Superlunes 18-11-2013

elEconomista
elSuperLunes
EL LDER ECONMICO EN ESPAOL
.es
Precio: 1,70
LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 AO VIII. N 2.382
El Tesoro cubre un mes antes de que se cierre el plazo todas las necesidades de financiacin para este ao PAG. 31
Los fondos indexados logran batir al mercado

Por Mattew Lynn PAG. 4
LAS TIENDAS DE QUITA Y PON VIVEN SU AGOSTO EN NAVIDADES

Con el gancho de sus bajos precios, este tipo de negocios disfruta un boom que crecer estos meses.
ECONOMA REAL PAG. 6 y 7
Las entidades pblicas disminuyen, por fin, el 17% su deuda bancaria

El prstamo a las administraciones cae en 17.800 millones
El endeudamiento del Estado sigue escalando este ao, a ritmos del 17,9 por ciento, mientras el sector privado contina con su proceso de desapalancamiento. Sin embargo, esto no quiere decir que el crdito concedido por los bancos fluya abundantemente para el sector pblico mientras el grifo sigue cerrado a cal y canto para pymes y empresas. Segn los ltimos datos del Banco de Espaa, la cartera de prstamos de la banca a las Administraciones Pblicas cae desde sus mximos de junio de 2012. En agosto, el volumen de prstamos era de 86.641 millones de euros, unos 17.800 millones menos. PAG. 7
Madrid excluye a Capio de la privatizacin sanitaria PAG. 10
Catalua y Andaluca tienen el 40% del total de empresas municipales

Los ayuntamientos controlan 4.000 entes
Queda mucho trabajo por hacer en la reforma de las administraciones pblicas. De acuerdo con datos del Ministerio de Hacienda, los ayuntamientos y municipios han creado 4.001 entes paralelos y la mayor concentracin de los mismos se produce en estas dos comunidades autnomas. El objetivo de la reforma que se ha puesto en marcha es dejar en funcionamiento slamente aquellos entes locales que quede demostrado que son rentables. Una labor que ser arda. PAG. 41
Murcia reclama 3.000 millones a Sacyr por el retraso en el aeropuerto

La deuda total de la regin es de 4.500 millones
Para la compaa del Ibex 35, principal accionista de Aeromur, la cifra que le pide el gobierno regional dobla su valor en bolsa. Fuentes jurdicas destacan que la cifra reclamada es similar a la deuda murciana. PAG. 8
El billete de autobs de larga distancia se abaratar hasta un 20%

Las empresas ganarn 900 millones menos
La anulacin de las adjudicaciones de concesiones de transporte tras la modificacin de la Ley, va a a tener un efecto muy positivo para el cliente, pero negativo para las empresas de autocares. Si bien los billetes de autobs pueden bajar hasta un 20 por ciento, la facturacin del sector se contraer en el mismo porcentaje. Esto significa que perdern anualmente 90 millones de euros, lo que supone un menoscabo de sus ingresos de 900 millones en una dcada. PAG. 12
Goldman entona el mea culpa al superar Espaa sus estimaciones

Rajoy reconoce que quedan reformas todava pendientes
El banco de inversin estadounidense se ha disculpado por haber subestimado las capacidades de la economa espaola, a la que, sin embargo, todava le queda por delante un importante camino de ajustes. PAG. 42
Nozar pide una quita del 75% de su deuda

La inmobiliaria cree que de esta forma podra salir del concurso PAG. 9
Cruzar el Estrecho en barco se pone de moda

El transporte de pasajeros crece un 15% y un 12% el de vehculos PAG. 13
Seis espaolas pelean por horadar los Andes

Pujan por realizar un tnel valorado en 1.000 millones de euros PAG. 14
Amazon busca formar parte del ElMonitor

La tecnolgica aspira a sustituir a eBay en la herramienta de inversin PAG. 32
Berln retrasa la Unin Bancaria

Los avances en el mecanismo nico de resolucin van lentos PAG. 43
LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA
Opinin
Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas
Juan Bernal Roldn

CONSEJERO HACIENDA MURCIA
Javier FdezLasquetty
CONSEJERO SANIDAD MADRID
igo Fernndez de Mesa

SECRETARIO GNRAL. DEL TESORO
Luis Miguel Gilprez

PRESIDENTE TELEFNICA ESPAA
Francisco Cams
EX PRESIDENTE DE VALENCIA
Peticin desorbitada
El Gobierno de Murcia ha pedido a Sacyr una indemnizacin de 3.000 millones de euros por el retraso del aeropuerto de Corvera. Una cifra que se antoja desorbitada, ya que supone ms de la mitad de su deuda regional.
Deja fuera a Capio

La negativa del presidente de Capio a presentarse al polmico concurso de hospitales de Madrid, ha provocado que Lasquetty elimine a este grupo de las empresas a las que enviar pacientes para aliviar las listas de espera.
Objetivo cumplido
El Tesoro est a punto de completar su programa de financiacin a medio y largo plazo de 2013. El organismo ya ha emitido el 95 por ciento de la deuda de este ao. Un ejercicio ms el Tesoro ha acertado con el calendario de emisiones.
Fomenta el 4G
La compaa que ya ofrece 4G en 50 municipios, ampliar su red mvil en los prximos dos meses para ponerse a la altura de Vodafone y Orange. Una inversin en innovacin que ofrecer mejor servicio a los clientes.
Fin de semana en casa

El ex presidente de la Generalitat Valenciana asegura haber estado en su casa haciendo vida normal pese a que el juzgado de Instruccin nmero 3 de Palma ha tenido que posponer su declaracin como testigo en el caso Nos.
Quiosco
DE MORGEN (BLGICA)
La imagen
El Tsunami
Falsos viajes gratis de El Mundo con Orbyt
El anuncio estrella de Pedro J. Ramrez para conseguir ms suscriptores de Orbyt parece ser todo un fiasco. El director de El Mundo anunciaba en su Twitter: Abnate a Orbyt y llvate gratis un viaje de dos noches para dos personas a la ciudad europea que t elijas, con actividad cultural y sin sorteos. Pareca muy sencillo, slo haba que pagar los 240 euros de suscripcin por un ao y disfrutar del viaje. Sin embargo, una vez abonado, el asunto se complicaba. Segn algunos de los afectados, no haba flexibilidad de fechas ni ciudades, la estancia slo permita estar un da completo en el destino o el cliente deba asumir el pago de tasas aeroportuarias, los impuestos o gastos de gestin. Ello supona aportar otros 350 euros, ms la suscripcin. Una letra pequea que ha disgustado mucho a los clientes de Orbyt.
Coalicin de extrema derecha en Europa

En un hotel en Viena en la ms absoluta intimidad, varios partidos de extrema derecha europeos, como el Vlaams Belang belga, el Frente Nacional francs (FN), el Partido de la Libertad (PVV) holands, el Partido de la Libertad (FP) austriaco y la Liga Norte italiana, redactaron el 15 de noviembre un texto conceptual de cooperacin. Se trata de los fundamentos para un gran bloque de extrema derecha en Europa a la vista de las elecciones europeas de 2014. Para formar esta coalicin es importante el apoyo de la Liga Norte, que cuenta ya con nueve escaos. Pero les queda una tarea convencer a la Alternative fr Deutschland y el UK Independence Party, que se han echado atrs.
DELO (ESLOVENIA)
HACKERS EN LAS URNAS CHILENAS. Ms de 12 millones de chilenos estaban el domingo llamados a votar en la primera vuelta de las elecciones presidenciales. Quien resulte ganador tomar posesin del cargo el 11 de marzo. Hubo espacio para la polmica, porque un grupo de hackers atacaron la web del Partido Por la Democracia (PPD), miembro de la coalicin izquierdista Nueva Mayora, que representa Michelle Bachelet, en la foto. EFE
FAGOR Y EL PSTER DE LUIS OCAA

La columna invitada Joaqun Gmez
Adjunto al director
Eslovenia aprueba sus presupuestos

Tras 19 horas de debate casi ininterrumpido, el Parlamento esloveno adopt por 50 votos contra 31 los presupuestos para 2014 y 2015, en los que la primera ministra Alenka Bratusek haba comprometido la confianza del Gobierno. El presupuesto para los dos prximos aos apuesta por la consolidacin de las cuentas pblicas y prev un dficit publico de 1.500 millones de euros, o el 2,9 por ciento del PIB, para 2014. Una cifra que debera bajar hasta el 2,5 por ciento en 2015. Durante la misma sesin, el Parlamento adopt una ley sobre imposicin inmobiliaria, que entrar en vigor en enero.
m me gustara llegar a ser master o top chef pero la verdad es que todava estoy en primero de Arguiano porque no he aprendido esa leccin consistente en que segn se cocina se limpia. Lo peor de todo es que ahora que trato de aplicarme en esta asignatura me he dado cuenta que hasta las sartenes de casa son de Fagor. No s cul es el motivo pero cuando compramos los electrodomsticos debimos declararnos fagoristas porque salvo la placa que es alemana todo es de la marca del grupo Mondragn. Y eso que mi nico recuerdo emocional con esta marca era un pster de Luis Ocaa de finales de los sesenta con el equipo Fagor. Era la poca en la que todava se hablaba de que solo dos espaoles haban conquistado el Tour hasta entonces. Bahamontes haba sido
el primero en ganarlo en el 59, a Anquetil una vez Coppi le haba convencido que era una campen y no solo el rey de la montaa pese a que ha pasado a la historia con medio centenar de puertos en cabeza del Tour cuatro veces el Tourmalet, el Peyresourde y el Aubisque. Ocaa gan el Tour del 73 con el equipo ciclista Bic despus de haber dejado Fagor. La marca de quien hoy es el quinto fabricante de electrodomsticos perdurar en las memorias por encima de los anlisis sobre los motivos que propiciaron su triste desaparicin. Poco importa que entre las notas de Luis Ocaa quede que se suicidara. El que es uno de los mitos del ciclismo espaol se fue de la tierra pisada pero se qued en la tierra mitificada cuando se nos cuenta que en el Tour del 71 abandon la carrera debido a una grave cada en el descenso del Col de Ment cuando vesta el maillot amarillo y aventajaba en casi siete minutos y medio a Eddy Merckx. Las marcas como las personas se marchan porque las sustituyen otras pero algunas forman parte de nuestros afectos y cuando sustituya mi nevera por una coreana seguir recordando aquel pster de Luis Ocaa.
Gallardn enfada a los bufetes de abogados

El ministro de Justicia, Alberto RuizGallardn hace continuos mritos para tener descontentos a los despachos de abogados. Si la subida de las tasas judiciales ya cre un gran revuelo, su ausencia en la entrega de la XIX edicin de los Premios Pelayo el galardn ms importante de la profesin ha enfadado a los profesionales de la Justicia. Era la primera vez en 19 aos que el ministro de Justicia no acuda a esta cita sin ninguna justificacin, lo cual fue criticado por los asistentes al evento. Un feo que tensa las relaciones entre Justicia y los abogados.
EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013
Opinin
En clave empresarial Valcrcel quiere hacer caja con Sacyr
Cuanto mayor es el empeo de Sacyr por buscar una solucin para abrir el aeropuerto internacional de Corvera, ms empeado est el presidente de la Regin de Murcia, Ramn Luis Valcrcel, en hacer de sta una cuestin de estado mayor. Esta postura intransigente y sectaria slo se entiende si se habla de cifras. En el recurso de reposicin presentado a las medidas cautelares, el Gobierno de Murcia pide a la constructora una indemnizacin no inferior a los 3.000 millones de euros por el retraso en su puesta en funcionamiento, ms de la mitad de su deuda viva estimada en 5.000 millones de euros. Estar pensando en enjugarla con la indemnizacin que pide a Sacyr o la va a destinar a la televisin autonmica que proyecta? Dice Valcrcel que le da pereza mental responder a la prensa, pero no ser arbitrario en decisiones tan graves para las empresas.
Las AAPP apelan menos al crdito

Por primera vez durante la crisis la apelacin al crdito de las Administraciones Pblicas ha empezado a caer, un 17,19 por ciento desde agosto del ao pasado. Una situacin muy distinta de la que se haba producido hasta esa fecha, en que el Estado, las CCAA y las corporaciones locales no haban hecho ms que incrementar su deuda con las entidades financieras. En 2007 el crdito solicitado a entidades de depsito ascenda a 38.755 millones y fue aumentando con fuerza hasta los 106.285 millones de junio del ao pasado, que marcaron el punto lgido a partir del cual la apelacin del crdito de las administraciones empez a descender hasta los 88.641 millones actuales. Esto indica que el sector pblico est drenando menos la escasa financiacin que hay en el sistema, pero tambin que se ha producido cierta mejora. En gran medida impulsada por dos hechos fundamentales: la puesta en marcha de los sucesivos planes de proveedores y la bajada de la prima de riesgo, que ha Por primera vez desde que empez la crisis, el crdito de los bancos al sector pblico se recorta a ritmos del 17% facilitado la financiacin del Tesoro en los mercados. Con los planes de proveedores, que empezaron a fluir en la primavera de 2012, Montoro ha facilitado financiacinbarataaCCAAyayuntamientos e inyectado 78.000 millones en la economa. Aunque algunas autonomas, como Madrid, han preferido acudir a los bancos y pagar ms para zafarse del control de Hacienda. El crdito para empresas y particulares tardar todava en normalizarse, pero es innegable que una menor participacin de las administraciones da ms posibilidades al sector privado, en pleno proceso de desapalancamiento. Un camino contrario al del sector pblico que, a pesar de la menor apelacin al crdito, sigue aumentando su endeudamiento, que slo podr bajar con la reduccin del dficit.
Concesiones de autobuses a dedo

No es de recibo que en un mercado de libre competencia, como es el que se busca en Espaa, el Estado adjudique a dedo el reparto de las concesiones de las lneas de autobuses nacionales. Ni se entiende en Bruselas, que ha declarado ilegal un sistema que deja fuera del mercado a otros competidores, ni lo entienden los usuarios, ya que este privilegio a las compaas con mayor implantacin como Alsa, Avanza y Arriva ha costado a los usuarios en la ltima dcada unos 1.000 millones de euros adicionales. Slo as cuadra que el 30 por ciento de la facturacin de estas empresas sean beneficios, pese a la crisis. Toca al Estado explicar a los operadores el impacto que tendr el expediente abierto por Bruselas sobre su plan de negocio.
Una administracin dentro de otra

Las administraciones locales han creado una red de 4.001 organismos (empresas pblicas y organismos autnomos), que deben desaparecer, en caso de no ser rentables antes del 1 de agosto de 2015. Forman casi una administracin dentro de otra, por donde se cuela el gasto pblico con mucho menos control que al que estn sometidos los ayuntamientos. Catalua concentra el 18,6 por ciento del total (746 entes) y Andaluca, el 20,7 por ciento. Curiosamente en esta autonoma hay ms entes 828 que municipios 795. Se trata de organismos en pocos casos necesarios y en la mayora, prescindibles. Aunque est prevista su supresin, el plazo para hacerlo es muy dilatado y puede que la reforma se diluya con el cambio de legislatura y la recuperacin econmica.
Un negocio rentable pero de vida efmera

En EEUU se conocen desde hace diez aos y a Espaa llegaron va Barcelona. Son establecimientos comerciales que tienen una vida limitada y se denominan pop up o tiendas de quita y pon. En realidad forman parte de la estrategia comercial para incentivar las ventas en pocas como la actual. se es el gran reto del comercio: incentivar con creatividad un consumo desanimado. Tanto pymes como grandes marcas usan este sistema para liquidar mercanca almacenada, probar nuevos productos o dar a conocer nuevas marcas. Tambin funcionan con productos de temporada, de ah el xito entre el sector juguetero. Un fenmeno que est cobrando auge por su adaptabilidad y que permite concentrar el esfuerzo y disminuye el riesgo en tiempos de crisis.
Madrid tacha a Capio de su lista de espera

Madrid tiene muy claro que slo la colaboracin pblico-privada acabar con las largas listas de espera para operaciones, que ya suman 60.000 personas. Por ello, derivar parte de estos pacientes a 31 compaas privadas. Pero choca que Sanidad haya dejado fuera a Capio, una de las ms importantes firmas de centros sanitarios privados en nuestro pas. La negativa de su presidente Vctor Madera de presentarse al polmico concurso de hospitales de la Comunidad puede ser la causa de este castigo a todas luces injustificado, que supone una injerencia en la actividad empresarial.
El grfico
La deuda se reduce lentamente
Variacin 2012- II trimestre de 2013, en millones de euros
60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30
TOTAL AUTORIDAD MONETARIA INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS AAPP OTROS SECTORES RESIDENTES
Con salsa y picante Pepe Farruqo
Fuente: Banco de Espaa.
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LOS FONDOS DE INVERSIN ALIVIAN A ESPAA. A pesar del ligero incremento de la deuda de las instituciones frente al resto del mundo que se produjo en la primera mitad de 2013, el crecimiento de los fondos de inversin internacional ayudaron a reducir esta cifra durante la segunda mitad de este ao. De hecho, la Autoridad Monetaria (Banco de Espaa) redujo su deuda en 4 puntos del PIB hasta el 20 por ciento. Un dato que se une a los buenos resultados del saneamiento bancario.
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Opinin
LOS FONDOS INDEXADOS VENCEN AL MERCADO

Matthew Lynn
Director Ejecutivo de la consultora londinense Strategy Economics
i hay una leccin sencilla que los inversores han aprendido en las dos ltimas dcadas es sta: pocos gestores de dinero consiguen vencer al mercado. Cobran unos honorarios que van de lo modesto a lo desorbitado y, aunque muy de vez en cuando alguno pasa por una buena racha, por lo general, un mono con un dardo escogera acciones mejor que una habitacin llena de MBA jvenes y brillantes, equipados con terminales Bloomberg y cafs espresos dobles. Los inversores han pasado, con toda la razn, a los fondos indexados de coste bajo y fondos negociados en bolsa. Hace una semana supimos que un fondo indexado es ya el mayor del mundo, lo que sin duda marca la victoria definitiva de la inversin pasiva sobre la activa. Y, sin embargo, los detractores, que suelen ser precisamente los que ganan dinero en el mercado burstil, piensan que es el momento de volver a respaldar la gestin activa o escoger las acciones uno mismo. Cuando los fondos indexados y negociados en bolsa tomen el relevo, se vencer al mercado, tal vez con bastante facilidad porque los fondos indexados comprarn a ciegas, pasando por alto a los ganadores y perdedores obvios, y cualquiera con un mnimo sentido comn coincidir en que as se crean muchas oportunidades. El ttulo del fondo ms grande del mundo cambi de manos hace una
semana. El Pimco Total Return Fund, que se samente para sentarse en sus lujosos despaha beneficiado a lo grande de la larga euforia chos y escoger qu acciones rendiran bien y en el mercado de bonos, dio paso al Vanguard cules no, sin suponer ninguna ventaja frente Total Stock Market Index Fund, que ya ges- a comprar el ndice al completo. Ms vala litiona nada menos que 251.000 millones de d- brarse de ellos y limitarse a programar un orlares en activos, casi lo mismo que el PIB de denador que comprase todas las acciones del Finlandia o Egipto. En parte, refleja una ten- ndice en cuestin. No se puede salir peor padencia fuera de los bonos y hacia las acciones, rado y nos ahorramos todas las cuotas de gesaunque tambin denota algo ms profundo: el tin de la inversin activa. Slo con reducir los cambiohacialosfondosindexados,dondeVan- costes, el rendimiento ya es mejor. La cuestin guard es el lder de mercado. interesante es lo que ocurrir cuando los fonY es una tendencia global. En EEUU, Van- dos indexados y negociados en Bolsa domiguard ya gestiona ms de 2 billones de dla- nen todo el mercado, lo que ya han empezares. En el Reino Unido, Blackrocks iShares, el do a hacer. Cuando la mayora del dinero en lder de mercado en fonel mercado lo decidan unos dos negociados en bolsa, la ordenadores que compran mayora de ellos pasivos, segn un programa predeLa llegada en masa cuentaconmsde600.000 terminado, la cosa quiz millones de dlares. Dececambie. Comprarn cada a fondos indexados nas de pequeos actores vez ms de grandes de empasivos indica que han lanzado sus propios presas que son malas y no fondos negociados en bollo suficiente de otras con es el momento de sa o fondos indexados muun futuro prometedor. cambiar de caballo tuos, sin ninguna intencin Observe el mercado que de distinguir entre una acconozca mejor y ver las cin y otra, sino comprar consecuencias. En mi cacualquiera que resulte esso, es el ndice FTSE-100, tar en un ndice en particular. Es, con diferen- con las mayores empresas cotizadas de Loncia, el rea de crecimiento ms rpida de la in- dres. Hay algunas empresas de las que nadie versin y con ms xito. en su sano juicio querra acciones ahora misHay muchas razones para ello. John Bogle, mo. British Sky Broadcasting y British Telefundador de Vanguard, bas su negocio en su com, por ejemplo, han emprendido una catesis de Princeton, segn la cual la mayora de rrera suicida por los derechos deportivos del gestores de fondos no lograban vencer al n- mercado de la televisin de pago y BT se acadice. Desde entonces, muchos estudios han ba de gastar 900 millones de libras en los dedescubierto exactamente lo mismo. Y a mu- rechos de retransmisin de la Liga de Camchos gestores de fondos se les pagaba genero- peones. La noticia es estupenda para los equi-
pos y jugadores pero nefasta para los accionistas. Aun as, a los fondos indexados les da lo mismo, ya que compran las acciones de todos modos. Empresas como United Utilities parecen ser una mala apuesta ahora que el partido laborista en la oposicin ha prometido controles de precio a las empresas energticas si gana las elecciones en 2015 pero los fondos indexados no hacen ni caso. Por el contrario, empresas como Easyjet o el conglomerado internacional de bebidas Diageo se encuentran en su mejor forma. Easyjet ha descubierto una combinacin fantstica entre precios baratos y un servicio razonable en el sector de los viajes areos, mientras que Asia y frica, en rpido crecimiento, presentan una sed inagotable de gisqui escocs y otros licores de Diageo. Los fondos indexados compran BT y Diageo a ciegas. Cualquiera que recorte empresas de telecomunicaciones y servicios pblicos en su cartera, y se abastezca de bebidas vencer al mercado. Hay seales de un cambio que se avecina y a los gestores de fondos activos les empieza a ir mejor. Una encuesta reciente de la agencia de inversiones Plan ha descubierto que el 66 por ciento de los gestores de fondos activos superaron a los fondos indexados en el mercado britnico. En los mercados emergentes, la cifra subi al 74 por ciento y en Europa al 99 por ciento (aunque en EEUU sigue siendo del 44 por ciento). Cuando llega el rebao, es el momento de irse. Este mes, la manada ha irrumpido con fuerza en los fondos indexados pasivos. Es hora de cambiar de caballo y empezar a escoger a ganadores y perdedores.
LA ALTERNATIVA ECONMICA DEL PSOE

Antonio Papell
Periodista
l Partido Socialista, que perdi estrepitosamente las elecciones de 2011 por su gestin de la crisis econmica, ha realizado ya en la Conferencia Poltica una relevante autocrtica de la mano del exministro Valeriano Gmez, que probablemente adquirir mayor consistencia cuando se conozca el libro de Pedro Solbes, Recuerdos, cuyo adelanto publicado informa ya de las discrepancias con Zapatero que le llevaron a marcharse del Ejecutivo. Sobre esta base, el principal partido de la oposicin ha comenzado en la Conferencia Poltica a disear un proyecto de reconstruccin ideolgica de cara a las elecciones generales de 2015. Sin embargo, lo que quedar para la posteridad de dicha Conferencia no ser tanto la bien trabajada Ponencia Poltica cuanto las precipitadas conclusiones publicadas finalmente en una especie de separata a la ponencia, en las que se bosqueja un proyecto econmico que plantea muchas dudas. En sntesis, se pretende recaudar 50.000 millones ms en los prximos cinco aos sin subir impuestos y eximiendo del IRPF a parados, pensionistas y titulares de rentas ms bajas; derogar
sin matices la reforma laboral, que en su pri- y cuyas propuestas econmicas estn por tanmera parte fue obra del propio PSOE y le aca- to en cuarentena, ha de plantear sus prograrre una huelga general en 2010; crear un fon- mas alternativos con gran cuidado para recondo de garanta salarial; dedicar el 5 por cien- quistar al menos una parte de la credibilidad to del PIB a educacin; tratar fiscalmente igual perdida. Sin duda, sectores sugnificativos de las rentas del capital y las del trabajo; limitar la opinin pblica y del pensamiento econlos salarios de los directivos en las empresas mico creen que existe una poltica econmiprivadas; garantizar el pago de la luz y el agua ca alternativa a la de rigurosa austeridad que a las rentas ms bajas La propuesta no cons- est llevando a cabo el Gobierno, que, a pesar tituye todava se aclara un programa elec- de los ajustes implacables que ha llevado a catoral, pero el conjunto de todos estos enun- bo, tiene serios problemas para cumplir las ciados ya da idea de una direccin de avan- condiciones de dficit contenidas en nuestro ce que, de momento, no propio Plan de Estabilidad parece encajar con el Pacaprobado por Bruselas. Es, to de Estabilidad y en cualpues, claro que quien quieEl PSOE debe quier caso ha sido enunra recibir la confianza de ciada sin el necesario rigor los ciudadanos deber excrear un proyecto al no destacarse que, lgiplicar con toda minucioside cambio poltico camente, esta direccin de dad cules son sus planes, avance debera compatide dnde provendrn los para recuperar la bilizarse con la pertenenrecursos para las polticas credibilidad perdida cia europea y con la acepexpansivas, etc. Mxime tacin de las condiciones cuando todo el mundo esde convergencia impuest convencido de que los tas por Bruselas al Gobiereuropeos no nos dirigimos no espaol, sea del color que sea. en absoluto hacia una etapa de fuerte dinamisYa se sabe que los programas electorales es- mo sino hacia un dilatado periodo de atona, tn para no cumplirse, como dijeron sucesi- con crecimientos mnimos y por lo tanto sin vamente con el mismo cinismo Mitterrand y mrgenes de maniobra y con escasas posibiliTierno Galvn, entre otros, pero este PSOE, dades de reducir significativamente a corque como sus dirigentes reconocen cometi to/medio plazo el desempleo, designio que, de graves errores en la gestin inicial de la crisis, lograrse, incrementara la demanda interna y
reducira el gasto social. La sociedad de este pas, muy castigada, se ha vuelto desconfiada, y ya no aceptar como antao las cuentas del gran capitn en las futuras elecciones. Porque la experiencia ltima ha sido lamentable: el electorado, tras descabalgar al Gobierno que no afront la crisis con la solvencia que caba exigir, entreg su confianza a un partido que false absolutamente su hoja de ruta preelectoral: de la promesa de no subir impuestos ni realizar recortes, hemos llegado a lo que bien a la vista est. En consecuencia, a partir de ahora, quien persiga el apoyo mayoritario de los espaoles, tendr que describir minuciosamente sus planes, y habr de aportar a sus proyectos una pormenorizada memoria econmica que demuestre a las claras que habr recursos suficientes para desarrollarlos. Adems, es poco probable que los ciudadanos otorguen su confianza en esta delicada materia a personajes poco avezados que hayan aprendido economa en tres tardes. Y los expertos que carguen con esta responsabilidad, no slo tendrn que explicar sus medidas tambin debern encuadrar la poltica econmica en el marco europeo para garantizar que concuerda y no es un cuerpo extrao como empieza a parecer la poltica frustrada de Hollande. El PSOE tiene ante s una tarea ardua de reconquista de la confianza ciudadana y no saldr adelante en el empeo si no acomete la tarea con gran rigor y especial dedicacin.
X A B I A L O N S O PA R A E L C O R T E I N G L S
SOLO EN
Opinin Agenda
Nacional
LUNES 18
>>> El embajador y representante de Espaa ante la OCDE, Ricardo Dez-Hochleitner, ofrece una conferencia en el Crculo Financiero de la Sociedad Econmica Barcelonesa de Amigos del Pas. 19:30 Barcelona. >>> La consejera de Fomento y Vivienda de la Junta de Andaluca, Elena Corts, participa en el desayuno informativo Frum Europa. Tribuna Andaluca. 09:00 Sevilla. >>> La Comisin Europea y el Comit Econmico y Social Europeo organizan una jornada sobre los avances en la gobernanza econmica de la Unin Europea, en particular en materia de Unin Bancaria. 12:30 Madrid. >>> El Ministerio de Industria, Energa y Turismo publica la coyuntura de compaas de bajo coste correspondiente a octubre de 2013.
10:30 Madrid.
Internacional Por Nouriel Rubini

zada por Morgan Stanley.
Barcelona.
LUNES 18
>>> Eurostat da a conocer la balanza comercial del mes de septiembre de la eurozona. >>> El Banco Central Europeo publica la balanza de pagos de septiembre. >>> El Tesoro estadounidense subasta letras a tres y seis meses. >>> En Estados Unidos la Asociacin Nacional de Constructores (NAHB) publicar el ndice del mercado inmobiliario de noviembre.
JUEVES 21
>>> El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo celebra una nueva reunin. >>> La empresa de servicios de informacin financiera Markit publica su indicador adelantado de actividad PMI para la zona del euro, Alemania y Francia. >>> En Suiza se conoce la balanza comercial correspondiente al mes de octubre. >>> En Italia, la referencia a seguir son las ventas al por menor de septiembre. >>> El Tesoro estadounidense colocar bonos a diez aos indexados a la inflacin.
>>> El juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz toma declaracin a cuatro miembros de la Comisin Ejecutiva de Caja Castilla-La Mancha, que han sido imputados. 10:00
Madrid.
>>> El Ministerio de Economa y Competitividad difunde los datos del dficit comercial del sector exterior hasta septiembre de 2013. 10:00
Madrid.
>>> Se celebra el 15 Foro Latibex organizado por bolsas y Mercados Espaoles. Madrid. cin del presidente de la Confederacin Espaola de Comercio, Manuel Garca-Izquierdo, y el economista Emilio Ontiveros. 17:00 Madrid. >>> Representantes de afectados por la banca comparecen en la comisin parlamentaria que investiga la crisis de las antiguas cajas catalanas.
09:00 Barcelona.
MARTES 19
>>> En Pars se inicia la cumbre ministerial de dos das de la Agencia Internacional de la Energa. >>> La OCDE presenta su informe semestral de perspectivas sobre los pases miembros de la organizacin y sobre algunos de los grandes emergentes. >>> En Alemania El Centro para la Investigacin Econmica Europea publica su ndice de confianza inversora. >>> El Banco Central Europeo (BCE) adjudica la subasta semanal para inyectar liquidez en el Eurosistema. >>> En Australia se conocen las actas de la reunin de poltica monetaria del Banco de la Reserva de Australia.
JUEVES 21
>>> El Ministerio de Empleo publica los datos de afiliacin de extranjeros a la Seguridad Social de octubre. >>> Fomento publica la estadstica de transacciones inmobiliarias correspondiente al tercer trimestre del ao.
MIRCOLES 20
>>> El organismo encargado de la supervisin de las pensiones y seguros en Europa (EIOPA) celebra su tercera conferencia anual. >>> En Reino Unido, los inversores deben estar atentos a la publicacin de las actas de la reunin de poltica monetaria del Banco de Inglaterra. >>> Estados Unidos publica las actas de la reunin de poltica monetaria de la Fed. >>> Japn divulga la balanza comercial de octubre.
VIERNES 22
>>> Se celebra un congreso de banca europea en el que participan el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, y el ministro de Finanzas alemn, Wolfgang Schuble. >>> El Instituto de Investigacin Econmica alemn publica su ndice de confianza empresarial correspondiente al mes de noviembre. >>> En Alemania se publica el Producto Interior Bruto del tercer trimestre del ao.
VIERNES 22 MARTES 19
>>> La consultora especializada ISM Health analiza la situacin del sector farmacutico espaol y sus previsiones. 10:30 Madrid. >>> Se presenta la Fundacin Comercio, con la participa-
MIRCOLES 20
>>> La vicepresidenta de la Comisin Europea y titular de Agenda Digital, Neelie Kroes, pronuncia un discurso en la conferencia de tecnologa, medios de comunicacin y telecomunicaciones organi-
>>> El INE publica la Encuesta de ocupacin hotelera, el ndice de precios y los indicadores de rentabilidad del sector del mes de octubre. >>> Se lleva a cabo un paro de dos horas por turno en Renfe. 07:00 Barcelona.
Las cuentas trimestrales de empresas

A lo largo de la semana se publicarn las cuentas de empresas tan importantes como: Tyson Foods, Urban Outfitters, Salesforce.com (hoy lunes,); Best Buy, Campbell Soup, Medtronic, Home Depot, Gladstone Capital (maana martes); y JC Penney, JM Smucker, Lowes Companies (el mircoles).
Los datos del Banco de Espaa

Hoy, el Banco de Espaa actualiza los datos necesarios para calcular la morosidad de las entidades de crdito -total de crdito concedido y crdito dudoso- y los datos sobre provisiones en septiembre. Adems a lo largo de la semana se llevarn a cabo varias subastas.
Cartas al director
La huelga de basuras de Madrid incendia las redes
Ms de una semana lleva Madrid inundada de basura por la huelga de barrenderos de la ciudad. Una situacin que para muchos ciudadanos de la capital se est volviendo insoportable. Esto es lo que opinan los seguidores de @elEconomistaes en Twitter: @Joffeca: Siempre hubo huelga de barrenderos en ciudades gobernadas por PP y PSOE. Cuando se pidieron dimisiones? @AlbertQuintana: La nica salida a esto pasa por la dimisin de Ana Botella. Ni sabe gobernar la ciudad, ni tiene un equipo eficaz. @sank_: Si a estas alturas no es un fracaso su gestin... Me pregunto, qu sera un fracaso? @porloguerrero: Los gobiernos deben buscar soluciones, ojal concertadas, pero si stas no sedan se debe solucionar unilateralmente.
Bruselas no tiene lmites con los ajustes a Espaa

Sera incapaz de contar las veces que he odo las palabras ajustes y recortes depende del medio que las utilice desde que comenz la crisis. Parece que se han convertido en dos coletillas que se unen a cualquier mbito. Hay que ajustar el presupuesto familiar, hay que ajustar la plantilla de no s qu empresa, hay que recortar los gastos del sector pblico. Frases que se han repetido miles
de veces por polticos, ciudadanos, periodistas... Y cmo no, por la Unin Europea. De hecho Bruselas ha pedido a Espaa ms ajustes otra vez la dichosa palabreja en los PGE de 2014 para cumplir con el dficit. Tras el pequeo respiro a Espaa por el fin del rescate financiero, Bruselas vuelve a la carga. Considero que son tiempos de reducir el gasto, pero hay que tener cuidado en cmo y a quin se cargan estas reducciones. Se est recortando en servicios bsicos que se lo
pregunten a Ana Botella, mientras que hay partidas presupuestarias con gastos superfluos. La Administracin est sobredimensionada, las funciones de las diputaciones a veces estn duplicadas con las de ayuntamientos, los cargos eventuales aumentan... Pero se hacen esos ajustes a los ciudadanos de a pie, que sin embargo tienen que reactivar el consumo para salir adelante. Increble.
M.LM. CORREO ELECTRNICO
Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es
Empresas & Finanzas
El crdito de los bancos al sector pblico se recorta a ritmos del 17%

Contrasta con la subida de su financiacin, del 16,7%, por el aumento de la deuda
L. Miyar MADRID.
Los prstamos concedidos por el ICO a las AAPP caen el 41,6% durante los ltimos doce meses
El endeudamiento de las Administraciones Pblicas sigue escalando este ao, a ritmos del 17,9 por ciento, mientras el sector privado contina con su proceso de desapalancamiento. Sin embargo, esto no quiere decir que el crdito concedido por los bancos fluya abundantemente para el sector pblico mientras el grifo sigue cerrado a cal y canto para pymes y empresas. Segn los ltimos datos disponibles del Banco de Espaa, la cartera de prstamos de la banca a las Administraciones Pblicas cae desde sus mximos de junio de 2012. As, en el mes de agosto, el volumen de prstamos se situaba en 86.641 millones de euros, unos 17.800 millones de cada y un 17,2 por ciento menos que en idntico mes del ejercicio precedente. Es ste el primer ao en que la cartera de crediticia de las entidades de depsito, es decir, bancos, cajas y cooperativas, concedida a las Administraciones Pblicas mengua en relacin al ao anterior. Ni la puesta en marcha, en mayo de 2012, del primer plan de proveedores, ni las medidas del Gobierno para ajustar los gastos de las Administraciones han conseguido que el volumen se recortara, ya que en el ao pasado, los prstamos al sector pblico crecieron un 16,75 por ciento respecto al ejercicio anterior, hasta los 96.890 millones. Un porcentaje que parece modesto si se compara la evolucin de esta cartera crediticia durante todos los aos de la crisis. A final del ao 2007, el volumen de prstamos se situ en 38.755 millones de euros y un ao despus la cifra se increment un 23,05 por ciento. Al siguiente, en 2009, la tasa de subida fue del 28,4 por ciento; en 2010, del 21,7 por ciento; y en 2011 se moder hasta el 11,4 por ciento. Estas subidas dan como resultado que en el periodo de 2007-2012 los crditos al sector pblico se hayan multiplicado por 2,5 veces. Una evolucin que contrasta con la seguida por la cartera de empresas y familias, que empez a disminuir mucho antes, en 2008, y que acumula un descenso del 9,1 por ciento en esos cinco aos. Respecto a su evolucin ms reciente, el volumen de prstamos al sector privado presenta un descenso del 12 por ciento, mayor que en los ltimos cinco aos anteriores,
pero menor que la contraccin que est sufriendo este ao el crdito bancario a las Administraciones. Los prstamos a uno y otro sector tienen dos claras diferencias. Por un lado, la morosidad del sector privado se sita en el 12,12 por ciento, segn los ltimos datos del Banco de Espaa, mientras que la
tasa de las Administraciones, morosas recalcitrantes con sus proveedores, se limita al 0,65 por ciento. Otra gran diferencia es el volumen de las dos carteras crediticias, ya que frente al de las Administraciones, este ao por debajo de los 100.000 millones, el de empresas y familias se situ en agosto pasado
La morosidad de las AAPP se limita al 0,65%

Comunidades autnomas y ayuntamientos han necesitado que el Estado articule prstamos a travs del Plan a Proveedores para que stos salden los atrasos en los que incurran con numerosas empresas. Sin embargo, la morosidad que mantienen con los bancos por los prstamos solicitados es limitada y muy alejada de la que registran otros sectores. As, lo datos del Banco de Espaa muestran que la ratio (la relacin de crditos morosos con el total de la cartera) se sita en el 0,65 por ciento en agosto, apenas 628 millones de euros. Adems, ha bajado casi a la mitad en los ltimos quince meses. En el sector privado, la morosidad de las familias en los prstamos relacionados con la vivienda se sita en el 5,16 por ciento en els egundo trimestre, un punto ms que en el anterior. La morosidad de los crditos a las empresas constructoras alcanza el 48 por ciento. En otras actividades econmicas, como hostelera, los prstamos morosos ya suponen el 19,8 por ciento del total de la cartera.
en 1,49 billones de euros. Tampoco el ICO aumenta sus crditos, ni para el sector privado ni para el pblico, durante este 2013. Los ltimos datos indican que si el volumen de prstamos a las Administraciones Pblicas alcanzaba los 16.211 millones en agosto del ao pasado, en el mismo mes de 2013 la cifra ha cado el 41,6 por ciento, hasta los 9.453 millones. Por su parte, la cartera crediticia del ICO al sector privado, que se limita a empresas, se situaba en 29.104 millones en el octavo mes de 2012, mientras en el pasado agosto, la cantidad cae a 20.449 millones de euros, lo que supone un descenso del 29,7 por ciento. A pesar de estos recortes del crdito a las Administraciones Pblicas, su endeudamiento no para de crecer, en contraste con los otros sectores. As, y segn el Banco de Espaa, los datos de septiembre, los ltimos disponibles, muestran que la financiacin bruta de las Administraciones Pblicas alcanza los 944.682 millones de euros, lo que supone crecer a tasas interanuales del 16,7 por ciento. En estos datos, adems de los crditos bancarios, se inclu-
yen otros muchos conceptos, como los valores a corto, medio y largo plazo. De la cifra total, los crditos concedidos por bancos, cajas y cooperativas slo suponen el 8,7 por ciento de sus vas de financiacin, lo que explica que mientras el volumen de los prstamos caen, las Administraciones Pblicas estn ms endeudadas. En familias y empresas no hay divergencia de tendencias. La financiacin de las sociedades no financieras alcanza 1,08 billones de euros, lo que supone un recorte en tasa interanual del 6 por ciento. En cuanto a las familias, su endeudamiento alcanza los 798.045 millones de euros en septiembre, lo que significa una bajada interanual del 4,5 por ciento. Habitualmente, el nivel de endeudamiento de los hogares era mayor que el de las Administraciones Pblicas. Esto cambi en diciembre de 2012, cuando el volumen de financiacin del sector pblico super al de las familias y ocho meses despus hay una brecha de ms de 150.000 millones. Por un lado, el sector pblico se endeuda ms, por otro, las familias estn en pleno proceso de desapalancamiento.
Empresas & Finanzas
Dubi Emirates encarga 150 aviones a Boeing y 50 a Eads

El importe de la compra ascendera a 100.000 millones de dlares
elEconomista MADRID.
pedidos ms importantes de la historia aeronutica. Fuentes de la Feria de Aviacin de Dubi 2013 informaron a de estos contratos, que se espera sean anunciados oficialmente por la compaa en el marco de este evento.
La compaa de Dubi Emirates ha encargado 150 aviones Boeing 777X y 50 Airbus A380, por un valor global de casi 100.000 millones de dlares en el que sera uno de los
Doblar las ventas mundiales

El pedido de los Boeing tiene un coste de 76.000 millones de dlares y el de los Airbus de 23.000 millones, segn las mismas fuentes.
Los estudios de mercado elaborados por Boeing certifican que la flota area se duplicar en las prximas dcadas, lo que significar la construccin de 34.000 nuevos aviones. Las compaas ms beneficiadas sern lgicamente las dos que monopolizan el mercado: Airbus y Boeing . En slo cinco aos Boeing podra llegar a doblar el beneficio de 2012. En este periodo su beneficio podra crecer en ms de 2.500 millones de
euros, mientras que las ganancias de Airbus aumentaran en dicho periodo en menos de 2.000 millones de euros. En 2017, la brecha de beneficios entre las dos compaas podra ampliarse casi un 50 por ciento a favor del grupo estadounidense respecto a las cuentas de 2012. No cabe duda de que las dos son compaas slidas, sin embargo, en el corto plazo Boeing se lleva la palma en cuanto a recomendaciones y tambin en lo referente al poten-
cial: tiene un recorrido al alza en bolsa prximo al 10 por ciento sin incluir el nuevo contrato. Sin embargo, el precio de cotizacin del ttulo en funcin de los beneficios que generan ambas compaas es muy similar en el caso de los dos fabricantes de aviones. EADS cotiza a un PER (veces que el beneficio de la accin est recogido en el precio del ttulo) de 19,5 veces frente a las 20,8 veces que se pagan en el caso de Boeing.
Murcia reclama 3.000 millones a Sacyr por el retraso de Corvera

La regin reclama casi toda su deuda pblica a los gestores del aeropuerto
Rubn Esteller / Rodrigo Gutirrez
MADRID.
Acciona gana una potabilizadora en Egipto por 120 millones

Se trata del cuarto gran contrato de la compaa en frica
El Gobierno de Murcia reclama 3.000 millones de euros a Aeromur, la empresa de los promotores del aeropuerto murciano de Corvera, por el retraso en la puesta en funcionamiento de esta instalacin. La peticin, presentada en el recurso de reposicin interpuesto ante el Tribunal Superior de Justicia de Murcia, se produce tras la adopcin por parte del mismo de una medida cautelar que evitaba la toma de control de dicho aeropuerto por parte del Gobierno de Ramn Luis Valcrcel. El Ejecutivo murciano justifica esta cantidad en que su Gobierno tendra que soportar las cargas financieras derivadas del aval prestado a favor de la concesionaria (por 200 millones) as como las expropiaciones pendientes de pago y por el retraso de la puesta en servicio, lo que supondra una prdida de pasajeros y el gasto medio que estos efectuaran en la regin. En fuentes jurdicas consultadas por este diario ha llamado la atencin la cantidad solicitada, ya que se acerca a la deuda de la comunidad, que se sita en alrededor de los 4.500 millones de euros o casi el doble de la capitalizacin burstil de Sacyr, principal accionista de Aeromur, que el viernes rondaba los 1.754 millones de euros. Aeromur ha ofrecido una hoja de ruta al Gobierno regional, tal y como adelant ayer elEconomista, pero necesita del respaldo de La Caixa
que, segn fuentes conocedoras de la negociacin, est solicitando unas garantas elevadas. La sociedad promotora est manteniendo conversaciones con las entidades financieras para poder abrir el aerdromo de Corvera en abril de 2014. Los concesionarios de este aeropuerto negocian con La Caixa, uno de los principales acreedores, las condiciones del contrato para poder deshacer el galimatas al que les ha llevado el Gobierno de Murcia.
Negociaciones en marcha
Patricio Valverde, presidente de Aeromur, asegur que mantiene negociaciones con el Ejecutivo autonmico para la apertura de Corvera, y ha sealado que el acuerdo final depende de la decisin de los bancos sobre ese prstamo participativo. Cuando se abra el aeropuerto se va a negociar para ver qu dficit tiene el aeropuerto y cmo se devuelve el dinero, ha concluido Val-
El aeropuerto de Corvera. JALUCAS
verde. Desde la otra parte de la mesa, el portavoz del Gobierno regional, Jos Ballesta, reconoci que es obvio que existen reuniones para lograr la apertura de esta infraestructura y que estos son encuentros
El vicepresidente Juan Bernal, un escollo en el camino del acuerdo

El vicepresidente para Asuntos Econmicos y consejero de Economa y Hacienda de Murcia, Juan Bernal, se postula como candidato para sustituir a Ramn Luis Valcrcel al frente de la Comunidad y es considerado como el responsable de la ruptura entre Murcia y la concesionaria del aeropuerto de Corvera. Bernal ha sido el artfice de la hoja de ruta que se utiliza para tomar el control de este aerdromo.Su intencin es controlar la infraestructura y volver a presentar un pliego de condiciones para adjudicarlo a otros.
permanentes y prcticamente continuos, pero ha destacado que es un proceso muy complejo y hay muchos elementos y flecos a debatir. Ballesta indic en cualquier caso que el Ejecutivo regional sigue con la hoja de ruta marcada que, en su da llev a la rescisin del contrato y a todo el procedimiento que se est siguiendo. De todas formas, ha precisado que la Comunidad no cierra ninguna puerta y no deja tampoco ninguna posibilidad de poder llegar a acuerdos con la anterior sociedad concesionaria, Aeromur. Ambas partes, por lo tanto, parecen dispuestas a negociar una solucin antes que entrar en una batalla judicial de incierto resultado en los prximos meses.
La CAPW (Construction Authority for Potable Water and Wastewater) de Egipto, ha adjudicado a Acciona Agua,-en consorcio con el grupo alemn Passavant-Roediger y el egipcio Hassan Allam Construction, uno de los mayores grupos constructores egipcios-, el contrato para la ampliacin de la estacin depuradora de aguas residuales de Gabal Al Asfar, en las afueras de El Cairo, con un presupuesto de ms de 120 millones de euros. El proyecto incluye el diseo, la construccin y la puesta en marcha de la EDAR y su operacin y el mantenimiento durante dos aos y se prev que la duracin de las obras sea de unos tres aos y medio. La planta tendr una capacidad de tratamiento de 500,000 metros cbicos al da y atender las necesidades de la parte oriental de la capital egipcia, equivalente a una poblacin de 8 millones de personas. El complejo de Gabal Al Asfar despus de la construccin de esta nueva instalacin contar con una capacidad de tratamiento de 2,5 millones de metros cbicos diarios y se convertir en el mayor complejo de depuracin de frica y Oriente Medio y el tercero del mundo. Se trata del cuarto gran contrato de Acciona Agua en el continente africano en los ltimos aos. Recientemente, gan el concurso para la construccin de la potabilizadora de Ntoum 7, en Libreville, Gabn, y a finales de 2012, en consorcio con la marroqu EMT, se adjudic la potabilizadora de Oum Azza para reforzar el suministro de agua a la zona de Rabat-Casablanca.
Empresas & Finanzas

BMN vende una cartera de crditos fallidos de 1.400 millones
El fondo Marathon compra el lote con una rebaja del 97%
Nozar plantea una quita del 75% en su deuda millonaria

La inmobiliaria, con un pasivo de 1.565 millones presenta un proyecto para dejar atrs del concurso de acreedores
Fagor presenta el concurso de acreedores para su filial Edesa

Esta semana, todas las divisiones estarn en esta situacin
elEconomista BILBAO.
BMN ha vendido una cartera de crditos fallidos de 1.400 millones de euros al fondo Marathon por 41 millones, esto es, el 3 por ciento del valor de este paquete, segn informa Ep. Desde el banco, controlado en un 65 por ciento por el Estado, se trata de una buena operacin ya que la venta de prstamos fallidos se produce sin garantas. Adems, se recuerda que esta cartera ya estaba provisionada y que la operacin reduce sus necesidades de capital. Es una de las ventas de fallidos ms grandes en Espaa, se congratulan las fuentes. La entidad presidida por Carlos Egea ha completado en seis meses el traspaso de activos a la Sareb, la venta del negocio de Catalua y Aragn al Sabadell y el ajuste en sus estructuras operativas. En concreto, BMN ha traspasado activos al banco malo por un importe neto de 5.820 millones de euros y ha transmitido el negocio bancario administrado en 462 oficinas de Caixa Penads al Sabadell La entidad ya ha dado por concluida su reestructuracin con la gestin del primer semestre y se centrar en los prximos meses en fortalecer la calidad del servicio, ofreciendo una banca de cercana y comprometida con las necesidades de sus clientes. A junio de este ao, BNM ha reducido sus activos, que han pasado de 69.540 millones de euros en diciembre de 2010 a 52.893 millones, y ha recortado el nmero de oficinas en un 50 por ciento. En el primer semestre la entidad nacionalizada obtuvo un beneficio de 5,8 millones.
Nozar ha presentado una propuesta de convenio de acreedores para pagar su deuda de 1.565 millones de euros y superar el concurso de acreedores en el que est inmersa desde 2009, que contempla una quita del 75 por ciento del pasivo y pagar el resto durante quince aos, con un calendario que arrancara en 2015 y culminara en 2029. En esta propuesta de convenio, presentado esta semana en el Juzgado de lo Mercantil nmero 2 de Madrid y a la que tuvo acceso Ep, la inmobiliaria de la familia Nozaleda plantea una segunda opcin de pago a sus casi 400 acreedores, entre los que figuran la Agencia Tributaria, la Seguridad Social y varios ayuntamientos. Se trata de afectar los crditos a los ingresos que Nozar obtenga de las acciones de rescisin y nulidad de contratos que se han producido y estima se seguirn registrando durante el proceso concursal. El plan de pago contempla adems abonar ntegramente y en el primer ao tras la superacin de concurso toda deuda que no supere los 1.000 euros, incluso aunque sus titulares no se sumen al convenio. Con esta medida, busca evitar mayores problemas a estos acreedores, varios de ellos trabajadores autnomos con escasas posibilidades econmicas. La compaa considera que su propuesta de convenio cuenta con una sostenibilidad econmico-financiera que, a su juicio, permite prever razonablemente la continuidad de la sociedad. Nozar justifica que el plan supere los lmites de quita y espera planteados en la Ley Concursal apelando a las excepcionales circunstancias de la economa, que obligan
Una promocin de Nozar en Madrid. EFE
La compaa contempla pagar en un ao todos sus compromisos por encima de mil euros
a valorar como de especial transcendencia la supervivencia de cada empresa. Habindose superado el nivel de cinco millones de trabajadores en paro, cada puesto de trabajo que se consiga mantener constituye un hito crucial e irrenunciable, argumenta la empresa.
La inmobiliaria acompaa su propuesta de pago con un plan de viabilidad que fundamentalmente pasa por la venta de activos, principalmente suelo y viviendas, por colaborar con los bancos en asesoramiento inmobiliario y por retomar la promocin de pisos a partir del prximo ao. En este punto, reconoce que se vendern en un 40 y un 50 por ciento por debajo de los precios manejados en 2007. Nozar cerr 2012 con unas prdidas de 346,8 millones de euros, importe que duplica los nmeros rojos del ejercicio precedente. Los ingresos sumaron 4,87 millones.
Fagor Electrodomsticos presentar hoy la solicitud de concurso de acreedores para su filial Edesa, despus de que el consejo rector de la cooperativa decidiera que no se acoga a las ayudas planteadas por la Diputacin de Vizcaya y que, por tanto, no se retiraba el preconcurso de la planta vizcana. El fabricante de electrodomsticos, en preconcurso de acreedores desde el 16 de octubre, registr este pasado mircoles en el Juzgado de lo Mercantil nmero 1 de San Sebastin un concurso voluntario de acreedores para la sociedad matriz y para su filial Fagor Ireland y est previsto que la prxima semana el juzgado decida sobre su admisin o no. La cooperativa, que tambin ha presentado concurso para su filial polaca (Mastercook) y la francesa (Fagor Brandt), anunciaba adems que, en prximos das, se presentara el concurso para el resto de filiales. En concreto, Fagor Electrodomsticos ha confirmado que la solicitud de concurso de acreedores para Edesa se presentar hoy, segn informa Ep. Asimismo, a lo largo de la prxima semana, se presentar la solicitud de concurso para las otras dos filiales restantes, Grumal y Project. El consejo rector del grupo decidi el pasado lunes que Edesa tambin ira al concurso y que no se aceptaba la propuesta de la Diputacin de Vizcaya que estaba dispuesta a conceder tres millones a travs de un aval bancario. En la planta trabajan 200 empleados.
Sousa se enfrenta hoy al juicio por su cese en Pescanova

El expresidente present una demanda contra la compaa
El Juzgado de lo Mercantil 1 de Pontevedra acoger hoy el juicio por la demanda que el expresidente de Pescanova Manuel Fernndez de Sousa present contra la multina-
cional gallega por un supuesto despido improcedente. Fuentes judiciales informan de que el tribunal ha fijado para las 10:30 horas la vista del incidente concursal a instancias de Sousa contra Pescanova y su administrador, Deloitte, sobre las cantidades que el demandante entiende que le corresponden por la finalizacin de su relacin laboral. Sousa present su dimisin como presidente de la compaa ga-
llega el pasado 17 de julio, cargo por el que cobraba casi un milln de euros al ao. En concreto, perciba 989.000 euros por su cargo ejecutivo como presidente, segn los datos que figuran en el informe del Gobierno Corporativo del ejercicio 2011, el ltimo disponible. El expresidente, que ha demandado a Pescanova por despido improcedente, no lleg a un acuerdo en el Servicio de Mediacin, Arbitraje y Conciliacin (SMAC) de Vi-
go, por lo que ahora se ir a juicio. La semana pasada Sousa hizo una defensa sobre su gestin al frente de la compaa. A travs de un comunicado seal que es absolutamente falso que en Pescanova haya existido una contabilidad B. El expresidente afirm que el invento de una contabilidad B es la torpe disculpa de quien lleva ms de diez aos auditando a Pescanova e informando favorablemente sus cuentas, ante la incapacidad de
asumir su responsabilidad en los ocurrido, en alusin a BDO. En su opinin, esta consultora tena pleno conocimiento de los saldos de clientes por estar reflejados en la contabilidad junto con los correspondientes movimientos, sin que en ningn momento se planteara si existiera una operativa irregular. BDO confirm la semana pasada la existencia de una contabilidad paralela en Pescanova que recoga cuentas bancarias ocultas.
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Empresas & Finanzas
Madrid excluye a Capio del concurso para reducir las listas de espera
Es la nica gran firma que se queda fuera de las 30 compaas licitantes
A. Vigario MADRID.
Adjudicatarias del concurso y excluidas

Aprobada
EMPRESAS LICITANTES DICTAMEN
Excluida
IMPORTE DE GARANTA ()
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31.
Grupo hospitalario Quirn Hospital Virgen de la Paloma Sanatorio Virgen del Mar Ruber Internacional Hospital Beata M Ana de Jess Clnica Santa Elena Clinica Nuestra Seora de Amrica Hospital Moncloa Asisa San Francisco de Ass Clnica La Luz Hospital San Rafael Silvia Beatriz Hospital Los Madroos M.D. Anderson Nuestra Seora del Rosario Misioneras de Mara Partner Line Clnica Dator Ruber SA Extrasalud - Hospital Pio XII Albaquirrgica IDC Salud (antigua Capio) Hospital Sur Vision 10 Hospital Pardo de Aravaca USP San Jos Hospital de Madrid Nuestra Seora de Beln Unmequi Universal Clnica La Milagrosa Fuensanta Centro Mdico Quantum Mutua Asepeyo
47.566 47.566 10.810 10.810 43.242 51.890 47.566 47.566 32.431 47.566 60.539 47.566 47.566 41.080 36.756 64.863 4.324 47.566 43.242 30.269 4.324 47.566 23.783 41.080 19.459
elEconomista
La danesa Novo Nordisk subir un 43% sus ensayos en Espaa

La farmacutica planea abrir un hospital de diabetes
eE MADRID.
La compaa IDC Salud (antigua Capio) ha sido la nica gran compaa sanitaria que ha sido excluida del concurso abierto por la Comunidad de Madrid para conseguir reducir la lista de espera para operaciones quirrgicas en la regin. De las 30 empresas hospitalarias que se presentaron a este concurso, la Consejera de Sanidad madrilea excluyo a seis, entre ellas la compaa presidida por Vctor Madera, y la clnica MD Anderson. Las otras tres empresas excluidas tienen un peso muy menor dentro del sector sanitario. Son la clnica Dator, el hospital Pio XII, Albaquirrgica y el centro mdico Quantum. El concurso de lista de espera quirrgica lo utiliza la comunidad para externalizar parte de las operaciones que no puede llevar a cabo en los hospitales pblicos de la regin, con la finalidad de reducir las esperas. Entre las empresas que han resultado adjudicatarias de este concurso figuran algunas compaas de referencia como el Grupo hospitalario Quirn, Ruber, la clnica La Luz, hospital Nisa Pardo de Aravaca, La Milagrosa o el hospital Moncloa de Asisa.
pacientes en camilla; carecer de zona de recepcin de pacientes y espera de ambulancias; no tener lavadora para material quirrgico ni ultrasonidos; no garantizar la separacin entre sucio y limpio en el bloque quirrgico; o no tener personal asignado para el turno de noche. En el sector sanitario ha extraado la exclusin de IDC Salud del concurso, como recoga esta semana la publicacin Sanifax. Y es que a nadie escapa que el grupo de Vctor Madera decidi no acudir finalmente al polmico concurso -actualmente paralizado- para gestio-
La farmacutica danesa Novo Nordisk aumentar hasta en un 43 por ciento los ensayos clnicos que realiza en Espaa el prximo ao 2014. La compaa realiza estos ensayos en 28 centros hospitalarios de nuestro pas. As lo ha asegurado el vicepresidente de la compaa para sus delegaciones en Espaa y Portugal, Erik Lommerde, con motivo de la conmemoracin del 90 aniversario del nacimiento de la farmacutica. De hecho, el 12 por ciento de la plantilla est dedicada a investigacin y desarrollo, rea en la que la compaa destina el 14
10.457
MILLONES DE EUROS
El contrato de adjudicacin tiene una duracin de cinco aos y supera los 80 millones
nar los 6 hospitales pblicos madrileos. Aquello se tom como un desplante al Ejecutivo madrileo. Por su parte, el motivo principal para excluir del proceso a MD Anderson, segn la Consejera de Sanidad, es que no acredita disponer de la habilitacin empresarial precisa para la realizacin de la actividad quirrgica objeto del contrato. Para el hospital Pio XII, de Extrasalud, la razn esgrimida para la no concesin es no haber acreditado los requerimientos tcnicos mnimos, ya que en las inspecciones realizadas, segn la Conse-
Fue la facturacin de la farmacutica danesa en el pasado ao 2012.
Fuente: Servicio Madrileo de Salud.
Siete motivos de exclusin

En la resolucin del concurso, el Servicio Madrileo de Salud ha expuesto sus razones para excluir a estas empresas de la adjudicacin. En el caso de Capio aparecen hasta siete causas. Entre ellas, no permitir el acceso y desplazamiento de
jera, se encontraba en obras el bloque quirrgico. El concurso por el que se adjudica estos procesos quirrgicos a las 30 compaas se rige por el llamado acuerdo marco para la realizacin de procedimientos quirrgicos en la Comunidad de Madrid, y est dotado con un total de 81 mi-
llones de euros. La adjudicacin se establece para 5 aos, hasta el ao 2017, incluyendo hasta el final de este ao, que tiene adjudicado un montante de 5 millones. Los siguientes periodos tienen asignado un presupuesto de 20 millones de euros, mientras el ltimo ao ste se reduce hasta los 15 millones.
por ciento de sus ingresos, que ascendieron a 10.457 millones de euros en 2012 y que se espera que crezcan entre un 8 por ciento y un 11 por ciento al cierre de 2013. Novo Nordisk est especialmente centrada en el tratamiento de la diabetes. Una enfermedad que, segn el director de Mrketing de la compaa, Hernn Niederer, afecta a 370 millones de personas en todo el mundo y representa un coste anual de entre 40 y 70 millones de euros. En este sentido, Niederer asegur que entre los planes de la compaa est encontrar la manera para abrir un hospital exclusivo para la diabetes.
Farmaindustria pide un gasto en farmacia ajustado al PIB

Desde 2010, esta partida se ha reducido en 3.600 millones de euros
Juan Marqus CUENCA.
La industria farmacutica cree que el gasto pblico en medicamentos ya no tiene ms margen de bajada en Espaa si no se quiere poner en riesgo la viabilidad de este sector
empresarial. El director general de Farmaindustria, Humberto Arns, reclam ayer al Gobierno la fijacin de un objetivo de crecimiento del gasto en farmacia para que las empresas dispongan de un escenario de estabilidad que atraiga la inversin. Desde mayo de 2010, esta partida se ha reducido en 3.600 millones de euros, un 30 por ciento menos. Farmaindustria prev que el gasto pblico en recetas mdicas se reduzca un 8 por ciento para ce-
rrar este ao en torno a los 9.000 millones de euros y en 2014 siga cayendo cerca de un 4 por ciento en lnea con la previsin de IMS. Este objetivo de crecimiento debera ser, a juicio de la industria, realista conforme al plan de estabilidad que el Gobierno ha trasladado a Bruselas de cara a 2016 y su suelo debera ser el crecimiento del Producto Interior Bruto. La presidenta de Farmaindustria, Elvira Sanz, considera que los la-
boratorios no pueden trabajar con la Administracin a golpe de decreto, porque es una relacin cortoplacista y casi perversa, para abogar por una lnea de colaboracin permanente con la Administracin. Los recortes aplicados en los tres ltimos aos han situado ya el nivel de gasto farmacutico por debajo del 1 por ciento del PIB que reclama la Unin Europea y rebajado su peso sobre el total del gasto sanitario por debajo del lmite del
15 por ciento marcado por la troika. Las regiones se ahorrarn as 3.734 millones de euros este ao. Los laboratorios confan tambin en cobrar antes de 2014 parte de la deuda que acumulan las comunidades autnomas y que asciende a ms de 4.290 millones de euros y 343 das de demora media de pago. El 93 por ciento de las facturas impagadas ya han sido reconocidas por Hacienda y entrarn en el segundo plan de proveedores.
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FRMULA JOVEN
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ESTRENA NUEVOS PRECIOS
LO NUEVO
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Empresas & Finanzas

Renfe congelar en 2014 los precios de los billetes del AVE
Su presidente adelanta la poltica de precios de la firma
Una pasajera desciende de un autobs de Avanza en la Estacin de Mndez lvaro (Madrid). SERGIO BARRENECHEA
Los clientes de autocares pagarn un 20% menos con las nuevas licitaciones
La facturacin del sector se reducir en 900 millones durante la prxima dcada
Miguel ngel Gavira MADRID.
El presidente de Renfe, Julio Gmez-Pomar, tiene el propsito de congelar las tarifas del AVE y de los servicios de largo recorrido en 2014, segn adelanta con Servimedia. Queremos que no haya ningn incremento y que se mantenga la estructura de precios y de tarifas que hemos aplicado este ao y que quede consolidada para el ao siguiente, explica. El pasado 8 de febrero, Renfe fij una rebaja del 11 por ciento en la tarifa general del AVE, adems de incrementar los descuentos, de entre un 25 y un 70 por ciento, tanto en las lneas de alta velocidad como en las de larga distancia convencional. Segn Gmez-Pomar, esta nueva poltica tarifaria ha dado unos resultados excepcionales, ya que una inversin tan importante en las infraestructuras co-
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POR CIENTO
Es el aumento de pasajeros del AVE desde que en febrero bajara el precio un 11 por ciento.
Las anulaciones de las adjudicaciones de concesiones de transporte de viajeros de mbito nacional tras el cambio de la LOTT (Ley de Ordenacin del Transporte Terrestre) pueden suponer un ahorro para los usuarios de 900 millones de euros durante la prxima dcada al reducirse el precio del billete en un 20 por ciento como mximo. Segn fuentes del sector, el negocio factura actualmente unos 450 millones de euros en Espaa y se espera que tras el retoque de los concursos y la disminucin de sus mrgenes de beneficio, la facturacin de las empresas se reducir un 20 por ciento al ao, aproximadamente 90 millones de euros, que multiplicados por diez arrojan esa cifra de 900 millones. En la actualidad, se han detectado licitaciones con mrgenes de beneficio que para expertos del sector son escandalosos. Por poner un par de ejemplos, en la lnea MadridCrdoba-San Fernando se registra una facturacin anual de algo ms de 5 millones de euros y un beneficio que casi ronda el 30 por ciento. En la ruta Madrid-Almera, el vo-
lumen de negocio es de 3,4 millones de euros anuales y una rentabilidad superior al 28 por ciento. En este contexto, la DGTT (Direccin General del Transporte Terrestre) ha efectuado hasta la fecha 21 licitaciones en las que se han ganado por el anterior concesionario. En la mayora de los casos esta victoria se ha basado en la manera de puntuar, ya que se daba demasiada relevancia a la empresa que operaba la lnea, lo que supona una clara barrera de entrada a la nueva candidata a optar a la explotacin. Pero tras la nueva LOTT y las recomendaciones de la antigua Comisin Nacional de la Competencia (CNC) las condiciones de los pliegos cambian y todas las empresas tendrn las mismas posibilidades.
66 concesiones en los dos ltimos aos

De la renovacin de 108 concesiones de lneas de autobs de larga distancia que comenz en 2006, 66 explotaciones se tenan que sacar a concurso entre el pasado ejercicio y el actual. En concreto, en 2013 deban de renovarse 49 contratos. El problema es que el proceso se paraliz en seco a mediados de 2012 una vez que la antigua Comisin Nacional de la Competencia marcara el camino para que el Ministerio de Fomento cambiar las condiciones en la nueva LOTT.
el Tribunal Superior de Justicia de Madrid. La empresa que demanda es Globalia Autocares (que ha sido el grupo empresarial de autobuses ms activo en este terreno) y los demandados son el Ministerio de Fomento y Socibus, la compaa de autobuses que explota la lnea Madrid-Sevilla-Ayamonte. El juez anula la resolucin con fecha 29 de enero de 2010, por la que la Direccin General de Transportes Terrestres daba la explotacin de la ruta de autobuses a Socibus.
Indemnizacin millonaria
Pero ya no es slo el sobre beneficio que logran las compaas de autobuses, sino el lucro cesante que podran exigir al Ministerio de Fomento las empresas que en su da perdieron los concursos que ahora han sido anulados. Se calcula que se va a anular como mnimo la adjudicacin de 10 concesiones que se licitaron en los aos anteriores a los que entr en vigor la nueva LOTT. Dependiendo de la duracin de las mismas, la indemnizacin en el caso de que denunciaran las empresas de autobuses afectadas y su recurso fuese aceptado podra ser de cientos de millones de euros.
Inversin a largo plazo

Por contra, las empresas que tradicionalmente ganaban estos concursos, entre las que se encuentran gigantes del autobs como el grupo Avanza o Alsa, defendan a capa y espada este sistema porque, a su juicio, fomentaba la inversin a largo plazo en una ruta. Si no tienes la certeza de que la concesin no va a ser prorrogada no puedes hacer
grandes esfuerzos de inversin en cuestiones tan estratgicas como renovacin de flota, explican fuentes solventes a elEconomista. Este peridico ha tenido acceso a la ltima sentencia que anula un concurso ya adjudicado y que falla
mo la que requiere la alta velocidad no estaba siendo suficientemente aprovechada. Desde ese momento, los pasajeros del AVE se han incrementado un 22 por ciento y los ingresos por la venta de billetes ms de un 6 por ciento. Si se analizan todos los servicios comerciales, los AVE y los de largo recorrido convencional, el aumento de pasajeros es del 12 por ciento y el de ingresos del 1,3 por ciento. Es muy buena noticia para Renfe porque estamos dando un servicio a nuevos millones de ciudadanos que han optado por el tren y la alta velocidad y estamos muy contentos del resultado de esas decisiones, prosigue. Para Gmez-Pomar, estas cifras reflejan un buen crecimiento de la larga distancia y un crecimiento espectacular de la alta velocidad. Pese a ello, descarta aplicar una rebaja similar a los AVE a los trenes de larga distancia. Preguntado por los motivo, explica que la tarifa general apenas la pagan un 30 por ciento de los pasajeros y los problemas de ocupacin han estado sobre todo en la alta velocidad.
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Empresas & Finanzas
La navieras hacen el agosto: aumentan sus pasajeros en la operacin Paso del Estrecho
Los clientes de esta travesa crecen un 14,7% y los vehculos transportados se disparan un 12,3%
Felipe Alonso MADRID.
Operacin Paso del Estrecho - 2013

Datos de embarque desde el da 15/07/2013 hasta el da 15/09/2013
ROTACIONES LNEA MARTIMA 2013 VAR. 2012-13 (%) 2013 PASAJEROS VAR. 2012-13 (%) 2013 VEHCULOS VAR. 2012-13 (%)
El cruce del Estrecho de Gibraltar en la temporada veraniega, cuando ao tras ao, millones de personas atraviesan el sur de Europa para llegar a frica y reunirse con sus familias, recorriendo, a veces, hasta tres pases durante una media de dos das con apenas paradas, siempre ha causado algn que otro problema. Por ello, y cuando se comprob en los aos ochenta el colapso que sufra el puerto, la ciudad de Algeciras y sus alrededores, punto principal de la travesa de estos emigrantes de origen, en su mayor parte, magreb, se puso en marcha la denominada Operacin Paso del Estrecho (OPE). Coordinada desde 1987 por la Direccin General de Proteccin Civil y Emergencias del Ministerio del Interior, la Direccin General de Trfico, Cruz Roja y Marina Mercante, esta situacin ha ido revirtiendo hasta convertirse anualmente en una cita obligada que cuenta con la suficiente preparacin para que no se repitan conflictos, confluencia masiva, incidentes o una larga espera para tomar el barco que cruce de un continente a otro. Adems, ya no es sloelpuertodeAlgecirasdesdedonde salen continuamente los barcos que hacen este recorrido, sino que se le han ido sumando los de Tarifa, Almera, Motril, Mlaga y Alicante. Durante los ltimos cinco aos las navieras que cubren el Paso del Estrecho (Armas, Intershipping, Acciona, FRS y Balearia), se han quejado de la disminucin del trnsito de este tipo de viajero inmigrante que vuelve a su lugar de origen para visitar a sus familiares llevando encima enseres que puedan ser tiles para ellos, y que en el 2012 se sald con 2.003.891 pasajeros y 508.891 vehculos transportados, un 1,54 por ciento menos que en 2011, manteniendo una cada moderada con respecto a 2009 y 2010, cuando el retroceso fue de un 9 por ciento. Pero, como dice el refrn, no hay mal que cien aos dure, en este caso cinco, la OPE del 2013 se ha cerrado con un aumento notable de la demanda y una mejora sustancial para las navieras que pueden contemplar con cierto optimismo los prximos aos. El 15 de septiembre finaliz la operacin correspondiente a este ao con unas cifras que superan las del 2012 en un 14,77 por ciento en el nmero de pasajeros, 2,33 millones; y en un 12,33 por ciento, en el de vehculos cruzados, 580.497, con el hecho curioso de que en esta ocasin la OPE ha coincidido con la celebracin del Ramadn.
Alhucemas/Motril Argel/Alicante Ceuta/Algeciras Ghazaouet/Almera Melilla/Almera Melilla/Mlaga Melilla/Motril Nador/Almera Nador/Motril Orn/Alicante Orn/Almera Tnger/Algeciras Tnger/Tarifa Total Alhucemas Total Argel Total Ceuta Total Ghazaouet Total Melilla Total Nador Total Orn Total Tnger Total general
22 7 1.272 29 76 126 73 134 35 48 15 1.922 940 22 7 1.272 29 275 169 63 2.862 4.699
-64,5 40,0 -3,2 3,6 -33,9 1,6 14,1 20,7 45,5 150,0 8,3 52,6 -64,5 40,0 -3,2 3,6 -9,2 52,3 61,5 19,7 10,5
13.185 5.178 245.929 17.070 34.680 49.884 54.908 82.495 20.121 39.501 10.590 353.357 270.169 13.185 5.178 245.929 17.070 139.472 102.616 50.091 623.526 1.197.067
-12,1 -2,2 7,6 55,2 -10,4 24,4 -2,0 21,1 15,5 71,4 2,5 75,8 -12,1 -2,2 7,6 55,2 3,4 50,7 24,1 25,1 19,5
3.048 1.130 52.428 4.129 6.281 7.301 12.791 16.030 4.411 8.924 2.375 109.590 54.247 3.048 1.130 52.428 4.129 26.373 20.441 11.299 163.837 282.685
-21,7 1,5 5,8 44,6 -17,1 33,9 -7,0 35,6 12,5 78,7 -0,6 92,5 -21,7 1,5 5,8 44,6 -1,5 72,9 22,0 18,4 16,0
Nmero de vehculos en relacin al ao 2012 - Operacin Retorno. Todos los puertos

