
2011
II
2012
2013
I 2011
2012
2013
ANLISIS HORIZONTAL I
2012/2011
2013/2012
Q.
(
O
<tT
ACTIVOS
O)
-o
cr
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y Equivalente de Efectivo
20,966,334
37,111,529
41,648,494
5.03%
7.88%
7.54%
77.01%
12.23%
Activos Financieros mantenidos hasta su vencimiento
24,000,000
12,101,833
5.76%
2.57%
0.00%
-49.58%
-100.00%
Documentos y Cuentas por Cobrar Clientes
10,039,549
9,306,140
10,327,873
2.41%
1.97%
1.87%
-7.31%
10.98%
Documentos y Cuentas por Cobrar Compaas Relacionadas
35,624,065
35,897,750
72,428,209
8.55%
7.62%
13.12%
0.77%
101.76%
5,000,804
4,765,561
5,216,976
1.20%
1.01%
0.94%
-4.70%
9.47%
102,398,541
106,500,684
124,003,939
24.57%
22.60%
22.46%
4.01%
16.43%
578,034
553,011
584,259
0.14%
0.12%
0.11%
-4.33%
5.65%
198,607,327
206,236,508
254,209,750
47.65%
43.76%
46.04%
3.84%
23.26%
120,595,287
148,938,041
164.484,621
28.94%
31.60%
29.79%
23.50%
10.44%
Documentos y Cuentas por Cobrar Otros

Inventarios
Gastos Pagados por Anticipado
O
m
Total Activo Corriente
33
ACTIVOS NO CORRIENTE
c
(D
Documentos por Cobrar L/P Compaas Relacionadas
2.
Propiedades y Equipo
59,718,319
75,531,226
82,570,459
14.33%
16.03%
14.95%
26.48%
9.32%
Intangibles
37,305,772
39,986,524
50,251,132
8.95%
8.49%
9.10%
0.00% 3a
25.67%
2.
Otros Activos
418,231
559,745.00
625,743.00
0. 10%
0.12%
0.11%
3.
Impuesto Diferido
121,804
0.03%
0.00%
0.00%
1_
Total Activo No Corriente
218,159,413
265,015,536
297,931,955
52.35%
56.24%
53.96%
ci
Total ACTIVOS
C
>'ll.79%
=3- ^ .--. ' , .
0.00%<T
/.OQfc
33,8-4%:
/ ;2J.48% '
; '. i ;
. \':
416.766,740
471,252,044
552,141,705
100.00%
100.00%
100.00%
12.42% '"'
^^saz- 1;
.tOT"/.''""
~17.1$<-

CORPORACIN EL ROSADO S.A
ESTADO DE SITUACION F I N A N C I E R A
TJ
î
201|^^g
o
o
2012
n
H
2011
2012, ^
2013
8.98%
1.38%
2.86%
24.37%
3.88%
3.17%
0.10%
2.38%
0.08%
47.18%
ANLISIS HORIZONTAL |
012/2011
0
Q.
0>
PASIVOS
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Bancarias
Porcin Corriente de las obligaciones bancarias a largo plazc
Emisin de Obligaciones
Documentos y Cuentas por Pagar Proveedores
Documentos y Cuentas por Pagar Compaas Relacionadas
Documentos y Cuentas por Pagar Otros
Impuesto a la Renta por Pagar
Beneficios Sociales
Intereses por Pagar
Total del Pasivo Corriente
1
01
TI
c-
CT
S
<
m
g.
=i
o.
0)
O
CT
<O
01
O
O
) ")
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Bancarias
(Q Emisin de Obligaciones
S EHibilacion Patronal
J- Efesahucio
g Impuesto a la renta diferido
=i f\jtal del Pasivo No Corriente
3 -Q
|rt^l PASIVOS
a TTgA'fillMONIO DE LOS ACCIONISTAS

^ Capital Social
a ftporte para Futuras Capitalizaciones
Q
fiesevas
Resultados Acumulados
fets PATRIMONIO
36,450,795
6,381,834
8,000,000
101,964,372
14,107,196
15,884,101
2,573,433
11,444,157
295,754
197,101,642
33,362,728
13,539,633
8,000,000
116,773,980
15,900,597.00
19,139,320
1,438,824
13,034,162
279,273.00
221,468,517
49,597,715
7,592,377
15,774,168
134,533,508
21,400,638.00
17,478,904
548,967
13,148,692
424,521.00
260,499,490
8.75%
1.53%
1.92%
24.47%
3.38%
3.81%
0.62%
2.75%
0.07%
47.29%
7.08%
2.87%
1.70%
24.78%
3.37%
4.06%
0.31%
2.77%
0.06%
47.00%
3,704,249
35,000,000
10,206,275
2,174,553
0.00
51,085,077
8,856,434
27,000,000
10,107,811.00
2,127,207.00
298,570.00
48,390,022
10,608,728
46,623,603
11,795,968.00
2,605,361.00
421.943.00
72,055,603
0.89%
8.40%
2.45%
0.52%
0.00%
12.26%
1.88%
5.73%
2.14%
0.45%
0.06%
10.27%
1.92%
8.44%
2.14%
0.47%
0.08%
13.05%
248,186,719
269,858,539
332,555,093
59.55%
57.26%
60.23*/.
48.66%
-43.92%
97.18%
15.21%
34.59%
-8.68%
-61.85%
0.88%
52.01%
17.62%
-8.47%
112.16%
0.00%
14.52%
12.71%
20.49%
-44.09%
13.89%
-5.57%
12.36%
139.09%
0.00%
-0.96%
-2.18%
0.00%
-5.28% *
8.73% ?
19.79%
72.68%
16.70%
22.48%
000%
48.91%
23.23%
ZJ
cT & aP f_N) ^
. < R o> &

S
c~)
H N.ffiji
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\ Q(S^
^^l~ Total PASIVOS y PATRIMONIO
- .
es 1
^
98,919,025
760,470
21,751,554
47,148,972
168,580,021
112,719,025
0.00
25,067,246
63,607,234
201,393,505
112,719,025
0.00
59,068,876
47,797,711
219,585,612
23.73%
0.18%
5.22%
11.31%
40.45,
23.92%
0.00%
5.32%
13.50%
42.74%
416,766,740
471,252,044
552,140,705
100.00.
100.00.
20.41%
/la.tyiH
0.00% '/ a':O%
10.70%
/^/5.24%
8.66% -, 134.91%
39.77%
19.46%
..->;'
100.00'/
A13.07%
**"~" ^.60%
0.00%
135.64%
-24.85%
9.03%
-~*"^gr~
17.16%'
Prospecto de O

ESTADO DE RESULTADO I N T E G R A L

2011
|2012
|
2013
2011
|
2012
2013
ANLISIS HORIZONTAL
2012/2011
2013/201g
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

827,418,401
934,690,147
1,016,157,348
100 00%
100.00%
100.00%
12.96%
8.72%
Costo de Ventas
-618,706,490
-706,327,099
-761,803,701
-74.78%
-75.57%
-74.97%
14.16%
7.85%
Utilidad Bruta en Venta*
208,711,911
228,363,048
254,353,647
25.22%
24.43%
25.03%
9.42%
11.38%
-196,166,907
220,953,758
-238,998,728
-23.64%
-23.52%
12.64%
8.17%
4. 1 1%
3.15%
24.66%
-16.58%
-19.53%
-20.37%
10.40%
13.38%
5.68%
3.44%
Ingresos de Explotacin
TI
c-
CT
COSTOS
vi
0CL
O
1T
GASTOS OPERACIONALES
(5'
ai
Q.
o
Gastos Administrativos
t O
Otros Ingresos
1
s
G
Q>
Total de Gastos Operacionales

g &ilidad Operacional
P\E/K. c' '

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1> pt
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- 3 5
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(o/L UTIEIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA
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0
0
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^3
TJ
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V
A!
32,046,848
-182,535,573
-206,951,880
-19.98%
43,364,411
45,827,475
47,401,767
5.24%
4.90%
4.66%
-6,249,017
-7,234,583
-9,978,357
-0.76%
-0.77%
-0.98%
> a> r
C.
38,418,185
-165,347,500
Q- H
z [Y : 1 X (Justos Financieros
n O
o
o
ET Ingresos Financieros
3
n
D
30,819,407
-23 71%
3 72%
6,423,558
6,648,148
5,975,935
0.78%
0.71%
0.59%
3.50%
174,541
-586,435
-4,002,422
0.02%
-0.06%
-0.39%
-435.99%
^s_
<.
582.50%
..-r-J'~
43,538,952
45,241,040
43,399,345
5.26%
4.84%
4.27%
-10,382,028
-10,546,470
-9,593,681
-1 25%
-1.13%
-1.03%
33,156,924
34,694,570
33,805,664
4.01%
3.71%
3.33%
/(T.ti
/>i. UÎÎDAD DEL EJERCICIO Y TOTAL DEL
t~=
-10.11%
'
^,
'1
o ?^ C\ IWSILTADO INTEGRAL
37.93%
15.77% __i
,9.9-1% S -4.1)7%
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11
/ / '
INDICADORES FINANCIEROS
>/
-^=^0
. . . NJ ^ .'
2111
2012
2013
30/)un/14
1,505,685
-15,232,009
-6,289,740
19,438,973
TOTAL DE ACTIVOS / TOTAL DE PASIVOS
1.68
1.75
1.66
1.72
PRUEBA ACIDA
0.49
0.45
0.50
0.57
NDICE DE LIQUIDEZ
1.01
0.93
0.98
1.08
N D I C E DE ENDEUDAMIENTO
1.47
1.34
1.51
1.38
RENTABILIDAD: Margen de Utilidad Neta
4.01%
3.71%
3.33%
2.83%
% COSTO DE VENTAS / VENTAS
-74.8%
-75.6%
-75.0%
-74.4%
% MARGEN BRUTO / VENTAS
25.2%
24.4%
25.0%
25.6%
% GASTOS /VENTAS
-20.0%
-19.5%
-20.4%
-20.9%
% MARGEN OPERACIONAL / VENTAS
5.26%
4.84%
4.27%
4.27%
UTILIDAD NETA POR ACCIN
34%
31%
30%
12.70/0
ROTACIN DE CARTERA (das)
4.43
3.63
3.71
1.50
VOLUMEN DE VENTAS (US$)
827,418,401
934,690,147
1,016,157,348
507,791,375
COSTOS FIJOS (US$)
-165,347,500
-182,535,573
-206,951,880
-106,062,472
GASTOS VARIABLES (US$)
-618,706,490
-706,327,099
-761,803,701
-377,916,861
0.00
0.00
0.00
0.00
CAPITAL DE TRABAJO (US$)
CONTINGENCIAS (en calidad de Fiador o Garante)
Nfla;
Datos de los aos 2011 al 2013, tomados de los Balances Auditados.
Datos de Junio de 2014, tomados de las cifras internas.
ssv./

por
efora Nacional ae Atrtorizacin y Registro

-32-
m
f/
ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
con indicacin de las Inversiones. Adquisiciones v Enajenaciones de importancia

Al 30 de Junio de 2014
17,820,294.31
Disponible
Cuentas y Documentos por Cobrar
7,027,393.41
Otras Cuentas y Documentos por Cobrar
5,985,552.02
Inventarios
123,334,313.52
Cuentas por Cobrar a Compaas Relacionadas
257,538,974.66
Propiedades, Instalaciones y Equipos

Otros Activos
81,372,145.62
658,743.73
TOTAL ACUMULADO
493,737,417.27
La compaa CORPORACIN EL ROSADO S.A. considera que la mayora de sus Activos son productivos.
Segn lo dispuesto en el numeral 5.2 del Artculo 12, Seccin I, Captulo III, Subttulo I, Ttulo III de la
Codificacin de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, la compaa CORPORACIN
EL ROSADO S.A., no ha efectuado enajenacin alguna de sus Activos durante el presente ejercicio
econmico.

;icon|
fUw
'Directora Nacional de Autorizacin y Registre
-33-
9 de Octubre 729
Telfonos: 2322000 - 2322555
Fax:
( 5 9 3 ) - 4 - 2328196
(593) - 4 - 2382465
P.O. Box: No. 534
Guayaquil - Ecuador
CORPORACIN
EL ROSADO S.A.
...
11 Ai%2JJu
CLCULO DEL MONTO DE EMISIN DE OBLIGACIONES
Al 30 de Junio de 2014
^-
//
'
^ . /-
(expresados en de dlares de los Estados Unidos de Amrica)
$556,171,333.84
Total de Activos de Balance
0) Activos Gravados:
TOTAL DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN [C= (A-B)]
$0.00
$556,171,333.84
(-) Activos Diferidos
$47,635.325.96
[-) Activos en Litigio e Impugnaciones Tributarias
$33,177,197.16
(-) Emisiones en Circulacin
$55,000,000.01
(-) Titularizaciones de Flujo de Fondos
$0.00
(-) Derechos Fiduciarios
$0.00
(-) Valores REVNI
$0.00
(-) Inversiones en Acciones
SUBTOTAL [K= (C--E-F-G-H-I-JJ]
CUPO DE EMISIN (K*80%)
Ing. Gad Czarninski

Representante Legal
$15,073.00
$420,343,737.71
$336,274,990.17
CP Keyco Burgos G.
' presente ejer

o niltorizarlO
on
W*
Directora Nacional de Autorizacin y Registre
Yo, Ing. Gad Czarninski Shefi, en mi calidad de Vicepresidente y Representante

la compaa CORPORACIN EL ROSADO S.A., declaro bajo juramento,- ba^1
responsabilidades establecidas en el Numeral 6 del Artculo 12 de la Seccin I del
Captulo III del Subttulo I del Ttulo III de la Codificacin de las Resoluciones
expedidas por el Consejo Nacional de Valores (No. CNV-O07-2013) que la inforrnaetn
contenida en este Prospecto de Oferta Pblica de la Cuarta Emisin de Obligaciones
es fidedigna real y completa, y ser penal y civilmente responsable por cualquier falsedad
u omisin contenida en ella; haciendo especial mencin que, su aprobacin no implica, por
parte de la Superintendencia de Compaas, ni de los miembros del Consejo Nacional de
Valores, recomendacin de la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en
sentido alguno sobre su precio, la solvencia de esta entidad EMISORA, el riesgo o
rentabilidad de la emisin.
Guayaquil, Junio 11 de Ol.
p. CORPORACIN EL ROSADO S.A.
Ing. Gad/Czarninski Shefi

Vicepresidente
.0 AB. EDUARDO FAl*U2 AYULA. NOTAMI TimAt
DEL CAMTOM UAYAOUIL PUSUCA HL CCIMDOft, De
mformuto con la facribtt q me concede et numen!
noveno
del Articule dtftioch de la Ley Notarial
te, COY FE. Que la
rima y
rubnca que .
antecede es smlhr > > > ( _ ,
presentada
y evoefta
corresponde.,
iteptjfiytocon
_ . . ) le me fue
tensad, b omita que
..
Guayaquil,
Ab.
:;''
'-CEWTP.fCOque el presente ei^

rrîin-ri cnn o atito.nzario
por l
'i i.i,! du-Cjmn.iias.con
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corp

acional de Automacin y Registro
fs
PANDZIC
& asociados
n/tb20H ni .
DECLARACIN JURAMENTADA
Ab. Radmila Pandzic Arapov de Pita, por los derechos que represento del ESTUDIO
JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A., en mi calidad de Presidenta, de
conformidad con lo estipulado en el numeral 4.16, del Art. 12, de la Seccin I, del
Captulo III,
Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de las Resoluciones Expedidas
por el Consejo Nacional de Valores, declaro bajo juramento, que mi representada la

compaa ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A., no est incurso
en las prohibiciones del artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores y Art.3, de la
Seccin I, del Captulo V, Subttulo IV, Ttulo II de la Codificacin de las Resoluciones
Expedidas por el Consejo Nacional de Valores, respecto de la emisin de obligaciones
que efecta la compaa CORPORACIN EL ROSADO S.A.
Guayaquil, junio 2 del 2014.
p. ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A.
Ab. Radmila Pandzic Arapov de Pita

Presidenta
CERTIFICO que el presente

guarda conformismo' r.o" ?l autorizado
porJa-SuDrmteni
e~DttcDrmias<
Resolucin No. 5/33

-36-
'
.1
my-
A6. EDUARDO FALQUEZ AYALA
DECLARACIN
QUE
JURAMENTADA
EFECTA
INGENIERO
SHEFI
EL
GAD
EN SU
SEOR
CZARNINSKI
CALIDAD
VICEPRESIDENTE
Y COMO
DK
TAL
REPRESENTANTE LEGAL DE LA
COMPAA
CORPORACIN
EL
ROSADO S.A.C U A N T A : 1NDETERMINADA.-tn la ciudad de Guayaquil,

Repblica del
ante
m,
capital
de
la
Provincia del Guayas,
Fcuador, hoy da seis de Agoslo de dos mil catorce.
Abogado
EDUARDO
ALBERTO
FALQUEZ
AVALA,
Notario Titular Sptimo del cantn Guayaquil, comparece por una parte
la
compaa
CORPORACIN EL ROSADO S.A., representada por el
seor GAD CZARNINSKI SHEFI, quien

casado, ingeniero, en
de
declara
ser
ecuatoriano,
su calidad de VICEPRESIDENTE, segn consta
la copia del nombramiento
que
se
adjunta
como
documento
habilitante.
El
compareciente es mayor de edad, domiciliado
Guayaquil, capaz para
en
la ciudad de
obligarse y contratar, a quien por
haberme
presentado sus respectivos documentos de identificacin, de conocer doy

fe, el mismo quien comparece a celebrar esta
DECLARACIN JURAMENTADA, sobre
cuyo
escritura
pblica de
objeto
y resultados
est bien instruido, a la que procede de una manera libre y espontnea

y
para su otorgamiento expone
lo siguiente:
YO, GAD CZARNINSKI SHEFI, en mi calidad de VICEPRESIDENTE

y como tal,
Representante
Legal de la compaa
CORPORACIN
CERTIFICO qutfil psente ejemplar

S O Q d E d n el autorizado
la Sunfirm
ca de
Rôlucionl
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin"!
'TAIVW7INSUASTI
Diruft&ra Nacional de Autorizacin y Registro
EL ROSADO S.A., de manera libre y voluntaria, de conformidad con

lo
establecido
en
el
Numeral tres del
Artculo
veintids de la
Seccin II, Captulo III, Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de,
Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, declaro bjbftbU 20H

juramento que a los treinta das del mes de Junio de dos mil catorce,
la compaa CORPORACIN EL ROSADO S.A., tiene un TOTAL DE
ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN que asciende a la suma de
QUINIENTOS CINCUENTA Y SEIS MILLONES CIENTO SETENTA
Y UN MIL TRESCIENTOS TREINTA Y TRES CON OCHENTA Y
CUATRO CENTAVOS DE DE DLAR DE LOS ESTADOS UNIDOS
DE AMRICA (US$ 556,171,333.84), conforme
que
se
acompaa
como
documento
consta en el Anexo
habilitante
al
presente
instrumento; los cuales se encuentran libres de iodo gravamen, litigio,

limitacin al dominio, prohibicin de enajenar
y/o prenda comercial
ordinaria.
INVENTARIOS
por
Adicionalmente
manifiesto que los
hasta
la suma de CIENTO VEINTITRS MILLONES TRESCIENTOS
TREINTA
CINCUENTA
CUATRO
Y
DOS
MIL
TRESCIENTOS
CENTAVOS DE
DE
TRECE
DLAR
DE
CON
LOS
ESTADOS UNIDOS DE AMRICA (US$ 123,334,313.52); cubren

monto
destinado a
Obligaciones de
respaldar el
la empresa;
monto a ser autorizado en
pago de
inicialmente
la Cuarta
en
el
Emisin de
relacin exclusiva del
esta Oferta Pblica. Adicionalmente
me
comprometo a mantener y reponer la relacin porcentual del monto

de
la
emisin en dicha cuenta,
Emisin de Obligaciones;
las
Obligaciones,
durante
la vigencia de la presente
y posteriormente, hasta la total redencin de
respecto
del
monto
de las Obligaciones
en
circulacin.
CERTIFICOque el presente ejemplar

guarda conformlriari con o autorizado
pa nas con
^Resolucin No.
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones CmpX$ti8S&&!K'aam
y RegistrC-38-
n
^^
9 rln Octubre 729

Telfonos 2322000 2322555
Fox
( 5 9 3 1 - 1 2328196
(593) - 4 . 2382465
P.O Bo No. 534
Guayaquil Ecuador
CORPORACIN
EL ROSADO S.
CLCULO DEL MONTO DE EMISIN DE OBLIGACIONES

M .i) ilc- junio re 2014
frxpi e-- t - i * % cu tic illai es U- !'\\s ti*- AIIUM K-I)
Total <!P Activos de B.I|HH'O
() Activos dr.i
1.
TOTAL DE ACTIVOS I.IHKIi.S l)t GKAVAMEN (C= (A-U)|
!)
{-) Actr. "s Diferidos
(-) Ai tr. <i.s en Litigio Iniptiîuu ioiios Tribu.ir,
!'
( ) inisioiics cu r.irniiiu K'IH
(i
() 'I'itularizaci"|ipif1p Flujn I!P l'oiiilns
(-) Derechos l-'iducianos
(-1 V.ilnres HI-VNI
(-) Inversiones en Arciones
SUBTOTAI. [K= [l.-D-L-l-C-H l-|)|
CUPO DE EMISIN (K*0%)
$556,171.333.84
$0.
$556,171,333.84
$47.635.325.96
33.177.197.16
$55.000,000.01
$0.00
$0.00
.
$0.00
$15.073.00
$420.343,737.71
S336.Z74.990.17
ln. Gad Czarninski

Representante Legal

guarda
i f t n c L o n l autorizado
-39-
CORPORACIN
EJUR0SADO S.A
I '29
Tl4fono: 1)22000- 111.2 HS
'
PX>80
- ,
(S*l)--2i2l*e
(5J) 4 ?U?4Y
Mo.SM
'lJf&',âi.
Guaya
Infenirro:
Gad daminski Sbefl

Ciudad.
De mi consideracin:
Tengo el honor de comunicar a usted, que en la sesin de Junta General Ordinaria de Accionistas de la
compaa CORPORACIN EL ROSADO S-A_ celebrada el da de hoy, jueves 25 de abril del 2013, se tuvo
el acierto de reelegirlo VICEPRESIDENTE de la Compaa por un perodo de CINCO AOS, contado a
partir de la inscripcin de este nombramiento en el Registro Mercantil, sin perjuicio de que
transcurrido el mencionado lapso contine actuando en tales funciones hasta que se designe su
reemplazo o sea reelegido.
En et ejercicio de sus funciones como VICEPRESIDENTE, tendr las atribuciones que constan en el
Estatuto Social, entre las que se encuentra la de representar legalmente la compaa, tanto en sus
asuntos judeteles como ejUrsj'j'liciales. La aludida representacin la ejercer inci!vdJ;r.eme. tal
como lo tspone el artculo Vigsimo Sexto en concordancia con el articulo Vigsimo Cuarto dei
Estatuto.
L compaa se ronsuiu/ mediante escritura, pblica otorgada el 16 de Noviembre d* 1954. ante el
enor Jos Mara Montalban Cornejo, Notario Sptimo de es'jc Cantn, y se inscribi en el Libro
Mercantil, bajo el nmero 271 dei juzgado Tercero de la Provincia del Guayas, el 22 de Noviembre rie
1954
La estructura de representacin legal de la sociedad, consta referida en \ escritura pblica de Cambia
de Razn Social a EL ROSADO 3> y Reformas del Estatuto Social, otorgada el 6 de septiembre del
200? ante el Dr. Virgilio farrn Acunzo. Abogado y Notario Pblico Dcimo Tercero del cantn
Guayaquil, inscrita en el Registro Mercantil del cantn Guayaquil, el 5 de noviembre del 2007.
Mediante escritura yjblica de Cambio de Nombre. Aumento de Capital y Reformas del Estatuto,
otorgada el f 5 de julio del 200C. ante el Dr. Virgilio Jarrln Arunzo. Abogado y Notario Pblico Dcimo
' Guayaquil. Inscrita en el Regl.ttro Mercantil del misn.o cantn el 9 de octubre del
2008; la ecTmjrfbuttmbl s/Hwn social a CORPORACIN EL ROSADO S./.
unta General
Acepta ei cargo para ef cual he sido designado segn el nombramiento que antecede.
: de abril del 2013
Shefi
07*0701
guarda cSformirtdC roTrâiitorizado
por la Supenntpndenci? de Ca<npa\iiascon
Resolucin No.
Nacional deltorizacion y Registre

-40-
\\t
FruAtnr
Li-l5^'\ ' ^""V .^"'&&rj -if

J/-~:. w'S?1 "v.i'/-'1 . .''-,..M '. **' ;^Sym\ , L '
Bf- i *Ât
ji/ >'-v^Vj /Stt-*Wll(.
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'
''iO*-' -*
* '
* "
v/
J**'
; r 'n/(jr^W>'
rTiMrTr
u Registro Mercantil de Guayaquil

NUMERO DE REPRTORIO:Z3.673
FECHA Dt REFERTORlO:22/iBay/2013
HORA DE REPERTORIO: 12:39
En cumplimiento con lo dispuesto en la iey, d Registrador Mercantil del

Cantn Guayaquil (E) ha inscrito lo siguiente:
*
O
1.- Con fecha veintids de Mayo del dos mil trece queda inscrito el
presente Nombramiento de Vicepresidente, de la Compaa
CORPORACIN EL ROSADO S.A., a favor de GAD CZARNINSKI
SHEFI, de fojas 65.847 a 65.849, Registro Mercantil nmero 9.945.
DJtOfM
JU7I
AB. GUSTAVO AMADOR DKLiCADO

REGISTRADOR MCRCANTU,
CANTN GUAYAQUIL fC)
o
DOY FE!Oe cw.ofmidad con al numeral S Ss! -*---
refonnâ meante Dec
Abr 12 de 1978, que las
son
i 3 A60 2013
.no.w que
Atx Cesarlo L Condo CMrlboga
Notart 5ta del Cante <i
iSuayoquI

guarda conformidad ron o autorizado
RS
^solucin No.
i Nocional de Autorizacin y Registre

-41-
11 Abu 2014

guarda cnfoiTni,K' c<>' o ;i.;to.rizado
-42-
UNICO Di5 CONTRIBUYENTES
fc I ROSADO S A
! -- 1 t ,t'U
. i.*4 | i t i ! i ! t 'i: i
C. , r. ' t
i uAL
, .rtl<^lN.Shl trA,l i-' J-..H IN '-' ,. ; ,-' Jl ,

ijH.ô L-.lJM*K-f---'O'<<;-Y,..O <>.;, Ai, RA
t - t u, CtiNM H'ClON:
1 E<;HA
11- A
/,, i t-i.'lNCMMI^.A
Ul;
iit,.i, u i WilUI Km
" " . .."-'. ' " " .'', i'rj'/ -- !- " " . ' I I R ' I i:-.'.. , ,.J
. ,...<> ^KJ i'V- u/J-iî AVIi.Li> LOilit.u, .'.I u.u(.;li/u .('-. J ,'.-> ~:rj-i i.ri ijji..(in ..UN O A OliVL HO .Al-'
.i - : ! ,-i.-,>/. fj H) h>mif,iiG (nna.f,- ..'-'. . - . - . ' : - ' - ' ' i i, { . .
-if.jt: <; :,""?:'i' :,F; i *. ,14. ",,'x ' -i Af.v \j t' *,'.,!
' :>>' . .
f.f \ . ' f - s i A l.A

!
--.i...; HjP v f M > A JH
! I ' \ 'J'\ . j f - fv/
. > i ; > ! <fi;.;j^; re vr.i-ticui.us

ABIERTOS.
CfcRRADOS
r " ,A- .,7 ;;:
d^V'^ *-,-
/?
"<L ci:f.>
AB. GUARDO FALQUEZ AYA1A
ES7V* /W/l CORRESPONDE A U ESCRITURA I'<!I)LICA DtDECLARACIN JURAMENTADA QUEEFECTUA U.

INGENIERO C,AD CZARMNSKI SHt-l-l EN SU CALIDAD DE VICEPRESIDENTE Y COMO TAL REPRESENTANTE
LEGAL DE I.A COMPAA CORPORACIN EL ROSADO S.A.
Es
todo lo que puedo declarar en honor a la verdad, la
presente
declaracin la hago conociendo las penas contempladas por la Ley en

caso de perjurio. ------ ----------------- ----- --- -------
Hasta aqu su exposicin.^ Yo, el Notario, doy fe que despus de
haber
sido
leda,
en
alta
voz,
toda esta escritura
pblica,
al
compareciente, ste la aprueba y la suscribe conmigo, el Notario, en un

solo acto.-
POR LA COMPAA CORPORACIN EL ROSADO S.A..
ING. G
ARNINSKI SHEFI
PRESIDENTE
R.U.C.
EL NOTARIO
ABC. EDUARDO ALBERTO FALOUEZ AYALA

Se otorgo ante m,
y
en
fe
de
ello,
SEGUNDO TESTIMONIO, que sello y firmo en la ciudad de
siete dios del mes de agosto del dos mil catorce.-\
confiero este
Guayaquil a los
ciyRegistro
SCR
LEL
RESUMEN DE LA CALIFICACIN DE RIESGO INICIAL A LA CUARTA EMISIN DE OBLIGACIONES

DE CORPORACIN EL ROSADO S.A.
x *. '\El Comit de Calificacin de nuestra institucin, en la sesin
del 13 de Junio, basado en los anlisis efectuados por el
personal tcnico, a partir de la informacin financiera
auditada histrica proporcionada por el Emisor cortada hasta
Diciembre del 2013 y el corte interno a Abril de 2014, detalle
de activos libres de gravamen, entre otra informacin
cualitativa y cuantitativa, ha resuelto asignar a la Cuarta
Emisin de Obligaciones de CORPORACIN EL ROSADO
S.A. la categora de riesgo de "AAA", la misma que se define
eru
Es importante indicar que la emisin de obligaciones se

aprob con 69,672,267 votos a favor y 3,197,272 votos en
contra.
AAA
Breve informacin del Emisor
Corresponde a los valores cuyos Emisores y Garantes tienen

excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los trminos y
plazos pactados, la cual se estima no se vera afectada ante posibles
cambios en el Emisor y su Garante, en el sector al que pertenecen y
en la economa en general.
Caractersticas de la Emisin:
La Junta General de Accionistas de Corporacin El Rosado
S.A., reunida el 14 de Mayo de 2014, resolvi aprobar el
cuarto programa de emisin de obligaciones por un monto de
hasta US$25,000,000.00 (veinticinco millones dlares de
Estados Unidos de Norteamrica).
El monto a emitir corresponder a la Clase "B" y "C". La
Clase B se emitir a 1.440 das y contendrn 16 cupones
representativos de capital y 16 cupones representativos de
intereses. La Clase C se emitir a 1.800 das y contendrn 20
cupones representativos de capital y 20 cupones
representativos de intereses.
La emisin devengar un inters del 7% fijo anual. El clculo
de los mismos se har sobre el saldo del capital insoluto.
La amortizacin de capital y de intereses se realizar de
forma trimestral.
Los recursos provenientes de la presente emisin sern
utilizados en un 40% para cancelar pasivos con instituciones
financieras locales y un 60% para financiar parte del capital
de trabajo del giro propio de la Empresa, tales como
importaciones, compra de productos, adecuaciones y mejoras
de locales comerciales.
El Agente Pagador es Corporacin El Rosado S.A. y las
obligaciones sern pagadas por compensacin a travs del
Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de
Valores S. A. DECEVALE en la cuenta del beneficiario.
Las obligaciones que se emitan constaran con garanta
general del Emisor, es decir con todos sus activos no
gravados, conforme lo dispone el Art. 162 de la Ley de
Mercado de Valores. As tambin contaran con los
resguardos previstos en el Art. 11, Seccin lera., Captulo III,
Subtitulo I, Ttulo III de la Codificacin de Resoluciones del

Consejo Nacional de Valores.
El representante de los obligacionistas es el Estudio Jurdico
PANDZIC & ASOCIADOS S.A., y el agente colocador es la
CASA DE VALORES ADVFIN S.A.
La Compaa se constituy formalmente el 16 de diciembre

de 1954 para dedicarse a la importacin de mercaderas,
productos elaborados y en general, a la compra y venta de
mercaderas nacionales y extranjeras, muebles e inmuebles,
acciones y representaciones. En el 2005, se ampli el objeto
social para realizar actividades de telecomunicaciones y
ensamblaje de vehculos; y en ese mismo ao se aprob la
transformacin de "El Rosado Cia. Ltda." a "El Rosado S.A."
Para el ao 2008 se resolvi cambiar la razn social a
"Corporacin El Rosado S.A."
A la presente fecha, Corporacin El Rosado S.A. es uno de los
grupos empresariales ms importantes del Ecuador,
desarrollando sus operaciones en actividades de diversos
tipos: retail, whole sale, produccin y entretenimiento. Posee
cadenas de supermercados, hipermercados, jugueteras,
tiendas por departamento, home centers, salas de cine,
restaurantes de comida rpida, restaurantes internacionales,
tiendas de msica y videos, estacin de radio y centros
comerciales distribuidos en las principales ciudades del pas.
El crecimiento del Emisor se observa en el crecimiento de sus
locales en la ciudad de Guayaquil, Quito y Daule. A
Diciembre de 2013 cuenta con 122 establecimientos (2012:
116; 2011: 84) en 18 ciudades del pas: 56 en la ciudad de
Guayaquil (Comisariatos, Hipermarkets, Ferrisariatos,
Supercines y otros establecimientos de su divisin
entretenimiento), 15 en la ciudad de Quito, 7 en Manta, 3 en
Portoviejo, 6 en Machala,7 en Samborondn, 3 en La
Libertad,2 en Milagro, 2 en Rumiahui, 3 en Santo Domingo,
1 en Salinas, 3 en Quevedo, 3 en Riobamba,2 en Babahoyo, 3
en Daule, 2 en Duran, y 2 en Playas. El nmero de locales
alrededor del pas evidencia la importante participacin que
tiene el Emisor, particularmente en la regin Costa del pas.
La variedad de establecimientos con las que cuenta se deriva
de una importante demanda diversa y de un significativo
nmero de clientes que se va ampliando a nuevas reas
geogrficas.
En el ao 2013 los ingresos del Emisor provinieron
principalmente de la divisin Supermercados, que aport con
60.79% de las ventas totales, seguida por la divisin de
Ferretera con 21.12%, Ropa (Riostore) con 8.32%, Juguetera
CERTLEICO cuiG-feLj3ro$pnte
www.serla
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligacin
-, ,
'AW7*TO!NSUASTI
ctora Nacional de Autorizacin y Registro
con 4.53% y la diferencia se encuentra en las divisiones de

entretenimiento, restaurantes y las tiendas de audio y video.
El posicionamiento de la Entidad adems de la capacidad de
produccin se sustenta en las fortalezas del Emisor, pues
cuenta con procesos que cumplen con estndares de calidad,
variedad e innovacin de productos, y servicio al cliente.
De acuerdo a la informacin proporcionada por el Emisor; el
capital social asciende a US$112,719,025, y est representado
por 80,602,218 acciones ordinarias y nominativas y 32,116,807
acciones preferidas y nominativas de un valor nominal de
US$1 cada una. La participacin accionarial de la Entidad
est constituida por siete accionistas siendo el principal la
compaa Vistamar Investment LLC de origen Norte
Americana con 28,007,100 acciones.
Factores considerados para la Calificacin
Para la presente emisin de riesgo el Emisor ha
proporcionado entre otros requerimientos de informacin de
la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados
desde el 2007 al 2010 (bajo las Normas Ecuatorianas de
Contabilidad - NEC), Estados Financieros auditados del 2011
al 2013 y el corte interno al 30 de Abril de 2014 bajo las
Normas Internacionales de Informacin Financiera - NIIF;
Detalle de activos libres de Gravmenes; etc.
Los estados financieros de la Institucin entregados a la
Calificadora para los perodos del 2007 - 2012 fueron
auditados por la firma de auditores independientes Pnce
Water House Coopers del Ecuador Ca. Ltda. con nmero de
Registro RNAE 21730. Ninguno de los dictmenes presentaba
abstencin de opinin o salvedad. De los estados financieros
al 31 de Diciembre de 2013 se destaca como punto de nfasis
que las operaciones de la Empresa corresponde
fundamentalmente a la compra y venta de mercaderas a
travs de su cadena de tiendas y grandes almacenes, para lo
cual, la Empresa financia a sus compaas relacionadas y
contrata servicios a diferentes compaas del mismo grupo
econmico a los precios y bajo las condiciones establecidas
con dichas entidades. La Calificadora ha verificado que la
informacin sea vlida, suficiente y representativa para los
tres ltimos ejercicios anuales, sin que se encuentren
situaciones que impidan la aplicacin normal de los
procedimientos de calificacin. La evaluacin de los
elementos cualitativos del riesgo de la industria se ha
realizado en base al anlisis de informacin provista
directamente por la Institucin, y la extrada de otras fuentes
externas.
Cabe resaltar que la calificacin otorgada est basada en la
informacin proporcionada por el Emisor para el efecto, la cual debe
cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal,
siendo el Emisor responsable de que la documentacin entregada a
la Calificadora sea idntica a la presentada ante el organismo de
control. A su vez, el Emisor se hace responsable de entregar a la
Calificadora la documentacin legal debidamente aprobada por la
Superintendencia de Compaas que acredite la autorizacin dada
por sta, sin perjuicio de que cualquier diferencia entre la
informacin evaluada por la Calificadora y l

control pueda ser -una vez comunicada a la Calificadera-Jxywdda'y
analizada por sta en un nuevo Comit de Calificacin.
Una vez que se verific que la informacin cumple con los

parmetros de validez, suficiencia y representatividad acorde
a la metodologa interna de la Calificadora; y que el Emisor
tiene capacidad para cumplir sus gastos financieros vigentes,
se procedi con la aplicacin normal de los procedimientos
de calificacin.
La presente emisin ha sido estructurada con Garanta
General acorde a los trminos sealados en la normativa legal
vigente, esto es en los trminos sealados en el Art. 162 de la
Ley de Mercado de Valores y sus Reglamentos, la cual
establece que el valor de los activos libres de gravamen
menos las deducciones descritas en el Art. 13 de k Seccin I,
Captulo III, Subtitulo I, Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, debe ser
superior en por lo menos 125% al monto por emitir. Al 30 de
Abril de 2014, de acuerdo a informacin proporcionada por el
Emisor, el Emisor cumple con la garanta general establecida
en la LMV.
La emisin tambin presenta los resguardos previstos en el
Artculo 11, Seccin I, Captulo III, Subttulo I del Ttulo III de
la codificacin del Consejo Nacional de Valores consistentes
en:
a) Determinar al menos las siguientes medidas
cuantificables en funcin de razones financieras, para
preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del
emisor: a) Mantener semestralmente un indicador promedio
de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la
autorizacin de la oferta pblica y hasta la redencin total de
los valores; y, b) Los activos reales sobre los pasivos debern
permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1),
entendindose como activos reales a aquellos activos que
pueden ser liquidados y convertidos en efectivo,
b) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en
mora, c) Mantener la relacin de los activos libres de
gravamen sobre obligaciones en circulacin, de acuerdo a lo
indicado en el Artculo 13, Seccin I, Captulo III, Subttulo I
del Ttulo III de la codificacin del Consejo Nacional de
Valores, indicado en el prrafo anterior.
El Emisor se compromete adems mantener como poltica de
endeudamiento durante el tiempo de vigencia de la emisin
un nivel de endeudamiento con costo equivalente hasta 1 vez
su patrimonio. A Abril de 2014, este ratio fue de 0.46 veces,
por lo que el Emisor cumple con el mismo.
Dada la informacin mencionada, los miembros del Comit
de Calificacin consideraron que tanto las garantas como los
resguardos de Ley, de los ttulos valores objeto de
calificacin, se presentan conforme los trminos de la Ley de
Mercado de Valores y sus normas complementarias.
Calificacin Final del Instrumento
Luego de la desaceleracj
ecuatoriana en
www.serla
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligad'
,istfc
n y Regs
11 Ab 20
los mercados financieros, se estima que en el presente

periodo recupere una tendencia ascendente llegando a
alcanzar una tasa de crecimiento a nivel agregado de 4.0%. La
demanda interna se sostiene apoyada en la elevada inversin
pblica prevaleciente, y los desequilibrios que se observan,
particularmente en el comercio exterior, se estn corrigiendo
con medidas que incentivan la produccin de la industria
local.
Las condiciones de la economa agregada en los ltimos
periodos, ha dado lugar al crecimiento sostenido de sectores
como el de distribucin al por menor de bienes y servicios, el
cual est compuesto por un reducido nmero de
participantes debido a la importancia que tiene la escala de
operacin en los resultados obtenidos. La sealada estructura
se observa en negocios como el de la venta de alimentos y
artculos para el hogar, productos de ferretera, ropa,
juguetes, entre otros.
La firma emisora EL ROSADO est posicionada como uno de
las principales retailers del Ecuador. En los ltimos cinco
aos sus ingresos se incrementaron de $660.2 millones en el
ao 2008, a $1.016.2 millones lo cual equivale a una tasa de
crecimiento anual promedio de 9.0%. Del monto sealado
62% de los ingresos provinieron de las ventas de la cadena Mi
Comisariato, 22% de la red de Ferrisariato, 9% de los
Almacenes Ro Store, 5% de Mi Juguetera, y la diferencia
de otras cadenas como los restaurantes Chilis, Caris y las
tiendas Metrpolis.
El margen de ventas promedio sobre ventas alcanzado por el
Emisor es de 24.73%, el cual le permite cubrir con los gastos
de administracin y ventas en el orden de los 21.00%, luego
de lo cual alcanza una utilidad operacional de 3.89%,
porcentaje que si lo analizamos ao a ao vemos que ha
venido descendiendo en los ltimos periodos por el
crecimiento de los gastos. Cabe indicar que el Emisor, tiene
otros ingresos operacionales (publicidad a proveedores y por
el arriendo de locales a concesionarios en los centros
comerciales administrados por la compaa), ingresos con los
que el margen operativo resulta en 5.14%. El monto de flujo
de efectivo fue de US$70.28 millones promedio por periodo
el cual, considerando que emplea un promedio de activos de
US$329.71 millones, le representa una rentabilidad de 24.05%.
del negocio del emisor permite la dispoqibjidad de-re, ,,

lquidos para el pago de sus obligaciones cbiTeft<sr- X . -'
La estructura del sector industrial en el que participa
determina que la mayor parte de la oferta provenga de un
nmero reducido de participantes, siendo el emisor uno de
los principales competidores del mercado. El nivel de
ingresos que alcanza le permite generar suficiente flujo de
efectivo para cubrir para cubrir con muy amplia holgura, los
pagos debidos por la deuda financiera que compone su
estructura de capital.
Una vez analizados los factores de riesgo cuantitativos y
cualitativos que inciden sobre el proceso, al igual que las
caractersticas propias del instrumento en cuanto hace
relacin a los mecanismos de garanta y resguardos que
incluye, el Comit de Calificacin en base a las potestades
que le otorga los artculos 5 y 6 del Ttulo II, Subttulo IV,
Captulo III, Seccin III, de la Codificacin de Resoluciones
de la Ley de Mercado de Valores, resolvi asignar a la
Cuarta emisin de Obligaciones de CORPORACIN EL
ROSADO S.A. por hasta US$25 millones en la calificacin
de riesgo de "AAA".
Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artculo 190 de la Ley de
Mercado de Valores, a nombre de la Sociedad Calificadora de Riesgo
Latinoamericana S. A., y en mi condicin de representante legal de
la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo,
ni sus administradores, miembros del Comit de Calificacin,
empleados en el mbito profesional, ni los accionistas, se encuentran
incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del
mencionado artculo.
Adems, cabe destacar que la calificacin otorgada por la
Calificadora a la Emisin de Obligaciones de CORPORACIN EL
ROSADO S.A. no implica recomendacin para comprar, vender o
mantener un valor, ni implica una garanta de pago del mismo, ni
estabilidad de su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo
involucrado en ste.
Ing. Pilar Panchana

Gerente General
Junio 2014
La estructura de capital de la Empresa a Diciembre de 2013

estuvo compuesta por US$80.59 millones de deuda financiera
y US$49.59 millones de inversin accionarial, sealando una
relacin de 0.59 veces entre ambas fuentes de fondos. El
38.09% de los pasivos con costo fueron de corto plazo y
financian en un 23.58% el monto total de activos. De incluirse
la emisin de obligaciones y el destino de los fondos la deuda
financiera asciende a US$123.41 millones, que con los mismos
recursos patrimoniales a Abril de 2014 marca una relacin de
0.53 entre ambas fuentes de fondos; el 9.1% de los pasivos
con costo fueran de corto plazo y financiaran el 22.7% de los
activos. A pesar del dficit en el capital de trabajo comercial
y pasivos corrientes superiores a los activos corrientes, el giro
CERTIFICO que o prsnte
ejemp|ar
www.scrla.fi
-47-
\r dina
CALIFICACIN INICIAL DE LA CUARTA

EMISIN DE OBLIGACIONES DE
JUNIO 2014
Djv-iîd nacional
Autorizad y Registro
icional ae
de Autorizacin
a.rin.ec
-48-
SCR/EL
ScK MKtHt C'llfn VlT lie K>f
CORPORACIN r:i, ROSADO S.A

Monto de la emisin:
Plazo:
Tasa de inters:
Amortizacin de capital e intereses:
Garantas y Resguardos:
C'uarta Inmisin de Obligaciones

Hasta por US$25,000,000.00
Clase B: 1.440 das, 16 cupones
Clase C: 1.800 das, 20 cupones
7% fija anual.
Calificacin Asignada:
Trimestral
Garanta General, Resguardos de Ley
Los recursos provenientes de la Emisin sern utilizados en un 40% para
cancelar pasivos con instituciones financieras locales y un 60% para financiar
parte del capital de trabajo de la compaa.
AAA1
Analista:
Katherine Lindao J.
Uso de los Fondos:
k.lmdao@scrla.fin.ec
CALIFICACIN ASIGNADA
Cuarta Emisin de Obligaciones AAA
El Comit de Calificacin de nuestra institucin, en la sesin del 13 de Junio, basado en los anlisis efectuados por el
personal tcnico, a partir de la informacin financiera auditada histrica proporcionada por el Emisor cortada hasta
Diciembre del 2013 y el corte interno a Abril de 2014, detalle de activos libres de gravamen, entre otra informacin
cualitativa y cuantitativa, ha resuelto asignar a la Cuarta Emisin de Obligaciones de CORPORACIN EL ROSADOS. A.
la categora de riesgo de "AAA", definida como:
AAA
Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los
trminos y plazos pactados, la cual se estima no se vera afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el
sector al que pertenecen y en la economa en general.
PRESENCIA BURSTIL
El Emisor mantiene vigente en mercado de valores los siguientes procesos de emisin de obligaciones: a) Primera Emisin
de Obligaciones aprobada el 27 de Agosto de 2010 de acuerdo a la resolucin nmero SC-IMV-DJMV-DAYR-G-100005810, por un monto hasta US$25 millones con fecha de vencimiento Septiembre de 2015 y que a Abril de 2014 registra
un saldo de US$7.5 millones; b) Segunda Emisin de Obligaciones aprobada el 1 de Septiembre del 2011 de acuerdo a la
resolucin nmero SC-IMV-DAYR-DJMV-G-11-0004859, por un monto hasta US$25 miones con fecha de vencimiento
Septiembre de 2016 y que a Abril de 2014 registra un saldo de US$17.5 millones; y, c) Tercera Emisin de Obligaciones
aprobada el 23 de Mayo de 2013 de acuerdo a la resolucin nmero DAYR-DJMV-G-13-0003062, por un monto hasta
US$40 millones con fecha de vencimiento Junio de 2018 y que a Abril de 2014 registra un saldo de US$34 millones. Los
tres procesos de emisin de obligaciones tienen categora de riesgo de AAA.
Conforme a los Artculos 72 y 36 de a Seccin II, Captulo III, Subttulo IV, Ttulo II, la calificacin otorgada por la Calificadora a la presente
Emisin de Obligaciones no implica recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garanta de pago del mismo, ni
estabilidad de su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo involucrado en ste.
El informe de calificacin se realiz en base a informacin proporcionada por el emisor y obtenid
ltimos
presentados por el emisor para inscribirse en el Registro de Mercado de Valores de acuerdo al Kmculo2'^Secpon 1,
lo 11.
Pros]
FUNDAMENTACIN
Luego de la desaceleracin mostrada por la economa ecuatoriana en el ao 2013, producto en gran medida
al menor dinamismo de la demanda externa y la volatilidad de los mercados financieros, se estima que en
el presente periodo recupere una tendencia ascendente llegando a alcanzar una tasa de crecimiento a nivel
agregado de 4.0%. La demanda interna se sostiene apoyada en la elevada inversin pblica prevaleciente, y
los desequilibrios que se observan, particularmente en el comercio exterior, se estn corrigiendo con
medidas que incentivan la produccin de la industria local.
Las condiciones de la economa agregada en los ltimos periodos, ha dado lugar al crecimiento sostenido
de sectores como el de distribucin al por menor de bienes y servicios, el cual est compuesto por un
reducido nmero de participantes debido a la importancia que tiene la escala de operacin en los
resultados obtenidos. La sealada estructura se observa en negocios como el de la venta de alimentos y
artculos para el hogar, productos de ferretera, ropa, juguetes, entre otros.
La firma emisora EL ROSADO est posicionada como uno de las principales retailers del Ecuador. En los
ltimos cinco aos sus ingresos se incrementaron de $660.2 millones en el ao 2008, a $1.016.2 millones lo
cual equivale a una tasa de crecimiento anual promedio de 9.0%. Del monto sealado 62% de los ingresos
provinieron de las ventas de la cadena Mi Comisariato, 22% de la red de Ferrisariato, 9% de los Almacenes
Ro Store, 5% de Mi Juguetera, y la diferencia de otras cadenas como los restaurantes Chilis, Caris y las
tiendas Metrpolis.
El margen de ventas promedio sobre ventas alcanzado por el Emisor es de 24.73%, el cual le permite cubrir
con los gastos de administracin y ventas en el orden de los 21.00%, luego de lo cual alcanza una utilidad
operacional de 3.89%, porcentaje que si lo analizamos ao a ao vemos que ha venido descendiendo en los
ltimos periodos por el crecimiento de los gastos. Cabe indicar que el Emisor, tiene otros ingresos
operacionales (publicidad a proveedores y por el arriendo de locales a concesionarios en los centros
comerciales administrados por la compaa), ingresos con los que el margen operativo resulta en 5.14%. El
monto de flujo de efectivo fue de US$70.28 millones promedio por periodo el cual, considerando que
emplea un promedio de activos de US$329.71 millones, le representa una rentabilidad de 24.05%.
La estructura de capital de la Empresa a Diciembre de 2013 estuvo compuesta por US$80.59 millones de
deuda financiera y US$49.59 millones de inversin accionarial, sealando una relacin de 0.59 veces entre
ambas fuentes de fondos. El 38.09% de los pasivos con costo fueron de corto plazoy financian en un 23.58%
el monto total de activos. De incluirse la emisin de obligaciones y el destino de los fondos la deuda
financiera asciende a US$123.41 millones, que con los mismos recursos patrimoniales a Abril de 2014 marca
una relacin de 0.53 entre ambas fuentes de fondos; el 9.1% de los pasivos con costo fueran de corto plazo y
financiaran el 22.7% de los activos. A pesar del dficit en el capital de trabajo comercial y pasivos
corrientes superiores a los activos corrientes, el giro del negocio del emisor permite la disponibilidad de
recursos lquidos para el pago de sus obligaciones corrientes.
La estructura del sector industrial en el que participa determina que la mayor parte de la oferta provenga
de un nmero reducido de participantes, siendo el emisor uno de los principales competidores del
mercado. El nivel de ingresos que alcanza le permite generar suficiente flujo de efectivo para cubrir para
cubrir con muy amplia holgura, los pagos debidos por la deuda financiera que compone su estructura de
capital.
Una vez analizados los factores de riesgo cuantitativos y cualitativos que inciden sobre el proceso, al igual
que las caractersticas propias del instrumento en cuanto hace relacin a los mecanismos de garanta y
resguardos que incluye, el Comit de Calificacin en base a las potestades que le otorga los artculos 5 y 6
del Ttulo II, Subttulo IV, Captulo III, Seccin El, de la CodificacS^^Ssofcfofies^ tfy aeR19rS5do
de Valores, resolvi asignar a la Cuarta emisin de Obligaciones^ r
por hasta US$25 millones en la calificacin de riesgo de "AAA".PorJ?Mr'- r| "' îîci? de ktnpn nas con
Resolucin No.
M
Autorizacin y Registro
-50-
SCR/a.
""
1.
1|1 Abljp
Caractersticas de la Emisin
V ^
i
La Junta General de Accionistas de Corporacin El Rosado S.A., reunida el 14 de Mayb^de 2014, reggvi
aprobar el cuarto programa de emisin de obligaciones por un monto de hasta/IS$254X38$0Q7QO
(veinticinco millones dlares de Estados Unidos de Norteamrica).
-'.'_.. El monto a emitir corresponder a la Clase "B" y "C". La Clase B se emitir a 1.440 das y contendrn 16
cupones representativos de capital y 16 cupones representativos de intereses. La Clase C se emitir a 1.800
das y contendrn 20 cupones representativos de capital y 20 cupones representativos de intereses.
La emisin devengar un inters del 7% fijo anual. El clculo de los mismos se har sobre el saldo del
capital insoluto.
La amortizacin de capital y de intereses se realizar de forma trimestral.
Los recursos provenientes de la presente emisin sern utilizados en un 40% para cancelar pasivos con
instituciones financieras locales y un 60% para financiar parte del capital de trabajo del giro propio de la
Empresa, tales como importaciones, compra de productos, adecuaciones y mejoras de locales comerciales.
El Agente Pagador es Corporacin El Rosado S.A. y las obligaciones sern pagadas por compensacin a
travs del Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores S. A. DECEV ALE en la cuenta
del beneficiario.
Las obligaciones que se emitan constaran con garanta general del Emisor, es decir con todos sus activos no
gravados, conforme lo dispone el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores. As tambin contaran con los
resguardos previstos en el Art. 11, Seccin lera., Captulo III, Subtitulo I, Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
El representante de los obligacionistas es el Estudio Jurdico PANDZIC & ASOCIADOS S. A., y el agente
colocador es la CASA DE VALORES ADVFIN S.A.
Es importante indicar que la emisin de obligaciones se aprob con 69,672,267 votos a favor y 3,197,272
votos en contra.
2.
Calificacin de la Informacin
Para la presente emisin de riesgo el Emisor ha proporcionado entre otros requerimientos de informacin
de la Calificadora, lo siguiente: Estados Financieros auditados desde el 2007 al 2010 (bajo las Normas
Ecuatorianas de Contabilidad - NEC), Estados Financieros auditados del 2011 al 2013 y el corte interno al
30 de Abril de 2014 bajo las Normas Internacionales de Informacin Financiera - NIIF; Detalle de activos
libres de Gravmenes; etc.
Los estados financieros de la Institucin entregados a la Calificadora para los perodos del 2007 - 2012
fueron auditados por la firma de auditores independientes Price WaterHouse Coopers del Ecuador Ca.
Ltda. con nmero de Registro RNAE 21730. Ninguno de los dictmenes presentaba abstencin de opinin o
salvedad.De los estados financieros al 31 de Diciembre de 2013 se destaca como punto de nfasis que las
operaciones de la Empresa corresponde fundamentalmente a la compra y venta de mercaderas a travs de
su cadena de tiendas y grandes almacenes, para lo cual, la Empresa financia a sus compaas relacionadas
y contrata servicios a diferentes compaas del mismo grupo econmico a los precios y bajo las condiciones
establecidas con dichas entidades. La calificadora ha verificado que la informacin sea vlida, suficiente y
representativa para los tres ltimos ejercicios anuales, sin que se encuentren situaciones que impidan la
aplicacin normal de los procedimientos de calificacin. La evaluacin de los elementos cualitativos del
riesgo de la industria se ha realizado en base al anlisis de informacin provista directamente por la
Institucin, y la extrada de otras fuentes externas.
Cabe resaltar que la calificacin otorgada est basada en la informacin proporcionada por el Emisor para el efecto, la
cual debe cumplir con los requerimientos exigidos por la normativa legal, siendo el Emisor responsable de que la
documentacin entregada a la Calificadora sea idntica a la presentada ante el organismo de control. A su vez, el
Emisor se hace responsable de entregar a la Calificadora la documentacin legal debidamente aprobada por la
Superintendencia de Compaas que acredite la autorizacin dada por sta, sin perjuicio de que cualquier diferencia
entre la informacin evaluada por la Calificadora y la presentada alCERTIFICO
ente de control
puedapresente
ser -una vez
comunicada a la
qutee!
ejemplar
quarda corifo'Tnirir'.ij con o! autorizado
Ir, S^^w^TrirTTOT-Ôca-npa nas con
:\ l'flbu-
Calificadora- conocida y analizada por sta en un nuevo Comit de Calificacin.

Una vez que se verific que la informacin cumple con los parmetros de
representatividad acorde a la metodologa interna de la Calificadora; y que el
cumplir sus gastos financieros vigentes, se procedi con la aplicacin normal de los procedrilltos de
calificacin.
3.
Anlisis de la Solvencia Histrica del Emisor (Capacidad de Pago Histrica) Anexo 2

El clculo de la cobertura histrica de los gastos financieros de la presente emisin se bas en informacin
contenida en los estados financieros auditados comprendidos para el periodo 2007 - 2013, as como
tambin los estados financieros internos cortados a Abril de 2014.
La cobertura de gastos financieros se obtiene de confrontar el flujo de efectivo depurado, generado por los
activos productivos de la Empresa con los gastos derivados de los pasivos con costo.
Los activos contables han sido ajustados para eliminar aquellos que no han contribuido a la generacin de
ujo de efectivo. La deuda financiera que mantiene la Empresa al momento de la calificacin de riesgo
fueron incluidos en el anlisis con una tasa igual a la tasa vigente ponderada de dichos crditos,
organizados por acreedor. El resultado obtenido nos reflej que histricamente los gastos financieros han
sido cubiertos por el flujo depurado de los ejercicios anteriores de manera suficiente.
ANO 2012
4.
ANO 201 3
A b r i l 2014
Activos Promedio
US$288,032,468
US$318,807,160
US$329,715,747
Flujo Deparado Ejer.