16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 Fuente: Proteccin Civil. JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE elEconomista
Vehculos 2013
Vehculos 2012
Tanto el nmero de salidas desde los puertos espaoles implicados en la OPE, como el de retornos han aumentado respecto al ao pasado, lo que a juicio de las navieras que cruzan el Estrecho presenta una cifras alentadoras. Destacando el incremento que ha tenido la ruta Tarifa-Tnger, que se ha aproximado al 75 por ciento con respecto al 2012, en su conjunto de salidas y entradas, tanto de personas como de vehculos. Los datos ofrecidos por las navieras y por Proteccin Civil indican que durante la fase de salida se han registrado un total de 1.136.519 de pasajerosenelconjuntodelosseispuertos, es decir, un 13,5 por ciento ms que en la operacin del ao anterior, y 297.812 vehculos, un 12,3 por ciento ms. En esta operacin, Algeciras
ha movido 663.118 viajeros (+11,8 por ciento); Almera, 174.759 (+12,8 por ciento); Mlaga, 39.523 (+30,6 por ciento);Motril,79.561(+35,7porciento) y Tarifa, 143.695 (+17,1 por ciento). En contra se ha mostrado Alicante, que ha perdido un 14,2 de pasajeros, con 35.863. Respecto a los vehculos que han cruzado el Estrecho, en todos los puertos hay crecimientos, algunos de importancia, como es el caso de Mlaga, un 66,8 por ciento (6.402); o el de Motril, un 31,9 por ciento (22.057); y otros siguen en negativo, como Alicante, con una cada del 12,9 por ciento. En la fase de retorno, las cifras muestran tambin un interesante crecimiento con respecto a operacionesanteriores.Elnmerodeusuarios creci un 19,5 por ciento, hasta situarse en 1.197.067 pasajeros, y el
de vehculos en 282.685, un 16 por ciento ms. En este caso destaca la salida desde el puerto de Tnger, con un acumulado de 623.526 usuarios (25,1 por ciento); Ceuta, con 245.929 (7,6 por ciento); Melilla, con 139.472 y un aumento del 3,4 por ciento; Nador, con 102.616 viajeros (50,7 por ciento) ; Oran, que ha crecido un 24,1 porciento,alserempleadopor50.091 personas, y Ghazaouet, con 17.000 usuarios, ha visto incrementadas sus prestaciones en un 55,2 por ciento. En la parte contraria se encuentran los puertos de Alhucemas, que han cado un 12,1 por ciento, al pasar de los15.000viajerosdel2012alos13.185 de este ao; y, el de Argel, que ha perdido un 2,2 por ciento. En el caso del transporte de vehculos encontramos que Tnger aumenta un 18,4 por ciento, (163.837); que Nador lo hace
hasta un 72,9 por ciento; o que Ghazaouet ha superado el 44 por ciento. Ceuta mantienen un incremento del 5,8 por ciento, mientras que Melilla desciende en un 1,5 por ciento. Tanto los responsables de Proteccin Civil como de las navieras que cubren estos trayectos han mostrado su satisfaccin por la normalidad con que se ha desarrollado este ao la operacin, as como la ausencia de incidentes, a pesar de que en algunos de los puertos, especialmente Algeciras, los viajeros magrebes hayan tenido que esperar varias horas para poder embarcar.
Para leer ms
www.eleconomista.es/kiosko/
Transporte
elEconomista
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Empresas & Finanzas
Seis firmas espaolas pujan por un tnel en los Andes de 1.000 millones
Acciona, FCC y ACS, entre otras, se han interesado por la va subterrnea
R. Gutirrez MADRID.
Lus Simes ampla su capital social hasta los 30 millones

La compaa lusa celebra ese ao su 65 aniversario
Tnel internacional Paso de Agua Negra

Situacin geogrfica Dos tneles, uno para cada sentido
Estacin de ventilacin
Buenos Aires
El proyecto de construccin del futuro Tnel Internacional Paso de Agua Negra, diseado para unir Chile y Argentina por la Cordillera de los Andes, ha echado a andar. La sociedad creada por ambos pases para gestionar la licitacin de la obra, Ebitan, ha cerrado el periodo para la recepcin de las muestras de inters y entre las 23 empresas que han presentado sus credenciales se encuentran seis firmas espaolas. Se trata de FCC, ACS (tanto Dragados como Hochtief acuden a la cita por separado), Acciona, Copasa (en consorcio con ICA y Graa) y OHL. Por la licitacin del proyecto, valorado en 1.000 millones de euros (1.250 millones de dlares) segn las ltimas estimaciones, tambin se han interesado empresas de China, Corea, Brasil o Italia. Segn el calendario previsto, el siguiente paso ser la constitucin de una comisin integrada por representantes chilenos y argentinos para calificar a las empresas. Este proceso se extender hasta fin de ao y se espera que a principios del 2014 se comiencen a estudiar las ofertas tcnicas y econmicas. El objetivo es adjudicar el proyecto a lo largo del ao que viene. La construccin de esta importante infraestructura, la cual ha logrado poner de acuerdo a los Gobiernos de Chile y Argentina, muy separados ideolgicamente desde hace algunos aos, se ha convertido en un proyecto recurrente desde hace dcadas sin que nunca antes se haya llegado a lanzar un proceso de licitacin.
Tnel Santiago de Chile

ARGENTINA CHILE
En los extremos los tneles se unen en un solo orificio de entrada y de salida
Los tneles principales tendrn un ancho de 11 metros
Perfil
CHILE ARGENTINA
Paso de Agua Negra

RUTA 41
Altura de montaa 5.000 metros Paso actual 4.780 metros

CHILE ARGENTINA
Tnel
Q. de San Lorenzo
RA 150
4 km Lmite internacional Fuente: elaboracin propia.
10 km
elEconomista
La infraestructura permitir recortar la distancia entre las ciudades de San Juan y Coquimbo
tuaria, con la ciudad de San Juan en Argentina, facilitando enormemente el trfico de mercancas entre ambos pases. En este sentido, Brasil tambin se beneficiar de es-
Conexin portuaria
El Tnel de Agua Negra comunicar la ciudad chilena de Coquimbo, con una importante actividad por-
ta infraestructura, ya que la carretera afectada llega hasta la ciudad de Porto Alegre, la cual cuenta tambin con uno de los puertos ms importantes del Atlntico Sur. Sobre las caractersticas tcnicas del proyecto, la empresa adjudicataria tendr que construir un total de 45 kilmetros de va subterrnea. Casi 14 kilmetros corresponden al trazado normal de dos tneles, uno para cada sentido de la marcha, adems de a los 28 tneles que conectarn los dos principales a lo largo de todo el recorrido. La en-
trada por el lado argentino estar a 4.000 metros de altitud y 3.750 metros por el lado chileno. Sergio Uac, vicegobernador de la provincia de San Juan, destac a varios medios argentinos hace unas semanas que en el presupuesto nacional de Argentina estn garantizados los recursos para la construccin del tnel. Eso no sera un impedimento para poderlo concretar, porque si ya ha habido una expresin, un tratado de Maip, el gobierno argentino har este esfuerzo en cualquier caso.
Lus Simes, operador de servicios integrales de transporte y logstica en el mercado ibrico, ha aumentado su capital social hasta alcanzar los 30 millones de euros. La revalorizacin ha consistido en dividir el total del capital en 6 millones de acciones que la compaa ha registrado por un valor nominal de 5 euros cada una, explica en un comunicado. Esta cifra supone el valor mximo alcanzado por el operador portugus hasta ahora. Y es que en tan slo 4 aos el capital social de Lus Simes ha aumentado un 80 por ciento tras haber pasado de 16.650.000 euros en 2009 a 30.000.000 en 2013, apunta la compaa, que este ao celebra su 65 aniversario. Como resultado de esta revalorizacin, el capital social de Lus Simes sigue siendo una garanta para los derechos e intereses de terceros, dice la empresa, especialmente de los acreedores sociales. Jos Lus Simes, presidente de la compaa, ha destacado que la revalorizacin del capital social de Lus Simes es una buena noticia para los inversores de la compaa, por supuesto, para los empleados, para los clientes y para todas las personas que conformamos la organizacin. El operador ha sido galardonado este ao en Portugal con el premio Masters de Distribucin, con el cual se reconoce a las compaas que ms contribuyen con el desarrollo y el buen funcionamiento de las empresas especializadas en el sector de la distribucin y de la produccin en el pas luso.
Heathrow estudia desprenderse de algunos aeropuertos

Los de Southampton, Aberdeen y Glasgow, en el punto de mira
R. G. MADRID.
La posibilidad de que Heathrow Holdings, anteriormente conocida como BAA y donde Ferrovial controla un 25 por ciento del capital, venda varios de los aeropuertos ms
pequeos que tiene en cartera, como los de Aberdeen y Glasgow en Escocia y Southampton en Inglaterra, ha despertado el inters de multitud de empresas, las cuales ya se habran puesto en contacto con la compaa para estudiar posibles compras. Ese sera el caso de Global Infrastructure Partners, la cual, segn informa Sky News, ya habra comunicado a Heathrow su intencin de quedarse con el Aberdeen. Eso s,
de momento no habra ninguna oferta oficial sobre la mesa. Estos aeropuertos son el ltimo vestigio del monopolio que, segn las autoridades de competencia, Heathrow, lleg a tener en el sector aeroportuario ingls.
Salida del accionariado

Ferrovial vendi a mediados de octubre al fondo de pensiones britnico Universities Superannuation Scheme (USS) un 8,65 por ciento
de FGP Topco, la sociedad cabecera de Heathrow Airports Holdings por 463 millones de euros, reduciendo su participacin hasta el 25 por ciento que mantiene actualmente. Un porcentaje que la empresa no piensa reducir ms. La venta de esta participacin en FGP supone el ltimo captulo de una constante desinversin en los ltimos dos aos. En octubre de 2011, la familia Del Pino se deshizo del 5,8 por ciento de la sociedad
cabecera por 325 millones de euros a Alinda. Un ao despus (en octubre de 2012) se desprendi de otro paquete accionarial del 5,72 por ciento para vendrselo al fondo Stable Investment Corporation en una operacin valorada 304 millones. Ni dos meses pasaron cuando Ferrovial anunci otra nueva venta del 10 por ciento de Heathrow al fondo soberano Qatar Holding, una desinversin que supuso unos ingresos de 587 millones.
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Empresas & Finanzas
La huelga de limpieza de Madrid acaba tras retirarse del plan los despidos
FCC, OHL y Sacyr cancelan el ajuste por un Erte de seis semanas hasta 2017
La huelga de limpieza en Madrid, que ha dejado la ciudad repleta de desperdicios y basura, acab ayer despus de que las empresas concesionarias cancelaran sus planes de despedir a una quinta parte del personal tras doce das de paros. Las calles y los parques de Madrid han acumulado grandes cantidades de basura despus de que miles de barrenderos dejasen su trabajo el 5 de noviembre, en protesta por los planes para despedir a 1.134 de los 6.000 operarios de mantenimiento de la ciudad. La situacin ha desanimado a residentes y turistas por igual y la huelga se ha convertido en una de las manifestaciones ms visibles de la crisis econmica y presupuestaria de Espaa, que ha acometido recortes en el gasto en escuelas, hospitales y mantenimiento. La economa acaba de dar un giro y comienza provisionalmente a repuntar, pero uno de cada cuatro trabajadores est en el paro. Las filiales de limpieza viaria de las empresas de infraestructuras OHL, Sacyr y FCC, todas con con-
El acuerdo tambin incluye bajas voluntarias con una indemnizacin de 28 y 29 das por ao trabajado, y excedencias a 5 y 10 aos con remuneraciones que sern del 50 por ciento y del 75 por ciento, respectivamente, del salario bruto. Los trabajadores ratificaron en la trade de ayer el acuerdo en asambleas y sealaron que, aunque maana se desconvocar oficialmente la huelga, los turnos de limpieza comenzarn a partir de la noche con normalidad a pleno rendimiento, seal a Reuters Flix Carrin, de Comisiones Obreras.
Servicios mnimos sin cumplir

Desde el viernes trabajadores temporales escoltados por la polica municipal comenzaron a limpiar las calles de la capital, despus de que la alcaldesa Ana Botella dijera que las empresas no haban cumplido con los servicios mnimos del 40 por ciento a los que estaban obligados contractualmente. El Ayuntamiento anunci una demanda contra las concesionarias y se vio obligado a ofrecer un servicio extraordinario a Tragsa para llevar a cabo las tareas de limpieza. Esta empresa contrat a travs de agencias de empleo temporal a unos 200 empleados el viernes para realizar el trabajo. La recogida de basuras puerta a puerta en la ciudad no se ha visto afectada por la huelga, salvo en el centro, que mantienen solo los barrenderos de calles y jardines, pero las papeleras de calles y parques no se han vaciado todava.
Un miembro de los servicios mnimos recogiendo basura en una cntrica calle madrilea. EFE
Las empresas ofrecen adems bajas voluntarias con 29 das por ao trabajado
tratos con Madrid, haban dicho que no podan mantener el nivel de personal con los recortes. Tras negociaciones maratonianas desde el viernes hasta la madrugada del domingo, la patronal y los sindicatos alcanzaron un nuevo acuerdo bajo el cual no se producir ningn despido, pero todos
los trabajadores estarn seis semanas al ao sin sueldo hasta 2017, con la aplicacin de un Erte. Quedamos muy satisfechos porque los despidos se han retirado dijo a periodistas Roberto Tornamira, secretario general de la federacin de servicios de la Unin General de Trabajadores, (UGT).
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el 2 y el 4 por ciento, pero ms all de los nmeros lo importante es que tras seis aos consecutivos de cada, habr recuperacin, sobre todo porque el ao pasado sufrimos un desplome del 11 por ciento y la comparacin parte de una base muy baja. Desde que empez la crisis han desaparecido en Espaa 13.140 establecimientos de moda, el 18 por ciento del total, aunque el ritmo se est ralentizando y el ao pasado slo cerraron 238.
Los bares se recuperan

En la hostelera se muestran igualmente optimistas despus de muchos meses consecutivos de cada de ventas, con una crisis que pareca no llegar a su fin y con el cierre continuo de bares, restaurantes y cafeteras. Para la distribucin, la campaa de Navidad es ms importante que para nosotros porque hay muchos locales que se juega gran parte de sus ventas, pero an as las fiestas siempre ayudan con cenas de empresa y salidas ms habituales que durante el resto del ao. Nuestra previsin, al igual que el comercio, es que las ventas puedan crecer hasta un 5 por ciento. Son cifras bastante razonables, asegura Emilio Gallego, secretario general de la Fehr, la Federacin Espaola de Hostelera y Restauracin. Pero los consumidores no lo tienen tan claro. Un estudio realizado por Fuci (Federacin de Usuarios y Consumidores Independientes)
Todos los indicios apuntan a una recuperacin del consumo en Navidad. G. LUCAS
El comercio y la hostelera prevn elevar las ventas un 5% en Navidad

Las patronales coinciden en que la cada del consumo ya se est frenando
Javier Romera MADRID.
Se recuperar el consumo en Navidad? Las empresas de hostelera, comercio textil y distribucin alimentaria estn convencidos de que por primera vez desde que empez la crisis las ventas volvern este ao a recuperarse y habr un significativo aumento de la facturacin, sobre todo despus del golpe sufrido el ao pasado por el aumento del IVA y la retirada de la paga extraordinaria a los funcionarios. Las ventas se estn recuperando ya y nuestra previsin es que crezcan en la campaa de Navidad entre un 3 y un 5 por ciento, especialmente en el textil y los juguetes, apunta Manuel Garca Izquierdo, presidente de la Confederacin Espaola del Comercio (CEC), representante del pequeo y mediano comercio.
importante. De hecho, el pasado mes de septiembre, las ventas del comercio minorista crecieron el 2,2 por ciento y pusieron fin a una racha de 38 meses consecutivos a la baja, un repunte que el sector daba por hecho dado que en el mismo mes de 2012 el negocio se desplom un 13,6 por ciento por el demoledor efecto que tuvo sobre el consumo la subida del IVA.
La organizacin de consumidores Fuci se desmarca y apunta a una cada del gasto del 11%
apunta que, al contrario de lo que prevn las empresas, el gasto medio volver a caer este ao. Esta vez un 11,5 por ciento. El coste medio por persona se situara as en 455 euros, es decir, 59 euros menos que en 2012. Gustavo Samayoa, presidente de Fuci, explica que la crisis sigue azotando, lo que provoca que se contine la poltica restrictiva de gastos que llevan a cabo las familias espaolas. Segn dice, hay que tener en cuenta que muchos hogares no disponen de recursos para afrontar las fiestas navideas, por lo que ms que nunca se debe ejercer un consumo responsable. Los captulos donde el descenso de los gastos ha sido ms significativo en los ltimos aos son los de lotera y ocio. En 2008 el gasto fue de 133 y 209 respectivamente y la previsin es que este ao esa cifra caiga 65 y 60 euros en cada uno de los casos. Los consumidores los consideran cuestiones prescindibles, mientras que intentan mantener en la medida de sus posibilidades las comidas y cenas en familia, as como los juguetes, dice Samayoa.
La cada se detiene
Llevbamos dos o tres meses observando que se ha detenido la cada de ventas y que hay unos ligersimos y an muy endebles indicadores de que se ha tocado fondo y de que puede haber un cierto cambio de tendencia, manifiesta Milln Astray. Entre esos indicadores, destaca la evolucin ms favorable del ndice de confianza de los consumidores, que guarda una estrecha correlacin con el consumo; y que las empresas de distribucin estn viendo que en la cesta de la compra comienzan a entrar productos de mayor precio. Todo eso da a entender que, por lo menos, la cada se ha detenido y que empezamos un nuevo ciclo, aunque no sabemos con qu intensidad, aade el director general de Anged. En Acotex, la Asociacin Empresarial de Comercio Textil y Complementos, las sensaciones son muy parecidas. Su presidente, Borja Oria, asegura que nuestras previsiones apuntan a un crecimiento de entre
Optimismo entre los grandes

Ms optimista incluso se muestra la gran distribucin, que prev cerrar la campaa de Navidad con un significativo aumento de las ventas respecto a 2012, lo que, sumado al cambio de tendencia que percibe en el consumo, podra llevar a que, por primera vez desde el inicio de la crisis, el ejercicio se salde con un incremento de facturacin. Somos muy optimistas respecto al final de ao y la campaa de Navidad, explica el presidente de la patronal de la gran distribucin Anged, Javier Milln-Astray. Para
Anged, que representa los intereses de compaas como El Corte Ingls, Carrefour, Eroski, Ikea, Leroy Merlin, Toys R Us o Cortefiel,
hay indicadores que hacen pensar que hemos tocado fondo y que, al menos, las ventas del comercio han dejado de caer, lo que es muy
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Empresas & Finanzas
La Agencia de la Energa pide eliminar las primas a las energas fosiles

Estos incentivos son cinco veces ms elevados que los de las renovables
Lorena Lpez/Rubn Esteller MADRID.
Espaa almacenar reservas de crudo de Nueva Zelanda

La Agencia Internacional de la Energa cree necesario eliminar los subsidios a las energas fsiles para conseguir avanzar en la lucha contra el cambio climtico sin afectar a la sostenibilidad econmica y la competitividad. As lo constata en su anlisis World Energy Outlook 2013, que presenta las previsiones para todas las fuentes de energa de todas las regiones hasta 2035 y donde apuesta por un mayor despliegue de las renovables. En concreto, este organismo pide derribar las diversas barreras que obstaculizan la inversin en eficiencia energtica, lo que incluye eliminar progresivamente las subvenciones a los combustibles fsiles, que se estima aumentaron hasta los 544.000 millones de dlares (403.760 millones de euros) en todo el mundo en 2012. Cabe destacar que las primas a las energas renovables alcanzaron los 100.000 millones de dlares (74.220 millones de euros), lo que supone una quinta parte que los incentivos a las fsiles. En este sentido, el documento abunda en que las energas renovables representan casi el 50 por ciento del incremento de la generacin elctrica mundial hasta el 2035. Estas tecnologas tambin sumarn el 30 por ciento en el mix elctrico mundial, adelantando al gas natural en los prximos aos y alcanzando prcticamente al carbn como primera fuente para la produccin de electricidad en 2035. La Agencia advierte de la conveniencia de no perder de vista el diseo de las subvenciones que perciben las energas verdes, ya que sumarn 220.000 millones de dlares (163.250 millones de euros) en 2035. Otras de las medidas que propone la Agencia para avanzar en la lu-
Una central elctrica en Alemania. REUTERS
cha contra el cambio climtico son mejorar la eficiencia energtica, limitar la construccin y uso de las centrales de carbn menos eficientes y minimizar las emisiones de metano derivadas de la explora-
cin-produccin de petrleo y gas. Este organismo recuerda que un amplio despliegue de la tecnologa de captura y almacenamiento de carbono puede ser una forma de acelerar la reduccin prevista de la
El organismo reclama un acuerdo internacional de cambio climtico

La Agencia Internacional de la Energa considera prioritario impulsar un acuerdo internacional sobre cambio climtico cuidadosamente elaborado, ya que podra contribuir a garantizar que las industrias de gran consumo energtico de aquellos pases que luchan resueltamente por limitar las emisiones no se enfrenten a una competencia desigual por parte de los pases que no actan de tal forma. Precisamente, en Espaa la industria ha sido muy penalizada por los nuevos requerimientos medioambientales frente a otros pases.
intensidad de las emisiones de CO2 del sector elctrico. En opinin de la Agencia, slo un 1 por ciento de las centrales elctricas alimentadas con combustibles fsiles estarn equipadas con dicha tecnologa. El documento tambin incide en que el carbn sigue siendo la opcin ms barata que el gas para generar electricidad en numerosas regiones, pero las polticas destinadas a mejorar la eficiencia, atajar la contaminacin local del aire y mitigar el cambio climtico sern decisivas para determinar sus prospectivas a largo plazo. Por ltimo, considera que la flexibilidad del gas natural en comparacin con otros combustibles fsiles lo sitan en posicin de prosperar a largo plazo.
El Consejo de Ministros ha aprobado el acuerdo suscrito previamente entre el Gobierno y el Gobierno de Nueva Zelanda relativo a los contratos de reservas petrolferas, por el que los recursos del pas ocenico podrn ser almacenados en Espaa. En concreto, las partes ha firmado un Acuerdo Internacional Administrativo en el marco del Programa Internacional de Energa con objeto de que Nueva Zelanda pueda almacenar en territorio espaol parte de sus reservas obligatorias de petrleo y derivados. Espaa y Nueva Zelanda son firmantes del Acuerdo sobre el Programa Internacional de la Energa (PIE) suscrito en el marco de la Agencia Internacional de la Energa. Este acuerdo obliga a mantener reservas equivalentes a noventa das de importaciones netas de petrleo y a cumplir con las obligaciones del PIE en caso de activacin de medidas de emergencia. Estas reservas pueden constituirse en el territorio de otro Estado por cuenta de empresas, organismos o entidades.
Atlantic Copper prev subir las ventas de cobre en 2014

elEconomista SEVILLA.
Libia pierde 4.450 millones con las protestas

Las milicias han tomado desde agosto los puertos petroleros
Libia ha perdido unos 6.000 millones de dlares (4.453 millones de euros) debido a las protestas en puertos y yacimientos petroleros que casi redujeron al mnimo sus
exportaciones de crudo, segn ha explicado su ministro de Economa, Mustafa Abu Fanas. Tribus, milicias armadas y miembros de la minora tnica bereber han tomado la mayora de sus puertos petroleros desde agosto para demandar ms derechos o una mejora de salarios, intensificando el caos que vive Libia dos aos despus de la cada de Muamar Gadafi. Si estos bloqueos continan, tendrn un gran impacto negati-
vo, advirti el ministro de Economa, estimando las prdidas en casi 8.000 millones de dinares libios (6.430 millones de dlares) desde el verano. Fanas aadi que el Gobierno podr pagar los salarios pblicos y otros gastos afectando otras fuentes. No ha dado detalles, pero Libia ha incrementado sus reservas en las pocas en que los precios del petrleo eran ms elevados. Actualmente se estn haciendo
esfuerzos muy intensos, as que este problema tal vez sea resuelto, afirm el ministro acerca de las protestas petroleras. La economa de Libia se contraera un 5,1 por ciento este ao, dijo esta semana el Fondo Monetario Internacional. Precisamente, Repsol registr una cada de un 17 por ciento en su beneficio principalmente por la interrupcin de las operaciones en Libia, pas que reprenta un 10 por ciento de la produccin del grupo.
La empresa Atlantic Copper, dedicada al tratamiento y produccin de cobre, con sede en Andaluca y con una planta de tratamiento en Huelva, prev incrementar en 2014 la produccin de cobre sobre 2012, cuando alcanz las 275.000 toneladas, y en 2013, donde prev que descienda una sexta parte la produccin, en proporcin a los dos meses de parada tcnica programada que ha tenido que efectuar. El consejero delegado de Atlantic Copper, Javier Targhetta, explic a Europa Press que la evolucin depender en gran medida del precio del cobre. Targhetta ha resaltado la importancia y las cifras record de la planta de Atlantic Copper en Huelva, de forma que no prev ninguna ampliacin de instalaciones ni incremento significativo de la produccin, pero s apostar por una mayor competitividad, una mayor eficiencia.
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Empresas & Finanzas
Soria se rene con Pemex para llegar a un acuerdo en los astilleros y Repsol
La mexicana quiere un solucin sobre YPF para poder entrar en Vaca Muerta
Lorena Lpez/Rubn Esteller MADRID.
El ministro confa en el dalogo entre las dos petroleras

L. Lpez/ Rubn Esteller MADRID.
El ministro de Industria, Jos Manuel Soria, ha estado este fin de semana en Mxico en un viaje con tintes diplomticos para tratar temas dependientes su departamento: arrancar un compromiso formal de la construccin de dos hoteles flotantes en los astilleros de Galicia y la posible solucin a la expropiacin de YPF para Repsol, donde la petrolera estatal Mexicana Pemex tiene un 9,5 por ciento. Precisamente, Soria se reuni el viernes con el secretario de Estado de Energa de Mxico, Pedro Joaqun Coldwell, y el director general de Pemex, Emilio Lozoya, quien est forzando que el conflicto con el Gobierno Argentino se cierre lo antes posible con un acuerdo. La intencin es poder participar en el megayacimiento de Vaca Muerta sin ser demandado por la petrolera espaola. Cristina Fernndez de Kirchner est ofreciendo a inversores internacionales entrar este yacimiento, que fue arrebatado a Repsol y que requiere colosales inversiones para poder ser explotado.
uno de los mximos accionistas y llev al consejo de la petrolera una oferta por parte de Argentina que resultaba altamente perjudicial para los intereses de Repsol y muy alejada de los ms de 5.000 millones de euros del valor en libros.
Participacin en el aire
Adems, hace ms de medio ao Pemex puso a la venta el 4,9 por ciento de Repsol (activo dispuesto para la venta, tal como aparece en su balance). Pero ahora la estatal mexicana aprovecha la coyuntura y amenaza con que si no hay acuerdo sobre la expropiacin vender su participacin en Repsol. Si finalmente cumple su amenaza, la petrolera espaola se quitara de encima un accionista incmodo, pero cabe recordar que Pemex salv los muebles de su deslealtad a Repsol tras el intento de asalto con una alianza industrial que les unira durante 10 aos -no podr reducir su participacin por debajo del 5 por ciento ni elevarla por encima del 10 por ciento-. As, si de verdad quiere irse, le tocar pedir permiso. la semana pasada La Caixa redujo su participacin en la petrolera.
Soria con el secretario de Estado de Energa de Mexico y el director de Pemex.
Pero el doble juego de Pemex puede acabar con la paciencia de la direccin de Repsol. Y es que, lejos de mostrarse como un socio, ha sido todo lo contrario. La mexicana intent un asalto a la petrolera bajo la batuta de la anterior presiden-
te de Sacyr Luis del Rivero, que acab en un estrepitoso fracaso y con la destitucin del empresario murciano. Para ms inri, incluso el director general de Pemex, Emilio Lozoya, ha criticado la empresa de la que es
La relacin entre Pemex y Repsol es cada vez ms tensa. Por ello, el ministro de Industria, Jos Manuel Soria, ha confiado en que por parte de estos grupos haya el nivel de dilogo necesario para llegar a una solucin, informa Efe. No obstante, el Gobierno siempre ha cerrado filas en torno a la decisin de Repsol de librar este conflicto ante un arbitraje internacional, ya que se trata de una empresa privada al tiempo que ha mostrado su deseo de que el asunto se resuelva lo antes posible. Pemex ha criticado pblicamente cmo Repsol ha gestionado la expropiacin de YPF, pero la petrolera espaola ha mostrado en diversas ocasiones su disposicin a negociar por los canales corporativos adecuados. A este enfrentamiento entre los dos socios se une el retraso en diversos proyectos de Pemex en Galicia. Sea utilizado o no como arma de negociacin, el grupo mexicano reiter a Soria los compromisos alcanzados en mayo de 2012 con la Xunta para construir dos hoteles flotantes en los astilleros gallegos.
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Empresas & Finanzas
Los Arbeloa meten un gol con el mrketing online

El futbolista y sus hermanos crean Hello Media, que factura 6 millones en 2013
. Semprn MADRID.
Los Arbeloa (lvaro, Yago y Ral), han metido un gol empresarial con el marketing online. El futbolista del Real Madrid, que ha dado una patada al tpico de que las estrellas del baln slo invierten en ladrillo y restaurantes, y sus dos hermanos pusieron en marcha, en noviembre de 2012, Hello Media, un grupo de mrketing online que acaba de cumplir un ao con una facturacin de seis millones de euros, un ambicioso plan de expansin internacional y una amplia cartera de clientes entre los que destacan el Banco Sabadell, El Corte Ingls, Iberdrola, El Pozo o Direct Seguros. Yago Arbeloa, presidente de la compaa y propietario de casi un 70 por ciento del capital social (sus hermanos se reparten el resto) cuenta en una entrevista con este diario que en 2014 va a comprar empresas fuera de Espaa para seguir creciendo a nivel internacional. Hello Media ya ha puesto la primera piedra fuera de nuestras fronteras con la apertura de una oficina en Portugal y est buscando un local para aterrizar el ao que viene en Miln (Italia). Queremos llegar a Alemania, Amrica Latina y EEUU, donde ya estamos realizando trabajos para nuestros clientes. El objetivo es comprar ah empresas especializadas en mrketing online para empezar con un cartera de clientes, como hicimos en Espaa, asegura Yago Arbeloa.
Y es que, el germen de esta compaa son cinco empresas muy especializadas en redes sociales, display, SEO, SEM y mobile que se agrupan bajo el paraguas de Hello Media. Yago Arbeloa, que peg un pelotazo tras vender parte de su star-up tecnolgica Sync.es por unos cuatro millones de euros, segn informa el diario Cinco Das, compr el ao pasado cuatro empresas del sector del mrketing online (Boom, Influenzia, Digital Group...) y, con una inversin inicial de dos millones de euros, puso en marcha este proyecto con el que, junto a sus hermanos, busca dar un paso ms all en el sector de la publicidad. El modelo de negocio se centra en convertir los impactos en el mayor nmero de ventas posibles para sus clientes. Un trabajo que exige un seguimiento constante de las campaas y por el que se lleva una comisin del 10 por ciento.
Yago Arbeloa, presidente de Hello Media, en la que ha invertido el futbolista lvaro Arbeloa. EE
MILLONES DE EUROS
12
MILLONES DE EUROS
Son los ingresos que ha generado en un ao el grupo Hello Media de mrketing online creado por los hermanos Arbeloa. Naci en noviembre de 2012.
La compaa prev duplicar su facturacin en 2014 hasta los 12 millones de euros. Yago Arbeloa, presidente del grupo, ve cierta recuperacin en la publicidad.
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PERSONAS
MILLONES DE EUROS
Mejora del mercado

El ao ha ido mejor de lo que pensbamos y cada vez tenemos ms clientes, explica Yago Arbeloa, que prev multiplicar por dos la facturacin de Hello Media en 2014 hasta los 12 millones. Optimista? No, no. Es la previsin conservadora, pero vemos que la inversin en publicidad est creciendo en noviembre, que las empresas estn empezando a anunciarse. No sabemos si es que se recupera la confianza o que la gente est harta del miedo pero el mercado se est moviendo.
La plantilla de Hello Media est formada por 53 trabajadores. Cuando el proyecto empez a andar contaba con 40 empleados. Buscan contratar ms. Son los euros que ha invertido la familia Arbeloa en poner en marcha Hello Media. Han adquirido cuatro compaas que dependen directamente de ellos.
Creo que nos va a ir bien, sentencia el primer espada del grupo, uno de los pocos que ha ampliado su plantilla a lo largo de 2013 y prev seguir contratando gente. Detrs de esta aventura empresarial hay unos comienzos en el
mundo empresarial como business angel. Yago, lvaro y Ral han montado una sociedad a travs de la que invierten en distintas start-up. Una apuesta un tanto arriesgada, que ya les ha llevado a perder dinero como con el Club Santa Mnica. En
2010 Juan Domnguez abri una agencia online de viajes privados en la que los Arbeloa invirtieron. Dos aos despus, en 2012 la agencia cerr. El mercado cambi y nos sacaron. Pero forma parte del riesgo de invertir, explica Yago. Segn explica, en el mundo de las start-up slo se logran vender dos de cada 10 en las que se invierten y con esas operaciones hay que ganar mucho dinero. No se puede estar en el mundo de la inversin si no se arriesga. Siempre se falla en el 20 por ciento, sentencia. Ms all de las compaas tecnolgicas, a los Arbeloa les gusta apostar por los nuevos proyectos aunando pasiones. En este sentido, a travs del grupo Hello Media, la familia patrocina el equipo de ftbol Huracn. Es un club valenciano que juega en segunda B y que naci hace tres aos. El equipo ha estado un par de temporadas a punto de ascender a segunda divisin. Este ao la federacin no nos ha pedido aval para jugar. Estamos contentos con el equipo y esperamos que llegue muy lejos, sentencia Yago.
Prisa se ahoga, incapaz de rentabilizar el ftbol

A fondo frica Semprn
Periodista Empresas & Finanzas
Prisa no puede de rentabilizar el nuevo modelo de explotacin del ftbol. La compaa, que se ha comprometido a pagar ms de 400 millones al ao por explotar los derechos de
la Liga BBVA, asiste impotente a la debacle de sus resultados, arrastrada por un negocio que lleva aos tratando de vender a Telefnica. Los resultados de los nueve primeros meses de ao son una muestra ms de que el ftbol y las sucesivas guerras en las que Prisa se ha enzarzado con Mediapro slo hunden sus cuentas en nmero rojos. Entre enero y septiembre de 2013, Canal + ha perdido 49,19 millones de euros frente al
beneficio de explotacin positivo de 91,42 millones registrado en el mismo periodo de 2012 Detrs de estos resultados, se encuentran unos gastos de explotacin que no paran de crecer y unos ingresos que no mejoran lo suficiente. Los gastos de Canal + se han elevado hasta los 918 millones, un 33,5 por ciento ms que el mismo periodo del ao pasado. As, en slo tres meses, la abultada factura del ftbol ha llevado a Prisa a disparar en 300 millones los gastos del canal de televisin, que en junio de 2013 sumaban 617 millones. As, mientras los gastos suben, los ingresos no consiguen avanzar al mismo ritmo, lastrados por la facturacin por abonados que ha cado un 3,2 por ciento. Ante este panorama, Canal +, que en verano ya tuvo problemas de
liquidez para pagar a Mediapro el ftbol, ha visto como su ebitda se despeaba un 86 por ciento hasta los 22 millones. La evolucin del negocio ha obligado al grupo, que ha multiplicado por seis su prdidas mientras su ebitda se ha hundido un 43,5 por ciento, a registrar otro deterioro del fondo de comercio de Prisa TV, por 207,7 millones. Los indicadores operativos de la filial audiovisual han continuado vindose afectados por el complicado entorno econmico y se va a necesitar ms tiempo para absorber los costes del nuevo modelo, asegura Prisa. No es la primera vez que lo hace, en 2012 la compaa registr un deterioro en la cuenta de resultados de 294 millones por la depreciacin del fondo de comercio de Prisa TV a raz del deporte rey.
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A partir del 15 de noviembre
ESTRENA NUEVOS PRECIOS
ESTRENA FRAGANCIAS
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Empresas & Finanzas

OFENSIVA DE LOS PRINCIPALES OPERADORES
Telefnica pisa el acelerador con su red 4G, que ya alcanza a 50 municipios

Orange y Vodafone extienden sus coberturas para llegar a 12 millones de habitantes
Antonio Lorenzo MADRID.
Vodafone promueve la proteccin online de la infancia

Agencias MADRID.
Telefnica ha pisado a fondo el acelerador de su telefona 4G para ponerse a la altura de Vodafone y Orange en apenas dos meses y con vistas a superarles en las prximas semanas. En concreto, entre el pasado mes de octubre y la mitad de noviembre, Telefnica ha desplegado ms de 1.500 nodos de Cuarta Generacin sobre 2.600 Mhz. As se desprende de unos datos a los que ha tenido acceso este peridico, en los que se precisa que Movistar ya ofrece su servicio de banda ancha mvil de alta velocidad en casi 50 municipios, de los que 13 son capitales de provincia. A lo largo de diciembre, se sumarn otros 16 municipios, de los que siete sern capitales de provincia. Adems, en diciembre, Telefnica completar la cobertura 4G en 2013 con red propia hasta llegar a otros 16 municipios, lo que significa instalar alrededor de 440 nodos que se sumarn a los 1.500 nodos ya referidos. Adems, desde ahora y hasta finales de ao, Telefnica confa en extender la tecnologa 4G en 65 municipios de ms de 100.000 habitantes, con la instalacin de alrededor de 2.000 nodos. Por todo lo anterior, a finales de ao, Telefnica pretende alcanzar el 50 por ciento de la poblacin, con alrededor de 20 millones de habitantes. Tanto Vodafone como Orange confirmaron a este peridico que ya ofrecen sus servicios de 4G a 12 millones de habitantes, ambos con una penetracin muy considerable en 15 capitales de provincia, incluidas las reas residenciales. Segn fuentes de Vodafone, la penetracin de su red 4G oscila entre el 80 y el 90 por ciento de poblacin en exterior y entre el 65 y el 75 por cien-
Vodafone ha puesto en marcha una iniciativa con el objetivo de informar y concienciar a padres y menores sobre pautas a seguir para utilizar Internet de una forma responsable y segura. As, se han elaborado una serie de tarjetas que ensean a los nios diferentes conceptos sobre la seguridad en la red. La informacin, que se presenta en forma de juegos sencillos y divertidos, advierte sobre la importancia de no compartir datos personales con desconocidos en Internet, ensea a diferenciar entre amigos reales y virtuales, ensea cmo se debe tratar a las personas en la red, o cmo deben actuar los nios cuando encuentren un contenido inapropiado. Adems, incluyen informacin para padres sobre materiales y herramientas que Vodafone pone a su disposicin para favorecer el acceso adecuado y seguro de los menores a Internet. Los mensajes han sido creados por expertos en el uso seguro por menores de dispositivos con acceso a Internet, y han sido revisados por Protgeles (Centro de Seguridad en Internet).
Estacin base de telefona mvil 3G y 4G, en Madrid. EE
Movistar utiliza la red de 4G de Yoigo de manera complementaria a su propia red

to en interiores. Por su parte, los portavoces de Orange apuntan que en las prximas semanas se sumarn tres o cuatro nuevas grandes ciudades, por lo que sumarn 18 o
19 capitales de provincia. El objetivo de Yoigo para este ao y el primer trimestre de 2014 apunta a cubrir con su red de 4G todos los municipios de ms de 70.000 habitantes, hasta llegar durante el 2014 al 75 por ciento de la poblacin espaola. Telefnica trabaja con AlcatelLucent y Ericsson como suministradores de despliegue, sobre la banda de 2.6 Ghz. Vodafone y Orange se apoyan en las redes de Huawei y Ericsson, especialmente sobre la banda de 1.800 MHz.
Por su parte, Yoigo confa su cobertura 4G a Ericsson, nicamente sobre la banda de frecuencias de 1.800 MHz. Precisamente este operador ofrece servicios de 4G a Telefnica de forma complementaria. Dicho acuerdo est ahora bajo tela de juicio, una vez que la CNMC abriera a principios de mes un expediente sancionador a los dos operadores por los acuerdos para la comparticin de redes, al entender que existen indicios racionales de prcticas contrarias a la Ley de Defensa de la Competencia.
El grupo Retarus refuerza su presencia en el mercado espaol

Internet arrasa en Espaa como medio de ocio

Tres de cada cuatro usuarios renunciara a la TV frente a la Red
A qu renunciaras antes, a Internet o la televisin. A semejante cuestin responde el informe elaborado por la consultora 3.0 Indie PR en colaboracin con la central
de compras Coperama para llegar a la conclusin de que el 71 por ciento de los espaoles renunciara a la caja tonta antes que a la conexin a la Red. El informe tambin refleja que el nmero de horas que pasamos cada da frente a dispositivos conectados supera con creces el tiempo medio que vemos cada da la televisin (2 horas y 48 minutos frente a 1 hora y 42 minutos). En el caso de los mayores (ms de 65 aos), los tiempos frente al tele-
visor superan las tres horas diarias. La dificultad para comprender la tecnologa es el principal motivo por el que se decantan por la TV en lugar del PC. El pblico ms maduro se decanta, segn el informe de Indie PR, tambin por Internet frente a la televisin. El 72 por ciento de las personas de entre 45 y 55 aos preferira disponer de Internet aunque tuviera que renunciar al televisor. El estudio refleja que, por su parte,
los ms jvenes (de 15 a 25 aos) hacen un uso menor de la televisin, dedicando una media de 1 hora y 30 minutos diarios a la caja tonta, consumiendo la mitad la media de TV al da que el resto de los pblicos (de 26 aos en adelante). Las mujeres muestran mayor preferencia por Internet que los hombres. El 81 por ciento del pblico femenino analizado en la encuesta prescindira de la televisin en favor de Internet.
El Grupo Retarus, compaa especializada en servicios empresariales de mensajera electrnica y optimizacin de procesos comerciales, potencia su presencia en Espaa como parte de un proceso de expansin internacional. Durante ya ms de 20 aos, Retarus ha estado desarrollando servicios gestionados para correo electrnico, fax, SMS y EDI para empresas de todo el mundo. En los ltimos aos, la e-comunicacin se ha convertido en uno de los principales valores de las compaas de todo el mundo, que diariamente utilizan el correo electrnico, fax y SMS para un nmero mayor de procesos de negocio. La propuesta de valor de Retarus permite que las compaas tengan un control de sus procesos, mayor eficiencia, calidad y una importante reduccin de costes, potenciando la colaboracin entre clientes, socios y empleados de pymes y grandes empresas.
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Empresas & Finanzas

Miguel Contreras Portavoz del PP en la comisin de control parlamentario de la RTVA
El alza de la deuda de Canal Sur puede causar un desastre

Carlos Piz SEVILLA.
Agbar gana cerca de 100 millones con la venta de su sede corporativa

La torre que lleva su nombre acoger un hotel de lujo de Hyatt
elEconomista BARCELONA.
Miguel Contreras, diputado del PP por Jan, lleva marcando el paso a la gestin de la RTVA en la actual legislatura desde la comisin de control de la TV y radio autonmica del Parlamento andaluz.
Cmo es de creble el presupuesto para 2014, tras incumplirse la previsin de ingresos publicitarios los dos ltimos ejercicios? Son prcticamente una fotocopia respecto a los de este ao y estn basados en el contrato programa firmado a final de 2012. Es curioso que el consejo de administracin que los aprob un lunes se convoc el viernes anterior, y tuvieron que remitir dos versiones del anteproyecto de presupuestos precisamente por errores en esos ingresos comerciales. Estos ingresos publicitarios que se recogen se incumplen sistemticamente y llama la atencin adems que en 2014, cuando se estiman en 27 millones, se justifica el crecimiento porque mejorar la situacin econmica como consecuencia de las reformas del Gobierno central que, por otro lado, tanto critican. La Junta aporta fondos va subvencin (113 millones) y mediante aportacin al capital social para enjugar prdidas (25 millones). Cmo valora esta frmula? Tenemos algunas dudas sobre su legalidad que estamos analizando. Con independencia de ello, los fondos para cubrir las prdidas de 2012 que deban llegar este ao an no han sido aportados. El subdirector general, Joaqun Durn, dice que el ao an no ha terminado y que llegarn. Veremos. Hay que recordar que la RTVA lleva dos aos consecutivos con informes de auditora que alertan de que est tcnicamente en causa de disolucin por tener fondos propios negativos. La presidenta de la Junta, Susana Daz, desvel hace unos das que la deuda del ente es de 80 millones. En 2012 era de 25 millones. Cmo valora que se triplique en slo un ejercicio a la vista de lo ocurrido en Canal 9? Quiz el endeudamiento est ya cercano a los 90 millones. Lo que ocurre es que no quieren cambiar su manera de gestionar el ente y se estn endeudando para compensar las prdidas derivadas de la ausencia de medidas para mejorar la gestin de costes. Si no se toman medidas, el alza del endeudamiento
provisional mientras la Junta pactaba el nombramiento de un nuevo director general tras la salida de Pablo Carrasco. Nosotros sabamos que su llegada no era un movimiento provisional, sino estable a medio plazo. La remodelacin del equipo gestor que hizo al llegar al cargo as lo puso de manifiesto: alguien que llega para poco tiempo no acomete cambios de ese calado. Lo que ocurre es que el PSOE no es que vea difcil un pacto con el PP para elegir a un nuevo director general, es que con quien lo tiene realmente difcil es con su socio, Izquierda Unida. Ambos tienen modelos radicalmente distintos de lo que debe ser un ente de radio y televisin pblico. Ese desencuentro convierte a la RTVA en un meln que no se quiere abrir. El equipo gestor hoy al frente est compuesto de personas de toda la vida de la casa, lo que no significa que no haya buenos gestores entre ellos. Pero carecen del impulso necesario para promover cambios internos de calado y aunar las voluntades polticas para ponerlos en marcha.
La Torre Agbar, uno de los iconos arquitectnicos de Barcelona, acoger un hotel de lujo de la cadena Grand Hyatt, proyecto que incluir restaurantes y otros espacios de ocio. El grupo Agbar ha alcanzado un principio de acuerdo con el grupo inversor Emin Capital para vender este edificio por un importe aproximado a los 250 millones de euros, y que gestionar Hyatt. Las plusvalas para la compaa rondarn los 100 millones. En declaraciones a TV3 recogidas por Europa Press, la teniente de alcalde del Ayuntamiento de Barcelona, Snia Recasens ha sealado que el Ayuntamiento ha sido informado de este proyecto, que implicar un cambio de usos del edificio, que pasar de acoger habitaciones a plazas hoteleras. Recasens ha sealado este fin de semana que estamos por un lado orgullosos de que la ciudad
FERNANDO RUSO
Modelo: El PSOE e IU no se ponen de acuerdo sobre la RTVA y el ente es un meln que no se quiere abrir Sueldos: Si no se cede por todas las partes, el barco de hunde. La direccin debe dar ejemplo con los sueldos Medidas: Los gestores deben actuar sobre la produccin propia, presentadores estrella y la parrilla
puede tener un efecto bmeran de consecuencias desastrosas como ha ocurrido en Canal 9.
La sociedad seguir en prdidas en 2014, de al menos 22 millones. La ley de Sostenibilidad dice que no puede haber empresas pblicas deficitarias a partir de 2015... Seguiremos en prdidas en 2014 y no veo que se tomen medidas para evitarlo. Arrastrar el problema quiz responda a la estrategia de intentar acabar culpando, finalmente, a otra Administracin de las medidas duras de ajuste que haya que tomar. Soy concejal y s que el Ministerio de Hacienda, cuando tiene que poner orden en una Administracin, exige un plan de ajuste y reequilibrio. Si eso pasa en la RTVA, se podr tratar de echar la culpa al Gobierno central de obligar a tomar medidas necesarias que otros no quisieron aplicar antes. Qu opinin le merece el equipo gestor que dirige Durn? El subdirector general lleg como una solucin que se vendi como
Habla de medidas, cules? Es sostenibleseguirempleandoa1.600 personas que absorben 81 millones en gastos de personal? Es difcil proponer medidas estando fuera de la gestin. Por ejemplo, hay una propuesta para crear una mesa de impulso a la produccin propia, lo que permitira reducir el gasto en produccin externa. Desde 2012, y todava ni siquiera se ha aprobado el reglamente de funcionamiento de esa mesa. Cuando se cerr Canal Sur 2, los trabajadores propusieron crear un Canal Todo Noticias Andaluca para aprovechar todo el trabajo que se hace desde las delegaciones y que no cabe en los informativos. Nada se ha hecho. Y hay que implicar al personal. Pero los sindicatos critican la nueva reduccin del 5 por ciento en nminas que quiere el ente... Si no se cede por todas las partes, el barco se hunde, como ha pasado en Canal 9. Lo primero que hay que hacer es dar ejemplo: no se puede pedir otra reduccin de sueldo si hay directivos que se saltan la ley y siguen cobrando ms que la presidenta de la Junta. Revisemos todos los sueldos, los costes de produccin externa o la necesidad de tener o no grandes estrellas en la parrilla. Ah hay potencial de ahorro que evitara tocar la plantilla.
60
MILLONES
Es la inversin que destinar para adecuar el edificio a los nuevos usos hoteleros.
de Barcelona siga atrayendo inversiones, sin olvidar que queremos que la Plaza de las Glries sea para los ciudadanos. Precisamente, Recasens ha indicado que el nuevo hotel estar en una zona que est transformndose. La torre Agbar, de 31 plantas sobre rasante y diseada por el arquitecto francs Jean Nouvel, tiene una superficie de 50.600 metros cuadrados, de los que aproximadamente unos 30.000 son para oficinas y el resto corresponden a instalaciones tcnicas, un aparcamiento, un auditorio y otros servicios complementarios. Con su nuevo uso, Agbar, controlado por Suez Environment y participado por La Caixa, prev trasladar su sede en el plazo de un ao, donde en la actualidad trabajan unas 700 personas, segn La Vanguardia. La compaa tiene intencin de buscar una nueva ubicacin en la capital catalana de unos 3.000 metros cuadrados para situar su sede central.
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Programa de Actividades
Ciencias Sociales
En colaboracin con el Instituto Figuerola de Historia y Ciencias Sociales. Universidad Carlos III de Madrid En colaboracin con la London School of Economics and Political Science (LSE)
Lecciones Magistrales 4
La economa global, la competitividad y los mercados de trabajo
Madrid, 26, 27, 28 y 29 de noviembre de 2013
Decimotercera Conferencia Figuerola

El crecimiento econmico de Portugal durante la edad imperial, 1500-1850: Existe un modelo ibrico? Jaime Reis. Universidad de Lisboa.
Madrid, 21 de noviembre de 2013
En colaboracin con la London School of Economics and Political Science (LSE)
Conferencia
Espaa y la economa global Luis Garicano. LSE. Mnica de Oriol. Crculo de Empresarios. Fernando Restoy. Banco de Espaa. Lord Meghnad Desai. LSE.
Madrid, 25 de noviembre de 2013
Ciencias de la Vida y de la Materia

Conferencia
Ciencia, tecnologa y polticas de innovacin en Japn: lecciones y buenas prcticas Masuo Aizawa.
Agencia de Ciencia y Tecnologa de Japn (JST). Madrid, 3 de diciembre de 2013
Este programa puede estar sujeto a modicaciones Informacin e inscripciones: fundacionareces.es
Fundacin Ramn Areces Calle Vitruvio, 5. 28006 Madrid. Tlf.: 91 515 89 80 www.fundacionareces.es y www.fundacionareces.tv
Impulsando el conocimiento
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Empresas & Finanzas
Las firmas medianas de auditora se fusionarn para sobrevivir a la crisis

El sector est pendiente de los cambios normativos que se aprobarn en Europa
Alba Brualla MADRID.
Informrisk crecer un 16% este ao y abrir tres nuevas delegaciones

El grupo ha aprobado un plan estratgico de expansin nacional
Las pequeas y medianas firmas de auditoras protagonizarn una oleada de fusiones y alianzas en el corto y medio plazo para poder adaptarse a las nuevas necesidades de sus clientes. As lo explic Antonio Fornieles, presidente de la Agrupacin Territorial 1 del Instituto de Censores Jurados de Cuentas de Espaa (ICJCE) a este peridico, en el marco de un debate sobre el futuro de la profesin que realizaron los auditores madrileos. En este sentido, Fornieles indic que las capacidades que se necesitan ahora para ayudar a una empresa, incluso las pequeas, son diferentes a las que se necesitaban hace cinco aos. Ahora cualquier empresa est operando internacionalmente y eso te obliga a entender, por ejemplo, la evolucin de los tipos de cambio o cmo te endeudas en crditos multidivisas. Si nuestros clientes se ven en una situacin ms compleja, lgicamente las capacidades de nuestros profesionales tienen que adaptarse a eso. Por eso, la organizacin ha reforzado el Proyecto Depymes, donde se impulsan sinergias y oportunidades de crecimiento inorgnico que permitan a las pymes de auditora alcanzar una dimensin competitiva y ampliar su oferta de ser-
este proceso, parece que hay bastantes puntos de conexin entre las distintas propuestas realizadas por el Consejo, el Parlamento y la Comisin europea. No sabemos exactamente que es lo que va a ocurrir, pero s parece que hay cosas que estn bastante definidas, como la rotacin obligatoria de firmas, indic. En este sentido, el Consejo ha propuesto 15 aos para entidades financieras y sistmicas y 20 aos para el resto. Eso est ms cerca de los 25 aos
La Comisin, el Consejo y el Parlamento han propuesto la rotacin obligatoria

Antonio Fornieles, presidente de la Agrupacin Territorial 1 del ICJCE. EE
vicios. Segn Fornieles, las previsiones para el futuro del sector son muy buenas, ya que los inversores quieren que en los informes corporativos est toda la informacin relevante y que sta est avalada por expertos independientes como los auditores. Asimismo, el presidente de los auditores madrileos aboga por la necesidad de continuar renovando la profesin y otorgar ms contenido a la auditora, incluyen-
do en su alcance seguridad sobre riesgos empresariales, control interno y la gobernanza de las empresas auditadas, entre otras cuestiones relevantes. Por otro lado, el sector est a la espera de que Europa fije una serie de cambios normativos, que afectarn al ejercicio de la auditoria, y que previsiblemente estarn cerrados para el mes de mayo. Segn Fornieles, a pesar de la complejidad de
que propona el Parlamento y bastante lejos de los 6 aos que plante la Comisin. La rotacin no es la solucin que en la profesin consideramos apropiada, pero si se fijara un periodo de 20 aos, vemos que es un plazo razonablemente gestionable y suficientemente largo, para que las inversiones iniciales que haya que realizar al tomar una auditora nueva puedan resultar rentables, indic.
El grupo empresarial Informrisk, especializado en la realizacin de informes de riesgos comerciales, recobros de impagados y optimizacin de las relaciones comerciales, cerrar el presente ejercicio con un crecimiento de aproximadamente el 15 por ciento. Segn indica la compaa, esta evolucin positiva se ha mantenido de forma constante a lo largo de los ltimos aos y las perspectivas de futuro son muy favorables. En este contexto se enmarca el Plan Estratgico de Expansin Comercial aprobado recientemente por la firma y en el que se contempla abrir tres nuevas delegaciones en el norte de Espaa en el transcurso de los prximos meses. A ms largo plazo, tambin se ha previsto inaugurar la delegacin de Valencia. El Grupo, que el pasado ao factur por valor de 1,2 millones, cuenta con sede o delegados comerciales en Catalua, Andaluca, Baleares, Pas Vasco y Turn (Italia). Con una plantilla de 50 empleados, en cinco aos, la empresa ha establecido una cartera de 700 clientes.
Las prestaciones de la semana

Esta semana el Ministerio de Economa y Competitividad abre la convocatoria para las ayudas EMPLEA, en las modalidades titulados universitarios y titulados no universitarios con formacin profesional de grado superior o equivalente, dentro del Programa Estatal de Promocin del Talento y su Empleabilidad en el marco del Plan Estatal de Investigacin Cientfica, Tcnica y de Innovacin 2013-2016. En el caso de las ayudas a la contratacin se trata de un prstamos, mientras que las ayudas a la formacin son una subvencin en especie.Los beneficioarios podrn ser empresas, incluidas las Spin-off y las JEI, as como centros tecnolgicos y de apoyo a la innovacin tecnolgica inscritos en el Registro de Centros tecnolgicos y Centros de Apoyo a la Innovacin Tecnolgica. Las fundaciones tambin podrn ser beneficiarias, las Agrupaciones o asociaciones empresariale y las Agrupaciones empresariales innovadoras (AEI) y plataformas tecnolgicas.
Subvenciones de organismos pblicos

CONCEPTO NACIONAL ANDALUCA CATALUA C. DE MADRID PAS VASCO
Ttulo
Convocatoria para las ayudas EMPLEA, en las modalidades titulados universitarios y titulados no universitarios con formacin profesional degrado superior o equivalente, dentro del Prog. Estatal de Promocin del Talento y su Empleabilidad en el marco del Plan Estatal de Invest. Cientfica, Tcnica y de Innov. 2013-2016. Ayudas a la contratacin: prstamo. A la formacin: subvencin en especie. Para ayudas a la contratacin : a) Empresas, incluidas las Spin-off y las JEI. b) Centros tecnolgicos y de apoyo a la innovacin tecnolgica inscritos en el Registro de Centros Tecnolgicos y Centros de Apoyo a la Innovacin Tecnolgica.c) Fundaciones. d) Agrupaciones o asociaciones empresariales.e) Agrupaciones empresariales innovadoras (AEI) y plataformas tecnolgicas. Ayudas a la formacin: Tecnlogos.
Convocatoria para la concesin de subvenciones en rgimen de concurrencia no competitiva para el apoyo a la internacionalizacin de la economa y las empresas andaluzas. Subvencin Empresas andaluzas.
Convocatoria del programa de ayudas a inversiones empresariales de alto impactopara el ao 2013.
Convocatoria de ayudas a programas de actividades de I+D entre grupos deinvestigacin de la Comunidad de Madrid en Tecnologas 2013.
Convocatoria para el ejercicio 2013 de ayudas a las agrupaciones de productores agrarios de Agrupaciones de Productores Agrarios y sus Uniones en la Comunidad Autnoma del Pas Vasco.
Modalidad de ayuda
Subvencin Empresas con nimo de lucro con establecimiento operativo en Catalua que lleven a caboproyectos como los que se describen en el apartado de objetivos de esta convocatoria,exceptuand o aquellas empresas con proyectos de servicios a las personas, de comercio al detalley del sector inmobiliario.
Subvencin Subvencin 1. Organismos a los que pertenezcan los grupos de investigacin y los laboratorios que integren el programa de actividades de I+D.2. Podrn formar parte de dichos programas en calidad de beneficiarios las universidades deMadrid, los organismos y centros pblicos de investigacin, las fundaciones dedicadas a lainvestigacin radicados en la Comunidad de Madrid y los hospitales pblicos de la red hospitalaria de Madrid...* Hasta el 27/11/2013. Consejera de Educacin, Juventud y Deporte de la Comunidad de Madrid.
Subvencin Agrupaciones de Productores Agrarios y sus Uniones.
Beneficiario
Plazo solicitud Entidad convocante
Hasta el 20/01/2014. Ministerio de Economa y Competitividad.
Hasta el 31/12/2013. Consejera de Economa, Innovacin, Ciencia y Empleo de Andaluca.
Hasta el 19/12/2013. Agencia de Apoyo a la empresa Catalana.
Hasta 29/11/2013. Departamento de Desarrollo Econmico y Competitividad del Pas Vasco.

elEconomista
Fuente: Euro-Funding. (*) Toda la informacin en www.ayudasaunclic.com
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Marketing & Publicidad
Empresas & Finanzas Antonio Resines: operacin colleja

Antonio Resines ha aceptado el reto de Ecovidrio de conseguir que todos los bares reciclen sus botellas de cristal. Bajo el lema collejeros, el actor va de bar en bar, de caa en caa y de copa en copa para concienciar a los camareros de que hay que reciclar o si no, colleja. Para ello entabla conversaciones un poco forzadas sobre los importante de reciclarse laboralmente.
Publicidad Vodafone unificar su publicidad a nivel global

Vodafone, la gran compaa telefnica, est buscando una agencia que le ayude a crear una serie de directrices para unificar su manera de hacer publicidad en todo el mundo. Mediante esta serie de reglas, Vodafone pretende dotar de consistencia su estrategia en todo el mundo, informa la web MarketingDirecto.com. Mediante este movimiento estratgico, la compaa de servicios mviles que est presente en tantos mercados alrededor del mundo, conseguira unificar sus campaas, otorgndoles un estilo comn definido por las lneas de actuacin. Acciones como esta muestran cmo la globalizacin va creando cada vez ms una serie de comportamientos comunes.
El lado salvaje del Levante

El club de ftbol Levante ha apuntado a su rana al programa de cambio radical. El resultado: una rana ms salvaje que ser la imagen corporativa.
Millones para soar

Sueas que navegas en un yate de 40 metros de eslora, como mnimo... un yate con dos motores que es tu propiedad gracias a los millones que has ganado con la Primitiva. La nueva campaa del sorteo tira de los aires de grandeza y los sueos caros de la gente para animar a que jueguen.
Nace la nueva agencia The Blend

The Blend, agencia de creatividad e innovacin en marketing y publicidad, nace de la fusin de Diluvia y Noline, dos agencias espaolas que unen sus fuerzas para generar mayor masa crtica y poder reforzar el servicio a sus clientes en un entorno cada vez ms integrado, global y centrado en las redes sociales e Internet. Juan Mariano Mancebo, Paco Segovia, Rosa Gonzlez, Hernn Goi, Andrs Linares y Miguel ngel Torres son los socios de The Blend, y estn al frente de un equipo de ms de 30 profesionales, entre las oficinas de Madrid y Miami, informa la agencia. Tras la fusin, we are The Blend, prestar sus servicios en Espaa y en EEUU, en sectores de gran consumo, servicios y tecnologa, y a marcas como Mahou, San Miguel, Altadis o Microsoft, entre otras.
Van Damme, estabilidad para abrirse de piernas

Jean-Claude Van Damme hace gala de su flexibilidad y fuerza para Volvo. La marca reta al actor a abrirse de piernas apoyado en el espejo retrovisor de dos camiones... el objetivo es demostrar la estabilidad de los mismos, algo fundamental para la hazaa.
De cara a la pared
Sony ha puesto de cara a la pared a Iniesta, Villa y Mrquez en su nueva campaa publicitaria. Pero.. estn realmente mirando la pared? Segn explica Sony, los deportistas estn viendo la tele en el nuevo televisor Bravia Ak que es de realidad super aumentada. As, para descubrir que hacen ah sentado, Sony, de la mano de Ogilvy, ha desarrollado una nueva app que el cotilla de turno se tiene que descargar en su mvil Android o Iphone para poder ver, con la misma realidad aumentada que ofrece la televisin qu estn viendo. Ser deporte, una peli?.
PSPV exige retirar anuncios sexuales

La concejal del grupo socialista en el Ayuntamiento de Valencia Anas Menguzzato exigi ayer al equipo de Gobierno que retire los anuncios de servicios sexuales de las vallas y el resto de formas de publicidad de la ciudad, tal y como establece la ordenanza municipal sobre el ejercicio de la prostitucin en la va pblica. En un comunicado, Menguzzato ha recordado que la normativa municipal entr en vigor hace dos meses pero a da de hoy se sigue incumpliendo.
Dia, lleno de momentos

Leo Burnett est detrs de la nueva campaa de Dia. El supermercado francs se posiciona como un miembro ms de la familia que a travs de sus productos est en todos los momentos.
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Empresas & Excelencia Empresarial Finanzas G.H.
Remitido
Eligiendo los envases plsticos ganamos en sostenibilidad

Los resultados de estudios cientficos avalan esta afirmacin: ms del 50% de todos los productos que se envasan en Europa, estn envasados con materiales plsticos. Sin embargo, slo el 17 % del peso total de los materiales destinados a envases y embalajes corresponde a los plsticos. Por lo tanto, con menos se puede envasar ms y asegurar que los productos llegan intactos al consumidor, con su frescura garantizada y a la temperatura adecuada.
Los envases de plstico son, hoy en da, una parte muy importante de nuestra vida cotidiana, por ello es fundamental que los consumidores actuales entiendan que los envases no slo son prcticos, sino que adems son indispensables para proteger y mantener las cualidades de algunos productos. los 1.500 litros de agua necesarios para producir cada kilo de carne; tambin permiten que las prdidas de uvas se reduzcan en un 20% cuando son envasadas en bandejas o bolsas, o que con tan slo 1.5 g de film de plstico se puede conservar un pepino fresco durante 14 das. provocado que busquemos reducir los gastos y una manera de hacerlo es reducir la factura de la cesta de la compra, de ah que cada vez se vean ms en los lineales de los supermercados productos de formato reducido o mono-dosis. Por otro lado tambin el modelo familiar est cambiando, segn el INE el 56,4% de los hogares tiene uno o dos miembros y el nmero de personas mayores de 65 aos crece de forma gradual. Algunas cadenas de distribucin ya ofrecen platos preparados que cubren las necesidades de comidas y cenas de toda la semana evitando tener que cocinar. Adems estn surgiendo nuevos hbitos de vida como el picar entre horas o comer por el camino a los que la industria alimentaria trata de dar soluciones, como las comidas en envases mono-racin. Por otro lado, los productos de formato reducido ayudan a gestionar mejor la comida y a minimizar los desperdicios de alimentos. Los plsticos estn contribuyendo de una manera muy eficaz a dar soluciones muy eficientes a todos estos nuevos modelos que estn surgiendo en nuestra sociedad, con envases ergonmicos, ligeros y mejor etiquetados lo que tambin facilita la gestin de sus residuos.
Alimentos ms frescos durante ms tiempo

En su informe de 2011, la Organizacin de las Naciones Unidas para la Alimentacin y la Agricultura (FAO) enfatizaba que una de las razones que explican las prdidas y el desperdicio de alimentos en los pases en desarrollo es la falta de soluciones adecuadas para el embalaje de los mismos. En Europa, solo el 3% de todos los productos que llegan a los clientes se estropea entre la produccin y el transporte gracias a los envases, frente a un 40% en los pases en desarrollo. Es un hecho contrastado que los alimentos se conservan mejor gracias a los envases de plstico. Por ejemplo, las soluciones de embalajes plsticos ms avanzadas permiten que la carne de ternera se conserve en perfecto estado diez das en vez de cinco, o incluso ms. Esto no slo significa ahorros econmicos y de emisiones de CO2, sino que tambin supone el ahorro de
Los envases plsticos protegen a los alimentos y ahorran recursos y energa

Actualmente, la duracin de los alimentos se triplica gracias a las propiedades nicas de los envases de plstico, haciendo adems posible la existencia de filmes y envases individuales con auto-cierre, agentes anti-microbianos, sistemas de control de la humedad y soluciones de envasado en atmsfera modificada. Son materiales en continuo desarrollo con grandes potenciales an por explorar. Por otro lado, los envases plsticos se adaptan muy fcilmente a un modelo economico y social que est cambiando. Desde 2007, la renta disponible de los espaoles ha cado un 12%, esto ha
PlasticsEurope
Ahorramos recursos y energa

Si consideramos todo su ciclo de vida, el impacto medioambiental de los envases plsticos es menor que el de envases fabricados con otros materiales. La produccin de plsticos consume pocas materias primas: le corresponde entre el 4 y el 6 % del consumo to-
tal de petrleo y gas, una cantidad muy reducida frente a casi un 90 % de petrleo destinado a calefacciones y combustibles, que, al contrario de los plsticos, slo se utiliza una vez y tiene una vida til muy corta. Por otro lado, si los alimentos se envasaran con otros materiales alternativos a los plsticos, el consumo de energa correspondiente se duplicara y las emisiones de gases de efecto invernadero prcticamente se triplicaran adems de incrementar el peso de los envases en un 360% (estudio Dekstatt, www.plasticseurope.org). En trminos de energa, se puede decir que utilizando envases plsticos en las cantidades actuales, estamos ahorrando cada ao en Europa 101 millones de barriles de petrleo y reducien-
do las emisiones de CO2 en 42,9 millones de toneladas. Este ahorro es el equivalente a las emisiones anuales de carbono producidas por 3,38 millones de habitantes, el equivalente a algo ms de la poblacin de Madrid. Finalmente, despus de una vida de servicio sostenible, los envases plsticos son materiales altamente reciclables. En el ao 2012, los niveles de reciclaje de envases plsticos en Europa llegaron casi al 35%, lo que permiti reducir la demanda de energa a lo largo del ciclo de vida de dichos envases plsticos en un 24% y las emisiones de GEI en un 27%. Esto es slo un pequeo adelanto de lo que puede llegar a conseguirse, ya que las tasas de reciclaje aumentan una media del 2% cada ao y las posibles aplicaciones de los materiales reciclados son cada vez mayores. Por ejemplo, en el Reino Unido, las botellas de plstico para la leche contienen actualmente hasta un 10% de materiales reciclados, y se espera que esta proporcin aumente hasta un tercio del total. Por otro lado, el poder calorfico de los plsticos es equivalente al de combustibles como el gas natural. Por esta razn, los plsticos pueden ser una fuente de energa alternativa, ofrecindonos una opcin para, al mismo tiempo, conservar los recursos ms importantes. Por ello, la recuperacin energtica de los residuos plsticos es definitivamente la mejor opcin cuando el reciclado deja de ser viable tcnica o econmicamente.
PlasticsEurope
Cortesa de DuPont
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Excelencia Empresarial G.H.

Ricardo Roca Director General de PCM
Remitido
PCM aporta una imagen muy particular y exclusiva a los envases de sus clientes
PCM representa la tercera generacin de una empresa especializada en la decoracin de envases y componentes para los sectores de la perfumera, cosmtica, farmacia, aceites y licores. Ms de 35 aos en el oficio avalan su experiencia en la resolucin de dificultades, aportando las mejores soluciones a travs de sus modernas tcnicas de aplicacin y decoracin.
Cules son las principales lneas de negocio de PCM? La principal actividad de PCM est centrada en la decoracin de envases, con el valor aadido que supone el hecho de que adems ofrezcamos la posibilidad de realizar un lacado sobre cualquier tipo de superficie, plstico, metal o cristal, as como la impresin de serigrafa o hot stamping. En este sentido, nuestros principales clientes suelen ser fabricantes de perfumes y cosmticos, adems de productores de envases de plstico y cristal y componentes. En qu servicios estn ms especializados? Nuestra amplia experiencia en el sector, unida a una avanzada tecnologa en las tcnicas decorativas, permite a PCM proporcionar una gran variedad de acabados y texturas: barnices brillantes y mates, metalizados, efectos soft touch, cermicos y otros efectos especiales, como reservas, degradados e iriados, que varan en funcin de la luz. Por otra parte, nuestros sistemas de pintado y seri-
grafiado estn perfectamente adaptados para envases con capacidad desde 5 ml. hasta 1.000 l., y tambin para tapas, tapones, botellas en diferentes superficies y materiales como el vidrio, metal y una amplia variedad de plsticos, como PMMA, SAN, PCTA, PETG, NAS PET, PP, PS, ABS, UREA, SURLYN, etc.
Qu beneficios aportan al envase del cliente? PCM colabora estrechamente con diseadores y creativos en todos los lanzamientos para alcanzar de manera conjunta el desarrollo de nuevos proyectos. El beneficio que aportamos al envase consiste en una imagen muy particular y exclusiva del producto, siempre siguiendo la tendencia y el propsito que los departamentos de marketing desean lograr mediante el packaging. En definitiva, la decoracin ayuda al conjunto de elementos que forman el producto y favorece su imagen para llegar al pblico deseado y diferenciarlo del resto. Adems, los acabados especiales suponen un plus a los sofisticados desarrollos que se estn
llevando a cabo en el mbito del packaging, aumentando y magnificando la imagen y concepto del envase.
Con qu medios e infraestructuras cuentan? Disponemos de una moderna y sofisticada maquinaria de avanzada tecnologa para la materializacin de los acabados ms exclusivos, garantizando a nivel industrial la fiel reproduccin del diseo elegido y cumpliendo con los ms exigentes estndares de resistencia para perfumes y productos cosmticos y farmacuticos. Actualmente decoramos ms de 1,5 millones de unidades mensuales. En qu proyectos estn actualmente trabajando? La principal innovacin de PCM es
el trabajo diario y constante para el desarrollo de nuevos acabados, reduciendo el impacto medioambiental con productos base agua y manteniendo los estndares de calidad. En particular, hemos creado una aplicacin para el lacado interior de envases que permite un acabado exclusivo sobre plstico y cristal.
www.pcmgrupo.com
igo Castillo Rodrguez CEO de RENOLIT Hispania, S.A.
Nuestros valores de marca son nuestros factores de xito

Constituida en 1957, RENOLIT Hispania S.A (Villatuerta, Navarra) es uno de los 21 centros productivos que dispone la multinacional alemana Grupo RENOLIT en todo el mundo. El Grupo RENOLIT emplea a 4.500 personas y es un lder internacional en la fabricacin de folios plsticos de alta calidad para diversas aplicaciones. Esto no es solamente percibido por nuestros clientes: en octubre, el Grupo RENOLIT fue clasificado por la prestigiosa revista econmica Wirtschaftswoche en el puesto n 16 entre las ms exitosas empresas de Alemania en la categora Hidden Champion. El soporte financiero, tecnolgico y comercial del Grupo RENOLIT ha sido clave para hacer que RENOLIT Hispania, S.A. crezca ao tras ao y se haya internacionalizado plenamente. Por otro lado, nuestro enfoque hacia la calidad y la eficiencia, junto con la flexibilidad de nuestros empleados, ha sido clave para lograr adaptarse y sobreponerse a la crisis econmica. investigacin. Las innovaciones de producto que surgen de esos esfuerzos ya estn dando su recompensa. Ejemplos de ello son el flamantemente premiado material composite RENOLIT GORCELL, los folios para suelos de RENOLIT y el film de exterior RENOLIT EXOFOL PX. RENOLIT Hispania S.A., est actualmente inmersa en varios proyectos de innovacin de producto en las reas de farmacia, alimentacin, impresin, decoracin y construccin flexible. Por otro lado, estamos trabajando en eco-innovacin e innovacin en procesos.
Cul es el secreto para que una empresa fabricante perdure casi 60 aos, logre la internacionalizacin total y ocupe un posicionamiento envidiable en su sector? Los factores de xito clave de RENOLIT Hispania, S.A. as como de todo el Grupo RENOLIT, son nuestros valores de marca. Con nuestros productos, nuestra presencia, nuestros servicios y el amplio desarrollo de nuevos productos claramente mostramos que somos confiables, producimos una alta calidad, tenemos una mentalidad abierta, espritu de cooperacin y somos innovadores.
recubrimiento identificativo de frascos y botellas, pantallas de iluminacin, sistemas de contencin de lquidos de filtracin para el sector hospitalario, artes grficas, cintas aislantes, recubrimiento techo, etc.
de la plataforma VINYLPLUS (www.vinylplus.eu), compromiso voluntario de la industria europea del PVC con la sostenibilidad y el reciclaje.
La innovacin es una de los valores core del Grupo RENOLIT La innovacin es muy importante para todo el Grupo RENOLIT. Adems de los proyectos de innovacin a nivel corporativo, todas la unidades de negocio del Grupo RENOLIT realizan su propia I+D y colaboran con universidades y centros de
El mundo est cambiando, la industria tambin. A qu sectores principalmente estn vendiendo sus productos? Nuestros principales productos proporcionan soluciones en el mercado de oficina / papelera y en el mercado del envase tcnico, farmacutico y alimentario. Por otro lado, nuestra gran versatilidad nos permite especializarnos en diversos mercados nicho:
Cul es el reto que se ha propuesto RENOLIT Hispania, S.A. a medio plazo? Estamos inmersos en pleno proceso estratgico, con una redefinicin de nuestra visin a medio y largo plazo que nos va a permitir abarcar nuevos horizontes, a la vez que posibilitarnos un crecimiento y expansin sostenible de nuestro negocio. Me gustara aadir que el Grupo RENOLIT es miembro fundador (ao 2000)
Tel.:+ 34 948.556.315 Fax:+ 34 948.554.155 renolit.hispania@renolit.com www.renolit.com
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Empresas & Finanzas
Nombramientos
Alfonso Garca
COUNTRY MANAGER
Mariano Sanz-Bustillo
BANCA PRIVADA
Miguel F. Lizeviche
DIRECTOR REGIONAL
Carlos Vecino
CEO FUNDADOR
Jordi Ludevid
PRESIDENTE
Nombrado country manager de la filial espaola para impulsar la estrategia de crecimiento de la compaa. Es licenciado en Informtica y Administracin de Empresas por la Universidad Antonio de Nebrija.
Se incorpora al equipo de banca privada de Renta 4 Banco. Profesional con mas de 10 aos de experiencia en el sector financiero, ha desempeado funciones de director de oficina y banca personal y privada.
Halcourier incorpora a su Departamento de Expansin a Miguel Fabin Lizeviche como nuevo director regional para la Comunidad Valenciana y las provincias manchegas de Cuenca y Albacete.
Ha puesto en marcha Repblica Mvil, asumiendo el cargo de CEO fundador de la misma desde el pasado da 31 de octubre. La compaa nace con el compromiso de compartir sus beneficios con sus clientes.
Reelegido presidente del Consejo Superior de Colegios de Arquitectos de Espaa para el perodo 2014-2017. La toma de posesin y la renovacin de la junta directiva se realizar durante el prximo mes de enero.
Andrs Armas
DIRECTOR GENERAL
Andreu Cruaas
PRESIDENTE
Olivier Bcle
CEO
Jos Ignacio Murillo

DIRECTOR REGIONAL
Paul Moxon
PRODUCT MANAGER
Nuevo director general de Uteca. Andrs Armas fue director general de impulsa TDT. Es licenciado en Ciencias Fsicas por la Complutense. Ha trabajado en Andersen Consulting, Bankinter y Grupo Ferrovial.
Nuevo presidente de la patronal Asempleo de agencias privadas. Cruaas es licenciado en Derecho por la Universidad de Barcelona y graduado en Direccin de Empresas por el IESE/ Universidad de Navarra.
Es el nuevo CEO del sector energa de Siemens en Espaa. Bcle se incorpor a Siemens en 2003, y desde entonces, ha trabajado en distintas posiciones en el management del sector energtico.
Halcourier incorpora a su Departamento de Expansin a Jos Ignacio Murillo como nuevo director regional para la regin de Murcia y las provincias andaluzas de Almera, Granada, Jan y Mlaga.
Se incopora a Denodo Technologies, empresa dedicada a la virtualizacin de datos. Con ms de 25 aos de experiencia en la industria del software, Moxon aportar su profundo conocimiento de un sector en crecimiento.
Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es
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Bolsa & Inversin
El Tesoro se quedar esta semana a pocos metros de cruzar su meta anual

A estas alturas de 2012 ya haba completado su programa de financiacin a medio y largo plazo
Isabel Blanco MADRID.
El organismo ya rene el 95,9% de su objetivo y el prximo jueves subastar bonos a 3 aos

La otra lectura de la emisin de todos estos ttulos, y de que el Tesoro ya haya completado casi todo su programa, es que la deuda pblica sigue marcando rcords y ya supone un 93,4 por ciento del PIB, segn los datos de septiembre que public el viernes el Banco de Espaa, acercndose al 94,2 por ciento que marc como tope el Gobierno.
Siete subastas para cerrar 2013, solo tres de bonos

Programa de financiacin anual Calendario de prximas subastas
2013 2013 2013
Un ltimo esfuerzo y el Tesoro Pblico espaol habr completado su programa de financiacin a medio y largo plazo de 2013. Slo le separan unos metros para alcanzar la meta de los 121.318 millones de euros que se impuso para este ao. Esta semana puede quedarse a las puertas al subastar bonos el jueves, aunque no parece que haya un sprint final. El organismo encargado de emitir la deuda pblica espaola no necesita acelerar el ritmo, pese a que a estas alturas del ao pasado ya haba logrado su objetivo. Antes de iniciar el ejercicio, el Tesoro marc su calendario de emisiones con varios propsitos. El primero, cubrir los 62.318 millones de euros de vencimientos que se avecinaban en aquel momento. Un segundo, captar otros 59.000 millones netos a medio y largo plazo. A estas alturas del ao, y con tres colocaciones de bonos y obligaciones an por delante, el organismo ha conseguido un 95,9 por ciento de la financiacin prevista. Hoy anunciar la cantidad que quiere emitir el prximo jueves y si esta cifra ronda los 4.000 millones como en las ltimas colocaciones de bonos, ya lograra un 99 por ciento en su carrera por emitir deuda como va de financiacin para el Estado. Ahora bien, podra no marcarse un reto muy alto teniendo en cuenta que nicamente subastar una referencia: bonos a 3 aos.
95,9%
Objetivo de financiacin a medio y largo plazo de 2013 121.318 mill Efectivo conseguido con deuda a medio y largo plazo 116.367 mill
NOVIEMBRE
NOVIEMBRE
NOVIEMBRE
19
2013
Letras a 6 y 12 meses
21
2013
Bonos a 3 aos
26
2013
A por la plusmarca
En este maratn por obtener fondos para el Estado espaol, el Tesoro tambin ha conseguido mejorar su plusmarca. De momento, el coste medio que ha asumido este ao es del 2,57 por ciento, inferior
DICIEMBRE
DICIEMBRE
DICIEMBRE
Bonos y obligaciones
10
17
2013
Rentabilidad del bono espaol a 10 aos (%) 5,60 5,40 5,20 5,00 4,80 4,60 4,40 4,20 4,00 3,80
E F M A M 2013 J J A S
DICIEMBRE
19
Bonos y obligaciones
Si en la emisin del jueves coloca otros 4.000 millones ya habr captado el 99% de lo previsto
al 3,01 por ciento de 2012. De hecho, desde que Espaa entr en el euro soo ha conseguido mejores condiciones de financiacin en dos aos, cuando las agencias de calificacin an otorgaban a la deuda pblica espaola una triple A. El Tesoro no ha encontrado grandes obstculos en el camino. Por ejemplo, la rentabilidad media que ha pagado por colocar bonos a 10 aos slo fue superior al 5 por ciento en febrero, en la primera subasta de este tipo. Y desde entonces slo en una ocasin ha repuntado el coste frente a la cita previa, pese a los pequeos repuntes en el secundario (ver grfico).
4,068
Fuente: Tesoro Pblico y Bloomberg.
elEconomista
Menos prisa
El propio igo Fernndez de Mesa, el secretario general del Tesoro, ya seal que en esta segunda par-
te del ao el organismo acudira al mercado de forma ms limitada por encontrarse en una situacin mucho ms cmoda. Si hasta el verano Espaa tena ms adelantada la financiacin respecto al calendario del ao pasado, en los ltimos meses ha frenado el ritmo y ahora va con retraso frente a 2012. El Teso-
ro alcanz entonces su meta en una subasta celebrada el 8 de noviembre, con lo que comenz a reunir dinero para este ao con ms de 50 das de antelacin. La razn no slo es que en estos momentos no exista tanta necesidad de acelerar las emisiones por si empeora la situacin en los mer-
cados, sino que este ao el Tesoro se impuso un reto ms elevado. Increment su objetivo de financiacin a medio y largo plazo un 7,6 por ciento respecto a 2012, excluyendo el prstamo del Mede, porque tambin se enfrentaba a mayores vencimientos que en el ltimo ejercicio.
Las letras a 12 meses se abaratan ms que los depsitos

I. Blanco MADRID.
El dinero conservador se debate en muchas ocasiones entre refugiarse en depsitos o acudir a las letras del Tesoro. Pero ambos caminos conducen cada vez a destinos menos atractivos. Los ahorradores ya no encuentran los intereses que durante el ao pasado ofrecieron estos mismos activos. En las imposiciones a plazo fijo de la banca el freno lo puso el 1,75 por ciento que re-
comend como tope el Banco de Espaa y la cascada de recortes contina tras la bajada de tipos con la que sorprendi el Banco Central Europeo (BCE). No obstante, el entorno ms favorable que ha encontrado el Tesoro para emitir deuda hace que las letras a 12 meses se hayan abaratado ms este ao que los propios depsitos. Hay mucha demanda de papel de corto plazo, seala Jos Martnez Campuzano, estratega de Citi
en Espaa. Este apetito ha permitido al Tesoro pagar una media del 1,3 por ciento por colocar las letras a un ao en 2013, mientras que en 2012 desembols un 2,8 por ciento medio por estos ttulos. As, ha logrado reducir los costes un 54 por ciento por esta referencia. Maana el organismo celebra la primera subasta de letras a 12 meses tambin emite a 6 meses desde que el BCE recort el precio oficial del dinero al 0,25 por ciento. La
ltima vez que emiti este papel el inters medio fue del 0,961 por ciento, el menor desde 2010 y todo apunta a que puede seguir a la baja. De hecho, Italia cerr la semana pasada su mejor emisin de letras a un ao desde la creacin del euro, al pagar 0,688 por ciento. En cuanto al inters de los depsitos comercializados en Espaa tanto por entidades nacionales como por extranjeras el ao deja una cada del 36 por ciento teniendo en
cuenta que entre enero y noviembre los bancos han ofrecido un 1,79 por ciento de media y el ao pasado, casi el 2,8 por ciento. En estos momentos, la media del depsito se sita en el 1,59 por ciento. Pese a la menor rebaja frente a las letras, hay ejemplos de fuertes cambios desde noviembre de 2012. Espirito Santo lo ha reducido del 4,6 al 2,8 por ciento, Popular del 4,25 al 1,25 por ciento y Bankinter del 4 al 1,65 por ciento.
32
Bolsa & Inversin Crece el nmero de valores candidatos a entrar en la herramienta
Amazon no supone una amenaza para eBay en elMonitor... por ahora

La tienda online se incorpora al radar, a la espera de un fallo de calidad en la empresa de subastas
F. S. M. / J. G. J. / V. B. M. MADRID.
Accin de Gracias y el Black Friday (el da que tradicionalmente inaugura la temporada de compras navideas) cada vez estn ms cerca, por lo que algunas compaas del sector minorista han empezado a frotarse las manos. Analistas e inversores son conscientes de ello y no lo quieren dejar escapar. Y es que son numerosas las cadenas pertenecientes a este mbito que han anunciado que van a abrir sus tiendas en Accin de GraciasMacys, Sears y Walmart, entre otras, ya lo han dicho. Establecimientos que tradicionalmente estaban cerrados en estas fechas, abrirn el prximo jueves 28 de noviembre en aras de recuperar algo de terreno al avance que han vivido en los ltimos aos las compras por Internet en esta fecha tan sealada. Diferentes casas de anlisis sealan que este da de tradicional celebracin en EEUU ha pasado a convertirse en un da ms de compras en el que las ventas online si-
guen creciendo ao tras ao sin encontrar freno. De hecho, segn comScore, la compaa de investigacin de marketing en Internet, las ventas virtuales en el da de Accin de Gracias se han elevado en ms de un 130 por ciento en el ltimo lustro. Un hecho que beneficia de manera latente a empresas como eBay, que forma parte de elMonitor desde abril de este ejercicio, o como Amazon, que ahora forma parte del radar de la herramienta de inversin de elEconomista, gracias a la positiva evolucin que han vivido sus fundamentales en los ltimos meses. Y ms teniendo en cuenta que el da de Accin de Gracias gener cerca de 800 millones de dlares en ventas durante el pasado ejercicio.
Los analistas no corrigen sus valoraciones

Los primeros pasos de la renta variable en el mes de noviembre han sido complicados, ya que gestores e inversores estn muy expuestos al mercado, lo que significa un nivel de sobrecompra importante, y adems comienzan a sentir cierto vrtigo. Sin embargo, las valoraciones que realiza el consenso de mercado de las estrategias abiertas en elMonitor no han dejado de subir en las ltimas sesiones, lo que refleja la confianza de los analistas en su buen desempeo para los prximos 12 meses. La media de estrategias consigue un potencial superior al 10 por ciento lo que se une a la slida recomendacin de compra que reciben de los expertos.
Duelo en la cumbre
En lo que a la recomendacin que el consenso de mercado lleva a cabo sobre ambas compaas, eBay es quien sale ganando del duelo que ambas mantienen. La firma de elMonitor es una de las empresas con
una recomendacin de compra ms slida de todo el S&P 500, y los expertos lo ratifican en el corto plazo. Un consejo de tomar posiciones que, como ha ocurrido desde el arranque del ao, es ms claro que el que recibe su competidora Amazon, que, sin embargo, muestra un mejor comportamiento en el mercado de renta variable. En lo referente a sus cuentas de resultados, la firma de subastas online tambin logra ganar la partida a su rival ms directo. Sus ganancias sern ms elevadas en 2013 que las de Amazon y se espera que siga siendo as en el futuro. De hecho, se estima que su crecimiento en beneficios supere el doble dgito en los prximos aos, hasta superar la cota de los 3.300 millones de dlares en 2014, y con un ratio de PER (el que relaciona las ganancias de la compaa con el precio de la misma) ms bajo que el de Amazon. Los analistas no son nada halageos con las estimaciones de resultados de la firma fundada por Jeff Bezos. En el ltimo ao, los expertos han reducido de media las
expectativas de ganancias por accin para 2013 en cerca de un 60 por ciento, hasta dejarlas en los 0,74 dlares por accin. Sin embargo, parece que la compaa est tratando de poner fin a esta rebaja en las estimaciones de los expertos. Y lo hace, por ejemplo, a travs de acuerdos como el que ha cerrado recientemente con el servicio postal de correos de EEUU, a travs del cual los clientes de esta compaa podrn recoger los domingos sus productos en los establecimientos de correos. Y es que Amazon trabaja con un margen de beneficio casi 40 veces ms bajo que eBay y, por ello, necesita tener unas ventas ms elevadas que su competidora para conseguir un beneficio similar.
Roche, un ao histrico
La farmacutica suiza quiere cerrar el ao en niveles histricos de beneficios y de cotizacin en bolsa. Las valoraciones de los analistas estn en niveles nunca vistos y sus previsiones apuntan a que sus ganancias superan este ao en ms de
Confirma una rentabilidad superior al 50%

Rentabilidad acumulada en bolsa, en porcentaje desde el 10 de febrero de 2012
EXPRESS SCRIPTS
ENTRAN
ENTRAN SALEN
CARTERA INICIAL
10 de febrero de 2012
Caterpillar Enags
0
16,03 8,65 5,07 3,34

27 SEP.
16,93
18,23
19,36
21,5
21,91
10,21 6,94 6,15 3,87
10,72
5,36
EADS Ferrovial Grifols Home Depot LVMH

21 SEP. 9 OCT. 22 OCT. 31 OCT. 13 NOV. 16 NOV. 4 DIC. 6 DIC.
2013 9 ENE.
Home Depot 39,5%
11 ENE.
17 ENE.
31 ENE.
18 FEB.
25 FEB.
Amadeus 25,2%
BG Group -23,5%
Coca Cola -2,44% Bayer 1,8%
Apple -13,5%
Rio Tinto -3%
Dia 72,87% Enags 18,35%
Repsol Volkswagen
Fuente: Bloomberg y elaboracin propia.
SALEN
McDonald's
33
Bolsa & Inversin
Se resiste a corregir
Evolucin de las estrategias de elMonitor
CAMBIO EN EL AO (%) CAMBIO EN UN MES (%) PRECIO* (MONEDA LOCAL) PRECIO* OBJETIVO (MONEDA LOCAL) PER** 2013 2014 RENTABILIDAD POR DIVIDENDO (%) 2013 2014 BENEFICIO NETO (MILL. ) 2013 2014 FECHA APERTURA RENTABILIDAD ACUMULADA (%)
Allianz Anadarko AXA BNP Paribas Celgene eBay EADS Express Scripts Gilead Sciences Halliburton priceline.com Qualcomm Rio Tinto Roche Siemens Tc. Reunidas The Boeing United Tech. Vinci Volkswagen
21,85 22,57 39,33 27,82 91,16 3,69 78,78 23,04 87,83 62,18 83,34 15,13 -8,05 38,15 21,75 12,07 79,26 32,53 32,09 12,29
6,42 -4,88 1,50 1,36 -2,81 -3,45 7,81 5,34 8,00 9,56 11,77 5,12 4,70 5,96 6,29 10,29 13,08 1,67 4,76 10,17
128,40 91,08 18,54 54,50 150,00 52,88 52,33 66,44 68,98 56,26 1.137,44 71,22 32,53 254,90 96,79 39,52 135,09 108,69 47,21 194,20
IBEX 35
135,08 114,07 20,02 57,81 174,91 61,97 55,30 73,05 80,70 66,24 1.216,73 75,97 3.686,97 274,53 100,44 41,95 145,59 118,95 50,85 202,98 9,06
9,6 20,9 9,3 11,6 25,1 19,6 19,6 15,4 34,8 18,0 27,6 15,8 10,2 17,0 18,8 15,9 20,1 17,7 14,1 9,6
9,5 17,0 8,6 10,2 20,6 16,8 14,7 13,4 22,3 13,2 22,4 14,1 9,2 15,7 14,5 14,0 18,0 15,9 13,0 8,3
4,11 0,49 4,35 3,20 0,00 0,00 1,78 0,00 0,00 0,89 0,00 1,68 3,46 3,15 3,09 3,54 1,44 2,03 3,73 2,10
4,27 0,40 4,70 3,69 0,00 0,00 2,58 0,00 0,00 1,12 0,00 1,98 3,69 3,40 3,30 3,81 1,60 2,23 3,89 2,62 21,1
6.080 2.087 4.797 5.864 2.568 2.891 1.989 1.951 3.047 2.832 1.878 7.911 5.174 11.892 4.284 135 4.331 5.635 1.882 9.530
6.129
17/09/2013
11,07 11,42 28,49 62,05 98,59 -4,72 77,99 23,37 89,81 27,34 71,24 7,87 3,63 30,58 3,26 4,15 15,76 39,13 19,97 34,20 56,62
elEconomista
2.596 07/03/2013 5.263 29/04/2013 6.523 07/08/2012 3.076 19/03/2012
3.355 04/04/2013 2.719 05/12/2012 2.866 06/12/2012 4.710 3.622 13/11/2012 12/07/2013
2.387 05/12/2012 8.715 31/01/2013
6.573 26/09/2013 12.974 5.517 151 11/01/2013 31/10/2013 29/10/2013
4.932 08/10/2013 6.267 07/08/2012 2.029 17/07/2013 23,26
11.203 10/02/2012
DOW JONES*
TOTAL RENTABILIDAD ACUMULADA (DESDE 1/01/2013)
EUROSTOXX 50
Fuente: elaboracin propia con datos de FactSet. (*) Datos a media sesin del viernes. (**) Nmero de veces que el precio de la accin recoge el beneficio.
un 20 por ciento las conseguidas en 2007, un ao antes del estallido de la crisis. Durante la primavera de este ao, Roche elevaba su cotizacin en bolsa hasta el punto de igualarse a las
valoraciones que realizaban los analistas. El 22 de mayo marcaba el que sigue siendo su cota histrica en bolsa en los 258,5 francos suizos. Un nivel que supuso el punto de parti-
da de una divergencia entre analistas e inversores. El ttulo comenz a corregir el ascenso casi vertical que acumulaba desde el inicio del ao y aliviar as su sobrecompra para hacer hueco a nuevos inversores
y retomar posteriormente su senda alcista. Por su parte, los analistas, con una visin a ms largo plazo, siguieron elevando sus valoraciones con una fijacin clara en las proyecciones de crecimiento de la
compaa. Desde entonces, el precio objetivo de la farmacutica que establece el consenso de mercado recogido por FactSet ha avanzado un 6,2 por ciento, hasta superar los 274,5 francos.
56,62 51,4 46,53 38,17 33,15 25,6 46,36 46,18 52,98
CARTERA ACTUAL 15 de noviembre

RENTABILIDAD (%)
Allianz Anadarko
11,07 11,42 28,49 62,05 98,59 -4,72 77,99 23,37 89,81 27,34 71,24 7,87 3,63 30,58 3,26 4,15 15,76 39,13 19,97 34,20
elEconomista
37,93 31,06 31,54
37,92
37,2
AXA BNP Paribas Celgene eBay EADS Express Scripts Gilead Sciences Halliburton priceline.com Qualcomm Rio Tinto Roche
26,11
7 MAR.
4 ABR.
29 ABR.
23 MAY.
31 MAY.
19 JUN.
24 JUN.
12 JUL.
17 JUL.
17 SEP.
26 SEP.
8 OCT.
29 OCT.
31 OCT.
15 NOV.
Siemens Tc. Reunidas The Boeing United Tech. Vinci Volkswagen
LVMH 11,1%
Pfizer 14,3%
BAT -3,9%
0HL 45,2%
Walt Disney -1,29%
Ferrovial 41,07%
Diageo 11,74%
General Electric 38,50%
34
Bolsa & Inversin
Los valores internacionales ms fuertes por fundamentales

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista
El Marcador
ECO30
CIERRE EN PUNTOS
3
STOXX 600
CIERRE EN PUNTOS
La seleccin de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales ordenado por evolucin desde su apertura. A 13/11/2013.
POTENCIAL ALCISTA A(%) RENT. POR DIVIDENDO 2014 (%) VARIAC. BEN. ENTRE 2013-2015 (%) VAR. AO BOLSA (%)
S&P 500
PAS COMPAA
PER* 2014
CIERRE EN PUNTOS
Delta Air Lines Celgene Gilead Sciences
9,20 17,17 17,81 12,77 5,43 5,64 5,38 2,55 3,83 18,96 11,82 9,92 22,51 8,01 24,18 4,96 -3,71 8,97 7,46 12,55 11,54 22,68 21,51 18,05 22,39 21,49 21,32 16,11 25,58 10,40
9,2 20,6 22,2 12,3 14,4 11,8 16,2 14,9 13,6 12,7 15,9 8,4 11,4 10,7 8,2 20,3 11,1 10,0 9,2 12,5 9,2 9,4 10,6 10,1 11,3 8,1 18,4 9,0 10,3 7,7
0,75 2,48 2,49 1,92 3,39 2,32 1,86 4,76 1,45 2,61 0,12 2,44 2,81 3,80 4,35 4,22 2,74 2,37 3,20 2,67 2,27 3,55 2,01 3,74 2,59 13,91
181,94 130,27 74,43 87,11 184,14 83,45 - 76,22 132,03 75,46 67,32 64,34 14,59 52,08 37,66 47,95 48,24 43,44 313,44 42,51 37,64 39,19 36,09 36,67 174,56 34,79 39,45 31,83 78,28 31,14 55,34 30,91 41,52 29,21 14,49 24,25 21,45 19,80 32,45 17,52 159,99 13,66 52,38 13,58 164,01 85,41 47,21 9,98 9,34 5,33
1.263,72
VARIACIN AO %
322,43
VARIACIN AO %
1.790,62
VARIACIN AO %
23,30
15,29
25,55
Valeant Pharm. Inter. EADS KDDI The Interpublic G. of C. Deutsche Post
Siete firmas podran repetir el prximo semestre en el Eco30

General Motors, Rexel, Lam Research, KDDI, Canadian Natural Resources, Axa y The Interpublic son las candidatas
Paloma Martnez MADRID
Cap Gemini Lam Research Time Warner AXA Rock-Tenn Comp. Class LyondellBasell Industries General Motors Astellas Pharma Voestalpine BNP Paribas Allianz Rexel Noble Bombardier International Paper C. Honda Motor Canadian Natural Res. Nissan Motor Cameco Rio Tinto Subsea 7 American Capital Ag.
Casi sin darnos cuenta, el 2013 se termina. En menos de mes y medio diremos adis a este ao para adentrarnos de lleno en 2014. El Eco30, el ndice de bolsa mundial elaborado por elEconomista, se prepara para despedir un ao en el que, hasta ahora, ha alcanzado una rentabilidad del 23 por ciento, adems ha sido un ao en el que consigui cumplir el objetivo para el que fue creado, batir al S&P 500 y al Stoxx 600, y en el que tambin logr sus mximos histricos el jueves pasado al registrar los 1.263,72 puntos. En este contexto, toca comenzar a buscar qu compaas podran ser candidatas a entrar en el Eco30 y cules son las que podran repetir para el prximo semestre. As, atendiendo a mejoras de recomendacin en el ltimo mes y medio y al crecimiento de sus beneficios para el prximo trienio (2013-2015) hay siete candidatas para renovar su puesto: General Motors, Rexel, Lam Research, KDDI, Canadian Natural Resources, Axa y The Interpublic Group. Todas gozan de una recomendacin de compra que se ha vuelto ms slida y de potencial alcista. Entre estas siete, la compaa de telecomunicaciones japonesa, KDDI, es la que mayor rentabilidad acumula en el ao un 64 por ciento, pero los analistas solo le otorgan un potencial del 5,6 por ciento. Tras ella se sita la estadounidense The Interpublic Group pertenece al sector de medios de comunicacin con una revalorizacin en bolsa del 52 por ciento y un recorrido alcista del 5 por ciento. El bronce por rentabilidad se lo lleva la tecnolgica Lam Research, que se apunta una subida en el ao del 42,5 por ciento y el consenso de mercado considera que sus acciones an pue-
36,21 -3,91 98,22 -5,17 - -11,99 8,30 -16,56 15,20 -27,08
23,30
(*) Nmero de veces que el precio de la accin recoge el beneficio.
Radiografa de la compaa Beneficio neto (millones de dlares) 709 629 Deuda neta (millones de euros)
Campus de Lam Research en Fremont, California. EE
-1.033 169 -1.418 114 -1.802

2014 2015 2012 2013 2014
den subir un 19 por ciento en los prximos 12 meses.
Puesto asegurado?
Si de mejora de recomendacin se trata, General Motors es una clara merecedora de un puesto en la prxima revisin del Eco30. En el ltimo mes y medio, ha logrado que los expertos le otorguen una recomendacin de compra ms slida. De hecho, actualmente es la que goza de mejor consejo de todas las integrantes del ndice. Adems, conseguir que su beneficio neto se incremente un 78 por ciento de 2013 a 2015, segn las estimaciones de la
media de analistas. Pisndole los talones se encuentra Lam Research, pues su recomendacin ha mejorado tanto que ya es la segunda compra ms slida del Eco30. Pero si de algo puede presumir es de ser la que ms ver crecer su beneficio en los prximo tres aos, concretamente conseguir elevarlo ms de un 300 por ciento, segn los expertos. As, el consenso de mercado prev que cierre el ejercicio en los 115 millones de dlares de beneficio para elevarlo hasta los 710 millones que lograra en 2015. Asimismo, el consenso espera que en el trienio genere un 8 por ciento ms de caja.
-1.965
2015
2012
2013
Lam Research
COMPAA ACTUAL MXIMO A 5 AOS MEDIA
PER ao en curso PER ao prximo Precio valor en libros Rent. por dividendo
Fuente: FactSet. (*) Previsiones.
45,8 12,3 1,9 0,0%
170,0 513,8 3,8 0,0%
33,1 17,9 2,2 0,0%

elEconomista
35
36
Bolsa & Inversin

EL RINCN DE LA DEUDA CORPORATIVA
Los diferenciales del medio/largo plazo, a la baja

La referencia espaola a 10 aos se mueve entre el 4,05 y el 4,10 por ciento
Teresa Gimeno MADRID
El mejor papel
EMISOR RATING MOODYS RATING S&P CUPN (%) VENCIMIENTO TIR (%)
Banco Espirito Santo Sa Mapfre Sa Banco Espaol de Crdito BBVA Senior Finance Sa BPE Financiaciones Sa Intesa Sanpaolo Spa Unicredit Spa Caixabank EDP Finance Bv Enel Finance Intl Nv Gas Natural Capital Repsol Intl Finance Iberdrola Finanzas Sau Enags Financiaciones Sa Red Elctrica Fin Sa Uni Telecom Italia Spa
Fuente: Santander Private Banking.
Ba3 Baa2 Baa3 Ba3 Baa2 Baa2 Baa3 Ba1 Baa2 Baa2 Baa3 Baa1 Baa2 Ba1
BBBBBBBB BBBn.d BBB BBB BBBBB+ BBB BBB BBBBBB BBB BBB BB+
3,875 5,125 4,08 4,875 2,875 4,125 4,875 3,125 5,875 4 5,625 4,75 5,25 4,25 4,75 4,625
21/01/2015 16/11/2015 23/03/2016 15/04/2016 19/05/2016 19/09/2016 07/03/2017 14/05/2018 01/02/2016 14/09/2016 09/02/2017 16/02/2017 27/02/2017 05/10/2017 16/02/2018 15/06/2015
2,56 1,68 1,70 1,57 2,82 2,12 2,37 2,51 2,20 1,49 1,49 1,54 1,61 1,55 1,64 1,97
elEconomista
Los mercados continan pendientes de la Fed. Las declaraciones de varios miembros del organismo, que sugieren la posibilidad de que el banco central pueda reducir sus estmulos en el mes de diciembre, estn creando incertidumbre en el mercado, provocando el negativo comportamiento de los activos de riesgo, y llevando al 10 aos americano hasta niveles del 2,77 por ciento, mientras que el bund alemn sube hasta el 1,77 por ciento. No esperamos que la Fed decida iniciar la retirada de parte de los estmulos en diciembre, porque debido al efecto distorsionador que podra tener el shutdown gubernamental en EEUU, lo ms lgico sera que la Fed esperase al primer trimestre de 2014 para este comienzo de la reduccin de compras de activos. La referencia espaola a 10 aos se est moviendo en el rango 4,054,10 por ciento. El diferencial frente a Alemania oscila entre los 233 y los 239 puntos bsicos, y frente a
Italia mantiene el diferencial, ms menos 2 puntos bsicos. El mercado est, por tanto, a la espera de noticias. El secundario tiene poca actividad, centrada tanto en subas-
tas de los Tesoros como en corporativos perifricos, tanto portugueses como espaoles e italianos. Electricidad de Portugal emiti un bono a 8 aos con un cupn del 4,125
por ciento. Enel sali en los plazos 8 y 12 aos, en el ms corto con cupn del 2,625 por ciento, y el 12 aos al 3,75 por ciento. En Espaa, sali una cdula hipotecaria de Cajas
Rurales Unidas con inters algo menor que las emisiones anteriores, a rentabilidades del 3,75 por ciento. Por tanto, sigue habiendo mucha liquidez en mercado, dados los diferenciales existentes. Teniendo en cuenta las tendencias de otros aos, los inversores comienzan ya a organizarse de cara al final de ao, por lo que el nmero de las operaciones en el mercado primario y secundario, irn bajando. Los financieros perifricos siguen manteniendo el buen comportamiento de las ltimas semanas, tanto en deuda senior, y subordinada, como en cdulas hipotecarias. Se est produciendo un incremento en emisiones subordinadas, sobre todo las conocidas como cocos y es de esperar que aumenten durante el prximo ao. En un contexto de tipos bajos, y de mejora econmica y empresarial, es de esperar que los diferenciales perifricos tiendan a bajar. Sigue habiendo niveles de compra, a corto plazo, en el tramo medio/largo, a la espera de que la referencia espaola se vaya al 4 por ciento. Por ejemplo, hay valor en emisiones como la de la Comunidad de Madrid (vencimiento en marzo de 2020 al 3,70 por ciento), frente a la referencia espaola con vencimiento en abril del 2020, con TIR del 3,16.
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Bolsa & Inversin

AGENDA DE LA SEMANA
Nueva prueba para confirmar el crecimiento de la eurozona

La regin publicar el PMI manufacturero de noviembre tras conocerse la ralentizacin de su PIB en el tercer trimestre
Paloma Martnez MADRID.
La meta del Ibex esta semana es recuperar el nivel de los 9.700

Tcnicas Reunidas es el nico valor que est en sus precios ms altos del ejercicio
Arantxa Rubio MADRID.
Las principales referencias de la semana

FECHA PAS TIPO DE COLOCACIN HORA COLOCACIN (MILL. DE EUROS)
La eurozona se enfrenta esta semana a una prueba de fuego mediante la cual se podra confirmar la salida de la crisis debido a un crecimiento continuado de la regin. Y es que este jueves se publica el PMI manufacturero de la zona euro, un indicador que denota crecimiento econmico cuando se sita por encima de 50. Tras descender levemente en el mes de septiembre, el PMI de octubre volvi a elevarse desde los 51,1 a los 51,3 puntos. Pero no slo el conjunto de la eurozona dar a conocer este dato, ese mismo da, Francia es uno de los pases que tambin lo publicar. Tras conocerse la semana pasada el mal dato de PIB del pas galo que lastr el avance de la eurozona al caer un 0,1 por ciento en el tercer trimestre despus crecer en el segundo trimestre un 0,5 por ciento y anunciar su salida de la recesin, Francia estar en el punto de mira cuando d a conocer la previsin de su PMI manufacturero para el mes de noviembre. El dato registrado el mes pasado se situ por debajo de 50 concretamente en 49,1. Tambin Alemania har pblico este indicador, que en octubre se situ en 51,7. Este mismo pas publicar maana el resultado de la encuesta ZEW de la situacin actual, y el viernes la situacin empresarial IFO. El mircoles nuestro pas dar a conocer la balanza comercial de septiembre, que actualmente se sita en negativo en los 1.809,3 millones de euros. El jueves la zona euro volver a publicar indicadores macroeconmicos. Esta vez ser el dato de confianza del consumidor de este mes. Al otro lado del Atlntico, maana se har pblico el dato semanal de solicitudes de hipoteca MBA, el IPC y las ventas al por menor. En cuanto a ste ltimo dato, se espera que, tras la cada del 0,1 registrada en septiembre, la cifra de octubre repunte hasta el 0,1 por ciento. Tambin este mismo da se publicarn las actas de la Fed de la reunin del mes de octubre. Y si de bancos centrales se trata, esta semana el del pas del sol naciente ser protagonista, ya que el Banco de Japn celebra el jueves su reunin del mes de noviembre.
18-nov 19-nov 19-nov 21-nov 21-nov
Francia Espaa R. Unido Espaa R. Unido
Letras Letras a 6 y 12 meses Bonos a 10 aos Bonos a 3 aos Bonos a 6 aos

PAS
14:50 10:30 11:30 10:30 11:30

PERODO FECHA
3.750 4.750
HORA
El ndice de referencia comienza esta semana en los 9.695 puntos, tras haberse dejado un 0,53 por ciento en la semana anterior, en la que fue su segunda semana consecutiva de cadas. Con esto, el Ibex 35 suma un avance del 18,71 por ciento en el ao.
Sin embargo, Tcnicas Reunidas es el nico valor que consigue iniciar la semana en sus precios ms altos del ejercicio, tras superar los 39,43 euros. Suma un avance del 39 por ciento en el ao y, de hecho, es uno de los valores preferidos por la banca de inversin en estos momentos. A menos de un 1 por ciento de sus mximos anuales estn Iberdrola y Gas Natural. Y, por el contrario, gracias al rally alcista del Ibex desde verano, el valor que ms cerca est de sus mnimos es Acciona, que se encuentra a un 40 por ciento.
Estadsticas y referencias econmicas

Encuesta ZEW de la situacin actual Balanza comercial Solicitudes de hipoteca MBA Ventas al por menor anticipadas IPC Actas de octubre de la reunin de la Fed PMI manufacturero HSBC PMI manufacturero PMI manufacturero PMI manufacturero Confianza del consumidor Peticiones iniciales de desempleo IPP Reunin del Banjo de Japn Situacin empresarial IFO (*) Previsin.
Alemania Espaa EEUU EEUU EEUU EEUU China Francia Alemania Eurozona Eurozona EEUU EEUU Japn Alemania
noviembre 19-nov septiembre 20-nov
11:00
Radiografa de cmo va el Ibex en el ao

PRECIO POR ACCIN (EUROS) EMPRESA MN. ANUAL ACTUAL MX. ANUAL VAR. EN EL AO (%)
semanal 20-nov 13:00 octubre 20-nov 14:30 octubre 20-nov 14:30 octubre 20-nov 20:00 noviembre 21-nov noviembre* 21-nov noviembre 21-nov 2:45 9:00 9:30
T. Reunidas Iberdrola Gas Natural Amadeus Acerinox Endesa Bankinter Red Elctrica Grifols Ferrovial IAG FCC Inditex
32,24 3,60 13,48 18,20 6,90 16,00 2,02 36,99 24,00 11,06 2,23 6,69 91,75 2,14 1,25 11,59 16,76 2,36 5,03 4,84 1,19 21,88 18,45 5,06 9,49 14,25 8,44 16,14 4,81 2,35 15,15 6,24 8,93 36,07 34,06
MX. 4,715 18,17 27,76 9,83 21,70 4,47 46,14 32,56 13,93 4,33 15,94 117,80 2,92 3,75 15,33 23,62 4,12 8,59 6,39 1,82 29,12 26,34 7,76 12,32 16,92 12,47 19,44 6,44 3,47 18,51 8,43 11,34 39,55 46,92
39,44 4,72 18,20 27,97 9,90 21,92 4,60 46,74 33,12 14,17 4,57 17,07 121,00 3,02 4,15 15,98 24,85 4,45 9,40 6,77 1,98 31,00 28,50 8,51 13,11 17,67 13,64 20,53 6,99 3,88 19,78 9,33 12,64 43,18 64,76
0,12 0,12 0,34 0,46 0,18 0,29 1,21 0,24 0,24 0,24 0,94 0,70 0,12 0,26 1,39 0,30 0,24 0,40 0,69 0,05 0,00 0,33 0,43 0,48 0,21 0,13 -0,04 0,20 0,34 0,32 0,21 0,21 0,13 -0,08 -0,17
elEconomista
noviembre 21-nov 10:00 noviembre 21-nov 16:00 semanal 21-nov 14:30 octubre 21-nov 14:30 noviembre 21-nov -
Mapfre Sacyr Abertis ACS
noviembre 22-nov 10:00
Popular Mediaset Esp. Santander
Mercado espaol
6 NOV. 13 NOV.
Mercado americano
6 NOV. 13 NOV.
Sabadell OHL BME Jazztel Telefnica
BAJISTA
11,17%
11,28%
BAJISTA
21,81%
27,47%
NEUTRAL
30,05% 25,35%
NEUTRAL
32,71%
33,33%
Ebro Foods ArcelorMittal
ALCISTA
58,57% 63,39%
ALCISTA
45,48% 39,20%
Enagas Dia CaixaBank
Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors.
elEconomista
Repsol BBVA Indra Viscofan Acciona

Fuente: FactSet.
Espaa, letras y bonos

Francia estrenar hoy la semana con una subasta de letras. Espaa
tomar el relevo maana con una emisin de letras a 6 y 12 meses. La ltima vez que subast esta referencia, consigui pagar un tipo de inters medio del 0,672 y del 0,961, respecticvamente. Tambin el martes Reino Unido saldr al mercado
para emitir bonos a 10 aos con los que pretende reunir 3.750 millones de libras. El jueves Espaa y Reino Unido pondrn el broche a la semana con una emisin de bonos a 3 aos en el caso de nuestro pas y de papel a 6 aos en el caso britnico.
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Bolsa & Inversin

Renta variable
POSITIVO
www.tressis.es
5,0 4,0 3,0
Moodys saca la tijera con la banca

Esta semana conocamos la rebaja de calificacin que Moodys aplicaba, en un escaln respecto al que cada uno ostentaba, a J.P. Morgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs y BNY Mellon. Segn responsables de la agencia, la decisin se ha tomado en aras a que sean los propios tenedores de deuda los que, en caso de colapso como el sucedido en 2008 con Lehman Brothers, hagan frente al rescate. La decisin no ha cado nada bien en estas entidades, que ven incrementado su coste de financiacin.
Fondos recomendados
DATOS A UN AO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Bolsas
NDICES VARIACIN 5 DAS (%) A UN AO (%) PER 2009 (VECES) RENT POR DIVID. (%)
NEUTRO
2,0 1,0 0,0

NEGATIVO
Morgan Stanley Morgan Stanley Global Brands Amundi Amundi International Sicav Robeco Robeco US Premium Equities Allianz Allianz RCM Europe Equity Growth
Fuente: VDOS. Texto y recomendacin: Tressis.
1,07 0,91 2,33 1,16
11,02 5,67 10,09 7,76

elEconomista
Ibex 35 Cac40 Dax Xetra Dow Jones CSI 300 Bovespa Nikkei 225
-0,08 0,57 0,59 0,67 -1,12 -1,45 -1,09
26,33 25,39 24,42 19,21 3,30 -5,23 60,14
17,11 13,98 13,26 14,70 10,41 18,29
4,85 3,46 2,94 2,22 2,50 3,52 1,63
Renta fija
POSITIVO
5,0 4,0 3,0
Irlanda vuelve al mercado

Irlanda comunic el jueves que volvern a los mercados de deuda, tras el rescate financiero que solicit hace tres aos, sin la seguridad y el respaldo de UE. Los funcionarios dicen que Irlanda lo ha decidido en contra de la opinin de varias instituciones al tener la certeza de que los mercados no reaccionarn negativamente. Adems, el Tesoro irlands cuenta con reservas de liquidez de 21.500 millones, lo cual permitira al pas salvar las emisiones europeas de 2014 en caso de que el mercado se volviera a contraer.
Fondos recomendados
Renta Fija
PASES LETRA A 6 MESES (%) BONO A 2 AOS (%) BONO A 10 AOS (%) BONO A 30 AOS (%)
NEUTRO
2,0 1,0 0,0

NEGATIVO
Carmignac Carmignac Securit Pimco PIMCO Global Inv Grd Crdt Legg Masson Global Legg Masson WAG Mult-Strategy M&G Group M&G Optimal Income
0,25 0,00 -0,12 0,68
2,29 5,05 6,04 5,20

elEconomista
Espaa Alemania Reino Unido EEUU Japn Brasil
0,60 0,04 4,70 0,08 0,06 10,05
1,52 0,12 0,42 0,31 0,10 10,99
4,03 1,67 2,62 2,55 0,60 10,88
4,91 2,59 3,49 3,64 1,62 -
Materias primas
POSITIVO
5,0 4,0 3,0
Llega a su fin la dcada del oro?

La demanda global de oro cay hasta mnimos en cuatro aos en el tercer trimestre. Estos datos cubren la compra de lingotes, monedas y el valor en fondos de inversin, as como la demanda de los sectores de joyera, electrnica y las compras de los distintos bancos centrales. Muchos analistas han proclamado el final de la dcada del oro al haber cado un 38 por ciento desde los rcords de 2011. Entre algunas de las causas encontramos las restricciones del Gobierno indio sobre las importaciones de oro.
Fondos recomendados
Materias Primas
FUTURO PRECIO CAMBIO 5 DAS (%) CAMBIO 12 MESES (%)
NEUTRO
2,0 1,0 0,0

NEGATIVO
DeAWM DWS Invest Commodity Plus BNP Paribas Parworld Agriculture JPMorgan AM JPM Global Natural Resources Carmignac Carmignac Portfolio C.
-1,66
Sin datos
11,33
Sin datos
Petrleo Brent Petrleo WTI Oro Cobre Nquel Aluminio Cacao Trigo
108,77 96,55 1.324,00 330,10 14.700,00 1.857,25 18,33 2.665,00
1,66 -0,58 -1,94 1,15 1,26 2,53 -3,37 -0,78
0,06 11,96 -22,98 -6,15 -8,15 -1,85 -5,81 11,60
-2,19 -0,80
22,56 9,79
elEconomista
Gestin alternativa
POSITIVO
5,0 4,0 3,0
El Banco de Espaa sale de BME

El Banco de Espaa ya no es accionista de referencia en BME. As lo comunicaba la entidad el pasado 7 de noviembre por el que haca pblica la venta del 5,33 por ciento que posea en el capital del holding. Esta operacin surge del guin de recomendaciones elaborado por el FMI en mayo de 2012 que versa sobre las debilidades del sistema financiero espaol. Con esta venta, en la que Goldman Sachs particip como entidad colocadora, el Banco de Espaa ha obtenido un beneficio de 117 millones de euros.
Fondos recomendados
HFRX Global Hedge Fund ($)

1.220 1.200 1.180 1.160 1.140 1.120
NEUTRO
2,0 1,0 0,0

NEGATIVO
Standard Life SLI Global SICAV GARS EUR Pimco Global Pimco Unconstrained Old Mutual Old Mutual Global Equity Abs. R. Swiss&Global Julius Baer Absolute R. European
Sin datos -0,18 Sin datos 0,34
Sin datos 2,10 Sin datos 2,08

elEconomista
1.210,20 ptos.
O N D 2012 E F M A M J J 2013 A S O N
Greenwich Global Hedge Fund ($)

6.000 5.500 5.000 4.500 4.000
5.945,43 ptos.
07 2008 2009 2010 2011 2012 13
Fuente: Bloomberg.
elEconomista
Divisas Actualidad y perspectivas para los prximos trimestres

PREVISIONES
VALORES LTIMO CRUCE DIC/13 ENE/14 2014 2015 VALORES LTIMO CRUCE DIC/13
PREVISIONES
ENE/14 2014 2015 VALORES LTIMO CRUCE DIC/13
PREVISIONES
ENE/14 2014 2015
Euro-Dlar Euro-Libra Euro-Yen
1,35 0,84 134
1,34 0,84 134
1,32 0,83 135
1,28 0,82 137
1,28 0,82 137
Euro-Franco Suizo Libra-Dlar Dlar-Yen
1,23 1,61 100
1,24 1,60 100
1,25 1,58 102
1,28 1,55 110
1,31 1,55 110
Dlar-Yuan Dlar-Real Brasileo Dlar-Franco Suizo
6,09 2,33 0,92
6,10 2,25 0,93
6,08 2,30 0,95
6,01 2,34 1,01
5,98 2,27 1,04
(*) El nivel de los termmetros refleja el peso que los expertos de Tressis daran a cada activo en comparacin con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejara sobreponderacin fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderacin fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
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Gonzalo Garca Socio fundador de Xolomon
Bolsa & Inversin Remitido
Xolomon es una herramienta de calidad que permite un ahorro de tiempo y de dinero

Xolomon es una herramienta tecnolgica que trabaja en la nube y permite un gran ahorro de tiempo y de dinero a la hora recoger y explotar datos de investigacin clnica. Uno de sus principales valores diferenciales es la agilidad que ofrece a sus clientes, con versiones de prueba disponibles en apenas 24 horas. Para conocer ms detalles hemos conversado con uno de sus socios fundadores, Gonzalo Garca.
Cmo surgi la idea de crear Xolomon? La idea de crear Xolomon surgi hace seis aos, a partir de un grupo de tres emprendedores: Alberto Corchero, el Dr. Diego Juzgado y yo, el Dr. Juzgado es jefe de digestivo del Hospital Quirn Madrid, investigador e informtico. En su labor investigadora comprob que las herramientas existentes para la recogida de informacin clnica eran rgidas, difciles de usar y muy costosas, por lo que nos propusimos disear una alternativa que empezamos a comercializar en 2011, en lo que era ya su tercera versin.
A quin va dirigida esta herramienta? En el mbito de la investigacin existen importantes multinacionales dotadas de grandes presupuestos para llevar a cabo sus estudios, pero tambin nos encontramos con entidades ms pequeas que necesitan una herramienta que soporte los datos que van generando pero tienen poca capacidad econmica. Xolomon se dirige principalmente a este perfil de cliente. Adems, en los ltimos aos, debido a la crisis y a los recortes financieros que ha causado, tambin nos han contratado grandes empresas que persiguen el ahorro de costes, as como nuevos segmentos que hasta hace poco no estaban regulados, como la industria cosmtica, la parafarmacia o los estudios de investigacin relacionados con la alimentacin para la salud. Cules son los principales valores diferenciales de Xolomon? Ofrecemos una herramienta de calidad que permite un ahorro de tiempo y, por tanto, un ahorro de dinero, somos hasta un 40% ms
Buscamos alianzas estratgicas para el crecimiento internacional
baratos que otros competidores. Esto se debe a que en el diseo de Xolomon supimos aglutinar las ventajas del software a medida potencia, robustez y seguridad- con la flexibilidad que aportan las hojas de clculo. Xolomon destaca tambin por la facilidad de uso, es una herramienta diseada por mdicos (el Dr. Juzagado) para mdicos. Adems de la recogida de datos, tambin permite explotar los mismos. Xolomon es software como servicio (SaaS), est en la nube con lo que no se precisa ningn tipo de instalacin y se puede usar en dispositivos mviles, como tabletas. Xolomon es partner de Microsoft y miembro de su selecto programa para startups, Bizspark
One. Por ltimo, somos extremadamente giles, proporcionando respuestas y demostraciones de prueba al cliente en menos de 24 horas.
Hacia dnde se dirigen sus objetivos de futuro ms relevantes? Nuestros proyectos de futuro ms inmediatos estn centrados en obtener un crecimiento a escala internacional para ello estamos interesados en buscar alianzas estratgicas con partnering locales que nos aporten visibilidad y rpidas implantaciones.
Podemos decir que ya tenemos muy avanzada la entrada en el mercado mexicano. Tambin vamos a seguir invirtiendo en I+D, de hecho actualmente estamos contratando desarrolladores para nuestra oficina en Madrid, y mejorando de forma constante, hasta el punto de que en los prximos meses vamos a lanzar la cuarta versin de Xolomon, que ahora se encuentra en fase Beta. Por ltimo, los objetivos a largo plazo pasan por diversificar los sectores a los que vamos dirigidos.
Gonzalo Tradacete Director de Faraday Venture Partners
Nuestros Socios pueden invertir desde 2.000 por proyecto, y slo lo hacen en aqullos que elijan
Faraday Venture Partners es una red de inversores privados en iniciativas emprendedoras. Su equipo de profesionales busca, analiza y presenta las mejores oportunidades de inversin en startups a su red de Socios, quienes deciden qu importe desean invertir en cada oportunidad de manera independiente.
Por qu motivo decidi crear su empresa? Primero, la pasin: desde muy joven siento curiosidad por la creacin e innovacin empresarial, habiendo puesto en marcha pequeas aventuras estudiantiles en mltiples ocasiones. Poder invertir en algunos de los mejores proyectos del mundo de la tecnologa permite aprender mucho de gente brillante y ambiciosa. Luego, la oportunidad: existe un enorme talento emprendedor, tecnolgico y cientfico en Espaa, una necesidad de creacin empresarial junto con una falta de financiacin. De ah surge la posibilidad, para proyectos bien diseados con
equipos excelentes, de crear valor rpidamente gracias a la tecnologa y las herramientas de comunicacin actuales. Esto se traduce en una rentabilidad muy atractiva para los inversores en los estadios iniciales de estos proyectos. raro de entender para clientes potenciales pero hoy nos permite dar un mayor valor aadido a cierto tipo de inversores: nuestros Socios pueden invertir desde 2.000 por proyecto, y slo lo hacen en aqullos que elijan, mientras que en un fondo el ticket mnimo es de 50.000 y son los gestores quienes escogen las inversiones. Asimismo, no presentamos proyectos en un foro, como hacen la mayora de redes de Business Angels, sino que acudimos a todos los foros de inversin, incubadoras, aceleradoras, universidades, etc., y, con la ayuda de nuestro Comit de Expertos, seleccionamos los proyectos ms prometedores, uno a uno.
Cul fue el mayor obstculo con el que se encontr mientras creaba este proyecto? La novedad, pues algunos de mis co-fundadores proponan montar un fondo de capital riesgo especialista, mientras algunos amigos decan de acercarnos a la figura de una red de Business Angels. No somos ninguna de las dos, lo que al principio resultaba
Cul es el prximo objetivo que se ha marcado? La internacionalizacin. Estamos actualmente cerrando la primera inversin de nuestros Socios en Silicon Valley y recibiendo buenos proyectos de incubadoras/aceleradoras y de posibles co-inversores, como redes de inversin y fondos, de otros pases de Europa y Amrica. Si bien nuestro foco principal sigue siendo Espaa, el talento y las oportunidades son globales y pensamos que invertir en algunos de los mejores proyectos extranjeros puede aportar mucho valor a nuestros Socios y al ecosistema emprendimiento/inversin en nuestro pas.
www.faraday.es
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Bolsa & Inversin Parrillas

Ibex 35
PRECIO CAMBIO DIARIO (%) CAMBIO 12 MESES (%) CAMBIO 2013 (%) VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2 RENT.xDIV 2013 (%) PER 20133 PRECIO OBJETIVO CONSEJO
Mercado continuo
PRECIO CAMBIO DIARIO (%) CAMBIO 12 MESES (%) CAMBIO 2013 (%) VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2 RENT.xDIV 2013 (%) PER 20133 PRECIO OBJETIVO CONSEJO
q m m q q m m m m q m m m m q q q q q q q q q q q m q m q q q m m m m
Abertis Acciona Acerinox ACS Amadeus ArcelorMittal B. Popular B. Sabadell Bankinter BBVA BME CaixaBank Dia Ebro Foods Enags Endesa FCC Ferrovial Gas Natural Grifols IAG Iberdrola Inditex Indra Jazztel Mapfre Mediaset OHL Red Elctrica Repsol Sacyr Santander Tcnicas Reunidas Telefnica Viscofan
15,33 46,92 9,83 23,62 27,76 12,47 4,12 1,82 4,47 8,43 26,34 3,47 6,44 16,92 19,44 21,70 15,94 13,93 18,17 32,56 4,33 4,72 117,80 11,34 7,76 2,92 8,59 29,12 46,14 18,51 3,75 6,39 39,44 12,32 39,55
-0,26 0,30 0,29 -1,09 -0,47 0,24 0,34 0,05 0,31 -0,25 0,69 1,91 0,22 0,56 -0,41 -0,98 -0,50 -0,36 -0,16 -0,20 -2,76 -0,13 -0,59 -0,44 -1,10 0,66 -1,66 0,15 -0,19 -0,24 -3,74 0,02 0,29 0,49 0,64
52,57 -1,30 17,57 50,73 152,32 6,54 44,39 8,98 132,50 34,36 67,87 30,96 36,36 25,92 31,36 38,00 80,28 26,82 50,87 34,30 115,90 24,65 18,54 30,29 55,28 45,59 106,99 52,98 31,83 17,42 202,28 13,73 7,72 21,87 1,27
29,60 -16,54 17,74 24,05 45,70 -2,43 40,44 0,32 121,25 21,06 45,58 31,70 33,80 12,77 20,42 28,63 70,06 24,33 33,76 23,50 94,22 16,18 11,94 13,12 47,75 26,09 68,76 32,67 23,70 20,67 138,60 4,72 12,40 20,85 -7,63
18.825 16.447 9.946 26.734 21.694 10.138 46.409 25.480 13.095 260.218 9.445 188.895 12.694 14.232 57.130 5.146 10.051 21.281 19.918 15.055 19.906 94.814 117.025 4.461 11.528 15.966 6.471 10.314 13.358 142.955 29.715 326.501 12.064 390.027 9.489
4,32 3,97 3,91 4,84 2,10 1,27 0,12 0,71 1,81 4,38 6,60 5,85 2,27 3,49 6,50 2,05 4,32 4,86 1,05 6,02 2,06 2,89 4,39 1,14 2,43 5,31 5,25 9,41 3,49 6,09 2,86
17,11 46,09 28,41 9,71 18,31 18,95 15,18 22,22 15,04 12,77 15,65 86,82 17,25 16,11 11,43 12,91 37,58 30,34 13,17 22,75 12,93 13,02 25,21 12,66 27,05 9,18 33,42 8,74 12,24 11,98 14,78 12,36 14,29 11,93 16,19
14,71 40,58 9,04 25,77 27,07 12,62 3,93 1,50 3,85 8,45 22,55 3,55 6,77 17,19 19,89 20,75 12,66 14,86 17,46 32,61 4,53 4,43 114,80 10,48 8,56 2,89 7,97 32,34 45,68 19,27 3,83 6,10 42,32 12,16 42,68
v
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Ibex 35
9.695,90
CIERRE
Otros ndices
-12,80
VAR. PTS.
-0,13%
VAR.
18,71%
VAR. 2013
CIERRE
CAMBIO DIARIO%
CAMBIO 2013 %
Puntos 9.000 8.000
9.695,9
30 nov. 2012
15 nov. 2013
Madrid 985,98 Pars Cac 40 4.292,23 Frncfort Dax 30 9.168,69 EuroStoxx 50 3.054,53 Stoxx 50 2.892,46 Londres Ftse 100 6.693,44 Nueva York Dow Jones 15.961,70 Nasdaq 100 3.422,58 Standard and Poor's 500 1.798,17
-0,18 0,19 0,21 0,03 0,27 0,41 0,54 0,22 0,42
19,56 17,88 20,44 15,88 12,21 13,49 21,81 28,62 26,08
Mercado continuo
Los ms negociados del da
VOLUMEN DE LA SESIN VOLUMEN MEDIO SEIS MESES
Los mejores
VAR. %
Los peores
VAR. %
Telefnica Santander BBVA CaixaBank Repsol Inditex Los mejores de 2013
390.026.800 326.501.000 260.217.800 188.894.500 142.954.800 117.025.000

CAMBIO 2013 %
461.679.300 511.946.800 395.794.200 38.895.060 148.448.600 198.223.500

MXIMO 12 MESES MNIMO 12 MESES
Bodegas Riojanas Urbas Campofro CaixaBank Rovi Bayer

VALOR EN BOLSA1 VOLUMEN SESIN2
10,41 2,86 2,33 1,91 1,88 1,72

PER 20133
Service Point Nicols Correa Codere Ezentis Bankia Quabit
-10,29 -8,88 -7,43 -6,97 -5,87 -5,71
PER 20143
PAY OUT4
DEUDA/ EBITDA5
1 2 3 4 5
Gamesa Quabit Atresmedia Urbas Clnica Baviera
338,49 186,96 179,49 176,92 161,94
7,68 0,21 12,45 0,05 10,14
1,53 0,04 2,99 0,01 3,57
1.848 173 2.448 40 163
5.395 1.865 25.511 2.060 1
39,13 64,50 32,51
23,03 29,62 24,76
3,20 3,54 1,33
Eco10
156,76
CIERRE
0,19
0,12%
VAR.
38,42%
VAR. 2013
Eco30
1.268,04
CIERRE
4,32
0,34%
VAR.
23,72%
VAR. 2013
VAR. PTS.
VAR. PTS.
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con ms peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 51 analistas. Se constituy el 16 de junio de 2006.
*El Eco30 es un ndice mundial creado por elEconomista. Tambin ha colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, FactSet; y est calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.
Puntos
Puntos
150
156,76
1.150
1.268,04
130 110
1.025
30 noviembre 2012
15 noviembre 2013
30 noviembre 2012
15 noviembre 2013
q k m q m q k m q k m q m m m m q m k q k q q m q q q q q m q q q q k q q k m q k q k k q m q q q q q k q m q q k q m q q k q k q q k q m q q m q q q q
Abengoa (Clase B) Adolfo Domnguez Adveo Alba Almirall Amper Atresmedia Azkoyen Bankia Barn de Ley Bayer Biosearch Bodegas Riojanas CAF Campofro Cata. Occidente Cementos Portland Cie Automotive Clnica Baviera Codere CVNE Deoleo Dinamia DF EADS Elecnor Ence Enel G. Power Ercros Europac Ezentis Faes Farma Fersa Fluidra Funespaa GAM Gamesa Gen. Inversin Iberpapel Inm. Colonial Inm. Sur Inypsa Liberbank Lingotes Meli Hotels Miquel y Costas Montebalito Natra Natraceutical NH Hoteles Nicols Correa Prim Prisa Prosegur Quabit Realia Renta 4 Reno de Mdici Rovi Sanjose Service Point Sniace Solaria Sotogrande Tavex Tecnocom Testa Inmuebles Tres60 Tubacex Tubos Reunidos Uralita Urbas Vidrala Vocento Zardoya Otis Zeltia
1,71 5,69 13,76 42,13 11,17 1,15 10,90 2,10 0,99 59,85 94,75 0,54 5,41 376,80 7,03 25,68 6,57 7,81 9,98 1,37 14,20 0,46 6,99 4,70 52,10 10,32 2,98 1,77 0,52 4,00 0,37 2,75 0,41 2,39 6,25 0,76 7,28 1,62 15,48 1,28 8,00 1,04 0,61 3,01 8,10 27,68 1,05 2,27 0,29 3,94 1,39 5,50 0,35 4,45 0,13 0,83 4,75 0,26 9,23 1,31 0,16 0,20 0,79 2,70 0,26 1,40 7,50 0,11 2,88 1,76 1,37 0,04 31,31 1,47 12,60 2,45
-0,47 0,00 1,10 -0,09 0,27 -1,71 0,00 0,96 -5,87 0,00 1,72 -0,92 10,41 0,75 2,33 1,34 -0,45 1,69 0,00 -7,43 0,00 -3,16 -0,14 0,21 -0,86 -1,24 -2,14 -0,78 -1,71 0,38 -6,97 -0,90 -1,20 -1,04 0,00 -1,30 -1,37 0,00 0,52 -4,85 0,00 -3,72 0,00 0,00 -0,92 1,54 -2,79 -2,16 -1,38 -0,88 -8,88 0,00 -1,42 1,14 -5,71 -4,07 0,00 -0,78 1,88 -5,07 -10,29 0,00 -2,48 0,00 -1,87 -4,44 0,00 -2,75 0,35 -2,76 -1,44 2,86 -0,19 -1,01 -0,24 -2,20
-10,90 50,13 17,61 40,39 63,30 -35,75 258,55 36,36 -92,04 39,19 40,47 44,00 9,29 10,92 27,12 115,80 105,96 47,36 132,63 -64,42 -2,07 39,39 54,12 -4,86 107,57 15,31 66,34 44,03 -1,15 126,52 141,29 101,41 18,84 24,22 -5,02 80,95 357,51 2,53 23,52 3,66 109,42 37,09 21,91 37,09 33,72 83,33 167,06 111,85 46,83 99,28 15,55 10,48 3,73 230,00 65,00 1,28 93,94 79,92 11,02 25,60 -72,12 -8,19 3,85 8,23 37,93 29,53 6,00 50,79 0,00 12,30 176,92 56,86 60,11 40,87 102,07
-27,01 45,52 21,13 19,31 49,93 -28,13 179,49 54,41 -79,15 33,59 33,45 44,00 20,22 7,97 44,95 86,49 119,73 50,19 161,94 -63,17 -2,74 67,27 42,81 -2,29 77,21 8,98 45,26 22,61 29,25 101,47 149,03 73,33 20,59 7,19 1,13 90,00 338,49 2,53 20,22 -21,78 95,60 60,47 19,25 40,17 35,02 97,17 150,83 121,71 50,77 97,86 4,96 48,09 0,23 186,96 10,00 1,28 86,86 74,15 14,91 28,69 -69,23 12,14 22,73 25,84 30,84 31,12 19,10 45,09 -1,95 -13,84 176,92 49,52 42,23 22,22 101,23
8.322 0 380 639 536 125 25.511 36 62.137 4 51 359 138 511 6.336 1.482 255 129 1 459 1.848 28 2.557 878 283 1.261 57 129 150 6.479 496 205 11 0 143 5.395 8 2.734 19 80 854 6 3.734 512 35 219 75 1.700 442 1.783 10.856 1.865 370 7.582 100 285 101 709 139 51 174 1 263 456 350 87 2.060 303 269 1.714 1.675
4,51 4,22 2,45 0,78 6,09 0,95 2,19 2,88 2,35 2,14 2,45 4,86 7,30 1,80 2,62 3,03 1,75 2,38 1,38 2,26 2,67 0,37 1,98 13,99 2,52 2,04 1,76 2,50 1,25 1,88 2,00 3,23 -
9,33 10,12 15,49 28,42 29,62 30,00 16,57 13,21 14,66 10,83 19,31 11,72 11,96 24,76 16,43 16,26 10,00 14,67 7,24 17,40 16,12 12,82 18,70 22,18 16,56 23,03 15,43 37,30 12,54 12,61 28,60 20,47 13,57 41,25 23,75 15,06 15,38 0,90 23,33 12,86 12,14 137,00 12,73 36,63 30,14 22,03
2,57 16,90 39,31 12,62 0,90 10,20 1,62 0,71 63,43 436,40 6,05 24,59 4,45 9,30 9,63 1,53 0,35 5,56 5,64 55,32 11,65 2,80 1,90 3,80 0,50 2,15 0,23 2,80 0,27 4,95 17,24 0,69 8,69 28,56 2,52 0,21 3,63 0,34 4,52 0,68 4,30 8,61 0,13 1,38 3,02 1,99 0,75 30,70 1,63 8,11 2,43
m
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c
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-
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v
Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Nmero de veces que el beneficio por accin est contenido en el precio del ttulo. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compaa entre su beneficio bruto de explotacin. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomendacin media de las firmas de inversin que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendacin media de las firmas de inversin que cubren el ttulo representa una recomendacin de mantener al valor en cartera. v La recomendacin media de las firmas de inversin equivale a un consejo de venta de la accin.
Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es
41
Economa
Catalua y Andaluca acaparan el 40% de las empresas pblicas municipales

Los ayuntamientos y las diputaciones disponen en Espaa de una red de 4.000 entes paralelos
I. Flores MADRID.
La tarea de podar un entramado tan extenso no terminar antes de 2015, segn asume Hacienda
Panorama de la Administracin local espaola

Cifras de dficit (% del PIB)
2011 2012
Es una Administracin dentro de otra Administracin. Las entidades locales (ayuntamientos, diputaciones y mancomunidades) han creado a su alrededor un entramado de 4.001 organismos que de ellas dependen, de acuerdo con el registro ms reciente, correspondiente a este ao, de que dispone el Ministerio de Hacienda. Sobre todo, son empresas pblicas y sociedades mercantiles de titularidad pblica que han florecido incluso en los municipios ms pequeos y remotos de Espaa, pero tienen preferencia sobre todo por Catalua y Andaluca, que concentran el 40 por ciento. Estos entes (y los llamados organismos autnomos, otra especie muy frecuente en el medio ambiente de la Administracin local) sirven para todo: desde la prestacin de servicios bsicos como el suministro de agua, hasta el fomento de la cultura y el deporte, pasando por medios de comunicacin (hay radios, teles y peridicos), y terminando en entidades relacionadas con el turismo o con el desarrollo del uso de las lenguas cooficiales, por poner algunos ejemplos. De hecho, en Catalua se concentran 746 entes de este tipo, expresado en trminos relativos, el 18,6 por ciento del total. Con todo, Andaluca, aunque no necesita de polticas lingsticas particulares, supera los registros catalanes, pues en torno a sus entidades locales giran 828 satlites, el 20,7 por ciento del total, de acuerdo con los registros de Hacienda. De hecho, en el caso andaluz, son ms numerosos que los propios municipios de la comunidad autnoma que preside Susana Daz (estos ltimos ascienden a 795, de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadstica). Lo que todos estos organismos accesorios tienen en comn en el conjunto de Espaa es que constituyen una maraa muy difcil de desbrozar. Y as lo ha reconocido el Gobierno en la puesta en marcha de una de las iniciativas en las que ms esperanzas ha depositado: la reforma de la Administracin local aprobada en Consejo de Ministros hace casi un ao.
Nmero de ayuntamientos (a 1 de enero de 2012)
327
GALICIA
81
ASTURIAS
105
CANTABRIA
260
PAS VASCO
275
NAVARRA
-0,20 -0,45 Municipios por habitantes (n)

Menos de 101 De 101 a 500 De 501 a 1.000 De 1.001 a 2.000 De 2.001 a 3.000 De 3.001 a 5.000 De 5.001 a 10.000 De 10.001 a 20.000 De 20.001 a 30.000 De 30.001 a 50.000 De 50.001 a 100.000 De 100.001 a 500.000 Ms de 500.000
CLAVES
Ms de 1.000 De 501 a 999 Menos de 500
177
LA RIOJA
2.275
1.135 2.687 1.051 926 499 504 554 361 147 107 82 57 6 92
CANARIAS CASTILLA Y LEN
740
ARAGN
959
CATALUA
182
MADRID
934
70
BALEARES
8.264
TOTAL
391
EXTREMADURA CASTILLA LA MANCHA
551
C. VALENCIANA
48
MURCIA
795 1
CEUTA ANDALUCA
1
MELILLA
Diputaciones por partidos polticos y provincias

PARTIDO MAYORITARIO TOTAL DE DIPUTADOS PARTIDO MAYORITARIO TOTAL DE DIPUTADOS PARTIDO MAYORITARIO TOTAL DE DIPUTADOS
Organismos asociados a las entidades locales (incluyendo empresas y sociedades mercantiles pblicas ms organismos autnomos)
CCAA NMERO DE ENTES % SOBRE EL TOTAL
La Corua Pontevedra Orense Zaragoza Castelln Valencia Alicante Menorca Mallorca Ibiza Crdoba Granada Almera Mlaga Cdiz Cceres
26 23 23 23 26 29 26 12 27 16 22 25 26 28 27 25
Len Zamora Salamanca vila Segovia Soria Burgos Palencia Valladolid Gran Canaria Lugo Huesca Teruel Huelva Sevilla Jan
24 23 25 23 25 24 24 24 26 21 23 22 19 26 26 27
Badajoz La Gomera Lrida Gerona Barcelona Tarragona lava Vizcaya Guipzcoa

Gents per Formentera Formentera
27 15 20 34 39 23 19 34 36 9 16 24 15 13 14
Andaluca Aragn Asturias Baleares Canarias Cantabria Castilla y Len Castilla La Mancha Catalua Extremadura Galicia Madrid Murcia Navarra Pas Vasco La Rioja C. Valenciana Total
La Palma Tenerife Lanzarote Fuerteventura El Hierro
828 227 60 75 173 42 370 231 746 144 87 158 66 153 339 40 262 4.001
20,7 5,7 1,5 1,9 4,3 1 9,2 5,8 18,6 3,6 2,2 4 1,7 3,8 8,5 1 6,5 100
elEconomista
Fuente: INE y Ministerio de Hacienda y Administraciones Pblicas.
El grueso de la reforma
Precisamente, la parte del len de la mencionada reforma consiste en
racionalizar la red de lo que, en lenguaje tcnico, se denomina entidades instrumentales del mbito local que tengan consideracin de Administracin Pblica; en otras palabras, el propsito es acabar con todos los entes paralelos que no
puedan demostrar que se encuentran financieramente saneados y que son viables. Pero la tarea es tan grande que el Ejecutivo no tuvo ms remedio que, pasado el verano, posponer hasta 2015 la consecucin de los principales objetivos en lo que
a achicar la red de satlites de los ayuntamientos y las diputaciones se refiere. Y en este campo de juego es donde se pueden extraer los mayores resultados de esta reforma: el ahorro esperado de aplicar los cambios
a la Administracin local no pasa de cuatro millones en este ao. En 2015 lo que se espera conseguir son no menos de 1.000 millones de eu-
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42
Economa
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ros. Es difcil ofrecer aproximaciones ms ajustadas en la medida en que este tipo de entes se cuidan de presentar sus cuentas completas, desglosando sus gastos y su volumen de deuda, en el registro general de Hacienda. Sea como fuere, para cumplir las expectativas de dentro de dos aos, hay que ponerse a podar ya. No en vano el prximo 31 de diciembre se cierra el plazo en el que las entidades locales tienen que presentar al Ejecutivo sus planes de correccin de desequilibrios para los organismos que tienen a su cargo. A partir de entonces, lo que toca es aplicarlos con celeridad, dado que toda entidad que no sea financieramente viable tiene que estar disuelta, como tarde, el 1 de agosto de 2015.
El cajn de sastre de la Espaa local