% Rentabilidad Act. Prom. Ejercicio
Monto de Deuda
Gastos Financieros
Cobertura Histrica de Gastos Financieros:
Pasivos Exigibles/EBITDA:
US$ 70,388,686
US$ 71,488,890
US$ 22,008,525
24.44%
22.42%
20.02%
US$123.41 millones
US$6.17 millones
11.39
2.76
Evaluacin de los Riesgos de la Industria

El flujo de fondos generado por la Empresa emisora se origina en la comercializacin de productos de
consumo masivo en sus diversas reas, por lo que el anlisis del riesgo industrial presentado a
continuacin, se ha sustentado primordialmente en la evaluacin de las caractersticas del sector comercial
en el Ecuador, al que considerando conjuntamente los factores sealados a continuacin se ha categorizado
como de Bajo.
Sector Comercial
De acuerdo a las cifras preparadas por el Banco Central del Ecuador (BCE), uno de los segmentos que
mantiene una importancia vital dentro de la estructura econmica del pas es el de "Comercio", que
contribuy con 10.1% del Producto Interno Bruto (PIB) del pas en el ejercicio 2012, y que ha presentado un
comportamiento variable acorde al movimiento de la economa en general que result en un crecimiento
promedio de 3.2% desde el ao 2007, al tiempo que la economa en su conjunto registraba un crecimiento
promedio de 4.3% en igual lapso. En el ao 2010 el PIB del sector tuvo una variacin real de 3.4%, que
aument en el ao 2011 a 6%, a partir de lo cual se observ un menor ritmo de forma que al cierre del
ejercicio 2012 la variacin real anual fue de 3% (versus 5.1% para el total de la economa), mientras en los tres
primeros trimestres de 2013 se registraba una expansin de 2.9% respecto a la produccin del sector de
igual periodo en el ao previo (4.0% para el PIB total). Proyecciones oficiales prevean un crecimiento de
4.7% en el 2013 para el total de la economa y de 4.1 % para el sector Comercio.
Direcwra Nacional de Autorizacin y Registro
^rosj^jl dl^^ta^yyicajV iis^ d^bâ^|es (
-52-
Variacin PIB Total vs PIB Comercio

12%
10%
-2%
2007
ano-
TOOff
I PIB Total
ron
u PIB Comercio
Fuente: Banco Central del Ecuador
Por otro lado, de acuerdo a las cifras publicadas por la Superintendencia de Compaas, en el ao 2012 se
registr un total de 12,126 compaas categorizadas en la actividad econmica principal de "Comercio"
(11,290 en 2011, de las que 10,197 empresas tenan informacin en NEC y 1,093 en NF). El conjunto de
sociedades del sector comercial presentaban activos en 2012 por un total de US$20,978 millones (2011:
US$16,784 millones), pasivos por US$13,842 millones (2011: US$11,178 millones), patrimonio de US$7,135
millones (2011: US$5,605 millones), e ingresos totales por US$39,832 millones (2011: US$34,469 millones).
Otra herramienta para evaluar el desempeo del sector est dada por el Estudio Mensual de Opinin
Empresarial del Banco Central del Ecuador que abarca 800 grandes empresas de cuatro ramas de actividad
econmica: Industria, Comercio, Construccin y Servicios a fin de determinar el llamado ndice de
Confianza Empresarial (ICE). En diciembre de 2012, el ICE de la rama Comercial mostr un crecimiento de
25.2 puntos para ubicarse en 1019.2. El ciclo del ICE Comercio se encuentra 2.9% por debajo de su tendencia
de crecimiento de corto plazo. Al mes de noviembre de 2013 el ICE de la rama Comercial se ubicaba en
1180.3, mientras que el ciclo del ICE Comercio se encontraba 0.3% por debajo de su tendencia de
crecimiento de corto plazo, siendo el nico de los cuatro segmentos analizados que se mostraba por debajo
de su tendencia.
Un factor importante a considerar dentro del sector comercial es que una significativa porcin de sus
ventas se originan en bienes importados, particularmente bienes de consumo, que durante el ao 2013
alcanzaron un total de US$5,002 millones (FOB) y que significaron un incremento de 3.7% respecto al valor
del ao anterior. La evolucin mostrada por las importaciones de bienes de consumo duradero y no
duradero en los ltimos aos se muestra a continuacin, donde se aprecia la disminucin que se dio en el
ao 2009 y la posterior recuperacin de los montos importados, si bien a un ritmo acentuadamente menor
en los dos ltimos aos respecto a los ejercicios anteriores.
Evolucin de Importaciones de Bienes de Consumo
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
i No Duradero
u Duradero
Fuente: Banco Central del Ecuador
Por otro lado, y considerando la significativa proporcin de artculos importados que estn involucrados en
la actividad econmica "Comercio", es importante destacar el potencial efecto sobre el sector que puede
tener una reciente medida de comercio exterior. En el mes de noviembre de 2013 el Comit de Comercio
Exterior (COMEX) emiti la Resolucin No. 116 en la cual se reforma la nmina de productos sujetos a
controles previos a la importacin y se establece que el "Certificado de Reconocimiento" ser exigible como
documento de soporte a la Declaracin Aduanera para todas las mercancas embarcadas a partir de la
vigencia de dicha Resolucin y del correspondiente Reglamento Tcnico Ecuatoriano (RTE-INEN). La
antedicha nmina inclua 293 subpartidas, que luego fue modificada mediante la Resolucin No. 003 de
enero de 2014 para incluir 16 subpartidas adicionales y excluir una. De esta forma, reportes de prensa han
reportado que a inicios de 2014 se ha evidenciado una afectacin en el proceso de nacionalizacin de un
CERTIFICOque el presente ejemrbr
gunrdr, oonforr>v|ir; o-.-.''-?1 ni.:'
Wctora Noeierml de Autorizacin y Registro
/>
'" ','
i A
! . . -i///'
'
nmero de productos importados, debido a las dificultades para obtener los eitfiâdds de confcantidad,
emitidos por laboratorios o verificadoras debidamente validados por el organismo de acre/Haci'n
nacional, y que constituye un requisito previo de importacin y es documento habfljt^frpami^piiaHzar
mercadera llegada a puerto con posterioridad a la medida.
^-''.'"_' ^ '"
Publicaciones de prensa2 han recogido tambin lo sealado por el Ministro Coordinador de la Produccin
respecto a que uno de los efectos de la Resolucin 116 del COMEX sera la reduccin de ms de US$800
mlones en compras al extranjero, sustituyndolas con produccin a nivel local, para lo cual se han
empezado a realizar acuerdos con productores nacionales. En todo caso, mientras se alcanza un pleno
cumplimiento de la obligacin de contar con los certificados de conformidad para las importaciones
afectadas o los volmenes de produccin local logren una cobertura completa de la demanda, se estima
que la oferta de dichos productos puede verse resentida en el corto plazo, si bien la magnitud de este
impacto depender de los niveles de existencias de cada producto y del tiempo que tome la normalizacin
en la obtencin de la nueva produccin.
El segmento comercial incluye a su vez dos niveles de intermediacin en la distribucin y/o
comercializacin de bienes (el uno, entre el fabricante, productor o importador y el consumidor final; y dos,
cuando en la cadena de valor mencionada, intervienen los comerciantes minoristas). En el primer nivel de
intermediarios aparecen las figuras importador-distribuidor y los mayoristas. El grupo de importadoresdistribuidores son agentes que asumen todos los riesgos comerciales, desde contactar al proveedor,
movilizar la mercadera y distribuirla entre sus diferentes almacenes para llegar al consumidor final, las
inversiones superan (generalmente) los US$100 millones de dlares; de manera general los agentes de este
segmento cuentan con medios suficientes para mantener sucursales a nivel regional o nacional. Entre las
ventajas de este segmento estn las de contar con una extensa lista de productos para comercializar (licores,
alimentos, electrodomsticos, ferretera, perfumera, cosmticos y en algunos casos automviles) y poder
ofrecer menores precios debido a que no hay intermediarios que vuelvan oneroso el negocio de la
distribucin. Dentro del mismo segmento, estn los importadores ms pequeos, los cuales se especializan
en segmentos especficos como bienes de consumo y alimentos, construccin y ferretera, medicinas y
cosmticos. Tambin pertenece a este grupo, los almacenes con "grandes superficies" o hipermercados,
cuya caracterstica principal es exhibir la mayor cantidad de productos en el mismo lugar. Finalmente, los
mayoristas, segmento que se abastece del fabricante local y/o del importador, asumiendo el riesgo de
colocar y vender los productos aunque no se encarga directamente de la transaccin con el proveedor o
productor. Los mayoristas adquieren poder de negociacin acorde al monto de compra y por ende pueden
ofrecer descuentos al consumidor final; suelen tener sucursales a nivel local.
En el segundo nivel de intermediacin se encuentran los minoristas, que constituye un sector muy
atomizado que en su gran mayora cuentan con un mximo de dos puntos de venta a nivel local. En el
Ecuador se ha estimado que existen 210 tiendas (entre minoristas e informales) por cada 100,000 habitantes;
sin embargo, la tendencia del nmero de participantes en el segmento disminuye en el tiempo, lo cual se
debe a que los grandes actores del segmento de comercializacin abarcan progresivamente reas atendidas
por los minoristas. A pesar de lo mencionado, el negocio an representa atractivo para los comerciantes,
puesto que genera importantes ingresos promedio, especialmente, en aquellos nichos de mercado distantes
de las reas de accin de los supermercados, mini markets o autoservicios. En este grupo tambin se
encuentran las "cadenas de supermercados" menores, cuyo target es la poblacin urbana de clase mediabaja y baja.
Otras modalidades para llegar al cliente final son los "agentes representantes" y las "franquicias", que se
distinguen por manejar pocas lneas de productos y actan por cuenta y en nombre del representado. La
identificacin de los tres segmentos de la comercializacin al por mayor y menor, evidencia el alto nivel
competitivo existente en el segmento, donde el riesgo de sustitucin entre uno u otro agente no solo
depender de espacios amplios, o del stock de mercadera acorde a las necesidades de los diferentes
clientes, sino de servicios adicionales, como facilidades de pago, calidad de los productos, atencin al
cliente, limpieza, servicios andas, entre otras caractersticas.
Adicionalmente, la actividad comercial local se ha visto dinamizada por otros mecanismos alternativos
pero que muestran un notorio potencial de crecimiento, tales como la venta directa o por catlogo (de
artculos como ropa, joyas, productos naturales, artculos para el hogar, artefactos y utensilios para la
2http-.//\vww.eluniverso.com/noticias/2014/01/14/nota/2029971/importaciones-bajarian-mas-800-millong3rda
http://www.eluniverso.comôticias/2014/01/22/nota/2067256/gobiemo-aplicara-l^
conormir.'i 1 ro" o! ai;tc.rz:-!dO

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Registro
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\, que segn informacin

el mayor inters de los consumidores por las compras online (a partir de la <fahda por sitios ms
especializados y enfocados hacia sus intereses, el crecimiento dla telefona mvil y'lffptegrac^^'d'os
diversos canales de acceso).
-
Segmento de Autoservicios
Entre los principales actores del mercado en el sector comercial de autoservicios se encuentran Corporacin
Favorita C.A., Corporacin El Rosado S.A., Tiendas Industriales Asociadas (TA) S.A., Mega Santamara
S. A., y otras empresas de menor tamao, cuyas principales caractersticas se mencionan a continuacin.
1) Corporacin Favorita C.A., es la empresa lder del segmento con ventas de US$1,647 millones en 2012;
cuenta con ms de ciento veinte establecimientos a nivel nacional de sus diversos formatos de
supermercados -acorde al nivel socio econmico que atiende- y que operan bajo los nombres comerciales
Supermaxi, Megamaxi, Juguetn, Sukasa, Kywi, Gran Aki, Sper Despensa Ak (estos dos ltimos
destinados al nivel socio econmico bajo), entre las principales. Esta empresa aplica una estructura vertical,
contando desde procesadoras de carnes y aves, panificadoras hasta industrias lcteas (cuenta con un
sistema de distribucin interno para abastecer a sus puntos de ventas diariamente de ser el caso) y adems
para mantener los altos niveles de calidad realiza controles sistemticos de los productos. Por su tamao,
tiene un alto poder de negociacin y cuenta adems con infraestructura para generacin de energa
hidroelctrica que sirve mayormente a las empresas del grupo, donde se incluyen tambin otros negocios
comerciales relacionados con el ramo ferretero, artculos tecnolgicos, artculos para el hogar, libros, entre
otros.
2) Corporacin El Rosado S.A., con ventas en el 2012 de US$983.9 millones, maneja las marcas Mi
Comisariato, Ferrisariato, Mi Juguetera, HiperMarket la versin "mini" de los Mi Comisariatos,
incluyendo el concepto "Mini Plus" (que unifica supermercado y ferretera). Aplica una estructura
horizontal, centrndose en la venta directa por medio de sus locales de tamao pequeo, medio y los
hipermercados. Tiene una central de compras y se abastece directamente de productos extranjeros para
ciertas lneas de productos. A diferencia del lder del segmento, atiende a la clase media, media-baja y
popular principalmente de la regin Costa y con especial nfasis en la ciudad de Guayaquil. Tambin
mantiene un alto poder de negociacin frente a proveedores. El grupo administra ms de ciento diez
establecimientos a nivel nacional y cuenta adems con una divisin de entretenimiento bajo la que operan
centros comerciales, cines, restaurantes y tiendas.
3) Tiendas Industriales Asociadas (TA) S.A., que alcanz ventas de US$478 millones en el 2012bajo las
marcas Almacenes Ta, Sper Ta, Tiendas "Multiahorro"/"Ta Express". A diferencia de las otras dos
empresas, el nicho de mercado de este oferente son los lugares apartados y que no son cubiertos por la
competencia, apuntando al nivel socioeconmico medio y menores en dichas zonas. Cuenta con centros de
distribucin y con 1551ocales -incluyendo los de la cadena Supermercados Magda que adquiri en 2012ubicados estratgicamente tanto en ciudades como en zonas rurales compitiendo directamente con el sector
informal, mercados populares y minorista en general.
4) Mega Santamara S.A., que report ingresos por US$299.7 millones y cuyo radio de accin est
mayormente en la ciudad de Quito, donde se ubica en el grupo de supermercados de menor
posicionamiento pero con una creciente cobertura.
5) A continuacin se ubica un grupo de supermercados de limitado tamao y naturaleza especializada que
atienden reas geogrficas particulares u ofrecen tipos de alimentos especficos (Coral Hipermercados, La
Espaola, Avcola Fernndez, Vernica, Del Corral, entre los principales) cuya cobertura se encuentra en
sectores comerciales de las mayores ciudades del pas.
En la rama de actividad econmica comercial destacan tambin empresas dedicadas a la venta de
productos farmacuticos, prendas de vestir, artculos de ferretera, material de papelera, entre otros
artculos de consumo, que realizan la distribucin de sus productos al consumidor final a travs de cadenas
de establecimientos localizados estratgicamente en los principales centros poblados.
5.
Asignacin de la Categora Bsica de Riesgo

En funcin de una Cobertura Histrica de Gastos
a CORPORACIN EL ROSADO S.A. la Categora Bsica de ftwgQ&o
.1VA3 6.
Indicadores Adicionales de la Situacin Financiera del Emisor. (Anexo 1)
6.1 Resultados, Rentabilidad y Eficiencia

v
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^
_^
Al 31 de diciembre del 2013, CORPORACIN EL ROSADO S.A. gener ingresos^re^ciQâ'ds
actividad por US$1,016 millones, monto 8.7% superior al registrado durante al cierre del 2012 {US$934.69
millones), creciendo a un menor ritmo que el ao anterior pero manteniendo ste crecimiento; las mayores
tasas de crecimiento se alcanzaron en el ao 2008 y 2012 (2011 - 2010: 11.62%, 2010 - 2009: 8.69%, 2009 2008: 3.30%, 2008 - 2007:14.3%, 2007 - 2006:14.1%). A Abril de 2014 el Emisor alcanz el 32.64% de los ingresos
del ao anterior, siendo importante indicar que dichos ingresos se correlacionan con el Sector Comercio por lo que se
observar ingresos superiores en el mes de diciembre respecto a los otros meses.
Evolucin de los Ingresos
1,200,000.000.00 y
1,000,000,000.00
800,000,000.00
600,000,000.00
400,000,000.00
200,000,000.00
0.0% i
2009
2010*
I Ingresos
2011*
2012*
2013*
abr-14
%de variacin nominal Ingresos

(*) Cifras bajo NIIF
El Emisor opera en algunas actividades por lo que sus ingresos se conforman de las ventas de las lneas de
Supermercado, Ropa, Ferretera, Juguetera Entretenimiento, etc., siendo la lnea de Supermercado (Mi
Comisariato) la que origina el 60.79% de los ingresos del Emisor, seguido del Ferrisariato con el 21.12%.
Con una menor proporcin se mantienen la lnea de Juguetera, Riostore y el rubro Otros comportamiento
que ha sido similar en el tiempo.
Evolucin Ventas por lneas de producto
SUPERMERCADO
u RIOSTORE
JUGUETERA
FERRISARIATO
U OTROS
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
Por su parte el costo de ventas registr US$761.80 millones al cierre del 2013, que a pesar de haberse
incrementado respecto al ao anterior (2012: US$706.32) videncia una menor absorcin sobre ventas (2012:
75.57%; 2013: 74.97%). Con dichos mrgenes de costo sobre ventas el emisor alcanz mrgenes brutos de
25.03% (US$254.35 millones) en el 2013 y de 24.43% (US$228.36 millones) en el 2012.
Los gastos operacionales se incrementaron tanto en montos (2012: US$194.01 millones; 2013: US$214.94
millones) como en absorcin sobre ventas (2012: 20.76%; 2013: 21.15%), manteniendo un margen
operacional similar entre ambos periodos al pasar de 3.67% en el 2012 a 3.88% en el 2013, mismo que
histricamente evidenciaba una tendencia decreciente. Cabe indicar que el Emisor registra Otros Ingresos
Operativos correspondientes a los ingresos generados por publicidad a proveedores y por el arriendo
(ganados-cobrados) de locales a concesionarios en los centros comerciales administrados por la compaa,
que al cierre del 2013 (US$8.44 millones) fueron inferiores a los~^?njd^ finee^.penodo.previo (2012:
guarda concnniri.irj co e! niit.rizido
Pn
WWW.
TAMAYO INSUASTI
nacional ci Autorizacin y Recjistro
US$13.96 millones). Considerando dichos ingresos el nuevo margen operativo asciende a

millones (2012: US$48.30 millones). Histricamente se observa un comportamiento es^b pana f majigen
bruto, no obstante el margen operativo presenta un ligero comportamiento decreciente hasta elj.012 pajft
posteriormente recuperarse en el 2013. El margen de ventas a Abril de 2014 es de 24.77%, e-cuTlejernêcubrir
con los gastos de administracin y ventas en el orden de los 21.54%, luego de lo cual alcanza una utilidad operaonal
de 3.23%, que sumados a los otros ingresos operacionales (publicidad a proveedores y por el arriendo de locales a
concesionarios en los centros comerciales administrados por la compaa), alcanza un margen operativo de 4.27%.
Evolucin del Margen Bruto y Margen Operativo
25 00%
^^Margen Bruto
5.00%
r
2009
2010
^^Margen Operativo
2010*
2011*
-"Margen Operativo'
.
2012*
2013*
4
abr-14
El margen operativo es adecuado para cubrir los gastos financieros, los mismos que se han visto
incrementados a partir del mayor financiamiento de la Empresa como parte de sus necesidades de
crecimiento, es importante indicar que el Emisor al cierre de 2013 present un incremento en la compra de
equipos e instalaciones para el equipamiento de los locales incrementndose su endeudamiento.
Luego del registro de los otros ingresos/egresos y gastos financieros, participacin de empleados e
impuesto a la renta el Emisor obtuvo una utilidad neta de US$33.80 millones (2012: US$34.69 millones),
reportando un margen de 3.33% (2012: 3.71%).
Por su parte el EBITDA fue US$62.29 mlones en el 2013 (2012: US$60.01 millones), con un margen de
6.13% (2012: 6.42%), mantenindose en montos dentro de los resultados histricos. Se observa que el mayor
crecimiento en montos del EBITDA no se refleja en sus mrgenes, mantenindose en un promedio de 6.76%
durante los ltimos 5 aos. Los resultados obtenidos fueron suficientes para cubrir el pago de los gastos
financieros generados por las emisiones de obligaciones y otros pasivos con costo.
Evolucin EBITDA
70,000,000.00
60,000,000.00
50,000,000.00
40,000,000.00
30,000,000.00
20,000,000.00
10,000,000.00
2009
2010
2010*
2011* 2012*
2013*
ccr*T""'CO
abr-14
<jue l presente ejemplar
Pros!
a! de Autorizacin y Registro
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6.2 Estructura Financiera y Endeudamiento Patrimonial.

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Estructura de Activos
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A Diciembre de 2013, los activos totales de CORPORACIN EL ROSADO registr^^ ^creclfant del
17.16%, pasando de US$471.25 millones en el 2012 a US$552.14mlones en el 2013, debido a-n mayor nivel
de activos corrientes (cartera, inventarios y otros activos corrientes) y no corrientes (activos fijos y cuentas
por cobrar compaas relacionadas).
Los activos corrientes ascienden a US$254.20millones al cierre del 2013 y representan el 46.04% de los
activos totales, se conforman principalmente de: a) Inventarios (22.46% de los activos totales), conformados
en su mayora de productos de la lnea de Supermercado y Ferrisariato, la rotacin promedio para los
ltimos 3 periodos es de 58 das. El incremento de ste rubro (2012: US$106.50 millones; 2013: US$124.00
millones) es parte del crecimiento natural de la compaa dado que tiene similar participacin dentro de la
estructura de activos durante los periodos analizados.; b) Cuentas por cobrar a compaas por US$72.42
millones (2012: US$35.89 millones) y representa el 13.12% del total de los activos, y corresponde a los
rubros por cobrar a relacionadas por transacciones de arrendamiento a los concesionarios de los centros
comerciales del Emisor, cabe indicar que se mantiene tambin un monto por cobrar a relacionadas a largo
plazo; y, c)) Cuentas por cobrar a Clientes, que pasa de US$9.30 millones en el 2012 a US$10.32 millones en
el 2013, y representa el 1.87% de los activos totales (2012: 1.97%), correspondiente a sus clientes
mayoristas y corporativos, la rotacin promedio fue de 4 das, comportamiento propio de un autoservicio.
Los activos no corrientes ascendieron a US$297.93 millones (2012: US$265.01 millones) y representan
e!53.96% del total de activos, y registra principalmente: a) Activos fijos (14.95% de los activos totales)
incrementndose en montos respecto al ao anterior pero con una menor participacin sobre el total de
activos (2012:16.03%); b) Otros activos no corrientes (39.00% de los activos totales) los cuales disminuyen
respecto a los niveles del ao anterior (2012: 40.21%), mismos que se conforman de Cuentas por cobrar a
largo plazo a relacionadas y Cargos diferidos.
A Abril de 2014 los activos totales ascendieron a US$529.62 millones disminuyendo respecto al ao anterior producto
de menores activos corrientes.
Estructura de Financiamiento
A Diciembre de 2013 los pasivos totales del Emisor aumentaron en un 22,23% respecto al ao anterior,
cerrando en US$332.55 millones (2012: US$269.86 millones), dicho crecimiento fue producto del nuevo
endeudamiento con costo adquirido por el Emisor para poder financiar sus operaciones y cuentas por
pagar a proveedores. El 72.51% de los mencionados pasivos son de corto plazo y un 27.49% de largo plazo.
Las obligaciones con proveedores son el principal rubro de los exigibles representando el 45.44% de los
pasivos totales, y se incrementan en montos respecto al periodo anterior (2012: US$116.7 millones, 2013:
US$134.53 millones). La rotacin promedio de los ltimos 3 aos es de 62 das.
Las obligaciones con bancos (corto y largo plazo) ascienden a US$130.19 millones (2012: US$90.76 millones)
y representa el 36.64% del total de pasivos, cuyo importante incremento observado a partir del 2010 es
debido a la incursin del Emisor en Mercado de Valores adems del endeudamiento regular que mantiene
con instituciones financieras, entre ste el financiamiento con cartas de crdito para importaciones.
El Patrimonio del Emisor se increment en un 9.03%, pasando de US$201.39 millones en el ao 2012 a
US$219.58 millones en el 2013, crecimiento que es producto del registro de las utilidades del ejercicio y la
acumulacin de ejercicios anteriores. El capital social representa el 51.33% de los recursos patrimoniales
demostrando un crecimiento sostenido durante el periodo analizado.
A Abril de 2014 los pasivos totales ascendieron a US$295.92 millones disminuyendo respecto al ao anterior producto
de la amortizacin de pasivos con costo. Los recursos patrimoniales ascendieron a US$233.7 millones e incluyen
US$15 millones como aumento de capital en trmite.
Por otro lado, los activos ajustados fueron de US$349.78 millones, soportados en un 57.33% de otros activos
y pasivos no corrientes (cuentas por pagar y cobrar relacionadas, pasivos acumulados y otras cuentas por
pagar), 23.61% activos fijos, y 19.06% de capital de trabajo. El capital de trabajo fue de US$66.67 millones, el
cual resulta deficitario en US$ 201 mil si consideramos el capital de trabajo comercial (cartera + inventario
- proveedores).
1Ub
La estructura de capital de la Empresa a Diciembre de 2013 estuvo compuesta ponXLTS$80v59 mjons de
deuda financiera y US$49.59 millones de inversin accionarial, sealando una relacinele _pJ>9-eesw(Abril
2014:0.46 veces) entre ambas fuentes de fondos. El 38.09% de los pasivos con costo fuerond'cqr&.pfazo y
financian en un 23.58% el monto total de activos. A pesar del dficit en el capital de trabajo comercial y
pasivos corrientes superiores a los activos corrientes, el giro del negocio del emisor permite la
disponibilidad de recursos para el pago de sus obligaciones.
En el siguiente grfico se observa una importante participacin del capital propio dentro de la estructura de
financiamiento, observndose que a partir del 2010 el pasivo con costo empieza a tener una mayor
participacin. Se observa tambin que el constante crecimiento del emisor est apakncado en el capital
propio.
Pivot con corto v. Invvniom* un Acciones
400,000,000.00
350,000,000.00
300,000,000.00
250,000,000.00
200,000,000.00
150,000,000.00
100,000,000.00
50,000,000.00
2009
I 1 I I I II
2010
2010*
2011*
I TOTAL INVERSIONES EN ACCIONES
2012*
abr-14
2013*
I TOTAL PASIVOS CON COSTO
(*) Datos bajo NIIF
La rekcin ventas versus los activos ajustados a Diciembre de 2013 represent 2.9 (2012: 3.20), esto refleja
que el emisor genera ingresos de 2.9 dlares por cada dlar invertido.
Liquidez
Histricamente la liquidez del Emisor, se ha mantenido superior a uno, es decir que el emisor ha podido
cubrir sus obligaciones corrientes con sus activos corrientes, a excepcin de los dos ltimos periodos
anuales (2012: 0.93; 2013: 0.98) que se reduce ligeramente producto de un capital de trabajo comercial
negativo (cartera + inventario - proveedores). A Abril de 2014 la relacin fue de 1.09 veces
El Emisor requiere de un mnimo capital de trabajo comercial respecto de sus ingresos, apalancndose en
sus proveedores, obteniendo un ciclo de efectivo espontneo considerando que ks cuentas por pagar
proveedores rotan 64 das, mientras que su inventario es de 59 das y recupera su cartera cada 4 das.
Capital d trabajo comercial / V*ntas
Capital de trabajo comercia I / Venta
(*) Cifras bajo NIIFCERTIF/COoue el presente

rnn o! .^
Pros
ora Nacional Âutorizacin y Registro
X'-.^
''/,
1 ]
6.3 Capacidad de Generacin de Flujo y Cobertura

\ \ ',. v. :>.:;.
A Diciembre del 2013, el Emisor registr un ndice de cobertura financiera de 7.1 \9.73/-Vces a'Diciep
de 2012), lo que evidencia que la Empresa tiene capacidad para cubrir sus gastos firtateiewaajtptr, deJ:
flujo depurado del ejercicio econmico. Cabe indicar que el emisor registra una importante<ecuccibn de su
cobertura a partir del 2011, producto de los mayores gastos financieros generados (principal fuente de
financiamiento: emisin de obligaciones). El Emisor puede cubrir sus obligaciones financieras en un
promedio de 1.5 aos para los ltimos tres periodo, no obstante ste ratio se incrementara a Diciembre de
2013 considerando el crecimiento ms gil de sus pasivos (en el 2013 se aprob la tercera emisin de
obligaciones) respecto al flujo generado.
Capacidad de Pago
40.00
Cobertura Historias Flujo depurado/ Gastos Financieros
2009
2010
2010*
2011*
2012*
2013*
abr-14
(*) Datos bajo NIIF

7.
Anlisis de Factores Cualitativos de la Empresa
7.1 Posicin de la Empresa en su industria

Los inicios de la actual CORPORACIN EL ROSADO S.A. datan de 1936 cuando Alfredo Czarninski abri
una pequea pastelera llamada "El Rosado" en la ciudad de Guayaquil, que evolucion luego a un
restaurante con el mismo nombre ubicado en 9 de Octubre entre Garca Aviles y Boyac, frente al actual
comisariato. El Sr. Czarninski compr luego un local frente al restaurante para instalar un almacn de
variedades al que llam "Importadora El Rosado". Meses despus se cerr el restaurante, desarrollndose el
negocio de venta de vveres y artculos varios, que evolucion despus a la modalidad de auto-servicio en
lo que se denomin Supermercados "El Rosado".
La Compaa se constituy formalmente el 16 de diciembre de 1954 para dedicarse a la importacin de
mercaderas, productos elaborados y en general, a la compra y venta de mercaderas nacionales y
extranjeras, muebles e inmuebles, acciones y representaciones. En el 2005, se ampli el objeto social para
realizar actividades de telecomunicaciones y ensamblaje de vehculos; y en ese mismo ao se aprob la
transformacin de "El Rosado Cia. Ltda." a "El Rosado S.A." Para el ao 2008 se resolvi cambiar la razn
social a "Corporacin El Rosado S.A."
A la presente fecha, Corporacin El Rosado S.A. es uno de los grupos empresariales ms importantes del
Ecuador, desarrollando sus operaciones en actividades de diversos tipos: retail, whole sale, produccin y
entretenimiento. Posee cadenas de supermercados, hipermercados, jugueteras, tiendas por departamento,
home centers, salas de cine, restaurantes de comida rpida, restaurantes internacionales, tiendas de msica
y videos, estacin de radio y centros comerciales distribuidos en las principales ciudades del pas, los cuales
se describen a continuacin:
CERTIFICO que e! presente ejemplar
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por la S;;:I:>M.,. IKI.-IV.I,-' de Corn.oaniasicon
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cion No.
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izacior, y Kegisu"
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Reta
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Mi Comisariato: Es una de las dos cadenas de supermercados ms importantes, del pas,
importante cobertura geogrfica y manteniendo una amplia variedad de productos nackm
importados. Su slogan "Siempre de todo a menor precio, siempre" es un jnHi/.aHw'X. tei= scWa&
negocios que utiliza.
Mi Panadera: Planta Panificadora que surte los supermercados de la corporacin.
Mi Comisariato Jr.: Es un almacn "Jnior" en donde los clientes encuentran los mismos precios y
servicios que en Mi Comisariato, pero a menor escala.
Mini: Es un nuevo concepto de almacenes de barrio creado para satisfacer las necesidades diarias de
las familias de cada sector ofreciendo productos a menores precios.
Ferrisariato: Es la cadena de Home Centers que ofrece una variedad de artculos y donde adems se
ofrece asesora de expertos en cada rea. Ferrisariato es franquiciatario y distribuidor exclusivo de Ace
Hardware, adems posee marcas propias como Tekno, Briko y Ferrisariato.
Mi Juguetera: Esta cadena cuenta con variadas marcas de juguetes, ejecutando adems la
distribucin de importantes marcas y lneas internacionales de juguetes en el mercado local.
Rio Store: Cadena de tiendas departamentales que cuenta con secciones de ropa, calzado, perfumera,
cosmticos y hogar. Comercializa marcas propias como Oggi y Marina Burani.
Hipermarket: En un rea de hasta 22,000 m2, para facilidad del cliente donde se rene en un mismo
lugar la oferta comercial de Mi Comisariato, Ferrisariato, Ro Store y Mi Juguetera.
Divisin Entretenimiento
Centros Comerciales: Como parte de las actividades comerciales de la Corporacin est su cadena de
centros comerciales denominados "Riocentro Shopping" en la ciudad de Guayaquil y "El Paseo" en
otras ciudades del pas.
Supercines: Cuenta con varias salas de cine tipo stadium, adems de salas digitales 3D, salas GTMAX
y Salas VIP.
Rock and Roll: Cadena de Restaurantes de Comida Rpida.
Chilli's: Franquicia internacional de restaurantes que ofrece en su men comida southwest.
Metrpolis: Tienda de Entretenimiento especializada en msica, pelculas, equipos de audio y video.
Es distribuidor oficial de Bose para el Ecuador y distribuidor autorizado de Apple. Corporacin El
Rosado es el distribuidor autorizado en el Ecuador de las pelculas de cine de Warner Bross, New Line
Cinema y Walt Disney Studios. Desarrolla planes de lanzamiento y actividades promocionales para
apoyar sus estrenos.
Radio Disney: La Corporacin es licenciataria de Radio Disney en el pas. Adems es el representante
comercial de Walt Disney Company a travs de Walt Disney Records, Home Entertainment, Disney
Electronics y Disney Media.
El crecimiento del Emisor se observa en el crecimiento de sus locales en la ciudad de Guayaquil, Quito y
Daule. A Diciembre de 2013 cuenta con 122 establecimientos (2012:116; 2011: 84) en 18 ciudades del pas:
56 en la ciudad de Guayaquil (Comisariatos, Hipermarkets, Ferrisariatos, Supercines y otros
establecimientos de su divisin entretenimiento), 15 en la ciudad de Quito, 7 en Manta, 3 en Portoviejo, 6 en
Machala,7 en Samborondn, 3 en La Libertad,2 en Milagro, 2 en Rumiahui, 3 en Santo Domingo, 1 en
Salinas, 3 en Quevedo, 3 en Riobamba,2 en Babahoyo, 3 en Daule, 2 en Duran, y 2 en Playas. El nmero de
locales alrededor del pas evidencia la importante participacin que tiene el emisor, particularmente en la
regin Costa del pas. La variedad de establecimientos con las que cuenta se deriva de una importante
demanda diversa y de un significativo nmero de clientes que se va ampliando a nuevas reas geogrficas.
En el ao 2013 los ingresos del Emisor provinieron principalmente de la divisin Supermercados, que
aport con 60.79% de las ventas totales, seguida por la divisin de Ferretera con 21.12%, Ropa (Riostore)
con 8.32%, Juguetera con 4.53% y la diferencia se encuentra en las divisiones de entretenimiento,
restaurantes y las tiendas de audio y video.
El posicionamiento de la Entidad adems de la capacidad de produccin se sustenta en las fortalezas del
emisor, pues cuenta con procesos que cumplen con estndares de calidad, variedad e innovacin de
productos, y servicio al cliente.
7.2 Caractersticas de la Administracin y Propiedad
Estructura Accionarial
De acuerdo a la informacin proporcionada por el
MVîis^rJdfot
-r^^^&f&l
Sra Nacional de Autorizacin y rte3,s;;o
est representado por 80,602,218 acciones ordinarias y nominativas y 32,116,807 acciones "preferidas y
nominativas de un valor nominal de US$1 cada una. Han realizado varios aumentos d$ capjtal, siendo el
ltimo el aprobado en la Junta General de Accionistas celebrada el 16 de Agosto de 2011; dichp mcr^mento '
se aprob por la Superintendencia de Compaas el 22 de Octubre de 2012.
>V
Accionista
Johny Czarninski Baier
Danny Czarninski Baier
Vivan Czarninski Baier
North Park Avenue Investment Co.
Upper Hudson Investment Co. Ltda.
Upper New York Investment Co.
Vistamar Investment LLC
Nacionalidad
Ecuador
Ecuador
Ecuador
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Estados Unidos
Capital
5,094,873.00
5,094,873.00
4471,117.00
23,350,354.00
23,350,354.00
23,350,354.00
28,007,100.00
l'ai ticipacin
4.52%
4.52%
3.97%
20.72%
20.72%
20.72%
24.85%
El Emisor indica que mantiene participacin accionarial en Briko S.A., Constructora

Abidi S.A., y
Procesos Internos
La Empresa mantiene un adecuado sistema de administracin de los procesos, que permite a la empresa
contar con estndares de calidad en sus procedimientos esenciales que estn en directa relacin a su ncleo
de negocios.
El Emisor cumple con los controles de la calidad de sus procesos, y evala constantemente el precio y
surtido de sus locales como los de las tiendas de la competencia. Con la competencia se evala la
disponibilidad de artculos y la forma de exhibirlos. Internamente se evala la exhibicin de los artculos y
se realiza adems continuas promociones a fin de perpetuar la relacin con el cliente.
En cuanto a la logstica y distribucin cuenta con 3 bodegas (vveres, ferrisariato, ropa). Las bodegas
centralizan el abastecimiento y surten a la red de locales del emisor, y adems el proveedor entrega
directamente el producto en los locales a fin de que no exista desabastecimiento en los mismos. Dispone de
una flota propia de vehculos para el despacho de sus productos.
Gobierno Corporativo
La estructura organizativa y su gestin funcional se han establecido de acuerdo al desarrollo de las
actividades del negocio, sus requerimientos estratgicos y los objetivos empresariales. La estructura
jerrquica suma 8.532 colaboradores, dividida en cuatro reas fundamentales que se reportan a Gerencia
general, quien a su vez se debe a la Presidencia ejecutiva, siendo estas: Direccin Financiera (Auditoria,
Contabilidad, Cuentas Corrientes), Direccin de Operaciones (Compras, Importaciones, Crditos y
Cobranzas, Sistemas, Seguridad), Direccin Comercial (Almacenes, Ventas al por mayor, Bodegas, Fbricas
y Entretenimiento), y reas de Apoyo (Recursos Humanos, Departamento Legal, Publicidad, Control
Interno).
La organizacin mantiene un nivel ejecutivo debidamente calificado, con experiencia en sus funciones y
con las responsabilidades asignadas, con una permanencia relativamente larga en funciones en la Empresa.
Ejecutivos de la empresa:
Nombre
Johny Jacobo Czarninski Baier
Danny David Czarninski Baier
Yael Czarninski Shefi
Gad Czarninski Shefi
Cargo
Vicepresidente Ejecutivo
Vicepresidente
Vicepresidente
Tecnologa de la informacin
De acuerdo a las caractersticas y las lneas de negocio con las que cuenta la corporacin, los sistemas de
informacin a nivel operativo se consideran estratgicos en la operacin del negocio, dado que cuentan con
1600 puntos de venta a nivel nacional que manejan las transacciones de venta,^ IW^fpB'it inteligencia
necesaria para la ejecucin del control de precios, prom&Sones,'resTCCipnes yasociaciqne^ e, compra con
Pros!
aJVîis^dfbl
ASTl
^toraNacional de Autorizacin y Registro
-62-
distintos proveedores cuyos productos son vendidos en lnea transaccionalmente. Cada una de las
posee infraestructura necesaria a nivel de servidores y comunicaciones para operar independientemen
como aplicaciones especializadas que faciliten las transacciones de venta.
x '->X
Para el negocio logstco, de abastecimiento, administrativo y financiero, el emisor cuenta con7 HiSiJuits te
aplicaciones propias y SAP como ERP principal que entregan a las gerencias y mandos' medios de la
organizacin informacin precisa, ntegra y oportuna. Los socios proveedores, forman parte del sistema de
informacin a travs de las aplicaciones va extranet que les permite conocer de forma segura las rdenes
de compra y solicitudes de despacho que se generan hacia ellos.
A nivel interno, el departamento de sistemas provee soluciones informticas a travs de herramientas
Microsoft y sistemas abiertos. La mensajera interna o correo electrnico es una herramienta vital en el
negocio. La generacin de reportes SAP o de aplicaciones propias son la base de sistemas de soporte a
decisiones internas de la organizacin.
A nivel de infraestructura, el centro de computo principal se encuentra ubicado en el sur de la ciudad de
Guayaquil y cuenta con todas las seguridades fsicas y lgicas siguiendo las mejores prcticas de la
industria. Tecnologa IBM gobierna la infraestructura de almacenamiento y ejecucin de aplicaciones tanto
a nivel central como de cada una de las tiendas. El centro de cmputo monitorea centralizadamente cada
uno de los dispositivos de red, ejecuta rutinas de respaldo, as como precautela la seguridad perimetral a
travs de la administracin firewall check point corporativo y la coordinacin de telecomunicaciones con
Global Crossing, proveedor de conectvidad con cada una de las tiendas para la ejecucin de proceso en
lnea y en batch.
El Emisor ha demostrado tener controles bsicos para la administracin de eventos inesperados de
tecnologa y seguridad de informacin, con lo cual efecta el resguardo de archivos y programas esenciales
con regularidad diaria.
Riesgo de Reputacin
Se considera que CORPORACIN EL ROSADO S.A. mantiene un adecuado cumplimiento de las
obligaciones financieras a la fecha del presente informe. Adems, el nivel de apalancamiento de la empresa
con instituciones financieras locales es razonable. Por lo que, no se ha informado a la Calificadora ni se han
identificado eventos negativos internos o externos que puedan afectar en el corto o mediano plazo la
reputacin comercial o financiera de la empresa.
Riesgo Legal
A la fecha del presente informe no se conocen riesgos legales inherentes a la organizacin ni a su gestin de
negocios.
Eventos Externos
No se han presentado eventos que afecten el normal giro del negocio del emisor. La Empresa mantiene y
evala en forma constante los avances en el cumplimiento de sus estrategias.
8.
Anlisis de la Solvencia Proyectada de la Empresa (Capacidad de Pago Esperada)

8.1 Parmetros empleados para las proyecciones
A partir de la informacin cuantitativa derivada del anlisis financiero histrico y del estudio de los
factores cualitativos como son el riesgo de la industria, la posicin de la Empresa en su industria, el riesgo
operacional, gobierno corporativo, entre otros, se establecieron los siguientes parmetros para elaborar los
modelos de anlisis proyectados:
Para evaluar la capacidad de pago histrica se ha utilizado informacin contenida en los estados
financieros auditados de los aos 2004 al 2010 bajo NEC, auditados de los aos 2012 y 2013 y el
corte interno a Abril de 2014bajo NIIF.
Se han eliminado las distorsiones que presentan los libros contables que afectan la determinacin
de la real capacidad de generacin de efectivo por mjcte.dajgs u^^psij>|gdtygj#|i$^laiEmpresa.
El flujo encontrado en cada periodo permite establecer ja renjabijid^de, jQsâfltiyeg Deductivos
f j t i n r f L l C O - ij VJ' "! i ^'-
ireard Nacional ci Autorizacin y R
de la empresa, lo que conlleva a determinar la capacidad de generacin de flujo 'presente al apucar ;

la rentabilidad histrica a los activos ms recientes del negocio.
.^
'. N ;,.
La informacin de pasivos afectos a pago de intereses reportados por el emiso'raSkbril de 201ês
utilizada para encontrar los gastos de orden financiero que al momento debe hdnrar 1^ ffSSr^.< ^
Para evaluar la capacidad de pago futura de la Empresa se ha construido un- mpclelo que
comprende un horizonte de 10 semestres el cual incluye el tiempo de vigencia de la nueva emisin
de obligaciones y las tres emisiones de valores que se encuentran vigentes.
Los ingresos proyectados corresponden a los obtenidos por el Emisor, originados por la
comercializacin de los productos en las divisiones de supermercado, ropa, ferretera, juguetera y
entretenimiento.
Las tasas de crecimiento empleadas en el modelo proyectado derivan de la observacin de la
evolucin del crecimiento histrico del Emisor y del crecimiento del sector comercio relacionado
con el evidenciado en el PIB.
La estructura del costo de venta refleja el promedio de los dos ltimos perodos de la relacin del
costo de venta versus los ingresos, por representar de mejor manera el desenvolvimiento actual
del negocio y posteriormente calculado en relacin a los ingresos proyectados, que result en
75.27%.
El clculo de los gastos de operacin reflejan el promedio de los dos ltimos periodos anuales de
la relacin gastos operacionales versus las ventas, el cual se mantiene constante durante el perodo
de duracin de la emisin, resultando en 21.00%.
Los pasivos afectados por el pago de intereses vigentes a la fecha de calificacin, son los mismos
presentados en el clculo de la cobertura histrica que suman US$123.41 millones (incluye el
destino de los fondos a colocar) conformadas en un 68% por las saldo por pagar de las emisiones
de obligaciones y la diferencia por obligaciones con instituciones financieras, incluyendo el costo
financiero por importaciones.
Las holguras de pago encontradas para cada periodo se utilizan para en promedio encontrar la
capacidad de pago proyectada del Emisor.
El modelo base es afectado en las principales variables de ingreso y egreso para estudiar la
variabilidad de la holgura de base ante la ocurrencia de eventos adversos a las normales
condiciones del negocio.
7.2 Solvencia Proyectada del Emisor
Las proyecciones para determinar la Cobertura Financiera del emisor se realizaron para un perodo de 10
Semestres para la Emisin de Obligaciones, aun cuando la cobertura proyectada promedio se calcul
tomando los flujos y gastos financieros de 6 semestres, considerando las actuales perspectivas
macroeconmicas del pas, finalmente la Cobertura Proyectada de Gastos Financieros fue de 11.16 para la
Emisin de Obligaciones.
9.
Anlisis de la Capacidad de Pago Proyectada (Anexo 3)

De acuerdo a la metodologa expuesta en el punto 8.1, los eventos desfavorables incluidos en el Anlisis de
Sensibilidad y sus respectivas fluctuaciones para la determinacin de la solvencia histrica y esperada del
Emisor que se presentan a continuacin:
Evento
Crecimiento del PIB
Crecimiento Ingresos Emisor
Margen de Ventas
Relacin Gastos Operativos /Ingresos
Cobertura
Esc
Base
2.00%
5.00%
24.73%
21.00%
11.16
Esc.
N'2
Esc.
N'l
4.00%
1.50%
3.00%
24.11%
21.53%
23.49%
22.05%
9.18
7.00
1.75%
10. Asignacin de la categora corregida

En funcin del anlisis de los indicadores financieros adicionales, factores adicionales de riesgo cualitativo,
con una Cobertura Proyectada de Gastos Financieros de 11.16, y la sensibilizacin de escenarios, se asigna
a las emisiones de obligaciones de CORPORACIN EL ROSADO S.A. de AAA.
guarda
Pros
acional os Autorizacin
1 Ubi/ 2014
11. Calificacin Preliminar
>
',
V .'*=/,-////
La Calificacin preliminar corresponde al anlisis de la capacidad de pago espiada en escenarios/

desfavorables e independientes, los cuales dieron como resultado que no difieren en ningrrcaso Eif^s-ad
una categora de la encontrada en el anlisis de la categora bsica de riesgo, por lo qu la fclifca'dor de
Riesgo propone al Comit de Calificacin para la Cuarta Emisin de Obligaciones de CORPORACIN
EL ROSADO S.A.de la categora de riesgo de "AAA".
12. Calificacin Final
12.1 Garanta y Resguardos

Garantas
La presente emisin ha sido estructurada con Garanta General acorde a los trminos sealados en la
normativa legal vigente, esto es en los trminos sealados en el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores y
sus Reglamentos, la cual establece que el valor de los activos libres de gravamen menos las deducciones
descritas en el Art. 13 de la Seccin I, Captulo III, Subtitulo I, Ttulo in de la Codificacin de Resoluciones
del Consejo Nacional de Valores, debe ser superior en por lo menos 125% al monto por emitir. Al 30 de
Abril de 2014, de acuerdo a informacin proporcionada por el emisor, el Emisor cumple con la garanta general
establecida en la LMV.
Resguardos
La emisin presenta los resguardos previstos en el Artculo 11, Seccin I, Captulo III, Subttulo I del Ttulo
III de la codificacin del Consejo Nacional de Valores consistentes en:
a) Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en funcin de razones financieras, para
preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor: a) Mantener semestralmente un
indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorizacin de la oferta
pblica y hasta la redencin total de los valores; y, b) Los activos reales sobre los pasivos debern
permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendindose como activos reales a aquellos activos
que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
b) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora, c) Mantener la relacin de los activos
libres de gravamen sobre obligaciones en circulacin, de acuerdo a lo indicado en el Artculo 13, Seccin I,
Captulo III, Subttulo I del Ttulo III de la codificacin del Consejo Nacional de Valores, indicado en el
prrafo anterior.
Elementos adicionales
El emisor se compromete adems mantener como poltica de endeudamiento durante el tiempo de vigencia
de la emisin un nivel de endeudamiento con costo equivalente hasta 1 vez su patrimonio. A Abril de 2014,
este ratiojue de 0.46 veces, por lo que el emisor cumple con el mismo.
Las consideraciones efectuadas sobre la calidad de los activos que respaldan la emisin de obligaciones y
su capacidad de ser liquidados a la que hace referencia el numeral 1.8 del Art. 18, Subseccin IV, Seccin IV
Calificacin de riesgo, Captulo III, Subtitulo IV de la Codificacin de Resoluciones, se han realizado
conforme a informacin proporcionada por el Emisor, entre stas los Estados Financieros Auditados del
2007 hasta el 2012 - los informes auditados fueron auditados por Price Water House Coopers del Ecuador
Ca. Ltda. con nmero de Registro RNAE 21730 - y se exponen a continuacin:
Los activos totales del Emisor al corte de Abril de 2014 ascendieron a US$529.62 millones, de los
cuales el Emisor indica que no existen activos gravados. Sobre el total de dichos activos podemos informar
que:
US$9.5 millones corresponden a activos de alta liquidez (Caja y Bancos, en entidades financieras
con calificaciones que van en la categora de riesgo desde la A A a la AAA).
US$10.08 millones son Cuentas por Cobrar Comerciales que comprende a los cuentes
corporativos.
US$94.32 millones son Otras Cuentas por Cobrar de corto plazo, de las que el 90.40%
corresponden a cuentas por cobrar relacionadas.
US$119.05 millones corresponden a Inventario, principalmente de la lnea supermercados.
US$83.48 millones corresponde a activo
fijo.
-__,.._._..
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.
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.CERTIFICO que <?l SWSfitie ejGmolcr.
T^
De ilos Tic.<t"v,o
US$213.14
millones
de
Otras Cuentas
por r-Cobrar
a Largo plazo, er/7.T9% corresponden a
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, .
,
cuentas por cobrar
relacionadas.
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i- ( )ft -,T:n:tii-/nffo
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jjoi-4-ST!rv'i"'' ':.o;icK
' R e s o l u c i n No.
Dada la informacin mencionada, los miembros del Comit de Calificacin consideraron .<ji* nto las
garantas como los resguardos de Ley, de los ttulos valores objeto de calificctiVse presentan^nfo,me
los trminos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.
, <. _-.:"
. . . ' , , ' \ ' -
12.2 Calificacin Final
Una vez analizados los factores de riesgo cuantitativos y cualitativos que inciden sobre el proceso, al igual
que las caractersticas propias del instrumento en cuanto hace relacin a los mecanismos de garanta y
resguardos que incluye, el Comit de Calificacin en base a las potestades que le otorga los artculos 5 y 6
del Ttulo II, Subttulo IV, Captulo III, Seccin III, de la Codificacin de Resolucionesde la Ley de Mercado
de Valores, resolvi asignar a la Cuarta emisin de Obligaciones de CORPORACIN EL ROSADO S.A.
por hasta US$25 millones en la calificacin de riesgo de "AAA".
13 Hechos Posteriores
Entre el 30 de Abril de 2014 y la fecha de emisin del presente informe de calificacin de riesgo no se
produjeron eventos que, en opinin de la Administracin de la Compaa, pudieran tener un efecto
significativo sobre la calificacin de riesgo.
Declaracin de Independencia
Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artculo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Sociedad
Calificadora de Riesgo Latinoamericana S. A., y en mi condicin de representante legal de la empresa, declaro bajo
juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, miembros del Comit de Calificacin, empleados en
el mbito profesional, ni los accionistas, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del
mencionado artculo.
Adems, cabe destacar que la calificacin otorgada por la Calificadora a la Emisin de Obligaciones de
CORPORACIN EL ROSADO S.A. no implica recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni
implica una garanta de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo involucrado en
ste.
Ing. Pilar Panchana Ch.

Gerente General
Junio 2014

sua
!!l^c:"';!:il''tanzad"
n^H^^cTtrnTIT^Tn'
Resolucin No. J/
^>
,cjrV T^>.\
isn d < b a o e s Coonce
Rosa./
-66-
NDICE
PRESENCIA BURSTIL
FUNDAMENTACIN
1.
Caractersticas de la Emisin
2.
Calificacin de la Informacin
3.
Anlisis de la Solvencia Histrica del Emisor (Capacidad de Pago Histrica) Anexo 2
4.
Evaluacin de los Riesgos de la Industria
5.
Asignacin de la Categora Bsica de Riesgo
6.
Indicadores Adicionales de la Situacin Financiera del Emisor. (Anexo 1)
6.1
Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
6.2
Estructura Financiera y Endeudamiento Patrimonial
10
6.3
Capacidad de Generacin de Flujo y Cobertura
12
7.
7.2
8.
7.2
9.
Anlisis de Factores Cualitativos de la Empresa
12
7.1
Posicin de la Empresa en su industria
12
Caractersticas de la Administracin y Propiedad
13
Anlisis de la Solvencia Proyectada de la Empresa (Capacidad de Pago Esperada)
15
8.1
15
Parmetros empleados para las proyecciones
Solvencia Proyectada del Emisor
16
Anlisis de la Capacidad de Pago Proyectada (Anexo 3)
16
10.
Asignacin de la categora corregida
16
11.
Calificacin Preliminar
17
12.
Calificacin Final
17
12
11.1
Garanta y Resguardos
17
11.2
Calificacin Final
18
Hechos Posteriores
18
Declaracin de Independencia
18
ANEXOS
CERTIFICO que d presente ejemplar
ifooraMaondeAutorizCiony Registro
^
-67-
ANEXO 1
S O C I I D A I H A I 1 I K ADORA DI K
SCO LATINOAMERICANA SCRI A
( ORI'OK.U ION 11 ROSADO S.A.

hn miles do dlares
RES IXTADOS, RENTABILIDAD V EFICIENCIA

Ingresos
Costo de Ventas
Utilidad Bnta
Gastos Admimstntm y Generales
Gastos de Venta
Utilidad Opentin
Otro minan Opendoule
Utilidad Opentin'
Gastos Finaran
Oros Ingresos (Egtsos) Netos
Utilidad Antea de Pago tapies* y Partid p.
Participacin Empleados
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
EBITDA
mm
% de variacin nominal Ingresos

% de variacin real ingresos
COGS
CCGS/Ventas
Margen Bruto
fastos Administrativos y Generales / Ventas
Gastos de Venta /Ventas
Gasto Operativos / Ventas
Margen Operativo
Margen Operativo'
Otros Ingresos (Egresos) Netos/ Ventas
Margen Neto
Margen EBITDA
ietomo sobre Patrimonio Promedio (KOE) Anual
Retomo sobre Activo Promedio Ajustados (ROA) Anua
Î^^^ÎÎÎÎ^H
wmim
^^^^^^H
^^^^^^^^1
681,998,454.00
-518,115323.00
163383,131.00
-129,763360.00
741,291364.00
-561981735.00
178308329.00
-144353,129.33
827318401.00
-618,706,490.00
208,711,91100
-174319,114.00
934390,147.00
-706327X199.00
228363X48.00
-194Xn9323.00
lXn6,157348i
-761303,701.00
254353347.00
214,945364.00
331366,981X19
-249313701.71
81153,27938
-71,444^08.73
34,119,271.00
8326326.00
42,945,797.00
-1,681746.00
3,089,135.00
44352,186.00
-6351828.00
-7,924340.00
29,774318X10
50337,936.00
33355399.67
10346/485.00
43301,98167
-1723,10100
7389,245.00
4836842737
6340353.67
8,921,979.00
32,705,495.00
52380,018.67
34,192,797.00
11,724X195.00
45,91639100
-6,249X117.00
11,25733100
50,925,207.00
-7386,255.00
-10,381028.00
33,156,924.00
56,746X126.00
34343,225.00
13,96M97.00
48307,722.00
-7,23438295
11151314,00
53424,753.05
-7,983713.00
-10346370.00
34394370.05
60,015379.00
39308X3.00
8343343.00
47354326.00
-9,978356.98
13,181384.00
51XB8XS3.02
-7358,708.00
-9393381.00
3330536102
61295X124.00
10,70937035
3/45230731
14,161378.06
-3364,78430
333731195
14334X106.71
8.7%
5.2%
0.0%
75.95%
24.05%
1934%
0.00%
19.54%
431%
5.91%
1.00%
4.41%
7.11%
21.90%
1131%
11.6%
5.9%
9.9%
74.78%
25.22%
13.0%
83%
14.2%
7537%
24.43%
20.76%
0.00%
20.76%
3.67%
5.17%
1.30%
3.71%
6.42%
18.76%
1105%
8.7%
5.9%
7.9%
74.97%
25.03%
21.15%
0.00%
21.15%
338%
4.71%
1.30%
3.33%
6.13%
16.06%
10.60%
3.3%'
-1.0%
11%
75.97%
24.03%
19.03%
0.00%
19.03%
5.00%
6.30%
0.45%
4.37%
7.42%
29.48%
1337%
ESTRUCTURA FINANCIERA Y ENDEUDAMIENTO FATRIMONIAL

Caja y Equivalentes de Caja
18,214^8100
Deudores
9,796,268.00
Existencias
80,651344.00
Activo Fijo
41604,918.00
Otros Activos Comentes
29,79170100
Ota Activos No Comentos
97371381.00
278332395.00
ACTIVOS TOTALES
25315331.00
Pasivo Financiero C/P
'asi vo Financiero L/P (incluye Porcin Corriente)
6336373.00
'asivot con Proveedores
79,92830100
Otros Pasivos Corrientes
24,936331.00
Otros Pasivos No Corrientes
7XB5343.00
144^02380.00
PASTVOS TOTALES
PATRIMONIO
134430315.00
47,199,998.00
10X143,161.00
95,279328.00
47^07375.00
31385,103.00
106.76400.00
338,080,165.00
33368356.00
28,724,131.00
84377301.00
32348337.00
10340,763.00
189359,788.00
148,420376.78
0.00%
21.09%
4.13%
535%
1.36%
4.01%
6.86%
20.92%
1112%
44,966334.00
49^1336100
9306,140.00
106300384.00
75331,226.00
41,21632100
189384310.00
47U51044.W
33361727.79
57399,067.20
116,773,980X10
49,791176X10
11533388.00
269361338.99
101398341.00
59,718319.00
41,202,903.00
158341X194X
416,766,740X10
36350,795.00
53,086,083.00
101,96437100
44304341.00
12380328.00
248,186719X10
168380XCO.ieER TIFlffjjtjS
4134839332
10327373XM
124X103,939.00
81570359.00
78,229344.00
215361396X10
55114170432
49397715.41
8039M76X10
134333308.00
53XJ0172200
14323^7100
33Z5553&41 .
el
guarda ccncor:.'
por.
Pros!
u',siHioic1cr
14334XW6.71
19386,137.11
75.23%
24.77%
2134%
0.00%
2134%
3.23%
4.27%
1.07%
4.32%
6.00%
632%
435%
9345368X10
10X184,19134
119XB1355.34
83/48976634
94317,22534
213,141,158.43
529329366^9
87^11785.76
134379334^9
38,276,140.97
1749J00.09
n,QS,t2L2L22
p,708X(7u.06
m^
-con
Capital de trabajo comercial

Capital de trabajo
Activo Fijo
Oros Activos menos Pasivos no corrientes
ACTIVOS AJUSTADOS TOTALES
10,520010.00
33,590,363.00
41604,918.00
90,487OT.OO
1M482319.00
20,745488.00
66,782X6100
47,407,675.00
96,423,637.00
210,61336440
10,473,718.00
54338314.00
59,718319.00
146XHU66.00
2S8,116JW.OO
-967,156jOO
39,670352.00
75531,226.00
176,950,72100
2*2,15230000
-201^96X0
66^7431932
82370/459.00
200338524.00
3M,783jQ22
-5343,887.11
60^41765.76
83^89,76634
198391,95834
342,124^90.94
Deuda Barcaria CP.