Mucho que comunicar
Un gran nmero de las empresas pblicas y organismos autnomos de la Administracin local son medios de comunicacin, algunos con nombre tan sugerente la Radio Onda Tropical de Granada que, adems, cuenta con emisora de televisin.
Goldman admite su error con Espaa y alaba los ajustes

Rajoy destaca que se ve luz al final del tnel y adelanta que su Gobierno continuar con el plan de reformas
Nadie est al volante de la nave

La Audiencia de Cuentas de Canarias asegura que no pudo identificar ni al director ni al consejero delegado de cerca de 20 organismos locales del archipilago a los que tena que auditar.
El 25% no se salva
En Cremades & Calvo Sotelo ya han hecho sus previsiones sobre cules sern los resultados del examen al que se sometern las entidades locales en poco menos de dos aos. Los expertos del reconocido bufete estiman que, como mnimo, el 25 por ciento de las entidades paralelas no pasarn el examen. El trabajo de evaluacin se prev todava ms farragoso en el supuesto de que se sumerja todava ms a fondo en la Espaa profunda local y tenga en cuenta tambin los incontables, y ms difciles de controlar, consorcios y fundaciones sin nimo de lucro que tambin han surgido al amparo de municipios, diputaciones y mancomunidades. Solamente en Andaluca, si se considera tambin a este tipo de organismos ms secundarios, el total de entes locales a los que da cobijo se eleva 2.047, de acuerdo con estimaciones del PP andaluz. Adems, ante la posibilidad de que la Administracin local vuelva a hipertrofiarse una vez que la situacin econmica se normalice, la reforma toma sus precauciones y prev que ningn ayuntamiento, mancomunidad o diputacin podr mantener su participacin en entidades instrumentales o constituir otras nuevas, en caso de que estn sujetos a planes de ajuste o econmico financieros. De momento, son pocos los que estn en esa situacin. De acuerdo con los ltimos datos de Hacienda, este ao son 113 las entidades locales que han necesitado de la intervencin de Hacienda, poco ms del 1 por ciento de las ms de 8.000 que existen hoy en nuestro pas. Igualmente son tranquilizadoras las cifras que la Administracin local arroja en lo que respecta al dficit. De hecho, al contrario que las comunidades autnomas y al igual que el Estado, cumpli con el tope para sus nmeros rojos que el Gobierno le fij el ao pasado. No obstante, la racionalizacin de la que es la escala ms bsica del sector pblico no puede dejarse de
Tendencia a contratar a dedo

El Consejo de Cuentas de Castilla y Len denunci en 2012 que el 77 por ciento de los contratos gestionados por empresas pblicas locales se salta los criterios de igualdad, mrito o capacidad.
lado, mxime teniendo en cuenta que bajo los buenos resultados globales, se esconden otras realidades no tan positivas. As, el endeudamiento de las diputaciones provinciales ha crecido ms de un 30 por ciento desde el inicio de la crisis hasta la actualidad, sin que estos organismos se hayan visto urgidos a asumir nuevas competencias. Por otro lado, en lo que a los ayuntamientos concierne, la situacin es muy desequilibrada. De hecho el supervit presupuestario que presentan en sus cuentas las seis ciudades que en Espaa tienen empadronados a ms de 500.000 habitantes (Barcelona, Madrid, Mlaga, Sevilla, Valencia y Zaragoza) es el que permite compensar la situacin de dficit en la que se encuentran muchos municipios de mediano y pequeo tamao. Adems, algunas de esas grandes urbes, como es el caso de Madrid, presentan un nivel de endeudamiento muy elevado que hace difcil que sus supervit se puedan usar para fines que no sean amortizar pasivo.
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El banco estadounidense Goldman Sachs ha entonado el mea culpa respecto a las previsiones emitidas hace un ao sobre la economa europea, en general, y la espaola, en particular, y ha valorado los ajustes econmicos realizados por Espaa. En un anlisis sobre la evolucin de el Viejo Continente en 2012 y 2013, la entidad considera que los ajustes y las reformas implementadas por Espaa han tenido beneficios inmediatos y que la evolucin del PIB (Espaa ha salido de la recesin en el tercer trimestre con un crecimiento del 0,1 por ciento) ha superado sus expectativas. Esto ha otorgado, a juicio del grupo norteamerica, las pruebas que necesitaban al Gobierno espaol y a las autoridades europeas en su conjunto, de que el ajuste macroeconmico ha dado lugar a un mejor rendimiento. El compromiso espaol con las reformas nos ha impresionado y empezamos a ver algunos de los frutos de ese esfuerzo, reconoce en su informe Goldman Sachs, que hace un ao recomendaba a Espaa solicitar financiacin del BCE y mejorar la credibilidad de su programa de reformas. Simplemente estbamos equivocados. Las autoridades espaolas han demostrado un impresionante compromiso con el impulso de reformas, asegura el banco. En cuanto a la evolucin a la baja de la inflacin, la entidad manifiesta su sorpresa y la atribuye a la reforma laboral, que ha tenido un impacto ms inmediato de lo esperado sobre los salarios, debilitando la demanda e impulsando a la baja los precios. La opinin de Goldman achs se produce en un momento de alabanzas a Espaa, donde buena parte del mercado empieza a reconocer los esfuerzos realizados y donde empieza a despertar el inters inversor. Este cambio de escenario fue ayer uno de los puntos abordados por el presidente Mariano Rajoy en su discurso con jvenes del PP. El mximo responsable del Gobierno quiso dejar claro que en nuestro pas la luz se ve al final del tnel, despus de las difciles medidas adoptadas en los ltimos dos aos. Los resultados, que empiezan a ser modestos, van en la buiena direccin, racalc el presidente en un encuentro con las Nuevas Generaciones de su par-
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy. REUTERS
El banco de EEUU asume un mea culpa por las malas previsiones que realiz hace un ao
tido. Eso s, hizo hincapi en que las reformas seguirn para que concolidar el crecimiento. La semana pasada Bruselas hizo reconociemiento pblico de los ajustes emprendidos en Espaa, pero reclam un esfuerzo adicional de 35.000 millones para controlar el dficit. Rajoy manifest que todas las medidas pretenden sentar las bases para el futuro y aadi que lo que estn haciendo es tener una casa con buenos cimientos para que la crisis que se ha vivido no se repita en el futuro. Tras destacar
varias reformas, como la Ley de Emprendedores y la Ley de Educacin, acus a los socialistas de oponerse a todo y apostar por el inmovilismo en materia de educacin. Este Gobierno no va a levantar el pie del acelerador, advirti en su intervencin.
Mensaje a Artur Mas

El jefe del Ejecutivo no quiso desaprovechar el acto para lanzar un nuevo mensaje al presidente de la Generalitat, Artur Mas, y a ERC, sobre los planes soberanistas de Catalua. De una manera solemne sostuvo que el futuro de Espaa lo escribirn todos los espaoles y que no va a aceptar que nadie juegue con la soberana nacional. Porque as lo pienso y porque soy el presidente del Gobierno, enfatiz. Rajoy ha afirm que todava tienen que hacer todos conjuntamente muchas cosas. A su juicio, superar fronteras y aranceles.
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Economa
Camps dice que nadie le ha pedido declarar por el caso Nos
Asegura que ha estado todo el fin de semana en su casa
elEconomista. MADRID.
La Unin Bancaria, el nuevo campo de minas por las trabas de Alemania

Berln presenta problemas en todos los elementos del mecanismo de resolucin
Carol Prez San Gregorio MADRID.
El ex presidente de la Generalitat Francisco Camps asegur haber pasado todo el fin de semana en su domicilio de Valencia y afirm que nadie ha acudido a citarle, segn confirmaron a Europa Press fuentes del entorno del ex jefe del Consell. El juzgado de Instruccin nmero 3 de Palma ha pospuesto la declaracin de Camps como testigo y por escrito en el caso Nos, prevista para este domingo a las 11.30 horas, despus de que entre este sbado y domingo el juzgado no se haya podido poner en contacto con l al no localizarle ni en su domicilio ni por telfono, segn ha informado el Tribunal Superior de Justicia de Baleares (TSJIB). En declaraciones a ABC publicadas en la edicin digital del diario, el ex presidente asegur que se ha quedado en Valencia todo el fin de semana haciendo vida normal sin que nadie haya acudido a citarle ni se haya contactado por l por telfono para declarar.
Bruselas teme la alianza entre partidos de ultraderecha

C. P. S. G. BRUSELAS.
Los representantes de los 28 temen los comicios del prximo mes de mayo donde se elegirn los diputados del Parlamento Europeo, y arrancar el reparto de los puestos que componen la Unin a todos los niveles. El resultado de esos comicios determinar el color de la Comisin Europea, por lo que la unin del holands Geert Wilders, lder del antimusulmn Partido de la Libertad, y la francesa Marine Le Pen, presidenta del ultraderechista Frente Nacional, ha hecho saltar el botn de alarma. Algunas estimaciones sugieren que las fuerzas antieuropeas podran estar entre un 20 y un 30 por ciento de los votos, lo que significa que ese porcentaje de los fondos previstos por el Parlamento se destinarn a hacer campaa contra la UE. La nica esperanza de los partidos tradicionales es confiar en que sus diferencias no les harn pactar.
La Unin Europea est demostrando dificultades a la hora de avanzar en el segundo pilar de la unin bancaria, el denominado mecanismo nico de resolucin. El primer pilar, que consiste en investir de poder de supervisin al Banco Central Europeo (BCE), fue sacado con frceps de Alemania, pero ahora las cosas parecen an ms difciles, aunque todos los gobiernos parecen coincidir en la necesidad de que lograr una solucin antes de final de ao, tal y como el Consejo Europeo orden. El quid de la cuestin es el nivel de ambicin del resultado. Encontrar un acuerdo en cinco semanas es posible slo si todos los estados miembros hacen sacrificios. Ningn pas obtendr todo lo que querra en un mundo ideal, asegur el pasado viernes el comisario de Fiscalidad y Mercado Interior, Michel Barnier, al trmino de una discusin entre los 28 que slo pudo constatar la imposibilidad de acuerdo. Como viene siendo habitual, Alemania pone reparos a cada uno de los elementos del organigrama. El principal escollo es el del marco jurdico, puesto que Berln considera que habra que cambiar el Tratado de la UE para ceder las competencias nacionales de imponer la liquidacin de un banco en apuros. Por otra parte, tampoco hay consenso sobre el campo de aplicacin del futuro mecanismo. La propuesta de la Comisin es aplicar el nuevo sistema de resolucin a todos los bancos de la zona euro. Berln querra limitar el poder de este rgano europeo solamente a un centenar de bancos, aquellos ms grandes de carcter transfronterizo. Sin embargo, tanto el Ejecutivo comunitario como Francia o Italia consideran que para asegurar una homogeneidad de las reglas y una coherencia con el mecanismo nico de supervisin debe extenderse el campo a todas las entidades de la UE. El argumento se basa adems en las experiencias pasadas, que demostraron que entidades pequeas, como las cajas espaolas, tienen repercusiones sistmicas sobre el conjunto de la economa europea.
El presidente del BCE, Mario Draghi, conversa con la canciller alemana, Angela Merkel. REUTERS
ro europeo por medio. Sin embargo, tanto la Comisin como Pars defienden un instrumento comunitario alegando que el sistema ser ms slido y creble puesto que puede ocurrir que el Estado concernido no tenga capacidad de reaccin ante la quiebra de sus entidades, como se vio en Chipre. Otro tema de debate es quin es la autoridad de resolucin. Segn el tratado de la UE, este derecho slo est en manos de las instituciones europeas, es decir, que una agencia o un rgano derivado como el mecanismo de resolucin no pueden dar el visto bueno para la liquidacin de banco. El BCE no podra hacerlo tampoco porque ya ser
quien supervise a las entidades y cuando haya una quiebra. La Comisin defiende que sea ella la autoridad final encargada de apretar el botn, pero tambin est abierta a otras posibilidades. No obstante, desde Bruselas recuerdan que estas situaciones son por definicin urgentes y cualquier solucin pasa por un decisiones rpidas, pues cuando ocurren estos casos la entidad se encuentra en la tesitura de no poder abrir sus sucursales en cuestin de horas. Por otra parte, la propuesta del Ejecutivo comunitario inclua la creacin de una especie de directorio o consejo de representantes de los Estados miembros que fue-
Mario Draghi explica hoy a la banca espaola los prximos test de estrs
El presidente del BCE, Mario Draghi, explicar hoy a los principales banqueros espaoles y de otros cinco pases europeos las pruebas de resistencia a las que se sometern en 2014 las entidades que pasarn a estar supervisadas por el organismo. La cita, a puerta cerrada, tendr lugar en Frncfort (Alemania), en la sede de institucin monteraria, y a ella acudirn los primeros ejecutivos de la banca espaola, finlandesa, francesa, griega, irlandesa y estonia, adems de los representantes de sus bancos centrales.
Quiebras
El siguiente elemento de disensin es el del fondo de resolucin, es decir, aquel que se va a encargar de pagar el coste de las quiebras futuras. La canciller alemana, Angela Merkel, apuesta por una red de fondos nacionales, sin que haya dine-
ran quienes prepararan la decisin. A este respecto hay dudas sobre quin debera formar parte del mismo y el papel que deben tener las autoridades de supervisin de los pases donde est la matriz de la entidad y, a su vez, las de las filiales. Ciertos pases, como Francia, ven con recelos que se aplique la norma de un pas, un voto, pues --llegado el caso-- podran tomarse decisiones contrarias a las autoridades del pas sede de la matriz. La fecha de entrada en vigor tambin est en cuestin, pues aunque la propuesta sobre la mesa es arrancar en 2018, algunos pases quieren empezar en 2015. Con el objetivo de ofrecer claridad a la situacin de cara a los mercados, los ministros de Economa pusieron el pasado viernes negro sobre blanco el proceso que se aplicar en caso de que alguna entidad suspenda la revisin de activos y los test de estrs de 2014. En caso de ser necesarios fondos pblicos, la recapitalizacin con fondos europeos ser indirecta, como en el rescate del sistema espaol.
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Economa
Cajn desastre Napi
La recuperacin econmica depender de las exportaciones

Los problemas polticos no marcarn la marca Italia
Giovanni Vegezzi MILN.
Berlusconi y Renzi se oponen a Letta y retrasan los Presupuestos italianos

En Italia los partidos de centroizquierda y centroderecha celebran sus congresos
Giovanni Vegezzi MILN.
El Banco de Italia, en el informe sobre la estabilidad financiera presentado la semana pasada, muestra un cauto optimismo explicando que hay seales cualitativas de mejora del marco macroeconmico, mientras que mejoran las cuentas con el extranjero gracias a las exportaciones. De hecho, segn el ultimo informe sobre los sectores industriales, realizado por la firma de anlisis Prometeia junto con el banco IntesaSanpaolo, la balanza comercial de la industria italiana marcar a finales de 2013 otro supervit record de 95.000 millones. Y esto porque la demanda interna del pas sigue cayendo (-2,4 por ciento este ao), mientras las exportaciones se mantienen estables. De hecho, tambin Moodys prev un retorno al crecimiento en Italia despus de dos aos de recesin, gracias a un marco global menos incierto. Segn la citada agencia de rating, Roma crecer en 2014 a un ritmo comprendido entre 0 y 1 por ciento las previsiones en agosto eran
Un asalto a la diligencia. En Italia la ley de Presupuestos siempre ha sido objeto de modificaciones y negociaciones entre los partidos y los Gobiernos, que en el pas transalpino tienen tradicin de ser muy dbiles. Esta vez, con un Ejecutivo de amplia coalicin en el que estn representadas todas las principales fuerzas polticas con excepcin del Movimiento 5 Estrellas del cmico Beppe Grillo la historia habra tenido que ser diferente. Sin embargo las enmiendas a la Ley de Estabilidad presentada el pasado 15 de octubre por el ministro de Economa Fabrizio Saccomanni ya rozan las 3.000 en el Senado, donde ha empezado el debate, contribuyendo a atrasar el calendario previsto para la aprobacin de la norma que, antes de eso, ya ha suspendido el examen de Bruselas el pasado viernes. La Comisin Europea considera en peligro los objetivos de reduccin de la deuda y ha alertado a Roma de que no podr aprovechar del espacio presupuestario para hacer nuevas inversiones, a consecuencia de la obligacin de reducir el dficit transalpino por debajo del 3 por ciento. La culpa la tiene la extensa coalicin que soporta el Gobierno de
Enrico Letta, hoy ms dividida que nunca. No se trata slo de Silvio Berlusconi, aunque el lder conservador sigue condicionando y mucho la estabilidad del Ejecutivo. A pesar de haber votado la confianza a Letta el pasado 2 de octubre, Il Cavaliere ha vuelto a poner en duda su apoyo al primer ministro: el ensimo cambio de opinin en unas pocas semanas se debe a su expulsin del Parlamento tal y como prev su condena definitiva por fraude fiscal. Berlusconi ha conseguido, de momento, retrasar el voto del pleno de la Cmara alta hasta diciembre y mientras tanto juega a dos bandas: de un lado intenta mantener un vnculo con su antiguo delfn Angelino Alfano, partidario de seguir con Letta en el Gobierno, del otro acaba de lanzar la renovacin de su partido (que el pasado sbado ha retomado el nombre de sus origines, Forza Italia) para dar batalla al Ejecutivo en la aprobacin de los Presupuestos y ganar apoyos en caso de elecciones anticipadas. La estrategia de Berlusconi es parecida a la del otro lder poltico, el alcalde de Florencia Matteo Renzi, que se prepara para ser nombrado secretario del Partido Demcrata (PD) en el congreso del prximo 8 de diciembre. Renzi, abanderado de la renovacin generacional en el
Il Cavaliere gana tiempo para su cese

Han pasado 120 das de la condena definitiva por fraude fiscal en el llamado caso Mediaset. Pero Berlusconi a pesar de que la ley italiana prescriba su cese inmediato como senador todava tiene su escao en la Cmara alta. La mocin para expulsar a Il Cavaliere del Parlamento estara prevista para el 27 de noviembre, pero los retrasos acumulados en el debate del presupuestos amenazan con desplazar otra vez el voto, por lo menos hasta el mes de diciembre.
frente progresista, ha asegurado su apoyo al compaero de partido Enrico Letta hasta 2015, pero sigue manifestando su desacuerdo sobre varias de las medidas impulsadas por el primer ministro. La batalla de Renzi no se limita a los Presupuestos: el alcalde est poniendo en jaque el Gobierno sobre las dimisiones de la ministra de Jus-
ticia Annamaria Cancellieri (culpable de haber pedido la excarcelacin de una amiga de la familia) e intenta condicionar el debate sobre la ley electoral. La ley vigente, aprobada hace ocho aos, se considera inadecuada por la situacin de ingobernabilidad que crea. Sin embargo, hasta ahora no ha habido acuerdo en el Parlamento para modificarla, con el progresista PD dividido en facciones internas: Letta ve favorablemente una ley proporcional que facilitara replicar en el futuro la amplia coalicin que preside; al contrario, Renzi muy popular en los sondeos es partidario de un escrutinio mayoritario que le done plena legitimidad en caso de victoria electoral. Frente al ensimo atolladero, sern los magistrados quienes tendrn que decidir: el Tribunal Constitucional italiano se pronunciar el prximo 3 de diciembre sobre la actual ley electoral y podr enmendarla eliminando el premio de la mayora (considerado incostitucional) o abolirla del todo, recuperando la anterior ley de cuota proporcional. Un veredicto que, sobre todo en caso de modificaciones que favorezcan el escrutinio proporcional, podra alargar la vida a la coalicin de Letta. Con el beneplcitode sus rivales Renzi y Berlusconi.
95.000
MILLONES DE EUROS
Es el dato de supervit que marcar la balanza comercial de la industria italiana.
de -0,5 a 0,5 por ciento. Las empresas del made in Italy pueden aprovecharse de la recuperacin de otros mercados, estimulando la economa italiana. Pero sin una recuperacin de la demanda interna no es el caso de bajar la guardia, ya que Italia sigue teniendo varios problemas de competitivididad. No utilizamos a pleno rendimiento los recursos que tenemos, al contrario de pases como Alemania y Espaa explic la semana pasada el presidente de la Cassa Depositi e Prestiti, Franco Bassanini. Esta caja postal es el brazo armado de Roma en la economa. Bassanni aadi que una parte de nuestro sistema productivo est reaccionando bien, a pesar de todo; pero el Gobierno tendra que hacer ms para eliminar los tantos obstculos que las empresas italianas tiene con respeto a otro pas exportador como Alemania.
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Economa
La Justicia alemana juzga por primera vez en su historia a un expresidente

Christian Wulff dimiti de su cargo en 2012 acusado de un delito de cohecho
Neus Prez BERLN.
La gran coalicin de los partidos alemanes sigue negocindose

Los socialdemcratas se acercan a medio plazo a la Izquierda
Neus Prez BERLN.
Este no es un da fcil para m. Con estas palabras se dirigi Christian Wulff a los periodistas que aguardaban frente a la Audiencia Provincial de Hanver, en el norte de Alemania. El expresidente volvi a defender su inocencia y su honor. Wulff est acusado de haber aceptado un regalo de David Groenewold, un productor de cine, que le coste un viaje al Oktoberfest de Mnich y otro a la isla de Sylt en el ao 2008, cuando el poltico de la Unin Cristianodemcrata de Angela Merkel ejerca como primer ministro de Baja Sajonia. El cineasta a su vez acusado de corrupcin se gast 719 euros para acomodar a su amigo en la capital bvara durante la fiesta de la cerveza. Sin embargo, la acusacin de cohecho va ms all de esta cifra de dinero, que puede parecer anecdtica. A cambio de recibir este regalo, Wulff habra beneficiado al cineasta aprovechando su situacin como primer ministro de un estado federado. Wulff promocion una pelcula del cineasta ante el presidente de la empresa Siemens, aunque finalmente Groenewold no recibi nada a cambio, segn asegur el expresidente en sus declaraciones ante el juez. El jueves se inici el juicio por cohecho, que se desarrollar en 22 das de vista y que probablemente se alargar hasta la primavera. Wulff podra haber salido airoso de este asunto sin tener que pasar por los juzgados. La Fiscala le ofreci no ir a juicio a cambio de una multa de 20.000 euros. Pero el expresidente rechaz esta oferta para disipar todas las sospechas que an puedan existir y decidi luchar por conseguir la absolucin.
Dimitir por la dignidad

En Alemania dimitir se considera un acto de dignidad. El caso de Christian Wulff va ms all de los 719 euros de cohecho. El expresidente se expone, casi voluntariamente, ante un juez porque quiere que se haga justicia. Otros polticos alemanes han llegado a dejar el cargo por copiar en sus tesis doctorales. Es el caso de Theodor zu Guttenberg y Annette Schavan, ministros de Defensa y de Educacin respectivamente en el gabinete de Merkel.
719
EUROS
Christian Wulff fue acusado por supuesto cohecho por gastar esta cantidad.
Mientras Alemania juzga por primera vez en su historia a un expresidente, los conservadores de la CDU y los socialdemcratas del SPD continan negociando la gran coalicin. El SPD se hace querer y advirti a Angela Merkel de que no habr compromisos tibios. Sigmar Gabriel, reelegido el jueves como lder del partido socialdemcrata, insisti en que no cedern en sus condiciones irrenunciables como el salario mnimo interprofesional o el aumento de lainversinenlaeducacin.Ambas formaciones siguen sin llegar a un entendimiento y las negociaciones se dilatan. No hay que olvidar que cuando los partidos hayan acordado los aspectos de la gran coalicin an faltar el visto bueno de las bases socialdemcratas. El SPD se ha comprometido a llevar a cabo una consulta entre sus militantes, para que sean las bases
El nuevo lder del partido socialdemcrata alemn, Sigmar Gabriel.
Bild, del amor al odio

Christian Wulff y su esposa Bettina convirtieron su vida en una novela. l, divorciado; ella, madre soltera y joven, se convirtieron en un modelo de familia moderna. Mostraban su vida a los medios forjndose as una imagen que les favoreca. Pero el divorcio lleg poco tiempo despus de la dimisin y la imagen de familia perfecta gir en su contra. Pero, mientras, su mejor escaparate no fue otro que el sensacionalista Bild, el peridico ms ledo de Alemania. Sin embargo, fue precisamente este peridico el que a finales de 2011 public las primeras informaciones que desacreditaban al entonces presidente alemn. Segn Bild, cuando Christian Wulff era primer ministro de Baja
Sajonia acept un crdito privado de medio milln de euros que recibi de un amigo empresario. Este prstamo, que contaba con unas condiciones muy ventajosas, habra servido para la construccin de su casa familiar. Adems, Wulff habra ocultado al Parlamento regional la cesin de este crdito al ser preguntado por ello. Antes de la publicacin de esto, Wulff, ya como presidente alemn, llam al redactor jefe del peridico, Kai Dieckmann, para que no sacara a la luz el caso del prstamo y lo amenaz. Pero Dieckmann no slo public la noticia sobre el crdito de los Wulff, sino que hizo tambin pblica la amenaza telefnica del poltico. Esta llamada a Bild fue el detonante de la dimisin del presidente. Pidi disculpas en un programa de televisin, reconociendo que la amenaza haba sido un terrible error, pero la opinin pblica no le perdon su desliz y Wulff present su dimisin en febrero de 2012, tan slo 20 meses despus de acceder a la presidencia. A pesar de haber propiciado la cada de Wulff, el propio Bild public el jueves una columna en la que criticaba el proceso judicial contra el expresidente. Ya ha recibido suficiente castigo, deca la publicacin con ms tirada de Alemania.
El expresidente, Christian Wulff. REUTERS
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las que decidan si deben o no formar gobierno con la CDU. Durante su congreso, el Partido Socialdemcrata castig a su cpula al reelegirla con porcentajes muy bajos. El encuentro estuvo marcado por el escepticismo hacia la gran coalicin y el acercamiento a medio plazo a la Izquierda. A pesar de que el ala izquierda del Parlamento alemn podra aliarse para formar una coalicin entre SPD, los Verdes y la Izquierda, nunca se tuvo en cuenta esta posibilidad. Las formaciones apostaron para que el partido ms votado, en este caso la Unin Cristianodemcrata, estuviera en el gobierno. Sin embargo, en medio de las negociaciones para la que ser la tercera gran coalicin de Alemania, la secretaria general del SPD, Andrea Nahles, ha verbalizado la posibilidad de aliarse en un futuro con la Izquierda. Estas declaraciones suponen una ruptura en la lnea del SPD, que a escala estatal se negaba a aliarse con los postcomunistas.
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Javier Tllez Director General de Grupo Albniz
Economa Remitido
Ofrecemos una solucin completa en el mbito del etiquetaje industrial

Integrado por dos empresas, el Grupo Albniz est especializado en la fabricacin de etiquetas autoadhesivas industriales y en la venta llave en mano de maquinaria para su posterior aplicacin. Hemos hablado con su Director General, Javier Tllez, para conocer de primera mano cul es su filosofa de trabajo.
De este modo cierran el crculo... As es. Estamos en condiciones de ofrecer al mercado una solucin completa en el mbito del etiquetaje industrial, que consiste en las etiquetas y los sistemas de impresin y aplicacin, es decir, la maquinaria que se emplea para su colocacin sobre el embalaje o el producto que llega al cliente final. Soluciones llave en mano? S. Grupo Albniz puede proporcionar la solucin integral, con lo que cerramos el crculo. Analizamos las necesidades del cliente, fabricamos las etiquetas, le proporcionamos e integramos la maquinaria de aplicacin en sus lneas de produccin, la configuramos y, naturalmente, nos ocupamos tambin de realizar el servicio post-venta y de mantenimiento. Se trata de soluciones estndar? No. Aunque los equipos de aplicacin puedan partir de una base comn, la personalizacin es fundamental para adaptarse a cada caso. Si hablamos de etiquetas, podemos proporcionarlas desde completamente acabadas hasta con impresiones parciales, lo que permite al cliente aadir informacin adicional (nmero de lote, fecha de
caducidad, indicadores de trazabilidad...) a la hora de aplicarlas sobre el producto final.
Cundo inici su andadura Albniz? La empresa se cre en 1910, ao en el que Eduardo Albniz Armendriz la puso en marcha para fabricar etiquetas colgantes de cartulina. Poco a poco fue creciendo e incorporando nuevos productos. Actualmente, prcticamente el 100% de las etiquetas que producimos son autoadhesivas. Respecto a la actividad de los sistemas de impresin y aplicacin, se inici en 1993. Cul es la estructura del grupo? Grupo Albniz est formado por dos empresas: Eduardo Albniz, S.A. se dedica a la fabricacin de etiquetas autoadhesivas en rollo para aplicacin industrial. Albniz Etiquetaje Industrial, S.L. se centra en la instalacin y el servicio tcnico post-venta de maquinaria de impresin y aplicacin de etiquetas autoadhesivas.
A qu perfil responden sus clientes? Trabajamos fundamentalmente para el sector industrial y, dentro de l, tenemos una fuerte penetracin en el mundo de los neumticos. Disponemos de la tecnologa y la metodologa precisas para resolver la complejidad que supone aplicar una etiqueta adhesiva en la banda de rodadura de un neumtico, algo que no todo el mundo puede hacer. Tambin tenemos clientes importantes en sectores como la automocin, la industria qumica, los electrodomsticos, los laboratorios farmacuticos, la alimentacin y el vino. En qu mbito geogrfico trabaja Grupo Albniz? Actualmente estamos exportando alrededor del 40% de nuestra facturacin a diversos pases europeos. A nivel nacional, el grueso de nuestra actividad se centra en la parte norte del pas. Qu diferencia a la compaa de sus competidores? Adems de la experiencia que supone llevar ms de un siglo en el mercado, estamos convencidos de que tenemos la mejor combinacin del mercado en etiquetas y mquinas para su aplicacin. Por otra parte, si hay algo que nos define es la flexibilidad para adaptarnos a un mundo que ha cambiado mucho en los ltimos aos, tanto en tipos de envase como en velocidad de aplicacin y, por supuesto, tambin en materiales y tintas especiales. Se traduce esa forma de trabajar en una clientela fiel? S, podemos decir que nuestros clientes tienen una gran fidelidad hacia Grupo Albniz. El pasado ao, un incendio destroz sus instalaciones. Cmo han logrado superar ese mal trago? Es cierto, tuvimos la desgracia de ver cmo nuestra planta de fabricacin de etiquetas quedaba destruida por el fuego. La reaccin de la empresa fue levantarse y comenzar de inmediato a construir una nueva fbrica desde la que poder dar servicio a nuestros clientes. No debi de ser fcil... Fue un gran esfuerzo pero, de alguna manera, el fuego hizo que al partir de cero construyramos una nueva fbrica ms pequea en tamao y, al mismo tiempo, ms productiva. Invertimos en nuevas tecnologas y nos cen-
UNA OFERTA COMPLETA

- Etiquetas autoadhesivas: La experiencia en la fabricacin de este tipo de productos convierte a Grupo Albniz en un referente del sector. - Sistemas de impresin y aplicacin: Permiten la automatizacin de dos procesos fundamentales en la identificacin de productos en la lnea de produccin de los clientes. - Sistemas de Etiquetado: Bajo este epgrafe se engloban todas aquellas mquinas que permiten la aplicacin automtica de las etiquetas sobre el producto. - Sistema de Etiquetado Rotativo: Permiten la aplicacin de etiquetas sobre diversos productos a muy altas velocidades. - Impresoras: Equipos de transferencia trmica especficamente diseados para personalizar etiquetas autoadhesivas con gran precisin y calidad. - Software: Albniz distribuye los dos paquetes de software de diseo e impresin de etiquetas ms potentes del mercado: Codesoft y Bartender.
tramos en aquellos clientes de gran tamao que requieren productos y servicios de valor aadido. Hoy la planta que tiene 2.400 metros cuadrados de superficie- es ms moderna y productiva que la antigua.
Cules son los retos de futuro de Grupo Albniz? Seguir apostando por la calidad en nuestros procesos y productos as como por las soluciones personalizadas para que nuestros clientes vean en
nosotros un partner en el mbito del etiquetaje. Por otra parte, vamos a potenciar nuestra actividad exterior, donde hemos demostrado ser competitivos en trminos de calidad frente a los fabricantes de otros pases. Por ltimo, seguiremos invirtiendo en I+D. Un ejemplo es el equipo A Sun T de impresin y aplicacin de etiquetas para neumticos que hemos desarrollado sobe la base de una patente anterior de la propia empresa.
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Economa
DESPEGUE ECONMICO
Reino Unido, la economa desarrollada que ms crecer

Las optimistas previsiones del Banco de Inglaterra dan un baln de oxgeno a Cameron a ao y medio de las elecciones
Eva M. Milln LONDRES.
Reino Unido ha encendido la mecha del cohete de su economa y ya no hay quien detenga la recuperacin. Su destino es convertirse el prximo ao en la ms acelerada del mundo desarrollado y, por primera vez en mucho tiempo, no hace falta ser un optimista para ver el vaso medio lleno. Este torrente de positividad que un nefito en materia britnica identificara con un extracto del programa electoral con el que los conservadores apelarn en 2015 a la mayora absoluta procede de un emisario mucho menos poltico y legalmente reconocido por su independencia: el Banco de Inglaterra (BoE, en sus siglas en ingls). La misma institucin que hace tres meses haba adoptado una indita referencia para anticipar la evolucin de la poltica monetaria, un instrumento encargado de transmitir certidumbre a negocios y familias para consecuentemente mejorar la confianza de los mercados en Reino Unido, hace ahora aicos sus propias previsiones para celebrar que, por fin, la recuperacin ha prendido. Su diagnstico es msica para los odos de David Cameron y su fiel vasallo George Osborne. Desde que se mudaron a Downing Street, primer ministro y titular del Tesoro haban tenido que lidiar con un inagotable debate acerca de cmo la austeridad sin matices impuesta estaba no slo asfixiando a la ciudadana, sino a una economa ya en estado grave. En los ltimos meses, sin embargo, los incipientes brotes verdes han germinado hasta poner todas las condiciones a favor de un Ejecutivo cuya cua principal es negar la existencia de un plan B.
A ao y medio de las elecciones, Cameron ve cmo el crecimiento se ha despegado ya de la peligrosa tendencia de recaer en signos negativos. Si desde que asumi el poder haba recibido la contraccin despus de cada Navidad, en 2014 se espera que el cuarto trimestre, por fin, el PIB le d una alegra. Entre julio y septiembre haba mostrado ya un relativamente sano 0,8
1,75
BILLONES DE EUROS
Es el montante del endeudamiento de los britnicos, un nivel rcord, si bien en trminos porcentuales ha cado de un 160 a un 140 por ciento desde la crisis
7,6
POR CIENTO
Se trata de la actual tasa de paro de Reino Unido, donde el nmero de personas en el mercado laboral ha alcanzado una cifra rcord de unos 29,95 millones
0,8
POR CIENTO
Esta cifra corresponde con el ndice de crecimiento de Reino Unido en el tercer trimestre, confirmando la evolucin ms robusta en ms de tres aos
por ciento, un porcentaje suficiente para brindarle el crecimiento ms robusto en tres aos y confirmar la progresin: desde que Reino Unido sufriese la recesin ms prolongada desde que existen los registros, no haba logrado encadenar tres trimestres en positivo. Abandonada la tendencia a la ciclotimia, ahora disfruta de una grfica marcada por la estabilidad en paulatino modo subida que ha llevado al BoE a elevar dos dcimas las estimaciones de crecimiento para este ao que haba calculado hace slo tres meses. La actual es del 1,6 por ciento y la que prev para 2014 ha pasado del 2,5 al 2,8 por ciento. Paralelamente, Londres ve cmo la incmoda tendencia inflacionista que vena sufriendo en los ltimos aos echa el freno con una determinacin que sorprende incluso a los ms acrrimos defensores de la estrategia gubernamental. Los ltimos datos, publicados la semana pasada, trajeron un inesperado 2,2 por ciento, tan slo dos dcimas por encima del objetivo del Ministerio del Tesoro. La cada respecto al mes anterior fue de medio punto y el BoE prev que caiga incluso del 2 por ciento de referencia a final del prximo ao. Y por si fuera poco, en una senda a la baja tambin contina el desempleo, desde agosto, la gran variable macroeconmica a la que miran los mercados, puesto que, a su llegada al banco central, Mark Carney decidi fijar el 7 por ciento de paro como base a partir de la que la Comisin de Poltica Monetaria comenzara a plantearse elevar unos intereses que llevan en el mnimo histrico del 0,5 por ciento desde marzo de 2009. El gobernador tiene ahora una curiosa diatriba personal, puesto
El primer ministro britnico, David Cameron. REUTERS
que, paradjicamente, esta robusta recuperacin ha echado por tierra las estimaciones que haba anunciado nada ms mudarse desde su Canad natal, cuando invit a familias y negocios a animarse a invertir, puesto que los tipos permaneceran prximos a cero hasta, al menos, finales de 2016. Un incremento prematuro indicara, en cualquier caso, que el msculo alcanzado por la economa britnica puede permitirse ms peso y eso, segn Carney, a cambio de ser capaz de transmitir certidumbre a mercados y economas domsticas y empresariales. Por lo pronto, tiene a su favor que el descenso del IPC rebaja la presin para efectuar cambios en
el precio del dinero. El gobernador logra as comprar tiempo, mientras garantiza que cualquier amenaza que ponga en riesgo la incipiente recuperacin ser eficazmente combatida por el Banco Central. Tras la tibieza despertada por sus primeros pasos en Londres, el gobernador comienza a demostrar por qu George Osborne acept todas las condiciones que le plante para cruzar el charco. De momento, Carney ve el vaso medio lleno y asegura que pronto quedar completada la mitad que falta.
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El Banco de Inglaterra subira tipos en ao preelectoral

E. M. M. LONDRES.
A pesar de las buenas noticias que la recuperacin representa para el Gobierno de David Cameron, existe una perspectiva en forma de subida de intereses que podra convenirle menos al socio mayoritario de la coalicin desde un punto de vista electoral. El Banco de Inglaterra insiste en que en el momento en que los tipos muten del mnimo histrico en el que llevan desde marzo
de 2009 es incierto, pero con un 40 por ciento de posibilidades de que el paro alcance el 7 por ciento de referencia tan pronto como a finales de 2014, dos aos antes de lo previsto, existen opciones reales de que el precio del dinero haya aumentado antes de las prximas generales, previstas para mayo de 2015. Las implicaciones polticas para un pas con una ciudadana notablemente endeudada son importantes, pero, de momento, el gober-
nador ha garantizado que no influir en su decisin. sta se adoptar, segn Mark Carney, siguiendo criterios al servicio exclusivo de la economa, lo que en otras palabras viene a decir que todo depender de qu convenga a la recuperacin, incluso aunque el paro caiga al umbral a partir del que se deberan plantear cambios en la poltica monetaria. En consecuencia, se alcance el 7 por ciento el prximo ao o a final de 2015, para lo que hay un
70 por ciento de posibilidades, segn el banco central, si no hay presiones inflacionistas que recomienden subir los tipos, stos podran continuar en el 0,5 por ciento. ste es el mensaje principal que la cpula del BoE quiere transmitir, tres meses despus de que sus certidumbres se hayan visto abiertamente desafiadas por la economa real. Carney dice que si el equilibrio entre el PIB y la inflacin recomienda intereses bajos, as per-
manecern. De momento, el IPC no parece una amenaza, pero es difcil imaginar un contexto de robusta recuperacin en el que los tipos continen en mnimos anormales. Por ello, la evolucin del paro da en cierto modo la razn a unos inversores que, desde que el BoE haba garantizado que no elevara intereses hasta final de 2016, haban venido jugando a especular acerca de hasta qu punto su plazo temporal estaba equivocado.
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Economa Las protestas, caras para los contribuyentes

Las protestas de los gorros rojosen Bretaa y otras regiones de Francia contra la ecotasa no slo tienen un coste poltico para el Gobierno. En las ltimas tres semanas los manifestantes han destruido ms de 40 radares de control de velocidad en las carreteras y han derrumbado cinco estructuras de peajes instalados para cobrar la ecotasa. A razn de 30.000 euros por radar y entre 500.000 y 1 milln de euros por los peajes, la factura por estos destrozos podra alcanzar ms de 6 millones de euros para el contribuyente francs segn las cifras aproximadas por el Gobierno. El Ejecutivo de Franois Hollande advirti de que los responsables sern castigados, aunque se teme que una sancin demasiado dura pueda generar mayor crispacin y alimentar las protestas.
Uno de los manifestantes de los gorros rojos. REUTERS
El Gobierno galo hace frente a una revuelta generalizada

Nuevos sectores se suman al movimiento de protestas que comenz por el rechazo a las subidas de impuestos
Tatiana Bensa PARS.
MILLONES DE EUROS
Es el coste estimado por el Gobierno por los daos causados en las protestas.
El movimiento de protestas que atraviesa Francia estos das podra llamarse la revuelta de los gorros. El color de la gorra define a qu grupo pertenecen los manifestantes, aunque la mayora comparte un objetivo comn: demostrar su rechazo a las subidas de impuestos aprobadas por el Ejecutivo de Franois Hollande y que se han convertido en principal smbolo del malestar de los franceses ante la crisis econmica. Las protestas que comenzaron en Bretaa lideradas por
miembros del sector agroalimentario que se hacen llamar los gorros rojos, han sido retomadas en los ltimos das por diversos colectivos en varios puntos del pas. El movimiento no da signos de atenuarse puesto que se anunciaron nuevas manifestaciones para este fin de semana y el prximo. Bretaa sigue siendo el principal foco de las protestas. Vctima de la crisis del sector agroalimentario, la regin ha sufrido una ola de despidos y ahora concentra toda su frustracin contra la llamada ecotasa, un impuesto sobre los camiones de
alto tonelaje que la afectara ms que a otras zonas del pas por ser una regin apartada de los grandes centros urbanos. Al frente de las protestas, los gorros rojos, una alianza entre agricultores, pequeos empresarios, conductores de camiones y trabajadores del sector agroalimentario bretn que hace unas semanas consiguieron que el Gobierno suspendiera la aplicacin de la ecotasa para calmar los nimos. Pero la decisin no consigui apaciguar su ira. Los gorros rojos reclaman la supresin del impuesto aprobado en 2011
por el Gobierno de Nicolas Sarkozy y convocaron a una nueva manifestacin para el prximo 30 de noviembre. A pesar de que varias protestas acabaron con arrestos y enfrentamientos con la polica o de que sus manifestantes han quemado varias decenas de radares y puestos de peaje instalados para cobrar la ecotasa, los gorros rojos bretones consiguieron ganarse la simpata de la opinin pblica y hasta se convirtieron en un ejemplo para otros sectores descontentos con la poltica fiscal del Gobierno socialista.
Mismo gorro, pero diferente color. Los criadores de caballos y propietarios de centros ecuestres salieron a protestar el lunes con gorros naranjas y acompaados por caballos y ponis en la plaza de la Bastilla. Se oponen al aumento del IVA sobre su sector que debera pasar de una tasa reducida del 7 por ciento al 20 por ciento a partir del 1 de enero. El martes, fue el turno de los gorros amarillos o abejas, trabajadores del sector de los seguros privados de salud que protestan por una tasa sobre las empresas que elijan una compaa de seguros diferente a la recomendada por los sindicatos de su sector. Abucheado por grupos de extrema derecha durante la ceremonia de conmemoracin de la Primera Guerra Mundial el lunes pasado sobre los Campos Elseos, Franois Hollande prometi durante su discurso jams ceder ante las presiones, de donde sea que vengan. Pero la situacin es cada vez ms frgil para el mandatario galo que marc nuevos mnimos de aprobacin, apenas el 21 por ciento segn la encuesta de Ipsos y hasta un 15 por ciento, segn un sondeo de YouGov. Unos niveles de impopularidad que tambin comparte su Primer ministro Jean-Marc Ayrault y que le impiden servir de apoyo a Hollande, dejndolo expuesto en primera lnea. Una situacin cada vez ms criticada dentro de los propios rangos del presidente. El mdiatico diputado socialista Malek Boutih lleg a pedir abiertamente la semana pasada la dimisin de Ayrault. Hay que cambiar de primer ministro de manera urgente, dijo al peridico Le Parisien pidiendo la entrada en el Gobierno de personalidades fuertes que compartan el poder con el presidente. Tengo una tarea difcil por delante, nada me impresiona, respondi el actual primer ministro galo. A pesar del clima de crisis institucional que se respira estos das, Hollande no da signos de pensar en una remodelacin inminente de su Gobierno, sobretodo antes de las elecciones municipales de marzo prximo.
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La extrema derecha, beneficiada por el clima de crispacin

Marine Le Pen se desvincula de los grupos radicales
T. B. PARS.
Sus gorros son rosados, color que se convirti en un smbolo de las manifestaciones contra la ley del matrimonio homosexual durante la pasada primavera. Los grupos de
la ultraderecha gala que ganaron notoriedad por su oposicin a esa ley, buscan ahora mantener su presencia meditica aprovechando las manifestaciones en contra de la poltica fiscal del Gobierno. El lunes pasado, un grupo de 70 militantes ultras fueron arrestados en los Campos Elseos despus de que abuchearan a Hollande durante la conmemoracin del fin de la Primera Guerra Mundial al grito de Hollande dimisin, dictadura,
no queremos tu ley. La accin fue criticada por toda la clase poltica, incluso por el Frente Nacional, el partido de extrema derecha galo, pero demuestra que estos grupos radicales han ido ganando terreno. Muchos de los manifestantes que salieron a la calle durante el debate de la ley sobre el matrimonio homosexual se han radicalizado en los ltimos meses y a pesar de haber perdido ese combate, han continuado organizando manifestacio-
nes en contra del Gobierno durante grandes eventos mediticos, como el Tour de Francia, para seguir llamando la atencin. Su ltimo intento ha sido acercarse al movimiento de los gorros rojos y las protestas en contra de las subidas de impuestos para mantener su oposicin contra el Gobierno. Sin embargo, representantes del movimiento bretn criticaron la protesta violenta en los Campos Elseos tachndola de escandalosa e
inaceptable. Por ahora el Frente Nacional de Marine Le Pen mantiene las distancias. La lder de la principal formacin de la extrema derecha francesa intenta normalizar la imagen de su partido y no quiere quedar atada a estos grupos. Aunque el clima de crispacin favorece la posicin de Marine Le Pen que segn un reciente sondeo es considerada por el 46 por ciento de los franceses como la mejor opositora a Hollande.
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Economa
La recuperacin contina su curso en EEUU sin ser capaz de generar empleos

La cada de la tasa de paro hasta el 7,3% se debe en gran parte al descenso de la poblacin activa
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.
El panorama del empleo en Estados Unidos

POBLACIN CIVIL ACTIVA TOTAL AO Y MES POBLACIN CIVIL NO INSTITUCIONAL NMERO PORCENTAJE NMERO EMPLEADOS PORCENTAJE NMERO DESEMPLEADOS PORCENTAJE POBLACIN NO ACTIVA
Los parados estamos siendo tratados como criminales sin haber cometido un crimen, asegura J. Mainframe, de 54 aos de edad y en paro durante ms de dos aos. Desde mi punto de vista la forma en que fuimos despedidos y cmo estamos siendo tratados ahora mismo, es el verdadero crimen, aade. Su drama se suma al de los 4,1 millones de estadounidenses que no encuentran un puesto de trabajo a tiempo completo durante ms de 27 semanas, el tiempo en el que un parado pasa a convertirse en un desempleado veterano. Aunque la recuperacin a este lado del Atlntico sigue su curso, impulsada por el dinero barato y la masiva compra de bonos por parte de la Reserva Federal, el mercado laboral de la primera economa del mundo sufre una transformacin que bien podra acabar convirtindose en un problema estructural. De hecho, la poblacin activa en busca de trabajo se situ en octubre en su nivel ms bajo de los ltimos 35 aos, algo que pone de manifiesto que aunque la tasa de desempleo en el pas ha mejorado al situarse en el 7,3 por ciento frente su mximo del 10 por ciento, la rebaja viene acompaada por un xodo masivo de la fuerza laboral. En septiembre, la tasa de participacin en la fuerza laboral se situ en el 63,2 por ciento sin embargo un mes ms tarde se redujo hasta el 62,8 por ciento, la cifra ms baja desde febrero de 1978, cuando Jimmy Carter ocupaba la Casa Blanca. Otros segmentos del mercado laboral tambin sufren una recuperacin inusual si se compara con otros episodios econmicos de contraccin econmica. El desempleo
2012
Octubre Noviembre Diciembre
243.983 244.174 244.350 244.663 244.828 244.995 245.175 245.363 245.552 245.756 245.959 246.168 246.381
155.576 155.319 155.511 155.654 155.524 155.028 155.238 155.658 155.835 155.798 155.486 155.559 154.839
63,8 63,6 63,6 63,6 63,5 63,3 63,3 63,4 63,5 63,4 63,2 63,2 62,8
143.328 143.277 143.305 143.322 143.492 143.286 143.579 143.898 144.058 144.285 144.170 144.303 143.568
58,7 58,7 58,6 58,6 58,6 58,5 58,6 58,6 58,7 58,7 58,6 58,6 58,3
12.248 12.042 12.206 12.332 12.032 11.742 11.659 11.760 11.777 11.514 11.316 11.255 11.272
7,9 7,8 7,8 7,9 7,7 7,6 7,5 7,6 7,6 7,4 7,3 7,2 7,3
88.407 88.855 88.839 89.008 89.304 89.967 89.936 89.705 89.717 89.957 90.473 90.609 91.541
elEconomista
2013
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre
Fuente: Oficina de Estadsticas Laborales de EEUU.
juvenil, por ejemplo, suele tardar ms en sanar tras una recesin en comparacin con el adulto, aquellos individuos que tienen entre 25 y 54 aos. Tras la recesin de 2001, se necesit un periodo de seis meses para que la brecha entre el desempleo entre los jvenes y la tasa de paro entre los adultos regresase a su nivel media a largo plazo. Despus de la recesin experimentada a principios de los 90 fueron necesarios 30 meses para corregir esta situacin. Actualmente han pasado 52 meses y la diferencia apenas se ha reducido. Visto el comportamiento del mercado laboral, que en estos momentos cuenta con 11,3 millones de ciudadanos en el paro, la prxima presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, advirti en su comparecen-
La Fed no tolera ms del 6% de desempleados

Segn el economista jefe del banco de inversin Goldman Sachs, Jan Hatzius, hacindose eco de un informe elaborado por los economistas de la Fed, William English and David Wilcox, el banco central de EEUU reducir hasta el 6 por ciento, desde el 6,5 por ciento actual, su objetivo de desempleo antes de comenzar a subir los tipos de inters, algo que no debera ocurrir hasta el ao 2016, segn Hatzius.
cia ante el Comit Bancario del Senado la semana pasada que todava es pronto para retirar los estmulos del banco central estadounidense, cuyo balance de activos alcanza ya los 4 billones de dlares.
Onda expansiva
Desde su punto de vista el programa de flexibilizacin cuantitativa (vase: la compra de bonos y activos hipotecarios) baja los tipos de inters a largo plazo y afecta a los precios de los activos, esto favorece la compra de coches y viviendas. Segn dej claro la onda expansiva del QE se extiende por toda la economa y ofrece beneficios para todos los estadounidenses. El objetivo de la compra de bonos y activos hipotecarios es que gracias a una recuperacin ms fuerte, a los desempleados les re-
sultar ms fcil conseguir trabajo. Cierto es, como apunt la semana pasada el Wall Street Journal, que para los que tienen empleos decentes, los salarios estn aumentando, aunque lentamente, y la seguridad en la confianza de mantener su puesto de trabajo es ms fuerte desde antes de los primeros coletazos de la recesin. Por tanto, la recuperacin del mercado laboral se ha convertido en un arma de doble filo. El nmero de parados de largo recorrido no consigue disminuir, de ah que muchos se den por vencidos en su bsqueda de empleo, sin embargo, aquellos que han encontrado un puesto de trabajo a tiempo completo o mantenido su empleo disfrutan de una bonanza que, para muchos, todava no parece del todos sostenible.
Europa se desmarca del dominio monetario de la Fed

Un QE a la europea sera aceptable por los miembros del BCE
J. L. H NUEVA YORK.
Janet Yellen, quien promete convertirse en la presidenta de la Reserva Federal si consigue el beneplcito del Capitolio, dio a entender la semana pasada que el banco
central estadounidense mantendr, de momento, los estmulos intactos. Dicho esto, mientras que la Fed est tratando de encontrar el momento y las condiciones adecuadas para empezar, muy tentativamente, una normalizacin de su poltica monetaria, el Banco Central Europeo est tratando, con bastante xito hasta ahora, de convencer al mercado de que est preparado para aflojar an ms las tuercas. Mientras que el mercado est convenci-
do de que en esto de la poltica monetarias siempre ha existido un predominio por parte de la Fed, es cierto que el BCE, en su relativa corta historia, ha conseguido con frecuencia desmarcarse de la Reserva Federal. Al menos eso considera Peter Hooper, economista de Deutsche Bank en Estados Unidos. Durante los ltimos 15 aos, los dos bancos centrales han adoptado por lo general posturas que han respondido a su situacin macroe-
conmica particular, seal Cooper en su ltimo informe a sus clientes. El nico momento en el que el mercado de bonos europeo sigui las seales de la Fed en lugar de las del BCE fue en 2008, cuando ste opt por el endurecimiento a pesar de la acumulacin de seales que alertaban de una posible depresin econmica, incide el economista de Deutsche Bank. Desde el banco alemn indican que la posibilidad de que Mario
Draghi y sus chicos impongan una tasa negativa en los tipos de inters es poco probable sin embargo, un QE a la europea, donde la entidad compre activos privados, sera polticamente ms aceptable para una mayora de su Consejo. El ltimo recorte de tipos no significa que el Banco Central Europeo rechace la hiptesis de la recuperacin, sino que esta decisin estuvo motivada por la evolucin de la inflacin.
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Economa
El tifn de Filipinas espolea a la ONU para lograr acuerdos contra el cambio climtico
Expertos de 194 pases buscan en Varsovia un consenso sobre el pacto que debe firmarse en Pars en 2015
Marcos Surez Sipmann MADRID.
Desde el pasado 11 y hasta el prximo da 22 Varsovia acoge la decimonovena cumbre de la ONU sobre el clima. Expertos de 194 pases tratan de lograr un consenso sobre el nuevo acuerdo que debe firmarse en Pars en 2015. El objetivo: una reduccin de las emisiones de CO2. Tras un emotivo discurso, el delegado filipino Yeb Sao se declar en huelga de hambre hasta que se llegue a un acuerdo significativo en la conferencia. Pide acelerar la lucha contra el calentamiento global, al que imput el nivel de virulencia del tifn Haiyan que ha asolado Filipinas y ltimo de una cadena de fenmenos climatolgicos extremos que va a peor. Christiana Figueres, secretaria general de la Convencin Marco de Naciones Unidas sobre el Cambio Climtico (Unfccc), alert de las consecuencias para las futuras generaciones. A la vez se mostr segura de que habr consenso. Subray que un acuerdo amplio est al alcance. Hay que aprovechar la oportunidad de aprobar medidas concretas. La necesidad de aumentar el apoyo financiacin y tecnologa a las regiones ms pobres y vulnerables del mundo ante los efectos adversos de la variacin de la temperatura es urgente. Una buena planificacin es esencial. Para ello, el grupo de los 48 pases ms pobres de la ONU estn ultimando en el marco de la conferencia un conjunto de medidas para hacer frente a los efectos inevitables del cambio climtico en sus territorios. Ese grupo de pases con menor grado de desarrollo han elaborado planes de adaptacin y accin nacionales. A travs de estos planes, mostrados al secretariado de la convencin, se podrn evaluar de forma ms certera efectos inmediatos como inundaciones y sequas y las medidas necesarias para resistir mejor a sus consecuencias. La presentacin de los planes ha sido un importante catalizador de la accin contra el cambio climtico. Ha ayudado a estos pases a llevar a cabo de forma sistemtica varias actividades dirigidas a la adaptacin al cambio incrementando la concienciacin. La Unfccc estima que ser necesaria una inversin adicional de 1.041 millones de euros para llevar a cabo de forma exitosa los proyectos revelados en la cumbre. Al tiempo que se ultima la estrategia para
Vista area en la que se aprecia la destruccin causada por el tifn Haiyan en la localidad filipina de Tacloban, al cumplirse una semana del desastre natural. EFE
hacer frente a las necesidades ms inmediatas y urgentes a travs de las medidas recogidas se ha iniciado la elaboracin de otro Plan de Adaptacin para estudiar las necesidades de cambio a medio y largo plazo. Una mejor preparacin puede reducir sensiblemente los daos. Y sobre todo el nmero de vctimas mortales. Se recuerda que, a comienzos de la dcada de 1970, un cicln se cobr 300.000 vidas en Bangladesh. Con uno equivalente, en los aos 90, hubo que lamentar alrededor de
3.000 muertos. Pero dos millones de personas pudieron ser evacuadas, lo que se logr gracias a mejores sistemas de alerta temprana. A diferencia de erupciones o terremotos cuya predictibilidad es de carcter ms difuso, los tifones que se registran por estacin seguirn ocurriendo regularmente. Los modos en que una sociedad se adapta mejor o peor a la incertidumbre que le plantea la naturaleza marcan la diferencia entre un riesgo natural y un desastre. Es lo que la geografa moderna denomina vul-
nerabilidad social. En el proceso del acceso de poblacin a territorios ambientalmente expuestos, el estado debe tener una mayor y eficaz presencia reguladora. Algo claramente insuficiente hasta ahora en el mundo en desarrollo. En la coordinacin necesaria entre las instituciones pertinentes: defensa civil, polica, bomberos, equipos mdicos, etc., su ausencia es absoluta. Adems la aplicacin de las nuevas tecnologas no slo mejora la calidad de la gestin, sino que abre vas de accin clave a la hora de minimizar el impacto.
Terremotos, volcanes y ciclones amenazan al pas ms vulnerable a los desastres

Filipinas es una de las zonas ms vulnerables a los desastres. Desde terremotos, volcanes e inundaciones hasta ciclones tropicales y deslaves. Causas de la catstrofe de Haiyan fueron factores geogrficos y meteorolgicos junto a pobreza extrema, aumento de la poblacin y psima calidad de las construcciones. Incluso los refugios contra huracanes no pudieron soportar sus embates. El factor humano tuvo una importancia probablemente mayor que la naturaleza en la devastacin. El poderossimo tifn golpe el archipilago con una marea de dos pisos de alto y vientos entre los ms fuertes jams medidos en un cicln: 314 kilmetros por hora. Filipinas est tan expuesta debido a las grandes extensiones de agua clida, combustible de tormentas, y el poco territorio para impedir que tomen fuerza. El calentamiento global contribuye al aumento del nivel del mar y propicia un fortalecimiento general de los ciclones. El mar en Filipinas creci 1,27 centmetros en los ltimos 20 aos, tres veces ms que la media. No obstante, es imposible atribuir un fenmeno meteorolgico especfico al cambio climtico que fue el culpable menor de la destruccin provocada.
Pese a la necesidad de contar con mejores sistemas de alarma y alojamientos de emergencia, el caso de Filipinas demuestra que hay situaciones a las que la gente no puede adaptarse. All la gente fue advertida y acudi a los lugares indicados. Muri porque no estaban preparados para un supertifn sin precedentes. La situacin de los supervivientes es desastrosa. En especial la de los nios. Unicef estima que cuatro millones de ellos estn en peligro en todo el pas, ya que se han producido daos en los sistemas de agua y saneamiento. No se trata slo de cmo pueden ayudar los pases industrializados a los que estn en vas de desarrollo a adaptarse al cambio climtico. Tambin hay que discutir cmo los pases industrializados pueden asumir el costo de los daos causados por fenmenos extremos. Si bien hay incertidumbre sobre las decisiones que se tomarn en Varsovia, lo que es seguro es que la necesidad de encontrar un equilibrio entre economa, medio ambiente y sociedad tiene ms vigencia que nunca.
Analista de relaciones internacionales @mssipmann
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Normas & Tributos
Economa
Coto a la accin de responsablidad por las negligencias del gestor

Un fallo fija que slo puede ejercitarse si el afectado sufre un dao directo
Luca Sicre MADRID.
Vista de la mesa de ponentes en la inauguracin del Congreso. EE
I CONGRESO DE LA CMARA ARBITRAL DE MADRID
Los jueces han perdido los recelos sobre el arbitraje

La especializacin de los magistrados encargados de controlar los procedimientos es uno de sus objetivos
Xavier Gil Pecharromn MADRID.
Los jueces confan en la actuacin de los rbitros. Ya han quedado eliminados los recelos que existan por parte de los tribunales hacia la labor de unos profesionales que consideraban y as se ha reflejado en diversos autos desde el inicio de esta actividad, que se trataba de personas que queran impartir justicia sin estar preparados. As se desprende de las intervenciones de los magistrados que han participado en el I Congreso de Jueces y rbitros; aliados en la resolucin de disputas comerciales, que pretenda conocer la opinin de quienes ejercen las labores de control sobre los laudos emitidos por las cortes de arbitraje, organizado por la Corte de Arbitraje de Madrid, la Cmara de Madrid y la Fundacin Rafael del Pino. No obstante el magistrado de la Audiencia Provincial de Madrid, Antonio Garca Paredes, distingui entre la confianza que genera a ttulo personal entre los jueces el arbitraje comercial frente al recelo que an existe sobre el de consumo, que en buena parte de los casos ha presentado problemas de falta de libertad para elegir el arbitraje frente a la va judicial por parte de los consumidores, lo que contamina los procedimientos.
acuerdos para acogerse al arbitraje se incluyan en anexos a los contratos y no como clusulas incluidas dentro del articulado, como la conocida como de buena noche, que pasan desapercibidas para el consumidor a la hora de firmar. Para el magistrado, lo ms importante al analizar un laudo es empezar por la revisin del convenio, ya que no puede existir un arbitraje si no se ha dado una situacin de libertad de eleccin de las partes. Otro asunto importante que abor-
La Administracin tiene obligacin legal de acudir a los tribunales y no puede ir a una corte
daron durante sus intervenciones los magistrados fue la falta de especializacin de los magistrados. As, el presidente del Tribunal Superior de Justicia de Madrid, Javier Vieira, explic que uno de los atractivos del arbitraje es cuando no se trata de arbitrajes masivos (como ha ocurrido con las preferentes), la especializacin de los rbitros en los sectores y en el tipo de negocio que se aborda en el procedimiento. Sin embargo, esta especializacin no se da en los tribunales que deben controlar los laudos cuando
existen solicitudes de anulacin por una de las partes. A este respecto, el presidente del Tribunal Superior de Justicia de Castilla y Len, Jos Luis Concepcin, seal que que se hace ms por el arbitraje cuando se anula un mal laudo que los que siempre loan el sistema sin crtica alguna. Mara Eugenia Alegret, magistrada del TSJ de Catalua, abog por que se analice la facilidad con que algunas partes recurren a los tribunales con la intencin de que se anule el laudo, lo que supone que el arbitraje pierda uno de los grandes beneficios que lo alienta, como es el menor tiempo que supone uno de estos procedimientos frente a la Administracin de Justicia. Los procedimientos judiciales suelen resolverse en los juzgados de instruccin en una medida de ocho meses, mientras que en las cortes arbitrales llegan al ao de media. Por ello, cuando se recurre el laudo, se acaba con la rapidez. Una de las grandes aspiraciones del arbitraje es la inclusin en los procedimientos nacionales e internacionales de la Administracin. Sin embargo, Ricardo Gonzalo Conde, director de Relaciones con la Administracin de Justicia, dijo que se trata de un asunto con difcil solucin, por que la legislacin espaola obliga a la Administracin a recurrir a los tribunales de justicia.
La Audiencia Provincial de Madrid acota, a travs de una reciente sentencia, hasta dnde llega la llamada accin individual de responsabilidad contra los administradores sociales, que sirve para buscar responsabilidades por las actuaciones realizadas por stos en cumplimiento de sus funciones y frente a todas las personas distintas de la propia sociedad. El fallo, con fecha de 20 de septiembre de 2013, del que es ponente el magistrado Garca Garca, resuelve un caso en que el demandante compr un paquete de acciones a una determinada sociedad. El presidente de sta intervino perjudicando esta compra, enviando una carta a los socios -y no al demandante- en la que se adverta de que el derecho de adscripcin preferente de esas acciones no haba caducado. As, el apelante exige en su recurso la responsabilidad del presidente del consejo de administracin de la inmobiliaria, y ello porque ste le perjudic por su forma de actuar en la tramitacin societaria del cauce estatuario para posibilitar el ejercicio del derecho de adscripcin preferente por parte de los socios.
con omisin de la diligencia exigible a un ordenado empresario y representante leal); y que la accin u omisin se desarrolle por el administrador o administradores de hecho o de derecho precisamente en concepto de tales. Tambin la produccin de un dao directo a los intereses del socio o del tercero, as como una relacin causal directa entre el comportamiento y el resultado. En este contexto, y dado que esta accin tiene naturaleza indemnizatoria, es necesario que el socio o tercero que reclama hubiese sufrido, al tiempo de la interposicin de la demanda, un dao directo como consecuencia de la actuacin que se reprocha. No pue-
La sentencia analiza un caso sobre compraventa de un paquete de acciones sociales

de utilizarse esta accin con finalidad preventiva, ya que no persigue atender a la cobertura de eventuales daos o perjuicios que en el futuro pudiera llegar a sufrir el demandante. As, para la Audiencia, no existe en este caso un dao directo efectivamente producido al actor en el momento de plantear la demanda, faltando, por tanto, el nexo causal que pudiera justificar el ejercicio de la accin. Por ello, se desestima el recurso, ya que no se logra probar que el demandante haya tenido que desembolsar un precio superior al que tena pactado, sino que slo se apunta la mera posibilidad de que en un futuro pudiera ocurrir eso si se llegase a otorgar en ciertas circunstancias una escritura pblica.
Requisitos de la accin
La sentencia recuerda que la accin individual de responsabilidad exige, para que pueda tener xito, la concurrencia de varios requisitos: un comportamiento activo u omisivo del administrador que sea antijurdico (es decir, contrario a la ley, a los estatutos o
El cese del gestor se inscribe aunque falten las cuentas

L. S. MADRID.
Anexos y no clusulas
Para evitar este tipo de situaciones, se mostr partidario de que los
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La falta de depsito de las cuentas no puede constituir obstculo a la inscripcin del cese del administrador, por tratarse de una pretensin que tiene su fundamento en la norma legal y que se justifica en el inters de quien, habiendo cesado previa aprobacin de su gestin, est interesado en concordar el contenido de los
asientos registrales con la realidad respecto de la publicidad de una titularidad la de su cargo de administrador que ya se ha extinguido. Lo recoge una resolucin de la Direccin General de los Registros y del Notariado (DGRN), de 8 de octubre de 2013 (BOE de 7 de noviembre), en la que se revoca el criterio del registrador y se estima el recurso planteado por la empresa.
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Tf. 902 889393
Jos Luis de Haro NUEVA YORK.
Avianca Holdings aterriz hace un par de semanas sobre el parqu del New York Stock Exchange en busca de capital, dado el atractivo tanto de la regin como de la industria. Su posicin como la segunda aerolnea ms grande de Latinoamrica la convierte en un reclamo para los inversores internacionales y, como bien explic su capitn, Fabio Villegas, a este peridico, la compaa no slo trata de triunfar, sino tambin de elevar sus estndares.
Avianca quiere ser la aerolnea lder de Latinoamrica
Indicadores
Personal: Fabio Villegas Ramrez naci el 7 de enero de 1955. Trayectoria: desarroll una carrera poltica; ejerci como ministro de Gobierno, gobernador de Risaralda y vicepresidente de Colombia. En 2003 fue director de la Asociacin Nacional de Instituciones Financieras y desde el ao 2005 ejerce como presidente de la aerolnea colombiana Avianca.
0,1%
Producto Interior Bruto
3 Trim. 2013
-0,1%
ndice de Precios de Consumo
Octubre 2013
2,2%
Ventas minoristas
Junio 2013 Tasa anual
25,98%
Paro EPA
3er Trim. 2013
4%
Inters legal del dinero
2013
8.420,4
Dficit Comercial
Millones Agosto 2013
0,496
Euribor
Doce meses
1,3493
Euro/Dlar
Dlares
108,36
Petrleo Brent
Dlares
Cmo ha conseguido Avianca Holdings situarse como la segunda aerolnea ms grande de Latinoamrica? Dimos un salto cualitativo con la fusin entre Avianca y Taca. Gracias a ello hemos podido expandir nuestras redes y crecer de forma importante. Desde que anunciamos la operacin nuestros ingresos han crecido un 65 por ciento, implantado 46 nuevas rutas y ampliado nuestra flota. A da de hoy tenemos la mayor cobertura area en las Amricas. Hemos construido una aerolnea que tiene el objetivo de convertirse en el lder regional de una forma rentable. Y cmo se diferencia Avianca de Latam, el lder en estos momentos en la regin? De alguna manera tenemos objetivos distintos aunque el mercado latinoamericano es bastante competitivo. An as tenemos el orgullo de ser parte de ese grupo selecto de aerolneas latinoamericanas que lideran la vanguardia a nivel internacional. Nuestra diferenciacin del resto llega del lado del servicio. Apostamos por un servicio excelente, que refleje a nuestra gente y nuestra cultura. Qu atrae a los inversores internacionales a la regin y a esta industria en particular?
En lo que se refiere a nuestra industria, el segundo mercado ms dinmico del mundo, en trminos de pasajeros, es Latinoamrica. Esto obedece a varios factores, como la economa o el resurgimiento de la clase media en distintos pases, que genera mucha demanda. Adems, hay una gran dinmica de interaccin, de inversiones, de flujos comerciales, lo que ha generado un crecimiento importante de la demanda y nos permite tener la tranquilidad de que tenemos las redes y la flota correctas para conquistar el mercado.
-2%
Produccin industrial
Julio 2013 Tasa interanual
-2,4%
Costes Laborales
2 Trimestre 2013
1.287,10
Oro
Dlares por onza
El tiempo
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NYSE EURONEXT
Fabio Villegas
Es el presidente de Avianca Holdings, la segunda aerolnea de Latinoamrica
Por otro lado, Avianca no slo se centra en vuelos comerciales sino tambin de carga, cmo es de atractiva esta rea de negocio? Hemos desarrollado una red tan amplia que se nos brind la oportunidad de desarrollar el negocio de carga. Seguimos avanzando en esta rea gracias a la adquisicin de cuatro Freighters Airbus 330 totalmente nuevos y hemos renovado nuestra flota de Boeings 767-200. Creemos en este divisin de negocio, ya que la integracin con la red de pasajeros puede ser muy beneficiosa. Adems, con estos nuevos aviones podemos abrir puertas a nuevos mercados, como es el asitico, y valoramos nuevas rutas de cargo en Brasil y Mxico.
Espaa
min max prev
Europa
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Madrid X X Des Barcelona X X Nub Valencia X X Llu Sevilla X X Sol Zaragoza X X Nub Bilbao X 14 Llu Tenerife 19 22 Nub La Corua 9 16 Nub Granada 7 19 Nub Mallorca 14 20 Nub Valladolid 3 13 Nub Pamplona 7 13 Llu
Amsterdam X X Nub Atenas X X Llu Berlin X X Nub Bruselas X X Nub Frncfort X X Nub Ginebra 1 11 Nub Lisboa 13 21 Sol Londres 6 9 Nub Mosc 1 4 Nub Pars 2 9 Nub Varsovia 1 4 Nev Helsinki 2 7 Nub
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SEMANARIO DEL EMPRENDEDOR Y DE LA PEQUEA Y MEDIANA EMPRESA DE
elEconomista
LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013
Andaluca
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Aragn
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Castilla y Len
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Catalua
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Com. Valenciana
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Galicia
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Madrid
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Pas Vasco
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Pymes y grandes marcas impulsan las tiendas temporales para crecer

El modelo pop up arraiga en Espaa tras llegar a Barcelona desde EEUU
SEVILLA. Comercios de quita y pon para movilizar el consumo minorista, hasta ahora deprimido por la crisis. Es la frmula, conocida como pop up, naci en Estados Unidos hace algo ms de una dcada.
Mundospanish conecta 718 empresas fuera de Espaa

Su red incorpora pymes instaladas en 80 pases
MADRID. Desde su lanzamiento, la
A Espaa lleg va Barcelona hace tres aos y fue la marca Custo una de las pioneras. Ahora, el modelo de abrir un negocio unos das, o unas semanas, se ha extendido entre pymes y grandes compa-
as. Sea para liquidar stocks, hacer una prueba de mercado o presentar nuevas enseas o desarrollos, los comercios efmeros proliferan. Las fechas navideas son propicias, en especial en el sector
juguetero. La gran cantidad de locales vacos y ms econmicos que hace unos aos en los centros urbanos favorece una moda a la que tambin se suman los centros comerciales. PAG. 6 y 7
plataforma online ha conseguido incorporar en su red 718 negocios espaoles distribuidos en ms de 80 pases y cuenta casi con 3.000 usuarios. PAG. 5
Audioclinic desafa a Gaes con audfonos a mitad de precio

La empresa valenciana abre cinco centros en 2013
VALENCIA. Un exjoyero ha creado
una cadena de centros de audiofona, sector dominado por Gaes, con el que competir en precio. Ha abierto cinco clnicas y en 2014 abrir otras cinco. PAG. 14
Anytime busca franquiciados para gimnasios de proximidad

RICARDO SUREZ
Michelin reafirma su apuesta por su factora de Valladolid

La planta de Valladolid seguir estando en el podio de las plantas de Michelin en Espaa, asegura en una entrevista el director de la factora Mariano Arconada, quien destaca adems que la multinacional ha mantenido su pulso inversor en las instalaciones de la Ciudad del Pisuerga, que este ao cumplen su 40 aniversario, con cerca de 200 millones de inversin en los ltimos ocho aos. PAG. 16
Quiere contar con 300 locales en cinco aos

BARCELONA. La multinacional nor-
teamericana Anytime busca franquiciados en el mercado espaol para abrir 300 gimnasios de proximidad durante los prximos cinco aos. PAG. 10
Tecnalia ve oportunidades de negocio en el envejecimiento

Disea un robot que ayuda a la rehabilitacin
BILBAO. Ha presentado sus ltimos avances tecnolgicos en el rea de salud con un robot para rehabilitar a pacientes con ictus y un tejido para lesiones. PAG. 18
Madrid promueve los emprendedores agrarios

El sector primario genera empleo en la Comunidad
MADRID. El campo madrileo se
Alemania, Francia y Reino Unido buscan trabajadores en Espaa

La mayora de ellos requiere cualificacin
MADRID. Las ofertas de empleo de
Novasol compra a Caixabank una nave en el PTA por 1,5 millones

Se hace con la sede de la extinta Vitelcom
MLAGA. Novasol busca ser el nuevo referente de la energa solar del PTA de Mlaga, tras la cada de Isofotn. Invertir tres millones en su nueva fbrica. PAG. 13
confirma como refugio para emprendedores y jvenes desempleados y la regin apoya el crecimiento de este sector. PAG. 23
empresas extranjeras publicadas en Espaa son una muestra mnima de la oferta total, ya que muchos pases canalizan las so-
licitudes a travs de sus instituciones nacionales o de las europeas. De los destinos, Alemania es el principal y Latinoamrica crece ms rpido. PAG. 4
Opinin
SMART CITY, UNA NUEVA ERA EN LA CIUDAD
Isabel Echevarra
Directora de Relaciones Institucionales de la Fundacin Jos Manuel Entrecanales
Jos Mara Triper

Corresponsal Econmico
a Revolucin Industrial convirti en ciudadanos a muchos campesinos que buscaban un futuro lejos del campo. Desde entonces, el xodo rural ha sido continuo y en la actualidad las ciudades concentran ya a la mayor parte de la poblacin mundial, una tendencia que se acenta en la UE Europea, con un 68% de la poblacin, y que seguir al alza en las prximas dcadas. Con la llegada del siglo XXI, la ciudad ha experimentado una nueva transformacin. La revolucin de las Tecnologas de la Informacin y la Comunicacin ha precipitado un flujo de desarrollo urbanstico que busca el protagonismo de los habitantes de la ciudad. Los ciudadanos hemos pasado de ser meros espectadores a ser agentes activos que interactuamos a travs de las redes que conforman los ncleos urbanos y de los servicios que ofrecen. Es la era de las smart cities o ciudades inteligentes. Las TIC son la columna vertebral de este nuevo modelo de ciudad. El exceso de informacin se ha canalizado a travs de sistemas de redes inteligentes que facilitan la participacin ciudadana en la vida cotidiana de la urbe. En efecto, las telecomunicaciones y el telecontrol han transformado la gestin y la distribucin de la energa, pero sobre todo
han empezado a crear soluciones a los pro- te y democrtica de los tres agentes de la smart blemas derivados de las grandes aglomera- city: ciudadanos, instituciones pblicas y emciones urbanas. presas tecnolgicas, energticas, de transporUno de los aspectos que ms preocupa en te y financieras. Es evidente que abrir el caeste sentido es el transporte. Este sector su- ptulo de financiacin en el actual entorno de pone casi el 40% del consumo final de ener- restricciones se antoja complicado, de hecho ga en Espaa, ms de un cuarto de las emi- desde el comienzo de la crisis, las inversiones siones totales de CO2. Por eso, desde las ad- TIC se han reducido un 60% en el sector pministraciones y a travs de las propias pro- blico, por eso es el momento de buscar frmociones de marca, se est potenciando una mulas alternativas de cooperacin. verdadera revolucin de la movilidad inteInversores privados, junto a las iniciativas ligente, con subvenciones, de la administracin, estn beneficios fiscales y otras tejiendo una red empresaventajas que hacen muy rial de base innovadora y Las TIC son la accesibles y rentables los tecnolgica que se postuvehculos hbridos o totalla como una herramienta columna vertebral mente elctricos. clave para el desarrollo de de este nuevo Este nuevo modelo de proyectos en estas ciudatransporte se suma a otras des del siglo XXI. De hemodelo de ciudad medidas con efectos a corcho, estas inversiones reinteligente to plazo en un proceso de vierten positivamente en cambio que es largo y cosel tercer agente activo de toso. La reciente ley de cerla smart city, los ciudadatificacin energtica, la innos, mejorando la productegracin de las fuentes de energa renovables tividad y la calidad de vida y de los servicios. en los hogares, la gestin de residuos y los nueEl aumento de la competitividad tiene una vos modelos de gestin de la microgeneracin traslacin directa en trminos de desarrollo elctrica son beneficios que los ciudadanos econmico del pas, por ello, es necesario auperciben de forma clara y cercana como una nar esfuerzos y elaborar un proyecto comn transformacin y un logro del nuevo modelo. donde la inteligencia se vincule necesariaEstas polticas han hecho de la sostenibili- mente a la economa, al gobierno..., pero sodad y la ecoeficiencia dos factores constan- bre todo, el adjetivo inteligente tiene que ser tes e indivisibles en la nueva era de la ciudad. inherente al ciudadano. Slo ellos, los ciudaPor eso, requieren de un compromiso firme, danos inteligentes, podrn poner la ciudad con una estructura de poder eficaz y eficien- a su servicio y crear, por tanto, verdaderas te, que fomente la participacin transparen- ciudades inteligentes.
LA CARGA FISCAL Y LA BUROCRACIA EN LOS ORGENES DEL FRAUDE

l 25 por ciento del PIB, o lo que es lo mismo, ms de 250.000 millones de euros anuales. sa es la escandalosa cifra a la que los tcnicos del Ministerio de Hacienda elevan el volumen de la economa sumergida en Espaa y que nos sita a la cabeza del fraude entre las grandes economas de la UE -slo superados por Italia-, con el aadido, adems de que un 80,6 por ciento del fraude total fiscal y laboral queda oculto y sin castigo cada ao. Unas cifras de escndalo que convierten el fraude fiscal en un deporte nacional y que, como se ha dicho tantas veces, de aflorarse slo lo necesario para equipararnos al 15 por ciento de media de la zona euro, habra hecho innecesarios los recortes sociales y las subidas impositivas en IRPF, IVA y Sociedades. Y una prctica tan ilegal como inmoral, que los estudios concentran cuantitativamente en las grandes fortunas y en las grandes empresas, que son la que tienen mayores posibilidades de evasin, pero que cualitativamente est produciendo tambin una competencia desleal con graves daos y perjuicios en el negocio de las pequea y medidas empresas y de los autnomos Pero, qu impulsa a empresas, trabajadores y consumidores a ocultar su actividad al fisco? La mayora de los analistas pblicos y privados, en Espaa y fuera de nuestro pas, coinciden en apuntar dos factores clave: la carga fiscal, por un lado, y la intensidad regulatoria del pas, por otro. Adems de que el fraude ser ms o menos probable en funcin de tres factores adicionales: la posibilidad de que la prctica sea detectada y sancionada; el grado de aceptacin social de las prcticas sumergidas; y la facilidad para incurrir en dichas prcticas. Y en este pas tenemos todas esas cosas y en exceso. Con unos tipos impositivos sobre la renta y el consumo de los ms altos de la UE -rayamos en lo confiscatorio-, una complejidad burocrtica y administrativa que exige un mster y grandes dosis de paciencia, una tradicin picaresca no erradicada que alimenta todava las simpatas hacia el defraudador, y una permisividad encubierta de las administraciones para paliar mediante la tolerancia de cierta economa sumergida el cataclismo social de seis millones de parados. Como siempre, aqu pagamos los de siempre para que disfruten los de siempre.
LA RSC EN AGROALIMENTACIN: UN RELEVANTE MOTOR DE INNOVACIN

Nathalie Chavrier
Responsable sector Agroalimentario en CTA
n la ltima dcada, la Responsabilidad Social Empresarial o Corporativa (RSE o RSC) se ha ido integrando en la gestin de un creciente nmero de empresas, que entienden que su contribucin activa y voluntaria a la mejora social, econmica y ambiental es un compromiso y adems revierte en su situacin competitiva y su valoracin por el mercado. En muchos casos, el desarrollo de la poltica de RSE conlleva cambios organizacionales y de direccin o incluso en el desarrollo del producto o servicio, lo que nos conduce a plantearla como un posible motor de innovacin.
Un reciente estudio impulsado por Fortica (Innovacin Sostenible) vincula RSE e innovacin como un tndem de la competitividad empresarial. Se trata de una tendencia respaldada desde las instituciones, como demuestra la creacin de la Oficina de Innovacin Social y Participacin Cvica de la Casa Blanca o el Programa para el Cambio Social y la Innovacin en la Comisin Europea para la Poltica de Cohesin 2014-2020. En el sector agroalimentario, la mayor oportunidad que puede existir para hacer converger RSE e innovacin es la cadena de valor responsable. Ya hay empresas, como Unilever, Nestl o Heineken que estn apostando por esta tendencia. Un compromiso con el respeto al medio ambiente, con la alimentacin responsable y sostenible o con la venta de productos saludables puede formar parte de la responsabilidad social de una em-
presa agroalimentaria y, en la mayora de los casos, implica actividades de I+D+i para poder cumplir con estos propsitos. Adems, el desarrollo de una cadena de valor responsable, en la que las grandes empresas agroalimentarias se comprometan con su territorio y proveedores locales, probablemente sea un acicate para el desarrollo de I+D+i por parte de esos proveedores. Las grandes empresas actuaran as como tractoras de la innovacin en el resto del tejido productivo. Para conseguir resultados reales en la mejora de la competitividad, es fundamental integrar la innovacin y RSE en la cultura corporativa y la estrategia global de la empresa. Tambin es muy importante plantear un modelo de innovacin abierta, tanto hacia el interior como el exterior de la empresa, e identificar e impulsar entre los empleados la iniciativa y capacidad de emprendimiento.
EDITORIAL ECOPRENSA SA Dep. Legal: M-7853-2006 presidente-editor: Alfonso de Salas. vicepresidente: Gregorio Pea. director general: Julio Gutirrez. directora relaciones institucionales: Pilar Rodrguez. director gerente de internet: Manuel Bonachela. director comercial: Juan Ramn Rodrguez. director publicidad off line: Juan Pagn. director publicidad on line: Germn Neyra. subdirectora de publicidad institucional: Nieves Amavizca. director de control de gestin: David Atienza.
elEconomista
director: Amador G. Ayora.
PARA CONTACTAR C/ Condesa de Venadito, 1. 28027. Madrid. Telf: 91 3246700 www.eleconomista/opinion.es Las cartas al director deben incluir: nombre y apellidos, localidad, DNI y una extensin entre 800 y 1.100 caracteres, espacios incluidos.
adjuntos al director: Lourdes Miyar, Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana y Joaqun Gmez. jefes de redaccin: Rubn Esteller, Jos Luis Fraile y Cristina Triana diseo: Pedro Vicente. normas y tributos: Xavier Gil Pecharromn. opinin: Mara Antonia G Quesada. economa: Isabel Acosta. corresponsales econmicos: Javier Romera y Jos Mara Triper. fotografa: Pepo Garca. delegaciones: estados unidos: Jos Luis de Haro. catalua: Jordi Sacristn, jefe de redaccin. andaluca: Carlos Piz. pas vasco: Carmen Larrakoetxea. comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y len: Rafael Daniel.
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elEconomistaamerica.com
directora: Mariela Bjar delegaciones: mxico: Hctor Rendn. argentina: Pedro Ylarry. brasil: Joao Varella. chile: Rodolfo Nieto. per: Fernando Chevarria. colombia: Francisco Rodrguez
Opinin
INCENTIVOS FISCALES EN EL MBITO DE LA I+D+I
David Bar y Luis Nadal
Manager y consultor senior de Financiacin de la Innovacin, en Alma CG
l sector ferroviario espaol est atravesando por una etapa de cambio en su propia concepcin, a raz de la crisis econmica iniciada en 2008 lo que ha supuesto, por un lado, una importante contraccin del mercado domstico, derivado de la fuerte cada de las inversiones, y por otro, la presencia de las empresas en el mercado internacional. En los ltimos aos, los ratios de crecimiento de las exportaciones en el sector han estado por encima del 20 por ciento anual, lo que evidencia este cambio de tendencia apalancado por su know-how y experiencia. Esta traslacin de su mercado ha supuesto, en trminos generales, que el sector ferroviario mantuviese, a pesar de todo, cierta estabilidad y previsin de crecimiento a largo plazo, sobre todo por el desarrollo en infraestructuras en Latinoamrica, Oriente Medio y frica, compensando la reduccin de la inversin en Europa y Asia-Pacfico. Sin embargo, estas buenas perspectivas no pueden enmascarar las dificultades que este reposicionamiento va a suponer a las empresas del sector, sobre todo en las pymes. Por ello, y de forma complementaria a las ayudas privadas, sectoriales y pblicas existentes para fomentar su presencia en el exterior, los incentivos fiscales pueden contribuir a relajar el estrs financiero de las empresas. Las empresas del sector son especialmente activas en I+D+i en todas sus concepciones, y el know-how adquirido en los ltimos aos ha posibilitado la fuerte presencia global del sector. As, el desarrollo de la alta velocidad en EEUU o el proyecto Medina-La Meca (entre otros), han sido y sern catalizadores de nuevas soluciones cimentadas en la I+D+i, entendiendo como tal no slo las actividades denominadas planificadas, sino tambin el desarrollo no planificado de productos, proce-
sos o servicios como respuesta efectiva para en la cuota, pudindose incluso solicitar del la resolucin de problemticas detectadas. abono de los crditos fiscales por I+D+i geLa nueva Ley de Apoyo al Emprendedor nerados. Para ello, se deber renunciar al 20 y su Internacionalizacin, publicada el pa- por ciento del crdito fiscal y cumplir algusado 28 de septiembre, presenta diversas no- nos requisitos adicionales. vedades en torno a los dispositivos fiscales En primer lugar, se impone un periodo de que mejoran y facilitan su aplicacin. Entre carencia de un ao entre la declaracin de ellas, y que resultan de eslas actividades y la aplicapecial inters para el seccin y abono de las deductor ferroviario, se encuenciones. En segundo lugar, Estas ventajas tran las que afectan tanto se exige el mantenimiena la realizacin de activito del empleo, bien en la tributarios pueden dades de I+D+i, como empresa, bien en actividacontribuir a relajar aqullas que implican la des de I+D+i. En tercer lucesin o transmisin de gar, la reinversin de las el estrs financiero activos intangibles. Con cantidades abonadas en de las empresas respecto del articulado anI+D+i en los 24 meses siterior, se elimina el lmite guientes al perodo impo-
sitivo en que se realice la aplicacin o abono. Y por ltimo, la obtencin de Informe Motivado. No obstante, el cumplimiento de estos requisitos para el sector ferroviario puede resultar sencillo gracias a sus estructuras de personal ajustadas y departamentos especficos de I+D, en los que es viable asumir nuevos compromisos de inversin para aprovechar las ventajas fiscales. Respecto de los activos intangibles, la variacin es ms de fondo, pues se articula ms claramente el mecanismo para maximizar el aprovechamiento de este incentivo. De nuevo, las caractersticas propias a las empresas del sector ferroviario, hacen especialmente interesantes estos cambios, pues muchas de estas empresas generan nuevo conocimiento (apoyado en patentes, licencias, etc.), que ceden o transfieren fundamentalmente en mercados extranjeros. En la nueva ley se cambia en el mecanismo de cmputo, siendo ahora el importe a integrar en la base imponible, el 40 por ciento de la renta neta para estas cesiones. Al incluir los costes de los activos intangibles, se reduce la presin fiscal sobre ellos. Sin embargo, la principal novedad, que elimina la mayor barrera que presentaba este incentivo, es la introduccin de la consulta previa a Hacienda, validando de antemano la seguridad jurdica del instrumento. Adems, la nueva Ley pone de relieve que las actividades de grupos empresariales, con diferentes empresas dedicadas a distintos mbitos y entornos geogrficos, pueden quedar al abrigo de la ley, permitiendo aprovechar los incentivos fiscales. As, de forma general, los cambios en la ley permiten al sector ferroviario aprovechar caractersticas que le son inherentes para conseguir mayor financiacin. Sin embargo, es fundamental para maximizar la aplicacin de estos incentivos, garantizar una adecuada coordinacin entre las reas fiscales y tcnicas de la organizacin, de forma que se puedan alinear intereses y considerar los incentivos durante la evaluacin econmica de los proyectos, como parte correspondiente al retorno de la inversin.
UNA JUSTICIA MANIPULADA POR LOS POLTICOS

Juan Carlos Gimnez Salinas
Abogado
uando nuestros jueces y tribunales, fiscales, abogados y funcionarios actan en temas sobre los que litigan las empresas privadas o los particulares, se mueven basndose en las normas y costumbres seculares y cada uno de ellos cumple su funcin, aunque perciban las presiones normales que ejercen las partes con el fin de que cada uno obtenga aquello que pretende. Todo este juego se desarrolla de un modo previsible y civilizado, admitindose que las personas, todos nosotros, nos dejamos influir por determinados efluvios que, de acuerdo con nuestra personalidad, derivan en simpa-
tas o antipatas ante circunstancias o suje- total, utilizndose cualquier mtodo. Se pretos concretos. siona a los medios de comunicacin con el Hasta aqu todo normal, pero esta habitua- fin de que maticen la causa a su favor. Se prelidad y consentimiento del comportamien- siona a los fiscales para que estos a su vez to de las conductas de las presionen a los jueces con personas que se mueven el fin de que se archiven en los mbitos judiciales causas que investigan deEl ciudadano slo queda alterado cuando inlitos cometidos por sus seterviene la poltica. Cuancuaces amigos. Se presioespera que afloren do son polticos, cargos pna a jueces, mediante proms jueces hroes blicos, hombres relevanmesas de ascensos o ametes de partido poltico, renazas de traslado cuando que se atrevan presentantes de estos jueces no se doblecontra la corrupcin instituciones pblicas los gan a su voluntad. Todo que se hallan encausados. vale para la clase poltica. En el momento en que Todo vale menos admitir la justicia interviene en alel delito que se investiga. guno de estos casos o pretende encausar a Todo vale menos dimitir. Todo vale menos alguno de sus miembros, se abre la caja de corregir su actuacin. los truenos. Deviene la guerra, una guerra Toda la ciudadana sabe que la corrupcin
es inherente a la poltica espaola. Toda la ciudadana sabe que el poltico que opta por negarla miente, ya sea ste el Presidente del Gobierno o el ltimo concejal del ayuntamiento de un pueblo perdido. El ciudadano espaol carece de esperanza, piensa que jams podr erradicarse la corrupcin de nuestro pas y que siempre todo seguir igual. El poltico confa en que el ciudadano olvide la causa concreta pasado un tiempo y que todo vuelva a la normalidad y que nada cambie. El ciudadano solamente espera que con el tiempo afloren ms jueces hroes que investigan causas contra viento y marea y caiga quien caiga, aunque a veces sean ellos mismos los que acaben destruidos por los mtodos empleados por los polticos mafiosos. Sin castigo no se remedia ninguna conducta.
Gestin empresarial
Slo el 1,5% de las ofertas de empleo para espaoles son para el exterior
Alemania y Francia son los pases que ms profesionales demandan, segn un informe
M. D. / R. P.-S. MADRID.
Brasil ha duplicado el nmero de vacantes dirigidas a trabajadores procedentes de Espaa

Los principales destinos y perfiles
Qu pases buscan ms a los espaoles
PUESTO 2011 (%) PUESTO 2012 (%)
Alemania, Francia y Reino Unido son los principales destinos de nuestros expatriados, segn revela un estudio elaborado por la empresa de recursos humanos Adecco y la web Infoempleo. Un informe en el que se han tenido en cuenta 730.000 ofertas de trabajo publicadas en 2012, todas ellas de empresas extranjeras y dirigidas a trabajadores espaoles. Sin embargo, el estudio revela un dato paradjico: de todas esas ofertas, slo el 1,5 por ciento responde a puestos de trabajo ubicados geogrficamente en otros pases. El dato sorprende si se tiene en cuenta que en 2012 casi 90.000 espaoles emigraron en busca de empleo. Varias fuentes consultadas advierten de que ese bajo porcentaje podra ser ligeramente -aunque no abismalmente- ms alto si se tiene en cuenta que, en muchos casos, las compaas extranjeras no recurren a plataformas de empleo a la hora de reclutar. Es habitual que acudan a las Administraciones Pblicas de sus propios pases, que a su vez negocian acuerdos con las autoridades estatales o regionales del mercado en el que desean captar profesionales. As lo explica la profesora de Esade Esther Snchez, que aade que muchas de esas ofertas se canalizan a travs de la red de empleo Eures. En otros casos, las compaas forneas acuden a las Universidades, segn aclara Sandalio Gmez, titular de la ctedra de Relaciones Laborales de la escuela de negocios Iese, que lo relata con ejemplos: Una empresa extranjera del sector de las nuevas tecnologas o una biotecnolgica no suelen poner anuncios generales para reclutar en este pas, sino que se dirigen a un centro de investigacin o a una facultad donde creen que van a encontrar exactamente el perfil que buscan.
Emigrar s, pero improvisando menos

Qu ocurre con los espaoles que deciden emigrar para buscar trabajo sin tener un puesto de trabajo esperndoles en el pas de destino? En muchos casos, no encuentran empleo y no les queda ms remedio que volver, explica Sandalio Gmez, titular de la ctedra de Relaciones Laborales de Iese. Lo que est consiguiendo la crisis, aade, es que las aventuras estn dejando de ser una opcin: El trabajo previo que se realiza antes de irse al extranjero es cada vez ms exhaustivo. Me refiero al anlisis del mercado y de la propia cualificacin del trabajador, as como al conocimiento del idioma y del pas en el que te planteas buscar un empleo.
90.000
PERSONAS
bajadores buscan las empresas europeas y cul las latinoamericanas. En Sudamrica, con pases creciendo a ritmos del 8 y del 9 por ciento al ao, como es el caso de Per o Chile, se buscan perfiles menos exigentes; interesan personas preparadas tcnicamente en multitud de sectores, desde el industrial al tecnolgico. Gayle Allard, economista de IE Business School y experta en mercado laboral, est de acuerdo en que los espaoles estn encontrando grandes oportunidades en pases como Brasil, Venezuela, Argentina o Ecuador. Latinoamrica, comenta, est an en una fase de desarrollo de infraestructuras y por ello demanda, por ejemplo, arquitectos para construir viviendas de calidad, mientras que aqu ese mercado est completamente parado. En Europa, al contrario de lo que ocurre en Latinoamrica, las demandas son muy selectivas y estn orientadas a campos muy especficos dentro de reas de actividad como, por ejemplo, las nuevas tecnologas, la biotecnologa o la farmacia, segn explica Sandalio Gmez.
Alemania Francia Reino Unido Portugal Brasil Marruecos EAU Holanda EEUU China Mxico Italia Arabia Saud Chile Argelia Resto de pases
1 2 3 5 6 4 15 7 12 9 21 11 18 17 10
12,9 12,2 8,2 7,3 3,7 7,3 2,0 3,5 2,4 2,8 1,6 2,6 1,8 1,9 2,7 27,2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
16,9 10,6 9,1 6,4 6,4 6,2 4,3 3,6 3,5 2,9 2,6 2,3 2,3 2,0 1,9 19,0
Qu titulaciones piden
TITULACIN PUESTO 2011 (%) 2012 (%)
Ingeniera Industrial Ingeniera Tcnica Industrial Administracin y Direccin de Empresas Ingeniera en Telecomunicaciones Informtica Medicina Ingeniera de Caminos Economa Ing. Automtica y Elect. Industrial Ingeniera Aeronutica Ingeniera Electrnica Ingeniera Qumica IT Telecomunicaciones Enfermera Ing. Organizacin Industrial IT Obras Pblicas Derecho Arquitectura tcnica Ciencias Empresariales Qumica Resto
Fuente: Informe Infoempleo 2013. Adecco e Infoempleo.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
15,5 6,9 5,3 4,3 3,3 2,9 3,7 3,4 2,1 3,7 2,6 2,7 1,0 1,4 2,2 2,3 0,8 0,8 0,8 1,2 10,4
16,1 8,0 6,5 4,1 3,8 3,7 3,2 3,1 2,4 2,1 2,1 2,0 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 1,1 0,8 0,8 11,5
elEconomista
En busca de directivos
La seleccin de mano de obra espaola es la de un profesional cualificado, aclara Katia Titton, coordinadora del departamento International Mobility de Adecco. En el 53 por ciento de los casos, las vacantes son de responsabilidad: puestos directivos y mandos intermedios. Los tcnicos, por su parte, acaparan ms del 40 por ciento de las ofertas y slo el 6 por ciento de las propuestas se dirigen a la categora de empleados. Qu posiciones concretas quieren cubrir las empresas extranjeras con personal espaol? El puesto ms solicitado es el de jefe de proyecto, buscado en el 9,3 por ciento de los casos; le sigue el de tcnico de proyectos. En el 5 por ciento de los casos se requieren gerentes y directores, mientras que en torno al 4 por ciento de las vacantes solicitan tcnicos comerciales y analistas informticos. En palabras de Katia
GETTY
Es el nmero de espaoles que emigraron en 2012 en busca de trabajo.
que ms espaoles capta, en 2012 tambin creci notablemente el inters de las firmas brasileas por los profesionales de este pas: Brasil es el primer estado no europeo de la lista, tras aumentar en un 3 por ciento su demanda (ver tabla adjunta). Sandalio Gmez seala que es preciso diferenciar qu tipo de tra-
Alemania, al alza
El destino estrella de nuestros trabajadores es Alemania: las ofertas de empresas germanas supusieron cerca del 17 por ciento del total. Y, aunque Europa es la regin
Titton, los profesionales espaoles son muy valorados fuera de nuestras fronteras por su excelente formacin y la experiencia prctica con la que cuentan. Su especiali-
zacin, competencias tcnicas y flexibilidad son cualidades ampliamente reconocidas por parte de las compaas forneas, aade esta experta.
Gestin empresarial
Mundospanish conecta y promociona a 718 empresas espaolas en el mundo

Su red incorpora a pymes y emprendedores distribuidos en ms de 80 pases
Beatriz Triper MADRID.
La afiliacin de autnomas extranjeras aumenta un 21%

Sin embargo, el colectivo inmigrante cae un 6 por ciento
B. T. MADRID.
Aplicar la idea de conectar espaoles por el mundo al tejido empresarial cuando la necesidad lgica se convirti en oportunidad de negocio para Beatriz Revilla, directora de Mundospanish, primera plataforma online que conecta pymes y emprendedores internacionalizados. Durante su viaje a Tokio, en el barrio de Shibuya, la emprendedora no pudo encontrar un restaurante espaol. sta fue la clave para arrancar el proyecto. En poco ms de un ao desde su lanzamiento comercial, Mundospanish ha conseguido incorporar en su red 718 negocios espaoles distribuidos en ms de 80 pases y cuenta casi con 3.000 usuarios. Una cifra que en las redes sociales se eleva a ms de 20.000 seguidores. La red localiza, conecta y promociona empresas espaolas internacionalizadas con emprendedores y pymes que quieren empezar a exportar o incluso que ya estn exportando. De este modo se abre la puerta a un trabajo de consultora ad hoc que permite a nuevos exportadores tener el conocimiento prctico y objetivo de la idiosincrasia del pas receptor. Adems del plus de confianza que supone aprovechar estos puentes de internacionalizacin, se generan sistemas de cooperacin que favorecen elxitodelasimplantacionesenmercados exteriores. Revilla explica que las diferencias en el exterior se diluyen y se generan sinergias que son casi impensables dentro de Espaa. Las empresas espaolas se unen ante las dificultades que generan los mercados exteriores. La propia bidireccionalidad de las transacciones comerciales ha convertido a la red en una herramienta que facilita la importacin a Espaa de productos origen. De hecho, en muchos casos, el grueso
El nmero de emprendedoras extranjeras afiliadas al Reta (Rgimen General de Trabajadores Autnomos) creci hasta el mes de septiembre en 14.177 activos. Es decir, un 21 por ciento desde el inicio de la crisis. Mientras, los varones autnomos cayeron en un 16,3 por ciento. Las cifras corresponden a un estudio realizado por ATA (Asociacin Nacional de Trabajadores Autnomos) en el que se muestra la evolucin del colectivo de trabajadores autnomos inmigrantes. La variacin total del colectivo en el periodo mayo 2008 -septiembre
Beatriz Revilla, directora de Mundospanish: Un vasco en La India y un cataln en Espaa hacen comercio internacional. EE
14.177
AUTNOMAS INMIGRANTES
del destino comercial de los empresarios espaoles en el exterior sigue siendo nuestro pas. Entre un empresario vasco en la India y uno cataln en Espaa hacen comercio internacional., ejemplifica Revilla.
Apoyos y paradojas
El caso de Mundospanish supera los mrgenes de la normalidad bu-
rocrtica. Tan slo tardamos una semana en poner en marcha el proyecto. Tuvimos muchos apoyos, especialmente por parte de Madrid Emprende y su aceleradora de empresas. Su evolucin estratgica les ha proporcionado tanto el acceso a microcrditos como a financiacin pblico-privada a travs de Enisa. Aunque en sus inicios tuvieron que
Vender en el exterior: del sper a la tienda de la esquina

La evolucin de los nuevos modelos comerciales tambin tiene su reflejo en el comercio exterior. La crisis y la propia complejidad de los procesos de internacionalizacin ha impulsado la consolidacin de redes de pequea distribucin. Las pymes exportadoras espaolas buscan canales eficientes de venta en sus homlogos del extranjero. Establecen as un sistema de alianzas estratgicas que les permite compartir esfuerzos, optimizar el volumen de exportaciones y tener un mayor control sobre ventas y excedentes en el mercado receptor.
recurrir a inversores de proximidad ,empezamos con la ayuda de familia y amigos, pero si el proyecto es slido se acaba obteniendo crdito, sostiene Revilla. Pero no todo es miel sobre hojuelas. Mundospanish tambin padeci las lesivas cargas fiscales del inicio de actividad y superar la complejidad y trabas burocrticas del proceso de contratacin de nuestro primer empleado fue lo ms complicado, afirma Beatriz Revilla. Su plan de negocio les llevar en 2014 al lanzamiento del proyecto en Estados Unidos, Mxico, Alemania, Reino Unido y China. Adems, en el segundo semestre de 2014 la plataforma lanzar el primer marketplace Marca Espaa. Un mercado virtual que promocionar de forma exclusiva y nica productos y servicios espaoles de calidad y al que tendrn acceso las empresas de cualquier parte del mundo.
La cifra de crecimiento sita la variacin porcentual en un 21 por ciento ms desde 2008.
2013 fue, sin embargo, negativa. El nmero de afiliados inmigrantes descendi en 13.486 activos, un 5,7 por ciento. El estudio muestra tambin la evolucin de autnomos por nacionalidades. Los negocios que regentan empresarios chinos crecieron en un 90,4 por ciento, un dato que refleja la capacidad de adaptacin al mercado de la poblacin asitica, que cada vez ms aprovecha los nichos que estn quedando desiertos por la falta de relevo generacional. Entre los sectores ms demandados por los autnomos extranjeros, comercio y hostelera ocupan las preferencias, aunque empieza a destacar el crecimiento en las TIC (15,7 por ciento).
La ONU, una gran oportunidad de negocio para las pymes

El volumen de compras super los 15.000 millones de dlares
B. Triper MADRID.
Durante 2012, el volumen de adquisiciones en bienes y servicios de las agencias de la ONU ascendi a 15.372 millones de dlares americanos, un 7,7 por ciento ms que en
2011. Unas contrataciones abiertas para todos los pases y que no distingue de tamao de empresas. A pesar de que Espaa es, desde hace varias dcadas, uno de los diez pases que ms fondos aporta al sistema, el nmero de contrataciones adjudicadas a las empresas espaolas ha sido de 140, lo que representa tan slo un 0,48 por ciento del total adjudicado. Aun as, durante 2012 las empresas espaolas vendieron ms de 73,4 millones de
dlares a las agencias de Naciones Unidas, cifra que supone un 40 por ciento ms con respecto a 2011. Con el objetivo de impulsar la participacin de las pymes espaolas en los procesos de contratacin con las agencias de la ONU, Icex Espaa Exportacin e Inversiones lanza hoy el programa para promover negocios con Naciones Unidas. El programa incluye seminarios en los que se darn a conocer las oportunidades de negocio y apertura a
nuevos mercados a travs de las agencias de la Organizacin, y culminar con unas jornadas en Nueva York en las que se producirn reuniones con los agentes de compras de las principales agencias y misiones de Naciones Unidas. La iniciativa es pionera en este mbito y est dirigido a empresas del sector de las TIC, ingeniera, salud y energas renovables entre otras. Para Icex, las agencias de la Organizacin suponen una gran opor-
tunidad de negocio para las empresas espaolas. Entre las ventajas que supone la contratacin con el Organismo destaca la adquisicin de un compromiso firme de pago mediante un mtodo nico: el abono a 30 das por cuenta bancaria. Otra de las ventajas es que el sistema no distingue de nacionalidad ni de tamao de empresa. De hecho, entre los pases que ms contrataciones han obtenido durante 2012 estn India, Afganistn y Blgica.
Gestin empresarial
EL AUGE DE LAS
TIENDAS DE
QUITA Y PON
Las pop up stores llegaron a Espaa desde EEUU hace un par de aos. Grandes y pequeas marcas las usan cada vez ms.
elEconomista SEVILLA.
Las estrategias comerciales para favorecer la venta en coyunturas recesivas y de disminucin del consumo minorista se han sofisticado en Espaa, y entre ellas registra un relevante crecimiento la frmula de las tiendas efmeras, de quita y pon, o pop up stores. Este trmino anglosajn, que naci en EEUU hace ms de una dcada, define a los establecimientos comerciales que tienen una vida limitada en el tiempo y se crean con objetivos concretos y diversos, segn explica Panimbi Martnez, de Pop up Store Spain, una promotora de este tipo de establecimientos ubicada en Madrid. Liquidar mercanca almacenada, hacer pruebas de nuevo productos o dar a conocer nuevas marcas son algunas de las metas. Nosotros hemos notado que el formato ha crecido bastante en Espaa, si bien es cierto que mucha gente ahora monta pop up stores para hacer ventas puntuales de unos das sin aadir ningn valor extra. Lo que nosotros siempre proponemos es hacer tiendas espectculo. No slo una venta efmera y ya, sino experiencias adicionales que hagan al consumir disfrutar con la compra, vivir momentos y recordar esa marca para siempre. La idea de aprovechar espacios desocupados aporta un valor aadido a esos locales vacos y generar negocio para todas las partes implicadas, tanto para el local sin uso, como para la marca que vende.
La capital catalana es, justamente, el lugar donde primero aterriz el concepto en Espaa de la mano del diseador Custo Dalmau, que fue el encargado de importar a la ciudad una frmula consolidada en otras grandes urbes como Nueva York o Tokio. Desde hace varios aos, el diseador ha optado por vender sus stocks mediante una tienda temporal que se inaugura a finales de noviembre, coincidiendo con la Shopping Night de Barcelona, y en un inmueble junto a la Casa Batll de Gaud. La buena acogida de esta iniciativa hizo que se decantara por iniciar una gira de pop up stores por toda Espaa. Valencia, Lleida, Zaragoza o Madrid son algunas de las ciudades por las que ha apostado por llevar sus prendas con descuentos de hasta el 70 por ciento. Barcelona ha sido adems el destino que han elegido firmas como Nike, que decidi abrir una de estas tiendas el ao pasado en home-
naje a los 20 aos de las olimpiadas. Tambin otra marca deportiva, New Era, la mtica firma de gorras, cuenta hasta enero 2014 con un espacio en el barrio del Borne. El grupo juvenil britnico One Direction abri un local para sus fans espaolas donde se vendan desde camisetas hasta psteres, carcasas de mvil, gorras y calendarios. Formaba parte de un circuito de tiendas que inclua Nueva York, Sdney, Brisbane, Toronto, Vancouver, Chicago y Estocolmo. El ltimo concepto que desembarcar en enero, tras Tokyo y Taipei, es FabCaf, que combinar restauracin y fabricacin digital. Se podr tomar algo y a la vez imprimir en tres dimensiones un diseo elaborado desde el porttil personal. Por su parte, Agatha Ruiz de la Prada fue una de las primeras diseadoras populares en presentar en Mlaga una tienda pop up en la Casa del Consulado del Mar (en la Sociedad Econmica de Amigos del
El sector juguetero, uno de los pioneros en usar este formato

En el caso de las jugueteras, la razn de ser de las tiendas pop up es la intensidad de la campaa navidea, que concentra casi el 70 por ciento de las ventas del sector. La habilitacin de locales para aumentar los puntos de venta va en aumento. Segn Ignacio Gaspar, director general de la cadena Toy Planet, en los ltimos dos aos hay zonas importantes en el centro de las ciudades donde no haba hueco o era muy caro y ahora hay hueco y los alquileres son asequibles, a lo mejor no para todo el ao, pero s para noviembre y diciembre. El recurso a estas tiendas efmeras desde hace ms de dos aos convierte a este sector en uno de los pioneros en utilizar esta frmula en Espaa. Las jugueteras socias de Toy Planet abrirn seis tiendas pop up estas Navidades e Ignacio Gaspar no descarta que alguna acabe por consolidarse. Tambin el lder mundial en distribucin de juguetes, Toys R Us, ha anunciado que este ao tiene previsto abrir entre dos y cuatro de estas tiendas en la Pennsula, en funcin de los permisos que obtenga, segn dijo su consejero delegado, Antonio Urcelay. Juguetilandia tambin emplea la frmula, pero no slo en Navidad, sino a lo largo de todo el ao, ya que le sirve como un estudio de mercado prctico en zonas donde no hay tiendas, segn el director de Franquicia de la cadena, Ral Romero.
Ubicaciones emblemticas
Esta joven compaa naci en Barcelona en 2009 y se traslad a Madrid poco despus. Alguno de los proyectos ms sorprendentes que ha promovido lo desarroll con el gigante de la venta por internet Privalia, para el que cre una tienda efmera de mil metros cuadrados en una nave de Madrid, destinada a la venta en secreto de mercanca durante una semana.
Pas), en el casco histrico de la ciudad este ao. Sus corazones, sus llamativos colores y diseos fueron expuestos al pblico antes del verano, con importantes descuentos. Desde la empresa que promovi este evento, Urban Outlet, explican que la diseadora utiliz esta original ubicacin para vender accesorios para beb, nio y mujer, y otros complementos, como cascos de moto. No obstante, los lugares donde se implantan estas tiendas efmeras son muy variopintos. Desde un local situado en plena calle comercial, hasta un simple garaje. Lugares emblemticos, pero tambin marcas y empresas emblemticas o insospechadas son las que se apuntan a este concepto. As ocurre con la Real Fbrica de Cristales de La Granja, en Segovia, que usa estas tiendas de quita y pon como un medio para acercarse al atractivo mercado madrileo. Desde el 28 de noviembre y durante cuatro das llevarn sus piezas de cristal fabricadas artesanalmente por maestros vidrieros que utilizan las mismas tcnicas que en el siglo XVIIII a la calle Nez de Balboa para aprovechar la campaa de compras navideas. Tras participar en un even-
to similar, aunque colectivo, en el barrio de las Letras de Madrid en septiembre, ahora repiten en solitario al considerar que se trata de una buena experiencia tanto comercialmente como para afianzar el reconocimiento de marca.
Dificultades
En otras ocasiones, como con el almacn de Privalia, es el propio lugar el que otorga atractivo al producto o servicio. Por ejemplo, tambin hay restaurantes pop up. O al menos as cabe denominar lo que la empresaria Norema Salinas har al abrir el comedor de su propia casa en San Sebastin de los Reyes (Madrid) durante dos semanas, en diciembre. Una alternativa al restaurante convencional con un servicio privado. Esta empresaria del sector del catering ofrece un saln de cien metros cuadrados diseado por la interiorista Teresa Sapey, con amplios ventanales con vistas a un jardn y decorado en un estilo rustic chic. Se puede elegir entre dos mens, acepta hasta un mximo de 45 personas y el precio parte de un mnimo de 40 euros. En cualquier caso, no todo son casos de xito, ni operar en luga-
Imagen de un local antes y despus de crear una pop up store en Madrid. EE
res con clientes de alto potencial de compra garantiza un buen resultado a las pop up. Es el caso de Esperanza Correa, vinculada al mundo de la moda, cuya experiencia en este segmento ha sido nefasta. Lo he intentado todo, pero no lo he conseguido. He alquilado pisos en Mlaga capital, Sotogrande (Cdiz) y Nerja (Mlaga) para vender las marcas que represento, pero no ha funcionado el negocio, seala Correa. Una de las dificultades a la hora de poner en marcha una tienda pop up comienza con el alquiler del local. Asegura que los propietarios de las viviendas o locales desconfan de los alquileres a corto plazo y prefieren los de temporadas largas. Adems, en Sotogrande la gente no compra outlet, sino coleccin y entra en tiendas que se encuentran a pie de calle, resalta Correa, quien vende marcas muy conocidas como Mosquino o Philipp Plein, entre otras. Su objetivo de cara a 2014 es abrir una tienda en Mlaga para mantener y consolidar su empresa, aunque recuerda que la situacin econmica actual es muy difcil sobre todo para autnomos como ella.
Ms fortuna, tambin en el sector de la moda, tiene la zaragozana Imascomo, dedicada a un segmento novedoso, futurista y emergente: ropa interactiva basada en rea-
Liquidar stock, presentar marcas o hacer pruebas de mercado, algunos de los objetivos
lidad aumentada que posibilita tener experiencias interactivas con la ropa a travs de una aplicacin mvil. La pyme ve en el modelo pop up la mejor opcin para comercializar su producto porque es difcil de explicar y es interesante que el cliente conozca su funcionamiento, ya que si nuestra camiseta no se explica pierde todo su potencial, explica Pedro Lozano. El cofundador de Imascono aade que esta frmula de venta tambin les permite obtener un retorno y opiniones de los clientes para vender mejor y que el pblico que conoce menos la tecnologa sepa cmo fun-
ciona. Es una forma interesante de comercializar y dar a conocer nuestro producto. La estrategia de Imascono, que naci hace dos aos, se centra en planificar la apertura de la pop up centrndose en una sola tienda efmera porque nos focalizamos en campaas concretas y trabajamos la imagen de marca. El lugar elegido son centros comerciales porque hay ms masa de afluencia y lo que buscamos es darnos a conocer al mayor pblico posible. Adems, es la forma de estar en un espacio de este tipo porque podemos asumir un gasto puntual, pero no estar habitualmente en un centro comercial por el precio. Precisamente los complejos de comprasdeloperadorbritnico outlet Value Retail, La Roca Village (Barcelona) y las Rozas Village (Madrid), tambin han abierto sus espacios a las pop up store. Fuentes del grupo en Espaa sealan que esta apuesta pretende aportar valor aadido y sorprenderalcliente.Unadelaspremisas a la hora de seleccionar una marca de lujo o moda para que establezca una de estas tiendas es complementar la oferta ya existente y que encajen con el posicionamiento
de marca y de negocio del centro, en el que hay marcas de gama alta como Escada, Loewe o Versace. Entre las marcas que pueden vender de forma temporal mediante
La crisis lleva a crear restaurantes caseros efmeros y a que empresas pblicas usen este modelo
una tienda efmera, puede haber firmas con un stock pequeo, que por ejemplo no tienen la capacidad de produccin suficiente para tener una tienda abierta al pblico en el centro de Barcelona. Tambin puede tratarse de productos de temporada, como por ejemplo deportes de invierno. Entre algunas de las marcas que han estado presentes mediante pop up store estn la firma de ropa infantil de la aristcrata Marie Chantal Miller o los sombreros de Stephen Jones. La duracin media de estas tiendas comprende los dos o tres meses.
El modelo da para todo, no slo para la venta de producto sino para la comercializacin de conceptos de negocio completos. Es el caso de Beatriz Rodero, que se lanz al mundo de las pop up store como medio para dar a conocer sus clnicas de esttica y ahora no para de poner en marcha unas iniciativas que han tenido una gran aceptacin. Es otra forma de darte a conocer con la que adems la gente disfruta y puede aprender de forma gratuita desde cmo maquillarse a dar masajes a bebs, pintarse las uas o contratar una personal shopper. La inversin merece la pena porque, adems de vender ropa, he logrado nuevas clientas para mis clnicas. Esta emprendedora, que hace diez aos dej el despacho de abogados donde trabajaba y apost por el sector de la esttica, dispone ahora de clnicas en Valladolid, Palencia, Zamora, Medina del Campo y prximamente abrir en Len.
Informacin elaborada por

Mireia Corchn, Javier Alfonso, Rafael Daniel, Carlos Piz, Eva Sereno, Ester Porta y Jos M. Camacho
Gestin empresarial
Coordina, la empresa catalana que se reinvent y sedujo a TomTom

La compaa fue adquirida el pasado agosto por el gigante de la geolocalizacin
R. P-S. MADRID.
Rompe Moldes
Mara Milln
Consultora en estrategia
LIDERAR -SIN LDEREL PSOE

i el Partido Popular ni el PSOE cuentan actualmente con lderes carismticos y reconocidos al frente. Y, ante el vaco evidente de poder, se llega a hablar en los encuentros de los partidos polticos de la posibilidad de liderar sin lder. Lo importante es el proyecto y otras frases inauditas pronunciadas en el ltimo congreso del partido socialista contrastan con la exigencia de responsabilidad a la alcaldesa Ana Botella por su catastrfica gestin de la huelga de basura en Madrid. Entonces, en qu quedamos? Pues es evidente que en exigir un nombre y apellido al frente de cada accin poltica que se lleve a cabo. Porque lo importante no es el texto redactado de la propuesta, sino la solvencia y responsabilidad de las personas individuales que la ejecutan posteriormente. S, ya s que Blgica estuvo ms de 500 das sin gobierno tras las elecciones estatales en junio del ao 2010. Y que Suiza no cuenta ni con primer ministro ni con jefe de estado permanente, sino que hace rotar el cargo ao tras ao entre los siete miembros que componen a su Ejecutivo, denominados Consejeros Federales. Pero Espaa es un pas con tradicin, mucho menos tecncrata y menos maduro democrticamente que estos vecinos europeos. Y nosotros, latinos, necesitamos ponerle cara incluso caricatura histrinica a los administradores de nuestro Estado de Bienestar. Aunque slo sea para poder atribuirles culpas e indignacin a diestro y siniestro. Y no para exigir las dimisiones oportunas cuando proceden. Y, con esta actitud, as nos va como nos va. Pero, como toda situacin crtica, puede que tenga un lado positivo; quizs ste sea un buen momento para interrumpir el soniquete de tanto discurso poltico balad. Para aprovechar que hasta los propios lderes actuales cuestionan su papel, y plantear el fin del sistema de listas abiertas. Propiciando, de este modo, las elecciones de candidatos individuales a cada cargo. Con el objetivo de limpiar, de una vez por todas, nuestro cada da ms desgastado escenario poltico.
El pasado mes de agosto, la empresa de gestin de flotas Coordina era adquirida por la multinacional holandesa de servicios de geolocalizacin TomTom. Detrs de esta operacin se encuentra el trabajo de ms de una dcada de una compaa que ha sabido expandirse en tiempos de crisis, diversificar su negocio frente a la burbuja de las puntocom y alcanzar el liderazgo en su mercado. El director general de Coordina, Cristian Mart, explic a elEconomista cules han sido los factores que han contribuido a que la empresa -que ofrece su software y hardware de localizacin y gestin de flotas a transportistas, servicios tcnicos o empresas de alquiler de vehculos- pase de segunda divisin a primera. En sus trece aos de vida, Coordina ha tenido que superar varios obstculos. Comenz ofreciendo servicios de gestin de mercancas en 2000, pero vio cmo sus competidores lograban mantener su cuota de mercado y la burbuja de las empresas vinculadas a Internet termin por obligarla, en 2002, a buscar un nuevo modelo de negocio. La pista se la dieron precisamente sus clientes, muchos de ellos transportistas. Varios de ellos nos comentaron que el software de gestin de flotas que utilizaban estaba muy anticuado, as que pensamos que podamos ofrecer ese servicio [el de gestin de flotas, al que se dedican desde entonces] a las empresas con las que ya trabajbamos. Coordina dio, as, un volantazo a sus actividades, optando por un sistema de economas de red: su software de gestin de flotas se cuelga en la nube y el cobro de los servicios es mensual, lo que asegura, explica Mart, la calidad para los clien-
5
MILLONES DE EUROS
Es la cantidad que factur Coordina en el 2012, segn fuentes de la empresa. La compaa de servicios de geolocalizacin TomTom, por su parte, factur 244 millones de euros en el tercer trimestre de 2013. El soporte de la multinacional holandesa permitir a Coordina invertir en I+D para aumentar las funcionalidades de su servicio. Entre las nuevas posibilidades se incluyen la de evitar los atascos y conducir de manera ms eficiente.
Cristian Mart, director general de Coordina. LUIS MORENO
tes, porque si el servicio es til, la gente sigue pagando la cuota. Esos ingresos recurrentes tambin permiten a Coordina estar ms protegida contra los impagos, aclara Mart. El coste de los servicios de Coordina es bajo y se paga mes a mes, por lo que el aumento de la
morosidad les ha provocado menores ingresos, pero no deudas. La crisis ha sido relativamente neutra para nosotros, explica Mart. El futuro parece prometedor, al menos segn el estudio Berg Insight sobre la gestin de flotas en Europa, que revela que el mercado cre-
cer un 20 por ciento interanual hasta 2015, alcanzando los cinco millones de unidades. Adems de los retos que ha afrontado en el mercado espaol, Coordina ha conseguido, desde 2008, instalarse con xito en mercados tan diversos como el alemn, el mexicano o el ingls. Al principio, la lentitud de los procesos fue frustrante, afirma Mart. Las legislaciones locales, los diferentes horarios, la diferente orientacin del producto -por ejemplo, en Latinoamrica deban estar ms orientados hacia la seguridad- fueron algunos de los problemas con los que se encontraron. Actualmente, un 20 por ciento de nuestros ingresos proviene de fuera de Espaa. De todas formas, en Espaa todava queda mucha cuota de mercado por ganar, explica el director general de Coordina: En este pas, uno de cada 20 vehculos cuenta con estos sistemas de gestin de flotas, mientras que en el resto de Europa la cifra aumenta a uno de cada diez, apunt Mart.
Franquicias de EEUU buscan socios en Espaa

Visitan este pas con el objetivo de localizar inversores para crecer
M. D. I. MADRID.
Franquicia estadounidense busca inversores para expandir su marca en Espaa. As podra rezar el anuncio de empresas como Cinnabon, Auntie Annes, Moes, Build-a-Bear
Workshop, Titled Kilt y Fuddruckers. Representantes de todas ellas han visitado Espaa con el objetivo de alcanzar acuerdos de mster franquicia en este pas y en Portugal; es decir, de establecer contratos con un franquiciador para que ste se convierta en el responsable de la expansin de la ensea en ambos pases. La inversin mnima que le exigirn no bajar, de media, de los 400.000 euros. Las citadas empresas -muchas de
ellas del sector hostelero- participaron en la jornada Oportunidades de mster franquicias de Estados Unidos para inversores en Espaa, organizada por la Asociacin Espaola de Franquiciadores (AEF)y el Servicio Comercial de la Embajada de EEUU y celebrada los das 12 y 13 de noviembre en Barcelona y en Madrid, respectivamente. A ambos eventos acudieron un total de 38 candidatos, que asistieron a la presentacin de cada ense-
a y mantuvieron, posteriormente, reuniones con sus representantes.
Inters al alza por Espaa

El gerente de la AEF, Eduardo Abada, explica que existe un inters creciente por parte de las empresas estadounidenses hacia Espaa despus de unos aos de relativo parn. Abada tambin seala que Espaa, EEUU y Brasil son los tres pases lderes en internacionalizacin de sus franquicias.
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10
Catalua
Las tiendas podrn destinar un 20% de su espacio a outlet
E. B. BARCELONA.
A la catalana
Jordi Sacristn
Delegado en Catalua
El Parlamento de Catalua, que est preparando la nueva ley de horarios comerciales, ha aceptado introducir un nuevo artculo que han acordado CiU, ERC, PSC, PP e ICV-EUiA que permitir a los establecimiento destinar hasta un 20 por ciento de su superficie a un espacio outlet donde vendern productos fuera de temporada. Por su parte, el secretario de Estado de Comercio, Jaime Garca-Legaz, ha pedido al ayuntamiento de Barcelona que cumpla la normativa estatal y designe por lo menos una zona de gran afluencia turstica con libertad de horarios comerciales. La normativa aprobada por el Gobierno en 2012 establece que los municipios con ms de 200.000 habitantes que registren ms de un milln de pernoctaciones debern establecer un mnimo de una zona de gran afluencia turstica. Tambin ha recordado que la ley contempla que cualquier establecimiento de hasta 300 metros cuadrados tenga completa libertad para abrir cuando quiera sin que la Generalitat la pueda sancionar.
EL PATINAZO DE JUNQUERAS Y EL DECLIVE ECONMICO

iez aos han pasado desde que al expresidente Jos Luis Rodrguez Zapatero se le ocurri decir aquello de aceptar el Estatuto que apruebe el Parlamento de Catalua. Aquella frase marc el inicio del proceso de divisin de la sociedad catalana y del declive del peso de Catalua dentro de la economa espaola. Entre 2005 y 2013, el PIB per cpita de Catalua creci un 12 por ciento, desde 23.277 euros a 26.134 euros, pero la media espaola avanz un 15 por ciento, de 19.266 euros a los 22.289 euros. De esta forma, la economa catalana pas de suponer algo ms de un 20 por ciento de la espaola a representar alrededor del 18,6 por ciento. De hecho, en 2009, la Comunidad de Madrid super a Catalua como primera economa autonmica del Estado. Los datos demuestran que el proceso soberanista que vive Catalua no le ha sentado bien a su economa y que las empresas han perdido fuelle en el mercado espaol debido a enfrentamientos, boicots y otras circunstancias protagonizadas por nuestros polticos. En ese contexto, las palabras del presidente de ERC, Oriol Junqueras, han cado como jarro de agua fra entre los empresarios catalanes. Podemos parar la economa catalana durante una semana y hundir el PIB espaol para forzar al Gobierno a que autorice la consulta sobre la independencia, se le ocurri decir en Bruselas. La frase es ms digna de su predecesor Josep Lluis Carod Rovira que de un poltico que es doctor en Historia del pensamiento econmico por la Universidad Autnoma de Barcelona (UAB) y que, dentro de sus posiciones polticas, ha dado muestras de seriedad con un discurso coherente. Sus palabras, antes de Navidad, redundan en aquellas de Carod Rovira que originaron el boicot al cava y al resto de productos catalanes. Internet sigue plagado de comentarios contra el consumo de todos los productos fabricados en Catalua, desde los coches al pan de molde. Las empresas catalanas tienen en Espaa su principal mercado y si lo pierden, la economa difcilmente se recuperar.
El director de Anytime en Espaa, Rod Hill, en el gimnasio de Pedralbes Center en Barcelona. ELECONOMIISTA
Anytime aterriza en Espaa con gimnasios de proximidad

La compaa busca inversores nacionales e internacionales para franquiciar 300 locales en los prximos cinco aos
Jordi Sacristn BARCELONA.
Las patronales de agencias de viajes Acav y Ucave se fusionan hoy

E. B. BARCELONA.
Unas 550 centrales de agencias de viajes sern miembros de la nueva patronal que surgir de la fusin de la Asociacin Catalana de Agencias de Viajes (ACAV) y la Unin Catalana de Agencias de Viajes Especializadas (UCAVE). Est previsto que hoy, 18 de noviembre, se formalice la unin. El presidente de ACAV, Mart Sarrate, asegura que es una fecha histrica ya que se crear la patronal ms grande de agencias de viajes en el mbito nacional. Durante cuatro meses, la asociacin, que se denominar ACAV-UCAVE, ser gestionada a travs de un comit gestor que copresidirn los presidentes de cada una de ellas: Mart Sarrate, de ACAV, y Rafael Serra, presidente de UCAVE. Pasado este periodo transitorio se convocar una asamblea para elegir presidente, hacer presupuestos y redactar los nuevos estatutos.
La multinacional norteamericana Anytime, la mayor empresa del mundo por nmero de gimnasios, ha aterrizado en Espaa y busca franquiciados para abrir unos 300 centros en cinco aos. Segn el director de Anytime en Espaa, Rod Hill, el 17 por ciento de los espaoles est apuntado a un gimnasio, por encima del 15 que se da en Estados Unidos, y Barcelona es la segunda ciudad del mundo en penetracin, por detrs de Colorado (EEUU). Ante esta coyuntura, Anytime ha abierto en Barcelona tres gimnasios propios (Sant Cugat, Pedralbes Center y Poble Nou 22@) y busca inversores locales e internacionales para seguir con las aperturas. Para Hill, la abundancia de gimnasios en la capital catalana no es problema, ya que nosotros ofrecemos un producto diferente, de proximidad al cliente y con acceso a las instalaciones durante las 24 horas del da y a los 2.300 gimnasios que tenemos repartidos por todo el mundo. Esta oferta se logra gracias a que el cliente dispone de una tarjeta de acceso a las instalaciones, lo que permite rebajar la plantilla y los costes laborales de los gimnasios. Los gimnasios que abre Anytime son locales de 500 metros cuadra-
dos con sala de mquinas y de fitness y vestuarios individuales. Prescindimos de piscinas y otros servicios que encarecen la inversin y que los clientes no suelen utilizar, ya que cuando uno va al gimnasio va a hacer ejercicio y poco mas, explica Hill. Esta estrategia de negocio abarata los costes de inversin de los fran-
Inversores australianos en el Eixample

Anytime se ha implantado durante los ltimos cin co aos en Australia. De los 2.300 gimnasios franquiciados que tiene la multinacional en todo el mundo, Australia concentra 600 de ellos. El buen rendimiento econmico de los locales ha llevado a algunos franquiciados australianos a interesarse por franquiciar gimnasios en Espaa. Un grupo de ellos ya ha comprado una licencia en el Eixample de Barcelona donde ya cuentan con tres locales para abrir gimnasios.
quiciados que, en funcin del local, puede ir de 150.000 a 350.000 euros, seala el director de Anytime Espaa. Esta cifra no incluye la adquisicin de las mquinas, que la compaa proporciona a travs de su filial Live Fitness. La maquinaria tiene un precio de unos 150.000 euros que Live Fitness financia a cuatro o cinco aos mediante un sistema de renting (alquiler con opcin de compra).
Rentabilidad con 850 socios

Anytime cobra a sus franquiciados en Espaa una entrada inicial de 29.000 euros y luego 500 euros mensuales por los primeros 500 socios que logre el gimnasio. A parir de esa cifra, cobra un euro mensual por socio aadido. La compaa calcula la rentabilidad de la franquicia en 850 socios y con un millar el beneficio del negocio es muy alto, indica Hill. El ndice de fracaso que el grupo tiene detectado es de slo el 2 por ciento. Por el momento, en Espaa, Anytime ya ha encontrado un inversor australiano que abrir tres franquicias en el Eixample de Barcelona, uno en Cdiz y dos en Madrid. Anytime cuenta con 2.300 locales en todo el mundo, 1.600 de ellos en EEUU. De todos ellos, solo unos 40 son en propiedad.
11
Catalua
Sepai abordar Estados Unidos a travs del canal mdico-esttico

La firma de cosmtica catalana quiere crecer en spas y cadenas hoteleras
Mireia Corchn BARCELONA.
Portamu reparte a domicilio los platos de seis restaurantes

De momento han realizado ms de 400 pedidos en Girona
V. Sosa BARCELONA.
La firma cosmtica Sepai, desarrollada por las empresarias afincadas en Barcelona, Paola Gugliotta y Roxana Chang. quiere abordar el mercado de Estados Unidos a travs del canal mdico. Se trata de una frmula distinta a la que han utilizado en la actualidad, optado por puntos de venta exclusivos en centros comerciales de gama alta de todo el mundo, como Selfridges en Londres. La compaa catalana naci en 2009, con el objetivo de abordar un nicho de mercado no explorado por las marcas de cosmtica tradicionales. Creamos una lnea de productos segura, tica y con activos de ltima generacin, dirigida a un consumidor preparado, segn define la empresa una de sus fundadoras, Paola Gugliotta, arquitecta de formacin y con experiencia en el mundo de la cosmtica. En ese momento se estaba redactando una nueva regulacin europea entorno a la cosmtica, con lo que ya pudimos nacer con buen pie, adaptndose a la normativa, explica Gugliotta. La entrada en el mercado norteamericano est pensada para que sean los mdicos especializados en esttica quienes recomienden las marcas a travs de sus consultas, donde pueda adquirirse tambin el producto. Este mercado se sumar a los que ya forman parte de la red de ventas de la empresa, del que Italia fue el primero en los que comercioliz sus productos fuera de nuestras fronteras. La firma ya vende en Alemania (que concentra el 40 por ciento de las ventas), Suiza, Suecia, Hungra, Rumana, Mnaco, Mosc, Holanda, Lbano, Reino Unido y Singapur. Pese a la variedad de mercados que abarca, la compaa no rea-
liza tratamientos especficos para mercados concretos, como podra ser blanqueadores de piel para la zona de Asia, aunque reconoce que en estos mercados los productos para la piel son tan valorados como los faciales. En estos mercados ha sabido utilizar el potencial de la marca Barcelona para exportar. Segn Gugliotta, la capital catalana es reconocida en este segmento por el esfuerzo que han hecho marcas locales como Natura Biss. En paralelo al mercado norteamericano, otro de los mercados donde la compaa prev aterrizar en breve es el emirato de Dubai, donde buscan un distribuidor que le permita tener una presencia directa en grandes almacenes o perfumeras de la zona. Al margen de nuevos mercados, la compaa tambin quiere abordar nuevos segmentos de mercado. Entre los planes de crecimiento de la empresa se encuentra el de estar presente en spas o cadenas hoteleras. De hecho, la compaa ya cuenta con un acuerdo con el grupo Rocco Forte Hoteles. La empresaria confa en que puedan formalizarse nuevos acuerdos.
Portamu distribuye a domicilio platos de la carta de seis restaurantes de Girona. La idea surgi de una conversacin que mantuvieron tres jvenes sobre sus experiencias negativas con la comida a domicilio, que a veces llega tarde, tienes problemas para pagar porque los repartidores no tienen cambio y la oferta es muy limitada.. La empresa permite a los ciudadanos escoger a travs de su pgina web platos de diferentes restaurantes e indicar el da y la hora en que los quieren recibir en su casa. Una de las ventajas que ofrece es que da la opcin de pagar con tarjeta de crdito desde su pgina web. Repartimos el coste de nuestro servicio entre el cliente final - que paga 490 euros por la entrega o 735 euros si es un pedido combina-
15.000
EUROS
Crecimientos del 15%

Paola Gugliotta, fundora de la firma de cosmtica Sepai. EE
Apuesta por la cosmtica a medida en funcin del problema de la piel

Una de las especialidades de Sepai son los cosmticos a medida, para los que han creado la lnea Tune it. Se trata de unos cosmticos faciales y corporales que cada persona puede disear a su gusto y medida, con extractos concentrados, que solucione los problemas especficos de la piel de cada persona. As, a un serm o crema bsica se le aade concentrados que trabajen sobre la firmeza o para paliar la flacidez, entre otros. Entre sus competidores se ecuentran otras marcas nicho como Doctor Sebagh, Perricone o Rodial.
En la actualidad, Sepai cuenta con un total de 150 puntos de venta en todo el mundo y obtuvo unas ventas de tres millones de euros. La firma est experimentando un crecimiento anual cercano al 15 por ciento y segn explica su fundadora, el objetivo es mantener este ritmo de crecimiento en los prximos cinco aos. Una vez finalizado este plazo, la compaa debera plantearse abordar una nueva ampliacin de capital. Los socios de la firma de cosmtica son adems, de las propias fundadoras y familiares vinculadas a ellas, inversores institucionales.
Es la facturacin que espera conseguir la empresa en su primer ao de actividad.
do- y el restaurante precisa Kenneth Soler-Serrano, uno de los tres socios de Portamu junto con Enric Garcia y Txema Rodrguez. En sus primeros seis meses en funcionamiento han realizado ms de 400 pedidos a particulares, hoteles que no disponen de cocina y colectivos profesionales. La empresa ha cerrado un acuerdo con tres restaurantes ms que incorporar durante este mes. De momento ofrecen este servicio por la noche.
Acci ayudar a 75 empresas a mejorar su exportacin

El programa, que se inicia en enero, ofrece ayudas de 8.500 euros
V. Sosa BARCELONA.
Con el propsito de ayudar a las pequeas y medianas empresas a mejorar sus resultados, la agencia para la competitividad de la empresa del departamento de Empresa y
Ocupacin de la Generalitat (Acci) ha puesto en marcha el programa Expansionat. El programa, que empezar en enero, consta de dos lneas de actuacin: una de crecimiento internacional, que apoyar a las empresas en la consolidacin de su proceso de internacionalizacin, y otra lnea de mejora de la competitividad, que ayudar a las empresas a consolidar su modelo de negocio a travs de la implantacin de pro-
yectos de mejora en sus reas funcionales. Un total de 75 empresas podrn acogerse a este programa, dotado de 500.000 euros.
Fases del programa

Las compaas que estn interesadas en participar en este proyecto pueden presentar su solicitud hasta el 3 de diciembre. Deben contar con un mnimo de cinco aos de experiencia y con capacidad de poder iniciar un proyecto de cre-
cimiento. Aquellas que escojan la lnea de crecimiento internacional recibirn una ayuda de 8.500 euros para contratar a un tcnico en comercio internacional o un joven profesional en prcticas, que tiene un coste de entre 4.000 y 18.000 euros. Las que opten por crecer reenfocando el modelo de negocio recibirn una ayuda por valor de 7.200 euros. Todos los participantes recibirn una sesin de estratgia para ana-
lizar su modelo de negocio e identificar los mbitos de mejora y el potencial de internacionalizacin. Tambin se realizar un anlisis financiero de las empresas para detectar las fuentes de financiacin disponibles, as como un anlisis sobre la estructura, contenidos y posicionamiento de su pgina web. Adems, cada participante recibir 100 horas de asesoramiento especializado en la lnea de actuacin que haya escogido.
12
Andaluca
En breve Vueling renueva con FTE para formar sus pilotos
La escuela de pilotos Flight Training Europe (FTE), ubicada junto al aeropuerto de Jerez de la Frontera, ha renovado el acuerdo firmado con Vueling para la formacin de comandantes de sus aeronaves. El acuerdo se rubric por primera vez en 2012 y siete de los alumnos ya se han incorporardo como pilotos a la aerolnea espaola. La filial de IAG es la primera firma espaola que forma sus pilotos en FTE, que ha venido trabajando con firmas extranjeras.
FERNANDO RUSO
Andanomiks
Carlos Piz
Delegado en Andaluca
LA URGENCIA DE DISOLVER LA CORRUPTA AGENCIA IDEA
C
Jess Caballero Director del aeropuerto de Sevilla
Surplastik compra Inesa

Surplastik, fabricante sevillano de estropajos, bayetas o fregonas, ha adquirido por dos millones de euros a la firma madrilea del mismo sector Inesa, en la que ya participaba como socio desde hace dos aos. Con ello, la compaa resultante eleva sus ingresos hasta 18 millones al ao, incluyendo sus filiales de Huelva, Sevilla y Tarragona.
Buscamos que ms del 50% del trfico sea internacional

Carlos Piz SEVILLA.
Primer tinto de la Sierra de Huelva

La empresa Bodega y Viedos Cerro San Cristbal, que tiene su sede en Almonaster la Real (Huelva), ha sacado al mercado el primer vino que se produce en la sierra de Huelva, un tinto al que han dado el nombre de Bienteveo 2011. De esta forma, el Parque Natural de la Sierra de Aracena se suma a la ya ms que consolidada comarca del Condado de Huelva, tradicionalmente bodeguera.
Jess Caballero, ingeniero aeronutico granadino de 33 aos, dirige desde junio pasado el aeropuerto de Sevilla, el segundo mayor de Andaluca tras el de Mlaga. Despus de unos aos 2012 y 2013 que registran cadas, el joven directivo espera recuperar el crecimiento en 2015 y trabaja junto a instituciones y empresarios para ampliar rutas, en especial internacionales.
Alza sostenible: Creceremos en 2015 con un mix ms sostenible que en 2011 en destinos y aerolneas Objetivos: Hay una demanda no atendida con ciudades alemanas como Hamburgo o Munich Privatizacin: Sevilla es eficiente y aporta flujo de caja y valor a toda la red: es una ventaja ante lo que llegue
cional. Lo ideal sera que ms del 50 por ciento de los pasajeros fueran internacionales. En Espaa somos competitivos con Barcelona y Madrid. Barcelona, de hecho, representa el 30 por ciento del trfico. En el exterior, somos atractivos para aerolneas de Reino Unido, Alemania, Holanda, pases nrdicos y tambin recibimos inters de pases del Este.
Acelerador de start up en Sevilla

InvierteMe, la red social de emprendedores, profesionales e inversores fundada en Sevilla, va a poner en marcha una plataforma paralela para apoyar ella misma nuevos proyectos empresariales innovadores (star ups). La nueva filial quiere destinar hasta 450.000 euros al ao a unos 15 proyectos mediante prstamos participativos, segn ha explicado el fundador de InvierteMe, Hctor M. Morell.
Cmo de preocupado est con la cada del trfico este ao? En 2013 cerraremos con una cada promedio del 15 por ciento. Venimos de unas cifras que en 2011 supusieron nuestro rcord histrico al rozar los cinco millones de pasajeros. Ese rcord se logr en gran medida gracias a la apuesta que hizo Ryanair con Sevilla, y que supuso que en 2012 llegara a tener una cuota del 42 por ciento. Pero la cancelacin de determinadas rutas, unido a que el 70 por ciento de nuestro trfico es nacional, influye en la cada que sufrimos este ao. Sin embargo, el trfico internacional se mantiene y ya llevamos cuatro veranos consecutivos y dos inviernos tambin consecutivos en los que son ms los enlaces internacionales que con el resto de Espaa. Qu porcentaje de pasajeros internacionales busca Sevilla? Ahora tenemos una oportunidad para volver a crecer claramente en 2015, y que este crecimiento sea ms sostenible. Durante la crisis hemos diversificado el nmero de compaas y queda equilibrar el peso entre el trfico nacional y el interna-
Todas las aerolneas tienen poco margen en vuelos de corto y medio radio. En general, ms de la mitad de las empresas que operan en Espaa son low cost. En Sevilla, el 85 por ciento de los pasajeros pertenecen a aerolneas de este tipo, algo similar a Mlaga o Barcelona. Ryanair controla el 40 por ciento y Vueling, otro 30 por ciento. Todas, incluidas Easyjet o Transavia, estn muy satisfechas. Y tambin hay que recordar que hay empresas ms o menos extremas en cuanto a su estrategia de bajo coste.
Con qu destinos exteriores queris incrementar el trfico? Llevamos dos aos trabajando junto a instituciones y administraciones en la Impulso Destino Sevilla. Las nuevas conexiones con Ginebra, Lyon y Basilea son ya fruto de ese trabajo. Francia es nuestro primer destino exterior, y crece. Con Italia tambin estamos bien conectados, al igual que con Reino Unido. Existe una demanda no atendida con Alemania, con ciudades como Hamburgo y Munich. Estas conexiones estn empezando a aparecer en la planificacin de algunas aerolneas para 2015. Cmo encara Sevilla el proceso de privatizacin de Aena? Sevilla es un aeropuerto que aporta valor a toda la red. Es eficiente y genera flujo de caja. Nuestros ingresos fueron de 44 millones en 2012 y este ao se mantendrn. Adems, somos el aeropuerto de Andaluca que ms carga mueve, y este trfico se mantiene, sobre todo por Airbus. Todo esto ser una ventaja ante procesos que estn por venir.
Es Sevilla un aeropuerto sobre todo para aerolneas de bajo coste?
ientos de empresarios y directivos, andaluces y de otros lugares de Espaa o el extranjero, han hecho negocios con la agencia Idea antes Instituto de Fomento de Andaluca (IFA)- desde hace dcadas. Los nombres de algunas de esas compaas estn ahora en el candelero al aparecer en un nuevo auto-bomba de los que la juez Mercedes Alaya tiene costumbre de emitir los viernes. Son todos ellos unos presuntos delincuentes, como la Guardia Civil est diciendo que s lo eran al incumplir la ley reiteradamente los gestores de Idea/IFA? Estoy seguro de que no, pero lo cierto es que muchas de las empresas que aparecen en el listado del auto del viernes, para quienes hemos venido trabajando en informacin econmica en la ltima dcada en Andaluca, ya echaban un tufo extrao. De favoritismo y arbitrariedad. De que se le metan entre ceja y ceja al consejero de turno -especialmente al ya preimputado en el caso Invercaria y ERE, Francisco Vallejo- y eran beneficiarias de ayudas sin parangn. Hablo de la elica Proasego -que iba a construir una fbrica de aerogeneradores en Jan, tierra natal de Vallejo y su jefe, Gaspar Zarras-; de A Novo, la heredera de la fallida Vitelcom que iba a ser un referente tecnolgico del PTA y cerr tras recibir 9,5 millones en avales y otros dos en prstamos; o de la promotora Dolmen, la socia de la CEA en la fallida promocin que ha dejado a 586 familias sin sus correspondientes VPO en Sevilla, que recibi 6 millones en avales tras pagar 100.000 euros en los aos en que fue beneficiaria de ellos a Estudios Jurdicos Villass. Uno de los dos bufetes, junto a Garrigues, que son pieza clave en el macrofraude de los ERE. La investigacin de la juez se ampla as al albedro en la disposicin del dinero pblico para ayudar a algunas empresas muy mucho, y a otras muy poco o nada. Sin ventanilla, sin procedimiento, sin control de uso, sin peticin de devolucin. Una corrupcin repugnante que no ha servido para afianzar el tejido empresarial sino para enriquecer a algunos. Idea es el eptome del delito en Andaluca. Cundo se va a cerrar de una vez?
13
Andaluca
Novasol compra un edificio en el PTA a Caixabank para su nueva fbrica