Nugaciones Financieras LF. (Induye Porcin Comen
TOTAL PASIVOS CON COSTO
TOTAL INVERSIONES EN ACCIONES
TOTAL CAPITAL INVERTIDO
25,615,631.00
6X36373.00
32JS2JOMM
134*30315.00
166,682319.00
33,468,856.00
28,724,131.00
62,192,98700
33J62727.79
57399XK7JO
M,L79t99
2013*3305.23
49397,715.41
80398^76.00
130,1963*1.41
2W386^04
21J0335.H
87U785-76
108^1M20J7
233,708XOT.06
210,613363.78
36,450,795.00
53,086,083.00
89336378JO
168380,020.74
258,116,898.74
292,15530122
349,783,20145
34124W.93
1935%
80.65
0.24
0.64
79.42%
20.58%
1138%
1935%
0.02
4.09
2933%
70.47%
0.42
1.18
53.81%
46.19%
18.40%
2933%
0.03
332
34.69%
6531%
033
138
40.71%
59.29%
21.48%
34.69%
0.01
3.21
31.07%
68.93%
0.45
131
36.76%
63.24*
19.26%
31X17%
0.00
3.20
37J2%
62.78%
039
109
38.09%
61.91%
2338%
37.22%
0.00
2.91
31.69%
6831%
0.46
5.45
1936%
80.44%
20.47%
31.69%
0.02
0.97
1.03
5
57
56
6
1.15
5
55
12
1.01
4
60
60
5
0.93
4
55
60
-2
0.98
4
59
64
-1
1.09
4
57
65
4
61279,296.47
265,603,751.21
29.00%
18/164739.41
37.01
0.52
0.64
1.07
65379521.95
265,603,751.21
24.69%
16,191066.86
24.08
0.95
1.18
1.28
69,170,958.21
273,498,826.92
25.29%
17,494,12039
11.07
1.29
138
1.47
70,388,68538
288,031468.21
24.44%
17,201,418.61
9.73
1.29
131
134
71,488390.43
318,807,160.21
22.42%
16XB0373.00
7.16
132
109
131
22X10832438
329,715,747.25
20.02%
4,407,206.86
634
4.93
5.45
1J7
Deuda Financiera / Capital invertido

versiones en acciones / Capital invertido
Deuda Financiera / Patrimonio
Deuda Financiera / EBITDA
Pasivos CP./Deuda Financiera
Pasivos LP./Deuda Financiera
Deuda Financiera / Activos
Deuda Financiera / Activos Ajustados
Capital de trabajo comercial / Venias
Ventas / Activos Ajustados
RaHo de liquidez
CxCdlas
Inv.Das
CxPdfas
Cido de efectivo (das)
148,420376.78
62
CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJOS Y COBERTURA

Rujo Depurado Ajustado
Activos Promedio Ajustados
% RenL Act Prom. Ejerc
Flujo Depurado sobre tent Act Prorn. êrc
Cobertura Histrica Flujo depurado / Gastos Financier
Deuda Financiera / Flujo Depurado Ajustado
Deuda Financiera / EBITDA
Pasivo Total/ Patrimonio
CERTIFICO que o presente ejemplar

guarda co:-,:^-":;..;i , : i>,- o! autanzudo
giis^n d(bâ(o|es
ti toa
J
u
i
u
2
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones CorporacitJl
FECHA: jun-14
2/4

1. PLANILLA DE CALCULO DE LA COBERTURA HISTRICA INDIVIDUAL
Activos Totales
Ajuste de Activos:
529.629.366
198.800.980
216.258.360
471.252.044
552.141.705
255.410.119
278.632895
416.766.740
338.080.165
-213.141.158
-60.369975
-66.525.262
-158.441.094
-189.484.310
-215.361.496
-81.971.027
-97.572.381
-106.764.400
ACTIVOSTOTALESF138.431 005 | 149.733098] 173 439.092 |
181 060.514 |
231,315.765 |
258.325.646 |
281 767 734 |
336.780.209 |
316.488208]
1.2. Programa de Clculo de la Rentabilidad Promedio de los Activos
E
o-
ACTIVOS TOTALES:
ACTIVOS PROMEDIO:
191.548.323
191.548.323
201.673.013
196610.668
214.648.737
208.160.875
214.822195
214.735.466
265.603.751
265.603.751
281393.903
273.498.827
294671.034
288.032.468
342.943.287
318.807.160
316.488.208
329.715.747
FLUJO DEP. EJERC.:
27.717.775
37.729.598
58.430.450
62.279.296
65.579.522
69.170.958
70.388.686
71.488.890
22.008.525
% Rent. Act. Prom. Ejerc:
14,47%
19,19%
28,07%
29,00%
24,69%
25,29%
22,42%
20,02%
Rentabilidad Histrica :
28,54%
<
3
Q.
\Activos Bajo NEC a Diciembre 31 del 2009 ($):
($):
Histrica :
Hc tos en NIIF a Abril 30 del de 2014 ($):
214.735.466
61.277.612
24,05%
329.715.747
79.299.673 '
($):
70.288.643
24,44%
FECHA :jun-14
Pag.:
3/4

2. PLANILLA DE CLCULO DE LA COBERTURA HISTRICA
2.1. Programa de Clculo de Castos Financieros Ponderados
PASIVO AFECTO A PAGO DE INTERESES A :
TIFOJK
MONTO
' m
Corte de los Pasivos con Costo al 30 de Abril de 2014
EMISIN DE OBLIGACIONES IV
EMISIN DE OBLIGACIONES III
EMISIN DE OBLIGACIONES II
EMISIN DE OBLIGACIONES I
BANCO DEL PICHINCHA
BANCO INTERNACIONAL
BANCO BOLIVARIANO
COMERCIO EXTERIOR
25.000.000
34000.000
17.500.000
7.500.000
3.000.000
18212.786
416.667
17.786.968
20,26%
27,55%
14,18%
6,08%
2,43%
14,76%
0,34%
14,41%
4,39%
4,39%
4,39%
5,37%
7,32%
5,35%
5,37%
6,70%
0,89%
1,21%
0,62%
0,33%
0,18%
0,79%
0,02%
0,97%
o ;Q O
o '- m
X)
O
O
:1
a
3
TOTAL DEUDA
$123.416.421
T. INT. PROM.POND.
5,00%
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
7,00%
7,00%
7,00%
8,00%
10,00%
7,98%
8,00%
9,37%
M*i.M^^
FECHA: jun-14
Pag.:
2. PLANILLA DE CALCULO DE LA COBERTURA HISTRICA

PASIVO
VIGENTE
GASTOS FINANCIEROS PONDERADOS
AL 30/Abril/2014 ( $ ):
123416.421
Conclusin : COBERTURA HISTRICA GASTOS FINANCIEROS
FLUJO DEPURADO
( $ ):
GASTOS FINANCIEROS PONDERADOS

AL 30/Abril/2014 ($):
^ "= ni COBERTURA HISTRICA DE
j i 3 GASTOS FINANCIEROS :
70 288 643
6.168,706
11,39
O
O
PASIVOS EXIGIBLES
EBIDTA
194.336.551
70.288.643
2,76
TASA
ASTO FINANC.
PONDERADA PONDERADO
5,00%
6.168.706
4/4
ANEXO 3
FECHA
jun-14
Pag.:
1/5

PLANILLA DE CLCULO DE COBERTURAS DE GASTOS FINANCIEROS PROYECTADA
I.TJSTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

IJj' Estado de Resultado Proyectado
y)
f "ÛdK
m:-!:i'MS>m
" at "-i
-f
w
Cocimiento Pffi Real Anual
Cocimiento del Sector
Cocimiento Ingresos Emisor
\figen de Ventas
Rebeln Gastos de Operativos/Ingresos
O
2,00%
1,98%
5,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
5,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
4,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
4,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
3,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
3,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
2,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
2,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
1,00%
24,73%
21,00%
2,00%
1,98%
1,00%
24,73%
21,00%
535.234.255
-402.863.108
6.005.621
-112403562
-7.220.249
4.165.927
-3.040138
-4.064 849
-3.750.922
563.841.237
-424.395.171
6.326.607
-118.411.262
-6.751.940
4388.586
-3 147.179
-4290.423
-3.984316
583.914.656
-439.504.144
6551842
-122.626.844
-6.314.006
4.544.825
-3.272.139
-4.441.229
-f. 130.786
604.702.713
-455.151 015
6785095
-126992505
-5.904.477
4.706.626
-3408.599
-4.596.347
-4.275.028
625.737.511
-470.983.604
7.021.117
-131409985
-5.521.509
4.870.348
-3551 144
-4.752.637
-4.420.732
647.504.012
-487.366.935
7.265.349
-135981.128
-5.163.382
5039.764
-3.700.475
-4.914.088
-4.570.915
665867647
-501 188979
7471399
-139.837.641
^t.828.482
5 182695
-3856158
-5.045845
-4.696.291
684.752.086
-515.403.024
7683293
-143.803.527
-4.515.304
5.329.680
-4015355
-5 181473
-4822.447
700.994.806
-527.628.685
7.865.545
-147214631
-4.222.440
5.456.103
-4.171.353
-5295268
-4930414
717.622.814
-540.144.346
8.052.121
-150706648
-3.948570
5.585.525
^t.33 1.844
-5.411.643
-5.038.728
CONCEPTO
I n)*esos Totales
Cto
o de Ventas
Qffi>s Ingresos Operacionales
Gfyos de Operacin
Depreciacin
1.016.157.348
-761 803.701
8446.443
-214945.564
-14.440.498
13181.884
-9.978.357
-7658.708
-9593.681
o -
wwar:'TJ3~n wwFrisni
mmjssn
CONCEPTO
l.gEslado de Cambios Proyectados

O"
REBULTADO DEL EJERCICIO
MaS (Menos) Cargos (Abonos) que
OD representan Flujo de Caja:
[Apreciaciones
îonizaciones
Oteas Fuentes (Usos) Operac.
I&suitado VPP
Iûlt Vta Act Fijo
n Monet Neta
19.283.225
7.220.249
2.131.412
6.751.940
2.110.097
6314006
2088996
21.770.939
22.510.875
23.275.584
23.896.829
5.904.477
2.068.107
5.521.509
2.047.425
5.163.382
2.026.951
4.828.482
2.006.682
Q.
o
FUNDOS DE OPERACIONES
25.076.103
4.515.304
1.986.615
4.222.440
1.966.749
3.948.570
1.947.081
13.268.770
11.410.272
12.027.806
:r
'fflftfl^
^jgifliiimiim
o
3
fgUJOS DE FONDOS PROGRAMADOS NO OPERACIONALES
\5nla de Activ^F jo
13.966.735
12.599.306
12.792.242
12.962.307
13.132.509
FECHA
mammg^m^mi
jun-14
Pag..
3/5
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yy<M -. ' : t
CONCEPTO
UJJDS DE FONDOS PROGRAMADOS

Fo de Dividendos
O^psUsos
yfeortiz. Pasivos Totales
Iffersin Activos Fijos
iWersin Emp Relacionadas
4.225708
4.820.806
5.082020
5.259.045
5.442.735
5.627719
5.818.896
5.974.207
6.134.808
6269026
10.500.000
1.805.062
10.500.000
1.687.985
-
10.500.000
1.578.502
8.000.000
1.476.119
8.000.000
1.380.377
8.000.000
1.290.845
8.000.000
1.207.121
8.000.000
1.128.826
6.000.000
1.055.610
6.500.000
987.143
22.818.561
6.556.886
26.148.062
27.085.762
2.500000
27.607.664
-
28.048.940
8.000.000
28.509.660
-
28.838.485
29.206.890
29.485.145
29.794.537
"
TOi AL USOS DE FONDOS
vi'
DOS PARA K de T
IN (AUMENTO) NETO PASIVO C/P
\3RIACION NETA K. de T
CT
FT^*w*gTBrHEr^3aT"*?*"*^BnSr^77T**^"
HHHHBHHi^
0)
1<5 BALANCE GENERAL PROYECTADO
/ftmo CIRCULANTE (est )

PWo CIRCULANTE (esl )
247.998.441
-204.561.761
270.817.002
-198004.875
296.965.063
-198.004.875
324.050.825
-195.504875
351.658.490
-195.504.875
379.707.429
-187.504875
408.217.089
-187.504875
437.055.574
-187.504.875
466.262.464
-187.504.875
525.542.147
-187.504.875
495.747.610
-187.504.875
3
CAPITAL DE TRABAJO
Q.
1
jrrvo FIJO
QfllOS ACTIVOS 1\
43.436.6SO
_, U
83.489.767
213.141.158
\p '-
1 O
/% ^S -: m
72.S12.126
78074.580
211009747
9S.960.18S
73010.625
208899649
PASIVO LARGS5PUJZO/ \> J

-106359535
-113.130866
-116.597.602
PATRIMONIO S^l / S- A x
-233.708.070
-248765587
-264272.861
s l / k "M
..
V 7"
3U
<< \te
'-:'
156.153.614
192.202.554
220.712.214
249.550.699
27S.757.5S9
308.242.734
338.037 .272
68.275.120
206810653
63.846.763
204742546
59.705631
202695121
55.833095
200668170
52.211.733
198661488
48.825.255
196674873
45.658.425
194708124
42696998
192.761043
-123.404.702
-280.227.022
-128.004.008
-296.73S.916
-140.796.250
-313807.055
-145.758.557
-331454.921
-150.891.066
-349.532.854
-156.159.837
-368097,880
-161.570.108
-387039.175
-167.097.914
-406397398
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FECHA: jun-14
Pag.:
4/5

2FLANILLA DE CALCULO DE LOS PASIVOS Y GASTOS FINANCIEROS PROYECTADOS
O.
2 JPrograma de Clculo de Gastos Financieros Proyectados

PgSIVO AFECTO A PAGO DE INTERESES A :
(Expresados en Dlares)
-,SHK*1'
.""> .' f ",.","5
. EV
a.fjfasivo vigente a Abril 30 de 2014 y Programa de Amortizacin
BSNCO DEL PICHINCHA

B&ICO INTERNACIONAL
BQJCO BOLIVARIANO
CHMERCIO EXTERIOR
dgROS PASIVOS
O
10,00%
7,98%
8,00%
9,37%
7,62%
3.000.000
18.212.786
416667
17786.968
18.737.639
15 109 118
19.739.121
31.594773
20.441.857
49.420300
21 169.611
65.259.533
21.906.004
80.549.808
22.668.012
94.590.545
23310891
107080175
23972.003
119687833
24540.633
130.529.475
5.000.000
2.000.000
5.500.000
2.500.000
25.122.752
141.975.163
bjRRecursos a Financiar o Disponibles para Anior. Extraordinaria:

O
ELISIN DE OBLIGACIONES IV
7,00%
ELISIN DE OBLIGACIONES m
7,00%
ELISIN DE OBLIGACIONES II
7,00%
ISION DE OBLIGACIONES I
8,00%
PSSIVO VIGEN
1 PONDERAD.
5 FINANC1
IflQQementos de Pasivo^
>
r>
>^2gggjg|^V
flMM
iryjit PMJffi^^'^
25.000.000
34.000.000
17.500.000
7.500.000
22.500.000
30.000.000
16.000.000
5.000.000
20.000.000
2t.000.000
14.500.000
2.500.000
17.500.000
22.000.000
13.000.000
-
15.000.000
18.000.000
11.500.000
-
12.500.000
14.000.000
10.000.000
-
10.000.000
10.000.000
8.500.000
-
7.500.000
6.000.000
7.000.000
123.416.421
2,47%
3045598
123.416.420
123.630.866
2,46%
3040138
10.714.445
127.097.602
2,48%
3.147 179
13966735
131.404.702
2,49%
3.272 139
14807 100
136.004008
2,51%
3408599
12599.306
140.796.250
2,52%
3551 144
12.792242
145.758.557
2,54%
3 700475
12962307
150.891.066
2,56%
3856158
13 132509
156 159837
2,57%
4.015.355
13268770,26
4.000.000
161.570108
2,58%
4 171.353
11410.272,19
167.097.914
2,59%
4331 844
12.027805,70
FECHA: jun-14
T)
Pag.
5/5
3.^LCULO DE COBERTURAS PROYECTADAS Y CONCLUSIONES
S> Cakulo Cobertura Proyectada
m
3
5
3
Q.
(D
(O
01
e.
o
ACTIVOS TOTALES
ACTIVOS PROMEDIO
FLUJO DEP EJERC
% Rent. Act Prom. Ejerc:
O
o
GASTOS FINANCIEROS
COBERTB
GASTOS FINANCIEROS:
o-
544.629.366
559901.329
552 265.347
578.875.338
569.388.333
35.186.175
36.290.899
6,37%
. 11,57
6,37%
599.136599
589.005.968
620.247.799
609.692.199
642.108181
631.177990
664.718.354
653.413267
687.928.795
676.323.574
711.762592
699.845.694
736.114.159
723.938.376
37.723.403
38.501.736
39.336.692
40.013.548
40.733793
41.333.055
648%
6,19%
6,10%
3.272.139
3.408.599
3.551.144
11,30
11,07
10,84
6,02%
3.700.475
10,63
5,92%
3.856.158
10,38
5,82%
4.015.355
5,71%
761.000.188
748.557173
5,61%
4.171.353
10,14
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zi
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11,1*
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194.336.551
76191 047
2.55
-j
9
/
pwc
11
CORPORACIN EL ROSADO S A.
ESTADOS FINANCIEROS
31 DE DICIEMBRE DEL 2013
NDICE
Informe de los auditores independientes
Estado de situacin financiera
Estado de resultados integrales
Estado de cambios en el patrimonio
Estado de flujos de efectivo
Notas a los estados financieros
Nacional de Autorizacin y Registro
-79-
pwc
\/
'O
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los accionistas de
Corporacin El Rosado S.A.
Guayaquil, 8 de abril del 2014
1.
Hemos auditado los estados financieros que se acompaan de Corporacin El Rosado SA., que comprenden
el estado de situacin financiera al 31 de diciembre del 2013 y los correspondientes estados de resultados
integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ao terminado en esa fecha, as como un
resumen de las polticas contables significativas y otras notas explicativas.
Responsabilidad de la Administracin de la Compaa por los estados financieros
2.
La Administracin de Corporacin El Rosado SA. es responsable de la preparacin y presentacin razonable

de estos estados financieros de acuerdo con Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), y del
control interno necesario para permitir la preparacin de estados financieros que estn libres de distorsiones
significativas, debido a fraude o error.
Responsabilidad del auditor
3.
Nuestra responsabilidad es expresar una opinin sobre estos estados financieros basados en nuestra
auditora. Nuestra auditora fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditora. Dichas
normas requieren que cumplamos con requisitos ticos y planifiquemos y realicemos la auditoria para
obtener certeza razonable de que los estados financieros no estn afectados por distorsiones significativas.
Una auditora comprende la aplicacin de procedimientos destinados a la obtencin de la evidencia de
auditora sobre las cantidades y revelaciones presentadas en los estados financieros. Los procedimientos
seleccionados dependen del juicio del auditor e incluyen la evaluacin del riesgo de distorsiones
significativas en los estados financieros por fraude o error. Al efectuar esta evaluacin de riesgo, el auditor
toma en consideracin los controles internos de la Compaa, relevantes para la preparacin y
presentacin razonable de sus estados financieros, a fin de disear procedimientos de auditora adecuados
a las circunstancias, pero no con el propsito de expresar una opinin sobre la efectividad del control
interno de la entidad. Una auditora tambin comprende la evaluacin de que las polticas contables
utilizadas son apropiadas y de que las estimaciones contables hechas por la Administracin son
razonables, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros. Consideramos
que la evidencia de auditora que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionar una base
para expresar nuestra opinin de auditora.
PricewaterhouseCoopers dd Ecuador Ca. Ltda.,Av. Rodrigo Chavezs/n,

Mz. 275, Solar 1, Edificio Metroparl, 4 Piso.
-^-^. r 0 , a j a , i ia5.CQn j
Guayaquil- Ecuador
JpSffc Su;i.. .vi ^''^'^TOv " xT vpl -y*/ /(
T: (593-4)3700200,
S Reso|ucn
-)
~ "'
-80-
pwc
Corporacin El Rosado S A.
Guayaquil, 8 de abril del 20x4
Opinin
4-
En nuestra opinin, los estados financieros mencionados en el prrafo i presentan razonablemente, en

todos los aspectos importantes, la situacin financiera de Corporacin 1 Rosado S.A. al 31 de diciembre
del 2013, y el desempeo de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el ao terminado en esa fecha, de
conformidad con Normas Internacionales de Informacin Financiera (NHF).
.Asuntos que requieren nfasis
5.
Sin calificar nuestra opinin, informamos que como se explica en la Nota 21 a los estados financieros, las
operaciones de Corporacin El Rosado S A. corresponden fundamentalmente a la compra y venta de
mercaderas a travs de su cadena de tiendas y grandes almacenes, para lo cual, la Compaa financia a sus
empresas relacionadas y contrata diferentes servicios a compaas del mismo grupo econmico, a los
precios y bajo las condiciones establecidas con dichas entidades.
Roberto Tugendhat V.
Socio
No. de Licencia Profesional: 21730
Pgina 2 de 56
-81-

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013
(Expresado en dolares estadounidenses)
Activo
Activos corrientes
Efectivo y equnalentei de efectivo
Activos financieros mantenidos
harta su vencimiento
Cuentas por cobrar a dienta
Cuentas por cobrar t compaas rdacionidas
Otras cuentas por cobrar
Inventarios
Gastos pagados por anticipado
Total de los activos corrientes
Activo* no corrientes
Cuentas por cobrar a compaas relacionadas
Propiedades y equipo
Intangibles
Otros active*
Total de loa activos no corrientes
Total activoa
Dula
2012
Mil
6
6
7
41.648,494
3WHS29
12,101,833
8,384,604
36,819,286
4,765^61
106,500,684
10327,873
72*18,209
21
8
9
5*16,976
124,003,939
S84*5
553,011
254*09,750
206,236508
21
164484,621
148,938,041
10
82570,459
50*51.132
625.743
297,931,955
^^^.JgjlJJiTOS.
11
75,531*26
39.986^24
SWJ4S
26&01536
.^JgjJgjOM,
Las notas explicativas anexas son parte integrante de los estados financieros.
Keyco Burgos,
Contadora General

r '-f'iviifino r.on o autorizado
3riiascon
Pgina 3 de 56
STI
sau, iwwoiiai ae Autoriiior. y Keg.src
-82-

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013
(Expresado en dlares estadounidenses)
Puivc y patrimonio
PuivM cuiricntcf
Prstamos con entidades financelas
Cordn corriente de tos prestamos con entidades financieras
Emisin de oblaciones
Cuentas por pagar < proveedores
Cuentas por pagar a compaas relacionadas
Otras cuentas por pa(ir
Impuesto a la renta por pagar
Beneficios sociales
Interese! por pagar
Total de lot puta corriente
Punca no corriente
Pristamos con entidades financieras
Emisin de obtjacionei
Jubilacin patronal
Desahucio
Impuesto a la renta diferido
Total de lot panno! no corriente
Total de lofpadvoa
Nota
2013
a
12
13
14
21
15
16
17
12
13
18
18
16
Pitrionio
Cipital social
Reseros
49397,715
7,592,377
15.774,168
134,533,508
21,400,638
17,478,904
548,967
13.148,692
424521
260,499490
33^62.728
133933
8,000,000
116,773,980
15,900597
19,139,320
1438,824
13.034462
27W73
22M68.517
10,608,728
46,623,603
11,795.968
2,605461
421,943
72,055*03
332^55,093
8356434
27,000,000
10,1073ii
112,719.025
59,069,876
47,797,711
219586,612
Total del patrimonio

Total del pavo y patrimonio
2JH2.
2,127,207
298570
48404022
269358539
112,719,025
25.067,246
03,007.234
201J93JJO5
ffladCzarninski
Qcepresidente
Keyco Burgos '

Contadora General
o! prnsente ejemplnr
Pgina 4 de 56
eaora Nacional de Autorizacin y Registro

-83-

POR EL AO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013
Nota
Costo de ventas
23
Utilidad bruta
Gastos administrativos
Otros ingresos
Utilidad operacional
23
24
Gastos financieros
23
23
Utilidad antes del impuesto a la renta

Impuesto a la renta
Utilidad neta y resultado integral del ao
16
2013
2O12
1,016,157,348
(761303,701)
254,353.647
(238,998,728)
32,046,848
47,401,767
(9,978,357)
5,975,935
43,399,345
(9,593,681)
33,805,664
934,690,147
(706327,099)
228363,048
(220,953,758)
38418,185
45,827,475
(7,234.583)
6,648,148
45,241,040
(10,546,470)
34,694,570
Keyco Burgos
Contadora General
Pgina 5 de 56
AutoraNacional de Autorizacin y Registro
-84-
'
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I
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s
S
tto
cin y Registro
-85-
t \ 2

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
(Expresado en delates estadounidenses)
2011
Flujo de efectivo de las actividades de operacin t

Utilidad antea de impuestos
Ms cargos (crditos) a resultados que no
representan movimiento de efectivo
Depreciacin del a (lo
Amortizacin del aflo
Provisin para Jubilacin patronal y desahucio
Participacin de los trabajadores en las utilidades
Beneficios sociales
Ingreso financiero sobre cuenta por cobrar a relacionadas
Intereses fina ncieros prov Monadas y no pagados
Provisin para cuentas Incobrables
aoia
Nota
4S.a4>.040
43.399.34S
14.440.498
18
16
Cambiasen activos y pasivos:

Activ os financieros mantenidos hasta su vencimiento
Cuentaspor cobrar a clientesy otras cuentas por cobrar
Inventarlos
Castos pagados por anticipado
Otrosactivos
Cuentas por pagar a proveedores y otras cu en tas por pagar
Intereses por pagar
Beneficios sociales
Pagos de jubilacin patronal y desahucio
Recuperaciones de cu en tas incobrables
Efectivo provisto por las actividades de operacin
H.707,757
6.444,208
182,749
7.983,713
5,050,448
(5.306,745)
279.272
45,579
71,628,021
6.527,456
2.349,391
7.658,708
5.489,984
(5.264.565)
494.52
50.283
75.075,621
12,101,833
(2,243.060)
(17.503,255)
(31.248)
(65.998)
Efectivo neto provisto por tas actividades de operacin
l6,O99,ll 2
(279.273)
(13.034.162)
(183,080)
(301,907)
69.734.583
(10,360,16$)
59.374.4l8
Flujo de efectivo de laa actividades de invereini

Adiciones netas de propiedades y equipos
Incremento de intangibles
Efectivo neto utilliado en las activ idades de Inversin
(16,792,064)
(38,271,795)
11,898,167
1,273.473
(4,102.143)
25.024
(141.514)
18,064.827
(295.754)
(11,444.156)
(328,559)
(350.400)
86,2x6,986
(11,260,704)
74.966,282
(XI, 479, 731)
Finjo de efectiva da laa actividades de flaanciamiento:

Aumento en prstamos con entidades financieras
Entlaln de obligsciones
Pagos de era isin de obligaciones
Aporte de cepltal en efectivo
Pago de dividendos
Increm ento de cuentas por cobrar y por pagar a
compaas relacionadas, neto
Efectivo neto utilizado en las actividades de flnanciam lento
(27,520.664)
(9.124.960)
(36,645.624)
12.040,025
39.202,671
(11,804,900)
_
9.221.917
(8.119,819)
(8,OOO,OOO)
13.039,530
(3.917.94>
(47.883.635)
(16.565.658)
(22,519,716)
(22,175.463)
4.536.965
37,111.529
41,648,494
16,145.195
20,966,334
37,111,529
Aura ento (disminucin) neto de efectivo

Efectvoy equivalentes de efectivo al inicio del alio
Bfectivoy equivalentes de efectivoal final del ano
ite
KeycoB
Contadora General
CERTIFICO mm ?! puente eirr^'.-r

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TAMAYO INSUASTI
-86-
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CORPORACIN EL ROSADO SJL

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
l.
INFORMACIN GENERAL
Constitucin y objeto social
La Compaa fue constituida el 16 de diciembre de 1954 para dedicarse originalmente a la importacin de
mercaderas, productos elaborados y en general, a la compra y venta de mercaderas nacionales y
extranjeras, muebles e inmuebles, acciones y representaciones. En el 2005 decidi ampliar el objeto social
para sus actividades, incluyendo entre otros, telecomunicaciones y ensamblaje de vehculos. Actualmente,
la Compaa cuenta con 122 establecimientos (2012:114) en 18 (2012:16) ciudades del pas.
Segmentos operacionales
Las principales actividades comerciales en los que actualmente opera la Compaa a travs de tiendas y
grandes almacenes, as como el nombre comercial que utiliza para cada uno de ellos se mencionan a
continuacin:
Nombre
Coiqcrcial
Actividades
Supermercado (ij
Ropa
Ferretera
Juguetera
Entretenimiento
Restaurantes
(i)
Mi Comisariato
Riostore
Ferrisariato
Mi Juguetera
Supercines y Metrpolis
Caii's Jnior, ChiHis y Rock and roll
Actividad que representa el mayor ingreso para la Compaa.
Existen locales con el formato de Hipennercado en los cuales se desarrollan casi todas las actividades.
Apertura de nuevos locales
Durante el ao 2013, la Compaa inaugur 8 nuevos locales de su cadena en:
Samborondn, Centro Comercial Riocentro Entreds, con el formato de "Carl's Jnior".
Playas, Av. Colombo y Zenn, con el formato de "Hipermarket" y "Cari' s Jnior".
Guayaquil, Plan Piloto solar # 2, con el formato de "Mini Comisariato".
Guayaquil, Km. 12.5 va a Daule, con el formato de "Hipermarket".
Guayaquil, Cooperativa Fundacin de Guayaquil solar * 6, con el formato de "Mini Comisariato".
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i INSUASTI
tora Nacional de Autorizacin y Registro
-87-
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'/.
li A\ rU
Daule, Via La Aurora Km. 10.5, con el formato de "Hipennarket".
Guayaquil, Cooperativa Santiaguito de Rodos, solar # 4 mz. 1148, con el formato de "Mini
Comisariato".
Guayaquil, ciudadela Los Vergeles Manzana 219 Solar 2, con el formato de "Hipermarket".
Guayaquil, calle O'Conors entre la 29 y 31, con el formato de "Mini Comisariato".
Guayaquil, Cooperativa Unin de Bananeros solar 17, con el formato de "Mini Comisariato".
Daule, Centro Comercial Paseo Shopping, con el formato de "Hipermarket" y "Cari ' s Jnior".
Babahoyo, Centro Comercial Paseo Shopping, con el formato de "Hipermarket" y "Carl's Jnior".
Duran, Ciudadela El Recreo solares del #1 al #4 manzana 119, con el formato "Mini Comisariato".
Guayaquil, Centro Comercial Rio Centro Norte, con el formato de "Cari ' s Jnior".
Guayaquil, Centro Comercial Rio Centro Ceibos, con el formato de "Carl's Jnior".
Guayaquil, Av. Carlos Julio Arosemena Km 2 Vi, con el formato de "Cari ' s Jnior".
Quevedo, Centro Comercial Paseo Shopping, con el formato de "Carl's Jnior".
Riobamba, Centro comercial Paseo Shopping, con elformatode "Cari ' s Jnior".
Importaciones
En noviembre del 2013 fue publicada en el Registro Oficial No. 121, la normativa en la cual se establecen
los requisitos tcnicos de normas INEN (Instituto Ecuatoriano de Normalizacin) que deben cumplir
ciertos productos para que sean aptos para el consumo ecuatoriano. Dicha normativa aplica a una serie de
productos que son comercializados por Corporacin El Rosado S.A..
En diciembre del 2013 el Comit de Comercio Exterior - Comex mediante resolucin No. 116, exige como
documento previo para la importacin de dichos productos el "Certificado de reconocimiento INEN". Esto
origin retrasos en la liberacin de las importaciones que ciertos proveedores de la Compaa mantenan
en aduana al cierre del 2013. A pesar de esto, debido al nivel de inventarios que la Compaa posea en sus
bodegas a esa fecha, no registr disminuciones en las ventas de diciembre del 2013 ni en los resultados
operativos de dicho mes.
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CC CHIC o! presente
giorrn r r - ' - r - r n i r ; - . - cor r>l
ora Nacional de Autorizacin y Registro

-88-
CORPORACIN EL ROSADO SJV.

" "
La Administracin de la Compaa suscribi la alternativa de importar para el 2014 un 25% menos del
promedio de las importaciones realizadas en los ltimos aos, sin embargo, no estima que las ventas y de
los resultados operativos de la Compaa, disminuyan significativamente en el futuro ya que se encuentra
analizando opciones de sustitucin con productos adquiridos en el mercado local y adquisiciones a
importadores que cuenten con el certificado de reconocimiento INEN exigido con la nueva normativa.
Emisin de obligaciones
En el ao 2013, la Compaa procedi a realizar su tercera emisin de obligaciones por un monto de
US$40,ooo,ooo. Esta nueva emisin, aprobada por la Junta General de Accionistas el 23 de marzo del
2013, fue inscrita en el mercado de valores en mayo del 2013 mediante resolucin No.
SC.IMV.DJMV.DAYR.G.13.OOO3O6. Los recursos obtenidos producto de esta nueva emisin, fueron
destinados para financiar capital de trabajo. A efectos de esta emisin, la Compaa se somete a una
calificacin por parte de una empresa calificadora de riesgos; para el caso de la Compaa, la calificacin
de febrero del 2014 otorgada por Sociedad Calificadora de Riesgo Latinoamericana es "AAA" con corte al
31 de diciembre del 2013. Corporacin El Rosado S A. se encuentra inscrita como emisor privado de
valores del sector no financiero bajo el No. 2010-2-01-00452. Ver Nota 13.
Dficit de capital de trabajo
Al 31 de diciembre del 2013, la Compaa report un dficit de capital de trabajo de US$6,289,74O, debido
a un incremento en la compra de equipos e instalaciones para el equipamiento de los distintos locales
aperturados durante el ao, aumentando de esta forma su endeudamiento con instituciones financieras
para financiar la compra de estos activos. Pese a lo indicado, al cierre del ejercicio 2013 Corporacin El
Rosado S.A. ha cumplido con sus obligaciones con terceros y presenta flujos de efectivo operacionales
positivos, incrementando en un 1296 su posicin neta de efectivo al cierre del 2013, debido a esto, durante
el 2013, la Compaa logr disminuir este dficit en aproximadamente US$8,942,ooo.
Aprobacin de los estados financieros

Los estados financieros por el ao terminado el 31 de diciembre del 2013 han sido emitidos con la
autorizacin de fecha 8 de abrfl del 2014 del Vicepresidente de la Compaa y posteriormente sern puestos a
consideracin de la Junta General de Accionistas para su aprobacin definitiva.
RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLTICAS CONTABLES
A continuacin se describen las principales polticas contables adoptadas en la preparacin de estos estados
financieros. Estas polticas han sido diseadas y aplicadas de manera uniforme a todos los aos que se
presentan en estos estados financieros.
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^^

guardes conownr cor 0! autorizado
i Nacional de Autorizacin y Registre

-89-
11A 201
POR EL AO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2O13
2.1 Bases de preparacin de estados financieros
Los presentes estados financieros de Corporacin El Rosado SA se han preparado de acuerdo con las
Normas Internacionales de Informacin Financiera (NHF) emitidas por el IASB (International Accounting
Standard Board) que han sido adoptadas en Ecuador y representan la adopcin integral, explcita y sin
reservas de las referidas normas internacionales y aplicadas de manera uniforme a los ejercicios que se
presentan.
La preparacin de los estados financieros conforme a las NIIF requiere el uso de estimaciones contables.
Tambin exige a la Administracin que ejerza su juicio en el proceso de aplicacin de las polticas contables
de la Compaa. En la Nota 3 se revelan las reas que implican un mayor grado de juicio o complejidad o las
reas donde los supuestos y estimaciones son significativos para la elaboracin de los estados financieros.
Debido a la subjetividad inherente en este proceso contable, los resultados reales pueden diferir de los
montos estimados por la Administracin.
2.1.1 Nuevos pronunciamientos contables
A la fecha de emisin de estos estados financieros, se han publicado enmiendas, mejoras e
interpretaciones a las normas existentes que no han entrado en vigencia y que la Compaa no ha
adoptado con anticipacin.
Estas son de aplicacin obligatoria en la preparacin de los estados financieros de la Compaa a partir de
las fechas indicadas a continuacin:
Norma
NC 32
NBF D. QyNC 27
NC 36
NIC 39
NBF 9
FRC2I
Aplete jnobtigaioria pan

ejercicios iniciados * psnirde:
Tduto
Enmienda,'hiiramemoi financieros presentacin'- Achre algunos tequerimicntoi
pan compensacin de activos y pasivos financiero en desudo de situacin
financien.
Enmienda.'Consolidacin de entidades de inven ion'-Modificaciones hacen que
muchos fondos de inversin yotnt entidades simlarei.estann exentos de k
consolidacin de la mayora de sus filiales.
Enmienda.'Deterioros dlos activos'-Aclara divulgaciones de la informacin
sobre elimpone recupenble de tos activos deterndos.
Enmienda, 'Reconocimiento y medicin: reno vacian de derivados' -kitenupcin de
lacontabilizacinde los wtramemos de coberturas de acuerdo a criterios
especficos.
'hstrumemos financieros'-Especfica ta clasificacin yrnedfcin de activos y
pasivos tnsncieros.
'Gnvmenes'-interpretacin de taNC 37-Provisiones.pasivos contingentes y
activos contingentes.
Ide enero de 12014
Ide enero de 120U

Ide enero del 20M
Ide enere de 12014
Ide enero de 120 6
Ide enero de 12015
La Compaa estima que la adopcin de las enmiendas a las NIIF y las nuevas interpretaciones antes
descritas, no tendr un impacto significativo en los estados financieros en el ejercicio de su aplicacin
inicial.
Para efectos de mantener la comparabilidad, los saldos del 2012 han sido reclasificados.
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o! presente ejemplar
.!:;< <.-n- r;] nntorizndo
Hrectora Nacional de Autorizacin y Registre

-90-

2.a Moneda funcional y moneda de presentacin
Las partidas en los estados financieros de la Compaa se expresan en la moneda del ambiente econmico
primario donde opera la entidad (moneda funcional). Los estados financieros se expresan en dlares
estadounidenses, que es la moneda funcional y la moneda de presentacin de la Compaa. A menos que
se indique k> contrario, las cifras incluidas en los estados financieros adjuntos estn expresadas en dlares
estadounidenses.
2.3 Informacin financiera por segmentos
La informacin por segmentos se presenta de manera consistente con los informes internos
proporcionados a los responsables de tomar decisiones operativas relevantes. Dichos ejecutivos son
responsables de asignar los recursos y evaluar el rendimiento de los segmentos operativos, los cuales se
han definido como: Supermercado, Ferrisariato, Juguetera, Rio store, Supercines, Metrpolis e
Hipermarket para los que se toman decisiones estratgicas. Esta informacin se detalla en la Nota 22.
2.4 Efectivo y equivalentes de efectivo
Incluye el efectivo disponible, depsitos a la vista en bancos, otras inversiones altamente liquidas con
vencimientos originales de tres meses o menos.
2.5 Activos y pasivos financieros
2.5.1. Clasificacin:
La Compaa clasifica sus activos financieros en las siguientes categoras: "activos financieros a valor
razonable a travs de ganancias o prdidas", "prstamos y cuentas por cobrar", "activos financieros
mantenidos hasta su vencimiento" y "activos financieros disponibles para la venta". Los pasivos
financieros se clasifican en las siguientes categoras: "pasivos financieros a valor razonable a travs
de ganancias y prdidas" y "otros pasivos financieros". La clasificacin depende del propsito para el
cual se adquirieron los activos o contrataron los pasivos financieros. La Administracin determina la
clasificacin de sus activos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial.
Al 31 de diciembre del 2013 y del 2012, la Compaa mantuvo activos financieros en la categora de
"prstamos y cuentas por cobrar" y "activos financieros mantenidos hasta su vencimiento". De
igual forma, la Compaa solo mantuvo pasivos financieros en la categora de "otros pasivos
financieros" cuyas caractersticas se explican seguidamente:
Prstamos y cuentas por cobrar: representados en el estado de situacin financiera por las
Cuentas por cobrar a clientes, otras cuentas por cobrar y cuentas por cobrar a corto y largo plazo a
compaas relacionadas. Son activos financieros no derivados que dan derecho a pagos fijos o
determinables y que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en el activo comente, excepto
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guarda conformin.,.-; no- <:\o
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Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de ObhyjuiuiiLj tuipurfluon trrTOsaraolni!oûCion y .gisrc91-

por los de vencimiento mayor a 12 meses cortados desde la fecha del estado de situacin
financiera.
Activos financieros mantenidos hasta su vencimiento: representados en el estado de
situacin financiera por certificados de depsitos pagaderos al vencimiento. Son activos
financieros no derivados que se designan en esta categora o no califican para ser designados en
alguna de las otras categoras de activos financieros.
Otros pasivos financieros: representados en el estado de situacin financiera por los
prstamos con entidades financieras, pasivos por emisin de obligaciones, cuentas por pagar a
compaas relacionadas, proveedores y otras cuentas por pagar. Se incluyen en el pasivo corriente,
excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados a partir de la fecha del estado de
situacin financiera.
2.5.2. Reconocimiento y medicin inicial y posterior:
Reconocimiento
La Compaa reconoce un activo o pasivo financiero en el estado de situacin financiera a la fecha
de la negociacin y se reconocen cuando se compromete a comprar o vender el activo o pagar el
pasivo.
Medicin inicial
Los activos y pasivos financieros son medidos inicialmente a su valor razonable ms cualquier
costo atribuible a la transaccin, que de ser significativo, es reconocido como parte del activo o
pasivo; siempre que el activo o pasivo financiero no sea designado como de valor razonable a
travs de ganancias y prdidas. Con posterioridad al reconocimiento inicial la Compaa valoriza
los mismos como se describe a continuacin:
Medicin posterior
a) Prstamos y cuentas por cobrar: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo
amortizado aplicando el mtodo de inters efectivo. En especifico, la Compaa presenta las
siguientes cuentas dentro de esta categora:
)
Cuentas por cobrar clientes: Estas cuentas corresponden a los montos adeudados por
clientes mayoristas y corporativos principalmente por la venta de mercadera en el curso
normal de los negocios. Si se esperan cobrar en un ao o menos se clasifican como activos
corrientes, de lo contrario se presentan como activos no corrientes.
CERTIFICO que o! presente ejenr!~r
-92-
CORPORAaN EL ROSADO S.A.

Estas cuentas se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado
pues no devengan intereses y se recuperan hasta 120 das menos la provisin por
deterioro.
Cuentas por cobrar a compaas relacionadas de corto y largo plazo: Estas cuentas
corresponden a prstamos otorgados y pagos realizados a cuenta de compaas
relacionadas. Si se esperan cobrar en un ao o menos se clasifican como activos
Estas cuentas se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado,
pues no devengan intereses y se recuperan hasta 360 das, a excepcin de los prstamos
otorgados a las compaas relacionadas: i) Inmobiliaria Motke S .A, los cuales se
destinaron a financiar la construccin de centros comerciales, y ii) Ubesair S.A., los cuales
se destinaron a financiar reparaciones y mantenimiento efectuados sobre los aviones que
posee esta compaa. Estos prstamos no devengan intereses, son pagaderos a largo plazo
y se ha calculado intereses implcitos considerando una tasa anual de entre el 3% y 5%.
Otras cuentas Pflr cobran Representadas principalmente por: i) montos adeudados por
concesionarios por el alquiler de locales en los centros comerciales de Grupo El Rosado
que se liquidan en el corto plazo, y ii) depsito en garanta a favor del Servicio de Rentas
Internas (SRI) entregado como respaldo de garanta judicial en relacin a los procesos de
fiscalizacin que mantiene la Compaa. Se registran a su valor nominal que es
equivalente a su costo amortizado pues se recuperan hasta en i ao.
b) Activos financieros mantenidos hasta su vencimiento: Posterior a su reconocimiento

inicial se miden al costo amortizado aplicando el mtodo de inters efectivo. No existen costos de
transacciones significativos incurridos al momento de su adquisicin.
Los intereses devengados calculados se reconocen en el estado de resultados integrales en el rubro
Gastos financieros en el perodo en que se devengan.
c) Otros pasivos financieros: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo amortizado
aplicando el mtodo de inters efectivo. En especfico, la Compaa presenta las siguientes cuentas
dentro de esta categora:
i)
Obligaciones emitidas: Se registran inicialmente a su valor nominal que es equivalente a

su valor razonable. Los costos atribuibles a la transaccin no son significativos y se
registran directamente con cargo a los resultados del perodo en que se incurrieron. Los
intereses devengados calculados se reconocen en el estado de resultados integrales en el
rubro Gastos financieros en el perodo en que se devengan.
Se incluyen en el pasivo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses
contados a partir de la fecha del estado de situacin financiera, los cuales se presentan en
el pasivo no corriente.
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qunrds ec-r.t;rrn.1:;c con f;l autorizado
__
itonzacion y Registre
-93-

2.5.3
Prstamos con entidades financieras: Se registran inicialmente a su valor nominal que no

difieren de su valor razonable, pues estn contratados a las tasas vigentes en el mercado.
No existen costos de transacciones significativos incurridos al momento de su
contratacin. Posteriormente se miden al costo amortizado utilizando las tasas de inters
pactadas. Los intereses devengados que corresponden a prstamos y obligaciones
utilizadas en el financiamiento de sus operaciones se presentan en el estado de resultados
integrales bajo el rubro Gastos financieros. Los intereses pendientes de pago se presentan
el estado de situacin financiera, bajo el rubro Intereses por pagar.
iij)
Cuentas por payar comerciales: Son obligaciones de pago por bienes o servicios adquiridos
de proveedores locales o del exterior en el curso normal de los negocios. Se reconocen a su
valor nominal que es equivalente a su costo amortizado pues no generan intereses y son
pagaderas hasta en 90 das.
iv)
Cuentas por pagar a compaas relacionadas: Corresponden principalmente a dividendos

declarados pendientes de pago. Se registran a su valor nominal pues no generan intereses
y son pagaderos hasta 90 das.
v)
Otras cuentas por pagar Corresponden principalmente a impuestos y servicios recibidos

pendientes de pago. Se registran a su valor nominal pues no generan intereses y son
pagaderos hasta 90 das.
Deterioro de activos financieros:

Corporacin 1 Rosado S .A. establece una provisin para prdidas por deterioro de sus cuentas
por cobrar cuando existe evidencia objetiva de que la Compaa no ser capaz de cobrar todos los
importes que se le adeudan de acuerdo con los trminos originales de las cuentas a cobrar. La
existencia de dificultades financieras significativas por parte del deudor, la probabilidad de que el
deudor entre en quiebra o reorganizacin financiera y la falta o mora en los pagos se consideran
indicadores de que la cuenta a cobrar se ha deteriorado. Al 31 de diciembre del 2013 y 2012 se han
registrado provisiones por deterioro de las cuentas por cobrar que se presentan en el estado de
situacin financiera neto de las cuentas por cobrar a clientes y otras cuentas por cobrar.
2.5.4 Baja de activos y pasivos financieros:

Un activo financiero se elimina cuando expiran los derechos a recibir los flujos de efectivo del
activo o si Corporacin El Rosado S.A. transfiere el activo a un tercero sin retener sustancialmente
los riesgos y beneficios del activo. Un pasivo es eliminado cuando las obligaciones de la Compaa
especificadas en el contrato se han liquidado.
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Twriwi$j:!i. Cornpr;i t 4con,
-94-
f 1 AU Jl
2.6 Inventarios
Los inventarios se registran al costo o a su valor neto de realizacin el que resulte menor. El valor neto
realizable es el precio de venta estimado en el curso normal de los negocios, menos los gastos de
comercializacin y distribucin.
El costo de los inventarios de mercaderas comprende los costos de compra/importacin y otros costos
directos tales como los impuestos no recuperables (aranceles de importacin e impuesto a la salida de
divisas), deducidos los descuentos en compras. Las bonificaciones por volmenes de compra otorgados
por sus proveedores se registran en los resultados del periodo en que ocurren y se registran dentro del
rubro Otros ingresos. El efecto de este asunto no es significativo en los estados financieros tomados en su
conjunto.
El saldo del rubro no excede el valor de mercado de los inventarios. El costo de los inventarios y de los
productos vendidos se determina usando el costo de la ltima compra que es equivalente a su costo debido
a la alta rotacin de los inventarios y a que no hay variaciones significativas en el precio de adquisicin de
los mismos.
Los inventarios de mercaderas incluyen derechos de pelculas pendientes de ser exhibidas, las cuales se
registran a su costo de adquisicin especifico ms gastos de importacin y, se cargan a resultados (gastos
administrativos) en el momento de su primera exhibicin.
Los inventarios en trnsito se presentan al costo de las facturas ms otros cargos relacionados con la
importacin.
2.7 Propiedades y equipo

Las propiedades y equipo son registrados al costo histrico, menos depreciaciones acumuladas y prdidas
por deterioro, en caso de producirse. El costo incluye los desembolsos directamente atribuibles a la
adquisicin o construccin del activo. Los desembolsos posteriores a la compra o adquisicin slo son
capitalizados cuando es probable que beneficios econmicos futuros asociados a la inversin fluyan hacia
la Compaa y los costos pueden ser medidos razonablemente. Los otros desembolsos posteriores
corresponden a reparaciones o mantenimiento y son registrados en resultados cuando son incurridos.
Los terrenos no se deprecian. La depreciacin de otras propiedades y equipos, es calculada linealmente
basada en la vida til estimada de los bienes del activo fijo, o de componentes significativos identfcables
que posean vidas tiles diferenciadas, y no considera valores residuales, debido a que la Administracin
de la Compaa estima que el valor de realizacin de sus propiedades y equipos al trmino de su vida til
ser irrelevante. Las estimaciones de vidas tiles y valores residuales de los activos fijos son revisadas, y
ajustadas si es necesario, a cada fecha de cierre de los estados financieros.
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gunrd;. ccr,o w;,-!.v; en.-, o! autorizado
de Auttnzaciori y Registre
-95-
1.1 4 bu
Las vidas tiles estimadas de propiedades y equipos son las siguientes:
Tipo de bienes
Nmero de aos
Instalaciones y equipos
Instalacin de inmuebles
Muebles y enseres
Vehculos
Equipos de segundad
Equipos de computacin
Otros
10
10
10
5
10
3
10
Las prdidas y ganancias por la venta de propiedades y equipos, se calculan comparando los ingresos
obtenidos con el valor en libros y se incluyen en el estado de resultados integrales.
Cuando el valor en libros de un activo de propiedad y equipo excede a su monto recuperable, este es
reducido inmediatamente hasta su valor recuperable.
Los intereses y otros costos de endeudamiento se capitalizan siempre y cuando estn relacionados con la
construccin de activos calificables. Un activo calificable es aqul que requiere de un tiempo prolongado
para que est listo para su uso, periodo que la Administracin ha definido como mayor a un ao. Al 31 de
diciembre del 2013 y 2012 todos los proyectos de la empresa se han liquidado en plazos inferiores a un
ao, por lo que no se han activado costos de endeudamiento.
2.8 Intangibles
Se consideran activos intangibles aquellos activos no monetarios sin sustancia fsica susceptibles de ser
identificados individualmente, ya que por ser separables o bien porque provengan de un derecho legal o
contractual.
Concesiones
Con terceros: Comprende el pago por una concesin de un rea comercial dentro de un centro comercial
para el funcionamiento de salas de cines, los cuales se amortizan bajo el mtodo de lnea recta,
considerando el plazo de los contratos y anticipos por cnones de arrendamiento por concepto de la
concesin de un rea comercial dentro de un centro comercial para el funcionamiento de salas de cines y
un local comercial bajo la marca Ferrisariato, los cuales se amortizan bajo el mtodo de lnea recta en un
perodo de 18 aos, que es el plazo del contrato.
Con relacionadas: Corresponde al derecho de concesin de reas comerciales dentro de los centros
comerciales propiedad de compaas relacionadas para el funcionamiento de las distintas cadenas de El
Rosado, los cules se amortizan bajo el mtodo de lnea recta, considerando el plazo de los contratos.
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gucrda cc-oi'wi.-nc! CO<T <v ni'f-v'nrlo
Til
Nacional 3e Autorizacin y Registro

-96-
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^^^
Licencias de software
Costos incurridos para la adquisicin e implementacin del sistema operativo SAP R/3, el cual se amortiza
a partir del 2010 en linea recta en un periodo de 5 aos y licencias de software, que se amortiza en un
perodo de 3 aos bajo el mtodo de linea recta.
Franquicias
Pagos efectuados para la adquisicin de franquicias de una cadena de restaurantes, los cuales son
amortizados bajo el mtodo de linea recta en un perodo de 5 aos, de acuerdo con el plazo del contrato.
Servicios de telecomunicaciones
Valores entregados para obtener el derecho de prestacin de servicios de telecomunicaciones, los cuales
son amortizados a partir del ao 2010 bajo el mtodo de lnea recta por un perodo de 5 aos.
2.9 Deterioro de activos no financieros (propiedades y equipos e intangibles)
Los activos sujetos a depreciacin (propiedades y equipo) y sujetos a amortizacin (intangibles) se
someten a pruebas de deterioro cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podra no
recuperarse su valor en libros. Las prdidas por deterioro corresponden al monto en el que el valor en
libros del activo excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al mayor
entre el monto neto que se obtendr de su venta o su valor en uso. Para efectos de la evaluacin por
deterioro, los activos se agrupan a los niveles ms pequeos en los que generen flujos de efectivo
identificares (unidades generadoras de efectivo).
En el caso que el monto del valor libros del activo exceda a su monto recuperable, la Compaa registra
una prdida por deterioro en los resultados del ejercicio.
Al 31 de diciembre del 2013 y 2012, no se ha identificado la necesidad de calcular o reconocer prdidas por
deterioro de activos no financieros (propiedades y equipo e intangibles), debido a que, la Administracin
considera que no existen indicios de deterioro en las operaciones de la empresa.
2.10 Impuesto a la renta corriente y diferido
El gasto por impuesto a la renta del ao comprende el impuesto a la renta corriente y el diferido. El
impuesto se reconoce en el estado de resultados integrales, excepto cuando se trata de partidas que se
reconocen directamente en el patrimonio. En este caso el impuesto tambin se reconoce en otros
resultados integrales o directamente en el patrimonio.
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uiorizacion y Registro
-97-


Impuesto a la renta corriente
El cargo por impuesto a la renta corriente se calcula mediante la tasa de impuesto aplicable a las utilidades
gravables y se carga a los resultados del ao en que se devenga con base en el impuesto por pagar exigible.
Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 22% (2012:2396) de las utilidades
gravables, la cual se reduce al 12% (2012:13%) si las utilidades son reinvertidas por el contribuyente.
A partir del ejercicio fiscal 2010 entr en vigor la norma que exige el pago de un "anticipo mnimo de
impuesto a la renta", cuyo valor es calculado en funcin de las cias reportadas el ao anterior sobre el
0.2% del patrimonio, 0.2% de los costos y gastos deducbles, 0.4% de los ingresos gravables y 04% de los
activos.
La referida norma estableci que en caso de que el impuesto a la renta causado sea menor que el monto
del anticipo mnimo, este ltimo se convertir en impuesto a la renta definitivo, a menos que el
contribuyente solkite al Servicio de Rentas Internas su devolucin, lo cual podra ser aplicable, de acuerdo
con la norma que rige la devolucin de este anticipo.
Durante el 2013 la Compaa registr como impuesto a la renta corriente causado el valor determinado
sobre la base del 22% (2012: 23%), sobre las utilidades gravables puesto que este valor fue mayor al
anticipo mnimo del impuesto a la renta correspondiente.

El impuesto a la renta diferido se provisiona en su totalidad, por el mtodo del pasivo, sobre las diferencias
temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados
en los estados financieros. El impuesto a la renta diferido se determina usando tasas tributarias que han
sido promulgadas a la fecha del estado de situacin financiera y que se espera sern aplicables cuando el
impuesto a la renta diferido activo se realice o el impuesto a la renta pasivo se pague.
Los impuestos a la renta diferidos activos slo se reconocen en la medida que sea probable que se
produzcan beneficios tributarios futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.
Los saldos de impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se compensan cuando exista el derecho legal
exigible a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando los
impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se relacionen con la misma autoridad tributaria.
En adicin, es importante sealar que de acuerdo con el Cdigo Orgnico de la Produccin, Comercio e
Inversiones, la tasa del Impuesto a la Renta se reduce progresivamente, iniciando en el 2012 con el 24%
hasta llegar al 22% en el 2013, por lo que el impuesto diferido est calculado considerando el decremento
progresivo de la tasa impositiva.
Pgina 19de56
CERTIFICO ni.'e c! prosonte ejemplar

<'"<" >"> autnri^ri.
g""'^'''v'''"i''^'!
.,_
-98-


2.11 Provisiones corrientes
Se registran cuando la Compaa tiene una obligacin presente, ya sea legal o asumida/implcita, que: i)
es resultado de eventos pasados, ) es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos
econmicos para liquidar la obligacin y iii) el monto se ha estimado de forma fiable. Los montos
reconocidos como provisin son la mejor estimacin de la Administracin a la fecha de cierre de los
estados financieros, de los desembolsos necesarios para liquidar la obligacin.
Los conceptos por los cuales se constituyen provisiones con cargo a resultados se describen en la Nota 17.
2.12 Beneficios a los empleados
Beneficios sociales de corto plazo: Se registran en el rubro de provisiones del estado de situacin
financiera y corresponden principalmente a:
i)
Participacin de los trabajadores en las utilidades: Calculada en funcin del 15% de la utilidad
contable anual antes del impuesto a la renta, segn lo establecido por la legislacin ecuatoriana
vigente. Se registra con cargo a resultados y se presenta como parte del costo de ventas y gastos
administrativos en funcin de la labor de la persona beneficiara de este beneficio.
)
Vacaciones: Se registra el costo correspondiente a las vacaciones del personal sobre base
devengada.
iii)
I?ff'm<7 tercer y dcimo cuarto sueldos: Se provisionan y pagan de acuerdo a la legislacin vigente
en el Ecuador.
Beneficios sociales de largo plazo (Jubilacin patronal y desahucio):

Provisiones de jubilacin patronal y desahucio (no fondeados): La Compaa tiene un plan de
beneficio definido para jubilacin patronal, normado y requerido por las leyes laborales ecuatorianas.
Adicionalmente de acuerdo a las leyes vigentes, en los casos de terminacin de la relacin laboral por
desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, el empleador bonificar al trabajador con el
veinticinco por ciento del equivalente a la ltima remuneracin mensual por cada uno de los aos de
servicios prestados a la misma empresa o empleador, este beneficio se denomina desahucio.
La Compaa determina anualmente las provisiones para jubilacin patronal y desahucio con base en
estudios actuariales practicados por un profesional independiente y se reconocen con cargo a los costos y
gastos (resultados) del ao aplicando el mtodo de Costeo de Crdito Unitario Proyectado y representan el
valor presente de las obligaciones a la fecha del estado de situacin financiera, el cual es obtenido
descontando los flujos de salida de efectivo a una tasa de 7.0% anual equivalente a la tasa promedio de los
bonos de gobierno, publicada por el Banco Central del Ecuador que estn denominados en la misma
moneda en la que los beneficios sern pagados y que tienen trminos que se aproximan a los trminos de
las obligaciones por pensiones hasta su vencimiento.
CERTIFICO que el preconte ejemplar
,l rjcio.rizado
Pgina 20 de 56
-99-
1 i7'^-'
Las hiptesis actuariales incluyen variables como son, en adicin a la tasa de descuento, tasa de
mortalidad, edad, sexo, aos de servicios, remuneraciones, incremento futuros de remuneraciones, tasa de
rotacin, entre otras.
Las ganancias y prdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la experiencia y cambios en los
supuestos actuariales se cargan a resultados en el perodo que surgen.
Los costos de los servicios pasados se reconocen inmediatamente en resultados del ao.
Al cierre del ao las provisiones cubren a todos los empleados que se encontraban trabajando para la
Compaa.
2.13 Distribucin de dividendos
La distribucin de dividendos a los accionistas de la Compaa se deduce del patrimonio y se reconocen
como pasivos corrientes en los estados financieros en el periodo en el que los accionistas resuelven en
Junta General declarar y distribuir dividendos, con base en su estatuto social.
2.14 Reservas
De acuerdo con la legislacin vigente, la Compaa debe apropiar por lo menos el io96 de la utilidad neta
del ao a una reserva legal hasta que el saldo de dicha reserva alcance el 50% del capital suscrito. La
reserva legal no est disponible para distribucin de dividendos, pero puede ser capitalizada o utilizada
para absorber prdidas.
Facultativa
Esta reserva fue apropiada de las utilidades de aos anteriores y es de libre disponibilidad, previo disposicin
de la Junta General de Accionistas de la Compaa. Vase estado de cambios en el patrimonio.
2.15 Resultados acumulados
Reserva de capital
Este rubro incluye los saldos que la Compaa registr como resultado del proceso de conversin de los
registros contables de sucres a dlares estadounidenses realizado por exigencia legal al 31 de marzo del
2000.
De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el saldo acreedor de esta reserva podr capitalizarse en la
parte que exceda las prdidas acumuladas y las del ltimo ejercicio econmico concluido, si las hubieren;
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CERTIFICO que el prosenfe eiopv '-r

g^rdo^î^^^
Racional de Autorizacin y Registro
-100-
11 Abu 2014
,\,>

utilizado para absorber prdidas; o devuelto en el caso de liquidacin de la Compaa. Se clasifican en
Resultados Acumulados de acuerdo a disposiciones legales vigentes al momento de adopcin de las NIIF.
Resultados acumulados - Ajustes provenientes <fc la Adopcin por primera vez de las *NIlli'"
Los ajustes provenientes de la adopcin por primera vez de las Normas Internacionales de Informacin
Financiera "NIIF" que se registraron en el patrimonio en la cuenta Resultados acumulados, subcuenta
"Resultados Acumulados provenientes de la adopcin por primera vez de las "NIIF", que generaron un
saldo deudor que podr ser absorbido por los Resultados acumulados y los del ltimo ejercicio econmico
concluido, si los hubiere.
2.16 Reconocimiento de ingresos

IllKKgPS QTCPfl"os por venta de bienes:
Los ingresos comprenden el valor de la venta de bienes, neto de impuestos a las ventas y descuentos. Se
reconocen cuando su importe se puede medir confiablemente, es probable que beneficios econmicos
fluyan a la entidad en el futuro y la transaccin cumple con criterios especficos por cada una de las
actividades de la Compaa, como se describe ms adelante.
Segmentos Mi Comisariato, Rostore, Ferrisariato, Metrpolis, Restaurantes y Mi Juguetera:
Los ingresos de estos segmentos, que en su mayora son al contado, se reconocen cuando la Compaa ha
entregado los productos, el cliente ha aceptado los productos y se ha recibido el efectivo del cliente. Los
costos son aquellos relacionados con la generacin de estos ingresos, representados bsicamente por el costo
de los artculos adquiridos y vendidos.
flUETCSOS ordinarios poy venta de servicios:
Segmento Supercines:
Los ingresos de este segmento correspondientes a la venta de boletos de entrada para los cines, que en su
mayora son al contado, se reconocen al momento de la venta de boletos de entrada para las exhibiciones.
Los ingresos de subarriendos de pelculas se reconocen de acuerdo a los trminos contractuales con terceros.
Los costos son aquellos relacionados con la contratacin de los derechos de exhibicin de las pelculas, los
cuales son reconocidos en resultados al momento de su primera exhibicin.
Restaurantes:
Los ingresos de este segmento correspondientes a la prestacin de servicio de restaurantes (Carl's Jnior,
Chfllis y Rock and roll), que en su mayora son al contado, se reconocen al momento en el que es prestado el
servicio. Los costos son aquellos relacionados con la generacin de estos ingresos, representados
bsicamente por el costo de los servicios prestados.
, .
Pgma22de56
CERTIFICO que e! presente eiemplar
guarda ccr
,,* ,,, a i l to.r, 2 ado
POL
-101-
11 Abu 20U

Comisiones recjb.ld.3S PQr administracin de locales comerciales concesionadoa:
Los ingresos provenientes de estas comisiones se reconocen en el mes en que se causan de acuerdo con los
contratos de mandato mantenidos con compaas relacionadas (inmobiliarias) indicados en la Nota 25.
Los costos y gastos se registran con base en el mtodo de causacin y corresponden a gastos de
mantenimiento de los bienes arrendados y concesonados.
Planes de lealtad
A partir de junio del 2013 Corporacin El Rosado decidi ofrecer a sus clientes un programa de
acumulacin de puntos a nivel nacional denominado "Superpuntos" con los que pueden redimir una
variedad de premios que se ofrecen a travs de un catlogo.
Corporacin El Rosado adquiere un determinado monto de puntos a la empresa que ofrece este programa,
Superpuutos S A., compaa relacionada. La compra de estos puntos se contabiliza en el rubro Gastos
administrativos. Los puntos tienen un vencimiento de 12 meses desde la fecha en que fueron acreditados a
la cuenta del diente.
Una vez que el cliente canjea el producto, la Compaa recupera estos valores mediante la facturacin a
Superpuntos S A. de los productos canjeados a precio de venta. Los ingresos provenientes de esta
transaccin, se registran en el rubro Ingresos por explotacin en el Estado de resultados integrales.
ESTIMACIONES Y CRITERIOS CONTABLES SIGNIFICATIVOS
La preparacin de estados financieros requiere que la Administracin realice estimaciones y utilice
supuestos que afectan los montos incluidos en estos estados financieros y sus notas relacionadas. Las
estimaciones realizadas y supuestos utilizados por la Compaa se encuentran basadas en la experiencia
histrica, cambios en la industria e informacin suministrada por fuentes externas calificadas. Sin
embargo, los resultados finales podran diferir de las estimaciones bajo ciertas condiciones.
Las estimaciones y polticas contables significativas son definidas como aquellas que son importantes para
reflejar correctamente la situacin financiera y los resultados de la Compaa y/o las que requieren un alto
grado de juicio por parte de la administracin.
Las principales estimaciones y aplicaciones del criterio profesional se encuentran relacionadas con los
siguientes conceptos:
Provisin por deterioro de Cuentas por cobrar v Otras cuentas por cobrar; La estimacin para cuentas
incobrables es determinada por la gerencia de la Compaa, en base a una evaluacin de la antigedad
de los saldos por cobrar y la posibilidad de recuperacin de los mismos. La provisin para cuentas
incobrables se carga a los resultados del ao y las recuperaciones de cuentas provisionadas se
acreditan a otros ingresos.
Propiedades y equipos e Intangibles; La determinacin de las vidas tiles de propiedades y equipos y

los plazos de amortizacin de los intangibles que se evalan al cierre de cada ao.
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CERTIFICO que o! presente c

-
11 Abu 201V 7'

Provisiones por beneficios a empleados: Las hiptesis empleadas en el clculo actuara! de jubilacin
patronal y desahucio. Para lo cual utiliza estudios aduanales practicados por profesionales
independientes.
Impuesto a la renta diferido: La Compaa ha realizado la estimacin de sus impuestos diferidos

considerando que todas las diferencias entre el valor en libros y la base tributaria de los activos y
pasivos (fundamentalmente efectos de la adopcin de las NIIF) se revertirn en el futuro.
ADMINISTRACIN DE RIESGOS
4.1 Factores de riesgos financieros
Las actividades de la Compaa la exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgos de mercado
(incluyendo el riesgo de moneda, riesgo de tasa de inters y riesgo de precio), riesgo de crdito y riesgo de
liquidez. La Presidencia tiene a su cargo la administracin de riesgos. La Presidencia de la Compaa
identifica, evala y cubre los riesgos financieros en coordinacin estrecha con las unidades operativas de la
Compaa.
a)
Riesgos de mercado Es la contingencia de que la Empresa incurra en prdidas debido a variaciones en el precio de
mercado de un activo financiero y como resultado de las posiciones que mantenga dentro y fuera del
balance. Los riesgos de mercado surgen por posiciones abiertas en las tasas de inters y moneda,
todos los cuales estn expuestos a movimientos de mercado generales y especficos y a cambios en el
nivel de volatilidad de las tasas o precios de mercado, tales como las tasas de inters, prima de
riesgo de crdito, las tasas de cambio de moneda extranjera.
El anlisis de riesgo de mercado se encuentra sustentado primordialmente en la evaluacin de las
caractersticas del sector comercial en el Ecuador y del segmento supermercados en la cual se
evidencia una alta correlacin entre el desempeo del sector comercial y el de la economa agregada,
as como entre la tasa de consumo del ecuatoriano promedio y el desenvolvimiento de la economa.
Las variaciones en las tasas de inters podran afectar la posicin financiera de la Compaa, es por
esto que como poltica se establece principalmente la revisin peridica de las tasas de inters de los
principales activos y obligaciones de la sociedad.
i)
Riesgo cambiado:
La Compaa no est expuesta alriesgode tipo de cambio (Moneda funcional - dlar estadounidense)
y no realiza operaciones distintas a esta moneda.
Pgina 24 de 56
'
irectora Nacional de Autorizacin y Registre

-103-

ii)
Riesgo por tasa de inters:
La deuda financiera de la Compaa est pactada a una tasa de inters fija tanto a corto como a largo
plazo; sea esto con obligaciones financieras u obligaciones a terceros, la cual se encuentra indexada
a tasa de inters local.
iii) Riesgo de precio:
La Compaa no est expuesta significativamente al riesgo de precios de mercancas puesto que
stas son adquiridas en moneda local, tienen una alta rotacin y sus precios de venta son
comparables con los del mercado.
b)
Riesgo de crdito:
El concepto de riesgo de crdito, es empleado para referirse a aquella incertidumbre financiera, a
distintos horizontes de tiempo relacionado con el cumplimiento de las obligaciones suscritas por
contrapartes, al momento de ejercer derechos contractuales para recibir efectivo u otros activos
financieros por parte de la sociedad.
La exposicin por riesgo de crdito se concentra principalmente en las cuentas por cobrar a clientes
corporativos que incluyen principalmente los consumos de sus empleados en la oferta de crdito
que est abierta para utilizarse en todos los almacenes de las cadenas de Corporacin El Rosado S A.
con los planes Naviplan, Ferricard y rdenes de compra emitidas.
En el proceso de apertura de cuentas, se establecen reglas y polticas mediante los cuales se toman
las decisiones de aprobacin o rechazo y se definen los cupos autorizados. Otra fuente de apertura
de cuentas se genera a travs de la pre-aprobacin de cuentas, establecidas a travs del cruce de
informacin del comportamiento de compra de los clientes en cada una de las lneas de Corporacin
El Rosado S. A., y en el bur de crdito.
El proceso de cobranza es gestionado por la empresa.
As mismo, el riesgo de crdito incluye el efectivo y equivalentes de efectivo, instrumentos
financieros y depsitos en bancos e instituciones financieras. Respecto de bancos e instituciones
financieras, slo se acepta a instituciones cuyas calificaciones de riesgo independientes determinen
niveles de solvencia que garanticen estabilidad, dinmica y respaldo a las inversiones de la empresa.
Pgina25de56
cERTlHCOaue el
guarrin contormi
dAutorizacion y Registre
-104-
11 Abu 2014

La Compaa mantiene su efectivo y equivalente de efectivo en instituciones financieras con las
siguientes calificaciones:
Calificacin
2012
2013 ni
Entidad financiera
Banco de Guayaquil S.A.