Paga 1,5 millones por la antigua planta de Vitelcom e invertir otros 3 millones
Jos Mara Camacho MLAGA.
Desde el bulevar
Jos Mara Camacho

Corresponsal en Mlaga
Novasol, la compaa familiar malaguea controlada por los hermanos Jimnez del Paso y especializada en el diseo, fabricacin, distribucin e instalacin de paneles solares trmicos, adquiri la pasada semana las antiguas instalaciones de Vitelcom, un edificio emblemtico, situado en la entrada principal del Parque Tecnolgico de Andaluca (PTA), por 1,5 millones de euros. El inmueble se encontraba abandonado y en un estado lamentable desde haca varios aos, cuando ces su actividad el fabricante de mviles malagueo. La firma ha comprado los terrenos (unos 20.000 metros cuadrados, aproximadamente) y el edificio (7.000 metros cuadrados) a Caixabank e invertir alrededor de 3 millones en reformar estas instalaciones, que podran inaugurarse y estar en funcionamiento en febrero o marzo del prximo ao, segn explic a elEconomista Antonio Jimnez del Paso, uno de los accionistas de Novasol. Este diario ya avanz que la operacin estaba en ciernes en octubre pasado. La empresa trasladar a estas nuevas instalaciones a un centenar de sus empleados que ahora estn repartidos en su fbrica de Villanueva del Trabuco y en otras oficinas que tiene en el Polgono del Guadalhorce. Antonio Jimnez del Paso mostr su satisfaccin a este diario tras la compra de las nuevas instalaciones, ya que supondr seguir creciendo en el sector de la energa solar. El objetivo es incrementar su capacidad productiva en los prximos aos. Novasol, con 240 trabajadores, prev facturar en 2013 unos 15 millones de euros, un 20 por ciento ms que el pasado ao (12 millones). Una de las claves del xito de
la empresa malaguea ha sido no depender del crdito bancario. La compaa, nacida en 1998, es hoy muy competitiva y se encuentra bien posicionada entre las lderes de energa solar en Europa. Actualmente, fabrica paneles solares trmicos, adems de depsitos de agua de diversa medida y todo tipo de accesorios necesarios para la instalacin de los mismos.
PRESUPUESTO PARA UN AO NO ELECTORAL EN MLAGA

ras dos aos de reducciones, las cuentas del ayuntamiento de Mlaga del prximo ejercicio crecern un 1,5 por ciento, la deuda se reducir en 44,1 millones de euros, el pago a proveedores mejorar hasta situarse en 21 das y la inversin subir un 4,4 por ciento. Tambin se incrementar el gasto social un 5,5 por ciento y el fomento del empleo un 12 por ciento. El gobierno municipal del PP, adems, seguir apostando por la cultura, el turismo y la tecnologa. Ser un crecimiento moderado y no sacar a Mlaga de la crisis, pero se aplicar en ao no electoral. Es un hecho emprico que los polticos ponen ms inters cuando se acercan las elecciones, y las municipales no se celebrarn hasta 2015. Los ciudadanos vienen reclamando a los grupos polticos que se unan para solucionar los problemas, pero no escuchan. Hacen la guerra por su cuenta. El alcalde Francisco de la Torre, piensa que es el mejor posible en poca de crisis. Por su parte, los portavoces municipales del PSOE, Mara Gmez, y de IU, Eduardo Zorrilla, creen que no dinamiza la economa local. Bueno o malo, el presupuesto para el prximo ao ser de 690.752.701,74 euros, lo que supone un incremento del 1,5 por ciento respecto al presente ejercicio (680,2 millones). Las inversiones, con 52, 5 millones de euros, reflejan un incremento del 4,4 por tanto respecto a 2013, financiados en su mayora con ahorro corriente, mientras el gasto social representa ms de 58,4 millones (sube un 5,5 por ciento) y prioriza los barrios, con un incremento del 30 por ciento en la partida gestionada directamente por los distritos. Por su parte, el fomento del empleo y la actividad econmica recibe 21,4 millones de euros que se destinan a apoyo a emprendedores e incubadoras de empresas, cursos becados, inversiones en parques empresariales, comercio y mercados. En cuanto a la deuda pblica municipal, se va a reducir en 44,1 millones de euros, lo que supondr una cifra a finales de 2014 de 665,8 millones, frente a los 709 millones de euros del presente ejercicio.
Salto a Latinoamrica
El 90 por ciento de su produccin se vende en Espaa, un 50 por ciento en Mlaga y el otro 40 por ciento en el resto de Andaluca. El 10 por ciento es la cuota de mercado del negocio solar trmico que Novasol controlaba en Espaa en 2012. La empresa sigue apostando por el mercado internacional. Su plan estratgico est enfocado sobre todo a Chile, donde contempla un almacn para distribuir por toda la zona latinoamericana. En su horizonte se encuentra tambin Argentina. Exporta a Portugal, Francia, Italia, Gran Bretaa, Alemania, Marruecos y Estados Unidos, entre otros pases. Queremos consolidar y asegurar todo lo que ya tenemos en el exterior, dice un discreto Jimnez del Paso. La operacin de Novasol en el PTA cobra especial relevancia ante la debacle de Isofotn, en concurso de acreedores y afectada por un nuevo ERE para los 300 trabajadores an en plantilla. Austeridad, perseverancia, trabajo y visin de futuro son algunos de los valores que han guiado a la familia Jimnez del Paso en su trayectoria empresarial desde hace ms de 25 aos. El empresario malagueo seala que la empresa, sin sentido comn, toma rumbos que no son convenientes, y asegura que el respeto al equipo de trabajo es fundamental en su filosofa.
Jos Antonio y Antonio Jimnez del Paso, socios de Novasol. LEX ZEA
800 metros cuadrados al da

Tras unos comienzos difciles, los hermanos Jimnez del Paso cerraron importantes acuerdos con proveedores de varios pases europeos y se propusieron como objetivo ser un referente en su sector. Dos dcadas despus, sus ventas han crecido espectacularmente. Con la ayuda de otro miembro de la familia, el profesor de Fsica de la Universidad de Mlaga Daniel Jimnez, la empresa ha creado patentes y ha incorporado una serie de avances tecnolgicos que han ayudado a aumentan la produccin. La fbrica del PTA producir un promedio de 800 metros cuadrados de paneles solares por da.
Rincn abre otro centro sanitario en Mlaga

Invierte dos millones en un hospital de da en Torremolinos
J. M. Camacho MLAGA.
Clnicas Rincn sigue creciendo pese a la crisis. En 2014 abrir un nuevo hospital de da en la antigua estacin de autobuses de Torremolinos, segn explic su presidente
Manuel Rincn. Se trata del quinto centro hospitalario que pone en marcha el empresario de Torre del Mar en la provincia de Mlaga, donde trabajarn alrededor de 30 personas. El centro, situado en calle Hoyos, contar con la tecnologa ms avanzada en el mercado y con un equipo humano de primer nivel. Su ltimo fichaje ha sido un profesional que estuvo en el equipo que asisti al nacimiento del primer beb probeta en el Instituto Univer-
sitario Dexeus de Barcelona en 1984. La inversin prevista para este proyecto, que tiene una superficie de 700 metros cuadrados, supera los dos millones de euros. Adems, Rincn adelant a este diario que invertir otros 6 millones de euros y crear 50 puestos de trabajo en su sexto centro mdico, que estar situado junto al hospital comarcal de la Axarqua, en la urbanizacin El Tomillar. Este proyecto cuenta con financiacin ban-
caria Santander y Targobank, la filial de Popular, y el francs Crdit Mutuel. La empresa tambin cuenta con dos pequeos hospitales en Rincn de la Victoria y Nerja, con 20 camas, y otras dos clnicas en Torre del Mar y Mlaga. El grupo Clnicas Rincn, cuya plantilla supera los 300 empleados, factur ms de 12 millones de euros en 2012 y espera incrementar la cifra entre un 5 y un 10 por ciento ms en 2013.
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Comunidad Valenciana
Ajev lanza la segunda edicin de Operacin Emprende
elEconomista VALENCIA.
SANIDAD
Una firma familiar desafa a Gaes con precios a la mitad

Audioclinic abre cinco centros auditivos y anuncia cinco ms para competir con el lder, al que considera muy caro
Javier Alfonso VALENCIA.
En breve Cumbre de business angels en Valencia

Ms de 300 business angels inversores privados en empresas incipientes se reunirn este jueves en Valencia, en el segundo Congreso Nacional de Business Angels, organizado por la Asociacin Espaola, Aeban, y la valenciana, CVban. El viernes se celebrar el foro de inversin Best Beauty Contest, We Love Startups, donde se presentarn los cuatro mejores proyectos empresariales nacionales, seleccionados por un comit de business angels.
La Asociacin de Jvenes Empresarios de Valencia (Ajev) ha lanzado una convocatoria de bsqueda de padrinos para los jvenes que participen en la segunda edicin de Operacin Emprende. El objetivo, segn el presidente de Ajev, Jos Enrique Garca, es contar con la implicacin y colaboracin de empresarios que ms all de la pura aportacin econmica se impliquen en el proyecto de sus apadrinados, poniendo a su disposicin su experiencia y contactos y guindolos durante todo el proceso. La asociacin pone en marcha la segunda edicin tras el xito de la primera, en 2012, a la que se present un centenar de proyectos. Los tres ganadores ya han puesto en marcha sus empresas. Los participantes en Operacin Emprende pasan un casting en el que presentan sus proyectos a un jurado de especialistas en emprendimiento. Los seleccionados entran a formar parte de una Academia de Emprendedores donde reciben formacin especfica por parte de expertos en diversos mbitos empresariales.
Porvasal aumenta sus ventas en el exterior y vuelve a contratrar

J. A. VALENCIA.
La empresa Porvasal, nica fabricante de porcelana para hostelera que queda en Espaa, increment un 27 por ciento sus exportaciones en los diez primeros meses de 2013 con respecto al mismo periodo de 2012. Estos buenos resultados compensaron con creces el descenso de las ventas en el mercado nacional, que fue del 6 por ciento. En conjunto, la facturacin hasta octubre aument un 9,3 por ciento, hasta 6,18 millones. Despus de entrar en concurso voluntario de acreedores en abril de 2012, Porvasal ha conseguido ajustar costes y aumentar las ventas, sobre todo en el Caribe, donde tiene como clientes a cadenas hoteleras espaolas. El aumento de los pedidos y el ahorro de costes conseguido han llevado a la empresa de Chiva (Valencia) a aumentar su plantilla de 121 personas en nueve ms, de forma temporal, durante dos meses.
El exjoyero artesano Javier Agulleiro decidi en 2012 reorientar su carrera y ha encontrado en el sector de la correccin de la sordera un futuro para l y su familia. Tras cerrar su taller de joyera debido a la crisis que sufre el sector, Agulleiro, su esposa y sus tres hijos crearon la empresa Audio Techno Clinic, con el nombre comercial Audioclinic, para entrar en un negocio copado por Gaes en el que ven mucho margen para hacerse un hueco, ya que, opina Agulleiro, los precios de los audfonos son altos porque falta competencia. La empresa abri su primer establecimiento el pasado 2 de enero en pleno centro comercial de Valencia, en la calle Coln. Fue una prueba piloto para ver si funcionaba, y funcion. A partir de junio, lanz su plan de expansin con otros dos centros en Valencia, uno en Torrent (Valencia) y otro en Castelln. En 2014 abrir otros cinco en poblaciones cabecera de comarca, como Sagunto, Ganda o Alzira. Segn Agulleiro, los clientes son gente mayor la que le cuesta ms desplazarse, hay que acercarse a ellos. Con 10 centros, quedar an lejos de Gaes, que en la Comunidad Valenciana tiene 77. Todas las clnicas son propias y la inversin media en cada una ronda los 40.000 euros. La financiacin, segn el emprendedor valenciano, es propia, ya que los bancos no dan nada. Al frente de todos los centros hay audiprotesistas con al menos 10 aos de experiencia.
Noatum invertir 100 millones

La Autoridad Portuaria de Valencia y Noatum Ports, principal operador portuario, controlado por JP Morgan, han acordado una modificacin de la concesin de la terminal de contenedores que supondr un importante compromiso de inversin de Noatum que podra superar los 100 millones de euros durante 18 aos, en funcin de la evolucin del trfico, segn la APV.
Air Nostrum vuela a Bolonia

La aerolnea Air Nostrum, franquicia de Iberia, ha incorporado a la nueva temporada un vuelo de fin de semana Valencia-Bolonia, con salida el viernes y regreso el domingo. Adems, ha aumentado hasta un 280 por ciento el nmero de asientos en las conexiones de la capital valenciana con Tenerife, Las Palmas, Palma de Mallorca, Mahn e Ibiza. Para Navidad, recupera la ruta Valencia-Melilla.
Javier Agulleiro, gerente de Audioclinic. GUILLERMO LUCAS
Competir en precio
Agulleiro sostiene que puede competir en precio con el lder del sector, porque Gaes es muy cara y se pueden vender audfonos por menos de la mitad de precio. Lo que all cuesta 2.500 aqu est por 975, aunque he visto que ellos ya lo estn bajando, revela. Asegura que la calidad es la misma, ya que Audioclinic tiene proveedores internacionales Rexton (Siemens), Unitron o Hansaton que seleccionaron los Agulleiro tras visitar ferias del sector en Estados Unidos, Francia y Alemania. La empresa tiene un laboratorio en Burriana (Castelln), donde fabrica audfonos y repara no slo los suyos, sino los de cualquier marca. La negociacin directa con los proveedores, sin intermediarios, es una de las claves para poder ofre-
Un negocio dominado por pocos actores

El sector espaol de centros auditivos est dominado por Gaes, multinacional catalana con ms de 500 puntos de venta que en 2011 factur 183 millones de euros y que tiene una cuota de mercado nacional de ms del 40 por ciento. Le siguen, de lejos, la italiana Amplifon, lder mundial, con 120 centros y 200 colaboradores, sobre todo pticas, y la alemana Audifon. Hace un ao, entr en Espaa la holandesa Audionova, que ya se haba implantado en Portugal y abri tres centros en Galicia.
cer bajos precios. Otra es que Audioclinic no gasta ni un euro en marketing entre otorrinos, como s hace la competencia con los denominados visitadores mdicos. Segn Agulleiro, todo eso tiene un coste, que repercute en el precio final. La empresa invierte en publicidad una pequea cantidad, ya que su estrategia es ir directos al consumidor que se acerca a sus clnicas. El exjoyero asegura que su nuevo negocio no es tan diferente del anterior, pues el de los audfonos es un trabajo meticuloso y de precisin. Calcula que la facturacin media anual por centro ser de unos 250.000 euros, por lo que en 2014 podra acercarse a los 2,5 millones de ventas, dependiendo de cundo culmine las aperturas previstas.
Cleop reduce un 13% las prdidas

Cleop registr una prdida neta de 4,17 millones de euros en los nueve primeros meses del ao, un 13,1 por ciento menos que un ao antes gracias a la reduccin de estructura llevada a cabo tras entrar en concurso de acreedores. La cifra de negocio se contrajo un 29,2 por ciento, hasta 30,87 millones, mientras que el beneficio bruto de explotacin (Ebitda) fue positivo en 1,19 millones.
Ms informacin en
www.eleconomista.es
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Comunidad Valenciana
Minoritarios de Dermoesttica evitan que el presidente consiga el 100%

El empresario que denunci a Suescun acudir a la operacin acorden
Javier Alfonso VALENCIA.
Naranjazos
Javier Alfonso
Delegado en la C. Valenciana
CANAL 9: CRNICA DE UN CIERRE MAL HECHO

esulta extrao que el presidente de la Generalitat no seale a la prensa como culpable del cierre de RTVV, despus de haber responsabilizado a jueces, sindicatos, partidos de la oposicin y, por encima de todos, a Rosa Vidal. Acabar hacindolo, si no dejamos de indagar la responsabilidad poltica. Es preocupante que la actitud de Fabra se parezca tanto a la de Camps con el accidente del metro de Valencia, salvando las distancias entre un hecho y el otro. Improvisacin, errores de comunicacin, rodillo en las Corts, ninguneo a las vctimas, ocultacin de datos, ningn responsable y desinformacin. Ejemplos? El escueto informe de la Abogaca que Jos Cscar dijo que tena el 8 de noviembre Vidal, nica culpable lleva fecha del 11. El vicepresidente dice que no hay fecha para el cierre, cuando s la hay, el da siguiente de publicarse la ley que se votar el 27 de noviembre. Dice Cscar que no se puede hacer otro ERE porque RTVV es una empresa nueva, pero no es cierto. No es nueva, es la antigua Televisin Autonmica Valenciana, que absorbi la radio y que con 1.700 trabajadores es igual de inviable que en 2012, cuando perdi 145 millones de euros. A propsito de las cuentas, Hacienda no ha dado a conocer las consolidadas de la antigua RTVV de 2012 ni sus auditoras externa e interna. Deberan estar colgadas en la pgina web de la Conselleria desde el 12 de septiembre, junto a la Cuenta General de la Generalitat y las de sus empresas. Estn todas menos estas. elEconomista lleva dos meses reclamndolas y lo del fallo tcnico ya no cuela, as que uno empieza a pensar que, quizs, al interventor tampoco le gust cmo se hizo el ERE. Y las cuentas. Diez das despus de anunciar el cierre, el Consell an estn calculando el coste. Fabra dijo 70 millones y Cscar lo elev a 105, un 50 por ciento, sin que nadie se sonrojase. Sostiene Cscar que la improcedencia habra sido un mal menor. Un mal menor de 30 millones como Valmor, que era lo que haban previsto gastar de ms cuando, conscientemente, ejecutaron el ERE de forma torticera. Se les fue la mano.
El presidente de Corporacin Dermoesttica, Jos Mara Suescun, tampoco conseguir al segundo intento hacerse con el 100 por cien del capital, ya que un grupo de minoritarios encabezados por el empresario manchego Federico Campos piensa acudir a la ampliacin de capital que, en el marco de una operacin acorden, acaba de ponerse en marcha. La operacin reduce el capital a cero y lo aumenta en 6,72 millones de euros, con un plazo de suscripcin de dos meses para los accionistas. Los minoritarios, que han sufrido cuantiosas prdidas con su inversin en Corporacin Dermoesttica tendrn que desembolsar ms dinero si quieren seguir siendo accionistas. Suescun, que tena el 59 por ciento del capital cuando la empresa cotizaba en bolsa, lanz una opa de exclusin el pasado mes de diciembre, que culmin el pasado mes de junio con una aceptacin del 79,8 por ciento de los ttulos opados. El fundador de la empresa valenciana necesitaba un 90 por ciento de aceptacin para poder ejercer el derecho de compraventa forzosa, es decir, para obligar a los minoritarios a vender. Suescun tiene ahora el 91,76 por ciento y todo indica que no alcanzar el 100 por ciento. Federico Campos, que tiene un 0,5 por ciento de Dermoesttica, es uno de los accionistas que el pasado mes de febrero present una denuncia contra Jos Mara Suescun por, segn entendan, haber perjudicado la cotizacin de la empresa para despus lanzar una opa de exclusin a 0,33 euros por accin, frente a los 9,1 euros por ttulo que ingres su presidente en la salida a bolsa, en 2005, en la que se embols 71 millones. La denuncia fue archivada pero una querella posterior
Jos Mara Suescun, con corbata roja, el da de la salida a bolsa de Corporacin Dermoesttica. EE
Anunci una ampliacin de capital pero prepar una opa de exclusin

Campos acusa a Suescun de engaar a los minoritarios y a la CNMV al anunciar una ampliacin de capital que afect a la cotizacin y redujo el precio de la opa de exclusin. La ampliacin se anunci en febrero de 2012, se aprob en junio y el 31 de agosto Dermoesttica dijo estar pendiente de aprobacin del folleto informativo. Once das despus, encarg a KPMG el informe de valoracin para la opa, pero el 14 de noviembre todava hablaba de la ampliacin al informar de sus resultados trimestrales. La anul en diciembre, al lanzar la opa.
en otro juzgado motiv la imputacin de Suescun, cuya declaracin ha sido suspendida mientras se dirime que juzgado es el competente. Adems, la Audiencia Provincial de Valencia debe resolver el recurso contra el archivo de la primera denuncia. Campos tambin estudia llevar al juzgado de lo Mercantil las condiciones de la ampliacin de capital en curso, impugnadas el da de la junta, ya que prevn que el sobrante de la primera ronda se ofrezca en exclusiva a Suescun.
Lladr pide reducir jornada y sueldo un 27%

La plantilla admite que sobra capacidad, pero prefiere un ERTE
J. Alfonso VALENCIA.
El grupo de porcelanas Lladr ha propuesto a los trabajadores una rebaja de la jornada laboral y del sueldo del 27 por ciento a partir de enero de 2014, como solucin para
sustituir el rgimen de fijos discontinuos que la compaa vena aplicando desde 2009 y que la Inspeccin de Trabajo ha ordenado suprimir a partir del prximo 31 de diciembre, un ao antes de lo previsto, como adelant elEconomista el pasado 4 de septiembre. El rgimen an en vigor supone que cada trabajador tiene un tiempo de inactividad de 100 das al ao, un 27 por ciento. La intencin de la compaa es, por un lado, mante-
ner esa reduccin de jornada y costes laborales para adecuar la produccin a las ventas, y por otro, hacerlo sin recurrir a los despidos. La medida que se tome afectar a casi 500 trabajadores de los centros de produccin de Tavernes Blanques (Valencia), que integran las plantillas de las sociedades Lladr y Arte y Porcelana. La propuesta no ha cado bien entre los trabajadores, segn fuentes sindicales. El pasado jueves se abri
el perodo de consultas con una reunin en la que los sindicatos propusieron que se vuelva a un expediente de regulacin temporal de empleo (ERTE), como se hizo antes del inicio del plan de fijos discontinuos en 2009. El inconveniente de esta solucin para Lladr es que con los fijos discontinuos o la rebaja salarial reduce el importe de sus cotizaciones, mientras que con el ERTE tiene que seguir cotizando por los trabajadores afectados.
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Castilla Len
Mariano Arconada Director de la fbrica de Michelin en Valladolid
En el punto de mira
Valladolid seguir en el podio de las plantas de Michelin

Rafael Daniel VALLADOLID.
Rafael Daniel
Delegado en Castilla y Len
QUIN DIJO QUE EL TAMAO NO IMPORTA?
La planta de Michelin en Valladolid, que emplea a 1.800 trabajadores, cumple este ao el 40 aniversario de su implantacin en la ciudad del Pisuerga. Su director, Mariano Arconada, atribuye al esfuerzo de mucha gente durante todo este tiempo que la factora est y vaya a seguir estando en el podio de la multinacional.
Cmo est capeando la crisis la planta de Valladolid? Creo que podemos estar satisfechos de cmo estamos gestionando el actual contexto. Estamos manteniendo el empleo y hemos acordado con los interlocutores sociales nuevos sistemas de trabajo ms flexibles para adaptarnos mejor a un mercado fluctuante. Eso nos ha dado un aceptable equilibrio entre las diferentes actividades de la fbrica y los resultados econmicos, en seguridad, calidad... Todos hemos aportado nuestro esfuerzo para que as sea.
RICARDO SUREZ
Con qu produccin van a cerrar el ao? De acuerdo a las previsiones, que eran similares a las del pasado ao: unas 73.000 toneladas de producto terminado (neumticos turismo, agrcolas y renovado camin) y unas 17.000 toneladas de mezclas. Evidentemente no son los niveles de antes de la crisis ya que suponen un 80 por ciento. Nuestras diferentes lneas han seguido las tendencias de un mercado fluctuante, tanto en primera monta como en reemplazo, pero se han compensado unas con otras. Hay que tener en cuenta tambin que el 85 por ciento de la produccin se exporta y eso nos hace menos dependientes del contexto espaol. La produccin de neumticos de turismo ha tenido un comportamiento estable y llegar a 4,5 millones de unidades. En agrcola, el ao empez mejor de lo que termina. La fabricacin del neumtico renovado de camin, un mercado que ha estado ms deprimido, ha supuesto que sea un ao medio bajo en produccin. El Plan Pive se ha notado? Si pero no ha cambiado radicalmente el contexto. Ha sido una ayuda. Qu previsiones tiene para 2014? Es la gran pregunta que nos hacemos desde hace dos meses, cuando empezamos a hacer el Plan Anual. Los datos macroeconmicos pare-
Aniversario: Cumplimos 40 aos y queremos seguir fabricando los productos ms innovadores Inversiones: Durante los ltimos ocho aos se han elevado a 200 millones de euros Empleo: Mantenerlo es y va a seguir siendo uno de nuestros compromisos en maysculas
cen esperanzadores pero deben concretarse en el mercado y en la economa de la calle. Por ello, hemos elaborado un plan prudente, de continuidad con los niveles productivos actuales, pero estando preparados por si la tan ansiada recuperacin llegase. Vamos a ver si se confirman esos signos de mejora aparente, de qu magnitud y si son estables.
Se estn manteniendo las inversiones? En Valladolid mantenemos de manera regular un nivel de inversiones anuales del orden de 25 millones de euros, sean aos de crisis o no porque nuestras inversiones buscan conseguir la adaptacin de nuestros procesos a la innovacin que requieren nuestros productos y a nuestra ambicin de mejora permanente de prestaciones, sin olvidar las inversiones necesarias para cumplir nuestro compromiso con la calidad, el medioambiente y la seguridad de las personas y de las instalaciones. Estamos hablando de que en ocho aos, esas inversiones han sido de 200 millones de euros. Cmo ha sido la evolucin del empleo? Se descartan nuevas medidas de regulacin? Hemos mantenido el empleo, especialmente en pocas de crisis. Es
uno de nuestros valores y uno de nuestros compromisos sociales en mayscula y va a seguir sindolo. Junto a nuestros empleados y sus representantes sociales hemos estado de acuerdo en que haba que repartirse el trabajo pero que aqu no sobraba nadie y hemos acordado medidas de flexibilidad y reactividad. Eso ha sido clave y creo que es el verdadero sentido de la solidaridad. De hecho, las salidas por edad, en su gran mayora se cubren con entradas de gente joven de manera regular. Esa es, adems, la garanta de nuestro futuro porque la crisis pasar y tenemos que tener gente formada.
Y los prximos retos? Tenemos mucho tajo para los prximos 40 aos. El primero es mantener nuestros valores Michelin, que pivotan sobre el respeto al cliente ya los trabajadores. Tambin seguir fabricando los productos ms innovadores y mejorar de manera continua nuestra competitividad y productividad, hacer ms con menos, en definitiva. Hay unos pilares intocables, la seguridad y la calidad, pero hay que seguir mejorando porque ganas no nos faltan. El esfuerzo de mucha gente durante estos 40 aos nos ha llevado al podio y estamos en l para quedarnos, da igual que sea con la medalla de oro o con la de plata.
a presentacin la pasada semana en Valladolid del nuevo informe del Consejo para la Competitividad Espaa, emprende y exporta sirvi para constatar algunas de las principales fortalezas de la Comunidad, pero tambin para dejar claro que esos pilares no son tan fuertes como imaginamos y necesitan robustecerse para consolidar el incipiente crecimiento econmico regional. Fue el presidente de Iberdrola, Ignacio Snchez Galn, el que puso sobre el tapete el que puede ser el mayor peligro para el futuro: la falta de tamao de nuestras empresas. La fuerte orientacin a la exportacin y su elevado componente tecnolgico -que ha permitido que el 55 por ciento de las ventas al exterior de bienes de equipo fueran de alto valor aadido, 22 puntos ms que la media- han sido claves para que las previsiones de crecimiento de Castilla y Len para el prximo ao sean mejores que las del resto del pas y de que la tasa de paro, aun siendo dramtica, se haya mantenido durante la crisis cinco puntos por debajo de la del resto del pas. Pero esto, siendo imprescindible, no es suficiente porque la radiografa empresarial refleja que el 96 por ciento de las compaas tienen menos de 10 trabajadores. Y la experiencia del da a da corrobora lo dicho por el presidente de Iberdrola. Al menos as lo dejaron claro el consejero delegado de Grupo Antoln, Jos Manuel Temio, y el fundador de Grupo Siro, Juan Manuel Gonzlez Serna. Or decir al gestor del grupo burgals que su compaa, con 2.600 millones de facturacin, es un actor muy pequeo en el mundo de la automocin, o al presidente de la empresa agroalimentaria palentina, con una cifra de negocios de 600 millones de euros, que no somos nadie, da cuenta de la titnica tarea que queda por hacer. Y para ser ms grfico, Galn puso el ejemplo de la mquina herramienta y el de las armas en el Pas Vasco. Uno logr superar su atomizacin y es hoy un referente en el mundo, el otro, sigui mirndose el ombligo y ha perdido la batalla frente a los italianos.
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Castilla Len
La televisin online a la carta aterriza de la mano de Magine
eE VALLADOLID.
EXPANSIN INTERNACIONAL
Esdor se vuelca en Europa tras hacer las Amricas

La firma de cosmticos elaborados a partir de polifenoles del vino se implanta ahora en Polonia y Lituania
R. Daniel VALLADOLID.
En breve La regin lidera el aumento del gasto en I+D+i en Espaa

El gasto interno en Investigacin y Desarrollo (I+D) ascendi a 617,4 millones de euros durante el ao 2012, lo que supone un incremento del 7,5 por ciento, que fue el mayor del pas. En el conjunto del Estado se registr un descenso del 5,6 por ciento, hasta los 13.392 millones, lo que supone el 1,36 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB) del pasado ao, segn los datos del Instituto Nacional de Estadstica (INE).
Magine, la nueva plataforma de televisin online, aterriza en Castilla y Len, donde ha presentado su innovador modelo a la carta que permite ver contenidos televisivos mediante un smartphone, tablet, ordenador o smart TV. Con una tecnologa p ropia, dotada de una gran sencillez de uso, Magine facilita el acceso a los contenidos de televisin, ya sea en directo o en diferido sin necesidad de decodificadores, cableados o complicadas instalaciones. Actualmente, Magine ya cuenta con los canales Paramount, MTV, Nat Geo, Nat Geo Wild, Viajar, Cocina, Decasa, Panda, Hollywood, Odisea, Nickelodeon, Paramount Comedy y Cosmopolitan. Este nuevo formato de televisin permite elegir de manera fcil y simple el canal, el programa, la pelcula o la serie que se desee a travs de una gua de programacin visual e intuitiva y sencilla que permite al usuario moverse con libertad por todos los contenidos o usar estos dispositivos como segunda pantalla.
El Grupo Fides da oxgeno a la expansin de Onyx Solar

eE VALLADOLID.
El Grupo FIDES reafirma su confianza en Onyx Solar, especializada en la integracin fotovoltaica en edificios, con su participacin en una ampliacin de capital en la compaa abulense. El Grupo FIDES (Fomento de la Innovacin y el Desarrollo Sostenible) est formado por importantes miembros del tejido empresarial espaol como Claudio Aguirre, Jaime Castellanos, Manel Torreblanca, Juan Ignacio Entrecanales, Christian Gut y Jaime Espinosay su objetivo es financiar proyectos empresariales innovadores como Onyx Solar, cuyas soluciones fotovoltaicas multifuncionales han suscitado el inters del Grupo por su eficiencia y sostenibilidad. Con esta ampliacin, la compaa, en la que tambin participa la Fundacin Jos Manuel Entrecanales, refuerza su solvencia para continuar con sus planes de crecimiento y expansin internacional.
Como un tiro. As define el bodeguero Carlos Moro la evolucin de su firma de cosmticos Esdor, elaborados a partir de los polifenoles del vino. La firma vallisoletana prosigue su expansin internacional y prximamente estar presente en Polonia y Lituania, lo que permitir a la compaa dar un gran salto cualitativo dentro de su crecimiento externo. Europa se convierte as en el mercado prioritario en la expansin de Esdor, una vez iniciada su actividad en pases como Estados Unidos o Mxico. Polonia y Lituania se aadirn de este modo a lugares como Luxemburgo, Georgia, Italia, donde la empresa, cuya actividad comenz a finales de 2010, ya vende sus productos. Desde sus inicios en 2010, Esdor ha centrado su implantacin en el mercado espaol, donde trabaja de manera exclusiva el canal Farmacia (adems de las parafarmacias de los centros de El Corte Ingls). En este tiempo Esdor ha logrado introducirse en ms de 600 farmacias a lo largo de todo el pas. Sin embargo, la empresa vallisoletana apost pronto por el mercado exterior con la creacin de Esdor Mxico a mediados de 2012, o lo que sigui una fuerte implantacin en pases como Estados Unidos. Su filial en Mxico est participada en un 25 por ciento por la matriz espaola, mientras que el 75 restante pertenece a los socios locales de la marca en el pas latinoamericano (La Negrita y Trigueros) que se encargan de su comercializacin y distribucin. El plan estratgico de la compaa contempla aumentar su facturacin en 2013 hasta los 1,3 millones de euros, lo que supondr un crecimiento de ms del 200% con respecto a la facturacin obtenida en 2012. Esdor Cosmtico surgi en pleno corazn de la Ribera del Duero cuando Grupo Matarromera patent un proceso de extraccin de polifenoles y traslad su poder antioxidante al campo cosmtico y en el cuidado de la piel. Segn diversos estudios, los polifenoles, presentes en la piel y las pepitas de la uva, tienen una capacidad antioxidante superior a la de las vitaminas C y E, ya que ayudan a neutralizar los radicales libres,
Plan de mejora del regado

La Junta de Castilla y Len, Seiasa y los agricultores invertirn 91 millones de euros para modernizar 14.503 hectreas de regado en cinco comunidades de regantes, actuaciones que beneficiarn a 5.194 profesionales agrarios. Las comunidades en las que se realizarn las actuaciones son las del Canal de Almazn (Soria), del Pisuerga (Palencia), del Pramo y el Pramo Bajo (Len) y la Cabecera del Riaza (Segovia).
Renovacin en la Cmara palentina

El presidente de la Cmara de Comercio e Industria de Palencia, Vicente Villagr, no se presentar a la reeleccin tras 17 aos en el puesto. El veterano dirigente, vinculado durante casi 40 aos a la institucin, ha asegurado que no intentar influir en la eleccin de su sucesor cuando la inminente nueva Ley de Cmaras abra el proceso de renovacin.
Carlos Moro con uno de los productos de Esdor Cosemticos. ELECONOMISTA
El poder antioxidante de las uvas

Esdor es pionera en el desarrollo, diseo y comercializacin de productos cosmticos enriquecidos con Eminol. En apenas tres aos, desarroll una lnea de cosmticos funcionales que combinan la eficacia antioxidante de los polifenoles de uva tinta con otros principios activos naturales (aceite de Rosa Mosqueta, Aloe Vera, cido Hialurnico, Agua de Uva...). Sus formulaciones no incluyen parabenos, aceites minerales ni colorantes artificiales. Tampoco testa sus productos en animales.
principales causantes del envejecimiento cutneo, al conservar el cido hialurnico de la piel y evitar la aparicin de cuperosis. Al mismo tiempo potencian la proteccin de la piel contra las agresiones externas, como el sol o la contaminacin. El fruto de todo el proceso de investigacin fue la extraccin y caracterizacin de un innovador extracto polifenlico, patentado por Grupo Matarromera, al que se denomin Eminol. Los productos de Esdor cuenta con diversos certificados cientficos que avalan compatibilidad cutnea, no generan irritabilidad oftlmica y son eficaces ante la radiacin UVA, adems de poseer un alto grado de proteccin solar.
Tribuna, nuevo diario digital

Los empresarios salmantinos Juan Antonio Martn Mesonero, Jos Luis Feltrero y Jos Luis Martn Aguado han puesto en marcha un nuevo diario digital de carcter regional. Tribuna, a cuyo frente est el periodista Flix ngel Carreras, dar especial importancia a los contenidos grficos y en formato de video, junto a una presencia destacada en las redes sociales.
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Pas Vasco
TS Fundiciones presenta el preconcurso para buscar salidas
C. L. BILBAO.
INNOVACIN PARA LA SALUD
El galimatas
Tecnalia ve oportunidades de negocio en el envejecimiento

El centro tecnolgico ha diseado un robot que ayuda en la rehabilitacin de pacientes que hayan sufrido ictus
Carmen Larrakoetxea BILBAO.
Carmen Larrakoetxea
Delegada en el Pas Vasco
La empresa guipuzcoana TS Fundiciones, que tiene una plantilla de 160 personas, ha presentado preconcurso de acreedores con una pasivo de 28 millones de euros y una cada de ventas del 43 por ciento. El plan de viabilidad que quiere poner en marcha la compaa necesita del acuerdo de los trabajadores, ya que implica 50 despidos, una bajada de salarios al resto de un 25 por ciento y un incremento de la jornada laboral de 100 horas anuales. Adems plantea un plan de diversificacin de productos y mercados y la renegociacin de la deuda bancaria y proveedores. La compaa necesita con urgencia estabilizar su situacin, ya que varios clientes le han avisado de su intencin de rescindir contratos. El parn en Espaa del mercado elico ha golpeado con fuerza a esta fundicin. En 2007 era una empresa saneada, con 300 trabajadores, una facturacin de 37 millones (ahora no llega a 20 millones) y haba invertido 36 millones en una nueva fbrica para tener ms capacidad.
BILDU, PNV Y PSE DAN LA PUNTILLA A LA INCINERADORA

uipzco definitivamente no tendr incineradora de basuras en Zubieta, proyecto ya anulado y que tendr importantes costos econmicos para los ciudadanos. Uno de ellos se conoce ya, 8,1 millones en indemnizaciones a las constructoras lideradas por FCC. A pesar de que en los titulares aparezca Bildu como nico responsable de este descalabro financiero, lo cierto es que hay que extender las responsabilidades directas a PNV y PSE. Y digo esto porque Bildu gobierna en la Diputacin de Guipzcoa y en el Ayuntamiento de San Sebastin (instituciones con gran peso en el Consorcio de Residuos de Guipzcoa) en minora y al principio de legislatura el PP ofreci a stos conformar una gran coalicin para evitar el ascenso al poder de la coalicin abertzale. La responsabilidad de PNV en este litigio es todava mayor. Los nacionalistas abanderaron la incineradora cuando estaban en el poder en Guipzcoa. Pero los plazos para su ejecucin se les echaron encima y a escasos meses de las elecciones forales de 2011 se apresuraron a firmar contrareloj la adjudicacin de las obras, as como el inicio de las mismas, junto a la firma de los contratos de financiacin con los bancos, para un proyecto que superaba en su conjunto los 220 millones. Tampoco se puede olvidar que con Bildu en el poder en la Diputacin, el PNV desde la oposicin ha facilitado su gestin de gobierno respaldando los presupuestos forales. Esta corresponsabilidad en la estabilidad del gobierno de la Diputacin tambin incumbe al PSE, que ha respaldado todas las reformas fiscales de Bildu en Guipzcoa. Llama la atencin que Bildu se jacte de que su negociacin con las constructoras ha evitado que las indemnizaciones lleguen hasta los 30 millones. Un chollo. Los guipuzcoanos pagarn a escote esta indemnizacin y otras que an estn pendientes de llegar. Pero tambin tienen un enorme problema: la gestin de sus basuras con sus vertederos que estn casi agotados. La alternativa, el sistema puerta a puerta de Bildu, aumentar el reciclaje, pero no soluciona el problema y sobre todo es mucho ms caro. Esto slo es el principio.
Tepsa abre una terminal ferroviaria en el Puerto de Bilbao

Agencias BILBAO.
La compaa de almacenamiento de graneles lquidos Tepsa ha abierto una terminal ferroviaria en el Puerto de Bilbao que permitir un movimiento de 300.000 toneladas anuales de productos, en especial qumicos. La nueva terminal tiene capacidad para carga y descarga de siete convoyes semanales. De esta forma podr dar servicio a sus propias instalaciones portuarias, en las que tiene 79 tanques segregados y est conectada a la red nacional de oleoductos y a la refinera de Petronor, ya que uno de los productos con los que ms trabaja son hidrocarburos. Su capacidad total de almacenamiento en la drsena bilbana asciende a 320.000 metros cbicos. El primer pedido de esta nueva terminal ferroviaria fue cido sulfrico con destino a la planta de Adisseo en Burgos, en que el transporte va tren resulta ms fiable y seguro en comparacin con su paso por carretera.
El centro tecnolgico Tecnalia est en una campaa de presentacin de sus ltimos avances tecnolgicos en materia de envejecimiento y salud, rea que considera que en los prximos aos va a experimentar un notable crecimiento y se abrirn nuevas oportunidades de negocio para las empresas. Para Tecnalia los datos son elocuentes: cada ao, dos millones de europeos alcanzan la edad de 60 aos y si, tal y como se prev, esta tendencia continua, el porcentaje de personas mayores alcanzar hasta un 30 por ciento de la poblacin en el ao 2020, frente al 17 por ciento actual. La cifra de jubilados en Europa se incrementar un 40 por ciento en 20 aos. Las nuevas oportunidades de negocio que abre esta proyeccin demogrfica se centran en la salud, desde la perspectiva de la autonoma en el hogar, alimentos funcionales, nuevos medicamentos y los dispositivos mdicos. En este contexto, un centenar de empresas catalanas acudieron la semana pasada a un encuentro con Tecnalia, para conocer dos desarrollos tecnolgicos relacionados con la rehabilitacin: un robot para rehabilitar a pacientes con ictus; y un material textil para lesiones que inmoviliza El robot Armassist pretende que el paciente pueda mejorar la movilidad de su brazo mediante un dispositivo robtico mvil y una plataforma software con videojuegos para la telerehabilitacin que permite realizar una actividad fsica progresiva, repetitiva y motivadora para los enfermos afectados por un ictus cerebral. Adems, permite a los clnicos el seguimiento a distancia del los avances del paciente, por lo que este puede seguir el tratamiento desde su domicilio sin tener que despalzarse a clnicas y hospitales. En las pruebas clnicas de este robot han colaborado con Tecnalia el Hospital La Fe de Valencia y el Institut Guttmann. Actualmente, el producto ya est industrializado y ya se utiliza en el Hospital de Txagorritxu (lava) y en el Hospital de Belgrado.
Muestra de funcionamiento del robot Armassist. TECNALIA
Euskadi, lder en esfuerzo de gasto en I+D

El Pas Vasco fue en 2012 la comunidad autnoma espaola que mayor esfuerzo dedic a I+D, con una inversin equivalente al el 2,19 por ciento de su PIB, segn datos del INE. El gasto o inversin total realizada ascendi a 1,4 millones de euros, con un aumento del un 2,4 por ciento respecto del ao anterior, en un contexto espaol de reduccin de este tipo de gasto. En total en Euskadi trabajan alrededor de la I+D un total de 18.591 personas, un 3,5 por ciento ms que en 2011.
El tejido inteligente
La tela Varstiff, desarrollada por Tecnalia y FIK, implicar antes de finales de ao la creacin de una nueva empresa, que nacer con el
respaldo de la Fundacin Botn, al ser elegido como uno de los tres proyectos ganadores de la primera edicin de su programa Mind the Gap, que aportar 350.000 euros en dos aos. Su sede estar fijada en el Pas Vasco y se estima que tenga una facturacin acumulada de 2 millones en sus cuatro primeros aos de andadura. Varsstiff es una un nuevo material textil que se vuelve rgido como un plstico cuando se le somete a vaco y se vuelve blando al quitrselo. Inicialmente este material ha sido diseado para inmovilizar a vctimas de accidentes de trfico, pero puede tener otras aplicaciones industriales (para automocin para seguridad y confort; para elementos de camping, etc).
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Aragn
Bodegas Tempore lleva sus vinos ecolgicos a Norteamrica y Asia
El 80% de sus ventas se corresponde a operaciones con mercados exteriores
E. Sereno ZARAGOZA.
Fernando Viuales, gerente de Aragn Centro de Formacin, y Jess Viuales, director del centro. EE
Aragn Centro de Formacin estrena nuevas instalaciones

La empresa ha invertido 60.000 euros y apuesta por impartir cursos del sector de la logstica y el transporte
Eva Sereno ZARAGOZA.
Aragn Centro de Formacin ha invertido 60.000 euros en sus nuevas instalaciones en el polgono Sepes de Huesca con el fin de impulsar en sus 1.200 metros cuadrados de superficie el rea de formacin industrial y desarrollar las prcticas con mejores herramientas y tcnicas ms modernas. Una decisin de la empresa que se produce porque las personas tienen ms inters por la formacin ya que saben que hoy en da es imprescindible, explica Fernando Viuales, gerente de Aragn Centro de Formacin.
bamos realizado acciones puntuales, pero ahora impartiremos ms cursos. Adems hemos obtenido la homologacin para obtener los certificados de profesionalidad reconocidos por los departamentos de Empleo autonmico y estatal, afir-
Unos 600 alumnos pasan cada ao por las instalaciones de Aragn Centro de Formacin
ma Viuales. Con estas nuevas aulas acercamos el escenario de formacin al mundo real apostando por simuladores y las nuevas tecnologas. Para llevar a cabo esta formacin, las nuevas instalaciones
Sector estratgico
Las nuevas instalaciones permitirn a la empresa desarrollar su lnea de formacin en logstica, una de sus apuestas ya que es un rea estratgica en Aragn. Antes ha-
cuentan con cuatro espacios diferenciados entre los que figura un aula de 370 metros cuadrados para realizar prcticas en manejo de puente o carga y descarga de camiones, entre otras. Tambin dispone de un espacio de 18 metros cuadrados para la formacin a travs de realidad virtual con nuevos simuladores, un aula-taller de 54 metros cuadrados con medios tcnicos para facilitar el aprendizaje y un aula de 555 metros cuadrados para hacer prcticas relacionadas con el sector de la logstica, distribucin y el transporte. La empresa continuar con acciones formativas de conductores particulares y profesionales del sector del transporte de mercancas y viajeros, una lnea en la que tambin innova al impartir cursos especficos de postpermiso para conductores que ya tienen el carn.
Nacida de la experiencia de cuatro generaciones de viticultores, Bodegas Tempore, del Bajo Aragn, sigue apostando por los mercados internacionales. Contina con su vocacin de salir al exterior que ha estado presente desde su origen en el ao 2001 porque en el mercado nacional se vende por marca o por Denominacin de Origen, pero en el internacional se compite por variedades de uva y es ms fcil vender. Adems, el mercado nacional requiere tantos recursos como los mercados exteriores, explica Paula Yago, gerente de Bodegas Tempore. Yago abandon su trabajo para fundar Bodegas Tempore junto con su hermano porque vimos varios factores para crearla. Tenamos los viedos en Lcera (Zaragoza) y se venda la uva a la cooperativa, pero queramos hacer algo y tener una industria agroalimentaria y dar el paso a la comercializacin y transformacin.
de que ahora quieren abordar el mercado chino porque est maduro. En China, la empresa ya est presente en Hong Kong, pero pretende incidir ms en otros puntos de este pas, al igual que en Norteamrica. Desde el inicio hemos apostado por la agricultura ecolgica porque en esta zona es ms fcil este tipo de cultivo asegura Yago. Toda su produccin son vinos ecolgicos, aunque slo certifica el 40 por ciento. Poco a poco ha ido viendo un nicho de mercado y se ha posicionado y diferenciado porque de estas variedades de uva no hay vino ecolgico. De momento, sus vinos certificados con la eti-
350.000
KILOS DE UVA
Son los que se han recogido en esta vendimia, con la que se podrn vender 250.000 botellas.
Potenciar nuevos mercados

En la actualidad, los vinos de la bodega, que son ecolgicos y se elaboran con las variedades garnacha y tempranillo, llegan a ms de 16 pases. Sus principales mercados son pases europeos como Suiza, Reino Unido, Holanda, Alemania, Blgica, Polonia y Repblica Checa. Ahora el objetivo es abordar el mercado asitico. En los dos ltimos aos hemos estado trabajando en Asia consiguiendo introducir nuestros vinos en pases como Japn, Corea del Sur y Taiwn, afirma Yago, quien aa-
queta ecolgica tienen buena aceptacin en mercados como el de Suiza, Alemania y Norteamrica, en los que la empresa ya est presente. El prximo paso ser incidir en su comercializacin en mercados como Pases Nrdicos y Alemania porque tienen una mayor sensibilidad. En Espaa, es un mercado incipiente y se empiezan a consumir productos para comer, pero el vino todava no. La presencia internacional de Bodegas Tempore concentra el 80 por ciento de las ventas, mientras que el resto proviene del mercado nacional, en el que tiene una red de distribucin. No trabajamos con distribuidores ni grandes superficies. Estamos en tiendas especializadas de las tres provincias aragonesas, Asturias, Mallorca, Barcelona y Madrid apunta Yago.
Las pymes aragonesas dispondrn de ms de 250 millones de euros de financiacin

E. Sereno ZARAGOZA.
Grandes Vinos y Viedos y Pastelera Tolosana se alan

E. S. ZARAGOZA.
Las pymes aragonesas tendrn a su disposicin ms de 250 millones de euros para conseguir financiacin para sus empresas. Parte de este importe se conceder a travs de Avalia SGR, entidad en la que se ha realizado una ampliacin de capital con la que se posibilitar la concesin de avales por valor de 54 millones de euros que se destinarn a
pequeas y medianas empresas. Con esta medida, segn clculos del Gobierno de Aragn, alrededor de 330 empresas aragonesas podran cubrir sus necesidades de financiacin, con unas condiciones ms ventajosas.
Lneas de crdito
Esta ventaja ser posible gracias a los acuerdos alcanzados con entidades financieras como Banco San-
tader, BBVA, Banco Sabadell, Bankinter, Ibercaja Banco, Banco Popular o La Caixa. Adems, las pymes tendrn a su disposicin una lnea de crdito de 200 millones de euros dentro de un convenio entre el Gobierno de Aragn y el Banco Europeo de Inversiones. ste ltimo concede 100 millones de euros, mientras que los otros 100 millones los aportar Banco Santander e Ibercaja.
Pastelera Tolosana y la bodega zaragozana Grandes Vinos y Viedos han aunado esfuerzos para unir dos proyectos que ambas empresas llevaron a cabo por separado. Se trata de Besos de Aragn bombones elaborados con frutas de Aragn y pralin y Besos de Vino, que incluye una seleccin de vinos de esta bodega.
Ahora, ambas han colaborado para unir esta experiencia que se concreta en el lanzamiento de un nuevo producto, que ya ha empezado a comercializarse. La propuesta se basa en combinar chocolate con vino haciendo un buen maridaje. Este nuevo producto se lanza bajo tres denominaciones Besos de Amor, Besos de Fiesta y Besos de Navidad con las que se ofrecen siete combinaciones.
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Galicia
Idean el primer verm gallego a partir de vinos menca y albario
R. L. SANTIAGO DE COMPOSTELA.
Empresarios del metal buscan ampliar negocio en Holanda

Galicia dispone ya de un nuevo producto autctono, denominado Nordesa, el primer verm elaborado en la autonoma a partir de vinos menca y albario y macerado con hierbas como el laurel o el saco. La empresa Nords lo ha hecho posible en dos versiones, blanco y tinto, tras aos de trabajo de investigacin. En una etapa inicial la previsin es sacar a la venta 10.000 botellas de verm tinto y otras tantas de blanco, aunque el objetivo es alcanzar las 100.000 botellas vendidas durante el prximo ao, sumadas ambas variedades. La firma, que consigui elaborar ginebra a partir de albario y vodka a base de patatas gallegas, es propiedad de los emprendedores Juan Luis Mndez, Xoan Torres y Pepe Albela. Nords utilizar los mismos canales de comercializacin, tanto en Espaa como en la exportacin a pases como Portugal, Blgica, Alemania, Suiza o Brasil. La empresa pretende enriquecer el sector agroalimentario de la comunidad y abrir nuevas vas al desarrollo.
Un grupo de investigadores analiza los resultados de un proyecto de innovacin. GETTY
ESTRATEGIA DE ESPECIALIZACIN INTELIGENTE
La Xunta implicar a las empresas para la innovacin

La Administracin espera movilizar ms de 1.600 millones por parte de las instituciones privadas en el horizonte 2020
Ruth Lodeiro SANTIAGO DE COMPOSTELA.
La Asociacin de Industriales Metalrgicos de Galicia (Asime) acudi a la feria Europort Rotterdam 2013, con el objetivo de poder acceder a nuevos negocios en este sector y conocer de primera mano la demanda en estas actividades para los prximos aos. La delegacin gallega, compuesta por 25 empresarios, mantuvo contactos con diversos agentes, tanto pblicos como privados, de los mercados naval y martimo europeos. Asime particip en la quinta edicin de la feria con stand propio, en colaboracin con el Puerto de Vigo. Segn la patronal del metal autonmica, durante el certamen los puertos y astilleros holandeses manifestaron una buena valoracin de los astilleros y la industria naval espaola y sus productos, tanto a nivel tecnolgico como para profesionales. Tambin subray que el naval holands dispone de una enorme carga de trabajo, con compaas trabajando a tiempo completo y que supone un lobby de enorme relevancia en las licitaciones y concursos europeos.
Carrefour crea 200 empleos con su hipermercado en Ferrol

Carrefour consolida su presencia en la comunidad gallega, donde alcanza 12 establecimientos con la apertura de un nuevo hipermercado en Ferrol, que crear ms de 200 puestos de trabajo directos. El nuevo hipermercado, que ana funcionalidad y tradicin, cuenta con una sala de ventas de 6.500 metros cuadrados, 1.100 plazas de aparcamiento y 25 cajas. El director regional de Carrefour, Gabriel Garca Aparicio, ha destacado que la apertura de este hipermercado demuestra la apuesta de Carrefour en Galicia y por las pymes locales que tienen en sus centros un excelente escaparate para comercializar sus productos. Por su parte, el presidente de la firma en Espaa, Rafael AriasSalgado, ha subrayado que la compaa forma parte del tejido socio econmico espaol desde hace ms de 40 aos.
La Administracin autonmica quiere implicar a la empresa privada, dndole un mayor protagonismo, en su Estrategia de Especializacin Inteligente (RIS3), con la que aspira a captar una parte muy importante de los ms de 2.700 millones de euros de fondos estructurales que prev recibir en el nuevo marco comunitario 2014-2020. Con esta base aguarda movilizar en este perodo un total de 1.625 millones de euros, con un aumento de la participacin de las firmas privadas de ocho puntos, desde el 42 por ciento actual al 50 por ciento al final de esta dcada. De hecho, el 60 por ciento de los instrumentos previstos en la estrategia gallega de innovacin, vinculada a la RIS3, tienen una alta capacidad de movilizacin de capital privado.
El RIS3 recoge tres retos estratgicos

Uno de los retos busca mejorar la competitividad de las industrias con ms peso en la economa autonmica, como la automocin, el naval, el textil o la metalurgia. Para lograrlo es prioritaria la transformacin de la industria tradicional para aprovechar nuevos nichos de mercado. El ltimo de los retos del programa pasa por el posicionamiento de Galicia como regin lder del sur de Europa, en la innovacin para mejorar la calidad de vida y para una alimentacin ms saludable y segura.
comprenden 10 objetivos, las singularidades de la comunidad para generar en el mercado internacional productos y servicios competitivos con las posibilidades de diversificacin de los sectores estratgicos para llegar a nuevos nichos de innovacin. Servirn de base para la elaboracin de los prximos programas de ayudas en el mbito de la innovacin, priorizando el talento con medidas que beneficien a los investigadores que orienten su trabajo a las demandas y necesidades del mercado.
Los comerciantes prevn reducir su facturacin en un 10%

Primer objetivo
El primero de los tres retos plantea modernizar la gestin de actividades tradicionales ligadas a los recursos naturales y culturales. Para eso, se pondrn en valor los recursos del mar para obtener biocombustibles, frmacos o cosmticos, al tiempo que se apuesta por la modernizacin de la acuicultura. Asimismo, en los sectores agroganadero, pesquero y forestal se abordar un proceso de modernizacin encaminado a la obtencin de explotaciones ms eficientes, innovadoras y rentables. Por otra parte, tambin apuesta por la modernizacin de los sectores tursticos y de las industrias culturales a travs de las TIC.
Necesidades del mercado

Tambin se potenciar la creacin de centros de investigacin por parte de compaas que ya operan e impulsan proyectos innovadores en el territorio gallego como por ejemplo Citron, Telefnica, Indra o Siemens. Igualmente la Agencia de Innovacin promover una lnea de ayudas para facilitar que las empresas puedan instalar en Galicia unidades y centros de investigacin, que estar dotada con un milln de euros. Para la elaboracin de la RIS3, la Administracin autonmica ha trabajado de manera conjunta con los agentes del Sistema Gallego de I+D+i, obteniendo una visin compartida del camino a seguir. En total, participaron en el proceso ms de 240 agentes -empresas, universidades, clsteres o centros tecnolgicos y de investigacin- organizados en grupos de trabajo, a los que se sum las aportaciones de la ciudadana mediante ms de 25.000 consultas. En la RIS3 Galicia combina, a travs de tres retos estratgicos que
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La Federacin Gallega de Comercio prev seguir este ao con los malos datos de la crisis y cerrar el ejercicio con una cada de la facturacin por encima del 10 por ciento, segn los clculos realizados Jos Mara Seijas, presidente de la patronal de los pequeos establecimientos. Entre los datos que apunta el mximo responsable de la entidad, la cada de consumo ya suma 38 meses seguidos y en el ltimo lustro ha cerrado un 22 por ciento de todos los negocios comerciales de la comunidad. En el aspecto positivo, apunta que el peor ejercicio fue el de 2010 y que este ao la prdida de comercio ha sido una tercera parte de la cada de aos anteriores. Otra esperanza para la poca de fin de ao es que los empleados pblicos recuperarn la paga extra que el Gobierno les quit en 2012, por lo que facilitar que se incremente el consumo.
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Sus
Sbados son Naranjas

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Madrid
La promocin del turismo y los eventos de negocios pasan a nuevas manos

Madrid Destino absorbe Espacios y Congresos con la direccin de Pablo del Amo
Esther Porta MADRID.
Huge Minds, un nuevo espacio de coworking para compartir ideas

Espaa es el tercer pas de la UE con ms oficinas compartidas
E. P. MADRID.
Ya est resuelta la incgnita de quin se encargar de la gestin de espacios tan controvertidos como el Madrid Arena o el Palacio de Cristal, entre otros. El Consejo de Administracin de Madrid Destino; Cultura, Turismo y Negocio confirmaba la pasada semana la incorporacin de las actividades administradas por Madrid Espacios y Congresos a su permetro de gestin. De esta forma, Madrid Destino da un paso ms en la reestructuracin del conjunto de actividades relacionadas con la promocin del turismo y eventos de negocios en Madrid, profesionalizando la gestin de los espacios. Pablo del Amo ha sido nombrado nuevo mximo ejecutivo en sustitucin de Fernando Villalonga. La planificacin y programacin de las actividades relacionadas con la cultura, deportes y turismo seguirn siendo coordinadas por el rea de Gobierno de las Artes, Deportes y Turismo cuyo delegado, Pedro Corral, ser presidente no ejecutivo de Madrid Destino. Con esta fusin por absorcin, Madrid Destino refuerza su estructura al gestionar tanto los espacios culturales como la promocin turstica de Madrid y los eventos de negocio, con las sinergias que de esta operacin conjunta se van a conseguir. La empresa Madrid Espacios y Congresos se disolver formalmente el 31 de diciembre prximo y el conjunto de sus activos pasarn, por consiguiente, a formar parte de Madrid Destino. Pablo del Amo, hasta ahora consejero delegado de Madrid Espacios y Congresos, ha logrado en poco menos de un ao que esta entidad redujera en un 20 por ciento sus costes operativos y que por primera vez el pasado mes de octubre alcanzara un flujo de caja positivo.
El que hoy en da trabaja por cuenta propia y se instala en la cocina de su casa es porque quiere. Cada vez, existen ms espacios de coworking, de hecho, Espaa es el tercer pas europeo en donde existen ms oficinas compartidas en las principales ciudades. El ltimo en abrir sus puertas en la zona norte de la capital es Huge Minds, dirigido sobre todo a emprendedores con inquietudes. Carmen Coira, emprendedora y duea del local, decidi hace unos meses que quera com-
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El Palacio de Cibeles, que depender de Madrid Destino. ANA MORALES
METROS CUADRADOS
Para emprendedores, innovadores, empresarios, autnomos y creativos.
EL NUEVO ENTE AGLUTINA:

Teatros
Teatro Fernn Gmez-Centro de Arte, Teatro Espaol-Naves del Espaol y Teatro Circo Price.
Centros Culturales
Matadero, Medialab-Prado, Cineteca, Intermediae y Centro-Centro.
Espacios & Convenciones

Palacio Municipal de Congresos, Caja Mgica, Casa de Campo, Madrid Arena, Pabelln de Cristal, Pabelln de Convenciones, Teatro Auditorio y Escenario Puerta del ngel.
Otros
Palacio de Cibeles, Veranos de la Villa y Festival de Jazz.
Del Amo ha resaltado que Madrid Destino aunar la gestin y explotacin de los diferentes espacios de propiedad municipal sin diferenciar el fin ltimo o utilidad habitual de los mismos. Entre las lneas centrales del plan estratgico de Madrid Destino para sus tres mbitos de gestin destacan, en turismo, la internacionalizacin y diversificacin de la demanda, con el objetivo de cambiar la tendencia actual y potenciar el crecimiento y la diversificacin de la oferta; en cultura, la realizacin de coproducciones nacionales e internacionales poniendo sus recursos al servicio de la industria; y en lo relativo a eventos de negocio, en optimizar la gestin de todos los espacios de la ciudad y la captacin de congresos y actividades profesionales.
partir este espacio con emprendedores, un mundo en el que lleva ms de 20 aos. En tan slo un mes desde su apertura, ya son cuatro microempresas las que se han decidido a dar el salto y empezar a aprovechar todas las ventajas, no slo el ahorro econmico y las sinergias profesionales sino tambin la formacin continuada que ofrecen en distintos cursos y talleres ideados para emprendedores. Huge Minds nace como un lugar inspirador. Una de sus innovaciones es su opcin a Trueque para aquellos emprendedores con proyectos con potencial capaces de generar sinergias con otros coworkers, obteniendo a cambio un uso gratuito del espacio.
Madrid y Valladolid, unidas en el apoyo al emprendimiento

Crearn un espacio conjunto de apoyo al desarrollo econmico
E. P. MADRID.
La integracin empresarial entre Valladolid y Madrid ya es muy grande, pero de lo que se trata ahora es de impulsarlo activamente y por eso hemos firmado esta alianza es-
tratgica entre Madrid Emprende y Valladoli+d. La alcaldesa de la capital, Ana Botella, introduca con estas palabras la firma del convenio de colaboracin con el alcalde de Valladolid, Javier Len de la Riva, para el apoyo al desarrollo econmico, la innovacin y el espritu emprendedor. Las lneas de actuacin principales que se recogen en el convenio, son el intercambio de buenas prcticas entre ambas ciudades, as co-
mo el apoyo a proyectos que redunden en beneficio de la estrategia de smart city. Entre estas buenas prcticas, Botella ha destacado que el Ayuntamiento de Madrid puede sentirse muy orgulloso de haber logrado crear una red de apoyo a la iniciativa empresarial, a travs de Madrid Emprende, que el ao pasado alcanz los 31.000 emprendedores. Entre las iniciativas ms relevantes del Ayuntamiento de Madrid est la creacin de la Red Mu-
nicipal de Viveros de Empresas que, a da de hoy, es la ms grande de la Unin Europea. Ana Botella anunci tambin que Madrid contar con una Ordenanza de Estmulo Econmico y de Apoyo a las Pymes y Emprendedores. Con ella continuaremos nuestro trabajo de eliminacin de normas obsoletas, trmites superfluos, y adaptaremos las normas municipales a los nuevos usos y necesidades de los empresarios.
En definitiva, Botella quiere hacer de Madrid el mejor ecosistema posible para atraer el talento, los emprendedores y la inversin. Y sabemos que Valladolid, trabaja para alcanzar la misma meta. Por eso estamos seguros de que esta alianza estratgica entre ambas ciudades fortalecer el corredor econmico del noroeste, y favorecer la expansin de la actividad econmica, tanto de las grandes empresas, como de las start ups.
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Madrid
Una buena noticia para carniceros y matarifes: en Getafe hay trabajo
E. P. MADRID.
CRECIMIENTO DEL SECTOR PRIMARIO
Agenda
LUNES, 18 >>> El Consejo Regulador de la D.O. La Mancha entrega los Premios Jvenes Solidarios coincidiendo con la presentacin de los vinos manchegos de la nueva aada 2013. Estadio Santiago Bernabu. Avda. Concha Espina, 1. Debate sobre las relaciones entre Catalua y el resto de Espaa. CaixaForum. P del Prado, 36. 19:00 horas. MARTES, 19 >>> Seminario Inversin y Negocios en EEUU. Hotel Hesperia, P de la Castellana, 57. 9:00 horas. Presentacin del libro Matar a Carrero: la conspiracin, de Manuel Cerdn. Sala de mbito Cultural. 7 planta. El Corte Ingls. Serrano, 52. 19:00 horas. Presentacin del libro Del crear y lo creado 1. Poesa completa (1983-2011), de Hugo Mujica, y lectura de poemas. Casa de Amrica. Pza. Cibeles, 2. 19:30 horas. MIRCOLES, 20 >>> 15 Foro Latibex organizado por bolsas y Mercados Espaoles (BME), que reune a las ms importantes empresas de Amrica Latina con inversores e intermediarios financieros. Hotel Intercontinental. P de la Castellana, 49. 9:00 horas. La Asociacin Espaola de Entidades de Capital Riesgo (Ascri) organiza una jornada en la que participa el presidente del ICO, Romn Escolano. Auditorio del ICO. Los Madrazo, 38. 10:15 horas. JUEVES, 21 >>> El presidente de la Confederacin Espaola de Hoteles y Alojamientos Tursticos (CEHAT), Joan Molas, interviene en la apertura de una jornada sobre internacionalizacin y franquicia hotelera. Garrigues. Hermosilla, 3. 9:15 horas. Presentacin de Yo soy. La discapacidad en primera persona, un documental de sensibilizacin con testimonios directos de vulneracin de los derechos de las personas con discapacidad en Amrica Latina y el Caribe. Casa de Amrica. Pza. Cibeles, 2. 10:00 horas. VIERNES, 22 >>> Ciclo Franois Truffaut. Proyeccin de Vivamente el domingo, La noche americana y Los 400 golpes. Crculo de Bellas Artes. Alcal, 42. Desde las 17:00 horas.
El sector agrario y ganadero, refugio de emprendedores

La Comunidad es la nica que crea empleo en el sector primario, mientras que en el resto de Espaa cae en un 10%
Esther Porta MADRID.
Bendita ampliacin del antiguo matadero municipal de Getafe! Y bendita la decisin del Consistorio de vender hace dos aos las instalaciones a la empresa La Casa de la Carne. Cuando finalicen las obras, habr 500 nuevos puestos de trabajo entre directos e indirectos. La actual plantilla de la empresa la forman 50 personas, la mayora antiguos empleados del matadero municipal, de los que 34 son de Getafe, mientras que hay 80 trabajadores participando en las obras de remodelacin. El proyecto de la empresa consta de cuatro fases, matadero, despiece, fbrica de embutidos y elaboracin de jamones, y tienen previsto extender su actividad en Getafe con la instalacin de un secadero. De esta forma, Getafe se convierte en el nico punto en 400 kilmetros que cuenta con un matadero con las tres lneas de trabajo, porcino, vacuno y cordero y cuando est completo el proyecto se prev exportar la marca Getafe a travs de estos productos crnicos y de embutidos por todo el mundo.
Unas 100.000 multas de trfico en Madrid podran no pagarse

Una buena noticia para los conductores despistados. El resquicio legal que ha encontrado la asociacin Automovilistas Europeos Asociados tiene la culpa. Segn la AEA, las multas de trfico interpuestas por el Ayuntamiento de Madrid podran quedarse sin efecto por no publicarse en el diario oficial procedente. El Tribunal Econmico-Administrativo Municipal de Madrid ha anulado un embargo de cuentas a un conductor por el impago de una multa, cuya notificacin se realiz en el Tabln Edictal de Sanciones de Trfico (Testra) cuando, segn el Tribunal, no era el diario oficial procedente para publicar multas anteriores al 24 de noviembre de 2010. Segn AEA, en la actualidad existen en la Agencia Tributaria otros 100.000 expedientes sancionadores pendientes de cobro en las mismas circunstancias, que podran ser cancelados despus de este precedente jurdico.
El boom emprendedor tambin ha llegado al sector primario y la agricultura y la ganadera se confirman como un refugio para emprendedores o jvenes desempleados que han recuperado las tierras de labranza propiedad de sus familias, que estaban sin cultivar, y las han puesto en produccin aprovechando su formacin superior. Cada vez tenemos menos que envidiar a la huerta murciana, por ejemplo, ya que 79 operadores de Mercamadrid, el segundo mercado en volumen de intercambio del mundo, comercializan productos procedentes de explotaciones agrcolas y ganaderas de la Comunidad. Por poner un ejemplo, Villa del Prado es el mayor productor de verduras y hortalizas de la Comunidad y uno de los municipios a la vanguardia de la modernizacin agrcola. En Madrid, el sector productivo ms importante es el terciario, que ocupa al 85,4 por ciento de la poblacin, mientras que solo el 0,41 por ciento se dedica a labores agrcolas o ganaderas, si bien hay que resaltar que entre diciembre de 2010 y septiembre de 2013, la poblacin de este sector primario se duplic. La Comunidad cuenta con 8.284 explotaciones agrarias y ms de 4.600 explotaciones ganaderas. La produccin final de ambas ascendi en Madrid a 410 millones de euros. La Comunidad apoya, a travs de diversas medidas, el crecimiento del campo madrileo, paliando alguno de sus problemas relacionados, fundamentalmente, con la falta de formacin y el envejecimiento de la poblacin rural. As, el Programa de Desarrollo Rural 2007-2013 prev una inversin de
Productos agrcolas en Mercamadrid. CAM
Acelgas y pepinos madrileos

El 81 por ciento de las acelgas y el 43 por ciento de los pepinos que ha comercializado Mercamadrid este ao procedan de huertas de la Comunidad. Adems, este ao han pasado por este gran mercado 11,9 millones de kilos de melones, la misma cantidad de patatas, 7,3 millones de kilos de cebollas y 7,2 de acelgas con denominacin de origen madrilea.
ms 146 millones de euros, dedicados a mejorar la competitividad, la mejora del medio ambiente y el entorno rural y la calidad de vida de las zonas rurales, mientras que la estrategia Leader apoya el desarrollo local con ms de 19 millones de euros. El campo madrileo cuenta tambin con las ayudas procedentes de la Poltica Agrcola Comn de la Unin Europea, que, entre sus lneas de ayuda, apoya las uniones profesionales. Madrid ha estado en los ltimos dos aos entre las regiones que ms cooperativas agrarias han creado. Adems, la Comunidad est desarrollando este ao 20 acciones formativas dirigidas a profesionales de los sectores agrcola, ganadero, forestal y agroalimentario.
Tres das de cine gratis en la plaza del Callao en la Madrid Premiere Week
E. P. MADRID.
A la gente le gusta el cine. Lo que no le gusta es el rejonazo (agravado por la subida del IVA a un 21 por ciento) que te meten al comprar la entrada. As se demostr el mes pasado cuando durante el primer da de la Fiesta del Cine con entradas a 2,90 euros, se registraron un milln de peticiones en la web, de las que ms de
300.000 correspondieron a Madrid. Y es aqu, en la capital, en la emblemtica plaza del Callao, donde desde hoy y hasta jueves, se celebrar la Madrid Premiere Week. Durante esos cuatro das, la plaza del Callao arropar los estrenos con varias iniciativas en la calle que harn de Madrid un plat desde el que identificarse con su cine, con salas de maquillaje o juegos sencillos que tambin darn
acceso a entradas. Entre otras, se proyectarn Futboln, Violet, Plan en Las Vegas, Desechos, Viral, A ras de cielo y Tres bodas de ms. El acceso a los pases es gratuito, pero los interesados tendrn que conseguir invitaciones a travs de la web www.madridpremiereweek.com o de las corporativas Atresmedia y Gas NaturalFenosa, principal patrocinador del evento.
EconomaReal
Vernica Sosa BARCELONA.
SEMANARIO DEL EMPRENDEDOR Y DE LA PEQUEA Y MEDIANA EMPRESA DE
elEconomista
El despacho cataln de propiedad industrial J. Isern Patentes y Marcas, que cuenta con 89 aos de historia, ha detectado en China un nicho de mercado importante para las empresas espaolas. Lin Li es la responsable del departamento de China business development de la firma catalana, que explica que los habitantes del gigante asitico buscan seguridad y calidad, que encuentran en los productos europeos.
Espaa interesa a los chinos de clase media
Qu es lo que ms demandan de Espaa los ciudadanos chinos? Espaa ofrece a los ciudadanos chinos productos textiles y alimentarios para la vida cotidiana como pueden ser el aceite de oliva, el vino, productos lcteos... son artculos en los que encuentran la seguridad y calidad que buscan. Qu perfil de habitantes requiere estos productos? En China hay una clase social alta que demanda productos de lujo, pero en cuanto a referentes en este sector est Francia e Italia. Hay una clase media que quiere copiar a los ricos y una gran cantidad de trabajadores que tienen cada vez ms poder adquisitivo para consumir, que es una clase social emergente. Estos dos ltimos perfiles son un target importante para las empresas espaolas. Qu aconseja a las empresas espaolas que quieren vender all? El idioma es muy importante, saber comunicarse en chino. Adems, deben adaptar la imagen de la empresa al mercado chino y destacar algn aspecto atractivo para los nuevos consumidores. Nosotros recomendamos que antes de abrir una filial en China empiecen con una tienda online para testear la aceptacin de los productos. Si funciona, aconsejamos que se busquen un socio local. Entonces, hay que proteger la traduccin de la marca? Exacto. La clase media no sabe es-
Carrera: licenciada y Mster Oficial en Lingstica Espaola. Mster Oficial de Internacionalizacin en la Universidad de Barcelona. Trayectoria: fue secretaria en el Consulado General de la Repblica Popular China. Desde 2010 es responsable del departamento Europa-Asia de J. Isern Patentes y Marcas. Acompaante e intrprete de delegaciones chinas de distintos sectores en sus visitas a Espaa.
Cmo ve el crecimiento del mercado chino? En China ya no se produce tanto y las empresas de all deben crear sus propias marcas para compensar la deslocalizacin que ahora estn viviendo. Otros pases como India, Bangladesh o Vietnam ahora son ms baratos. Vietnam puede ser uno de los grandes emergentes con potencial de crecimiento en cinco aos. Y en el caso contrario, existe demanda de empresas chinas interesadas en el mercado espaol? S. Nosotros representamos a 289 empresas chinas interesadas en proteger su marca en Europa, Espaa y Latinoamrica. Son empresarios con mucho dinero y estn invirtiendo para abrir aqu. Ellos tambin quieren conquistar el mundo. Qu tendencias estn observando a nivel general por parte de las empresas? Estamos recibiendo demandas de empresas de Oriente Medio para registrar sus marcas a nivel europeo. Por ejemplo, Arabia Saud se est poniendo las pilas. Disponen de oficinas en el extranjero? La empresa, ahora dirigida por la tercera generacin, cuenta con 12 despachos en Espaa y una plantilla de ms de 120 trabajadores. No disponemos de oficinas en el extranjero, sino que nuestra apuesta exterior pasa por establecer colaboraciones con otros agentes internacionales, que a da de hoy suman ms de 10.000. Cuntos clientes tienen? Tenemos una cartera de ms de 30.000 clientes, estamos gestionando 200.000 expedientes y facturamos 13 millones de euros. Qu peso representan las firmas extranjeras en el negocio? El 70 por ciento de las patentes que gestionamos son de firmas extranjeras y en estos momentos estamos gestionando 5.000 dominios de Internet.
paol y el ingls tampoco lo domina. Por lo tanto, las empresas deben traducir y proteger su marca en caracteres chinos. Recomendamos una doble proteccin: el nombre original y la traduccin en chino.
Existe elevado riesgo de plagio? Es difcil evitar que te copien, pero las autoridades chinas se estn poniendo ms serias con esta cuestin. Por menos de 1.000 euros puedes proteger tu marca por diez aos. El problema es que las empresas lo ven como un coste y no como inversin. Pero acaba siendo ms caro no estar protegido. Qu debe y qu no debe hacer una empresa para despertar la atencin de los ciudadanos chinos? Por ejemplo, all la imagen de un dragn es un smbolo imperial, representa elegancia mientras que aqu resulta ms agresivo. En cuanto los colores, el verde no les gusta, prefieren colores dorados, brillantes y el blanco. Para competir en China, las empresas deben bajar precios... Ir a China es por necesidad, ya que representa un nicho de mercado importante. Una de las barreras es el precio. Para vender hay que ser competitivo y los precios deben ser bajos. Pero hay que tener en cuenta que hablamos de un gran volumen de ventas. Vendes ms barato, pero ms cantidad.
EE
Lin Li
Responsable del departamento de China business development de J. Isern
Maana en
En portada: La deuda ahoga a Eroski Pedro Ballv, el gran triunfador en el batalla por Campofro Gulln: "La innovacin nos permite exportar a 100 pases"
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fondos
de inversin
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Suplemento diario de elEconomista

RENTAB. 2011 % RENTAB. 3 AOS % MORNIGSTAR RATING MORNIGSTAR GIF PATRIMONIO
A&G FONDOS
A&G Gbl Mngers A&G Tesor. 6,60 5,53 14,30 1,56 1,77 Alt - Long/Short Eq - G Mny Mk 27,95 39,24
Alken S C Eurp R
129,99
42,44
16,02
Eurp Small-Cap Eq
134,28
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S. R.L.