Banco Pichincha C.A.
Banco Bolivariano C.A.
Banco Internacional S.A.
Banco Solidario S.A.
ProdubancoS.A.
Banco de Mchala S.A.
Citibank
AAA
AAA
AAAAAAAAA-
AAAAAAAAAAA +
AAAAA +
AAA
AA
AAAAA +
AAA
(i) Datos disponibles al 30 de septiembre del 2013. Fuente: Superintendencia de Bancos y

Seguros del Ecuador.
c)
Riesgo de liquidez:
El flujo de los fondos generados por la empresa se origina por la compra al por mayor y venta al
detalle de artculos de consumo humano, artefactos menores del hogar, productos de limpieza
usados en el hogar principalmente, prendas de vestir y otros tipos de artculos.
En el caso de existir un dficit de caja a nivel consolidado, Corporacin El Rosado S. A., cuenta con
variadas alternativas de financiamiento tanto de corto como largo plazo, entre las cuales cuentan
lneas de crdito disponible con bancos, liquidacin de instrumentos de inversin y emisin de
deuda. Por el contrario si existe un supervit de caja a nivel consolidado, el dinero se invierte en
diferentes instrumentos de inversin.
El cuadro a continuacin analiza los pasivos financieros sobre la base del perodo remanente a la fecha del
estado de situacin hasta la fecha de su vencimiento. Los montos revelados en el cuadro son los flujos de
efectivo no descontados.
Menos de
lao
59,736,365
Entre i y 2
ao
11,306,444
20,058,750
17,638,750
Cuentas por pagar a proveedores y otras cuentas por pagar
152,649,279
21,400,638
Al 31 de dicjgBihre dct 2013

Prstamos con entidades financiera
Pgina 26 de 56
Entre a y 5
ansa
34.778,750
CERIFICO n,\<.f *>'

au
AMIAVC
utorizacior, y Registre
-105-
AU 20U V

Al i
el &Of 2
Entre ly 2
Meno* de
ua
Prstamos con entidades financiera
45,247,251
13,085.202
10,358,750
17,637,500

Entreays
aftm
fina
12,853,750
135.913,300
15,900,597
4.2 Administracin del riesgo de capital

Los objetivos de la Compaa al administrar el capital son el salvaguardar la capacidad de la misma de
continuar como empresa en marcha con el propsito de generar retornos a sus accionistas, beneficios a
otros grupos de inters y mantener una estructura de capital ptima para reducir el costo del capital.
La Compafiia monitorea su capital sobre la base del rato de apalancamiento. Este rato se calcula como la
deuda neta dividida entre el capital total. La deuda neta se calcula como el total de los recursos ajenos
(incluyendo prstamos con entidades financieras corrientes y no corrientes, emisin de obligaciones,
cuentas por pagar a proveedores y compaas relacionadas y otras cuentas por pagar) menos el efectivo y
equivalentes al efectivo. 1 capital total se calcula como el "patrimonio neto" ms la deuda neta.
Los ratios de apalancamiento al 31 de diciembre del 2013 y 2012 fueron los siguientes:
2oia
Total deudas con tercero*
Menos: Efccto y equivalentes de efectivo y
activos financieros mantenidos hasta su vencimiento
Deuda neta
Total patrimonio
Capital total
304,246,510
(41.648.404)
262,598,016
482.184.628
(49.213.362)
193,359.330
2Ol.3qa.SO5
3q4.7Ja.835
54*
49%
21Q.S86.6l2
Ratfo de apaJancamiento
Pgina 27 de 56
aoia
142,572,692

d CCP,|r,.-rv:,i:ir <:<< tf antor'zadO
\.] U o I *-- J v- ^ ' ' i v - -
por la Sup."'''!iw>c
^gecira Nacional ce Aulorizaciony Registro

-106-
-.. 7
11 Abu 20U \N EL ROSADO S JV.

INSTRUMENTO FINANCIEROS
Categoras de instrumentos financieros
A continuacin se presentan los valores libros de cada categora de instrumentos financieros al cierre de
cada ejercicio:
Corriente
Activo financiero* medido* al costo
ECecthn y iqulnleata di efectivo y uthra
Anincttroi minunidoi huta ni vencntento
Actv
edo* 1 corto northado
ajenie*
Comft&Mt rtlicnntd
CXrw cuentu por cobrar
Total activo* ffnancienM
Pacta financiera medido* al coto amortizado

Presume* con entidades finucwns
Emisin de oMifaciona
PlOVMOOTCC
Compailu reUckmda
Otrai cuentai por pifar
Total paaivo* flnajidere*
NococTiente
57,190,092
15,774.168
134,533^08
21,400,638
i8.iu.7n
No corriente
49.213J62
41.648.444
10.327.873
7J.4Z8.J09
2.188.836
It6.543.439
Corriente
164,484,621
16*^84.611
10,608,718
46,623,603
8.384,604
36,819,286
1,282.367
9S.644.6l4
148,938,041
148,938.041
4,902,36l
8,OOO,OOO
116,773,98o
15,900,597
1.1MJMO
8,856,434
27,000.000
Valor razonable de instrumentos financieros

1 valor en libros de cuentas por cobrar corriente, efectivo y equivalentes de efectivo, y otras cuentas cobrar y
por pagar se aproxima al valor razonable debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos y a que
las obligaciones financieras y prstamos con relacionadas devengan intereses de mercado.
6.
EFECTIVO E INVERSIONES FINANCIERAS MANTENIDAS HASTA SU VENCIMIENTO

2013
Efectivo en caja
Ba nc os
2012
1,569,810
40.078.684
41,648.494
1,498,660
35.612,869
37.111,529
kiveniones financiera mantenidas

hasta su vencimiento (1)
(i)
12.101.833
Corresponda a dos certificados de depsito a 180 das mantenidos en el Banco Guayaquil S A.

aperturados en noviembre del 2012 y que fueron cobrados a su vencimiento en mayo del 2013.
Pgina 28 de 56
renle eiomplar
-1 07-
11 Abu 20H AV
A.
CUENTAS POR COBRARA CUENTES
aoia
2OH
Cinetnark del Ecuador S.A.

Colgu Palmolive del Ecuador
Kraft Foods Ecuador Ca. Ltda.
Cervecera Nacional S.A.
Mulricines S.A.
Nestle Ecuador S.A.
Inmomariuxi CA.
Industrias Ales CA.
Banco de Guayaquil SA.
Corporacin La Favorita CA.
Disney Consumer Products Latn America
Kimberry Clark Ecuador S.A.
Sociedad Agrcola e Industrial San Carlos
Unilever Andina Ecuador S-A.
Qui&texSA
Casa Comercial Tos C.A.
Otros
405,061
273,646
243,112
225,743
170,875
153,477
138,456
137,872
124,347
69,871
67,262
45.028
19.894
6,566
4,739
8.2S3.262
10,338,211
(10,338)
Menos - provisin para cuentas incobrables
1O.327.87S
67.641
_
89.540
40,458
191.723
7,899
100,372
19.294
259,697
117,631
27,736
163.059
6,140
135.534
7.165.06a
8392,687
(8.083)
8.384.604
Conforme se menciona en la Nota 4.1, la Administracin de la Compaa considera bajo el riesgo de crdito
sus Cuentas por cobrar a clientes. A continuacin se muestra un anlisis de antigedad de los saldos al cierre
de cada ao:
2013
Por vencer
Vencidas:
Hasta 6o das
61 a 90 das
91 a 360 das
Mas de 360
2012
5.968,984
3,290,733
__i_.
32%
221,696
2%
748,171
1%
108,627
10,338,211
939,918
260,793
310,069
262,391
8,392,687
1%
100
11%
3%
4
3x
looX
Pgina 29 de 56
nascon
^^reAutorizacion y Registre
-108-
11 Abu 20U CORPORACIN EL ROSADO S.A.

El movimiento de la provisin de deterioro de cartera es el siguiente:
2O13
375,086
679,907
Increoientos
50,283
Utilizaciones
(201,907)
45.579
(350,400)
Saldos al inicio del ao
223,462 (l)
(i)
8.
2O12
375.086 (v
Incluye aproximadamente US$io,338 (2012: US$8,o83) de valores provisionados para el rubro

Cuentas por cobrar a clientes y aproximadamente US$2is,i24 (2012: US$37,OO3) de valores
provisionados para el rubro Otras cuentas por cobrar.
OTRAS CUENTAS POR COBRAR
Arriendos de concesionarios (i)

Anticipo a proveedores y contratos (2)
Prstamos a funcionarios y empleados
Depsitos en garant* (3)
Cuentas por liquidar
Otros (4)
Menos - provisin para cuentas incobrables (5)
2013
278,077
3,O28,12O
285,456
324^93
287,376
1,226,478
5,430,100
(213,124)
5,216^976
2012
982,188
3.483.194
16&576
308,763
68,147
124,696
5.132.564
(367,003)
4.76&561
(1)
Corresponde a saldos pendientes de cobro a los diferentes concesionarios de los locales ubicados
dentro de los centros comerciales que la Compaa administra bajo contratos de mandato. Vase
Nota 25.
(2)
Corresponde principalmente a: i) anticipos entregados a proveedores del exterior por importaciones

de mercaderas por aproximadamente US$i,O97,22 (2012: US$2,oo6,ooo), y ii) anticipos a
proveedores de activos fijos por aproximadamente US$ 1,930,894 (2012: US$i,358,ooo).
(3)
Corresponde a valores entregados en garanta a las compaas propietarias de los locales donde
funcionan los diferentes almacenes de las cadenas: Mi Comisariato, Ferrisariato, Metrpolis, Ro
Store y Supercines.
Pgina 30 de 56
CERTIFICO que el presente ejempfaf

guarj *
Resolucin
-î Nacional ae Autorizacin y Reytsfft
-109-
l l A b u 201.4
(4)
Incluye principalmente US$98,24i (2012: US$89,756) de cheques protestados y aproximadamente

US$i,095,ooo de depsito en garanta a favor del SRI entregado como respaldo de garanta judicial
en relacin a los procesos de fiscalizacin mencionados en Nota 16.
(5)
Corresponde principalmente a provisin por cheques protestados por aproximadamente US$34,ooo y

anticipo a proveedores por aproximadamente US$i78,ooo. Ver Nota 17.
Al 31 de diciembre del 2013 y 2012, esto saldos por cobrar se encuentran por vencer, pues se liquidan en el
corto plazo.
INVENTARIOS
2013
119,140,066
2,209,131
2.654,742
124,003.939
Mercaderas (i)
Importaciones en trnsito
Materiales
(i)
goig
100,338,770
4*56,466
1,705,448
106.500,684
La informacin por segmentos operacionales es como sigue:

2O13
Supermercado
Femaarato
RioStore
Mi Juguetera
Metrpolis
Chillis y Supercines
Pelculas
2O12
42,531,68o
37.527,238
41,856,640
34,909,292
20,209,227
15,118,436
li.liS.135
2,015,775
1,407.500
9,146,417
1,977,918
4,109
5,694
100,338,770
119,140,066
Pgina 31 de 56
1.653.775

guarda r nn>nn'piftjir f:i,'' 0 anf
StJrla Snnf'>'Resolucin No.
/Oirectora Nacional de Autorizacin y Registre
-110-
10.
PROPIEDADES Y EQUIPO
a.
B>
T)
EaiiiiffM de
Mmhlmv
VehtailM
CT
Q.
<D
Saldo ilidr enero dd 20 12

Corto hirtrico
Depredacin acumilada
Valor ea libros al 31 de didembre del 2011
Movimiento* aou
AdioM(i)
Depredacin
Valorea libra al 31 de diciembre dd2oi2
Al 31 de didembre del 2012
Corto
Depreciacin acumulada
Vaiut ea bn al 31 de diciembre dd ou
O
o
Q.
O
91.078,532
(43.780.057)
47.208,475
8,121,5^8
(5*445,877)
2.675.721
17,050,449
(7,501.9661
(a 1.616)
r71(?i
108,128,981
S6.784.95t
Movimiento 1013
AdJcuKf(i)
Depredacin
Valor ei libro al 31 de diciembre dd 2013
16,243,220
(8.657,970)
Al 31 de diciembre del 9013

Corto
Depredacin acumulada
Valor ea fibra al 31 de didembre dd 2013
124,372^01
t6O,O02jO02l
(i)
177,418
3.695J66
(1.760.08.1)
i.9i<;.28i
5.639,271
1.027,468
(337.447)
996,192
aaÛUaSpti
8.299,016
M4usaa
117456
2.114.K9
BB=ltSBB
6,635^63
4,722,834
(2,097,530)
2.62SJ04
(4.184,^)
2^50.910
878.696
(4ia.5i)
1,778,785
jtMuridaj
2,051,632
(1.095,00;)
956.617
315.643
(172.194)
-.2S3-
Z.367.Z75
(1.167.199)
311.716
2440.806
8^14.248
(i'TSi21?)
2.678,991
.^^1.2^.202
5.6o USTO
3.090.349 .
S.I3S.030
7,946,634
(2.2S6.S1S)
U 00.076
1J28.2O2
8UI6J72
(6.403.219)
2.O13.IS4
11,919,111
(9.428.566)
2^90.545
19.865,745
(ll.68-i.08l)
8,180,664
(994.666)
_-a!^k4 aairtaiiaatlaBt s.^JSjOTO
(445.736)
CfimpiitariAn
(U50.780)
Otro
94.384
(62,229)
12J-K
6,86o
(6^781
32.537
101,244
(68.707)
.12AT7
Terreiu
2.015,254
2,015.254
Tnll
124,615.148
(64.896.829)
59,718,119
27,520,664
2,015.254
2,015,254
2.015.2S4
(11.707.757)
75.531.226
152,135.812
(76.604,^86)
7f,Y|1.226
21^79,731
9.151
6,584.174
14.O97
2.015,254
82j5O|45J
22.006^51
(K.422.r77)
6^8^,174
110J95
W.298)
2.01S.2S4
173.615^43
3î7T
9<ol&t*H
Durante el ao 2013, las principales adiciones se efectuaron en los rubros Instalaciones y equipos por aproximadamente US$i6,245,i36 (2012:
US$17,O5O,449), Equipos de computacin por US$2,i40,8o6 (2012: US$7,946,634), realizadas fundamentalmente para: i) la apertura de
Hipermarket Playas, La Aurora, Km 12 Viz va Daule, Cari's Jnior en ciudad Daule y tres Mini Comisariato en la ciudad de Guayaquil (2012:
Hipermarket va Daule, Vergeles, Babahoyo y Cari's Jnior en Riocentro Los Ceibos, Riocentro Entre Ros y Paseo Shopping-de Babahoyo y dos
Mini Comisariato en la ciudad de Guayaquil), y ii) adecuaciones efectuadas en ciertos almacenes propiedad de la Compapf^; r . -.. ^ ^
Pgina 32 de 56
1 1 AbU

11.
INTANGIBLES
Concesiones
Con
gencjasjifi.
Al i de enero del 3012

Cocto histrico
Amortizacin acumulada
Valor en libras al 31 de diciembre del 2011
9,128,673
5,8
Movimiento* 201*
Adiciones
Amortizacin
Valor en libro al 31 de diciembre del 2012
Al 31 de diciembre del Ma
Costo
Valor en libra al 31 de diciembre del 2012
9,128,673
(3.862.372)
5.266.301
lalal
cianea (d)
33,974,206
28.Oi8.237
6,511.330
(3.413.268)
3.098.062
4,664,987
4,382,051
(1.92S.617
38,639,193
10,893.381
(9.831.387)
J2J
28.!807.
200,000
(120.000)
80,000
50.064,209
250,000
(33.334)
216,6
37.30S.772
9424,960
77.922
277.922
(120.000)
157,922
250,OOO
(50,001)
59,189,169
(19,202.645)
39.q86.S24
Movimiento* 3013
Adicione*
Amortizacin
Valor en libre* al 31 da diciembre del 2013
Al 31 de diciembre dd 3013
Costo
Valor en libra* al 31 de diciembre del 2013
16,792,064
(6.S27.4.S6)
9,128,673
(4.384.706)
50,813,496
(14.134.763)
15511.142
(7.023.964)
277,922
(120.000)
250,000
(66.668)
75,981,233
(25.73O4O1)
ss*aB^s*sssss
(1)
Corresponde a concesiones de reas comerciales otorgadas a la Corporacin en los centros

comerciales San Marino Shopping de la ciudad de Guayaquil, San Luis Shopping y Quicentro Sur en
la ciudad de Quito. Ver Nota 25.
(2)

comerciales propiedad de compaas relacionadas. El valor fue determinado en funcin de la
diferencia entre en valor nominal y el valor razonable de las cuentas por cobrar a estas compaas
relacionadas, considerando un inters implcito del 5% anual. El monto determinado como valor de
concesin es coherente con valores de mercado. Ver Nota 25.
(3)
Corresponde a la franquicia adquirida a Brinkers bajo la marca "Chillis".
(4)
Comprende valores entregados a la Secretaria Nacional de Telecomunicaciones para la adquisicin

de Derechos de concesin para el carrier de servicios de internet para uso interno de la Compaa.
CERTIFICO que o oresente eiemplnr

qUP".'- c->"*^"
Pgina 33 de 56
Dor Ir Siir<""!''v"';:!
psokicion No.
acional de Autorizacin y Registre
-112-

12.
PRSTAMOS CON ENTIDADES FINANCIERAS

Tasa de inters anual
Corriente di
Institucin
Banco Guayaquil S.A.
Banco Bolivariano CA.
CitybankN.V.
Banco Pichincha CA.
No corriente (2)
Institucin
Banco Guayaquil S A.
8*
8% -8.9%
7.8X- 8*
7.5X8%
8%
2013
2O12
6,915,34?
21,077,785
9,849,357
8,755,226
3,OOO,OOO
9,070,414
16,256,083
3.29759
489,071
4,249.801
^^^^WgTjgS
33.36a.7a8
10,108,074
13,147,775
9,248,292
7-5
896
8* -9.12%
8.5%-8.4%
8.92%

2OH
2012
7-5
8%-8.6%
7.5%
8.6X-8.4
8,093,031
18,201405
(7.592.377)
Menos - Porcin corriente
22,396,067 (O
(13,539,633)
(1)
Corresponde a: i) prstamos sobre firmas para la financiacin de cartas de crdito de importacin de

mercaderas por US$ 39,847,715 cuyo plazo oscila entre 30 y 190 das, y ii) obligaciones financieras de
corto plazo por US$9,75O,ooo para financiar capital de trabajo.
(2)
Prstamos sobre firmas con vencimientos hasta el ao 2016 para financiar proyectos de largo plazo
de compaas relacionadas. No existen garantas sobre estos prstamos.
Vencimientos anuales de los prstamos a largo plazo:

Aos
2014
2015
2016
2O13
2012
7,170.530
3,438,198
10,608,728
Pgina 34 de 56
7,701,397
1.095,037
8,856,434
CERTIFICO que e1 o^scnif *".-
fctora Nacional de Automacin y Reystrc

-113-
11 AUU

13.
2O12
Primera emisin (i)

Segunda emisin (2)
Tercera emisin (3)
8,750,000
18,250,000
35.397.771
62,397.771
(15.774.168)
46,623,603
(i)
35.000,000
(8,000,000)
27,000,000
La Junta General de Accionistas celebrada el 25 de junio del 2010 aprob la emisin de obligaciones
con garanta general por un monto total de US$25,ooo,ooo, de las seres "J" y "Z" a una tasa fija
896, con un plazo de 1440 das y 1800 das, respectivamente, pagando capital e intereses
trimestralmente, los fondos obtenidos fueron destinados para capital de trabajo. El prospecto de
oferta pblica as como la inscripcin en el registro de mercado de valores fueron aprobadas por la
Intendencia de Mercado de Valores en agosto del 2010. Corporacin El Rosado S.A. se encuentra
inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No. 2010-2-01-00452 y los
ttulos emitidos bajo el No.2Oio-2-02-po842. Durante el ao 2013 se han cancelado US$95o,ooo
(2012: US$i,350,ooo) en concepto de intereses, los cuales se encuentran registrados dentro del
rubro Gastos financieros en el estado de resultados integrales.
ff misin de
Monto emitido pendiente de pago al i de enero

Pagos de capital reansados en:
2012
2013
Saldo al 31 de diciembre
(2)
13,750,000
21,250,000
2C13
13,750,000
2O12
18,750,000
(5.000,000)
(5.0OO.OOQ)
8.750,000
13.750.000
La Junta General de Accionistas celebrada el 11 de julio del 2011 aprob una segunda emisin de
obligaciones con garanta general por un monto total de US$25,ooo,ooo de las seres "R" y "S" a
una tasa fija 7%, con un plazo de 1827 das para ambos casos, pagando capital e intereses
oferta pblica as como la inscripcin en el registro de mercado de valores fueron aprobadas por la
Intendencia de Mercado de Valores en septiembre del 2011. Corporacin El Rosado S.A. se
encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No. 2010-2-0100452 y los ttulos emitidos bajo el No.2ou-2-o2-ooo.53. Durante el ao 2013 se han cancelado
US$i,4o8,750 (2012: US$i,6i8,75O) en concepto de intereses, los cuales se encuentran registrados
dentro del rubro Gastos financieros en el estado de resultados intgrales.
Pgina 35 de 56
4irr.iu<a Nacional dt Autorizacin y Registre

-114-
11 Ab%20U
rr 'I

tn de b z c i o
Monto emitido pendiente de pago al i de enero
Pagos de capital realizados en:
2012
2013
(3)
2013
2012
21,250,000
24,250,000
(3,000,000)
18,250,000
(3,000,000)
21,250,000
La Junta General de Accionistas celebrada el 23 de marzo del 2013 aprob una tercera emisin de
obligaciones con garanta general por un monto total de US$4O,ooo,ooo de la serie "A" a una tasa
fija 7%, con un plazo de 1800 das, pagando capital e intereses trimestralmente; sin embargo, el
monto colocado en el mercado fue de US$39,8o4,9oo y, los fondos obtenidos fueron destinados
para ser utilizados como capital de trabajo. El prospecto de oferta pblica as como la inscripcin en
el registro de mercado de valores fueron aprobadas por la Intendencia de Mercado de Valores en
mayo del 2013. Corporacin El Rosado S.A. se encuentra inscrita como emisor privado de valores
del sector no financiero bajo el No. 2010-2-01-00452 y los ttulos emitidos bajo el No. 2013-2-0201175- Durante el ao 2013 se han cancelado US$1,274,395 en concepto de intereses, los cuales se
encuentran registrados dentro del rubro Gastos financieros en el estado de resultados integrales.
Tercera emisin de obligaciones
2013
Monto colocado
Costo de emisin:
Pagos de capital realizados en 2013:
39,804,900
(602,229)
(3,804,900)
35>397.77i
De acuerdo con los indicados prospectos, Corporacin El Rosado S A. deber durante la vigencia de las
obligaciones mantener
Activos libres de gravmenes sobre las obligaciones en circulacin.
Nivel de endeudamiento con costo equivalente hasta i vez su patrimonio.
No repartir dividendos mientras existan ttulos - valores obligaciones en mora.
Al 31 de diciembre del 2013 y 2012, la Compaa se encuentra en cumplimiento de estos resguardos.
Pgina 36 de 56
CERTIFICO que el oponte
-115-

Los vencimientos anuales estimados de las emisiones al 31 de diciembre son:
Anca
aoia
2014
2015
2016
2017
2018
14,573,437
20,126,381
7.933,884
3.989,901
46,623,603
2O12
3,OOO,OOO
6,75O,OOO
17,250,000
27,000,000
14. CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES

2O13
ACE
Procesado Nacional del Alimentos PRONACA

Nestt Ecuador S.A.
Distribuidora Importador DIPOR S A.
La Fabril S.A.
Productos Familia Sancela del Ecuador
Unilever Andina Ecuador S-A.
Kimberty - Clark Ecuador
Industrias Ales CA.
Arca Ecuador S.A.
Pintura* Ecuatorianas Pintee
Pinturas Cndor S .A.
Integracin Avcola Oro Ca. Ltda.
Dinadec S JL Distribuidora Nacional
Tropicalimentos SA.
Johnson & Johnson del Ecuador S_A.
Lcteos San Antonio C-A.
Kraft Foods Ecuador da. Uda.
Colgate Palmolive del Ecuador S .A
Pica Plsticos Industriales C-A,
Pat Primo Ecuador
Otros
Pgina 37 de 56
5,302331
4,870,748
4,684319
3,146,908
2,791.235
2345.183
2.369,973
2,227,252
2,092,382
2,070.659
1,986,224
1,777,402
1,776,421
1,699,762
1,592,214
1,585,616
1,404,050
1,297,726
1,263.923
1.174.904
962.692
85,911,184
134333,508
2012
2,716,541
4,373,719
5.107.331
2,679,640
2,516,917
1.625,923
2.058577
1,833,059
1.997521
1,776,660
2,008517
1.568,758
1.342,705
257,6l7
1,348,698
1.348,748
1.337,011
1,179.176
1,460,823
1,149,214
620,447
74^66.3;
ii6.773.98o
CERTIFICO aue e! presente ejemplar

guardi ccjT2Z""~ '""''' '' ^'''"''z.'ô
Nacional t abon;:,cion y Kec;5,Uc
-116-

OTRAS CUENTAS POR PAGAR
201,1
6,849358
5,597.705
1,522,006
1.039.812
2,469,523
17,478,904
Impuestos por pagar (i)

Gastos por pagar (2)
Depsitos en garanta (3)
Retenciones al personal en favor del I.E.S.S.
Otros
16.
2012
7,299300
3,808,893
5,068,932
1,630,599
1,331,596
19,139,320
(1)
Corresponde a: i) US$5,58i,O97 (2012: US$5,551,239) en concepto del Impuesto al valor agregado

como agente de percepcin y retencin, y ii) US$i,268,76o (2Oi2:US$i,748,o6i) en concepto de
retenciones en la fuente.
(2)
Incluye principalmente ^$4,384,070 (2Oi2:US$3,3i8,66s) de provisiones de gastos por concepto

de mantenimiento de instalaciones y equipos, transporte de mercadera, publicidad, seguros,
consumo de servicios bsicos, entre otros, ya recibidos por la Compaa.
(3)
Corresponde a depsitos en efectivo efectuados por los concesionarios de los locales ubicados
dentro de los centros comerciales que la Compaa administra bajo contrato de mandato. No
generan intereses y sern devueltos a sus beneficiarios al trmino de los contratos.
IMPUESTO A LA RENTA CORRIENTE Y DIFERIDO

a)
Impuesto a Ifl |*ffnfoi
La composicin del impuesto a la renta es el siguiente:

2O13

Impuesto a la renta diferido:
Generacin de impuesto por diferencias
temporales
b)
2O12
9,470,308
1O,126,O96
123.373
9.593,681
10,546,470
420,374
Situacin fiscal
Durante el 2009, la Compaa recibi por parte del Servicio de Rentas Internas (SRI) los resultados de la
fiscalizacin del ao 2006, quien determin tributos adicionales por el impuesto al valor agregado por
aproximadamente US$9, 125,000, los cuales no incluye recargos, intereses y multas. Con respecto a la
fiscalizacin del ao 2006, la Compaa obtuvo un fallo favorable en primera instancia y parcialmente
favorable en casacin. La Compaa en febrero del 2013 present una accin extraordinaria de proteccin
ante la Corte Constitucional que fue admitida el 24 de diciembre del 2013, fecha en la cual la Corte
Pgina 38 de 56
CERTIFICO que e! prseme- <!^r:
JTY T7WIAYO INSUAST!

BirectfaNaauidit AUIUIU.CUUII Registre
-117-
Constitucional dict sentencia aceptando la accin extraordinaria interpuesta por la Compaa y
disponiendo que la correspondiente Sala de conjueces de dicha Corte proceda a emitir un nuevo fallo.
Durante el 2011, la Compaa fue fiscalizada por el ao 2008, habindose determinado tributos
adicionales por el Impuesto al valor agregado e Impuesto a la renta por aproximadamente US$i5,ioo,3i3
(los cuales no incluye recargos, intereses y multas). Por su parte, la Compaa ha presentado las
impugnaciones respectivas antes el Tribunal Distrital de lo Fiscal. La Administracin tributaria inici un
proceso de casacin con respecto a la glosa relativa al Impuesto al valor agregado.
Durante el 2013, la Compaa recibi los resultados de la fiscalizacin del Impuesto a la Renta del ao
2009 y de Retenciones en la fuente del ao 2010, habindose determinado tributos adicionales por
aproximadamente US$2,38o,ooo y US$293,ooo (sin incluir intereses, multas y recargos),
respectivamente. Por su parte, la Compaa se encuentra presentando las impugnaciones respectivas ante
la autoridad tributaria.
La Administracin considera que cuenta con los argumentos suficientes para obtener una sentencia
favorable, posicin respaldada por el criterio de sus asesores tributarios, considerando el antecedente de la
sentencia emitida por la Corte Nacional de Justicia sobre la fiscalizacin del ao 2006, y por tanto no ha
constituido provisiones para cubrir eventuales pasivos que se pudiesen derivar de la resolucin final de
estos procesos.
El perodo comprendido entre los aos 2010 a 2013 se encuentra abierto a revisin por parte de las
autoridades fiscales.
c)
Precios de transferencia
Las normas tributarias vigentes incorporan el principio de plena competencia para las operaciones
realizadas con partes relacionadas. Por su parte el Servicio de Rentas Internas solicita se prepare y remita
por parte de la empresa el Anexo de Operaciones con partes relacionadas, para aquellas compaas que
hayan tenido operaciones con partes relacionadas locales y/o domiciliadas en el exterior en el mismo
periodo fiscal y cuyo monto acumulado sea superior a US$3,ooo,ooo y aquellos que hayan efectuado
operaciones por US$6,ooo,ooo debern presentar adickmalmente al Anexo, el Informe Integral de
Precios de Transferencia. Se incluye como partes relacionadas a las empresas domiciliadas en parasos
fiscales. El indicado estudio debe ser remitido hasta el mes de junio del 2014 conforme el noveno dgito
del RUC. Adicionalmente exige que en su declaracin de impuesto a la renta anual declare las operaciones
de activos, pasivos, ingresos y egresos.
Adicionalmente aquellos contribuyentes con un impuesto causado superior al 3% de los ingresos gravados
y que no tengan transacciones con parasos fiscales o exploten recursos naturales estn exentos de la
referida normativa.
La Administracin de la Compaa basada en el diagnstico preliminar realizado con el apoyo de sus
asesores tributarios para las transacciones del 2013, considera que no habr impacto sobre la provisin de
impuesto a la renta del ao 2013. El estudio final estar disponible en las fechas que requieren las
autoridades tributarias.
PgM39de56
CFRTldCOaue e! n-serm-
Ireciora Raciona! dt Autorizacin y Kegistrc

-118-
11 Abu 2DU : .

d)
Conciliacin tributaria-contable
A continuacin se detalla la determinacin de la provisin para impuesto sobre el ao terminado al 31 de

diciembre:
2012
2O13
Utilidad antes de participacin de los trabajadora en las

utilidades e impuesto a la renta
51.058,053
(7,658.708)
4.767.809
(5.264.567)
Menos -15% de participacin de los trabajadores en las utilidades

Ms - Gastos no dedubles (i)
Menos - Ingresos exentos (2)
Ms -15% de participacin trabajadores atribuibles a ingresos exentos
Base imponible
53.224.753
144.178
(7,983,713)
3.877.507
(5J06.745)
214.699
43,046,855
44.026.501
Impuesto a la renta 23*

Impuesto a la renta aaX
Impuesto a la renta caucado
9.470.308
9.470.308
10,126,096
Menos Anticipos de impuesto a la renta y retenciones

de impuesto a la renta en la fuente
(8.931,341)
548.967
(8.687.272)
1.438,824
10,126,096
(1)
Incluye US$4Ô3,376 (2012: US$3,875,42O) de amortizacin de concesiones de reas comerciales

en centros comerciales propiedad de compaas relacionadas.
(2)
Corresponde al ingreso financiero generado por el inters implcito calculado sobre las cuentas por
cobrar a compaas relacionadas.
e)
Clculo del Anticipo Mnimo de Impuesto a la Renta
Durante el 2013 y 2012 la Compaa registr como impuesto a la renta corriente causado el valor
determinado sobre la base del 22% (2012 - 23%) sobre las utilidades gravables puesto que este valor fue
mayor al anticipo mnimo del impuesto a la renta correspondiente.
f)
El anlisis de impuestos diferidos activos es el siguiente:

2O12
Impuesto diferido que se realizar dentro de 12 meses

Impuesto diferido que se realizar despus de 12 meses
311.991
(733.934)
(421,943)
Pgina 40 de 56
318,799
(617.369)
CERTIFICO aue el or^pnt
gctora Nacional di Autorizacin y Kegistrc

-119-
1lAbu'
'.v V

El movimiento de la cuenta impuesto a la renta diferido es el siguiente:
Al i di enero del 2012
Cargo a resultados por Impuesto diferido
121,804
(298.570)
Cargo a resultado* por impuestos diferidos

(123.878)
(431,943)
El impuesto diferido se origina principalmente por las provisiones por jubilacin patronal y desahucio,
amortizacin de activos intangibles e ingresos financieros por el inters implcito determinado en las
cuentas por cobrar a compaas relacionadas no reconocidas por la normativa tributaria.
Para los periodos terminados el 31 de diciembre del 2013 y 2012, el impuesto diferido se determin en
funcin de la reduccin progresiva de la tasa de impuesto a la renta hasta llegar al 22% en el 2013,
contemplada en el Cdigo Orgnico de la Produccin, Comercio e Inversiones vigente a partir de enero del
2012.
El movimiento del impuesto a la renta diferido sin considerar compensacin es el siguiente:
ImpueHoe diferido;
Al i de aera de 2013
(Cerfo) - cicdko resultada par
impuata diferida
Al 31 de diciembre del roa
(Cu*o) - crdito resuUedos
S.464,973
854,548
C6.aoa.766)
756,103
(6.337.717)
121. 04
Cl86.3B)
5.183,044
1.530.142
88.084
844.14
6.803,186
(B.09.3n)
La relacin entre el gasto por impuesto y la utilidad antes de impuestos de los aos 2013 y 2012 se muestra
a continuacin:
Utilidad del ao antee de Impuestos
Impuesto U tasa vigente 22X (2012:23%)
43.399.345
9.547.BS6
10,405,439
1,080,656
(1,158,204)
041,208
(1.220.551)
123.373
420.374
Efecto fiscal de los Ingresos exento) / gastos no deducibles al calcular la

Ms - Castos no deduoble
Menos - Ingresos exento
Diferencias por jubilacin patronal y desahucio
Gesto por impuestos
Pgina 41 de 56
solucior
>*
AKD6JY TAMAY*
SJ5

BENEFICIOS SOCIALES Saldos al
inicio
Ao 2013
Beneficios sociales corrientes

Beneficios a empleados (i)
Participacin de los trabajadores
en las utilidades (2)
Incrementos
Pagos y/o
utilizaciones
Saldos al
final
20,298,717
7,658,708
(19,859,182)
7,983,713
(7,983,713)
5,489,984
7,658,708
13.03^162
27.957,425
(27,842,895)
13.148,692
4,057,901
7,386^56
18,238,352
7,983,713
(17,245,804)
(7,386,256)
5,050.449
7,983,713
11,444,157
26,222,065
(24,632,060)
5,050,449
Ao2O12
Beneficios sociales comentes

Beneficios a empleados (i)
Participacin de los trabajadores
en las utilidades (2)
18.
=^2g^=
(1)
Incluye provisiones por dcimo tercer y cuarto sueldos, fondo de reserva, aportes patronal y personal
por pagar al IESS y vacaciones.
(2)
Ver Nota 16.
OBLIGACIONES SOCIALES DE LARGO PLAZO Jubilacin patronal y desahucio

Los saldos de las provisiones para jubilacin patronal y desahucio al 31 de diciembre del 2013 y 2012,
corresponden al 100% del valor actual de las reservas matemticas calculadas actuarialmente por un
profesional independiente para todos los trabajadores que al 31 de diciembre del 2013 y 2012 que se
encontraban prestando servicios para la Compaa.
Composicin:
201.1
Jubilacin patronal
Indemnizacin por desahucio
2012
11.795.968
2.605,361
10,107,811
14.401.3*9
12,235,018
2,127,20?
CERTIFICO que e! prespnte eiomplar
Pgina 42 de 56
&WV
Raciona! dt Auionzactor y Hegistrc
-121-
11

Las principales hiptesis actuarales usadas fueron:
Tasa de descuento
Vida laboral promedio remanente
Futuro incremento salarial
Futuro incremento de pensiones
Tasa de mortalidad e invalidez (i)
Tasa de rotacin
2012
7.00%
7.oo96
N/A
7-6
3.00JS
2.50%
3.00X
2.50%
TMIESS 20O2
8.90%
TM IESS 2002
8.90%
25 aos
sanos
Antigedad para jubilacin (Hombres y mujeres)
(i)
2O13
Corresponden a las Tablas de mortalidad publicadas por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social
en el ao 2002.
A continuacin se detalla el movimiento de la provisin para jubilacin patronal y desahucio en el pasivo:

Jubilacin
Dentudo
aoia
Al > de enera
Coito por Servicio Comenta (2)
Cotto por Internet (2)
(GMandai)/pen&duaetiiuialef (i)
Beneficio pagado
Al 31 de diciembre
19.
10,107,811
1.320,339
705/430
(54.432)
(183.080)
10,206,276
1.029,583
714439
(1.020,355)
(822433)
10.107.811
aoia
2.174,553
198.826
152,219
(398,391)
03
3,127,207
230411
147,752
99391
2,127.207
(1)
Las prdidas actuariales deberan ser registradas de acuerdo a modificaciones de la NIC 19, como
parte de otros resultados integrales; sin embargo se registran como parte de los costos y gastos;
porque el efecto de este asunto no es significativo.
(2)
1 gasto registrado en el 2013 fue de US$2,349,391 (2012: US$i8a,749).
CAPITAL SOCIAL
El capital autorizado, suscrito y pagado de la Compaa al 31 de diciembre del 2013 comprende
80,602,218 (2012:80,602,218) acciones ordinarias y 32,116,807 (2012:32,116,807) acciones preferidas,
nominativas y liberadas de valor nominal US$i cada una.
CERTIFICO aue I Presente irania

-.,,- .->' ;!)'>''.:.'''"" :
Pgina 43 de 56
acicmal de Autorizacin y Registre
-122-

Al 31 de diciembre del 2013 y 2012, los accionistas de Corporacin El Rosado S.A. son:
2013 y aoia
26
Jobny Czarninsld Baier
Danny Czarnincki Baier
Vivan Czaminski Baier
North Parte Avenue Inv. Co. Ltda. (i)
Upper Hudson Inv. Co. Ltda. (i)
Upper New York Inv. Co. Ltda. (i)
Vistamar Investment LLC (l)
(i)
4.52
4.52
3-97
20.72
20.72
20.72
24.83
100.00
uss
5.094,873
5.094,873
4.471.117
23.350,354
23.350,354
23.350,354
28,007,100
112,719.025
Compaas domiciliadas en el exterior.
Debido a la composicin de capital antes indicada, Corporacin El Rosado S.A. es una compaa de
nacionalidad ecuatoriana constituida en el Ecuador segn las leyes ecuatorianas y que tiene la calificacin
de empresa extranjera segn el Rgimen Comn de Tratamiento a los Capitales Extranjeros previsto en la
Decisin 291 de la Comisin del Acuerdo de Cartagena, por lo cual tiene derecho a transferir libremente
sus utilidades al exterior una vez se hayan pagado los impuestos correspondientes.
20.
DIVIDENDOS DECLARADOS Y PAGADOS

Durante el 2013, la Compaa declar dividendos a sus accionistas por US$i5,6i2,557 (2012:
US$14,920,616), adems, se pagaron aproximadamente US$8,ii9,8i9 (2012: US$i3,9i7,i94). Al 31 de
diciembre del 2013, existen dividendos declarados pendientes de pago por US$i9,o75,965 (2012:
US$14,139,322) que se registran dentro del rubro Cuentas por pagar a compaas relacionadas en el estado
de situacin financiera.
21.
SALDOS YTRANSACCIONES CON COMPAAS Y PARTES RELACIONADAS

El siguiente es un resumen de las principales transacciones realizadas durante el 2013 y 2012 con
compaas y partes relacionadas. Se incluye bajo la denominacin de compaas relacionadas a las
compaas con accionistas comunes, con participacin accionaria significativa en la Compaa:
2013
Ingreso por rriendo ganados de concesionarios (i) Nota 34>
Egresos por arriendo pagados de concesionario (i) Nota as>
Gastos de administracin y ventas
Arriendo* pagado* centros comerciales (ii) <Nota 25>
Reconocimiento de inters implcito en cuentas por cobrar a
compafifas relacionad
Pgina 44 de 56
ama
17.548,985
(16494,456)
23,897.089
(18,950.222)
(17,546,924)
(19.023,362)
5.373.535
5.306,745
CERTIFICO eme el pro?ente
Macional dt Autorizacin y Hegistrt
-123-
11 AU' 2M
CORPORACIN EL ROSADO S JV.

(i)
Vase Notas 25II.
(ii)
Corresponde al valor de los cnones de arrendamiento pagados a compaas inmobiliarias

relacionadas dueas de los centros comerciales y/o instalaciones donde opera la Compaa. Vase
Notas 25 m.
No se realizan con terceros transacciones similares a las que se efectan con empresas relacionadas.
Composicin de los saldos con compaas y partes relacionadas al 31 de diciembre:
aoiq
Acnvtt
Inmobiliarias (O
Inmobiliaria Uvie S A. (2)
Inmobiliaria Mota S A (a)
Inmobiliaria Columbia S. A.
Inmobiliaria Meridional S A. Inmensa (5)
Otra
EcoianSA.
UbeaairSA.U)
Radio Concierto Quito SA.
Radio Concierto Cuenca SA.
BrikoSA,
Aumento del Ecuador Ca. Ltda.
Constnicton Abacam S A.
Constructora Abidi SA.
InaegSA.
EntreMteniraiento del Paettlco S.A. Entrenan
Adminitndora del Pacifico S A. Adepaaa
ComdemSA,
Superctaes SA.
Otro
53,835,704
442,895
12.317.779
162,384
40O,1O1
318,414
1.079
106
58,039
93.389
3.905
3.759
51,040
1,405
-
Cuenta por cobrar a largo plazo (i)

UbesairSA.(4)
Inmobiliaria Motkc SA. (3)
3.977.138
22321,610
232,419
513,459
158,165
3.632,338
595.810
760
33
258,179
1.343
6,212
6.400
80,409
747
893.000
492.616
4,Ol6,28l
229.313
72,428,209
36.8jq.286
2.603,951
161.880,670
164,484.621
148.938.041
148.938,041
24
3,478,598
162.642
(1)
Compaas inmobiliarias dueas de los centros comerciales y/o instalaciones donde opera
Corporacin El Rosado SA.. Hasta diciembre del 2012, la Compaa pag a estas empresas los
costos de arriendo correspondientes. Adicionalmente, hasta diciembre del 2012, se recibi de estas
compaas el mandato para el cobro de los arriendos de los concesionarios de los centros
comerciales. A partir del 2013, tanto los costos de arriendo y de mandato se cancelan a la
relacionada Adepasa. Vase literal (i) anterior y Nota 25II y III.
(2)
Corresponda a saldos de prstamos efectuados a esta compaa para la construccin de los

siguientes centros comerciales: Rocentro Los Ceibos, El Paseo Shopping de la ciudad de
Portoviejo, Hipermercado de Santo Domingo, la ampliacin del parqueadero del centro comercial
CERTIFICO que e! presente
Pgina 45 de 56
g u a r d a ce
TAMAVQ.
Jirecior Nacional at Autorizacin y Keystrc
-124-
1 1 Ab
- 7

Rlocentro Los Ceibos y la remodelacin del local ubicado en la Avenida de Las Amricas. Dichos
prstamos fueron recuperados durante el 2013 mediante pagos por arrendamientos de los
mencionados locales y centros comerciales.
(3)
Corresponde a prstamos otorgados para la construccin de Centro Comercial Paseo Shopping

Playas inaugurado en marzo del 2013, Hipermarket 12 Vz Via Daule inaugurado en octubre del
2013, Hipermarket El Dorado inaugurado en noviembre del 2013,3 Mini Comisariatos
inaugurados en julio, agosto y diciembre del 2013, Centro comercial Paseo Shopping Daule
inaugurado en diciembre del 2012 ubicado en la ciudad Daule, Hipermarket Vergeles inaugurado
en abril del 2012, tres Mini Comisariatos inaugurados en marzo, septiembre y diciembre del 2012,
en la ciudad de Guayaquil, y un Mini Comisariato ubicado en Duran inaugurado en octubre del
2012, Paseo Shopping en la ciudad de Babahoyo, Paseo Shopping en la ciudad de Riobamba
inaugurados en noviembre 2011, Mini Comisariato Mapasingue inaugurado en marzo del 2011,
Paseo Shopping en Quevedo inaugurado en mayo del 2011, Paseo Shopping Daule, Mini
Comisariato ubicado en el Suburbio, Mini Comisariato ubicado en el Guasmo, Hipermarket
ubicado en Los Chulos, en la ciudad de Quito y de dos locales con el formato "Mini-Comisariato"
inaugurados en el 2009, del Hipermarket Via a Daule, en la ciudad de Guayaquil, el mismo que fue
inaugurado en junio del 2008, de cuatro locales inaugurados durante el 2008 con el formato
"Mini-Comisariato" ubicados en la ciudad de Guayaquil, adquisiciones efectuadas durante el 2008
de terrenos ubicados en las ciudades de Guayaquil y Quito, construccin del Hipermarket Eloy
Alfaro en la ciudad de Guayaquil, el mismo que fue inaugurado en noviembre del 2005, del
Hipermarket inaugurado en septiembre del 2007 en la ciudad de Mchala y para la compra del
total del paquete accionario de dos compaas propietarias de terrenos colindantes al centro
comercial Rfocentro Entreds. Estos prstamos no devengan intereses y se estima que sern
recuperados hasta el ao 2038 mediante pagos por arrendamiento de los mencionados locales en
los centros comerciales; sin embargo, como se menciona en la Nota 2.5.2 sobre estos prstamos se
determinaron intereses implcitos calculados a una tasa del 5% anual, a excepcin de aquellos con
vencimientos de hasta 360 dias.
(4)
Corresponde principalmente a prstamos otorgados por concepto de reparaciones y

mantenimiento efectuados sobre los aviones que posee esta compaa. La Administracin estima
que dichos prstamos sern recuperados hasta el 2024 mediante cobros directos efectuados a la
misma; sin embargo, como se menciona en la Nota 2.5.2 sobre estos prstamos se determinaron
intereses implcitos calculados a una tasa del 3% anual.
(5)
Corresponde a prstamos otorgados para la adquisicin de terrenos sobre los cuales se construirn
centros comerciales. La Administracin estima que dichos prstamos sern recuperados en el
corto plazo.
Pgina 46 de56
cERTtncOciuc- <?! D^SPHTC eir !.-<r
Tlireciora Nacional de Autonwcior y rtegistrc

-125-
11 Ab,20,tt
Vencimientos anuales estimados de las cuentas por cobrar a largo plazo con compaias relacionadas al 31
de diciembre:
2013
Aos
2014
19,633.728
17,416,010
13,562,879
9,079.079
9,621,241
6.590,840
5,937,142
5,215,628
3,913.222
1,814,214
71.700.638
2015
2O16
2017
2O18
2O19
2O2O
2021
2022
2O33
2024
2O2Sa 2038
164,484,621
2O12
20,974.927
18,331,752
16,114,035
13,562,879
9,079,079
9,621,241
6,590,840
5.937.142
5,215,628
3.913.222
1,814,214
37.783.062
148,938,041
2Q12
Pasivo
Documentos y cuentas por pagar
Accionistas (6)
Otras compaas
BrikoS-A.
UbesairS-A.
Comdere
Inseg
Superdnes S A.
Servicise?)
Otros
19.075.965
14,139,322
278,046
50,770
16.385
225,932
285,883
1,202,973
21,400,638
225,106
679.854
527.499
15.900.597
(6)
Corresponden a dividendos pendientes de pago a accionistas.
(7)
Incluye principalmente valores por pagar a Alimentos del Ecuador Ca. Ltda. por US$ 153,028
(2012: US$i02,7i8), Briko S.A. por US$417,134 y arriendos por pagar a Inmobiliaria Lavie SA. por
US$522,540.
CERTIFICO que el presente eifimplar
Pgina 47 de 56
_-,
i Nacional dt Autorizacin y Registre

-126-

Los saldos por cobrar y pagar a compaas relacionadas no devengan intereses y no tienen plazos
definidos de cobro y/o pago, excepto por lo mencionado en los numerales 2,3 y 4 anteriores cuyos plazos
se exponen previamente. Ver Nota 25 VIL
Corporacin El Rosado SA. es garante de las obligaciones bancarias contraidas por Inmobiliaria Lavie
S.A., Inmobiliaria Motke SA., Inmobiliaria Columbia SA. e Inmobiliaria Meridional S.A..
Remuneraciones personal clave de la gerencia

La Administracin de la Compaa incluye como miembros clave a la Presidencia Ejecutiva y las Gerencias
de las diferentes reas de la empresa. Los costos por remuneraciones de los miembros del personal clave
de la gerencia se detallan a continuacin:
2O12
Salarios y beneficios sociales de corto plazo y largo plazo
22.
2,530,094
2,357,980
INFORMACIN POR SEGMENTOS

La Compaa reporta informacin por segmentos de acuerdo a lo establecido en la NTIF 8 "Segmentos
operativos". Un segmento operativo se define como un componente de una entidad sobre el cual se tiene
informacin financiera separada que es evaluada regularmente.
Criterios de segmentacin.
Para efectos de gestin, la Compaa est organizada en 14 divisiones operativas, siendo los principales:
Supermercados, Ro Store, Juguetera, Ferrisariato y Otros (comprendido por: Supercines, Distribucin,
Brinkers (Chillis), Metrpolis, Telecomunicaciones, Disney Plus, Carl's Jnior, Centros Comerciales,
Panadera y Taller de motos). Estos segmentos son la base sobre la cual la Compaa toma decisiones
respecto de sus operaciones y asignacin de recursos.
Los segmentos operativos son informados de manera coherente con la presentacin de informes internos
que usa la Administracin en el proceso de toma de decisiones y control de gestin, considerndolos desde
una perspectiva asociada al tipo de negocio.
Los segmentos operativos reportables derivan sus ingresos principalmente en la venta de productos y en la
prestacin de servicios al consumidor final de la cadena de almacenes.
A continuacin se presenta nicamente la informacin por segmentos de las cuentas de resultados, dado
que los rubros del estado de situacin financiera son administrados y controlados en forma centralizada, a
excepcin de la informacin de inventarios revelada en la Nota 9.
CERTIFICO nne. f< P'<-M-U - ; '
Pgina 48 de 56
uioiuacioii y Registre
-127-
SI
!!
II
lS
S
&, 00
.S
I
g
u
-o
o
c
ID
I
Z
Lli I
a o . f-o
15
CERTIHCOque el orcsfinte
uffectora Nacional de Autorizacin y Registre

-128-
H.AU20H

23.
COSTOS Y GASTOS
(MIOl
Compras de mercaderas
Partkipacidn en petfcutas
Sueldo* y beneficios sociales
Anisados, pagado* porlocaks en centros comerciales (1)
Mantenanfento yrepanci6iidt equipas anulaciones
Egreos por arriendos pagados concestoaarins (2)
Publicidad1 y propaganda
Eacrffa eKcirlca
Material d< ea^taaue
DpicaiAn(Noia 10)
AmortlzactoDei (Nota 11)
PaniclpnciAn deles irabajadores en las ulilUadc* (Nota 16)
Regatfai sobre pelculas exhibidas
Honorarios
i ypmamcinMi
Anteado de equipos
MnviKiacn
Impuesto* ycoMnbaciontu
Oin gastos de adnMstracWn
Cnxlo de wntB
7.12.439.244
S.X7.332
.
.
.
.
.
.
.
.
.
3.477.BS
.
761. 03 ,701
(i)
Vase Nota 21 (ii).
(2)
Vase Notas 21 (i) y 25II.
detall Ifalhm
.
K3.I25.23
20.637.275
Il.9XO.9Ki
16 ..194.436
11.146,554
6.972.349
5. 164.397
M.444.0
6.327,436
7.6 5 .70
7.326.240
7X163 .013
7.189.146
933.234
U 3. 1.9 66
3. 3 2 1.106
L304.B91
U IL192
23. 162.1X4
21K.liyi.728
696.95.4.991
.IS4.402
3.216.706
7(I6J27.09
75.003.500
M .02.1.362
D.63.097
W.950.222
10*99.577
7.39S.9J7
4JI42.9X6
11.707,757
6.444.20
7.913.7 O
6.914.30
5.233.214
5.143.552
1.117.2 7C
3.614.638
3.117^42
U3J9J20
944.973
17.709.975
220.953,75^
Los gastos e ingresos financieros se detallan a continuacin:

2013
2012
Gastos fin anderos
Intereses devengados sobre prstamos con entidades financieras

Intereses devengados sobre emisin de obligaciones
Gastosy comisionesbancarias
Im pu esto a la salida de div isas
4,223,700
3,788,258
916,813
1.049.586
8,357
3.597.635
2,944,887
329,604
462,457
7.234,583
2012
Inters implcito sobre cuenta por cobrara compaa relacionada
Intereses ganados sobreactiv os financieros mantenidas hasta su vencimiento
5,373.535
602,400
5.975.935
5.306,745
1,341.403
6.648,148
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MAYO IN SU AS Ti
ion y hiegisrc
-129-

OTROS INGRESOS
20^3
Ingresos
Publicidad proveedores
Arriendos ganados concesionarios (i)
Arriendos de espacios fsicos
Recuperacin de gastos centros comercales
Otros (2)
25.
I.
2O12
7,291,914
17,548,985
792,763
695.569
5,717,617
32,046,848
9,017,630
23,897,089
1,149,314
911,961
3442,191
38,418,185
(i)
Notas 21 y 25 II.
(2)
Incluye principalmente:i) aproximadamente US$i,834,ooo de notas de crdito recibidas del SRI,

ii) aproximadamenteUS$489,ooo (2012: US$776,ooo) de descuentos por pronto pago, y iii)
US$2,o86,ooo (2012: US$i,6oa,ooo) de bonificaciones y gratificaciones por volumen de compras
recibidas de proveedores.
PRINCIPALES CONTRATOS SUSCRITOS POR LA COMPAA

Warner Brothers Pictures, Cineplex y Buena Vista Internacional
La Compaa ha celebrado contratos con Warner Bros. Pictures International Distrbution, una divisin de
TIME Warner Entertainment Company, L. P., con Cineplex Inc. y Buena Vista Internacional Inc., para
distribuir y exhibir o para subdistribuir las pelculas objeto del contrato, dentro del territorio ecuatoriano.
Estos contratos incluyen el pago de regalas y todo el material publicitario necesario para la promocin de
las pelculas. Durante el ao 2013 la Compaa registr con cargo a resultados ^$7,063,013 (2012:
US$5,233,214) por concepto de regalas dentro del rubro Gastos de administracin y ventas en el Estado
de resultados integrales.
II. Contratos de mandato firmados con las inmobiliarias

La Compaa ha firmado contratos de mandato con las siguientes compaas:
Inmobiliaria
Centro Comercial
Ubicacin
Inmobiliaria Lavie SA.
El Paseo Shopping
Rocentro Los Ceibos
1 Paseo Shopping
El Paseo Shopping
Hipermarket
Manta
Guayaquil
Portoviejo
Milagro
Hipermarket Amricas
los Tschilas
Guayaquil
Santo Domingo de
eiemplar
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^ > A o
JTrecors Nacioria? at Autcn/.acion y Registre
-130-
11 AU 20H */;'

Inmobiliaria Motke SA.
El Paseo Shopping - La Pennsula

Mi Comisariato Albn Borja
Rocentro Shopping
Riocentro Sur
Paseo Shopping
Hipermarket Los Chillos
Riocentro Norte
Paseo Shopping
Paseo Shopping
Paseo Shopping
Paseo Shopping
Hipermarket
La Libertad
Guayaquil
Samborondn
Guayaquil
Mchala
Quito
Guayaquil
Babahoyo
Riobamba
Quevedo
Daule
Vergeles
Dichos contratos tienen como objeto optimizar la coordinacin, control y eficacia en la prestacin de los
servicios de los centros comerciales, y ceder a Corporacin El Rosado SA. la Administracin, para que sta
pueda llevarla de manera centralizada y ordenadamente. Por medio de dichos contratos se faculta,
autoriza y da en administracin a la Compaa dichos centros comerciales, con el objeto de que proceda a
entregarlos en concesin a terceros interesados. Sin embargo, los riesgos y beneficios de este negocio
permanecen con las compaas inmobiliarias.
En dichos contratos las partes han convenido como precio por la administracin de los centros
comerciales el 25% del valor recaudado por la concesin de los locales comerciales que haya celebrado
Corporacin 1 Rosado SA.. El valor total recaudado por este concepto se presenta como ingresos por
arriendos ganados de concesiones en el estado de resultados integrales.
A cargo de Corporacin El Rosado S A. corren todos los gastos de administracin y mantenimiento
recurrentes de los locales, as como las zonas de parqueo y reas verdes, pagos de consumo de energa
elctrica, telfonos, agua y ms servicios comunes de los centros comerciales.
Corporacin El Rosado S A. debe cancelar mensualmente a dichas inmobiliarias, el 75% de lo recaudado.
Estos valores se presentan en el rubro gastos administrativos.
Los plazos de duracin de estos contratos son de diez aos contados a partir de la inauguracin oficial de
los Centros Comerciales.
Con fecha 30 de septiembre del 2012 se celebraron las actas de terminacin de los contratos de mandato
para la administracin de los centros comerciales entre Corporacin El Rosado S A. y las compaas
Inmobiliaria Lavie S A e Inmobiliaria Motke SA., pasando, los centros comerciales propiedad de cada
compaa inmobiliaria, a ser administrados por la compaa Administradora del Pacfico SA. (Adepasa).
CERTIFICO que e! proponte e
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-131-
\) 20U Y
-'.. 7

Adicionalmente, en dicha acta se establecen las siguientes clusulas:
1. Los contratos con plazo menor i ao, podrn mantenerse, conforme estn redactados hasta que
expire su vigencia.
2. Aquellos con un plazo mayor a i ao, debern ser sustituidos y firmados por la propietaria o la
nueva administradora.
3. Corporacin El Rosado SA. deber dar por terminados los contratos de servicios complementarios
en la misma fecha de la presente acta.
4. Hasta el 31 de diciembre del 2012, Corporacin El Rosado S.A. queda autorizada a suscribir
contratos de concesin los cuales hayan sido negociados y solicitados con anterioridad el presente
acta. Los mismos que debern ser sustituidos por la nueva administradora.
5. Hasta el 31 de diciembre del 2013, Corporacin El Rosado SA. continuar percibiendo las rentas
que generan las concesiones de los locales comerciales, las cuales deber entregar mensualmente a
la propietaria, reteniendo para s nicamente el 5% del total facturado.
6. Corporacin El Rosado SA. queda libre de toda responsabilidad respecto a la administracin del
mandato permaneciendo la misma nicamente en lo relativo al cobro de valores de concesin hasta
la terminacin del periodo de transicin.
III. Contratos de arrendamiento de locales suscritos con las inmobiliarias

La Compaa ha suscrito contratos de arrendamiento con Inmobiliaria Lavie S A. e Inmobiliaria Motke
SA.
Dichos contratos tienen como objeto el arrendamiento de locales comerciales propiedad de estas
compaas inmobiliarias, en los cuales funcionan los almacenes pertenecientes a las cadenas Mi
Comisariato, Hipennarket, Mi Comisariato Jnior, Ferrisariato, Ro Store, Metrpolis y Mi Juguetera.
Por su parte, Corporacin El Rosado S A. conviene cancelar un canon mensual, el mismo que se
incrementar cada ao en funcin de la tasa anual de inflacin determinado por el Gobierno Nacional o el
organismo pblico con competencia para ello. As mismo, Corporacin El Rosado S A. asume los gastos
por concepto de servicios bsicos, limpieza y mantenimiento de los diferentes locales. Vase Nota 21.
Los plazos de duracin de estos contratos son de dos aos contados a partir de la fecha de suscripcin de
los mismos y luego de este plazo, se renovarn automticamente en los mismos trminos y condiciones
pactadas en los contratos originales, salvo que alguna de las partes manifiesten su voluntad expresa de dar
por terminado dichos contratos.
Con fecha 30 de octubre del 2012 las partes resolvieron dar por terminado el 31 de diciembre del 2012, los
contratos de arrendamientos de locales comerciales entre Corporacin El Rosado S A. y las compaas
giiardr, co"?ri'->r::-.".-.r .;.,. f! a,'.ton/arto
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-132-
Inmobiliaria Lavie SA. e Inmobiliaria Motke S A. A la fecha de emisin de estos estados financieros, la
Compaa ha suscrito nuevos contratos con la compaa Administradora del Pacfico (Adepasa), actual
administradora de los centros comerciales propiedad de las compaas inmobiliarias.
IV. Contrato de concesin suscrito con Inmomundo S A.

En septiembre del 2002 se suscribi este contrato, en el cual, Inmomundo S A concesiona a la Compaa
un rea comercial dentro del Centro Comercial San Marino Shopping de la ciudad de Guayaquil para el
funcionamiento e instalacin de salas de cines.
El plazo de duracin de este contrato es de 20 aos a partir de julio del 2003, mes en que fue inaugurado
dicho centro comercial. Para los primeros 10 aos de concesin, Corporacin El Rosado SA conviene
cancelar por anticipado la suma de US$2,5OO,ooo en concepto de cnones de arrendamiento. Durante el
ao 2013 la Compaa registr con cargo a resultados US$145,833 (2012: US$25O,ooo) por concepto de
amortizacin del alquiler pagado por anticipado, los cuales se presentan dentro del rubro Gastos por
arriendo de locales en centros comerciales en el Estado de resultados. A partir del onceavo ao, la
Compaa se compromete a cancelar a Inmomundo S A el 1296 del total de los ingresos por venta de las
taquillas y del bar, estableciendo un mnimo mensual a cancelar de US$25,ooo.
V. Contrato de concesin suscrito con Centro Comercial Los Chillos S A.

En julio del 2005 se suscribi este contrato, en el cual, Centro Comercial Los Chillos SA concesiona a la
Compaa, un rea comercial dentro del Centro Comercial San Luis Shopping de la ciudad de Quito, para
el establecimiento e instalacin de salas de cines bajo la denominacin de Supercines, y un local comercial
bajo la marca Ferrisariato.
El plazo de duracin de este contrato es de 18 aos a partir de septiembre del 2006, mes en que fue
inaugurado dicho centro comercial y fecha en la cual Corporacin El Rosado SA cancel por anticipado la
suma de US$4,3&9,O2O en concepto de cnones de arrendamiento.
Durante los aos 2013 y 2012 la Compaa registr con cargo a resultados US$243.834 en concepto de
amortizacin del alquiler pagado por anticipado, los cuales se presentan dentro del rubro Gastos por
arriendo de locales en centros comerciales en el Estado de resultados integrales.
VI. Contrato de concesin suscrito con Reference Corp S A,
El 23 de diciembre del 2008 se suscribi este contrato, en el cual, Reference Corp S A concesiona a la
Compaa, un rea comercial dentro de un Centro Comercial denominado "Quicentro Sur" en la ciudad de
Quito, para el establecimiento e instalacin de salas de cines bajo la denominacin de Supercines.
El plazo de duracin de este contrato es de 18 aos a partir de agosto del 2010, mes en que fue inaugurado
dicho centro comercial y fecha hasta la cual Corporacin El Rosado S A deber cancelar la suma de
CERTIFICO que e' oresome eiemplar
aurrd; ce
Pgina 54 de 56
a Nacional' ae Autorizacin y egisrc
-133-

US$2,388,o89 en 20 cuotas mensuales por US$ii9,404, en concepto de cnones de arrendamiento y que
fueron registrados dentro del rubro Otros activos. Durante los aos 2013 y 2012, la Compaa registr con
cargo a resultados US$i32,672.
VIL Contrato de prstamo firmado con Inmobiliaria Lavie

La Compaa ha firmado contratos de prstamos para la financiacin de los siguientes proyectos
inmobiliarios: "Mi Comisariato de la Pennsula", "Rocentro Los Ceibos", "El Paseo Shopping" de la ciudad
de Portoviejo, "El Paseo Shopping" de la ciudad de Milagro, "El Paseo Shopping" de la ciudad de Santo
Domingo de los Tschilas, "El Paseo Shopping" de la ciudad de Manta, del Hipennarket Norte y del
Hipermarket de Las Amricas.
En dichos contratos se establece que Corporacin El Rosado S A. financia los proyectos inmobiliarios
"centros comerciales" llevados a cabo por la inmobiliaria por un monto mximo previamente establecido
en cada uno de estos contratos, a cambio la inmobiliaria otorga a la Compaa la exclusividad sobre un
espacio fsico en dichos "centros comerciales" para que pueda funcionar uno o varios locales de las marcas:
"Mi Comisariato", "Hipermarket", "Ro Store", "Mi Juguetera", "Ferrisariato", "Supereines", "Chilis* y
"Cari' s Metrpolis".
Adicionalmente, en dichos contratos se establece que dichos prstamos sern recuperados en un plazo no
mayor a 20 aos, contados a partir de la fecha de entrega o terminacin de la obra objeto de financiacin,
mediante la compensacin de arriendos de los mencionados locales y centros comerciales que no sern
mayores a US$io por metro cuadrado de espacio fsico arrendado, ajustables por inflacin.
Estos prstamos fueron recuperados durante el 2013 mediante pagos por arrendamientos de los
mencionados locales y centros comerciales.
VIII. Contratos de prstamos firmados con Inmobiliaria Motke

inmobiliarios: "Rocentro Shopping", "El Paseo Shopping de Mchala", "El Paseo Shopping - La
Pennsula", "Rocentro Sur", "Rocentro Norte", "El Paseo Shopping - Va a Daule" en la ciudad de
Guayaquil, Hipermarket Los Vergeles, de un terreno en la ciudad de Quito, de un terreno en la ciudad de
Manta, del Hipermarket de Los Chillos, "El Paseo Shopping de Babahoyo", "El Paseo Shopping de
Riobamba" y "El Paseo Shopping de Quevedo".
"centros comerciales" llevados a cabo por la inmobiliaria hasta por el valor que cada proyecto (centro
comercial) requiera, monto desembolsado de acuerdo a los requerimientos de los constructores mediante
liquidaciones de los gastos incurridos. A cambio, la inmobiliaria otorga' un derecho de concesin por la
exclusividad sobre un espacio fsico en dichos "centros comerciales" para que pueda funcionar uno o
varios locales de las marcas: "Mi Comisariato", "Hipermarket", "Ro Store", "Mi Juguetera",
"Ferrisariato", "Supereines", "Chilis", "Cari' s Jnior" y Metrpolis". Esta exclusividad que origina un
derecho de concesin se reconoce como un activo intangible dentro del Estado de situacin financiera.
CERTIFICO que el presente eiemolar
Pgjnassdes
qur.rdr.
coj
'
reciura Nacional e Autorizacin y Registre
-134-
\N EL ROSADO S JV.

Adicionalmente, en dichos contratos se establece que dichos prstamos sern recuperados hasta el ao
2038, contados a partir de la fecha de entrega o terminacin de la obra objeto de financiacin, mediante la
compensacin de arriendos de los mencionados locales. Estos prstamos no devengan intereses; sin
embargo, como se menciona en la Nota 2.5.2, sobre estos prstamos se determinaron intereses implcitos
calculados a una tasa del 5% anual.
A la fecha de emisin de los estados financieros la Compaa se encuentra en proceso de elaboracin de los
contratos por prstamos para la financiacin de los siguientes proyectos inmobiliarios efectuados durante
el 2013: Centro Comercial Paseo Shopping Playas, Hipermarket 12 Vfe Via Daule, Hipermarket El Dorado,
Mini Comisariatos 12 y 13.
IX.
Contrato para la prestacin de servicios de telecomunicaciones

En agosto del 2007 la Compaa suscribi un contrato con la Secretaria Nacional de Telecomunicaciones,
en el cual se autoriza a Corporacin El Rosado S.A. a prestar servicios portadores de telecomunicaciones
nacionales e internacionales por un lapso de 15 aos. El propsito de este contrato es obtener autorizacin
para que el Grupo cuente con una red de internet propia. Este proyecto entro en operacin en el ao 2010.
Durante el ao 2013, la Compaa registr con cargo a resultados US$i6,667 (2012: US$i6,667) en
concepto de amortizacin, los cuales se presentan dentro del rubro Gastos por arriendo de locales en
centros comerciales en el Estado de resultados integrales.
26.
EVENTOS SUBSECUENTES
Entre el 31 de diciembre del 2013 y la fecha de emisin de estos estados financieros no se produjeron
eventos que, en opinin de la Administracin de la Compaa, pudieran tener un efecto significativo sobre
dichos estados financieros que no se hayan revelado en los mismos.
iir <?' -vTPr* c-i-nplnr
Pgina 56 de 56
, , ijaj** ~ - -
K?bnuifc Autorizacin y Registre
-135-
pwc
ESTADOS FINANCIEROS
31 DE DICIEMBRE DEL 2O12
NDICE
CERTIFICO auc el presente
gur'.rcri clT-^^
ifnio'r.r
^. - . - .' i '" -'"* 'A
Resolucin i
ra Nacional de Autorizacin y Registre
-136-
pwc
Corporacin El Rosado S A
1.
Hemos auditado los estados financieros que se acompaan de Corporacin El Rosado S A, que comprenden
el estado de situacin financiera al 31 de diciembre del 2012 y los correspondientes estados de resultados
2.
La Administracin de Corporacin El Rosado S A es responsable de la preparacin y presentacin razonable

de estos estados financieros de acuerdo con Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), y del
control interno necesario para permitir la preparacin de estados financieros que estn libres de distorsiones
significativas, debido a fraude o error.
3.
auditora. Nuestra auditora fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditora. Dichas
normas requieren que cumplamos con requisitos ticos y planifiquemos y realicemos la auditora para
auditora sobre las cantidades y revelaciones presentadas en los estados financieros. Los procedimientos
seleccionados dependen del juicio del auditor e incluyen la evaluacin del riesgo de distorsiones
significativas en los estados financieros por fraude o erroi. Al efectuar esta evaluacin de nesgo, el auditor
toma en consideracin los controles internos de la Compaa, relevantes para la preparacin y
presentacin razonable de sus estados financieros, a fin ce disear procedimientos de auditora adecuados
interno de la entidad. Una auditora tambin comprende la evaluacin de que las polticas contables
razonables, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros. Consideramos
CERTIFICOaue e! presente ejemplar
PricewaterhouseCoopers del Ecuador Ca. Ltda., Carchi 702y Av. 9

Guayaquil - Ecuador.
T: (593-4) 3700 200, F: (593-4) 2286 889, www.pwc.com/ec
-137-
11 HU 20U '
pwc
Opinin
\ -^
Vv" <
^v<7"^
~~". :
4.
En nuestra opinin, los estados financieros mencionados en el prrafo i presentan razonablemente, en

todos los aspectos importantes, la situacin financiera de Corporacin El Rosado S.A. al 31 de diciembre
del 2012, y el desempeo de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el ao terminado en esavfecha, de
conformidad con Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF).
Asuntos que requieren nfasis
5.
Sin calificar nuestra opinin, informamos que como se explica en la Nota 21 a los estados financieros, las
operaciones de Corporacin El Rosado S A. corresponden fundamentalmente a la compra y venta de
mercaderas a travs de su cadena de tiendas y grandes almacenes, para lo cual, la Compaa financia a sus
empresas relacionadas y contrata diferentes servicios a compaas del mismo grupo econmico, a los
precios y bajo las condiciones establecidas con dichas entidades.
.
Roberto Tug
Socio
,0 o nro'-.pntc OJ^trip'^r
,.. .Trv^'o
Pgina 2 de 54
-138-
11 AbU 2014'

AL 31 DE DICIEMBRE
:
Activo
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes de efectivo
hasta su vencimiento
Cuentas por cobrar a clientes
Otras cuentas por cobrar
Inventarios
Activos no corrientes
Intangibles
Otros activos
Total de los activos no corrientes
Total activos
Nota
6
7
21
8
9
21
10
11
2012
2211
37,111,529
20,966,334
12,101,833
9,306,140
35,897,750
4,765,561
106,500,684
553,0"
206,236,508
24,000,000
10,039.549
35.624,065
5,000,804
102,398,541
578034
198,607,327
148,938,041
75,53!,226
39.986,524
559,745
16
265,015,536
471.252,044
120.595,287
59,718,319
37,305,772
418,231
121,804
218,159,413
416,766,740
Keyco Burgos/
Contadora General
Pgina 3 de 54
irectora Nacional Autorizacin y Registre
-139-
RbU
AL 31 DE DICIEMBRE
HV
v .->
Pasivo y patrimonio
Pasivos corrientes
Prstamos con entidades financieras
Porcin comente de los prstamos con entidades financieras
Cuentas por pagar a proveedores
Otras cuentas por pagar
Beneficios sociales
Intereses por pagar
Total de los pasivos corrientes
Pasivos no corrientes
Prstamos con entidades financieras
Jubilacin patronal
Desahucio
Total de los pasivos no corrientes
Patrimonio
Capital social
Aportes para futura capitalizacin
Reservas
Resultados acumulados
Total dd patrimonio
Total dd pasivo y patrimonio
-V
12
12
13
14
21
15
16
17
12
13
17
17
16
2212
2011
33.362,728
13,539,633
8,ooo,ooo
6.773,98o
15,900597
19,139,320
1,438,824
13,034,162
279,273
221468517
36,450,795
6,381,834
8,000,000
101,964,372
14,107,196
15,884,101
! 2573433
11444,157
296,754
197.10.642
8.856434
27,000,000
10407,811
2,127,207
298^70
48,390,022
269.858539
51,085,077
248,186,719
112,719,025
25,067.246
63,607,234
201,393505
471,252,044
98,919.025
760470
21,751554
47,148.972
168580,021
416,766,740
ÊSL_^____=^^^^S
3,704.249
35,000,000
10,206.275
2,174,553
-
J Keyco Burgos
/
Contadora General
CERTinCCque
gi^rjA-C-^r'-''''
xfjbr b ?!!".-.:. ..îr.,.-. t!f
Pgina 4 de 54
_
T&H&f
^
iTncirTal at Auiorizacion y Registre
-140-
11 AbU
AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE
Nota
Costo de ventas
22
22
Utilidad bruta
Otros ingresos
Utilidad operaconal
23
24
Gastos financieros
23
23
16
Impuesto a la renta
2012
827,418,401
(618,706490)
934,690,147
(706,327,099)
228,363,048
(220,953,758)
38,418,185
45,827475
(7,234,583)
6,648,148
45,241,040
(10,546470)
34,694,570
208,711,911
(196,166,907)
30,819,407
',
43,364^411
(6,249,017)
, 6423,558
'. '43.538i952
(10382,028)
33,156.924
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Keyco Burgos /
Contadora General
Pgina 5 de 54
I de Autorizacin y Registre
-141-
-SCERTIFICOque e) oresente ejemplar ^
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ctunat t Autonzatior, y Registre
fcA^-A A
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-142-

2012
2011
flota
Flujo de efectivo de las actividades de operacin:

Utilidad antes de impuestos
Ms cargos (crditos) a resultados que no
Depreciaci6n del ao
Amortizacin del ao
Provisin para jubilacin patronal y desahucio
Ingreso financiero sobre cuenta por cobrar a relacionadas
Gasto financiero devengado
Provisin para cuentas incobrables
45,241,040
lo
11
17
Impuesto a la renta pagado

Cambios en activos y pasivos:
Activos financieros mantenidos hasta su vencimiento
Cuentas por cobrar a clientes y otras cuentas por cobrar
Inventarios
Otros activos
Intereses por pagar
Beneficios sociales
Pagos de jubilacin patronal
Recuperaciones de cuentas incobrables
Efectivo neto provisto por las actividades de operacin
43.538,958
11,707,757
9,48l.Z55
5.701,940
2,147,802
7.386,255
(5,134.627)
295.754
45.127
63,462,458
6,444,208
182,749
7.983,714
(5,306,745)
279.272
45.579 '
66,577.574 '
(11,260,704)'
11,898,167
1.273,473
(4,102,143)
25,023
(141,514)
18,064,827
(295,754)
(6,393.708)
(328,559)
(350,400)
74,966,282
' '=
(9.995,717)
' .'..
341,331
(7,118,713)
(159.565)
9,515
21,084,616
(200,601)
(5,846,897)
(107,737)
(234,127)
61.234,563
Flitfo de efectivo de las actividades de inversin:

Incremento de intangibles
Efectivo neto utilizado en las actividades de inversin
Flujo de efectivo de lac actividades de financiamicnto:
Aumento en prestamos con instituciones financieras
Aporte de capital en efectivo
Pago de dividendos
Incremento de cuentas por cobrar y por pagar a
a compaas relacionadas, neto
Efectivo neto utilizado en las actividades de (mandamiento
Aumento (disminucin) neto de efectivo
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ao
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del ao
10
11
(27.520,664)
(9,124,060)
(36,645,624)
(21,791,899)
(13.028.093)
(34,819,992)
9,221,917
(8,000,000)
8,093,891
19,250,000
760,470
(621,850)
13,039,530
(13,917,194)
(22,175,463)
(22,5I9,7J6)
(56,130,746)
(28,648,235)
16,145,195
(2,233,664)
23,199,998
20,966,334
20,966,334
37,111,529
tas explicativas anexas son parte integrante de los estados financieros.
Pgina 7 de 54
-143r
11 AbU 2014 >

l.
INFORMACIN GENERAL
Constitucin y objeto social
La Compaa fue constituida el 16 de diciembre de 1954 para dedicarse originalmente a la importacin
de mercaderas, productos elaborados y en general, a la compra y venta de mercaderas nacionales y
extranjeras, muebles e inmuebles, acciones y representaciones. En el 2005 decidi ampliar el objeto
social para sus actividades, incluyendo entre otros, telecomunicaciones y ensamblaje de vehculos.
Actualmente, la Compaa cuenta con 114 establecimientos (2011: 84) en 16 (2011:13) ciudades del
pas.
<
.'
continuacin:
Nombre
Comercial
Actividades
Mi Comisariato
Riostore
Supermercado (i)
Ropa
Ferretera
Juguetera
Entretenimiento
Restaurantes
Arriendos y otros
(i)
Ferrisariato
Mi Juguetera
Carl's Jnior, Chillisy Rock and roll
Existen locales con el formato de Hipermercado en los cuales se desarrollan casi todas las actividades.

Guayaquil, ciudadela Los Vergeles Manzana 219 Solar #2, con el formato de "Hipermarket".
Guayaquil, calle O'Conors entre la 29 y 31, con el formato de "Mini Comisariato".
Guayaquil, Cooperativa Unin de Bananeros solar 17, con el formato de "Mini Comisariato".
Daule, Centro Comercial Paseo Shopping, con el formato de "Hipermarket" y "Cari ' s Jnior".
Babahoyo, Centro Comercial Paseo Shopping, con el formato de "Ca^rl^s, Junior",r, r,n , c"> o'. ? tc
Pgina 8 de 54
^_ _
JSTI
rfciorb No'ciaiai e Autorizacin y Registre
-144-
11 AbU

Riobamba, en la Calle Begonia y Antonio Jos de Sucre, con el formato de "Hipermarkt" y
"Chili's".
Quevedo, en la Calle Nicols, Solar 30, con el formato de "Hipermarket" y "Supercines".
Mchala, Km 0.5 va Pasaje, con el formato de "Metrpolis" y "Chilis".
Quito, Centro Comercial Quicentro Shopping, con el formato de "Rostore" y "Mi Juguetera"
Santa Elena, Centro Comercial Paseo Shopping, con el formato de "Carl's Jnior".
'
Mapasingue, con el formato de "Mini Comisariato".

Guayaquil, Riocentro Norte, con el formato de "Chilis"
Quito, Centro Comercial Quicentro Sur, con el formato de "Cines".
En el ao 2011, la Compaa procedi a emitir obligaciones por un monto de US$25,ooo,ooo. Esta
nueva emisin, aprobada por la Junta General de Accionistas el 11 de julio del 2011, fue inscrita en el
mercado de valores en septiembre del 2011 mediante resolucin No.
SC.IMV.DAYR.DJMV.G.H.OO04859. Los recursos obtenidos producto de esta nueva emisin, fueron
destinados para nanciar la construccin de centros comerciales propiedad de compaas relacionadas
y como capital de trabajo. A efectos de esta emisin, la Compaa tuvo que someterse a una calificacin
por parte de una empresa calificadora de riesgos; para el caso de la Compaa, la calificacin a 31 de
enero del 2013 otorgada por Sociedad Calificadora de Riesgo Latinoamericana es "AAA". Corporacin
El Rosado S.A. se encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el
No. 2010-2-01-00452. Ver Nota 13.
Dficit de capital de trabajo
Al 31 de diciembre del 2012, la Compaa reporta un dficit de capital de trabajo de US$15,232,OO9,
debido a un incremento en la compra de mercaderas (inventarios) durante el ltimo trimestre del ao
2012 y compra de equipos e instalaciones para el equipamiento de los distintos locales aperturados
durante el ao, aumentando de esta forma su endeudamiento con instituciones financieras para
financiar la importacin de mercadera a travs de cartas de crdito de importacin y compra de
equipos e instalaciones. Pese a lo indicado, al 31 de diciembre del 2012, Corporacin El Rosado S.A. ha
cumplido con sus obligaciones con terceros y presenta flujos de efectivo operacionales positivos,
incrementando en un 77% su posicin neta de efectivo al cierre del 2012.
nx 9 de
j 54
Pgina
Directora Naci
prnsaedQ de,Qfgrta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin El Rosado S.A.
-145-
1 1 AbU
CORPORACIN EL ROSADO S .A.

Aprobacin de los estados financieros
Los estados financieros por el ao terminado el 31 de diciembre del 2012 han sido emitidos con la
autorizacin de fecha 12 de abril del 2013 del Vicepresidente de la Compaa y posteriormente sern
puestos a consideracin de la Junta General de Accionistas para su aprobacin definitiva.
2.

A continuacin se describen las principales polticas contables adoptadas en la preparacin de estos
estados financieros. Estas politcas han sido diseadas y aplicadas de manera uniforme a todos los aos
que se presentan en estos estados
financieros.
. .
Los presentes estados financieros de Corporacin El Rosado S.A. se han preparado de acuerdo con las
Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) emitidas por el IASB (International
Accountng Standard Board) que han sido adoptadas en Ecuador y representan la adopcin integral,
explcita y sin reservas de las referidas normas internacionales y aplicadas de manera uniforme a los
ejercicios que se presentan.
La preparacin de los estados financieros conforme a las NIIF requiere el uso de estimaciones contables.
Tambin exige a la Administracin que ejerza su juicio en el proceso de aplicacin de las polticas
contables de la Compaa. En la Nota 3 se revelan las reas que implican un mayor grado de juicio o
complejidad o las reas donde los supuestos y estimaciones son significativos para la elaboracin de los
estados financieros. Debido a la subjetividad inherente en este proceso contable, los resultados reales
pueden diferir de los montos estimados por la Administracin.
adoptado con anticipacin.
_ RT|nc0a ,, f 0! presente eio.mplar
rF
^""
Pgina 10 de 54
-146-
} Ab 201
Estas son de aplicacin obligatoria en la preparacin de los estados financieros de la Compaa a partir
de las fechas indicadas a continuacin:
Tino de cambio
Aplicacin obligatoria para

ejercicios iniciados n nnrtirdc
NC
Enmienda.'Beneficio i a empleados'-Eliminacin del enfoque del corredor y clculo

de tos costos financieros sobre una base neto.
Ideenero de 12013
NC 27
Revisin.'Estados financieros separados'- Disposicin sobre los estados

financieros separados.
I de enero de 1.20 B
NIC 28
Revisin, 'Asociadas y ocuerdos conjuntos' - Incluye requerimientos sobre

consolidacin de negocios conjuntos yasociadas.
I de enero de,I2'OI3
NIFK)
'Estados financieros consolidados'-Construye concepto de contra I en la

consolidacin de estados financieros.
Ide enero de 120 U
NUP II
'Acuerdos conjuntos'
Ideenero del2013
NOF Q
'Divulgaciones de intereses en otras entidades'-bcluye divulgaciones requeridas

de lodo tipo de intereses en oir entidades,
Ideenero de 12013
NHF O
'Medicin del valor razonable'-Precisar la definicin de valor razonable, fue mes de

medicin y divulgaciones requeridas.
Ideenero del2013
NC32
Enmienda.'Instrumentos financieros:presentacin'-Aclara algunos requerimientos

para compensacin de activos y pasivos financieros en e I es todo de situacin
financiera.
'Instrumentos financieros' - Especifica la chsficac ion y medicin de activos y
pasivos financieros.
Norma
NHF9
Ideenero del 20 H
Ide enero del 2015
La Compaa estima que la adopcin de las enmiendas a las NIIF y las nuevas interpretaciones antes
inicial. Sin embargo, en relacin con la aplicacin de la NIIF 10 "Estados financieros consolidados",
est en proceso de finalizacin el anlisis de los eventuales impactos en los estados financieros y sus
divulgaciones.
2.2 Moneda funcional y moneda de presentacin
Las partidas en los estados financieros de la Compaa se expresan en la moneda del ambiente
econmico primario donde opera la entidad (moneda funcional). Los estados financieros se expresan
en dlares estadounidenses, que es la moneda funcional y la moneda de presentacin de la Compaa.
A menos que se indique lo contrario, las cifras incluidas en los estados financieros adjuntos estn
expresadas en dlares estadounidenses.
han definido como: Supermercado, Ferrisariato, Juguetera, Rio store, Supercines, Metrpolis e
Hipermarket para los que se toman decisiones estratgicas. Esta informacin se detalla en la
eiemplar
Pgina 11 de 54
n Autorizacin) Registre
-147-
11 MU ZOU

Incluye el efectivo disponible, depsitos a la vista en bancos, otras inversiones altamente lquidas con
vencimientos originales de tres meses o menos.
La Compaa clasifica sus activos financieros en las siguientes categoras: "activos financieros a
valor razonable a travs de ganancias o prdidas", "prstamos y cuentas por cobrar", "activos
financieros mantenidos hasta su vencimiento" y "activos financieros disponibles para Ja venta'1.
Los pasivos financieros se clasifican en las siguientes categoras: "pasivos financieros a valor
razonable a travs de ganancias y prdidas" y "otros pasivos financieros". La clasificacin
depende del propsito para el cual se adquirieron los activos o contrataron los pasivos
financieros. La Administracin determina la clasificacin de sus activps financieros a la fecha de
su reconocimiento inicial.
Al 31 de diciembre del 2012 y del 2011, la Compaa mantuvo activos financieros en la categora
de "prstamos y cuentas por cobrar" y "activos financieros mantenidos hasta su vencimiento".
De igual forma, la Compaa solo mantuvo pasivos financieros en la categora de "otros pasivos
financieros" cuyas caractersticas se explican seguidamente:
Prstamos y cuentas por cobrar: representados en el estado de situacin financiera por
las Cuentas por cobrar a clientes, otras cuentas por cobrar y cuentas por cobrar a corto y largo
plazo a compaas relacionadas: Son activos financieros no derivados que dan derecho a pagos
fijos o determinables y que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en el activo corriente,
excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses cortados desde la fecha del estado de
situacin financiera.
compaas relacionadas, proveedores y otras cuentas por pagar. Se incluyen en el pasivo
corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados a partir de la fecha del
estado de situacin financiera.
CERTIFICO aue el presente etfimp
guarda cv,:o';r' -TT '- .-:: r]i;fcr^;i

-per i3 '
Resolucin i
^***2
Pgina 12 de 54
fe.~
:ciofa (Nacional oe Autorizacin y Reysttc
-148-
11

2.5.2. Reconocimiento y medicin inicial y posterior:
Reconocimiento
La Compaa reconoce un activo o pasivo financiero en el estado de situacin financiera a 1
fecha de la negociacin y se reconocen cuando se compromete a comprar o vender el activo
pagar el pasivo.
i
Medicin inicial
.
Los activos y pasivos financieros son medidos inicialmente a su valor razonable;ms cualqu
costo atribuible a la transaccin, que de ser significativo, es reconocido como parte del activ
pasivo; siempre que el activo o pasivo financiero no sea designado como de valor razonable
travs de ganancias y prdidas. Con posterioridad al reconocimiento inicial la Compaa
valoriza los mismos como se describe a continuacin:
Medicin posterior
a) Prstamos y cuentas por cobrar: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al eos
amortizado aplicando el mtodo de inters efectivo. En especfico, la Compaa presenta las]
(Q
Cuentas por cobrar clientes: Estas cuentas corresponden a los montos adeudados a
clientes mayoristas y corporativos principalmente por la venta de rdenes de comp
en el curso normal de los negocios. Si se esperan cobrar en un ao o menos se
clasifican como activos corrientes, de lo contrario se presentan como activos no
corrientes.
Estas cuentas se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amottizf
pues no devengan intereses y se recuperan hasta 120 das menos la provisin por
deterioro.
Cuentas por cobrar a compaas relacionadas de corto v largo play.fi: Estas cuentas
Estas cuentas se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortiz
pues no devengan intereses y se recuperan hasta 180 das, a excepcin de Jos
prstamos otorgados a la compaa relacionada Inmobiliaria Motke S.A, los cuales ;e
destinaron a financiar la construccin de centros comerciales, no devengan inters fcy
son pagaderos a largo plazo. Sobre estos prstamos se ha calculado intereses impl<
considerando una tasa anual del 5%.
rcoTirtrn rur <?'lorente ?:*
Pgina 13 de 54
lirectora Nacional te Autorizacin y Re
iistto
-149-
11 Abu 20.1V"

fui)
Otras cuentas por cobrar: Representadas principalmente por anticipos a proveedores

que se liquidan en el corto plazo. Se registran al valor del desembolso realizado,
principalmente a proveedores de inventarios. Se registran a su valor nominal que es
equivalente a su costo amortizado pues se recuperan en el corto plazo.
b) Inversiones financieras mantenidas hasta su vencimiento: Posterior a su

reconocimiento inicial se miden al costo amortizado aplicando el mtodo de inters efectivo.>:
No existen costos de transacciones significativos incurridos al momento de su adquisicin.
Los intereses devengados calculados se reconocen en el estado de resultados integrales en el
rubro Gastos financieros en el perodo en que se devengan.
c) Otros pasivos financieros: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo .
amortizado aplicando el mtodo de inters efectivo. En especfico, la Compaa presenta las
i) Obligaciones emitidas: Se registran inicialmente a su valor nominal que es equivalente a su
valor razonable. Los costos atribuibles a la transaccin no son significativos y se registran
directamente con cargo a los resultados del periodo en que se incurrieron. Los intereses
devengados calculados se reconocen en el estado de resultados integrales en el rubro Gastos
financieros en el perodo en que se devengan.
contados a partir de la fecha del estado de situacin nanciera, los cuales se presentan en el
pasivo no corriente.
ii) Prstamos con instituciones financieras: Se registran inicialmente a su valor nominal que
no difieren de su valor razonable, pues estn contratados a las tasas vigentes en el mercado.
No existen costos de transacciones significativos incurridos al momento de su contratacin.
Posteriormente se miden al costo amortizado utilizando las tasas de inters pactadas. Los
intereses devengados que corresponden a prstamos y obligaciones utilizadas en el
financiamiento de sus operaciones se presentan en el estado de resultados integrales bajo el
rubro Gastos financieros. Los intereses pendientes de pago se presentan el estado de
situacin financiera, bajo el rubro Intereses por pagar.
iii) Cuentas por pagar comerciales: Son obligaciones de pago por bienes o servicios adquiridos
iv) Cuentas por pagar a compaas relacionadas: Corresponden principalmente a dividendos
declarados pendientes de pago. Se registran a su valor nominal pues no generan intereses y
son pagaderos hasta 90 das.
rFRTIFICO que c! presente eemlar"
''
-'-.
Pgina 14 de 54
-150-
11 Abu ZQK

2.5-3

Corporacin El Rosado S.A. establece una provisin para prdidas por deterioro de sus cuentas
por cobrar cuando existe evidencia objetiva de que la Compaa no ser capaz de cobrar todos
los importes que se le adeudan de acuerdo con los trminos originales de las cuentas cobrar
La existencia de dificultades financieras significativas por parte del deudor, la probabilidad de
que el deudor entre en quiebra o reorganizacin financiera y la falta o mora en los pagos se
consideran indicadores de que la cuenta a cobrar se ha deteriorado. Al 31 de diciembre del 2012
y 2011 se han registrado provisiones por deterioro de las cuentas por cobrar qu$ se presentan
en el estado de situacin financiera neto de las cuentas por cobrar a clientes y otras ctjehtas por
cobrar.
':
2.5.4
Baja de activos y pasivos
financieros:
activo o si Corporacin El Rosado S.A. transfiere el activo a un tercero sin retener
sustancialmente los riesgos y beneficios del activo. Un pasivo es eliminado cuando las
obligaciones de la Compaa especificadas en el contrato se han liquidado.
2.6 Inventarios
El costo de los inventarios de mercaderas comprende los costos de compra/importacin y otros costos
divisas), deducidos los descuentos en compras. Las bonificaciones por volmenes de compra otorgados
por sus proveedores se registran en los resultados del perodo en que ocurren y se registran dentro del
rubro Otros ingresos. El efecto de este asunto no es significativo en los estados financieros tomados en
su conjunto.
productos vendidos se determina usando el costo de la ltima compra.
Los inventarios de mercaderas incluyen derechos de pelculas pendientes de ser exhibidas, las cuales se
registran a su costo de adquisicin especfico ms gastos de importacin y, se cargan a resultados (gastos
administrativos) en el momento de su primera exhibicin.
I.DS inventarios en trnsito se presentan al costo de las facturas ms otros cargos relacionados con la
importacin.
CERTIFICO que el presente eiemplar
gua
"
,.,. ,-.nr i'-' )M*'.'r'ZarlO

'
Pgina 15 de 54
-151-
11 AU 2011


Las propiedades y equipo son registrados al costo histrico, menos depreciaciones acumuladas y
prdidas por deterioro, en caso de producirse. El costo incluye los desembolsos directamente
atribuibles a la adquisicin o construccin del activo. Los desembolsos posteriores a la compra o
adquisicin slo son capitalizados cuando es probable que beneficios econmicos futuros asociados a la
inversin fluyan hacia la Compaa y los costos pueden ser medidos razonablemente. Los otros
'
desembolsos posteriores corresponden a reparaciones o mantenimiento y son registrados en resultados
cuando son incurridos.
Los terrenos no se deprecian. La depreciacin de otras propiedades y equipos, es calculada lirealmente
basada en la vida til estimada de los bienes del activo fijo, o de componentes significativos' :
identificables que posean vidas tiles diferenciadas, y no considera valores residuales, debido a que la
Administracin de la Compaa estima que el valor de realizacin de sus propiedades y equipos al
trmino de su vida til ser irvelevante. Las estimaciones de vidas tiles y valores residuales de los
activos fijos son revisadas, y ajustadas si es necesario, a cada fecha de cierre de los estados financieros.
Tipo de bienes
N mero de aos
Instalaciones
Maquinarias y equipos
Equipos de com putacin
Muebles y enseres
Vehculos
10
10
3
l
5
Las prdidas y ganancias por la venta de propiedades y equipos, se calculan comparando los ingresos
obtenidos con el valor en libros y se incluyen en el catado de resultados integrales.
reducido inmediatamente hasta su valor recuperable.
Los intereses y otros costos de endeudamiento se capitalizan siempre y cuando estn relacionados con
la construccin de activos calificables. Un activo calificable es aqul que requiere de un tiempo
prolongado para que est listo para su uso, perodo que la Administracin ha definido como mayor a un
ao. Al 31 de diciembre del 2012 y 2011 todos los proyectos de la empresa se han liquidado en plazos
inferiores a un ao, por lo que no se han activado costos de endeudamiento.
CERTIFICO ane el orante

CUT
Pagina 16 de 54
-152-
1 I MUU 20U

2.8 Intangibles
';
Se consideran activos intangibles aquellos activos no monetarios sin sustancia fsica susceptibles de ser
identificados individualmente, ya que por ser separables o bien porque provengan de un derecho legal
o contractual.
Concesiones
Con terceros: Comprende el pago por una concesin de un rea comercial dentro de un centr
comercial para el funcionamiento de salas de cines, los cuales se amortizan bajo el mtodo delinea i
recta, considerando el plazo de los contratos y anticipos por cnones de arrendamiento por concepto de
la concesin de un rea comercial dentro de un centro comercial para el funcionamiento de saas d
cines y un local comercial bajo la marca Ferrisariato, los cuales se amortizan bajo el mtodo de lnea
recta en un perodo de 18 aos, que es el plazo del contrato.
Con relacionadas: Corresponde al derecbo de concesin de reas comerciales dentro de los centros
comerciales propiedad de compaas relacionadas para el funcionamiento de las distintas cadenas de
El Rosado, los cules se amortizan bajo el mtodo de lnea recta, considerando el plazo de los contratos
de prstamos suscritos para financiar la construccin de los centros comerciales.
Licencias de software
Costos incurridos para la adquisicin e implementacin del sistema operativo SAP R/3, el cual se
amortiza a partir del 2010 en lnea recta en un perodo de 5 aos y licencias de software, que se
amortiza en un perodo de 3 aos bajo el mtodo de lnea recta.
Franquicias
Pagos efectuados para la adquisicin de franquicias de una cadena de restaurantes, los cuales son
amortizados bajo el mtodo de lnea recta en un perodo de 5 aos, de acuerdo con el plazo del
contrato.
son amortizados a partir del ao 2010 bajo el mtodo de lnea recta por un perodo de 5 aos.
2.9 Deterioro de activos no financieros (propiedades y equipos e intangibles)

someten a pruebas de deterioro cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podra
no recuperarse su valor en libros. Las prdidas por deterioro corresponderL^,QjÔjen,gl gugrf&vatar t
en libros del activo excede a su valor recuperable. El valor recuperable de ios a6tivoscpwegone al -.,.
mayor entre el monto neto que se obtendr de su venta o su valor en uso.
Pgina 17 de 54
feciora Nacionai de Autorizacin y Registre
-153-
n
por deterioro, los activos se agrupan a los niveles ms pequeos en los que generen flujos de efectivo
identificables (unidades generadoras de efectivo).
Al 31 de diciembre del 2012 y 2011, no se ha identificado la necesidad de calcular o reconocer prdidas,
por deterioro de activos no financieros (propiedades y equipo e intangibles), debido a que, la
Administracin considera que no existen indicios de deterioro en las operaciones de la empresa.
-.
El gasto por impuesto a la renta del ao comprende el impuesto a la renta corriente y el diferido! El

1 cargo por impuesto a la renta corriente se calcula mediante la tasa de impuesto aplicable a las
utilidades gravables y se carga a los resultados del ao en que se devenga con base en el impuesto por
pagar exigible.
Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 23% (2011: 24%) de las utilidades
A partir del ejercicio fiscal 2010 entr en vigor la norma que exige el pago de un "anticipo mnimo de
impuesto a la renta", cuyo valor es calculado en funcin de las cifras reportadas el ao anterior sobre el
0.296 del patrimonio, 0.2% de los costos y gastos deducibles, 0.4% de los ingresos gravables y 0.4% de
los activos.
contribuyente solicite al Servicio de Rentas Internas su devolucin, lo cual podra ser aplicable, de
acuerdo con la norma que rige la devolucin de este anticipo.
Durante el 2012 la Compaa registr como impuesto a la renta comente causado el valor determinado
sobre la base del 23% (2011: 24%), respectivamente, sobre las utilidades gravables puesto que este
valor fue mayor al anticipo mnimo del impuesto a la renta correspondiente.

El impuesto a la renta diferido se provisiona en su totalidad, por el mtodo del pasivo, sobre las
diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos
valores mostrados en los estados financieros. El impuesto a la renta diferido se determina usando tasas ,
tributarias que han sido promulgadas a la fecha del estado de situacin gBîqtccCYiqDe<etperlfsef SH' 3
Pgina 18 de 54
-1 54-
1 1 MU 20tt

aplicables cuando el impuesto a la renta diferido activo se realice o el impuesto a la renta pasivo' se
pague.
Los saldos de impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se compensan cuando exista elderecho
legal exigible a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando los
impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se relacionen con la misma autoridad tributariiu
Inversiones, la tasa del Impuesto a la Renta se reduce progresivamente, iniciando en el 2011 cdn el 24%
hasta llegar al 22% en el 2013, por lo que el impuesto diferido est calculado considerando el
decremento progresivo de la tasa impositiva.
2.11 Provisiones
'
Se registran cuando la Compaa tiene una obligacin presente, ya sea legal o asumida/implcita, que:
i) es resultado de eventos pasados, ii) es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos
econmicos para liquidar la obligacin y iii) el monto se ha estimado de forma fiable. Los montos
Los conceptos por los cuales se constituyen provisiones con cargo a resultados se describen en la Nota
172.12 Beneficios a los empicados
Beneficios sociales de corto plazo: Se registran en el rubro de provisiones del estado de situacin
i)
u)
contable anual antes del impuesto a la renta, segn lo establecido por la legislacin
ecuatoriana vigente. Se registra con cargo a resultados y se presenta como parte del costo de
ventas y gastos administrativos en funcin de la labor de la persona beneficiaria de este
beneficio.
devengada.
iii)
Dcimo tercer y dcimo cuarto sueldos: Se provisionan y pagan de acuerdo a la legislacin

vigente en el Ecuador.
Pgina 19 de 54
CERTIFICO que e! presente e,emplar
lal dt Autorizacin y Kegistrc
-155-
11 MU 2014

Bcnecios sociales de largo plazo (Jubilacin patronal y desahucio):
Provisiones de jubilacin patronal y desahucio (no fondeados): La Compaa tiene un plan
de beneficio definido para jubilacin patronal requerido y normado por las leyes laborales
ecuatorianas. Adicionalmente de acuerdo a las leyes vigentes, en los casos de terminacin de. la relacin
laboral por desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, el empleador bonificar :al
trabajador con el veinticinco por ciento del equivalente a la ltima remuneracin mensual por cada uno
de los aos de servicios prestados a la misma empresa o empleador, este beneficio se denomina
desahucio.
. . .
I,a Compaia determina anualmente la provisin para jubilacin patronal y desahucio con base en
estudios actuariales practicados por un profesional independiente y se reconocen con cargo a los costos
y gastos (resultados) del ao aplicando el mtodo de Costeo de Crdito Unitario Proyectado y
representa el valor presente de las obligaciones a la fecha del estado de situacin financiera, el cual es
obtenido descontando los flujos de salida de efectivo a una tasa de 7% (2011: 7%) anual equivalente a la
tasa promedio de los bonos de gobierno, publicada por el Banco Central del Ecuador que estn
denominados en la misma moneda en la que los beneficios sern pagados y que tienen trminos que se
aproximan a los trminos de las obligaciones por pensiones hasta su vencimiento.
mortalidad, edad, sexo, aos de servicio, remuneraciones, incrementos futuros de remuneraciones, tasa
de rotacin, entre otras.
Las ganancias y prdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la experiencia y cambios en
los supuestos actuariales se cargan a resultados en el periodo en el que surgen.
Los costos de los servicios prestados se reconocen inmediatamente en resultados del ao.
Al cierre del ao las provisiones cubren a todos los trabajadores que se encontraban trabajando para la
Compaa.
La distribucin de dividendos a los accionistas de la Compaa se deduce del patrimonio y se reconocen
como pasivos corrientes en los estados financieros en el periodo en el que los accionistas resuelven en
Junta General declarar y distribuir dividendos, con base en su estatuto social.
2.14 Reservas
De acuerdo con la legislacin vigente, la Compaa debe apropiar por lo menos el 10% de la utilidad
neta del ao a una reserva legal hasta que el saldo de dicha reserva alcance el sp^^ddcâp.jtaJiRuiWito
La reserva legal no est disponible para distribucin de dividendos, pero9feea^se capitaZiiâ.o,, ,,
utilizada para absorber prdidas.
^"
Pgina 2O de 54
Resolucin No.
2
JirectoSôaidl'Ailtorrzacior, y Kegistrr.
-156-
11

Facultativa
Esta reserva fue apropiada de las utilidades de aos anteriores y es de libre disponibilidad, previo
disposicin de la Junta General de Accionistas de la Compaa. Vase estado de cambios en el patrimonio.
2.15 Resultados acumulados

Reserva de capital
registros contables de sucres a dlares estadounidenses realizado por exigencia legal al 31 de marzo del
2000.
.
;
De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el saldo acreedor de esta reserva podr capitalizarse en
la parte que exceda las prdidas acumuladas y las del ltimo ejercicio econmico concluido, si las
hubieren; utilizado para absorber prdidas; o devuelto en el caso de liquidacin de la compaa. Se
clasifican en Resultados Acumulados de acuerdo a disposiciones legales vigentes al momento de
adopcin de las NHF.
Resultados acumulados - Ajustes provenientes de la Adopcin por primera vez de las "NIIF"
Financiera "NIIF" que se registraron en el patrimonio en la cuenta Resultados acumulados, subcuenta
"Resultados Acumulados provenientes de la adopcin por primera vez de las "NIIF", que generaron un
saldo deudor que podr ser absorbido por los Resultados acumulados y los del ltimo ejercicio
econmico concluido, si los hubiere.
Ingresos ordinarios por venta de bienes:
fluyan a la entidad en el futuro y la transaccin cumple con criterios especficos por cada una de las
actividades de la Compaa, como se describe ms adelante.
Segmentos Mi Comisariato, Hipermarket, Rostore, Ferrisariato, Metrpolis, Restaurantes y Mi
Juguetera:
costos son aquellos relacionados con la generacin de estos ingresos, representados bsicamente por el
costo de los artculos adquiridos y vendidos.
CERTIFICO que el present templar
giiaro
Pgina 21 de 54
, y Registre
-157-
11 AU 2014

Ingresos ordinarios por venta de servicios - Segmento Superpin,^
Los ingresos de este segmento correspondientes a la venta de boletos de entrada para los cines, que en su
Los ingresas de subarriendos de pelculas se reconocen de acuerdo a los trminos contractuales con
terceros. Los costos son aquellos relacionados con la contratacin de los derechos de exhibicin de las
pelculas, los cuales son reconocidos en resultados al momento de su primera exhibicin.
Comisiones recibidas por administracin de locales comerciales concesionados:
.:
Los ingresos provenientes de arrendamientos corresponden a comisiones recibidas de las compaas

relacionadas (inmobiliarias) de acuerdo con los contratos de mandato indicados en la Nota 25 y se
reconocen en el mes en que se causan. Los costos y gastos se registran con base en el mtodo de
causacin y corresponden a gastos de mantenimiento de los bienes arrendados y concesionados.
Planes de lealtad
La Compaa otorga a partir de un monto determinado de compras efectuadas en la cadena Mi
Comisariato, un boleto de entrada a la cadena Supercines por el precio de dos, el cual, es reconocido
con cargo a resultados como un descuento en venta en el momento en que se presenta el boleto en la
taquilla del cine. La Compaa no ha procedido a reconocer el ingreso diferido correspondiente, puesto
que, el total de boletos utilizados no es importante respecto al volumen total de boletos emitidos bajo
esta modalidad, por lo que, considera que su efecto no es significativo tomando los estados financieros
en su conjunto.
estimaciones realizadas y supuestos utilizados por la Compaa se encuentran basadas en la
experiencia histrica, cambios en la industria e informacin suministrada por mentes externas
calificadas. Sin embargo, los resultados finales podran diferir de las estimaciones bajo ciertas
condiciones.
Las estimaciones y polticas contables significativas son definidas como aquellas que son importantes
para reflejar correctamente la situacin financiera y los resultados de la Compaa y/o las que
requieren un alto grado de juicio por parte de la administracin.
siguientes conceptos:
Provisin por deterioro de cuentas por cobrar: La estimacin para
determinada por la gerencia de la Compaa, en base a una evaf^&tfi'ceîy^mtlgu^lad.le los
saldos por cobrar y la posibilidad de recuperacin de los mismcâL'pjrovitfnri pVvrai cuentas
incobrables se carga a los resultados del ao y las recuperacion^cfrcSiBntas prbv:
Pgina 22 de 54
-158-
11
CORPORACIN EL ROSADO S-A.

Propiedades y equipos e Intangibles: La determinacin de las vidas tiles de propiedades y equipos

y los plazos de amortizacin de los intangibles que se evalan al cierre de cada ao.
;
Provisiones por beneficios a empleados: Las hiptesis empleadas en el clculo actuarial de

jubilacin patronal y desahucio. Para lo cual utiliza estudios actuarales practicados por
profesionales independientes.
Impuesto a la renta diferido: La Compaa ha realizado la estimacin de sus impuestos diferidos

considerando que todas las diferencias entre el valor en libros y la base tributara de los activos y
pasivos (fundamentalmente efectos de la adopcin de las NIIF) se revertirn en el futuro. '
ADMINISTRACIN DE RIESGOS
4.1 Factores de riesgos financieros
Las actividades de la Compaa la exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgos de mercado
(incluyendo el riesgo de tasa de inters y riesgo de precio), riesgo de crdito y riesgo de liquidez.
La Presidencia tiene a su cargo la administracin de riesgos. La Presidencia de la Compaa identifica,
evala y cubre los riesgos financieros en coordinacin estrecha Con las unidades operativas de la
Compaa.
a)
Riesgo de mercado:
El anlisis de riesgo de mercado se encuentra sustentado primordialmente en la evaluacin de
las caractersticas del sector comercial en el Ecuador y del segmento supermercados. De acuerdo
al documento "Previsiones anuales 2012" elaborado por el Banco Central del Ecuador se prev
que el sector comercial al por mayor y menor genere en el ao 2012 una produccin de 8.690
MM (2011: 7-542 MM) que representar el io9 (2011: 11.4%) del PIB del pas, lo cual significa un
crecimiento del 10.2% (2011: 10.3%) en relacin a la cifra con la que cerr el sector el ao
anterior.
Paralelamente se evidencia una alta correlacin entre el desempeo del sector comercial y el de
la economa agregada, as como entre la tasa de consumo del ecuatoriano promedio y el
desenvolvimiento de la economa. El factor importante a considerar dentro del sector comercial
es la significativa porcin de las ventas provenientes de bienes importados lo que afectara la
economa de Corporacin El Rosado S. A. si las tasas arancelaras se modificaran al alza.
Las variaciones en las tasas de inters podran afectar la posicin financiera de la Compaa, es
por esto que como poltica se establece principalmente la revisin peridica de las tasas de
inters de los principales activos y obligaciones de la sociedad.
Pgina 23 de 54
-159-

La deuda financiera de la Compaa est pactada a una tasa de inters fija tanto a corto como a
largo plazo; sea esto con obligaciones financieras u obligaciones a terceros, la cual se encuentra
indexada a tasa de inters local.
Riesgo de precio:
La Compaa no est expuesta significativamente al riesgo de precios de mercancas puesto que
b)
Riesgo de crdito:
El concepto de riesgo de crdito, es empleado para referirse a aquella incertidumbre financiera, a
distintos horizontes de tiempo relacionado con el cumplimiento de las obligaciones suscritas por
La exposicin por riesgo de crditjo se concentra principalmente en las cuentas por cobrar a
clientes corporativos que incluyen principalmente los consumos de sus empleados en la oferta de
crdito que est abierta para utilizarse en todos los almacenes de las cadenas de Corporacin El
Rosado S. A. con los planes Naviplan, Pernear y rdenes de compra emitidas.
En el proceso de apertura de cuentas, se establecen reglas y polticas mediante los cuales se
toman las decisiones de aprobacin o rechazo y se denen los cupos autorizados. Otra fuente de
apertura de cuentas se genera a travs de la pre-aprobacin de cuentas, establecidas a travs del
cruce de informacin del comportamiento de compra de los clientes en cada una de las lneas de
Corporacin El Rosado S. A., y ert el bur de crdito.
As mismo, el riesgo de crdito incluye el efectivo y equivalentes de efectivo, instrumentos
financieros y depsitos en bancos e instituciones financieras. Respecto de bancos e instituciones
financieras, slo se acepta a instituciones cuyas calificaciones de riesgo independientes
determinen niveles de solvencia que garanticen estabilidad, dinmica y respaldo a las
inversiones de la empresa.
i
CERTIFICO que el presente eiernplar

Y .-i..
/.,r(0
Pgina 24 de 54
il-uuiu Wioi'.ai t Autorizacin >
-160-
1 T AbG:.20U

La Compaa mantiene su efectivo y equivalente de efectivo en instituciones financieras con las
siguientes calificaciones:
Kutidad financiera
Banco de G u a y a q u i l S.A.
Banco Pichincha C.A.
Banco BolivarianoC.A.
Banco del Pacifico S.A.
P r o d u b a n c o S.A.
Citibank
Calificacin
2 12 (11
21HI
AAA
AAAAAAAAAAAAAAAA-
AA '
AAAAAAAAAAAAAA-
'
(l) Datos disponibles al 30 de septiembre del 2012. Fuente: Superintendencia de Bancos y

Seguros del Ecuador.
c)
Riesgo de liquidez:
En el caso de existir un dficit de caja a nivel consolidado, Corporacin El Rosado S. A., cuenta
con variadas alternativas de financiamiento tanto de corto como largo plazo, entre las cuales
cuentan lneas de crdito disponible con bancos, liquidacin de instrumentos de inversin y
emisin de deuda. Por el contrario si existe un supervit de caja a nivel consolidado, el dinero se
invierte en diferentes instrumentos de inversin.
El cuadro a continuacin analiza los pasivos financieros sobre la base del periodo remanente a la fecha
del estado de situacin hasta la fecha de su vencimiento. Los montos revelados en el cuadro son los
flujos de efectivo no descontados.
Prstamos con instituciones financiera
Cuentas por pagar a proveedores y otras
cuentas por pagar
Cuentas por pngar a compaas relacionadas
Menos de
i ao
45,247,251
10,358,750
Entre i y 2
aos
Entre 2 y 5
aos
13,085,202
17.637-500
12,853.750
135.913.300
15,900,597
CERTIE1CO q
Pgina 25 de 54
-161-
1UWUOU

Prstamos con instituciones
financiera
cuentas por pagar
Menos de
lao
43,638,120
Entre i y 2
aos
3,848,423
10,968,750
20,107,500
Entre 2
a<OS
20,742,500
117,848,473
14,107,196
'

continuar como empresa en marcha con el propsito de generar retornos a sus accionistas, benecios a
La Compaa monitorea su capital sobre la base del ratio de apalancamiento. Este ratio se calcula
como la deuda neta dividida entre el capital total. La deuda neta se calcula como el total de los recursos
ajenos (incluyendo prestamos con entidades financieras corrientes y no corrientes, emisin de
obligaciones, cuentas por pagar a proveedores y otras cuentas por pagar) menos el efectivo y
equivalentes al efectivo. El capital total se calcula como el "patrimonio neto" ms la deuda neta.
Los ratios de apalancamiento al 31 de diciembre del 2012 y 2011 fueron los siguientes:
Total deudas con terceros
Menos: Efectivo y equivalentes de efectivo y
activos financieros mantenidos hasta su vencimiento
Deuda neta
Total patrimonio
Capital total
Ratio de apalancamiento
Pgina 26 de 54
2012
2011
242,572,692
221,492,547
(49.213.362)
193,359,330
201.393.505
394.752,835
(44,966.334)
176,526.213
168,580,021
345.106.234
49*
5iX
utTizciyRegistrc
-162-
X'" tTA4ju2QU
''/'
-%
' \

A continuacin se presentan los valores libros de cada categora de instrumentos financieros al cierre
de cada ejercicio:
CftfHcnie
No rorrlcnie
Corrfentt
No rurrf*ie
A r t f v o f t ran y ce ro mfdiitvi R e o s l o
(fccilvtt y cquivK lentes de c
A c t i v o s rtnnnrlcroi IM tifias ule o* lo
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<*<tmpMMJi n;lvinilK
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*l'tt lu nr UTO i riniBpUrn
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I..1. 1,4-12
-UX12A2-J
S.IXKI.II
Ill.',4.172
M,II7.rV
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1112.71111, 2>1
II II ,J .1,2 7
MJWNIJXH)
.Ml.704, 2 4

El valor en libros de Documentos y cuentas por cobrar, efectivo y equivalentes de efectivo, obligaciones
bancadas y Documentos y cuentas por pagar se aproxima al valor razonable debido a la naturaleza de
corto plazo de estos instrumentos.
6.
EFECTIVO E INVERSIONES FINANCIERAS MANTENIDAS HASTA SU VENCIMIENTO

2 oa
Efectivo en caja
Bancos
1,498,660
35,612,869
1.459.889
1 9,506.445
37.HI.529
20,966.334
Inversiones fin u n c i e r a s mantenidas

hasta su vencim iento (i )
(i)
Corresponden a dos certificados de depsito a ido das mantenidos

aperturados en noviembre del 2012 con vencimiento en mayo del
certificados de depsito en: i)Banco del Pichincha C.A. por US$ i,o
Pgina 27 de 54
-163-
"i l AU 20U

Guayaquil S.A. por US$ 12,000,000. Estos certificados devengan una tasa anual de inters del
6.50% (2011: 6.50% y el 7.25%).
CUENTAS POR COBRARA CLIENTES
2012
Supertines S.A.
Disney Consumer Products Latn America
Nestle Ecuador S.A.
Unilever Andina Ecuador S.A.
Casa Comercial Tos C A.
Kimberty Clark Ecuador S\
Industrias Ales C.A.
Cinemark del Ecuador S.A.
Multicines S.A.
Sociedad Agrcola e Industrial San Carlos
Corporacin La Favorita C.A.
Inmomariuxi (XA.
Quifatex S.A.
La Ganga R.CXA.S.A.
Industria Cartonera Asociada S.A. INCASA
Otros
259,697
191.723
163,059
135,534
"7,631
100,372
89340
67,641
40,458
27,736
19,294
7.899
6,140
2011
840,708
144,710
178,185
7.165.963
9.314,223
(8,o83)
481,092
130,895
81,624
93,247
145,617
86,801
146,234
125,991
96,364
7.618.164
10,169,632
(130.083)
9,306,140
10.039.549"
Conforme se menciona en la Nota 4.1, la Administracin de la Compaa considera bajo el riesgo de

crdito sus Cuentas por cobrar a clientes. A continuacin se muestra un anlisis de antigedad de los
saldos al cierre de cada ao:
2O11
Por vencer
Vencidas:
Hasta 6o dias
61 a 90 das
91 a 360 dias
Mas de 36o
7,887,649
939,918
260,793
310,069
262.391
445.457
258,946
9,314,223
10,169,632
592.328
985,252

^--r~~~
-imaS, GOrt
. - ,,;
jjofla 5:-i''r'; -"'

( Reso'iJ-ion No.
eiemplar
S03)
Pgina 28 de 54
*
-164-
1V MU 20U

8.
OTRAS CUENTAS POR COBRAR
A r r i e n d o s de concesionarios (i )
A n t i c i p o a proveedores y contratos (2)
Prstamos a f u n c i o n a r i o s y empleados
Depsitos en n a r a n t a (3)
Otros (4)
Menos - provisin para c u e n t a s incobrables (5)
2012
982,188
3,483,194
165.576
308.763
68,147
124,696
5.132,564
(367,003)
4,765,561
ao1 1
412,45:8
4,277,110
197,619
245.188
21 2.2O.6
206, 047
S.550, 6a.1
(549.824')
5,000,804
(1)
dentro de los centros comerciales que la Compaa administra bajo contratos de mandato. Vase
Nota 25.
(2)
Corresponde principalmente a: i) anticipos entregados a proveedores del exterior por

importaciones de mercaderas por aproximadamente US$2,006,000 (2011: US$2,489,ooo) y ii)
anticipos a proveedores de activos fijos por aproximadamente US$i,3s8,ooo (2011:
US$l,696,ooo).
(3)
Corresponde a valores entregados en garanta a las compaas propietarias de los locales donde
funcionan los diferentes almacenes de las cadenas: Mi Comisariato, Ferrisariato, Metrpolis, Ro
Store y Supercines.
(4)
Incluye principalmente US$89,756 (2011: US$199,324) de cheques protestados.
(5)
Corresponde principalmente a provisin por cuentas por cobrar a concesionarios por US$129,533,
cheques protestados por US$89,756 y anticipo a proveedores por US$14O,894.
Al 31 de diciembre del 2012 y 2011, esto saldos por cobrar se encuentran por vencer, pues se liquidan en el
corto plazo.
CERTIFICO que e! oreme W'*
Pgina 29 de 54
uorttac.ony Registre
-165-
V,
/
INVENTARIOS
Mercaderas (i)
Importaciones en trnsito
Materiales
(i)
2012
100,338,770
4,456,466
1,705.448
106,500,684
2011
93,258,017
8,145,368
995,156
102,398,541

2 O 2
Supermercado
Ferrisariato
RioStore
Mi Juguetera
Metrpolis
Chillisy Supercines
Pelculas
2011
37.527,238
41,l6l,907
34,909,292
26,945,245
15.118,436
14.313.028
9,146,417
1.977.918
6,775.604
1.653.775
1,919.577
5.694
100,338,770
58.474
93.258,017
2,084,182
CERTIFICO cit'e
acin y Registre
Pgina 30 de 54
-166-
CORPORACIN EL ROSADOS A.
10.
Irgttiaciones v
Al 1 de enero del 2011

Costo
Depredacin acumulada
Valor en libros al i de enero del 20U
Movimientos 2011
Adiooes(i)
73,691.155
(37.806,649)
35,884,606
7,083,001
(4,957.852)
2.12S.149
3.112.741
(14 95,122)
1.6l7,6l9
4.901.133
(2.562.827)
2.338.306
1,743,815
(945.502)
798,313
10,186.374
17591.880)
2,594494
89,676
(55,742)
33.934
17.391,557
309413
(1596)
(149.503)
1.733.027
4.708
(1,836.686)
2490,545
(6487)
32.155
582.625
738.138
(488.025)
(264.961)
(762.185)
2.314^59
Valor en libra al 31 de diciembre del 2011
91.07853
(43.780.057)
47.298,475
8.121598
(5.445.877)
2,675.721
3.69SJ06
[1,760.083)
1.935.283
5.639.271
(3.325.012)
2.314.259
2,051.632
(1.095.005)
956.627
11,919,111
(9428.566)
2.4*0.54;;
94J84
(62,229)
32,155
Movimientos 2011
Adiciones (i)
Depreciacin
Valor en libree )3l de diciembre de) 2012
17.050,449
(7.563.966)
9486483
177418
(5U.616)
(334.198)
1,027468
(337447)
690,021
996.192
(859,541)
136.651
315,643
(172,194)
14.1449
7.946.634
(2,256515)
5.690.119
6,86o
(6478)
382
8,299,016
(5,957.493)
2J4LS23
4.722.834
(2.097630)
6,635463
(4.184 .553)
^2450,9
2367,275
d.267,199)
-ÔOjOZl
19.865.745
(11.685.081)
8rl8o,664
101,244
(68,707)
Al 31 de diciembre del aon

Costo histrico
Al 31 de didembre del 2012

Costo
r DepreciacQ acumulada
ra ValoreDlibroiil3idediembrtde)20U
5.
^ (i)
_ m
; ^
-o.
^SSSBCSBBSSSMC
108,128,981
(51,344,023)
56.784.958
Itmnas
O ro
1.038597
Valor en libros al 31 de diciembre del 20 u
^
a
r!
Equipmdg
Mueble v
(4.280)
(5.973.408)
47.298475
Bajas
Depreciacin
ImtaladonnV
inmuehlaa
*"*"
====^6S
2,015^54
2.015.154
Total
102,823,249
(S54 15.574)
47407.6/5
21,798,065
(6,166)
2,015.254
59.7l8.31JI
2,015.254
124,615.148
(64.896.829)
2,015.254
59.7l8.319
27520,664
(11.707,7571
75.531.226
2,015,254
2.015.254
Durante el ao 2012, las principales adiciones se efectuaron en los rubros Instalaciones y equipos por aproximadamente
US$17,O50,449 (2011: US$i7^9i,ooo), Equipos de computacin por US$7,946,634 (2011: US$2,50i,ooo), realizadas
&
! ~ i
' '*
,"' }\
Riocentro Entre Ros y Paseo Snopping de Babahoyo y dos Mini Comisariato en la ciudad de Guayaquil (2011: Hipermarket en las
ciudades de Quevedo y Riobamba, Riostore y Mi juguetera en la ciudad de Quito y Metrpolis y Chilis en la ciudad de Mchala) y ii)
adecuaciones efectuadas en ciertos almacenes y bodegas propiedad de la Compaa.
fundamentalmente para:
err-o
Pgina 31 de 54

ii.
INTANGIBLES
Concesiones
Con nlicionnrin
Frangieiftl
Con tercena tu
Al ide enero del 2011

Colo
Amortistcttn Mumultd*
Valor en libro 1 1 de enero del 2011
9.128,673
21,714,735
(2,742,032)
6j86,641
(2,504,847)
19.209.888
5,742.708
(1.732.951)
4.009.757
200.0O<1
(60.000)
140,000
250,000
(l6,667)
233,333
(493.834)
12.259,471
(3.451.122)
768,622
(1.680,317)
(60,000)
9,128,673
(3.235.866)
5,892.807
33,074.206
(5,955,969)
28,018.2.17
6,511.330
(3,413,268)
3.098.062
200,000
(120.0OO)
80,000
(626.506)
4,664,987
(3,875/418)
4.382,051
(1.925,617)
9,128,673
(3,862,372!
38,639,193
(9.831.387)
Movimiento! ton
Adkionei
Aniortiucio
Vtor c* libra ti 31 (k diciembre del 2011

Cojlo bataneo
Anottnaca curaulidi
Vtlor en libra ti 31 * diewmbre del 2011
Servicial de
tplgffnpiunifa
rinnM Ut
.37.036.116
(7.056,447)
29.979.619
,
(16,667)
13,028,093
, ' (5.701,940)
250,000
(33,334)
216,666
50,064,209
(12,758,437)
37,305.772
(16,667)
9.124.960
(6.444.208)
5.892^07
Movimiento ion
Adiciones
AmottiiKioa
77.922
Valar en libru il 31 de dieiembn del 1012

Al 31 de diciembre del 201*
Coito
Anortiudia tcumuladi
Valor en libro il 31 de ditemhre del 2012
(1)

comerciales San Marino Shopping de la ciudad de Guayaquil, San Luis Shopping y Quicentro Sur
en la ciudad de Quito. Ver Nota 25.
(2)

comerciales propiedad de compaas relacionadas. 1 valor fue determinado en funcin de la
diferencia entre en valor nominal y el valor razonable de las cuentas por cobrar a estas
compaas relacionadas, considerando un inters implcito del 5% anual. El monto determinado
como valor de concesin es coherente con valores de mercado. Ver Nota 25.
(3)
(4)
Comprende valores entregados a la Secretaria Nacional de Telecomunicaciones para la

adquisicin de Derechos de concesin para el carrier de servicios de internet para uso interno de
la Compaa.
CERTIFICO aue el presente eiemP
gi.nrri.c'-- 1 ----' 1 --'''-'
Hi'ii t-1'1"1
Pgina 32 de 54
-168-
(Expresado en dlares estadotmidenses)
12.
OBLIGACIONES BANCARIAS
Tasa de interfe anual

Corriente (i)
2fll2
2011
2212
Institucin
Ronco Bolivarano C.A.
Banco lntcrnucion.il S.A.
Cityhank N.V.
Biinco Pichincha C.A.
7-5*
K%
7.5*
K%
2JOU
9,070,414
16,256,083
8%-9.u%
AX-9.I2K
S.5*-a4K
8.5*-.4*
N.yjX
8.92*
6,578,095
15,276,709
6,698,644
7,597,347
3.297,359
489,071
4,249.801
300,000 :
36^50,795.
33,362,728
Tnsa de jntcrs anual
2012
201 1
No corriente ( 21
Institucin
Banco Bolivarano C.A.
7,S*
8.9X
H'*-8-|'X
7-5*
H.gX
8.0X-8.4X
13.147,775
9,248,292
22,396,067 (0
(13,539.633)
8,856,434
3^93^16
750,ooo
5.942,767
10,086,083 (i)
(6,381,834)
3,704,249
(O
Prstamos sobre firmas, que en su mayora corresponde a la financiacin de cartas de crdito de

importacin de mercaderas.
(2)
Prstamos sobre firmas con vencimientos hasta el ao 2015 para financiar proyectos de largo
plazo de compaas relacionadas.