AB Eurp Income A AB Eurp Vle A AB Eurozone Strat Vle Port 7,26 11,60 9,19 4,07 21,21 24,02 6,93 6,33 5,71 Flex Bond Eurp Large-Cap Vle Eq Eurozone Large-Cap Eq 235,28 39,41 28,00
ABANTE ASESORES GESTIN

Abante Asesores Gbl Abante Blsa Absolut A Abante Blsa Abante Patrim Gbl A Abante Rta Abante Rentab Absolut A Abante Seleccin Abante Valor Okavango Delta A 12,51 12,83 10,28 14,92 11,83 10,95 11,42 12,06 14,35 6,90 3,99 15,59 10,90 1,07 0,85 6,88 2,79 65,71 4,34 2,10 9,14 3,69 2,17 0,51 4,51 2,17 11,25 Flex Allocation - Gbl Alt - Fund of Funds - M Gbl Large-Cap Blend Eq Alt - Fund of Funds - M Dvsifid Bond - Sh Ter Alt - Fund of Funds - M Moderate Allocation Cautious Allocation Aggressive Allocation 58,45 88,13 18,23 15,65 55,99 17,72 64,55 44,63 75,91
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.

Allianz BRIC Eq CT Allianz Emerg Eurp A Allianz Protect Dynam Pl Allianz Gbl Agricult Trend Allianz Gbl EcoTrends A Allianz Gbl Eq AT Allianz Gbl Sustainability Allianz PIMCO Bond AT 73,16 349,14 130,36 126,50 90,85 8,02 17,25 14,38 -6,78 -0,93 6,83 1,03 23,98 20,78 19,63 1,91 -9,02 -2,11 -0,41 2,46 6,25 11,28 10,07 4,81 BRIC Eq Emerg Eurp Eq Guaranteed Funds Sector Eq Agriculture Sector Eq Ecology Gbl Large-Cap Gw Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Dvsifid Bond 112,69 238,04 63,12 180,51 147,56 93,96 27,22 241,16
ACROPOLE AM
Acropole Convert Eurp A Acropole Convert Monde A 1.182,59 1.026,86 5,50 7,22 3,09 3,48 Convert Bond - Eurp Convert Bond - Gbl He 220,98 120,08
ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Gest Audaz Cartera Gest Defensiva Cartera Gest Equilibrada Cartera Gest Moder Cartera Seleccin Flex Eurovalor Ahorro Activo Eurovalor Ahorro CP B Eurovalor Ahorro Eurovalor Ahorro Gar B Eurovalor Asia Eurovalor Blsa Eurp Eurovalor Blsa Eurovalor Bonos Alto Rendi Eurovalor Cons Dinam Eurovalor Deuda Pblica Eu Eurovalor Divdo Europ Eurovalor Estados Unidos Eurovalor Europ Este Eurovalor Europ Eurovalor Europ Ptccion Eurovalor Gar. Evolucin E Eurovalor Gar. ndices Glo Eurovalor Gar. Progresin Eurovalor Gar. Revalorizac Eurovalor Gar. Seleccin G Eurovalor Gar Crec Eurovalor Gar Dlar II Eurovalor Gar Extra Luxe Eurovalor Gar Extra Moda Eurovalor Gar Mundial Eurovalor Gar Oro Eurovalor Gar Oro II Eurovalor Iberoamrica Eurovalor Mix 15 Eurovalor Mix 30 Eurovalor Mix 50 Eurovalor Mix 70 Eurovalor Rta Fija Corto 119,10 108,07 111,79 117,29 116,18 111,29 954,39 1.819,71 113,00 200,75 57,79 287,40 163,49 120,71 104,94 118,80 104,06 256,36 118,56 117,27 112,13 127,21 125,52 80,97 85,32 107,58 129,13 152,83 107,30 105,28 106,47 106,00 289,18 90,30 86,07 81,42 3,26 91,10 15,14 2,53 8,37 5,58 6,13 2,19 1,61 1,99 2,46 -2,48 14,28 21,75 4,46 1,45 -0,25 14,62 20,85 -3,04 15,29 2,30 8,67 9,30 11,31 9,21 5,12 2,51 1,09 10,14 4,89 4,18 1,64 1,84 -15,09 5,91 8,13 11,39 12,97 2,68 8,47 1,03 4,51 2,92 3,44 2,29 1,85 1,45 2,89 -0,46 3,89 4,24 5,43 2,29 0,61 -0,98 12,01 -3,15 7,33 0,69 2,14 3,71 4,82 3,57 1,81 0,49 1,62 10,11 2,45 1,16 2,33 2,49 -7,95 2,92 2,25 2,38 4,95 2,16 Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Moderate Allocation Cautious Allocation Flex Allocation - Gbl Ultra Short-Term Bond Mny Mk Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Asia-Pacific ex-Japan E Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Gbl H Yld Bond - Hedg Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Equity-Income US Large-Cap Blend Eq Emerg Eurp Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Latan Eq Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter 16,98 30,53 27,59 30,56 17,68 36,78 326,97 245,90 183,57 28,40 35,64 85,90 33,83 204,55 21,09 32,44 34,02 27,23 16,82 87,50 39,55 64,25 42,59 80,39 131,37 154,39 42,79 78,53 68,94 64,97 26,85 50,21 16,11 41,22 40,33 26,77 59,52 41,70
AHORRO CORPORACIN GESTIN

AC Cuenta Fondtes CP AC Fondepsito AC Fondtes LP AC Gest Gbl Cons VaR 3 AC Ibex-35 Ind AC Inver Selectiva AC Inver Selectiva Mod AC Patrim Inmob FII AC Rta Fija Flex BMN Intres Gar 10 BMN Intres Gar 9 CAI Rend 110 Caixabank Fondepsito Caixabank Gest Cons VAR3 Caixabank Premium Rend V Caixabank Tipo Gar II Caja Murcia Fondepsito Pl Caja Murcia Intres Gar. VI Cajagranada Fondplazo Gara Cajagranada Gar Acc Fondo 3 Depsito Fondo 3 Gar V Fondo CM Intres Gar II NovaCaixaGalicia Gar 2 NovaGalicia Fondepsito Novagalicia Gar 1 Novagalicia Gar 2 Novagalicia Gar 3 Novagalicia Gar 4 Novagalicia Gar 5 Novagalicia Gest Cons Selectiva Espaa Selectiva Europ 1.413,12 12,02 13,00 11,56 21,81 19,59 11,84 88,44 1.563,11 11,07 11,82 12,21 11,82 12,33 12,52 11,91 12,08 12,58 13,15 12,77 11,77 11,58 12,59 11,53 11,44 13,18 12,82 13,03 12,59 12,09 11,30 23,64 7,48 1,56 1,99 10,38 1,62 23,25 16,50 12,96 -9,84 8,73 7,90 16,66 8,30 0,79 1,81 3,59 1,63 2,16 2,85 2,56 5,04 1,93 2,41 2,44 1,64 2,22 6,93 4,39 5,68 3,10 17,63 1,22 25,25 19,80 1,35 2,25 3,98 1,54 3,18 4,09 4,51 -5,51 5,17 3,50 1,47 3,95 1,93 1,73 4,56 4,23 2,51 7,12 3,88 2,30 2,22 3,27 3,91 4,49 2,39 5,59 4,04 3,46 2,93 4,34 1,10 3,21 1,10 Ultra Short-Term Bond Mny Mk Dvsifid Bond Ultra Short-Term Bond Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Moderate Allocation Prpty - Direct Eurp Dvsifid Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq 75,95 684,13 36,35 32,88 21,20 18,35 16,42 103,89 51,30 19,34 17,14 25,89 15,94 21,73 70,20 42,17 81,52 32,60 17,96 24,21 200,53 49,83 20,46 174,33 144,42 30,58 43,65 56,73 71,06 53,11 16,53 52,77 15,31
ALKEN LUXEMBOURG SRL

Alken Eurp Opport H 189,73 31,59 15,57 Eurp Flex-Cap Eq 4.467,95
Cmo leer nuestras tablas: El valor liquidativo est expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en funcin del riesgo que ha tomado cada producto en los ltimos tres aos (cinco estrellas es la mxima calificacin y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cmo se seleccionan los datos: Slo se incluyen los fondos que tengan las siguientes caractersticas: estn dirigidos a particulares, tengan una inversin mnima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigedad de al menos tres aos. Fecha del fichero: 15 noviembre, segn ltimos datos disponibles.
Informacin facilitada por
Ms informacin en: eleconomista.es/fondos
2 Fondos
Fondos
VALOR LIQUIDATIVO RENTAB. 2011 % RENTAB. 3 AOS % MORNIGSTAR RATING MORNIGSTAR GIF PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO RENTAB. 2011 % RENTAB. 3 AOS % MORNIGSTAR RATING MORNIGSTAR GIF PATRIMONIO
Eurovalor Rta Fija
6,94
2,38
2,25
Dvsifid Bond
55,86
AXA WF Frm Gbl Real State AXA WF Frm Human Capital A AXA WF Frm Hybrid Rsces AC AXA WF Frm Italy AC AXA WF Frm Junior Energy A AXA WF Frm Talents Gbl AC AXA WF Gbl Flex 100 AC AXA WF Gbl Flex 50 AC AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)C AXA WF Mny Mk AD AXA WF Optimal Income AC
96,96 109,83 82,27 159,13 116,03 269,52 61,79 60,71 76,82 11.941,37 161,23
5,37 16,06 -4,88 24,51 15,93 21,79 8,67 1,88 7,14 0,17 7,40
10,31 8,64 -3,72 6,86 4,59 4,52 5,76 4,27 8,68 0,21 4,92
Prpty - Indirect Gbl Eurp Flex-Cap Eq Sector Eq Natural Rsces Italy Eq Sector Eq Energy Gbl Flex-Cap Eq Aggressive Allocation Cautious Allocation Gbl H Yld Bond - Hedg Mny Mk - Sh Term Flex Allocation
67,13 239,45 60,21 175,24 172,87 100,87 57,17 142,62 644,42 50,22 386,77
ALPHA PLUS GESTORA

High Rate 16,76 7,73 7,64 Other Allocation 19,64
AMISTRA
Amistra Gbl 0,91 2,76 -2,75 Flex Allocation - Gbl 23,03
AMUNDI
Amundi Arb Volatilit Amundi Dyarbt Internationa Amundi Gbl Macro 2 I Amundi Gbl Macro 4 13.814,53 6.752,28 3.317,97 6.544,12 -0,29 6,11 1,48 2,24 0,35 -0,40 -0,24 -1,32 Alt - Volatil Alt - Dvsifid Arb Alt - Debt Arb Alt - Multistrat 39,75 62,59 185,78 85,83
AMUNDI IBERIA
Amundi Estrategia Bonos Amundi Fondtes LP ING Direct FN Cons ING Direct FN Dinam ING Direct FN Stoxx 50 ING Direct FN Ibex 35 ING Direct FN Mod ING Direct FN S&P 500 Rural Castilla La Mancha 658,30 202,75 11,64 11,80 10,90 14,16 11,52 8,47 81,49 2,13 7,94 1,26 4,26 17,32 23,07 2,08 23,45 1,62 2,13 5,45 1,83 3,07 5,25 3,36 2,13 15,71 1,83 Dvsifid Bond Gov Bond Cautious Allocation Cautious Allocation Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Cautious Allocation US Large-Cap Blend Eq Ultra Short-Term Bond 19,32 113,75 178,01 35,25 88,16 211,92 131,87 77,16 32,56
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi A Inc AXA Court Terme A Acc AXA Valeurs Responsables AXA Trsor Court Terme Acc 232,53 2.414,59 33,37 2.464,15 9,40 0,09 17,44 0,02 5,97 0,36 7,14 0,38 Prpty - Indirect Eurozo Mny Mk - Sh Term Eurozone Large-Cap Eq Mny Mk - Sh Term 383,63 1.003,04 241,37 663,38
BANCO DE MADRID GESTIN DE ACTIVOS

Banco Madrid Ahorro Banco Madrid Iber Acc Banco Madrid Rta Fija BPERE Fondo Iber Adagio Interdn Pentathln Liberbank Acc Europ Garant Liberbank Ahorro Liberbank Cartera Conserv Liberbank Continental Gara Liberbank Diner Liberbank 6 Gar Liberbank Eurodlar Gar Liberbank Gbl Liberbank Mix RF Liberbank Mundial 6 Gar Liberbank Rta 2014 Gar Liberbank Sectorial Gar Liberbank Telecomunicacion Premium JB Mod 7,10 88,79 8,87 109,28 77,28 7,53 9,37 6,93 7,75 854,81 8,19 7,74 7,97 9,25 8,28 8,79 8,79 7,50 803,38 2,98 22,89 12,27 1,45 17,79 1,21 3,36 3,81 2,65 2,12 5,68 2,07 5,79 7,29 4,57 3,70 7,73 10,40 5,00 2,85 6,56 8,64 0,86 7,33 0,16 3,64 2,18 0,42 1,99 1,72 2,49 2,33 4,07 2,63 3,86 6,09 2,12 2,01 Ultra Short-Term Bond Spain Eq Dvsifid Bond Flex Allocation - Gbl Other Allocation Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Cautious Allocation Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Flex Allocation - Gbl Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation 101,21 75,50 99,67 32,85 15,66 25,96 61,83 24,79 41,07 140,64 51,68 30,68 60,61 17,10 19,45 61,29 61,67 24,16 18,82
AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Absolut Forex SEAmundi F Absolut H Yld AEAmundi F Absolut Vol Arb A Amundi F Absolut Vol Eqs Amundi F Bd Corporate AE Amundi F Convert Gbl AE-C Amundi F Eq Emerg Eurp AEAmundi F Eq Glbl Aqua AE-C 103,15 106,63 116,71 137,31 17,37 11,98 28,71 113,49 2,86 1,09 -1,24 -9,20 1,64 12,91 -5,31 14,51 0,65 1,04 -0,11 -3,03 3,91 4,16 -3,98 9,72 Alt - Currency Alt - Debt Arb Alt - Volatil Alt - Volatil Corporate Bond Convert Bond - Gbl He Emerg Eurp Eq Sector Eq Water 152,19 68,03 97,97 1.455,86 772,11 182,84 36,40 38,06
ARQUIGEST
Arquiuno 21,09 9,33 4,84 Cautious Allocation 24,98
ATL 12 CAPITAL GESTIN

atl Capital Best Mngers atl Capital Cartera Dinam atl Capital Cartera Patrim atl Capital Lqdez Espinosa Partners Inversio 11,21 10,81 11,39 11,93 12,55 7,29 13,68 5,61 1,83 9,50 3,85 0,93 3,29 2,18 4,66 Moderate Allocation Flex Allocation Cautious Allocation Mny Mk Flex Allocation 19,01 20,12 26,27 36,85 26,26
BANK DEGROOF S.A.

Degroof Eqs Eurp Behaviora Degroof Eq EMU High Div Yl Degroof Gbl Ethical Degroof Gbl Isis High C Degroof Gbl Isis Low B Acc Degroof Gbl Isis Md B Acc Share Energy Share Selection 35,73 82,68 105,34 72,12 74,86 90,56 960,30 1.789,56 22,28 19,98 13,04 12,07 4,12 8,39 17,32 13,11 7,03 5,95 4,84 4,52 3,10 4,48 4,22 14,93 Eurp Large-Cap Vle Eq Eurozone Large-Cap Eq Aggressive Allocation Aggressive Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Sector Eq Energy Eurp Large-Cap Gw Eq 252,69 138,02 20,90 546,79 660,25 1.966,77 51,78 72,22
AVIVA GESTIN
Aviva CP B Aviva Espabolsa Aviva Eurobolsa Aviva Fonvalor B Aviva Rta Fija B 13,68 21,91 9,24 11,96 15,92 2,39 22,68 23,63 23,18 8,56 2,38 9,19 7,73 8,56 5,29 Ultra Short-Term Bond Spain Eq Eurozone Flex-Cap Eq Moderate Allocation Dvsifid Bond 465,16 125,43 54,85 54,16 74,00
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors Em Mkts Lo Aviva Investors Eurp Convg Aviva Investors Eurp Corp Aviva Investors Eurp Eq B Aviva Investors Eurp Eq In Aviva Investors Eurp Real Aviva Investors Long Term Aviva Investors Sh Term Eu 13,71 4,50 3,22 6,85 10,67 9,48 69,15 14,39 -9,61 3,59 2,38 18,69 22,69 8,81 1,04 1,14 0,93 -0,80 4,75 8,87 8,30 6,75 4,06 1,29 Gbl Emerg Markets Bond Emerg Eurp ex-Russia Eq Corporate Bond Eurp ex-UK Large-Cap Eq Eurp ex-UK Large-Cap Eq Prpty - Indirect Eurp Bond - Long Term Gov Bond - Sh Term 682,29 45,11 82,57 144,41 188,59 74,03 82,41 36,30
BANKIA FONDOS
Bancaja Gar 12 Bankia Banca Privada Ind S Bankia Banca Privada Selec Bankia Blsa Espaola Bankia Blsa USA Bankia Bonos CP (I) Bankia Bonos CP FIP Bankia Bonos Duracin Flex Bankia Bonos Int Bankia Divdo Espaa Bankia Divdo Europ Bankia Duracin Flex 0-2 Bankia Emerg Bankia Top Ideas Bankia Evolucin Mod Bankia Evolucin Prud Bankia Fondtes CP Bankia Fondtes LP Bankia Fonduxo Bankia Gar 2016 130,60 102,94 11,31 946,94 4,50 1.698,91 1,27 11,14 9,06 14,63 17,53 10,29 10,68 6,86 104,83 125,09 1.460,04 165,48 1.660,18 99,54 12,21 24,05 16,35 30,22 17,61 1,23 2,17 2,35 -3,10 24,98 20,21 2,45 -10,14 19,47 0,34 1,55 1,50 3,74 21,21 10,21 5,97 14,05 4,42 2,33 10,15 1,71 2,81 3,35 1,95 3,19 3,74 2,58 -5,89 8,12 -0,85 1,42 1,58 2,22 8,94 4,64 Guaranteed Funds US Large-Cap Blend Eq Aggressive Allocation Spain Eq US Large-Cap Blend Eq Mny Mk Ultra Short-Term Bond Corporate Bond Dvsifid Bond Spain Eq Eurp Equity-Income Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Emerg Markets Eq Aggressive Allocation Alt - Fund of Funds - M Alt - Fund of Funds - M Mny Mk Gov Bond - Sh Term Cautious Allocation Guaranteed Funds 18,65 15,40 37,93 39,32 17,53 248,59 435,06 33,71 15,84 17,47 24,13 219,35 21,08 28,86 18,29 156,22 72,53 69,51 25,17 112,23
AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXA WF Bonds AC AXA WF Credit Plus AD AXA WF Force 3 AC AXA WF Frm Em Markets AC AXA WF Frm Relative Vle AXA WF Frm Eurp Emerg AC AXA WF Frm Eurp Microcap A AXA WF Frm Eurp Opport AC AXA WF Frm Eurp Real State AXA WF Frm Eurp S C AC 51,37 11,71 55,42 95,83 48,17 129,88 136,53 57,12 140,24 102,64 2,45 2,09 1,30 -7,09 19,80 1,54 37,66 18,41 13,67 21,25 4,26 5,91 0,42 -3,33 11,12 -1,87 10,22 11,06 10,35 11,54 Dvsifid Bond Corporate Bond Cautious Allocation Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Emerg Eurp Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Prpty - Indirect Eurp Eurp Mid-Cap Eq 141,74 587,83 38,38 336,58 702,52 25,00 99,67 169,18 164,85 336,04
Fondos
Bankia Gar Rentas 5 Bankia Gar Rentas 6 Bankia Gobiernos LP Bankia Inmob FII Bankia Mix Rta Fija 15 Bankia Mix Rta Fija 30 Bankia Mix Rta Variable 50 Bankia Mix Rta Variable 75 Bankia Mix Rta Variable Es Bankia Monetar Deuda (I) Bankia Rta Fija LP Bankia Rentab Objetivo CP Bankia Rentab Objetivo MP Bankia Soy As Cauto Caja Madrid 1 Stoxx Caja Madrid 1 Ibex Caja Madrid 2 Stoxx Caja Madrid Afianza 5 Aos Caja Madrid Cesta ndices Caja Madrid Europ Top Gar. Caja Madrid Eurostoxx 50 P Caja Madrid Fondlibreta 20 Caja Madrid Fondlibreta 20 Gar Telecomunicaciones 1
126,37 8,94 10,46 81,88 11,58 10,51 14,22 6,53 25,26 118,43 16,53 141,74 15,57 120,05 123,28 110,26 138,02 106,04 8,68 7,18 8,80 126,99 129,62 11,42
8,86 9,01 1,12 -12,49 5,34 5,70 7,18 12,12 17,24 0,82 3,30 1,81 4,96 2,93 7,36 3,50 7,40 6,35 2,94 4,25 7,29 3,13 4,76 3,53
3,36 3,50 2,73 -10,72 3,73 3,04 4,25 4,16 4,24 1,49 3,08 2,80 6,56 1,77 2,77 2,67 2,69 2,23 1,52 1,31 3,03 3,75 4,55 1,00
Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gov Bond Prpty - Direct Eurp Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Aggressive Allocation Mny Mk Corporate Bond - Sh T Other Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
183,88 116,80 36,37 301,68 115,59 48,08 24,91 16,59 53,54 16,81 58,96 96,85 40,85 18,05 37,60 30,53 17,14 24,30 94,42 79,88 110,41 76,05 113,09 107,58
BL-Emerging Markets A BL-Equities Dividend A BL-Equities Eurp B Acc BL-Equities Horizon B BL-Global 30 A BL-Global 50 A BL-Global 75 A BL-Global Bond A BL-Global Eq B BL-Global Flex A BL-Optinvest
120,59 109,88 4.991,78 768,25 627,04 800,18 1.199,76 309,60 590,46 98,08 122,58
2,36 7,28 13,96 10,85 -1,47 1,63 5,81 -0,61 10,40 -1,95 -0,11
6,70 7,16 11,65 7,73 0,74 2,89 5,71 2,16 9,23 0,71 0,60
Gbl Emerg Markets Alloc Gbl Equity-Income Eurp Large-Cap Gw Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Gbl Bond - Hedged Gbl Large-Cap Blend Eq Flex Allocation - Gbl Aggressive Allocation
269,98 502,42 682,97 45,61 372,76 443,25 348,81 182,96 273,76 1.040,55 162,14
BANSABADELL INVERSIN
Fidefondo Inversabadell 10 Inversabadell 25 Inversabadell 50 Inversabadell 70 Sabadell Bonos Sabadell CP FIP Sabadell Espaa Blsa Sabadell Espaa Divdo Sabadell Estados Unidos Bl Sabadell Yld Sabadell Euroaccin Sabadell Europ Blsa Sabadell Europ Valor Sabadell Fondo Depsito Sabadell Fondtes LP Sabadell Futur 10 Gar Sabadell Gar 130 Aniversar Sabadell Gar Extra 1 Sabadell Gar Extra 13 Sabadell Gar Extra 14 Sabadell Gar Extra 17 Sabadell Gar Extra 2 Sabadell Gar Extra 3 Sabadell Gar Fija 1 Sabadell Gar Fija 14 Sabadell Gar Fija 3 Sabadell Gar Fija 5 Sabadell Gar Fija15 Sabadell Gar Superior 3 Sabadell Gar Superior 4 Sabadell Gar Superior 9 Sabadell Gar Seleccin IV Sabadell Ind Gar Sabadell Inmob FII Sabadell Intres 1 Sabadell Intres Gar 5 Sabadell Intres Gar 6 Sabadell Japn Blsa Sabadell Mix 50 FIP Sabadell Mix 70 FIP Sabadell Progresin FIP Sabadell Quant V2 Sabadell Rend FIP Sabadell Rend Sabadell RF CP Sabadell RF Mixta Espaa Sabadell Urquijo Patrim Pr 1.787,45 7,09 7,24 5,93 16,90 9,35 9,11 10,50 15,44 8,48 17,19 12,90 3,81 9,14 117,02 8,35 9,63 12,02 8,49 7,08 11,90 8,76 7,76 6,72 6,75 8,05 12,68 8,56 8,68 7,14 11,66 9,78 17,58 10,76 115,65 20,36 12,91 10,70 1,89 8,35 8,17 7,42 11,27 9,08 11,54 9,52 8,77 20,84 3,25 3,98 6,05 8,51 10,51 3,72 4,17 26,56 29,25 21,72 4,16 21,91 15,57 17,61 2,35 3,64 4,95 6,30 5,03 1,62 9,05 6,56 2,90 6,33 3,45 6,31 3,45 3,92 9,09 4,73 3,56 1,10 6,94 1,52 -2,78 2,85 5,60 5,23 17,96 10,77 12,99 0,91 2,12 3,00 1,93 0,23 6,95 5,84 2,78 2,65 2,83 2,82 3,56 4,29 4,62 6,03 5,52 13,18 6,22 3,40 5,32 6,33 2,67 3,16 4,15 4,63 1,36 0,94 9,98 4,38 0,90 1,50 3,20 4,43 3,97 4,50 4,46 0,93 0,46 1,75 6,31 1,07 -0,28 3,12 3,85 1,16 2,17 4,96 5,75 1,36 1,56 3,24 2,03 0,93 1,83 3,52 Dvsifid Bond - Sh Ter Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Dvsifid Bond Ultra Short-Term Bond Spain Eq Spain Eq US Large-Cap Blend Eq H Yld Bond Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Ultra Short-Term Bond Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Prpty - Direct Eurp Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds Jpn Large-Cap Eq Moderate Allocation Aggressive Allocation Mny Mk Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Cautious Allocation Cautious Allocation 16,49 55,89 116,13 34,66 21,71 32,81 131,23 84,06 51,20 42,10 26,24 90,58 61,38 45,42 140,71 133,79 21,24 195,17 62,34 71,48 34,41 15,89 69,00 33,75 30,04 125,16 103,15 19,73 120,51 166,68 20,91 137,80 15,78 23,01 946,96 87,51 25,12 16,73 17,46 40,83 25,83 178,14 54,82 1.352,54 521,92 15,91 21,23 39,86
BANKINTER GESTIN DE ACTIVOS

Bankinter Ahorro Activos Bankinter Blsa Espaa Bankinter BRIC 2014 Gar Bankinter Diner 1 Bankinter Diner 2 Bankinter Diner Bankinter Divdo Europ Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 Bankinter Eurostoxx 2018 G Bankinter Fondo Monetar Bankinter Futur Ibex Bankinter Gest Abierta Bankinter Ibex 2015 Gar Bankinter Ind Amrica Bankinter Ind Blsa Espaol Bankinter Ind Europeo 50 Bankinter Ind Japn Bankinter Mix Flex Bankinter Mix Rta Fija Bankinter Multiseleccin 2 Bankinter Multiseleccin D Bankinter Pequeas Compa Bankinter Plus 10 Gar Bankinter Rta Dinam Bankinter Rta Fija 2017 Ga Bankinter Rta Fija Aguamar Bankinter Rta Fija CP Bankinter Rta Fija LP Bankinter Rta Variable Bankinter RF 2014 III Gar Bankinter RF 2014 IV Gar Bankinter RF 2015 Gar Bankinter RF 2016 II Gar Bankinter RF Atlantis 2017 BK EE.UU. 55 Gar BK Eurostoxx 55 Gar BK Fondtes 40% CP BK Multifondo II Gar Cuenta Fiscal Oro Bankinte Fondo Bankinter Multicesta 854,22 1.117,68 1.072,06 725,82 888,91 1.421,71 1.049,96 957,49 80,12 1.804,99 96,59 27,98 95,29 751,76 955,97 531,21 538,90 1.005,81 88,44 66,10 857,64 253,60 1.007,16 1.211,21 105,67 1.173,52 996,03 1.217,89 66,45 66,13 1.347,29 1.627,16 78,58 914,82 1.472,46 735,05 152,53 968,83 1.316,14 665,66 1,88 26,96 2,59 1,70 1,90 1,51 23,08 27,84 9,24 -0,17 25,70 6,21 13,68 26,71 0,99 20,66 36,92 14,71 9,43 3,92 9,54 29,79 4,57 9,01 11,56 5,89 5,09 8,30 30,81 4,51 3,90 4,83 5,88 1,78 12,45 6,62 3,41 5,28 1,32 5,50 2,21 4,65 0,57 2,03 2,24 1,88 3,70 16,02 4,16 0,05 4,33 3,19 16,35 15,75 2,11 6,55 12,66 7,81 4,72 3,24 6,45 9,85 0,57 2,52 3,89 5,77 3,50 3,09 4,65 3,30 0,26 4,71 6,37 3,65 5,94 2,40 2,80 3,02 1,63 1,19 Mny Mk Spain Eq Guaranteed Funds Mny Mk Mny Mk Mny Mk Eurp Equity-Income Sector Eq Tech Guaranteed Funds Mny Mk Spain Eq Dvsifid Bond Guaranteed Funds US Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Eurozone Large-Cap Eq Jpn Large-Cap Eq Moderate Allocation Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Eurozone Flex-Cap Eq Guaranteed Funds Alt - Multistrat Guaranteed Funds Guaranteed Funds Dvsifid Bond - Sh Ter Dvsifid Bond Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds 1.023,94 178,55 24,13 89,08 310,52 48,74 60,19 17,46 24,49 28,13 122,76 115,23 15,89 148,20 34,68 23,56 49,28 53,91 47,03 33,99 28,02 27,62 20,61 22,37 61,82 30,19 217,64 135,39 71,52 19,26 30,02 40,21 50,86 122,65 19,94 17,19 19,04 22,29 36,48 15,48
BARCLAYS FUNDS
Barclays Bond Convert A 13,21 14,97 6,23 19,15 2,49 9,03 Convert Bond - Eurp Eurozone Large-Cap Eq 96,12 175,29 Barclays Eq A Acc
BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

BL-Bond A 257,77 -0,75 1,88 Dvsifid Bond 159,91
4 Fondos
Fondos
BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAA

Barclays Blsa Espaa Selec Barclays Blsa Europ Barclays Blsa USA Barclays Bonos Cons Barclays Bonos Corpor Barclays Bonos Larg Barclays Deuda Pblica Barclays Eurib Plus Barclays Gar. Blsa EEUU Barclays Gar. Blsa Zona Barclays Gar. Blsa Zona Barclays Gar Acc Espaa Barclays Gar Europ 2013 Barclays Gar Gig. Mundiale Barclays Gest 25 Barclays Gest 50 Barclays Gest Rta Fija Barclays Gest Total Barclays Inflacin Plus Barclays Intres Gar 1 Barclays Rta 2013 Barclays Tesor. 14,70 495,78 5,30 1.253,65 7,21 1.006,79 6,68 8,33 974,83 8,27 9,02 7,69 891,93 6,76 6,60 6,59 6,78 5,86 10.161,23 8,17 11,45 893,47 31,96 11,13 20,28 0,79 -0,13 -0,09 4,76 6,98 4,12 0,46 0,64 1,44 0,01 2,41 5,75 11,18 1,12 17,54 6,37 1,20 2,93 0,14 9,47 3,31 10,91 0,93 1,20 2,55 3,85 4,17 2,68 1,76 1,25 1,68 -7,81 -0,05 3,76 6,25 1,97 8,55 4,15 7,92 2,93 0,51 Spain Eq Eurp Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Ultra Short-Term Bond Corporate Bond - Sh T Dvsifid Bond Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Moderate Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Moderate Allocation Other Bond Guaranteed Funds Other Bond Mny Mk 126,80 42,08 55,82 127,39 80,38 36,83 183,31 75,67 63,35 29,19 159,87 123,50 23,35 130,62 43,61 24,38 34,58 73,46 35,48 62,68 46,24 243,46
BBVA Comb Europ IV BBVA Crec Europ Diversif. BBVA Crec Europ BBVA Diner Fondtes CP BBVA Europ Consolidado BBVA Europ Consolidado II BBVA Europ ptimo BBVA Fon-Plazo 2014 D BBVA Fon-Plazo 2014 F BBVA Fon-Plazo 2014 H BBVA Fon-Plazo 2014 I BBVA Fon-Plazo 2016 E BBVA Fon-Plazo 2016 BBVA Fon-Plazo 2018 BBVA Gest Conserv BBVA Gest Decidida BBVA Gest Moder BBVA Gest Ptccion 2020 BP BBVA Inver Europ II BBVA Mejores Ideas (Cubier BBVA Multiactivo Cons BBVA Multiactivo Decidido BBVA Plan Rentas 2013 F Ch Eq Gbl Large-Cap Gw Eq 33,49 35,85 BBVA Plan Rentas 2013 G BBVA Plan Rentas 2014 B BBVA Plan Rentas 2014 C BBVA Plan Rentas 2014 D BBVA Plan Rentas 2014 E BBVA Plan Rentas 2014 F BBVA Plan Rentas 2014 BBVA Plan Rentas 2014 G BBVA Plan Rentas 2014 H BBVA Plan Rentas 2014 I BBVA Plan Rentas 2014 J BBVA Plan Rentas 2014 K BBVA Plan Rentas 2014 L BBVA Plan Rentas 2014 M BBVA Plan Rentas 2014 N BBVA Plan Rentas 2015 B BBVA Plan Rentas 2016 B BBVA Plan Rentas 2016 E BBVA Plan Rentas 2016 BBVA Plan Rentas 2017 B BBVA Plan Rentas 2018 BBVA Ranking BBVA Ranking II BBVA Rend Europ BBVA Rentab Europ Gar. II BBVA Revalorizacin Europ BBVA Revalorizacin Europ BBVA Seleccin Blsa BBVA Seleccin Blsa II
12,10 11,73 12,15 1.470,96 9,22 10,36 11,59 1.581,53 1.214,62 12,52 1.282,90 12,67 12,03 12,09 10,64 6,27 5,43 11,30 10,77 7,00 10,67 708,05 13,02 12,31 12,07 11,97 8,66 11,96 12,02 11,99 9,96 12,00 12,06 12,17 921,45 12,02 10,22 12,15 1.234,00 13,48 12,27 12,65 12,59 12,78 12,86 10,91 12,20 8,45 10,44 12,52 12,67 12,45
6,50 10,51 11,64 0,89 5,92 5,69 4,36 3,60 2,32 3,22 3,71 8,48 4,06 5,31 3,19 9,99 6,81 14,14 2,34 17,66 -0,48 16,67 1,59 1,64 2,11 2,75 2,63 3,79 1,88 1,89 2,04 1,99 2,45 3,24 1,54 2,10 2,33 2,84 6,16 6,01 7,96 6,34 5,33 7,16 3,57 3,74 0,74 8,05 10,23 10,80 13,54 9,81
3,34 4,70 4,83 1,53 1,31 1,13 0,69 3,05 2,91 3,74 2,98 4,41 3,92 3,42 1,82 3,89 4,02 4,38 1,36 10,66 0,32 6,51 2,60 2,50 2,38 2,80 2,75 2,83 2,97 2,65 3,76 2,90 3,32 3,10 2,63 2,75 2,68 2,54 3,59 5,45 4,34 5,11 3,32 4,14 0,53 0,73 0,46 3,44 6,81 5,68 8,50 5,72
Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Moderate Allocation Moderate Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Aggressive Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Other Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
39,24 47,87 61,96 341,64 95,01 29,30 66,47 150,06 242,35 203,75 32,04 173,55 104,49 94,83 213,88 86,21 93,30 25,60 45,29 25,85 153,06 34,12 56,80 15,93 54,91 27,37 17,62 55,32 40,41 76,90 34,78 22,92 58,24 33,80 49,13 29,44 43,85 61,80 109,75 161,58 80,94 156,65 87,51 144,52 162,96 33,88 124,08 157,74 135,41 18,80 27,62 49,82
BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Ch Select A Inc Baring Gbl Select A Inc 11,91 11,47 4,20 14,36 -2,63 7,47
BBVA ASSET MANAGEMENT

BBVA 5-100 Eurostoxx BBVA Accin Europ II BBVA Acumulacin Europ BBVA Ahorro CP BBVA Blsa Asia MF BBVA Blsa Ch BBVA Blsa Desarrollo Soste BBVA Blsa Emerg MF BBVA Blsa BBVA Blsa Europ BBVA Blsa BBVA Blsa Ind BBVA Blsa Ind BBVA Blsa Ind Japn (Cubie BBVA Blsa Ind USA (Cubiert BBVA Blsa Japn BBVA Blsa Latam BBVA Blsa Tecn. y Telecom. BBVA Blsa USA (Cubierto) BBVA Blsa USA BBVA Bonos 2018 BBVA Bonos Ahorro Plus BBVA Bonos Corpor LP BBVA Bonos CP BBVA Bonos CP Plus BBVA Bonos Dlar CP BBVA Bonos Int Flex BBVA Bonos LP Flex BBVA Bonos Plaz II BBVA Bonos Plaz IV BBVA Bonos Rentas II BBVA Bonos Rentas III BBVA Cesta Gbl BBVA Cesta Gbl II BBVA Comb Europ BBVA Comb Europ II BBVA Comb Europ III 7,04 11,12 13,70 2.148,90 18,40 9,63 12,20 10,27 7,26 75,52 24,51 7,39 20,09 4,05 12,06 4,34 1.256,20 9,10 11,82 13,13 12,45 7.437,36 12,46 17,22 15,99 62,67 14,75 14,75 11,92 1.015,17 12,70 11,89 793,31 1.086,74 13,41 9,76 17,51 5,88 1,36 14,12 0,47 -2,67 3,63 15,65 -6,30 15,09 13,13 21,84 17,05 22,87 35,21 24,67 18,39 -8,07 17,57 24,76 22,89 7,50 0,68 1,87 0,08 1,84 -2,83 0,91 1,93 5,38 1,62 4,85 1,16 5,45 3,16 6,28 6,95 7,36 1,79 0,89 8,04 1,03 -0,06 -2,77 9,00 -2,41 0,64 3,48 2,51 5,21 3,11 11,37 13,95 7,57 -8,16 8,10 13,29 14,41 4,74 1,26 4,17 0,70 2,33 -0,32 1,96 2,21 3,64 2,44 3,39 2,19 2,25 0,93 4,42 4,93 7,08 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Asia ex Jpn Eq Ch Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Jpn Large-Cap Eq Jpn Large-Cap Eq Latan Eq Sector Eq Tech US Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Dvsifid Bond Ultra Short-Term Bond Corporate Bond Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter $ Mny Mk Gbl Bond - Biased Dvsifid Bond - Sh Ter Other Bond Guaranteed Funds Other Bond Other Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 30,55 50,39 85,44 1.567,78 20,25 38,58 27,86 37,51 223,51 223,83 111,64 58,36 100,60 21,58 19,10 17,00 44,76 117,42 89,05 111,99 176,80 226,15 134,75 168,46 105,62 81,61 24,13 110,73 92,72 94,80 147,89 158,75 112,65 86,89 172,87 120,90 66,38
US Eq - Currency Hedged
BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Emerg Markets Eq Vitruvius Eurp Eq B 423,53 270,98 5,75 19,98 -3,26 8,47 Gbl Eq - Currency Hedge Eurp Large-Cap Blend Eq 74,04 183,36
BELGRAVIA CAPITAL
Belgravia psilon 1.709,20 17,70 3,86 Flex Allocation 21,72
BESTINVER GESTIN
Bestinfond Bestinver Blsa Bestinver Int Bestinver Mix Bestinver Mix Int 147,99 49,26 31,20 25,84 8,03 30,48 28,74 31,11 22,23 23,18 12,18 9,46 12,89 7,73 10,03 Eurp Flex-Cap Eq Spain Eq Eurp Flex-Cap Eq Aggressive Allocation Aggressive Allocation 1.695,34 402,06 1.822,04 51,37 113,38
Fondos
BMN GESTIN DE ACTIVOS

BMN Blsa Espaola BMN Blsa Eurp 9,33 4,02 25,70 18,21 6,28 4,23 Spain Eq Eurp Flex-Cap Eq 15,94 15,55
Parvest Multi-Strat Low Vo Parvest Sh Term Premium Parvest STEP 90 C C Parvest Stainble Bond Co Parvest Stainble Eq Eurp C 4,08 4,38 6,23 4,85 1,07 2,81 3,86 1,84 1,62 0,12 0,47 1,05 Gov Bond - Sh Term Spain Eq Aggressive Allocation Moderate Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Flex Allocation - Gbl Moderate Allocation Cautious Allocation Mny Mk Cautious Allocation 36,58 21,33 26,42 44,66 36,60 25,02 51,18 55,45 36,98 17,62 60,20 29,33
102,48 114,01 1.126,50 132,88 97,02
-1,70 0,01 3,22 2,29 16,22
-0,41 0,18 -4,01 4,35 5,78
Alt - Multistrat Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq
119,77 21,72 110,15 377,49 60,83
BNP PARIBAS GESTIN DE INVERSIONES

Beta Deuda Fondtes LP BNP Paribas Blsa Espaola BNP Paribas Caap Dinam BNP Paribas Caap Equilibra BNP Paribas Caap Mod BNP Paribas Dvsifid BNP Paribas BNP Paribas Gbl Ass Allc. BNP Paribas Gbl Dinver BNP Paribas Mix Mod BNP Paribas Rta Fija CP Segunda Generacin Rta 15,96 17,66 9,74 14,73 10,41 9,43 9,23 9,67 10,54 10,14 888,51 7,98 6,60 23,54 12,98 7,45 1,87 6,36 5,39 8,80 7,92 4,56 -0,01 2,56
BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD.

BNY Mellon Gbl High Yld Bd 1,63 5,11 6,74 Gbl H Yld Bond - Hedg 128,81
BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

BNY Mellon Co Fd S C Eq 11,31 23,47 6,63 Eurozone Small-Cap Eq 78,60
BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A.

BPI GIF Europ (LUX) R 12,07 15,19 4,40 Eurp Large-Cap Blend Eq 39,90
CAJA ESPAA FONDOS

Fondespaa Blsa Americana Fondespaa Blsa Eurp Gar. Fondespaa Blsa Eurp Gar. Fondespaa Blsa Inter. Gar Fondespaa Fondo 111 Fondespaa Oro Gar Fondespaa-Duero BE Gar. I Fondespaa-Duero Cons Fondespaa-Duero Depsito Fondespaa-Duero Dlar Gar Fondespaa-Duero Fondtes C Fondespaa-Duero Fondtes L Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. Rta Fondespaa-Duero Gar. RF 4 Fondespaa-Duero Gar.RF VI Fondespaa-Duero Gbl Macro Fondespaa-Duero Horiz 201 Fondespaa-Duero Mod Fondespaa-Duero Monetar Fondespaa-Duero Rta Fija Fondespaa-Duero RF LP Fondespaa-Duero RV Espao Fondespaa-Duero RV Europ Fonduero Acc Gar Fonduero Acc Plus Gar. Fonduero Eurobolsa Gar 84,41 66,42 75,41 84,30 1.156,27 71,76 355,68 69,34 9,45 101,51 67,83 95,49 68,75 76,97 83,71 73,68 72,90 88,92 83,86 8,83 359,54 66,77 1.217,44 13,71 102,27 353,67 10,00 386,26 468,52 392,49 19,06 10,51 5,16 11,43 0,83 -0,21 13,81 2,21 1,26 6,37 1,45 7,15 5,03 5,32 5,76 5,25 3,51 6,88 6,19 18,24 3,85 2,75 0,97 6,96 4,69 24,22 16,57 2,72 7,78 13,39 10,54 1,08 1,46 4,98 1,31 0,68 5,62 1,79 1,88 2,94 1,68 4,19 4,13 2,84 4,60 3,32 1,82 2,96 3,50 8,51 0,37 2,06 1,78 2,94 4,43 4,57 3,36 0,25 3,24 7,97 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gbl Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Cautious Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 24,33 36,08 25,90 54,34 149,95 35,25 53,51 55,71 31,58 71,01 84,60 128,71 65,31 128,02 216,92 47,98 21,20 49,47 72,11 16,54 15,26 17,35 108,00 28,73 34,77 22,20 20,17 31,29 32,69 77,54
BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX

BNP Paribas Quam Fund 10/2 BNPP L1 Bond Currencies Wr BNPP L1 Bond Premium C C BNPP L1 Dvsifid Activ Clic BNPP L1 Dvsifid Activ Clic BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C BNPP L1 Dvsifid Wrd High G BNPP L1 Dvsifid Wrd Stabil BNPP L1 Eq C C BNPP L1 Eq Eurp C C BNPP L1 Eq Netherlands C C BNPP L1 Eq Wrd C C BNPP L1 Real State Secs Eu BNPP L1 Safe Balanc W1 C D BNPP L1 Safe Balanc W10 C BNPP L1 Safe Balanc W4 C D BNPP L1 Safe Balanc W7 C D BNPP L1 Safe Conservative BNPP L1 Safe Gw W1 C D BNPP L1 Safe Gw W10 C D BNPP L1 Safe Gw W4 C D BNPP L1 Safe Gw W7 C D BNPP L1 Safe Stability W1 BNPP L1 Safe Stability W10 BNPP L1 Safe Stability W4 BNPP L1 Safe Stability W7 BNPP L1 Stainble Activ All Fundquest International Eu Parvest Bond C C Parvest Bond Corporate C Parvest Bond Gov C C Parvest Bond Inflation-L Parvest Bond Md Term C C Parvest Bond Sh Term C C Parvest Bond Wrd Inflation Parvest Convert Bond Eurp Parvest Convert Bond Eurp Parvest Dvsifid Dynam C C Parvest Enhanced Cash 18 M Parvest Enhanced Cash 6 Mo Parvest Environmental Oppo Parvest Eq Eurp Mid C C C Parvest Eq Eurp S C C C Parvest Eq Eurp Vle C C Parvest Eq High Div Eurp C Parvest Flex Assets C C Parvest Flex Bond Eurp Cor Parvest Gbl Environment C Parvest Mny Mk C C 120,16 1.454,75 139,30 123,84 113,44 180,11 184,44 136,23 179,91 288,14 508,33 848,12 188,98 186,09 140,99 121,87 124,98 123,11 105,84 159,26 142,08 133,02 129,33 119,83 106,76 111,95 112,71 365,87 82,22 198,34 163,58 340,14 124,25 174,49 122,36 131,67 147,49 139,99 205,73 117,94 108,77 116,34 550,39 134,67 141,40 82,29 108,97 48,33 131,60 209,55 2,27 -6,18 1,28 2,58 -0,25 1,44 3,63 5,65 -0,37 17,71 15,82 17,87 15,13 9,99 -1,58 -1,62 -1,09 -1,03 -1,48 0,13 0,84 0,16 1,47 -1,92 -1,82 -1,80 -2,02 2,57 21,21 2,18 2,73 1,97 -3,12 2,05 1,25 -5,36 8,51 4,21 3,49 -0,01 0,22 22,26 17,30 20,90 13,30 11,14 0,59 2,08 19,66 0,02 0,17 2,69 2,90 2,79 0,67 1,32 2,43 3,62 0,38 8,35 9,55 5,55 6,98 6,02 0,11 0,33 -1,47 -0,85 -0,10 0,68 1,94 -1,22 -0,14 -0,86 -0,95 -1,97 -1,46 3,24 5,16 3,00 4,29 3,26 0,51 2,65 1,33 2,86 5,18 5,12 2,27 -0,04 0,40 5,86 10,84 15,13 5,68 7,48 -0,74 2,00 10,23 0,37 Cautious Allocation Gbl Bond Dvsifid Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Moderate Allocation Aggressive Allocation Aggressive Allocation Cautious Allocation Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Netherlands Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Prpty - Indirect Eurp Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Cautious Allocation Eurozone Large-Cap Eq Dvsifid Bond Corporate Bond Gov Bond Inflation-Linked Bond Dvsifid Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Inflation-Linked Bo Convert Bond - Eurp Convert Bond - Eurp Moderate Allocation Corporate Bond - Sh T Ultra Short-Term Bond Sector Eq Ecology Eurp Mid-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Equity-Income Alt - Fund of Funds - M Corporate Bond Sector Eq Ecology Mny Mk 428,06 360,03 191,42 64,57 45,52 393,15 172,91 38,11 131,31 500,08 944,59 432,57 105,28 484,39 158,64 177,33 120,42 187,41 17,31 76,03 52,98 30,35 37,07 187,35 191,20 120,74 182,35 127,84 46,77 1.568,03 2.050,44 1.300,06 108,53 934,22 784,15 226,07 615,62 211,32 65,38 59,65 241,64 139,25 81,20 642,29 206,25 674,57 37,76 318,65 177,29 1.248,86
CAJA INGENIEROS GESTIN

Caja Ingenieros 2015 2E Ga Caja Ingenieros 2015 Gar Caja Ingenieros Emerg Caja Ingenieros Gest Alt. Caja Ingenieros Gbl Caja Ingenieros Rta Fonengin ISR 7,46 10,98 10,55 6,37 5,42 12,06 11,51 7,97 6,19 -2,14 -3,51 17,45 10,26 4,69 3,72 4,78 -2,83 -1,55 10,89 4,58 4,20 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gbl Emerg Markets Eq Alt - Fund of Funds - M Gbl Large-Cap Blend Eq Aggressive Allocation Cautious Allocation 39,09 31,94 17,79 19,96 16,62 20,76 28,80
CAJA LABORAL GESTIN

Caja Laboral Ahorro Caja Laboral Blsa Caja Laboral Blsa Gar. XV Caja Laboral Bolsas Eurp Caja Laboral Diner Caja Laboral Patrim Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Caja Laboral Rta Fija Gar. Caja Laboral RF Gar. II Caja Laboral RF Gar III Caja Laboral RF Gar IX 10,94 19,08 7,81 6,32 1.167,42 13,94 9,56 9,39 7,29 14,81 7,55 10,62 11,27 10,09 0,99 18,43 12,67 16,24 0,08 8,35 4,94 3,41 3,78 5,19 4,32 5,46 4,88 1,03 1,24 2,17 5,98 9,25 0,13 2,92 4,41 7,83 3,35 4,44 4,33 4,08 2,79 1,89 Ultra Short-Term Bond Spain Eq Guaranteed Funds Eurp Large-Cap Blend Eq Mny Mk Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 17,82 21,82 17,55 20,38 34,88 17,32 67,45 35,83 37,76 34,23 72,75 163,97 100,32 61,54
6 Fondos
Fondos
Caja Laboral RF Gar V Caja Laboral RF Gar VI Caja Laboral RF Gar VIII
10,07 9,02 7,11
1,07 5,76 3,18
0,69 2,53 2,41
Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
20,93 47,89 32,23
Bankoa-Ahorro Fondo C.A. Mercapatrimonio C.A. Seleccin Credit Agricole Bankoa RF Fondgeskoa
111,77 15,27 6,73 1.253,97 235,75
1,59 7,04 0,59 0,82 11,08
2,04 3,83 0,58 1,38 2,53
Mny Mk Cautious Allocation Alt - Fund of Funds - M Ultra Short-Term Bond Moderate Allocation
27,24 22,23 24,97 47,06 23,95
CAPITALATWORK
CapitalAtWork As Eq at Wor CapitalAtWork Cash+ at Wor CapitalAtWork Contrarian E CapitalAtWork Corporate Bo CapitalAtWork Eurp Eq at W CapitalAtWork Inflation at 155,42 149,41 417,77 229,61 411,19 171,45 8,32 -0,07 21,44 -0,55 18,91 -2,44 -0,64 1,75 13,67 5,31 11,19 4,25 Asia-Pacific incl Jpn E Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Large-Cap Blend Eq Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Inflation-Linked Bond 160,30 151,72 345,37 443,30 261,02 69,48
CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS BF (Lux) Corporate Sh D CS BF (Lux) Inflation Link CS EF (Lux) Eurp Prpty B CS EF (Lux) Gbl Prestige B CS EF (Lux) Gbl Vle B CS EF (Lux) Italy B 93,76 104,48 16,17 19,53 8,70 317,84 1.816,72 1.706,57 149,73 139,58 113,71 73,86 134,69 0,97 -2,47 9,04 15,09 24,64 24,06 24,87 34,22 5,38 9,17 2,04 4,86 -0,26 1,78 1,35 7,08 15,27 7,83 2,84 9,61 18,32 4,17 4,96 3,09 4,08 3,65 Corporate Bond - Sh T Inflation-Linked Bond Prpty - Indirect Eurp Gbl Flex-Cap Eq Italy Eq Eurp Mid-Cap Eq Moderate Allocation Aggressive Allocation Cautious Allocation Cautious Allocation Dvsifid Bond 425,67 356,94 19,96 324,55 243,88 39,34 76,69 473,15 328,19 80,24 476,99 100,53 54,98
Sector Eq Consumer Good
CARMIGNAC GESTION
Carmignac Capital Plus A Carmignac Commodities A Carmignac Court Terme A Carmignac Emerg Discovery Carmignac Emergents A Ac Carmignac Euro-Entrepreneu Carmignac Euro-Patrimoine Carmignac Gbl Bond A acc Carmignac Grande Eurp A Carmignac Investissement A Carmignac Patrim A Acc Carmignac Profil Ractif 1 Carmignac Profil Ractif 5 Carmignac Profil Ractif 7 Carmignac Scurit A Acc 1.138,12 268,23 3.759,47 1.074,39 705,13 225,08 303,66 1.078,96 154,07 982,06 563,54 174,68 163,11 195,52 1.663,04 2,96 -7,73 0,17 -2,33 -6,69 12,62 1,18 -5,48 6,42 11,28 2,31 1,09 -1,80 0,26 2,25 3,25 -10,06 0,53 -1,53 0,43 8,98 3,88 3,13 3,50 4,07 2,51 1,97 1,11 1,77 2,64 Ultra Short-Term Bond Sector Eq Natural Rsces Mny Mk - Sh Term Gbl Emerg Markets Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurp Mid-Cap Eq Moderate Allocation Gbl Bond Eurp Large-Cap Gw Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Moderate Allocation Flex Allocation - Gbl Moderate Allocation Aggressive Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter 1.580,53 711,31 301,07 312,22 1.825,01 264,94 639,83 617,20 318,43 8.404,84 27.598,79 189,97 462,07 264,98 5.911,23
CS EF (Lux) S & Mid C Eurp CS EF (Lux) S & Mid C Germ CS Portfolio Fund (Lux) Ba CS Portfolio Fund (Lux) Gw CS Portfolio Fund (Lux) In CS Portfolio Fund (Lux) Re CSF (Lux) Relative Ret Eng
Germany Small/Mid-Cap E
CRDIT SUISSE GESTIN

CS Blsa CS Duracin Flex CS Monetar CS Renta Fija 0-5 Patribond Patrival 162,68 1.051,47 12,73 811,44 15,05 9,33 25,54 2,69 1,41 6,82 7,69 8,52 6,46 1,34 1,88 3,29 3,98 4,29 Spain Eq Cautious Allocation Mny Mk Dvsifid Bond - Sh Ter Aggressive Allocation Aggressive Allocation 45,19 87,24 336,29 90,05 51,30 37,27
CARTESIO INVERSIONES
Cartesio X Cartesio Y 1.646,57 1.832,98 8,54 19,18 5,71 6,97 Cautious Allocation Flex Allocation 214,78 134,91
DB PLATINUM ADVISORS S.A.

DB Platinum CROCI Wrd R1CDB Platinum IV CROCI R1C DB Platinum IV Dyn Alt Pf DB Platinum IV Dyn Bd Stab 0,92 0,44 1,49 1,14 8,44 18,01 14,55 4,39 0,29 0,26 1,34 3,68 0,94 15,47 -9,87 2,19 0,36 0,53 3,26 5,67 1,97 7,53 -2,74 -1,56 1,25 2,98 4,47 0,93 -0,24 -6,80 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Spain Eq Gbl Flex-Cap Eq Flex Allocation - Gbl Cautious Allocation Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Gbl Large-Cap Blend Eq Prpty - Direct Eurp 17,87 30,71 33,77 18,38 28,44 18,23 21,32 37,49 39,45 49,79 24,72 26,57 24,14 18,22 94,71 DB Platinum IV Dyn Cash R1 DB Platinum IV Dynam Bd Pf DB Platinum IV Sov Plus R1 129,13 172,56 106,09 121,69 100,95 146,52 145,05 23,33 19,63 0,03 -4,33 -0,16 -0,16 -1,89 11,80 8,61 -1,47 3,15 0,11 2,93 1,51 Gbl Large-Cap Blend Eq Eurozone Large-Cap Eq Alt - Multistrat Cautious Allocation Mny Mk Dvsifid Bond Cautious Allocation 213,73 195,47 16,97 51,21 584,31 26,32 31,59
CATALUNYACAIXA INVERSI
Caixa Catalunya Borsa 12 Caixa Catalunya Borsa 14 Caixa Catalunya Euroborsa Caixa Catalunya Gar 3-C Caixa Catalunya Previsi CX Borsa Espanya CX Crec CX Dinmic 100 CX Dinmic 30 CX Diner CX Gar 1 CX Gar 3 CX Liquiditat CX Mundiborsa CX Propietat FII 8,28 6,18 6,82 7,48 23,97 45,11 47,27 51,31 31,83 7,51 11,53 8,50 1.776,51 27,38 5,19
DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Ulysses Gbl Fund Ulysses LT Funds Eurp Gene 667,18 205,32 8,28 20,95 6,95 10,35 Gbl Bond - Biased Eurp Flex-Cap Eq 19,12 78,33
DEKA INTERNATIONAL S.A.

Deka-Commodities CF (A) Deka-ConvergenceAktien CF Deka-ConvergenceRenten CF Deka-Global ConvergenceRen DekaLux-Deutschland TF (A) DekaLux-MidCap TF (A) Deka-MiddleEast and Africa 65,40 161,51 50,51 41,11 103,29 55,03 100,09 -10,95 -5,16 -4,75 -9,15 19,16 23,61 0,44 -7,80 -3,68 2,71 2,71 7,88 7,77 -3,91 Commodities - Broad Bas Emerg Eurp Eq Emerg Eurp Bond Germany Large-Cap Eq Eurp Mid-Cap Eq Africa & Middle East Eq 158,44 348,46 358,74 291,87 588,00 129,73 28,47
Gbl Emerg Markets Bond
CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT

Convictions Premium P 1.566,42 0,01 -1,71 Flex Allocation - Gbl 345,77
DEXIA ASSET MANAGEMENT

Dexia Eqs L Emerg Mkts C A Dexia Eqs L 50 C Acc Dexia Eqs L Eurp C Acc Dexia Eqs L Eurp Innovatio Dexia Eqs L France C Acc Dexia Eqs L Germany C Acc Dexia Eqs L Netherlands C 571,81 487,13 835,35 1.314,66 364,88 387,67 264,61 99,82 224,85 1.356,98 39.468,02 1.060,44 105,17 253,61 421,32 247,82 21,19 2.740,29 20,88 -2,11 18,12 13,84 12,86 18,75 18,16 16,93 -4,61 20,82 1,24 -0,24 0,06 -0,09 0,08 1,72 0,84 11,18 -2,66 21,96 -1,04 2,65 6,96 7,11 3,15 9,48 5,96 -2,98 12,08 1,34 -1,94 0,64 0,41 2,66 3,72 1,41 5,75 3,14 11,83 Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Gw Eq France Large-Cap Eq Germany Large-Cap Eq Netherlands Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Alt - Mk Neutral - Eq Alt - Event Driven Mny Mk - Sh Term Mny Mk - Sh Term Dvsifid Bond Corporate Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Bond Gbl Large-Cap Blend Eq 353,25 81,55 584,46 173,12 17,74 125,76 21,38 43,78 200,00 1.410,10 64,74 270,80 882,49 127,64 184,92 75,36 182,28 16,41 32,98
CPR ASSET MANAGEMENT

CPR 3-5 SR P CPR Credixx Invest Grade P CPR Oblindex-i P 462,46 11.989,04 295,64 2,46 7,16 -0,51 3,09 3,90 -0,06 Gov Bond Gbl Bond - Biased Other Inflation-Linked 25,79 61,44 18,31
CREDIGS
IK Ahorro IK Multiproteccin 5 Gar IK Rta Fija Gar VI 998,11 12,08 9,97 1,67 0,52 5,94 1,99 0,96 2,94 Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds 27,52 18,80 15,78
Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc Dexia Index Arb C Dexia Long Sh Risk Arb C Dexia Montaire Classique Dexia Mny Mk AAA C Acc Dexia Sust Bds C Inc Dexia Sust Corp Bds C Ac Dexia Sust Sht Trm Bds N Dexia Sust Eurp C Acc Dexia Sust Wrd Bonds C Acc Dexia Sust Wrd C Acc
CRDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

LIS Active Management P C LIS Eq PB-EUR C LIS Serenity C 1.276,94 896,73 1.339,62 5,44 11,63 0,22 2,44 2,88 1,30 Moderate Allocation Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Hedged 95,94 21,43 120,90
CRDIT AGRICOLE MERCAGESTIN

Bankoa Intres Gar 2 Bankoa Intres Gar 3 Bankoa Intres Gar 854,61 1.033,06 102,38 4,32 5,50 3,09 3,67 -0,19 3,63 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 22,63 16,76 51,11
Fondos
Dexia Stainble High Acc Dexia Stainble Low Acc Dexia Stainble Md Acc
334,82 4,06 5,90
5,88 2,57 4,22
4,38 3,34 3,87
Aggressive Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation
32,82 47,20 139,72
EdR Gbl Emerg A EdR Gbl Healthcare A EdR India A EdR Premiumsphere A EdR Signatures 12M A EdR Signatures 1-3 Inves EdR Signatures H Yld C EdR Signatures IG C EdR Tricolore Rendement D EdR US Vle & Yld C
128,18 610,40 165,06 148,47 178,37 142,77 306,83 318,67 212,76 156,69
-2,71 25,81 -13,21 16,45 0,32 0,95 5,43 2,81 22,75 33,17
-2,72 19,27 -9,92 14,25 0,96 1,92 7,06 3,83 5,29 14,79
Gbl Emerg Markets Eq Sector Eq Healthcare India Eq Ultra Short-Term Bond Corporate Bond - Sh T H Yld Bond Corporate Bond France Large-Cap Eq US Large-Cap Vle Eq
110,48 214,29 74,00 93,30 234,79 151,81 261,01 95,74 1.585,29 1.472,67
DUX INVERSORES
Dux Rentinver Rta Fija 12,24 3,85 2,98 Dvsifid Bond 18,76
DWS INVESTMENT GMBH

DWS Akkumula DWS Aktien Strategie Deuts DWS Biotech DWS Convert DWS Covered Bond Fund LD DWS Deutschland DWS Emerg Markets Typ O DWS Gbl Gw DWS Health Care Typ O DWS High Income Bond Fund DWS Internationale Renten DWS Tech Typ O DWS Top Dividende LD DWS Top Eurp DWS US EquitiesTyp O 668,54 246,21 110,74 126,77 52,30 157,28 80,41 75,96 141,04 26,40 104,42 81,42 95,67 115,73 251,18 16,95 31,26 43,00 5,50 3,71 25,46 -5,43 14,69 30,71 3,31 -5,56 17,54 13,22 17,02 28,97 6,78 14,94 29,64 1,90 4,79 14,84 -5,09 9,56 18,90 6,46 1,12 10,83 9,97 9,01 14,23 Gbl Large-Cap Blend Eq Germany Large-Cap Eq Sector Eq Biotechnology Convert Bond - Gbl Corporate Bond Germany Large-Cap Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Sector Eq Healthcare H Yld Bond Gbl Bond Sector Eq Tech Gbl Equity-Income Eurp Large-Cap Blend Eq US Flex-Cap Eq 3.441,72 1.260,42 250,25 402,45 1.985,23 3.826,85 142,38 651,75 352,17 105,77 174,44 170,99 10.795,62 1.118,89 46,86
ELLIPSIS ASSET MANAGEMENT

Ellipsis Master Top ECI Fu 16,75 11,03 6,20 Convert Bond - Eurp 210,59
ERSTE-SPARINVEST KAG
ESPA Ass Backed A ESPA Bond Danubia A ESPA Bond Emerg Markets A ESPA Bond Emerg Markets Co ESPA Bond Euro-Midterm A ESPA Bond USA H Yld A ESPA Sh Term Emerging-Mark ESPA Stock Asia Infras A ESPA Stock Eurp Active A ESPA Stock Europe-Emerging ESPA Stock Istanbul A ESPA Stock Russia A 78,34 62,16 67,28 107,05 62,33 91,50 77,85 5,18 89,35 86,10 297,16 6,00 8,26 -3,52 -7,10 -1,10 0,90 4,78 -2,84 -3,72 12,30 -4,10 -18,67 -3,47 8,89 3,18 3,62 6,74 2,61 7,07 -0,54 -9,25 6,32 -3,05 -9,01 -5,50 Other Bond Emerg Eurp Bond Gbl Emerg Markets Bond Gbl Emerg Markets Corpo Dvsifid Bond H Yld Bond - Other Hedg Gbl Emerg Markets Bond Sector Eq Infras Eurp Large-Cap Blend Eq Emerg Eurp Eq Turkey Eq Russia Eq 47,09 553,81 287,53 397,83 116,07 160,35 50,97 32,59 132,10 97,43 42,12 28,16
DWS INVESTMENT S.A.