Aos
2013
2014
2015
2012
7,761,397
1.095.037
8,856.434
2011
2,848,407
855.842
3.704.249
CE^nCOquee-P^ntee^'ir
n
Pgina 33 de 54
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin .de- Obligaciones Corporacin El Rosado S.A.
-169-

13.
Primera emisin (i)

Segunda emisin (2)
2012
2.011
13,750,000
21,250,000
35,000,000
(8,000,000)
27,000,000
18,750,000
24,250,000
43,000,000
(8,000,000)
35,000,000
La Junta General de Accionistas celebrada el 25 de junio del 2010 aprob la emisin d :

obligaciones con garanta general por un monto total de US$25,ooo,ooo, de las series 1T" y "Z" a
una tasa fija 8%, con un plazo de 1440 das y 1800 das, respectivamente, pagando capital e
intereses trimestralmente, los fondos obtenidos fueron destinados para capital de trabajo. El
prospecto de oferta pblica as como la inscripcin en el registro de mercado de valores fueron
aprobadas por la Intendencia de Mercado de Valores en agosto del 2910. Corporacin El Rosado
S.A. se encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No.
2010-2-01-00452 y los ttulos emitidos bajo el No.20io-2-02-oo842. Durante el ao 2012 se han
cancelado US$i,35O,ooo (2011: US$i,75O,ooo) en concepto de intereses, los cuales se
encuentran registrados dentro del rubro Gastos financieros en el estado de resultados integrales.
Primera emisin de obligaciones
Monto emitido
2011
2012
(2)
2C12
18,750,000
2011
23,750,000
(5,000,000)
(5,000,000)
13,750,000
tK.75Q.ooo
Ii Junta General de Accionistas celebrada el 11 de julio del 2011 aprob una segunda emisin de
obligaciones con garanta general por un monto total de US$25,ooo,ooo de las series "R" y "S" a
oferta pblica as como la inscripcin en el registro de mercado de valores fueron aprobadas por
la Intendencia de Mercado de Valores en septiembre del 2011. Corporacin El Rosado S.A. se
encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No. 2010-201-00452 y los ttulos emitidos bajo el No.aon-2-O2-00953. Durante el ao 2012 se han
cancelado US$i,6l8,75O (2011: US$437,soo) en concepto de intereses, los cuales se encuentran
registrados dentro del rubro Gastos financieros en el estado de resultados integrales.
Sepunda emisin de obligaciones
Monto emitido
2011
2012
2U12
24,250,000
25.000,000
(750,000)
(3,OOO,0<>0)
V
Pgina 34 de 54
Sectrc, Nocional t Automacin > iug^
--"
-170-

De acuerdo con los indicados prospectos, Corporacin El Rosado deber durante la vigencia de la
obligacin mantener:
Activos Ubres de gravmenes sobre las obligaciones en circulacin.
Nivel de endeudamiento con costo equivalente hasta i vez su patrimonio.
Aos
2O12
2013
2014
2015
2016
2O11
8,000,000
3,000,000
6,750,000
8,000,000
6,750,000
17,250,000 .
12.2fiO.OOO
27,000,000
35,000,000
14- CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES

Nestle Ecuador S A
Procesadora Nacional del Alimentos PRONACA
AGE
Distribuidora Importador DIPOR S A.
'La Fabril S.A
Dinadec SA Distribuidor Nacional
Urdlever Andina Ecuador SA
Pinturas Ecuatoriana* Pintee
Industrias Ales CA
Kimberly - Clark Ecuador
Arca Ecuador S A.
Productos Familia Sanela del Ecuador
Pinturas Cndor S A
Colgate Palmolive del Ecuador S A
Johnson A Johnson del Ecuador S A
Tropicalimentos S A
Integracin Avcola Oro da. Ltda.
Lcteos San Antonio CA
Knft Foods Ecuador Ca. Ltda.
Pica Plsticos Industriales C A
Pat Primo Ecuador
Kinkon Industrial
Otros
2fll2
5,107,331
4,373,719
2,716,541
2,679.640
2.516,917
2,357,617
2,058,577
2,008,517
1.997,521
1,833,059
1,776,660
1,625,923
1,568,758
1,460,823
1.348,748
1,348,698
1,342,705
1.337,011
1,179,176
1,149,214
620,447
169,785
74,196,593
116,773,980
2011
5,771,075
3,374,903
4,480,205
1,802,921
2,463,374
1,186,361
1.813,375
-
1,960,821
1.589.775
1,501,585
1.506,320
_
1.592.492
1,238,297
1,264,839
1,075,585
991.386
1,107,220
1,148,656
1,302,338
1,019,748
63,773.096
101,964,372
CERTIFICO aue el pres
Pgina 35 de 54
-171-
TflV
15. OTRAS CUENTAS POR PAGAR

Retenciones al personal en favor del I.E.S.S.
Otros
16.
2012
7,299,300
3,808,893
5,068,932
1,692,967
1,269,228
I9.t39.32o
2O11
5,891,178
3,119,734
4.138,726
1,310,727
1.423.736
15,884.101
(1)
Corresponde a: i) US$5,551,239 (201:: US$4,336,725) en concepto del Impuesto al valor V

agregado como agente de percepcin y retencin y ii) USi,748,o6i (2On:US$i,554,453) en
concepto de retenciones en la fuente.
(2)
Incluye principalmente US3,3i8,66s (2Oii:US$2,604,996) de provisiones de gastos por

concepto de mantenimiento de instalaciones y equipos, transporte de mercadera, publicidad,
seguros, consumo de servicios bsicos, entre otros, ya recibidos por la Compaa.
(3)
dentro de los centros comerciales que la Compaa administra bajo contrato de mandato. No
IMPUESTO A LA RENTA CORRIENTE Y DIFERIDO

2012
'Impuesto ala renta corriente

temporales
10,126,096
10,141,178
420,374
10,546,470
240,850
10.382,028
Situacin fiscal
Durante los aos 2008 y 2009 la Compaa fue fiscalizada por el Servicio de Rentas Internas por los
aos 2005 y 2006, quien determin tributos adicionales por el impuesto al Valor Agregado de los aos
2005 y 2006 que totalizan aproximadamente US$ 18,002,000, no incluye recargos, intereses y multas
(2005: US$8,877,OOO y 2006: US$9,i25,ooo). Con respecto a los valores determinados por impuesto
al valor agregado del ao 2005, el Tribunal Distrital de lo Fiscal dict fallo de la primera instancia el u
de agosto del 2010, a favor de la Compaa, el cual se ejecutori al no haber interpuesto el Servicio de
Rentas Internas el correspondiente recurso de casacin. En relacin a los valores determinados por
Impuesto al Valor Agregado del ao 2006 la Compaa obtuvo un fallo favorable en primera instancia y
parcialmente favorable en segunda y ltima instancia, fallo de segundo nivel que, actualmepte^nte ejemplar
C"''
Pgina36de54
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligai
.A.
-172-
CORPORACIN EL ROSADO S.A,

encuentra dentro del proceso de ejecucin de la sentencia; sin embargo, el referido proceso de
ejecucin est suspendido de hecho, debido a que la Compaa present una accin extraordinaria de .
proteccin ante la Corte Constitucional, el 28 de febrero del 2013, no habindose la Corte pronunciado
hasta la fecha de emisin de estos estados financieros respecto a la admisin o inadmisin de dicha
accin extraordinaria.
Durante el 2011, la Compaa fue fiscalizada por el ao 2008, habindose determinado tributos
adicionales por el Impuesto al Valor Agregado e Impuesto a la renta por aproximadamente
US$2o,468,ooo (incluido intereses). Por su parte, la Compaa ha presentado las impugnaciones
respectivas ante el Tribunal Distrital de lo Fiscal.
La Administracin considera que cuenta con los argumentos suficientes para obtener una sentencia .
favorable, posicin respaldada por el criterio de sus asesores tributarios, considerando el antecedente
de los fallos favorables en primera instancia obtenidos y dictados por el Tribunal Distrital de lo Fiscal
en los procesos judiciales de similares materias en las glosas establecidas por el Servicio de Rentas
Internas en los ejercicios econmicos del 2005 y 2006, y por tanto no ha constituido provisiones para
cubrir eventuales pasivos que se pudiesen derivar de la resolucin final de estos procesos.
autoridades fiscales.
realizadas con partes relacionadas. Por su parte el Servicio de Rentas Internas solicita se prepare y
remita por parte de la empresa el Anexo de Operaciones con partes relacionadas, para aquellas
compaas que hayan tenido operaciones con partes relacionadas locales y/o domiciliadas en el
exterior en el mismo periodo fiscal y cuyo monto acumulado sea superior a US$3,ooo,ooo y aquellos
que hayan efectuado operaciones por US$6,ooo,ooo debern presentar adicionalmente al Anexo, el
Informe Integral de Precios de Transferencia. Se incluye como parte relacionadas a las empresas
domiciliadas en parasos fiscales. El indicado estudio debe ser remitido hasta el mes de junio del 2013
conforme el noveno dgito del RUC. Adicionalmente exige que en su declaracin de impuesto a la renta
anual declare las operaciones de activos, pasivos, ingresos y egresos.
Adicionalmente aquellos contribuyentes con un impuesto causado superior al 3% de los ingresos
gravados y que no tengan transacciones con parasos fiscales o exploten recursos naturales estn
exentos de la referida normativa.
La Administracin de la Compaa basada en el diagnstico preliminar realizado con el apoyo de sus
asesores tributarios para Jas transacciones del 2012, considera que no habr impacto sobre la provisin
de impuesto a la renta del ao 2012. El estudio final estar disponible en las fechas que requieren las
autoridades tributarias.
Pgina 37 de 54
cify Registre
-1 73-
CORPORAaON EL ROSADO S JV.

Conciliacin tributaria - contable
A continuacin se detalla la determinacin de la provisin para impuesto sobre el ao terminado al 31
de diciembre:
2O12
Utilidad antes de participacin de los trabajadores en las

Menos -15% de participacin de los trabajadores en las utilidades
Ms - Gastos no dedudbles (i)
Menos - Ingresos acentos (2)
Mas -15% de participacin trabajadores atribuales a ingresos exentos
Base imponible
Impuesto a la renta 24*
Impuesto a la renta 23%
Impuesto a la renta causado
Menos - Anticipos de impuesto a la renta
Menos - Anticipos de impuesto a la renta y retenciones
53.224,754
(7.983.714)
3.877.507
(5.306,745)
214.699
2Q11
'
50,925,207
.(7,386,255)
3.850.584
{5.134.627)
44.026,501
. 42,254,909
10,141,178
10,126,096
10,126,096
10,141,178
(269,940)
(8,687,272)
1,438.824
(7.297,805)
2.573^33
(1)
Incluye US$3,875,420 de amortizacin de concesiones de reas comerciales en centros

comerciales propiedad de compaas relacionadas.
(2)
Corresponde al ingreso financiero generado por el inters implcito calculado sobre las cuentas
por cobrar a compaas relacionadas.

Durante el 2012 la Compaa registr como impuesto a la renta corriente causado el valor determinado
sobre la base del 23% sobre las utilidades gravables puesto que este valor fue mayor al anticipo mnimo
del impuesto a la renta correspondiente. En el ao 2011, la Compaa determin que el anticipo
mnimo de Impuesto a la Renta para el 2011, siguiendo las bases descritas en la Nota 2.10, ascenda a
aproximadamente US$269,94O, monto que no supera el impuesto a la renta expuesto anteriormente
por US$10,141,178.
CERTIFICO me
Pgina 38 de 54
Srizacion y Registre
-174-

Impuesto diferido que se realizar dentro de 1 2 meses
2012
2011
3i8,799
(617,369)
(298,570)
401,172
(279,368)
121,804

Crdito a resultados por efecto de cambio de tasas
Cargo a resultados por impuestos diferidos
Cargo a resultadas por impuestos diferidos
362,654
' 6,250
(47,100)
121,804
(420.374)
(298,570)
El impuesto diferido se origina principalmente por las provisiones por jubilacin patronal y desahucio,
amortizacin de activos intangibles e ingresos financieros por el inters implcito determinado en las
cuentas por cobrar a compaas relacionadas no reconocidas por la normativa tributaria.
Para los periodos terminados el 31 de diciembre del 2012 y 2011, el impuesto diferido se determin en
funcin de la reduccin progresiva de la tasa de impuesto a la renta hasta llegar al 22% en el 2013,
contemplada en el Cdigo Orgnicolde la Produccin, Comercio e Inversiones vigente a partir de enero
delaoii.
;
La relacin entre el gasto por impuesto y la utilidad antes de impuestos de los aos 2012 y 2011 se
muestra a continuacin:
2012
2O11
Utilidad del ao antes de impuestos

'
Impuesto a la tasa vigente 23% (2010: 24%)
45,241,040
10405,439
Efecto fiscal de los ingresos exentos / gastos no deducibles al calcular la

ganancia fiscal
Ms - Gastos no deducibles
Menos - Ingresos exentos
941,208
(1,220,551)
924,140
(1,232.310)

Gasto por impuestos
420,374
10.546.470'
10,382,028"
43.538.952
10,449,348
240,850
CERTIFICO que e! presente eiotnplaf
Pgina 39 de 54
izacion y Registre
-175-


17.
PROVISIONES
Saldos al
inicio del ao
Pagos y /o
utilizaciones
Incrementos
Saldos al
final del ao
A02012

Beneficios sociales
Jubilacin patronal
Desahucio
679,907
2,573,433
11.444,157
10,206,275
2,174.553
45,579
10,126,095 (1)
33,990,916 (2)
182,749
(350,400)
(11,260,704)
(32,400,910)
(281,213)
(47.346)
375,086
1,438,834 ,
13,034,163 .
10,107,811
2,127,207
868,907
2,158,032
J0,i74.738
8,448,564
1,892,199
45.127
10,141,178 (l)
30,413,268 (2)
1,865,448
282,354
(234,127)
(9,725,777)
(29,143.849)
(107,737)
2.573,433
AJO2011

Beneficios sociales
Jubilacin patronal
Desahucio
. 679,907
U.444.157
10,206,275
2.174,553
(1)
Corresponde al impuesto a la renta del ao.
(2)
Incluye US$7,983,7i4 (2oa:US$7,386,225) de la participacin de los trabajadores en las

utilidades. En este rubro se incluyen adems las provisiones por dcimo tercer y cuarto sueldos,
fondo de reserva, aportes patronal y personal por pagar al IESS y vacaciones.
ÔBLIGACIONES SOCIALES DE LARGO PLAZO

_,__o;d$a provisin para jubilacin patronal al 31 de diciembre del 2012 y 2011, corresponde al 100%
reserva matemtica calculada actuarialmente por un profesional independiente para
'* -todos los trabajadores que al 31 de diciembre del 2012 y 2011 que se encontraban prestando servicios para
l-Compaa.
: ,,e valor; actualcela
La composicin del valor presente de la provisin para jubilacin patronal es la siguiente:

2012
Saldo al inicio
Costos de los serv icios del periodo corriente
Costos por intereses
(Ganancias) /prdidas actuariales
Beneficios pagados
Saldo al final
10,206,276
1.029,583
714,439
(1,020,355)
(822,132)
10.107,811
2O1 1
8,448.564
1.319.795
545.653
(107.737)
1 0.206,275
Desahucio
Esta provisin cubre los beneficios de terminacin de la relacin laboral por desahucio solicitado por el .
empleador
npleador o por 'el trabajador. El empleador bonificar al trabajador aPel^mfltlwftl So^lffitd^'eP
Pgina 40 de 54
r ~~ '"yT-JHT" U L * I ~F'"Mtfn . H T W i i ^ o U A D 11
iciones Conttracttn St'fifflsrioto ufcrizacion y Registro!76.

equivalente a la ltima remuneracin mensual por cada uno de los aos de servicios prestados a la misma i
empresa o empleador.
|
La composicin del valor presente de ila provisin para desahucio es la siguiente:
2O12
Saldo al inicio
Costos de los servicios del periodo corriente
Costos por intereses
Ganancias aduanales
Saldo al final
2O11
2,174553
198,826
152,219
(398.391)
2,127,207
1,892,199
159.361
22.993
. -
. Z.174.S53
Las principales hiptesis actuarales usadas fueron:
Tasa de descuento
Vida laboral promedio remanen te
Futuro incrementode pensiones
Tasa de rotacin
:
Antigedad para jubilacin (Hombresy mujeres)
(l)
19.
Al 31 de
diciembre del
2012
Al 31 de
diciembre del
;
2 011
7.00%
7-6
3.00%
2.50%
7.00%
7-4
2.40%
TMIESS2002
8.90%
TMIESS2002
4.90%
25 aos
25 aos
2.00%
Corresponden a las Tablas de mortalidad publicadas por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad

Social en el ao 2002.
CAPITAL SOCIAL
El capital autorizado, suscrito y pagado de la Compaa al 31 de diciembre del 2012 comprende
80,602,218 (2011:70,734,222) acciones ordinarias y 32,116,807 (2011: 28,184,803) acciones
preferidas, nominativas y liberadas d valor nominal US$i cada una.
La Junta de Accionistas celebrada el i<> de agosto del 2011 aprob incrementar el capital en
USSis.Soo.ooo mediante el aporte en numerario. Dicho incremento ru aprobado por la
Superintendencia de Compaas en octubre del 2012 e inscrito en el Registro Mercantil el 24 de octubre
del 2012.
La Junta de Accionistas celebrada el 3 de agosto del 2011 aprob incrementar el capital en US$13,757,75O
mediante la capitalizacin de la utilidad neta del ao 2010 y la emisin de acciones ordinarias y
Pgina 41 de 54
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corpoi
preferidas. Dicho incremento fue aprobado por la Superintendencia de Compaas el 30 de septiembre
del 2011 e inscrito en el Registro Mercantil el 7 de octubre del 2011. En el ao 2011, adems, los
accionistas aportaron US$76o,47O en numerario.
Al 31 de diciembre del 2012 y 2011, los accionistas de Corporacin El Rosado S.A. son:
2O12
John y Czarninski Baier

Danny Czarninski Bnier
North Park Avenue Inv. Co. Ltda. (i)
Upper Hudson Inv. Co. Ltda. (i)
Vistamar Invcstment LLC(i)
2
4-52
4.52
3-97
20.72
20.72
20.72
24.83
100.00
(l)
*,
20.
USS
5.094.873
5,094,873
4,471,117
23,350,354
23,350,354
23.350,354
28,007,100
112,719,025
.2011
%
US$
;: 4,471,119
4 -52
;.- 4,471,119
4-52
.4,471,119
4-52
20.72
.20,492,224
20,72
20,492,224
20.72
20,492,224
24.28
24,028,996
100.00
98,919,025
Compaas domiciliadas en el exterior.
Debido a la composicin de capital antes indicada, Corporacin El Rosado S.A. es una compaa de
nacionalidad ecuatoriana constituida en el Ecuador segn las leyes ecuatorianas y que tiene la
calificacin de empresa extranjera segn el Rgimen Comn de Tratamiento a los Capitales
Extranjeros previsto en la Decisin 291 de la Comisin del Acuerdo de Cartagena, por lo cual tiene
derecho a transferir libremente sus utilidades al exterior una vez se hayan pagado los impuestos
correspondientes.
DIVIDENDOS DECLARADOS Y PAGADOS
Durante el 2012, la Compaa declar dividendos a sus accionistas por US$i4,92O,6i6 (2011:
S$13,757,75O), adems, se pagaron aproximadamente US$i3,9i7,ooo (2011: US$62i,85o). Al 31 de
diciembre del 2012, existen dividendos declarados pendientes de pago por US$14,139,322 (2011:
US$13,135,9OO) que se registran dentro del rubro Cuentas por pagar a compaas relacionadas en el
estado de situacin financiera.
rrRTincocu?
Pgina 42 de 54
-178-
u zou
21.
SALDOS Y TRANSACCIONES CON COMPAAS Y PARTES RELACIONADAS

compaas y partes relacionadas. Se inclxiye bajo la denominacin de compaas relacionadas a las
2012
ingresos por arriendos ganados de concesionarios (i) <Nota 24>

Egresos por arriendos pagados de concesionarios (i) <Nota 25>
Arriendos pagados centros comerciales (ii) <Nota 25>
compaas relacionadas
. 2011
23.897.089
Cl8,950,222)
8,974.599
'
(I4,jz6l,538)
(19,023,362)
(17.34'8,134)
5.306,745
5,134,627
(i)
Vase Notas 25 II.
(ii)
Corresponde al valor de los cnones de arrendamiento pagados a compaas inmobiliarias

relacionadas dueas de los centros comerciales y/o instalaciones donde opera la Compaa.
Vase Notas 25III.
CERTIFICO aue e! oresonte eiemp.sr
;O
;on
Pgina 43 de 54
Nacional de Autorizacin y Registre
-179-
V\u 1U
Composicin de los saldos con compaas y partes relacionadas al 31 de diciembre:
2012
Activo
Inmobiliarias (i)
Inmobiliaria LavieS.A. (2)
Inmobiliaria MotkeS.A. (3)
Ecosan S.A.
UbesairS.A. (4)
Otras
Radio Concierto Quito S.A.
Radio Concierto Cuenca S.A.
Briko S.A.
Alimentos del Ecuador Cia. Ltda.
Inmobiliaria Columbia S. A.
Inseg S.A.
Entrepasa
Adepasa
Com dere
Inmerisa
Supercines
Otros
Cuentas por cobrar a largo plazo (i)
Inmobiliaria Motke S.A. (3)
3.977.138
22,821,610
158,165
3.632.338
595,810
760
33
258,179
J.343
6,212
2011
12,679,182
17,320,202170,794
3.975.57-2
506,534
-.
78.341
21,500
408
456
51.647
-
6,400
232,419
80,409
747
893,000
24
513.459
2.557,062
162,642
35.897,750
711 ,892
107.537
35,624,065
148,938,041
148.938,041
120,595.287
120.595,287
(1)
Corporacin El Rosado S.A.. Hasta diciembre del 2012, la Compaa pag a estas empresas los
costos de arriendo correspondientes. Adicionalmente, hasta diciembre del 2012, se recibi de
estas compaas el mandato para el cobro de los arriendos de los concesionarios de los centros
comerciales. A partir del 2013, tanto los costos de arriendo y de mandato se cancelan a la
relacionada Adepasa. Vase literal (i) anterior y Nota 25II y III.
(2)
Corresponden principalmente a saldos de prstamos efectuados a esta compaa para la

construccin de los siguientes centros comerciales: Rocentro Los Ceibos, El Paseo Shopping de
la ciudad de Portoviejo, Hipennercado de Santo Domingo, la ampliacin del parqueadero del
centro comercial Rocentro Los Ceibos y la remodelacin del local ubicado en la Avenida de Las
Amricas. La Administracin estima que dichos prstamos sern recuperados hasta el 2013
mediante pagos por arrendamientos de los mencionados locales y centros comerciales.
(3)
Corresponde a prstamos otorgados para la construccin de Centro comercial Paseo Shopping

Daule inaugurado en diciembre del 2012 ubicado en la ciudad Daule, Hipermarket Vergeles
inaugurado
en
abril deli2012,
dos 3 Mini Comisariatos
inaugurados
en.mi-^f^f^
marzo,
septiembray ejemplar
j, ,
,
.
i i i >*
<.
~~*tf*irtiTirnrac111 ** i
'
diciembre del 2012, en la ciudad de Guayaquil, y un Mini
t
Pgina 44 de 54
igoKAmonIac.onvRe9.strc
fosado S.A.
-180-
.H.ADU 20U

inaugurado en octubre del 2012, Paseo Shopping en la ciudad de Babahoyo, Paseo Shopping en
la ciudad de Riobamba inaugurados en noviembre 2011, Mini Comisariato Mapasingue
inaugurado en marzo del 2011, Paseo Shopping en Quevedo inaugurado en mayo del 2011,
Paseo Shopping Daule, Mini Comisariato ubicado en el Suburbio, Mini Comisariato ubicado en
el Guasmo, Hipermarket ubicado en Los Chillos, en la ciudad de Quito y de dos locales con el
formato "Mini-Comisariato" inaugurados en el 2009, del Hipermarket Via a Daule, en la
ciudad de Guayaquil, el mismo que fue inaugurado en junio del 2008, de cuatro locales
inaugurados durante el 2008 con el formato "Mini-Comisariato" ubicados en la ciudad de
Guayaquil, adquisiciones efectuadas durante el 2008 de terrenos ubicados en las ciudades de
Guayaquil y Quito, construccin del Hipermarket Eloy Alfaro en la ciudad de Guayaquil, l
mismo que fue inaugurado en noviembre del 2005, del Hipermarket inaugurado en septiembre
del 2007 en la ciudad de Mchala y para la compra del total del paquete accionario de dos .
compaas propietarias de terrenos colindantes al centro comercial Riocentro ntrenos: Estos
prstamos no devengan intereses y se estima que sern recuperados hasta el ao 2038
mediante pagos por arrendamiento de los mencionados locales en los centros comerciales; sin
embargo, como se menciona en la Nota 2.5.2 sobre estos prstamos se determinaron intereses
implcitos calculados a una tasa del 5% anual.
(4)

mantenimiento efectuados sobre los aviones que posee esta compaa. La Administracin
estima que dichos prstamos sern recuperados hasta el 2016 mediante cobros directos
efectuados a la misma.
Vencimientos anuales estimados de las cuentas por cobrar a largo plazo con compaas relacionadas al
31 de diciembre:
Ansa
''... 2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2O23
2024
2025 a 2038
2012
7.OOO.OOO
7,OOO,OOO
7,OOO,OOO
7,OOO,OOO
7,000,OOO
7.OOO.OOO
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,OOO,OOO
7,OOO,OOO
71,938.041
148.938.041
2O11
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
36.595.287
120,595,287
CERTIFICO que el PTe*en***]*
Pgina 45 de 54
-181-
VI, AU ZOU

Pasivo
Accionistas (5)
Otras compaas
Briko S.A.
UbesairS.A.
Inseg
Servicios
2012
aoit
14,666,821
13,501,069
278,046
161,214
50,770
225,106
679.854 (6)
15.900.597
444.913
14,107.196
(5)
Incluye US$14,139,322 (2011: US$i3,i35,9Oo) de dividendos pendientes de pago y US$527;500

(2011: US$4i,5Oo) de arriendos devengados pendientes de pago.
(6)
Incluye principalmente valores por pagar a Alimentos del Ecuador Ca. Ltda. por US$iO2,7i8
(2011: US$2i5,6o4) y arriendos por pagar a Ubesair S.A. e Inmobiliaria Columbia S.A. por
US$3i5,i70.
denidos de cobro y/o pago, excepto por lo mencionado en los numerales 2 y 3 anteriores cuyos plazos
se exponen previamente. Ver Nota 25 VTI.
Corporacin El Rosado S.A. es garante de las obligaciones bancarias contradas por Inmobiliaria Lavie
S.A. e Inmobiliaria Motke S A..
Remuneraciones personal clave de la gerencia
La Administracin de la Compaa incluye como miembros clave a la Presidencia Ejecutiva y las
Gerencias de las diferentes reas de la empresa. Los costos por remuneraciones de los miembros del
personal clave de la gerencia se detallan a continuacin:
2012
Salarios y beneficios sociales de corto plazo y largo plazo
2.357,98o
2O11
2,471.455
gi.prHnco;por.
Pgina 46 de 54
Igâcinioe Autorizacin y Registre
-182-

22.

La Compaa reporta informacin por segmentos de acuerdo a lo establecido en la NIIF 8 "Segmentos
operativos". Un segmento operativo se define como un componente de una entidad sobre el cual se
tiene informacin financiera separada que es evaluada regularmente.
Para efectos de gestin, la Compaa est organizada en 14 divisiones operativas, siendo los
principales: Supermercados, Ro Store, Juguetera, Ferrisariato y Otros (comprendido porrSupercjnes,
Distribucin, Brinkers (Chillis), Metrpolis, Telecomunicaciones, Disney Plus, Cad's Jnior, Centros ' '
Comerciales, Panadera y Taller de motos). Estos segmentos son la base sobre la cual la Compaa- toma
decisiones respecto de sus operaciones y asignacin de recursos.
:
Los segmentos operativos son informados de manera coherente con la presentacin de informes
internos que usa la Administracin en el proceso de toma de decisiones y control de gestin,
considerndolos desde una perspectiva asociada al tipo de negocio.
Los segmentos operativos reportables derivan sus ingresos principalmente en la venta de productos y
en la prestacin de servicios al consumidor final de la cadena de almacenes.
A continuacin se presenta nicamente la informacin por segmentos de las cuentas de resultados,
dado que los rubros del estado de situacin financiera son administrados y controlados en forma
centralizada, a excepcin de la informacin de inventarios revelada en la Nota 10.
CERTIFICO Qe e'
'"
,, , >,,r--
Pgina 47 de 54
Praspecto.d_e..Qferta Pblica |V Emisin de Obligaciones Corporacin El Rosado S.A.
-183-

Anatua
Ingresos por venias
Costo de ventas
Utilidad bnita
o
o.
(D
548.397.934
(457.869.837)
90.528,097
Rioslore
77,722,566
(51.430.651)
26,291,914
Juguetera
40,388,463
(25.502.945)
14,885,518
Ferriyfi ralo
200,461.448
(150.165,314)
50,296,134
1226
34*
az&
253
Gastos operativos
(74.683,611)
15.844.486
(20,140.575)
6.151,340
(11,467 ,343)
3,418.174
(42,424,852)
7,871,282
Margen opcraciunal
324
a*
SS
480,221,140
(401,275.291)
78.945,849
Riostore
69,962,568
(46,098,985)
23,863,583
Margen bruto
TJ
Oros fl)
67,719.736
(21.358.351)
46.361,385
lolal
934.690,147
(706,327,099)
228.363,048
(33.819.192)
12.542.193
(182,535.573)
45,827,475
524
243
CT
Ao 2011
Ingresos por ventas

Costo de ventas
Utilidad bruta
Margen bruto
(O'
O)
Gastos operativos
Margeu operaciODa)
Q.
o
Juguetera
35,011,064
(21,613.092)
13,397,972
Fcrrisariato
180,854,122
(132.747,559)
48,106,563
38J
223
(66.078,751)
12,867.098
(17,647,936)
6,215,647
(10.578.372)
2,819,600
(36,647,113)
11,459.450
(34,395,329)
10,002,615
(165,347,501)
43.364,410
33
S3
aa
fi
16JS
53
(1)
tu
a
o
U)
Pgina
laiaJ
827^18,401
(618,706,490)
208.711,911
J%
Q.
o
Otros fl)
61,369,507
(16,971,563)
44,397,944
iguno de los segmentos individuales agrupados en "Otros" supera el 1096 del total.
253
\a 49 de 54


23-
COSTOS Y GASTOS
2012
Cnmprt de mcrcxlcrfw
Ptm kripMrktn en pelcula*
Swktoi yhuauncioi ucLlci
Amemlnft. paftid* por Incalen unccnlrn cnmerclufes (I)
Mamcnbnteain y reparte Wa de uifvipni c taxi tac tonel
grcsoK por rrLiKlo pi|it)ui cuoceitnMrtoi (2)
PtthllcktixJ y propaganda
rmirsfa vUctrki
Milcrlil ilc umpM| uc
IX-prttactfn
rtncti* inhftjtttOKii en tas ulidide
696.55.99I
A.B4.402
Kcf *Ui Rtfhrc putfculu cxhl

HDmtmrloK
Exhth letones y prntnoutonc
Arrluotlo de equipo
Mnvilii-acMn
Impuestos y cotrlhuckiMs
Oiroi gixiOH de n
.1.216.706
706,327.099
(O
Vase Nota 21 (ii).
(2)
Vase Notas 21 (i) y 25 U.
75.003.5()0
19.023.3*2
L1.A3H.097
IK.y.M>.222
W.099J77
7.395,937
4.K42.9XA
13 .300 .931
7.9 H 3.7 13
IS.9 14.3(19
5.2.13.214
5.1143,552
1.117.276
.1.614.6.1
.1,157.242
1.329.220
944.973
J2.56I.B02
220.95.1.7511
A09.7HK.094
5.615J55
*4.71.459
I7.34H.L14
M. 164 .75*
M. 2 A 1.53 R
.K.799.A70
.: . 7,0.17 J(H
, 4-.7X9.3A4
O.K29.L14
7.3K6.2'55
:'5.9lt,TK,1
.5.305.92.1
4J182.A1I
I.A79.O4O
2.KU2.KA5
2.490.U4
MIK7J44
H97.191
25004.KA,
196 H.6.907
3..102.H4I
.
6W.7IIA.4VO
Los gastos e ingresos financieros se detallan a continuacin:

2012
Gastos financieros
Intereses devengados sobre prstamos con entidades financieras
' Intereses devengados sobre emisin de obligaciones
Gastos y comisionesbancarias
Impuesto a la salida de divisas
2011
3.244,395
2.249,231
495.914
_. 259.477
3.597.635
2.944.887
229,604
462,457
7,234.583
6,249,017
2O12
Inters implcito sobre cuenta por cobrar a compaa relacionada
Intereses ganados sobre activos financieros mantenidas hasta su vencimiento
5,134,627
1,288.931
6.423.558
5.306,745
i.34.403
6,648,148
C ERT,F,COnue
e, Presen^ c
XPC.I:.- | i o S\ft)> "d?

;
R p s , O U C I O n 1^^^
\f**~L
QjfiSiW
oTSutorTSSonyR^stto
-185-

24.
OTROS INGRESOS
2O12
Ingresos
Publicidad proveedores
Recuperacin de gastos centros comerciales
Otros (2)
25.
I.
2O11
9,017,630
23,897,089
1.149.3M
9ii,96l
3,442,191
38.418,185
7,011,034
18,974,599
936,l8i
916.833
. a,98o,,76o
3Q.8t,9.,407
(1)
Notas 21 y 25II.
(2)
Incluye principalmente US$776,888 (2011: US$469,448) de descuentos por pronto pago y

US$l,6O2,54i (2011: US$i,7O5,768) de bonificaciones y gratificaciones por volumen de compras

La Compaa ha celebrado contratos con Warner Bros. Pictures International Distribution, una
divisin de TIME Warner Entertainment Company, L. P., con Cineplex Inc. y Buena Vista Internacional
Inc., para distribuir y exhibir o para subdistribuir las pelculas objeto del contrato, dentro del territorio
ecuatoriano. Estos contratos incluyen el pago de regalas y todo el material publicitario necesario para
la promocin de las pelculas. Durante el ao 2012 la Compaa registr con cargo a resultados
US$5,233,214 (2011: US$5,305,923) por concepto de regalas dentro del rubro Gastos de
administracin y ventas en el Estado de resultados integrales.

Inmpbiliaria
Centro Comercial
Ubicacin
Inmobiliaria La vi e S.A.
El Paseo Shopping
Rocentro Los Ceibos
El Paseo Shopping
El Paseo Shopping
Hipermarket
Manta
Guayaquil
Portoviejo
Milagro
Santo Domingo de
los Tschilas
Hipermarket Amricas
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-186-


Mi Comisariato Abn Borja
Rocentro Shopping
Riocentro Sur
Paseo Shopping
Riocentro Norte
Paseo Shopping
Paseo Shopping
Paseo Shopping
Paseo Shopping
Hipermarket
La Libertad
Guayaquil
Samborondn
Guayaquil
Mchala
Quito
Guayaquil
Babahoyo
Riobamba
Quevedo . . . ; . . .
Daule
', - '
Vergeles
. :
Dichos contratos tienen como objeto optimizar la coordinacin, control y eficacia en la prestacin d
los servicios de los centros comerciales, y ceder a Corporacin El Rosado S.A. la Administracin, para
que sta pueda llevarla de manera centralizada y ordenadamente. Por medio de dichos contratos se
culta, autoriza y da en administracin a la Compaa dichos centros comerciales, con el objeto de que
proceda a entregarlos en concesin a terceros interesados. Sin embargo, los riesgos y beneficios de este
negocio permanecen con las compaas inmobiliarias.
Corporacin El Rosado S A.. El valor total recaudado por este concepto se presenta como ingresos por
A cargo de Corporacin El Rosado S A. corren todos los gastos de administracin y mantenimiento
Corporacin El Rosado S A debe cancelar mensualmente a dichas inmobiliarias, el 7596 de lo
recaudado. Estos valores se presentan en el rubro gastos administrativos.
Los plazos de duracin de estos contratos son de diez aos contados a partir de la inauguracin oficial
de los Centros Comerciales.
Con fecha 30 de septiembre del 2012 se celebraron las actas de terminacin de los contratos de
mandato para la administracin de los centros comerciales entre Corporacin El Rosado S A. y las
compaas Inmobiliaria Lavie SA. e Inmobiliaria Motke SA., pasando, los centros comerciales
propiedad de cada compaa inmobiliaria, a ser administrados por la compaa Administradora del
Pacfico S A. (Adepasa).
Adicionalmente, en dicha acta se establecen las siguientes clusulas:
1. Los contratos con plazo menor i ao, podrn mantenerse, conforme estn redactados hasta que
expire su vigencia.
2. Aquellos con un plazo mayor a i ao, debern ser sustituidos y firmados por la propietaria o la
nueva administradora.
CERTIFICO que e! presente
,rrf;. ccr.i
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Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Co
-Io
ftbu 20U
3. Corporacin El Rosado S A deber dar por terminados los contratos de servicios
complementarios en la misma fecha de la presente acta.
4. Hasta el 31 de diciembre del 2012, Corporacin El Rosado SA queda autorizada a suscribir

contratos de concesin los cuales hayan sido negociados y solicitados con anterioridad el
presente acta. Los mismos que debern ser sustituidos por la nueva administradora.
5. Hasta el 31 de diciembre del 2013, Corporacin El Rosado SA continuar percibiendo las. rentas
que generan las concesiones de los locales comerciales, las cuales deber entregar mensualmente
a la propietaria, reteniendo para s nicamente el 5% del total facturado.
6. Corporacin El Rosado S A queda libre de toda responsabilidad respecto a la administracin del
mandato permaneciendo la misma nicamente en lo relativo al cobro de valores de concesin
hasta la terminacin del perodo de transicin.
'
III. Contratos de arrendamiento de locales suscritos con las inmobiliarias

La Compaa ha suscrito contratos de arrendamiento con Inmobiliaria Lavie S A e Inmobiliaria Motke
SA.
Comisariato, Hipermarket, Mi Comisariato Jnior, Ferrisariato, Ro Store, Metrpolis y Mi Juguetera.
Por su parte, Corporacin El Rosado SA conviene cancelar un canon mensual, el mismo que se
incrementar cada ao en funcin de la tasa anual de inflacin determinado por el Gobierno Nacional o
el organismo pblico con competencia para ello. As mismo, Corporacin El Rosado S A asume los
gastos por concepto de servicios bsicos, limpieza y mantenimiento de los diferentes locales. Vase
Nota 21.
Los plazos de duracin de estos contratos son de dos aos contados a partir de la fecha de suscripcin
de los mismos y luego de este plazo, se renovarn automticamente en los mismos trminos y
condiciones pactadas en los contratos originales, salvo que alguna de las partes manifiesten su
voluntad expresa de dar por terminado dichos contratos.
Con fecha 30 de octubre del 2012 las partes resolvieron dar por terminado el 31 de diciembre del 2012,
los contratos de arrendamientos de locales comerciales entre Corporacin El Rosado S A y las
compaas Inmobiliaria Lavie SA. e Inmobiliaria Motke SA.. A la fecha de emisin de estos estados
financieros, la Compaa ha suscrito nuevos contratos con la compaa Administradora del Pacfico
(Adepasa), actual administradora de los centros comerciales propiedad de las compaas inmobiliarias.
IV. Contrato de concesin suscrito con Inmomundo SA.
En septiembre del 2002 se suscribi este contrato, en el cual, Inmomundo S A concesiona a la
Compaa un rea comercial dentro del Centro Comercial San Marino Shopping de la ciudad de
Guayaquil para el funcionamiento e instalacin de salas de cines.
El plazo de duracin de este contrato es de 20 aos a partir de julio del 2003, mes en que fue
inaugurado dicho centro comercial. Para los primeros 10 aos de concesin, Corporacin El Rosado
SA conviene cancelar por anticipado la suma de US$2,5OO,ooo en concepto de cnones de
arrendamiento. Durante los aos 2012 y 2011, la Compaa registr con cargo^-Feî|^4f^lr 0, niT . pnt ,
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US$250,ooo en cada ao por concepto de amortizacin del alquiler pagado por anticipado, los cuales
se presentan dentro del rubro Gastos por arriendo de locales en centros comerciales en el Estado.de
resultados. A partir del onceavo ao, la Compaa se compromete a cancelar a Inmomundo S A el 12%
del total de los ingresos por venta de las taquillas y del bar, estableciendo un mnimo mensual a
cancelar de US$25,ooo.
V. Contrato de concesin suscrito con Centro Comercia] Los Chillos S.A.
En julio del 2005 se suscribi este contrato, en el cual, Centro Comercial Los Chillos S.A. concesiona a
la Compaa, un rea comercial dentro del Centro Comercial San Luis Shopping de la ciudad de Quito,
para el establecimiento e instalacin de salas de cines bajo la denominacin de Supercines, y un local
comercial bajo la marca Ferrisariato.
inaugurado dicho centro comercial y fecha en la cual Corporacin El Rosado S A. cancel por
anticipado la suma de US$4,389,02O en concepto de cnones de arrendamiento.
Durante el ao 2012, la Compaa registr con cargo a resultados US$243,834 (2011: US$243,834) en
concepto de amortizacin del alquiler pagado por anticipado, los cuales se presentan dentro del rubro
Gastos por arriendo de locales en centros comerciales en el Estado de resultados integrales.
VI. Contrato de concesin suscrito con Reference Corp S.A.
El 23 de diciembre del 2008 se suscribi este contrato, en el cual, Reference Corp SA. concesiona a la
Compaa, un rea comercial dentro de un Centro Comercial denominado "Quicentro Sur" en la ciudad
de Quito, para el establecimiento e instalacin de salas de cines bajo la denominacin de Supercines.
El plazo de duracin de este contrato es de 18 aos a partir de agosto del 2010, mes en que fue
inaugurado dicho centro comercial y fecha hasta la cual Corporacin El Rosado S.A. deber cancelar la
suma de US$2,388,o89 en 20 cuotas mensuales por US$ii9,4O4, en concepto de cnones de
arrendamiento y que fueron registrados dentro del rubro Otros activos. Durante l ao 2012, la
Compaa registr con cargo a resultados US$ 132,672.
inmobiliarios: "Mi Comisariato de la Pennsula", "Rocentro Los Ceibos", "El Paseo Shopping" de la
ciudad de Portoviejo, "El Paseo Shopping" de la ciudad de Milagro, "El Paseo Shopping" de la ciudad de
Santo Domingo de los Tschilas, "El Paseo Shopping" de la ciudad de Manta, del Hipermarket Norte y
del Hipermarket de Las Amricas.
En dichos contratos se establece que Corporacin El Rosado SA. financia los proyectos inmobiliarios
"centros comerciales" llevados a cabo por la inmobiliaria por un monto mximo previamente
establecido en cada uno de estos contratos, a cambio la inmobiliaria otorga a la Compaa la
,,.
varios locales de las marcas: "Mi Comisariato", "Hipermarket", "Ro Store", "Mi Juguetera",
"Ferrisariato", "Supercines", "Chis" y "Cari' s Metrpolis".
pl presente e\empiaufc
el
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-189-

Adicionalmente, en dichos contratos se establece que dichos prstamos sern recuperados en un plazo
no mayor a 20 aos, contados a partir de la fecha de entrega o terminacin de la obra objeto de
financiacin, mediante la compensacin de arriendos dlos mencionados locales y centros comerciales
que no sern mayores a US$io por metro cuadrado de espacio fsico arrendado, ajustables por
inflacin.
Contrato de prstamo firmado con Inmobiliaria Motke

inmobiliarios: "Rocentro Shopping", "El Paseo Shopping de Mchala", "El Paseo Shopping - La .
Pennsula", "Rocentro Sur", "Rocentro Norte", "El Paseo Shopping - Va a Daule" en la ciudad d
Guayaquil, Hipermarket Los Vergeles, de un terreno en la ciudad de Quito, de un terreno en la ciudad
de Manta, del Hipermarket de Los Chillos, "El Paseo Shopping de Babahoyo", "El Paseo Shopping de
Riobamba" y "El Paseo Shopping de Quevedo".
"centros comerciales" llevados a cabo por la inmobiliaria hasta por el valor que cada proyecto (centro
comercial) requiera, monto desembolsado de acuerdo a los requerimientos de los constructores
mediante liquidaciones de los gastos incurridos. A cambio, la inmobiliaria otorga un derecho de
concesin por la exclusividad sobre un espacio fsico en dichos "centros comerciales" para que pueda
funcionar uno o varios locales de las marcas: "Mi Comisariato", "Hipermarket", "Ro Store", "Mi
Juguetera", "Ferrisariato", "Supercines", "Chilis", "Cari 's Jnior" y Metrpolis". Esta exclusividad que
origina un derecho de concesin se reconoce como un activo intangible dentro del Estado de situacin
financiera.
Adicionalmente, en dichos contratos se establece que dichos prstamos sern recuperados hasta el ao
2038, contados a partir de la fecha de entrega o terminacin de la obra objeto de financiacin,
mediante la compensacin de arriendos de los mencionados locales. Estos prstamos no devengan
intereses; sin embargo, como se menciona en la Nota 2.5.2, sobre estos prstamos se determinaron
intereses implcitos calculados a una tasa del 5% anual.
IX.

En agosto del 2007 la Compaa suscribi un contrato con la Secretaria Nacional de
Telecomunicaciones, en el cual se autoriza a Corporacin El Rosado S A. a prestar servicios portadores
de telecomunicaciones nacionales e internacionales por un lapso de 15 aos. El propsito de este
contrato es obtener autorizacin para que el Grupo cuente con una red de internet propia. Este
proyecto entro en operacin en el ao 2010. Durante el ao 2012, la Compaa registr con cargo a
resultados US$ 16,667 (2011: US$i6,667) en concepto de amortizacin, los cuales se presentan dentro
del rubro Gastos por arriendo de locales en centros comerciales en el Estado de resultados integrales
26.
EVENTOS SUBSECUENTES
Entre el 31 de diciembre del 2012 y la fecha de emisin de estos estados financieros no se produjeron
eventos que, en opinin de la Administracin de la Compaa, pudieran tener un efecto significativo
sobre dichos estados financieros que no se hayan revelado en los mismos.
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pwc
ESTADOS FINANCIEROS
NDICE
s

SZBJ

Corporacin El Rosado S A.
Guayaquil, zr> de mayo del 2012
1.
Hemos auditado los estados financieros que se acompaan de Corporacin El Rosado S A., que comprenden
el estado de situacin, financiera al 31 de diciembre del 2011 y los correspondientes estados de resultados
2.
La Administracinde Corporacin El Rosado S A. es responsable de la preparacin y presentacin razonable

de estos estados financieros de acuerdo con Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIEEO, y del
control interno necesario para permitir k preparacin de los estados financieros que estn libres de
distorsiones significativas, debido a fraude o error.
3.
auditora. Nuestra-auditora fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditora. Dichas
normas requieren que cumplamos con requisitos ticos y planifiquemos y realicemos la auditora para
auditora sobre las cantidades y revelaciones presentadas enlos estados financieros. Los procedimientos
seleccionados dependen del juicio deiauditor e incluyen la evaluacin del riesgo de distorsiones
significativas en los estados financieros por fraude o error. Al efectuar esta evaluacin de riesgo, el
auditor toma en consideracin los controles internos de la Compaa, relevantes para la preparacin y
presentacin razonable de sus estados financelos, a ftp de disear procedimientos de auditora adecuados
interno de la entidad. Una auditoria tambin comprende la evaluacin de que las polticas contables
razonables, as como una evaluacin dte presentacin general de los estados financieros. Consideramos
PricewaterhouseCoopers del Ecuador Ca. Ltda., Carchi 702yAv. 9 de Octubre. Edificio Saleo, Segundo Piso.,
Guayaquil-Ecuador.
'(
T:(593-4)3700200,F: (593-4)2286889, ivww.pwc.com/ec
-nnCOque & Pasete f.M'
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11 AbU 20U
Corporacin El Rosado S A
Guayaquil, 29 de mayo del 2012
Opinin
4.
En nuestra opinin, los estados financieros mencionados en el prrafo i pre.;-ntan razonablemente, en

todos los aspectos importantes, la situacin financiera de Corporacin El Recado S A. al 31 de diciembre
del 2011, y el desempeo de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el ao terminado en esa fecha, de
conformidad con Normas Internacionales de Informacin Financiara (NUT).
Asuntos que requieren nfasis
Sin calificar nuestra opinin, informrnoslo siguiente:
5.
En la Nota 2.1 a los estados financieros adjuntos, la Administracin de la Compaa explica que en el 2011,
Corporacin El Rosado S A. adopt por primera vez las Normas Internacionales de Informacin
Financiera (NIIF), cuyos efectos se detallan en la Nota 4. Las cifras del 2010 fueron reestructuradas para
efectos comparativos.
6.
Como se explica en la Nota 22 a los estados financieros, las operaciones de Corporacin El Rosado S A.
corresponden fundamentalmente a la compra y venta de mercaderas a travs de su cadena de tiendas y
grandes almacenes, para lo cual, la Compaa financia a sus empresas relacionadas y contrata diferentes
servicios a compaas del mismo grupo econmico, a los precios y bajo las condiciones establecidas con
dichas entidades.
*nfB
Roberto Tug^ndhat V.
SOCO- '"
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E S T I F i C D n u e e! presente e:"r-;'-
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31 de diciembre del
Activo
Nota
2211
i de enero del
2OtO
'
2aifl
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes de efectivo
20,966.334
23.199.998
11368,791

hasta su vencimiento
24,000,000
24,000,000
6,845,491*
8
22
9
10,039,549
35,624,065
5,000,804
50,664,418
102^98,541
578,034
198.607,327
10,043,161
25,817,112
5.149,523
41,009,796
95,379,828
418,468
183.908,090
10,409,524
27,036,109
3,496,164
40.941,797
80,652,344
393.978
140,202^01
120595,287
59.718,319
37.305,772
418,231
'.804
218,159.413
416,766,740
75,994,381
47.407,675
29.979.619
427,746
362.654
154.172.075
338,080.165
67,658,079
40^84.172
31,616,033
419,015
1,093.707
141,271,006
281,473,407
Documentos y cuentas por cobrar

Clientes
Compaas relacionadas Otros
Inventarios
"
Activos no corrientes
Documentos y cuentas por cobrar
a largo plazo
Compaas relacionadas
Intangibles
Otros activos
'
""
Impuesto diferido
Total de los activos no corrientes
Total activos
10
22
11
12
17
^
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Gsfa Czarmnski
rcepresidente
* /-V^
' Keyco Burgos

Contadora General
CERTIFICO que e!!
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31 de diciembre del
Pasivo y patrimonio
Pasivos corrientes
Obligaciones bancadas
Porcin corriente de las obligaciones bancarias
alargo plazo

Proveedores
Otros
25,615.631
13
14
6,381,834
8,000,000
3.759.274
5,000,000
3.849.624*
15
101,964,372
14,107,196
15,884,101
84577,501
7,828,810
12,186.356
131.955,669
104.592.667
81,675,407
1,562,025
10,663,133
93.900565
2,573,433
11,444,157
295,754
2,158,032
10,17.4,738
200,601
4.622,560
14.313.344
197.101,642
1253.1.371
159.354.l68
12,711,473
136,077,293
2,786,749
14
22
18
18
s-
20
'
20 IQ
33.468,856
13
Patrimonio
Capital social
Aportes para futura capitalizacin
Reservas
Resultados acumulados
Total del patrimonio
Total del pasivo y patrimonio
gQia
36.450,795
:8
18
Total de los pasivos corrientes

Pasivos no corrientes
Obligaciones bancarias
- ,
Jubilacin patronal
Desahucio
Otros
Tota] de los pasivos no corrientes
"---_.- i de enero del
13
22
16
Pasivos acumulados
Beneficios sedales
ntertses por pagar
2011
,'. '
3,704,249
1.214,857
35,000,000
18,750,000
10,206,275
2,174553
8.448,564
1,892,199
51,085,077
248,186,719
30,305,620
189,659,788
98,919,025
760,470
230,592
981,091
7,903.310
3.154.004
56,078
14,881,232
150,958525
47,148,972
168,580,021
85,161,275 :
70,161,275
. 21,751,554
21.697,208
41.507548
38,656,399
148,420,377
30.514,882
416,766,740
338,080,165
\4
281.473,407
Las notas explicativas anexas son parte integrante de los estados finanderos.
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(fiad Czarninski
/Vicepresidente
~~~^ i Keyco Burgos

Contadora General
" *
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Jtesolucion No. ô.
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Directora Nacional b Autorizacin y Registre

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Nota
Costo de ventas
Utilidad bruta
Otros ingresos
=52
2O11
827,418,401
(618,706,490)
23
23
208,711,911
24
25
(196,166,907)
30,819,407
43,364,411
(6,249,017)
6,423,558
43,538,952
(10,382,028)
Gastos financieros
Impuesto a la renta
17
2Q1
741,291,364
(562,982,735)
178,308,629
(162,227,389)
23,940,783
40,022,023
(2,723,102)
4.328,553
41,627,474
(8,gai,Q79)
/;
ata Cz'armnski
.Vicepresidente
J Keyco Burgos
Contadora General
259
Pgina 5 de 54
crctw
y Registre
ESTADO DE CAMBIOS EN JEL PATRIMONIO

AOS TEKMONADOSEL 31 DE DJCIEMBRB DEL aoil Y 2O1O
Aporte
para futura
capitalizacin
Saldos al l de enero del 2010
Resolucin de la Junta de Accionistas
del 11 de junio del 2010:
Aumento de capital
Apropiacin reserva facultativa
Dividendos declarados
. > Resolucin de la jjjnta de Accionistas
del a? de diciembre del 2010:
' y.'"IDtvdendos declarados
(7,000,000) .;.;:'viî
:.'''tiiidad.netay'resultadotnlegral de!ano
;''- Transferencia de efecto de adopcin NIIF sobro resultados del 2010
;';. Apropiacin para reserva legal sobre utilidades del ao
.<; ;'_ ''.aillo aprobada por la Junta de Accionista del 10 de mayo del aon
jfv 'Saldos al 31 de diciembre del aoio
>udon de la Junta de Accionistas
7,743.81?
'- 15,76
148,420,37?
'; Dividendos declarados
03,757,750)
jResolucin de la Junta de Accionistas

-:el.3 de'agosto del aoiu
.-ûnfento de capital
vm 8io]6'n do la Junta de Accionlstus
p3.7S7.7SO)
Jdej a.de agosto del 2011:

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ivv -- : 4pqtl de capital en efectivo
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Vicepresidente
Kej-co Buidos. '-:*%

Contadora General ' '.

2U
Unidad antes de impuestos
Mis cargos a. resultados que no
Depreciacin detao
Amo rtfcaci n del arto
Provhin para jubilacin paironalydesnrmc'o
Participacin de tos trabajadores en las uiildiides
Ingreso financiero sobre cuenta porcobrara relacionadas
Revers ion de provfe i n po r desahucio
4.1.S38.VS2
11
E
t
hipuesto a b reata pagado

Cambios en activos y pasivos!
Activos financieros mantenidos hasta su vencimiento
Cuentas y documentos por cobrar
Inventarios
Gastos pagados poranlicipndo
Oros activos
Cuentas /documentos por pagar
Pasivos acumulados
Pasivo.1; a.largo plazo
*,
Recuperaciones de enemas incobrables
Efectivo neto provisto por (utilizado en)las actividades de operacin
Fu"-
Flujo de efectivo de las actividades de inversin:

hcremento de intangibles
Efectivo neto utilizado en*las actividades de inversin
Flujo de efectivo de las actividades de financia rr.knlii:
Aumento en obligaciones bancadas yemiskSn de obfigncrne.s
Aporte de capital en efectivo
Pago de dividendos.
.
Incremento de documentos ycucntas poreobraryporpagara
a compaa-; relacionadas,nelo
'.
Efectivo neto (utilizado en) provisto portas actividades de Imanc&imiemo
) aumento neto de efectivo
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio de I a rio
Erectivo yequiva lentes de efectivo al final del ario
7,852.682
') ,48 1255

5.7RLSMO
2.W7JKI2
7.386255
(5.B4.627)
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(4.183.986)
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CERTIFICO que el presen^'templar

omn?niason

INFORMACIN GENERAL
Constitucin y obj eto social
La Compaa fue constituida el 16 de diciembre de 1954 para dedicarse originalmente a la importacin

de mercaderas, productos elaborados y en general, a la-compra y venta d mercaderas nacionales y
extranjeras, muebles e inmuebles, acciones y representaciones. En el 2005 decidi ampliar el objeto
social para sus actividades, incluyendo entre otros, telecomunicaciones y ensamblaje de vehculos.
Actualmente, la Compaa cuenta con 84 establecimientos (2010: 76) en 13 (2010; 10) ciudades del
pas.
'
continuacin:
Nombre
Comercial
Mi Comisariato
Riostore
Ferrisariato
Mi Juguetera
Actividades
Supermercado (i) .
Ropa
Ferretera
*.
Juguetera
Entretenimiento
.Otros (2)
00
(2)
*
Corresponde principalmente a ingresos que se generan por arriendos 'de locales cobrados a
concesionarios en los centros comerciales administrados por la Compaa.
Existen, locales con el formato de Hipermercado en los cuales se desarrollan casi todas las actividades.
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acin El Rosado S.A.
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2-5
NOTAS A L.OS FJSTADOS FINANCIEROS
31 DE DICIEMBRE DEL 2011Y 2010

Riobamba, en la Calle Begonia y Antonio Jos de Sucre, con el formato de "Hiper Market" y
"Chfli's".
Quevedo, en la Calle Nicols, Solar 30, con el formato de "Hiper Market" y "Supercines".
Mchala, Km 0.5 va Pasaje, con el formato de "Metrpolis" y "Chilis".
Quito, Centro Comercial Quicentro Shopping, con el formato de "Riostore" y "Mi Juguetera"
Santa Elena, Centro Comercial Paseo Shopping, con el formato de"Carl's Jnior".
Mapasingue, con el formato de "Mini Comisariato".
Guayaquil, Riocentro Nsrte, con el formato de "Chilis".
Quito, Centro Comercial Quicentro Sur, con el formato de "Cines".
Guayaquil1, en la Avenida Francisco de Orellana, con el formato de "Metrpolis".
Guayaquil, en la Avenida Francisco de Orellana, con el formato "Supercines".
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En el ao 2011, la Compaa procedi a emitir obligaciones por un monto de US$25,ooo,ooo. Esta

nueva emisin, aprobada por la Junta General de Accionistas el u de julio del 2011, fue inscrita en el
mercado de valores en septiembre del 2011 mediante resolucin No.
SC JMV.DAYR.DJMV.G.11.OO04859. Los recursos obtenidos producto de esta nueva emisin, fueron
destinados para financiar la construccin de centros comerciales propiedad de compaas relacionadas
y como capital de trabajo. A efectos de esta emisin, la Compaa tuvo que someterse a una calificacin
por parte de una empresa calificadora de riesgos; para el caso de la Compaa, la calificacin al 22 de
julio del 2011 otorgada por Humphreys SA. es "AAA". Corporacin El Rosado S.A. se encuentra
inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No. 2010-2-01-00452. Ver
Nota 14.
Aprobacin de los estados finaVicieros
Los estados financieros por el ao terminado el 31 de diciembre del 2011, que corresponden, a los estados
financieros bajo NIIF de la Compaa, han sido emitidos con la autprizacijj d&<ff;fea$4rrtdaRiyo del
'
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11 AU 20U

2O12 del Vicepresidente de la Compaa y posteriormente sern puestos a consideracin de la Junta
General de Accionistas para su aprobacin definitiva.
a.

A continuacin se describen las principales polticas contables adoptadas en la preparacin de estos
estados financieros. Tal como lo requiere la NUF i, estas polticas han sido diseadas en funcin a las
NHF vigentes al 31 de diciembre de 2010 y aplicadas de manera uniforme a todos los aos que se
presentan-en estos estados financieros.
Los presentes estados financieros de Corporacin El Rosado SA. constituyen los primeros estados
financieros separados preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NUF) emitidas por el IASB (International Accounting Standard Board) que han sido adoptadas en
Ecuador y representan la adopcin integral, explcita y sin reservas de las referidas normas
internacionales y aplicadas dermanera uniforme a los ejercicios que se presentan. Hasta el 31 de
diciembre del 2010, los estados financieros se prepararon de acuerdo con Normas Ecuatorianas de
Contabilidad (NEC). Los efectos de la adopcin de las NEF y las excepciones adoptadas para la transicin
a las NUF se detallan en la Nota 4. Adicionalmente, los estados financieros al i de enero y 31 de
diciembre del 2010 han sido reestructurados para poder presentarse en forma comparativa con los del
2O11.
Los estados financieros se han preparado bajo el criterio del costo histrico. La preparacin de los estados
financieros conforme a las NUF requiere el uso de estimaciones contables. Tambin exige a la
Administracin que ejerza; su juicio en el proceso de aplicacin de las polticas contables de la Compaa.
En la Nota 3 se rebelan las reas que implican un mayor grado de juicio o complejidad o las reas donde
los supuestos y estimaciones son significativos para la elaboracin de los estados financieros. Debido a la
subjetividad inherente en este proceso'contable, los resultados reales pueden diferir de los montos
estimados pprla Administracin.
'.adoptado con anticipacin.
CERTIFICO cine e! presente eiomplar
Pgina ao de 55
lua :NaCcifial Jt Auonzacioii y rtegis
'.
\ son de aplicacin
AUU 2014

Norma
NIC t2
NJC1
NCS
NIC 27
NC28
NHF9
NIIF a
NBF13
Tino de cambio
Modificacin. Escopet n de aplicarla SC21pam
inversiones inmoriillurias a valor nxn na ble
Mndificacin. Requerimiento de agrupar tas punida,'!
presentadas en eloiro resultado imegralsolo sisn
potenciaImeole recbslficables ul resultado del
ejercicio can posterioridad
Aplicacin oh%morio para ejercicios

Inichdos a ptirtirde:
lile enero de 12.') 12
I tic julio tic 12(112
Mollineado n.Se elimina el enfoque de I corredor y

cu leu tintos costes finnnciros sobre una base neta
Idc enera de 121) Q
Revisin. Disposicin sobre los es u dos

financieros separados
l<Je enero del 2fl
Revisin. Incluye rcquerimfenins sobre

convalidacin de negocios conjuntos ynsoctodus.
Idecncm del2(1 D
fvlcjora. Reco nacimiento /medicin de

Ms mmenlos financieros
Me jora. 6$ la das financieros consolidados
Mejore. Negocios conjuntos
Revelaciones porncgocios conjuntos
Mediciones a valor razonable
I Ue enero de 12015
Ule enero
Ide enero
I tic e ero
Ide enera
del 20D
dcIZIlll
del 2(1 Q
Uel2llD
La Compaa estima que la adopcin de las enmiendas a las NIIFy las nuevas interpretaciones antes
inicial.
2.2 Moneda funcional y moneda de presentacin
&;..-
Las partidas en los estados financieros dla Compaa se expresan en la moneda del ambiente
econmico primario donde opera la entidad (moneda funcional). Los estados financieros se expresan
en dlares estadounidenses, que es la.moneda funcional y la moneda de presentacin de la Compaa.
A menos que se indique lo contrario, las cifras incluidas en los estados financieros adjuntos estn
' expresadas en dlares estadounidenses.
han definido como: Supermercado, Femsariato, Juguetera, Rio store, Supercines, Metrpolis e
Hipennarket para los que se toman decisiones estratgicas. Esta informacin se detalla en la Nota 22.
oyente ei^motaf
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de Autorizacin y Registre
âMaSa^fafcîi^^
11 AbU 2014 /:
7


Incluye el efectivo disponible, depsitos a la vista en bancos, otras inversiones altamente lquidas con
vencimientos originales de tres meses o menqs.
La Compaa clasifica sus activos financieros en las siguientes categoras: "activos financieros a
valor razonable a travs de ganancias o prdidas", "prstamos y cuentas por cobrar", "activos
financieros mantenidos hasta su vencimiento" y "activos financieros disponibles para la venta".
Los pasivos financieros se clasifican en las siguientes categoras: "pasivos financieros a valor
razonable a travs de ganancias y prdidas" y "otros pasivos financieros". La clasificacin
depende del propsito para el cual se adquirieron los activos o contrataron los pasivos
financieros. La Administracin determina la clasificacin de sus activo-, -'nancieros a la fetia de
su reconocimiento inicial
Al 31 de diciembre del 2011 y del 2010 y al i de enero del 2010, la Compaa mantuvo activos
financieros en la categora de "prstamos y cuentas por cobrar" y "activos financieros
mantenidos hasta su vencimiento". De igual forma, la Compaa solo mantuvo pasivos
financieros en la categora de "otros pasivos financieros" cuyas caractersticas se explican
seguidamente:
Prstamos y cuentas por cobrar: representados en el estado de situacin financiera por
los Documentos y cuentas por cobrar a clientes, compaas relacionadas, otros documentos y
cuentas por cobrar y documentos y cuentas por cobrar a largo plazo a compaas relacionadas:
Son activos financieros no derivados que dan derecho a pagos fijos o determinables y que no
cotizan en un mercado activo. Se'incuyen en el activo corriente, excepto por los de vencimiento
mayor, a 12 meses cortados desde la fecha del estado de situacin financiera.
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compaas relacionadas, proveedores y otras cuentas por pagar. Se incluyen en el pasivo
corriente, excepto por.los de vencimiento mayor ,a.ia meses contados a partir de la fecha del
estado de situacin financiera. *
CERTIFICO qii el presente
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Sacra Nacional c* Autorizacin y Registre
Prospectode Oferta Pblica IV Emisin de Objjgacjones^ Corporacin El: Rpsgdbg.A

31 DE DICIEMBRE DEL 2011Y 2O1O
(Expresado eu dlares estadounidenses)
2.5.2. Reconocimiento y medicin inicial y posterior:'
Reconocimiento
La Compaa reconoce un activo o pasivo financiero en el estado de situacin financiera a la
fecha de la negociacin y se reconocen cuando se compromete a comprar o vender el activo o
pagar el pasivo.
Los activos y pasivos financieros son medidos inicialmente a su valor razonable ms cualquier
costo atribuible a la transaccin, si el activo o pasivo financiero no es designado como de valor
razonable a travs de ganancias y prdidas y ste es significativo. Con posterioridad al
reconocimiento inicial la Compaa valoriza los mismos como se describe a continuacin:
Medicin posterior
a) Prstamos y cuentas por cobrar: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo
Cuentas por cobrar clientes: Estas cuentas corresponden a los montos adeudados a
alientes mayoristas y corporativos principalmente por la venta de ordenes de compra
en el curso normal de los negocios. Si se esperan cobrar en un ao o menos se
clasifican corno activos corrientes, dlo contrario se presentan como activos no
corrientes.
Estas cuentas se registran a su valop nominal que es equivalente a su costo amortizado
. pues no devengan intereses y se recuperan hasta 120 das menos la provisin por
deterioro.
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'
Cuentas por cobrar a compaas relacionadas de corto v largo plazo: Estas cuentas
Estas cuentas se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado,
pues no devengan intereses y se recuperan hasta 180 das, 2 excepcin de los
prstamos otorgados a la compaa relacionada Inmobiliaria Motke S A, los cuales se
itin.aron a-fnaociar la construccin de centros comerciales, no devengan intereses y
gen pagaderos a largo plazo. Sobre estos prstamos se ha calculado intereses implcitos
.considerando una tasa anual del 5%-

NOTAS, A LOS ESTADOS FINANCIEROS

fil
Otras cuentas por cobrar: Representadas principalmente por anticipos a proveedores

que se liquidan en el corto plazo. Se registran al valor del desembolso realizado,
principalmente a proveedores de inventarios. Se registran a su valor nominal que es
equivalente a su costo amortizado pues se recuperan en el corto plazo.
b) Inversiones financieras mantenidas hasta su vencimiento: Posterior a su

reconocimiento inicial se miden al costo amortizado aplicando el mtodo de inters efectivo.
No existen costos de transacciones significativos incurridos al momento de su adquisicin.
Los intereses devengados calculados se reconocen en el estado de resultados integrales en el
rubro Gastos financieros, neto en el perodo en que se devengan.
c) Otros pasivos financieros: Posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo
i) Obligaciones emitidas: Se registran inicialmente a su valor nominal que es equivalente a su
valor razonable. L*os costos atribuibles a la transaccin que no son significativos y se
registran directamente con cargo a los resultados del perodo en que se incurrieron. Los
intereses devengados calculados se reconocen en el estado de resultados integrales en el
rubro Gastos financieros, neto en el perodo en que se devengan.
;
contados a partir de la fecha del estado de situacin financiera, los cuales se presentan en el
pasivo no comente.
ii) Prstamos con instituciones financieras: Se registran inicialmente a su valor nominal que
no difieren d su valor razonable, pues estn contratados a las tasas vigentes en el mercado.
No existen costos de transacciones significativas incurridos al momento de su contratacin.
Posteriormente se miden al costo amortizado utilizando las tasas de inters pactadas. Los
intereses devengados que corresponden aprestamos y obligaciones utilizadas en el
financiamiento de sus operaciones se presentan en el estado de resultados integrales, bajo el
rubro Gastos financieros, neto, los intereses pendientes de pago se presentan el estado de
situacin financiera, bajo el rubro Pasivos acumulados.
j , i) Cuentas por pagar comerciales: Son obligaciones de pago por bienes o servicios adquiridos
' iv) Cuenta^ por pagar a, Compaas relacionadas:. Corresponden principalmente a dividendos
declarados pendientes de pago. Se registran a su valor nominal pues no generan intereses y
son pagaderos hasta 90 das.
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11 Abu 20U

2.5.3
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Corporacin El Rosado S.A. establece una provisin para prdidas por deterioro de sus cuentas'
por cobrar cuando existe evidencia objetiva de que la Compaa no ser capaz de cobrar todos
los irpportes que se le adeudan de acuerdo con los trminos originales de las cuentas a cobrar.
La e'xisfencia de dificultades financieras significativas por parte del deudor, la probabilidad de
que el deudor entre en quiebra o reorganizacin financiera y la falta o mora en los pagos se
consideran indicadores de que la cuenta a cobrar se ha deteriorado. Al 31 de diciembre del aon
y aoio y al i de enero del 2010 se han registrado provisiones por deterioro de las cuentas por
cobrar que se presentan en el estado de situacin financiera como Provisiones para cuentas
incobrables.
2.5.4
Baja de activos y pasivos financieros:

activo o si Corporacin El Rosado S.A. transfiere el activo a un tercero sin retener
sustancialmente los riesgos y beneficios del activo. Un pasivo es eliminado cuando las
obligaciones de la Compaa especificadas en el contrato se han liquidado.
2.6 Inventarios
son
El costo de los inventarios.de mercaderas comprende los costos de compra/importacin y otros costos
divisas), deducidos los descuentos en compras. Las bonificaciones por volmenes d compra otorgados
por sus proveedores se registran en los resultados del perodo en que ocurren y se registran dentro del
rubro Otros ingresos, neto. El efecto de este asunto no es significativo en los estados financieros
tomados en su conjunto.
productos vendidos se determina usando el costo de la ltima compra.
Los inventarips <fe mercaderas incluyen derechos de pelculas pendientes de ser exhibidas, las cuales se
registran a su cesto de adquisicin especfico ms gastos de importacin y, se cargan a resultados (gastos
administrativos) "en el momento de su primera exhibicin.
Los inventarios en trnsito se presentan al costo dlas facturas ms otros cargos relacionados con la
importacin.
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CORPORACIN EL ROSADO
31 DE DICIEMBRE DEL 2011 Y 2010
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Las propiedades y equipo son registrados al costo histrico, menos depreciaciones acumuladas y
rao
adquisicin slo, stfn .capitalizados-cuando es probable que beneficios econmicos futuros asociados a la
inversin fluyan acia la Compaa y los costo's pueden ser medidos razonablemente. Los otros
desembolsos posteriores corresponden a reparaciones o mantenimiento y son registrados en resultados
cuando son incurridos.
Los terrenos no se deprecian. La depreciacin de otras propiedades y equipos, es calculada linealmente
basada en la vida til estimada de los bienes del activo fijo, o de componentes significativos
identifcables que posean vidas tiles diferenciadas, y no considera valores residuales, debido a que la
Administracin de la Compaa estima que el valor de realizacin de sus propiedades y equipos al
trmino de su vida til ser irrelevante. Las estimaciones de vidas tiles y valores residuales de los
activos fijos son revisadas, y ajustadas si es necesario, a cada fecha de cierre dlos estados financieros.
Tipo de bien es
Instalaciones
Maquinarias y fquipos
Equipos de computa'cin
Muebles y enseres
Vehculos
Nmero de aos
10
10
3
10
5
^ Las prdidas y ganancias por la venta d propiedades y equipos, se calculan comparando los ingresos
* obtenidos con el valor en libros y se incluyen en el estado de resultados integrales.
. reducido inmediatamente hasta su valor recuperable.
4

Los intereses y otros costos de endeudamiento se capitalizan siempre y cuaij^.:" estn relacionados con
la construccin de activos calificables. Un activo calificable es aqul que requiere de un tiempo"
prolongado para, que est listo para su uso, perodo que la Administracin ha definido como mayor a un
ao. Al 31 de diciembre del 2011 y 2010 y i de enero del 2010 todos los proyectos de la empresa se han
liquidado en plazos inferiores a un ao, por lo que no se han activado costos de endeudamiento.
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a Nacional de Autorizacin y Registre
-207-
/ .

2.8 Intangibles
Se consideran activos intangibles aquellos activos no monetarios sin sustanck fsica susceptibles de ser
identificados individualmente, ya que por ser separables o bien porque provengan de un derecho legal
o contractual.
Concesiones
Con terceros: Comprende el pago por una concesin de un rea comercial dentro de un centro
comercial para el funcionamiento de salas de cines, los cuales se amortizan bajo el mtodo de lnea
recta, considerando el plazo de los contratos y anticipos por cnones de arrendamiento por concepto de
la concesin de un rea comercial dentro de un centro comercial para el funcionamiento de salas de
cines y un local comercial bajo la marca Ferrisariato, los cuales se amortizan bajo el mtodo de lnea
recta en un perodo de 18 aos, que es el plazo del contrato.
'
Con relacionadas: Corresponde al derecho de concesin de reas comerciales dentro de los centros
comerciales propiedad de compaas relacionadas para el funcionamiento de las distintas cadenas de
El Rosado, los cules se amortizan bajo el mtodo de lnea recta, considerando el plazo de los contratos
de prstamos suscritos para financiar la construccin de los centros comerciales.
Licencias de sobvare
Costos incurridos,.para la adquisicin e implementacin del sistema operativo SAP R/3, el cual se
amortiza a partir del 2010 en lnea recta en un perodo de 5 aos y licencias de software, que se
amortiza en un perodo de 3 aos bajo el mtodo de lnea recta.
Franquicias
Pagos efectuados para la adquisicin de .franquicias de una cadena de restaurantes, los cuales son
amortizados bajo el mtodo de lnea recta en un perodo de 5 aos, de acuerdo con el plazo del
. contrato.
son amortizados, a partir del ao 2010 bajo el mtodo de lnea recta por un perodo de 5 aos.
2.9 Deterioro'de activos no financieros (propiedades y eqtiipos e intangibles)

someten a pruebas de deterioro cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podra
no recuperarse su valor en libros. Las prdidas por deterioro corresponden al monto en el que el valor
en libros del activo excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al
mayor entre el monto neto que se obtendr de su venta o su valor en uso. Para efectos de la evaluacin
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31 DE DICIEMBRE DEL aoil Y 2010
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por deterioro, los activos se agrupan a los niveles ms pequeos en los que generen flujos de efectivo
identificables (unidades generadoras de efectivo).
Al 31 de diciembre del 2011 y 2010 y al i de enero del 2010, no se ha identificado la necesidad de
calcular o reconocer prdidas por deterioro de activos no financieros (propiedades y equipo e
f.
intangibles), debido a que, la Administracin considera que no existen indicios c . deterioro en las "
operaciones de 1? ^
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El gasto por impuesto a la renta del ao comprende el impuesto a la renta corriente y el diferido. El
Impuesto ala renta corriente
El oargo por impuesto a la renta corriente se calcula mediante la tasa de impuesto aplicable a las '
utilidades gravables y se carga a los resultados del ao en que se devenga con base en el impuesto por
pagar exigible.
Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 24% (2010:25%) de las utilidades
'A partir del ejercicio fiscal 2010 entr en vigor la norma que exige el .pago de un "anticipo mnimo de
impuesto a la renta", cuyo valor es calculado en funcin de las cifras reportadas el ao anterior sobre el
0.2% del patrimonio, 0.2% de los costos y gastos deducbles, 0.4% de los ingresos gravables y 0.4% de
los activos.
: .
'
contribuyente solicite al Servicio de Rentas Internas su devolucin, lo cual podra ser aplicable, de
acuerdo con la norma que rige la devolucin de este anticipo.
Durante el 2011 la Compaa registr como impuesto a la renta comente causado el valor determinado
sobre la base de] 24% sobre las utilidades gravables puesto que este valor fue znayoz .il anticipo mnimo
del impuesto a la renta correspondiente.
* ''
Durante d 2010, la Compaa calcul la provisin para impuesto a la tasa del 15% para la porcin de
las utilidades gravables sujetas a capitalizacin las cuales ascienden a aproximadamente
US$i5,ooo,ooo, sin embargo, la Junta General de Accionista del 3 de agosto del 2011 resoJvi
capitalizar nicamente US$13,757,750, con lo cual, la Compaa procedi a ceWEteKE!>siinpes6r'te
correspondientes, sobre la diferencia no 'capitalizada. Para el saldo restante d^.Jas jitidades antes i!
ci
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PginaiS de 55
Sreca Nacional de Autorizacin y Rsgistrc
-209Prospecto de Oferta Pblica IV Emisi n * Otoadones P
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-*
e-,
as

(Expresado en^dlares estadounidenses)
indicadas que ascienden a aproximadamente US$23,703,704 la provisin del impuesto a la renta se
calcul a la tasa del 25%.
El impuesto a la renta diferido se provisiona en su totalidad, por el mtodo del pasivo, sobre las
diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos
valores mostrados en los estados financieros. El impuesto a la renta diferido se determina usando tasas
tributarias que han sido promulgadas a la fecha del estado de situacin financiera y que se espera sern
aplicables cuando el impuesto a la renta diferido activo se realice o el impuesto a la renta pasivo se
pague.
Los saldos de impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se compensan cuando exista el deretho
legal exigile a compensar impuestos acfJYp.^ corrienles con impuestos pasivos corrientes y cuando los
impuestos a la repta diferidos activos y pasivos se relacionen con la misma autoridad tributaria.
Inversiones, la tasa del Impuesto a la Renta se reduce progresivamente, iniciando en el 2011 con el
hasta llegar al 22% en el 2013, por lo que el impuesto diferido est calculado considerando el
decremento progresivo de la tasa impositiva.
aai Provisiones
Se registran cuando la Compaa tiene una obligacin presente, ya sea legal o asumida/implcita, que:
ij es resultado de eventos pasados, ii) es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos
econmicos para liquidar la obligacin y i) el monto se ha estimado de forma fiable. Los montos
Los conceptos por los cuales se constituyen provisiones con cargo a resultados se describen en la Nota
18.
2.12 Beneficios a los empleados
Beneficios sociales de corto plajso: Se registran en el rubro de provisiones del estado de situacin
i)V.
contable anual antes del imouesto a la renta, segn lo estalê|i4q^pjja tegjWfttB ejemplar
ecuatoriana vigente. Se registra con cargo a resultados y s^pxeseijta com.parte del costo-de
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31 DE DICIEMBRE DEL 2011Y 20x0
ventas, los gastos administrativos o gastos de ventas en funcin de la labor de la persona
beneficiara de este beneficio.
)
devengada.
iii)
Dcimo tercer y dpimo cuarto sueldos: Se provisionan y pagan de acuerdo a la legislacin

vigente en el Ecuador.
Beneficios sociales de largo plazo (Jubilacin patronal y desahucio):

Provisiones de jubilacin patronal y .desahucio (no fondeados): La Compaa tiene un plan
de beneficio definido para jubilacin patronal requerido y normado por las leyes laborales
ecuatorianas. Adicionalmente de acuerdo a las leyes vigentes, en los casos de terminacin de la relacin
laboral por desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, el empleador bonificar al
trabajador con el veinticinco por ciento del equivalente a la ltima remuneracin mensual por cada uno
de os aos de servicios prestadora,la misma empresa o empleador, este beneficio se denomina
desahucio.
,
jj
La Compaa determina anualmente la provisin para jubilacin patronal y desahucio con base en
estudios actuariales practicados por un profesional independiente y se reconoce ;on cargo a los costos
y gastos (resultados) del ao aplicando el mtodo de Costeo de Crdito Unitario i royectddo y
representa el valor presente de las obligaciones a la fecha- del estado de situacin financiera, el cual es
obtenido descontando los flujos de salida de efectivo a una tasa de 7% (2010: 6.5%) anual equivalente a
la tasa promedio de los bonos de gobierno, publicada por el Banco Central del Ecuador que estn
denominados en la misma moneda en la que los beneficios sern pagados y que tienen trminos que se
aproximan a los trminos dlas obligaciones por pensiones hasta su vencimiento.
mortalidad, edad; sexo, aos de servicio, remuneraciones, incrementos futuros de remuneraciones, tasa
de rotacin, entre otras.
Las ganancias y prdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la experiencia y cambios en
los'supuestos actuariales se cargan a resultados en el periodo en el que surgen.
Los costos de los servicios prestados se reconocen inmediatamente en resultados del ao.
Al cierre del ao las provisiones cubren a todos los trabajadores que se encontraban trabajando para la
Compaa.
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CERTIFICO que e! pre.-.fmte em;>ar
deduce delpjtriinQnQJy.ge-recQnagfiri f f o
La distribucin de dividendos a los accionistas de la Compaa se

corno pasivos corrientes en los estados financieros en el periodo en el qr
Junta General declarar y distribuir dividendos, con base en su estatuto se
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Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin & Rodo S;A:
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1 1 AbU 2Q

2.14 Reservas
De acuerdo con la legislacin vigente, la Compaa debe apropiar por lo menos el 10% de la utilidad
neta del ao a una reserva legal hasta que el saldo de dicha reserva alcance el 50% del capital suscrito.
La reserva legal no est disponible para distribucin de dividendos, pero puede ser capitalizada o
utilizada para absorber prdidas.
Facultativa
Esta reserva fue apropiada de las utilidades de aos anteriores y es de libre disponibilidad, previo
disposicin de la Junta General de Accionistas de la Compaa. Vase estado de cambios en el patrimonio.
2.15 Resultados acumulados '

Reserva de capital
registros contable&de sucres a dlares estadounidenses realizado por exigencia legal al 31 de marzo del
2000.
De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el saldo acreedor de esta reserva podr capitalizarse en
la parte que exceda las prdidas acumuladas y las del ltimo ejercicio econmico concluido, si las
hubieren; utilizado para absorber prdidas; o devuelto en el caso de liquidacin de la compaa. Se
clasifican en Resultados Acumulados de acuerdo a disposiciones legales vigentes al momento de
adopcin de las NIIF.
i
Resultados acumulados - Ajustes provenientes de la Adopcin por primera vez de las "NIIF"
Financiera "NE"' que se registraron en el patrimonio en la cuenta Resultados acumulados, subcuenta
"Resultados Acumulados provenientes de.ia adopcin por primera vez de las "NF1, que generaron un
saldo deudor que podr ser absorbido por los Resultados acumulados y los del ltimo ejercicio
econmico concluido, si los hubiere.
CERTIriCOcjuc e! cw.ente
grr--'T ;; ' ' . - : .
5?
SO
Pgina 21 de 55
'
:. -
Btrectora Nacional t Autoriiacion y Registre
-212-
'}} Abu 2014

Egresos ordinarios por venta de bienes:
fluyan a la bntidad en el futuro y la transaccin cumple con criterios especficos por cada una de las
actividades' de la Compaa, como se describe ms adelante.
Segmentos Mi Comisariato, Hipermarket, Rostore, Ferrisariato, Metrpolis, Rock and Roll y Mi
Juguetera:
; f-!-
:-& -"-
costos son aquellos relacionados con la generacin de estos ingresos, representados bsicamente por el
costo de los artculos .adquiridos y vendidos.
Ingresos ordinarios por venta de servicios
- Segmento
-__ _,. _ _Supercines:
r
__
Los ingresos de este segmento correspondientes ala venta de boletos, de entrada para los cines, que en su
Los ingresos de subarriendos de pelculas se reconocen de acuerdo a los trminos contractuales con
. terceros. Los costos son aquellos relacionados con la contratacin de los derechos de exhibicin de las
pelculas, los cuales^son reconocidos en resultados al momento de su primera exhibicin.
Comisiones recibidas por administracin de locales comerciales concesionarios,:
Los ingresos provenientes de arrendamientos corresponden a comisiones recibidas de las compaas
relacionadas (inmobiliarias) de acuerdo con los contratos de mandato indicados en la Nota 26 y se
reconocen en el mes en que se causan. Los'costos y gastos se registran con base en el mtodo de
causacin y corresponden a gastos de mantenimiento de los bienes arrendados y concesionados.
i <
;v
'< *? -"'' "" -"V* "''
'*> "
Planes-de'lealtad :: & * # * * '
*' " "'
"-.
"
'
-"
..
...... La Compaa otorga a partir de un monto determinado de compras efectuadas n la cadena Mi
Comisariato, un boleto de entrada a la cadena Supercines por el precio de dos, el cual, es reconocido
con cargo a resultados como un descuento en venta en el momento en que se presenta el boleto en la
taquilla del cine. La Compaa no ha procedido a reconocer el ingreso diferido correspondiente, puesto
que, l total de boletos utilizados no es importante respecto al volumen total de boletos emitidos bajo
esta modalidad, por lo que, considera que su efecto no es significativo tomando los estados financieros
en su conjunto.
Pgina 22 de 55
-213Prospecto de Oferta Pblica ,V Emisin de Obligaciones Corporacin El Rosado S.A.

estimaciones realizadas y supuestos utilizados por la Compaa se encuentran basadas en la
experiencia histrica, cambios en la industria e informacin suministrada por fuentes externas
calificadas. Sin embargo, los resultados finales podran diferir de las estimaciones bajo ciertas
condiciones.
Las estimaciones y polticas contables significativas son definidas como aquellas que son importantes
para reflejar correctamente la situacin financiera y los resultados de la Compaa y/o las que
requieren un alto grado de juicio por parte de la administracin.
siguientes conceptos;
'
Provisin por deterioro d5"cufiPtas por cobrar: La estimacin para cuentas incobrables es
determinada por la gerencia de la Compaa, en base a una evaluacin de la antigedad de los
saldos por cobrar y la posibilidad de recuperacin de los mismos. La provisin para cuentas
incobrables se carga a los resultados del ao y las recuperaciones de cuentas provisionadas se
s
Propiedades y equipos e Intangibles: La determinacin de las vidas tiles de propiedades y equipos

y los plazos de amortizacin de los intangibles que se evalan al cierre de cada ao.
Provisiones por beneficios a empleados; Las hiptesis empleadas en el clculo actuarial de
jubilacin patronal y desahucio. Para lo cual utiliza estudios actuariales practicados por
profesionales independientes.
Impuesto a la renta diferido: La, Compaa h* realizado la estimacin de sus impuestos diferidos
considerando que todas laq diferencias entre el valor en libros y la base tributaria de los activos y
pasivos (fundamentalmente efectos de la adopcin de las NIIF) se revertirn en el futuro.
TRANSICIN A NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN FINANCIERA (NIIF)
2&
4.1 Bases de transicin a las NIIF
a) Aplicacin de la NIIF i
... ,
De acuerdo a la Resolucin No.oS.G.DSC.OlO emitida por la Superintendencia de Compaas en
noviembre del 2008, las compaas como Corporacin El Rosado S.A., deben preparar sus
primeros estados financieros bajo NIIF en el 2011, por lo cual los estados financieros de la
Compaa por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011 son los primeros estados
financieros emitidos de acuerdo con Normas ntemacionalesOBflHfitfliaofS'FJfftrfierf ifNWfty
Hasta el ao terminado en el 2010 la Compaa emita sus es$ado&!fman_dra^srsegutf Wotmls^0
Pgina 23 de 55

Ecuatorianas de Contabilidad (NEC), por lo cual las cifras de los estados financieros del 2010 han
sido reestructuradas para ser presentadas con los misinos criterios y principios del 2011.
-V. -
La fecha de transicin de la Compaa es"el i de enero de 2010. Corporacin El Rosado S.A. ha

preparado su estado de situacin financiera de apertura bajo NIIF a dicha fecha.
i
De acuerdo a la NIIF i para elaborar los estados financieros antes mencionados, se han aplicado
todas las excepciones obligatorias y algunas de las exenciones optativas ' la aplicacin retrotctiva
delssNIIF.
''
' ; . -
b) Exenciones1 a la aplicacin retroactiva, utilizadas por la Compaa
Las exenciones opcionales no han sido utilizadas por la Compaa por no ser aplicables.
c) Aplicacin retroactiva para la adopcin, por primera vez de las NIIF
Jubilacin patronal y desahucio
La Compaa procedi a aplicar la NIC 19 a la fecha de transicin a NIEF para la estimacin de
estos pasivos.
4.2 Conciliacin entre Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) y
Normas Ecuatorianas de Contabilidad (NEC)
Las conciliaciones presentadas a continuacin detallan la cuantificacin del impacto de la transicin a
las NIIF. La conciacin proporciona el impacto de la transicin con los siguientes detalles:
Conciliacin del patrimonio al i de enero de 2010 y. 31 de diciembre de 2010.
sl
Conciliacin del estado de resultados integrales por el ejercicio terminado al 31 de diciembre de

. " ' 2010 '"
. .
4.2.1 Conciliacin del patrimonio

31 de diciembre
Conceptos
Nota
del 2010
Total patrirn onio neto atribuible a los
accionistas segn NEC
150,203,093
1,1 8 --631
Ajuste al valor razonable de cuentas por cobrar
b)
1.* 7 ?{. V3Q
Impuesto diferido
\o de las NHF an si ao 2010
<0
(731,053)
2,132,717
.Efecto de transicin al i de enero del 201 o
\fotal patrim onio neto atribuible a los accionistas
segn NOF
^ '",
Pgina 24 de 55
i de enero del
2010
234,430,315
1,093,707
1 1 AbU
CORPORACIN EL ROSADO S .A,

31 DE DICIEMBRE DEL 2(m Y aoio
4.2.2 Conciliacin del estado de resultados integrales

Conceptos
Utilidad neta segn NEC

Ajuste al valor razonable de cu en tas por cobrar
Impuesto diferido
Efecto de la transicin a las NIIF
Utilidad neta segn NIIF
Nota
Por el ao terminado
el 31 de diciembre
del aoio
_
30,57^,778
1,184,631
i,679,i39
(731.053)
2.132.717
32.705.495
a)
b)
a) Jubilacin patronal y desahucio

La Compaa mantena un dficit en la provisin por el beneficio de jubilacin patronal estimada, a la
fecha, de trpnsidn, poj: un perito independiente y r:p registraba, a la fecha de transicin, la provisin por
desahucio. Esta dficit fue ajusfado con base en un'estudio actuarial practicado por un perito
independiente bajo los lineamientos de la NIC 19; El efecto de este ajuste gener una disminucin de
aproximadamente US$5,OO9,140 en el patrimonio al i de enero del 2010 y un incremento de
US$i,i84,63i en los resultados del ao 2010.
b) Ajuste al valor razonable de cuentas por cobrar
>
La Compaa otorga prstamos a compaas relacionadas para financiar la construccin de centros

comerciales a cambio de obtener un rea exclusiva dentro del centro comercial. Estos prstamos no
devengan intereses y se recuperan en el largo plazo mediante la compensacin del alquiler de los
almacenes ubicados dentro de estos inmuebles. Se procedi a determinar el valor razonable de estos
saldos por cobrar de acuerdo con los lineamientos de la NIC 39. El efecto de este ajuste gener el
reconocimiento de un activo intangible'por US$2i,398,453 al i de enero del 2010 y un incremento de
US$1,679,139 en los resultados del ao 2010 (amortizacin del activo intangible por US$2,504,847 y
un ingreso financiero por el costo amortizado de la cuenta por cobrar a compaas relacionadas .por
US$4,i83,9'86),
r
c)
Impuestos diferidos
El ajuste conciliatorio de impuestos a la renta diferidos consiste en el reconocimiento de los impuestos

diferidos originados por aquellos ajustes conciliatorios a las NIIF que crean diferencias temporales
entre las bases financieras y tributarias de la Compaa. La variacin de las diferencias temporales
entre bases tributarias y NIIF gener un reconocimiento por impuestos diferidos por ^$1,093,707 al
momento de la transicin y una disminucin en el estado de resultados integrales del ao 2010 de
US$73l,053.
Pgina 25
'
55
izacin y Regare.

31 DE DICIEMBRE DEL 2O11Y 2010
ADMINISTRACIN DE KIESGOS
5.1 Factores de riesgos-financieros
Las actividades de la Compaa.la exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgos de mercado
(incluyendo el riesgo de tasa de inters y riesgo de precio), riesgo de crdito y riesgo de liquidez.
La Presidencia tiene a su cargo la administracin de riesgos. La Presidencia de la Compaa identifica,
evala y cubre los riesgos financieros en coordinacin estrecha con las unidades operativas de la
Compaa.
a)
BV
Riesgo de mercado:
'
r'
j|l
El anlisis de riesgo de mercado se encuentra sustentado primordialLsiJe en la evaluacin de

las caractersticas .del sector comercial en el Ecuador y del segmento supermercados. De acuerdo
. 'al documento "Previsiones anuales 2O_n" elaborado pjjr el Banco Central del Ecuador s prev
que el sector cmercial al por maycfrV menor genere en el ao 2011 una produccin de 7.542 MM
que representar el ii.496"del PIB del pas, lo cual significa un crecimiento del 10.3% en relacin
a la cifra con la que cerr el sector en el ao 2010.
Paralelamente se evidencia una alta correlacin entre el desempeo del sector comercial y el de
la economa agregada, as como entre la tasa de consumo del ecuatoriano promedio y el
desenvolvimiento dla economa. El factor importante a considerar dentro del sector comercial
.. es la significativa porcin de las ventas provenientes de bienes importados lo que afectara la
economa de Corporacin'El Rosado S. A. si las tasas arancelarias se modificaran al alza.
Las variaciones en las tasas de inters podran afectar la posicin financiera de la Compaa, es
por esto que como poltica se establece principalmente la revisin peridica dlas tasas de
inters de los principales activos y obligaciones de la sociedad.
i
; -
La deuda financiera de la Compaa est pactada a una tasa de inters fija tanto a corto como a.
largo plazo; sea esto con obligaciones financieras u obligaciones a terceros, la cual se encuentra
iiidexada a tasa de inters locaL
Riesgo de precio:
La Compaa no est expuesta significatvamente al riesgo de precios de mercancas puesto que
b) . Riesgo de crdito:
El concepto de riesgo de erecto, es enipleado para referirse a
distintos horizontes de tiempo' relacionado con el cumpliinieri$0''l'5bjjg2idris sus

-217-
1 1 Ab20%
c, '/
La exposicin por riesgo de crdito se concentra principalmente en las cuentas por cobrar a
clientes corporativos que incluyen principalmente los consumos de sus empleados en la oferta de
crdito que est abierta para utilizarse en todos los almacenes de las cadenas de Corporacin El
Rosado S. A. con los planes Naviplan, Ferricard y rdenes de compra emitidas.
En el proceso de apertura de cuentas, se establecen reglas y polticas mediante los cuales se
toman las decisiones de aprobacin o rechazo y se definen los cupos autorizados. Otra fuente de
apertura de cuentas se genera, a travs de la pre-aprobacin de cuentas, establecidas a travs del
cruce de informacin del comportamiento de compra de los clientes' en cada una de las lneas de
Corporacin El Rosado S. A., y en. el bur de crdito.
c)
Riesgo de liquidez:
v,
'
En el caso tie existir un dficit de caja a nivel consolidado, Corporacin El Rosado S. A., cuenta
con variadas alternativas de financiamiento tanto de corto como largo plazo, entre las cuales
cuentan, lneas de crdito disponible con bancos, liquidacin de instrumentos de inversin y
emisin de deuda. Por el contrario si existe un supervit de caja a nivel consolidado, el dinero se
invierte en diferentes instrumentos de inversin.
El cuadro a continuacin analiza los pasivos financieros sobre la base del periodo remanente a la fecha
del estado de situacin hasta la fecha de su vencimiento. Los montos revelados en el cuadro son los
flujos de efectivo no descontados.
Al 31 de diciembre de 2011
Prstamos con instituciones financieras
Emisin de obligaciones.
cuentas por pagar
"buentas por paar a compaas
relacionadas
'~ .... .f .'<

' '
Menos de i
ao
Entre i y a
aos
43,638,120
3,848,423
10,968,750
20,107,500
aos
20.742,500
117,848,473
CERTIFICO que el presente ej^mpar
, 14,107,196
qii'.rii-e^
Pgina 27 de 55
eciu' Nutioiia! t Autorizacin y Registre
-218-
S/'.-' -i

31 DE DICIEMBRE DEL 2011Y 203 o
Al 11 de diciembre de goio
Prstamos con instituciones financieras
Menos de i
ao

cuentas por pagar
Cuentas por pagar a compaas
relacionadas
41,339,371
6,750,000
Entre i v a
aos
1,257,332
12,300,000
Entre 2 y 5
aas
9,450,0
96,763,857
7,828,810

continuar como empresa en marcha con el propsito de generar retornos a sus accionistas, beneficios a
La Compaa rnom'torea su capital sobre la base del rato de apalancamiento. Este rato se calcula
como la deuda neta.dividida entre el capital total. La deuda neta se calcula como el total de los recursos
ajenos (incluyendo prstamos corrientes y no corrientes, emisin de obligaciones, cuentas por pagar a
'proveedores y otras cuentas por pagar) menos el efectivo y equivalentes al efectivo. El capital total se
calcula como el "patrimonio neto" ms la deuda neta.
Los ratios de apalancamiento al 31 de diciembre del 2011 y 2010 fueron lo* ^ -'frites:
Total deudas con terceros
J Menos: Efectivoy equivalentes de efectivoy
activos financieros m antenidos hasta su vencim iento
Deuda neta
Total patrimonio
Capital total
mf;
20 ii
20* O
221,492,547
166,785,654
(44,966,334)
176,526,213
i 68,580,021
345.io6,234
(47.199.998)
119,585,656
_1 4 8,4 2 0.3 7 6
268,006,032
Ratio de a p a l a n c a m i e n t o
45%
*>/:,.-
CERTRCOque el presente eêmpar

-jll . -f-jf--, f.
gnr^;: (-;.,'.:.-?- >":-i" "> <:\
P
fe^
a^^.;.>>'-.---
CCSO.UCIO:
Pgina 28 de 55
t NaOionai ae Auionzacion y Registre
-219-

"NOTAS A LOSjESi'ArOS FINANCIEROS
31 DE DICIEMBRE PEL 2011 Y 2010
A continuacin se presentan los valores libros de cada categora de instrumentos financieros al cierre
de cada ejercicio:
Corriente
Na corriente

Corriente
No corriente
Activo financiero! medidos ni coito
Ecr UTO y rqitlvalrntM dr ff ctKo /activos
tinuintros mantrniaoi uta u venciinirnto
Al i de enero d*l 3010

Corriente
No corriente
iU.ai4.3in
47.W9.91U
Activos fnuieeros meddo ] cosi amortizado

10.039.549
3$a4.os
CAmpatfu Kbelonadu
raO.59S.287
xsAajn
7S.994JB1
77.03J09
67,658.079
120.595,1*7
B4,683.S R4
7S.994J8I
56,642,83
67*658,079
OMi
Toul activo nnuclroa
Pash-os nanderoi medidor al eosto amortizado

OUIpcionr i bMcgriis
EmUtnrobtxlonri
Compaas rrlnefoiudas
Onos
Total IMCVOS Hnaneen
91,363,642 '
37,238,130
B.OOO.OOO
I01.96437S
14,107,195
13,884.101
182,788.298
3SJOOOJOQO
&ODO.OOO
38.70AJL49
7,838.810
11.186356
146.830.797
13M357
18,790.000
19.064.8S7
.67S^07
IJ61025
10,453.133
13,34S,8JO

El valor en libros de Documentos y cuentas por cobrar, efectivo y equivalentes de efectivo, obligaciones
bancarias y Documentos y cuentas por pagar se aproxima al valor razonable debido a la naturaleza de
corto plazo de.estos instrumentos.
( ' , . , "
'
\<. '
'
.....
'
'EFECTIVO E INVERSIONES FINANCIERAS MANTENIDAS HASTA su VENCIMIENTO

31 de diciembre
Efectivo en caja
Bancojs
Inversiones financieras mantenidas
hasta su vencimiento (i)
"*
*
(i)
V -
2 Ol.
2O1O
l de enero
2010
1,459,889
19.506,445
20,966,334
1,278,260
31,921,738
23,199,998
1-154,709
i 0,214,082
11,368,791
24,000,000
24,000,000
6,845,491
Corresponden a certificados de depsito a 180 das mantenidos en: i)Banco del Pichincha C.A.
por US$ 12,000,000 (Dic-2pip:US$8,ooo,ooo) y iii) Banco Guayaqu SA. por US$i2,ooo,ooo
(Dic-aoiorUSSiOjOOO.ooo)", perturados en septiembre del 2011 y que vencieron en marzo, del
2012. En el 2010, inclua adems Banco Bolivariano C.A.^B,MojMlnf- ei(4WTJraY
2Oio:U$6,845,49i contratados hasta 90 das). Estos cerificados devhgSSntria;:tsa amfal de
Pgina 29 de 55
uta iâc;r;a at Autnracii; y Keystrc
-220-
1,091
i!.? M
1 1 AbU

31 DE DICIEMBRE DEL 20x1 Y20JO
inters comprendida enire si 6.50% y el 7.25% (2010: 5.50% y t S.i3tjr Ene- 2010: 4.75% y "el
5-75%).
S.
DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR - CLIENTES

'
-3i.dediciembie
son
Supercines S.A.
Unever Andina Ecuador S.A,
Quifatex S.A.
Corporacin La Favorita C.A.
Disney Consumer Products Latin America
Cinemark del Ecuador S.A.
La Ganga R.C.A. S.A,
Industria Cartonera Asociada S.A. INCASA
Sociedad Agrcola e Industrial San CaYios
Inmomariuxi C.A.
Multicines S.A.
Otros
i de enero
20 10
2010 _
.
110,491
262,424
146,526
77,999
96,063
178,701
89,342
96,364
26,632
209,854
8,902,447
10,196.843
(153.682)
840,708'
481,092
178,185
146,234
145,617
144,710
130,895
125.991
96,364
93.247
86,801
81,624
7,618,164
10,169,632
(130,083)
' .
47,297
99,569
9.659
28,228
__
38,705
207,083
10,132,665
10,563,206
' (153,682)
Conforme se menciona en la Nota 5.1, la Administracin de la .Compaa considera bajo el riesgo de

crdito de sus Documentps y cuentas por cobrar - dientes. A continuacin se muestra un anlisis de
antigedad de los saldos al cierre de cada ao:
=m
Por vencer
/ Vencidas
' Hasta 6o das
61 8 9 0 das
91 3 3 6 0 das
Ms de 360
3 i dediciembre
de enero
2J2.1P_
010
7,887,649
4,145,715
3,942,209
445,457
258,946
592,328
985,252
10,169,633
2,049,158
1.309,574
1.973,353
719,043
10,1 96,843
1,337,597
2,329,481
2,880,168
73.75 J
0,563 ,206
CERTIFICOci;< <"' r.rfif.cntc ei^rrj;;!ar
11 AOU 20U
*
" '

9.
DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR - OTROS

31 de diciembre
2 Ol
Arriendos de concesionarios (i)

Anticipo a proveedoresy contratos (2)
Prstamos a funcionarios/ empleados
Otros (4)
Menos -provisin para cuentas incobrables
2 O O
412,458
4,277,110
197,619
245,188
212,206
206,047
5,550,6z8
(549.824)
5,000,804
1,240,543
3,526,240
217,938
99,142
620,325
5,864,748
(715,225)
5,149.523
i de enero
api o
670,751
2,313,241
151,399
217,938
18,567
737.524
4,109;420
(613,256)
3,496,164
(1)
dentro de los centros conjerciales que la Compaa administra bajo contratos de mandato. Vase
Nota 26.
(2)
Corresponde principalmente a: i) anticipos entregados a proveedores del exterior por .

importaciones de mercaderas por aproximadamente US$2,489,ooo (2010: US$i,864,ooo) y u)
anticipos a proveedores de activos fijos por aproximadamente US$i,696,ooo (2010:
US$i,446,ooo).
(3) 'Corresponde a valores entregados en garanta a las compaas propietarias de los locales donde
funcicnat los diferentes almacene? de las cadenas: Mi Comisariato, Ferrisariato, Metrpolis, Ro
Store y S:ipercines..
';
(4)
|
Inchiye.principalmente: i) US$199,324 (2010: US$42O,ooo y Ene- 2010: US$433,45i) de

cheques protestados, la Compaa no ha constituido una provisin por aproximadamente
US$154,830 (2010: US$359,ooo y Ene-aoio: US$28s,393) por cheques que excedieron su plazo
devigncia; sin embargo, el efecto de este asunto no es significativo tomando los estados
financieros en su conjunto.
Al 31 de diciembre del 2011 y 2010 y al i de enero del 2010, esto saldos por cobrar se encuentran por
.vencer, pues se liquidan en el corto plazo.
cuse ^' presente ejemplar
fc
Pgina 31 de 55
5UASTI
.un Raciona! <t Autorizacin y Registre
11 AOU

agy
10.
INVENTARIOS
Composicin:
*
31 de diciembre
2011
Mercaderfas(i)
Importacin es en trnsito
Materiales
i de en ero
2O1O
93,258,017
8,145,368
995,156
92,277,789
2,730,437
102,398,541
95,279,828
00
77,380,739
1,941,100
1,330,505
271,602
;*
&
I-*-'
2O1O
80,652,344

31 de diciembre
2011
Supermercado
Ferrisariato
Ro Store
Mi Juguetera
Metrpolis
Chillis y Supercines
Pelculas
i de enero
2O1CJ
41,161,907
36,697,789
26,945,245.
14,313,028
29,697,959
17,041,041
6,775,604
2,084,182
6,990,348
1,919,577
58,474
93,258,017
1-633,915
197,827
201O
34,528,044
19,916,287
14,821,438
6,588,710
1,355,589
170,671
18,910
92,27.7,789
77,380,739
CERTIFICO cu? I o-orpne e;pmp!ar
&^M.
Pgina 32 de 55
.tora iNacional at Auonzacion y Registre
-223-
CORPORAGION EL ROSADO S J\
31, D&OICIEMBRE DEL 2011
11.
. / ATi de enero del uoio

: Coo histrico' *
/ Pepreciaci'h acumulada
' valoren libros al 1 de enero del 3010
; Movimientos 2010
Adiciones (i)
Bajas
Depreciacin
-: Valor tai litros al 31 de diciembre del 2010
' AI 31 de diciembre del 2010
O Costo histrico
ri Depreciacin acumulada
'^ Valor en libros aj.i de tuero del 2011
' j2 Movimientos 2011
'? Adiciones (i)
:, Bajas
-Depreciacin
' Valor en libres al 31 de diciembre del 2011
a Al jt de diciembre del uo u
j> Costo histrico
2 Deprcladn acumulada
4-Valor en libros al t de enero del son
a
5T
Durante el ao 2011, las principales adiciones se efectuaron en los rubros Instalaciones y eqyjlj!!
USSi7,39i,ooo (2010: US$ 11,827,000), Instalacin de inmuebles por US$i,o38,ooo y Equipos de
(2010: US$2,829,ooo), realizadas fundamentalmente para: i) la apertura de los Hipermarket en las < "
RiosjBcey Mi juguetera en la ciudad de Quito y ; Metrpolis y Chilis en la ciudad de Mchala (2010: L-...--,^,.^
ubi^do en la ciudad de Guayaquil) y ii) adecuaciones efectuadas .en ciertos almacenes y bodegas propiedad g.||Si
Pgina 33 de 54
CORPORAaON EL ROSADO S.A.

12.
INTANGIBLES
Concesiones
Con terceros
CU
flb

Costo histrico
Valor en libros al i de enero del 2010
Movimientos aoio
Adiciones (i)
Bajas
Amortizacin
Valor en libras al 31 de diciembre del 2010
Al 31 de diciembre del atoio
Costo histrico
Valor en libros al i de enero del 20 1 1
Movimientos 2011
Adiciones (i)
Amortizacin
Valor en libros al 31 de diciembre del 201 1
b
29

Costo histrico
.
Valor en libros al i de enero del 2011
Coa
2)
jJMvirin*(|,
seMiauic.
8,292,842
(2.288.198)
6,004,644
21.398.453
835,831
316,282
M83.481
(453.834J
6,386,64.,
(2,504.847)
19,209.888
*"*
(1.256,660)
2>.714.735
(2.5O4.847)
19.209,888
5.742,708
U,732,9.^1)
4.009,757
12,259,471
768,622
(1.680,3jft
9.128,673
(2,742.032)
6,386,641
2I>TO8,45<|
(493.834)
4,259.227
(476,291)
3.782.936
adquirid. fll
lilil
2OO.OOO
(20.0OO)
iSo.OOO
25O,OOO
2SO.OOO
6.5H.330
(3,413,268)
3,098.062
34,400,522
(2.784.489)
')1.6l6,0'M
2.635.594
(40.000)
(16.667}
aaajas
28,018.237
33.974,206
9,128,673
(3,235.866)
(5,955,969)
5,892.807 . 28,018.237^
Mlecnmuiiica
140. 10
250.000
(16.667)
233.333
(6o,oogJ
80,000
(16,667)
216.666
2OO.OOO
200,000
(120.000)
8O.OOO
250.000
(33.334)
216,666
(4.272,008)
37,036,116
(7,056^97)
29.979.619
13.028,093
(5,701.040)
50,064^09
(I2.7S8^1'17)
37.305,772
(1)

comerciales San Marino Shopping de la ciudad de Guayaquil, San Luis Shopping y Quicentro Sur
en la ciudad de Quito. Ver Nota 26.
(2)

comerciales propiedad de compaas relacionadas. El valor fue determinado en funcin de la
diferencia entre en valor nominal y el valor razonable de las cuentas por cobrar a estas
compaas relacionadas, considerando un inters implcito del 5% anual. El monto determinado
como valor de concesin es coherente con valores de mercado. Ver Nota 26.
(3)
(4)
Comprende valores entregados a la Secretara Nacional de Telecomunicaciones para la

adquisicin de Derechos de concesin para el carrier de servicios de internet para uso interno de
la Compaa.
...
e' proponte ei^mp'nr
Pgina 34 de 54
-225-
s?
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Ss*
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13.
OBLIGACIONES BANCARIAS
a
^ ^
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Pv. ...
BU-
C.'.
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f^^v-: '
mS'- '
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FF."-
X3gL.de iteres ^nii2l

A corto plazo
2011
Institucin
Banco Internacin .S^.

Citybank N.V. '
Banco Pichincha CA.
Banco Produbanco S.A.
Banco del Pacfico S.A.
Loyds TBS Benk Miami
3R
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"
j "<..
A lareo plazo il
5?.
-" . i
Institucin
Banco Produbanco S A '
c5
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^5
goio *
7^%
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8.9
85*
8-9.ux
8554-84*
8.92*
Ene-iQ
31 de diciembre
8,91
S.JSX
2Cifi
6,578,095
9.139,718
5,627,440
6,307,209
2,278,044
7,673,364
134,126
2,308,955
15,276,709
6,698,644
8.4X
94BW
7.597.347
8.92
8,92*
300,000
9.083!
8.95*
9^3K
8.95
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5, /
' . (0
7^s
8.9%
8.&K-84
33.468,856
_
1,750,000
2,913,850
310,281
4,438,861
1,391,397
806,115
10,086,083
(6,381,834)
3,704.249
4.974,131
(3,759.274)
1.214.857
6,636,373
(3,849,624)
2,786,749
31 de diciembre
Aos
2011
2011
2O1 2
2013
2014
i . *
* *
fy
HE9M
2010
1,214,857
.
1,214,857
2,848,407
855^842
3.704,249
i de enero
2 01 O
2,036,749
750,000
.
2,786,749.
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750,000
5,942.767
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SS