DWS Concept DJE Alpha Rent DWS Rsve DWS renta DWS Floating Rate Notes DWS India DWS Osteuropa DWS Russia DWS Trkei FPM F Stockp Germany All C FPM F Stockp Germany Small 108,78 134,52 51,90 83,29 1.196,36 646,05 196,73 192,00 280,42 233,33 5,12 0,19 0,23 0,64 -11,61 -4,09 -1,89 -15,91 29,88 35,53 4,23 0,78 2,89 1,08 -13,48 -3,37 -2,12 -7,49 10,13 19,07 Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Eurp Bond Ultra Short-Term Bond India Eq Emerg Eurp Eq Russia Eq Turkey Eq 345,35 169,94 669,29 894,11 149,52 225,59 222,45 94,66 137,45 56,29
ESAF INTERNATIONAL
ES Eurp Eq R ES Gbl Bond ES Gbl Enhancement ES Gbl Eq 92,41 234,76 805,15 93,76 13,82 6,22 5,32 15,11 3,47 12,57 9,64 4,06 Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Biased Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Large-Cap Gw Eq 92,63 83,11 51,56 17,56
Germany Small/Mid-Cap E Germany Small/Mid-Cap E
ESPRITO SANTO GESTIN

ESAF 10 ESAF 70 ESAF Blsa Seleccin ESAF Capital Plus ESAF Fondepsito V ESAF Fondtes LP ESAF Gbl Flex 0-100 ESAF Patrim ESAF Rend 2018 ESAF Rend Fijo Gar. ESAF Rta Fija Larg ESAF Solidez Gar II Gar Ptccion Gar Ptccion II Gesdivisa Gbl Best Selection 27,54 195,66 12,61 1.783,09 1.122,10 17,69 11,22 843,83 4,61 7,32 99,16 13,20 941,30 7,71 18,74 11,69 4,63 11,06 20,06 4,64 2,95 6,53 9,65 1,08 2,12 3,57 4,33 5,97 5,79 6,49 4,02 6,11 2,16 2,75 -0,62 4,00 3,18 2,28 1,71 1,56 6,49 4,18 5,19 4,76 4,61 3,15 2,79 3,97 Cautious Allocation Aggressive Allocation Spain Eq Ultra Short-Term Bond Other Bond Gov Bond - Sh Term Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Dvsifid Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Other Allocation Flex Allocation 61,63 16,77 26,77 217,92 70,81 62,48 24,62 60,69 48,49 57,99 18,42 16,47 33,15 17,51 68,10 18,05
DWS INVESTMENTS (SPAIN)

DWS Acc Espaolas DWS Ahorro DWS Crec A DWS Foncreativo DWS Fondepsito Plus A DWS Mixta A DWS Seleccin Altern 27,44 1.339,38 9,81 9,15 7,94 25,38 7,32 22,97 0,54 10,08 3,07 0,69 12,34 2,59 3,94 0,91 5,81 3,52 1,29 3,89 1,56 Spain Eq Ultra Short-Term Bond Moderate Allocation Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Moderate Allocation Alt - Fund of Funds - M 37,33 122,08 90,41 20,61 687,20 33,11 25,06
EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

East Capital (Lux) Russian East Capital Lux Eastern E 77,45 67,62 -2,17 -2,51 -3,80 -4,60 Russia Eq Emerg Eurp Eq 1.020,38 538,41
EDM GESTIN
EDM Rta EDM-Ahorro EDM-Inversin R EDM-Radar Inver 10,53 24,59 50,23 1,14 1,30 3,36 36,50 32,54 1,90 4,14 14,86 12,79 Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Eurozone Flex-Cap Eq 32,77 84,10 100,71 18,46
ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV E A 123,04 4,63 4,60 Cautious Allocation 5.625,24
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

E. Rothschild Eurp Convert EdR Allocation Dynamique C EdR Allocation Patrim C EdR Allocation Rendement C EdR Bond Allocation C EdR Capital C EdR Ch A EdR Emerg Bonds C EdR Leaders C EdR SRI A EdR Eurp Convert A EdR Eurp Midcaps A EdR Eurp Synergy A EdR Eurp Vle & Yld C EdR Geo Energies C 237,10 135,43 136,53 142,39 186,49 5.953,74 193,94 4.441,93 316,50 303,20 555,85 313,86 130,33 101,63 151,29 11,57 13,27 7,87 4,61 4,75 0,54 2,42 4,96 20,04 15,25 11,91 16,75 15,21 17,25 0,08 4,12 4,96 1,11 0,94 1,88 3,00 -15,87 8,68 7,22 6,62 4,64 7,64 8,34 7,71 -5,94 Convert Bond - Eurp Aggressive Allocation Moderate Allocation Cautious Allocation Corporate Bond Dvsifid Bond Ch Eq Eurozone Flex-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Convert Bond - Eurp Eurp Mid-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Sector Eq Natural Rsces 34,29 23,45 24,83 92,86 142,52 16,21 88,91 105,90 214,91 73,57 1.194,12 134,68 1.659,61 609,25 20,02
EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A Eurizon EasyFund Absolut P Eurizon EasyFund Bond Corp Eurizon EasyFund Bond H Yl Eurizon EasyFund Bond Intl Eurizon EasyFund Cash R Eurizon EasyFund Eq Engy & Eurizon EasyFund Eq Ch LTE Eurizon EasyFund Eq R Eurizon EasyFund Eq Jpn LT Eurizon EasyFund Eq SC Eur Eurizon EasyFund Orizzonte 114,36 115,64 67,23 185,92 132,50 113,95 144,27 85,63 93,02 64,69 508,29 128,74 5,49 3,68 2,42 6,50 -6,21 0,41 5,02 -7,64 17,30 21,26 18,11 10,13 2,66 2,48 3,41 6,66 0,59 0,94 2,30 -4,18 4,54 5,39 7,20 2,69 Alt - Multistrat Alt - Long/Short Debt Corporate Bond - Sh T Gbl H Yld Bond - Hedg Gbl Bond Mny Mk Sector Eq Energy Ch Eq Eurozone Large-Cap Eq Jpn Large-Cap Eq Eurp Mid-Cap Eq Capital Protected 213,04 216,60 536,12 754,36 180,26 3.308,54 53,59 129,49 134,62 407,72 83,70 16,27
F&C FUND MANAGEMENT LTD

F&C Eurp Eq A 16,03 20,80 15,48 Eurp Large-Cap Blend Eq 52,91
8 Fondos
Fondos
F&C Eurp H Yld Bond A F&C Eurp S C A F&C Jap Eq A
14,31 21,01 21,94
7,27 28,74 19,11
8,32 20,37 4,97
Eurp H Yld Bond Eurp Small-Cap Eq Jpn Large-Cap Eq
53,11 197,68 149,08
Rural Rta Variable Rural Europ Gar Rural Gar. 14,50 Rta Fija Rural Gar. Rta Fija 2013 Rural Gar 2016 Rural Gar Eurobolsa Rural Gar 10,70 Rta Fija Rural Gar BRIC Rural Gar RF 2015 Rural Gar RF I Rural Gar RF II Rural Gar RV IV Rural Intres Gar 2017 Rural Mix 25 Rural Rend Rural Rta Fija 3 Rural Rta Variable Espaa
529,21 964,74 637,26 740,62 865,75 616,84 751,39 743,00 729,38 1.231,52 978,41 1.131,52 925,26 814,89 8.350,94 1.251,12 581,82
18,49 5,31 8,73 1,49 6,85 1,42 4,45 4,18 6,78 5,39 6,77 12,27 4,97 6,14 0,57 5,82 23,71
6,15 3,17 4,97 2,64 4,22 0,71 -3,76 3,02 3,97 3,79 5,04 9,86 3,73 1,35 1,13 3,70 0,55
Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
18,69 20,04 58,32 143,58 16,66 18,84 68,38 20,38 84,94 63,96 105,45 31,55 54,69 40,10 21,67 42,05 41,57
FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity Currency Fund 17,86 0,01 0,04 Mny Mk 33,78
FINANCIRE DE L'ECHIQUIER
Agressor Echiquier Agenor Echiquier Major Echiquier Patrim 1.565,94 222,31 190,40 850,86 19,77 23,34 16,70 6,01 9,69 5,87 9,69 2,53 France Small/Mid-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Gw Eq Cautious Allocation 1.392,53 625,92 1.137,05 568,63
FONDITEL GESTIN
Fonditel Albatros A Fonditel Rta Fija Mixta In 8,71 7,41 4,89 1,51 2,47 0,99 Alt - Multistrat Cautious Allocation 58,32 45,15
Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq
FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (LUX)

Franklin Templeton Eq Sele Franklin Templeton Strat B Franklin Templeton Strat C Franklin Templeton Strat D 9,28 11,54 12,36 11,14 -5,31 8,46 2,06 12,98 -0,39 4,68 2,70 5,75 Gbl Large-Cap Blend Eq Moderate Allocation Cautious Allocation Aggressive Allocation 29,28 40,57 18,01 45,19
GESIURIS ASSET MANAGEMENT

Catalana Occidente Blsa Es Catalana Occidente Patrim Gesiuris Fixed Income Gesiuris Patrimonial Privary F2 Discrecional 25,89 14,87 12,26 14,76 111,62 22,97 5,20 2,97 6,21 -0,47 5,43 -0,17 3,32 -0,60 0,81 Spain Eq Flex Allocation Ultra Short-Term Bond Other Allocation Other Allocation 15,92 16,40 75,21 18,32 26,47
G.I.I.C. FINECO
Fon Fineco Diner Fon Fineco Excel Fon Fineco I Fon Fineco Valor Multifondo Amrica Multifondo Europ 955,14 9,08 12,79 9,47 13,47 14,38 0,19 24,68 11,68 18,45 25,49 15,94 0,25 3,14 2,27 5,98 12,36 8,77 Mny Mk Capital Protected Aggressive Allocation Eurozone Large-Cap Eq US Eq - Currency Hedged Eurp Large-Cap Blend Eq 32,19 61,28 40,61 23,61 23,83 33,96
GESNORTE
Fondonorte Eurobolsa Fondonorte 5,69 3,88 20,41 7,39 5,93 4,31 Eurozone Large-Cap Eq Cautious Allocation 41,56 462,87
GAMAX MANAGEMENT AG
Gamax Funds Junior A Gamax Funds Maxi-Bond A Gamax Maxi Asien A 10,11 6,34 12,38 16,74 1,28 1,73 8,75 1,19 -1,84 Gbl Large-Cap Gw Eq Gbl Bond - Biased Asia-Pacific incl Jpn E 150,02 90,03 62,40
GESPROFIT
Fonprofit Profit Diner 1.851,39 1.628,96 7,52 2,00 4,88 2,74 Moderate Allocation Mny Mk 215,41 63,81
GESTIFONSA
Dinercam 1.236,20 1.758,88 8,78 2,88 8,74 7,39 3,54 5,71 4,74 Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond Dvsifid Bond - Sh Ter 111,67 34,86 22,68 Foncam Fondo Seniors
GENERALI FUND MANAGEMENT S.A.

Generali IS GaranT 1 DX Generali IS GaranT 2 DX Generali IS German Eq DX 116,94 106,42 110,25 1,54 2,55 18,98 3,58 2,07 8,38 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Germany Large-Cap Eq 60,49 80,23 19,46
GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

GLG Eurp Eq D 146,71 74,50 23,59 18,09 7,27 5,87 Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Ecology 34,58 29,03 GLG Gbl Sustainability Eq
GESALCAL
Alcal Blsa Mix Alcal Uno Fonalcal Riva y Garca Acc I 12,85 15,83 29,67 20,63 8,56 2,07 7,28 11,51 2,19 1,61 0,18 1,98 Moderate Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Moderate Allocation Aggressive Allocation 17,54 16,14 17,36 15,37
GOLDMAN SACHS ASSET MNGMT INTL

GS Eurp CORE Eq Base Inc GS Eurp Portfolio Base GS Glbl Fixed Income + Hdg GS Glbl Fixed Income Hdgd 11,78 124,87 11,55 11,00 18,04 19,44 0,96 -0,27 6,96 8,72 3,54 2,59 Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Hedged Gbl Bond - Hedged 89,87 65,15 237,60 276,80
GESBUSA
Fonbusa Fd Fonbusa Mix 66,80 112,41 9,74 14,44 3,49 6,03 Aggressive Allocation Moderate Allocation 21,97 26,22
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Dynamisme I Inc 2.397,12 1.868,69 1.440,44 1.300,26 222,29 15,14 2,74 1,65 -4,39 0,05 5,67 4,39 2,48 3,80 0,61 Eurozone Large-Cap Eq Cautious Allocation Gov Bond - Sh Term Gbl Inflation-Linked Bo Mny Mk 63,21 15,10 69,27 75,75 18,57 Gan Prudence I Inc Groupama Etat CT I Inc Groupama Index Inflation M Groupama Montaire Etat I
GESCONSULT
Gesconsult Cons A Gesconsult CP Gesconsult Len Valores Mi Gesconsult Rta Fija Flex Gesconsult Rta Variable 83,98 692,54 20,98 25,26 33,92 1,76 2,46 14,27 6,84 30,29 2,47 2,53 3,02 2,80 6,65 Dvsifid Bond - Sh Ter Mny Mk Moderate Allocation Cautious Allocation Spain Eq 72,31 120,34 28,28 62,61 17,34
GVC GAESCO GESTIN

Fondguissona Gbl Blsa 18,86 9,12 3,90 11,20 134,68 9,37 7,87 12,87 19,01 0,64 18,77 6,21 12,92 28,38 22,56 4,90 7,89 0,68 8,18 1,83 5,31 4,93 11,39 4,09 Eurp Flex-Cap Eq Mny Mk Eurp Large-Cap Vle Eq Flex Allocation - Gbl Alt - Multistrat Eurozone Small-Cap Eq Sector Eq Tech Flex Allocation 19,92 96,42 20,46 36,61 32,29 22,22 18,19 16,46 GVC Gaesco Constantfons GVC Gaesco Europ GVC Gaesco Patrimonialista GVC Gaesco Retorno Absolut GVC Gaesco S Caps A GVC Gaesco T.F.T. IM 93 Rta
GESCOOPERATIVO
Gescooperativo Deuda Sob. Gescooperativo Fondepsito Rendicoop Rural 10,60 Gar Rta Fija Rural 12,60 Gar Rta Fija Rural 13 Gar Rta Fija Rural 14 Gar Rta Fija Rural 2013 Gar Rural 2017 Gar Rural 6,13 Gar RF Rural 9 Gar Rta Fija Rural 9,51 Gar Rta Fija Rural Blsa Gar Rural Bonos 2 Aos 669,44 658,79 1.264,61 1.002,21 757,13 803,20 667,08 815,47 1.209,54 875,42 721,80 676,86 682,80 1.138,55 0,78 0,93 0,71 4,95 7,99 4,34 5,83 0,87 6,95 2,42 7,23 5,68 8,77 4,21 1,43 1,22 1,23 3,42 4,09 4,22 4,34 0,25 3,33 2,57 3,58 2,86 4,28 3,95 Mny Mk Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gov Bond - Sh Term 123,35 200,84 37,42 40,48 172,55 120,77 87,07 133,45 45,22 51,02 45,92 64,82 18,83 66,43
HENDERSON MANAGEMENT S.A.

Henderson Gartmore Fd Emer Henderson Gartmore Fd Lata Henderson Gartmore Pan Eur Henderson Gartmore Pan R Henderson Horizon Euroland Henderson Horizon Pan Eurp 9,92 15,20 8,61 4,74 34,59 13,82 -6,81 -12,25 29,71 22,43 30,33 17,52 -3,48 -7,47 14,58 12,46 15,93 8,68 Gbl Emerg Markets Eq Latan Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurozone Large-Cap Eq Alt - Long/Short Eq - E 54,73 223,95 52,69 159,77 126,23 304,36
Fondos
Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp
21,85 25,64 31,27
20,32 13,70 32,56
10,65 10,76 12,88
Eurp Large-Cap Blend Eq Prpty - Indirect Eurp Eurp Small-Cap Eq
2.689,47 389,66 1.030,70
FonCaixa Blsa Gest Europ E FonCaixa Blsa Gest Suiza E FonCaixa Blsa Indice Espa FonCaixa Blsa Sel. Asia Es FonCaixa Blsa Sel. Emerg. FonCaixa Blsa Sel. Europ E FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est FonCaixa Blsa Sel. Japn E FonCaixa Blsa Sel. USA Est FonCaixa Blsa S Caps Est FonCaixa Blsa USA FonCaixa Cartera Blsa FonCaixa Cartera Blsa USA FonCaixa Cartera Gbl FonCaixa Cartera RF Duraci FonCaixa Fonstresor Catalu FonCaixa Gar. Euroacciones FonCaixa Gar. Eurobolsa 3 FonCaixa Gar. Eurobolsa 4 FonCaixa Gar. Europ Protec FonCaixa Gar. Europ Protec FonCaixa Gar. Europ Ptccio FonCaixa Gar. Ibex Ptccion FonCaixa Gar. Ptccion Emer FonCaixa Gar. Rta Fija 22 FonCaixa Gar. RF 2017 Est Foncaixa Gar RF 4 Foncaixa Impulso Foncaixa Intres Foncaixa Intres III FonCaixa Monetar Rentas FonCaixa Multisalud FonCaixa Objetivo Blsa Esp Foncaixa Premium Rend. II Foncaixa Premium Rend III Foncaixa Premium Rend VII Foncaixa Progreso FonCaixa Rta Fija Dlar FonCaixa RF Corporativa Es FonCaixa RF Sel. H Yld Est
5,68 34,71 7,36 7,87 7,04 10,62 8,21 4,60 8,88 11,77 7,81 5,87 9,13 7,59 7,64 9,01 6,63 6,60 7,18 6,61 6,53 6,55 6,31 6,78 7,68 7,44 128,83 869,90 837,64 909,28 601,27 11,00 7,82 12,53 12,24 403,19 1.413,62 0,36 7,10 8,83
14,06 18,47 22,22 -2,36 -7,23 19,17 15,84 18,93 21,31 37,79 21,69 24,61 21,68 2,17 4,08 11,24 1,09 7,17 8,80 4,48 4,04 3,79 3,07 3,56 2,05 7,13 7,96 1,12 0,20 2,00 0,57 26,59 9,97 2,66 3,21 4,54 1,09 -2,11 2,26 4,90
5,47 8,74 2,81 -0,81 -3,28 8,34 7,59 5,25 11,88 10,62 14,21 6,77 14,29 2,92 4,05 6,33 0,70 2,98 5,66 1,40 0,97 1,31 1,75 0,77 2,74 4,01 4,71 1,50 2,03 2,29 0,93 19,01 0,12 6,19 3,77 3,61 1,62 0,89 4,29 5,82
Eurp Large-Cap Blend Eq Switzerland Large-Cap E Spain Eq Asia ex Jpn Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Jpn Large-Cap Eq US Large-Cap Blend Eq Eurozone Mid-Cap Eq US Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Gov Bond Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
26,92 131,51 102,46 18,66 48,11 142,51 60,24 19,65 34,60 86,98 19,62 116,27 48,11 116,82 105,30 30,48 110,50 37,48 83,21 98,03 88,58 183,64 124,95 27,92 235,29 514,61 15,96 163,64 27,76 16,75 57,56 63,11 61,86 146,26 130,73 129,07 135,36 45,07 118,89 23,36
HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE)

Alternatime I (EUR) 130.614,67 0,08 -0,27 Alt - Currency 39,73
IBERCAJA GESTIN
Ibercaja Ahorro Dinam A Ibercaja Ahorro Ibercaja Blsa A Ibercaja Blsa Europ A Ibercaja Blsa Gar Ibercaja Blsa USA A Ibercaja BP Gbl Bonds A Ibercaja BP Rta Fija A Ibercaja Capital Europ Ibercaja Capital Ibercaja Crec Dinam A Ibercaja Din Ibercaja Dlar A Ibercaja Emerg A Ibercaja Fondtes CP Ibercaja Futur A Ibercaja Gest Gar 5 Ibercaja Gest Gar 7 Ibercaja H Yld A Ibercaja Horiz Ibercaja Japn A Ibercaja Objetivo 2015 Ibercaja Patrim Dinam Ibercaja Petro q A Ibercaja Prem Ibercaja Rta Europ Ibercaja Rta Ibercaja RF 1 ao-1 Ibercaja RF 1ao-2 Ibercaja Sanidad A Ibercaja Seleccin Rta Fij Ibercaja Seleccin Rta Int 7,51 19,39 20,84 6,32 6,35 7,55 6,44 6,97 9,26 22,01 7,20 1.846,31 5,88 11,51 1.319,19 12,03 6,84 11,53 6,86 9,91 4,19 10,36 7,42 11,77 7,19 7,63 18,39 6,81 6,86 7,27 11,57 8,26 1,53 2,93 21,39 17,76 5,15 20,88 0,29 3,31 10,84 16,68 1,79 2,22 -2,39 -3,94 1,13 5,59 1,63 -0,17 4,09 6,12 29,09 5,37 2,20 11,11 2,84 7,04 7,21 1,59 1,33 25,11 3,76 6,67 1,53 2,78 4,14 5,93 1,99 12,81 3,76 2,76 4,36 3,33 1,62 2,07 -0,10 -1,53 1,38 4,15 1,17 0,74 5,88 4,29 9,28 1,63 2,20 8,22 3,76 2,38 2,30 2,06 2,09 17,49 3,54 3,87 Alt - Multistrat Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds US Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Biased Dvsifid Bond - Sh Ter Aggressive Allocation Aggressive Allocation Alt - Multistrat Ultra Short-Term Bond $ Mny Mk Gbl Emerg Markets Eq Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds Guaranteed Funds H Yld Bond Dvsifid Bond Jpn Large-Cap Eq Other Bond Ultra Short-Term Bond Sector Eq Energy Corporate Bond - Sh T Moderate Allocation Cautious Allocation Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Sector Eq Healthcare Dvsifid Bond - Sh Ter Cautious Allocation 401,96 138,65 78,19 96,10 23,06 20,11 62,14 303,69 17,11 42,59 104,84 1.002,63 20,67 37,72 149,13 72,99 38,33 46,88 49,17 39,80 23,43 40,48 256,41 26,82 23,30 30,28 43,57 29,60 22,47 15,55 56,86 16,03
Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Mny Mk Mny Mk
Sector Eq Healthcare Other Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds
ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG

ING (L) Patrimonial Aggres ING (L) Patrimonial Balanc ING (L) Patrimonial P Ac 606,37 1.157,36 588,67 14,34 10,45 11,33 9,31 7,94 5,17 Aggressive Allocation Moderate Allocation Moderate Allocation 67,25 222,12 116,62
Ultra Short-Term Bond $ Dvsifid Bond - Sh Ter Corporate Bond Gbl H Yld Bond - Hedg
ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A

ING (L) Invest Emerg Eurp ING (L) Invest EURO Eq P A ING (L) Invest Income P ING (L) Invest Eur Real Es ING (L) Invest Eurp Hi Div ING (L) Invest Eurp Eq X A ING (L) Invest Glbl Hi Div ING (L) Invest Industrials ING (L) Invest Materials X ING (L) Invest Prestige & ING (L) Invest Stainble Eq ING (L) Invest Wrd P Inc 59,61 123,16 270,92 770,22 352,97 44,66 324,19 482,20 1.119,67 682,12 214,18 1.363,85 -1,13 19,68 13,35 7,02 19,93 17,53 17,10 24,72 -1,82 15,47 16,07 16,06 0,49 5,94 4,78 6,93 7,92 6,77 10,24 13,71 -4,62 12,99 9,95 9,43 Emerg Eurp Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Prpty - Indirect Eurp Eurp Equity-Income Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Equity-Income Sector Eq Industrial Ma Sector Eq Industrial Ma Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq 102,74 419,79 149,73 162,50 392,71 222,38 453,15 135,25 76,36 128,76 174,27 181,43
INVERSEGUROS GESTIN
Nuclefn Segurfondo Rta Variable Segurfondo USA A 132,67 136,69 14,66 1,22 20,41 23,48 1,52 2,39 14,14 Cautious Allocation Spain Eq US Large-Cap Blend Eq 18,56 23,05 257,93
INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Invesco Corporate Bond A Invesco Pan Eurp High Inco 15,95 17,63 2,90 11,16 6,55 11,12 Corporate Bond Cautious Allocation 3.607,73 1.048,75
IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

Lacuna - Adamant Asia Pac Lacuna - Biotech 146,65 224,87 14,84 39,44 5,60 20,58 Sector Eq Healthcare Sector Eq Biotechnology 69,14 23,29
JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

INTECH US Core A Acc Janus Gbl Life Sciences A Janus Gbl Real State A A Janus Gbl Research A Janus Gbl Tech A Janus US Research A 21,55 19,35 12,61 12,82 6,21 17,22 19,26 16,96 27,14 41,55 3,96 18,92 24,20 26,25 32,64 21,49 14,68 23,19 5,01 7,60 10,52 12,95 18,58 8,49 US Eq - Currency Hedged Sector Eq Other Prpty - Indirect Other Gbl Eq - Currency Hedge Sector Eq Other US Eq - Currency Hedged US Eq - Currency Hedged US Eq - Currency Hedged 102,43 130,20 151,47 31,31 45,03 125,44 218,19 434,80
INTERMONEY GESTIN
Cajamar CP Cajamar Mod 1.193,16 1.179,45 1,75 6,07 2,20 3,96 Mny Mk Cautious Allocation 63,81 20,60
INVERCAIXA GESTIN
FonCaixa 75 Gbl FonCaixa Blsa Div. Europ E FonCaixa Blsa Espaa 150 FonCaixa Blsa FonCaixa Blsa Gest Espaa FonCaixa Blsa Gest Estn 6,29 5,84 5,43 27,06 35,41 18,99 1,67 25,67 33,46 16,65 24,01 19,18 -0,24 10,32 0,84 4,36 4,91 1,26 Alt - Multistrat Eurp Equity-Income Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq 16,50 112,37 28,43 175,03 116,87 30,40
Janus US Venture A Perkins US Strategic Vle A
JEFFERIES SWITZERLAND LTD

Jefferies Eurp Convert Bon 12,84 7,97 5,16 Convert Bond - Eurp 203,62
JYSKE INVEST INTERNATIONAL
10 Fondos
Fondos
Jyske Invest Aggressive St Jyske Invest Emerg Local M Jyske Invest Emerg Mk Bond Jyske Invest German Eq Jyske Invest H Yld Corp Bo Jyske Invest Stable Strate
91,71 156,81 242,60 118,18 163,86 155,41
18,92 -8,97 -8,15 22,01 5,51 4,55
10,32 2,26 3,63 11,33 6,18 5,55
Gbl Large-Cap Blend Eq
106,21 70,88 26,87 35,22 72,12 165,17
Norden Objectif Alpha A A/I Objectif Alpha Eurp A A/I Objectif Convert A A/I Objectif Crdit Fi. C Objectif S Caps A A/I
144,10 356,56 451,01 850,61 12.093,38 507,35
11,76 26,55 25,65 10,80 7,76 34,00
7,59 8,19 9,42 6,47 4,74 8,48
Nordic Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Convert Bond - Gbl Corporate Bond Eurozone Small-Cap Eq
659,74 705,43 87,25 147,21 174,14 584,43
Gbl Emerg Markets Bond Gbl Emerg Markets Bond Germany Large-Cap Eq Gbl H Yld Bond - Hedg Cautious Allocation -
KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

Horizon Access As Infras A Horizon Access Brazil Acc Horizon Access Russia Acc KBC Select Immo Wrd Plus A 426,46 670,35 415,32 1.065,01 -4,39 -15,05 -2,96 2,53 -3,18 -12,02 -2,00 8,10 Sector Eq Infras Brazil Eq Russia Eq Prpty - Indirect Gbl 25,51 15,52 21,04 29,72
LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN)

Legg Mason BM Eurp Eq A In Legg Mason WA Core+ Bd A 137,25 94,69 14,95 0,56 7,65 3,17 Eurp Large-Cap Blend Eq Dvsifid Bond 61,52 52,01
LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

Legg Mason Multi-Mgr Balan Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv Legg Mason Multi-Mgr Perf 139,70 133,52 144,41 7,98 5,63 9,73 6,56 5,31 7,00 Moderate Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation 23,68 18,63 26,61
KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

KBC Bonds Capital Acc KBC Bonds Convert Acc KBC Bonds Corporates Acc KBC Bonds Emerg Eurp Acc KBC Bonds Eurp Acc KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc KBC Bonds Gbl Emerg Opport KBC Bonds High Interest Ac KBC Bonds Inflation-Linked KBC Rta renta B Acc 809,22 706,37 784,01 858,29 241,32 917,56 642,02 1.934,69 886,42 2.554,47 -2,92 7,46 3,62 -5,40 0,51 -5,54 -3,12 -6,14 -1,05 2,32 1,98 3,96 5,06 1,40 4,56 1,26 2,98 1,56 2,91 3,87 Gbl Bond Convert Bond - Gbl Corporate Bond Emerg Eurp Bond Eurp Bond Emerg Eurp Bond Gbl Bond Inflation-Linked Bond Dvsifid Bond 48,56 126,51 961,49 107,41 37,49 51,31 201,15 1.011,98 170,03 944,92
LLOYDS INVESTMENT ESPAA

Sabadell Solbank Blsa Sabadell Solbank Fondo 1 Sabadell Solbank Premium C 25,65 17,29 890,83 18,01 7,87 1,95 3,53 5,03 2,06 Spain Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Ultra Short-Term Bond 40,77 20,29 33,71
LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Convert Bond (E LO Funds - Credit Bond LO Funds - Golden Age (EUR LO Funds - Short-Term Mny LO Funds - Total Rtrn Bond LO Funds - William Blair G 15,90 11,97 12,52 112,33 12,47 12,01 9,34 1,13 24,82 0,00 0,45 13,35 4,60 4,01 12,38 0,51 2,24 10,13 Convert Bond - Gbl He Corporate Bond Gbl Eq - Currency Hedge Mny Mk - Sh Term Alt - Long/Short Debt Gbl Large-Cap Gw Eq 3.013,51 182,62 257,43 272,44 193,78 49,34
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.

KBL Key Fund Natural Rsces 451,84 -4,68 -7,71 Sector Eq Natural Rsces 35,84
KUTXABANK GESTIN
BBK Blsa Eurozona BBK Gar. Ind Europ BBK Gar Inflacin 2 BBK Gar Inflacin BBK Rta Fija 2014 Kutxabank Baskefond Kutxabank Blsa EEUU Kutxabank Blsa Emerg Kutxabank Blsa Kutxabank Blsa Int Kutxabank Blsa Japn Kutxabank Blsa Nueva Econo Kutxabank Blsa Sectorial Kutxabank Bono Kutxabank Divdo Kutxabank Gar I Kutxabank Gar II Kutxabank Gar VI Kutxabank Gest Atva Patrim Kutxabank Gest Atva Rend Kutxabank Horiz 2015 I Kutxabank Monetar Kutxabank Multiestrategia Kutxabank Rta Fija Corto Kutxabank Rta Fija LP Kutxabank Rta Gbl Kutxabank RF 2015 Cajasur Kutxabank RF 2016 Cajasur Kutxabank RF Abril 2015 (2 Kutxabank RF Abril 2015 Kutxabank RF Octubre 2016 Kutxagarantizado 9 Kutxagarantizado Enero 201 Kutxagarantizado Junio 201 Kutxagarantizado Marzo 201 Kutxagarantizado Septiembr Vital G1 5,03 7,06 6,70 8,07 7,68 1.260,86 6,80 9,09 17,00 7,27 2,86 2,67 4,82 9,98 8,82 6,53 983,02 1.549,83 9,60 19,80 6,87 819,18 6,55 9,68 898,83 19,60 1.120,44 1.237,63 7,42 7,55 1.243,83 6,29 880,31 6,21 962,01 757,61 10,60 16,05 2,52 0,56 0,62 3,62 4,30 20,26 -5,40 21,84 16,53 29,74 24,24 16,13 4,48 16,84 4,50 4,56 6,46 4,63 9,00 4,12 0,78 0,34 1,37 3,61 2,05 6,10 5,91 5,76 6,89 7,11 2,90 1,99 7,11 5,66 8,28 3,59 6,87 1,19 1,63 2,25 3,55 2,10 11,95 -2,20 4,26 7,26 11,09 14,09 5,61 3,71 7,39 1,77 0,95 4,18 3,14 4,86 0,61 1,33 0,54 2,16 5,80 2,29 3,12 3,60 3,40 0,45 2,78 3,09 2,89 3,93 3,75 5,59 2,19 Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Other Bond Dvsifid Bond - Sh Ter US Large-Cap Blend Eq Gbl Emerg Markets Eq Spain Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Jpn Large-Cap Eq Sector Eq Tech Sector Eq Private Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Moderate Allocation Other Bond Ultra Short-Term Bond Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Dvsifid Bond Cautious Allocation Other Bond Other Bond Other Bond Other Bond Other Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 158,08 16,74 27,06 15,01 35,79 25,71 109,22 26,88 66,38 160,09 58,24 24,63 32,96 572,03 193,59 81,52 49,03 21,58 125,48 133,43 61,70 274,85 50,39 942,34 189,44 58,94 52,24 62,66 159,03 127,62 231,23 61,46 67,71 18,45 57,22 27,59 96,63
M&G GROUP
M&G Eurp Strategic Vle A M&G Gbl Real State Secs A M&G Jpn Smaller Companies 12,50 12,51 16,58 23,24 -2,07 29,72 9,31 6,44 18,51 Eurp Large-Cap Vle Eq Prpty - Indirect Gbl Jpn Small/Mid-Cap Eq 1.144,19 150,59 101,92
MAPFRE INVERSIN DOS

Fondmapfre Blsa Amrica Fondmapfre Blsa Asia Fondmapfre Blsa Fondmapfre CP Fondmapfre Diversf Fondmapfre Divdo Fondmapfre Estabilidad Fondmapfre Estrategia 35 Fondmapfre Gar 004 Fondmapfre Gar 007 Fondmapfre Gar 011 Fondmapfre Gar 1104 Fondmapfre Gar 1107 Fondmapfre Gar 1111 Fondmapfre Gar 911 Fondmapfre Multiseleccin Fondmapfre Rend I Fondmapfre Rta Fondmapfre Rta Larg Fondmapfre Rta Mix Mapfre Fondtes LP Mapfre Puente Gar 10 Mapfre Puente Gar 3 Mapfre Puente Gar 5 Mapfre Puente Gar 7 7,70 6,74 26,78 1.512,41 14,22 55,66 13,08 19,35 8,90 6,24 11,77 7,43 7,56 2,30 7,31 6,58 8,50 18,49 11,48 9,31 15,46 1.354,24 7,91 8,49 8,22 23,17 10,97 15,18 0,92 14,64 17,32 1,52 22,25 3,03 2,97 3,78 1,82 9,13 12,42 2,74 17,77 9,97 5,49 9,35 10,12 3,94 6,03 5,58 8,19 4,46 13,67 3,21 5,01 1,67 5,83 3,11 1,77 5,20 1,96 0,65 0,25 0,56 3,24 5,78 1,35 8,52 2,27 3,72 5,85 4,32 3,13 5,48 2,22 4,41 -0,50 US Large-Cap Blend Eq Asia-Pacific incl Jpn E Aggressive Allocation Ultra Short-Term Bond Aggressive Allocation Eurozone Large-Cap Eq Ultra Short-Term Bond Spain Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gbl Large-Cap Blend Eq Other Bond Dvsifid Bond Dvsifid Bond Cautious Allocation Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 74,23 31,58 198,92 78,69 107,01 34,05 17,98 16,05 70,88 91,10 56,19 37,97 55,57 51,58 93,33 31,69 55,73 80,74 57,07 80,03 239,82 66,64 43,48 54,57 43,68
MARCH GESTIN DE FONDOS

Fonmarch March Blsa Mix March Eurobolsa Gar March Europ Blsa March Europ Gar March Gbl March Rta Fija 2014 Gar 27,08 106,69 1.086,09 9,91 808,97 693,83 12,11 98,45 12,91 4,43 10,48 9,65 12,54 8,71 18,20 3,76 1,63 5,37 3,06 3,95 7,08 4,48 2,30 5,48 3,48 2,22 2,71 Dvsifid Bond - Sh Ter Aggressive Allocation Guaranteed Funds Eurp Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Gbl Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds 141,71 19,53 23,28 17,63 16,03 37,81 24,17 110,06 15,60
LA FRANAISE DES PLACEMENTS

LFP Protectaux I 757,28 0,39 -6,95 Other 152,92
March Rta Fija CP March Solidez Gar
LAZARD FRRES GESTION
11
Fondos
March Valores
1.024,25
26,62
8,23
Spain Eq
30,90
MS INVF Bond A MS INVF Corporate Bond A MS INVF Liq A MS INVF Eurp Curr H/Y Bond MS INVF Eurp Prpty A MS INVF Eurozone Eq Alpha
14,31 44,09 12,89 20,08 24,56 10,01
1,78 4,38 0,01 8,07 9,50 23,73
4,33 6,13 0,12 8,59 8,20 8,95
Dvsifid Bond Corporate Bond Mny Mk - Sh Term Eurp H Yld Bond Prpty - Indirect Eurp Eurozone Large-Cap Eq
260,94 1.928,16 141,68 706,11 213,56 280,71
MEDIOLANUM GESTIN
Mediolanum Activo S-A Mediolanum Fondcuenta Mediolanum Prem 10,04 2.613,21 1.077,09 6,21 1,30 3,13 5,29 1,94 3,03 Ultra Short-Term Bond Mny Mk Mny Mk 22,55 59,90 46,38
MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB BlackRock Gl Mediolanum BB Dynam Collec Mediolanum BB Emerg Mkts C Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C Mediolanum BB Fixed Inco Mediolanum BB Eurp Collect Mediolanum BB Gbl Hi Yld L Mediolanum BB Gbl Tech Col Mediolanum BB JPMorgan Glb Mediolanum BB MS Glbl Sel Mediolanum BB Pac Collecti Mediolanum BB US Collectio Mediolanum Ch Counter Cycl Mediolanum Ch Cyclical Eq Mediolanum Ch Emerg Mark E Mediolanum Ch Energy Eq L Mediolanum Ch Bond L B Mediolanum Ch Income L B Mediolanum Ch Eurp Eq L A Mediolanum Ch Financial Eq Mediolanum Ch Flex L A Mediolanum Ch Germany Eq L Mediolanum Ch Internationa Mediolanum Ch Internationa Mediolanum Ch Internationa Mediolanum Ch Italian Eq L Mediolanum Ch Liquity L Mediolanum Ch Liquity US $ Mediolanum Ch North Americ Mediolanum Ch Pac Eq L A Mediolanum Ch Solidity & R Mediolanum Ch Spain Eq S A Mediolanum Ch Tech Eq L A 5,79 10,35 9,69 9,38 5,99 5,79 9,32 1,92 5,84 6,56 5,63 4,33 4,03 5,19 7,59 6,97 6,18 4,98 5,00 3,07 4,64 5,38 8,39 8,38 6,99 4,27 6,73 4,02 6,20 5,78 11,25 15,99 2,53 12,33 10,16 -7,46 9,56 0,35 12,47 -2,08 13,09 14,97 15,41 7,96 20,11 16,69 20,48 -8,27 4,11 0,78 0,77 13,58 14,96 -0,09 16,88 -3,35 13,80 -1,60 23,71 0,07 -2,34 18,73 10,06 2,37 21,92 16,78 4,60 5,68 -2,19 5,97 0,94 7,69 4,70 6,03 5,77 7,87 1,55 10,20 11,07 11,58 -3,55 1,50 3,00 1,44 5,55 6,32 -2,29 6,38 1,03 7,54 -0,71 3,28 0,65 -0,12 12,59 4,44 1,87 4,36 8,83 Gbl Large-Cap Blend Eq Moderate Allocation Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl H Yld Bond Sector Eq Tech Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Asia-Pacific incl Jpn E US Large-Cap Blend Eq Sector Eq Healthcare Sector Eq Industrial Ma Gbl Emerg Markets Eq Sector Eq Energy Gov Bond Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Financial Ser Flex Allocation - Gbl Germany Large-Cap Eq Gbl Bond Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Bond Italy Eq Ultra Short-Term Bond Mny Mk - Other US Large-Cap Blend Eq Asia-Pacific incl Jpn E Other Spain Eq Sector Eq Tech 397,79 28,97 426,37 391,33 326,42 232,59 2.709,22 64,24 301,42 367,49 133,99 233,64 596,57 629,54 775,11 416,40 438,41 436,97 789,49 584,12 196,31 144,49 384,31 1.059,84 160,90 230,05 326,35 45,85 1.420,72 716,97 941,91 109,39 336,12
MUTUACTIVOS
Mutuafondo A Mutuafondo Blsa A Mutuafondo Bolsas Emerg A Mutuafondo CP A Mutuafondo Fd A Mutuafondo Gest ptima Con Mutuafondo Gest ptima Din Mutuafondo Gest ptima Mod Mutuafondo H Yld A Mutuafondo LP A Mutuafondo Tecnolgico A Mutuafondo Valores A 31,47 125,61 303,37 133,24 116,42 146,57 131,05 151,50 25,28 155,79 69,09 227,76 4,33 24,63 -2,02 2,53 15,08 1,11 6,21 2,31 4,77 5,60 17,96 32,01 3,96 5,22 -0,87 1,56 7,51 0,56 0,48 0,06 6,28 5,37 11,72 9,92 Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Large-Cap Vle Eq Gbl Emerg Markets Eq Mny Mk Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Aggressive Allocation Moderate Allocation Gbl H Yld Bond - Hedg Dvsifid Bond Sector Eq Tech Eurp Flex-Cap Eq 639,37 236,86 23,24 322,47 16,94 79,33 63,04 182,49 223,69 157,82 21,98 106,88
NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains R Acc 451,46 2,30 5,03 Gov Bond 917,67
NEUFLIZE PRIVATE ASSETS

Neuflize Optum C 694,14 -5,38 -2,06 Moderate Allocation 344,70
NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Nordea-1 Eurp Corporate Bo Nordea-1 Eurp Covered Bond Nordea-1 Eurp Opportunity Nordea-1 Eurp Vle BP Nordea-1 Gbl Bond BP Nordea-1 Gbl Stable Eq BP Nordea-1 Latin American Eq Nordea-1 Nordic Eq BP Nordea-1 Nordic Eq S C BP Nordea-1 Norwegian Eq BP Nordea-1 Stable Rtrn BP 42,22 10,79 9,15 45,18 14,21 12,63 10,94 63,61 13,61 18,85 14,04 2,88 3,55 11,69 12,16 -4,89 24,19 -8,99 13,39 20,12 5,25 7,50 5,51 5,08 6,91 9,40 1,62 12,76 -3,73 6,50 10,64 4,20 6,63 Corporate Bond Dvsifid Bond Eurp Flex-Cap Eq Eurp Flex-Cap Eq Gbl Bond Gbl Large-Cap Vle Eq Latan Eq Nordic Eq Nordic Eq Norway Eq Moderate Allocation 445,98 102,33 30,42 1.304,77 40,82 535,24 43,29 457,37 68,35 44,01 747,80
ODDO ASSET MANAGEMENT

Oddo Avenir Eurp A Oddo Convert A Oddo Convert Taux A Oddo Gnration Eurp A Oddo Immobilier A Oddo Proactif Eurp A 338,54 131,02 151,51 350,69 1.061,55 171,08 17,50 5,32 5,57 15,58 6,39 8,47 8,74 3,92 5,09 7,46 3,35 6,57 Eurp Mid-Cap Eq Convert Bond - Eurp Convert Bond - Eurp Eurozone Large-Cap Eq Prpty - Indirect Eurozo Flex Allocation 1.710,55 476,51 480,52 69,68 124,90 511,33
MERCHBANC
Merchfondo Merch-Fontemar Merchrenta Merch-Universal 48,92 23,53 23,22 38,93 32,70 4,64 0,69 13,31 22,61 0,61 0,09 4,70 Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Gbl Bond - Biased Moderate Allocation 58,24 28,38 32,51 39,81
OFI ASSET MANAGEMENT

Ofi Convert C 69,23 315,00 139,16 9,32 5,54 -0,49 4,26 2,89 0,66 Convert Bond - Eurp Convert Bond - Eurp Alt - Event Driven 270,10 228,00 132,18 Ofi Convert Taux C OFI Risk Arbitrages
MERRILL LYNCH INTERNATIONAL

MLIS Marshall Wace Tops UC 115,81 7,03 5,33 Alt - Mk Neutral - Eq 733,97
METAGESTIN
Metavalor Gbl 67,81 10,06 2,98 Flex Allocation - Gbl 51,82
KOWORLD LUX S.A.

koWorld koVision Classi 117,79 18,76 11,62 Gbl Flex-Cap Eq 400,25
MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Absolut Rtrn MFS Meridian Continental E MFS Meridian Emerg Mkts Eq MFS Meridian Eur Core Eq G MFS Meridian Eur Sm Cos A1 MFS Meridian Eur Vle A1 MFS Meridian Eurp Research MFS Meridian Glbl Eq A1 16,95 14,55 11,98 25,34 36,23 27,79 26,33 20,19 -2,59 16,31 -7,70 16,35 16,76 18,15 18,07 20,25 2,65 10,31 -1,77 12,94 16,78 12,44 11,53 13,94 Alt - Multistrat Eurp ex-UK Large-Cap Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurp Large-Cap Gw Eq Eurp Flex-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Gw Eq 19,67 20,68 74,50 23,86 512,34 2.211,44 796,27 3.035,45
OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Best Ideas Old Mutual Eurp Eq A1 13,43 0,78 17,28 19,04 8,47 8,78 Eurp Flex-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq 340,68 53,51
PETERCAM S.A.
Petercam Bonds Eur A Petercam Eq Agrivalue A Petercam Eq Energy & Rsces Petercam Eq Euroland A Petercam Eq Eurp A Petercam Eq Eurp Dividend Petercam Eq Eurp Stainble Petercam Eq Eurp S & Midca Petercam Eq Wrd 3F B Petercam L Bonds Quality Petercam L Bonds Higher Yl 45,39 100,37 80,61 118,44 86,74 142,28 163,81 118,15 127,51 140,37 86,75 1,99 1,50 10,59 19,62 15,85 17,91 14,10 14,16 13,61 1,98 2,70 3,17 0,97 1,25 10,31 9,49 8,90 7,35 9,07 9,23 5,13 5,11 Gov Bond Sector Eq Agriculture Sector Eq Energy Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Equity-Income Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Small-Cap Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Corporate Bond H Yld Bond 375,88 117,46 51,72 600,23 232,94 268,61 58,11 99,18 257,46 456,77 284,28
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq Spain A 23,16 26,77 6,16 Spain Eq 29,74
MIRABAUD GESTIN
Mirabaud Sh Term Espaa 12,27 1,60 1,96 Ultra Short-Term Bond 43,28
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF EMEA Eq B 60,12 9,01 0,55 EMEA Eq 196,54
12 Fondos
Fondos
Petercam L Bonds Universal Petercam L Liq EUR&FRN A Petercam Securities Real S
122,10 119,82 228,55
-3,90 5,06 8,85
2,77 5,08 7,65
Gbl Bond Other Bond Prpty - Indirect Eurp
217,41 27,00 149,10
Rivoli Long Sh Bond Fund P
166,08
-2,05
-0,30
Alt - Long/Short Debt
40,36
ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 27,71 20,42 10,95 Gbl Large-Cap Blend Eq 3.680,76
PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

Pictet Eastern Europe-P EU Pictet Bonds-P Pictet Corporate Bonds-P Pictet Eurp Index-P Pictet Eurp Eq Select-P Pictet Short-Term Mny Mk Pictet S C Europe-P 356,28 467,41 176,71 142,46 539,77 137,71 790,08 -2,85 1,34 2,29 17,45 10,26 -0,07 25,92 -2,54 4,73 4,23 8,86 6,70 0,35 12,88 Emerg Eurp Eq Dvsifid Bond Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Mny Mk - Sh Term Eurp Small-Cap Eq 203,62 151,88 1.430,98 1.183,00 176,41 1.236,11 255,24
ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Robeco Active Quant Emerg Robeco All Strategy Bond Robeco Asia Pac Eq D Robeco BP Gbl Premium Eqs Robeco Chinese Eq D Robeco Emerg Markets Eq D Robeco Emerg Stars Eq D Robeco Credit Bonds DH Robeco Gov Bonds DH Robeco Eurp HY Bds DH Robeco Flex-o-Rente DH Robeco Gbl Consumer Trends Robeco H Yld Bonds DH Robeco Lux-o-rente DH Robeco New Wrd Financial E Robeco Prpty Eq D RobecoSAM Stainble Eurp Eq 128,15 80,83 109,10 121,82 58,67 134,87 158,96 126,10 135,18 174,56 107,39 118,21 118,25 126,99 43,87 108,92 40,55 -6,90 2,45 13,09 25,29 3,93 -6,44 -0,29 2,94 2,37 6,95 -0,48 31,00 5,65 -0,70 24,77 -1,53 18,57 0,06 4,62 8,97 15,57 1,61 -2,39 0,12 5,82 4,39 9,24 0,00 17,89 7,74 2,49 9,21 6,67 8,03 Gbl Emerg Markets Eq Dvsifid Bond Asia-Pacific incl Jpn E Gbl Large-Cap Blend Eq Ch Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Emerg Markets Eq Corporate Bond Gov Bond Alt - Long/Short Debt Sector Eq Consumer Good Gbl H Yld Bond - Hedg Gbl Bond - Hedged Sector Eq Financial Ser Prpty - Indirect Gbl Eurp Large-Cap Vle Eq 615,22 1.207,70 801,19 96,00 708,98 1.469,72 628,79 389,32 696,89 104,28 239,13 866,50 3.880,17 1.766,58 125,70 314,26 471,70
PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

Pioneer F Abs Ret Currenci Pioneer F Commodity Alpha Pioneer F Aggt Bd A Pioneer F Bond E Pioneer F Cash Plus E Pioneer F Eurp Potential A Pioneer F Glbl Aggregate B Pioneer F Glbl Eq Tget Inc Pioneer F Glbl H Yld A Pioneer F Gbl Ecology A Pioneer F Gbl Select A Pioneer F North Amer Bas V Pioneer F Strategic Inc A Pioneer F US $ Agg Bd A Pioneer F US Research E Pioneer Inv Total Rtrn A Pioneer PF Glbl Defensive Pioneer SF Commodities A Pioneer SF Cv 10+ year E Pioneer SF Cv 1-3 year E Pioneer SF Cv 3-5 year E Pioneer SF Cv 7-10 year Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr 5,18 37,80 70,95 9,10 65,26 121,00 70,82 61,45 82,89 208,60 66,98 57,78 7,66 65,43 6,45 47,79 7,25 37,52 6,60 6,00 6,49 6,92 5,40 0,39 -13,91 3,05 2,32 1,00 26,66 -3,11 16,47 1,69 28,58 20,68 20,55 -1,42 -2,15 22,46 1,37 3,75 -12,17 0,84 1,01 1,60 2,87 -5,93 -0,45 -8,52 5,41 4,92 2,27 15,46 3,43 8,02 6,82 11,42 9,17 11,03 4,62 4,56 14,55 2,20 4,55 -7,68 5,01 2,07 3,58 5,12 -1,12 Alt - Currency Commodities - Broad Bas Dvsifid Bond Gov Bond Corporate Bond - Sh T Eurp Mid-Cap Eq Gbl Bond Gbl Equity-Income Gbl H Yld Bond Sector Eq Ecology Gbl Large-Cap Vle Eq US Large-Cap Vle Eq $ Flex Bond $ Dvsifid Bond US Large-Cap Blend Eq Alt - Multistrat Cautious Allocation Commodities - Broad Bas Bond - Long Term Gov Bond - Sh Term Gov Bond Gov Bond Gbl Bond 65,75 246,64 2.496,44 1.529,48 1.616,78 741,27 657,31 219,51 3.765,02 2.836,19 962,59 757,12 3.596,31 650,40 3.054,56 470,43 104,60 135,78 206,61 1.297,08 400,13 410,16 23,20
H Yld Bond - Other Hedg
ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C R Conviction Convert Eurp R Conviction C A/I R Crdit C R Valor C 133,05 252,44 153,27 393,03 1.331,92 25,88 15,18 31,98 6,45 24,02 7,72 2,32 5,25 6,68 9,10 Flex Allocation Convert Bond - Eurp Eurozone Large-Cap Eq Corporate Bond Flex Allocation - Gbl 233,21 164,13 669,32 307,79 622,96
RUSSELL INVESTMENTS
Russell Cont Eq A Russell Fixed Income B Russell Pan Eurp Eq A 32,46 1.593,24 1.022,29 24,91 1,67 22,59 10,27 3,95 10,54 Eurp ex-UK Large-Cap Eq Flex Bond Eurp Large-Cap Blend Eq 259,29 223,09 328,75
SANTANDER ASSET MANAGEMENT

Altair Inversiones Altair Patrim Banesto Ahorro Activo 202,52 8,21 112,62 56,49 12,23 114,69 10,19 16,45 10,30 11,45 7,82 102,25 7,46 74,85 81,58 127,66 7,24 8,11 97,26 14,20 1.184,65 1.112,00 7,67 86,74 92,31 15,18 30,21 0,18 127,44 92,94 141,95 16,69 9,06 0,91 -4,14 3,04 3,93 8,76 12,28 4,32 1,92 1,21 1,28 1,06 1,69 3,40 4,01 5,01 4,86 10,03 16,18 1,19 11,14 8,31 9,27 7,53 8,82 17,28 1,87 17,72 3,15 6,93 12,74 7,66 1,45 -0,85 0,42 1,34 2,79 5,42 3,62 0,57 1,42 1,05 1,28 0,12 3,38 0,50 1,81 2,92 1,46 7,91 2,02 6,06 2,75 5,25 4,32 4,38 5,11 2,50 5,06 3,18 4,60 Other Allocation Cautious Allocation Alt - Fund of Funds - M Alt - Multistrat Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Cautious Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation Guaranteed Funds Ultra Short-Term Bond Dvsifid Bond Flex Allocation Cautious Allocation Gov Bond Cautious Allocation Flex Allocation Mny Mk Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds 20,58 27,88 264,05 44,61 57,48 49,07 31,59 55,02 37,63 27,17 29,68 17,83 22,49 39,03 66,47 41,78 33,49 152,67 16,16 70,49 36,97 34,54 15,56 37,01 22,30 47,56 69,93 64,28 61,26 22,17 104,33
POPULAR GESTIN PRIVADA

PBP Ahorro CP PBP Alto Rend Seleccin PBP Diner Fondtes CP PBP Estrategias PBP Fd de Autor Selecc. Gb PBP Gest Flex PBP Objetivo Rentab PBP Rta Fija Flex 8,47 6,35 1.226,12 5,35 9,55 6,11 10,34 1.650,47 1,35 3,42 0,46 2,16 6,55 14,40 16,30 3,85 1,87 1,66 -0,18 -1,79 4,02 5,35 7,99 -0,97 Ultra Short-Term Bond Corporate Bond Ultra Short-Term Bond Alt - Fund of Funds - M Flex Allocation - Gbl Flex Allocation Other Alt - Long/Short Debt 185,79 24,37 20,28 19,35 29,80 83,42 17,54 44,10
Banesto Decidido Activo Banesto G 5 Veces Mejor Re Banesto G Eurostoxx 50 Banesto G ndices Banesto G Mercados Banesto Gar. Rentas Consta Banesto Gar. Seleccin Eur Banesto Gar. Seleccin Eur Banesto Gar. Seleccin Ibe Banesto Gar. Seleccin Ibe Banesto Gar. Seleccin Mun Banesto Gar 3 Aos III A1 Banesto Gar Consold
PRIVAT BANK PATRIMONIO

Privat Ahorro CP Privat Fonseleccin Privat Rta Fija 11,93 3,87 17,68 3,43 -2,23 6,71 3,27 -5,90 4,05 Mny Mk Other Allocation Dvsifid Bond 71,78 42,38 58,53
RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.
Raiffeisen-EmergingMkts-Ak Raiffeisen-Euro-Corporates Raiffeisen-EuroPlus-Rent Raiffeisen-Euro-Rent Raiffeisen-Osteuropa-Aktie Raiffeisen-Russland-Aktien 204,75 117,06 7,54 85,86 254,80 72,96 -4,20 2,00 0,13 1,97 -5,16 -2,37 -1,87 4,70 3,89 4,93 -1,08 -2,67 Gbl Emerg Markets Eq Corporate Bond Eurp Bond Dvsifid Bond Emerg Eurp Eq Russia Eq 270,35 270,13 705,00 621,65 537,15 74,23
Banesto Mix Rta Fija 75-25 Banesto Mix Rta Fija 90-10 Banesto Mix RV 50-50 Banif Seleccin I Citicash Citifondo Bond Fondaneto
RBS (LUXEMBOURG) S.A.

F&C Gbl Convert Bond A F&C HVB-Stiftungsfonds A 16,82 973,01 9,72 5,24 6,02 2,39 Convert Bond - Gbl Cautious Allocation 1.143,31 269,40
Fondo Artac Fondo Urbin Inveractivo Confianza Inverbanser Openbank CP Openbank Ind 50 A Santander 100 por 100 Santander 104 USA 2
RENTA 4 GESTORA
ING Direct FN Rta Fija Rta 4 Blsa Rta 4 Fondcoyuntura Rta 4 Pegasus 12,50 23,14 261,43 14,33 4,40 23,20 11,61 3,29 3,63 4,09 0,70 4,87 Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Flex Allocation Cautious Allocation 573,88 27,48 15,44 217,94
RIVOLI FUND MANAGEMENT
13
Fondos
Santander 104 USA Santander 105 Europ 2 Santander 105 Europ 3 Santander 105 Europ Santander Acc Espaolas A Santander Acc Santander Acc Latinoameric Santander Brict Santander Carteras Gar 2 Santander Carteras Gar 3 Santander Carteras Gar Santander CP Dlar Santander Divdo Europ A Santander Emerg Europ Santander Equilib Activo Santander Gar. Banc Europe Santander Gar Atva Mod. 2 Santander Gar Atva Mod. Santander Gar Espaa Santander Gar Europ 2 Santander Gar Europ Santander Ind Espaa Cl. O Santander Memor 2 Santander Memor 3 Santander Memor 4 Santander Memor 5 Santander Memor Santander Mix Acc Santander Mix Rta Fija 75/ Santander Mix Rta Fija 90/ Santander PB Cartera Dinam Santander PB Cartera Emerg Santander PB Cartera Moder Santander Rta Fija 2016 Santander Rta Fija 2017 A Santander Rta Fija Privada Santander Responsabilidad Santander Revalorizacin A Santander RF Convert Santander RV Espaa Blsa Santander Seleccin RV Asi Santander Seleccin RV Nor Santander S Caps Espaa Santander S Caps Europ
142,62 115,17 119,11 776,25 16,07 3,06 23,71 172,01 116,01 118,23 1.466,80 55,75 7,25 146,58 68,55 72,12 101,00 101,07 103,35 750,97 1.331,76 90,04 135,45 129,68 127,91 46,19 149,25 37,86 14,52 13,04 253,52 103,90 9,28 129,51 119,48 96,36 132,06 65,65 898,25 201,08 213,13 43,04 144,75 103,63
5,48 5,94 5,84 5,47 21,14 26,21 -13,28 -6,15 4,26 4,21 4,89 -2,81 18,55 -4,07 1,39 11,57 1,78 1,96 2,28 2,21 1,07 23,30 5,88 4,08 11,16 9,04 9,85 10,98 4,21 3,99 4,24 -5,16 1,34 7,55 8,10 2,45 7,51 -3,52 5,21 21,12 -1,07 22,76 34,28 24,69
4,15 3,07 3,21 2,78 2,23 6,50 -8,97 -6,84 3,60 3,41 2,65 -0,19 5,06 -3,31 1,61 9,42 1,50 1,52 1,56 0,28 0,14 3,42 3,54 3,12 3,26 5,33 3,09 1,05 2,12 2,59 1,46 -2,17 0,58 4,45 4,90 3,52 4,22 -0,61 3,04 2,25 0,96 11,98 7,00 9,79
Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Latan Eq BRIC Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds $ Mny Mk Eurp Equity-Income Emerg Eurp Eq Flex Allocation - Gbl Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Spain Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Moderate Allocation Cautious Allocation Cautious Allocation Aggressive Allocation Gbl Emerg Markets Eq Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Corporate Bond Cautious Allocation Alt - Fund of Funds - M Convert Bond - Gbl He Spain Eq Asia-Pacific ex-Japan E US Large-Cap Blend Eq Spain Eq Eurp Mid-Cap Eq
87,22 42,78 72,23 33,23 520,02 340,62 51,21 35,65 150,69 87,12 72,95 23,78 414,14 21,99 55,93 86,82 26,46 23,31 30,46 41,62 33,55 131,84 84,78 52,92 222,80 139,56 169,38 120,87 190,11 378,08 31,31 89,85 233,58 107,85 186,61 252,52 67,99 117,32 125,57 39,85 26,18 188,31 126,38 151,14
Sarasin Stainble Bd Corp Sarasin Stainble Bd Hi G Sarasin Stainble Bond P Sarasin Stainble Eq Eurp P Sarasin Stainble Eq Glbl P Sarasin Stainble Eq RE Glb Sarasin Stainble Port Bal Sarasin Stainble Water P
155,67 126,29 106,03 79,10 115,95 115,07 178,30 134,71
0,82 -2,51 -0,33 18,71 17,28 0,91 8,69 21,56
5,12 2,80 2,69 8,96 10,83 6,50 6,73 10,54
Corporate Bond Moderate Allocation Dvsifid Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Gw Eq Prpty - Indirect Gbl Moderate Allocation Sector Eq Water
115,23 24,17 172,31 54,95 75,57 38,09 218,65 196,36
SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Emerg Eurp A Schroder ISF Eur Smaller C Schroder ISF Corporate B Schroder ISF EURO Gov Bond Schroder ISF Liq A Schroder ISF S/T Bd A In Schroder ISF Eur Eq Alpha Schroder ISF Eur Special S Schroder ISF Eurp Dividend Schroder ISF Eurp Eq Yld A Schroder ISF Eurp Large C Schroder ISF Glbl Clmt Chg Schroder ISF Glbl Credit D Schroder ISF Glbl Emerg Mk Schroder ISF Glbl High Yld Schroder ISF Glbl Infl Lnk Schroder ISF Italian Eq A Schroder ISF Middle East Schroder ISF Wealth Preser 24,64 27,95 18,44 6,41 122,18 4,42 50,19 129,48 99,53 11,17 176,47 11,05 108,38 12,86 34,93 27,74 21,84 11,25 18,18 4,10 32,88 3,89 2,67 -0,31 1,62 23,56 13,41 19,14 23,11 18,78 22,51 0,70 -1,53 4,89 -5,07 24,80 14,45 0,33 3,55 12,85 4,45 4,97 0,24 2,03 9,10 9,33 10,99 11,86 10,16 8,76 0,38 -3,00 6,00 3,17 6,24 6,67 0,59 Emerg Eurp Eq Eurp Small-Cap Eq Corporate Bond Gov Bond Mny Mk - Other Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Equity-Income Eurp Equity-Income Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Ecology Flex Bond Gbl Emerg Markets Eq Gbl H Yld Bond - Hedg Gbl Inflation-Linked Bo Italy Eq Africa & Middle East Eq Flex Allocation - Gbl 953,52 232,03 3.346,06 448,55 847,75 615,73 440,87 1.949,68 536,85 58,71 245,83 178,40 155,63 641,89 2.276,69 481,90 135,21 164,49 43,07
SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

SEB Ass Selection C 13,76 1,02 -1,23 Alt - Systematic Future 752,29
SEGUROS BILBAO FONDOS

Fonbilbao Acc Fonbilbao Eurobolsa Fonbilbao Int 54,18 5,66 6,69 19,30 14,67 12,95 4,20 3,35 6,75 Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Gbl Large-Cap Blend Eq 166,63 45,30 37,69
SIA FUNDS AG
LTIF Alpha LTIF Classic LTIF Natural Rsces 153,15 286,80 85,52 8,72 15,47 -10,62 0,80 5,83 -13,08 Alt - Long/Short Eq - G Gbl Flex-Cap Eq Sector Eq Natural Rsces 16,07 193,89 18,17
STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SSgA EMU Index Eq Fund P SSgA Corporate Industria SSgA Eurp Index Eq Fund P SSgA Germany Index Eq Fund 264,00 190,44 197,69 146,30 21,32 1,56 17,35 20,04 7,35 4,57 8,67 10,62 Eurozone Large-Cap Eq Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq Germany Large-Cap Eq 1.797,83 201,62 648,48 19,23
SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT (LUXEMBO

JB BF ABS-EUR A 75,61 98,31 99,77 101,10 119,97 106,62 121,12 71,26 106,25 43,56 187,20 134,66 150,70 66,83 333,54 199,33 76,99 2.066,78 63,45 74,56 106,13 2,84 -2,28 -0,20 0,02 -7,31 2,11 1,80 7,73 7,01 -1,60 -1,95 23,82 30,00 13,97 18,50 22,46 -6,76 -0,25 -10,98 17,09 6,66 4,28 0,22 1,76 4,23 3,39 3,99 5,16 3,69 6,41 2,43 -3,95 10,46 12,76 6,38 5,41 11,06 -4,47 0,13 -3,66 5,91 5,70 Other Bond Alt - Long/Short Debt Alt - Long/Short Debt Flex Bond Gov Bond Dvsifid Bond Convert Bond - Gbl He Gbl H Yld Bond - Hedg Flex Bond Emerg Eurp Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Germany Large-Cap Eq Gbl Emerg Markets Eq Mny Mk Commodities - Broad Bas Gbl Equity-Income Moderate Allocation Gbl Emerg Markets Bond 148,70 99,30 7.343,14 218,60 208,39 39,70 109,54 305,88 263,47 361,81 23,50 50,54 78,12 63,56 88,23 103,96 31,09 189,40 48,77 41,45 228,17 JB BF Absolut Ret EM-EUR A JB BF Absolut Return-EUR A JB BF Credit Opportunities JB BF Emerg (EUR)-EUR A JB BF Government-EUR A JB BF Euro-EUR A JB BF Gbl Convert-EUR A JB BF Gbl High Yield-EUR A JB BF Total Return-EUR A JB EF Central Europe-EUR A JB EF Euroland Value-EUR A JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A JB EF Eurp Selection-EUR A JB EF Europe-EUR B JB EF German Value-EUR A JB EFEmerg Mkts-EUR B JB Multicash Mny Mk B JB Multicooperation Commod JB Multistock - Gbl Eq Inc JB Strategy Balanced-EUR A
SANTANDER REAL ESTATE

Santander Banif Inmob FII 1.018,35 -7,58 -5,97 Prpty - Direct Eurp 2.044,54
SANTANDER SICAV
Santander Credit AD Santander Eq A Santander Eurp Dividend A Santander Mix Europ Santander Sh Duration A Santander Spanish Eq A 100,45 124,57 4,63 995,45 7,14 10,89 1,11 22,68 15,24 9,00 -0,52 20,92 1,73 5,22 4,58 1,80 -0,55 3,18 Corporate Bond - Sh T Eurozone Large-Cap Eq Eurp Equity-Income Moderate Allocation Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq 56,19 114,04 33,78 20,94 19,10 25,59
SARASIN FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

Sarasin OekoSar Eq Gbl P 132,26 12,56 7,43 Gbl Large-Cap Gw Eq 305,67
SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Sarasin EquiSar Gbl P di Sarasin EquiSar IIID (EUR) Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P Sarasin GlobalSar Bal (EUR Sarasin GlobalSar Gw (EUR) Sarasin New Power P acc Sarasin Real State Eq Glbl 163,84 150,92 131,80 284,92 128,93 47,28 144,05 16,36 7,34 5,35 8,54 12,49 9,55 3,22 7,92 3,26 5,16 5,66 6,63 -4,01 8,72 Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Cautious Allocation Moderate Allocation Aggressive Allocation Sector Eq Alternative E Prpty - Indirect Gbl 266,27 119,41 83,59 80,41 45,45 64,50 100,11
14 Fondos
Fondos
JB Strategy Growth-EUR A JB Strategy Income-EUR A RobecoSAM Smart Energy B RobecoSAM Smart Materials RobecoSAM Sust Healthy Liv RobecoSAM Stainble Climate RobecoSAM Stainble Water B
86,28 107,24 16,35 148,16 139,10 90,92 189,86
9,84 4,14 4,74 14,07 29,82 15,02 22,74
7,69 4,79 -3,21 7,36 12,23 2,59 9,31
Aggressive Allocation Cautious Allocation Sector Eq Alternative E Sector Eq Industrial Ma Gbl Flex-Cap Eq Sector Eq Ecology Sector Eq Water
36,32 234,84 203,44 97,07 179,97 41,43 636,88
Tarfondo UBS CP UBS Diner P UBS Espaa Gest Atva UBS Retorno Activo
13,57 5,19 6,22 11,00 5,80
3,63 2,10 0,79 25,60 2,72
5,51 0,78 1,66 9,35 1,94
Dvsifid Bond - Sh Ter Dvsifid Bond - Sh Ter Mny Mk Spain Eq Cautious Allocation -
29,48 39,28 120,98 41,60 136,50
UNIGEST
Unifond 2013-XI 6,48 7,76 7,26 9,67 7,49 9,05 8,28 7,75 10,05 10,12 9,47 10,25 10,86 8,27 8,59 10,66 7,62 1.267,23 10,44 8,20 7,14 8,39 1,62 2,80 2,22 2,67 4,29 3,49 4,87 2,74 5,92 6,64 4,75 4,12 8,59 7,96 9,23 2,43 3,11 1,62 5,34 3,78 1,00 9,63 2,21 2,25 2,20 -0,09 3,56 3,09 2,73 3,40 5,76 4,15 3,42 3,20 5,20 4,71 6,23 2,66 1,88 2,30 3,72 3,24 2,37 4,28 Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds 17,11 72,19 103,54 39,66 69,51 24,38 67,62 135,70 20,18 79,53 82,61 61,06 51,42 58,78 34,15 107,31 30,06 146,03 40,27 96,76 71,29 81,19
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Synergy Smaller Cies A 462,36 30,53 9,86 Eurozone Small-Cap Eq 192,49
Unifond 2013-XII Unifond 2014-I
THAMES RIVER CAPITAL LLP

F&C Macro Gbl Bond () A 12,18 -1,30 -1,42 Gbl Bond - Biased 140,95
Unifond 2014-III Unifond 2014-IV Crec
THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

Threadneedle Eurp Corp Bd Threadneedle Eurp Hi Yld B 1,21 1,93 2,71 6,92 5,69 8,16 Corporate Bond Eurp H Yld Bond 80,15 1.017,36
Unifond 2014-V Unifond 2014-VI Unifond 2014-VII
THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Em Mkt Threadneedle (Lux) Pan Eur Threadneedle(Lux) Active Threadneedle(Lux) Gbl EM S Threadneedle(Lux) Pan Eurp 14,24 21,60 26,04 14,09 47,84 -2,00 19,73 2,04 -4,21 19,93 3,48 15,99 4,09 3,31 10,33 Gbl Emerg Markets Corpo Eurp Small-Cap Eq Dvsifid Bond Eurp Large-Cap Gw Eq 56,47 97,05 36,80 99,62 124,84
Unifond 2015-IV Unifond 2015-VII Unifond 2016-IX Unifond 2016-V Unifond 2016-VI
TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.

TreeTop Convert Intl A TreeTop Convert Pac A TreeTop Gbl Opport A TreeTop Sequoia Eq A 260,50 270,72 137,70 119,50 15,08 3,86 24,91 21,43 6,63 -0,44 6,93 7,15 Convert Bond - Gbl He Convert Bond - Asia/Jap Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Eq - Currency Hedge 868,08 29,04 299,14 61,24
Unifond 2017-I Unifond 2017-II Unifond 2018-V Unifond Blsa Gar 2016 IX Unifond Diner
TRESSIS GESTIN
Adriza Neutral Harmatan Cartera Conserv Mistral Cartera Equilibrad 11,84 11,53 685,33 9,96 3,53 7,97 3,54 1,97 3,22 Moderate Allocation Cautious Allocation Moderate Allocation 25,20 15,63 21,69
Unifond Fondandaluca Unifond Gar 2014 Unifond Noviembre 2013 Unifond Tranquilidad
UBS (LUX) STRUCTURED SICAV

UBS (Lux) SS RICI (EUR) P 81,71 -8,34 -3,83 Commodities - Broad Bas 93,53
UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp UBS (Lux) BF P-acc UBS (Lux) BF Hi Yld PUBS (Lux) BS Convt Glbl UBS (Lux) BS Emerg Eurp UBS (Lux) BS Corp P-ac UBS (Lux) BS Sht Term Co UBS (Lux) EF Central Eurp UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U UBS (Lux) EF Cntrs Mlt S UBS (Lux) EF Countrs Opp UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 UBS (Lux) EF EURO STOXX 50 UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU UBS (Lux) EF Financial Ser UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp UBS (Lux) ES S Caps Eurp UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E UBS (Lux) Md Term BF P A UBS (Lux) Mny Mk P-acc UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU UBS (Lux) SF Balanc (EUR) UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac UBS (Lux) SF Fixed Income UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a UBS (Lux) SS Fixed Income 148,32 354,51 49,55 12,27 168,11 13,73 122,25 171,38 21,57 123,16 71,93 160,94 114,60 620,52 84,04 55,13 696,80 244,20 15,97 12,40 200,80 836,29 441,59 2.256,01 364,58 2.453,92 2.753,16 2.969,49 211,98 9,01 1,50 8,46 14,03 1,27 1,85 1,04 -1,97 -12,25 14,11 18,44 16,27 18,14 19,34 24,39 16,26 20,86 25,23 11,60 11,51 1,43 0,02 0,03 7,39 17,23 -1,21 10,69 3,52 -1,29 4,78 3,85 9,08 5,73 7,20 4,19 2,64 -4,09 -4,40 4,37 8,94 4,61 6,14 9,58 6,21 4,09 10,84 12,45 5,50 5,43 2,56 0,32 0,30 4,47 6,87 1,96 5,38 3,22 1,75 Convert Bond - Eurp Dvsifid Bond H Yld Bond Convert Bond - Gbl He Emerg Eurp Bond Corporate Bond Corporate Bond - Sh T Emerg Eurp Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Financial Ser Sector Eq Ecology Eurp Mid-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Flex Allocation - Gbl Dvsifid Bond Mny Mk Mny Mk Moderate Allocation Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - Hedged Aggressive Allocation Cautious Allocation Dvsifid Bond 526,36 525,88 1.603,10 1.347,88 20,28 164,54 530,83 116,12 667,36 559,86 87,88 267,79 56,05 433,68 31,44 131,00 100,27 181,20 345,89 890,84 701,51 1.421,70 285,99 473,05 75,59 336,92 159,64 891,13 223,31
UNIGESTION
Uni-Global Eq Eurp SA-EUR Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR 2.284,69 1.085,29 15,98 38,63 10,21 14,25 Eurp Large-Cap Blend Eq Other Asia-Pacific Eq 1.813,97 213,82
UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC 1.640,76 12,77 6,26 Convert Bond - Eurp 598,00
UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UniAsiaPacific A UniEM Fernost A UniEM Gbl A UniEM Osteuropa A UniEuroRenta EmergingMarke UniMid&SmallCaps: Europ 97,10 1.192,24 69,17 2.233,99 52,95 38,34 -3,96 -3,69 -5,61 -2,68 -9,02 22,69 0,85 1,17 -4,00 -1,85 2,71 9,99 Asia-Pacific ex-Japan E Asia ex Jpn Eq Gbl Emerg Markets Eq Emerg Eurp Eq 440,49 112,66 364,46 209,34 135,13 226,27
Gbl Emerg Markets Bond Eurp Mid-Cap Eq
UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien UniKapital UniNordamerika 84,95 110,62 164,93 23,29 1,39 24,63 14,27 2,17 14,32 Gbl Large-Cap Blend Eq Dvsifid Bond - Sh Ter US Large-Cap Blend Eq 566,28 617,90 175,99
WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Waverton Asia Pac A Waverton Eurp A 17,57 14,02 5,29 53,89 -1,16 21,59 Asia-Pacific ex-Japan E Eurp Large-Cap Blend Eq 66,39 376,19
WELZIA MANAGEMENT SGIIC,S.A

Welzia Ahorro 5 Welzia Crec 15 Welzia Flex 10 10,99 10,57 9,52 5,19 17,47 12,39 3,18 5,68 4,16 Cautious Allocation Moderate Allocation Moderate Allocation 38,04 32,29 16,62
UBS GESTIN
Dalmatian 8,43 4,10 1,76 Cautious Allocation 28,20
ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV

Zest Gbl Strategy R 132,84 -4,62 0,95 Alt - Gbl Macro 478,860

Superlunes 18-11-2013

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elEconomista

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 AO VIII. N 2.382

Los fondos indexados logran batir al mercado

LAS TIENDAS DE QUITA Y PON VIVEN SU AGOSTO EN NAVIDADES

Las entidades pblicas disminuyen, por fin, el 17% su deuda bancaria

Madrid excluye a Capio de la privatizacin sanitaria PAG. 10

Catalua y Andaluca tienen el 40% del total de empresas municipales

Murcia reclama 3.000 millones a Sacyr por el retraso en el aeropuerto

El billete de autobs de larga distancia se abaratar hasta un 20%

Goldman entona el mea culpa al superar Espaa sus estimaciones

Nozar pide una quita del 75% de su deuda

Cruzar el Estrecho en barco se pone de moda

Seis espaolas pelean por horadar los Andes

Amazon busca formar parte del ElMonitor

Berln retrasa la Unin Bancaria

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Juan Bernal Roldn

igo Fernndez de Mesa

Luis Miguel Gilprez

Deja fuera a Capio

Fin de semana en casa

Coalicin de extrema derecha en Europa

FAGOR Y EL PSTER DE LUIS OCAA

Eslovenia aprueba sus presupuestos

Gallardn enfada a los bufetes de abogados

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

Las AAPP apelan menos al crdito

Concesiones de autobuses a dedo

Una administracin dentro de otra

Un negocio rentable pero de vida efmera

Madrid tacha a Capio de su lista de espera

Con salsa y picante Pepe Farruqo

Fuente: Banco de Espaa.

director: Amador G. Ayora.

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

LOS FONDOS INDEXADOS VENCEN AL MERCADO

LA ALTERNATIVA ECONMICA DEL PSOE

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Internacional Por Nouriel Rubini

Las cuentas trimestrales de empresas

Los datos del Banco de Espaa

Bruselas no tiene lmites con los ajustes a Espaa

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es

Empresas & Finanzas

El crdito de los bancos al sector pblico se recorta a ritmos del 17%

La morosidad de las AAPP se limita al 0,65%

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Empresas & Finanzas

Dubi Emirates encarga 150 aviones a Boeing y 50 a Eads

Doblar las ventas mundiales

Murcia reclama 3.000 millones a Sacyr por el retraso de Corvera

Acciona gana una potabilizadora en Egipto por 120 millones

El aeropuerto de Corvera. JALUCAS

El vicepresidente Juan Bernal, un escollo en el camino del acuerdo

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013

Empresas & Finanzas

Nozar plantea una quita del 75% en su deuda millonaria

Fagor presenta el concurso de acreedores para su filial Edesa

Una promocin de Nozar en Madrid. EFE

Sousa se enfrenta hoy al juicio por su cese en Pescanova

LUNES, 18 DE NOVIEMBRE DE 2013 EL ECONOMISTA