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25,615,631
"
3,393,316
99-8.83S
B.6S-8.9S6
8.7S*-9.I!%
.
4.983.345
1,502,931
8,186,966
1.248,359
4,121,876
1,512,723
4,059,431
' Prstamos sobre firmas con vencimientos hasta" el ao 2014.
5'
S>i '
2O1O

2011
2010
Ene-io
.
El
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|pV
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l de enero
201?
36.450.795
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N.
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Si "^3 0?
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J
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Ff^-y T&/i.fiVQ S S I HkSJJ
JBffectota ''acional ue Autorizacin y registre
LJ2_
C~>>.^2_S>>
^ tf^fr*^ ^- '
Pgina 35 de 55
'
Prnsnertn de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin El Rosado S.A.
-226-
Abu20,U
14.
Primera emisin (i)

Segunda emisin (2)
(1)
31 de diciembre
2O1O
2QU
18,750,000
23,750,000
24,250,000
43,000,000
23.750,000
(8,000,000)
(5,000,000)
35,000,000
18,750,000
La Junta General de Accionistas celebrada el 25 de junio del 2010 aprob la emisin de

obligaciones con garanta general por un monto total de US$25,ooo,ooo, de las seres "J" y "Z" a
una tasa fija 896, con un plazo de 1440 das y 1800 das, respectivamente, pagando capital e
intereses trimestralmente, los fondos obtenidos fueron destinados para capital de trabajo. El
prospecto de oferta pblica as como la inscripcin en el registro de mercado de valores fueron
aprobadas por la Intendencia de Mercado de Valores en agosto del 2010. Corporacin El Rosado
S.A. se encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No.
2010-2-01-00452 y los ttulos emitidos bajo el No.2Oio-2-O2-oo842. Durante el ao 2011 se han
cancelado US$i,75O,ooo (2010: US$soo,ooo) en concepto de intereses, los cuales se encuentran
registrados dentro del rubro Gastos financieros en el estado de resultados integrales.
grimera emisin de obligaciones
Monto emitido
2010
2011
2QH
Z3.750,ooo
2Q1O
25,OOO,OOO
(1,250,000)
(5,000,000)
(2)
La Junta General de Accionistas celebrada el n de julio del 2011 aprob -> 3 segunda erni/n de
obligaciones.con garanta general por un monto total de US$25,ooo,ooo 3e Jas series "R" y "S" a
oferta pblica as como la inscripcin en el registro de mercado de valores fueron aprobadas por
la Intendencia de Mercado de Valores en septiembre del 2011. Corporacin El Rosado S A. se
encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No. 2010-2oi-op452 y Jos ttujps.emitidos bajo el No.2ou-2-O2-oo953. Durante el ao 2011 se han
cancelado US$437,5OO en concepto de intereses, los cuales se encuentran registrados dentro del
rubro Gastos financieros en el estado de resultados integrales.
Pgina 36 de 55
.rectora Nacional dt Autorizacin y Registre
;pecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin El Rosado S.A.

Pros
-227-

Segunda emisin ^ oblipacipnes
2Q1A
Monto emitido
25,000,000
2011
(750,000)
24,250,000
De acuerdo con los indicados prospectos, Corporacin El Rosado deber durante la vigencia de la
obligacin mantener:
Activos libres de gravmenes sobre las obligaciones en circulacin.
Nivel de endeudamiento con costo equivalente hasta l vez su patrimonio.
Aos
2011
2012
2013
2014
8,000,000
2015
2016
6,750,000
12,250,000
8,000,000
. I"
2010
5,OOO,OOO
5,000,000
5,000,000
3,750,000
CERTIFICO cuf e> pi'<?snite eiemps
Pgina 37 de 55
Utktora rtciunai ce Autorizacin y Registre
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones Corporacin El Rosado S A
-228-
11 AbU 20H -
CORPORACIN EL ROSADO S.A

DOCUMENTOS Y CUENTAS POR PAGAR - PROVEEDORES
,. '
---.-2O11
Nestle Ecuador S.A.

ACE
Procesadora Nacional del Alimentos PRONACA
La Fabril S A.
Industrias Ales C.A.
Uuilever Andipa Ecuador S.A.
Distribuidora Importador DIPOR 5.A.
Colgate Palmolive del Ecuador S.A
Kimberly - Clark Ecuador
Productos Familia Sanela del Ecuador
ArwEcuador S.A.
Pat Primo Ecuador
t
Tropicalimentos S .Al'
*" <
Johnson & Johnson del Ecuador S.A.
Dinadec S.A. Distribuidora Nacional
Pica Plsticos Industriales (XA.
. Integracin Avcola Oro Ca. Ltda. ( ,
"
Kinkon Industrial * .
,:
^"-' *
Lcteos San Antonio HA.
Otros
'
** ' 5,556.474
3,374,903
2,770,304
2,463,374
1,960,821
1,813,375
2,436,122
1,649,769
1.384,514
1.589,775
. 1,525,015
1,802,921
1,592,492
1,501,585
1,302,338
.iz64,839
1,238,297
1,186,361
1,148,656
1,107,220
j, -ij, 1,075,585 ' ,
".,
1,019,748
(i.
'.'
_.,
' 5,771.375
1,506,320
*
31- de diciembre-
' i de, enero
_ SSJfl
4,480,205
_*
" ".
' '' \
'
^
991,386
63,773,096
101,964,372
6,332,799
1,529,319
2,645,269
2,351,915
1,332,031
1,664,551
4,010
1,180,531
1,929,358
1.313,618
1>O99,475
613,820
3,134,452
44,631
1,596,086
1,177,565
945.594 u
841,346
1,028,899
1,061,938
1,174,126
997,471
1,155,237
828,008 .>
(i,26p^
947,2';7
XT/
l^\f/
1,054,814
962,499
657,891
* -- J>*T7^'
1,11^,408
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743,866
967,623
1,108,235
53.092.i6s
81,675,407
...
54,294,587
84,557,501
A
4
16.
DOCUMENTOS
Y CUENTAS POR PAGAR - OTROS
1
1.
v'

'
Retenciones al personal en favor del LE.S.S.

Otros
* .(
31 de diciembre
2011
gJLS.
5,891,1/8
4,5'i.70
.3,119,734
1,518,895
4,138,726
3,{3jL2,2i7
1,310,727
1,423,736
15, 884.X01
1,090,575
1,052,999
12,186,356 .
i d.? enero
u O o
4,035,011
887,920
2.545,264
1,041,258
1,553,68o
10,663,133
(l)
Corresponde a: i) US$4,336,725 [2010: US$4,O36,ooo.y-Ene-20io: ^$3,513,297)en concepto
^ . de] Impuesto al valor agregado como agente de percepdr^setemdn.y jj Efg$$g
(20io:US$875,ooo y Ene-2010-: US$i,i2l,7i4) en concepta 4e.'reteaciieteiiila iente^ -':io
Pgina 38 de 55
Directora Nacional de Autorizacin y Kegistrc
-229-
AbU20H.

(2)
Incluye principalmente US$2,6O4,996 (20iO:US$i,332,OOO y Ene-2010: US$793,898) de

prensiones de gastos por concepto de mantenimiento de instalaciones y equipos, transporte de
mercadera, publicidad, seguros, consumo de servicios bsicos, entre otros, ya recibidos por la
Compaa.
(3)
dentro d los centros comerciales que la Compaa administra bajo contrato de mandato. No
as*
17.
IMPUESTO A LA RJENTA CORRIENTE Y DIFERIDO

temporales
2011
10,141,178
8,190,926
240,850
10,382,028
731.053
8,921.979
2Q1O
Situacin fisâ '

"*
Durante los aos aooS'y 2009 la Compaa fue fiscalizada por el Servicio de Rentas Internas por los
aos 2005 y 2006, quien determin tributos adicionales por el impuesto al Valor Agregado de los aos
2005 y 2006 que totalizan aproximadamente US$i8,oo2,ooo, no incluye recargos, intereses y multas
(2005: US$8,877,ooo y 2006: US$9,125,000). Con respecto a los valores determinados por impuesto
al valor agregado del ao 2005, el Tribunal Distrital de lo Fiscal dict fallo de la primera instancia el 11
de agosto del 2010, a favor de la Compaa, el cual se ejecutori al no haber interpuesto el Servicio de
Rentas Internas el correspondiente recurso de casacin. En relacin a los valores determinados por
ipipuesto al valor agregado del ao 2006 la Compaa ha enviado la informacin correspondiente para
sustentar Ips valores glosados por el ente de control y ha presentado las impugnaciones respectivas.
Durante el 2011, la'Compaa fue .fiscalizada por el ao 2008, habindose determinado tributos
adicionales'por el Impuesto al Valor Agregado e Impuesto a la renta por aproximadamente
US$20,468,ooo (incluido intereses). Por su parte, la Compaa ha presentado las impugnaciones
respectivas ante el'Servicio de Rentas Internas.
La Administracin considera que cuenta con los argumentos suficientes para obtener una sentencia
favorable, posicin respaldada por el criterio de sus asesores tributarios, y por tanto no ha constituido
provisiones para cubrir eventuales pasivos que se pudiesen derivar de la resolucin final de estos
procesos.
'* *
autoridades
fiscales.
.
Pgina 39 de 55
-230- .
11
BB

31 DE DICIEMBRE DEL 2011Y2O1O
realizadas con partes relacionadas. Por su parte el Servicio de Rentas Internas solicita se prepare y
remita por parte de la empresa un estudio de precios de transferencia y un anexo de operaciones, entre
otros, para aquellas compaas que hayan tenido operaciones con partes relacionadas domiciliadas en
el exterior en el mismo perodo fiscal y cuyo monto acumulado sea superior a US$5,ooo,ooo (Anexo e
Informe) o US$3,ooo,ooo (Anexo). Se incluye como parte relacionadas a las empresas domiciliadas en
parasos fiscales. El indicado estudio debe ser remitido hasta el mes de junio de 2011 conforme el
noveno dgito del RUC. Adicionalmente exige que en su declaracin de impuesto a la renta anual
declare las operaciones de activos, pasivos, ingresos y egresos.
Adicionalmente aquellos contribuyentes con un impuesto causado superior al 3% de los ingresos
gravados y que no tengan transacciones con parasos fiscales o exploten recursos naturales estn
exentos de la referida normativa.
"t.;-.
La Administracin dla Compaa considera que, si bien opera con proveedores domiciliados en pases
calificados como "parasos fiscales", no requiere preparar anexo de precios de transferencias con estos
. prpveedores ni tamppcp el. estudio correspondiente pues a su criterio, stos deL ;n nrepararse cuando el
total de transacciones por proveedor supere los US$3,ooo,ooo. Por lo tanto, no b hra efectos de la
indicada normativa que impacte en la provisin de impuesto a la renta de los aos 20.ii.y_ 2Cp.Q.
Conciliacin tributaria - contable
A continuacin se detalla la determinacin de la provisin para impuesto sobre el ao terminado al 31
de diciembre:
*.
->
,
'
2O11
Utilidad antes de participacin de los trabajadores en las

filenos -15% de participacin de las trabajadores en las utilidades
Base imponible
Impuesto a la renta 25% sobre US$23,763,7O4

Impuesto a la renta 15% sobre US$ls,OOo.ooo
Impuesto a la renta 24%
'
Impuesto a /a renta causado

y>
Menos - Anticipos de impuesto a la renta . ^
Menos - Anticipos de impuesto a la renta y retenciones
V
**
(i)
50,925,207
(7,386,255)
3,850.584
5.134.627)
42.254.909
10,141.178
10,141,178
(269,940)
(7,297.805)
2010
48,468,128 (i)
(6,840,654)
1,320,216
(4.183.986)
38,763.704
5,940.926
2,250,000
8,190,926
(181,193)
(5.851,701)
*.*
Base NEC.
Pgina 40 de 55
. Oireau!c Nacional* Autorizacin y Registre .
-231-
11 ftu 2DU

Durante el 2011, la Compaa determin que l anticipo mnimo de Impuesto a la Renta para el 2011,
siguiendo las bas''S descritas en la Notr. 2.10, :-cenca a. aproximadamente IJ.S$269,940 (2010US$i8i,i92), monto que no supera el impuesto a la renta expuesto anteriormente por US$io,i4i,i78
(2010: US$8,i9O,926), por lo cual se incluye en el Estado de resultados como impuesto a la renta
causado el monto de US$io,i4i,i78 (2010: US$8,19O,926).
Otros asuntos
El 24 de noviembre de 2011 en el Registro Oficial 583 se public La Ley de Fomento Ambiental y
Optimizacin de los ingresos del Estado.
Entre algunos de los temas se incluyen: para efectos del impuesto a la renta se deducirn los gastos
relacionados con la adquisicin, uso o propiedad de vehculos utilizados en el ejercicio de la actividad
econmica siempre y cuando el avalo comercial de dichos vehculos no superen los US$35,ooo; los
vehculos hbridos o elctricosTayores a US$35,ooo gravarn 12% de IVA e ICE; se determina una
nueva base imponible de ICE para cigarrillos y bebidas alcohlicas; se crean los impuestos a la
contaminacin vehicular y el impuesto redimible a las botellas plsticas no retornables y se incrementa
el impuesto a la salida de divisas del 2% al 5%.
Impuesto a la r.enta diferido
31 de diciembre
2011
Impuesto diferido quese realizar dentrdei2 meses'

401,172
(279.368)
121,804
2010
342,104
20.550
362,654
i de enero
201 o
328,050
765.657

Al i de enero de 2 o o
Crdito a 'resultados porrri puestos diferidos
Al 31 de diciembre del 201 o
Crdito a resultados por efecto de cambio de tasas
Cargo a resultados por im puestos diferidos

Al 31 de diciem br e del 2 o 11
'"
.1.093,707
'{7*31.053)
362,654
6,250
(247,100)
121,804
*El impuesto diferido se origina principalmente por las provisiones por jubilacin patronal y desahucio,
amortizacin de activos intangibles- e ingresos financieros por el inters implcito determinado en las
cuentas por cobrar a compaas relacionadas no reconocidas oor ]a normativa tributaria. El activo por
impuesto diferido se determin para el perodo al i de eneroFp^jcr- ***-*- êr-P-se, fi'^.ar
Pgina 41 de 55
y Ktyisia32-

Para los perodos terminados el 31 de diciembre del 2011 y 2010, el impuesto diferido se determin en
funcin de la reduccin progresiva de la tasa de impuesto ala renta hasta llegar al. 22% en el 2013,
..Contemplada, en. el Cdigo Orgnico de la Produccin, Comercio e Inversiones vigente a partrde enero
.del2Oii.
, , . ' . ' .
La relacin entre el gasto por impuesto y la utilidad antes de impuestos de .los aos 2011 y 2010 se
muestra a continuacin:
Utilidad del ao antes de impuestos
Impuesto a la tasa vigente 24% (2010: 25%)
,538,952^
10,449,348
41,627.4
10,406,869
Efecto por la reinversin de utilidades
(1,500,000)
Efecto fiscal de los ingresos exentos / gastos no deducibles al calcular la

ganancia fiscal
. _
924,140
1,232,310)
330,054
1,045,997)
240,850
731,053
Gasto por impuestos
18, PROVISIONES
Saldos al
inicio del no
Incrementos
Ao 2011
, Beneficios sociales
t Jubilacin patronal 9 " *" ' K
, Desahucio
. .
868,9o"7
2,158,032
10,174,738
-'81448,564
1,892,199
45,127
10,141,178 (i)
30,413.268 (2)
1,865,448
282,354
Ao 2010
Beneficios ocales
.Jubilacin patronal
Desahucio
766,938
2,622,560
9.858,321
7,903,310
3,154,004
101,969
8,190,926 (i)
20,102,823 '(2)
635,160
(i)
Pagos y/o
utilizaciones
Saldos al
final del ao
(234,127)
(9,725,777)
(29.143,849)
(^07,737)
679,907
2,573,433
11,444,157
10,206,275
2,174,553
868,907
2,158,032
10,174,738
8,44.3,564
1,892,199
(8,655,454)
-G ^7^8,6 ,40 6)
(89,906)
(1,261,805)
'Corresponde al impuesto a la tena del ao.
(2^ Incluye US$7,386,225 (2oio:US$6,84O,654) de la participacin de los trabajadores en las

-^ . utilidades. En este rubro se incluyen adems las provisioneiS.peF dcima tercery. cuarto suMos,'
fondo de reserva) aportes patronal y personal por pagar ajlJ?SS y. vacaciones.
,
..^
Pgina 42 de 55
recior Nacional at Auionzacion y registrc
-233-

19.
OBLIGACIONES SOCIALES DE LARGO ?LAZQ

Jubilacin patronal
'
El saldo de la provisin para jubilacin patronal al 31 de diciembre del 2011 y 2010 y i de enero del 2010
corresponde al ioo9 del valor actual de la reserva matemtica calculada actuarialmente por un
profesional independiente para todos los trabajadores que al 31 de diciembre del 2oi y 2010 y i de enero
del 2010 que se encontraban prestando servicios para la Compaa.
*$?'.'.
Desahucio
Esta provisin cubre los beneficios de terminacin de la relacin laboral por desahucio solicitado por el
empleador o por el trabajador. El empleador bonificar al trabajador con el veinticinco por ciento del
equivalente a la ltima remuneracin mensual por cada uno de los aos de servicios prestados a la misma
empresa o empleador.
Las principales hiptesis acruarjales usadas fueron:
A] 31 de
diciembre del
2010
A l i de
enero de!
7-4
2.4O%
6.50%
7-4
2.40%
6.50%
7-4
2.40%
2.00%
2.20%
2.20%
A\3l de
diciembre del
201 1
Tasa.de descuento
Vida laboral proiedip rem a n e n t e
Futuro tncrem ento de pensiones
7.OO%

Tasa de rotacin
TMIESSaooa
4-90%
TMIESS2002
4-903
TMIESS2002
4-90?6
25 aos
sanos
sanos
Antigedad para jubilacin (Hombres y mujeres)
:
"
(i)
' '
20.
CAPITAL SOCAL
'
'.
2 Q1 O
Corresponden a las Tablas de mortalidad publicadas por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad

Social en el ao 2002.
'
' '

'
. El. capital autorizado, suscrito y pagado de la Compaa al 31 de diciembre del 2011 comprende
8o6o2,2i8 (2010: 60,896,439 y Ene-2Oio: 50,170,359) acciones ordinarias y 32,116,807 (2010:
24,264,836 y Ene-2Oio: 19,990,946) acciones preferidas, nominativas y liberadas de valor nominal
US$1 cada una.
La Junta de Accionistas celebrada el 3 de agosto del 2011 aprob incrementar el capital en US$i3,757,75O
mediante la capitalizacin de la utilidad neta del ao 2010 y la emisin de acciones ordinarias y
preferidas. Dicho incremento fue aprobado por la Superintendjencja^CpiiipafiS-ehgO'd'Septiembre
del.2Oil e inscrito en el Registro Mercantil el 7 de octubreXteTbii. Asimismo, la Junta de Accionistas
nf.;
Pgina 43 de 55
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligacioi
L>
t,,
-.::,,. ^

celebrada el 16 de agosto del 2011 aprob incrementar el capital en US$i3,8oo,ooo mediante el aporte en
numerario. Al 31 de diciembre del 2011, los accionistas han aportado US$76o,470,
La Junta de Accionistas celebrada el 11 de junio del 2QJ.O aprob incrementar el/*apital en.
US$i5,ooo,ooo mediante la capitalizacin de la utilidad neta del ao 2009 y la'. Aisia de acciona1!
ordinarias y preferidas. Dicho incremento fue aprobado por la Superintendencia de. Compaas en
diciembre del 2010 e inscrito en el Registro Mercantil el 22 d diciembre del 2010.
' * > ?
" ' "*
'
'
'
Al 31 de diciembre del 2011 y 2010 Jos accionistas de Corporacin El Rosado S A. son:

2011
Johny Czarninski Baier

Danny Czarninski Baier
North Park Avenuelnv. Co. Ltda. (i)
Upper Hudson Inv. Co. Ltda. (T)
Vistamar Investment LLC (i)
2
4-52
4-52
4-52
2O.72
2O.72
2O.72
24.28
100.00
(i)
2O1O
us$
4,471,119
4,471,119
26
4-52
4.52
4.52
4,471,119
20,492,224
20,492,224
20.72
24,028,996
98,919,025
24.29
100.00
20,492,224
20.72
20.72
USS
3,849,269
3^49,269
3,849-269
17,641,618
17,641,618
17,641,618
20,688,614
85,161,275
Compaas Somiciliadas en el exterior.
Debido a la composicin de capital antes indicada, Corporacin El Rosado S A. es una compaa de

nacionalidad ecuatoriana constituida en el Ecuador segn las leyes ecuatorianas y que tiene la
calificacin de empresa extranjera segn el Rgimen Comn de Tratamiento a los Capitales
Extranjeros previsto en la Decisin 291 de la Comisin del Acuerdo de Cartagena, por lo cual tiene
derecho a transferir libremente sus utilidades al exterior una vez se hayan pagado los impuestos
correspondientes.
21.
DIVIDENDOS DECLARADOS Y PAGADOS ;. - , v

* >-r ''> ;;*.r < ^ * '
' *
*!
Durante el 2011, la Compaa declar dividendos a sus accionistas por US$13,757.750 (2010:
US$i48oo,ooo), de los cuales, se pagaron aproximadamente US$62i,8so (20iu QS$4,90O,OOOX Al 31
de diciembre del 2011, existen dividendos declarados pendientes de pago por US$i3,i35,yoo (2010:
US$7,OOO,OOO) que se registran dentro del rubro Documentos y cuentas por pagar - Compaas
relacionadas en el estado de situacin financiera.
CE!7Tinr:Ocr..'.f <:
ejemplar
Pgina 44 de 55
-235-
JOB
11 AU 28)4
CORPORAaON EL ROSADO
22.
SALDOS Y TRANSACCIONES CON COMPAAS Y PARTES RELACIONADAS

compaas y partes relacionadas. Se incluye bajo la denominacin de compaas relacionadas a las
2O1O
Ingresos por arriendos ganados de concesionarios (i) <Nota 25>

Egresos por arriendos pagados de concesionarios (i) <Nota 24>
18,974,599
(14,261,538)
(io,S33.6o)

Arriendos pagados centros comerciales (ii) <Nota 24>
compaas relacionadas
(17-348,134)
(16,829^281)
5,134,627
4,183,986
14,166,061
(i)
Vase Notas 26 E.
*"-
(ii)
Corresponde al valor de los cnpnes de arrendamiento pagados a compaas inmobiliarias

relacionadas dueas de los centros comerciales y/o instalaciones donde opera la Compaa.
Vase No.jas 26 U!.
'
i
.Composicin de los saldos con compaas y partes relacionadas al 31 de diciembre:
Ti
r&oi NacMii Jt automacin > Registre
Pgina 45 de 55
f
-236-
CORPORACIN EL'ROSADO S A.
Êxpresado en dlares estadounidenses)
*
2O11
Activo
Inmobiliarias (i)
Inmobiliaria Lavie S.A. (2) ..
Inmobiliaria Motke S .A. Cs)
Eeosan S.A.
UbesairS-A.(4)
Otras
Accionista
i
'
(
Radio Concierto Guayaquil S A.
Radio Concierto Quito SA.
, ;,
Radio Concierto Cuenca S A
BrikoS.A.
Alimentos del Ecuador Ca. Ltda.
Constructora Abacam S-A.
. Constructora AbidiS A
'*'**
Inmobiliaria Colombia S. A.
Supercines
Otros
'
i de enero
20IO
12,679,182
17,320,202
170,794
3,9751572
i. .
,:
j| :,
. ! , < : ' ,,".' : 506,534

.i '< >",
78,341
9,086,181
14,781,835
948,981
,,
1
-; H
06.935 i
261,646
7.320
187
54.38i
'
' '25,8i7,i5
Documentos y cuentas por cobrar a largo piazo (i)

Inmobiliaria Motke S .A. Cs)
0
120,595,287
120,595,287
75,994,381
75.994.38i
67,658,079
67,658,079
**
456
51,647
711,892
107.537
-35,624,065
408
v
8,551,679
13,012,425
03,457
^6,448
3 68,868
757,734
6,183
232
598,332
59,887
408
456
.
27,036.109
21,500
(a)
31 de diciembre
f
2O10
,;
497
4O8 ...
456
-
Corporacin El Rosado SA. La Compaa paga a estas empresas los costos de .arriendo
correspondientes. Adicionalmente se ha recibido de estas compaas el mandato para el cobro de
los arriendos de los concesionarios de los centros comerciales. Vase literal (i) anterior y Nota
26nyin. -
(2>)
'
"
. Corresponden principalmente a saldos de prstamos efectuados a esta compaa para la

construccin de los siguientes centros comerciales: Rocentro Los Ceibos, El Paseo Shopping de
la ciudad de Portoviejo, Hipermercado de Santo Domingo, la ampliacin del parqueadero del
centro comercial Rocentro Los Ceibos y la remodelacin del local ubicado en la Avenida de Las
mricas. La Administracin estima que dichos prstamos sern recuperados hasta el 2012
mediante pagos por arrendamientos de los mencionados locales y centros comerciales.
(3)
Corresponde a prstamos otorgados para la construccin del Centro comercial Paseo Shoppir.ij
en la ciudad de Babahoyo, Paseo Shopping en la ciudad de Riobamba inaugurado en noviemb.-e
2011, Mini Comisariato Mapasingue inaugurado en marzo del 2011, Hipermarket Los Vergeles,
Paseo Shopping en Quevedo inaugurado en mayo del 2011, Paseo Shoppiag Duie, Mini
Comisariato ubicado en el Suburbio, Mini Comisariato ubicado en el Guasmo, Hipermarket
ubicado en Los Chillos, en la cuidad de Quito y de dos locale con el formato ''MiniComisariato'' inaugurados en el 2009, del Hipermarket Va a Daule, en la ciudad de Guayaquil;
^ el mismo que fue inaugurado enijunio del 2008, de cuatro locads^âaguradQS durante el 3008
con el formato "Mini-Comisariato" ubicados en la ciudad de uiyaquiJadqisFcines
'
HO
efectuadas durante el 20 08 de terrenos ubicados en las ' " 1 -" 1 "^ ' ' " "* '"' ' - - rir,
Pgina 46 de 55

31 DE DICIEMBRE DEL 2O11 Y 2010
_
efectuadas durante el 2008 de terrenos ubicados en las ciudades de Guayaquil y Quito,
construccin del Hipermarket Eloy Alfaro en la ciudad de Guayaquil, el mismo que fue
inaugurado en noviembre del 2005, del 'Hipermarket inaugurado en septiembre del 2007 en la
ciudad de Mchala y para la compra del total del paquete accionario de dos compaas
propietarias de terrenos colindantes al centro comercial Rocentro ntrenos. Estos prstamos
no devengan intereses y se estima que sern recuperados hasta el ao 2038 mediante pagos
por arrendamiento de los mencionados locales en los centros comerciales; sin embargo, como
se menciona en la Nota 4.2 b) sobre estos prstamos se determinaron intereses implcitos
calculados a una tasa del 5% anual.
(4)

mantenimiento efectuados sobre los aviones que posee esta compaa. La Administracin
estima que dichos prestarnos sern recuperados hasta el 2016 mediante cobros directos
efectuados a la misma.
'Vencimientos'anals estimados de la cuentas por cobrar alargo plazo con compaas relacionadas al
31 de dicieinbre:
';
*'.
i*'
31 de diciembre
Aos
i de enero
20 IQ
7,000,000'
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
4,658,079
2O11
O 2'
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2O2O
2O21
2O22
2O23
2024
2025.8 2O38
Pgina 47 d 55
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
36,595.287
120.595,287
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7iOOO,OOO
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
7,000,000
5,994,381
75,994.381
67,658,079
'^:)in- t .ni,t;;rtf(!cion y registre
-238-
t t :. . 'II .i,.i

31 de diciembre
2011
2010
Pasivo
Accionistas (5)
Otras compaas
Briko S.A.
Ubesair S A
Servicios (6)
i de enero
21310.
13.501,069
7,295,500
i,329.ioo
161,214
444,913
14,107,196
308,080
-
54,255
225,230
7,828,810
25,855
152.707
1,562.025
-Pasivos a largo plazo

Otros (7)
108
'"!"!
" "~
981,091
- ^^
:
(5)
La Junta de Accionistas Celebrada el 10 de mayo del 2011 aprob distribuir a los accionistas el
50% de las utilidades lquidas obtenidas durante el ejercicio 2010 mientras que el 50% restante
ser destinado para una futura capitalizacin, previa deduccin de la reserva legal, al 31 de
diciembre del,20il, incluye US$13,135,900 de dividendos pendientes de pago, y US$46i,soo
(2010: US$395,500 y Ene-2oio:US$329,soo) de arriendos devengados pendientes de pago. Al i
de enero del 2010, incluan adems dividendos declarados y pendiente: de pago que fueron
. autorizados con Junta General de Accionistas del 20 ds abril del .aoc-y'yy' >pi-o?niadamEnce
US$339,ooo y que se cancelaron en julio del 2010.
(6)
Incluye principalmente valores por pagar a Alimentos del Ecuador Ca. Ltda. por US$215 604
(20io:U.S$M5,868J.
(7) Al i de enero del 2010, correspondan a dividendos por pagar a un accionista, los cuales fueron
,
cancelados en su totalidad en junio del 2010.
'
i
definidos d cobro y/o pago, excepto por lo mencionado en los numerales 2 y 3 anteriores cuyos plazos
se exponen previamente. Ver Nota 26 VII.
' ,
Corporacin El Rosado S.A. es garante de las obligaciones relativas al cumplimiento del contrato
suscrito por Radio Concierto Guayaquil SJL con la compaa Difusora Baires S.A. para el uso de la
licencia "Radio Disney", as como de ciertas obligaciones bancarias contradas por Inmobiliaria Lavie
S.A. e Inmobiliaria Motke S.A..
Remuneraciones personal clave deja gerencia
ka Administracin de la Compaa incluye como miembros clave a la Presidencia Ejeeu^va^y-Ja,
Gerencias dlas diferentes reas de la empresa. Los costosp^ft"8iSfirciSnsr'e los miejnpro
rrosdel
personal clave de la gerencia se detalfn a continuacin:
Pgina 48 d 55
^-^âw^^*^**- .
! Nbcionai t Autorizacin y Kegistrc

-239-
11 Atj 20U
*>

Salarios > beneficios sociales de corto plazo y largo plazo

i
23.
2.4.71,455
2,192,818

La Compaa reporta informacin por segmentos de acuerdo a lo establecido en ia NIIF 8 "Segmentos
operativos''. Un segmento operativo se define como un componente de una entidad sobre el cual se
tiene informacin financiera separada que es evaluada regularmente.
Para efectos de gestin, la Compaa est organizada en 14 divisiones operativas, siendo los
principales: Supermercados, Ro Store, Juguetera, Ferrisariato y Otros (comprendido por: Supercines,
Distribucin, Brinkers (Chills), Metrpolis, Telecomunicaciones, Disney Plus, Carl's Jnior, Centros
Comerciales, Panadera y Taller de motos). Estos segmentos son la base sobre la cyal la Compaa toma
decisiones respecto de sus operaciones y asignacin de recursos.
Los segmentos operativos son informados de manera coherente con la presentacin de informes
internos que usa la Administracin en el proceso de toma de decisiones y control de gestin,
considerndolos desde una perspectiva asociada al tipo de negocio.
Los segmentos operativos reportables derivan sus ingresos principalmente en la venta de productos y
en la prestacin de servicios al consumidor final de la cadena de almacenes.
A continuacin se presenta rnicamente la informacin por segmentos de las cuentas de resultados,
dado qufe los rubros del estado de situacin financiera son administrados y controlados en forma
centralizada, a excepcin de la informacin de inventarios revelada en la Nota 10.
Pgina 49 de 55
cturd ivacionai dt Auioiuacon y riegistrt
o*
rfj-n-.- Pi'iKlr*iaJV/ Cmiei/Sn rio OhlifiarJnflfiS O.r
-240-

Aflo SfrOMLl
SUBfrmejJUdn
480.241,141
Ingresos >orventa*
Costo de ventos
Utilidad bruta
-
78,9*5,849
i6y
Mr&ef bruto
Cns t&opemtl vos

Utilidad opera co na I '
(66.b73.7S"
12.867.09-
' Margen opcntclonnl
3,
aloatorg
69,969,568
( -16.098, <ja.<;)
23.863.583
3A2
17.6H7.936)
6.215.647
026
vlUcucterid
35,011.064
Hftrl.tl.rlat,.
f^'rna.fi1
l8O,BE4,122
(l3a.747.SS9)
13:397.97*
48.106.S63
3a
Cs 0^78^72)
2.810.600
2224
(36.647.1 J3>
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Ingreso^ por ventas

Costo de ventas
Utilidad bnlta
4S2.014.0O
7i.s6d.93Cifil
(S7.8ai.aa8)
Mareen bruto
Gustos operativos
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20.331.334
29,611.936
(19.137.803)
10,484.133
151.71O.495
Cm.467.iB7)
40.349.338
XZX
_ ClS.l07.3b7)
5.224,047
(30^69.707)
22,
mganodeuosTsegmentbs individuales e-rupados en "Otros" supera el 10% del total.

\
ij^-^j'^tV..;..
ftr"
59,468.021
(39.136.667)
.' '"..
. - '
11 AbU

(Expresado eg dlares estadounidenses)
24. COSTOS Y GASTOS POR NATURALEZA

CilStM.
Compras de mereaderits
Participacin en pelculas
Soeldos y beneficios raciales
Arriendos, pagados por locales en antros comerciales (O
Mantenimiento y reparacin de equinos v insiahcitmcs
Egresos por arriendos pagado* concesionarios (2)
Publicidad)- propaganda
En crja elctrica
Material de empaque
Depredacin
Comisiones
RegaUas
Honorarios
Exhibiciones y promociones
Guardlanla
Arriendo de equipos
Movilizacin
Irnpuestosycontribuciones
OUos gastos de administracin
**
oSfc
Costujcjttnta
S56.lnS.34
4^42,174
CnstojjrYrnta
609,788,094
5.615JS5
Gallos.
aiiuiinlitraUvos
O"V7I*'
1 6,829.231
!Mf>9.lBn
in,533ô6
7.207,966
!4,i64,7S<''
8.799.670
7.037JI8
4,789,364
3.302,841
4.938,618
8.878.0.14
6.40,oS4
4H<79;)46
3.999.04
3.66oj7
!.638,075
1,916.090
1,679,040
=.202,865
2.490. IS4
1,087.244
"97,193
a.474 1Z7
3-J.O4,S66
s62.nMa.73s
l,ttn,778
927482
I4.63).us
I6a.aa7.a89.
S)
"""V
2BM
25.
(i)
Vase Notas 22 ().
(a)
Vase Notas 22 (i) y 26 II.
OTROS INGRESOS
2011
,Ingresos . . .
Publicida d .p"rov eedores
Recuperacin de gastos centros comerciales
Otros (2)
7,011,034
18,974,599
916.833
2,980,760
30,819,407
2 o o
6,714,030
14,166,061
. 673,276
673,399
1,714,017
23,940,783
(1)
Notas 22 y 26II.
(2)
Incluye principalmente US$469,448 (2010: US$67i,5O7) de descuentos por pronto pago y

US$i,705,768 (2010: US $444,771) de bonificaciones y gratificaciones por volumen de compras
Pgina 51 de 54
Trectora Nacional de Autorizacin y Registre
HJj!
Prospecto de Oferta Publica IVErhisln de Obliga


2.6.

?*
I.

La Compaa ha celebrado contratos con Warner Bros. Pictures International Distribution, una
divisin de TIME Warner Entertainrnent Company, L. P., con Cineplex Inc. y Buena Vista Internacional
Inc., para distribuir y exhibir o para subdistrbir las pelculas objeto del contrato, dentro del territorio
ecuatoriano. Estos contratos incluyen el pago de regalas y todo el material publicitario necesario para
la aromocin de las pelculas-. Durante ei ao 2011 la Compaa registr con cargo a resultados
US$5,305,923 Caoio: US$3,999,64o) por concepto de regalas dentro del ivbro Gastos de
administracin y ventas en el Estado,de resultados integrales^
J __
.-; :., i

Inmobiliaria
Centro Comercial
Inmobiliaria Lavie S A.
El Paseo Shopping
Rocentro Los Ceibos
El Paseo Shopping
El Paseo Shopping
Hipermarket
'
IJbicacipi\a
>
Hipermarket Amricas
Inmobiliaria Motke S A.

Mi.Comisariatolbn Soria
. Rocentro Shopping .
Rocentro Sur
,
Hipermarket
Hipermarket
Rocentro Norte
Paseo Shopping
Hipermarket
Hipermarket
Guayaquil
Portoviejo
Milagro
Santo Domingo de
los Tschilas
Guayaquil
La Libertad
Guayaquil
Samborondn
Guayaquil
Mchala
Guayaquil
Quito
Guayaquil
Babahoyo
Riobamba
Quevedo
Dichos contratos tienen como objeto optimizarla coordinacin, control y eficacia en la prestaci6t: de
los servicios de los centros comerciales, y ceder a Corporacin El Rosado S.A . Administracin; oara
que sta pueda llevarla de manera centralizada y ordenadamente. Por medio de dichos contratos'se
' faculta, autoriza y da en administracin a la Compaa dichos qep^pieignjsercMlfff/yiGtttel BJef&fle que
proceda a entregarlos en concesin ^terceros interesados. Sin g^bjr^pyjpo'riooge&^bfenefictosê este
negocio permanecen con las compaas inmobiliarias.
Pgina 52 de 55
C Autorizacin y regisirc
-243-

Corporacin El Rosado SA.. El valor total recaudado por este concepto se presenta como ingresos por
A cargo de Corporacin El Rosado SA. corren todos los gastos de administracin y mantenimiento
Corporacin El Rosado S A debe cancelar mensualmente a dichas inmobiliarias, el 75% de lo
recaudado. Estos valores se presentan en el rubro gastos administrativos.
Los plazos de duracin de estes ccntracos son de diez aos contados a partir de la inauguracin oficial
de los Centros Comerciales.
IH Contratos de arrendamiento de locales suscritos con las inmobiliarias
La Compaa ha suscrito contratos de arrendamiento con Inmobiliaria Lavie S A. e Inmobiliaria Motke

SA.
Comisariato, Hipennarket, Mi Comisariato Jnior, Ferrisariato, Ro Store, Metrpolis y Mi Juguetera.
Por su parte, Corporacin El Rosado S A conviene cancelar un canon mensual, el mismo que se
incrementar cada ao en funcin de la tasa anual de inflacin determinado por el Gobierno Nacional o
el organismo pblico con competencia para ello. As mismo, Corporacin El Rosado SA. asume los
gastos por concepto de servicios bsicos, limpieza y mantenimiento de los diferentes locales. Vase
Nota 22.
Los plazos de duracin de estos contratos son de dos aos contados a partir de la fecha de suscripcin
de los mismos y luego de este plazo, se renovarn automticamente en los mismos trminos y
condiciones pactadas en los contratos originales, salvo que alguna de las partes maniesten su
voluntad expresa de dar por terminado dichos contratos.
IV. Contrato de concesin suscrito con Inmomundo S A.
En septiembre del 2002 se suscribi este contrato, en el cual, Inmomundo S A concesiona a la

Compaa un rea comercial dentro del Centro Comercial San Marino Shopping de la ciudad de
Guayaquil para el funcionamiento e instalacin de salas de cines.
El plazo de duracin de este contrato es de 20 aos a partir de julio del 2003, mes en que fue
inaugurado dicho centro comerciar Para los primeros 10 aos de concesin, Corporacin El Rosado
SA conviene cancelar por anticipado la suma de US$2,5OO,ooo en concepto de cnones de
arrendamiento. Durante los aos 2013 y 9010,1 Compaa registr con cargo a resultados
U$$25O,ooo en cada ao por concepto de amortizacin del alquiler pagado por anticipado, los cuales
se presentan df -.tro del rubro Gastos per arriendo de locales en centros comercjaje^^Q ejLEtrtplie de
. resultados. A partir
del onceavo ao, la Compaa se comproie^^^craciiar
a Inmomundo SAi-el
12%
^ . . . ' . . - ' . - . ' " - ' ' ' '
' ''"
MU) 2D1V
CORPORACIN EL ROSADO
31 DE DICIEMBRE DEL 2011 Y 2O1O
_
del total de los ingresos por venta de las taquillas y del bar, estableciendo un mnimo mensual a
cancelar de US$25,ooo.
V. Contrato de concesin suscrito con Centro Comercial Los Chillos S A.

En julio del 2005 se suscribi este contrato, en el cual, Centro Comercial Los Chulos S A. concesiona a
la Compaa, un rea comercial dentro del Centro Comercial San Luis Shopping de la ciudad de Quito,
para el establecimiento e instalacin de salas de cines bajo la denominacin de Supercines, y un local
comercial bajo la marca Ferrisariato.
inaugurado dicho centro comercial y fecha en la cual Corporacin El Rosado S A. cancel por
anticipado la suma de US$4,389,O2O en concepto de cnones de arrendamiento.
i
Durante el ao 2011, la Compaa registr con cargo a resultados US$243,P3>'. "^- 005:243,83^} zn
concepto de amortizacin del alquiler pagado por anticipado, los cuales se presentan dentro del rubro
Gastos por arriendo de Jocales en centros comerciales en el Estado de resultados integrales.
VI. Contrato de concesin suscrito con Reference Corp S A.

El 23 de diciembre del 2008 se suscribi este contrato, en el cual, Reference Corp S A concesiona a la
Compaa, un rea comercial dentro de un Centro Comercial denominado "Quicentro Sur" en la ciudad
de Quito, para el establecimiento e instalacin de salas de cines bajo la denominacin de Supercines.
I
I
I'
El plazo de duracin de este contrato es de 18 aos a partir de agosto del 2010, mes en que fue
inaugurado dicho centro comercial y fecha hasta la cual Corporacin El Rosado S A deber cancelar la
suma de US$2,388,o89 en 20 cuotas mensuales por US$119,404, en concepto de cnones de
arrendamiento y que fueron registrados dentro del rubro Otros activos, los cuales se empezarn a
amortizar una vez que las salas de cines se inauguren y entren en operaciones. Al 31 de diciembre del
2011 y 2010 las mencionadas salas de cines no se encontraban listas para operar.

inmobiliarios: "Mi Comisariato de la Pennsula", "Rocentro Los Ceibos", "El Paseo Shopping" de la
ciudad de Portoviejo, "El Paseo Shopping" de la ciudad de Milagro, "El Paseo Shopping" de la ciudad de
Santo Domingo de los Tschflas, "El Paseo Shopping" de la ciudad de Manta, del Hipennarket Norte y
del Hipennarket de Las Amricas.
En dichos contratos se establece que Corporacin El Rosado S A financia los proyectos inmobiliarios
"centros comerciales" llevados a cabo porla inmobiliaria por un monto mximo previamente
establecido en cada uno de estos contratos, a cambio la inmobiliaria otorga a la Compaa la
varaos locales de las marcas: "Mi Comisariato", "Hipennarket" "*"- *" "*'" T
' "
"Ferrisariato", "Supercines", "ChilisVCarl's, Metrpolis".
Pgina 54 de 55
[rectora Nacional de Autorizacin y Registre
-245-
11 nw-2014
CORPORACION EL ROSADO S.A.
financiacin, mediante la compensacin de arriendos de los mencionados locales y centros comerciales
que no sern mayores a US$10 por metro cuadrado de espacio fsico arrendado, ajustables por
inflacin.
VIII. Contrato de prstamo firmado con Inmobiliaria Motke
inmobiliarios: "Rocentro Shopningn HP Hos terreaos en la ciudad de Machis, "E! Paseo Shopping La
Pennsula", "Riocenrro Sur", "El Paseo Shopping - Va a Daule" en la ciudad de Guayaquil, de un
terreno ?n la r.iud?x de Quito, de un teireno en la ciudad de Manta, del Hipftrmark'et de Los ChilJos, del
Paneo Siiupping :a Babahoyo, Hipermarket de Riobarnba y del Hipermarket de Quevedo.
En dichos contratos se establece que Corporacin El Rosado S.A. financia los proyectos inmobiliarios
"centros comerciales" llevados a cabo por la inmobiliaria por un monto mximo previamente
establecido en cada uno de estos contratos, el cual incluye un derecho de concesin por la exclusividad
sobre un espacio fsico en dichos,"centros comerciales" para que pueda funcionar uno o varios locales
dlas marcas: "Mi Comisariato", "Hipermarket", "Ro Store", "Mi Juguetera", "Ferrisariato",
"Supercines", "Chilis" y "Carl's Metrpolis". Esta exclusividad que origina un derecho de concesin se
reconoce como un activo intangible dentro del Estado de situacin financiera.
financiacin, mediante la compensacin de arriendos de los mencionados locales y centros comerciales
que no sern mayores a US$10 por metro cuadrado de espacio fsico arrendado, ajustables por
inflacin. Estos prstamos no devengan intereses; sin embargo, como se menciona en la Nota 4.2 b),
sobre estos prstamos se determinaron intereses implcitos calculados a una tasa del 5% anual.
IX.

En agosto del 2007 la Compaa suscribi un contrato con la Secretaria'Nacional de
Telecomunicaciones, en el cual se autoriza a Corporacin El Rosado S.A. a prestar servicios portadores
de telecomunicaciones nacionales e internacionales por un lapso de 15 aos. El propsito de este
contrato es obtener autorizacin para que el Grupo cuente con una red de internet propia. Durante el
2010, este proyecto entro en operacin y se carg a resultados US$i6,667 en concepto de amortizacin,
los cuales sepres'entan dentro del rubro Gastos de administracin y ventas en el Estado de resultados
intgrales.
27.
EVENTOS ST.nBSECTJF.NTRS
Cintre el y <rt dk.'M^bre <*'* noi\ la foha ê emisin c? : stos ertados financieros no se produj-.n, :,
eventos qu--, en < inin de la Administracin de la Compaa, pudieran tener un efecto significativo
sobre dichos estauos financieros que no se hayan revelado en los mismos. ,.i nr o<;ente eiemp a
* *
'
CERTIFICOQ"!. ' , . - - - : . -.tv-nrio
Pgina 55 de 55
pwc
1 ) ou
t /'

INFORMACIN FINANCIERA SUPLEMENTARIA
NDICE
Informe de los auditores independientes sobre la informacin financiera suplementaria
ANEXO i -
Cumplimiento de las condiciones establecidas en el prospecto de oferta

pblica
ANEXO 2
Cumplimiento de la aplicacin de los recursos captados por la emisin de

valores
ANEXO 3
Cumplimiento de la realizacin de las provisiones para el pago de capital y

de los intereses de las emisiones de obligaciones realizadas
ANEXO 4
Cumplimiento sobre la razonabilidad y existencia de las garantas que

respaldan la emisin de valores
CERTIFICO ae
el prescnte^ ejemplar
,tc
-247-
IL
pwc
11
2DU
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE LA INFORMACIN FINANCIERA

SUPLEMENTARIA
1.
En relacin con nuestra auditora de los estados financieros de Corporacin El Rosado S.A. al 31 de
diciembre del 2013, sobre los cuales hemos emitido nuestro informe, sin salvedades, de fecha 8 de abril del
2014, tambin hemos auditado la informacin financiera suplementaria contenida en los anexos 134
inclusive.
2.
Nuestra auditora fue efectuada principalmente con el propsito de formarnos una opinin sobre los
estados financieros bsicos tomados en conjunto. La informacin financiera suplementaria contenida en
los anexos 134 inclusive, arriba mencionada, se presenta en cumplimiento con lo establecido en la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y no se requiere como parte de los estados
financieros bsicos. La Administracin de la Compaa es responsable de la preparacin y presentacin
razonable de esta informacin financiera suplementaria de acuerdo con las normas establecidas por el
Consejo Nacional de Valores.
3.
En nuestra opinin, la informacin financiera suplementaria mencionada en el prrafo i, ha sido

preparada razonablemente en todos sus aspectos importantes de acuerdo con las normas establecidas por
el Consejo Nacional de Valores.
4.
Este informe se emite exclusivamente para informacin y uso de los accionistas y Administracin de
Corporacin El Rosado S.A. y para su presentacin a la Superintendencia de Compaas - Consejo
Nacional de Valores en cumplimiento de las disposiciones emitidas por esta entidad de control; y no debe
ser utilizado para otros propsitos.
iif n
icia
No. de Registro en la Superinteridenci
de Compaa: 0)11
Roberto Tughdhat V.
Socio
PricewaterhouseCoopers del Ecuador Ca. Ltda., Av. Rodrigo Chavez s/n, Urbanizacin Parque Empresarial Coln,
Mz. 275, Solar 1, EdificioMetropark, 4cPiso.
. ,, pnt , p pir-rri.jLr
Guayaqu - Ecuador
CERTIFICO qi* el Puente e,... ,.
T: (593-4) 3700 200,
Prospecto de Oferta Pblica IV Emisin de Obligaciones CorporaJ5B!tReoetetS^.oU"Jiii"u"'J '^-248-
11 AUU 201.4
CORPORACIN El ROSADO S. A.
ANEXO l
Pgina l de a
CUMPLIMIENTO DE LAS CONDICIONES ESTABLECIDAS EN EL PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA

^.
A continuacin se detallan las principales condiciones que constan en los prospectos de oferta pblica que respaldan las emisiones de obligaciones., sobre
lascuales, la Compaa ha dado cumplimiento:
v .,
^' . . ^
' CUMPLIMIENTO
N/A
SI
NO
CONDICIONES ESTABLECIDAS EN EL PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA

Entiaor: Corporacin El RoaadoS. A.
Claaca, aeriea. montoa, plazoa y unidad anonetara.-
PHmeri emisin (a o 2010)

Serie por
clase
Clase
i
i
Z
J
Monto por
clase
25.000.000
25,000.000
Plazo por sene

(en das)
1800
1440
Unidad
monetaria
Dlares
Dlares
Se,fttin4l pnisin (ft.&4JH?}

Serie.p_or
clase
Clase
i
l
R
S
Montppor
clase
15.000,000
10,000,000
25,000,000
Plazo oor serie

(en das)
1800
1800
Unidad
mondaria
Dlares
Dlares
Tercera emisin (a u 2011)
Clase
clase
cas;
40,000,000
40.000,000 C)
(en das)
monetaria
1800
Dlares
C) El monto colocado de esla emisin fue de USS39.8O4.9OO
Monto de cada obligacin f cada sene:

Clase Z Primera emisin
i) Serie i: USS 20.000
Clase R Segunda emisin
i) Serie l: USS 20,000
Cale S Segunda emisin
i) Sene 1: USS 20.000
Clase A Tercera emisin
r) Serie i: USS2O.OOO
Denominacin de loa titulo*. Las obligaciones materializada! i emitirse sern al portador y estaran autopiados con la firma del Representante Legal de Corporacin El Rosado
S. A.. En el caso de las desmaterializadas no cabe la emisin al portador o a la orden de acuerdo al literal di del Art 164 (LMV)
CERTIFICO gue el presente ejemplar
iuiui uu AUiorizuciii y Ktjtoic

-249-
MU, 2014
ANEXO 1
Pgina a de a
CORPORACIN EL ROSADO 5. A.
CUMPLIMIENTO DE LAS CONDICIONES ESTABLECIDAS EN EL PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA
',
N/A
CONDICIONES ESTABLECIDAS EN EL PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA

Tara de inte re
La tas de inters para las tres emisiones es la siguiente:
Primera emisin: Tasa nteres nominal de 8S, fija durante el plato total de laa obligaciones.
Secunda emisin: Tasa inters nominal de 7%. fija durante el plazo total de las obligaciones para ambas series.
Tercera emisin: Tasa inters nominal de 7%. ja durante el plato total de la obligaciones.
Forma de elculo.-
La frmula de clculo cera 36o/ 360, es decir, se considera aos de trescientos sesenta das, de doce meses con duracin treinta das cada mes.
Slatema de amortizacin para el pago del capital e intereaes.Primera emisin:

Pagos trimestrales iguales de capital ms intereses, al vencimiento.
Sf Plinda PfninJAn:
CI capital y los intereses de la clase R ser amortizado a su valor nominal durante el lazo de la emisin en 20 pagos iguales cada trimestre vencido.
El capital de la clase S cera cancelado al vencimiento del plato de la emisin en el da 1800 y los intereses sern amortizados a su valor nominal
durante el plazo de la misin en 2o pagos iguales cada trimestre vencido.
Pagos trimestrales iguales de capital ms intereses, al vencimiento.
GaranHaa.Las obligaconei se emiten con garanta general de la Compaa, en los trminos de la Ley de Mercado de Valores y dems normas pertinentes en
tas tres emisiones. Ver Anexo 4.
Mecaniamn de colocacin.Las colocaciones de las obligaciones se realizar indistintamente a travs del mercado burstil yfo extraburstil, siendo el responsable y aseso de
las emisiones la Casa de Valores Advfinsa S. A.
Agente pagador.El gente pagador ser el Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores DECEVAUE S. A.. El pago ce efectuar metiuntr
crdito a la cuento que el tenedor mantenga.
kescatea anticipadoa.-
La Compaflfa no realizar rescates anticipados de lat obligaciones emitidas.

Deitino de los recursoa a captar.*
Para la primera emisin los recursos captados servirn en un 100% para financiar capital de trabajo de la Compaa. Ver Anexo 2.
*an la segunda emisin los recursos captados servirn en un 20% de la emisin para cancelar pasivos de un cosi mayor o plazo menor y con el
80% restante, para financiar capital de trabajo de la Compaa. Ver Anexo 2.
Para la tercera emisin los recursos captados servirn en un 30% de la emisin para cancelar pasivos de un costo mayor o plazo menor y con d
70% restante, para financiar capital de trabajo de ia Compaa, Ver Anexo a.
Representante de obgacionuta*.Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A.
0
0
-'
Keyeo Burgos
Contadora C*nraJ
~/
C E R T I F I C O cvc d Puente
acionaie Autorizacin y Re9istrc
-250-
11 Abu 2014
-.V.
CUMPLIMIENTO DE LA APLICACIN DE LOS RECURSOS CAPTADOS POR LA EMISION/DE'yALpRJES

\N DE OBLIGACIONES
Destino de los recursos segn prospectos

Para la primera emisin los recursos captados servirn en un 100% para financiar capital de trabajo de la Compaa.
Para la segunda emisin los recursos captados servirn en un 20% de la emisin para cancelar pasivos de un costo mayor o
plazo menor y con el 80% restante, para financiar capital de trabajo de la Compaa.
Para la tercera emisin los recursos captados servirn en un 30% de la emisin para cancelar pasivos de un costo mayor o
plazo menor y con el 70% restante, para financiar capital de trabajo de la Compaa.
Colocacin de los recursos segn registros de la Compaa i

Al 31 de diciembre
del 2013
USS
25,000,000
Capital de trabajo
Primera Emisin
25,000,000
5,000,000
20,000.000
Pago de deuda bancos locales

Capital de trabajo
25,000,000
Segunda Emisin
Pago de deuda bancos locales

Capital de trabajo
Tercera Emisin
1-195,470
38,609.430
39,804.900
Keyeo Burgos
Contadora General
ejr>mp!nr
__
utonzacion y Registro
-251-
11
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ANEXO4
i1 -i1
CUMPLIMIENTO SOBRE LA RAZONABILIDAD Y EXISTENCIA DE LAS GARANTAS QUE RESFALOA/V LA EMISIN DE

VALORES
;
1 '-
,\
EMISIN DE OBLIGACIONES (AOS 2O1O , 2O11 y 2013)
' V ^S---"^
Colateral rgoueriHn
Emisin dg obligaciones
Garanta general de Corporacin El Rosado S.A., segn el Articulo 13 de la Seccin I, Capitulo III, Subttulo I, Titulo III de la Codificacin de
Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores:
"Art. 13 - Monto de emisin de obligaciones con garanta general.- El monto mximo para emisiones amparadas con garanta general no podr
exceder del ochenta por ciento del total de activos libres de todo gravamen. Para este efecto no se considerarn los activos diferidos, ni los que se
encuentren en litigio, ni aquellos que sean perecibles.
Para el clculo del porcentaje antedicho, deber considerarse el monto no redimido de cada emisin de obligaciones en circulacin; se exceptan
para el clculo, las obligaciones en circulacin con garanta especfica constituida con los activos del emisor.
La relacin porcentual determinada en el primer inciso, deber mantenerse hasta la total redencin de las obligaciones, respecto de las obligaciones
en circulacin y no redimidas."
Emisin de obligaciones porto plazn
Garanta general de Corporacin El Rosado S.A., segn el Artculo 2 de la Seccin I, Captulo IV, Subttulo I, Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores:
"Art. 2.- Monto.- Las compaas emisoras podrn establecer programas de emisin de papel comercial, hasta por un monto equivalente al ochenta
por ciento del total de sus activos libres de todo gravamen, excluyendo los activos diferidos. Este monto de emisin se denominar cupo del
programa.
El total de papel comercial en circulacin, por ningn concepto, podr exceder el cupo del programa. Cada emisin de papel comercial utilizar un
monto del cupo equivalente al monto colocado, quedando disponible el saldo.
La Compaa, con causa motivada, podr solicitar a la Superintendencia de Compaas el aumento del monto autorizado."
Colateral constituido
US
Activos totales
{-) Activos Diferidos
(-) Activos fijos entregados en garanta de otras obligaciones
(-) Activos en Litigio
Total Activos libres de gravamen
552,141,705
(36,930,074)
(i)
515,211,631
809^
Monto mximo disponible

Obligaciones no redimidas
Excedente
4ta.l69.3O5
68.397,771
349,771,534
(i) Corresponden a: i) activos intagibles por US$48,5io,fi77, y ii) OWOS activos por US$5g3,5OO incluidos en registros contable* Como cargos
diferidos.
Keyco Burgos
/
Contadora General
CERTIFICO que ^ P r ^ cnte ejemplar

"
-253-
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO
Wiwiiin BU
Ene-Mar
194,461,534
5,231,793
324,102,557
8,719,654
259,282,045
6,975,724
Oct-DiC
518,564,091
13,951,447
Jul-Sept
428,565,364
13,951,447
176,783,213
5,231,793
294,638,688
8,719,654
235,710,950
6,975,724
221,258,406
(164,664,610)
442,516,811
(329,329,221)
182,015,005
(134,983,814)
303,358,342
(224,973,024)
242,686,674
(179,978,419)
485,373,348
(359,956,838)
199,693,327
(147,537,309)
332,822,211
(245,895,515)
266,257,769
(196,716,412)
532,515,538
(393,432,824)
COSTO POR SERVICIOS
(1,885,358)
(3,770,716)
(1,414,018)
(2,356,697)
(1,885,358)
(3,770,716)
(1,414,018)
(2,356,697)
(1,885,358)
(3,770,716)
UTILIDAD BRUTA
54,708,438
472,000
1,107,931
56,288,368
109,416,875
944,000
2,215,861
112,576,736
45,617,173
354,000
830,948
46,802,121
76,028,621
590,000
1,384,913
78,003,534
60,822,897
472,000
1,107,931
62,402,828
121,645,794
944,000
2,215,861
124,805,655
50,741,999
354,000
830,948
51,926,947
84,569,999
590,000
1,384,913
86,544,912
67,655,999
472,000
1,107,931
69,235,930
135,311,998
944,000
2,215,861
138,471,859
(19,297,797)
(21,237,315)
(1,464,924)
(38,595,594)
(42,474,629)
(2,929,847)
(16,499,616)
(16,883,665)
(1,098,693)
(27,499,361)
(28,139,442)
(1,831,155)
(21,999,489)
(22,511,553)
(1,464,924)
(43,998,977)
(45,023,107)
(2,929,847)
(18,974,559)
(17,896,685)
(1,098,693)
(31,624,265)
(29,827,808)
(1,831,155)
(25,299,412)
(23,862,247)
(1,464,924)
(50,598,824)
(47,724,493)
(2,929,847)
14,288,333
28,576,666
12,320,146
20,533,577
16,426,862
32,853,724
13,957,011
23,261,684
18,609,348
37,218,695
(3,537,523)
(2,593,815)
3,350,772
11,507,767
(7,075,045)
(5,187,631)
6,701,545
23,015,534
(2,971,519)
(2,528,970)
2,513,079
9,332,737
(4,952,532)
(4,214,950)
4,188,465
15,554,561
(3,962,025)
(3,371,960)
3,350,772
12,443,649
(7,924,051)
(6,743,920)
6,701,545
24,887,298
(3,328,101)
(3,287,661)
2,513,079
9,854,327
(5,546,836)
(5,479,435)
4,188,465
16,423,879
(4,437,468)
(4,383,548)
3,350,772
13,139,103
(8,874,937)
(8,767,096)
6,701,545
26,278,207
TOTAL INGRESOS
COSTO DE VENTAS
RECUPERACIN GASTOS
2016
Jul-Sept
214,282,682
6,975,724
INGRESOS POR SERVICIOS
Q.
(D
Abrun
Oct-Dic
471,421,901
13,951,447
VENTAS
2015
Ene-Mar
INGRESOS POR EXHIBICIN
Abr-Jun
I
COSTO DE PERSONAL
O
CT
GASTOS GENERALES
COMISIN TARJETAS
UTILIDAD OPERATIVA
GASTOS FIJOS
l \S FINANCIEROS
JNÊSDS Y EGRESOS
J/INSRESOS BXTOAORDINARIOS
rw
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120,836
241,672
90,627
151,045
120,836
241,672
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151,045
120,836
241,672
11,628,603
23,257,206
9,423,364
15,705,606
12,564,485
25,128,970
9,944,954
16,574,924
13,259,939
26,519,879
1,744,290
3,488,581
1,413,505
2,355,841
1,884,673
3,769,345
1,491,743
2,486,239
1,988,99$;-
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2,174,549
7,709,764
4,349,098
15,419,528
1,762,169
6,247,690
2,936,948
10,412,817
2,349,559
8,330,253
4,699,117
16,660,507
1,859,706
6,593,505
3,099,511
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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADO
2015

Utilidad neta del ao
Ms cargos a resultados que no
Depreciacin del ao
Provisin para jubilacin patronal
Amortizacin del ao
Cambios en activos y pasivos:

Inversiones temporales
Cuentas y documentos por cobrar
Inventarios
Cuentas y documentos por pagar
Pasivos acumulados
Pasivos a largo plazo
Efectivo neto provisto por las actividades de operacin
l^^^^^^^^^^^l
10,412,817
lul-Sept
8,330,253
16,660,507
Oct-Dlc
7,650,153
15,300,305
Ene-Mar
6,247,690
3,158,502
36,400
195,122
10,500
11,050,677
6,317,005
72,800
390,244
21,000
22,101,354
2,518,877
27,300
146,342
8,269
8,948,477
4,198,128
45,500
243,903
13,781
14,914,129
3,358,502
36,400
195,122
11,025
11,931,303
6,717,005
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23,862,606
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0
3,793,614
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11,351,885
-1,755,586
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0
7,587,227
-2,950,053
-414,868
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22,703,771
-658,345
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-1,161,583
-155,575
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-877,793
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0
3,793,614
-1,548,778
-207,434
-23,756
12,112,402
-1,755,586
-1,899,497
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7,587,227
-3,097,555
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24,224,805
-2,200,000
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-3,132,997
-4,400,000
-1,865,995
-6,265,995
-1,800,000
-699,748
-2,499,748
-3,000,000
-1,166,247
-4,166,247
-2,400,000
-932,997
-3,332,997
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-1,865,(905
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-1,400,000
-6,000,000
-5,850,000
3,100,000
-2,800,000
-12,000,000
-11,700,000
-2,962,500
-1,050,000
-4,500,000
-8,512,500
-4,937,500
-1,750,000
-7,500,000
-14,187,500
-3,950,000
-1,400,000
-6,000,000
-11,350,000
-7,900,)00
-2,800^0
-12,000,^00
-22,700,000"
2,368,888
10,018,685
12,387,573
4,737,776
20,037,370
24,775,146
-1,927,946
9,290,680
7,362,734
-3,213,244
15,484,466
12,271,223
-2,570,595
12,387,573
9,816,978
-5,141,190
24,775,146
19,633,956
Abr-Jun
ujp 43 efectivo de las actividades de inversin:

lismiq'ucin) Aumento en inversiones mayores a 3 meses
fipoips netas de activo fijo
Interj^nto de intangibles
Efedtvoneto utilizado en las actividades de inversin
Fluj o dfe efectivo de las actividades de financiamiento:

Au iieBlo en obligaciones bancarias
dividendos
coniaas relacionadas, neto
111
neto provisto por (utilizado en) las actividades de financiamiento
_, .5'
mi3ht| neto de efectivo
" rqiy equivalentes de efectivo al inicio del ao
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del ao
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Ingresos Extraordinarios
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TOTAL INGRESO ACUMULADO
2016
2015
Ene-Har
AbrOun
Jul-Sept
10,018,685
221,258,406
120,836
221,379,242
231,397,927
12,387,573
442,516,811
241,672
442,758,483
455,146,057
24,775,146
182,015,005
90,627
182,105,632
206,880,778
7,362,734
303,358,342
151,045
303,509,387
310,872,121
12,271,223
242,686,674
120,836
242,807,510
255,078,733
Oct-Dic
9,816,978
485,373,348
241,672
485,615,020
495,431,998
(170,878,980)
(19,297,797)
(21,237,315)
(1,464,924)
(3,537,523)
(2,593,815)
(219,010,354)
(334,108,165)
(38,595,594)
(42,474,629)
(2,929,847)
(7,075,045)
(5,187,631)
(430,370,911)
(159,535,580)
(16,499,616)
(16,883,665)
(1,098,693)
(2,971,519)
(2,528,971)
(199,518,044)
(231,963,458)
(27,499,361)
(28,139,442)
(1,831,155)
(4,952,532)
(4,214,950)
(298,600,898)
(191,951,804)
(21,999,489)
(22,511,553)
(1,464,924)
(3,962,025)
(3,371,960)
(245,261,755)
(369,178,140)
(43,998,977)
(45,023,107)
(2,929,847)
(7,924,051)
(6,743,920)
(475,798,042)
2,368,888
12,387,573
12,387,573
24,775,146
(17,412,412)
7,362,734
4,908,489
12,271,223
Ene-Mar
AbrOun
19,633,956
199,693,327
90,627
199,783,954
219,417,909
4,861,430
332,822,211
151,045
332,973,256
337,834,687
Jul-Spt
8,102,383
266,257,769
120,836
266,378,605
274,480,988
Oct-DiC
6,481,907
532,515,538
241,672
532,757,210
539,239,117
(169,970,780)
(18,974,559)
(17,896,685)
(1,098,693)
(3,328,101)
(3,287,661)
(214,556,479)
(255,422,805)
(31,624,265)
(29,827,808)
(1,831,155)
(5,546,836)
(5,479,435)
(329,732,304)
(208,551,482)
(25,299,412)
(23,862,247)
(1,464,924)
(4,437,468)
(4,383,548)
(267,999,081)
(407,380,107)
(50,598,824)
(47,724,493)
(2,929,847)
(8,874,937)
(8,767,096)
(526,275,304)
38,668
8,102,383
96,669
6,481,907
241,672
12,963,813
EGRESOS
Proveedores
Gastos Personal
Gastos Generales
Comisin tarjetas
Gastos Fijos
Gastos Financieros
TOTAL EGRESOS
SALDO EN CAJA TRIMESTRAL
SALDO EN CAJA ACUMULADO
(2,454,245)
9,816,978
241,672
19,633,956
15,467
4,861,430
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